Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 92
nachgegangen. 394 Daneben gibt Tolle et al. einen guten Überblick über die wichtigsten Produkttypen
und deren Steuerfolgen aus Praxissicht, wobei neben der Einkommenssteuer auch
allfällig anfallende Verrechnungssteuern, Umsatzabgaben und Stempelsteuern berücksichtigt
werden. 395
3.3 Arten der Typologie
Der Absatz strukturierter Produkte, die eine Paketlösung für ein individuelles Risiko/Rendite-
Profil relativ einfach zu generieren, oder eben zu strukturieren, vermögen, wurde bisher nicht
genauer spezifiziert oder untersucht und soll daher im Zentrum dieser Forschungsarbeit stehen.
Um die erhobenen Daten den spezifischen Produkten und vor allen Dingen die unterschiedlichen
Produkttypen den jeweils typischen Kategorien zuzuordnen, wird hinsichtlich
des theoretischen Absatzmodells und der empirischen Untersuchungen eine eigene Typologie
geschaffen, die konzeptionell von den am Markt anzutreffenden und nachfolgend vorgestellten
Typologien abweicht.
Die Übersicht über Typologiearten der strukturierten Produkte zeigt die vielfältigen Möglichkeiten
der Einteilungsformen, die von diversen Institutionen und in der Literatur verwendet
werden. An erster Stelle steht dabei die vom Branchenverband SVSP definierte Swiss Listed
Derivative Map, die eine Einteilung der am Markt auftretenden Standardprodukte vorgenommen
hat und mittlerweile auf relativ breite Akzeptanz stösst, obwohl die Bezeichnung der
Produkte immer noch von den Emittenten selbst vorgenommen wird und eher marketingtechnischen
Überlegungen als standardisierten Typologiebetrachtungen folgt. Weitgehende Einigkeit
besteht darin, die Produkte anhand der Auszahlungsstruktur (Pay-off) einzuteilen.
Weitere Charakteristika wie beispielsweise Risikoeigenschaften im Portfoliokontext sind
zwar angedacht, aber noch nicht standardisiert verbreitet. 396 Dazu hat der SVSP einen Produktindex
geschaffen, der die gängigsten Produktnamen der wichtigsten Emittenten am Markt
der Typologie der Swiss Listed Derivative Map zuordnet und damit dem Anleger als Orientierungshilfe
im doch reichlich unübersichtlichen Produktangebot ("Dschungel") 397 dient. 398
Auf Basis der erwähnten Auszahlungsstruktur können die strukturierten Produkte in drei
grundlegende Typen eingeordnet werden: Partizipations-, Renditeoptimierungs- und Kapitalschutzprodukte.
Anhand sogenannter Pay-off-Diagramme können solche Auszahlungsstrukturen
relativ einfach dargestellt werden, was nachfolgend für die drei Grundtypen illustriert
wird:
394
Die Bezeichnung stammt aus dem Französischen und bedeutet "intérêt unique prédominant" (IUP) respektive (Nicht-
IUP).
395
Vgl. Tolle et al. (2006), S. 118-125. Für eine Übersicht zur Besteuerung einzelner Produkttypen geordnet nach der Swiss
Derivative Map vgl. Jaeger/Weber (2007).
396 Vgl. Studer (2006), S. B3, Ammann (2006), S. B7 und von Wattenwyl (2006b). Daneben ordnen Tolle et al. in ihren
Ausführungen zum Einsatz von strukturierten Produkten im strukturierten Anlageprozess in der Vermögensverwaltung
den einzelnen Produkttypen Risikoeigenschaften analog anderer, klassischer Anlageprodukten (d.h. Obligationen, Aktien
etc.) zu (vgl. Tolle et al. (2005), S. 171ff.).
397 Vgl. Tolle/Adamovich (2005).
398 Vgl. SVSP (2006c) und SVSP (2006d).