Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 108
Zu erwähnen sind in diesem Zusammenhang auch Produkte, die wettähnlichen Charakter
aufweisen und auch oftmals in direktem Zusammenhang mit dem Ausgang von sportlichen
Ereignissen stehen. In der Einleitung wurde bereits die Arbeit von Wilkens erwähnt, der den
finanzmathematischen Hintergrund untersuchte, auf dem Produkte mit dem Underlying eines
Sportereignisses basieren. 422 Im Rahmen der Fussballweltmeisterschaft 2006 in Deutschland
wurden diverse Produkte begeben, zumeist Zertifikate auf einen Aktienbasket, deren Pay-off
einen direkten Bezug zum Ausgang der Weltmeisterschaft oder zum Abschneiden der Deutschen
Nationalmannschaft hatten. Eine Übersicht dazu findet sich in Öchsner (2006). 423 Solche
Produkte bewegen sich hart an der Grenze oder teilweise schon im Dunstkreis illegaler
Sportwetten im Mantel einer Inhaberschuldverschreibung eines Zertifikats. Das Deutsche
Derivate Institut warnte vor der Ausgabe von Produkten dieser Art und der Gefahr, dass der
ungeschützte Begriff des "Zertifikats" in die Nähe der "Zockerei" gebracht werde. 424
Die Credit Suisse begab zusammen mit der Nomura Bank im Schweizer Markt ebenfalls ein
derartiges strukturiertes Produkt ("equity yield note") zur Fussballweltmeisterschaft 2006, das
einen Aktienbasket von Sponsoren der Weltmeisterschaft beinhaltete und darüber hinaus eine
Bonuskomponente aufwies, die direkt ans Abschneiden des Schweizer Nationalteams gekoppelt
war. Das Bundesgericht verbot später das Produkt, weil es dieses als wettähnlich einstufte
und bestätigte damit erste Urteile des Verwaltungsgerichts und des Waadtländer Wirtschaftsdienstes.
425
Nicht nur Banken kamen bisher auf die Idee, den Kapitalmarkt mit sportlichen Ereignissen zu
verbinden, sondern auch professionelle Fussballvereine versuchten damit, Investoren zu locken.
Der Schweizer Rekordmeister Grasshopper Club Zürich beispielsweise versuchte über
eine Anleihe Geld aufzunehmen, die mit den Transferwerten der Profifussballer gesichert
war. Dabei winkte den Investoren neben der Rendite der Anleihe eine im Voraus festgelegte
Bonuszahlung bei vorher definierten Erfolgen des Fussballklubs (z.B. Meistertitel, Cupsieg
etc.). Diese sogenannte "Tasi-Note" wurde zusammen mit der Swissfirst Bank geplant und
strukturiert. 426
Des Weiteren sind als Variationen mit wettähnlichen Charakteristika Sparkonti oder Vereinskonti
zu erwähnen, deren Verzinsung von Titeln oder gar Torerfolgen eines spezifischen
Vereins abhängen. Ebenfalls von den Betrachtungen dieser Forschungsarbeit ausgeklammert
bleiben sogenannte Katastrophenbonds (cat bonds), welche die Risiken grosser Umweltschäden
respektive Umweltkatastrophen verbriefen und von (Rück-) Versicherungen am Kapital-
rung über die Risiken von synthetischen Collateralized Debt Obligations (CDOs) sowie Fender/Kiff (2005) für eine Darstellung
von Modellrisiken in Verbindung mit der Verwendung bestimmter Rating-Methodologien zur Klassifizierung
der Kreditrisiken von CDOs.
422 Vgl. Wilkens (2005) und die Ausführungen unter Fussnote 4.
423 Vgl. Öchsner (2006), S. 29.
424 Vgl. DDI (2007).
425 Vgl. das Urteilsdispositiv 2A.529/2006 vom 19.2.2007 des Bundesgerichts.
426 Vgl. Müller/Gerber (2004), S. 63.