Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Empirische Auswertungen 134
und stellt entsprechend die Daten auch öffentlich zur Verfügung. Es existieren Datenreihen
täglicher Schlusskurse des VSMI seit Januar 1999. 470
5.1.2 Datenaufbereitung
Als erstes wurden die erhaltenen Daten je Provider geordnet und jeweils die Stammdaten mit
den historischen Daten vereint. Dazu wurden die beiden Datenreihen je einzeln in eine Datenbank
der Applikation Microsoft Access eingelesen. Als Schlüssel zur Verknüpfung der
Stamm- mit den Absatzdaten diente der ISIN-Code, welcher alle verfügbaren Produktinformationen
dem jeweiligen Absatzdatensatz eineindeutig zuordnen lässt. Die dadurch kreierte
neue Datenbank ermöglichte nun, die nach (Einzel-) Produkt geordneten täglichen Daten gemäss
der Typologie der Forschungsarbeit zu sortieren und entsprechend die Absatzdaten auf
täglicher Basis pro Produkttyp und Volatilitätsposition zu aggregieren. So entstand eine Datenbank
in MS Access, welche alle angelieferten Produktinformationen von SWX und Derivative
Partners sowohl auf Gesamtabsatzebene, auf Ebene der einzelnen Volatilitätspositionen
als auch auf Einzelproduktebene zusammenfassen und entsprechend auswerten lässt.
5.1.2.1 Daten SWX
Als primäre Datenbasis waren aufgrund ihrer Aktualität und täglichen Periodizität die Daten
der SWX vorgesehen und wurden deshalb prioritär aufbereitet. Problemstellungen betrafen
einerseits die mangelnde Zuordenbarkeit einzelner Datensätze aufgrund unvollständiger oder
unbekannter Identifikationsschlüsseln (ISIN) und andererseits unbekannte, nicht eindeutig
identifizierbare Produkttypen. Weiter war die Separierung exotischer Produkttypen erforderlich,
welche gemäss der Typologie nicht eindeutig einer Kategorie zuweisbar oder aufgrund
ihrer schieren Anzahl schlicht vernachlässigbar waren. Zu letzterem gehörten insbesondere
exotische Warranttypen wie binäre Optionen. Alle diese Datenrecords wurden aus der Datenbasis
aussortiert und von den Auswertungen ausgeschlossen. Nur eindeutig zuordenbare, klar
definierte Datensätze wurden letztlich überhaupt für die empirischen Analysen berücksichtigt.
Speziell zu erwähnen ist die Behandlung der Tracker-Zertifikate in der Datenbank. Die SWX
unterscheidet drei Typen solcher Zertifikate (open-end, statisch, dynamisch), welche aber im
Sinne dieser Arbeit je über eine identische, neutrale Volatilitätsposition verfügen. 471 Daher
wurden die drei Subtypen in einem Produkttyp, den Tracker-Zertifikaten, mit neutraler Volatilitätsposition
zusammengefasst.
Die grosse Mehrheit der Produkte ist an der SWX in Schweizer Franken (CHF) kotiert und
dementsprechend flossen deren Handelsumsätze direkt in die Absatzdaten. Sind die Produkte
hingegen in einer anderen Grundwährung gelistet (z.B. EUR, USD), so wurden deren Umsätze
jeweils zum tagesaktuellen Devisenkurs von der SWX direkt schon umgerechnet und in die
Absatzdaten ebenfalls im Gegenwert des Schweizer Frankens einberechnet. Damit ergaben
470 Gemeint sind ausschliesslich Kurse des nach der modifizierten Methode berechneten Volatilitätsindex. Siehe dazu die
Darstellung des Prinzips und der Berechnungsmethodik des VSMI sowie allgemein die Begründung zur konkreten Wahl
des VSMI als Mass der Marktvolatilität unter Abschnitt 2.5.
471
Vgl. die Typologie der SWX unter Kapitel 3.3.2 (illustrativ in Abbildung 14) sowie die Typologie der Forschungsarbeit
in Kapitel 3.5.