Der „Silberminen Basket“ - Jud & Partner Vermögensverwaltungs AG

Jud & Partner Strukturierte Produkte AG
Der „Silberminen
Basket“
Die Silberpreisentwicklung
Der Silberpreis ist nach einer mehrmonatigen, volatilen Seitwärtsbewegung
nach oben ausgebrochen. Mitte September
konnte Silber die charttechnisch und psychologisch
wichtige Hürde von USD 20 deutlich überwinden und erreichte
am 29. September mit USD 21.91 ein neues 30-Jahreshoch.
Damit reagierte der Silberpreis mit deutlicher Verzögerung
auf die kontinuierlichen Avancen und das neue
Allzeithöchst des Goldpreises in USD. Der Silberpreis hat
zwar seit Jahresbeginn rund 27% zugelegt, hinkt aber jenem
des Goldes auf Sicht der letzten zweieinhalb Jahre immer
noch deutlich hinterher. Zum Ausdruck kommt dies im
historisch betrachtet immer noch verhältnismässig (zu) hohen
Gold/Silber-Ratio (GSR) von knapp über 60. Geologen
gehen davon aus, dass die weltweiten Silbervorkommen
rund 10- bis 15-mal höher sind als die des Goldes. Somit
sind sich viele Silberexperten einig, dass sich das GSR in
den kommenden Jahren wieder in Richtung 15 entwickeln
dürfte. Treffen diese Erwartungen ein, dann steigt der Silberpreis
selbst bei einem stagnierenden Goldpreis weiter
an. Sollte sich das GSR in den kommenden 18 Monaten
auf 40 bis 50 zurückbilden, ergäbe sich bei einem aktuellen
und gleichbleibenden Goldpreis von rund USD 1’300
ein realistisches Kursziel für den Silberpreis von USD 26 bis
33. Die weiterhin global expansive Geldpolitik, gepaart mit
den daraus resultierenden Befürchtungen einer nicht auszuschliessenden
Hyperinflation und deshalb notwendigen
Währungsreformen, bilden den optimalen Nährboden für
weiter steigende Gold- und Silberpreise.
Die Verwendungszwecke von Silber
Silber verfügt über wichtige Eigenschaften, welche es zu einem
unverzichtbaren Metall in der Menschheitsgeschichte
gemacht haben. Es besitzt die beste elektrische und thermische
Leitfähigkeit aller Metalle und von allen Elementen
der Erde das höchste Reflektions- und Absorptionsvermö-
gen für Licht. Das weisse Metall ist ziemlich weich und leicht
zu schmieden. Diese Eigenschaften machten Silber - mit
seinem unverwechselbaren und faszinierenden metallischen
Glanz - zu einem der ältesten Schmuckmetalle. Silber
wird bereits seit dem fünften Jahrtausend vor Christus
zu Schmuck und Münzen verarbeitet. Im 20. Jahrhundert
mutierte Silber immer stärker von einem Edel- zu einem
Industriemetall. Silber ist dank seiner spezifischen Eigenschaften
wie Lichtempfindlichkeit und Wiedergabefähigkeit
ein fester Bestandteil in der Photoindustrie. Deren Bedarf
ist seit der Digitalisierung zwar rückläufig, beträgt aber immer
noch ein Fünftel der Gesamtnachfrage. Ein sehr hoher
Anteil vom in der Photoindustrie (z.B. Filmrollen, Röntgenfilme
etc.) verwendeten Silber wird rezykliert und hilft damit,
rund 50% des Primärdefizits abzudecken.
Silber reflektiert über 99% des sichtbaren Lichts. Dadurch
erweisen sich Silberbeschichtungen für Glasscheiben als
hervorragende Reflektoren und finden unzählige Verwendungen
im optischen Bereich. In der Elektroindustrie macht
zudem die hohe elektrische Leitfähigkeit Silberlegierungen

für die Herstellung von Batterien, Kondensatoren und Halbleitern
nahezu unersetzbar. In jedem Bildschirm, Mobiltelefon,
Computer usw. stecken ein paar Gramm Silber. Die
antiseptische und therapeutische Wirkung war bereits im
antiken Ägypten bekannt. Sie wird heute zur Entwicklung
von antibakteriellen Werkstoffen (z.B. Wundpflaster) genutzt.
Das Wachstum neuer Anwendungsgebiete wie der
Solarenergie, der Medizin und der Wasseraufbereitung beschleunigt
insgesamt die industrielle Nachfrage. Silber hat
seinen Platz zwischen den Edelmetallen, die hauptsächlich
für die Schmuckherstellung verwendet werden, und den
Industriemetallen.
Gold- und Silberpreis-Entwicklung & GSR
500%
450%
400%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
1999 2005
Goldpreis Silberpreis
Stark zunehmende Investmentnachfrage
Ein wichtiger Grund für das relativ hohe GSR liegt bei der
(Ab)-Kategorisierung von Silber als „simples“ Industriemetall:
gegenwärtig werden rund 50% des weltweiten
Silberbedarfs von der Industrie verwendet. Zudem wurde
Silber als Anlageinstrument von institutionellen, aber auch
privaten Anlegern für sehr lange Zeit gemieden - unter anderem
auch wegen der anfallenden Mehrwertsteuer bei
physischem Erwerb. Wie die obenstehende Grafik veranschaulicht,
hat sich das in den letzten zwei Jahren nun
aber deutlich geändert. Eine wichtige Komponente und
Triebfeder für den steigenden Silberpreis ist die seit Monaten
andauernde hohe und weiter zunehmende physische
Investmentnachfrage nach Münzen, Barren sowie Silber in
effektiv physisch hinterlegten „Exchange Traded Funds“.
Zwischen 1999 und 2003 hat die Nachfrage für Silber als
Investment von der durchschnittlichen Gesamtnachfrage
- 880 Millionen Unzen - nicht mehr als 5% ausgemacht. In
den vergang enen Jahren hat das Interesse stark zugenommen
und erreichte im Jahr 2009 mit über 215 Millionen Unzen
- also rund 24% der jährlichen Produktion - einen neuen
Rekord. Dabei ist wichtig zu verstehen, dass die Angebots-
Gold/Silber-Ratio (rechte Skala)
Historische Daten, Simulationen und Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Entwicklung.
2010
seite von Silber in den letzten 10 Jahren bei rund 900 Millionen
Unzen pro Jahr stagnierte. Der industrielle Silberbedarf
war wegen der Wirtschaftskrise leicht rückläufig, wurde
aber durch die explodierende Investmentnachfrage mehr
als kompensiert. Diese Nachfrage ist nachhaltig und breit
abgestützt und dürfte weiterhin hoch bleiben. Physisch wird
Silber von vielen privaten Investoren gekauft und vor allem in
den letzten Wochen und Monaten auch in zunehmendem
Masse von institutionellen Anlegern wiederentdeckt.
90
80
70
60
50
40
30
Datenquelle: Bloomberg

Physische Investment-Nachfrage (in Mio. Unzen)
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
28,5
32,1
41,9
Der „Silberminen Basket“
31,6
Mio. Unzen (Investmentnachfrage)
41,7
79,8
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010(E)
Der „Silberminen Basket“ besteht aus 10 Minengesellschaften,
welche sich zu einem hohen Anteil auf die Förderung
von Silber fokussieren. Die im Basket enthaltenen Minengesellschaften
fördern dieses Jahr rund 170 Millionen Unzen
oder rund 24% der erwarteten Silberproduktion.
Die Kriterien für die Auswahl der Gesellschaften
beinhalten:
• Minengesellschaften mit einem primären Fokus auf die
Silberförderung
• Sämtliche im Basket enthaltenen Minengesellschaften
produzieren bereits Silber
• Hohes Wachstum: Die 10 Unternehmen fördern 2011 über
20% mehr Silber
• Tiefe Produktionskosten und hohe Reserven
• Eine Marktkapitalisierung von mindestens USD 500 Mio.
• Globale Diversifikation: Produktionsstätten in Nord- und
Südamerika, Mexiko, China, Australien und Russland
107,6
103,8
61,7
113,4
Historische Daten, Simulationen und Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Entwicklung.
215,6
270
Quelle: Silver Institute
Zusammensetzung des Baskets:
• Sieben Seniors, die bereits seit über 10 Jahren Silber
fördern
• Drei Juniors, welche die Silberproduktion in den vergangenen
Jahren aufgenommen haben
Mit dem „Silberminen Basket“ (Symbol SILMI), den wir zusammen
mit der EFG Financial Products emittieren, haben
Anleger die Möglichkeit, am potenziellen Aufwärtstrend
von Silberminenaktien zu partizipieren. Der Anleger profitiert
eins zu eins von der Performance des Baskets. Der
„Silberminen Basket“ hat seit Anfang 2009 den Silber- und
Goldpreis sowie sämtliche Goldminenaktien-Indizes deutlich
outperformt.

Zusammensetzung des Baskets
Aktien Währung ISIN Referenz- Marktk- Gewichtung
Börse Kap. In USD im Basket
Coeur d‘Alène Mines USD US1921085049 New York 1.78 10%
Pan American Silver Corp. USD CA6979001089 Nasdaq 3.12 10%
Hecla Mining Company USD US4227041062 New York 1.62 10%
Silver Wheaton Corp. CAD CA8283361076 Toronto 9.31 10%
Silvercorp Metals Inc. CAD CA82835P1036 Toronto 1.37 10%
Polymetal Regs GDR USD US7317892021 London 6.01 10%
Silver Standard Resources Inc. CAD CA82823L1067 Toronto 1.61 10%
Fresnillo PLC GBP GB00B2QPKJ12 London 14.28 10%
Hochschild Mining PLC GBP GB00B1FW5029 London 2.42 10%
First Majestic Silver Corp. CAD CA32076V1031 Toronto 0.63 10%
Daten basierend auf Schlusskursen vom 29.09.2010
Datenquelle: Bloomberg

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