Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen
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<strong><strong>St</strong>rukturierte</strong> <strong>Investmentprodukte</strong> (SIP) 92<br />
nachgegangen. 394 Daneben gibt Tolle et al. einen guten Überblick über die wichtigsten Produkttypen<br />
und deren <strong>St</strong>euerfolgen aus Praxissicht, wobei neben der Einkommenssteuer auch<br />
allfällig anfallende Verrechnungssteuern, Umsatzabgaben und <strong>St</strong>empelsteuern berücksichtigt<br />
werden. 395<br />
3.3 Arten der Typologie<br />
Der Absatz strukturierter Produkte, die eine Paketlösung für ein individuelles Risiko/Rendite-<br />
Profil relativ einfach zu generieren, oder eben zu strukturieren, vermögen, wurde bisher nicht<br />
genauer spezifiziert oder untersucht und soll daher im Zentrum dieser Forschungsarbeit stehen.<br />
Um die erhobenen Daten den spezifischen Produkten und vor allen Dingen die unterschiedlichen<br />
Produkttypen den jeweils typischen Kategorien zuzuordnen, wird hinsichtlich<br />
des theoretischen Absatzmodells und der empirischen Untersuchungen eine eigene Typologie<br />
geschaffen, die konzeptionell von den am Markt anzutreffenden und nachfolgend vorgestellten<br />
Typologien abweicht.<br />
Die Übersicht über Typologiearten der strukturierten Produkte zeigt die vielfältigen Möglichkeiten<br />
der Einteilungsformen, die von diversen Institutionen und in der Literatur verwendet<br />
werden. An erster <strong>St</strong>elle steht dabei die vom Branchenverband SVSP definierte Swiss Listed<br />
Derivative Map, die eine Einteilung der am Markt auftretenden <strong>St</strong>andardprodukte vorgenommen<br />
hat und mittlerweile auf relativ breite Akzeptanz stösst, obwohl die Bezeichnung der<br />
Produkte immer noch von den Emittenten selbst vorgenommen wird und eher marketingtechnischen<br />
Überlegungen als standardisierten Typologiebetrachtungen folgt. Weitgehende Einigkeit<br />
besteht darin, die Produkte anhand der Auszahlungsstruktur (Pay-off) einzuteilen.<br />
Weitere Charakteristika wie beispielsweise Risikoeigenschaften im Portfoliokontext sind<br />
zwar angedacht, aber noch nicht standardisiert verbreitet. 396 Dazu hat der SVSP einen Produktindex<br />
geschaffen, der die gängigsten Produktnamen der wichtigsten Emittenten am Markt<br />
der Typologie der Swiss Listed Derivative Map zuordnet und damit dem Anleger als Orientierungshilfe<br />
im doch reichlich unübersichtlichen Produktangebot ("Dschungel") 397 dient. 398<br />
Auf Basis der erwähnten Auszahlungsstruktur können die strukturierten Produkte in drei<br />
grundlegende Typen eingeordnet werden: Partizipations-, Renditeoptimierungs- und Kapitalschutzprodukte.<br />
Anhand sogenannter Pay-off-Diagramme können solche Auszahlungsstrukturen<br />
relativ einfach dargestellt werden, was nachfolgend für die drei Grundtypen illustriert<br />
wird:<br />
394<br />
Die Bezeichnung stammt aus dem Französischen und bedeutet "intérêt unique prédominant" (IUP) respektive (Nicht-<br />
IUP).<br />
395<br />
Vgl. Tolle et al. (2006), S. 118-125. Für eine Übersicht zur Besteuerung einzelner Produkttypen geordnet nach der Swiss<br />
Derivative Map vgl. Jaeger/Weber (2007).<br />
396 Vgl. <strong>St</strong>uder (2006), S. B3, Ammann (2006), S. B7 und von Wattenwyl (2006b). Daneben ordnen Tolle et al. in ihren<br />
Ausführungen zum Einsatz von strukturierten Produkten im strukturierten Anlageprozess in der Vermögensverwaltung<br />
den einzelnen Produkttypen Risikoeigenschaften analog anderer, klassischer Anlageprodukten (d.h. Obligationen, Aktien<br />
etc.) zu (vgl. Tolle et al. (2005), S. 171ff.).<br />
397 Vgl. Tolle/Adamovich (2005).<br />
398 Vgl. SVSP (2006c) und SVSP (2006d).