Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen
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<strong><strong>St</strong>rukturierte</strong> <strong>Investmentprodukte</strong> (SIP) 109<br />
markt verkauft werden, 427 und Wetter- und <strong>St</strong>romderivate sowie Zertifikate auf Schadstoffemissionen<br />
(z.B. CO2). 428<br />
3.5 Typologie der Forschungsarbeit<br />
Die Typologie der Forschungsarbeit soll anders konzipiert werden als die bisher gezeigten,<br />
am Markt bekannten Typologien. Im Hinblick auf das theoretische Absatzmodell in Kapitel 4<br />
und dessen empirischer Überprüfung in Kapitel 5 wird dem Faktor Volatilität eine entsprechend<br />
wichtige Bedeutung zuteil, indem die Produkte nach ihrer jeweiligen Volatilitätsposition<br />
geordnet werden. Dabei spielt die Volatilitätssensitivität der in den Produkten eingebetteten<br />
Optionen, die mit Hilfe der Kennzahl Vega V, dem Mass der Volatilitätssensitivität einer<br />
Option, ermittelt werden kann, genauso eine Rolle wie die Volatilitätsposition des gesamten<br />
strukturierten Produkts, die mit Hilfe der Put-Call-Parität auf Basis der im vorhergehenden<br />
Abschnitt vorgenommenen Extraktion der einzelnen Komponenten der Produkte bestimmt<br />
werden kann.<br />
3.5.1 Volatilitätssensitivität<br />
Das Vega V gehört – obwohl eigentlich nicht zum griechischen Alphabet gehörig – zu den<br />
sogenannten Greek Letters, welche die Sensitivität des Optionspreises gegenüber bestimmten<br />
Parametern als Kennzahlen anzeigen. Über das Vega wird die Sensitivität des Optionspreises<br />
gegenüber Volatilitätsveränderungen ausgedrückt. Die weiteren bekannten "griechischen"<br />
Sensitivitätsmasse sind das Delta ∆ für die absolute Veränderung sowie das Omega Ω für die<br />
relative Veränderung gegenüber dem Basiskurs (Underlying), das Gamma Γ für die Veränderung<br />
von Delta, das Rho Ρ gegenüber Änderungen des Zinsniveaus und das Theta Θ , das<br />
schliesslich die Sensitivität gegenüber der Restlaufzeit angibt. 429<br />
Das Vega eines Portfolios von Derivaten bestimmt sich nach der Wertveränderung des Portfolios<br />
(Π) im Verhältnis zur Volatilität des Underlyings (σ), formal ausgedrückt als<br />
Gleichung 22<br />
V<br />
∂ ∏<br />
=<br />
∂σ<br />
427 Vgl. stellvertretend Froot (1999) für allgemeine Erklärungen zu cat bonds und deren Markt sowie Froot/Posner (2001) zu<br />
Bewertungsansätzen dieser Produkte. Eine aktuellere und sehr umfassende Übersicht zur Versicherung und Verbriefung<br />
von Katastrophenrisiken liefert eine Publikation der Organisation für Entwicklung und Zusammenarbeit (OECD) (vgl.<br />
Messy (2005)).<br />
428 Vgl. u.a. Longstaff/Wang (2004) sowie Wilkens/Wimschulte (2007) über Derivate (ins. Futures) im Elektrizitätsmarkt<br />
und die Ausführungen in Schlag (2006), S. B27 über Wetter-Derivate. Spezifisch über das von der UBS begebene Zertifikat<br />
auf einen Index weltweiter Schadstoffemissionen vgl. UBS (2006). Vgl. auch Bettzieche (2008) zu exotischen Basiswerten<br />
bei SIP (insb. bei Zertifikaten).<br />
429 Vgl. Hull (2003), S. 299-325.