Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 114
beschränktem Gewinnpotential. Empirische Untersuchungen zeigen, dass Spread-Strategien
im Allgemeinen ein Vega von insgesamt nahe 0 haben, 437 sich aber insbesondere die Volatilitätsposition
über die Laufzeit und bei entsprechend sich veränderndem Underlying laufend
verändern, ja sogar umkehren kann. Dadurch, dass sich bei solchen Produkten (z.B. Kapitalschutzprodukt
mit Cap) das Vega nahe 0 bewegt, werden sie in dieser Forschungsarbeit entsprechend
als volatilitätsneutral eingestuft.
In der Forschungsarbeit liegt der Fokus also auf den richtungweisenden Volatilitätsstrategien,
die eine klare Aussage über die eingegangene Position gegenüber der Volatilität erlauben.
Nur wenn die im strukturierten Produkt eingebettete Optionsstrategie richtungweisend ist
(d.h. long, short oder neutral), kann bei einem gegebenen Volatilitätsumfeld eine klare Aussage
über die Attraktivität des Produkts gemacht werden.
3.5.4 Typologie gemäss Volatilitätsposition
Auf Basis der analytischen Betrachtungen der letzten Abschnitte kann nun die für die Forschungsarbeit
geltende Typologie der strukturierten Produkte hergeleitet und die Produkttypen
gemäss der über die Vega-Position des Produktes sowie der Put-Call-Parität abgeleiteten
Volatilitätsposition eingeteilt werden. Die Produkte kategorisieren sich in die Typen mit der
Ausrichtung "Volatilität long", "Volatilität short" sowie "Volatilität neutral", wie nachfolgend
graphisch aufgezeigt wird.
Strukturierte
Produkte
Volatilität LONG Volatilität SHORT Volatilität NEUTRAL
Kapitalschutz-P.
ohne Cap
Outperformance-
Zertifikat
Discount-Zertifikat
Reverse Convertible
Abbildung 28: Typologie der strukturierten Produkte der Forschungsarbeit
Anmerkung: Eigene Darstellung.
437 Vgl. Heinrich (1999), S. 71f.
Kapitalschutz-P.
mit Cap
Tracker-Zertifikat