Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 105
Produkttyp 1
Renditeoptimierungs-Produkte 3
Discount Zertifikat Long Underlying + short Call
Barrier-Discount Zertifikat Long Underlying + long "Down-and-out" Put
Reverse Convertible Long festverzinsliche Anlage + short Put
Barrier Reverse Convertible Long festverzinsliche Anlage + short Put
Capped-Outperformance-
Zertifikat
Konstruktion (Basiswert 2 und Option)
+ long "Down-and-out" Put
Long Underlying + long Call
+ short Call
1
Definition der Produkttypen gemäss Swiss Listed Derivative Map
2
Eine Investition in den Basiswert mittels Low Exercise Price Option (LEPO) wird als Investition
in den Basiswert/Underlying behandelt.
3
Express-Zertifikate und Barrier Range Reverse Convertibles werden von der Betrachtung ausgenommen.
Abbildung 23: Konstruktion Renditeoptimierungs-Produkte
Anmerkung: Eigene Darstellung.
Reverse Convertibles gelten vielfach als obligationenähnlich, obwohl sie streng genommen
genauso wie Discount-Zertifikate einem Exposure gegenüber dem Underlying ausgesetzt
sind. Reverse Convertibles notieren und werden in Prozent des Nominals gehandelt, verfügen
zumeist analog einer Obligation über einen Coupon, was zwar Einkommenssteuerfolgen hat
(die Zinskomponente des Coupons gilt als steuerbarer Kapitalertrag), 416 dafür aber einen beschränkten
Schutz (in Höhe der Couponzahlungen) vor Verlusten bietet, da diese Coupons
dem Investor regelmässig während der (zumeist mehrjährigen) Laufzeit ausbezahlt werden.
Discount-Zertifikate gelten als aktienähnlich und werden zu Kursen in Franken gehandelt,
verfügen über keinen Coupon und gelten steuerrechtlich als steuerfreie Kapitalgewinne, sofern
ihre Laufzeit unterjährig ist. 417 Beide Produkttypen können ebenfalls mit weiteren Optionen
angereichert werden, die entsprechend ihr Auszahlungsprofil verändern und dem Anleger
weitere Möglichkeiten in Form von Chancen oder Schutz bieten.
In der Forschungsarbeit wird aus dieser Produktkategorie auf Discount-Zertifikate und Reverse
Convertibles (inkl. Barrier Reverse Convertibles) fokussiert.
3.4.4 Kapitalschutz-Produkte
Kapitalschutzprodukte sind eine Art Produkt der ersten Stunde in der Welt der strukturierten
Produkte, schliesslich war das erste in der Schweiz emittierte Produkt (GROI) ein kapitalgeschütztes
Produkt mit einem Cap. 418 Kapitalschutzprodukte geben dem Investor die Sicherheit,
den investierten Betrag bei Verfall nominal zurückzuerhalten (vorausgesetzt, der Emittent
ist zahlungsfähig), ohne auf die Chancen einer guten Renditeentwicklung eines Basiswertes
zu verzichten. Dies entspricht einer Absicherungsstrategie nach dem Prinzip des Protected
416 Vgl. EStV (2007) sowie die Ausführungen unter Abschnitt 3.2.4.
417 Vgl. EStV (2007).
418 Vgl. Beschreibung unter 3.1.3.