Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 113
gen verkaufen über eine short Position im Derivat (meist short Call oder auch short Put) das
Gewinnpotential und gehen somit auch eine short Position in Bezug auf die Volatilität ein
und verfügen damit über ein negatives Vega. (Tracker-) Zertifikate wiederum weisen gegenüber
der Volatilitätsrichtung eine neutrale Position auf (d.h. Vega = 0), da sie eine Investition
lediglich in den Basiswert darstellen.
Vega Volatilität 3
Produkttyp
Hebel-Produkte
Warrant
Call - + long Call positiv long
Put
Knock-out Warrant
- + long Put positiv long
Knock-out Call - + long Knock-out Call negativ short
Knock-out Put
Kapitalschutz-Produkte
- + long Knock-out Put negativ short
Kapitalschutz-P. ohne Cap Long festverzinsliche Anlage + long Call positiv long
Kapitalschutz-P. mit Cap
Renditeoptimierungs-Produkte
Long festverzinsliche Anlage + long Call
+ short Call
Discount Zertifikat Long Underlying + short Call negativ short
Barrier-Discount Zertifikat Long Underlying + long "Down-and-out" Put negativ short
Reverse Convertible Long festverzinsliche Anlage + short Put negativ short
Barrier Reverse Convertible Long festverzinsliche Anlage + short Put
+ long "Down-and-out" Put
Capped-Outperformance-
Zertifikat
Partizipations-Produkte
Tracker-Zertifikat
Long Underlying + long Call
+ short Call
0 neutral
Bull Long Underlying + - 0 neutral
Bear Short Underlying + - 0 neutral
Bonus-Zertifikat Long Underlying + long "Down-and-out" Put negativ short
Airbag-Zertifikat Long Underlying + long Put
+ > 1 short Put
negativ short
Outperformance-Zertifikat Long Underlying + long Call positiv long
1
Konstruktion (Basiswert
Position
0 neutral
2 und Option)
negativ short
1
Definition der Produkttypen gemäss Swiss Listed Derivative Map
2
Eine Investition in den Basiswert mittels Low Exercise Price Option (LEPO) wird als Investition in den Basiswert/Underlying behandelt.
3 Volatilitätsposition im Vergleich zum Halten des Basiswerts.
Abbildung 27: Volatilitätsposition der strukturierten Produkte (inkl. SIP i.w.S.)
Anmerkung: Eigene Darstellung.
Komplexer in der Zuordnung der Volatilitätsposition zeigen sich Mischprodukte, d.h. Produkte,
die keine eindeutig bestimmbare richtungweisende Volatilitätsstrategie aufweisen. Namentlich
sind hier Produkte zu erwähnen, welche über die Optionen eine Spread-
Optionsstrategie 436 eingehen, also sowohl Produkte mit Kapitalschutz als auch solche mit
436 Vgl. Hull (2003), S. 187ff. zur Erklärung von Spread-Strategien und einigen Beispielen dazu. Für eine praxisorientierte
Beschreibung und Anwendung von diversen Spread-Strategien bietet Fontanills/Gentile (2003), S. 140ff. eine gute Übersicht.