Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Einleitung 1
1 Einleitung
Strukturierte Investmentprodukte (SIP) erfreuen sich seit einigen Jahren stetig wachsender
Beliebtheit und sind als eine Art Modeerscheinung 1 ein Grosserfolg. Die Zeitungen sind übersät
mit Inseraten und Ankündigungen von neu entwickelten strukturierten Produkten, und
einige Anbieter versuchen sich mit speziellen Newslettern über die neusten Produktinnovationen
bei potentiellen Investoren relativ aggressiv zu positionieren. Die Bezeichnung "Strukturiertes
Investmentprodukt (SIP)" wird in Wissenschaft und Praxis nicht einheitlich verwendet;
es existieren in der Literatur und vor allem in der Praxis beinahe so viele Definitionen wie
Produktvariationen. Diese regelrechte Flut an verschiedenen Bezeichnungen für die jeweils
gleiche Art von Produkten sorgt denn auch in Anlegerkreisen für mehr Verwirrung als Klarheit;
es wird gar von einem Dschungel der strukturierten Produkte gesprochen. 2 Beispielhaft
sollen an dieser Stelle einige genannt werden: strukturierte Produkte, strukturierte Finanzprodukte,
strukturierte Investmentprodukte (SIP), strukturierte Anlageprodukte, strukturierte
Kapitalmarktprodukte, hybride Anlageprodukte, hybrid instruments, usw. Es existieren gegenwärtig
keine offiziellen Produktnamen für die spezifischen Produkte, weder von den Banken
respektive Emittenten noch von den Aufsichtsorganen. 3 So werden teilweise strukturierte
Produkte schon mit Sportwetten in Verbindung gebracht, was zwar durchaus seine Berechtigung
haben mag, in der vorliegenden Arbeit aber nicht berücksichtigt und nicht weiter verfolgt
wird. 4 Auf die sehr weitreichende Produktvielfalt wird später noch spezifisch in dieser
Forschungsarbeit ein Augenmerk gelegt. 5 Die uneinheitliche Namensgebung der Produkte,
die mehrheitlich auf Marketingüberlegungen basiert und von den Emittenten jeweils individuell
vorgenommen wird, trägt auch nicht zu einer einheitlichen Lösung der Problematik der
Nomenklatur bei. Daher wird in der Forschungsarbeit die Bezeichnung strukturiertes Investmentprodukt
respektive die Abkürzung SIP für solche Anlageprodukte verwendet, und sie
soll gleichzeitig als Synonym der aufgezählten verschiedenen in der Praxis gebräuchlichen
Namen gelten. Die uneinheitliche Nomenklatur der Produkte ist nun auch in der Branche
selbst als problematisch anerkannt, was in den Zielen des im April 2006 gegründeten Branchenverbandes
(Schweizerischer Verband für Strukturierte Produkte, SVSP) auch explizit
genannt wird und in Zukunft entsprechend verbessert werden soll, um "Bekanntheit, Akzeptanz
und Ansehen der strukturierten Produkte zu fördern". 6 Mit der im Herbst 2006 vorge-
1 Vgl. Piel (2005), S. 13.
2 Vgl. Tolle/Adamovich (2005).
3 Vgl. Rasch (2005), EBK (2005), EStV (1999/2002/2007) und Wohlwend (2001), S. 3f.
4 Wilkens (2005) beschreibt Produkte von Finanzinstituten, deren Rendite vom Erfolg eines Sportvereins oder vom Ausgang
eines Sportereignisses abhängt. Wilkens zeigt dabei den finanzmathematischen Hintergrund, auf dem sich die Kalkulation
von Produkten auf Sportereignisse als Underlying durchführen lässt. Vgl. dazu auch die Ausführungen und Verweise
in Abschnitt 3.4.5 über strukturierte Produkte mit wettähnlichem Charakter, welche in dieser Forschungsarbeit explizit
von den Analysen ausgeschlossen werden. In diesem Zusammenhang sind auch die Warnungen vor illegalen Sportwetten
des Deutschen Derivate Instituts bei der Auflage von Zertifikaten zu beachten (vgl. DDI (2007).
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Siehe auch Ausführungen in Kapitel 3.4.5, die u.a. auch noch weitere Formen von Finanzprodukten in Zusammenhang mit
Sportereignissen beschreiben.
6 Vgl. SVSP (2006b).