Geschäftsbericht ERGO Versicherungsgruppe 2011

2011 

Konzerngeschäftsbericht

Konzernlagebericht 

ERGO Versicherungsgruppe im Überblick 

2011 2010 Veränderung 

Vorjahr (%) 

Gesamte Beitragseinnahmen Mio. € 20.270 20.131 0,7 

Gebuchte Bruttobeiträge Mio. € 18.639 18.457 1,0 

Versicherungsleistungen (brutto) Mio. € 17.490 18.375 −4,8 

Ergebnis aus Kapitalanlagen Mio. € 4.116 5.243 −21,5 

Operatives Ergebnis Mio. € 806 1.002 −19,6 

Konzernergebnis Mio. € 349 355 −1,6 

Kapitalanlagenbestand Mio. € 117.309 116.388 0,8 

Versicherungstechnische Rückstellungen (netto) Mio. € 113.977 112.819 1,0 

Eigenkapital Mio. € 3.827 3.785 1,1 

Hauptberufliche Vertreter 19.087 22.460 −15,0 

Angestellte Mitarbeiter 31.311 32.997 − 5,1 

ERGO ist eine der großen Versicherungsgruppen in 

Deutschland und Europa. Wir sind weltweit in mehr als 

30 Ländern vertreten und konzentrieren uns auf die 

Re gionen Europa und Asien. ERGO bietet ein umfassendes 

Spektrum an Versicherungen, Vorsorge und Serviceleistungen. 

Im Heimatmarkt Deutschland gehört ERGO über 

alle Sparten hinweg zu den führenden Anbietern im Markt. 

50.000 Menschen arbeiten als angestellte Mitarbeiter oder 

als hauptberufliche selbstständige Vertriebspartner für 

unsere Gruppe. 2011 nahmen wir Beiträge in Höhe von 

20 Milliarden Euro ein und erbrachten für unsere Kunden 

Versicherungsleistungen von 17,5 Milliarden Euro. 

Unsere Kunden bestimmen unser Handeln. ERGO richtet 

sich konsequent an den Wünschen und Bedürfnissen 

der Kunden aus und will sich in engem Austausch mit 

ihnen kontinuierlich verbessern. Unseren Anspruch „Versichern 

heißt verstehen“ setzen wir konsequent um: in 

eine bedarfsgerechte Beratung und passgenaue Produkte, 

welche die persönlichen Anliegen der Kunden verstehen 

und aufgreifen. Und in eine klare und verständliche Kommunikation, 

innovative Serviceleistungen und die schnelle 

Unterstützung im Schadensfall. 

Unsere Kunden können wählen, welcher Weg zu ERGO für 

sie der beste ist. Wir haben für jeden den richtigen Vertriebsweg: 

Selbstständige Vertriebspartner, Mitarbeiter im 

Direktvertrieb, Makler und starke Kooperationspartner im 

In- und Ausland sprechen Privat- und Firmenkunden an. 

Mit der europäischen Großbank UniCredit-Gruppe und weiteren 

Banken verbinden uns Vertriebspartnerschaften in 

Deutschland und verschiedenen europäischen Ländern. 

ERGO gehört zu Munich Re; die Gruppe ist einer der weltweit 

führenden Rückversicherer und Risikoträger. Innerhalb 

der Gruppe ist ERGO der Spezialist für die Erstversicherung, 

also für die direkte Versicherung von Privat- und Firmenkunden 

im In- und Ausland. Die Kapitalanlagen der 

Gruppe von 202 Mrd. € – von denen 117 Mrd. € auf ERGO 

entfallen – betreut ganz überwiegend der gemeinsame 

Vermögensmanager und Fondsanbieter MEAG.

Geschäftsbericht 2011 

ERGO Versicherungsgruppe 

Konzerngeschäftsbericht

Inhalt 


Konzernabschluss 

3 Vorwort des Vorstandsvorsitzenden 

6 Bericht des Aufsichtsrats 

10 Die ERGO Versicherungsgruppe 

14 Die ERGO Versicherungsgruppe – 

Gesellschaftsorgane 

16 Rahmenbedingungen 

19 Geschäftsverlauf 

23 Vermögens- und Finanzlage 

27 Weitere Erfolgsfaktoren 

31 Risikobericht 

42 Ausblick 

46 Konzernbilanz zum 31. Dezember 2011 

48 Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung 

für das Geschäftsjahr 2011 

49 Aufstellung der erfassten Erträge und Aufwendungen 

50 Konzern-Eigenkapitalentwicklung 

52 Konzern-Kapitalflussrechnung für das Geschäftsjahr 2011 

53 Aufstellungs- und Konsolidierungsgrundsätze 

72 Erläuterungen zu Art und Ausmaß von Risiken aus 

Versicherungsverträgen und Finanzinstrumenten 

84 Erläuterungen zur Konzernbilanz − Aktiva 

103 Erläuterungen zur Konzernbilanz − Passiva 

118 Erläuterungen zur Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung 

128 Sonstige Angaben 

132 Aufstellung des Anteilsbesitzes 

zum 31. Dezember 2011 gem. § 313 Abs. 2 HGB 

144 Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers



Vorwort des Vorstandsvorsitzenden 

Sehr geehrte Damen und Herren, 

hinter uns liegt ein Jahr, in dem unsere Standfestigkeit ordentlich getestet wurde. Die 

Stürme an den Kapitalmärkten entwickelten eine bislang ungekannte Heftigkeit und dauern 

noch an. Wir alle erleben gerade, wie die Zahlungsunfähigkeit einzelner EU-Staaten droht. 

Bisherige Leitwährungen und langjährig erfolgreiche Wirtschaftsräume werden in Frage 

gestellt. Wir stehen bislang unbekannten Herausforderungen gegenüber. In solch unsicheren 

Zeiten setzen wir auf Bewährtes: Auf breite Diversifikation unserer Kapital anlagen und 

diszipliniertes Management von Risiken. 

Damit konnten wir die Auswirkungen der Finanzkrise begrenzen, obwohl auch unser Ergebnis 

die Effekte der Krise spiegelt. Das Ergebnis aus Kapitalanlagen musste mit 4,1 Milliarden 

Euro nach 5,2 Milliarden Euro im Vorjahr einen deutlichen Dämpfer hinnehmen, vor 

allem die Abschreibungen auf Staatsanleihen Griechenlands schlugen hier zu Buche. Das 

ursprünglich für 2011 angestrebte Ergebnis von 450 bis 550 Millionen Euro konnten wir 

in diesem Umfeld nicht erreichen. Dennoch: Angesichts der dramatischen Verwerfungen 

an den Kapitalmärkten können wir mit dem stabilen Ergebnis von 349 Millionen Euro 

zufrieden sein. 

Das operative Geschäft entwickelte sich erfreulich stabil. Unsere gesamten Beitragsein 

nahmen konnten wir leicht um 0,7 Prozent auf 20,3 Milliarden Euro steigern. Gute 

Zuwächse gab es in der Krankenversicherung, der Reise- und der Direktversicherung. In 

unserem Segment Komposit Deutschland konnten wir das moderate, aber beständige 

Wachstum der Vorjahre fortsetzen. In der Lebensversicherung im In- und Ausland haben 

wir wie viele unserer Wettbewerber geringere Einmalbeiträge geschrieben. Im internationalen 

Kompositgeschäft haben wir im vergangenen Jahr den Schwerpunkt eher auf die 

Konsolidierung der Ergebnisse denn auf Wachstum gelegt. 

Mehr zur Entwicklung unseres Geschäfts im Berichtsjahr finden Sie im Lagebericht auf den 

Seiten 19 – 22. 

Neben der schwierigen Situation an den Kapitalmärkten kamen für ERGO 2011 weitere 

Herausforderungen hinzu, die uns einiges an Kraft abverlangt haben. Es wurde bekannt, 

dass unser Strukturvertrieb HMI im Jahr 2007 für eine Gruppe von Vermittlern einen Abend 

mit Prostituierten organisiert hatte – ein völlig inakzeptables Fehlverhalten, das uns allen 

bei ERGO sehr peinlich ist. Dafür kann ich mich nur erneut entschuldigen. Der Vorfall in 

Dr. Torsten Oletzky 

Vorsitzender des Vorstands 

der ERGO Versicherungsgruppe AG 

3



Budapest schlug hohe Wellen. Er hat ERGO in Deutschland und darüber hinaus ins Gerede 

gebracht. So etwas möchte keiner von uns noch einmal erleben. 

Um das sicherzustellen, haben wir viel Energie aufgewendet. Wir haben gemeinsam mit 

unseren Vertriebspartnern einen Verhaltenskodex für den selbständigen Außendienst 

festgeschrieben. Die Organisation von Wettbewerbsreisen haben wir neu geregelt. Wir 

tun noch mehr für die Beratungsqualität unserer Vertriebspartner als bisher. Unter anderem 

lassen wir sie durch Testkäufer verstärkt extern messen. Nicht zuletzt haben wir die 

Zuständigkeit für die Einhaltung von Regeln im Unternehmen in eine eigene Einheit überführt. 

Ihre Leiterin berichtet direkt an mich. 

In der Folge der Berichterstattung über die Wettbewerbsreise der HMI wurden wir mit 

weiteren Vorwürfen konfrontiert. Wir sind jedem einzelnen Vorwurf sofort mit viel Aufwand 

nachgegangen und haben jeden Stein umgedreht. Dabei haben wir uns von PricewaterhouseCoopers 

als neutralem Dritten unterstützen lassen. Denn wir wollten die Dinge so 

rasch wie möglich richtigstellen und Fehler bereinigen. 

Für unsere in Deutschland noch junge Marke war dies alles eine Belastung. Jetzt gilt vor 

allem eins: Wir müssen Vertrauen zurückgewinnen. Deshalb arbeiten wir umso härter 

daran, unser Versprechen „Versichern heißt verstehen“ weiter umzusetzen. Damit machen 

wir deutlich, dass bei ERGO der Kunde im Mittelpunkt steht. 

Eines unserer wichtigsten Ziele dabei lautet, für unsere Kunden deutlich verständlicher zu 

werden. Hier sind wir ein gutes Stück vorangekommen: Bis Ende 2011 haben wir anhand 

unserer Standards für Verständlichkeit fast 20 Millionen Druckstücke überarbeitet. In 

einem Pilotprojekt in der Haftpflichtversicherung haben wir auch die Versicherungsbedingungen 

überarbeitet. Vor allem haben wir sie stark reduziert, damit Kunden die wesentlichen 

Inhalte schneller erfassen können. Weitere Produkte mit derartigen Klartextbedingungen 

sind Anfang 2012 gefolgt. Mehr Klartext gibt es von uns aber nicht nur schriftlich: 

Wer uns nicht verstanden hat, kann eine kostenlose Telefonnummer anrufen. Sinnvolle 

Vorschläge für mehr Verständlichkeit belohnen wir mit einer Prämie. 

Der enge Austausch mit unseren Kunden ist uns sehr wichtig. Dafür haben wir feste 

Kanäle etabliert: unseren neuen Kundenbeirat und die ERGO Kundenwerkstatt im Internet. 

Denn nur im Dialog können wir unser Angebot so stetig weiter verbessern, wie wir es uns 

vorgenommen haben. Wir haben auch neue Antworten für spezielle Bedürfnisse entwickelt, 

zum Beispiel eine Zahnzusatzversicherung, die auch zahlt, wenn die Behandlung 

schon begonnen hat. Eines der sichtbarsten Zeichen unserer starken Kundenorientierung 

ist der neue ERGO Kundenanwalt. Er vertritt die Interessen der Kunden im Unternehmen 

bei der Gestaltung von Abläufen und auch im Konfliktfall: Sollte sich jemand ungerecht 

behandelt fühlen, sucht der ERGO Kundenanwalt gemeinsam mit den Beteiligten nach einer 

einvernehmlichen Lösung. 

Sie sehen: Wir haben den 2010 eingeschlagenen Weg auch im vergangenen Jahr trotz 

aller Widrigkeiten konsequent weiter beschritten. Auch 2012 werden wir uns wieder darauf 

konzentrieren, unser Versprechen an unsere Kunden weiter in die Tat umzusetzen. 

2011 war ein intensives und teilweise auch emotionales Jahr, das uns sehr gefordert hat. 

Es hat uns aber auch unsere Stärken gezeigt. ERGO blieb auf Kurs. Das verdanken wir nicht 

zuletzt dem Können und dem Engagement unserer Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter. Dafür 

bedanke ich mich herzlich. 

Vorwort des 

Vorstandsvorsitzenden 

4



Mein besonderer Dank gilt in diesem Jahr unseren Vertriebspartnern. Sie haben dem 

Gegenwind der negativen Berichte erfolgreich getrotzt. Mit ihrer kompetenten Beratung 

konnten sie unsere Kunden weiter von der Qualität unserer Produkte und Serviceleistungen 

überzeugen. Wir waren uns der Stärke unseres Vertriebs schon immer sicher – im Jahr 2011 

hat er seine Qualität eindrucksvoll bewiesen. 2012 werden wir unsere Beratungsexpertise 

weiter entwickeln. Wir setzen dafür auf einen umfassenden Beratungsansatz – und auf die 

Meinung unserer Kunden: Im Laufe des Jahres 2012 werden wir ihnen die Möglichkeit bieten, 

Vertriebspartner nach der Beratung zu bewerten. 

Darüber hinaus fordern uns neue gesetzliche Vorgaben. Dazu zählt die Vorbereitung auf 

Unisex-Tarife, die ab Ende 2012 umgesetzt werden müssen, ebenso wie Solvency II. In 

Abstimmung mit der BaFin finalisieren wir unser internes Risikomodell, das wir gemeinsam 

mit unserer Mutter Munich Re entwickelt haben. Damit sind wir im Wettbewerb sehr gut 

aufgestellt. 

Nicht zuletzt werden uns auch in diesem Jahr die Kapitalmärkte weiter beschäftigen, mit 

ruhigem Fahrwasser rechnen wir alle kurzfristig nicht. Die langfristigen Auswirkungen 

dieser Umbrüche sind für uns alle noch nicht absehbar. Vor allem die Entwicklung des 

Zinsniveaus beobachten wir wegen unserer langfristigen Zusagen an unsere Kunden sehr 

aufmerksam. Das gilt unabhängig davon, dass wir für eine mehrjährige Phase niedriger 

Zinsen gut gewappnet sind. Wir werden wachsam bleiben. 

Wir haben uns anspruchsvolle Ziele gesteckt, bei der Weiterentwicklung unseres 

Geschäftsmodells wie finanziell. Das übergeordnete Ziel „Versichern heißt verstehen“ 

behalten wir auch 2012 fest im Blick. Wir wollen, dass Menschen den Versicherungsschutz 

und den Service bekommen, der ihren Wünschen am besten entspricht. Ich freue mich, 

wenn Sie uns auf diesem Weg unterstützen und begleiten. 

Ihr 

Vorwort des 

Vorstandsvorsitzenden 

5



Bericht des Aufsichtsrats 

Dr. Nikolaus von Bomhard 

Vorsitzender des Aufsichtsrats 

der ERGO Versicherungsgruppe AG 

Der Aufsichtsrat hat im Geschäftsjahr 2011 die ihm durch Gesetz und Satzung der Gesellschaft 

obliegenden Kontroll- und Beratungsaufgaben mit großer Sorgfalt wahrgenommen. 

Auf Grundlage der ausführlichen sowohl in schriftlicher als auch in mündlicher Form zeitnah 

und umfassend erteilten Berichte des Vorstands hat der Aufsichtsrat die Arbeit des 

Vorstands im Geschäftsjahr 2011 beratend begleitet und ihn bei der Führung der Geschäfte 

überwacht. Der Vorstand unterrichtete uns regelmäßig über die Unternehmensplanung, die 

Geschäftsentwicklung, die strategische Weiterentwicklung und die aktuelle Lage des Unternehmens. 

Wir waren in alle für das Unternehmen bedeutenden Geschäftsvorgänge eng 

eingebunden und haben diese auf Basis der Berichte des Vorstands ausführlich erörtert. 

Im Berichtsjahr fanden drei turnusgemäße und zwei außerordentliche Sitzungen des Aufsichtsrats 

statt. An den ordentlichen Sitzungen haben jeweils fast alle Aufsichtsratsmitglieder 

teilgenommen. Darüber hinaus tagten die verschiedenen Ausschüsse, über deren 

Arbeit die jeweiligen Vorsitzenden regelmäßig ausführlich berichteten. Der Vorstand hat 

uns auch über die Aufsichtsratssitzungen hinaus über Vorgänge von besonderer Bedeutung 

oder Dringlichkeit informiert. Als Vorsitzender des Aufsichtsrats stand ich zudem in ständigem 

Kontakt mit dem Vorstandsvorsitzenden und beriet mit ihm die Strategie der ERGO, 

das Risiko- und Kapitalmanagement sowie die aktuelle Entwicklung der Geschäftslage. 

Schwerpunkte der Beratungen 

In der Bilanzsitzung am 18. März 2011 wurde der Aufsichtsrat eingehend über den Jahresabschluss 

2010, zugleich aber auch über die Geschäftsstrategie der ERGO informiert. Darüber 

hinaus nahm er den Bericht des Chief Risk Officers zur Risikosituation und zur Risikostrategie 

der ERGO entgegen. In einer außerordentlichen Sitzung am 8. Juni 2011 befasste sich 

der Aufsichtsrat intensiv mit dem Ergebnis der Aufklärung der Umstände einer Incentive- 

Reise einiger HMI-Vermittler im Jahr 2007 nach Budapest. Der Vorstand berichtete über die 

von ihm beschlossenen Maßnahmen zur Verhinderung derartiger Vorfälle in der Zukunft. 

Der Aufsichtsrat unterstützte diese Maßnahmen ausdrücklich. In der Sitzung am 2. August 

2011 ließen wir uns vom Vorstand über die Ergebnisse aus der Aufklärung weiterer in der 

Presse erhobener Vorwürfe betreffend die Vertriebsorganisation HMI und der Verwendung 

fehlerhafter Riesteranträge im Jahr 2005 informieren. In einer außerordentlichen Sitzung 

am 2. September 2011 bestellte der Aufsichtsrat den Nachfolger des zum Jahresende ausscheidenden 

Vorstandsmitglieds für das Vertriebsressort. Schließlich beriet der Aufsichtsrat 

in der Sitzung am 6. Dezember 2011 über die Entwicklung und Risikoexponierung der Kapitalanlagen 

der ERGO, die Strategie im Segment Gesundheit, das Ergebnis der Prüfungsmaßnahmen 

zu Aktivitäten beim Vertrieb betrieblicher Altersversorgung sowie die vom Vorstand 

beschlossenen Maßnahmen zur künftigen Ausrichtung der Vertriebsorganisation HMI. 

6



Der Prüfungsausschuss des Aufsichtsrats befasste sich in drei seiner Sitzungen umfassend 

mit den Untersuchungen zu den Themen Incentive-Reise Budapest, Verwendung eines fehlerhaften 

Riesterantrags sowie vertriebliche Aktivitäten im Bereich der betrieblichen Altersversorgung. 

Gemeinsam mit dem Vorstand beauftragte er die Munich Re Einheit Group Audit 

und die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft PricewaterhouseCoopers (PwC) zur Unterstützung 

und Ergänzung der Arbeiten der ERGO Konzernrevision mit der Prüfung dieser Vorgänge. 

Ferner diskutierte der Aufsichtsrat Anregungen zur Verbesserung der Effizienz der Aufsichtsratstätigkeit. 

Darüber hinaus beriet er ausführlich die Ergebnisse der ERGO Markenkampagne 

sowie die in diesem Kontext vom Vorstand ins Leben gerufenen Leuchtturmprojekte. 

Den Personalbericht nahm der Aufsichtsrat entgegen. Außerdem hat uns der 

Vorstand über wichtige Aspekte der anstehenden Einführung von Solvency II unterrichtet. 

Schließlich erörterten wir die vom Vorstand referierte Entwicklung der ERGO im internationalen 

Geschäft und diskutierten dabei insbesondere die Situation der Auslandsgesellschaften 

in der Türkei, in Südkorea und in Portugal. 

Neben den Entscheidungen zur Besetzung des Vorstands beschäftigten wir uns eingehend 

mit der Vergütung der Vorstandsmitglieder. So fasste das Plenum unter anderem 

Beschluss über die Bonuszahlungen der Vorstandsmitglieder für 2010. Des Weiteren haben 

wir über die Parameter für die variable Vergütung der Vorstandsmitglieder sowie die individuellen 

Ziele im Jahr 2012 und die Zielesystematik insgesamt beraten und die notwendigen 

Beschlüsse gefasst. 

Corporate Governance und Compliance 

Der Aufsichtsrat der ERGO misst einer guten Corporate Governance einen hohen Stellenwert 

zu. Wie auch in den vergangenen Jahren haben wir die Effizienz unserer Tätigkeit 

überprüft. Im Ergebnis konnten wir feststellen, dass die Arbeit des Aufsichtsrats angemessen 

organisiert und effizient gestaltet ist. 

Im Zusammenhang mit dem Vorfall „Budapest-Reise“ befasste sich der Aufsichtsrat auch 

mit den Vorschlägen zum Ausbau und zur weiteren Stärkung des Compliance-Systems der 

ERGO. Der Aufsichtsrat begrüßte es, dass ab 1. Januar 2012 die Funktion Compliance bei 

der Rechtsabteilung herausgelöst und in eine eigene Einheit im Ressort des Vorstandsvorsitzenden 

überführt wird. Auch bestärkte der Aufsichtsrat den Vorstand, künftig stärker 

vertriebliche Aspekte im Compliance-Management-System zu berücksichtigen. 

Jahres- und Konzernabschluss 

Die KPMG Bayerische Treuhandgesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

Steuerberatungsgesellschaft, München, hat den vom Vorstand aufgestellten 

Jahresabschluss einschließlich Lagebericht und den Konzernabschluss einschließlich 

Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr 2011 geprüft und mit uneingeschränkten Bestätigungsvermerken 

versehen. 

Der Prüfungsausschuss des Aufsichtsrats hat sich in der Sitzung am 13. März 2012 eingehend 

mit diesen Unterlagen befasst und sie vorab geprüft. Anschließend haben wir den 

Jahresabschluss und den Konzernabschluss, den Lagebericht und den Konzernlagebericht 

sowie die Berichte des Abschlussprüfers in der Bilanzsitzung, an der auch Vertreter des 

Abschlussprüfers teilgenommen und eine Stellungnahme abgegeben haben, umfassend 

erörtert. Wir hatten keine Einwendungen zu erheben. Wir billigten den Jahresabschluss und 

den Konzernabschluss für das Jahr 2011. Der Jahresabschluss ist damit festgestellt. 

Den vom Vorstand erstellten Bericht über die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen 

sowie den Prüfungsbericht des Abschlussprüfers hierzu haben wir ebenfalls geprüft. Es 

sind keine Beanstandungen erhoben worden. 


7



Der Abschlussprüfer hat dem Bericht des Vorstands über die Beziehungen zu verbundenen 

Unternehmen folgenden Bestätigungsvermerk erteilt: 

„Nach unserer pflichtmäßigen Prüfung und Beurteilung bestätigen wir, dass 

1. die tatsächlichen Angaben des Berichts richtig sind, 

2. bei den im Bericht aufgeführten Rechtsgeschäften die Leistung der Gesellschaft nicht 

unangemessen hoch war.“ 

Wir schließen uns diesem Urteil an. Aufgrund unserer eigenen Prüfung sind gegen die 

Erklärung des Vorstands am Schluss des Berichts über die Beziehungen zu verbundenen 

Unternehmen keine Einwendungen zu erheben. 

Veränderungen im Aufsichtsrat 

Herr Dr. Alan Hippe hat sein Mandat mit Ablauf des 31. Mai 2011 niedergelegt. In einer 

außerordentlichen Hauptversammlung wurde Herr Bernd Otten als sein Nachfolger in den 

Aufsichtsrat gewählt. 

Darüber hinaus hat Frau Dr. Karin Dorrepaal zum Jahresende 2011 ihr Mandat niedergelegt. 

Für sie wurde von einer weiteren außerordentlichen Hauptversammlung Frau 

Dr. Christine Bortenlänger ab dem 1. Januar 2012 in den Aufsichtsrat bestellt. Wir haben 

Frau Dr. Dorrepaal und Herrn Dr. Hippe für ihre erfolgreiche Arbeit und ihr Engagement in 

unserem Gremium unseren Dank ausgesprochen. 

Veränderungen im Vorstand 

Herr Jürgen Vetter, für den Vertrieb zuständiges Mitglied des Vorstands unserer Gesellschaft, 

ist mit Ablauf des Jahres 2011 aus dem Vorstand ausgeschieden. Wir danken Herrn 

Vetter für sein großes Engagement und seine langjährige erfolgreiche Arbeit in vielen 

verantwortungsvollen Positionen des Unternehmens. 

Als Nachfolger von Herrn Vetter haben wir zum 1. November 2011 Herrn Dr. Rolf Wiswesser 

zum Vorstandsmitglied der Gesellschaft bestellt. Er hat ab dem 1. Januar 2012 das Ressort 

Vertrieb übernommen. 

Dank an Vorstand und Mitarbeiter 

Der Aufsichtsrat dankt den Mitgliedern des Vorstands und allen Mitarbeitern der Gesellschaft 

sowie den Belegschaften der Gesellschaften der ERGO Versicherungsgruppe für 

ihren großen persönlichen Einsatz und den im Berichtsjahr erzielten Erfolg. 

Düsseldorf, den 20. März 2012 

Der Aufsichtsrat 

Dr. Nikolaus von Bomhard, Vorsitzender 


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Konzernlagebericht




Die ERGO Versicherungsgruppe 

ERGO ist eine der großen Versicherungsgruppen in Deutschl 

and und Europa. Wir sind weltweit in mehr als 30 Ländern 

vertreten und konzentrieren uns auf die Regionen Europa 

und Asien. ERGO bietet ein umfassendes Spektrum an 

Versicherungen, Vorsorge und Serviceleistungen. Im 

Heimat markt Deutschland gehört ERGO über alle Sparten 

hinweg zu den führenden Anbietern im Markt. 50.000 

Menschen arbeiten als angestellte Mitarbeiter oder als 

hauptberufliche selbstständige Vertriebspartner für unsere 

Gruppe. 2011 nahmen wir Beiträge in Höhe von 20 Mrd. € 

ein und erbrachten für unsere Kunden Versicherungsleistungen 

von 17,5 Mrd. €. 

Unsere Kunden können wählen, welcher Weg zu ERGO 

für sie der beste ist. Wir haben für jeden den richtigen 

Vertriebsweg: Selbstständige Vertriebspartner, Mitarbeiter 

im Direktvertrieb, Makler und starke Kooperationspartner 

im In- und Ausland sprechen Privat- und Firmenkunden 

an. Mit der europäischen Großbank UniCredit-Gruppe und 

weiteren Banken verbinden uns Vertriebspartnerschaften 

in Deutschland und verschiedenen europäischen Ländern. 

ERGO gehört zu Munich Re; die Gruppe ist einer der weltweit 

führenden Rückversicherer und Risikoträger. Innerhalb 

der Gruppe ist ERGO der Spezialist für die Erstversicherung, 

also für die direkte Versicherung von Privat- und Firmenkunden 

im In- und Ausland. Die Kapitalanlagen der 

Gruppe von 202 Mrd. € – von denen 117 Mrd. € auf ERGO 

entfallen – betreut ganz überwiegend der gemeinsame 

Vermögensmanager und Fondsanbieter MEAG. 

ERGO ist integraler Bestandteil von Munich Re und als 

solcher im Rahmen der aufsichts- und gesellschaftsrechtlichen 

Vorgaben in wesentliche Konzernprozesse integriert, 

zum Beispiel in den Bereichen Konzernstrategie und 

-geschäftspolitik, Kapital- und Finanzplanung, Risikomanagement, 

Controlling, Reporting und Rechnungswesen 

oder allgemein bei wesentlichen Rechtsgeschäften und 

Maßnahmen. Durch eine Konzernrichtlinie, welche die 

Verantwortlichkeiten und Kompetenzen zwischen der Konzernführung 

von Munich Re und ERGO bei maßgeblichen 

Entscheidungen regelt, ist eine „einheitliche Leitung“ im 

Sinne des Aktiengesetzes gegeben. 

Dieser Konzernlagebericht fasst die Geschäftstätigkeit 

unserer Gruppe zusammen. Er gibt einen Gesamtüberblick 

über die Entwicklung der ERGO auf den Seiten 19 – 22 und 

geht dabei auch auf die Geschäftsfelder Leben Deutschland, 

Gesundheit, Komposit Deutschland, Direktversicherung, 

Reiseversicherung und International ein. 

Unsere Markenstrategie 

Im Heimatmarkt Deutschland bieten wir Lebens- sowie 

Schaden- und Unfallversicherungsprodukte unter der 

Marke ERGO an. Dieses Angebot wird durch die Spezialversicherer 

– DKV für die Krankenversicherung, D. A. S. für 

Rechtsschutz und ERV für die Reiseversicherung – ergänzt. 

Im internationalen Geschäft sind wir überwiegend mit 

der Marke ERGO aktiv und rücken die Marke zunehmend 

stärker in den Vordergrund. So haben wir im Berichtsjahr 

unsere Gesellschaft in Griechenland umbenannt. Sie heißt 

nunmehr ERGO General Insurance Company S. A. 

Mit unserem Markenauftritt verbinden wir ein klares Versprechen 

an unsere Kunden: „Versichern heißt verstehen“. 

Dieses Versprechen steht für eine konsequente Ausrichtung 

an den Bedürfnissen der Kunden in allen Bereichen 

des Unternehmens. Dies umfasst eine bedarfsgerechte 

Beratung, welche die persönlichen Anliegen des Kunden 

versteht und aufgreift, genauso wie eine klare und verständliche 

Kommunikation, innovative Serviceleistungen 

und die schnelle Unterstützung im Schadenfall. 

Gleichzeitig arbeiten wir konsequent weiter daran, die 

Erwartungen unserer Kunden zu erfüllen, und laden sie auf 

verschiedenen Kanälen zum Feedback ein. So haben wir im 

Internet eine Kundenwerkstatt eingerichtet. Im Berichtsjahr 

kam auch der neu gebildete Kundenbeirat erstmals 

zusammen, dessen 25 Mitglieder einen repräsentativen 

Querschnitt unserer deutschen Kunden darstellen. Der 

Kundenbeirat trifft sich zweimal im Jahr und soll die Kundensicht 

systematisch ins Unternehmen tragen. In der ersten 

Sitzung diskutierte der Beirat über die Themen Service, 

Produkte und Kundenkommunikation. 

10



Geleitet wird der Kundenbeirat vom ERGO Kundenanwalt. 

Er ist mit seinen Mitarbeitern der Interessenvertreter 

der Kunden im Unternehmen. Außerdem nimmt er eine 

Schlichterfunktion wahr, wenn ein Kunde sich ungerecht 

behandelt fühlt und nicht weiterkommt. Die Aktivitäten des 

ERGO Kundenanwalts dienen der Identifikation von Veränderungsbedarfen 

in Prozessen, Produkten und Services. 

So sollen Verbesserungen angestoßen werden – und zwar 

konsequent aus Kundensicht. 

Wie wir steuern und 

was wir erreichen wollen 

Wir steuern unser Geschäft konsequent kunden-, service- 

und ertragsorientiert. Im Mittelpunkt stehen hierbei eine 

integrierte Steuerung der Geschäftsfelder und ihrer Verwaltungsprozesse, 

ein modernes Risikomanagement, welches 

auch die Aktiv-Passiv-Steuerung umfasst, sowie die 

wert- und risikoorientierte Steuerung aller geschäftlichen 

Aktivitäten. 

Unsere Aktivitäten umfassen verschiedene Geschäftsmodelle 

in allen Formen der Lebens-, Renten- und 

Krankenversicherung und nahezu sämtlichen Zweigen 

der Schaden- und Unfallversicherung sowie der Rechtsschutzversicherung. 

Das Geschäftsfeld International wird 

in einem eigenen Ressort gesteuert. Die Managementverantwortung 

für die internationalen Spezialversicherer im 

Bereich Gesundheit liegt beim Segment Munich Health der 

Munich Re. Um diese Steuerung auch gesellschaftsrechtlich 

abzubilden, wurden die internationalen Gesellschaften 

der DKV in Belgien, Luxemburg, Norwegen und Spanien 

zum Jahresende 2011 an die Munich Health Holding AG 

verkauft. 

Wertorientierte Unternehmensführung 

Unser Ziel ist es, Risiken in all ihren Facetten zu erfassen, 

zu bewerten, zu diversifizieren und so nachhaltig Wert für 

unsere Aktionäre, Kunden und Mitarbeiter zu schaffen. 

Unseren Unternehmenswert nachhaltig zu steigern, ist 

maßgebliche Richtschnur unseres unternehmerischen 

Denkens und Handelns. Dazu gehört auch unser aktives 

Kapitalmanagement. Wir leben dieses Ziel vor allem 

dadurch, dass wir konsequent wertorientierte Steuerungssysteme 

einsetzen und diese laufend weiterentwickeln. 



Den Rahmen für jegliche Geschäftstätigkeit bildet unsere 

Risikostrategie, aus der wir ein dichtes Netz von Limitierungen 

und Meldeschwellen ableiten. Neben wertbasierten 

Größen beachten wir bei der Steuerung unseres Geschäfts 

eine Vielzahl wichtiger Nebenbedingungen. Dazu gehören 

Regelungen örtlicher Rechnungslegungssysteme, steuerliche 

Aspekte, Liquiditätsanforderungen sowie aufsichtsrechtliche 

Rahmenbedingungen. 

Folgende Aspekte prägen unsere wertorientierte 

Unternehmensführung: 

• Geschäftliche Aktivitäten werden nicht einseitig nach 

ihrem Ertragspotenzial beurteilt, sondern auch nach 

dem Ausmaß der eingegangenen Risiken, das für die 

Höhe der Wertschaffung ebenfalls maßgeblich ist. 

Daher haben wir hohe Qualitätsstandards für Underwriting, 

Pricing, Kumulkontrolle und Schadenmanagement 

implementiert. Erst die Rendite-Risiko-Beziehung 

gibt Aufschluss darüber, ob eine Aktivität aus Aktionärssicht 

vorteilhaft ist. 

• Mit wertorientierten Steuerungsgrößen sichern wir die 

ökonomische Betrachtungsweise sowie die notwendige 

Vergleichbarkeit alternativer Initiativen und priorisieren 

diese. 

• Verantwortlichkeiten weisen wir klar zu und verdeutlichen 

Management und Mitarbeitern die Stellgrößen 

für die Wertsteigerung. 

• Strategie und operative Planung werden eng miteinander 

verknüpft. 

Kompositversicherung: 

Schaden‑/Kostenquote und Wertbeitrag 

In der Kompositversicherung und anderen Sparten, die 

überwiegend durch eine kurzfristige Geschäftsabwicklung 

gekennzeichnet sind, betrachten wir im Wesentlichen zwei 

Größen: Die Schaden-/Kostenquote und den Wertbeitrag. 

Die Schaden-/Kostenquote bezeichnet dabei das prozentuale 

Verhältnis der Summe aus Leistungen an Kunden 

(netto) und Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb 

(netto) zu den verdienten Beiträgen (netto). Dies entspricht 

der Summe aus der Schadenquote und der Kostenquote. 

11



Bei der Interpretation der Schaden-/Kostenquote sind 

die besonderen Umstände des einzelnen Versicherungszweigs 

zu berücksichtigen. Von erheblicher Bedeutung ist 

unter anderem, wie sich das Portfolio zusammensetzt und 

wie stark die Schadenbelastung im Zeitablauf schwankt. 

Bedeutsam ist die Zeitspanne zwischen dem Eingang 

der Beiträge und der Schadenzahlung. Je länger diese 

Zeiträume sind, desto länger können die eingenommenen 

Prämien auf dem Kapitalmarkt angelegt werden. So 

stehen hohen Schaden-/Kostenquoten in Sparten mit 

einer vergleichsweise späten Schadenmeldung und langen 

Schadenabwicklung (zum Beispiel Haftpflicht) regelmäßig 

höhere Ergebnisse aus Kapitalanlagen gegenüber, mit 

denen die Schadenrückstellungen bedeckt sind. Diese 

Erträge spiegeln sich in der Schaden-/Kostenquote nicht 

wider. Deshalb möchten wir die Schaden-/Kostenquote 

zwar so niedrig wie möglich halten; isoliert betrachtet 

ist sie für uns jedoch keine hinreichend aussagefähige 

Zielgröße. 

Maßgeblich ist stattdessen die ökonomische Wertschaffung, 

die sich mit der Schaden-/Kostenquote allein nicht 

sinnvoll abbilden lässt. Jene verfolgen wir intern durch die 

deutlich aussagekräftigere Steuerungsgröße Wertbeitrag. 

Sein Merkmal ist, dass die Wertschaffung nicht nur auf der 

Basis aktueller und prognostizierter Gewinne, sondern auch 

unter Berücksichtigung der Höhe der dabei eingegangenen 

Risiken zu messen ist. 

Der Wertbeitrag errechnet sich als Differenz aus angepasstem 

Ergebnis und Eigenkapitalkosten. Das angepasste 

Ergebnis setzt sich zusammen aus dem versicherungstechnischen 

Ergebnis, das aus der Gewinn-und-Verlust- 

Rechnung abgeleitet wird, dem Kapitalanlageergebnis 

sowie dem übrigen nichtversicherungstechnischen Ergebnis. 

Diese drei Positionen werden jeweils wertorientiert 

angepasst. 

Dem so angepassten Ergebnis stellen wir die Eigenkapitalkosten 

als Sollgröße gegenüber. Bei deren Berechnung hat 

das Risikokapital, das wir mit unserem internen Kapitalmodell 

bestimmen, einen wesentlichen Einfluss. Für das Kompositversicherungsgeschäft 

wird ein positiver Wertbeitrag 

erzielt, sofern das jeweils für ein Kalenderjahr gemessene 

angepasste Ergebnis die Eigenkapitalkosten übersteigt. 



Leben und Gesundheit: Embedded Value 

Die Produkte der Lebens- und Krankenversicherung 

sind geprägt durch ihre Langfristigkeit und den über die 

Gesamtlaufzeit der Verträge verteilten Ergebnisausweis. 

Derartig lang laufende Geschäftsportfolios, deren Erfolg 

sich nicht sinnvoll in einer Einjahressicht messen lässt, 

bewerten wir auf der Grundlage der European Insurance 

CFO Forum Market Consistent Embedded Value (MCEV) 

Principles©; diese wurden vom CFO-Forum in ihrer aktuellen 

Fassung im Oktober 2009 veröffentlicht. 

Der MCEV setzt sich zusammen aus dem im Unternehmen 

vorhandenen Eigenkapital und dem sogenannten 

Bestandswert. Letzterer ist der Barwert der nach finanz- 

und versicherungsmathematischen Grundsätzen berechneten 

zukünftigen Nettoerträge aus dem Versicherungsbestand 

und den damit verbundenen Kapitalanlagen 

unter Berücksichtigung des Zeitwerts der finanziellen 

Optionen und Garantien sowie der explizit berechneten 

Kapitalkosten. 

Der MCEV bezieht sich dabei auf das zum Bewertungsstichtag 

vorhandene Portefeuille. Er bildet mehr als 94 % 

unseres Lebens- und langfristigen Krankenversicherungsgeschäfts 

ab. Der Wert des zukünftigen Neugeschäfts wird 

hingegen nicht berücksichtigt. Allerdings erfolgt die Bewertung 

unter der Annahme, dass die Geschäftstätigkeit fortgeführt 

wird. Optionen und Garantien – vor allem die der 

Versicherungsnehmer – bewerten wir explizit über stochastische 

Simulationen. Im MCEV wird der Barwert aller Zahlungsströme 

für alle maßgeblichen Währungsräume auf 

der Basis der sogenannten Swap Rates und der impliziten 

Volatilitäten zum Bewertungsstichtag 31. Dezember 2011 

bestimmt. Die Bewertung von Vermögensgegenständen, 

die auf dem Kapitalmarkt gehandelt werden, fußt auf den 

zum Bewertungsstichtag beobachteten Marktwerten. 

12



Die Entwicklung des Versicherungsbestands modellieren 

wir unter Berücksichtigung der aktuellen Erwartungen für 

Biometrie, Storno und Kosten. Die Beteiligung der Versicherungsnehmer 

an den Überschüssen modellieren wir gemäß 

der aktuellen Planung und im Rahmen der gesetzlichen 

Vorschriften und beziehen sie damit in die Bewertung ein. 

Für die jeweiligen Einzelgesellschaften verwenden wir 

Steuersätze und Bemessungs grundlagen, die den nationalen 

Vorschriften entsprechen; ebenso berücksichtigen wir 

steuerliche Verlustvorträge bei der Kalkulation. Quellen - 

steuern auf Dividenden von Konzerngesellschaften werden 

nicht erfasst. Die Kapitalkosten umfassen neben den 

Steuern und Kosten der Kapitalanlageverwaltung auch die 

nicht explizit modellierten Risiken des Geschäfts und für 

die Kranken versicherung die Beteiligung der Versicherungsnehmer 

an den Erträgen des Eigenkapitals. 

Die Änderung des MCEV innerhalb eines Jahres – ohne die 

Effekte aus Währungskursschwankungen, Unternehmenskäufen 

oder -verkäufen sowie Ausschüttungen bzw. Kapitaleinschüssen 

– weisen wir als Embedded-Value-Gesamtergebnis 

aus. Bereinigt man dieses zusätzlich um Einflüsse 

aus Änderungen der steuerlichen und kapitalmarktbezogenen 

Rahmenbedingungen, spricht man vom operativen 

Embedded-Value-Ergebnis: Es ist das Maß für den Erfolg 

der operativen Geschäftstätigkeit eines Jahres. 

Steuerung der Kapitalanlagen 

Unsere Kapitalanlagen steuern wir, indem wir uns stark 

an der Struktur der Passivseite der Bilanz und ihrem Durationsprofil 

orientieren. Unter Beachtung unserer eigenen 

Risikotragfähigkeit sowie weiterer Investorenpräferenzen 

ermitteln wir auf der Grundlage nachhaltig erwarteter 

Kapitalmarktrenditen ein Benchmarkportfolio. Unser 

Assetmanager MEAG setzt dieses strategische Benchmarkportfolio 

in konkrete Vermögensanlagen um, weicht nur 

in einem sorgfältig definierten Rahmen ab und folgt dabei 

seiner Markteinschätzung. Der Soll-Rendite als erwartetem 

Ertrag aus dem Benchmarkportfolio wird die Rendite des 

Ist-Portfolios gegenübergestellt. Den Erfolg unseres Assetmanagers 

MEAG messen wir an der Höhe der Überrendite, 

die er im Vergleich zum Benchmarkportfolio unter Berücksichtigung 

des eingegangenen Risikos erzielt hat. 

Nichtfinanzielle Steuerungsgrößen 



Neben diesen rein finanziellen Steuerungsgrößen spielen 

auch nichtfinanzielle Faktoren eine Rolle, etwa Innovationen, 

Prozessgeschwindigkeit, Ausbildungsstand der 

Mitarbeiter sowie Kundenzufriedenheit, Vertriebsservice 

und Produktivität. Langfristig kann ein Unternehmen nur 

erfolgreich sein, wenn es nachhaltig wirtschaftet und 

zukunftsgerichteten qualitativen Faktoren ebenfalls Rechnung 

trägt. Deswegen orientieren wir uns im Rahmen 

unserer strategischen Steuerung an den fünf Zielgruppen 

Kunde, Vertriebspartner, Mitarbeiter, Gesellschaft und 

Kapitalgeber. 

Das unternehmerische Denken und Handeln der Mitarbeiter 

fördern wir, indem wir Verantwortlichkeiten eindeutig 

zuweisen und dadurch deutlich machen, wie viel der 

Einzelne, eine Einheit oder ein Geschäftsfeld zur Wertsteigerung 

beitragen. Daher unterstützen auch unsere Anreizsysteme 

für Mitarbeiter, Führungskräfte und Vorstand die 

klare Ausrichtung auf die Wertschaffung: Je höher ein 

Mitarbeiter oder Geschäftsleitungsmitglied in der Managementhierarchie 

angesiedelt ist, desto stärker hängt seine 

Vergütung vom Erfolg ab. 

13




Die ERGO Versicherungsgruppe – 


Aufsichtsrat 

Dr. Nikolaus von Bomhard, Vorsitzender 

Vorsitzender des Vorstands der Münchener 

Rückversicherungs-Gesellschaft AG 

Michael David, stellv. Vorsitzender 

Versicherungsangestellter 

Dr. Christine Bortenlänger, seit 1.1.2012 

Mitglied der Geschäftsführung der Börse München 

Mitglied des Vorstands der Bayerischen Börse AG 

Hans‑Peter Claußen 


Dr. Karin Dorrepaal, bis 31.12.2011 

Senior Vice President of Corporate Strategy & Acquisitions 

Department, Royal DSM N. V. 

Ralph Eisenhauer 

Leitender Angestellter 

Frank Fassin 

Landesfachbereichsleiter Finanzdienstleistungen 

der ver.di NRW 

Prof. Dr. Nadine Gatzert 

Inhaberin des Lehrstuhls für Versicherungswirtschaft an 

der Friedrich-Alexander-Universität Erlangen-Nürnberg 

Ira Gloe‑Semler 

Gewerkschaftssekretärin ver.di 

Dr. Heiner Hasford 

Mitglied des Vorstands der Münchener 

Rückversicherungs-Gesellschaft AG i. R. 

Dieter Herzog 


Dr. Alan Hippe, von 1.1.2011 bis 31.5.2011 

Member of the Corporate Executive Committee 

der F. Hoffmann-La Roche Ltd. 

Dr. Lothar Meyer 

Vorsitzender des Vorstands der 

ERGO Versicherungsgruppe AG i. R. 

Dr. Markus Miele 

Geschäftsführender Gesellschafter der Miele & Cie. KG 

Silvia Müller 

Versicherungsangestellte 

Marco Nörenberg 


Bernd Otten, seit 15.7.2011 

Leiter Corporate Office der Münchener 

Rückversicherungs-Gesellschaft AG 

Prof. Dr. Bernd Raffelhüschen 

Direktor des Instituts für Finanzwissenschaft an der 

Albert-Ludwigs-Universität Freiburg 

Richard Sommer 

Leiter der Bundesfachgruppe Versicherungen der ver.di 

Dr. Theodor Weimer 

Sprecher des Vorstands der UniCredit Bank AG 

Heinz Wink 

IT-Angestellter 

Prof. Dr. Klaus L. Wübbenhorst 

Geschäftsführer der WB Consult GmbH 

14



Prüfungsausschuss 


Heinz Wink 

Dr. Theodor Weimer 

Vorstandsausschuss 


Hans-Peter Claußen 


Nominierungsausschuss 




Vorstand 

Dr. Torsten Oletzky, Vorsitzender 

Konzernentwicklung 

Kommunikation 

Recht, Compliance 

Revision 

Dr. Bettina Anders 

Kundenservice, Betriebsorganisation und IT 

Dr. Daniel von Borries 

Finanzen und Kapitalanlagen 

Lebensversicherungsgeschäft im Inland 

MEAG / ERGO-Schnittstelle 

Christian Diedrich 

Kompositversicherungsgeschäft 

(Schaden / Unfall / Rechtsschutz) im Inland 

Dr. Christoph Jurecka, seit 1.2.2011 

Rechnungswesen, Steuern, Planung und 

Controlling, Risikomanagement 

Dr. Ulf Mainzer, Arbeitsdirektor 

Personal Inland sowie übergreifende Grundsatzfragen 

Allgemeine Dienste, Gebäudemanagement, 

Materialwirtschaft / Einkauf und Logistik im Inland 

Ständiger Ausschuss 


Michael David 



Marco Nörenberg 

Vermittlungsausschuss 


Michael David 


Richard Sommer 

Dr. Jochen Messemer 

Internationales Geschäft 

(außer Geschäftsfeld Gesundheit) 

Dr. Clemens Muth 

Geschäftsfeld Gesundheit 

im In- und Ausland 




Dr. Rolf Ulrich, bis 31.1.2011 

Rechnungswesen, Steuern, Planung und 

Controlling, Risikomanagement 

Jürgen Vetter, bis 31.12.2011 

Vertrieb Inland, Kompetenz-Center 

Bankvertrieb Inland und International 

Strategisches Marketing, Markenfragen 

Dr. Rolf Wiswesser, seit 1.11.2011 

Vertrieb Inland, Kompetenz-Center 

Bankvertrieb Inland und International 

Strategisches Marketing, Markenfragen 

15




Rahmenbedingungen 

Das Umfeld unserer Geschäftstätigkeit wird von mehreren 

langfristig wirksamen globalen Trends bestimmt. Der 

demografische Wandel sorgt für grundlegende Veränderungen 

in weiten Teilen der Erde und stellt besonders in 

den Industrieländern die Sozialversicherungs- und Gesundheitssysteme 

vor enorme Herausforderungen. Umlagefinanzierte 

staatliche Sozialversicherungssysteme sind 

mit der steigenden Lebenserwartung in Kombination mit 

sinkenden Geburtenraten enorm belastet. Ihre Altersversorgung 

und eine hochwertige medizinische Versorgung 

können die Europäer daher mittelfristig nur sicherstellen, 

wenn sie zusätzlich privat vorsorgen. Daraus ergibt sich 

eine große Chance für die private Versicherungswirtschaft. 

In den Entwicklungs- und Schwellenländern ist nicht nur 

ein rasches Bevölkerungswachstum zu beobachten, sondern 

auch ein schneller Wohlstandsanstieg breiter Bevölkerungsschichten. 

Dabei gewinnen besonders die aufstrebenden 

Volkswirtschaften Asiens global an Bedeutung. Das 

ökonomische und auch geopolitische Gewicht der Industrieländer 

nimmt dagegen relativ betrachtet ab. Weltweite 

Wirtschaftsverflechtungen, technischer Fortschritt und 

Digitalisierung beschleunigen die globale Vernetzung von 

Kapitalströmen und Lieferketten und erhöhen die Komplexität 

der Weltwirtschaft. 

In diesem Umfeld beobachten wir eine steigende Anzahl 

von versicherungsrelevanten Großereignissen. Die versicherten 

Schäden steigen im Verhältnis zur wirtschaftlichen 

Aktivität überproportional. Wir glauben, dass neben fortschreitender 

Urbanisierung und Konzentration von Werten 

in exponierten Regionen auch der Klimawandel daran 

einen Anteil hat. So entstehen neue Risikopotenziale und 

Kumulgefahren, die eine ständige Weiterentwicklung der 

Versicherungstechnik unerlässlich machen. 

Unternehmen wie ERGO, die im Risikomanagement zu den 

Führenden gehören, können die Chancen nutzen, die sich 

aus diesen globalen Trends ergeben. Mit unserem ausgeprägten 

Risikobewusstsein können wir uns auch in einem 

komplexen und volatilen Umfeld behaupten. 

Gesamtwirtschaftliche Entwicklung 

Die Erholung der Weltwirtschaft schwächte sich 2011 wie 

erwartet ab. Die globalen Wachstumsunterschiede weiteten 

sich aus: Während das Wirtschaftswachstum in den 

USA zu Jahresbeginn und in der Eurozone vor allem in 

der zweiten Jahreshälfte stagnierte, wiesen die meisten 

Schwellen- und Entwicklungsländer hohe Zuwachsraten 

auf, die allerdings etwas niedriger ausfielen als im Vorjahr. 

Die Staatsschuldenkrise in den Peripherieländern des 

Euroraumes spitzte sich erneut zu, drohte sich zu einer 

Bankenkrise auszuweiten und verunsicherte Unternehmen 

und Konsumenten. Die Konjunktur in der Eurozone verlief 

wenig dynamisch. Das Wachstum in Deutschland lag zwar 

deutlich über dem Durchschnitt der Eurozone, verlor gegen 

Ende des Jahres aufgrund der verschlechterten internationalen 

Rahmenbedingungen aber an Schwung. 

Das deutsche Bruttoinlandsprodukt stieg im Jahr 2011 

preisbereinigt um 3,0 % (vorläufige Schätzung des Statistischen 

Bundesamtes vom 11. Januar 2012). Der deutsche 

Arbeitsmarkt entwickelte sich weiter positiv: Im Jahresverlauf 

sank die Arbeitslosenquote von 7,9 % im Januar 

auf 6,6 % im Dezember und betrug im Jahresdurchschnitt 

7,1 %. Die Teuerungsrate der Verbraucherpreise in Deutschland 

stieg 2011 aufgrund hoher Rohstoffpreise an und lag 

im Jahresdurchschnitt bei 2,3 %. 

Kapitalmarktentwicklung 

Die Schwankungen an den internationalen Aktienmärkten 

haben insbesondere in der zweiten Jahreshälfte 2011 

wieder deutlich zugenommen. Der Hauptgrund hierfür war 

die Eskalation der Staatsschuldenkrise im Euroraum und 

die Angst vor einem Einbruch des Wachstums der Weltwirtschaft. 

So verloren sowohl der Preisindex Euro Stoxx 50 

(− 17,1 %) als auch der Performance-Index DAX (− 14,7 %) 

deutlich im Gesamtjahr. 

16



Während die Europäische Zentralbank (EZB) zunächst aufgrund 

der stark angestiegenen Inflationsraten den Zinsanhebungszyklus 

einläutete und sowohl im April als auch im 

Juli den Leitzins anhob, musste sie bereits im August aufgrund 

der Eskalation der Staatsschuldenkrise in der Eurozone 

wieder gegensteuern, indem sie erneut Staatsanleihen 

von Peripherieländern aufkaufte. Im November vollzog 

sie dann die Zinswende und senkte den Leitzins zunächst 

auf 1,25 % und im Dezember auf 1,0 %. Die US-Notenbank 

hielt trotz des gestiegenen Inflationsdrucks zu Beginn des 

Jahres an ihrer Niedrigzinspolitik fest. Als sich die ökonomischen 

Bedingungen dann eintrübten, bekundete die 

US-Notenbank sogar, dass sie den Leitzins im derzeitigen 

Umfeld bis Mitte 2013 auf dem Niveau von 0− 0,25 % belassen 

wolle. Zudem entschloss sie sich, die durchschnittliche 

Restlaufzeit der aufgekauften Staatsanleihen zu erhöhen, 

um die langfristigen Zinsen niedrig zu halten. 

Aufgrund der hohen Nachfrage nach als sicher geltenden 

Anlageformen fiel die Rendite zehnjähriger deutscher 

Staatsanleihen im Laufe des Jahres von 3,0 % auf 1,8 % 

und die Rendite zehnjähriger US-amerikanischer Staatsanleihen 

im gleichen Zeitraum von 3,3 % auf 1,9 %. 

Die Entwicklung der 

Versicherungswirtschaft 

Die gesamtwirtschaftliche Entwicklung beeinflusst die 

Prämienentwicklung in der Assekuranz stark, insbesondere 

in der Kompositversicherung. Bei der Marktentwicklung 

der Lebens- und Krankenversicherung spielen daneben die 

Einflüsse der Kapitalmärkte und Veränderungen im rechtlichen 

und steuerlichen Umfeld eine bedeutende Rolle. Für 

die europäischen Versicherungsmärkte gibt es daher sehr 

unterschiedliche Rahmenbedingungen. In den folgenden 

Abschnitten gehen wir unserem Geschäftsschwerpunkt folgend 

etwas detaillierter auf die Entwicklungen in unserem 

Heimatmarkt Deutschland ein. 2011 gingen die Beiträge 

dort insgesamt um 1,2 % zurück (vorläufige Schätzung des 

Gesamtverbandes der Deutschen Versicherungswirtschaft 

vom November 2011). Die Marktzahlen basieren auf Bruttozahlen 

nach deutschem Handelsrecht (HGB) und sind 

daher mit Werten nach IFRS bzw. Werten nach Rückversicherung 

nicht ohne Weiteres vergleichbar. 

Die Lebensversicherung im Jahr 2011 



Vor dem Hintergrund der weiterhin schwierigen Bedingungen 

auf den Kapitalmärkten haben Sicherheit und Verlässlichkeit 

Priorität für die Kunden. Gleichwohl sanken die 

Beitragseinnahmen im deutschen Lebensversicherungsmarkt 

(einschließlich Pensionskassen und -fonds) nach 

vorläufigen Angaben des Gesamtverbandes der Deutschen 

Versicherungswirtschaft um 4,2 % auf 86,6 (90,4) Mrd. €. 

Dies liegt vor allem daran, dass die Lebensversicherer deutlich 

weniger Geschäft zu Einmal beiträgen abgeschlossen 

haben. Insgesamt ergab sich deshalb trotz höherer laufender 

Beiträge auch im Neugeschäft ein Rückgang. Die Auszahlungen 

an die Lebensversicherungskunden nahmen auf 

81,0 (72,9) Mrd. € spürbar zu. 

Im Geschäftsjahr 2011 wurden klassische Rentenversicherungen 

besonders nachgefragt. Hier entwickelten sich auch 

staatlich geförderte Produkte weiterhin gut. Auch Zusatzversicherungen 

gegen die finanziellen Auswirkungen von 

Berufsunfähigkeit sowie Pflegebedürftigkeit verzeichneten 

einen spürbaren Anstieg. In der betrieblichen Altersversorgung 

war das Neugeschäft im Jahr 2011 rückläufig. Direkt- 

und Rückdeckungsversicherungen konnten das gute Neugeschäft 

aus dem Vorjahr nicht wiederholen; besonders 

das Neugeschäft gegen Einmalbeitrag sank hier deutlich. 

Pensionskassen und Pensionsfonds verzeichneten hingegen 

einen guten Zuwachs. 

Die private Krankenversicherung im Jahr 2011 

Mit dem GKV-Finanzierungsgesetz wurde die 3-Jahres- 

Wartefrist für Angestellte, die von der gesetzlichen Krankenversicherung 

(GKV) in die private Krankenversicherung 

wechseln wollen, zum 31. Dezember 2010 wieder aufgehoben. 

Dies hat marktweit zu einer Erhöhung des Neuzugangs 

in der Vollversicherung geführt. Im Zusatzversicherungsgeschäft 

war ebenfalls ein Anstieg zu verzeichnen. 

Die private Krankenversicherung erreichte im Jahr 2011 

nach ersten vorläufigen Prognosen ein Beitragswachstum 

von 4,9 % auf insgesamt 34,9 (33,3) Mrd. €. Die 

Versicherungsleistungen einschließlich der Schadenregulierungskosten 

sind voraussichtlich um rund 5,5 % auf 

23,1 (21,9) Mrd. € gestiegen. Die Steigerungsrate in der 

Krankenversicherung lag damit abermals über der allgemeinen 

Preissteigerung. 

17



Die Kompositversicherung im Jahr 2011 

Die Kompositversicherung profitierte von der guten Konjunktur 

in Deutschland und verzeichnete einen Beitragsanstieg 

von 2,7 % auf 56,7 (55,2) Mrd. €. Alle Sparten erreichten 

ein – wenn auch zum Teil nur leichtes – Beitragsplus. In der 

Kraftfahrtversicherung (+ 3,5 %) deutete sich das Ende des 

Preissenkungszyklus an. Auch in der Privaten Sachversicherung 

(+ 1,8 %), der Allgemeinen Haftpflichtversicherung 

(+ 2,5 %) sowie der Rechtsschutzversicherung (+ 2,0 %) 

bestanden Beitragsanpassungsmöglichkeiten. In der Transport- 

und Luftfahrtversicherung (+ 6,0 %) wirkte die positive 

konjunkturelle Entwicklung. Das Marktwachstum in der 

Unfallversicherung (+ 1,0 %) ging vor allem auf Einmalbeitragsgeschäft 

zurück. 




Allerdings sind auch die Schäden gegenüber dem Vorjahr 

deutlich angestiegen. Die Schaden-/Kostenquote dürfte 

sich mit rund 98 % auf Vorjahresniveau befinden. Als 

Ursachen zu nennen sind die lange Frostperiode zu Beginn 

des Jahres sowie die sommerlichen Sturm- und Hagelereignisse. 

Insgesamt wurde ein versicherungstechnischer 

Gewinn in Höhe von 0,8 (0,9) Mrd. € erzielt. Die Marktzahlen 

sind vorläufige Angaben des Gesamtverbands der 

Deutschen Versicherungswirtschaft vom November 2011. 

18




Geschäftsverlauf 

Das Geschäftsjahr 2011 brachte für die ERGO Versicherungsgruppe 

eine Vielzahl von Herausforderungen. An vorderster 

Stelle zu nennen ist die Staatsschuldenkrise in der Eurozone. 

Diese brachte erhebliche Turbulenzen an den Kapitalmärkten 

und Tiefststände bei Zinssätzen insbesondere für 

deutsche Staatsanleihen mit sich. 

In diesem Umfeld haben wir Stabilität bewiesen, sowohl bei 

Beiträgen als auch beim Ergebnis. Angesichts der Umstände 

ist das Konzernergebnis von 349 (355) Mio. € durchaus zu - 

frieden stellend – auch wenn wir uns mehr vorgenommen 

hatten. Die Eigenkapitalrendite beträgt 9,5 (8,8) %. 

Das Kapitalanlageergebnis spiegelt die Ereignisse an den 

Kapitalmärkten und fiel mit 4,1 (5,2) Mrd. € deutlich geringer 

aus als im Vorjahr. Gegenläufig zu hohen Abschreibungen 

auf griechische Staatsanleihen wirkten Gewinne aus Veräußerungen 

der internationalen Krankenversicherungsgesellschaften 

an Munich Re und einer Immobilienbeteiligung in 

Singapur sowie Zuschreibungen auf unsere Zinsabsicherungen 

zum Schutz vor lang anhaltenden Niedrigzinsphasen. 

Die Bestandswerte unseres langfristigen Geschäfts in der 

Lebens- und Krankenversicherung waren im Berichtsjahr 

erheblich belastet. Dies lag vor allem an dem starken Zinsrückgang 

für festverzinsliche Wertpapiere bester Bonität: 

Im Zuge der krisenhaften Zustände an den Kapitalmärkten 

wurden historische Tiefststände erreicht – bei gleichzeitig 

hoher Volatilität. Des Weiteren ist die Belastung durch 

Anleihen der europäischen Peripheriestaaten zu nennen. 

Außerdem haben wir unsere Modelle, die wir im Übrigen 

laufend weiterentwickeln, sehr konservativ kalibriert. Der 

nach streng marktkonsistenten Methoden – also ohne die 

Anwendung von Zinszuschlägen wie etwa Illiquiditätsprämien 

– ermittelte Embedded Value (MCEV) sank zum 

Jahresende auf 875 (4.108) Mio. €. Der Wert der Garantien, 

die wir unseren Kunden in der Lebensversicherung geben, 

stieg unter solchen Rahmenbedingungen stark an. Dies 

schlug sich auch in den Gesamterträgen des MCEV nieder: 

Sie beliefen sich auf − 2.977 (724) Mio. €. Der Neugeschäftswert 

betrug lediglich 37 (141) Mio. €. 

Beitragseinnahmen 

Im Berichtsjahr beliefen sich die gesamten Beitragseinnahmen 

auf 20,3 (20,1) Mrd. €, ein geringer Anstieg um 0,7 %. 

Die gebuchten Bruttobeiträge nach IFRS stiegen um 1,0 % 

auf 18,6 (18,5) Mrd. €. Nicht in diesen enthalten sind die 

Sparbeiträge aus fondsgebundenen Lebensversicherungen 

oder Kapitalisierungsprodukten. 

Im deutschen Geschäft beliefen sich die gesamten 

Beitrags einnahmen auf 14,6 (14,4) Mrd. € (+1,0 %) und die 

gebuchten Bruttobeiträge nach IFRS auf 13,28 (13,26) 

Mrd. € (+0,2 %). Im internationalen Geschäft sind wir moderat 

gewachsen. Hier betrugen die gebuchten Bruttobeiträge 

nach IFRS 5,4 (5,2) Mrd. € (+3,0 %) und die gesamten 

Beitragseinnahmen 5,7 (5,7) Mrd. €. 

Hinter dieser Stabilität im Gesamtbild verbergen sich 

unterschiedliche Entwicklungen in den Geschäftsfeldern 

Leben Deutschland, Gesundheit, Komposit Deutschland, 

Direktversicherung, Reiseversicherung und International. 

In der deutschen Lebensversicherung verzeichneten wir 

einen Rückgang der gesamten Beitragseinnahmen von 

3,2 % und bei den gebuchten Bruttobeiträgen von 5,7 %. 

Grund für diese Entwicklung waren vor allem deutlich 

geringere Einmalbeiträge. Angesichts der Zinssituation 

hatten wir dieses Geschäft zu weniger attraktiven Konditionen 

angeboten und entsprechend weniger Geschäft 

ERGO Versicherungsgruppe 2011 2010 Veränd. 

Mio. € Mio. € 

% 

Gesamte Beitragseinnahmen 20.270 20.131 0,7 

Gebuchte Bruttobeiträge 18.639 18.457 1,0 

Ergebnis aus Kapitalanlagen 4.116 5.243 − 21,5 

Versicherungsleistungen (netto) 1 16.823 17.738 − 5,2 

Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb (netto) 3.814 3.598 6,0 

Konzernergebnis 349 355 − 1,6 

1 Inkl. Gewinnbeteiligung der Versicherungsnehmer. 

19



abgeschlossen – wie der gesamte deutsche Markt. Die Einmalbeiträge 

beliefen sich auf 1,06 (1,15) Mrd. € (− 7,7 %). 

Positiv war die Entwicklung des Neuzugangs zu laufenden 

Beiträgen: Er wuchs um 6,3 % auf 314 (295) Mio. €. In der 

Summe ergab sich ein Rückgang des Neuzugangs von 

4,9 % – in der international gebräuchlicheren Größe APE 

gemessen (Annual Premium Equivalent, APE: laufende Beiträge 

plus ein Zehntel der Einmalbeiträge) allerdings ein 

Anstieg von 2,4 %. 

Die gebuchten Bruttobeiträge im Geschäftsfeld Gesundheit 

stiegen um 3,5 %. Im Inland betrug das Wachstum 

3,1 % auf 4,9 (4,8) Mrd. €, im internationalen Geschäft 

5,0 % auf 1,1 (1,0) Mrd. €. Der Zugang im Inland betrug 

225 (254) Mio. € (− 11,6 %). Im Vorjahr hatte ein Großvertrag 

die Zahlen stark positiv beeinflusst. Bereinigt um diesen 

Effekt war ein Anstieg von 16,8 % zu verzeichnen. Im 

Berichtsjahr wirkte sich die Aufhebung der 3-Jahres-Wechselsperre 

zum Jahresbeginn positiv auf den Neuzugang 

in der Krankheitskosten-Vollversicherung aus. 

Im Geschäftsfeld Komposit Deutschland legten die 

gebuchten Bruttobeiträge um 2,1 % zu. Den größten Beitrag 

zum Wachstum leistete das Gewerbe- und Industriegeschäft. 

Wir bauen es seit Jahren umsichtig, aber stetig 

aus. Die gebuchten Bruttobeiträge stiegen hier um 8,1 %. 

In der Kraftfahrtversicherung konnten wir wieder einen 

Beitragsanstieg von 3,8 % verbuchen, ebenso wie in der 

Rechtsschutzversicherung (+ 0,4 %). Wegen niedrigeren Einmalbeitragsgeschäfts 

gingen die Beitragseinnahmen in der 

Unfallversicherung dagegen um 3,5 % zurück. 

Wieder erfreulich gewachsen sind wir im Geschäftsfeld 

Direktversicherung. Die gesamten Beitragseinnahmen legten 

um 4,7 % zu, die gebuchten Bruttobeiträge um 4,4 %. 

Einen kräftigen Anstieg von 12,6 % verzeichnet die Krankenversicherung, 

die wir in der Direktversicherung ausschließlich 

in Form der Ergänzungsversicherung betreiben. Die 

Kompositversicherung legte um 2,3 % zu und die gesamten 

Beitragseinnahmen in der Lebensversicherung um 2,8 %. 




Gesamte Beitragseinnahmen1 2011 2010 Veränd. 


% 

Leben Deutschland 5.074 5.241 − 3,2 

Gesundheit 5.975 5.778 3,5 

Komposit Deutschland 3.227 3.160 2,1 

Direktversicherung 1.422 1.358 4,7 

Reiseversicherung 488 430 13,5 

International 4.346 4.440 − 2,1 

Gesamte Beitragseinnahmen 20.270 20.131 0,7 

1 Teilkonsolidierte Werte 

In der Reiseversicherung kletterten die gebuchten Bruttobeiträge 

kräftig um 13,5 %. Im Inland betrug das Wachstum 

11,6 %, im internationalen Geschäft 14,3 %. 

Die gesamten Beitragseinnahmen im Geschäftsfeld International 

gingen um 2,1 % zurück. Bereinigt um Wechselkurseffekte 

und Sondereffekte aus dem Verkauf der 

portugiesischen Tochtergesellschaft, lag das Beitragsvolumen 

auf Vorjahresniveau. In der Kompositversicherung 

konnten wir die Beiträge um 2,1 % steigern. Dämpfend 

wirkten sich hier neben den oben erwähnten Effekten die 

Sanierungsanstrengungen in der Türkei und Südkorea und 

die damit verbundene restriktive Zeichnungspolitik aus. 

Gutes Wachstum erzielten wir dagegen in Polen. In Indien 

ist die HDFC ERGO sehr erfreulich gewachsen; da wir an 

der Gesellschaft nur eine Minderheitsbeteiligung haben, 

wirkte sich das nicht in den Beitragseinnahmen aus. In der 

Lebensversicherung hatten wir wie in Deutschland geringere 

Einmalbeiträge zu verzeichnen: Angesichts veränderter 

steuerlicher Rahmenbedingungen in Österreich haben wir 

dort deutlich weniger Einmalbeitragsgeschäft abgeschlossen. 

Die gesamten Beitragseinnahmen in der Lebensversicherung 

lagen um 6,8 % unter dem Vorjahr. 

Leistungen und Kosten 

Für unsere Kunden haben wir im Berichtsjahr Leistungen in 

Höhe von 17,5 (18,4) Mrd. € erbracht. Für eigene Rechnung – 

also nach dem Anteil der Rückversicherer – waren es 

16,8 (17,7) Mrd. €. In dem Rückgang um 5,2 % spiegelt sich 

das geringere Kapitalanlageergebnis, welches ganz überwiegend 

den Kunden in der Personenversicherung zugute 

kommt. Außerdem fielen die Zuführungen zur Deckungsrückstellung 

geringer aus. Dies lag an den geringeren 

Einmalbeiträgen und dem per saldo negativen Ergebnis 

aus unrealisierten Gewinnen und Verlusten in der fondsgebundenen 

Lebensversicherung. 

Gegenläufig wirkten höhere Aufwendungen für Versicherungsfälle 

insbesondere im Geschäftsfeld Gesundheit 

20



(+ 5,3 %) und in der deutschen Kompositversicherung 

(+ 6,3 %); dort stieg die Schaden-/Kostenquote auf 93,6 

(90,3) %. Der strenge Winter und zahlreiche Starkregen- 

und Unwetterereignisse im Sommer sind hier anzuführen. 

Darüber hinaus haben wir die Reserven für Haftpflicht aufgrund 

von Großschäden und zur Risikovorsorge erhöht. 

Im internationalen Geschäft konnten wir die Schaden-/ 

Kostenquote zwar verbessern. Gleichwohl hatte die Verbesserung 

auf 105,6 (107,9) % nicht das Ausmaß, das 

wir angestrebt hatten. Dies lag vor allem daran, dass 

die ersten beiden Quartale hinter unseren Erwartungen 

zurückblieben. Den Trend des zweiten Halbjahres bewerten 

wir deutlich positiv. In Polen konnten wir die Schaden-/ 

Kostenquote – sie war im Vorjahr auch durch Naturereignisse 

belastet – stark verbessern. In der Türkei und in 

Südkorea haben wir eine Vielzahl von Konsolidierungsmaßnahmen 

eingeleitet, die nun zu greifen beginnen: So haben 

wir in der Türkei den Anteil des unprofitablen Kraftfahrtgeschäfts 

am Portefeuille nahezu halbiert, gleichzeitig eine 

differenzierte Tarifstruktur eingeführt und höhere Preise 

durchgesetzt. Allerdings bleibt das Marktumfeld insbesondere 

in der Kraftfahrtversicherung in der Türkei und 

in Südkorea weiterhin sehr schwierig. 

Dass die Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb 

(netto) um 6,0 % auf 3,8 (3,6) Mrd. € angestiegen sind, 

liegt maßgeblich an der Veränderung der aktivierten 

Abschlusskosten. Aufgrund der Zinsentwicklung waren dort 

zusätzliche Abschreibungen vorzunehmen. In der Bruttobetrachtung 

stiegen die Verwaltungskosten um 3,4 % und 

die Abschlusskosten um 2,5 %. 

Kapitalanlageergebnis 

Die nun schon einige Jahre andauernden Turbulenzen an 

den weltweiten Kapitalmärkten sind für uns als bedeutendem 

institutionellem Anleger eine große Herausforderung. 

Nicht nur haben Zins- und Kursentwicklungen erhebliche 

Auswirkungen auf die Erfolgsrechnung. Insbesondere in 

der Altersvorsorge oder der Krankenversicherung sind 

Garantien und Verzinsung der Kundengelder für den 




Ergebnis aus Kapitalanlagen 2011 2010 Veränd. 


% 

Laufende Erträge 5.042 4.968 1,5 

Zuschreibungen/Abschreibungen −1.041 − 129 707,3 

Realisierte Gewinne/Verluste 708 479 47,9 

Sonstige Erträge/Aufwendungen −594 − 75 689,1 

Gesamt 4.116 5.243 − 21,5 

Markterfolg wichtig. Nicht zuletzt deshalb haben wir den 

weit überwiegenden Anteil unserer Kapitalanlagen in Höhe 

von 117 (116) Mrd. € breit diversifiziert in festverzinsliche 

Wertpapiere und Darlehen investiert. Über die Zusammensetzung 

des Kapitalanlagebestandes und wesentliche 

Entwicklungen berichten wir auf Seite 24 f. 

An den Märkten wurde die Einschätzung von Staatsanleihen 

als vermeintlich risikoloser Anlageklasse massiv in 

Frage gestellt. Dies hatte eine Spreizung der Zinsen zur 

Folge: Einerseits kräftige Anstiege für Schuldner, bei denen 

Zweifel bzgl. der Fähigkeit oder dem politischen Willen zur 

Rückzahlung aufkamen. Andererseits starke Rückgänge 

für Schuldner bester Bonität. So lag die Zinsstrukturkurve 

für deutsche Staatsanleihen zum Jahresende 2011 durchgängig 

unterhalb der Kurve zum Jahresende 2010 – bei 

Laufzeiten zwischen fünf und zehn Jahren um mehr als 

einen Prozentpunkt. Am kurzen Ende waren erstmals in 

der Geschichte der Bundesrepublik vereinzelt negative 

Nominalrenditen zu verzeichnen. All dies wurde begleitet 

von hoher Volatilität. 

Eine solche Situation ist langfristig nicht positiv angesichts 

lang laufender Versicherungsverträge, die vielfach 

Garantien beinhalten. Entsprechend negativ haben sich 

die Bestandswerte entwickelt. In der auf das einzelne 

Jahr abstellenden Erfolgsrechnung waren allerdings auch 

gegenläufige Effekte zu verzeichnen: So gewann unser 

zur Absicherung gegen ein nachhaltiges Niedrigzinsszenario 

gehaltenes Portefeuille an Zinsderivaten an Wert; 

dies führte zu Zuschreibungen in Höhe von 368 (80) Mio. €. 

Daraus ergab sich ein Effekt auf das Konzernergebnis in 

Höhe von 83 (19) Mio. €. 

Den Gesamtbestand unserer griechischen Staatsanleihen 

haben wir auf den Marktwert per Jahresende 2011 

abgeschrieben. Dies hat unser Kapitalanlageergebnis mit 

1.145 Mio. € und das Konzernergebnis mit 209 Mio. € belastet. 

Die Wertzuwächse auf Anleihen bester Bonität wurden 

demgegenüber nicht ertragswirksam, sondern erhöhten 

die Bewertungsreserven. Näheres dazu berichten wir auf 

Seite 24 f. 

21



Auch für Aktien war 2011 ein schlechtes Jahr; wichtige 

europäische Indizes verloren im zweistelligen Prozentbereich. 

Angesichts der geringen Anteile, die diese Anlageklasse 

an unserem Gesamtportefeuille inzwischen hat, 

waren die Auswirkungen auf unsere Ergebnisse begrenzt. 

Positiv wirkten Beteiligungsverkäufe. Zum einen veräußerten 

wir unsere Beteiligung an der Immobiliengesellschaft 

Capital Square in Singapur. Dies brachte einen Ertrag von 

257 Mio. € und einen positiven Effekt auf das Konzernergebnis 

von 156 Mio. €. Zum anderen verkauften wir die 

internationalen Krankenversicherer der DKV per Ende 2011 

an die Munich Health Holding AG. Die Managementverantwortung 

für diese Gesellschaften lag bereits seit 2009 im 

Segment Munich Health unserer Muttergesellschaft Munich 

Re. Aus dieser Transaktion erzielten wir einen Ertrag von 

199 Mio. € bzw. 116 Mio. € für das Konzernergebnis. 

Beim außerordentlichen Ergebnis aus Kapitalanlagen hatten 

wir per saldo einen Verlust von − 538 (+ 676) Mio. € zu 

verzeichnen. Dazu trug auch ein negativer Saldo aus unrealisierten 

Gewinnen und Verlusten in der fondsgebundenen 

Lebensversicherung von − 263 (+ 271) Mio. € bei. Die laufenden 

Erträge lagen um 1,5 % über dem Vorjahreswert. Das 

ordentliche Ergebnis aus Kapitalanlagen stieg um 1,9 % 

leicht an auf 4,7 (4,6) Mrd. €. Unser Kapitalanlageergebnis 

insgesamt lag um 21,5 % unter dem Vorjahreswert bei 

4,1 (5,2) Mrd. €. Die Rendite, bezogen auf den mittleren 

Bestand an Kapitalanlagen zu Marktwerten, belief sich 

auf 3,4 (4,5) %. 

Ergebnisse 

Das operative Ergebnis erreichte demzufolge den Vor jahres - 

wert nicht und belief sich auf 806 (1.002) Mio. €. Es setzt 

sich zusammen aus den Teilergebnisgrößen versicherungstechnisches 

Ergebnis und nichtversicherungs technisches 

Ergebnis. Hierbei wird dem versicherungstechnischen Ergebnis 

ein technischer Zinsertrag zugewiesen. Zu weiteren 




Einzelheiten bezüglich der Ermittlung des technischen Zinsertrages 

in den Geschäftsfeldern verweisen wir auf unsere 

Erläuterungen im Anhang auf Seite 120. 

Das nichtversicherungstechnische Ergebnis enthält nach 

Abzug des technischen Zinsertrages im Wesentlichen 

den Teil des Kapitalanlageergebnisses, der nicht in Form 

von Leistungen an die Kunden geht. Der Rückgang auf 

139 (366) Mio. € liegt im Wesentlichen an den oben 

beschriebenen Einflussfaktoren auf das Kapitalanlageergebnis. 

Das versicherungstechnische Ergebnis stieg 

dagegen um 4,9 % auf 667 (636) Mio. €. 

Das Konzernergebnis blieb mit 349 (355) Mio. € stabil. 

Positiv entwickelten sich die Geschäftsfelder Gesundheit 

und International – auch wenn in letzterem weiterhin 

erheblicher Verbesserungsbedarf besteht. Unter dem Vorjahreswert 

lagen die Geschäftsfelder Reiseversicherung 

sowie Komposit Deutschland, das im Berichtsjahr nicht an 

die exzellenten Ergebnisse der Vergangenheit anknüpfen 

konnte. Außerdem waren geringere Abschreibungen auf 

Geschäfts- oder Firmenwerte zu verkraften und der Steueraufwand 

fiel geringer aus. 

Nachtragsbericht 

Nach dem Bilanzstichtag sind keine Ereignisse eingetreten, 

über die gesondert zu berichten wäre. 

Ergebnis aus Kapitalanlagen nach Anlagearten 2011 2010 Veränd. 


% 

Grundvermögen 170 180 − 5,3 

Anteile an verbundenen und assoziierten Unternehmen 475 41 1.072,7 

Hypothekendarlehen und übrige Darlehen 2.202 2.138 3,0 

Sonstige Wertpapiere 1.816 2.918 − 37,7 

Übrige Kapitalanlagen − 547 − 33 1.534,7 

Gesamt 4.116 5.243 − 21,5 

22




Vermögens- und Finanzlage 

Unsere Kapitalstruktur wird wesentlich durch unsere Tätigkeit 

als Versicherer geprägt: Die Passivseite der Bilanz ist 

dominiert von den versicherungstechnischen Rückstellungen 

(inklusive des fondsgebundenen Geschäfts 85,2 % der 

Bilanzsumme), den künftigen Auszahlungsverpflichtungen 

an unsere Kunden. Das Eigenkapital (2,7 % der Bilanzsumme) 

sowie die Fremdkapitalpositionen, die strategischer 

Natur sind (1,0 % der Bilanzsumme), stellen die wichtigsten 

passivseitigen Finanzmittel dar. Die Aktivseite der 

Bilanz ist geprägt von den Kapitalanlagen, die im Wesentlichen 

der Bedeckung der versicherungstechnischen Rückstellungen 

dienen. 

Eigenkapital und Kapitalmanagement 

Das Eigenkapital zum Ende des Berichtsjahres stieg auf 

3,83 (3,79) Mrd. €. Die Gewinnrücklagen legten leicht zu. Die 

Übrigen Rücklagen waren aufgrund von Währungsumrechnung 

niedriger als im Vorjahr. 

Mit unserem aktiven Kapitalmanagement stellen wir sicher, 

dass die Kapitalausstattung der ERGO stets angemessen 

ist. Das bedeutet, dass die vorhandenen Eigenmittel den 

Kapitalbedarf decken, den wir anhand unserer Risikomodelle 

sowie der Anforderungen der Aufsichtsbehörden 

bestimmen. Im Rahmen unseres Kapitalmanagements 

spielt auch Nachrangkapital eine zunehmend wichtige 

Rolle. Es wird in diversen Modellen teilweise als Eigenkapital 

anerkannt. Insgesamt soll unser Eigenkapital das 

betriebsnotwendige Maß nicht überschreiten. Denn durch 

unsere Einbindung in die gruppenweite Kapitalsteuerung 

von Munich Re profitieren wir von der finanziellen Stärke 

der Gruppe. 

Eine Beaufsichtigung auf Gruppenebene der ERGO existiert 

nicht. Denn die Gruppenaufsicht erfolgt auf Ebene der 

Munich Re. Die Finanzstärke der ERGO und ihrer großen 

Tochtergesellschaften wird von führenden Ratingagenturen 

bewertet. Die Ratings sind auf hohem Niveau und auf der 

Webseite www.ergo.com veröffentlicht. 

Fremdkapital 

Im Juli 2011 haben wir im Zuge einer größeren Umfinanzierung 

innerhalb des Munich Re Konzerns bestehendes Nachrangkapital 

abgelöst und neues in Höhe von 970 Mio. € 

bei Munich Re aufgenommen. Strategisches Fremdkapital 

ergänzt unsere Finanzierungsmittel. Es soll im Wesentlichen 

die Kapitalkosten optimieren und sicherstellen, dass jederzeit 

ausreichend Liquidität vorhanden ist. 

Die in der Bilanz ausgewiesenen Verbindlichkeiten stammen 

zum großen Teil (12,3 %) von Munich Re. Dabei handelt 

es sich vor allem um Depotverbindlichkeiten aus dem in 

Rückdeckung gegebenen Geschäft. 

Versicherungstechnische Rückstellungen 

Die versicherungstechnischen Rückstellungen entfallen 

zum größten Teil auf das Personenversicherungsgeschäft 

und hier auf die Geschäftsfelder Leben Deutschland (53 %) 

und Gesundheit (28 %). Im Anhang des Geschäftsberichts 

auf den Seiten 105 ff. machen wir umfangreiche Angaben 

zu den Rückstellungen. 

Bei Verpflichtungen aus dem Versicherungsgeschäft können 

wir Zahlungszeitpunkt und -höhe nicht sicher vorhersehen. 

Die zeitliche Verteilung der Auszahlung der versicherungstechnischen 

Rückstellungen in den verschiedenen 

Geschäftsfeldern und Sparten ist sehr unterschiedlich. In 

der Reiseversicherung haben wir es mit extrem kurzfristigem 

Geschäft zu tun. Schäden sind hier durchschnittlich 

nach bereits sieben Tagen abschließend reguliert. In der 

Sachversicherung ist ein Großteil der zurückgestellten 

Beträge innerhalb von einem Jahr ausgezahlt. Doch in der 

Haftpflichtversicherung können auch Jahrzehnte nach 

Abschluss der Verträge unter Umständen noch erhebliche 

Beträge anfallen. In der Lebens- und Krankenversicherung 

bilden wir aus den Beiträgen Deckungs- und Alterungsrückstellungen, 

die den Großteil der versicherungstechnischen 

Rückstellungen ausmachen. 

23



Kapitalanlagen 

Bei der Anlagestrategie gehen wir grundsätzlich von der 

Struktur der Passiva aus, im Wesentlichen also von den 

versicherungstechnischen Verbindlichkeiten. Für jedes Versicherungsunternehmen 

entwickeln wir darauf aufbauend 

eine optimale Kapitalanlagestrategie, die insbesondere 

auch die individuelle Kapitalkraft beziehungsweise Risikotragfähigkeit 

berücksichtigt. 

Mit unserem Asset-Liability-Management (siehe dazu auch 

die Ausführungen im Risikobericht) streben wir an, unsere 

Bilanz gegen Schwankungen auf den Kapitalmärkten zu 

stabilisieren. Deshalb orientieren wir uns an wichtigen 

Eigenschaften der Verpflichtungen wie Laufzeit- und 

Währungsstrukturen oder Inflationssensitivitäten, wenn 

wir konkrete Kapitalanlagen erwerben. Währungsrisiken 

begrenzen wir, indem wir die erwarteten Verpflichtungen 

nach Möglichkeit mit Kapitalanlagen in den entsprechenden 

Währungen abdecken. Um das Management der 

Kapitalanlagen so wirkungsvoll wie möglich zu gestalten, 

setzen wir auch derivative Finanzinstrumente ein, insbesondere 

zur Absicherung von Schwankungen an den Zins- 

und Aktienmärkten. 

Abweichungen gegenüber der Struktur unserer Verpflichtungen 

gehen wir in diesem Ansatz immer bewusst und 

unter Beachtung der Risikotragfähigkeit und Risikoprämie 

ein. Gleichzeitig beachten wir selbstverständlich aufsichtsrechtliche, 

bilanzielle und steuerliche Anforderungen. 

Unser Anspruch ist es, bei angemessener Mischung und 

Streuung möglichst große Sicherheit und Rentabilität bei 

jederzeitiger Liquidität zu gewährleisten. 

Unter Berücksichtigung der strategischen Vorgaben aus 

dem Bereich Kapitalanlagestrategie werden durch die operativen 

Gesellschaften Mandate formuliert, in denen Anlageklassen, 

Qualität und Grenzen definiert werden. Auch 

werden Kennzahlen und Schwellenwerte zur Steuerung der 

Mandate festgelegt. 

Wesentliche Entwicklungen und Struktur 

der Anlageklassen 

Zum Ende des Berichtsjahres beliefen sich unsere Kapitalanlagen 

auf 117 (116) Mrd. € (+ 0,8 %). In diesem Betrag 

sind auch 5,1 (5,0) Mrd. € (+ 2,7 %) an Kapitalanlagen 

für Rechnung und Risiko von Inhabern von Lebensversicherungspolicen 

enthalten. Die folgenden Ausführungen 

zur Zusammensetzung unserer Kapitalanlagen 

beziehen sich auf den Kapitalanlagenbestand ohne die 




Kapitalanlagen für Rechnung und Risiko von Inhabern von 

Lebensversicherungspolicen. 

Der weit überwiegende Anteil unserer Kapitalanlagen 

erfolgt in festverzinslichen Wertpapieren, Darlehen und 

kurzfristigen festverzinslichen Anlagemitteln. Im Berichtsjahr 

haben wir den Anteil der Darlehen weiter erhöht. 

Außerdem haben wir die Exponierung gegenüber Banken 

reduziert. Unternehmensanleihen nutzen wir als Beimischung 

zur Renditesteigerung. 

Unsere Anlagestrategie und die Zinsentwicklung haben 

dazu geführt, dass sich Duration der Rentenbestände 2011 

etwas erhöht hat. Die Duration spiegelt die durchschnittliche 

Kapitalbindungsdauer wider und lag zum Bilanzstichtag 

bei 7,1 (6,7). 

Unser gesamtes Zinsträgerportfolio zeichnet sich nach wie 

vor durch eine gute Ratingstruktur aus. Diese beschreiben 

wir genauer im Konzernanhang ab Seite 89. 

Mit speziellen Absicherungsinstrumenten stellen wir für 

die Lebensversicherung sicher, dass die den Versicher ten 

garantierte Verzinsung auch in einem Umfeld anhaltend 

niedriger Zinsen erreicht wird. Dabei passen wir die Laufzeiten 

der Absicherungen regelmäßig an die Änderung der 

Zahlungsströme aus unserem Versicherungsgeschäft an. 

Zurzeit führen die hohen Volatilitäten an den Märkten zu 

starken Wertänderungen bei den Derivaten, die wir in der 

IFRS-Rechnungslegung ergebniswirksam erfassen, also 

als Aufwand oder Ertrag in unserer Gewinn-und-Verlustrechnung. 

Der Schwerpunkt unserer Aktienanlagen liegt weiterhin 

bei Titeln im europäischen Leitindex Euro Stoxx 50. Infolge 

unserer auf Sicherheit ausgerichteten Anlagepolitik halten 

wir insgesamt nur einen sehr geringen Aktienanteil von 2,9 

(3,3) Mrd. €. In dieser Zahl sind auch die Anteile an verbundenen 

und assoziierten Unternehmen enthalten. Unseren 

Immobilienbestand haben wir im Berichtsjahr reduziert auf 

2,3 (2,7) Mrd. €. Zu nennen ist hier insbesondere die Veräußerung 

einer Immobilienbeteiligung in Singapur. 

Bewertungsreserven 

Kapitalmarktentwicklungen wirken sich unmittelbar auf 

unsere unrealisierten Gewinne und Verluste sowie die 

nichtbilanziellen Bewertungsreserven aus. 

24



Der Saldo aus unrealisierten Gewinnen und Verlusten von 

nicht festverzinslichen Wertpapieren - im Wesentlichen 

Aktien und Investmentfonds - fiel seit Jahresbeginn 

auf 0,1 (0,4) Mrd. €. Auf der Zinsseite war 2011 bei den 

risikolo sen Zinsen zunächst ein leicht steigendes, ab der 

Jahres mitte mit der Verschärfung der Eurokrise aber stark 

sinkendes Niveau zu verzeichnen. Zum Jahresende lagen 

die risiko freien Zinsen deutlich unter dem Niveau vom Vorjahresende. 

Wie im Vorjahr stiegen die Risikozuschläge auf 

Staatsanleihen einiger Länder der Eurozone stark an. Dies 

betraf im Berichtsjahr auch große Schuldnernationen wie 

Italien oder Spanien. Als Folge stieg der Saldo aus unrealisierten 

Gewinnen und Verlusten unserer festverzinslichen 

Wertpapiere der Kategorie „jederzeit veräußerbar“ auf 0,9 

(0,5) Mrd. €. 

Darlehen bilanzieren wir zu fortgeführten Anschaffungskosten. 

Die Bewertungsreserven auf diese Bilanzposition 

stiegen kräftig auf 3,6 (1,5) Mrd. €. In Summe erhöhten sich 

die nichtbilanzierten Bewertungsreserven (inkl. eigengenutzten 

Grundbesitzes) auf 4,9 (2,9) Mrd. €. 

Investitionen 

Zu Beginn des Jahres investierten wir in den Ausbau unseres 

Asiengeschäfts. Wir erwarben für 13,3 Mio. € einen Anteil 

von 25 % an dem vietnamesischen Schaden- und Unfallversicherer 

Global Insurance Company (GIC). Für den Aufbau 

unserer Marke haben wir im Berichtsjahr noch einmal 

einen niedrigen zweistelligen Millionenbetrag investiert. Die 

Werte zur Markenbekanntheit konnten wir im Berichtsjahr 

weiter steigern. Alle Investitionen wurden mit Mitteln aus 

dem laufenden Geschäftsbetrieb finanziert. 




Kapitalanlagen nach Anlagearten 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Grundvermögen 2.347 2.719 

Anteile an verbundenen und assoziierten Unternehmen 544 642 

Hypothekendarlehen und übrige Darlehen 53.215 48.695 

Sonstige Wertpapiere 54.672 57.872 

Übrige Kapitalanlagen 1.440 1.502 

Gesamt 112.217 111.431 

Kapitalanlage für Rechnung und Risiko von Inhabern von Lebensversicherungspolicen 5.092 4.957 

Analyse der Kapitalflussrechnung 

Der Zahlungsmittelfluss der ERGO Gruppe ist stark von 

unserem Geschäft als Erstversicherer geprägt: Wir erhalten 

in der Regel zuerst die Beiträge für die Risikoübernahme 

und erbringen erst später Zahlungen im Leistungs- oder 

Schadenfall. Die Aussagekraft der Kapitalflussrechnung 

von Versicherungsunternehmen ist daher begrenzt. 

Die Kapitalflussrechnung (siehe Seite 52) wurde nach der 

indirekten Methode aufgestellt und um Einflüsse aus Veränderungen 

des Konsolidierungskreises sowie Währungskurseffekte 

bereinigt. 

Der Mittelzufluss aus laufender Geschäftstätigkeit betrug 

1,9 (4,0) Mrd. €. Ausgangspunkt für seine Ermittlung ist 

das Konzernergebnis in Höhe von 349 (355) Mio. €. In der 

Kapitalflussrechnung wird es einerseits um die Veränderung 

der versicherungstechnischen Rückstellungen von 

2,7 (4,6) Mrd. € erhöht. Im geringeren Wert des Berichtsjahrs 

spiegeln sich vor allem geringere Anstiege der 

Deckungsrückstellung als im Vorjahr sowie der Rückstellungen 

für die fondsgebundene Lebensversicherung. Für 

den starken Anstieg der sonstigen zahlungsunwirksamen 

Aufwendungen und Erträge von 1,5 Mrd. € (− 38 Mio. €) sind 

die hohen Abschreibungen auf Wertpapiere verantwortlich. 

Grund für den hohen Mittelabfluss aus sonstigen Forderungen 

und Verbindlichkeiten von 1,7 (0,5) Mrd. € ist die Ablösung 

von kurzfristigen Darlehen von Munich Re. 

25



Den Mittelabfluss aus Investitionstätigkeit von 2,7 ( 4,0) Mrd. € 

bestimmen üblicherweise die Auszahlungen für den Erwerb 

von übrigen Kapitalanlagen bzw. von Kapitalanlagen in der 

fondsgebundenen Lebensversicherung; sie beliefen sich 

auf 3,1 ( 3,3) Mrd. € bzw. 489 ( 657) Mio. €. Im Berichtsjahr 

waren zusätzlich Mittelzuflüsse aus der Veräußerung von 

Beteiligungen in Höhe von 951 (1) Mio. € zu verzeichnen. 

Der Mittelfluss aus Finanzierungstätigkeit war im abgelaufenen 

Jahr geprägt von der Neustrukturierung der 

Nachrangdarlehen von Munich Re. Dies erklärt den Mittelzufluss 

von 607 Mio. €; im Vorjahr war ein Abfluss aus 




sonstiger Finanzierungstätigkeit von 40 Mio. € zu verzeichnen. 

Zu nennen sind außerdem Dividendenzahlungen 

für das Geschäftsjahr 2010, die im Berichtsjahr liquiditätswirk 

sam wurden; das führte zu einem Abfluss von 275 

( 49) Mio. €. 

Insgesamt ging der Zahlungsmittelbestand, der die laufenden 

Guthaben bei Kreditinstituten, Schecks und den 

Kassenbestand umfasst, im Jahr 2011 auf 0,9 (1,4) Mrd. € 

zurück. 

26




Weitere Erfolgsfaktoren 

In unserer Gruppe wollen wir den dauerhaften wirtschaftlichen 

Erfolg auch durch Faktoren sichern, die sich mit 

finanziellen Kennzahlen nicht messen lassen. Wichtig sind 

uns der offene Dialog mit unseren Kunden sowie unsere 

Verantwortung gegenüber unseren Mitarbeitern, der 

Gesellschaft und der Umwelt. 

Kunden und Kundenbeziehungen 

Unser Angebot richtet sich an alle Kundengruppen – Privatkunden 

sowie Firmenkunden aus dem gewerblichen Mittelstand 

und industrielle Kunden. Ihnen bietet ERGO Produkte 

und Dienstleistungen für Altersvorsorge und Vermögensbildung 

sowie Gesundheits-, Rechts- und Reiseschutz an. 

Dazu vermitteln unsere Vertriebe Fondsprodukte von der 

MEAG als dem Assetmanager von Munich Re und ERGO. 

Außerdem bieten wir Bankprodukte von unserem Kooperationspartner 

UniCredit-Gruppe und weiteren Banken an. 

Produkte weiterer Partner und unsere umfangreichen Beratungs- 

und Serviceleistungen ergänzen das Portfolio. 

Unsere Kunden können ihren Bedarf an Finanzdienstleistungen 

bekannter und bewährter Anbieter somit aus einer 

Hand umfassend abdecken. Die komplette Bandbreite von 

Vertriebswegen bei ERGO sorgt darüber hinaus dafür, dass 

unsere Kunden in der für sie optimalen Weise in Kontakt 

mit der Gruppe treten können. 

Gleichzeitig erleichtert die klare Zuordnung von Marken 

zu Sparten die Orientierung. Der Name ERGO steht für die 

Lebens- und Schaden- / Unfall versicherung, DKV für Gesundheit, 

D. A.S. für Rechtsschutz und ERV für Reiseschutz. 

Wir legen großen Wert auf eine verständliche Kommunikation 

und den engen Austausch mit unseren Kunden. Dies 

ist ein Anspruch, der in unserem Leistungsversprechen 

„Versichern heißt verstehen“ zum Ausdruck kommt. Auf 

Basis unserer Verständlichkeitsstandards, die von externen 

Kommunikationsexperten zertifiziert wurden, überarbeiten 

wir unsere gesamte Kommunikation mit unseren Kunden 

und schulen unsere Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter. Eine 

verständliche, klare Kommunikation und ihre feste Verankerung 

in unseren Prozessen bleiben eine dauerhafte Aufgabe 

für unser Unternehmen. 

Die Meinung unserer Kunden ist uns wichtig. Mit ihren 

Wünschen zu Produkten und Leistungen unseres Unternehmens 

helfen sie uns, das Angebot von ERGO kontinuierlich 

zu verbessern. Als Mitglieder unseres Kundenbeirats, als 

Teilnehmer unserer Kundenwerkstatt oder im Internet 

können sie uns ausführlich Feedback geben. Im Konfliktfall 

steht der ERGO Kundenanwalt bereit, Missverständnisse 

aufzuklären und die Interessen der Kunden im Unternehmen 

zu vertreten. 

Beratung, Betreuung und Service werden bei unseren 

Außendienstpartnern großgeschrieben – nicht nur im 

Verkaufsgespräch. Wir legen großen Wert auf Beratungsqualität 

und verstehen uns als umfassende Problemlöser 

für unsere Kunden weit über den Vertragsabschluss hinaus. 

Vor diesem Hintergrund haben wir auch konsequent auf 

die umfangreiche Medienberichterstattung im Berichtsjahr 

reagiert, die tatsächliches und vermeintliches Fehlverhalten 

thematisierte. Bei einer Vertriebsveranstaltung der HMI 

im Jahr 2007 in Budapest war es zu massiven Verstößen 

gegen geltende Richtlinien und Werte des Unternehmens 

gekommen. Insbesondere wurde gegen unseren 

Verhaltenskodex, der für die Angestellten aller Einheiten 

der gesamten Gruppe im In- und Ausland gilt, verstoßen. 

Damit sich so ein Vorgang nicht wiederholt, verabschiedete 

der Vorstand ein Maßnahmenpaket, um die Compliance 

im Unternehmen zu stärken. Dazu gehört, dass sich die 

selbstständigen Vertreter in einem Verhaltenskodex verpflichten, 

klare Regeln im Umgang zwischen Unternehmen, 

Vertriebspartnern und Kunden einzuhalten. Zur weiteren 

Verbesserung der Beratungsqualität haben wir zusätzliche 

Maßnahmen ergriffen. Sie zielen auf mehr Transparenz der 

Produktunterlagen und Dokumentation sowie darauf, die 

Qualität der Beratung dauerhaft auf einem hohen Niveau 

sicherzustellen. Darüber hinaus haben wir ein Maßnahmenpaket 

für eine Qualitätsoffensive im Strukturvertrieb 

HMI präsentiert. Als sichtbares Zeichen, dass für die Vertriebsorganisation 

HMI der gleiche hohe Qualitätsanspruch 

gilt wie für die anderen Vertriebsorganisationen, wurde die 

HMI im Januar 2012 in ERGO Pro umbenannt. 

27



Daneben veröffentlichten wir im Berichtsjahr auch Prüfungsergebnisse 

zu verschiedenen weiteren Vorwürfen, die 

gegen uns erhoben wurden. Dabei handelte es sich vor 

allem um ein fehlerhaftes Riester-Antragsformular 2005 

sowie angeblich systematisch falsche Beratung in der 

betrieblichen Altersversorgung und bei Umdeckungen aus 

Lebens- in Unfallversicherungen 2009 / 2010. 

Die Vorwürfe, fehlerhaftes Verhalten und die entsprechend 

negative Berichterstattung vor allem in den deutschen 

Medien haben unserer Reputation geschadet. Bis Ende 

Dezember waren aber sowohl in der Stornoentwicklung als 

auch im Neugeschäft keine signifikanten und negativen 

Auswirkungen erkennbar. Wir werden die Entwicklung weiterhin 

eng verfolgen und danach streben, bei den Kunden 

und in der Öffentlichkeit durch erstklassige Leistungen zu 

überzeugen. 

Mitarbeiter 

Unsere Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter – nachfolgend 

Mitarbeiter – sichern unseren Erfolg mit ihrer Kompetenz, 

ihrer Leistungsbereitschaft und ihrem Engagement. 

Des wegen investieren wir konsequent in ihre Förderung. 

50.000 Menschen arbeiten für unsere Gruppe: als angestellte 

Mitarbeiter oder als hauptberufliche selbstständige 

Vermittler. Diesen bieten wir verantwortungsvolle Aufgaben, 

eine leistungsfördernde Unternehmenskultur und 

interessante Entwicklungsmöglichkeiten in unserem international 

tätigen Konzern. 

Die Vielfalt unserer Mitarbeiter, die sich in unterschiedlichen 

Denkweisen, Mentalitäten, Erfahrungen, Kenntnissen 

und Fähigkeiten ausdrückt, ist ein Gewinn für unser Unternehmen 

und wichtige Basis für unseren wirtschaftlichen 

Erfolg. Unser Ziel, das wir 2011 in der Diversity Policy von 

Munich Re gemeinsam festgeschrieben haben, ist ein 

Arbeitsumfeld, das diese Vielfalt wertschätzt, in ihren 

unterschiedlichen Dimensionen fördert und zum Wohle des 

Unternehmens zum Einsatz bringt. Maßnahmen wie unser 

Förder- und Mentorenprogramm für Frauen oder flexible 

Programme zur Verbesserung der Vereinbarkeit von Beruf 

und Familie helfen dabei. 




Nach einem intensiven Dialog mit Führungskräften und 

Mitarbeitern haben wir 2011 das Leitbild Führung in der 

ERGO Gruppe eingeführt. Es beschreibt die Haltung, die wir 

von den Menschen erwarten, die bei ERGO Verantwortung 

tragen. Dazu zählen Wertschätzung für Mitarbeiter, klare 

Sprache und Zielformulierung genauso wie Dialogbereitschaft 

und Begeisterungsfähigkeit. Das Leitbild wird als 

fester Bestandteil in die Führungskräfteschulung integriert. 

Die Auswahl, Entwicklung und Betreuung unserer obersten 

Führungskräfte haben wir gruppenweit gebündelt. Durch 

übergreifendes Talent Management und eine gruppenweite 

Nachfolgeplanung wollen wir herausragende Manager 

entwickeln und langfristig an uns binden. 

Die bedarfsgerechte Qualifizierung unserer Mitarbeiter und 

Vertriebspartner hat unverändert einen hohen Stellenwert 

innerhalb unserer Personalpolitik. Ziel ist es, unser hohes 

Qualitäts- und Leistungsniveau auszubauen, um unsere 

Position im Wettbewerb weiter zu stärken. Daher passen 

wir unser gesamtes Angebot der Aus- und Weiterbildungsmöglichkeiten 

ständig den aktuellen und zukünftigen 

Anforderungen an. 

Auch bei den Nachwuchskräften planen wir nachhaltig. 

Wir setzen auf Ausbildung, um langfristig qualifizierte und 

motivierte Mitarbeiter zu gewinnen. Im Jahr 2011 bildeten 

die Unternehmen der ERGO Versicherungsgruppe und ihre 

Agenturen in Deutschland 1.551 (1.583) Auszubildende 

aus. Das entspricht einer Ausbildungsquote von 6,5 (6,7) %. 

Ein internationales Traineeprogramm fördert gezielt den 

Einstieg und die Entwicklung von Hochschulabsolventen. 

Am Ende des Berichtsjahres waren 31.311 (32.997) angestellte 

Mitarbeiter für die ERGO Versicherungsgruppe tätig, 

davon 25.352 (26.748) Mitarbeiter im Innendienst und 

5.959 (6.249) Mitarbeiter im angestellten Außendienst. 

Das durchschnittliche Alter unserer Mitarbeiter beträgt 

40,6 (40,7) Jahre und die durchschnittliche Konzernzugehörigkeit 

11,4 (11,5) Jahre. Der Anteil der Frauen lag bei 

56,4 (56,7) %. 

28



Gesellschaftliches Engagement 

Gesellschaftliches Engagement heißt für uns: gelebte 

Verantwortung gegenüber unseren Kunden und Mitarbeitern, 

der Umwelt und der Gemeinschaft, in der wir leben 

und arbeiten. Wir fühlen uns dem Leitbild der Nachhaltigkeit 

verpflichtet. Denn das entspricht unserem langfristigen 

Geschäft: Als Versicherer geben wir ein Versprechen für die 

Zukunft und helfen Menschen dabei, ihr Leben zu gestalten 

und aktiv an der Gesellschaft teilzuhaben. Bei unserem 

sozial-gesellschaftlichen Engagement konzentrieren wir 

uns auf die Bereiche „Bildung und Wissenschaft“, „Gesundheit 

und Sport“, „Musik“ sowie „soziale Projekte“. Dabei 

fördern wir besonders Kinder und Jugendliche, denn sie 

sind unsere Zukunft. 

Ein gut ausgebildeter Nachwuchs und die ständige 

Weiterentwicklung in Wissenschaft und Forschung sind 

unverzichtbar für die Zukunftsfähigkeit einer modernen 

Gesellschaft. Wir machen uns an Schulen und Hochschulen 

stark für Bildung und Wissenschaft, um Jugendlichen 

Chancen und Perspektiven für ihr Leben und ihren Beruf zu 

eröffnen. Beispielsweise berät die ERGO Stiftung „Jugend 

& Zukunft“ sozial benachteiligte Jugendliche beim Übergang 

in Ausbildung und Arbeit und vergibt jährlich einen 

mit 100.000 € dotierten Nationalen Förderpreis für Initia - 

tiven, die Kinder und Jugendliche unterstützen. 

Dank unserer Erfahrung von mehr als 80 Jahren in der 

Gesundheitsversicherung wissen wir, wie wichtig Prävention 

und Bewegung für die Gesundheit und Lebensqualität 

von Menschen sind. Deshalb unterstützen wir Projekte, 

bei denen Vorsorge, Aufklärung und Bewegung im Vordergrund 

stehen. Im Rahmen einer Informationskampagne 

klären beispielsweise ERGO Hestia in Polen und ERGO in 

Estland Frauen mit sogenannten „Mammobussen“ über 

Brustkrebs auf und bieten kostenlose Vorsorge-Untersuchungen 

(Mammografie) an. In Deutschland ermöglichen 

wir im Rahmen der Initiative „Klasse in Sport“ bundesweit 

an 26 Grundschulen täglichen qualifizierten Sportunterricht, 

denn Schulsport fördert nachweislich die körperliche 

und kognitive Entwicklung von Kindern. 




Gemeinsames Musizieren führt zusammen und schafft 

Gemeinschaft. Besonders Kindern hilft Musik dabei, sich zu 

entfalten und mehr aus sich zu machen - auch in anderen 

Lebensbereichen. ERGO fördert mit einer Reihe von Projekten 

musikalische Fähigkeiten, insbesondere bei Kindern und 

Jugendlichen. Außerdem unterstützen wir junge Talente. 

Ein Beispiel für unser lokales Engagement ist die Unterstützung 

des Düsseldorfer Projekts „SingPause“, bei dem 

ausgebildete Sänger regelmäßig mit Grundschülern singen. 

Als großes Unternehmen können wir anderen helfen, 

die Hilfe brauchen. Und wir tun es gerne, aus Tradition. 

ERGO möchte Menschen, die aus den unterschiedlichsten 

Gründen und oft unverschuldet in Not geraten sind, Mut 

machen, ihr Leben wieder selbst in die Hand zu nehmen. 

Wir wollen aber auch anderen Chancen öffnen und Wege in 

die Zukunft ebnen, damit sie gleichberechtigt an der Gesellschaft 

teilhaben können. Einer der Schwerpunkte des sozialen 

Engagements liegt in der Integration von Menschen mit 

Behinderung. Beispielsweise betreuen im Kundenservice der 

ERGO Hestia in Polen Kollegen mit Körperbehinderung die 

Kunden am Telefon. In Deutschland kooperiert die D. A.S. 

mit einem Unternehmen, das sich auf die Integration von 

Behinderten spezialisiert hat. So hilft die D. A.S. den schwerbehinderten 

Mitarbeitern, durch qualifizierte Verwaltungstätigkeiten 

auf dem Ersten Arbeitsmarkt Fuß zu fassen. 

Umwelt 

Umweltschutz ist uns seit vielen Jahren ein wichtiges 

Anliegen, das wir als Teil unserer gesellschaftlichen Verantwortung 

verstehen. Um Energien und Ressourcen möglichst 

effizient zu nutzen, setzen wir auf ein konsequentes 

Umweltmanagementsystem. Wir arbeiten schrittweise auf 

unser Ziel hin, bis Ende 2015 die gesamte ERGO Gruppe 

klimaneutral zu stellen. 

Bereits seit über zehn Jahren betreiben wir in Teilen der 

Gruppe ein Umweltmanagementsystem nach der weltweit 

gültigen ISO-Norm 14001, das regelmäßig von externen 

Gutachtern überprüft wird. Dieses System weiten wir kontinuierlich 

aus: Auch 2011 wurden wieder weitere Gesellschaften 

und Standorte zertifiziert. Mit Hilfe des Umweltmanagements 

erfasst, bewertet und minimiert ERGO 

systematisch und konsequent die Umweltauswirkungen 

des Geschäftsbetriebs, den Energie- und Ressourcenverbrauch 

und das Abfallaufkommen an den Unternehmensstandorten. 

Wir investieren in den Einsatz energieeffizienter 

Techniken wie gasbetriebene Kraft-Wärme-Kopplungsanlagen 

und moderne Kälteanlagen. Seit 2011 beziehen alle 

großen deutschen Standorte CO 2 -neutral Strom. 

29



Mit der Begrenztheit fossiler Brennstoffe und steigenden 

Anforderungen an den Umwelt- und Klimaschutz gewinnen 

erneuerbare Energien immer mehr an Bedeutung. 

ERGO begleitet diese Entwicklung durch innovative Versicherungslösungen 

und deckt beispielsweise Ertragseinbußen 

von Photovoltaikanlagen bei verminderter Sonneneinstrahlung 

oder in Folge mangelhafter Komponenten. Auch 

sonst unterstützen wir das Umweltbewusstsein unserer 

Kunden mit nachhaltigen Produkten und Fonds. In der Kfz- 

Versicherung fördern wir Fahrzeuge mit besonders geringem 

CO 2 -Ausstoß mit einem Ökotarif. Unsere Firmenkunden 

beraten wir bei der Vorbeugung von Umweltschäden, 

für die wir ebenfalls eine Deckung anbieten. In der Lebensversicherung 

können unsere Kunden für ihre Altersvorsorge 

und Vermögensbildung in nachhaltige Fonds oder einen 

Klimafonds investieren. 




Im Sinne der Verpflichtungen der Initiative „Global Compact“ 

der Vereinten Nationen zum Umweltschutz, der ERGO 

als Teil von Munich Re beigetreten ist, prüfen wir regelmäßig 

unsere Verbesserungspotenziale und Synergien. Im Rahmen 

der Initiative veröffentlicht Munich Re eine jährliche Fortschrittsmeldung 

auf ihrer Webseite, die auch die Entwicklungen 

von ERGO vorstellt. 

2012 werden wir im Internet ausführlich vorstellen, wie 

Corporate Responsibility bei ERGO gelebt wird. Neben unserem 

Engagement für Umwelt und Gesellschaft berichten 

wir darüber, wie ERGO die Verantwortung des Unternehmens 

für seine Mitarbeiter umsetzt und wie unsere Gruppe 

im eigenen Geschäft nachhaltig wirtschaftet. 

30




Risikobericht 

Ziele des Risikomanagements 

Risikomanagement ist ein wichtiger Bestandteil der Unternehmenssteuerung. 

Neben der Funktion, Entwicklungen, 

die den Fortbestand der Gesellschaft gefährden, frühzeitig 

zu erkennen (§ 91 Abs. 2 AktG), ist es Aufgabe des Risikoman 

agements, die Finanzstärke zu erhalten, um die 

Ansprüche unserer Kunden zu sichern und nachhaltig für 

unsere Aktionäre Wert zu schaffen. Ein weiteres Ziel ist, 

die Reputation von ERGO und aller Einzelgesellschaften zu 

schützen. Dies erreichen wir durch ein alle Bereiche umfassendes 

Risikomanagement. Wir halten uns dabei an das 

Gesetz zur Kontrolle und Transparenz im Unternehmensbereich 

(KonTraG) sowie die Vorgaben in § 64 a VAG. 

Risk Governance / Organisatorischer Aufbau 

des Risikomanagements 

Um ein effizientes Risikomanagement zu gewährleisten, 

hat die ERGO Versicherungsgruppe spezifische Risikomanagement-Funktionen 

und -Gremien geschaffen. Die Risk 

Governance der ERGO fördert die Entwicklung und den 

Erhalt einer adäquaten Risiko- und Kontrollkultur, die alle 

materiellen Risikokategorien umfasst. Der Bereich Integriertes 

Risikomanagement (IRM) stellt das gruppenweite 

Risikomanagement sicher und wird in seiner Funktion 

von dezentralen Risikomanagement-Strukturen in allen 

Bereichen der Gruppe unterstützt. Der genannten Risikomanagement-Organisation 

steht der Chief Risk Officer 

(CRO) vor, an den die einzelnen dezentralen Risikoverantwortlichen 

berichten. Zu den Aufgaben des CRO gehören 

die Identifizierung, Bewertung und Überwachung der 

Risiken sowie deren Kommunikation an das Risikokomitee 

als ständigem Ausschuss des Vorstands der ERGO. Diesem 

obliegt die Einrichtung und Überwachung der Risikomanagement-Strategien, 

-Systeme und -Prozesse. Darüber 

hinaus stellt das Risikokomitee sicher, dass das gesamte 

Risikomanagement-System, bestehend aus Risikokriterien, 

Limits und Governance-Prozessen, im Einklang mit den 

regulatorischen Anforderungen und den konzernweiten 

Richtlinien steht. Risiken werden frühzeitig erkannt und 

adäquat gesteuert. 

Risikostrategie 

Die Risikostrategie wird aus der Geschäftsstrategie abgeleitet 

und stellt die sich daraus ergebenden Risiken dar. Sie 

wird jährlich durch den Vorstand überprüft und verabschiedet 

sowie mit dem Aufsichtsrat erörtert. Die Risikostra - 

tegie legt die Risikoobergrenze der ERGO Versicherungsgruppe 

fest, indem sie Vorgaben und Entscheidungen zur 

Risikotoleranz enthält, die sich an der Kapital- und Liquiditätsausstattung 

sowie der Ertragsvolatilität orientieren. 

Die Risikostrategie ist eng in die operative und strategische 

Planung eingebunden und ermöglicht die Überwachung 

der daraus abgeleiteten Limits. Hierbei werden sowohl 

Kriterien für den Gesamtbestand als auch ergänzende Kriterien, 

mit denen Spitzenrisiken, Konzentrationen, Kumule 

und systematische Risiken konzernweit begrenzt und 

gesteuert werden, berücksichtigt. 

Die Aufgabe unseres Risikomanagements sehen wir nicht 

nur in der Begrenzung von Risiken, sondern auch in der 

Nutzung unternehmerischer Chancen. Die Kalibrierung der 

in der Risikostrategie festgelegten Limits berücksichtigt 

gleichermaßen die Kunden- wie Aktionärsinteressen. Die 

Hauptkriterien zielen deshalb darauf ab, unsere Kapitalstärke 

sicherzustellen und die Wahrscheinlichkeit eines 

ökonomischen Jahresverlustes zu begrenzen. Hinzu kommen 

ergänzende Limits für Einzelrisiken wie Konzentrationslimits 

für Naturkatastrophen- oder Pandemie-Risiken 

und Kriterien für Markt-, Kredit- und Liquiditätsrisiken. 

Die vom Vorstand festgelegte Risikoobergrenze ermöglicht 

es, risikomanagementrelevante Limits und Regeln schon in 

der Geschäftsplanung zu berücksichtigen und in der operativen 

Geschäftsführung zu verankern. Bei Kapazitätsengpässen 

oder Konflikten mit dem Limit- und Regelsystem 

wird nach festgelegten Eskalations- und Entscheidungsprozessen 

verfahren, die sicherstellen, dass Geschäftsinteressen 

und Risikomanagement-Aspekte in Einklang gebracht 

werden. Gegebenenfalls werden Risiken ausgelagert. 

31



Risikomanagement-Kreislauf 

Die operative Umsetzung des Risikomanagements umfasst 

die Identifikation, Analyse und Bewertung von Risiken und 

daraus abgeleitet die Risikoberichterstattung, -limitierung 

(Reduzierung auf ein bewusst gewolltes Maß) und -überwachung. 

Unsere Risikomanagement-Prozesse stellen 

sicher, dass sämtliche Risiken kontinuierlich beobachtet 

und bei Bedarf aktiv gemanagt werden. 

Die Risikoidentifikation erfolgt über geeignete Systeme 

und Kennzahlen (quantitativer Teil) sowie über eine 

Bottom-up- und Top-down-Risikoerhebung, die durch 

Experten-Meinungen ergänzt wird (qualitativer Teil). 

Unser Adhoc-Meldeprozess ermöglicht es den Mitarbeitern 

der ERGO Versicherungsgruppe, jederzeit Risiken an den 

Bereich IRM zu melden. 

Die Risikoanalyse und ‑bewertung erfolgt auf oberster 

Ebene im Bereich IRM im Austausch mit einer Vielzahl 

von Experten aus verschiedenen Bereichen der ERGO 

Versicherungsgruppe. So gelangen wir zu einer Bewertung 

mit quantitativem und qualitativem Charakter, die 

auch eventuelle Interdependenzen zwischen den Risiken 


Risikomessung: Die Instrumente, mit denen wir Risiken 

messen, sind auf das jeweilige Geschäftsfeld zugeschnitten. 

Wir entwickeln sie ständig weiter. Unsere primären 

Risikomaße basieren auf ökonomischen Grundsätzen und 

spiegeln somit das Risiko in unserem Bestand am besten 

wider. Regelmäßig vergleichen wir unsere Risikomodellergebnisse 

mit denen der Aufsichtsbehörden und Ratingagenturen. 

Dies geschieht auf verschiedenen Ebenen: 

Geschäftsfeld, Unternehmen, Risikoart, geografische Lage 

und Sparte. 

Wir führen regelmäßig Outside-in-Benchmarkings unserer 

Risikomodellergebnisse durch und nehmen an Branchenumfragen 

teil, um unsere Instrumente zu prüfen und 

weiter zu verfeinern. Darüber hinaus vergleichen wir unser 

Modell mit dem jeweils aktuellen Stand von Solvency II 

und nehmen an den sogenannten quantitativen Auswirkungsstudien 

(Quantitative Impact Studies) teil. 


Risikobericht 

Die Risikolimitierung fügt sich in die Risikostrategie und 

das konzernweit geltende Limit- und Trigger-Handbuch 

ein. Ausgehend von der definierten Risikoobergrenze 

werden risikoreduzierende Maßnahmen beschlossen und 

umgesetzt. 

Die Risikoüberwachung erfolgt an zentralen Stellen für 

die quantitative beziehungsweise kennzahlenbasierte 

Risiko überwachung (zum Beispiel bei der MEAG für die 

Kapitalanlagen) und für die qualitativ erfassten Risiken 

sowohl dezentral als auch zentral je nach Wesentlichkeit 

und Zuordnung der Risiken. 

Kontroll- und Überwachungssysteme 

Die Weiterentwicklung unseres internen Risikokontrollsystems 

(IKS) haben wir auch im Jahr 2011 fortgesetzt. 

Unser IKS ist ein gruppenweit einheitliches integriertes 

System zum Management von operationellen Risiken, das 

neben den Anforderungen der Unternehmensführung auch 

den lokalen gesetzlichen und regulatorischen Anforderungen 

entspricht. Die gruppenweite Verantwortung für das 

IKS obliegt dabei dem Vorstand und ist organisatorisch 

dem Bereich IRM zugewiesen. Die inhaltliche Verantwortung 

tragen die Experten und Mitarbeiter der Fachbereiche. 

Durch diese Einbindung haben wir innerhalb der Gruppe die 

Grundlage für ein einheitliches Risikoverständnis gestärkt 

und unser Risiko- und Kontrollbewusstsein verbessert. 

Mit dem ganzheitlichen Management-Ansatz im IKS erreichen 

wir eine Steigerung der Effektivität und Effizienz bei 

der Identifikation, Analyse, Bewertung und Dokumentation 

der wesentlichen Risiken und Schlüsselkontrollen. Die 

Optimierung von Risiko- und Kontroll-Verantwortlichkeiten 

durch klare Zuständigkeiten sowie von Risikosteuerungsmaßnahmen 

schafft zudem Transparenz. Durch die systematische 

Verknüpfung von wesentlichen Risiken und 

Prozessen haben wir eine Risikolandkarte für die ERGO 

Versicherungsgruppe entwickelt, in der alle relevanten 

Risikokontrollpunkte markiert sind. 

Von der Konzernrevision wird regelmäßig die Wirksamkeit 

des IKS in den wesentlichen Prozessen und Applikationen 

im Rahmen einer mehrjährigen Prüfungsplanung bewertet. 

Die Umsetzung des IKS-Projekts wird im Jahr 2012 vollständig 

abgeschlossen sein. 

32



Risikoberichterstattung 

Die Risikoberichterstattung obliegt dem Bereich IRM. Mit 

ihr erfüllen wir aktuelle rechtliche Anforderungen (zum 

Beispiel aufgrund des § 55 c VAG), informieren die Öffentlichkeit 

und schaffen darüber hinaus intern Transparenz 

für das Management. 

Die interne Risikoberichterstattung informiert das Management 

regelmäßig (vierteljährlich) über die Risikolage 

bezüglich der einzelnen Risikokategorien. Bei einer signifikanten 

Veränderung der Risikosituation sowie besonderen 

Schadenfällen und Ereignissen wird eine sofortige 

Berichterstattung an das Management der Gesellschaft 

sichergestellt, damit das Management in die Lage versetzt 

wird, auf gefährdende Entwicklungen rechtzeitig reagieren 

zu können. So ist gewährleistet, dass bereits schwache 

Signale und negative Trends rechtzeitig erkannt werden 

und Gegenmaßnahmen ergriffen werden können. 

Ziel unserer externen Risikoberichterstattung ist es, einen 

verständlichen Überblick über die Risikolage der ERGO zu 

geben. Hierzu gehören die Informationen über unsere Risikomanagement-Methoden 

und -Prozesse, die Risk Governance 

und die einzelnen Risiken, denen die Gesellschaft 

ausgesetzt ist. 

Wesentliche Risiken 

Als wesentliche Risiken bezeichnen wir Risiken, die sich 

nachhaltig negativ auf die Vermögens-, Finanz- und 

Ertragslage der ERGO Versicherungsgruppe als Ganzes 

auswirken können. Diese Definition haben wir – unter 

Berücksichtigung der individuellen Risikotragfähigkeit – 

konsistent auf die einzelnen Geschäftsbereiche und rechtlichen 

Einheiten übertragen. Die Einschätzung, ob ein Risiko 

in diesem Sinne wesentlich für eine Einheit ist, fällt in der 

Risikomanagementeinheit IRM. Dabei berücksichtigen wir 

vor allem, wie die Risiken unsere Hauptkriterien Finanzstärke 

und Ertragsvolatilität beeinflussen. 

Unser externer Risikobericht wird auf der Grundlage der 

Kalkulations- und Bilanzierungsvorschriften unserer Gesellschaft 

dargestellt. Die Anforderungen des Deutschen Rechnungslegungs-Standards 

DRS 5− 20 erfüllen wir umfänglich. 

Wir unterteilen gemäß DRS 5− 20 das Gesamtrisiko in die 

fünf Kategorien versicherungstechnische Risiken, Risiken 

aus dem Ausfall von Forderungen aus dem Versicherungsgeschäft, 

Risiken aus Kapitalanlagen, operationelle sowie 

sonstige Risiken. 

Versicherungstechnische Risiken 


Risikobericht 

Das Management der versicherungstechnischen Risiken 

nimmt bei uns eine herausgehobene Stellung ein. Kernelemente 

sind die Kontrolle der Risikoverläufe und die 

laufende Überprüfung der Rechnungsgrundlagen für die 

Berechnung der versicherungstechnischen Rückstellungen. 

Beiträge und Rückstellungen kalkulieren wir mit vorsichtig 

gewählten Rechnungsgrundlagen. So können wir dauerhaft 

die Erfüllung unserer Verpflichtungen sicherstellen. 

Im von uns betriebenen Versicherungsgeschäft werden 

Privat- und Firmenkundengeschäft gezeichnet, was insgesamt 

zu einem heterogenen Portfolio von eingegangenen 

Risiken führt. Um den Risikoausgleich im Versichertenkollektiv 

zu gewährleisten, existieren sparten- beziehungsweise 

geschäftsfeldbezogene Rahmenrichtlinien für die 

Tarifie rung und das Underwriting auf Ebene der Einzelgesellschaften. 

Zudem wird durch das jeweilige Aktuariat 

sichergestellt, dass die Tarifierung sachgerecht erfolgt und 

ausreichend bemessene Rückstellungen zur Bedeckung 

der eingegangenen Verpflichtungen gebildet werden. 

Durch diese Maßnahmen und Prozesse wird das Geschäft 

unserer Gesellschaften risikoadäquat gesteuert. Mithilfe 

unabhängiger Prüfprozesse wird die Angemessenheit der 

Richtlinien regelmäßig überprüft, gegebenenfalls werden 

Anpassungen vorgenommen. 

Trotz vorsichtiger Tarifkalkulation und ausreichender 

Dotierung der Rückstellungen können weitere Risiken entstehen, 

die begrenzt werden müssen. So ist zum Beispiel 

für Renten versicherungsverträge das Langlebigkeitsrisiko 

von großer Bedeutung. Die Sicherheitsmargen in unserem 

Bestand an Rentenversicherungen sind in der Vergangenheit 

gesunken. Sollte sich der Langlebigkeitstrend gegen- 

über den Annahmen weiter verstärken, sind unter Um - 

ständen zusätzliche Beträge der Deckungsrückstellung 

zu zuführen. Weitere Risiken können auch darin bestehen, 

dass die ERGO Versicherungsgruppe oder einzelne operative 

Ver sicherungs gesell schaften durch hohe Einzelschäden 

oder durch Kumulierung von Schadenereignissen 

in Anspruch genommen werden. Das Zusammenspiel von 

Änderungs risiken und Risikokonzentrationen kann ebenfalls 

ein erhebliches Schadenpotenzial bergen. Dies betrifft 

nicht nur regionale Konzentrationen und kann sowohl 

innerhalb einer Sparte als auch übergreifend auftreten. 

Das Integrierte Risikomanagement ist dafür verantwortlich, 

geschäftsfeld- und bilanzübergreifende Kumule und 

Konzentrationen zu identifizieren, zu bewerten, zu überwachen 

und zu koordinieren. Der Bereich arbeitet dabei eng 

33



mit den Spezialisten der Geschäftsfelder zusammen, um 

das Risikokomitee in Bezug auf die Auswirkungen solcher 

Kumule auf unsere gruppenweite Exponierung zu beraten. 

Derartige Risiken werden anhand von Szenarien und Modellrechnungen 

betrachtet, die unter Zugrundelegung eines 

entsprechenden Extremszenarios Aufschluss über die 

maximale Gesamtbelastung für die ERGO Versicherungsgruppe 

geben. Um uns vor solchen Risiken zu schützen und 

Ertragsschwankungen zu begrenzen, schließen wir nach 

Möglichkeit Rückversicherungsverträge ab. 

Bei der Wahl unserer Rückversicherer ist eine hohe Bonität 

wesentliches Kriterium für uns. Hierdurch begrenzen wir 

das Ausfallrisiko und Risiken hinsichtlich der Zahlungsstromschwankungen. 

Unsere passive Rückversicherung 

platzieren wir überwiegend innerhalb der Munich Re. 

Bei unseren operativen Versicherungsgesellschaften sind – 

je nach betriebenem Versicherungsgeschäft – insbesondere 

die oben tabellarisch dargestellten Risiken aus Versicherungsverträgen 

von Bedeutung. 

Eine differenzierte, geschäftsbereichspezifische Analyse 

der versicherungstechnischen Risiken, ihrer relevanten Einflussgrößen 

und Erläuterungen zu ihrer Steuerung befindet 

sich im Konzernanhang. Diese Darstellung entspricht den 

Anforderungen der Rechnungslegungsstandards IFRS 4. 

Risiken aus dem Ausfall von Forderungen 

aus dem Versicherungsgeschäft 

Unsere Forderungen gegenüber Rückversicherern, Vermittlern 

und Kunden unterliegen grundsätzlich einem 

Ausfallrisiko. 


Risikobericht 

Lebensversicherung Krankenversicherung Kompositversicherung 

Biometrisches Risiko Biometrisches Risiko Prämienrisiko 

Zinsrisiko Stornorisiko Groß- und Kumulschadenrisiko 

Sonstiges Marktrisiko Versicherungsleistungsrisiko Reserverisiko 

Stornorisiko Rechnungszinsrisiko Zinsrisiko 

Seit dem 1. Januar 2009 ist es in der Krankheitskostenvollversicherung 

nicht mehr möglich, Versicherungsverträge 

aufgrund von Nichtzahlung der Beiträge seitens 

des Versicherungsunternehmens zu kündigen. Hieraus 

können Belastungen für das Unternehmen entstehen. 

Um Belastungen durch ausfallende Beitragszahlungen 

im Neugeschäft zu vermeiden, wird bei Neuabschlüssen 

eine konsequente Bonitätsprüfung durchgeführt. Zahlt ein 

Bestandsversicherter seine Beiträge nicht, wird ein mehrstufiges 

Mahnverfahren unter Ausschöpfung der rechtlichen 

Möglichkeiten angewendet. Das gesamte Volumen 

der Nichtzahlung wird laufend nach mehreren Kriterien 

überwacht, um eine relevante Beeinträchtigung der Ergebnisse 

beziehungsweise eine Belastung des Kollektivs der 

Versicherten frühzeitig erkennen zu können. 

Zum Bilanzstichtag bestanden 244 (241) Mio. € ausstehende 

Forderungen, deren Fälligkeitszeitpunkt mehr als 

90 Tage zurücklag. Zur Risikovorsorge haben wir dahingehend 

Vorkehrungen getroffen, dass wir Wertberichtigungen 

auf den Forderungsbestand vornahmen. Durchschnittlich 

wurden in den vergangenen drei Jahren 9,7 (9,5) % der zum 

Bilanzstichtag bestehenden Forderungen wertberichtigt. 

Dieser Anteil entspricht über einen Zeitraum von drei Jahren 

durchschnittlich 0,7 (0,7) % der verdienten Beiträge. 

Unsere Vorkehrungen haben sich erfahrungsgemäß als 

ausreichend erwiesen. 

50,9 (43,8) % unserer Abrechnungsforderungen bestehen 

gegenüber Munich Re. Diese ist bei der internationalen 

Ratingagentur Standard & Poor’s mit der zweithöchsten 

Kategorie bewertet. Insgesamt verteilen sich die Forderungen 

gegenüber Rückversicherern in Anlehnung an die 

Ratingklassifikation von Standard & Poor’s gemäß unten 

stehender Tabelle: 

Forderungen an Rückversicherer nach Ratingklassen 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Kategorie 1 (AAA) 2 1 

Kategorie 2 (AA) 65 43 

Kategorie 3 (A) 19 23 

Kategorie 4 (BBB und geringer) 1 − 

Kein Rating 8 17 

Gesamt 94 84 

34



Risiken aus Kapitalanlagen 

Die Kapitalanlagen der ERGO Versicherungsgruppe sind im 

Wesentlichen in den vier Anlageklassen festverzinsliche 

Wertpapiere, Aktien, Immobilien und Beteiligungen investiert. 

Neben den Kriterien Rendite, Sicherheit und Bonität 

werden auch die Aspekte Liquidität, Diversifikation sowie 

vor allem die Struktur der versicherungstechnischen Verpflichtungen 

berücksichtigt. Institutionell wird dies durch 

unsere Asset-Liability-Teams (AL-Teams) gewährleistet. 

In diesen Gremien sind für jede operative Einheit Vertreter 

des Aktuariats, der Strategischen Asset Allocation, des 

Kapitalanlagecontrollings, des Integrierten Risikomanagements 

und der zur Munich Re gehörenden Vermögensverwaltungsgesellschaft 

MEAG für die Aktiv-Passiv-Steuerung 

verantwortlich. 

Die grundsätzlichen Kapitalanlageentscheidungen (strategische 

Asset Allocation) werden auf Gesellschaftsebene 

getroffen. Aus den strategischen Vorgaben werden durch 

das ERGO Kapitalanlagemanagement und unter Beratung 

der MEAG Mandate formuliert. In diesen Mandaten werden 

Anlageklassen, Qualität und Grenzen definiert. Dabei 

werden steuerliche, bilanzielle und aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen 

berücksichtigt. Darüber hinaus sind in 

den Mandaten Kennzahlen und Schwellenwerte zur Steuerung 

festgelegt. Die Umsetzung der Mandate erfolgt dabei 

durch die MEAG. Die Überwachung der Mandatsvorgaben 

und die Beratung bei anlagestrategischen Entscheidungen 

werden durch die AL-Teams vorgenommen. 

Die eigenverwalteten Assets (zum Teil Beteiligungen und 

Immobilien sowie Immobilien-, Hypotheken-, Refinanzierungs-, 

Policen-, Beamten- und Mitarbeiterdarlehen, 

Depotforderungen sowie Überhänge fondsgebundener 

Lebensversicherung) werden wie auch die durch die MEAG 

verwalteten Assets im Rahmen der Hochrechnungen und 

des internen Reportings überwacht. Abweichungen vom 

Plan werden gegebenenfalls in das AL-Team eskaliert. 

Mit dem umfassenden Frühwarnsystem der ERGO Versicherungsgruppe 

wird täglich die Einhaltung der gesellschaftsspezifischen 

Mandatsvorgaben durch die MEAG kontrolliert. 

Für die verschiedenen Risikoquellen sind Trigger (Auslöser) 

implementiert, deren Auslösung die Aktivierung fest definierter 

Prozesse zur Folge hat. Die konzernweite Trigger- 

Landschaft differenziert zwischen drei Gefährdungsstufen, 

in denen es zu unterschiedlichen Maßnahmen kommt. 


Risikobericht 

Die Stufen werden aus der Risikotragfähigkeit der jeweiligen 

Gesellschaften abgeleitet. Das Frühwarnsystem wird 

um die Analyse langfristiger Tendenzen und Szenarien, insbesondere 

im Bereich der Zins- und Aktienmärkte, ergänzt. 

Mithilfe eines proaktiven Risikomanagements wird fortlaufend 

daran gearbeitet, den negativen Folgen der Finanzmarkt- 

und Staatsschuldenkrise für die ERGO Versicherungsgruppe 

zu begegnen. Bereits in den letzten Jahren 

haben wir bei unseren Gesellschaften die Aktienquoten 

stark reduziert. Eine permanente Überwachung der Adressenausfallrisiken 

wird durch ein konzernweit gültiges 

Kontrahentenlimitsystem sichergestellt. 

Auch im Geschäftsjahr 2011 hat eine kontinuierliche Weiterentwicklung 

der Risikomanagement-Aktivitäten im Kapitalanlagebereich 

stattgefunden. Insbesondere sind hier 

abermals weitere Verbesserungen bei den Frühwarnsystemen 

im Hinblick auf die Berücksichtigung von Liquiditäts- 

und Bonitätsrisiken zu nennen. Das Adressenausfallrisiko 

aus freistehenden Derivaten wurde durch die Implementierung 

eines Collateral Managements in der Vergangenheit 

bereits reduziert. 

Den Anforderungen des Rechnungslegungsstandards 

IFRS 7 wird bei der nachfolgenden Darstellung der Kapitalanlagerisiken 

entsprochen. 

Im Einzelnen handelt es sich bei den Kapitalanlagerisiken 

insbesondere um Markt-, Bonitäts- und Liquiditätsrisiken. 

Marktrisiken 

Marktrisiko ist definiert als das Risiko von Verlusten oder 

negativen Einflüssen auf die Finanzstärke des Unternehmens 

als Resultat von Preisänderungen und Volatilitäten in 

den Kapitalmärkten. Die Marktpreisschwankungen betreffen 

Kapitalanlagen und Verpflichtungen. Hierzu gehören 

unter anderem das Zinsänderungsrisiko, das Kursrisiko 

bei Aktien, das Wertänderungsrisiko bei Immobilien, das 

Wechselkursrisiko, das Asset-Liability-Mismatch-Risiko 

und das aus Bonitätsverschlechterungen resultierende 

Credit-Spread-Risiko. 

Marktpreisschwankungen beeinflussen nicht nur unsere 

Kapitalanlagen, sondern auch unsere versicherungstechnischen 

Verpflichtungen. Dies ist insbesondere in der 

Lebensversicherung der Fall. Die teilweise langfristigen 

Zinsgarantien und die vielfältigen Optionen der Versicherten 

in der traditionellen Lebensversicherung führen zu 

einer hohen Abhängigkeit des Wertes der Verpflichtungen 

von den Kapitalmärkten. 

35



Die Marktrisiken handhaben wir durch geeignete Limit- und 

Frühwarnsysteme sowie unser Asset-Liability-Management. 

Dabei begrenzen wir die Abweichungen der aktuellen 

Kapitalanlagen von den Kapitalanlagen, die ökonomisch 

zur Bedeckung der versicherungstechnischen Verpflichtungen 

notwendig sind (dem sogenannten Replikationsportfolio). 

Weiterhin werden risikorelevante Restriktionen für 

die Kapitalanlagen berücksichtigt, die sich aus der HGB- 

be ziehungsweise IFRS-Rechnungslegung ergeben. 

Marktrisiken stellen die größten Kapitalanlagerisiken dar. 

Sie resultieren aus einem möglichen Rückgang der Marktwerte, 

der je nach Anlageklasse unterschiedliche Ursachen 

haben kann. Der größte Teil unserer Kapitalanlagen entfällt 

mit 94,2 (93,2) % auf festverzinsliche Anlagen. Die Entwicklung 

des allgemeinen Zinsniveaus und die emittentenspezifischen 

Credit Spreads haben somit einen erheblichen 

Einfluss auf den Wert der Kapitalanlagen und das Kapitalanlageergebnis. 

Zur langfristigen Sicherung des Kapitalanlageergebnisses 

werden unsere Aktivitäten im Rahmen des 

Asset-Liability-Managements permanent an die aktuellen 

Rahmenbedingungen angepasst. 

Für die Verlängerung des Anlagehorizonts im Bereich der 

Zinsträger werden derivative Finanzinstrumente eingesetzt. 

Zur Begrenzung der von den Aktienmärkten ausgehenden 

Kursrisiken wurde das Aktienexposure bereits in der Vergangenheit 

deutlich verringert. Der weiterhin erwarteten 

volatilen Marktentwicklung tragen wir mit einer defensiv 

ausgerichteten Anlagestrategie Rechnung. 

Bei der Ermittlung der Werte von Immobilien sind ständig 

verfügbare Marktwerte nicht vorhanden. Daher sind Gutachten 

oder andere angemessene und allgemein anerkannte 

Bewertungsverfahren erforderlich. Wertanpassungen 

wurden vorgenommen, soweit die Wertminderungen 

als dauerhaft angenommen wurden. 

Währungsrisiken werden bei der ERGO Versicherungsgruppe 

weitestgehend durch Devisentermingeschäfte 

abgesichert. Darüber hinausgehende Risiken resultieren 

überwiegend aus langfristigen Investments, für die keine 

geeigneten beziehungsweise keine wirtschaftlich sinnvollen 

Absicherungsinstrumente verfügbar sind. Diese 


Risikobericht 

Risiken werden kontinuierlich beobachtet, um Fehlentwicklungen 

frühzeitig entgegenwirken zu können. Die nach 

IFRS ausgewiesenen Währungskursgewinne beziehungsweise 

-verluste beruhen auf einer Separierung der in Euro 

ausgedrückten Marktwertveränderung in eine Änderung 

des Marktwertes in Originalwährung einerseits und einen 

ergebniswirksamen Währungskurseffekt andererseits. 

Das Risikopotenzial im Bereich der Marktwertschwankungen 

im Kapitalanlagebereich ermitteln wir regelmäßig mit 

Szenarioanalysen – sogenannten Stresstests. Diese Stresstests 

berücksichtigen pauschale Marktwertveränderungen 

im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere, Aktien und 

Währungen. Ein detailliertes Beispiel für eine solche Szenariorechnung 

finden Sie im Anhang unter den „Marktrisiken 

aus Finanzinstrumenten“. 

Darüber hinaus wenden wir eine Vielzahl weiterer Instrumente 

für die Ermittlung des potenziellen Marktrisikos an. 

Insbesondere prognostizieren wir das Kapitalanlageergebnis 

zum nächsten Bilanzstichtag unter der Prämisse sich 

verändernder Kapitalmarktbedingungen. Basierend auf der 

Bewertung und der Qualität unserer Kapitalanlagen sind 

für den Bestand der ERGO Versicherungsgruppe und die 

Verpflichtungen gegenüber Versicherungsnehmern derzeit 

keine Gefährdungen zu erkennen. Das Risikomanagement 

ist darauf ausgerichtet, mögliche Risiken frühzeitig zu 

antizipieren, um die Anlagepolitik rechtzeitig entsprechend 

anpassen zu können. 

Bonitätsrisiken 

Bonitätsrisiken entstehen aus der Gefahr, dass Schuldner 

ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen oder 

Bonitätsverschlechterungen zu ökonomischen Verlusten 

führen. Bei unseren Festzinsanlagen steuern wir das damit 

verbundene Bonitätsrisiko, indem wir Emittenten mit angemessener 

Qualität auswählen und Kontrahentenlimits 

beachten. Das Rating externer Ratinggesellschaften ist 

nur eines von verschiedenen Risikokriterien, die berücksichtigt 

werden. Darüber hinaus werden eigene Analysen 

durchgeführt. Externe Emittentenratings werden zusätzlich 

einer internen Plausibilitätsprüfung unterzogen. Sowohl 

unsere eigene als auch die Einschätzung der externen 

Ratingagentur müssen entsprechend positiv sein, damit 

Rentenbestände nach Wertpapierkategorien 

Anteil an den 

Rating mindestens 

(31.12.2011) 

gesamten Zinsträgern in % 

Kategorie „strong“ in % 

Bankanleihen/Schuldscheindarlehen 7,4 74,5 

Pfandbriefe 43,4 99,4 

Staatsanleihen 36,5 92,6 

Unternehmensanleihen 5,6 51,8 

Sonstige 7,1 89,9 

36



das Investment erfolgreich den Risikobewertungsprozess 

durchlaufen kann und somit für eine Investition infrage 

kommt. Unsere sehr hohen Ansprüche an die Emittenten 

spiegeln sich auch in den konzernweiten Anlagegrundsätzen 

wider. Anlagen in strukturierten Produkten werden je 

nach ihrem Risikoprofil zusätzlich limitiert. Unser Wertpapierbestand 

zeichnet sich dadurch aus, dass der Großteil 

der Kapitalanlagen aus Papieren von Emittenten mit sehr 

guter Bonität besteht. 

Die Qualität unseres Bonitätsmanagements zeigte sich 

trotz extremer Kapitalmarktturbulenzen unter anderem 

darin, dass die gesamten Abschreibungen im Bereich der 

Zinsträger bei einem konservativen Vorgehen mit 1,2 Mrd. € 

1,0 % des Gesamtkapitalanlagenbestands ausmachten. Im 

Rahmen unserer vorsichtigen Bilanzierungspraxis haben 

wir unser Griechenlandexposure bereits auf den Marktwert 

abgeschrieben. 

Bei den Rentenbeständen wiesen zum Ende des Geschäftsjahres 

91,0 (93,0) % der Anlagen ein Rating mindestens der 

dritthöchsten Kategorie „strong“ aus (siehe Erläuterungen 

[6 g] bis [6i] im Anhang). Dies entspricht vergleichsweise 

der Ratingkategorie „A“ bei Standard & Poor’s. In der Tabelle 

auf Seite 36 ist die Aufteilung auf die einzelnen Wertpapierkategorien 

dargestellt. 

Die Kapitalanlagen der ERGO Versicherungsgruppe sehen 

wir als hinreichend diversifiziert an. Das Ausfallrisiko von 

festverzinslichen Anlagen erhöht sich bei einer Verschlechterung 

der Bonität des Schuldners. Schuldner mit schlechterer 

Bonität müssen daher einen höheren Kupon beziehungsweise 

eine höhere Verzinsung bieten, um trotz des 

Ausfallrisikos attraktiv zu bleiben. Dem Risiko einer Bonitätsverschlechterung 

wird im Rahmen des Risikomanagements 

durch entsprechende Trigger Rechnung getragen. 

Den überwiegenden Teil der Zinsträger stellen nicht börsennotierte 

Namenspapiere. Die Marktwertermittlung für diese 

Papiere erfolgt anhand von Zinsstrukturkurven unter der 

Berücksichtigung konservativer emittentenspezifischer 

Credit Spreads. Für die börsennotierten Zinsträger greifen 

wir auf feststellbare Kursnotierungen zurück. 


Risikobericht 

Zur Überwachung und Steuerung unserer Adressenausfallrisiken 

ist ein konzernweit gültiges Kontrahentenlimitsystem 

implementiert. Die Limits der Kontrahenten orientieren 

sich an der finanziellen Lage des Kontrahenten 

sowie an der vom Vorstand definierten Risikotoleranz. Der 

im Geschäftsjahr 2011 weiterhin kritischen Situation im 

Bereich der Banken und Staatsanleihen wurde durch eine 

kontinuierliche Überprüfung der Limitobergrenzen mit 

teilweise proaktiven Absenkungen der Einzellimits und 

der Finalisierung eines Collateral Managements Rechnung 

getragen. Die Exponierung im Finanzsektor beträgt nach 

Marktwerten zum Ende des Geschäftsjahres insgesamt 

58,9 Mrd. €. Davon sind 50,7 Mrd. € (86 %) besichert. 

Das Risikocontrolling der im Bestand befindlichen Nachrangpapiere, 

stillen Beteiligungen und Genussscheine wird 

durch eine permanente Überwachung sichergestellt. 

Die Investitionen in hochverschuldete Staaten des Euroraumes 

(Portugal, Irland, Italien, Griechenland, Spanien) 

betragen 5 % der Kapitalanlagen. 2012 ist eine Fortsetzung 

der Euro-Staatsschuldenkrise zu erwarten, da eine 

absehbare konjunkturelle Abschwächung die derzeitigen 

Anstrengungen zur Budgetkonsolidierung in den einzelnen 

Ländern vor große zusätzliche Herausforderungen stellen 

wird. Während Italien und Spanien es noch in der eigenen 

Hand haben, den Turnaround zu erreichen, ist in den 

Ländern Portugal, Irland und Griechenland die zukünftige 

Zahlungsfähigkeit nicht nur vom Erfolg der Haushaltskonsolidierung, 

sondern auch von der Fortsetzung der internationalen 

Unterstützung abhängig. In der unten stehenden 

Tabelle ist die Aufteilung des Staatsanleihenexposures in 

Markt- und Nominalwerten dargestellt. 

Liquiditätsrisiken 

Es wird sichergestellt, dass wir jederzeit in der Lage sind, 

unseren Zahlungsverpflichtungen nachzukommen. Dies 

gewährleisten wir durch unsere detaillierte Liquiditätsplanung. 

Durch unser Asset-Liability-Management werden 

die Zahlungsströme aus dem Kapitalanlagenbestand und 

den Beiträgen entsprechend den Verbindlichkeiten, die aus 

den Versicherungsverträgen resultieren, zeitlich und quantitativ 

gesteuert. Darüber hinaus schützt die vorgehaltene 

Staatsanleihenexposure und Exposure 

Marktwert fortgeführte Anschaffungskosten 

staatsgarantierter Papiere ausgewählter Länder (31.12.2011) 

Mio. € 

Mio. € 

Portugal 316 608 

Irland 1.298 1.519 

Italien 2.170 2.592 

Griechenland 352 351 

Spanien 1.552 1.838 

37



Liquiditätsreserve vor unerwarteten Liquiditätsengpässen 

(zum Beispiel bei plötzlichem Stornoanstieg). 

Die Liquiditätsrisiken sind in unser Regel- und Limitsystem 

integriert, welches jährlich aktualisiert wird. 

Wesentliche Sicherungsgeschäfte 

Derivative Finanzinstrumente werden in der ERGO Versicherungsgruppe 

überwiegend zur Absicherung von Marktrisiken 

im Kapitalanlagebereich eingesetzt. Zu diesen zählen 

insbesondere Zins- und Währungskursrisiken, denen wir 

durch intensive Nutzung unseres Risikomanagement- 

Systems und den daraus gegebenenfalls resultierenden 

Einsatz derivativer Finanzinstrumente begegnen. Dem 

Counterparty-Risiko im Bereich der Sicherungsgeschäfte 

wird einerseits dadurch begegnet, dass nur Kontrahenten 

mit guter Bonität ausgewählt werden. Andererseits 

werden Forderungen aus Derivatgeschäften aufgrund von 

Collateral-Management-Vereinbarungen mit den jeweiligen 

Kontrahenten besichert. 

Ein nachhaltiger Rückgang des Zinsniveaus birgt das Risiko, 

dass Mittelrückflüsse zu einem niedrigeren Zinssatz angelegt 

werden müssen (Wiederanlagerisiko). Diesem Risiko 

wurde durch die permanente Weiterentwicklung der Absicherungsstrategie 

mittels strukturierter Produkte Rechnung 

getragen. Diese sichern bei den Personenversicherern 

eine Wiederanlage bei fallendem Zinsniveau zu einem Mindestzinsniveau 

und tragen somit zur nachhaltigen Erfüllung 

versicherungstechnischer Verpflichtungen bei. Während 

der Niedrigzinsphase im Geschäftsjahr 2011 konnte die 

Verzinsung der Wiederanlage erneut durch diese Absicherungsgeschäfte 

profitieren. Entsprechend den bilanziellen 

Erfordernissen bei den jeweiligen Finanzinstrumenten 

erfolgt die Berücksichtigung von Marktwertschwankungen 

erfolgswirksam in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung oder 

erfolgsneutral im Eigenkapital. Das aus den Produkten 

resultierende Kontrahentenrisiko verteilt sich auf mehrere 

Emittenten und wird zusätzlich durch die Hinterlegung von 

Pfandbriefen minimiert. 

Kapitalanlagen in Fremdwährungen werden überwiegend 

mithilfe von Derivaten gegen Währungsrisiken abgesichert. 

Die verwendeten derivativen Finanzinstrumente werden 

zum einen im Rahmen unserer Trigger-Systematik überwacht 

und gehen zum anderen auch in die qualitative 

Komponente des Risikocontrollings von Kapitalanlagen 

und Finanzbeteiligungen der ERGO Versicherungsgruppe 

ein. In diesem Zusammenhang erfolgt eine Beurteilung der 


Risikobericht 

Markt-, Bonitäts- und Liquiditätsrisiken. Die Überwachung 

des Emittentenrisikos wird dabei durch das Kontrahentenlimitsystem 

mit abgedeckt. 

Die getroffenen Sicherungsgeschäfte erfüllen ihre Funktion. 

Aus den Sicherungsgeschäften selbst sind zum aktuellen 

Zeitpunkt keine wesentlichen Risiken zu erkennen. 

Operationelle Risiken 

Die ERGO Versicherungsgruppe versteht unter operationellen 

Risiken die Gefahr von Verlusten aufgrund von unangemessenen 

Prozessen, Technologieversagen, menschlichen 

Fehlern oder externen Ereignissen. 

Diese Risiken verringern wir mit einem systematischen 

ursachenbezogenen Risikomanagement. Unser erklärtes 

und konsequent verfolgtes Unternehmensziel ist es, die 

Mitarbeiter für mögliche Gefahren zu sensibilisieren und 

eine angemessene Risikokultur zu etablieren. 

Risiken im Personalwesen, wie zum Beispiel das Risiko 

personeller Engpässe, verringern wir u. a. durch gezielte 

Personalmarketingmaßnahmen, Potenzialeinschätzungsverfahren, 

Personalentwicklung und eine systematische 

Nachfolgeplanung. Moderne Führungsinstrumente und 

adäquate monetäre wie nicht monetäre Anreizsysteme 

sichern die hohe Motivation unserer Mitarbeiter. 

Unternehmen sind in steigendem Maß durch Wirtschaftskriminalität 

(Fraud) bedroht. Mit unserem Verhaltenskodex 

hat der Vorstand die wesentlichen Regeln und Grundsätze 

für ein rechtlich korrektes und verantwortungsbewusstes 

Verhalten der gesetzlichen Vertreter, der Führungskräfte 

und aller anderen Mitarbeiter vorgelegt. Ergänzend dazu 

sind Regeln und Grundsätze festgelegt, die eine angemessene 

und wirksame Vorbeugung, Aufdeckung und Reaktion 

im Zusammenhang mit wirtschaftskriminellen Handlungen 

in allen in- und ausländischen ERGO Gesellschaften 

sicherstellen. Für wesentliche Fraudfälle ist ein spezielles 

Meldewesen an den ERGO Fraud Prevention Officer institutionalisiert. 

Die Anzahl der gemeldeten Fraudfälle aus 

dem In- und Ausland zeigt die wachsende Sensibilität für 

diese Themen in den ERGO Gesellschaften sowie die Fortschritte 

in der zunehmend konsequenten Behandlung und 

Sanktionierung dieser Vorgänge. Mindestens vierteljährlich 

erfolgt eine Berichterstattung an den ERGO Vorstand 

und halbjährlich an den Prüfungsausschuss des ERGO 

Aufsichtsrates. 

38



Aufgrund der hohen Durchdringung der Geschäftsprozesse 

mit Systemen der Informationstechnologie (IT) sind wir 

zahlreichen IT-Risiken ausgesetzt, insbesondere durch 

Betriebsstörungen und -unterbrechungen, Datenverluste 

und externe Angriffe auf unsere Systeme. Diesen Risiken 

begegnen wir durch umfassende Schutzvorkehrungen wie 

Notfallplanungen, Back-up-Lösungen und Zugangskontrollen. 

Das Management der IT-Systeme und der damit 

verbundenen Risiken obliegt der zur ERGO Versicherungsgruppe 

gehörenden ITERGO. 

Die Implementierung des Notfallmanagements als wesentlichen 

Bestandteils des Business-Continuity-Managements 

wurde weitestgehend abgeschlossen. An den relevanten 

Standorten der ERGO Versicherungsgruppe stehen neben 

einer Organisationsstruktur mit Notfallstäben auch einheitliche 

und verbindliche Notfallmanagementpläne zur Verfügung. 

In einem Folgeprojekt werden nun die wesentlichen 

Maßnahmen für den Wiederanlauf der geschäftskritischen 

Bereiche des Unternehmens definiert und umgesetzt. 

Darüber hinaus werden die Notfallorganisation und -planung 

laufend weiterentwickelt und aktuelle Anforderungen 

umgesetzt. 

Sonstige Risiken 

Veränderungen in den gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen 

Rahmenbedingungen können eine erhebliche Bedeutung 

haben. Dadurch entstehen im Zeitablauf sowohl 

Chancen als auch Risiken. Deshalb unterliegen alle diese 

Entwicklungen einer ständigen Beobachtung. Den Risiken 

begegnen wir darüber hinaus durch aktive Mitarbeit in 

Verbänden und Gremien. 

Entsprechend der laufenden Berichterstattung zu einzelnen 

Gerichtsurteilen können unabhängig von der Frage 

einer rechtlichen Bindungswirkung Reputationsrisiken entstehen. 

Derzeit lässt sich keine Prognose darüber abgeben, 

ob einzelne Urteile auch Auswirkungen auf bestehende 

Verpflichtungen aus Versicherungsverhältnissen einzelner 

Tochtergesellschaften haben können. Dies wird in der 

Folgezeit zu überwachen sein. 

Bei den sozialpolitischen Risiken ist insbesondere die 

sogenannte „Bürgerversicherung“ eine Bedrohung für die 

private Krankenversicherung. Durch den Einbezug aller 

Personen in die Versicherungspflicht der gesetzlichen Krankenversicherung 

würde die Bürgerversicherung zumindest 

das Neugeschäft der privaten Krankenversicherer in der 


Risikobericht 

Vollversicherung beenden. Verfassungsrechtliche Hürden 

sprechen gegen einen Einbezug der bereits privat Krankenversicherten. 

Wir beobachten dieses Risiko schon seit 

vielen Jahren und beziehen öffentlich zu den Nachteilen 

eines solchen Krankenversicherungssystems Stellung. Für 

die gesetzliche Pflegeversicherung gibt es mit der „Pflegebürgerversicherung“ 

analoge Vorschläge. 

Die künftigen regulatorischen Anforderungen sind unter 

anderem durch das Voranschreiten des Solvency-II-Projekts 

der Europäischen Union im Jahr 2011 wieder etwas deutlicher 

geworden. Dennoch bleiben weiterhin Unsicherheiten. 

Hinsichtlich der Fristen zum Übergang von Solvency I auf 

Solvency II sowie der künftigen Befugnisse der EIOPA 

werden jedoch mit der geplanten Verabschiedung der 

Omnibus-II-Richtlinie Konkretisierungen erwartet. In Bezug 

auf die erste Säule von Solvency II sind die Entwicklungen 

mit Ausnahme des zentralen Aspekts der Bewertung von 

versicherungstechnischen Verbindlichkeiten bereits sehr 

weit fortgeschritten. Die noch nicht entschiedenen offenen 

Fragen haben insbesondere für die Lebenserstversicherung 

weitreichende Auswirkungen auf die Kapitalisierung unter 

Solvency II. Daher besteht auch für unsere Lebensversicherungsgesellschaften 

das Risiko einer Nichterfüllung der 

Kapitalanforderungen. Was die qualitativen Anforderungen 

an Versicherungsunternehmen und Aufsichtsbehörden 

betrifft, die in der zweiten Säule von Solvency II dargestellt 

sind, schafft der Entwurf der Durchführungsbestimmungen 

der Solvency II Expert Group (SEG) ebenfalls zunehmend 

Klarheit. Allerdings dürften diese Bestimmungen nicht vor 

Sommer 2012 verabschiedet werden. 

Auf nationaler Ebene wird durch die Umsetzung der 

Solvency-II-Richtlinie auch das deutsche Aufsichtsrecht 

einen Wandel erfahren. Die Mitte des zweiten Quartals 

2011 angestoßenen Arbeiten zur Novellierung des Versiche 

rungs auf sichts gesetz (VAG) beobachten wir laufend. 

Da im zugrunde liegenden und parallel laufenden Solvency- 

II-Projekt auf europäischer Ebene noch Fragen offen sind, 

unterliegt allerdings auch die finale Umsetzung in nationales 

Recht noch Unsicherheiten. 

Auf globaler Ebene wird an zusätzlichen aufsichtsrechtlichen 

Anforderungen für systemisch relevante Finanzdienstleister 

(Sifi) gearbeitet. Systemische Relevanz zielt 

hier nicht auf die grundsätzliche Bedeutung einer Branche 

für die Volkswirtschaft ab, sondern auf die Auswirkungen, 

die die Insolvenz eines einzelnen Unternehmens für die 

globale Realwirtschaft haben kann. Der Schwerpunkt der 

39



Diskussionen, die in erster Linie vom Financial Stability 

Board (FSB) geführt werden, liegt zurzeit bei der Bankenwirtschaft. 

Die Untersuchungen für den Versicherungssektor 

wurden zeitlich von denen für die Banken entkoppelt 

und werden von der International Association of Supervisors 

(IAIS) geleitet. Die Assekuranz ist der Auffassung, dass von 

ihrem Kerngeschäft keine systemische Gefahr ausgeht. 

Erste zuverlässige Einschätzungen, ob die Versicherungswirtschaft 

insgesamt von zusätzlichen Anforderungen 

betroffenen sein könnten, werden sich voraussichtlich erst 

im Sommer 2012 treffen lassen. Die Spannbreite möglicher 

Sifi-spezifischer Anforderungen könnte von zusätzlichen 

Berichtspflichten bis hin zu erhöhten Eigenmittelanforderungen 

reichen. 

Strategische Risiken 

Risiken aufgrund falscher Geschäftsentscheidungen, 

schlechter Umsetzung von Entscheidungen oder mangelnder 

Anpassungsfähigkeit an Veränderungen in der Unternehmensumwelt 

definiert die ERGO Versicherungsgruppe 

als strategische Risiken. Strategische Risiken existieren in 

Bezug auf die vorhandenen und neuen Erfolgspotenziale 

des Konzerns und seiner Geschäftsfelder. Diese Risiken 

treten meistens mit zeitlichem Vorlauf sowie im Zusammenhang 

mit anderen Risiken auf und bergen die Wahrscheinlichkeit 

einer nachhaltigen und signifikanten Reduktion des 

Franchise Values. Wir begegnen den strategischen Risiken, 

indem wir strategische Entscheidungsprozesse und Risikomanagement 

eng miteinander verzahnen. Dies umfasst 

kulturelle wie organisatorische Aspekte. 

Reputationsrisiken 

Wir definieren das Reputationsrisiko als das Risiko eines 

Schadens, der eintritt, wenn sich das Ansehen des Unternehmens 

in der Öffentlichkeit, bei Kunden, Aktionären, 

Mitarbeitern, Vertriebspartnern oder anderen Interessengruppen, 

wie z. B. Aufsichtsbehörden, verschlechtert. 

Reputationsrisiken können als Folge anderer Risiken auftreten, 

insbesondere operationeller Risiken. Diese Risiken 

werden mithilfe des Interne Kontrollsystems (IKS) überwacht 

und gesteuert. Reputationsrisiken können jedoch 

als Folge von geschäftspolitischen Entscheidungen oder 

Unterlassungen auftreten und somit eine originäre Risikokategorie 

bilden. 


Risikobericht 

Im Jahr 2011 hat ERGO einen Reputationsschaden durch 

negative Medien-Berichterstattung erlitten, die sich auf 

die Organisation und Durchführung einer Incentive-Reise 

der HMI im Jahr 2007 bezog. Wenig später wurde über 

tatsächliche oder vermeintliche Missstände im Vertrieb von 

Versicherungsprodukten (u. a. die Verwendung eines fehlerhaften 

„Riester-Formular“ im Jahr 2005 sowie ungünstige 

Tarifeinordnungen bei der betrieblichen Altersversorgung) 

berichtet. Alle genannten Vorgänge waren bzw. sind 

Gegenstand umfangreicher intern und externer Prüfungen. 

Negative Effekte auf die Neugeschäfts- und Stornoentwicklung 

konnten nicht festgestellt werden. Der Relevanz 

und Tragweite der Themen entsprechend wurden neben 

der Aufklärung des Sachverhalts auch bereits Maßnahmen 

entwickelt, um weiteren Reputationsverlusten entgegenzuwirken, 

mit dem Ziel, Compliance, Revision und Risikomanagement 

auf Gruppenebene zu stärken. Hierzu zählen 

neben der Änderung zentraler Verhaltens- und Organisationsrichtlinien 

bei der ERGO vor allem die: 

• Ansiedlung der Compliance-Funktion als eigener Bereich 

direkt beim Vorstandsvorsitzenden 

• Erfassung von Reputationsrisiken und anderen unternehmensgefährdenden 

Nachrichten an zentraler Stelle 

im Risikomanagement 

• Umstrukturierung der Vertriebsorganisation HMI in Verbindung 

mit einer Qualitätsoffensive in den Bereichen 

Beratung, Kundenbetreuung, Steuerung sowie Kultur 

und Werte. 

Emerging risks 

Darüber hinaus erfasst das Risikofrüherkennungssystem 

gemäß KonTraG unter anderem sogenannte Emerging 

Risks – also Risiken, die entstehen, weil sich die Rahmenbedingungen 

(etwa die rechtlichen, sozialpolitischen 

oder naturwissenschaftlich-technischen) ändern, und 

die deshalb noch nicht erfasste beziehungsweise noch 

nicht erkannte Auswirkungen auf unser Portefeuille 

haben können. Bei ihnen ist die Unsicherheit in Bezug 

auf Schadenausmaß und -eintrittswahrscheinlichkeit 

naturgemäß sehr hoch. Trends und schwache Signale 

identifizieren wir auf vielfältige Weise, etwa mithilfe der 

systematischen Trendforschung unserer Konzernentwicklung, 

unseres Knowledge-Managements oder der 

Emerging-Risk-Risikoabfragen. 

40



Zusammenfassende Darstellung 

der Risikolage 

Zusammenfassend stellen wir fest, dass der Bestand 

der ERGO Versicherungsgruppe und die Interessen der 

Versiche rungs nehmer zu keinem Zeitpunkt gefährdet 

waren. Darüber hinaus sind uns derzeit keine Entwicklungen 

bekannt, die eine solche Bestandsgefährdung herbeiführen 

beziehungsweise die Vermögens-, Finanz- und 

Ertragslage des Konzerns nachhaltig negativ beeinflussen 

könnten. Die einzelnen Versicherungsunternehmen der 

ERGO Versicherungsgruppe unterliegen den jeweiligen 

aufsichtsrechtlichen Anforderungen in den Ländern ihrer 

Geschäftstätigkeit. Die Versicherungsunternehmen der 

ERGO Versicherungsgruppe erfüllte im Berichtsjahr die 

lokalen Solvabilitätsanforderungen mit Ausnahme einer 

ausländischen Gesellschaft. Für diese Gesellschaft wird 

die notwendige Kapitalerhöhung noch im ersten Quartal 

2012 durchgeführt. Bei allen Gesellschaften des Konzerns 

liegt eine ausreichende Bedeckung des gebundenen Vermögens 

vor. 


Risikobericht 

Die Funktionsfähigkeit des Risikomanagement-Systems 

ist auf hohem Niveau gewährleistet. Durch die implementierten 

Strukturen und Prozesse werden Risikoentwicklungen 

frühzeitig erkannt und der Risikosteuerung zugeleitet. 

Unsere Kapitalanlagen kontrollieren wir laufend mit einem 

gruppenweiten Frühwarnsystem, das verschiedene Risiko- 

und Ertragskennzahlen für jedes Unternehmen vorsieht. 

Damit stellen wir auf der Ebene unserer Einzelgesellschaften 

und auf Gruppenebene sicher, dass Ergebnisziele 

erreicht und Solvabilitätsanforderungen erfüllt werden 

sowie ein ausreichender Eigenkapitalschutz vorhanden ist. 

Dies geschieht im Rahmen unseres gruppenweiten Risikomanagement-Prozesses, 

der von dem zentralen Risikomanagement 

im Zusammenspiel mit den dezentralen Risikomanagement-Einheiten 

in allen Gesellschaften gelebt wird. 

Die Risikosituation der ERGO Versicherungsgruppe halten 

wir daher für beherrschbar, kontrolliert und tragfähig. 

41




Ausblick 

Die Beurteilung und Erläuterung der voraussichtlichen Entwicklung 

der Gesellschaft mit ihren wesentlichen Chancen 

und Risiken erfolgen nach bestem Wissen und Gewissen. 

Dabei legen wir eine Fülle heute zur Verfügung stehenden 

Erkenntnisse zugrunde: über Branchenaussichten, zukünftige 

wirtschaftliche und politische Rahmenbedingungen 

und Entwicklungstrends sowie deren wesentliche Einflussfaktoren. 

All diese können sich naturgemäß in Zukunft 

verändern, ohne dass dies bereits jetzt erkennbar ist. 

Daher ist es möglich, dass die tatsächliche Entwicklung des 

Unternehmens und seiner Ergebnisse wesentlich von den 

Prognosen abweichen. 

Mit Blick auf die folgenden beiden Geschäftsjahre erwarten 

wir einen alles in allem positiven Geschäftsverlauf für die 

ERGO Versicherungsgruppe. Diese Einschätzung wird durch 

eine Reihe von Erwartungen getragen, welche die wesentlichen 

Chancen und Risiken, unser wirtschaftliches Umfeld 

und unsere strategische Ausrichtung berücksichtigen. 

Gesamtwirtschaftliche Entwicklung 

Wir gehen davon aus, dass die bestehenden Unsicherheiten 

in Bezug auf die Staatsschuldenkrise und die Konsolidierung 

der Staatsfinanzen die konjunkturelle Dynamik 

in den Industrieländern weiterhin dämpfen und in der 

Eurozone zu einer kurzen Rezession führen werden. In 

den Schwellen ländern dürfte das Wachstum dagegen 

erneut deutlich stärker ausfallen. Für die Weltwirtschaft 

2012 erwarten wir somit ein ähnliches Bild wie im Vorjahr: 

insgesamt moderates Wachstum, aber mit deutlichen 

Geschwindigkeitsunterschieden zwischen reifen und sich 

entwickelnden Volkswirtschaften. Unserer Meinung nach 

wird die Inflation in den meisten Industrieländern moderat 

ausfallen und nur in einigen Schwellenländern auf einem 

erhöhten Niveau bleiben. 

Für Deutschland erwarten wir 2012 ein im Vergleich zu 

2011 deutlich niedrigeres Wirtschaftswachstum und einen 

leichten Rückgang der Inflation. Die konjunkturelle Abkühlung 

dürfte die Nachfrage nach Versicherungen dämpfen. 

Wir gehen auch über 2012 hinaus von einer fortgesetzten 

Expansion der Weltwirtschaft aus. Der wirtschaftliche 

Ausblick bleibt jedoch von erheblichen Unsicherheiten 

geprägt. 

Der hohe Verschuldungsgrad vieler Staaten und mögliche 

Verwerfungen im Euroraum könnten das globale 

Finanzsystem zum Nachteil der Versicherungswirtschaft 

destabilisieren. So besteht in der Eurozone das Risiko einer 

Rezession. Selbst das Risiko einer länger anhaltenden 

Stagnation mit deflationären Folgen ist in einigen Industrieländern 

nicht auszuschließen. Ein lang anhaltendes 

Niedrigzinsumfeld würde vor allem die Lage der Lebensversicherungsunternehmen 

beeinträchtigen. 

Andererseits könnten die erheblichen Interventionen der 

Zentralbanken und die damit verbundene Ausweitung 

der Geldmenge bei einer überraschend starken konjunkturellen 

Erholung eine höhere Inflation mit einer entsprechenden 

Verteuerung der Schadenkosten für die Versicherer 

nach sich ziehen. 

Kapitalmarktentwicklung 

Trotz des schwierigen Wachstumsumfelds dürften die Zinsen 

für deutsche Staatsanleihen ansteigen, sofern sich die 

Situation in der Eurozone zumindest teilweise entspannt. 

Ähnliches gilt für amerikanische Staatsanleihen, zumal 

hier das Wachstum höher ausfallen sollte. Da wir nicht von 

Leitzinsanhebungen ausgehen, dürften die Zinsen kurz 

laufender Anleihen auf relativ niedrigem Niveau bleiben, 

während die Zinsstrukturkurven vermutlich insgesamt 

steiler werden. Aufgrund der Staatsschuldenkrise in Europa 

und der stärkeren Lockerung der Geldpolitik in Europa 

sowie des zu erwartenden besseren Wachstums in den 

USA dürfte der US-Dollar gegenüber dem Euro zulegen. 

Sollte sich die Situation im Euroraum zumindest teilweise 

entschärfen, könnten Aktien davon profitieren. 

42



Die Entwicklung der 

Versicherungswirtschaft 

Aufgrund der sehr unterschiedlichen Rahmenbedingungen 

in den einzelnen europäischen Versicherungsmärkten 

gehen wir gemäß unserem Geschäftsschwerpunkt in den 

folgenden Abschnitten etwas detaillierter auf die Entwicklung 

der Sparten in unserem Heimatmarkt Deutschland ein. 

Die Lebensversicherung in den Jahren 2012 und 2013 

Die Lebensversicherung bleibt aufgrund ihrer Sicherheit 

und Stabilität ein unverzichtbarer Bestandteil der Alterssicherung. 

Auch wenn angesichts der europäischen Staatsschuldenkrise 

und der anhaltenden Niedrigzinsphase 

aktuell nur begrenzt attraktive Anlagemöglichkeiten zur 

Verfügung stehen, werden die Kunden auch zukünftig 

von der gut diversifizierten, langfristigen Kapitalanlagepolitik 

und dem einzigartigen Glättungsmechanismus der 

Lebensversicherung profitieren. 

Wir gehen davon aus, dass auch in den nächsten Jahren 

Produkte mit rentenförmigen Auszahlungen an Bedeutung 

zunehmen werden. Der Aspekt der Sicherheit ist den Menschen 

sehr wichtig. Im Bereich fondsgebundener Versicherungen 

wird daher der Stellenwert von Mindestgarantien 

steigen. Zusätzlich werden in diesem Geschäftsfeld innovative 

Kapitalanlagekonzepte immer bedeutsamer, nicht 

nur vor dem Hintergrund der Garantiesicherung, sondern 

auch aufgrund der Renditeerwartungen der Kunden. 

Geschäftsimpulse sind auch im Bereich der Absicherung 

von Invaliditäts- oder Pflegefallrisiken zu erwarten. 

Seit 1. Januar 2012 gilt der neue Rechnungszins von 1,75 % 

für alle Verträge, die ab dem 1. Januar 2012 abgeschlossen 

werden. Für Verträge, die ab dem 21. Dezember 2012 

abgeschlossen werden, ist darüber hinaus die Entscheidung 

des Europäischen Gerichtshofs umzusetzen, dass 

Prämien und Leistungen einer Versicherung in Zukunft 

nicht mehr geschlechtsspezifisch kalkuliert werden dürfen. 

Lebensversicherungen dürfen dann die mit statistischen 

Methoden ermittelte unterschiedliche Lebenserwartung 

von Männern und Frauen nicht mehr berücksichtigen. 

Die Prognose der Geschäftsentwicklung für das Jahr 

2012 gestaltet sich schwierig. Dies liegt vor allem an 

der unsicheren Entwicklung der Einmalbeiträge. Unter 

der Annahme einer weiteren moderaten Reduktion des 

Einmalbeitragsgeschäfts rechnet der Gesamtverband 


Ausblick 

der Deutschen Versicherungswirtschaft für 2012 in der 

Lebensversicherung (einschließlich Pensionskassen 

und Pensionsfonds) mit einem leichten Rückgang der 

Prämien einnahmen um 1 %. 

Die private Krankenversicherung in den Jahren 

2012 und 2013 

Die Entwicklung der privaten Krankenversicherung wird 

weiterhin stark von gesetzgeberischen Aktivitäten beeinflusst. 

So wurden mit dem GKV-Finanzierungsgesetz zwar 

die Bedingungen für GKV-Wahltarife hinsichtlich Kalkulation 

und Rechenschaftspflicht zum 1. Januar 2011 verschärft. 

Mit dem GKV-Versorgungsstrukturgesetz werden 

aber erweiterte Möglichkeiten für das Angebot von Satzungsleistungen 

durch Krankenkassen vorgesehen. Somit 

können die Krankenkassen weiterhin in den Markt der privaten 

Zusatzversicherungen eindringen. 

Die oben angeführte Entscheidung des Europäischen 

Gerichtshofs zur Unzulässigkeit geschlechtsabhängiger 

Versicherungstarife in der privaten Versicherungswirtschaft 

gilt auch für die Krankenversicherung. Derzeit wird 

geklärt, wie das Urteil in der privaten Krankenversicherung 

umgesetzt wird. 

Am 1. Januar 2012 trat die Novellierung der Gebührenordnung 

für Zahnärzte in Kraft. Der Verband der Privaten 

Krankenversicherung e. V. erwartet als Folge Kostensteigerungen 

von voraussichtlich 14− 20 %. Offen bleibt, ob die 

Reform der Gebührenordnung für Ärzte – wie angekündigt – 

noch in dieser Legislaturperiode erfolgt. 

Das Leistungsgesetz zur gesetzlichen Pflegeversicherung, 

das vor allem Verbesserungen der Leistungen für Demenzkranke 

zum 1. Januar 2013 vorsieht, führt in der privaten 

Pflegepflichtversicherung neben diesen Leistungsverbesserungen 

zu einer Prämienerhöhung. Mit der Prämienerhöhung 

wird auch eine Erhöhung der Alterungsrückstellung 

für die mit dem Alter steigenden Pflegeleistungen finanziert. 

Bezüglich der Wirkungen eines neuen Pflegeversicherungsbegriffs 

sind zunächst die Ergebnisse des erneut 

beauftragten Beirates zur Überprüfung dieses Begriffes 

abzuwarten. 

Die von der Bundesregierung beschlossenen Eckpunkte 

für eine Pflegereform sehen eine freiwillige Vorsorge für 

Leistungen bei Pflegebedürftigkeit vor. Diese soll ab dem 

1. Januar 2013 gefördert werden. 

43



Für das Jahr 2012 werden für die private Krankenversicherung 

Zuwachsraten in der Größenordnung des Vorjahres 

erwartet. 

Die Kompositversicherung in den Jahren 2012 und 2013 

Die Aussichten für die Schaden- und Unfallversicherung 

werden im Augenblick auch für die kommenden Jahre als 

gut eingeschätzt. Allerdings ist diese Prognose mit erheblichen 

Unsicherheiten behaftet. So bleibt abzuwarten, wie 

sich die anhaltende Staatsschuldenkrise im Euroraum und 

ihre möglichen Folgen auf die Entwicklung der Versicherungswirtschaft 

auswirken werden. 

Für die Kraftfahrtversicherung könnte sich die Erholung 

des Prämienniveaus weiter fortsetzen, denn angesichts 

der historisch hohen versicherungstechnischen Verluste 

besteht hier nach wie vor ein Korrekturbedarf. In den privaten 

Sachsparten ist in den kommenden Jahren aufgrund 

der hohen Marktdurchdringung weiterhin nur mit einer 

inflationsbedingten Beitragsanpassung zu rechnen. In der 

Rechtsschutzversicherung werden Rechtsdienstleistungen, 

wie der Ausbau der telefonischen Rechtsberatung 

und der Mediation, weiter an Bedeutung gewinnen. In 

den gewerblichen Sparten dürfte sich die Erholung der 

Umsätze angesichts der konjunkturellen Entwicklung 

fortsetzen, hingegen besteht im industriell geprägten 

Bereich die Gefahr von sinkenden Prämien. 

Insgesamt könnte für die Schaden- und Unfallversicherung 

2012 ein Beitragswachstum von 1 bis 2 % erreicht 

werden. 

Die Entwicklung der ERGO 

Versicherungsgruppe 

Den unter dem Leitsatz „Versichern heißt verstehen“ eingeschlagenen 

Weg werden wir konsequent weiter beschreiten. 

Dazu setzen wir unsere Arbeit an der Verbesserung von 

Verständlichkeit, Beratung und Service weiter fort. Erfolg 

dabei wird sich auch positiv auf das Geschäft auswirken. 

In der deutschen Lebensversicherung bleibt das Umfeld 

herausfordernd. Um dort zu bestehen, werden wir die Entwicklung 

flexibel ausgestatteter, innovativer kapitalmarktnaher 

Versicherungslösungen vorantreiben und in den 

Aufbau einer neuen Produktplattform für solche Produkte 

investieren. Wir sind überzeugt, dass der Markt für Altersvorsorge 

in Deutschland weiterhin gute Geschäftschancen 

bietet. Die Entwicklung unserer gesamten Beitragseinnahmen 

ist mit erheblichen Unsicherheiten belastet; insbesondere 

wird es darauf ankommen, wie die veränderten 


Ausblick 

Konditionen bei Garantieverzinsung und Gewinnbeteiligung 

von den Kunden angenommen werden, vor allem bei den 

Einmalbeiträgen. 

In der privaten Krankenversicherung werden wir unsere 

2011 adjustierte Strategie in den kommenden Jahren 

fortsetzen. So hatten wir im Verlauf des Jahres 2011 

beschlossen, das Geschäft mit leistungsreduzierten Einsteigertarifen 

in die Vollversicherung aufzugeben und uns 

zukünftig auf das hochwertige Vollversicherungsgeschäft 

zu konzentrieren. Gleichzeitig hatten wir den Fokus auf das 

Ergänzungsversicherungsgeschäft nochmals verstärkt. 

Angesichts einer niedrigen Beitragsanpassung für 2012 

könnte unser Wachstum etwas hinter dem Markt zurückbleiben. 

Die Beiträge in diesem Geschäftsfeld werden angesichts 

des Verkaufs der internationalen Gesellschaften um 

ca. 1 Mrd. € zurückgehen. 

Die deutsche Kompositversicherung sollte etwas stärker 

zulegen als der Markt. Treiber sollte wiederum das 

Geschäft mit gewerblichen und industriellen Kunden 

sein, das wir weiterhin umsichtig ausbauen und nur zu 

adäquaten Bedingungen zeichnen. Unsere Schaden- / 

Kostenquote wollen wir verbessern, sie sollte so wieder 

klar unter 95 % liegen. 

Unser Direktversicherer sollte 2012 seinen Wachstumskurs 

fortsetzen und die gebuchten Bruttobeiträge steigern 

können. Inwieweit die Gesamtbeiträge ebenfalls steigen, 

bleibt angesichts der Zinsentwicklung und der damit 

verbundenen Entscheidungen zum Angebot des Kapitalisierungsprodukts 

MaxiZins abzuwarten. 

Das starke Wachstumstempo der letzten Jahre im Ge - 

schäfts feld Reiseversicherung dürfte sich 2012 abschwächen. 

Hier wird das Hauptaugenmerk auf der Verbesserung der 

Ergebnisse liegen. 

Dies gilt auch für das internationale Geschäft. Die Be standssanierungen 

im Zusammenhang mit dem angestrebten 

Ergebnis-Turnaround sowie die Veräußerung der portugiesischen 

Tochtergesellschaften wirken sich dämpfend auf 

die Beitragsentwicklung aus. Die Beitragseinnahmen dürften 

daher eher stabil bleiben. 

Als Konsequenz erwarten wir für die ERGO Versicherungsgruppe 

Beitragseinnahmen von rund 19 Mrd. € – ein bereinigt 

um die Beteiligungsverkäufe stabiler Wert. Im Folgejahr 

wollen wir wieder moderat wachsen. Angesichts der weiterhin 

schwierigen Rahmenbedingungen erwarten wir für 

2012 ein Konzernergebnis um die 400 Mio. €. 

44



Konzernabschluss




Konzernbilanz zum 31. Dezember 2011 

Aktiva Konzern‑ 


2010 

A. Immaterielle Vermögenswerte 

anhang 

Mio. € 

Mio. € 

I. Geschäfts- oder Firmenwerte [1] S. 84 205,6 276,9 

II. Sonstige immaterielle Vermögenswerte [2] S. 86 551,7 622,3 

757,4 899,2 

B. Kapitalanlagen 

I. Grundstücke und Bauten einschließlich der Bauten auf fremden Grundstücken [3] S. 87 2.347,1 2.718,9 

davon: zur Veräußerung gehaltene, fremdgenutzte Grundstücke und Bauten 11,1 − 

II. Anteile an verbundenen und assoziierten Unternehmen [4] S. 88 543,6 642,3 

davon: assoziierte Unternehmen nach der Equity-Methode bewertet 410,6 515,8 

III. Hypothekendarlehen und übrige Darlehen [5] S. 88 53.214,6 48.694,6 

IV. Sonstige Wertpapiere [6] S. 89 

1. Gehalten bis zur Endfälligkeit 13,4 42,1 

2. Jederzeit veräußerbar 53.589,9 57.164,7 

3. Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet 1.068,2 665,6 

54.671,6 57.872,4 

V. Übrige Kapitalanlagen [7] S. 98 1.440,1 1.502,5 

112.217,0 111.430,7 

C. Kapitalanlagen für Rechnung und Risiko von 

Inhabern von Lebensversicherungspolicen 

D. Anteil der Rückversicherer an den 

5.092,0 4.957,2 

versicherungstechnischen Rückstellungen [8] S. 98 4.775,7 4.857,2 

E. Forderungen [9] S. 98 

I. Laufende Steuerforderungen 257,5 346,9 

II. Sonstige Forderungen 4.332,2 4.393,4 

4.589,7 4.740,3 

F. Laufende Guthaben bei Kreditinstituten, 

Schecks und Kassenbestand 920,8 1.439,5 

G. Aktivierte Abschlusskosten [10] S. 100 

– brutto 6.413,7 6.522,9 

– Rückversicherungsanteil 249,7 244,0 

– netto 6.164,0 6.278,9 

H. Aktive Steuerabgrenzung [11] S. 100 2.506,1 2.268,7 

I. Übrige Aktiva [12] S. 102 2.323,5 2.382,2 

Summe der Aktiva 139.346,2 139.253,9 

46




Konzernbilanz zum 31. Dezember 2011 

Passiva Konzern‑ 


2010 

anhang 

Mio. € 

Mio. € 

A. Eigenkapital [13] S. 103 

I. Gezeichnetes Kapital und Kapitalrücklage 841,4 841,4 

II. Gewinnrücklagen 2.270,9 2.170,0 

III. Übrige Rücklagen 211,5 255,2 

IV. Konzernergebnis auf Anteilseigner ERGO entfallend 334,2 343,8 

V. Nicht beherrschende Anteile am Eigenkapital 168,9 175,0 

3.826,8 3.785,4 

B. Nachrangige Verbindlichkeiten [14] S. 105 1.041,7 434,6 

C. Versicherungstechnische Rückstellungen (brutto) 

I. Beitragsüberträge [15] S. 105 1.833,8 1.883,9 

II. Deckungsrückstellung [16] S. 106 94.012,3 93.617,5 

III. Rückstellung für noch nicht abgewickelte 

Versicherungsfälle [17] S. 107 7.561,8 7.621,5 

IV. Rückstellung für Beitragsrückerstattung [18] S. 110 9.853,9 9.202,9 

V. Sonstige versicherungstechnische Rückstellungen [19] S. 111 119,0 140,7 

113.380,8 112.466,5 

D. Versicherungstechnische Rückstellungen im Bereich 

der Lebensversicherung, soweit das Anlagerisiko von 

den Versicherungsnehmern getragen wird (brutto) [20] S. 111 5.371,9 5.209,8 

E. Andere Rückstellungen 

I. Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen [21] S. 112 1.190,9 1.182,5 

II. Übrige Rückstellungen [22] S. 115 1.306,7 1.363,4 

2.497,5 2.545,9 

F. Verbindlichkeiten [23] S. 116 

I. Laufende Steuerverbindlichkeiten 766,9 843,0 

II. Sonstige Verbindlichkeiten 9.677,6 11.267,7 

10.444,5 12.110,7 

G. Passive Steuerabgrenzung [11] S. 100 2.783,0 2.701,0 

Summe der Passiva 139.346,2 139.253,9 

47




Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung 


Konzern‑ 


2010 

anhang 

Mio. € 

Mio. € 

1. Gebuchte Bruttobeiträge [24] S. 118 18.639,2 18.457,0 

2. Verdiente Beiträge (netto) 

– brutto 18.455,7 18.279,8 

– Rückversicherungsanteil 1.004,0 997,8 

– netto 17.451,8 17.282,0 

3. Technischer Zinsertrag [25] S. 120 3.852,8 4.690,0 

4. Versicherungsleistungen [26] S. 121 

– brutto 17.489,6 18.374,6 


– netto 16.823,5 17.738,4 

5. Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb [27] S. 121 

– brutto 4.058,6 3.822,3 


– netto 3.813,6 3.597,6 

6. Versicherungstechnisches Ergebnis (2. bis 5.) 667,4 636,1 

7. Ergebnis aus Kapitalanlagen [28] S. 122 

– Erträge aus Kapitalanlagen 7.674,5 7.216,0 

– Aufwendungen für Kapitalanlagen 3.558,5 1.972,9 

– gesamt 4.116,0 5.243,1 

davon: Ergebnis aus assoziierten Unternehmen nach der Equity-Methode bewertet 47,0 20,1 

8. Sonstige operative Erträge [29] S. 124 359,6 346,8 

9. Sonstige operative Aufwendungen [29] S. 124 484,0 533,6 

10. Umgliederung technischer Zinsertrag − 3.852,8 − 4.690,0 

11. Nichtversicherungstechnisches Ergebnis (7. bis 10.) 138,9 366,3 

12. Operatives Ergebnis 806,3 1.002,4 

13. Sonstiges nicht operatives Ergebnis [30] S. 124 − 315,2 − 326,0 

14. Abschreibungen auf Geschäfts‑ oder Firmenwerte [31] S. 124 21,4 114,9 

15. Finanzierungskosten [32] S. 124 65,8 46,3 

16. Ertragsteuern [33] S. 125 54,5 160,1 

17. Konzernergebnis 

davon: 

349,4 355,2 

– auf Anteilseigner der ERGO entfallend 334,2 343,8 

– auf nicht beherrschende Anteile entfallend 15,3 11,4 

48




Aufstellung der erfassten Erträge und Aufwendungen 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

Konzernergebnis 

Währungsumrechnung 

349,4 355,2 

im Eigenkapital erfasste Gewinne (Verluste) −35,4 39,5 

in die GuV 1 übernommen 

unrealisierte Gewinne und Verluste aus Kapitalanlagen 

−8,2 − 

im Eigenkapital erfasste Gewinne (Verluste) 54,1 −62,5 

in die GuV 1 übernommen (realisiert) 

Veränderung aus der Equitybewertung 

−59,9 −291,7 

im Eigenkapital erfasste Gewinne (Verluste) − − 


Veränderung aus Hedging 

− − 

im Eigenkapital erfasste Gewinne (Verluste) 1,5 −3,6 


Versicherungsmathematische Gewinne und Verluste 

5,4 − 

aus leistungsorientierten Versorgungszusagen 31,5 −33,7 

sonstige Veränderungen −8,4 −24,1 

Direkt im Eigenkapital erfasste Erträge und Aufwendungen −19,4 −376,1 

Gesamte erfasste Erträge und Aufwendungen 

davon: 

330,1 −20,9 

− auf Anteilseigner der ERGO entfallend 319,3 −43,5 

− auf nicht beherrschende Anteile entfallend 10,8 22,6 

1 Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung 

49




Konzern-Eigenkapitalentwicklung 

Entwicklung des Eigenkapitals Auf Anteilseigner der ERGO 

entfallende Eigenkapitalanteile 

Gezeichnetes Kapital Gewinnrücklagen 

und Kapitalrücklage 


Stand 31.12.2009 841,4 2.122,5 

Einstellung in die Gewinnrücklagen − 161,6 


Direkt im Eigenkapital erfasste Erträge 

− − 

und Aufwendungen − − 65,5 

Währungsumrechnung − − 

unrealisierte Gewinne und Verluste aus Kapitalanlagen − − 

Veränderung aus der Equitybewertung − − 



− − 

aus leistungsorientierten Versorgungszusagen − − 35,3 

sonstige Veränderungen − − 30,2 

Gesamte erfasste Erträge und Aufwendungen − − 65,5 

Veränderung der Eigentumsanteile an Tochterunternehmen − − 3,3 

Veränderung Konsolidierungskreis − − 

Ausschüttung − − 45,3 

Stand 31.12.2010 841,4 2.170,0 

Einstellung in die Gewinnrücklagen − 343,8 


Direkt im Eigenkapital erfasste Erträge 

− − 

und Aufwendungen − 28,9 

Währungsumrechnung − − 

unrealisierte Gewinne und Verluste aus Kapitalanlagen − − 

Veränderung aus der Equitybewertung − − 



− − 

aus leistungsorientierten Versorgungszusagen − 29,4 

sonstige Veränderungen − − 0,5 

Gesamte erfasste Erträge und Aufwendungen − 28,9 

Veränderung der Eigentumsanteile an Tochterunternehmen − − 1,5 


Ausschüttung − − 270,3 

Stand 31.12.2011 841,4 2.270,9 

50





Konzern-Eigenkapitalentwicklung 

Auf Anteilseigner der ERGO 

Nicht beherr‑ 

Eigenkapital 

entfallende Eigenkapitalanteile schende Anteile 

gesamt 

Übrige Rücklagen Konzernergebnis 

Unrealisierte 

Rücklage aus Bewertungsergebnis 

Gewinne und der Währungs‑ 

aus Hedging 

Verluste 

umrechnung 

Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

678,6 − 103,0 1,5 161,6 154,9 3.857,4 

− − − − 161,6 − − 

− − − 343,8 11,4 355,2 

− 355,4 37,2 − 3,6 − 11,2 − 376,1 

37,2 − − 2,3 39,5 

− 355,4 − − − 1,2 − 354,2 

− − − − − − 

− − − 3,6 − − − 3,6 

− − − − 1,6 − 33,7 

− − − − 6,1 − 24,1 

− 355,4 37,2 − 3,6 343,8 22,6 − 20,9 

− − − − 1,6 − 1,7 

− − − − − − 

− − − − − 4,1 − 49,4 

323,2 − 65,9 − 2,1 343,8 175,0 3.785,4 

− − − − 343,8 − − 

− − − 334,2 15,3 349,4 

− 5,7 − 44,9 6,8 − − 4,5 − 19,4 

− − 44,9 − − 1,3 − 43,6 

− 5,7 − − − − 0,1 − 5,8 

− − − − − − 

− − 6,8 − 0,1 6,9 

− − − − 2,1 31,5 

− − − − − 7,9 − 8,4 

− 5,7 − 44,9 6,8 334,2 10,8 330,1 

− − − − − 0,6 − 2,1 

− − − − − 11,1 − 11,1 

− − − − − 5,2 − 275,5 

317,5 − 110,7 4,7 334,2 168,9 3.826,8 

51




Konzern-Kapitalflussrechnung 


2011 2010 


Konzernergebnis 349,4 355,2 

Veränderung der versicherungstechnischen Rückstellungen (netto) 2.658,1 4.586,3 

Veränderung der aktivierten Abschlusskosten 

Veränderung der Depotforderungen und -verbindlichkeiten 

49,2 −63,1 

sowie der Abrechnungsforderungen und -verbindlichkeiten −153,0 53,5 

Veränderung der sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten −1.747,4 −538,4 

Gewinne/Verluste aus dem Abgang von Kapitalanlagen −708,1 −478,7 

Veränderung bei Wertpapieren im Handelsbestand −44,2 51,5 

Veränderungen sonstiger Bilanzposten 23,1 121,9 

Sonstige zahlungsunwirksame Aufwendungen und Erträge 1.462,8 −38,3 

I. Mittelfluss aus der laufendenden Geschäftstätigkeit 1.890,0 4.049,9 

Einzahlungen aus dem Verlust der Beherrschung über konsolidierte Tochterunternehmen 951,4 − 

Auszahlungen für die Übernahme der Beherrschung über konsolidierte Tochterunternehmen 

Einzahlungen aus dem Verkauf und der Endfälligkeit bzw. 

−24,0 −2,2 

Auszahlungen aus dem Erwerb von übrigen Kapitalanlagen 

Einzahlungen aus dem Verkauf bzw. Auszahlungen aus dem Erwerb 

−3.138,0 −3.304,6 

von Kapitalanlagen der fondsgebundenen Lebensversicherung −489,4 −656,8 

Sonstige Einzahlungen und Auszahlungen 14,9 −5,9 

II. Mittelfluss aus der Investitionstätigkeit −2.685,1 −3.969,5 

Einzahlungen aus Eigenkapitalzuführungen und von nicht beherrschenden Anteilseignern − 0,1 

Auszahlungen an Unternehmenseigner und nicht beherrschende Anteilseigner −35,1 −0,7 

Dividendenzahlungen −275,4 −49,4 

Einzahlungen und Auszahlungen aus sonstiger Finanzierungstätigkeit 607,0 −40,2 

III. Mittelfluss aus der Finanzierungstätigkeit 296,4 −90,2 

Veränderung des Zahlungsmittelbestandes (I.+ II.+ III.) −498,6 −9,8 

Währungseinfluss auf den Zahlungsmittelbestand −20,2 10,7 

Zahlungsmittelbestand zu Beginn des Geschäftsjahres 1.439,5 1.438,6 

Zahlungsmittelbestand am Ende des Geschäftsjahres 

Zusatzinformationen: 

920,8 1.439,5 

Ertragsteuerzahlungen (per Saldo) −139,4 −158,2 

Gezahlte Zinsen 368,5 382,2 

Erhaltene Zinsen 4.632,5 4.582,4 

Erhaltene Dividenden 195,6 151,8 

52



Konzernanhang 

Aufstellungs- und Konsolidierungsgrundsätze 

Internationale 

Rechnungslegungsvorschriften 

Der Konzernabschluss der ERGO Versicherungsgruppe 

wurde auf der Grundlage von § 315 a Abs. 3 HGB in Verbindung 

mit § 315 a Abs. 1 HGB sowie in Verbindung mit Artikel 

4 der Verordnung (EG) Nr. 1606 / 2002 des Europäischen 

Parlaments und des Rates vom 19. Juli 2002 betreffend die 

Anwendung internationaler Rechnungslegungsstandards 

erstellt. Beachtet wurden die nach den Artikeln 2, 3 und 

6 der genannten Verordnung übernommenen internationalen 

Rechnungslegungsstandards sowie die in § 315 a 

Abs. 1 HGB bezeichneten Regelungen des Handelsgesetzbuchs. 

Der Konzernabschluss erfüllt zugleich sämtliche 

Anforderungen der IFRS. Berichtswährung ist der Euro (€). 

Betragsangaben werden auf Millionen € gerundet dargestellt. 

Die Betragsan gaben in Klammern beziehen sich auf 

das Vorjahr. 

Seit 2002 werden die vom International Accounting Standards 

Board (IASB) erlassenen Rechnungslegungsstandards 

als „International Financial Reporting Standards 

(IFRS)“ bezeichnet; die Vorschriften aus früheren Jahren 

tragen weiter hin den Namen „International Accounting 

Standards (IAS)“. Die versicherungstechnischen Posten 

werden im Einklang mit den Vorschriften des IFRS 4 auf 

der Basis der US GAAP (United States Generally Accepted 

Accounting Principles) auf dem Stand der Erstanwendung 

des IFRS 4 am 1. Januar 2005 bilanziert und bewertet. 

Konsolidierungskreis 

In den Konzernabschluss beziehen wir gemäß IAS 27 die 

ERGO Versicherungsgruppe AG (Mutterunternehmen) 

und alle Unternehmen ein, an denen die ERGO Ver sicherungs 

gruppe AG direkt oder indirekt die Mehrheit der 

Stimmrechte hält oder bei denen sie über die faktische 

Kontrollmöglich keit verfügt (Tochterunternehmen). Zweckgesellschaften, 

wie z. B. Spezialfonds, werden gemäß 

SIC 12 in den Konzern abschluss einbezogen, wenn die 

wirtschaftliche Betrachtung zeigt, dass seitens ERGO 

Beherrschung vorliegt. 

Unternehmenszusammenschlüsse des Geschäftsjahres 

Aufgrund einer abgegebenen Platzierungsgarantie hat die 

ERGO Versicherungsgruppe AG über ihre Tochtergesellschaft 

IK Premium Fonds GmbH & Co. KG, Düsseldorf, am 

30. Mai 2011 ihre Anteile an der IDEENKAPITAL Metropolen 

Europa GmbH & Co. KG, Düsseldorf, zu einem Kaufpreis von 

25,7 Mio. € um 60,60 % erhöht. Im dritten Quartal wurden 

weitere 11,74 % zu einem Kaufpreis von 18,0 Mio. € erworben. 

Nach beiden Erwerben hält die ERGO Versicherungsgruppe 

nun insgesamt 72,35 % der Anteile. IDEENKAPITAL 

Metropolen Europa GmbH & Co. KG, Düsseldorf, ist ein 

geschlossener Immobilienfonds. Gegenstand des Unternehmens 

ist der Erwerb und das Halten von Anteilen an 

dem Hines Pan-European Core Fund. Nachfolgend sind die 

Summe der Nettovermögen und der Zahlungsmittelflüsse 

aus der Übernahme der Beherrschung über konsolidierte 

Tochterunternehmen oder sonstige Geschäftsbetriebe 

tabellarisch dargestellt: 

Übernommenes Nettovermögen 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Geschäfts- oder Firmenwert − 2,5 

Sonstige immaterielle Vermögenswerte − − 

Kapitalanlagen 33,0 1,9 

Zahlungsmittel 1,7 0,5 

Sonstige Vermögenswerte 1,0 1,4 

Versicherungstechnische Rückstellungen (netto) − − 1,0 

Sonstige Schulden − 0,1 − 0,4 

Gesamt 35,6 4,9 

53



Verlust der Beherrschung im Geschäftsjahr 

Im ersten Quartal 2011 veräußerte ERGO mit wirtschaftlicher 

Wirkung zum 29. April 2011 ihre Anteile an der 

vollkonsolidierten Gesellschaft Capital Square Pte. Ltd., 

Singapur, der Verkaufspreis betrug 464,6 Mio. €. Die Veräußerungsgruppe 

umfasste vor allem eine fremdgenutzte 

Büroimmobilie mit einem Buchwert von 239,4 Mio. €. 

Im dritten Quartal 2011 veräußerte ERGO mit wirtschaftlicher 

Wirkung zum 29. Dezember 2011 ihre Anteile an ihren 

vollkonsolidierten Tochtergesellschaften VICTORIA-Seguros 

de Vida, S. A., Lissabon, und VICTORIA-Seguros S. A., Lissabon. 

Die Veräußerung erfolgte indirekt über den Verkauf des 

Mutterunternehmens dieser Gesellschaften, der VICTORIA 

Internacional de Portugal SGPS S. A., Lissabon. Der Verkaufspreis 

vor finaler Kaufpreisfestsetzung betrug 69,5 Mio. €. 

Zum Jahresende verkaufte der Konzern seine internationalen 

Krankenversicherungsunternehmen in Belgien, 

Konzernanhang 


Zahlungsmittelfluss aus der Übernahme der Beherrschung 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Gesamtes Entgelt für die Übernahme der Beherrschung − 25,7 − 3,4 

Nicht zahlungswirksames Entgelt für die Übernahme der Beherrschung − − 

Zahlungswirksames Entgelt für die Übernahme der Beherrschung − 25,7 − 3,4 

Zahlungsmittel, über welche die Beherrschung erlangt wurde 1,7 1,2 

Gesamt − 24,0 − 2,2 

Luxemburg und Spanien an die Munich Health Holding 

Aktiengesellschaft, München zum Verkaufspreis von 

542,0 Mio. €. Ein nach der Equity-Methode bewertetes 

norwegisches Unternehmen war ebenfalls Bestandteil 

des Verkaufes. Die Managementverantwortung für diese 

Gesellschaften liegt schon seit 2009 beim Segment Munich 

Health, da in diesem Geschäftsfeld innerhalb des Munich 

Re Konzerns das internationale Krankenversicherungs- 

Know-how der Gruppe gebündelt ist. Zur Ermittlung des 

Kaufpreises wurde ein unabhängiger Gutachter eingesetzt. 

Die Erläuterung der Ergebnisse aus den Verkäufen finden 

Sie im Anhang unter [28] „Kapitalanlageerträge und -aufwendungen“. 

Nachfolgend sind die Summe der Nettovermögen 

und der Zahlungs mittel flüsse aus dem Verlust der 

Beherrschung über konsolidierte Tochterunternehmen 

oder sonstige Geschäftsbetriebe tabellarisch dargestellt: 

Abgehendes Nettovermögen 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Geschäfts- oder Firmenwert 49,5 − 

Sonstige immaterielle Vermögenswerte 13,6 − 

Kapitalanlagen 1.955,2 − 

Zahlungsmittel 62,6 − 

Sonstige Vermögenswerte 405,0 − 

Versicherungstechnische Rückstellungen (netto) − 1.596,6 − 

Sonstige Schulden − 521,8 − 

Gesamt 367,4 − 

Zahlungsmittelfluss aus dem Verlust der Beherrschung 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Gesamtes Entgelt für den Verlust der Beherrschung 1.045,7 − 

Nicht zahlungswirksames Entgelt für den Verlust der Beherrschung − − 

Zahlungswirksames Entgelt für den Verlust der Beherrschung 1.045,7 − 

Zahlungsmittel, über welche die Beherrschung verloren wurde − 94,2 − 

Gesamt 951,4 − 

54



Die Aufstellung des gesamten Anteilsbesitzes finden Sie im 

Abschnitt „Aufstellung des Anteilsbesitzes zum 31. Dezember 

2011 gemäß § 313 Abs. 2 HGB“. 

Konsolidierungsgrundsätze 

Die Jahresabschlüsse der in den Konzern einbezogenen 

Tochterunternehmen und Zweckgesellschaften unterliegen 

einheitlichen Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden. 

Der Bilanzstichtag der einbezogenen Unternehmen 

ist grundsätzlich der 31. Dezember. Spezialfonds haben 

zum Teil andere Bilanzstichtage; diese Fonds werden auf 

der Basis von Zwischenabschlüssen zum 31. Dezember 

konsolidiert. 

Die Kapitalkonsolidierung erfolgt nach der Erwerbsmethode. 

Um das Eigenkapital zum Zeitpunkt des Erwerbs zu 

ermitteln, setzen wir die Vermögenswerte und Schulden 

des Tochterunternehmens beziehungsweise Spezialfonds 

mit ihren beizulegenden Zeitwerten an. Die im Austausch 

für die erworbenen Anteile übertragene Gegenleistung wird 

mit dem auf den Konzern entfallenden anteiligen Eigenkapital 

zum Erwerbszeitpunkt verrechnet; ein verbleibender 

Konzernanhang 


Anzahl konsolidierter Tochterunternehmen1 Entwicklung im Geschäftsjahr 

Inland Ausland Gesamt 

31.12. Vorjahr 60 110 170 

Zugänge 6 1 7 

Abgänge2 3 13 16 

31.12. Geschäftsjahr 63 98 161 

1 Zudem wurden 39 inländische und 2 ausländische Spezialfonds in den Konsolidierungskreis einbezogen. 

2 Bedingt durch Fusionen haben 2 inländische und 2 ausländische Gesellschaften den Konsolidierungskreis verlassen. 

positi ver Restbetrag wird als Geschäfts- oder Firmenwert 

aktiviert. 

Jahresergebnisse, welche die Tochterunternehmen beziehungsweise 

Zweckgesellschaften nach der Erstkonsolidierung 

erwirtschaftet haben, sind im Eigenkapital des 

Konzerns enthalten. Forderungen und Verbindlichkeiten 

sowie Aufwendungen und Erträge, die aus konzerninternen 

Geschäften resultieren, werden eliminiert, sofern sie nicht 

von untergeordneter Bedeutung sind. 

Assoziierte Unternehmen 

Als assoziiert gelten nach IAS 28 grundsätzlich alle Unternehmen, 

die nicht Tochter- oder Gemeinschaftsunternehmen 

sind und bei denen die Möglichkeit besteht, einen 

maßgebli chen Einfluss auf die Geschäfts- oder Finanzpolitik 

auszuüben. 

Bei Anteilen an Unternehmen zwischen 20 % und 50 % der 

Stimmrechte wird davon ausgegangen, dass es sich um 

assoziierte Unternehmen handelt, es sei denn, die Vermutung 

des maßgeblichen Einflusses ist widerlegt. 

Anzahl der nach der Equity‑Methode bewerteten Unternehmen 

Entwicklung im Geschäftsjahr 

Inland Ausland Gesamt 

31.12. Vorjahr 20 14 34 

Zugänge − 1 1 

Abgänge 1 2 3 

31.12. Geschäftsjahr 19 13 32 

55



Bilanzierung und Bewertung 

Ausübung von Ermessen und Schätzungen bei der 

Bilanzierung und Bewertung 

Bei der Erstellung des Konzernabschlusses ist es erforderlich, 

bei der Anwendung der Bilanzierungs- und Be wertungs 

methoden Ermessen auszuüben sowie Schätzungen 

und Annahmen zu machen. Diese wirken sich auf ausgewiesene 

Jahres abschlussposten in der Konzernbilanz, der 

Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung sowie auf Angaben 

zu Eventualforde rungen und -verbindlichkeiten aus. 

Für die Bewertung der versicherungstechnischen Rückstellungen 

ist der Einsatz von Schätzverfahren von erheblicher 

Bedeutung, zumal im Regelfall keine Marktpreise verfügbar 

sind und die Entwicklung der künftigen Zahlungsströme 

von Versicherungsverträgen nicht ex ante abschließend 

vorher sehbar ist. Jedoch spielen Ermessensentscheidung en 

und Schätzwerte auch bei einer ganzen Reihe weiterer 

Positionen eine erhebliche Rolle. 

Unsere internen Prozesse sind darauf ausgerichtet, die 

Wert ansätze unter Berücksichtigung aller relevanten 

Informati onen möglichst zuverlässig zu ermitteln. Basis 

für die Wertermittlung sind die besten Erkenntnisse des 

Managements zu den jeweiligen Sachverhalten zum 

Abschlussstichtag. Dennoch liegt es in der Charakteristik 

dieser Positionen, dass Schätzwerte gegebenenfalls im 

Zeitverlauf angepasst wer den müssen, da neuere Erkenntnisse 

bei der Bewertung zu berücksichtigen sind. 

Wegen der bestehenden Unsicherheiten bei der Schätzung 

enthalten die zu treffenden Ermessensentscheidungen 

stets eine subjektive Komponente. Dies kann dazu führen, 

dass vergleichbare Sachverhalte bei der ERGO Versicherungsgruppe 

mit einem von anderen Unternehmen abweichenden 

Wert angesetzt werden, zumal die Bandbreite 

realistischer Annahmen im Einzelfall relativ groß sein 

kann. Das bedeutet jedoch nicht, dass die Bewertung nicht 

sachgerecht erfolgt, sondern spiegelt neben ungleichen 

Erkenntnissen auch die unter schiedliche Einschätzung 

künftiger Entwicklungen wider. 

Konzernanhang 


Ermessensentscheidungen sowie Schätzwerte sind insbe 

son dere bei den folgenden Positionen von Bedeutung 

und wer den in den Erläuterungen der Positionen näher 

beschrieben: 

• Geschäfts- oder Firmenwert und sonstige immaterielle 

Vermögenswerte 

• Zeitwerte und Wertminderungen von 

Finanzinstrumenten 

• Aktivierte Abschlusskosten 

• Versicherungstechnische Rückstellungen 

• Pensionsrückstellungen 

• Steuerabgrenzung 

• Eventualverbindlichkeiten 

Vorjahreszahlen 

Die Vorjahreswerte wurden auf derselben Grundlage 

ermittelt wie die Zahlen für das Geschäftsjahr 2011. 

Änderung der Bilanzierungs‑ und Bewertungsmethoden 

Die Anwendung der Bilanzierungs-, Bewertungs- und 

Aus weis methoden folgt dem Prinzip der Stetigkeit. Im 

Ge schäfts jahr 2011 waren folgende neue oder geänderte 

IFRS erstmalig verpflich tend anzuwenden: 

Mit der Überarbeitung von IAS 24 (rev. 11 / 2009), Angaben 

über Beziehungen zu nahestehenden Unternehmen und 

Personen, werden die Berichtspflichten von Unternehmen 

vereinfacht, an denen der Staat beteiligt ist (sogenannte 

state-controlled entities). Bestimmte Beziehungen zu 

nahestehenden Unternehmen, die sich aus einer Beteiligung 

des Staates an Privatunternehmen ergeben, sind 

von einigen im geänderten Standard genannten Angabepflichten 

nach IAS 24 ausgenommen. Darüber hinaus wurde 

die Definition der nahestehenden Unternehmen und 

Personen grundlegend überarbeitet. Die Änderungen sind 

für die ERGO Versicherungsgruppe von untergeordneter 

Bedeutung. 

Die Änderungen von IAS 32 (rev. 10 / 2009), Finanzinstrumente: 

Ausweis, regeln neu, dass bestimmte Bezugsrechte 

sowie Optionen und Optionsscheine in Fremdwährung 

(also einer anderen Währung als der funktionalen Währung) 

beim Emittenten, auf dessen Eigenkapitalinstrumente sich 

diese Rechte beziehen, bilanziell nunmehr als Eigenkapital 

und nicht mehr als Verbindlichkeiten auszuweisen sind. 

Für die ERGO Versicherungsgruppe haben die Änderungen 

keine Relevanz. 

56



Die geänderte Interpretation IFRIC 14 (rev. 11 / 2009), 

IAS 19 – Die Begrenzung eines leistungsorientierten 

Vermögenswertes, Mindestfinanzierungsvorschriften und 

ihre Wechselwirkung, erlaubt es Unternehmen unter den 

Umständen, unter denen diese den Mindestfinanzierungsvorschriften 

unterliegen und eine Vorauszahlung der Beiträge 

leisten, welche diesen Anforderungen genügen, den 

Nutzen aus einer solchen Vorauszahlung als Vermögenswert 

darzustellen. Die Änderung hat für die ERGO Versicherungsgruppe 

keine praktische Bedeutung. 

Die neue Interpretation IFRIC 19 (11 / 2009), Tilgung 

finanziel ler Verbindlichkeiten durch Eigenkapitalinstrumente, 

enthält Leitlinien, wie finanzielle Verbindlichkeiten 

in Einklang mit IAS 39 zu bilanzieren sind, wenn der Gläubiger 

dabei Aktien oder andere Eigenkapitalinstrumente des 

Unternehmens zur vollen oder teilweisen Tilgung dieser 

Verbindlichkeiten akzeptiert. Für die ERGO Versicherungsgruppe 

ist die Interpretation derzeit nicht von Bedeutung. 

Die Änderungen, die im Projekt „Jährliche Verbesserungen 

an den IFRS“ im Mai 2010 veröffentlicht wurden, betreffen 

elf IFRS sowie die Interpretation IFRIC 13. Die Änderungen 

sind für die ERGO Versicherungsgruppe von untergeordneter 

Bedeutung. 

Ab dem Geschäftsjahr 2011 weisen wir Veräußerungsgruppen 

ausschließlich aus, wenn neben dem zur Veräußerung 

gehaltenen langfristigen Vermögenswert weitere 

Vermögenswerte und Schulden tatsächlich auf den jeweiligen 

Erwerber übergehen. Vermögenswerte und Schulden, 

die im Rahmen der Transaktion entfallen, aber nicht 

transferiert werden, ordnen wir der jeweiligen Veräußerungsgruppe 

daher nicht zu. Dies betrifft beispielsweise 

bestimmte latente Steuerpositionen und Rückstellungen 

für latente Beitragsrückerstattung. 

Im Geschäftsjahr 2011 hat die laufende Überprüfung der 

aktuariellen Annahmen zur Umbewertung der Schadenreserve 

ergeben, dass in der Sparte „Transport“ und der 

Sparte „Technische Versicherungen“ die Verwendung 

der aktuariellen Wertansätze gegenüber den bisherigen 

Annahmen und Parametern eine deutlich bessere Schätzgröße 

darstellt. In Übereinstimmung mit IAS 8 wurde diese 

Schätzungsänderung ergebniswirksam in der Konzern- 

Gewinn-und-Verlust-Rechnung verarbeitet. Die Rückstellung 

für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle vermindert 

sich daher um 29,3 Mio. €. 

Konzernanhang 


Noch nicht in Kraft getretene Standards 

und Änderungen von Standards 

Die Änderungen zu IFRS 7 (rev. 10 / 2010), Finanz instru mente: 

Angaben, Verbesserte Angaben zu Finanz instru menten, 

enthalten erweiterte Angabepflichten zur Übertragung 

finanzieller Vermögenswerte. Dadurch soll mehr Transparenz 

darüber geschaffen werden, welchen Einfluss derartige 

Transaktionen auf die Risikoexponierung und damit 

auf die finanzielle Lage von Unternehmen haben. Die 

neuen Regelungen sind für Geschäftsjahre anzuwenden, 

die am oder nach dem 1. Juli 2011 beginnen, und wurden 

im November 2011 in europäisches Recht übernommen. 

Die Änderungen zu IAS 12 (rev. 12 / 2010), Ertragsteuern, 

Deferred Tax: Recovery of Underlying Assets, greifen die 

Thematik auf, dass die Bewertung latenter Steuern davon 

abhängt, ob der Buchwert eines Vermögenswerts durch 

Nutzung oder durch Veräußerung realisiert wird. Dabei ist 

die Abgrenzung in der Praxis häufig nicht eindeutig. Dies 

wird nun durch die Einführung einer widerlegbaren Vermutung 

klargestellt, dass die Realisierung des Buchwerts im 

Normalfall durch Veräußerung erfolgt. Diese Änderungen 

sind verpflichtend für Geschäftsjahre, die am oder nach 

dem 1. Januar 2012 beginnen, ihre Übernahme in der EU 

steht noch aus. 

Mit der Änderung von IAS 1 (rev. 06 / 2011), Darstellung der 

Abschlüsse, Darstellung von Posten im sonstigen Gesamtergebnis, 

sollen die Darstellung dieser Posten verbessert 

und eine Angleichung der Darstellung zwischen IFRS und 

US GAAP erzielt werden. Künftig sind die Posten des sonstigen 

Gesamtergebnisses zu untergliedern in solche, die 

zu einem späteren Zeitpunkt in die Gewinn-und-Verlust- 

Rechnung umgegliedert werden, und solche, bei denen 

dies nicht der Fall ist. Die Änderungen sind verpflichtend 

anzuwenden für Geschäftsjahre, die am oder nach dem 

1. Juli 2012 beginnen, und wurden bisher noch nicht in 

europäisches Recht übernommen. 

57



Die folgenden Standards sind erstmals verpflichtend 

anzuwenden für Geschäftsjahre, die am oder nach dem 

1. Januar 2013 beginnen. Diese sind noch nicht in europäisches 

Recht übernommen worden. 

IFRS 10 (05 / 2011), Consolidated Financial Statements, 

wird die Regelungen von IAS 27 und SIC 12 ersetzen und 

schafft eine einheitliche Definition für Beherrschung, 

die unabhängig davon ist, ob diese aufgrund von gesellschaftsrechtlichen, 

vertraglichen oder wirtschaftlichen 

Gegebenheiten vorliegt. Eigenständige Regelungen für 

Zweckgesellschaften wird es künftig nicht mehr geben. 

Nach IFRS 10 liegt Beherrschung künftig dann vor, wenn 

die Möglichkeit besteht, die für den wirtschaftlichen Erfolg 

relevanten Geschäftsaktivitäten einer Einheit zu bestimmen. 

Des Weiteren adressiert IFRS 10 bisher nicht explizit 

geregelte Einzelsachverhalte. Hierzu zählt insbesondere 

die explizite Regelung, dass im Falle von Präsenzmehrheit 

regelmäßig auch ohne Stimmrechtsmehrheit Beherrschung 

vorliegen kann. Die Auswirkungen des neuen Standards auf 

den Konsolidierungskreis der ERGO Versicherungsgruppe 

werden derzeit geprüft. 

IFRS 11 (05 / 2011), Joint Arrangements, definiert gemeinschaft 

liche Tätigkeiten (Joint Operations) und Gemeinschafts 

unter nehmen (Joint Ventures) und regelt deren 

bilanzielle Abbildung. Die Änderungen gegenüber IAS 31, 

Anteile an Gemeinschaftsunternehmen, betreffen insbesondere 

die Abschaffung des Wahlrechts zur Quotenkonsolidierung 

von Joint Ventures, die geänderte Definition von 

gemeinschaftlicher Beherrschung (Joint Control) sowie die 

Erweiterung des Anwendungsbereichs einer Joint Operation. 

Hierunter können künftig auch in einem Joint Venture 

ausgelagerte Sachverhalte fallen. Die Abschaffung der 

Möglichkeit zur Quotenkonsolidierung hat für die ERGO Versicherungsgruppe 

keine Auswirkungen, da wir von diesem 

Wahlrecht keinen Gebrauch machen. Vielmehr wenden wir 

bereits heute grundsätzlich die Equity-Methode an. Die 

Auswirkungen der beiden letztgenannten Änderungen 

werden derzeit analysiert. 

Konzernanhang 


IFRS 12 (05 / 2011), Disclosure of Interests in Other Entities, 

bündelt künftig die Anhangangaben zu Sachverhalten der 

Anwendungsbereiche von IFRS 10, IFRS 11 und IAS 28. 

Zielsetzung des Standards ist die Information über deren 

Art, Risiko und Implikation auf den Konzernabschluss. Entsprechend 

sind künftig umfassendere Angaben als bisher 

gefordert. Insbesondere verlangt IFRS 12 Angaben zu nicht 

konsolidierten Zweckgesellschaften, nicht beherrschenden 

Anteilen, Ermessensspielräumen und Annahmen bei der 

Einschätzung der Art der Unternehmensverbindung sowie 

detaillierte Angaben zu jedem wesentlichen Joint Arrangement. 

In welchem Umfang die ERGO Versicherungsgruppe 

von den erweiterten Offenlegungspflichten betroffen ist, 

wird zurzeit überprüft. 

IAS 27 (rev. 05 / 2011), Separate Financial Statements, 

regelt künftig ausschließlich die bilanzielle Abbildung 

separater Einzelabschlüsse nach IFRS. Die Definition 

von Beherrschung sowie die bilanzielle Abbildung von 

kontrollierten Einheiten werden zukünftig durch IFRS 10 

bestimmt. Der Standard hat keine Auswirkung auf die 

ERGO Versicherungs gruppe, da wir keine separaten Einzelabschlüsse 

nach IFRS auf stellen. 

Der geänderte IAS 28 (rev. 05 / 2011), Investments in 

Associates and Joint Ventures, enthält insbesondere Folgeänderungen 

aus der Veröffentlichung von IFRS 11 und 

IFRS 12. Unter anderem wurde die bilanzielle Abbildung 

von Joint Ventures sowie in SIC 13, Gemeinschaftlich 

geführte Unternehmen – Nicht monetäre Einlagen durch 

Partnerunternehmen, geregelte Sachverhalte in den 

Standard integriert. Auch sind Anteile an assoziierten 

Unternehmen oder Joint Ventures, die beispielsweise von 

Investmentfonds oder Unit Trusts gehalten werden, künftig 

nicht mehr vom Anwendungsbereich des Standards 

ausgeschlossen. Vielmehr besteht für diese nun ein Wahlrecht 

zur Bewertung zum beizulegenden Zeitwert nach 

IFRS 9, Finanzinstrumente. Die Änderungen haben voraussichtlich 

keine wesentlichen Auswirkungen für die ERGO 

Versicherungsgruppe. 

IFRS 13 (05 / 2011), Fair Value Measurement, regelt, wie die 

Bewertung zum beizulegenden Zeitwert zu erfolgen hat, 

sofern ein anderer Standard eine derartige Zeitwertbewertung 

oder eine Angabe des beizulegenden Zeitwerts 

im Anhang vorschreibt. Das heißt, der Standard regelt 

nicht, welche Positionen zum Zeitwert zu bewerten sind. 

Dabei ändert IFRS 13 die Definition des beizulegenden 

Zeitwerts dahingehend, dass dieser nun als Veräußerungspreis 

einer tatsächlichen oder hypothetischen Transaktion 

58



zwischen beliebigen unabhängigen Marktteilnehmern 

unter marktüblichen Bedingungen charakterisiert wird. 

Der Standard enthält detaillierte Vorgaben, wie die Zeitwerte 

für verschie dene Arten von Vermögenswerten oder 

Verbindlichkeiten zu ermitteln sind. Zusätzlich werden 

weitergehende An hang an gaben gefordert, beispielsweise 

wird die Angabe der Bewer tungshierarchie, die bislang 

nach IFRS 7 nur für Finanz instru mente erforderlich ist, nun 

auf alle zum Zeitwert bewerteten Positionen ausgedehnt. 

Auf Grundlage von IFRS 13 prüfen wir, ob die Ermittlung 

der Zeitwerte bei der ERGO Versicherungsgruppe mit den 

neuen Vorschriften in Ein klang steht und werden, soweit 

erforderlich, Anpassung en vornehmen. Außerdem sind die 

neuen Anhangangaben umzusetzen. 

Durch Änderungen des IAS 19 (rev. 06 / 2011), Leistungen 

an Arbeitnehmer, werden die Wahlrechte für die Behandlung 

versicherungsmathematischer Gewinne und Verluste, 

insbesondere die Korridormethode, abgeschafft. Diese 

Gewinne und Verluste müssen nun zwingend in den sonstigen 

Erträgen und Aufwendungen erfasst werden. Weiter hin 

wird der nachzuverrechnende Dienstzeitaufwand bei rückwirkenden 

Planänderungen sofort erfolgswirksam erfasst. 

Die Erträge des Planvermögens werden nun anhand des 

Diskontierungszinssatzes für den Barwert der Verpflichtung 

bestimmt. Verwaltungskosten und Steuern, die der Plan 

zahlen muss, werden von den Erträgen abgezogen. Die Vorschriften 

für das Asset Ceiling wurden integriert und präzisiert. 

Außerdem werden zusätzliche Angaben im Anhang 

gefordert, zum Beispiel eine Analyse der Verpflichtung 

hinsichtlich ihrer Risiken und Sensitivitätsanalysen für die 

versicherungsmathematischen Annahmen. Welche Auswirkungen 

die Änderungen auf die ERGO Versicherungsgruppe 

haben werden, wird derzeit überprüft. 

Mit IFRS 9 (11 / 2009 sowie rev. 10 / 2010), Finanz instrumen 

te, sollen die bisherigen Regelungen des IAS 39 zur 

Bilan zie rung und Bewertung von Finanzinstrumenten abgelöst 

werden. Wegen seiner Komplexität ist das gesamte 

Projekt in drei Phasen unterteilt. Die bislang in IFRS 9 

verabschiedeten Neuregelungen aus der ersten Phase des 

Projekts betreffen insbesondere die Klassifizierung und 

Bewertung von Finanzinstrumenten. Demnach soll für 

finanzielle Vermögenswerte künftig grundsätzlich nur noch 

zwischen einer Bewertung zu fortgeführten Anschaffungskosten 

oder zu beizulegenden Zeitwerten mit erfolgswirksamer 

Erfassung der Wertänderungen unterschieden 

werden. Die Unterscheidung ist auf Basis des Geschäftsmodells 

des Unternehmens sowie der vertraglichen Zahlungsströme 

der Vermögenswerte zu treffen. Zusätzlich 

ist für Eigenkapitalinstrumente auch eine Bewertung zu 

beizulegenden Zeitwerten ohne Buchung über die Gewinn- 

Konzernanhang 


und-Verlust-Rechnung möglich. Allerdings ist es dann nicht 

zulässig, einmal erfolgsneutral erfasste Wertänderungen 

erfolgswirksam umzubuchen. Die Möglichkeit einer freiwilligen 

Bewertung zu beizulegenden Zeitwerten (Fair Value 

Option) bleibt ebenfalls erhalten. Für finanzielle Verbindlichkeiten 

ändern sich die Bewertungsvorschriften nicht, 

mit der Ausnahme, dass bei Nutzung der Fair Value Option 

Wertänderungen aufgrund der Änderung der Bonität des 

Unternehmens künftig erfolgsneutral zu erfassen sind. 

Die beiden anderen Phasen des Projektes befassen sich mit 

den Vorschriften zur Erfassung von Wertminderungen und 

zur Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen. Diese Regelungen 

stehen derzeit noch in der Diskussion und sollen 

nach Abschluss des gesamten Projekts in den IFRS 9 integriert 

werden. Zusätzlich werden derzeit noch erweiterte 

Angaben zur Verrechnung von finanziellen Vermögenswerten 

und Schulden diskutiert, die ebenfalls Bestandteil 

des IFRS 9 werden. Der vollständige Standard soll 2012 

veröffentlicht werden. 

Ursprünglich sah IFRS 9 eine verpflichtende Erstanwendung 

der neuen Regelungen ab 2013 vor. Da sich die Diskussionen 

der noch offenen Projektphasen länger hinziehen als 

ursprünglich geplant, wurde dieser Zeitpunkt über einen 

Standard zur Änderung von IFRS 9 und IFRS 7 (12 / 2011) 

auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. Januar 2015 

beginnen, verschoben. 

Mit der Änderung von IAS 32 (rev. 12 / 2011), Offsetting 

Financial Assets and Financial Liabilities, und IFRS 7 

(rev. 12 / 2011), Disclosures – Offsetting Financial Assets and 

Financial Liabilities, erfolgt die Klarstellung einiger Details 

bezüglich der Zulässigkeit der Saldierung von Finanzaktiva 

und -passiva. Zusätzlich werden neue Angaben im Anhang 

eingeführt. Anzugeben sind künftig die Brutto- und Nettoerträge 

aus der bilanziellen Saldierung sowie die Beträge 

für bestehende Saldierungsrechte, die jedoch nicht den 

bilanziellen Saldierungsanforderungen genügen. Die neuen 

Pflichtangaben sind ab 1. Januar 2013, die Klarstellungen 

ab 1. Januar 2014 verpflichtend. Die möglichen Auswirkungen 

auf die ERGO Versicherungsgruppe werden derzeit 

überprüft. 

IFRIC 20 (10 / 2011), Stripping Costs in the Production Phase 

of a Surface Mine, stellt klar, in welchen Fällen Ab raum be sei - 

ti gungs kosten zu aktivieren sind und wie dieser Ve rmö gens - 

wert beim erstmaligen Ansatz sowie in den Folge peri oden 

zu bewerten ist. Diese Inter pre ta tion hat für die ERGO 

Versicherungsgruppe keine praktische Relevanz. 

59



Zur Veräußerung gehaltene langfristige Vermögenswerte 

und Veräußerungsgruppen 

Langfristige Vermögenswerte und Veräußerungsgruppen, 

welche als zur Veräußerung gehalten klassifiziert sind, 

werden mit dem niedrigeren Wert aus Buchwert und beizulegendem 

Zeitwert abzüglich Veräußerungskosten angesetzt 

und in der Konzernbilanz gesondert dargestellt. 

Im vierten Quartal 2011 veräußerten wir mit wirtschaftlicher 

Wirkung voraussichtlich im ersten Quartal 2012 eine 

fremdgenutzte Büroimmobilie mit einem Buchwert von 

11,1 Mio. €. Der Verkaufspreis beträgt 51,9 Mio. €. 

Darüber hinaus veräußerten wir im Geschäftsjahr 2011 

Anteile an vollkonsolidierten Tochtergesellschaften. Zu 

weiteren Einzelheiten bezüglich dieser Transaktionen verweisen 

wir auf unsere Erläuterungen zum Konsolidierungskreis 

auf Seite 53 f. 

Aktivseite 

Immaterielle Vermögenswerte 

Geschäfts- oder Firmenwerte aus der Erstkonsolidierung 

von Tochterunternehmen werden planmäßig mindestens 

einmal jährlich sogenannten Werthaltigkeitsprüfungen 

(Impairment tests) gemäß IAS 36 unterzogen. Bei Vorliegen 

von Wertmin derungsindikatoren führen wir zusätzlich 

außerplanmäßige Werthaltigkeitstests durch. Zur 

Wert haltig keitsprüfung sind die Geschäfts- oder Firmenwerte 

den zahlungsmittelgene rierenden Einheiten bzw. 

Gruppen von zahlungsmittelgene rierenden Einheiten 

zuzuordnen, die aus den Synergien des Unternehmenszusammenschlusses 

Nutzen ziehen sollen. Ein etwaiger 

Wertminderungsbedarf ergibt sich aus dem Ver gleich des 

Buchwerts (inklusive des zugeordneten Geschäfts- oder 

Firmenwerts) einer zahlungsmittelgenerierenden Einheit 

bzw. einer Gruppe von zahlungsmittelgenerierenden 

Einhei ten mit dem erzielbaren Betrag. Der erzielbare 

Betrag ist das Maximum aus dem beizulegenden Zeitwert 

abzüglich Ver kaufskosten und dem Nutzungswert (Barwert 

der künftigen Zahlungsströme, die voraus sichtlich 

aus einer zahlungsmittel generierenden Einheit bzw. einer 

Gruppe von zahlungsmittel generierenden Einheiten 

abgeleitet werden können). Soweit der erzielbare Betrag 

niedriger ist als der Buchwert, wird in Höhe der Differenz 

eine außerplanmäßige Abschreibung des Geschäfts- oder 

Firmenwerts erfasst. Ist der Wertminderungsbedarf einer 

zahlungsmittelgenerierenden Einheit bzw. einer Gruppe 

von zahlungsmittelgenerierenden Einheiten größer als der 

Konzernanhang 


Buchwert der zugeordneten Geschäfts- oder Firmenwerte, 

so wird die Differenz grundsätzlich anteilig auf die anderen 

relevanten Vermögenswerte der zahlungsmittelgenerierenden 

Einheit bzw. der Gruppe von zahlungsmittelgenerierenden 

Einheiten auf Basis von deren Buchwerten verteilt; 

jedoch maximal auf den höheren Wert von beizulegendem 

Zeitwert abzüglich Verkaufskosten, Nutzungswert und Null 

vermindert. 

Die sonstigen immateriellen Vermögenswerte enthalten 

überwiegend erworbene Versicherungsbestände, selbst 

geschaffene und sonstige Software sowie erworbene Vertriebsnetze 

und Markennamen. 

Die erwor benen Versicherungsbestände setzen wir bei 

Erwerb mit dem Bestandsbarwert (PVFP – Present Value 

of Future Pro fits) an. Dieser bestimmt sich als der Barwert 

der erwarteten Erträge aus dem übernommenen Portfolio 

ohne Berücksich tigung von Neugeschäft und Steuereffekten. 

Die planmäßige Abschreibung der erworbenen Versicherungsbestände 

erfolgt entsprechend der Realisierung 

der Überschüsse aus den Versicherungsbeständen, die der 

PVFP-Berechnung zugrunde liegen. Die erworbenen Versicherungsbestände 

werden regelmäßig in einem Angemessenheitstest 

nach IFRS 4 (Liability-Adequacy-Test) 

auf ihre Werthaltigkeit überprüft; siehe hierzu die Erläuterungen 

zu Passivposten C: Versicherungstechnische Rückstellungen 

(brutto). Die Abschreibungen weisen wir unter 

den Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb aus. 

Selbst geschaffene und sonstige Software sowie erworbene 

Vertriebsnetze und Markennamen werden zu Anschaffungs- 

oder Herstellungskosten angesetzt. Selbst geschaffene 

und sonstige Software wird linear mit 20 % bis 33 % 

über eine Nutzungsdauer von drei bis fünf Jahren, im Ausnahmefall 

mit 10 % über einen Zeitraum von bis zu zehn 

Jahren, planmäßig abgeschrieben. Die Nutzungsdauern 

und planmäßigen Abschreibungssätze der erworbenen 

Vertriebsnetze betragen 2 bis 17 Jahre bzw. 6 % bis 50 %, 

die der Markennamen 1 bis 30 Jahre bzw. 3 % bis 100 %; 

die planmäßige Abschreibung erfolgt einheitlich nach 

der linearen Methode. Außerdem werden die Bestände 

zum Stichtag auf ihre Werthaltigkeit überprüft und sofern 

erfor derlich, außerplanmäßig ab- bzw. zugeschrieben. 

Die Ab- und Zuschreibungen werden in der Konzern- 

Gewinn-und-Ver lust-Rechnung auf die Aufwendungen für 

Kapitalanlagen, auf die Leistungen an Kunden und auf 

die Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb verteilt. 

Sofern keine Zuordnung auf die Funktionsbereiche möglich 

ist, werden die Ab- und Zuschreibungen unter den 

sonstigen nicht operativen Aufwendungen bzw. Erträgen 

ausgewiesen. 

60




Grundstücke und Bauten in den Kapitalanlagen betreffen 

fremdgenutzte Objekte. Sie werden mit den Anschaffungs- 

oder Herstellungskosten angesetzt. Unterhaltskosten 

erfassen wir als Aufwand. Bauliche Maßnahmen werden 

grundsätzlich ab 5 % der bisherigen historischen Gebäudeanschaffungs- 

/ -herstellungskosten auf Aktivierbarkeit 

analy siert. Gebäude schreiben wir nach dem Komponentenansatz 

entsprechend ihrer gebäudeklassenspezifischen 

gewichteten Nutzungsdauer planmäßig linear ab. Die 

zugrunde gelegten Nutzungsdauern betragen überwiegend 

zwischen 40 und 55 Jahre. Sowohl bei Grundstücken 

als auch bei Gebäuden nehmen wir außerplanmäßige 

Abschreibungen vor, wenn ihr erziel barer Betrag unter den 

Buchwert sinkt. Außerplanmäßige Abschreibungen erfassen 

wir in der Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung als 

Aufwendungen für Kapitalanlagen, Zuschreibungen als 

Erträge aus Kapitalanlagen. 

Am 22. Februar 2011 wurden die bei der ERGO Versicherungsgruppe 

bestehenden Cross-Border-Transaktionen 

gegenüber der Bank of New York (BNY) aus den Jahren 

2000 und 2001 gegen eine Einmalzahlung in Höhe von US- 

Dollar 175,3 Mio. vorzeitig beendet. Im Gegenzug wurde 

die Erfüllungsübernahme durch die American International 

Group (AIG) bei der ERGO Versicherungsgruppe als Forderung 

bilanziert. Die Eventualverbindlichkeiten in Höhe von 

US-Dollar 116,5 Mio. bestehen nicht mehr. 

Anteile an verbundenen Unternehmen, die wir wegen ihrer 

untergeordneten Bedeutung nicht konsolidieren, setzen 

wir grundsätzlich mit ihren beizulegenden Zeitwerten an. 

Soweit die Anteile an einer Börse notiert sind, verwenden 

wir die Börsenwerte zum Bilanz stichtag (Marktwerte); bei 

anderen Anteilen wird der beizu legende Zeitwert nach 

dem Ertragswert- bzw. dem Net-Asset-Value-Verfahren 

bestimmt. Unrealisierte Gewinne oder Verluste werden 

nach Abzug latenter Steuern und der Beträge, die bei 

Lebens- und Krankenversicherern bei Realisierung den 

Versicherungsnehmern zustehen (Rückstellung für latente 

Beitragsrückerstattung), direkt in die übrigen Rücklagen 

eingestellt. 

Anteile an assoziierten Unternehmen bewerten wir nach 

der Equity-Methode mit dem anteiligen Eigenkapital, 

das auf den Konzern entfällt. Der Anteil am Jahresergebnis 

eines assoziierten Unternehmens, der den Konzern 

betrifft, ist im Ergebnis aus Kapitalanlagen enthalten. In 

Konzernanhang 


der Regel werden Eigenkapital und Jahresergebnis dem 

letzten ver fügbaren Jahres- oder Konzernabschluss des 

assoziierten Unternehmens entnommen; bei Jahresabschlüssen 

wesent licher assoziierter Unternehmen werden 

gemäß IAS 28.27 für den Konzernabschluss angemessene 

Anpassungen an die Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden 

der ERGO Versicherungsgruppe vor genommen; 

außerordentliche Sachverhalte werden phasen gleich 

berücksichtigt, wenn sie für die zutreffende Darstellung 

der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des assoziierten 

Unternehmens wesentlich sind. Anteile an assoziierten 

Unter nehmen, die für die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage 

des Konzerns von untergeordneter Bedeutung sind, 

setzen wir grundsätzlich mit ihrem beizulegenden Zeitwert 

an. Um den beizulegenden Zeitwert zu bestim men, verwenden 

wir die Börsenwerte zum Bilanzstichtag, falls die 

Anteile an einer Börse notiert sind; bei anderen Anteilen 

wird der beizulegende Zeitwert nach dem Ertragswert- 

bzw. dem Net-Asset-Value-Verfahren ermittelt. Die Änderungen 

des beizulegenden Zeitwerts verbuchen wir in den 

übrigen Rücklagen unter den unrealisierten Gewinnen und 

Verlusten (nach Berücksichtigung latenter Steuern und der 

Beträge, die bei Lebens- und Krankenversicherern bei Realisierung 

den Versicherungsnehmern zustehen [Rückstellung 

für latente Beitragsrückerstattung]). 

Darlehen sind nicht derivative finanzielle Vermögenswerte 

mit festen oder bestimmbaren Zahlungen, die nicht auf 

einem aktiven Markt notiert sind. Sie werden mit fortgeführten 

Anschaffungskosten nach der Effektivzinsmethode 

bewertet. Abschreibungen nehmen wir insoweit vor, als mit 

der Rückzahlung eines Darlehens nicht mehr zu rechnen ist. 

Festverzinsliche Wertpapiere, die wir mit der Absicht erwerben, 

sie bis zur Endfälligkeit zu halten, werden mit fortgeführten 

Anschaffungskosten nach der Effektivzins methode 

bewertet. 

Festverzinsliche oder nicht festverzinsliche Wertpapiere, die 

jederzeit veräußerbar sind und nicht erfolgswirksam zum 

Zeitwert bewertet oder unter den Darlehen ausgewiesen 

werden, bilanzieren wir mit dem beizulegenden Zeitwert. 

Liegen als Zeitwerte keine Preisnotierungen auf aktiven 

Märkten vor, bestimmen sich die Wertansätze nach anerkannten 

Bewertungsmethoden im Einklang mit dem Barwertprinzip. 

Unrealisierte Gewinne oder Verluste werden 

unter Berück sichtigung von Zinsabgrenzungen bestimmt 

und nach Abzug latenter Steuern und der Beträge, die bei 

Lebens- und Krankenversicherern bei Realisierung den 

61



Versicherungsnehmern zustehen (Rückstellung für latente 

Beitragsrückerstattung), direkt in die übrigen Rücklagen 

eingestellt. 

Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete Wertpapiere 

enthalten Handelsbestände und Wertpapiere, die als 

erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet klassifiziert werden. 

Handelsbestände umfassen alle festverzinslichen und 

nicht festverzinslichen Wertpapiere, die wir erworben 

haben, um damit zu handeln und kurzfristig Gewinne 

aus Kursverän derungen und Kursdifferenzen zu erzielen; 

zudem gehören alle derivativen Finanzinstrumente mit 

positiven Zeitwer ten, die wir zu Sicherungszwecken erworben 

haben, die jedoch nicht den Vorgaben des IAS 39 für 

eine Bilanzierung als Sicherungsbeziehung genügen, sowie 

positive Zeit werte von Versicherungsderivaten und von 

derivativen Bestandteilen, die vom zugrunde liegenden 

Versicherungsvertrag getrennt wurden, zu den Handelsbeständen. 

Bei den Wertpapieren, die als erfolgswirksam 

zum Zeitwert bewertet klassifiziert werden, handelt es sich 

um strukturierte Wertpapiere. Diese Klas sifizierung kann 

nur zum Zugangszeitpunkt vorgenommen werden; eine 

Umgliederung in diese Kategorie in späteren Perioden ist 

nicht möglich. 

Konzernanhang 


Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete Wertpapiere werden 

mit dem beizulegenden Zeitwert am Bilanzstichtag 

angesetzt. Liegen als Zeitwerte keine Preisnotierungen 

auf aktiven Märkten vor, bestimmen sich die Wertansätze 

insbesondere bei Derivaten nach anerkannten Bewertungsmethoden. 

Dabei verwendet die ERGO Versicherungs gruppe 

eine Vielzahl von Bewertungsmodellen; Einzel heiten sind 

der folgenden Tabelle (Seite 63) zu entnehmen. 

Alle unrealisierten Gewinne oder Verluste aus dieser 

Bewertung erfassen wir im Ergebnis aus Kapitalanlagen. 

Depotforderungen sind Forderungen aus dem Rück versicherungsgeschäft 

an unsere Kunden in Höhe der von 

diesen vertragsgemäß einbehaltenen Bardepots; wir bilanzieren 

sie mit dem Nominalbetrag. 

Die sonstigen Kapitalanlagen setzen sich zusammen aus 

Einlagen bei Kreditinstituten und Anlagen in regenerative 

Energien. Die Einlagen bei Kreditinstituten werden mit 

fortgeführten Anschaffungskosten nach der Effektivzinsmethode 

bewertet. Anlagen in regenerative Energien bilanzieren 

wir grundsätzlich mit fortgeführten Anschaffungskosten; 

die planmäßige Abschreibung erfolgt linear mit 5 % 

über eine Nutzungsdauer von 20 Jahren. 

62



Konzernanhang 


Bewertungsmodelle 

Derivate Preismethode Parameter Preismodell 

Aktien‑ und Indexrisiken 

Börsennotierte Aktienoptionen notierter Kurs − − 

OTC Aktienoptionen theoretischer Kurs Notierung Underlying 

Black-Scholes (europ.), 

Effektive Volatilitäten 

Cox, Ross und Rubinstein (amerik.) 

Geldmarktzinssatz 

Dividendenrendite 

Monte-Carlo-Simulation 

Aktien-Forwards theoretischer Kurs Geldmarktzinssatz 

Aktienkurs 

Dividendenrendite 

Barwertmethode 

Aktien-/Index-Futures notierter Kurs − − 

Total-Return-Swaps 

theoretischer Kurs Marktwerte der Fonds 


(Hedgefonds-Zertifikate) 

Zinsstrukturkurve 

Zinsrisiken 

Zins-Swaps theoretischer Kurs Swap-Kurve 

Geldmarkt-Zinsstrukturkurve 


Swaptions/Zinsgarantie theoretischer Kurs At the money- 

Volatilitätsmatrix und Skew 

Swap-Kurve 


Black-76 

Zins-Währungs-Swaps theoretischer Kurs Swap-Kurve 


Devisenkassakurse 


Zins-Futures notierter Kurs − − 

Inflations-Swaps theoretischer Kurs Zero-Coupon-Inflation-Swap Sätze 



Renten-Futures notierter Kurs − − 

Börsennotierte Optionen auf 

Renten-Futures 

notierter Kurs − − 

Währungsrisiken 

Devisenoptionen theoretischer Kurs Volatilität 



Devisentermingeschäfte theoretischer Kurs Devisenkassakurse 


Sonstige Geschäfte 

Versicherungsderivate 

(ohne Variable Annuities) 

Versicherungsderivate 

(Variable Annuities) 

theoretischer Kurs Marktwerte der 

Katastrophen anleihen 


theoretischer Kurs Biometrische Raten 

und Storno raten 

Volatilitäten 



Credit-Default-Swaps 

Total-Return-Swaps auf 

Commodities 

theoretischer Kurs Credit Spreads 

Recovery-Rates 


Commodity-Optionen theoretischer Kurs Notierung Underlying 

Effektive Volatilitäten 

Geldmarktzinssatz 

Garman-Kohlhagen 





ISDA CDS Standard Model 

theoretischer Kurs Notierung Underlying Index Barwert-Methode 

Black-Scholes (europ.), 

Cox, Ross und Rubinstein (amerik.) 

63



Pensionsgeschäfte und Wertpapierleihe 

Im Rahmen von Pensionsgeschäften erwerben wir als 

Pensionsnehmer Wertpapiere mit der gleichzeitigen 

Ver pflichtung, diese zu einem späteren Zeitpunkt an den 

Pensionsgeber zurückzuverkaufen. Da die Chancen und 

Risiken aus den Wertpapieren beim Pensionsgeber verbleiben, 

werden diese bei uns nicht bilanziert. Vielmehr 

wird eine Forderung gegenüber dem Pensionsgeber 

unter den Sonstigen Kapitalanlagen, Einlagen bei Kreditinstituten, 

ausgewiesen. Zinserträge aus diesen Geschäf ten 

zeigen wir im Ergebnis aus Kapitalanlagen. 

Wertpapiere, die wir im Rahmen der Wertpapierleihe ver leihen, 

weisen wir weiterhin in der Bilanz aus, da die wesentlichen 

Chancen und Risiken, die aus ihnen resultieren, 

bei der ERGO Versicherungsgruppe verbleiben; von uns 

entliehene Wertpapiere werden beim Verleiher bilanziert. 

Gebühren aus der Wertpapierleihe zeigen wir im Ergebnis 

aus Kapitalanlagen. 

Ansatz von Finanzinstrumenten 

Grundsätzlich erfassen wir unsere finanziellen Vermögenswerte 

im Direktbestand zum Erfüllungstag. In Spezialfonds 

gehaltene Kapitalanlagen werden zum Handelstag erfasst. 

Ermittlung der beizulegenden Zeitwerte 

IAS 39 definiert als Zeitwert eines Finanzinstruments den 

Betrag, zu dem finanzielle Vermögenswerte oder finanzielle 

Verbindlichkeiten zwischen sachverständigen, vertragswilli 

gen und voneinander unabhängigen Geschäftspartnern 

getauscht oder beglichen werden können. 

Alle Finanzinstrumente, die zum beizulegenden Zeitwert 

bewertet werden, ordnen wir einem Level der Bewertungshierarchie 

des IFRS 7 zu. Diese Bewertungshierarchie sieht 

drei Level für die Bewertung vor. Basis der Zuordnung ist 

zunächst die ökonomische Anlageklasse. Nur wenn diese 

nicht zu einer sachgerechten Zuordnung führt, weichen wir 

im Einzelfall von dieser Vorgehensweise ab. 

Die Zuordnung gibt Auskunft darüber, welche der aus gewie 

senen Zeitwerte über Transaktionen am Markt zustande 

ge kommen sind und in welchem Umfang die Bewertung 

we gen fehlender Markttransaktionen anhand von Modellen 

erfolgt. 

Konzernanhang 


Bei Level 1 handelt es sich um unbereinigte notierte 

Markt preise auf aktiven Märkten für identische finanzielle 

Vermö genswerte, auf die die ERGO Versicherungsgruppe 

zum Bewer tungsstichtag zugreifen kann. Ein Markt gilt als 

aktiv, sofern Transaktionen in ausreichender Häufigkeit 

und ausreichen dem Umfang stattfinden und somit laufend 

Kursinformati onen zur Verfügung stehen. Da ein notierter 

Preis auf einem aktiven Markt die zuverlässigste Indikation 

des beizulegen den Zeitwerts bestimmt, ist dieser bei 

Verfügbarkeit stets zu berücksichtigen. Wir haben dieser 

Hierarchiestufe überwie gend Aktien, Investmentfonds 

(mit Ausnahme von Immobilienfonds) und festverzinsliche 

Wertpapiere (Inhaberschuldverschreibungen) zugeordnet, 

für die entweder ein Börsenkurs verfügbar ist oder für 

die Preise von einem Preisanbieter zur Verfügung gestellt 

werden, die auf Basis tatsächlicher Markttransaktionen 

zustande gekommen sind. Ebenso ordnen wir börsengehandelte 

Derivate dem Level 1 zu. 

Bei den Kapitalanlagen, die dem Level 2 zugeordnet werden, 

erfolgt die Bewertung auf Basis von Modellen, die auf 

beob achtbaren Marktdaten basieren. Hierzu verwenden 

wir für das zu bewertende Finanzinstrument Parameter, 

die am Markt – direkt oder indirekt – zu beobachten sind, 

bei denen es sich jedoch nicht um notierte Marktpreise 

handelt. Sofern das Instrument eine festgelegte Vertragslaufzeit 

besitzt, müssen die für die Bewertung verwendeten 

Parameter über die gesamte Vertragslaufzeit des Instruments 

beobachtbar sein. Dieser Hierarchiestufe haben wir 

überwiegend Schuld scheindarlehen, Pfandbriefe, nachrangige 

Wertpapiere sowie nicht börsengehandelte Derivate 

zugeordnet. 

Bei Kapitalanlagen, die dem Level 3 zugeordnet werden, 

ver wenden wir Bewertungsmethoden, die auf nicht 

am Markt beobachtbaren Parametern basieren. Dies ist 

nur zulässig, sofern keine beobachtbaren Marktdaten 

verfüg bar sind. Die verwendeten Parameter spiegeln die 

Annahmen der ERGO Versicherungsgruppe darüber wider, 

welche Annahmen die Marktteilnehmer bei der Preissetzung 

berücksichtigen wür den. Wir verwenden dazu die 

besten verfügbaren Informa tionen, einschließlich unternehmensinterner 

Daten. Bei den dieser Bewertungsstufe 

zugeordneten Beständen handelt es sich um Investitionen 

in Private Equity, Renewable Energy and New Technologies 

(RENT) sowie Immobilienfonds, um bestimmte Kreditstrukturen 

und um Anteile an verbunde nen und assoziierten 

Unternehmen, die zum beizulegen den Zeitwert bewertet 

werden. Auch die derivativen Bestandteile von Variable 

Annuities ordnen wir dem Level 3 zu. 

64



Veränderungen einzelner Parameter können aufgrund 

ihrer Hebelwirkung den ausgewiesenen Zeitwert der nach 

Level 3 bewerteten Instrumente erheblich beeinflussen. 

Wenn wir im Einzelfall derartige Anpassungen bei der 

Bewer tung vornehmen, erläutern wir die daraus resultierenden 

Auswirkungen. 

Nettoergebnis aus Kapitalanlagen 

Das Nettoergebnis aus Kapitalanlagen setzt sich zusammen 

aus den laufenden Erträgen, Erträgen aus Zuschreibungen, 

Gewinnen und Verlusten aus dem Abgang von 

Kapitalanlagen, sonstigen Erträgen, Abschreibungen auf 

Kapitalanlagen sowie Verwaltungs-, Zins- und sonstigen 

Aufwendungen. Die laufenden Erträge und Aufwendungen 

aus den nicht ergebniswirksam zum beizulegenden Zeitwert 

bewerteten Kapitalanlagen berechnen sich nach der 

Effektivzinsmethode, das heißt, eventuell vorhandene 

Auf- oder Abgelder werden den Anschaffungskosten bis zur 

Fälligkeit ergebniswirksam ab- oder hinzugerechnet. 

Wertminderungen (Impairment) 

Wir prüfen regelmäßig zu jedem Bilanzstichtag, ob es bei 

unseren finanziellen Vermögenswerten bzw. Gruppen finanzieller 

Vermögenswerte objektive substanzielle Hinweise 

gibt, die auf eine Wertminderung hindeuten. Dauerhafte 

Wert min derungen werden bei allen festver zinslichen Wertpapieren, 

die bis zur Endfälligkeit gehalten werden bzw. 

jederzeit veräußerbar sind, sowie bei nicht festverzinslichen 

Wert papieren – anders als vorübergehende Wertminderungen 

– erfolgswirksam in der Konzern-Gewinn-und-Verlust- 

Rechnung erfasst. IAS 39.59 enthält eine Liste objektiver 

substanzieller Hinweise auf Wertminderungen finanzieller 

Vermögenswerte. Zusätzlich bestimmt IAS 39.61, dass das 

wesentliche oder nachhaltige Absinken des bei zulegenden 

Zeitwerts unter die Anschaffungskosten bei Wertpapieren 

mit Eigenkapitalcharakter als objektiver Hin weis auf 

eine Wertminderung gilt. Diese Regelungen werden durch 

interne Richtlinien konkretisiert. Wir gehen davon aus, dass 

bei börsennotierten Aktien ein signifikantes Absinken des 

beizu legenden Zeitwerts vorliegt, wenn der Marktwert im 

Be trachtungs zeit punkt mindestens 20 % oder mindes tens 

6 Monate unter den durchschnittlichen historischen Gesellschafts 

einstandskursen liegt. Bei festverzinslichen Wertpapieren 

sowie bei Darlehen werden zur Beurteilung, ob eine 

Wert minderung vorliegt, insbesondere Hinweise auf erhebliche 

finanzielle Schwierigkeiten des Emittenten sowie die 

aktuelle Marktsituation und Nachrichtenlage über einen 

Emitten ten herangezogen. 

Konzernanhang 


Wir ermitteln die Anschaffungskosten auf der Basis der 

durchschnittlichen Gesellschaftseinstandskurse. Die 

Ab schreibung erfolgt bei dauerhafter Wertminderung auf 

den beizulegenden Zeitwert zum Abschlussstichtag, das 

heißt grundsätzlich auf den öffentlich notierten Börsenkurs. 

Bereits einmal wertberichtigte Wertpapiere mit Eigenkapital 

charakter werden bei einem weiteren Absinken des 

beizu legenden Zeitwerts – auch wenn die Wertminderung 

nur vorübergehend ist – sofort erfolgswirksam abgeschrieben. 

Diese erfolgswirksam erfassten Wertminderungen 

dürfen nicht ergebniswirksam rückgängig gemacht werden. 

Bei der Werthaltigkeitsprüfung unserer finanziellen Vermö 

gens werte (mit Ausnahme der Wertpapiere mit Eigenkapital 

charakter) prüfen wir grundsätzlich zunächst, ob 

einzelne Posten für sich betrachtet im Wert gemindert sind. 

Ist dies nicht der Fall sowie bei unwesentlichen Posten, 

füh ren wir die Wert haltig keits prüfung auf der Grundlage 

von Gruppen finanzieller Vermögenswerte durch. Dabei 

werden solche Vermögenswerte nicht berücksichtigt, für 

die bereits eine Einzel wert berichtigung gebildet wurde. 

Die Höhe des voraussichtlichen Verlusts ergibt sich aus 

der Differenz der fortgeführten Anschaffungskosten des 

Vermögenswerts bzw. der Gruppe von Vermögenswerten 

und dem Barwert der erwarteten künftigen Zahlungsströme 

aus diesen. Die so ermittelte Wertminderung wird 

aufwandswirksam erfasst. Wert minde rungen setzen wir 

grundsätzlich direkt aktivisch – ohne ein Wert berichtigungs 

konto einzuschal ten – von den betroffenen Positionen 

ab. Fallen die Gründe für die Abschreibung weg, nehmen 

wir eine erfolgswirk same Zuschreibung maximal auf die 

ursprünglichen fortge führten Anschaffungskosten vor. 

Kapitalanlagen für Rechnung und Risiko von Inhabern 

von Lebensversicherungspolicen 

Hierbei handelt es sich um Kapitalanlagen der Ver sicherungs 

nehmer aus fondsgebundenen Lebensversicherungen. 

Wir bilanzieren sie zum Marktwert. Die unrealisierten 

Gewinne oder Verluste aus Markt wert ver änderungen 

werden im Ergeb nis aus Kapitalanlagen berücksichtigt. 

Ihnen stehen Verän derungen der entsprechenden versiche 

rungs technischen Rückstellungen (Passivposten D: 

Ver siche rungs technische Rückstellungen im Bereich der 

Lebens versicherung, soweit das Anlagerisiko von den 

Ver siche rungs nehmern getragen wird (brutto)) in gleicher 

Höhe gegenüber, die in das versicherungstechnische 

Ergebnis einbezogen werden. In die Veränderung der versiche 

rungs technischen Rückstellun gen gehen zudem noch 

Veränderungen aus zusätzlichen Beitragsbestandteilen ein, 

65



die zu passivieren sind. Indem wir diese Kapitalanlagen 

erfolgswirksam zu Marktwerten bewerten, vermeiden wir 

Bewertungsinkongruenzen, die sich ansonsten durch die 

abweichende Bewertung der korrespondierenden Rückstellungen 

ergeben würden. 

Anteil der Rückversicherer an den 

versicherungstechnischen Rückstellungen 

Die Anteile unserer Rückversicherer an den versicherungstechnischen 

Rückstellungen ermitteln wir gemäß den vertraglichen 

Bedingungen aus den jeweiligen versicherungstechnischen 

Rückstellungen; siehe die Erläuterungen zu 

Passivposten C: Versicherungstechnische Rückstellungen 

(brutto). Bonitätsrisiken werden berücksichtigt. 

Forderungen 

Die laufenden Steuerforderungen und die sonstigen Forderungen 

setzen wir mit ihrem Nennwert an. Wertberich tigungen 

nehmen wir vor, sofern Hinweise auf substan zielle 

Wertminderungen vorliegen; siehe die Erläuterungen zu 

Aktivposten B: Kapitalanlagen – Wertminderungen. 

Die laufenden Steuerforderungen umfassen tatsächliche 

Ertragsteuern der einzelnen Gesellschaften, die sich auf der 

Grundlage der jeweiligen nationalen Besteuerung ergeben. 

Sonstige Steuerforderungen werden unter den sonstigen 

Forderungen ausgewiesen. 

Laufende Guthaben bei Kreditinstituten, Schecks 

und Kassenbestand 

Die Zahlungsmittelbestände weisen wir mit ihrem 

Nenn wert aus. 

Aktivierte Abschlusskosten 

In den aktivierten Abschlusskosten werden Provisionen 

und andere variable Kosten abgegrenzt, die unmittelbar 

bei Abschluss oder Verlängerung von Versicherungsverträgen 

anfallen. In der Lebensversicherung sowie der 

lang fristigen Kranken versicherung werden die aktivierten 

Abschluss kosten über die planmäßige Laufzeit der Verträge 

abge schrieben. Dies geschieht entweder nach FAS 60 propor 

tional zu den Beitragseinnahmen oder nach FAS 97 bzw. 

FAS 120 proportional zu den erwarteten Bruttomargen 

der jeweiligen Verträge, die für das entsprechende Jahr 

der Vertragslaufzeit errechnet wurden. Die Zuordnung 

Konzernanhang 


der einzelnen Verträge zu den relevanten FAS ist in den 

Erläuterungen zu Passivposten C: Ver sicherungstechnische 

Rückstellungen (brutto) dargestellt. Bei der Bestimmung 

des Abschreibungsbetrags berück sichtigen wir eine rechnungsmäßige 

Verzinsung sowie eine Bestandsveränderung 

durch den Abgang von Verträgen. In der Kompositversicherung 

und der kurzfristigen Kranken versicherung schreiben 

wir die aktivierten Abschlusskosten linear über die durchschnittliche 

Vertragslaufzeit von bis zu fünf Jahren ab. Die 

aktivierten Abschlusskosten werden regelmäßig in einem 

Angemessenheitstest nach IFRS 4 (Liability-Adequacy-Test) 

auf ihre Werthaltigkeit überprüft; siehe hierzu die Erläuterungen 

zu Passivposten C: Versicherungstechnische Rückstellungen 

(brutto). 

Aktive Steuerabgrenzung 

Aktive latente Steuern müssen nach IAS 12 dann bilanziert 

werden, wenn Aktivposten in der Konzernbilanz niedriger 

oder Passiv posten höher anzusetzen sind als in der Steuerbilanz 

des betreffenden Konzernunternehmens und sich 

diese Diffe renzen in der Zukunft mit steuerlicher Wirkung 

wieder ausgleichen (temporäre Differenzen). Ebenso werden 

aktive latente Steuern auf steuerliche Verlustvorträge 

ange setzt. Wir berücksichtigen die landesspezifischen 

Steuer sätze und die jeweilige steuerliche Situation der 

Konzern gesellschaft; teilweise verwenden wir zur Vereinfachung 

einheitliche Steuersätze für einzelne Sachverhalte 

oder Tochter unternehmen. Steuersatz- und Steuergesetzänderungen, 

die am Bilanzstichtag bereits beschlossen 

sind, beachten wir. Aktive latente Steuern werden angesetzt, 

soweit eine Realisierung wahrscheinlich ist. 

Übrige Aktiva 

Übrige Aktiva bilanzieren wir grundsätzlich mit den fortge 

führten Anschaffungskosten. Die unter Übrige Aktiva 

aus gewiesenen eigengenutzten Grundstücke und Bauten 

werden bewertet wie unter Aktivposten B: Kapital anlagen – 

Grund stücke und Bauten dargestellt. Die Betriebs- und 

Geschäfts ausstattung wird überwiegend linear abgeschrieben. 

Die zugrunde gelegten Nutzungsdauern betragen 

zwischen 1 und 50 Jahren. Die Abschreibungen sowie die 

Zuschrei bungen der im Konzern eigengenutzten Grundstücke 

und Bauten und der Betriebs- und Geschäftsausstattung 

werden auf die versicherungs technischen 

Funktions bereiche verteilt. 

66



Passivseite 

Eigenkapital 

Der Posten Gezeichnetes Kapital und Kapitalrücklage enthält 

die von den Aktionären der ERGO Versicherungsgruppe AG 

auf die Aktien eingezahlten Beträge. Die Kapital rücklage 

wird durch die extern verursachten Kosten, die unmittelbar 

mit Eigenkapitalmaßnahmen zusammen hängen, nach 

Berücksichtigung der Steuereffekte gemindert. 

Als Gewinnrücklagen weisen wir Gewinne aus, die Konzernunternehmen 

seit ihrer Zugehörigkeit zum Konzern erzielt 

und nicht ausgeschüttet haben, sowie Erträge und Aufwendungen 

aus Veränderungen des Konsolidierungs kreises. 

Darüber hinaus wird bei einer Änderung von Bilan zierungs- 

und Bewertungsmethoden der Anpassungsbetrag für 

frühere Perioden, die nicht in den Abschluss einbezogen 

werden, im Eröffnungsbilanzwert der Gewinn rücklagen der 

frühesten dargestellten Periode erfasst. 

Unrealisierte Gewinne und Verluste aus der Bewertung 

von jederzeit veräußerbaren sonstigen Wertpapieren zu 

beizu legenden Zeitwerten, aus Anteilen an nicht konsolidierten 

verbundenen Unternehmen sowie von assoziierten 

Unter nehmen, die wir nicht nach der Equity-Methode 

bewerten, werden in den übrigen Rücklagen berücksichtigt. 

Die unre ali sierten Gewinne und Verluste aus der 

Equity-Bewertung assoziierter Unternehmen, die aus der 

Währungs umrechnung ausländischer Tochterunternehmen 

resultierenden Umrech nungsdifferenzen sowie das 

Bewertungs ergebnis aus der Absicherung von Zahlungsströmen 

(Cashflow-Hedges) werden ebenfalls in den 

übrigen Rücklagen aus gewiesen. Zudem werden Zuschreibungen 

auf jederzeit veräußerbare sonstige Wertpapiere 

mit Eigen kapital charakter in diesem Eigen kapital posten 

erfasst. 

Die nicht beherrschenden Anteile bilanzieren wir als Teil 

des Eigenkapitals. Diese umfassen die Anteile Dritter 

am Eigen kapital konsolidierter Tochterunternehmen, die 

nicht zu 100 % direkt oder indirekt der ERGO Versicherungsgruppe 

AG gehören. Die direkten Fremdanteile an 

Spezial fonds werden unter den sonstigen Verbindlichkeiten 

ausgewiesen. Den Anteil am Ergebnis, der auf die nicht 

beherrschenden Anteile entfällt, weisen wir im Konzernergebnis 

aus. 

Nachrangige Verbindlichkeiten 

Konzernanhang 


Nachrangige Verbindlichkeiten umfassen Verbindlichkeiten, 

die im Liquidations- oder Konkursfall erst nach den Forderungen 

anderer Gläubiger erfüllt werden dürfen. Sie werden 

mit den fortgeführten Anschaffungskosten nach der Effektiv - 

zinsmethode bewertet. 

Versicherungstechnische Rückstellungen (brutto) 

Die versicherungstechnischen Rückstellungen werden in 

der Bilanz brutto ausgewiesen, das heißt vor Abzug des 

Anteils, der auf unsere Rückversicherer entfällt; siehe 

Erläuterun gen zu Aktivposten D: Anteil der Rückversicherer 

an den versicherungstechnischen Rückstellungen. 

Der Rückversicherungsanteil wird anhand der einzelnen 

Rückversiche rungsverträge ermittelt und bilanziert. Die 

Abschlusskosten aus Versicherungsverträgen aktivieren 

wir und verteilen sie über die Laufzeit der Verträge; siehe 

Erläuterungen zu Aktivposten G: Aktivierte Abschlusskosten. 

Grundlage für die Bewertung der versicherungstechnischen 

Rückstellungen sind die Standards FAS 60, FAS 97 und 

FAS 120. 

Beitragsüberträge 

Die Beitragsüberträge entsprechen den bereits vereinnahmten 

Beiträgen, die auf künftige Risikoperioden entfallen. 

Diese Bei träge werden für jeden Versicherungsvertrag 

tag genau abge grenzt. Die Bildung von Beitragsüberträgen 

ist auf kurzfristiges Versicherungsgeschäft beschränkt. Dies 

betrifft die Schaden versicherung sowie Teile der Unfall- 

und Kranken versicherung. 

Deckungsrückstellung 

Die Deckungsrückstellung wird bei langfristigem Versicherungsgeschäft 

für die Verpflichtungen aus garantierten 

Ansprüchen der Versicherungsnehmer in Höhe des 

versiche rungsmathematisch errechneten Werts gebildet. 

Dies betrifft die Lebensversicherung sowie Teile der Kranken- 

und der Unfallversicherung, soweit das Geschäft 

nach Art des Lebens versicherungsgeschäfts betrieben 

wird. Bewertet wird in der Regel nach der prospektiven 

Methode, indem die Differenz der Barwerte der zukünftigen 

Leistungen und der zukünftigen Beiträge gebildet 

wird. In die Berechnung gehen biometri sche Rechnungsgrund 

lagen ein, insbesondere Annahmen in Bezug auf 

Sterb lichkeit, Invalidisierung und Morbidität, sowie 

An nahmen zur Kapitalanlageverzinsung, zum Storno und 

zu Kosten. Diese werden zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses 

auf realistischer Basis geschätzt und umfassen 

adä quate Sicherheitsmargen, die das Änderungs-, Irrtums- 

und Zufallsrisiko berücksichtigen. Im deutschen 

67



Lebensversicherungs geschäft werden biometrische Rechnungsgrundlagen 

auf der Basis der Tafeln der Deutschen 

Aktuarvereinigung e. V. verwendet. Im übrigen Versicherungsgeschäft 

kommen hauptsächlich die Tafeln der 

nationalen Aktuarver einigungen zum Einsatz. Diskontiert 

wird in der Lebensversicherung mit einem Rech nungszins, 

der durch den jeweiligen aufsichtsrechtlichen Höchstrechnungszins 

begrenzt ist. In der Krankenversicherung werden 

Zinssätze so gewählt, dass sie der bestmöglichen Schätzung 

der erwarteten Kapitalerträge abzüglich eines Sicherheitsabschlags 

entsprechen. 

Die Rechnungsgrundlagen werden angepasst, wenn dies 

aufgrund eines Angemessenheitstests nach IFRS 4 angezeigt 

ist. 

Die Bewertung der Deckungsrückstellung erfolgt je nach 

Art des Vertrags nach FAS 60 (Lebensversicherung ohne 

erfolgsabhängige Überschussbeteiligung und Krankenversicherung), 

nach FAS 97 (Lebensversicherung nach dem 

Universal-Life-Model und fondsgebundenen Lebensversicherungen) 

oder nach FAS 120 (Lebensversicherung mit 

erfolgsabhängiger Überschussbeteiligung). 

Für Verträge nach FAS 60 ergibt sich die Deckungsrückstellung 

aus dem Barwert der geschätzten künftigen 

Versicherungs leistungen (einschließlich Schadenregulierungskosten) 

abzüglich des Barwerts der zukünftigen 

Reserveprämie. Die Reserveprämie (Net Level Premium) 

entspricht dem Anteil des Bruttobeitrags, der zur Finanzierung 

zukünftiger Versicherungsleistungen benötigt wird. 

Die Bewertung von Lebensversicherungsverträgen mit 

abgekürzter Beitrags zahlung nach FAS 97 geschieht grundsätzlich 

analog. 

Bei Verträgen nach FAS 97 wird ein Konto geführt, auf dem 

Reserve prämien und Zinsgewinne gutgeschrieben sowie 

Risikobeiträge und Verwaltungskosten belastet werden; 

dabei sind nicht alle Gutschriften und Belastungen bei 

Vertrags abschluss vertraglich festgelegt. Die Deckungsrückstellung 

für Lebensversicherungen, bei denen die 

Versicherungs nehmer das Anlagerisiko selbst tragen 

(fondsgebundene Lebensversicherung), wird unter Passivposten 

D: Versiche rungstechnische Rückstellungen im 

Bereich der Lebensver sicherung, soweit das Anlagerisiko 

von den Versicherungs nehmern getragen wird (brutto), 

gesondert ausgewiesen. 

Bei Verträgen nach FAS 120 setzt sich die Deckungsrückstellung 

aus einer Rückstellung für Garantieleistungen 

(Net Level Premium Reserve) und einer Rück stellung für 

Schlussüberschussanteile zusammen. Die Net Level 

Konzernanhang 


Premium Reserve ergibt sich aus dem Barwert der garantierten 

Ver sicherungsleistungen (inklusive erworbe ner 

Boni, aber ohne Schadenregulierungskosten) abzüglich des 

Bar werts der zukünftigen Reserveprämien. Die Reserveprämie 

berechnet sich als Nettoprämie abzüglich des für 

die Deckung des Regulierungsaufwands vorgesehenen 

Beitrags anteils. Die Rechnungsgrundlagen stimmen im 

Regelfall mit denen der Beitragskalkulation überein. Die 

Rück stellung für Schlussüberschüsse wird anteilig mit 

einer festen Quote der erwarteten Bruttomargen aufgebaut. 

Dafür wird das gleiche Verfahren angewendet, nach 

dem die Til gungs beträge der aktivierten Abschlusskosten 

bestimmt werden. 

Dabei werden der Rechnungszins und die biometrischen 

Rechnungsgrundlagen verwendet, die auch in die Berechnung 

der Tarifbeiträge oder Rückkaufswerte eingeflossen 

sind. Für beitragsfreie Zeiten wird zusätzlich eine Verwaltungs 

kostenrückstellung gebildet. Die tariflichen Rechnungs 

grund lagen werden regelmäßig von den Aufsichtsbehörden 

bzw. von den Aktuartvereinigungen überprüft 

und schließen Sicher heits margen ein, die das Änderungs-, 

Irrtums- und Zufallsrisiko berücksichtigen. Sofern die 

Sicher heits margen in den biometrischen Rechnungsgrundlagen 

vollständig aufgebraucht sind, kann ein zusätzlicher 

Rück stellungsbedarf entstehen bzw. eine außerplanmäßige 

Abschreibung der aktivierten Abschlusskosten erforderlich 

werden. Eine solche Anpassung erfolgt im Einklang 

mit dem Angemessenheitstest nach IFRS 4 genau dann, 

wenn die Angemessenheit der versicherungstechnischen 

Rück stellungen unter Berücksichtigung aller Rechnungsgrundlagen 

nicht mehr gewährleistet ist. Ein eventueller 

Fehl betrag wird erfolgswirksam erfasst. Die Überprüfung 

der Angemessenheit der Deckungsrückstellung erfolgt 

regelmäßig auf Basis aktueller realistischer Schätzungen 

der Rechnungsgrundlagen, des anteiligen Ergebnisses aus 

Kapitalanlagen sowie für überschussbeteiligte Verträge der 

künftigen Überschussbeteiligung. 

Die in der Lebensversicherung verwendeten biometrischen 

Rechnungsgrundlagen werden als ausreichend angesehen. 

Nach Einschätzung der verantwortlichen Aktuare sind die 

verwendeten Ausscheideordnungen angemessen und enthalten 

für Versicherungen mit Todesfallrisiko ausreichende 

Sicherheitsmargen. Sofern sich jedoch der Trend einer 

nachhaltigen Verbesserung der Lebenserwartung weiter 

verstärkt, kann für die Zukunft eine Zuführung zusätzlicher 

Beträge zur Deckungsrückstel lung nicht ausgeschlossen 

werden. 

68



Der Aufbau der Rückstellung für Schlussüberschussbeteiligung 

erfolgt planmäßig über die Laufzeit der Verträge durch 

jährliche Zuführungen und Verzinsung. Für Lebens versicherungsverträge, 

die nach FAS 97 und FAS 120 bilan ziert 

werden, orientieren sich die Zuführungen an der Höhe der 

bereits für die Berechnung der aktivierten Abschlusskosten 

geschätzten zukünftig erwarteten und in der Vergan genheit 

bereits realisierten Erträge. Die hierbei verwendeten Annahmen 

werden regelmäßig geprüft und bei Bedarf ange passt. 

Die Rückstellung für Schlussüberschussbeteiligungen wird 

nach einer notwendig gewordenen Anpassung der Rechnungsgrundlagen 

neu berechnet. Dies führt in der Regel zu 

einer Änderung der Höhe der Zuführung. Die Umbewertung 

der Rückstellung für Schlussüberschussbeteiligungen wird 

erfolgsneutral innerhalb der Rückstellung für Beitragsrückerstattung 

durchgeführt. Daher wirken sich Schwankungen 

nicht auf das Konzern ergebnis aus. 

Für Verträge mit überwiegendem Investmentcharakter 

(zum Beispiel fondsgebundene Lebensversicherungen und 

AltZerG-Produkte in der Anwartschaft) wird für die Bewertung 

der Deckungsrückstellung FAS 97 verwendet. Die 

Deckungs rückstellung ergibt sich aus den Zuführungen der 

Anlagebe träge, der Wertentwicklung der zugrunde liegenden 

Kapital anlagen und den vertragsgemäßen Entnahmen 

zuzüglich der Rückstellung für Schlussüberschussbeteiligung 

und der Rück stellung für „unverdiente Beitragsteile“ 

für diese Produkte. 

Maßgeb lich für die Anwendung des FAS 60 auf die Krankenversicherung 

sind die fehlende Kausalität von Überschussentstehung 

und -verwendung und die in der Regel 

lebenslange Laufzeit der Krankenversicherungen, die nach 

Art der Lebensversicherung kalkuliert sind. 

Die ausgewiesene Rückstellung wird als Differenz zwischen 

dem Barwert der künftig zu erbringenden Versicherungsleistungen 

einschließlich Schadenregulierungskosten und dem 

Barwert der künftig zu erwartenden Beiträge berechnet. 

Dabei wird der Anteil der Bruttoprämie berücksichtigt, der 

zur Finanzierung der zukünftigen Versicherungsleistungen 

inklusive Schadenregulierungskosten benötigt wird (Net 

Level Premium). Die Berechnung der Rückstellung erfolgt 

auf Basis von aktuellen versicherungsmathematischen 

Rech nungsgrundlagen. In den Rechnungsgrundlagen sind 

ausreichende Sicherheitszu- bzw. -abschläge enthalten. 

Die Rückstellung, die aufgrund von § 12 a Absatz 2 VAG 

gebildet wird, dient nicht als Teil der Deckungsrückstellung, 

sondern wird in der Rückstellung für Beitragsrück er stattung 

ausgewiesen. 

Konzernanhang 


Rückstellung für noch nicht abgewickelte 

Versicherungsfälle 

Die Rückstellung für noch nicht abgewickelte Ver sicherungs - 

fälle wird zum Bilanzstichtag gebildet für Zahlungs verpflich 

tungen aus Versicherungsverträgen, bei denen die 

Höhe der Versicherungsleistungen oder die Fälligkeit noch 

unsicher ist. Ein Teil der Rückstellung betrifft bekannte 

Versiche rungsfälle, für die wir individuell bestimmte 

Rückstellungen bilden. Zusätzlich sind Aufwendungen für 

Versicherungsfälle berücksichtigt, deren Eintritt noch nicht 

bekannt ist (zum Beispiel weil sie noch nicht gemeldet 

wurden oder weil sie sich noch nicht manifestiert haben). 

Eine dritte Klasse von Rückstellungen deckt die Fälle ab, in 

denen Versicherungs fälle zwar bekannt sind, aber deren 

Ausmaß später umfang reicher ist, als zunächst abzusehen 

war. In all diesen Rück stellungen sind jeweils Aufwände 

für interne und externe Schadenregulierungskosten 

enthal ten. Die Rückstellung für noch nicht abgewickelte 

Versiche rungs fälle beruht auf Schätzungen; die tatsächlichen 

Zahlungen können daher höher oder niedriger ausfallen. 

Ange setzt wird der realis tisch geschätzte künftige 

Erfüllungs betrag; dabei werden Erfahrungen der Ver gangenheit 

und Annahmen in Bezug auf die weitere Entwicklung 

(zum Beispiel soziale, wirtschaftliche oder technische 

Einfluss faktoren) berücksichtigt. 

In Bereichen des Industrie-, Sach- und Transportgeschäftes 

werden Einzelschadenreservierungen vorgenommen. In 

diesen Branchen werden die Rückstellungen für noch nicht 

gemeldete Schäden auf der Grundlage von Erfahrungswerten 

aus der Vergangenheit gebildet. 

Die Rückstellung für das übernommene Geschäft entspricht 

im Allgemeinen den Angaben der Vorversicherer. 

Die Rückstellung für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle 

wird überwiegend nicht abgezinst; Ausnahmen 

gelten bei einigen Rückstellungen für Berufsunfähigkeitsrenten, 

Renten in der Arbeiterunfallversicherung und anderen 

Sparten der Schaden- und Unfallversicherung, die wir 

diskontieren. Bei den Ausnahmen wird ein von der Aufsicht 

zugelassener Diskontzins angewendet. 

Rückstellung für Beitragsrückerstattung 

Der Posten beinhaltet neben der erfolgsunabhängigen 

Beitragsrückerstattung insbesondere die erfolgsabhängige 

Beitragsrückerstattung in der Lebens-, Kranken- und 

Unfallver sicherung. In der Krankenversicherung umfasst 

die erfolgsun abhängige Beitragsrückerstattung auch die 

Beträge, die nach § 12 a VAG gebildet werden müssen. 

Nach nationalen Vor schriften ist die Rückstellung für Beitragsrückerstattung 

aus schließlich für das deutsche Versicherungsgeschäft 

zu bilden. Soweit die Rückstellung für 

69



Beitragsrückerstattung gebildet wird, erfolgt in der Regel 

ein retrospektiver Ansatz auf Grund lage aufsichts rechtlicher 

bzw. einzelvertraglicher Regelungen. Für die unter 

Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienst leistungsaufsicht 

stehenden Lebensversicherungs- und Pen sionsfonds 

unter nehmen sind dabei die aufsichts recht lichen 

Vorschriften gemäß Versicherungsaufsichtsgesetz und der 

Verordnung über die Mindestzuführung zu beachten. 

Darüber hinaus wird eine Rückstellung für latente Beitragsrückerstattung 

zugunsten der Versicherten in der Lebens- 

und Krankenversicherung gebildet. Sie resultiert aus den 

Unterschieden zwischen der lokalen Bewertung der Aktiva 

und Passiva und der Bewertung nach IFRS bzw. US GAAP. 

Sofern in diesem Zusammenhang unrealisierte Gewinne 

und Verluste aus jederzeit veräußerbaren Wertpapieren 

direkt im Eigenkapital erfasst werden, wird auch die daraus 

resultierende Rückstellung für latente Beitragsrückerstattung 

erfolgsneutral gebildet; ansonsten werden die 

Veränderungen der Rückstellung erfolgswirksam berücksichtigt. 

Für die Ermittlung wird der Anteil zugrunde gelegt, 

mit dem die Versicherungsnehmer bei der Realisation 

aufgrund von nationalen gesetzlichen oder vertraglichen 

Bestimmungen sowie unternehmensindividuellen Planungen 

beteiligt werden. Der Anteil variiert je nach Sparte 

sowie Vertragsland und beträgt zwischen 50 % und 94,1 %. 

Bei Festlegung der Schlussüberschussanteile werden diese 

aus der Rückstellung für Beitragsrückerstattung erfolgsneutral 

in die Deckungsrückstellung umgruppiert. Dabei 

werden die in der Rückstellung für erfolgsabhängige Beitragsrückerstattung 

reservierten Mittel für Schlussüberschussbeteiligung 

und freie Mittel verwendet. Übersteigt 

die Rückstellung für Schlussüberschussbeteiligung diese 

Beträge, so werden auch Teile der Rückstellung für latente 

Beitragsrückerstattung umgruppiert. 

Alle versicherungstechnischen Rückstellungen werden in 

einem Angemessenheitstest nach IFRS 4 regelmäßig überprüft. 

Wenn aktuelle Erfahrungen zeigen, dass die auf der 

Grundlage der ursprünglichen Annahmen gebildeten Rückstellungen 

abzüglich der aktivierten Abschlusskosten und 

der Barwert der zugehörigen Beiträge nicht ausreichen, 

um die erwarteten zukünftigen Leistungen zu decken, 

passen wir die betroffenen versicherungstechnischen 

Rückstellun gen erfolgswirksam an und weisen dies in den 

Erläuterun gen zur Konzernbilanz als außerplanmäßige 

Veränderungen aus. Die Angemessenheit der Beitragsüberträge 

sowie der Rückstellung für noch nicht abgewickelte 

Versicherungsfälle überprüfen wir in Bezug auf den aktuell 

realistisch geschätz ten künftigen Erfüllungsbetrag. Ob die 

Deckungsrückstellung angemessen ist, prüfen wir auf der 

Konzernanhang 


Basis aktueller realisti scher Schätzungen der Rechnungsgrundlagen, 

des anteili gen Ergebnisses aus Kapitalanlagen 

sowie (für überschuss beteiligte Verträge) der künftigen 

Überschussbeteiligung. 

Versicherungstechnische Rückstellungen im Bereich der 

Lebensversicherung, soweit das Anlagerisiko von den 

Versicherungsnehmern getragen wird (brutto) 

Dieser Posten umfasst die Deckungsrückstellung zu Lebens - 

versicherungen, bei denen die Versiche rungs nehmer das 

Anlagerisiko selbst tragen (fonds gebundene Lebensversicherung). 

Der Wert der Deckungs rück stellung entspricht 

im Wesentlichen dem Marktwert der jeweiligen Kapitalanlagen, 

die unter Aktivposten C: Kapitalanlagen für Rechnung 

und Risiko von Inhabern von Lebens versicherungs - 

policen aus gewiesen werden. Zudem sind nach FAS 97 

unter Umständen zusätzliche Beitragsbestandteile zu 

passivieren; siehe Erläuterungen zu Passivposten C: 

Ver sicherungs tech nische Rückstellungen (brutto). Die 

Verän derungen dieser Rückstellung werden vollständig 

im versicherungs techni schen Ergebnis berücksichtigt. 

Soweit sie auf unrealisierten Gewinnen und Verlusten aus 

Markt wert ver ände rungen der zugehörigen Kapitalanlagen 

beruhen, stehen diesen gegen läufige Veränderungen im 

Ergebnis aus Kapitalanlagen gegenüber. Indem wir diese 

Rückstellung erfolgswirksam zu Marktwerten bewerten, 

vermeiden wir Bewertungs inkongru enzen, die sich sonst 

durch die abweichende Bewertung der korrespondierenden 

Kapital anlagen ergeben würden. 

Andere Rückstellungen 

Der Posten umfasst unter anderem die Rückstellungen für 

Pensionen und ähnliche Verpflichtungen. Die Unternehmen 

der ERGO Versicherungsgruppe geben ihren Mitarbeitern 

in der Regel beitrags- oder leistungsorientierte Pensionszusagen. 

Art und Höhe der Pensionszusagen richten sich 

nach den jeweili gen Versorgungsordnungen. Sie basieren 

zumeist auf Dienst zeit und Entgelt der Mitarbeiter. Bei 

beitragsorientierten Pensi onszusagen leisten die Unternehmen 

einen festen Beitrag an einen Versicherer oder einen 

Pensionsfonds. Die Verpflichtung des Unternehmens ist mit 

der Zahlung des Beitrags endgültig abgegolten. Bei leistungsorientierten 

Pensionszusagen ertei len Unternehmen 

oder Pensionsfonds dem Mitarbeiter eine bestimmte Pensions 

zusage. Die zur Finanzierung zu zahlenden Beiträge 

des Unternehmens sind nicht im Vorhinein festgelegt. 

Die Bewertung der Pensionsverpflichtungen erfolgt ge mäß 

IAS 19 nach dem An wartschafts barwert ver fah ren (Pro - 

jected Unit Credit Method) und fußt auf ver siche rungs- 

70



mathe mati schen Gutachten. Es werden nicht nur die am 

Bilanz stichtag bekannten Anwartschaften und laufenden 

Renten bewertet, sondern man berücksichtigt auch ihre 

zukünftige Entwicklung. 

Der Zinssatz, mit dem die Pensionsverpflichtungen abgezinst 

werden, orientiert sich an den Zinssätzen, die für 

langfristige Anleihen von Emittenten bester Bonität gelten 

(zum Beispiel Industrie- oder Staatsanleihen). Versicherungsmathematische 

Gewinne oder Verluste aus den 

Pensionsverpflichtungen und dem Planvermögen ergeben 

sich durch Abweichungen des geschätzten Risikoverlaufs 

vom tatsächlichen Risikoverlauf. Sie werden sofort erfolgsneutral 

mit dem Eigenkapital verrechnet. 

Daneben umfasst der Posten die übrigen Rückstellungen. 

Wir bilden sie in Höhe des voraussichtlichen Bedarfs; sofern 

der Zinseffekt unwesentlich ist, werden sie nicht abgezinst. 

Verbindlichkeiten 

Die Verbindlichkeiten umfassen Anleihen, Depot ver bindlich 

keiten, laufende Steuer- und sonstige Verbindlichkeiten. 

Die finanziellen Verbindlichkeiten bilanzieren wir grundsätzlich 

zu fortgeführten Anschaffungskosten. Derivate 

(derivative Finanzinstrumente sowie Versicherungsderivate 

und derivative Bestandteile, die vom zugrunde liegenden 

Versicherungsvertrag getrennt wurden) werden zu ihrem 

beizulegenden Zeitwert angesetzt. Details zur Ermittlung 

des beizulegenden Zeitwerts sind unter den Erläuterungen 

zum Aktivposten B: Kapital anlagen dargestellt. 

Die laufenden Steuerverbindlichkeiten umfassen tatsächliche 

Ertragsteuern der einzelnen Gesellschaften, die sich 

auf der Grundlage der jeweiligen nationalen Besteuerung 

ergeben. Sonstige Steuerverbindlichkeiten werden unter 

den sonstigen Verbindlichkeiten ausgewiesen. 

Steuerverbind lichkeiten für tatsächliche Steuern werden 

ohne Abzinsung entsprechend den voraussichtlichen 

Steuernachzahlungen für das Berichtsjahr und für Vorjahre 

angesetzt. Latente Steuerverpflichtungen werden 

unter dem Passivposten G: Passive Steuerabgrenzung 

ausgewiesen. 

Die direkten Fremdanteile an Spezialfonds und an Personen - 

gesellschaften werden zum beizulegenden Zeitwert bewertet. 

Passive Steuerabgrenzung 

Passive latente Steuern müssen nach IAS 12 dann bilan ziert 

werden, wenn Aktivposten in der Konzernbilanz höher oder 

Konzernanhang 


Passivposten niedriger anzusetzen sind als in der Steuerbilanz 

des betreffenden Konzernunternehmens und sich 

diese Differenzen in der Zukunft mit steuerlicher Wir kung 

wieder ausgleichen (temporäre Differenzen), siehe Erläuterungen 

zu Aktivposten H: Aktive Steuerabgrenzung. 


Die Berichtswährung der ERGO Versicherungsgruppe ist 

der Euro (€). Die Bilanzen ausländischer Tochterunternehmen, 

deren Landeswährung nicht der Euro ist, rechnen wir 

gemäß dem Konzept der funktionalen Währung mit den 

Stichtagskursen vom Jahresende in Euro um, die Gewinnund-Verlust-Rech 

nungen mit Quartalsdurchschnittskursen. 

Umrechnungsdifferenzen, die hieraus resultieren, werden 

im Eigenkapital in der Rücklage aus der Währungsumrechnung 

erfasst. 

Dagegen werden Umrechnungsdifferenzen in den Einzelabschlüssen 

unserer Tochterunternehmen überwiegend 

erfolgswirksam ausgewiesen. Hierbei handelt es sich um 

die Umrechnung von Fremdwährungspositionen in die 

jeweilige funktionale Währung gemäß IAS 21. Eine Überdeckung, 

also ein Überschuss der Aktiva über die Passiva 

in einer bestimmten Fremdwährung, führt bei steigenden 

Fremdwährungskursen im Saldo zu einem positiven Ergebnisbeitrag, 

eine fallende Fremdwährung verursacht im 

Saldo einen negativen Ergebnisbeitrag. Bei einer Unterdeckung 

ergeben sich gegenläufige Effekte. 

Ziel unseres Asset-Liability-Managements ist es, Über- und 

Unterdeckungen in Fremdwährungen in der Gruppe ökonomisch 

zu minimieren. Sofern dies über Konzerngesellschaften 

mit unterschiedlichen funktionalen Währungen 

hinweg erfolgt, ergeben sich ökonomisch nicht vorhandene 

Schwankungen im Konzernergebnis. Soweit es bei 

der Umrechnung von Fremdwährungsgeschäften in die 

jeweilige Landeswährung der Konzernunternehmen zu 

Währungsgewinnen oder -verlusten kommt, werden diese 

in den sonstigen nicht operativen Erträgen oder Aufwendungen 

ausgewiesen. 

Darüber hinaus spiegeln sich Effekte aus Währungsschwankungen 

bei Periodenvergleichen in allen anderen 

Positionen der Gewinn-und-Verlust-Rechnung wider. 

Im Rahmen der Kapitalkonsolidierung wird das Eigenkapital 

der ausländischen Tochterunternehmen mit den Kursen 

zum Zeitpunkt des Erwerbs umgerechnet. 

71



Konzernanhang 

Erläuterungen zu Art und Ausmaß von Risiken aus 


ERGO berichtet auf der Grundlage unterschiedlicher Rechts - 

vorschriften über Risiken, denen sie im Rahmen ihrer Ge - 

schäfts tätigkeit ausgesetzt ist: 

IFRS 4 erfordert Angaben zu Art und Ausmaß von Risiken, 

die aus Versicherungsverträgen resultieren. Nach IFRS 7 

sind analoge Ausführungen zu Risiken, die aus Finanzinstrumenten 

resultieren, erforderlich. Daneben fordert 

§ 315 Abs. 2 Nr. 2 HGB für den Lagebericht ebenfalls Angaben 

zu den Risikomanagementzielen und -methoden, 

zu Methoden für Sicherungsgeschäfte sowie zu Risiken 

jeweils im Zusammenhang mit Finanzinstrumenten. Diese 

Anforderungen werden über den Deutschen Rechnungslegungs-Standard 

(DRS) 15 zur Lageberichterstattung sowie 

die DRS 5 und DRS 5− 20 zur Risikoberichterstattung bzw. 

zur Risikoberichterstattung bei Versicherungsunternehmen 

noch weiter präzisiert. 

Die Berichterstattung über Risiken betrifft nicht nur die 

Rechnungslegung, sondern insbesondere auch die Tätigkeit 

des integrierten Risikomanagements (IRM) von ERGO. 

Es werden Angaben über Risiken sowohl im Risikobericht 

innerhalb des Lageberichts als auch in den Erläuterungen 

zu Risiken aus Versicherungsverträgen und Finanzinstrumenten 

sowie in den jeweiligen Erläuterungen zu 

Finanzinstrumenten im Anhang gemacht. Der Lagebericht 

erläutert ausführlich die Organisation des Risikomanagements 

sowie die Risikostrategie der ERGO, beschreibt 

kurz die wesentlichen Risiken, denen wir ausgesetzt sind. 

Demgegenüber geht der Anhang im Detail auf die unterschiedlichen 

Risiken aus Versicherungsverträgen ein und 

beschreibt die Unsicherheiten bei deren Bewertung. Für 

Risiken aus Finanzinstrumenten enthalten die Erläuterungen 

darüber hinaus entsprechend den Vorschriften des 

IFRS 7 Angaben zur maximalen Kreditrisikoexposition, den 

Restlaufzeiten und dem Rating sowie eine Sensitivitätsanalyse 

zum Marktpreisrisiko. 

Um einen vollständigen Überblick über die Risiken zu erhalten, 

denen ERGO ausgesetzt ist, sind sowohl der Risikobericht 

als auch die Erläuterungen zu Risiken aus Versicherungs 

verträgen und Finanzinstrumenten im Anhang zu 

berücksichtigen. Soweit erforderlich, verweisen wir dementsprechend 

im Risikobericht bzw. in den Erläuterungen 

zu den jeweiligen Positionen auf die korrespondierenden 

Ausführungen. 

Risiken aus Versicherungsverträgen 

in der Lebensversicherung 

Bei unseren Lebensversicherern sind primär biometrische 

Risiken, Zinsrisiken sowie Stornorisiken von Bedeutung. Die 

Bewertung der versicherungstechnischen Rückstellungen 

und der aktivierten Abschlusskosten basiert auf biometrischen 

Rechnungsgrundlagen, das heißt auf Annahmen zur 

Entwicklung der Sterblichkeit und Invalidisierung, sowie 

auf vertrags- oder tarifspezifischen Diskont- bzw. Rechnungszinssätzen. 

Darüber hinaus gehen in die Bewertung 

Annahmen zu Stornowahrscheinlichkeit und Überschussbeteiligung 

ein. Daneben sind sonstige Marktrisiken aus 

fondsgebundenen Verträgen und Risiken aus eingebetteten 

Derivaten sowie das Liquiditätsrisiko zu berücksichtigen. 

Biometrisches Risiko 

Die Exponiertheit der Bestände gegenüber den biometrischen 

Risiken unterscheidet sich in der Lebensversicherung 

nach der Art der Versicherungsprodukte. 

Die für die Bewertung der Versicherungsverträge in unseren 

Beständen verwendeten biometrischen Annahmen 

werden auf der Grundlage aktualisierter Bestandsinformationen 

regelmäßig überprüft. Hierbei werden speziell die 

länderspezifischen Überprüfungen durch die Aufsichtsbehörden 

bzw. die Aktuarvereinigungen berücksichtigt. 

Zudem werden Marktstandards herangezogen, um die 

Angemessenheit der biometrischen Rechnungsgrundlagen 

sowie der darin enthaltenen Trendannahmen zu überprüfen. 

Dies kann dazu führen, dass sich gegebenenfalls die in 

den Rechnungsgrundlagen jeweils berücksichtigte Sicherheitsmarge 

verändert. Die Höhe der versicherungstechnischen 

Rückstellungen bzw. der aktivierten Abschlusskosten 

wird dadurch in der Regel nicht unmittelbar beeinflusst. 

Die biometrischen Rechnungsgrundlagen, die wir derzeit 

verwenden, sind nach Einschätzung der Verantwortlichen 

Aktuare ausreichend und enthalten angemessene Sicherheitsmargen. 

Die Sensitivität gegenüber Veränderungen in den biometrischen 

Annahmen in der Lebensversicherung messen wir 

unter anderem im Rahmen einer Embedded-Value-Analyse, 

vgl. Seite 80 f. 

72



Zinsrisiken 

In der Lebensversicherung wird in der Regel über die 

gesamte Laufzeit eine implizite oder explizite Zinsgarantie 

auf der Basis eines zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses 

fixierten Zinssatzes gewährt. Der zur Berechnung der 

Deckungs rück stellung verwendete Diskontzins ist für den 

überwiegenden Teil der Verträge mit diesem Zinssatz identisch. 

Die verwendeten Rechnungszinssätze sind in den 

Erläuterungen zur Konzernbilanz dargestellt. 

Um die Mindestverzinsung für die vertraglich garantierten 

Leistungen langfristig zu erwirtschaften, sind wir auf das 

Kapitalanlageergebnis – und eventuell auf das versicherungstechnische 

Ergebnis – angewiesen. 

Die für den Bestand relevanten Diskontzinsen für die 

Deckungsrückstellungen und die Rückstellung für noch 

nicht abgewickelte Versicherungsfälle können den Tabellen 

[16b] und [17a] des Konzernanhangs entnommen werden. 

Das Hauptrisiko ergibt sich bei einem Auseinanderfallen 

der Laufzeiten der festverzinslichen Kapitalanlagen und 

denen der Verbindlichkeiten (Durations-Mismatch) daraus, 

dass bei deutlich sinkenden Zinsen über die verbleibende 

Abwicklungsdauer der Verbindlichkeiten die Wiederanlageerträge 

hinter den Diskontzinsen zurückbleiben und 

sich insofern weitere Aufwendungen ergeben. Ein vollkommenes 

Laufzeitenmatching der Verpflichtungen durch 

festverzinsliche Kapitalanlagen gleicher Laufzeiten wäre 

indes nicht sinnvoll, weil bei deutlich steigenden Zinsen die 

Versicherungsnehmer verstärkt ihre Stornorechte ausüben 

könnten und sich ein Liquiditätsbedarf für vorzeitige Auszahlungen 

ergeben würde. Die Sensitivität gegenüber dem 

Zinsrisiko messen wir unter anderem im Rahmen einer 

Embedded-Value-Analyse, vgl. Seite 80 f. 

Konzernanhang 



Produktkategorie Charakteristika Wichtige Risiken 

Lebensversicherung 

Lebensversicherung (Todesfallschutz) 

Langfristige Verträge mit einer 

Todesfallleistung 

Überwiegend mit einer Kapitalauszahlung bei 

Ablauf 

Bei Vertragsabschluss fixierte Rechnungsgrundlagen, 

Beitragsanpassungen nicht 

möglich 

Rentenversicherung Überwiegend lebenslange garantierte 

Rentenzahlung 

Überwiegend bei Vertragsabschluss 

fixierte Rechnungsgrundlagen, Beitragsanpassungen 

nicht möglich 

Berufsunfähigkeits- und 

Invaliditätsversicherung 

Langfristige Verträge mit einer garantierten 

zeitlich befristeten Rente im Invaliditätsfall 

Bei Vertragsabschluss fixierte 

Rechnungsgrundlagen 

Sonstiges Marktrisiko und eingebettete Derivate 

Neben der Zinsgarantie, die bei der Darstellung des Zinsrisikos 

analysiert wird, sind hier insbesondere Risiken aus 

der fondsgebundenen Lebensversicherung zu berücksichtigen. 

Andere eingebettete Derivate sind wirtschaftlich 

unwesentlich. 

Für die fondsgebundenen Versicherungsverträge in unseren 

Beständen werden die Kapitalanlagen für Rechnung und 

Risiko der Versicherungsnehmer gehalten. Somit ergibt sich 

hieraus kein unmittelbares Marktrisiko. Eine entsprechende 

Tarifgestaltung stellt sicher, dass die für eine garantierte 

Mindestleistung im Versicherungsfall erforderlichen Beitragsanteile 

jeweils bedarfsgerecht, orientiert am aktuellen 

Fondsvermögen, entnommen werden. Daneben können 

fondsgebundene Versicherungsverträge eine Bruttobeitragsgarantie 

enthalten, die in bestimmten Fällen durch 

einen Emittenten sichergestellt wird. Hierdurch reduziert 

sich unser Marktrisiko entsprechend, es besteht jedoch ein 

Forderungsausfallrisiko. Um dieses zu reduzieren, stellen 

wir hohe Anforderungen an die Bonität des Emittenten. 

Stornorisiko 

Sterblichkeit (kurzfristig): Zunahme des Aufwands 

für Versicherungsfälle durch einmalige 

außergewöhnliche Umstände 

(z. B. Pandemien) 

Sterblichkeit (langfristig): Zunahme des 

Aufwands für Versicherungsfälle durch 

eine nachhaltige Zunahme der Sterblichkeit 

im Bestand 

Langlebigkeit: Zunahme des für die Zukunft 

erwarteten Aufwands für Altersrenten durch 

eine nachhaltige Zunahme der Lebens - 

erwartung im Bestand 

Invalidisierung: erhöhter Aufwand 

durch Zunahme der Fälle von Invalidität 

im Bestand sowie eine Verringerung 

des durchschnittlichen Alters, in dem 

ein Versicherungsfall eintritt. 

Langlebigkeit: erhöhter Aufwand durch 

Anstieg der durchschnittlichen Dauer 

des Rentenbezugs 

Bei Verträgen mit Rückkaufsrecht ist die bilanzierte 

Deckungsrückstellung grundsätzlich mindestens so hoch 

wie die zugehörigen Rückkaufswerte. Die Fortschreibung 

der aktivierten Abschlusskosten erfolgt unter Beachtung 

erwarteter Rückkäufe. Die hier zugrunde gelegten Annahmen 

werden regelmäßig überprüft. 

Falls der Versicherungsnehmer das Recht auf eine beitragsfreie 

Fortführung des Vertrags bei angepassten garantierten 

Leistungen hat, entspricht dies einem partiellen Storno 

und wird kalkulatorisch analog berücksichtigt. 

73



Das Kapitalwahlrecht bei der aufgeschobenen Rentenversicherung 

verschafft dem Versicherungsnehmer die Option, 

sich die Rente zu einem festgelegten Zeitpunkt durch eine 

Einmalzahlung abfinden zu lassen. Hier ergibt sich ein 

potenzielles Risiko, wenn bei einem Zinsniveau deutlich 

oberhalb des für die Rentenkalkulation verwendeten Diskontzinssatzes 

unerwartet viele Versicherungsnehmer ihr 

Wahlrecht ausüben. Es besteht jedoch keine unmittelbare 

Zins- oder Marktsensitivität, da die Ausübung des Wahlrechts 

aufgrund der vorhandenen Versicherungskomponente 

durch individuelle Faktoren beim Versicherungsnehmer 

entscheidend beeinflusst wird. Auch sind vertragliche 

Aspekte relevant; so ist in der betrieblichen Altersversorgung 

oder bei geförderten Produkten das Kapitalwahlrecht 

zum Teil ausgeschlossen oder stark eingeschränkt. Beim 

nach IFRS 4 vorgeschriebenen Angemessenheitstest der 

versicherungstechnischen Passiva wird diese Option der 

Versicherungsnehmer explizit berücksichtigt. 

Die Sensitivität gegenüber einer Veränderung der Stornowahrscheinlichkeit 

in der Lebensversicherung messen wir 

unter anderem im Rahmen einer Embedded-Value-Analyse, 

vgl. Seite 80 f. 


Es könnte ein Liquiditätsrisiko bestehen, wenn der Zahlungs 

mittel ab fluss durch Zahlungen für Versicherungsfälle 

und den mit dem Geschäft in Verbindung stehenden 

Kosten den Mittelzufluss aus Beiträgen sowie aus Kapitalan 

lagen übersteigen würde. Für unser größtenteils langfristiges 

Geschäft analysieren wir daher den zukünftig 

erwarteten Saldo aus Zahlungszuflüssen durch Beitragszahlungen 

und Zahlungsabflüssen durch die Auszahlung 

von Versicherungsleistungen und Kosten. 

Konzernanhang 



Erwarteter zukünftiger versicherungstechnischer Zahlungsstrom (brutto) 1 2011 2010 

Mio. € 2 Mio. € 2 

Bis zu einem Jahr − 2.713 − 3.375 

Mehr als ein Jahr und bis zu fünf Jahren − 14.564 − 13.197 

Mehr als fünf Jahre und bis zu zehn Jahren − 17.790 − 18.295 

Mehr als zehn Jahre und bis zu zwanzig Jahren − 27.821 − 26.048 

Mehr als zwanzig Jahre − 35.985 − 39.484 

1 Beiträge abzüglich zum Bilanzstichtag garantierter Leistungen und Kosten (ohne Berücksichtigung fondsgebundener Produkte). 

2 Nach Eliminierung segmentübergreifender konzerninterner Geschäftsvorfälle. 

Für das Geschäft am Bilanzstichtag ergeben sich dabei die 

in der Tabelle dargestellten zukünftig erwarteten versicherungstechnischen 

Zahlungssalden nach Laufzeitbändern. 

Hier werden nur versicherungstechnische Zahlungsströme 

betrachtet, daher gehen Rückflüsse aus Kapitalanlagen, 

das heißt Kapitalerträge und frei werdende Investments, 

nicht in die Quantifizierungen ein. Berücksichtigt man auch 

die Rückflüsse aus Kapitalanlagen, deren Zahlungsströme 

durch unser Asset-Liability-Management weitgehend mit 

denjenigen der Verpflichtungen abgestimmt sind, ergeben 

sich erwartungsgemäß durchweg positive Positionen. Entsprechend 

ist in der Lebensversicherung das Liquiditätsrisiko 

minimiert. 

Bei diesen Zahlenschätzungen ist zu beachten, dass diese in 

die Zukunft gerichteten Angaben mit einer beträchtlichen 

Unsicherheit verbunden sein können. 

Weitere Angaben zum Liquiditätsrisiko machen wir im 

Risikobericht, Seite 37 f. 

Risiken in der Krankenversicherung 

Bei unseren Krankenversicherern sind das biometrische 

Risiko, das Stornorisiko, das Versicherungsleistungsrisiko 

und das Rechnungszinsrisiko von Bedeutung. Die Berechnung 

der versicherungstechnischen Rückstellungen und 

der aktivierten Abschlusskosten basiert auf sogenannten 

biometrischen Rechnungsgrundlagen, das heißt auf 

Annahmen zur Entwicklung der Sterblichkeit und der 

Morbidität. Zusätzlich sind die jeweiligen vertrags- oder 

tarifspezifischen Diskont- bzw. Rechnungszinsen sowie das 

Stornoverhalten zu berücksichtigen. Daneben sind sonstige 

Marktrisiken sowie das Liquiditätsrisiko zu berücksichtigen. 

Produktkategorie Charakteristika Wichtige Risiken 

Krankenversicherung Überwiegend langfristige Verträge, welche 

die Übernahme von Kosten für medizinische 

Behandlung garantieren; zur Deckung erhöhter 

Kosten im Alter werden Rückstellungen 

gebildet 

Variable Rechnungsgrundlagen, Beitragsanpassung 

bei nachhaltigen Veränderungen 

der Kostenstruktur möglich 

Morbidität: Zunahme der Kosten für medizinische 

Behandlung, die nicht durch Beitragsanpassungen 

aufgefangen werden können 

Zunahme des Aufwands für Versicherungsfälle 

durch einmalige außergewöhnliche 

Ereignisse (z. B. Pandemien) 

Stornorisiko: Abweichen des tatsächlichen 

Stornoverhaltens von den rechnungs mäßigen 

Stornowerten 

74



Biometrisches Risiko und Stornorisiko 

Die Exponiertheit gegenüber biometrischen Risiken unterscheidet 

sich nach der Art der Versicherungsprodukte. 

Die biometrischen Rechnungsgrundlagen und das Stornoverhalten 

in der Krankenversicherung werden regelmäßig 

von den Aktuaren bzw. von Treuhändern überprüft. Durch 

die Aufsichtsbehörde, die Aktuarvereinigung und Verbände 

werden darüber hinaus Standards in Form von Verordnungen, 

Rund schreiben, Richtlinien und Empfehlungen 

für Rech nungs grund lagen vorgegeben. Eine laufende 

Überwachung auf Basis aktueller Bestandsinformationen 

erfolgt durch den jeweiligen Verantwortlichen Aktuar. Die 

Abweichung der Realität von den jeweiligen Annahmen 

kann dazu führen, dass sich die in den Rechnungsgrundlagen 

jeweils enthaltene Sicherheitsmarge verändert. Der 

Wert der Deckungsrückstellungen bzw. der aktivierten 

Abschlusskosten wird dadurch nicht unmittelbar beeinflusst, 

solange Sicherheitsmargen vorhanden sind. Die 

biometrischen Rechnungsgrundlagen, die wir verwenden, 

sind nach Einschätzung der Verantwortlichen Aktuare 

ausreichend, jedoch gehen wir bei langfristigen Verträgen 

bezüglich der Morbidität auch in Zukunft davon aus, dass 

sich die medizinischen Behandlungsmöglichkeiten verbessern, 

was höhere Kosten nach sich ziehen kann. In dem Fall 

veränderter Rechnungsgrundlagen besteht in der Regel die 

Möglichkeit einer Beitragsanpassung. Für das kurzfristige 

Krankenversicherungsgeschäft besteht dagegen primär 

das Risiko kurzfristig erhöhter Aufwendungen durch einmalige 

außergewöhnliche Ereignisse. 

Das Sterblichkeitsrisiko charakterisiert sich dadurch, dass 

die tatsächliche Sterblichkeit von den im Rahmen der Kalkulation 

verwendeten Annahmen abweicht. Die privaten 

Krankenversicherer ermitteln verbandsweit regelmäßig 

Sterbetafeln nach anerkannten aktuariellen Grundsätzen 

und übernehmen sie im Rahmen von Beitragsanpassungen 

in die Beitragskalkulation. Zusätzlich wird das Sterblichkeitsrisiko 

in den internen Controlling-Systemen der 

Unternehmen regelmäßig analysiert. Sollten sich dabei 

signifikante Abweichungen zwischen den beobachteten 

und den verwendeten Sterbewahrscheinlichkeiten ergeben, 

wird eine Beitragsanpassung nach § 12 b Abs. 2a VAG 

durchgeführt. Die verwendeten Sterbetafeln werden von 

Treuhänder und Verantwortlichem Aktuar als angemessen 

angesehen. Hierdurch wird das Sterblichkeitsrisiko stark 

eingeschränkt und begrenzt. 

Derartige biometrische Risiken können allerdings zusammenkommen 

und verstärkt werden durch Eingriffe von 

Gesetzgebern und Gerichten in die den Vertragsschlüssen 

zugrunde gelegten Chancen- und Risikoverteilungen zwischen 

den jeweiligen Partnern von Versicherungsverträgen. 

Konzernanhang 



Bei der Kalkulation sind Annahmen zum Stornoverhalten 

erforderlich. Abweichungen des tatsächlichen Verhaltens 

von den Annahmen können zu einer Erhöhung der Rückstellung 

über die in der Kalkulation vorgesehene Rückstellungsbildung 

hinaus führen. Die von uns im Rahmen der 

Kalkulation verwendeten Stornotafeln werden als angemessen 

angesehen, da sie regelmäßig überwacht sowie 

auf Angemessenheit überprüft werden. Bei signifikanten 

Abweichungen des Stornos sind Anpassungen der Rechnungsgrundlagen 

und Annahmen zum Storno im Rahmen 

von Beitragsanpassungen möglich. Hierdurch wird das 

Stornorisiko eingeschränkt und begrenzt. 

Mit Blick auf das Stornorisiko ist festzustellen, dass die Fortschreibung 

der aktivierten Abschlusskosten sowie die 

Kalku lation der Rückstellungen unter Berücksichtigung von 

Bestands abgängen erfolgt. Die zugrunde liegenden Annahmen 

werden regelmäßig überprüft. 

Versicherungsleistungsrisiko 

Das Versicherungsleistungsrisiko besteht darin, dass aus 

einer im Voraus festgesetzten Prämie Versicherungsleistungen 

erbracht werden müssen, die zwar in ihrem 

Umfang vorab vereinbart wurden, deren Höhe aber von 

zukünftigen Entwicklungen der Krankheitskosten und der 

Inanspruchnahme von Versicherungsleistungen abhängig 

sind. Die Leistungsversprechen spielen dabei eine be sondere 

Rolle. Auch für die Zukunft gehen wir von einer weiteren 

Verbesserung der medizinischen Möglichkeiten hin zu mehr 

Anwendungen und damit mehr Kosten aus. 

Deshalb wird das Verhältnis der kalkulierten zu den erforderlichen 

Versicherungsleistungen ständig überwacht. Für 

Tarife, in denen die erforderlichen Versicherungsleistungen 

nicht nur vorübergehend von den kalkulierten Leistungen 

abweichen, wird eine Beitragsanpassung durchgeführt. Die 

für die Kalkulation herangezogenen Rechnungsgrundlagen 

werden vom jeweiligen Verantwortlichen Aktuar und in den 

Fällen, in denen der Treuhänder die Grundlagen begutachtet, 

auch von diesem als angemessen angesehen. Durch 

diese Maßnahmen wird das Versicherungsleistungsrisiko 

stark eingeschränkt und begrenzt. 

Das Risiko besonders hoher Einzelschäden und des starken 

Anstiegs der Schäden durch eine Pandemie wird durch ein 

spezielles Rückversicherungskonzept begrenzt. 

Rechnungszinsrisiko 

In der Krankenversicherung kann der Rechnungszins für die 

Beitragskalkulation im Vertragsverlauf im Rahmen von Beitragsanpassungen 

geändert werden. Die in der Kalkulation 

verwendeten Rechnungszinssätze sind nicht höher als der 

75



aufsichtsrechtlich zulässige Höchstrechnungszins in Höhe 

von derzeit 3,5 %. 

Der zur Berechnung der Deckungsrückstellung verwendete 

Zins kann von dem für die Beitragskalkulation verwendeten 

Rechnungszins abweichen. Eine Anpassung des zur Berechnung 

der Deckungsrückstellung verwendeten Zinses ist 

für das langfristige Geschäft nur dann möglich, wenn der 

kalkulatorische Rechnungszins im Rahmen einer Beitragsanpassung 

angepasst wird. Ein Zinsgarantierisiko ist somit 

nur für den Zeitraum bis zur nächsten Beitragsfestsetzung 

vorhanden. Für das kurzfristige Geschäft besteht kein 

unmittelbares Zinsrisiko. 

In der deutschen Krankenversicherung wird darüber hinaus 

für die Beitragszuschlagsrückstellung und für die Rückstellung 

für Beitragsermäßigung im Alter, die nach HGB Teil der 

Deckungsrückstellung sind und gemäß IFRS in der Rückstellung 

für Beitragsrückerstattung auszuweisen sind, der 

auch bei der Beitragskalkulation gültige Diskontzins angewendet, 

der jedoch prinzipiell bei einer Beitragsanpassung 

innerhalb des zulässigen Rahmens zwischen 0 % und 3,5 % 

verändert werden kann. 

Um die rechnungsmäßige Verzinsung für die versicherungstechnischen 

Rückstellungen zu erwirtschaften, sind wir auf 

das Kapitalanlageergebnis angewiesen. Daraus resul tiert 

ein Wiederanlagerisiko. Bezüglich der in der Zukunft erwarteten 

Beiträge besteht ein Risiko der Neuanlage. Bleiben bei 

deutlich sinkenden Zinsen über die ver bleibende Abwicklungsdauer 

der Verbindlichkeiten die Wiederanlageerträge 

hinter den Diskontzinsen zurück, kann die rechnungsmäßige 

Verzinsung nicht mehr allein aus dem Kapitalanlageergebnis 

erwirtschaftet werden. Die Sensitivität gegenüber 

einer Veränderung des Zinsniveaus messen wir im Rahmen 

einer Embedded-Value-Analyse, vgl. Seite 80 f. 

Auswirkungen auf das Eigenkapital sowie die 

Konzern‑Gewinn‑und‑Verlust‑Rechnung 

Bei einem nicht ausreichenden Kapitalanlageergebnis oder 

Änderungen im Versicherungsbestand durch ein verändertes 

Stornoverhalten kann ein zusätzlicher Rück stellungsbedarf 

Konzernanhang 



entstehen bzw. eine außerplanmäßige Ab schreibung der 

aktivierten Abschlusskosten erforderlich werden. Eine solche 

Anpassung erfolgt auf Basis des Ange messenheitstests 

nach IFRS 4 aber nur dann, wenn kein Ausgleich aus anderen 

Ergebnisquellen möglich ist. In einem solchen Fall wäre 

ein eventueller Fehlbetrag erfolgswirksam in der Konzern- 

Gewinn-und-Verlust-Rechnung zu erfassen. 

Die bilanziellen Auswirkungen einer Unterverzinslichkeit 

der Kapitalanlagen sind dadurch begrenzt, dass der Rechnungszins 

angepasst werden kann, wenn eine Anpassung 

des kalkulatorischen Rechnungszinses im Rahmen einer 

Beitragsanpassung erforderlich wird. Die dauerhafte Erfüllbarkeit 

des verwendeten Rechnungszinses wird im Rahmen 

der Kapitalanlageplanung überwacht. Darüber hinaus 

erfolgt eine jährliche Überprüfung des in Deutschland 

zugrunde gelegten Rechnungszinses auf Basis des von der 

Deutschen Aktuarvereinigung erarbeiteten Verfahrens zur 

Bemessung des „Aktuariellen Unternehmenszinses“. Der 

Einfluss des Zinsänderungsrisikos wird zusätzlich weiter 

begrenzt, indem die zukünftigen Zahlungsströme aus Vermögensanlagen, 

Prämien und Verpflichtungen sorgfältig 

aufeinander abgestimmt werden (Asset-Liability-Management). 

Nach Ansicht des Verantwortlichen Aktuars und 

gemäß dem Verfahren zur Bestimmung des „Aktuariellen 

Unternehmenszinses“ ist der derzeit verwendete Rechnungszins 

ausreichend sicher. 


Es könnte ein Liquiditätsrisiko bestehen, wenn der Zahlungsmittelabfluss 

durch Zahlungen für Versicherungsfälle 

und den mit dem Geschäft in Verbindung stehenden Kosten 

den Mittelzufluss aus Beiträgen sowie aus Kapitalanlagen 

übersteigen würde. Für unser größtenteils langfristiges 

Geschäft analysieren wir daher den zukünftig erwarteten 

Saldo aus Zahlungszuflüssen durch Beitragszahlungen und 

Zahlungsabflüssen durch die Auszahlung von Versicherungsleistungen 

und Kosten. 

Für das Geschäft am Bilanzstichtag ergeben sich dabei die 

in der Tabelle dargestellten zukünftig erwarteten versicherungstechnischen 

Zahlungssalden nach Laufzeitbändern. 

Erwarteter zukünftiger versicherungstechnischer Zahlungsstrom (brutto) 2011 2010 

Mio. € 1 Mio. € 1 

Bis zu einem Jahr 874 776 

Mehr als ein Jahr und bis zu fünf Jahren 2.000 2.465 

Mehr als fünf Jahre und bis zu zehn Jahren − 112 418 

Mehr als zehn Jahre und bis zu zwanzig Jahren − 11.008 − 10.208 

Mehr als zwanzig Jahre2 − 77.702 − 97.361 


2 Der Rückgang dieser Schätzung vom Jahr 2010 auf das Jahr 2011 ist auf eine Anpassung der zugrundeliegenden Annahmen zurückzuführen. 

76



Da nur versicherungstechnische Zahlungsströme betrachtet 

werden, gehen Rückflüsse aus Kapitalanlagen, das heißt 

Kapitalerträge und frei werdende Investments, nicht in die 

Quantifizierungen ein. Unter Berücksichtigung der Rückflüsse 

aus Kapitalanlagen, deren Zahlungsströme durch 

unser Asset-Liability-Management weitgehend mit denjenigen 

der Verpflichtungen abgestimmt sind, entstehen in 

den zukünftigen Erwartungen durchweg positive Positionen, 

sodass das Liquiditätsrisiko in der Krankenversicherung 

entsprechend minimiert ist. 

Bei diesen Schätzungen ist zu beachten, dass diese in die 

Zukunft gerichteten Angaben mit einer beträchtlichen 

Unsicherheit verbunden und von Annahmen über medizinische 

Inflation sowie den zukünftigen Leistungsentwicklungen 

abhängig sind. 

Weitere Angaben zum Liquiditätsrisiko machen wir im 

Risikobericht auf Seite 37 f. 

Risiken in der Schaden- und Unfall- 

versicherung / Rechtsschutzversicherung 

In der Schaden- und Unfallversicherung / Rechtsschutzversicherung 

sind insbesondere die Schätzrisiken in Bezug 

auf die Höhe des erwarteten Schadenbedarfs für zukünftige 

Schäden aus laufenden Versicherungsverträgen (Beitragsrisiko) 

sowie für bereits eingetretene Versicherungsfälle 

(Reserverisiko) von Bedeutung. Bei der Schätzung 

des Schadenbedarfs werden auch Kostensteigerungen 

berücksichtigt. Für Teile des Bestands besteht ein Zinsrisiko. 

Darüber hinaus ist das Liquiditätsrisiko zu berücksichtigen 

Grundlage für die Bewertung des übernommenen Risikos 

ist eine Einschätzung der Schadenhäufigkeit, die für ein 

Portfolio von Verträgen erwartet wird. Daneben ist die 

Schätzung der Schadenhöhe erforderlich, aus der sich eine 

mathematische Verteilung der erwarteten Schäden ergibt. 

Im Ergebnis liefern diese beiden Schritte eine Schätzung 

für den erwarteten Gesamtschaden in einem Portfolio. Als 

drittes Element sind die erwarteten Zahlungsströme für die 

Abwicklung eingetretener Schäden, die sich häufig über 

mehrere Jahre erstreckt, zu schätzen. 

Beitragsrisiko 

Die Exponiertheit gegenüber Schätzrisiken ist je nach Versicherungszweig 

unterschiedlich. Aus den Schadenquoten 

bzw. den Schaden- / Kostenquoten der letzten Jahre lassen 

sich Rückschlüsse auf die historischen Schwankungsanfälligkeiten 

in den Versicherungszweigen sowie mögliche 

wechselseitige Abhängigkeiten ziehen. Die Volatilitäten 

Konzernanhang 



sind gleichermaßen auf Schwankungen der Schadenbelastungen 

wie der Marktpreisniveaus für die gewährten 

Schutzdeckungen zurückzuführen. 

Bei der Abschätzung und Preiskalkulation übernommener 

Risiken spielt in allen Versicherungszweigen die Einschätzung 

der technischen, sozialen und demografischen Rahmenbedingungen 

eine wichtige Rolle. In der Haftpflichtversicherung 

und in Teilen der Kraftfahrtversicherung ist 

darüber hinaus die Entwicklung der ökonomischen und 

rechtlichen Rahmenbedingungen von Bedeutung. In den 

Sparten, in denen eine hohe Sensitivität in Bezug auf die 

zugrunde liegenden Annahmen über Naturkatastrophen 

besteht, beziehen wir bei der Abschätzung dieser Risiken 

erwartete Trends mit ein. 

Wir sind der Überzeugung, dass wir unsere Prämien risikogerecht 

kalkuliert haben. Mit einer gezielten Annahmepolitik, 

strengen Zeichnungsrichtlinien, Vollmachts- sowie 

Kompetenzregelungen wird die Eingrenzung von Risiken 

sichergestellt. Das systematische Controlling der Bestände 

und die regelmäßige Nachkalkulation der Prämien stellen 

sicher, dass Prämieneinnahmen und Schadenzahlungen in 

einem angemessenen Verhältnis stehen. 

Groß‑ und Kumulschadenrisiko 

Aufgrund der starken Ausrichtung auf das Privatkundengeschäft 

ergeben sich zum einen nur geringe Risiken in Bezug 

auf zukünftige Cashflows und zum anderen eine geringe 

Exponierung gegenüber Groß- und Größtschäden. Durch 

unsere Rückversicherungsprogramme sind hohe Einzelschäden 

und daraus resultierende hohe Haftungssummen 

sowie die Auswirkungen von Kumulereignissen wirksam 

begrenzt und damit im Sinne einer ertragsorientierten 

Unternehmenssteuerung in ihrem negativen Einfluss planbar 

gestaltet. Um dieses Ziel zu erreichen, bedienen wir uns 

risikobezogener Rückversicherungslösungen. 

Mit der passiven Rückversicherung verfolgen wir insbesondere 

die Zielsetzung, die Volatilität der Nettoergebnisse zu 

reduzieren. Dadurch verringert sich das betriebsnotwendige 

Eigenkapital, und gleichzeitig verbessert sich die Planbarkeit 

der Ergebnisse. Zur Ermittlung unseres Rückversiche 

rungsbedarfs analysieren wir regelmäßig unter 

ande rem die Brutto- / Netto-Exponierung unserer Ver sicherungs 

bestände mit besonderem Fokus auf den Bereich der 

Kumulgefahren und leiten daraus Handlungsfelder für die 

Steuerung der Rückversicherungsstruktur ab. 

Aufgrund der besonderen Bedeutung der Elementarversicherungen 

und der damit einhergehenden Exponierung 

der Gesellschaften werden die Bestände regelmäßig 

77



anhand anerkannter aktuarieller Methoden evaluiert. Die 

Ergebnisse dieser Analysen bilden die Grundlage für Art 

und Höhe der Naturkatastrophen-Schutzprogramme. Die 

jeweiligen Netto-Selbstbehalte stellen für die Gesellschaften 

finanziell verkraftbare Größen dar. 

In den Privatkundensparten liegen sehr homogene Be stände 

vor. Trotzdem werden im Rahmen der internen Risikomodel 

lierung Groß-, Kumul- und Basisschäden modelliert 

und die Wirkung der aktuellen Rück ver sicherungs struktur 

daran getestet. Dabei werden für Groß- und Kumulschäden 

die derzeit gebräuchlichen Ver teilungs an nahmen (Pareto 

und verallgemeinerte Pareto) für die Schadenhöhe verwendet. 

Dieses interne Risiko modell wird zusätzlich zur 

Konzernanhang 



Beiträge sowie Schaden‑ und Kostenbelastung 

nach Versicherungszweigen 

Bruttobeiträge in Mio. € 

2011 2010 2009 2008 

Kraftfahrt 1.730 1.724 1.534 1.569 

davon Kraftfahrt Haftpflicht 942 910 808 818 

davon Kraftfahrt sonstiges 788 814 726 751 

Unfall 875 902 888 861 

Feuer/Sach 827 773 736 722 

Haftpflicht 560 532 516 514 

Transport/Luftfahrt 167 154 127 131 

Sonstige 754 735 693 323 

Rechtsschutz 1.009 968 942 922 

Gesamt 5.922 5.787 5.436 5.041 

Schadenquote in % (netto) 

Kraftfahrt 87,2 88,2 83,2 77,2 

davon Kraftfahrt Haftpflicht 89,6 90,6 84,7 79,1 

davon Kraftfahrt sonstiges 84,2 85,2 81,3 75,1 

Unfall 39,9 35,3 33,1 35,0 

Feuer/Sach 63,3 68,6 55,4 63,1 

Haftpflicht 56,8 46,1 55,0 48,1 

Transport/Luftfahrt 40,1 64,8 67,1 62,8 

Sonstige 51,8 52,3 53,0 40,6 

Rechtsschutz 55,0 55,2 57,7 56,5 

Gesamt 62,9 62,5 59,8 58,5 

Schaden-/Kostenquote in % (netto) 

Kraftfahrt 113,2 113,9 108,0 101,8 

davon Kraftfahrt Haftpflicht 115,5 115,5 109,6 103,5 

davon Kraftfahrt sonstiges 110,3 112,1 106,0 99,9 

Unfall 77,0 72,2 68,5 72,1 

Feuer/Sach 100,3 104,7 90,7 97,7 

Haftpflicht 90,8 78,9 86,5 80,8 

Transport/Luftfahrt 87,8 94,4 93,1 88,4 

Sonstige 95,9 96,0 97,0 82,4 

Rechtsschutz 97,5 96,8 97,8 95,8 

Gesamt 98,3 97,0 93,5 91,3 

Steuerung des Rück versicherungs bedarfs verwendet und 

ist Teil des internen Risikomanagement-Prozesses. 

Die Gewerbe- und Industriesparten sind aufgrund ihrer 

sehr unterschiedlichen Höhe der jeweiligen Versicherungswerte 

durch eine Heterogenität der Bestände 

geprägt. Im Rahmen einer internen Risikomodellierung 

werden daher Groß-, Kumul- und Basisschäden sehr individuell 

bewertet, und dementsprechend wird die Auswirkung 

der jeweils aktuellen, ebenfalls sehr individuellen Rückversicherungsstruktur 

permanent daran getestet und bei 

Bedarf angepasst. Bedarfsweise werden hohe Einzelrisiken 

über Mitversicherungsgeschäfte oder fakultative Rückversicherungslösungen 

diversifiziert. 

78



Reserverisiko 

Bezüglich der Rückstellung für noch nicht abgewickelte 

Versicherungsfälle besteht die Unsicherheit einer Besser- 

oder Schlechterabwicklung (Reserverisiko). Dabei wird 

insbesondere auf Situationen geachtet, in denen die für 

künftige Schadenzahlungen zurückgestellten Mittel möglicherweise 

unzureichend sind. 

Grundlage für die Bewertung der Rückstellung für noch 

nicht abgewickelte Versicherungsfälle sind Annahmen, die 

auf einer Analyse der historischen Schadenentwicklungsdaten 

von verschiedenen Versicherungszweigen beruhen. 

Dies beinhaltet auch Rück stellungen für bereits eingetretene, 

aber noch nicht oder nicht ausreichend gemeldete 

Schäden (sogenannte „IBNR“ bzw. „IBNER“). Hierfür bilden 

wir auf ver sicherungs mathema tischer Basis Rück stellung en 

für ungewisse Verbind lichkeiten. Zur Analyse dieser Daten 

setzen wir verschiedene etablierte aktuarielle Methoden 

ein. Diese Methoden berücksichtigen die unterschiedlichen 

Preis-, Deckungs-, Leistungs- und Inflationsniveaus. Gleichzeitig 

berück sichtigen wir alle bereits absehbaren Trends. 

Ergänzt wird die aktuarielle Analyse durch Untersuchungen 

der Schaden spezialisten, Underwriter und Rechnungslegungs 

experten. Wann immer möglich, ziehen wir für 

diese Analysen auch externe Statistiken und Unterlagen 

heran, zum Beispiel geprüfte biometrische Rechnungsgrund 

lagen für die Bestimmung von Rückstellungen für 

Renten versicherungs fälle im Schaden- und Unfallgeschäft. 

Wir beobachten unsere Abwick lungs ergebnisse kontinuierlich 

und gewährleisten so, dass die Annahmen, die der 

Bewertung der Rückstellungen zugrunde liegen, immer den 

aktuellen Kenntnisstand widerspiegeln. Folglich kann sich 

bei der Abwicklung der Rückstellungen die Notwendigkeit 

ergeben, die ursprünglichen Schätzungen des Schadenbedarfs 

zu revidieren und die Rückstellungen anzupassen. 

Das Niveau der Rückstellungen halten wir für ausreichend, 

um unseren Schätzungen hinsichtlich der bestehenden 

Verbindlichkeiten angemessen Rechnung zu tragen. 

Konzernanhang 



Schadenaufwendungen (netto) 

in % der verdienten 

Beiträge (netto) 

2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 

Schadenquote (%) 62,9 62,5 59,8 58,5 59,3 56,4 57,8 57,8 

Künftige Änderungen der Rückstellungen sind dennoch 

nicht auszuschließen. 

Für zukünftige Versicherungsrisiken aus bereits gezeichnetem 

Versicherungsgeschäft kann der tatsächliche Schaden bedarf 

vom erwarteten Schadenbedarf abweichen. Im Rahmen 

eines Angemessenheitstests nach IFRS 4 wird überprüft, ob 

der erwartete Schadenbedarf inklusive Kosten höher ist als 

die erwarteten verdienten Beiträge zuzüglich der erwarteten 

anteiligen Kapitalanlageergebnisse. In einem solchen Fall 

erfolgt die Bildung zusätzlicher Rückstellungen. 

Auf Basis der Erfahrungen zurückliegender Jahre werden 

die entsprechenden Rückstellungen gebildet. Weder bei 

den Schadenquoten noch bei den Abwicklungsergebnissen 

haben sich in der Vergangenheit größere Schwankungen 

gezeigt. Die oben stehende Tabelle zeigt gemeinsam mit 

den Abwicklungsdreiecken (siehe Erläuterung [17d]), wie 

sich die Schadenquoten in der Schaden- und Unfall- sowie 

Rechtsschutzversicherung entwickelt haben. 

Die Abwicklungsergebnisse in Prozent der Eingangsschadenrückstellung 

ergeben sich unmittelbar aus den Abwicklungsdreiecken 

für die Schadenrückstellungen und die Endschäden. 

Hierbei ist zu beachten, dass für die Darstellung 

der Abwicklungsdreiecke eine Anfalljahresbetrachtung als 

Grundlage gewählt wurde. 

Zinsrisiko 

Ökonomisch resultiert prinzipiell ein Zinsrisiko aus der 

Notwendigkeit, mit den Erträgen der Kapitalanlagen, 

welche die Rückstellungen bedecken, den kalkulatorisch 

zur Bewertung der Rückstellung verwendeten Diskontzins 

zu erwirtschaften. Bilanziell betrifft das Zinsrisiko nur die 

Teile der versicherungstechnischen Rückstellungen, die 

diskontiert werden. Dieses Risiko ergibt sich für uns aus 

den Deckungsrückstellungen für Unfallversicherung mit 

Beitragsrückgewähr (UBR) und Rentenversicherungsfälle. 

Zahlungsflüsse und liquide Mittel 

der einzelnen Kalenderjahre (brutto) 1 

2011 2010 2009 2008 2007 

Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

Prämieneingang 5.922 5.787 5.436 5.041 4.723 

Schadenzahlungen Geschäftsjahr 1.828 1.871 1.686 1.430 1.376 

Schadenzahlungen Vorjahre 1.605 1.423 1.319 1.267 1.149 

Kosten 2.039 1.965 1.799 1.601 1.526 

Liquide Mittel 450 529 632 743 672 


79



Da jedoch lediglich ca. 11,9 % der Gesamtrückstellungen 

diskontiert sind, ist dieses Risiko als gering einzuschätzen. 

Decken die Zinserträge die durch die Diskontierung entstehenden 

Aufwände nicht, entstehen nicht einkalkulierte 

Verluste. In diesem Fall ist eine Reserveanpassung erforderlich. 

Umgekehrt entstehen bei höheren Zinserträgen 

unvorhergesehene Gewinne. 


Liquiditätsrisiken könnten sich in der Schaden- und Unfallversicherung 

/ Rechtsschutzversicherung ergeben, wenn der 

Zahlungsmittelabfluss durch Zahlungen für Versicherungsfälle 

und den mit dem Geschäft in Verbindung stehenden 

Kosten den Zahlungsmittelzufluss aus Beiträgen sowie aus 

laufenden Kapitalanlagen übersteigen würde. In der Schaden- 

und Unfallversicherung ist zu differenzieren zwischen 

Zahlungen für Versicherungsfälle, für die bereits in den 

Vorjahren Schadenrückstellungen gebildet wurden, und 

unmittelbaren Zahlungen, das heißt Zahlungen für im laufenden 

Geschäftsjahr angefallene Schäden. 

Soweit für Versicherungsfälle Schadenrückstellungen 

ge bildet werden, lässt sich das Liquiditätsrisiko durch unser 

Asset-Liability-Management, bei dem sich die Kapitalanlage 

am Charakter der Verbindlichkeiten orientiert, minimieren. 

Die unmittelbaren Zahlungen stellen nur einen Teil 

der insgesamt zu leistenden Zahlungen dar, deren Anteil 

nach unserer Erfahrung im Zeitablauf stabil ist, sodass sich 

auch diesbezüglich die Liquiditätsrisiken durch das Asset- 

Liability-Management entsprechend reduzieren lassen. 

Die Tabelle auf der Vorseite zeigt, dass in den zurückliegenden 

Kalenderjahren durchweg eine positive Liquiditätssituation 

vorlag. 

Weitere Angaben zum Liquiditätsrisiko machen wir im Risikobericht, 

Seite 37 f. 

Auswirkungen auf das Eigenkapital sowie die 

Konzern‑Gewinn‑und‑Verlust‑Rechnung 

Im Rahmen eines Angemessenheitstests nach IFRS 4 

werden die versicherungstechnischen Rückstellungen 

sowie die aktivierten Abschlusskosten regelmäßig auf ihre 

Angemessenheit überprüft. Wenn eine derartige Überprüfung 

ergibt, dass die ursprünglichen Sicherheitsmargen 

in den biometrischen Rechnungsgrundlagen bzw. in den 

Annahmen zur Diskontierung der Rückstellungen und zum 

Storno vollständig aufgebraucht sind, erfolgt eine Anpassung. 

Dabei sind die Möglichkeiten zur Überschussanpassung 

zu berücksichtigen. Sofern eine Anpassung erforderlich 

ist, erfassen wir einen Fehlbetrag erfolgswirksam in der 

Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung. 

Konzernanhang 



Quantitative Auswirkungen von Veränderungen 

der Annahmen auf das langfristige 

Versicherungsgeschäft 

Die ERGO Versicherungsgruppe misst die Sensitivität ihres 

langfristigen Versicherungsgeschäfts in der Lebens- und 

Krankenversicherung mithilfe eines ökonomischen Bewertungsansatzes 

im Rahmen der Embedded-Value-Berechnungen. 

Dabei werden mehr als 94 % des langfristigen 

Versicherungsgeschäfts abgedeckt. Die Abweichungen 

gegenüber der Einbeziehung des gesamten Versicherungsbestands 

sind vernachlässigbar. 

Die in der Tabelle auf der folgenden Seite angegebenen 

Sensitivitäten messen die Auswirkung von Veränderungen 

der Rechnungsgrundlagen zweiter Ordnung und der Kapitalmarktparameter 

auf den berechneten ökonomischen 

Wert unseres Geschäfts. Dabei sind unsere Maßnahmen zur 

Risikominderung sowie steuerliche Effekte berücksichtigt. 

ERGO hält unverändert an den strengen Vorschriften einer 

marktkonsistenten Bewertung zum Jahresende fest. Das 

niedrige Zinsniveau und die hohe Volatilität zum Stichtag 

31. Dezember 2011 führen vor allem in der Lebensversicherung 

aufgrund der langlaufenden Zinsgarantien zu starken 

Verwerfungen. 

Maßnahmen zur Risikominderung 

und -steuerung 

Die optimale Diversifikation unseres Portfolios erreichen 

wir durch den Einsatz eines ausgewogenen Instrumentariums 

an Maßnahmen. Eine zentrale Rolle nimmt hierbei 

die Risikomessung ein, da diese die Voraussetzung für die 

bewusste Steuerung unseres Portfolios schafft. Grundlage 

der Risikomessung ist unser internes Risikomodell. 

Der Ansatz der Diversifikation stößt allerdings dort an seine 

Grenzen, wo systematische Effekte – wie Zins-, Wechselkurs- 

oder Inflationsschwankungen – einen Großteil der 

Verträge oder gar Branchen gleichermaßen treffen und 

den sogenannten „Ausgleich im Kollektiv“ verhindern. Um 

auch solche systematischen Risiken zu beherrschen, setzen 

wir das Asset-Liability-Management ein. Dieses betrachtet 

Kapitalanlagen und versicherungstechnische Rückstellungen 

und Verbindlichkeiten simultan. Ziel des Asset-Liability- 

Managements ist es, die Wertschwankungen von Kapitalanlagen 

und versicherungstechnischen Rückstellungen 

und Verbindlichkeiten zu synchronisieren und damit den 

Unternehmenswert zu stabilisieren. Wir gehen im Lagebericht 

auf den Seiten 35 f. genauer auf das Asset-Liability- 

Management ein. 

80



Die Verteilungen der Wertschwankungen von Kapitalanlagen 

und versicherungstechnischen Verbindlichkeiten nutzen 

wir zur Bestimmung der betriebsnotwendigen Risikokapitalia 

und aggregieren diese. Da das Gesamtrisikoprofil des 

Unternehmens im Modell bis in einzelne Risikobestandteile 

verfolgt werden kann, ist es möglich, die Auswirkungen 

wesentlicher Risiken zu messen. Für die Übernahme von 

Risiken wird das so ermittelte notwendige Risikokapital 

nach den Grundsätzen einer wertorientierten Unternehmenssteuerung 

nur zu Bedingungen bereitgestellt, die eine 

angemessene Rendite erwarten lassen. Durch regelmäßige 

Auswertung des internen Risikomodells sind wir in der Lage, 

auf Veränderungen in unserer Gesamtrisikosituation zeitnah 

zu reagieren und geeignete Maßnahmen zu ergreifen. 

Die Produktgestaltung selbst sorgt ebenfalls für eine 

substanzielle Risikominderung und ist elementar für die 

Risikosteuerung in allen Geschäftsfeldern. In der Lebensversicherung 

werden überwiegend vorsichtige Rechnungsgrundlagen 

zur Festlegung der garantierten Leistungen 

verwendet; die Versicherungsnehmer erhalten über die 

garantierten Leistungen hinaus eine erfolgsabhängige 

Überschussbeteiligung. Mehr als 99 % der unter Erläuterung 

[16] „Deckungsrückstellung“ ausgewiesenen Beiträge 

entfallen auf derartige Verträge. Aufgrund der entsprechenden 

Margen in den Rechnungsgrundlagen ist es 

auch unter moderat veränderten Annahmen möglich, die 

eingegangenen Verpflichtungen zu erbringen, ohne eine 

Anpassung der Rückstellungen vornehmen zu müssen. 

Auch lassen sich im Falle adverser Entwicklungen die unter 

Erläuterung [18] „Rückstellung für Beitragsrückerstattung“ 

ausgewiesene Rückstellung für latente Beitragsrückerstattung 

sowie Teile der Rückstellung für Beitragsrückerstattung 

nach nationalen Vorschriften zum Risikoausgleich 

nutzen. Für die Krankenversicherung erfolgt zusätzlich eine 

erhebliche Risikominderung durch die Beitragsanpassungsklausel, 

die den meisten langfristigen Verträgen zugrunde 

liegt. Die passive Rückversicherung ist ein weiteres sehr 

wichtiges Instrument der Risikovorsorge. Hiermit verfolgen 

Konzernanhang 



Embedded‑Value‑Sensitivitäten1 2011 2010 


Embedded Value am Bilanzstichtag 875 4.108 

Veränderung bei einem nachhaltigen Zinsanstieg um 100 BP 2.369 1.099 

Veränderung bei einem nachhaltigen Zinsrückgang um 100 BP −4.009 − 1.632 

Veränderung bei einem Rückgang des Werts von Aktien und Grundbesitz um 10 % −210 − 143 

Veränderungen bei einem Anstieg der Sterblichkeit um 5 % bei Verträgen mit überwiegendem Sterblichkeitsrisiko −48 − 29 

Veränderungen bei einem Rückgang der Sterblichkeit um 5 % bei Verträgen mit überwiegendem Langlebigkeitsrisiko −186 − 58 

Veränderung bei einem Anstieg der Morbidität um 5 % −85 − 28 

Veränderung bei einem Anstieg der Stornowahrscheinlichkeit um 10 % 112 14 

1 Beiträge abzüglich zum Bilanzstichtag garantierter Leistungen und Kosten (ohne Berücksichtigung fondsgebundener Produkte). 

wir insbesondere die Zielsetzung, die Volatilität der Nettoergeb 

nisse zu reduzieren. Dadurch verringert sich das 

betriebs not wendige Eigen- und Risikokapital, und gleichzeitig 

verbessert sich die Planbarkeit der Ergebnisse. Zur 

Ermittlung unseres Rück versicherungs bedarfs analysieren 

wir regelmäßig unter anderem die Brutto- / Netto-Exponierung 

unserer Ver sicherungs bestände mit besonderem 

Fokus auf den Bereich der Kumulgefahren und leiten daraus 

Handlungsfelder für die Steuerung der Rückversicherungsstruktur 

ab. 

Zudem schaffen wir, wo es nach nationalen Versicherungsaufsichts- 

und Rechnungslegungsregeln geboten ist, 

Rückstellungen für Schwankungen im Ergebnisverlauf, die 

jedoch keinen Eingang in unseren IFRS-Konzernabschluss 

finden. 

Aufgrund unseres heterogenen Gesamtversicherungsbestandes 

treten bei den versicherungstechnischen Risiken 

Ausgleichseffekte ein, die zusammen mit unseren vielfältigen 

risikopolitischen Maßnahmen das Gesamtrisiko deutlich 

mindern. Die versicherungstechnischen Risiken sind 

somit planbar und beherrschbar. 

Bonitätsrisiken aus passivem 

Rückversicherungsgeschäft 

Für das in Rückdeckung gegebene Versicherungsgeschäft 

ist darüber hinaus das Ausfallrisiko relevant. 

Für die in Rückdeckung gegebenen Rückstellungen ergeben 

sich Bonitäten unserer Rückversicherer gemäß der Tabelle 

auf der folgenden Seite. 

Hiervon sind 94 % unmittelbar durch Depots besichert. Ein 

Bonitätsrisiko für diesen Anteil entfällt. Angaben zu Risiken 

aus dem Ausfall von Forderungen aus dem Versicherungsgeschäft 

machen wir im Risikobericht auf Seite 34. 

81



Marktrisiken aus 

Finanzinstrumenten – Sensitivitätsanalyse 

Die Sensitivitätsanalyse zeigt den Effekt von Kapitalmarktereignissen 

auf den Wert der Kapitalanlagen sowie die 

entsprechenden Auswirkungen auf die Gewinn-und- 

Verlust- Rechnung. Aktien-, Zins- und Währungssensitivitäten 

werden unabhängig voneinander, das heißt ceteris 

paribus, durchgeführt. Basis dafür ist die Bestimmung 

der Marktwertände rung unter ausgewählten Kapitalmarktszenarien, 

die wie folgt durchgeführt wird: 

Der Analyse der Aktien und Aktienderivate liegt eine 

Marktwertänderung von ± 10 %, ± 30 % des deltagewichteten 

Exposures zugrunde. Für zinssensitive Instrumente 

hingegen wird die Marktwertänderung einer globalen Zinsänderung 

in Höhe von ± 100 BP, -50 BP und + 200 BP über 

Duration und Konvexität bestimmt. Die Reaktion von Zinsderivaten 

auf die Marktwertänderung des Underlyings wird 

über das Delta des Derivats berücksichtigt. Im Gegensatz 

hierzu betrifft die Währungsveränderung sowohl zins- als 

auch aktiensensitive Instrumente und den Beteiligungsbereich. 

Die Bestimmung der Sensitivität von Instrumenten 

in Fremdwährung erfolgt durch Multiplikation des Euro- 

Marktwerts mit der angenommenen Wechselkursänderung 

von ± 10 %. Beteiligungen und alternative Anlagen (Private 

Equity, Hedgefonds und Commodities) werden zusammen 

mit den Aktien analysiert. 

Konzernanhang 



In Rückdeckung gegebene versicherungstechnische Rückstellungen nach Rating 2011 

2010 

% 

% 

AAA 3 3 

AA 62 61 

A 13 35 

BBB und geringer − − 

Kein Rating verfügbar 22 1 

Die im Folgenden aufgeführten Effekte der Kapitalmarktereignisse 

berücksichtigen nicht die Steuer sowie die Rückstellung 

für Beitragsrückerstattung (Bruttodarstellung). Das 

heißt, die Analyse berücksichtigt nicht die Effekte, die sich 

aufgrund der Überschussbeteiligung der Versicherungsnehmer 

in der Personenversicherung ergeben. Die nachfolgend 

dargestellten Auswirkungen auf die Ergebnisse und 

das Eigenkapital würden sich bei Berücksichtigung dieser 

Effekte erheblich reduzieren. Es wird auch davon ausgegangen, 

dass die Änderungen am Kapitalmarkt instantan 

eintreten und damit Limitsysteme und aktives Gegensteuern 

nicht greifen. 

Bei der Analyse wurden über 99 % der Kapitalanlagen der 

ERGO Versicherungsgruppe berücksichtigt. Die Abweichungen 

gegenüber der Einbeziehung des gesamten Bestandes 

sind vernachlässigbar. 

Ein Anstieg der Aktienkurse wirkt sich zum überwiegenden 

Teil erfolgsneutral im Eigenkapital aus. Bei einem Kurs - 

anstieg resultierende Abschreibungen auf Absiche rungen 

werden erfolgswirksam in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung 

realisiert. Ein Rückgang der Aktienkurse hingegen spiegelt 

die Wertänderungen zum Großteil in der Gewinn-und- 

Verlust-Rechnung wieder. Hier werden Abschreibungen 

auf Aktien realisiert, die teilweise durch die ebenfalls 

erfolgswirksamen Zuschreibungen der Absicherungen 

kompensiert werden. Die nichtlinearen Effekte der 

Marktwertveränderung aktienkurs‑ Auswirkung auf den Auswirkung auf das Auswirkung auf den Auswirkung auf das 

sensitiver Kapitalanlagen 

Gewinn/Verlust1 Gewinn/Verlust1 Eigenkapital1 2011 


2010 

2010 

Aktienkursveränderung 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Anstieg um 30 % − 123 352 − 43 633 

Anstieg um 10 % − 41 117 − 15 211 

Rückgang um 10 % − 42 − 35 − 125 − 71 

Rückgang um 30 % − 158 − 69 − 447 − 140 

Marktwerte zum 31.12. 1.876 2.879 

1 Bruttodarstellung (vor Steuern und Überschussbeteiligung). 

82 

Eigenkapital 1



Ab sicherungs maßnahmen zum Beispiel durch Puts oder 

andere asym metrische Strategien sind wegen des ge wählten 

deltagewichteten Ansatzes in dieser Darstellung nicht 


Die festverzinslichen Kapitalanlagen der ERGO Versicherungsgruppe 

reagieren auf Zinsänderungen marktwertig 

ähnlich einer Kupon-Anleihe mit ca. sieben Jahren Restlaufzeit. 

Da ein Teil der Kapitalanlagen zu fortgeführten 

Anschaffungskosten bewertet wird, weichen die ausgewiesenen 

Effekte jedoch hiervon ab. 

Die Auswirkungen auf die Gewinn-und-Verlust-Rechnung 

sind im Vergleich zu den Auswirkungen auf das Eigenkapital 

bei Zinsänderungen gering, da der größte Teil der 

bilanziell berücksichtigten Wertänderungen der festverzinslichen 

Anlagen erfolgsneutral über das Eigenkapital 

gebucht wird. Auch werden rund 50 % der bei dieser 

Analyse berücksichtigten Kapitalanlagen zu fortgeführten 

Anschaffungskosten bewertet, sodass Veränderungen der 

Marktwerte im Abschluss keine Auswirkungen haben. 

Konzernanhang 



Marktwertveränderung 

Auswirkung auf den Auswirkung auf das Auswirkung auf den Auswirkung auf das 

zinssensitiver Kapitalanlagen 

Gewinn/Verlust1 Eigenkapital1 Gewinn/Verlust1 Eigenkapital1 2011 


2010 

2010 

Zinsveränderung 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Anstieg um 200 BP − 502 − 5.085 − 133 − 5.637 

Anstieg um 100 BP −352 − 2.710 − 185 − 2.934 

Rückgang um 50 BP 251 1.480 182 1.553 

Rückgang um 100 BP 552 3.044 424 3.164 



Ökonomisch steht dem Eigenkapitaleffekt der festverzinslichen 

Kapitalanlagen die Änderung des ökonomischen 

Wertes der Verbindlichkeiten gegenüber. Deshalb steuert 

unser Asset-Liability-Management die Kapitalanlagen so, 

dass sich die Wirkung von Zinsänderungen auf den Wert 

der Kapitalanlagen und auf den ökonomischen Wert der 

Verbindlichkeiten gegenseitig aufheben. Diese Gegenposition 

ist jedoch bilanziell nicht wirksam, da bilanziell 

wesentliche Teile der Verbindlichkeiten nicht auf der Basis 

der aktuellen Zinskurven bewertet werden. 

Etwas über die Hälfte des berücksichtigten Fremdwährungsexposures 

resultiert aus dem Britischen Pfund, etwa ein 

Viertel aus US-Dollar-notierten Investments. Die geringe 

Sensitivität gegenüber Wechselkursveränderungen ist auf 

eine umfassende Währungsabsicherung zurückzuführen. 

Bei dieser Analyse ist ein Anstieg um 10 % im Wechselkurs 

als eine Aufwertung der ausländischen Währung um 10 % 

im Vergleich zum Euro zu verstehen. 

Marktwertveränderung wechsel‑ 

Auswirkung auf den Auswirkung auf das Auswirkung auf den Auswirkung auf das 

kurssensitiver Kapitalanlagen 

Gewinn/Verlust1 Eigenkapital1 Gewinn/Verlust1 Eigenkapital1 2011 


2010 

2010 

Wechselkursveränderung 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Anstieg um 10 % 154 18 160 20 

Rückgang um 10 % −154 − 18 −160 − 20 



83




Erläuterungen zur Konzernbilanz − Aktiva 

[1] Geschäfts‑ oder Firmenwerte 

In dem Aktivposten ist als signifikanter Geschäfts- oder 

Firmenwert der Geschäfts- oder Firmenwert der ERGO Previdenza 

aus dem Erwerb im Geschäftsjahr 2000 enthalten. 

Als signifikant im Sinne von IAS 36.134 und IAS 36.135 

betrachten wir Beträge, die mehr als 30 Mio. € des gesamten 

Konzerngeschäfts- oder Firmenwertes ausmachen. 

Zuordnung der Geschäfts‑ oder Firmenwerte zu 

zahlungsmittelgenerierenden Einheiten 

Zur Werthaltigkeitsprüfung werden die Geschäfts- oder 

Firmenwerte den zahlungsmittelgenerierenden Einheiten 

(ZMGE) zugeordnet, die aus den Synergien des 

Unter nehmens zusammenschlusses Nutzen ziehen sollten. 

Gleichzeitig stellt die Einheit, zu der der Geschäfts- oder 

Firmenwert zugeordnet worden ist, die niedrigste Ebene 

dar, auf der der Geschäfts- oder Firmenwert für interne 

Managementzwecke überwacht wird. Wir haben die 

Geschäfts- oder Firmenwerte legalen Einheiten bzw. Gruppen 

von legalen Einheiten zugeordnet. 

Unsere Geschäfts- oder Firmenwerte zum 31. Dezember 

2011 wurden alle einer zahlungsmittelgenerierenden 

Einheit zugewiesen. 

Entwicklung im Geschäftsjahr 2011 




2010 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Akquisition (Jahr der Akquisition) 1997 2000 

ZMGE oder Gruppe von ZMGE 

ERGO 

DKV Seguros Previdenza Übrige Gesamt Gesamt 

Bruttobuchwert 31.12. Vorjahr 49,5 43,1 574,1 666,8 659,4 

Kumulierte Abschreibungen 31.12. Vorjahr − 10,0 379,9 389,9 275,0 

Bilanzwert 31.12. Vorjahr 49,5 33,1 194,3 276,9 384,4 

Währungsänderungen − − − 0,4 − 0,4 4,8 

Zugänge − − − − 2,6 

Abgänge 49,5 − − 49,5 − 

Außerplanmäßige Abschreibungen − − 21,4 21,4 114,9 

Bilanzwert 31.12. Geschäftsjahr − 33,1 172,5 205,6 276,9 

Kumulierte Abschreibungen 31.12. Geschäftsjahr − 10,0 401,3 411,3 389,9 

Bruttobuchwert 31.12. Geschäftsjahr − 43,1 573,8 616,9 666,8 

84



Die Werthaltigkeitsprüfungen des als signifikant eingestuften 

Geschäfts- oder Firmenwertes wurden auf Basis folgender 

Annahmen durchgeführt: 

Der erzielbare Betrag für ERGO Previdenza, Mailand (Value 

in Use) wurde auf Basis des im Personenversicherungsgeschäft 

üblichen Market Consistent Embedded Value abgeleitet. 

Die zugrunde gelegten Kapital marktpara meter bzw. 

-volatilitäten basieren auf dem Stichtag 31. Dezember 2010. 

An haltspunkte für einen Wertminderungsbedarf waren 

auch hier nicht ersichtlich. In Bezug auf die unterstellten 

ver sicherungstechnischen Risiken, Kostenannahmen 

und Kapital marktparameter bzw. -volatilitäten wurden 

Sensitivitäts analysen durchgeführt. Die unter den geänderten 

An nahmen ermittelten Werte lagen stets über dem 

Buch wert der betrachteten zahlungsmittelgenerierenden 

Einheit. 

Bei den Werthaltigkeitsprüfungen der übrigen Geschäfts- 

oder Firmenwerte wurden folgende Annahmen zugrunde 

gelegt: 

• Die Ableitung der erzielbaren Beträge erfolgte auf Basis 

des Ertragswertverfahrens bzw. des Market Consistent 

Embedded Value-Konzeptes. 

• Der bei den Ertragswertberechnungen verwendete 

Diskontzinssatz wurde in Form der Eigenkapitalkosten 

ermittelt und liegt – abhängig von der betrachteten 

zahlungsmittelgenerierenden Einheit – in einer Bandbreite 

zwischen 7,6 % und 14,3 %. 

• Bei der Berechnung des Diskontzinssatzes wendeten wir 

das Capital Asset Pricing Model (CAPM) an. Der Diskontzins 

berechnet sich aus einem risikolosen Basiszins 

zuzüglich eines Risikozuschlags unter Berücksich tigung 

eines geschäftsspezifischen Beta-Faktors. Gemäß 

IAS 36 wird dabei zur Ableitung der Kapitalkostenbestandteile 

(Risikozuschlag, Kapitalstruktur) auf eine 

Peergroup zurückgegriffen, die aus internatio nalen 

Erstversicherungsunternehmen besteht. Die Herleitung 

des risikolosen Basiszinssatzes sowie des Beta-Faktors 

basiert auf Marktdaten. Zur Extrapolation jenseits der 

detaillierten Zahlungsstromplanung wurde eine Wachstumsrate 

von 0,5 % bis 1,5 % angewendet. 



Es handelt sich um eine Berechnung vor Steuern. Eine 

Überleitung zu den Kapitalkosten der ERGO Versicherungsgruppe 

ist nicht möglich. 

Die übrigen Geschäfts- oder Firmenwerte in Höhe von 

172,5 (194,3) Mio. € wurden diversen zahlungsmittelgenerierenden 

Einheiten bzw. Gruppen von zahlungsmittelgenerierenden 

Einheiten zugeordnet. 

Wertminderungsaufwand der Periode 

Bei den Werthaltigkeitsprüfungen der Geschäfts- oder 

Firmen werte wurde im Geschäftsjahr 2011 eine Wertminderung 

in Höhe von 21,4 Mio. € ermittelt. Dieser wurde 

erfolgswirksam in der Position Abschreibungen auf Ge- 

schäfts- oder Firmenwerte erfasst und ist auf folgenden 

Sach verhalt zurückzuführen: 

Aufgrund der schwierigen Marktverhältnisse im südkoreanischen 

Kfz-Versicherungsgeschäft, zunehmend sichtbarer 

Regulierung sowie eines mittelfristig eingetrübten Chancen- 

und Risikenprofils haben wir im ersten Quartal 2011 den 

Geschäfts- oder Firmenwert der ERGO Daum Direct General 

Insurance Co. Ltd., Seoul, auf Werthaltig keit getestet. Diese 

Prüfung führte zu einer vollständigen Abschreibung des 

Geschäfts- oder Firmenwerts von 21,4 Mio. €. Zusätzlich 

wurden in diesem Zusammenhang weitere immaterielle 

Vermögenswerte von 6,2 Mio. € sowie Aktiva in Höhe von 

8,8 Mio. € wertberichtigt. 

Die Werthaltigkeitsprüfung hat auf der Ebene der zah lungs - 

mittel gene rie renden Einheit ERGO Daum Direct General 

Insurance Co. Ltd., Seoul, stattgefunden. Als Value in Use 

wurde der erzielbare Betrag dieser zah lungs mittelgenerierenden 

Einheit mithilfe eines Ertragswertan sat zes ermittelt. 

Die Diskontierungsfaktoren wurden anhand lokaler 

Kapitalmarktdaten ermittelt und lagen in einer Bandbreite 

von 8,0 % bis 9,3 %. Geeignete Werte aus Vergleichs transaktionen 

konnten nicht zugrunde gelegt werden. 

85



[2] Sonstige immaterielle Vermögenswerte 

In den erworbenen Versicherungsbeständen sind mit 

161,0 Mio. € fortgeführte Buchwerte enthalten, die aus 

dem Erwerb der Bank Austria Creditanstalt Versicherung AG 

resultieren. Die übrigen immateriellen Vermögenswerte 

schließen grundstücksgleiche Rechte von 10,4 (6,0) Mio. € 

ein. Die Zugänge resultieren im Wesentlichen aus erworbener 

und selbst erstellter Software, bei der unter anderem 

der Ausbau des einheitlichen Bestandsführungssystems 

in unseren ausländischen Tochterunternehmen 



Entwicklung im Erworbene 

Software Erworbene Erworbene Erworbene 

Übrige Gesamt Gesamt 

Geschäftsjahr Versiche‑ 

Marken‑ Vertriebs‑ Lizenzen/ 

rungs‑ 

namen netze/ Patente 

bestände 

Kunden‑ 

stämme 

Selbst Sonstige Selbst Sonstige 

geschaffen 

geschaffen 

2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2010 

Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

Bruttobuchwert 

31.12. Vorjahr 

Kumulierte 

Abschreibungen 

639,1 287,5 470,5 51,0 249,6 2,4 − 34,0 1.734,2 1.628,6 


Bilanzwert 

400,1 241,8 355,6 29,2 79,6 1,7 − 4,0 1.111,9 1.013,7 


Währungs- 

239,0 45,8 115,0 21,9 170,0 0,7 − 29,9 622,3 614,9 

änderungen 

Veränderung Kon- 

− − − 3,6 − 0,4 − 0,8 − − − 0,3 − 5,1 2,9 

solidierungskreis − 10,5 − 1,1 − 3,1 − − 0,1 − − 1,2 − 13,6 − 

Zugänge − 15,9 75,9 1,8 − 1,0 − 7,5 102,2 126,6 

Abgänge − 1,7 21,3 − − 0,1 − 0,6 23,7 5,4 

Umgliederungen 

Planmäßige 

− 0,1 − 0,6 − − − − 0,1 − 0,4 − 3,9 


Außerplanmäßige 

46,7 3,3 43,8 6,0 20,0 0,4 − 3,7 123,9 124,0 

Abschreibungen 1,4 3,4 5,1 1,5 7,9 − − 1,0 20,3 4,7 

Zuschreibungen 

Bilanzwert 31.12. 

14,2 − − − − − − − 14,2 15,9 

Geschäftsjahr 

Kumulierte 


31.12. 

194,7 52,2 113,3 15,8 141,3 1,2 − 33,2 551,7 622,3 

Geschäftsjahr 

Bruttobuchwert 

31.12. 

391,7 247,7 365,8 33,0 53,1 2,1 0,2 11,5 1.105,0 1.111,9 

Geschäftsjahr 586,4 299,9 479,1 48,7 194,4 3,4 0,2 44,7 1.656,7 1.734,2 

vorangetrieben wurde. Die außerplanmäßigen Abschreibungen 

sind im Wesentlichen durch Markt wert an pas sung en 

begründet. Ver fügungs beschränkungen bzw. Verpfändungen 

als Sicherheit bestehen in Höhe von 4,4 (4,4) Mio. €. 

Ver pflichtungen zum Erwerb sonstiger imma terieller Vermögens 

werte belaufen sich auf 1,7 (0,6) Mio. €. Bei Softwareprojekten 

wurden Aufwendungen für Forschung und 

Entwicklung von 15,8 (15,6) Mio. € nicht aktiviert, sondern 

als Aufwand erfasst. 

86



[3] Grundstücke und Bauten einschließlich der Bauten auf fremden Grundstücken 

Für den Grundbesitz bestehen in Höhe von 742,2 (995,4) Mio. € 

Verfügungsbeschränkungen beziehungsweise Verpfändungen 

als Sicherheit. 

Die Veränderung im Konsolidierungskreis betrifft im 

Wesentlichen den Abgang der Immobilie Capital Square 

mit einem Buchwert von 239,4 Mio. €, welcher aus dem 

Verkauf der Capital Square Pte. Ltd., Singapur, resultiert. 

Die außerplanmäßigen Abschreibungen und die Zuschreibungen 

sind im Wesentlichen durch Marktwertanpassungen 

begründet. Jedes Grundstück wird separat zum 

Bilanzstichtag bewertet, sofern keine Bewertungseinheit 




2010 

Mio. € 

Mio. € 

Bruttobuchwert 31.12. Vorjahr 3.529,3 3.439,6 

Kumulierte Abschreibungen 31.12. Vorjahr 810,4 747,9 

Bilanzwert 31.12. Vorjahr 2.718,9 2.691,7 

Währungsänderungen −8,1 44,2 

Veränderung Konsolidierungskreis −268,6 − 

Zugänge 34,0 80,5 

Abgänge 36,9 61,7 

Zuschreibungen 3,3 2,7 

Planmäßige Abschreibungen 56,9 55,2 

Außerplanmäßige Abschreibungen 44,7 28,9 

Umgliederung 6,0 45,7 

Bilanzwert 31.12. Geschäftsjahr 2.347,1 2.718,9 

Kumulierte Abschreibungen 31.12. Geschäftsjahr 834,3 810,4 

Bruttobuchwert 31.12. Geschäftsjahr 3.181,5 3.529,3 

Zeitwert 31.12. Geschäftsjahr 3.151,6 3.644,5 

gebildet wurde. Bewertungen führen im Wesentlichen 

konzerninterne sowie in Einzelfällen externe Gutachter 

durch. Maßgeblich für die Bewertung ist die Ermittlung der 

Nachhaltigkeit von Einnahmen- und Ausgabenströmen 

unter Berücksichtigung der Entwicklung der Marktgegebenheiten 

am jeweiligen Standort der Immobilie. Der beizulegende 

Zeitwert wird objektindividuell bestimmt, indem die 

zukünftigen Einzahlungsüberschüsse auf den Bewertungszeitpunkt 

diskontiert werden. In Abhängigkeit von der Art 

der Immobilie werden dabei Zinssätze für Wohngebäude 

von 3,3 % bis 5,5 %, für Bürogebäude von 4,0 % bis 8,0 % 

sowie für Einzelhandel von 4,0 % bis 8,3% verwendet. 

87



[4] Anteile an verbundenen und assoziierten Unternehmen 

Der Zeitwert der Anteile an assoziierten Unternehmen, die 

in der Regel nach der Equity-Methode bewertet werden, 

beläuft sich zum Stichtag auf 776,0 (837,2) Mio. €. Der Zeitwert 

der Anteile an assoziierten Unternehmen, die nach 

der Equity-Methode bewertet werden, enthält Anteile 

in Höhe von 62,2 (70,5) Mio. €, für die öffentlich notierte 

Marktpreise existieren. Im Geschäftsjahr wurden Verluste 

assoziierter Unternehmen von 11,4 (13,9) Mio. € nicht 

erfasst. Insgesamt betragen die von assoziierten Unternehmen 

hervorgerufenen und nicht erfassten Verluste 

25,8 (14,4) Mio. €. 

[5] Hypothekendarlehen und übrige Darlehen 

[5a] 



Die Vermögenswerte aller assoziierten Unternehmen 

betragen aggregiert 5.722,2 (7.906,1) Mio. €, die Schulden 

4.411,3 (5.999,6) Mio. €, die Jahresergebnisse 7,1 

(− 40,7) Mio. € sowie die Umsätze 715,5 (1.028,0) Mio. €. 

Für die nicht nach der Equity-Methode bewerteten assoziierten 

Unternehmen ergeben sich Vermögenswerte 

von 91,5 (301,5) Mio. €, Schulden von 64,6 (274,8) Mio. €, 

Jahresergebnisse von − 1,1 (− 0,8) Mio. € und Umsätze 

von 111,1 (111,7) Mio. €. 

Die Aufstellung des gesamten Anteilsbesitzes finden Sie im 

Abschnitt „Aufstellung des Anteilsbesitzes zum 31. Dezember 

2011 gemäß § 313 Abs. 2 HGB“. 

Zusammensetzung der Anteile an verbundenen und assoziierten Unternehmen 2011 

Mio. € 

Verbundene Unternehmen 

zum beizulegenden Zeitwert bewertet 

Assoziierte Unternehmen 

120,7 113,6 

nach der Equity-Methode bewertet 410,6 515,8 

zum beizulegenden Zeitwert bewertet 12,3 12,9 

422,9 528,7 

Gesamt 543,6 642,3 

Hypothekendarlehen und übrige Darlehen Fortgeführte 

Anschaffungskosten 

Zeitwert 


2010 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Hypothekendarlehen 4.408,0 4.483,8 4.852,4 4.771,3 

Darlehen und Vorauszahlungen auf Versicherungsscheine 601,0 611,7 601,0 611,8 

Übrige Darlehen 48.205,6 43.599,1 51.384,8 44.845,9 

Gesamt 53.214,6 48.694,6 56.838,2 50.229,0 

Bei den übrigen Darlehen handelt es sich überwiegend 

um Staatsanleihen, Pfandbriefe sowie Schuldscheindarlehen 

von Banken. 

Der beizulegende Zeitwert der Hypothekendarlehen und 

übrigen Darlehen bestimmt sich nach anerkannten Bewertungsmethoden 

in Einklang mit dem Barwertprinzip unter 

Berücksichtigung beobachtbarer Marktparameter. 

88 

2010 

Mio. €



[5b] 

Die Ratingkategorien orientieren sich an der Einteilung der 

führenden internationalen Ratingagenturen. Abweichend 

von der rein ökonomischen Sichtweise repräsen tiert gemäß 

IFRS 7 der Buchwert der Darlehen die maxi male Kredit- 

[5c] 



Ratingkategorien 

Fortgeführte 

Übrige Darlehen 



2010 

Mio. € 

Mio. € 

AAA 23.954,6 22.207,2 

AA 17.250,6 16.100,8 

A 4.690,6 4.441,4 

BBB 804,3 392,5 

BB und niedriger 170,8 110,3 

Kein Rating 1.334,7 347,0 

Gesamt 48.205,6 43.599,1 

expo nierung zum Bilanzstichtag. Bei den Hypothekendarlehen 

sowie den Darlehen und Voraus zah lungen auf 

Versicherungsscheine besteht praktisch kein Kreditrisiko. 

Fälligkeitsstruktur 

Fortgeführte 

Zeitwert 

Hypothekendarlehen und übrige Darlehen 



2010 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Restlaufzeiten 

bis zu einem Jahr 2.009,5 1.742,9 2.021,4 1.812,0 

mehr als ein Jahr und bis zu zwei Jahren 1.358,1 1.491,1 1.395,9 1.543,1 

mehr als zwei Jahre und bis zu drei Jahren 2.118,0 1.450,7 2.217,7 1.502,5 

mehr als drei Jahre und bis zu vier Jahren 3.013,8 2.145,0 3.221,7 2.255,8 

mehr als vier Jahre und bis zu fünf Jahren 2.193,2 3.256,6 2.322,3 3.459,8 

mehr als fünf Jahre und bis zu zehn Jahren 13.428,1 13.223,1 14.255,9 13.717,3 

mehr als zehn Jahre 29.093,9 25.385,3 31.403,3 25.938,5 

Gesamt 53.214,6 48.694,6 56.838,2 50.229,0 

[6] Sonstige Wertpapiere 

[6a] 

Sonstige Wertpapiere – 

Fortgeführte 

Unrealisierte 

Zeitwert 

gehalten bis zur Endfälligkeit 


Gewinne/Verluste 


2010 


2010 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Staatsanleihen 

Schuldtitel von 

− − − − − − 

Banken und Sparkassen 13,4 42,1 0,1 0,9 13,5 43,0 

Gesamt 13,4 42,1 0,1 0,9 13,5 43,0 

89



[6b] 



Zuordnung der zum beizulegenden Zeitwert bewerteten Kapitalanlagen 


zu einem Level der Bewertungshierarchie 

Level 1 Level 2 Level 3 Gesamt 

Sonstige Wertpapiere, jederzeit veräußerbar 

Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

festverzinslich 37.558,1 13.229,9 140,6 50.928,6 

nicht festverzinslich 1.439,8 155,2 1.066,3 2.661,4 

Anteile an verbundenen und assoziierten Unternehmen 

38.997,9 13.385,1 1.206,9 53.589,9 

verbundene nicht konsolidierte Unternehmen − − 120,7 120,7 

assoziierte Unternehmen (nicht nach der Equity-Methode bewertet) − − 12,3 12,3 

Sonstige Wertpapiere, erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet 

− − 133,0 133,0 

Handelsbestände (inkl. Derivate) 1 147,1 802,1 − 949,2 

Bestände, als erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet klassifiziert − 164,5 − 164,5 

147,1 966,6 − 1.113,7 

Kapitalanlagen für Rechnung und Risiko von Inhabern von Lebensversicherungspolicen 5.092,0 − − 5.092,0 

Gesamt 44.237,0 14.351,7 1.339,9 59.928,6 

Aufteilung in % 74 24 2 100 

1 inkl. der Derivate mit bilanziellem Sicherungscharakter. 

Überleitungsrechnung 

Sonstige Wertpapiere − 

Anteile Sonstige Wertpapiere − Gesamt 

der dem Level 3 

jederzeit veräußerbar 

erfolgswirksam 

zugeordneten Kapitalanlagen 

zum Zeitwert bewertet 

Fest‑ Nicht fest‑ Verbundene Assoziierte Handels ‑ Bestände, als 

verzinslich verzinslich nicht kon‑ Unter‑ bestände erfolgswirksam 

solidierte nehmen zum Zeitwert 

Unter‑ 

bewertet 

nehmen 

klassifiziert 

1 (inkl. 

Derivate) 2 

Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

Bilanzwert 31.12.2010 

Gewinne und Verluste 

in der Konzern-Gewinnund-Verlust-Rechnung 

188,5 441,9 113,6 12,9 − − 756,8 

erfasste Gewinne (Verluste) 

im Eigenkapital erfasste 

5,2 − 5,1 − 23,0 − 0,1 − − − 23,0 

Gewinne (Verluste) − 5,4 30,3 5,9 0,2 − − 31,0 

− 0,2 25,2 − 17,1 0,1 − − 8,0 

Erwerb 95,8 203,1 58,0 0,1 − − 357,0 

Verkäufe 

Übertragung 

− 91,9 − 47,6 − 35,8 − 0,8 − − − 176,0 

in Level 3 − 446,7 29,0 − − − 475,7 

aus Level 3 − 51,6 − 2,9 − 27,0 − − − − 81,5 

− 51,6 443,8 1,9 − − − 394,1 

Marktwertveränderung Derivate − − − − − − − 

Bilanzwert 31.12.2011 

In der Konzern-Gewinn-und- 

Verlust-Rechnung erfasste Gewinne 

(Verluste), die auf die zum Ende des 

Geschäftsjahres ausgewiesenen 

140,6 1.066,3 120,7 12,3 − − 1.339,9 

Kapitalanlagen entfallen − 3,5 − − 10,8 − − − 7,3 

1 nicht nach der Equity-Methode bewertet. 


Im Geschäftsjahr haben wir weitere Teile der Asset-backed 

Securities / Mortgage-backed Securities in unserem Bestand 

von Level 3 auf Level 2 umgegliedert. Bei der Bewertung 

dieser Bestände konnte nun wieder ausschließlich auf 

beobachtbare Marktparameter zurückgegriffen werden. 

Gleichzeitig erfolgte eine Umgliederung der Anteile an 

90



Immobilienfonds sowie der derivativen Bestandteile von 

Variable Annuities von Level 2 in Level 3, da wir bei deren 



Zuordnung der zum beizulegenden Zeitwert bewerteten Kapitalanlagen 

2010 


Level 1 Level 2 Level 3 Gesamt 

Sonstige Wertpapiere, jederzeit veräußerbar 


festverzinslich 37.615,0 16.074,0 188,5 53.877,5 

nicht festverzinslich 2.266,0 579,4 441,9 3.287,2 

Anteile an verbundenen und assoziierten Unternehmen 

39.881,0 16.653,4 630,3 57.164,7 

verbundene nicht konsolidierte Unternehmen − − 113,6 113,6 

assoziierte Unternehmen (nicht nach der Equity-Methode bewertet) − − 12,9 12,9 

Sonstige Wertpapiere, erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet 

− − 126,5 126,5 

Handelsbestände (inkl. Derivate) 1 8,5 444,9 − 453,4 

Bestände, als erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet klassifiziert − 241,6 − 241,6 

8,5 686,5 − 695,0 

Kapitalanlagen für Rechnung und Risiko von Inhabern von Lebensversicherungspolicen 4.957,2 − − 4.957,2 

Gesamt 44.846,7 17.339,9 756,8 62.943,4 

Aufteilung in % 71 28 1 100 


Überleitungsrechnung 


Anteile Sonstige Wertpapiere − Gesamt 

der dem Level 3 


erfolgswirksam 

zugeordneten Kapitalanlagen 

zum Zeitwert bewertet 

Fest‑ Nicht fest‑ Verbundene Assoziierte Handels ‑ Bestände, als 

verzinslich verzinslich nicht kon‑ Unter‑ bestände erfolgswirksam 

solidierte nehmen zum Zeitwert 

Unter‑ 

bewertet 

nehmen 

klassifiziert 

1 (inkl. 

Derivate) 2 



Gewinne und Verluste 

in der Konzern-Gewinnund-Verlust-Rechnung 

394,8 308,1 − − 0,1 − 703,0 

erfasste Gewinne (Verluste) 

im Eigenkapital erfasste 

18,3 − 96,1 − 0,1 − 0,4 0,2 − − 78,1 

Gewinne (Verluste) 4,7 4,6 3,9 0,2 − − 13,5 

23,0 − 91,5 3,8 − 0,2 0,2 − − 64,6 

Erwerb 1.029,8 170,2 2,2 − 0,7 − 1.202,9 

Verkäufe 

Übertragung 

− 453,5 − 60,7 − − − 0,5 − − 514,6 

in Level 3 3,1 117,7 118,4 13,0 − − 252,2 

aus Level 3 − 808,8 − 2,0 − 10,7 − − − − 821,5 

− 805,7 115,6 107,7 13,0 − − − 569,4 

Marktwertveränderung Derivate − − − − − 0,5 − − 0,5 


In der Konzern-Gewinn-und- 

Verlust-Rechnung erfasste Gewinne 

(Verluste), die auf die zum Ende des 

Geschäftsjahres ausgewiesenen 

188,5 441,9 113,6 12,9 − − 756,8 

Kapitalanlagen entfallen − − 63,0 − − − − − 63,0 

1 nicht nach der Equity-Methode bewertet. 


Bewertung im Geschäftsjahr auch nicht am Markt beobachtbare 

Parameter berücksichtigt haben. 

91



[6c] 




Fortgeführte 

Unrealisierte 

Zeitwert 



Gewinne/Verluste 


2010 


2010 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Festverzinslich 

Staatsanleihen 

Deutschland 5.467,6 4.444,2 518,7 256,1 5.986,3 4.700,3 

übrige EU 13.183,5 15.854,7 − 649,5 − 822,0 12.534,0 15.032,7 

USA 83,7 360,2 1,8 − 1,5 85,5 358,7 

sonstige 1.085,7 854,9 − 5,9 20,1 1.079,8 875,0 

Schuldtitel von 

19.820,5 21.513,9 − 134,9 − 547,3 19.685,6 20.966,6 

Kapitalgesellschaften 23.429,8 24.001,7 730,2 650,1 24.160,1 24.651,8 

sonstige 6.745,8 7.891,0 337,1 368,1 7.082,9 8.259,1 

Nicht festverzinslich 

49.996,1 53.406,6 932,4 470,9 50.928,6 53.877,5 

Aktien 

Investmentfonds 

691,9 1.231,6 68,1 249,2 760,0 1.480,8 

Aktienfonds 273,8 400,6 11,1 76,6 284,9 477,2 

Rentenfonds 407,8 306,8 − 1,1 − 3,7 406,7 303,1 

Immobilienfonds 481,7 509,2 10,0 9,6 491,7 518,9 

1.163,4 1.216,6 20,0 82,5 1.183,4 1.299,1 

sonstige 670,9 482,3 47,1 25,0 718,0 507,3 

2.526,2 2.930,5 135,2 356,7 2.661,4 3.287,2 

Gesamt 52.522,3 56.337,1 1.067,6 827,6 53.589,9 57.164,7 

Bei 2,6 (3,7) % des ausgewiesenen Bilanzwerts handelt es 

sich um börsennotierte Wertpapiere. 

Bei mehr als zwei Dritteln der Schuldtitel von Kapitalgesellschaften 

handelt es sich um Pfandbriefe sowie Anleihen 

von Banken und Landesbanken (mit Gewährträgerhaftung), 

Emissionen von Förderbanken und vergleichbaren 

Instituten; der übrige Bestand setzt sich zusammen aus 

Schuldtiteln von deutschen Gebietskörperschaften, wobei 

jedes Einzelrisiko weniger als 1,5 % ausmacht, Emissionen 

von Unternehmen außerhalb des Bankensektors und 

Asset-backed Securities / Mortgage-backed Securities, die 

weitgehend implizite Staatsgarantien oder ein überdurchschnittliches 

Rating aufweisen. 

Ab dem Geschäftsjahr 2011 werden bei den festverzinslichen 

Wertpapieren – jederzeit veräußerbar – die struk- 

turierten Produkte nicht mehr unter der Position Sonstige, 

sondern unter Schuldtitel von Kapitalgesellschaf ten aus - 

gewiesen. Die Ausweisänderung beträgt 4.897,8 (8.251,0) 

Mio. € beim Zeitwert. 

Von den unrealisierten Gewinnen / Verlusten in Höhe von 

1.067,6 (827,6) Mio. € ist nach Abzug von Aufwendungen für 

latente Beitragsrückerstattung, latenten Steuern und von 

nicht beherrschenden Anteilen am Eigenkapital sowie der 

Konsolidierungseffekte ein Betrag von 224,2 (213,6) Mio. € 

im Eigenkapital (übrige Rücklagen) enthalten. 

Verfügungsbeschränkungen bzw. Verpfändungen als 

Sicherheit bestehen in Höhe von 102,2 (112,4) Mio. €. 

1.198,1 (1.790,3) Mio. € der ausgewiesenen Wertpapiere 

sind an Dritte verliehen. Eine Ausbuchung dieser Papiere 

erfolgte nicht, da die aus diesen resultierenden wesentlichen 

Chancen und Risiken weiterhin bei der ERGO 

Ver sicherungsgruppe verbleiben. 

92



[6d] 

Zur Ermittlung der Zeitwerte der derivativen Finanzinstrumente 

wurden neben Börsenpreisen und 

[6e] 



Sonstige Wertpapiere − 


2010 

erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet 

Handelsbestände 

Mio. € 

Mio. € 

festverzinslich 59,3 49,7 

nicht festverzinslich 2,3 3,5 

61,6 53,3 

Derivate 

Bestände, als erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet klassifiziert 

842,2 370,7 



164,5 241,6 

Gesamt 1.068,2 665,6 

Optionspreismodellen auch Bewertungen durch Externe 

herangezogen. Ausleihungen an Dritte bestehen nicht. 


Fortgeführte 

Zeitwert 

Sonstige Wertpapiere – gehalten bis zur Endfälligkeit 



2010 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 


bis zu einem Jahr 6,1 28,5 6,1 28,7 

mehr als ein Jahr und bis zu zwei Jahren 2,9 6,3 2,9 6,5 

mehr als zwei Jahre und bis zu drei Jahren 4,2 2,9 4,2 3,1 

mehr als drei Jahre und bis zu vier Jahren 0,2 4,2 0,2 4,4 

mehr als vier Jahre und bis zu fünf Jahren − 0,2 − 0,2 

mehr als fünf Jahre und bis zu zehn Jahren − − − − 

mehr als zehn Jahre − − − − 

Gesamt 13,4 42,1 13,5 43,0 

[6f] 


Fortgeführte 

Zeitwert 

Sonstige Wertpapiere – jederzeit veräußerbar; festverzinslich 



2010 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 


bis zu einem Jahr 4.592,3 3.365,3 4.635,5 3.410,5 

mehr als ein Jahr und bis zu zwei Jahren 4.533,4 3.687,1 4.610,0 3.801,4 

mehr als zwei Jahre und bis zu drei Jahren 4.249,2 4.447,9 4.405,6 4.607,3 

mehr als drei Jahre und bis zu vier Jahren 4.131,4 4.271,6 4.198,3 4.455,3 

mehr als vier Jahre und bis zu fünf Jahren 3.964,9 3.786,5 4.096,1 3.877,1 

mehr als fünf Jahre und bis zu zehn Jahren 16.629,1 18.951,3 16.890,6 18.941,8 

mehr als zehn Jahre 11.895,8 14.896,9 12.092,4 14.784,1 

Gesamt 49.996,1 53.406,6 50.928,6 53.877,5 

93



[6g] 


führenden internationalen Ratingagenturen. 

[6h] 

[6i] 




Fortgeführte 

Sonstige Wertpapiere − gehalten bis zur Endfälligkeit 



2010 

Mio. € 

Mio. € 

AAA − − 

AA 0,5 2,2 

A 12,5 39,4 

BBB − − 

BB und niedriger − − 

Kein Rating 0,3 0,5 

Gesamt 13,4 42,1 

Abweichend von der rein ökonomischen Sichtweise repräsentiert 

gemäß IFRS 7 der Buchwert der Wertpapiere die 

maximale Kreditexponierung zum Bilanzstichtag. 


Sonstige Wertpapiere − jederzeit veräußerbar; festverzinslich 

Zeitwert 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

AAA 26.895,5 29.710,5 

AA 9.778,0 11.803,3 

A 7.835,9 6.385,7 

BBB 4.555,2 4.124,0 

BB und niedriger 1.739,6 1.719,4 


Gesamt 50.928,6 53.877,5 







Sonstige Wertpapiere − erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet; festverzinslich 

Zeitwert 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

AAA 37,4 36,8 

AA 79,7 142,7 

A 60,4 74,6 

BBB 31,6 14,7 

BB und niedriger − 2,6 


Gesamt 219,7 283,0 






94



[6j] 

[6k] 

[6l] Derivative Finanzinstrumente 

Derivative Finanzinstrumente (Derivate) sind Finanzinstrumente, 

deren beizulegender Zeitwert sich von einem oder 

mehreren zugrunde liegenden Vermögenswerten ableiten 

lässt. 

Dabei wird zwischen außerbörslich individuell abgeschlossenen 

Geschäften, den sogenannten Over-the-Counter- 

(OTC-)Produkten, und an der Börse abgeschlossenen 

standardisierten Geschäften unterschieden. Derivate 

werden eingesetzt, um Währungs-, Zinsänderungs- und 

Marktpreisrisiken abzusichern. Dies geschieht innerhalb 

der einzelnen Konzernunternehmen im Rahmen der 

jeweiligen aufsichtsrechtlichen Vorschriften sowie zusätzlicher 

innerbetrieblicher Richtlinien. Ein Ausfallrisiko der 

Kontrahenten ist bei börsengehandelten Produkten praktisch 

nicht gegeben. Die außerbörslich abgeschlossenen 



Erlöse aus Veräußerung 


2010 

Sonstige Wertpapiere – jederzeit veräußerbar 

Mio. € 

Mio. € 

Festverzinslich 

Nicht festverzinslich 

12.716,2 11.838,0 

börsennotiert 2.827,9 2.799,6 

nicht börsennotiert 84,7 230,6 

2.912,6 3.030,2 

Gesamt 15.628,8 14.868,2 

Realisierte Gewinne und Verluste 


2010 


Gewinne aus dem Abgang 

Mio. € 

Mio. € 



Verluste aus dem Abgang 

606,1 785,5 



361,8 241,3 

Gesamt 244,3 544,2 

OTC-Derivate enthalten hingegen ein theoretisches Risiko 

in Höhe der Wiederbeschaffungskosten. Daher werden in 

der ERGO Versicherungsgruppe für diese Geschäfte nur solche 

Kontrahenten ausgewählt, die eine sehr hohe Bonität 

aufweisen. Die Derivate werden mit ihren beizulegenden 

Zeitwerten bewertet. Sie werden – je nachdem, ob sie sich 

für eine Bilanzierung als Sicherungsbeziehung qualifizieren 

oder nicht bzw. ob sie positive oder negative Zeitwerte 

aufweisen –, wie in der folgenden Tabelle dargestellt, 

ausgewiesen. Die ERGO Versicherungsgruppe hat zum 

31. Dezember 2011 für Derivate Sicherheiten in Form von 

Wertpapieren mit einem Mindestrating von AA erhalten, 

die veräußert oder als Sicherheit weitergereicht werden 

dürfen. Der beizulegende Zeitwert dieser Sicherheiten 

beträgt 260,9 Mio. €. 

Beizulegender 

Bilanzierung als 

Bilanzausweis 2011 

2010 

Zeitwert 

Sicherungsbeziehung 

Kapitalanlagen, sonstige 

Mio. € 

Mio. € 

Positiv Nein Wertpapiere, Handelsbestände 842,2 370,7 

Ja Übrige Aktiva 45,4 29,4 

Negativ Nein 

Verbindlichkeiten, 

Ja 

sonstige Verbindlichkeiten −117,9 −91,0 

Saldo aller Derivate 769,7 309,1 

95



[6m] 

Derivate – offene Positionen 

In der folgenden Tabelle zeigen wir die beizulegenden 

Zeitwerte sowie die zugehörigen Nominalwerte unserer 

gesamten offenen Positionen, gegliedert nach Risikoarten. 

Positive und negative Zeitwerte haben wir saldiert. Sie 

betrugen am 31. Dezember 2011 mit 769,7 (309,1) Mio. € 

0,6 (0,2) % der Bilanzsumme. Die ausgewiesenen beizulegenden 

Zeitwerte geben notierte Preise wieder oder 

beruhen auf Stichtagsbewertungen anhand anerkannter 

Bewertungsmethoden. Zinsrisiken in der Lebensversicherung 

werden durch Swaptions abgesichert. Diese 

Optionen auf Erhalt eines festen Zinssatzes werden in 

der Kategorie Zinsrisiken / Over-the-Counter ausgewiesen. 

Zum Stichtag betrugen die beizulegenden Zeitwerte der 

genannten Swaptions 399,7 (186,0) Mio. €. Die zugrunde 

liegenden Nominalwerte ergaben 4,9 (7,4) Mrd. €. Das 

Kapitalanlageergebnis aus Derivaten enthält einen Gewinn 

aus Wertschwankungen jener Optionen in Höhe von 

317,2 (76,4) Mio. €. Obwohl bei der ERGO Versicherungsgruppe 

Derivate grundsätzlich dazu dienen, Risiken ökonomisch 

zu sichern, erfüllt nur ein Anteil von 39,1 (29,4) Mio. € 

die Vorgaben des IAS 39 für die Bilanzierung als Sicherungsbeziehung. 

Der IAS 39 unterscheidet zwischen der Absicherung von 

beizulegenden Zeitwerten, der Absicherung von Zahlungsströmen 

sowie der Absicherung einer Nettoinvestition in 

einen ausländischen Geschäftsbetrieb. 



Zum 31. Dezember 2011 neu hinzugekommen ist die Risikoart 

Rohstoffrisiken. Unter Rohstoffrisiko wird das Risiko 

aufgrund von Preisänderungen von Rohstoffen verstanden. 

Für die bisher unter sonstigen Risiken enthaltenen Versicherungsrisiken 

haben wir eine neue Risikoart eingeführt. 

Unter Versicherungsrisiko wird das Risiko verstanden, 

das in abgewandelter Form wiederum durch einen Versichrungsvertrag 

abgesichert werden kann. Neben CatBonds 

fallen hierunter u. a. die GMxB Derivate und die Absicherungsderivate 

GMxB. 

Cashflow‑Hedge 

Die Absicherung von Zahlungsströmen spielt bei Schwankungen 

eine Rolle, die beispielsweise durch variable 

Zinszahlungen verursacht werden. Im Konzern setzt man 

entsprechende Derivate hauptsächlich ein, um Zinsrisiken 

abzusichern. Änderungen des beizulegenden Zeitwerts des 

Sicherungsinstruments werden zu diesem Zweck erfolgsneutral 

im Eigenkapital verbucht. Erst mit tatsächlichem 

Kapitalab- oder -zufluss, verursacht durch den abgesicherten 

Sachverhalt, wird die so gebildete Eigenkapitalposition 

erfolgswirksam aufgelöst. Die dem ineffektiven 

Teil der Absicherung zuzuschreibende Wertänderung des 

Zeitwerts des Sicherungsinstruments ist vernachlässigbar. 

Zum Stichtag ergibt sich eine Eigenkapitalposition aus der 

Absicherung von Zahlungsströmen von 4,7 (3,3) Mio. €. 

Der saldierte beizulegende Zeitwert der Derivate, der 

in diese Kategorie fällt, beläuft sich zum Stichtag auf 

39,1 (29,4) Mio. €. 

96





Derivate – 

Fälligkeiten in Jahren Gesamt 

Offene Positionen 

< 1 1–2 2–3 3–4 4–5 > 5 2011 2010 

Zinsrisiken 

börsengehandelt 

Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

Zeitwert −4,0 − − − − − −4,0 −1,3 

Nominalwert 

Over-the-Counter 

602,5 − − − − − 602,5 469,5 

Zeitwert 144,6 42,0 157,6 47,7 66,5 366,6 825,1 311,3 

Nominalwert 

gesamt 

1.268,8 524,7 2.487,7 778,7 803,8 4.153,1 10.016,8 11.489,0 

Zeitwert 140,6 42,0 157,6 47,7 66,5 366,6 821,1 310,0 

Nominalwert 

Währungsrisiken 


1.871,3 524,7 2.487,7 778,7 803,8 4.153,1 10.619,3 11.958,5 

Zeitwert −0,1 − − − − − −0,1 − 

Nominalwert 


20,0 − − − − − 20,0 − 

Zeitwert −40,0 − − − − −23,8 −63,7 −19,3 

Nominalwert 

gesamt 

2.641,0 − − − − 243,5 2.884,5 3.617,9 

Zeitwert −40,1 − − − − −23,8 −63,8 −19,3 

Nominalwert 

Aktien‑ und Indexrisiken 


2.661,0 − − − − 243,5 2.904,5 3.617,9 

Zeitwert −0,3 − − − − − −0,3 3,3 

Nominalwert 


320,9 − − − − − 320,9 671,4 

Zeitwert − − 0,1 12,6 0,9 − 13,6 16,6 

Nominalwert 

gesamt 

5,9 2,2 48,2 63,0 38,3 − 157,5 152,0 

Zeitwert −0,3 − 0,1 12,6 0,9 − 13,3 20,0 

Nominalwert 

Kreditrisiken 


326,7 2,2 48,2 63,0 38,3 − 478,3 823,3 

Zeitwert − − − − − − − − 

Nominalwert 


− − − − − − − − 

Zeitwert −0,9 − − − −1,3 − −2,2 −1,6 

Nominalwert 

gesamt 

57,9 − − − 14,0 − 71,9 406,3 

Zeitwert −0,9 − − − −1,3 − −2,2 −1,6 

Nominalwert 

Rohstoffrisiken 


57,9 − − − 14,0 − 71,9 406,3 

Zeitwert 0,6 − − − − − 0,6 − 

Nominalwert 

Versicherungsrisiken 


14,6 − − − − − 14,6 − 

Zeitwert − − − − − 0,7 0,7 − 

Nominalwert 

Sonstige Risiken 

− − − − − 6,9 6,9 − 

Zeitwert −0,1 − − − − − −0,1 0,1 

Nominalwert 

Summe aller Risiken 

1,6 − − − − − 1,6 − 

Zeitwert 99,9 42,0 157,8 60,3 66,1 343,5 769,7 309,1 

Nominalwert 4.933,0 527,0 2.535,9 841,7 856,0 4.403,5 14.097,1 16.806,1 

97



[6n] 

Die folgende Tabelle gibt Auskunft über Restlaufzeit und 

Höhe der am Bilanzstichtag abgesicherten Zahlungsströme. 

[7] Übrige Kapitalanlagen 

Die übrigen Kapitalanlagen enthalten im Wesentlichen 

Depotforderungen aus dem in Rückdeckung übernommenen 

Versicherungsgeschäft in Höhe von 171,0 (139,5) Mio. € 

sowie Einlagen bei Kreditinstituten über 1.255,2 (1.363,0) 

Mio. €. Unter den Einlagen bei Kreditinstituten weisen wir 

104,3 (133,2) Mio. € Forderungen aus Pensionsgeschäften 

aus, die wir als Pensionsnehmer im Rahmen von echten 

Pensionsgeschäften den Pensionsgebern für die Überlassung 

von Wertpapieren eingebucht haben. 

[8] Anteil der Rückversicherer an den versicherungstechnischen Rückstellungen 



Nominalbeiträge abgesicherter Transaktionen 2011 

2010 


Mio. € 

Mio. € 

bis zu einem Jahr − 45,3 

mehr als ein Jahr und bis zu zwei Jahren − − 

mehr als zwei Jahre und bis zu drei Jahren 25,0 − 

mehr als drei Jahre und bis zu vier Jahren − 25,0 

mehr als vier Jahre und bis zu fünf Jahren 25,0 − 

mehr als fünf Jahre 339,0 225,0 

Gesamt 389,0 295,3 


gemäß IFRS 7 der Buchwert dieser sonstigen Kapitalanlagen 

die maximale Kreditexponierung zum Bilanzstichtag. 

Da die übrigen Kapitalanlagen überwiegend eine 

Laufzeit von weniger als einem Jahr haben, entsprechen 

die beizulegenden Zeitwerte weitgehend den Buchwerten. 

Anteil der Rückversicherer an den versicherungstechnischen Rückstellungen 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Beitragsüberträge 143,1 141,1 

Deckungsrückstellung 3.586,7 3.668,4 

Rückstellung für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle 859,4 855,4 

Übrige versicherungstechnische Rückstellungen 186,6 192,3 

Gesamt 4.775,7 4.857,2 

[9] Forderungen 

[9a] 

Die gegenüber Versicherungsnehmern ausgewiesenen 

An sprüche betreffen vor allem Forderungen aus uneingelösten 

Versicherungs scheinen und Folge beitragsrechnungen. 

Die Forderungen an Versicherungsvermittler resultieren im 

Wesentlichen aus dem laufenden Abrechnungsverkehr mit 

Maklern und Versicherungsvertretern. 

98



Beide Positionen wurden um gebildete Pauschalwertberichtigungen 

wegen des allgemeinen Kreditrisikos und um Einzelwertberichtigungen 

gekürzt. Wegen möglicher sonstiger 

Ausfälle aus Forderungen gegenüber Versicherungsnehmern 

wurden Stornorückstellungen angesetzt. 

Die laufenden Steuerforderungen umfassen die gewinnabhängigen 

Steuerforderungen. Darunter fallen entstandene 

Forderungen aus Körperschaftsteuer, Gewerbesteuer 

oder gewinnabhängiger ausländischer Steuer. Ab dem 

Geschäftsjahr 2011 werden gewinnunabhängige Steuerforderungen 

in Höhe von 117,6 Mio. € nicht mehr unter 

der Position laufende Steuerforderungen ausgewiesen, 

sondern unter der Position sonstige Forderungen. Latente 

Steuererstattungsansprüche werden unter der Position 

aktive Steuerabgrenzung ausgewiesen. Von den laufenden 

Steuerforderungen entfallen 243,0 (238,1) Mio. € auf 



Körperschaftsteuern inklusive Solidaritätszuschlag bei 

Gesellschaften im Inland. 

Von den Forderungen aus dem selbst abgeschlossenen 

Versicherungsgeschäft entfallen 464,9 (421,9) Mio. € 

auf Forderungen gegenüber Versicherungsvermittlern. 

In den Forderungen enthalten sind Forderungen von 

377,7 (370,6) Mio. €, die aus Verträgen ohne signifikanten 

Risikotransfer resultieren. Diese Verträge fallen nicht in den 

Anwendungsbereich des IFRS 4. Abweichend von der rein 

ökonomischen Sichtweise repräsentiert gemäß IFRS 7 der 

Buchwert der sonstigen Forderungen die maximale Kreditexponierung 

zum Bilanzstichtag. Da die sonstigen Forderungen 

überwiegend eine Laufzeit von weniger als einem 

Jahr haben, entsprechen die beizulegenden Zeitwerte 

weitgehend den Buchwerten. 

Forderungen 2011 

Laufende Steuerforderungen 257,5 346,9 

Sonstige Forderungen 

[9b] 

fällige Zins- und Mietforderungen 2.029,3 2.105,4 

Forderungen aus dem selbst abgeschlossenen Versicherungsgeschäft 1.051,7 1.041,4 

Forderungen aus Verträgen ohne signifikanten Risikotransfer 377,7 370,6 

gewinnunabhängige Steuerforderungen 117,6 – 

Abrechnungsforderungen aus dem Rückversicherungsgeschäft 109,9 98,6 

übrige sonstige Forderungen 646,0 777,4 

Mio. € 

2010 

Mio. € 

4.332,2 4.393,4 

Gesamt 4.589,7 4.740,3 

Fälligkeitsstruktur der Forderungen Fortgeführte 



Mio. € 


bis zu einem Jahr 4.398,4 4.468,0 

mehr als ein Jahr und bis zu zwei Jahren 31,1 37,5 

mehr als zwei Jahre und bis zu drei Jahren 37,5 34,9 

mehr als drei Jahre und bis zu vier Jahren 28,6 35,6 

mehr als vier Jahre und bis zu fünf Jahren 29,8 36,1 

mehr als fünf Jahre und bis zu zehn Jahren 29,4 102,8 

mehr als zehn Jahre 34,9 25,5 

Gesamt 4.589,7 4.740,3 

2010 

Mio. € 

99



[10] Aktivierte Abschlusskosten 

In der planmäßigen Veränderung ist neben der Abschreibung 

auch eine planmäßige Verzinsung enthalten. Unter 

die außerplanmäßigen Veränderungen fallen Zu- und 

Abschreibungen aufgrund von Änderungen der den 

Berechnungen zugrunde liegenden Annahmen, die eine 

Anpassung der Bewertung erforderlich machen. Im 

[11] Steuerabgrenzung 

Die in der Konzernbilanz ausgewiesenen aktiven und passiven 

latenten Steuern betreffen die nachfolgenden Bilanzpositionen: 

[11a] 

Der Veränderung der latenten Steuerpositionen gegenüber 

dem Vorjahr von (netto) 155,4 (193,7) Mio. € wurde in Höhe 

von 195,8 (48,5) Mio. € erfolgswirksam und in Höhe von 

− 40,4 (145,2) Mio. € erfolgsneutral abgebildet. 

Auf temporäre Differenzen in Höhe von 104,8 (103,3) Mio. € 

in Verbindung mit Anteilen an Tochterunternehmen und 

assoziierten Unternehmen, sogenannte Outside Basis Differences, 

wurden keine latenten Steuern gebildet. 



Aktivierte Abschlusskosten (brutto) 2011 


Währungsänderungen − 25,4 7,0 

Neu aktivierte Abschlusskosten 1.001,6 853,1 

Planmäßige Veränderung − 803,9 − 677,4 

Außerplanmäßige Veränderung − 248,8 − 100,6 

Veränderung Konsolidierungskreis/sonstige Bestandsveränderungen − 32,7 3,8 


Mio. € 

Geschäftsjahr erfolgte eine deutliche Anpassung des langfristigen 

Zinsniveaus in Orientierung an die nachhaltige 

laufende Verzinsung der Kapitalanlagen. Die nun geringere 

Zinsmarge führte zu hohen außerordentlichen Abschreibungen 

der aktivierten Abschlusskosten. 

Entstehungsursachen Aktiv Passiv 

Aktiva 

Immaterielle Vermögenswerte 8,2 7,5 89,8 103,3 

Kapitalanlagen 1.197,5 1.042,2 1.183,6 1.197,5 

Aktivierte Abschlusskosten 1,6 2,2 572,3 567,1 

Sonstige 513,6 582,6 392,5 449,6 

Gesamt Aktiva 

Passiva 

1.720,9 1.634,5 2.238,2 2.317,5 

Versicherungstechnische Rückstellungen (netto) 458,5 295,5 442,4 274,7 

Sonstige Rückstellungen 170,8 185,9 86,8 77,9 

Sonstige 91,7 69,0 15,6 30,9 

Gesamt Passiva 

Außerbilanziell 

721,0 550,4 544,8 383,5 

Steuerliche Verlustvorträge und Steuergutschriften 64,2 83,8 − − 

Gesamt 2.506,1 2.268,7 2.783,0 2.701,0 


Mio. € 

2010 

Mio. € 


Mio. € 

Latente Steuern auf Verlustvorträge werden aktiviert, 

soweit aufgrund der steuerlichen Ergebnisplanung eine 

Verwertung mit ausreichender Sicherheit zu erwarten 

ist. In der folgenden Tabelle haben wir die vorhandenen 

aktiven latenten Steuern auf Verlustvorträge sowie die 

Verlustvorträge selbst aufgegliedert. 

100 

2010 

Mio. € 

2010 

Mio. €



[11b] 



Entwicklung der aktiven 

31.12. Änderungen Nachträgliche Zugänge Verbrauch Übrige 31.12. 

latenten Steuern auf Verlust‑ 

Vorjahr aufgrund Zu‑ und Abgänge aufgrund 

Verände‑ Geschäfts‑ 

vorträge und Steuergutschriften 

nachträglicher aufgrund neuer 

rungen jahr 

steuerlicher geänderter Wert‑ Verluste 

Korrekturen berichtigungen 

Aktive latente Steuern auf 

körperschaftsteuerliche 


Verlustvorträge 

gewerbesteuerliche 

77,0 −2,0 −19,7 17,6 −4,8 −10,1 58,0 


steuerliche Verlustvorträge 

6,8 − −0,8 1,3 −1,1 − 6,2 

aus Veräußerungsverlusten − − − − − − − 

Steuergutschriften − − − − − − − 

Gesamt 83,8 −2,0 −20,5 18,9 −5,9 −10,1 64,2 

[11c] 

Steuerliche Verlustvorträge 


und Steuergutschriften 

Mit darauf Ohne darauf Gesamt Mit darauf Ohne darauf Gesamt 

gebildeter gebildete 

gebildeter gebildete 

aktiver Steuer‑ aktive Steuer‑ 

aktiver Steuer‑ aktive Steuer‑ 

abgrenzung abgrenzung 

abgrenzung abgrenzung 

Körperschaftsteuerliche 


Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

bis zu drei Jahre vortragsfähig 

mehr als drei und bis zu 

13,1 67,2 80,3 11,3 37,3 48,6 

zehn Jahre vortragsfähig 

mehr als zehn Jahre 

112,5 66,4 178,9 148,0 24,3 172,3 

vortragsfähig 

zeitlich unbeschränkt 

− 2,7 2,7 15,6 5,6 21,2 

vortragsfähig 130,6 252,2 382,8 147,2 283,3 430,5 

Gewerbesteuerliche Verlustvorträge 


256,2 388,5 644,7 322,1 350,5 672,6 


Steuerliche Verlustvorträge 

aus Veräußerungsverlusten 

39,5 168,1 207,6 43,6 192,5 236,1 



− − − − − − 



− − − − − − 



− − − − − − 


Steuergutschriften 

− − − − − − 



− − − − − − 



− − − − − − 



− − − − − − 

vortragsfähig − − − − − − 

Gesamt 295,7 556,6 852,3 365,7 543,0 908,7 

101



[12] Übrige Aktiva 

[12a] 

[12b] 



Zusammensetzung 2011 

Sachanlagen 1.674,5 1.710,6 

Vermögenswerte aus Versicherungsverträgen 436,5 466,1 

Andere Vermögenswerte 212,6 205,5 

Gesamt 2.323,5 2.382,2 

Sachanlagen – Entwicklung im Geschäftsjahr Eigengenutzte Betriebs‑ und Übrige Gesamt Gesamt 

Grundstücke Geschäfts‑ 

und Bauten ausstattung 





2010 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Bruttobuchwert 31.12. Vorjahr 2.083,9 553,6 6,1 2.643,6 2.810,1 

Kumulierte Abschreibungen 31.12. Vorjahr 577,8 350,1 5,1 932,9 1.028,1 

Bilanzwert 31.12. Vorjahr 1.506,1 203,5 1,0 1.710,6 1.782,0 

Währungsänderungen − 6,0 − 1,8 − − 7,7 2,4 

Veränderung Konsolidierungskreis − 21,5 − 11,3 − − 32,9 − 

Zugänge 49,2 93,5 0,3 142,9 205,5 

Abgänge 5,5 6,7 − 12,1 54,8 

Zuschreibungen 0,4 − − 0,4 2,3 

Planmäßige Abschreibungen 36,3 77,5 0,6 114,3 95,8 

Außerplanmäßige Abschreibungen 5,8 1,5 − 7,3 6,7 

Umgliederung − 6,0 1,0 − − 5,1 − 124,3 

Bilanzwert 31.12. Geschäftsjahr 1.474,6 199,2 0,7 1.674,5 1.710,6 

Kumulierte Abschreibungen 31.12. Geschäftsjahr 610,2 365,6 5,3 981,2 932,9 

Bruttobuchwert 31.12. Geschäftsjahr 2.084,7 564,8 6,0 2.655,6 2.643,6 

Der beizulegende Zeitwert der eigengenutzten Grundstücke 

und Bauten beläuft sich auf 1.566,7 (1.645,0) Mio. €. 

Mio. € 

102 

2010 

Mio. €




Erläuterungen zur Konzernbilanz − Passiva 

[13] Eigenkapital 

[13a] Gezeichnetes Kapital und Kapitalrücklage 

Das Grundkapital der Gesellschaft beträgt am Bilanzstichtag 

196.279.504,20 € und ist eingeteilt in 75.492.117 Stückaktien. 

Die Aktien lauten auf den Namen. 

Der Vorstand ist ermächtigt, das Grundkapital in der Zeit 

bis zum 8. Mai 2012 mit Zustimmung des Aufsichtsrats um 

insgesamt bis zu 97.500.000 € durch Ausgabe von bis zu 

37.500.000 neuen, auf den Namen lautenden Stückaktien 

zu erhöhen (genehmigtes Kapital). 

Zur Gewährung von Aktien an die Inhaber oder Gläubiger 

von Options- und / oder Wandelschuldverschreibungen, die 

bis zum 8. Mai 2012 begeben werden, steht ein bedingtes 

Kapital von 97.500.000 € zur Ausgabe von bis zu 

37.500.000 neuen, auf den Namen lautenden Stückaktien 

zur Verfügung. 

[13b] Gewinnrücklagen 

Die Gewinnrücklagen untergliedern sich in die gesetzliche 

Rücklage der ERGO Versicherungsgruppe AG in Höhe von 

0,5 Mio. € und die anderen Gewinnrücklagen des Konzerns, 

deren Entwicklung und Zusammensetzung aus der Übersicht 

auf Seite 50 f. zu ersehen ist. 

[13c] Schwankungsrückstellungen 

Die Schwankungsrückstellungen, die gemäß IFRS- bzw. 

US-GAAP-Vorschriften im Eigenkapital auszuweisen sind, 

betragen 352,2 (373,4) Mio. €. 

[13d] Übrige Rücklagen 

Die Übrigen Rücklagen enthalten 12,9 (12,9) Mio. € unrealisierte 

Gewinne und Verluste aus der Equity-Bewertung 

assoziierter Unternehmen und 304,7 (310,3) Mio. € unrealisierte 

Gewinne und Verluste aus im Wesentlichen sonstigen 

jederzeit veräußerbaren Wertpapieren sowie Anteilen an 

nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen. 

103



[13e] 

[13f] 



Unrealisierte Gewinne und Verluste aus Kapitalanlagen und Hedging 2011 

Nicht konsolidierte verbundene und nicht nach der Equity-Methode bewertete assoziierte Unternehmen 82,8 101,1 

Nach der Equity-Methode bewertete assoziierte Unternehmen 23,1 23,1 

Hedging 35,4 20,8 




Abzüglich: 

Mio. € 

104 

2010 

Mio. € 

1.067,6 827,6 

Rückstellung für latente Beitragsrückerstattung 856,5 623,6 

latente Steuern 60,3 55,3 

nicht beherrschende Anteile am Eigenkapital 10,8 10,8 

Konsolidierungseffekt −40,9 −38,1 

Gesamt 322,2 321,1 

Steuereffekte, die in den direkt im 


Eigenkapital erfassten Erträgen und 

Vor Steuern Steuern Nach Steuern Vor Steuern Steuern Nach Steuern 

Aufwendungen enthalten sind 

Mio. € Mio. € Mio. € 

Mio. € Mio. € Mio. € 


Unrealisierte Gewinne und 

−43,6 − −43,6 39,5 − 39,5 

Verluste aus Kapitalanlagen −3,9 1,9 −5,8 −479,2 −125,0 −354,2 

Veränderung aus der Equity-Bewertung − − − − − − 

Veränderung aus Hedging 10,0 3,1 6,9 −5,3 −1,7 −3,6 

Versicherungsmathematische Gewinne und 

Verluste aus leistungsorientierten 

Versorgungszusagen 44,8 13,3 31,5 −49,5 −15,8 −33,7 

Sonstige Veränderungen 

Direkt im Eigenkapital erfasste 

−8,4 − −8,4 −30,4 −6,3 −24,1 

Erträge und Aufwendungen −1,1 18,3 −19,4 −524,9 −148,8 −376,1



[13 g] 

[14] Nachrangige Verbindlichkeiten 

Unter den nachrangigen Verbindlichkeiten werden zum 

einen nachrangige Schuldverschreibungen der Munich 

Re ausgewiesen. Des Weiteren werden in der Position 

nachrangige Verbindlichkeiten der Bank Austria Creditanstalt 

Versicherung AG (BA-CA Versicherung) in Form von 



Nicht beherrschende Anteile am Eigenkapital 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Unrealisierte Gewinne und Verluste aus Kapitalanlagen 10,8 10,8 

Anteil am Jahresergebnis 15,3 12,1 

Übriges Eigenkapital 142,8 152,1 

Gesamt 168,9 175,0 

[15] Beitragsüberträge 

[15a] 

Namensschuldverschreibungen über eingezahltes Ergänzungskapital 


Der beizulegende Zeitwert der nachrangigen Verbindlichkeiten 

beträgt zum Stichtag 971,9 (427,0) Mio. €. 

Beitragsüberträge 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Brutto 1.833,8 1.883,9 

Rückversicherungsanteil 143,1 141,1 

Netto 1.690,7 1.742,8 

[15b] 

Entwicklung der Beitragsüberträge (brutto) 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Bilanzwert 31.12.Vorjahr 1.883,9 1.677,2 


Veränderung Konsolidierungskreis − 125,1 – 

Zugang/Abgang Portfolio – – 

Gebuchte Beiträge 18.639,2 18.457,0 

Verdiente Beiträge 18.455,7 18.279,8 

Stand 31.12. Geschäftsjahr 1.833,8 1.883,9 

105



[16] Deckungsrückstellung 

[16a] 



Deckungsrückstellung 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Brutto 94.012,3 93.617,5 

Rückversicherungsanteil 3.586,7 3.668,4 

Netto 90.425,6 89.949,1 

[16b] 

Darstellung nach Rechnungszinssätzen 


2010 

(brutto) 

Mio. € 

Mio. € 

Rechnungszins ≤ 2,5% 7.330,0 6.177,3 

Rechnungszins > 2,5% und ≤ 3% 17.775,2 18.253,2 

Rechnungszins > 3% und ≤ 3,5% 27.136,3 27.525,6 

Rechnungszins > 3,5% und ≤ 4 % 16.571,9 15.884,6 

Rechnungszins > 4 % 20.784,7 21.231,9 

Ohne Rechnungszins 4.414,2 4.544,9 

Gesamt 94.012,3 93.617,5 

[16c] 

Entwicklung der Deckungsrückstellung (brutto) 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 


Währungsänderungen 

Veränderungen 

−16,6 5,3 

planmäßig 862,3 1.941,8 

außerplanmäßig − 0,2 

Veränderung Konsolidierungskreis −1.034,1 − 

sonstiges 583,2 659,0 


Die unter Sonstiges ausgewiesene Veränderung betrifft mit 

368,0 Mio. € Sparbeiträge für Kapitalisierungsprodukte und 

mit 8,2 Mio. € Portfolioein- und -austritte (Vorjahresdarstellung 

angepasst). In den planmäßigen Veränderungen 

der Deckungsrückstellung sind die aus der prospektiven 

Kalkulation resultierenden Veränderungen aufgrund von 

Beitragszahlungen, Leistungsfällen und der Abwicklung der 

Diskontierung im Berichtsjahr enthalten. 

106



[17] Rückstellung für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle 

[17a] 

In der Rückstellung für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle 

sind Rentendeckungsrückstellungen für Rentenverpflichtungen 

aus der Kranken-, Kraftfahrt-, Unfall- und 

Haftpflichtversicherung in Höhe von 373,2 (375,2) Mio. € 

[17b] 



Rückstellung für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Brutto 7.561,8 7.621,5 


Netto 6.702,4 6.766,1 

(brutto) enthalten. Diese wurden nach versicherungsmathematischen 

Grundsätzen mit einem Diskontierungszinssatz 

von bis zu 4,0 % ermittelt. 

Rückstellung für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle (netto) 


2010 


Mio. € 

Mio. € 

Bilanzwert 31.12. Vorjahr 

Aufwendungen für Versicherungsfälle (einschließlich Aufwendungen für Schadenregulierung) 

6.766,1 6.481,5 

laufendes Jahr 14.975,1 13.886,6 

Vorjahre −326,7 −433,8 

gesamt 

davon Schadenzahlungen (einschließlich Zahlungen für Schadenregulierung) 

14.648,4 13.452,8 

laufendes Jahr 11.764,2 10.814,3 

Vorjahre 2.576,3 2.380,2 

gesamt 14.340,5 13.194,5 

Sonstige Veränderungen −56,3 26,3 



[17c] 

Erwartete Auszahlungen aus den Rückstellungen für noch nicht 


2010 

abgewickelte Versicherungsfälle im Schaden‑/Unfallgeschäft 

% 

% 

Bis zu einem Jahr 41,0 41,6 

Mehr als ein Jahr und bis zu fünf Jahren 35,8 34,5 

Mehr als fünf Jahre und bis zu zehn Jahren 12,8 13,2 

Mehr als zehn Jahre und bis zu fünfzehn Jahren 5,5 5,7 

Mehr als fünfzehn Jahre 4,9 5,0 

Gesamt 100,0 100,0 

Bei der Ermittlung der erwarteten Auszahlungstermine aus 

den Rückstellungen für noch nicht abgewickelte Ver siche - 

rungsfälle ist zu beachten, dass diese naturgemäß mit 

einer beträchtlichen Unsicherheit verbunden sein können. 

107



[17d] Netto‑Abwicklungsergebnis des nach Art der Schadenversicherung gebuchten Geschäfts 



Schadenzahlungen für die einzelnen Anfalljahre (pro Kalenderjahr, netto) 

Mio. € Anfalljahr 

Kalender jahr ≤ 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Gesamt 

2001 1.469,8 

2002 668,7 821,3 

2003 338,0 453,1 987,7 

2004 211,4 166,2 492,8 1.035,2 

2005 177,6 79,6 197,7 516,8 1.079,2 

2006 147,2 42,7 80,4 168,8 556,0 1.077,6 

2007 108,1 31,0 42,8 80,3 176,1 571,7 1.252,6 

2008 86,4 24,4 40,1 49,7 88,4 184,2 626,7 1.374,4 

2009 79,4 20,0 23,4 34,2 48,0 89,9 180,3 664,3 1.494,0 

2010 58,1 14,7 19,1 21,3 35,5 49,9 97,6 201,8 718,8 1.635,3 

2011 59,6 11,3 11,4 17,8 27,9 37,8 58,2 108,5 223,3 791,6 1.643,3 2.990,4 

Schadenrückstellung für die einzelnen Anfalljahre zum jeweiligen Stichtag (netto) 


Stichtag ≤ 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Gesamt 

31.12.2001 2.376,0 

31.12.2002 1.616,7 950,2 

31.12.2003 1.263,9 473,1 1.065,3 

31.12.2004 950,3 352,0 596,7 1.160,8 

31.12.2005 884,7 252,0 319,2 528,2 1.246,3 

31.12.2006 739,2 185,4 249,3 360,5 582,8 1.262,3 

31.12.2007 679,2 175,4 193,2 274,1 366,8 565,3 1.323,4 

31.12.2008 550,4 115,8 185,5 211,7 266,8 357,7 587,1 1.460,2 

31.12.2009 471,1 101,2 122,8 173,1 227,4 260,9 374,0 650,2 1.555,2 

31.12.2010 389,2 94,3 103,8 138,6 169,4 213,6 281,7 417,7 680,1 1.640,9 

31.12.2011 331,1 74,1 76,0 132,8 133,6 157,5 225,1 314,0 433,4 743,5 1.698,3 4.319,4 

Endschadenstand für die einzelnen Anfalljahre zum jeweiligen Stichtag (netto) 


Stichtag ≤ 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Gesamt 

31.12.2001 3.845,9 

31.12.2002 3.755,2 959,4 

31.12.2003 3.740,4 935,4 2.053,1 

31.12.2004 3.638,3 980,4 2.077,2 2.195,9 

31.12.2005 3.750,3 960,1 1.997,5 2.080,1 2.325,5 

31.12.2006 3.752,0 936,2 2.008,0 2.081,3 2.218,0 2.339,9 

31.12.2007 3.800,1 957,1 1.994,7 2.075,1 2.178,1 2.214,6 2.576,0 

31.12.2008 3.757,7 921,9 2.027,1 2.062,4 2.166,5 2.191,3 2.466,4 2.834,6 

31.12.2009 3.757,7 927,2 1.987,7 2.058,0 2.175,1 2.184,4 2.433,6 2.689,0 3.049,2 

31.12.2010 3.734,0 935,1 1.987,9 2.044,9 2.152,6 2.186,9 2.438,9 2.658,3 2.892,9 3.276,2 

31.12.2011 

WährungsbereinigtesNetto-Abwick- 

3.735,4 926,2 1.971,4 2.056,9 2.144,6 2.168,6 2.440,5 2.663,0 2.869,5 3.170,4 3.341,6 27.488,1 

lungsergebnis 

Veränderung 

110,4 33,2 81,7 139,1 180,9 171,3 135,6 171,6 179,7 105,9 n.a. 1.309,3 

2010 auf 2011 − 1,5 8,9 16,5 − 12,0 8,0 18,4 − 1,6 − 4,7 23,4 105,9 n.a. 161,3 

108



Die Werte in den vorstehenden Tabellen beziehen sich 

auf nahezu 100 % des nach Art der Schadenversicherung 

gebuchten Geschäfts unseres Konzerns. Der Endschaden 

eines Anfalljahres enthält alle Zahlungen, die bis zum 

Berichtszeitpunkt für dieses Anfalljahr gezahlt wurden, 

sowie die verbleibenden Schadenrückstellungen zum 

Berichtszeitpunkt. Bei vollständiger Kenntnis aller bis zum 

Bilanzstichtag verursachten Schäden würde der Endschadenstand 

für jedes Anfalljahr unverändert bleiben. Die 

Abwicklungsdreiecke beruhen auf währungsbereinigten 



109 

Größen. Zu diesem Zweck wurden alle Werte von der 

jeweiligen Landeswährung in die Konzernwährung (Euro) 

umgerechnet, wobei durchgehend die Währungskurse zum 

Ende des aktuellen Berichtsjahres (Kurse vom 31. Dezember 

2011) verwendet wurden. Dadurch wird sichergestellt, 

dass neutrale Netto-Abwicklungsergebnisse, d. h. Ergebnisse, 

bei denen der erstmals für ein Anfalljahr geschätzte 

Endschaden mit dem aktuell geschätzten Endschaden 

übereinstimmt, auch in der Konzernwährung zu keinen 

währungsbedingten Abwicklungseffekten führen.



[18] Rückstellung für Beitragsrückerstattung (RfB) 

[18a] 

[18b] 



Rückstellung für Beitragsrückerstattung 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Brutto 9.853,9 9.202,9 


Netto 9.786,4 9.136,9 

Rückstellung für Beitragsrückerstattung (brutto) 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

RfB aufgrund nationaler Vorschriften 

Latente RfB 

5.707,8 5.188,1 

erfolgsneutral gebildet 856,0 619,4 

erfolgswirksam gebildet 3.290,1 3.395,5 

4.146,1 4.014,8 

Gesamt 9.853,9 9.202,9 

[18c] 

Rückstellung für Beitragsrückerstattung 


2010 


RfB aufgrund nationaler Vorschriften 

Mio. € 

Mio. € 


Veränderung der Rückstellung 519,7 328,0 

Bilanzwert 31.12. Geschäftsjahr 

Latente RfB 

5.707,8 5.188,1 


Veränderung Konsolidierungskreis − 1,3 − 

erfolgsneutrale Veränderung aufgrund von Zeitwertschankungen 236,6 − 1.031,7 

Veränderung aufgrund ergebniswirksamer Umbewertungen − 104,0 200,7 

Bilanzwert 31.12. Geschäftsjahr 

RfB gesamt 

4.146,1 4.014,8 

brutto 9.853,9 9.202,9 


Gesamt 9.786,4 9.136,9 

[18d] 

Die Überschusszuweisung aus Direktgutschriften im Le bensversicherungsgeschäft 

beläuft sich auf 257,4 (243,8) Mio. €. 

Sie wird zusätzlich zu der erfolgsabhängigen Beitragsrückerstattung 

gewährt. 

110



[19] Sonstige versicherungstechnische Rückstellungen 

Diese Rückstellungen werden retrospektiv bewertet. Die 

Entnahme für versicherungstechnische Risiken aus den 

Beiträgen und der Deckungsrückstellung erfolgt auf der 

Grundlage vorsichtiger Annahmen in Bezug auf die erwartete 

Sterblichkeit und Invalidisierung. Dabei werden analog 

zur Deckungsrückstellung für die nichtfondsgebundene 

Lebensversicherung Rechnungsgrundlagen auf der Basis 



Sonstige versicherungstechnische Rückstellungen 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Brutto 119,0 140,7 


Netto − 0,1 14,4 

[20] Versicherungstechnische Rückstellungen im Bereich der Lebensversicherung, 

soweit das Anlagerisiko von den Versicherungsnehmern getragen wird (brutto) 


2010 

Mio. € 

Mio. € 

Bilanzwert zum 31.12. Vorjahr 5.209,8 4.117,2 



Sparbeiträge 797,5 939,7 

Nicht realisierte Gewinne/Verluste aus Fondsvermögen − 258,8 275,1 

Entnahmen aus Deckungsrückstellung für Kosten und Risiko 73,5 43,9 

Entnahmen aus Deckungsrückstellung für Leistungen 309,2 314,6 

Sonstiges 103,0 234,4 


bester Schätzwerte mit angemessenen Sicherheitszuschlägen 

verwendet. Die Rückstellungen werden unmittelbar 

bedeckt durch die Kapitalanlagen für Rechnung und Risiko 

von Inhabern von Lebensversicherungspolicen. Geringe 

Differenzbeträge zu diesen Kapitalanlagen ergeben sich 

aus passivierten noch nicht verdienten Beitragsanteilen 

in den Rückstellungen. 

111



[21] Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen 

[21a] 

Innerhalb der ERGO Versicherungsgruppe wird für die 

meisten Mitarbeiter für die Zeit nach der Pensionierung 

direkt oder durch Beitragszahlungen an private Einrichtungen 

Vorsorge durch die Gesellschaften der Gruppe 

getroffen. Art und Höhe der Ruhegelder richten sich nach 

den jeweiligen Versorgungsregelungen (Versorgungsordnungen, 

einzelvertragliche Zusagen etc.), sie basieren in 

der Regel auf Beschäftigungsdauer und Entgelt der Mitarbeiter. 

Dabei ist zwischen beitrags- und leistungsorientierten 

Altersversorgungssystemen zu unterscheiden. Bei den 

beitragsorientierten Altersversorgungssystemen (defined 

contribution plans) zahlen die Gesellschaften der Gruppe 

aufgrund vertraglicher Bestimmungen bzw. auf freiwilliger 

Basis Beiträge an Versicherer. Mit Zahlung der Beiträge 

bestehen für die Gesellschaften keine weiteren Leistungsverpflichtungen. 

Die laufenden Beitragszahlungen in Höhe 

[21b] 



von 27,1 (31,9) Mio. € sind Aufwand des laufenden Jahres. 

Leistungsorientierte Altersversorgungssysteme (defined 

benefit plans) werden innerhalb der ERGO Versicherungsgruppe 

über Pensionsrückstellungen finanziert. Die Pensionsrückstellungen 

umfassen sowohl solche aus bereits 

laufenden Pensionen als auch Anwartschaften auf künftig 

zu zahlende Pensionen. Die Pensionsrückstellungen werden 

konzerneinheitlich gemäß IAS 19 (überarbeitet 2004) nach 

der Projected-Unit-Credit-Methode ermittelt. Dabei werden 

die zukünftigen Verpflichtungen unter Anwendung versicherungsmathematischer 

Verfahren bei realistischer Einschätzung 

der relevanten Einflussgrößen bewertet. Die 

unter dynamischen Gesichtspunkten nach Eintritt des 

Versorgungsfalles zu erwartenden Versorgungsleistungen 

werden über die gesamte Beschäftigungszeit der Mitarbeiter 

verteilt. 

Entwicklung des Barwerts der erdienten Ansprüche aus 


2010 

leistungsorientierten Pensionszusagen im Geschäftsjahr 

Mio. € 

Mio. € 

Stand 31.12. Vorjahr 1.314,2 1.191,0 

Währungsänderungen 2,1 3,8 


Dienstzeitaufwand 39,7 39,3 

Zinsaufwand 60,2 59,6 

Versicherungsmathematische Gewinne/Verluste −42,9 54,4 

Gezahlte Versorgungsleistungen −42,0 −41,1 

Nachzuverrechnender Dienstzeitaufwand 9,5 4,9 

Übrige −0,7 2,3 


Entwicklung des Planvermögens für leistungsorientierte 


2010 

Pensionszusagen im Geschäftsjahr 

Mio. € 

Mio. € 

Stand 31.12. Vorjahr 133,4 114,4 



Erwartete Erträge 6,5 6,2 

Versicherungsmathematische Gewinne/Verluste 4,8 −2,4 

Kapitalübertrag auf Pensionsfonds 11,9 12,8 


Übrige −3,7 2,2 

Stand 31.12. Geschäftsjahr 146,6 133,4 

Die leistungsorientierten Pensionszusagen umfassen auch 

Leistungen für medizinische Versorgung. Der Barwert der 

erdienten Ansprüche für diese Leistungen beträgt zum 

Bilanzstichtag 95,4 (90,0) Mio. €. 

112



[21c] 

Die Erstattungsansprüche resultieren aus Rückdeckungsversicherungen, 

die zur Absicherung der Versorgungsverpflichtungen 

abgeschlossen wurden. 

[21d] 

[21e] 



Entwicklung der Erstattungsansprüche für leistungsorientierte 


2010 


Mio. € 

Mio. € 

Stand 31.12. Vorjahr 77,3 71,5 

Währungsänderungen − − 


Erwartete Erträge 3,4 2,8 

Versicherungsmathematische Gewinne/Verluste − 0,3 0,6 

Kapitalübertrag 11,6 5,3 

Gezahlte Versorgungsleistungen − 1,5 − 1,4 

Übrige 1,3 − 1,5 

Stand 31.12. Geschäftsjahr 91,8 77,3 

Finanzierungsstatus der leistungsorientierten Pensionszusagen 2011 

2010 

Nicht über Planvermögen finanzierte Pensionszusagen 

Mio. € 

Mio. € 

Barwert der erdienten Pensionsansprüche 1.169,3 1.159,6 

nicht berücksichtigter nachzuverrechnender Dienstzeitaufwand − − 

übrige 0,1 0,1 

bilanzierte Nettoverbindlichkeit 

Ganz oder teilweise über Planvermögen finanzierte Pensionszusagen 

1.169,4 1.159,7 

Barwert der erdienten Pensionsansprüche 168,1 154,6 

Planvermögen der Pensionsfonds −146,6 −133,4 

nicht berücksichtigter nachzuverrechnender Dienstzeitaufwand − − 

sonstige Forderungen − 1,6 

übrige − − 

bilanzierte Nettoverbindlichkeit 21,5 22,8 

Gesamte bilanzierte Nettoverbindlichkeit 1.190,9 1.182,5 

Entwicklung der Rückstellung für leistungsorientierte 


2010 


Mio. € 

Mio. € 

Stand 31.12. Vorjahr 1.182,5 1.077,8 



Aufwand 101,6 95,5 


Kapitalübertrag auf Planvermögen −11,9 −12,8 

Übertrag auf sonstige Forderungen − 0,5 

Im Eigenkapital verrechnete versicherungsmathematische Gewinne/Verluste −48,4 54,3 

Übrige 3,5 3,1 


113



[21f] 

Die tatsächlichen Erträge aus dem Planvermögen betragen 

11,4 (3,8) Mio. €, die tatsächlichen Erträge aus Erstattungsansprüchen 

3,1 (3,4) Mio. €. Die Aufwendungen sind in der 

Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung im Wesentlichen 

unter den Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb 

und für Leistungen an Kunden ausgewiesen. 

[21 g] 

[21h] 



Zusammensetzung des im Geschäftsjahr gebuchten Aufwands 2011 

Laufender Dienstzeitaufwand 39,7 39,3 

Zinsaufwand 60,2 59,6 

Abzüglich 

erwartete Erträge aus Planvermögen − 6,5 − 6,2 

erwartete Erträge aus Erstattungsansprüchen − 3,4 − 2,8 

Tilgung von nachzuverrechnendem Dienstzeitaufwand 9,5 4,9 

Übrige 2,1 0,7 

Gesamt 101,6 95,5 

Mio. € 

In der Aufstellung der erfassten Erträge und Aufwendungen 

werden für das Geschäftsjahr unter Berücksichtigung 

von Währungsschwankungen und sonstigen Veränderungen 

versicherungsmathematische Gewinne / Verluste 

von − 46,7 (54,2) Mio. € ausgewiesen, kumuliert von 

153,4 (200,1) Mio. €. 

Zusammensetzung des Planvermögens 


2010 

zur Bedeckung der Pensionsverpflichtungen 

% 

% 

Nicht festverzinsliche Wertpapiere 15,8 24,5 

Festverzinsliche Wertpapiere und Darlehen 73,6 70,4 

Grundstücke und Bauten 0,6 0,1 

Sonstige 10,0 5,0 

Gesamt 100,0 100,0 

Die Konzernunternehmen legen bei der Bewertung ihrer 

Pensionsverpflichtungen folgende Annahmen (gewichtete 

Durchschnittswerte) zugrunde: 

Annahmen 2011 

2010 

% 

% 

Rechnungszins 5,0 4,7 

Erwartete Rendite des Planvermögens 4,9 4,9 

Erwartete Rendite der Erstattungsansprüche 5,0 4,8 

Anwartschafts-/Gehaltstrend 2,4 2,7 

Rententrend 1,9 1,7 

Kostentrend für medizinische Versorgung 2,5 2,5 

114 

2010 

Mio. €



[21i] 

Die erwartete Rendite des Planvermögens wird bestimmt 

auf der Grundlage von langfristig erwarteten Kapitalrenditen. 

Für das Geschäftsjahr 2011 werden Kapitalüberträge 

auf das Planvermögen in Höhe von 1,2 Mio. € erwartet. 

[22] Übrige Rückstellungen 

[22a] 



Eine Änderung des Kostentrends für medizinische Versorgung 

um einen Prozentpunkt hätte folgende Auswirkung 

auf die Höhe der Pensionsverpflichtungen und den 

Pen sions aufwand: 

Erhöhung um 

Senkung um 

einen Prozentpunkt 

einen Prozentpunkt 

Mio. € 

Mio. € 

Barwert der erdienten Pensionsansprüche 17,9 −14,1 

Pensionsaufwand 1,6 −1,2 

[21j] 

Sonstige Angaben für das laufende Geschäftsjahr 


2010 

2009 

2008 

2007 

und die Vorjahre 

Barwert der erdienten Pensionsansprüche 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

Mio. € 

(ohne Kosten für medizinische Versorgung) 1.242,0 1.224,2 1.117,1 883,3 921,0 

Planvermögen 146,6 133,4 114,4 95,7 94,8 

Nicht durch Planvermögen gedeckt 

Erfahrungsbedingte Anpassungen 

1.095,4 1.090,8 1.002,7 787,6 826,2 

der Verpflichtung 

Erfahrungsbedingte Anpassungen 

−4,1 −2,5 14,1 2,0 20,9 

des Planvermögens −0,2 −0,2 0,1 0,1 − 

Übrige Rückstellungen 2011 

2010 

Rückstellung für 

Mio. € 

Mio. € 

Provisionen 171,5 171,8 

Vorruhestandsleistungen/Altersteilzeit 141,1 119,5 

ausstehende Rechnungen 109,7 110,9 

Drohverluste 53,0 43,0 

sonstige Innen- und Außendienstvergütungen 48,6 43,4 

Urlaubs- und Zeitguthaben 39,5 38,8 

Jubiläumsleistungen 39,4 35,0 

Tantiemen/Wertsteigerungsrechte 34,0 47,4 

Spartenwettbewerbe 20,8 28,0 

Sonstige Rückstellungen 649,1 725,6 

Gesamt 1.306,7 1.363,4 

Die Rückstellungen für Vorruhestandsleistungen / Altersteilzeit 

und Jubiläumsleistungen sind überwiegend langfristig, 

während die Rückstellungen für Provisionen, ausstehende 

Rechnungen, Urlaubs- und Zeitguthaben sowie die Sonstigen 

im Wesentlichen kurzfristig sind. 

In den sonstigen Rückstellungen sind Beträge für Restrukturierungsmaßnahmen 

im Rahmen des Projekts „Kontinuierliche 

Verbesserung der Wettbewerbsposition“ in Höhe 

von insgesamt 243,7 (254,1) Mio. € enthalten. 

115



[22b] 

[23] Verbindlichkeiten 

[23a] 

Die laufenden Steuerverbindlichkeiten umfassen alle 

ungewissen gewinnabhängigen Steuerschulden. Darunter 

fallen Schulden aus Körperschaftsteuer, Gewerbesteuer 

oder gewinnabhängiger ausländischer Steuer. Ab dem 

Geschäftsjahr 2011 werden gewinnunabhängige Steuerverbindlichkeiten 

in Höhe von 162,3 Mio. € nicht mehr unter 

der Position laufende Steuerverbindlichkeiten ausgewiesen, 

sondern unter der Position sonstige Verbindlichkeiten. 

Die Verbindlichkeiten aus dem selbst abgeschlossenen 

Versicherungsgeschäft betreffen überwiegend verzinslich 



Übrige Rückstellungen – Entwicklung im Geschäftsjahr 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 




Verbrauch 1.031,1 847,4 

Auflösung 113,2 61,3 

Abzinsungseffekte 4,3 4,2 

Zuführung 1.107,2 1.003,4 

Andere Veränderungen − − 0,5 


Verbindlichkeiten 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Laufende Steuerverbindlichkeiten 

Sonstige Verbindlichkeiten 

766,9 843,0 

Depotverbindlichkeiten aus dem in Rückdeckung gegebenen Versicherungsgeschäft 4.179,3 4.267,5 

Verbindlichkeiten aus dem selbst abgeschlossenen Versicherungsgeschäft 3.715,2 3.790,5 

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 320,8 328,6 

gewinnunabhängige Steuerverbindlichkeiten 162,3 − 

Abrechnungsverbindlichkeiten aus dem Rückversicherungsgeschäft 84,5 115,9 

Zins- und Mietverbindlichkeiten 57,1 41,7 

Rechnungsabgrenzungsposten 12,5 15,8 

Verbindlichkeiten im Rahmen der sozialen Sicherheit 7,6 11,3 

übrige sonstige Verbindlichkeiten 1.138,4 2.696,3 

9.677,6 11.267,7 

Gesamt 10.444,5 12.110,7 

angesammelte Überschussanteile, Beitragsdepots, übrige 

Beitragsvorauszahlungen sowie Verträge ohne signifikanten 

Risikotransfer. Die Depotverbindlichkeiten sind einbehaltene 

Sicherheiten für die an Rückversicherer und 

Retrozessionäre in Rückdeckung abgegebene versicherungstechnische 

Rückstellungen und lösen insofern keine 

Zahlungsströme aus. Die Veränderungen der Depotverbindlichkeiten 

leiten sich im Regelfall aus den Veränderungen 

der zugehörigen in Rückdeckung gegebenen versicherungstechnischen 

Rückstellungen ab. 

116



[23b] 

Die folgende Tabelle gibt Auskunft über die vertraglichen 

Fälligkeiten der sonstigen Verbindlichkeiten. Da Verbindlichkeiten 

aus dem selbst abgeschlossenen Versicherungsgeschäft 

untrennbar mit dem Versicherungsgeschäft 

verbunden sind, erfolgt eine Erläuterung des daraus 

re sultierenden Liquiditätsrisikos gemeinsam mit den 

[23c] 



korrespondierenden Versicherungsverträgen. Depotverbindlichkeiten 

haben keine vertraglich fixierte Fälligkeit, 

ihre Abwicklung erfolgt grundsätzlich in Abhängigkeit von 

der Abwicklung der korrespondierenden Rückstellungen. 

Beide Positionen bleiben daher in der folgenden Tabelle 

unberücksichtigt. 



2010 

Sonstige Verbindlichkeiten 


Mio. € 

Mio. € 

bis zu einem Jahr 1.422,8 2.549,9 

mehr als ein Jahr und bis zu zwei Jahren 12,7 213,5 

mehr als zwei Jahre und bis zu drei Jahren 30,9 40,9 

mehr als drei Jahre und bis zu vier Jahren 6,9 1,4 

mehr als vier Jahre und bis zu fünf Jahren 4,3 9,1 

mehr als fünf Jahre und bis zu zehn Jahren 213,8 301,8 

mehr als zehn Jahre 91,8 93,1 

Gesamt 1.783,2 3.209,8 

Zuordnung der zum beizulegenden Zeitwert 


bewerteten sonstigen Verbindlichkeiten 

Level 1 Level 2 Level 3 Gesamt Level 1 Level 2 Level 3 Gesamt 


Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

Sonstige Verbindlichkeiten – Derivate 9,7 108,3 − 117,9 5,4 85,6 − 91,0 

Bei den sonstigen Verbindlichkeiten bewerten wir derzeit 

nur Derivate mit negativem Marktwert zum beizulegenden 

Zeitwert. 

117




Erläuterungen zur 


[24] Beiträge 

[24a] 

Beiträge 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Gesamte Beiträge 20.269,5 20.131,2 

Gebuchte Bruttobeiträge 18.639,2 18.457,0 

Veränderung der Beitragsüberträge (− = Aufwand) −183,5 −177,1 

Verdiente Bruttobeiträge 18.455,7 18.279,8 

Abgegebene Bruttobeiträge 1.018,9 999,7 

Veränderung der Beitragsüberträge (RV-Anteil) (− = Ertrag) −15,0 −1,9 

Beiträge an Rückversicherer 1.004,0 997,8 

Verdiente Nettobeiträge 17.451,7 17.282,0 

Die Beiträge aus der Brutto-Rückstellung für Beitragsrücker 

stattung werden entsprechend den internationalen 

Rech nungs legungsvorschriften nicht als Beiträge bilanziert, 

sondern bei der Veränderung der Deckungsrückstellung 

gekürzt. Sie beliefen sich im inländischen Lebensversicherungsgeschäft 

auf 76,0 (73,8) Mio. € und im inländischen 

Gesundheitsgeschäft auf 320,9 (412,2) Mio. €. Von den 

Beiträgen für Lebensversicherungsprodukte, bei denen der 

Versicherungsnehmer das Kapitalanlagerisiko trägt, werden 

lediglich die zur Deckung des Risikos und der Kosten 

kalkulierten Bestandteile der Prämie als gebuchter Bruttobeitrag 

ausgewiesen. 

118



[24b] 




Gebuchte Bruttobeiträge 


2010 

nach Geschäftsfeldern und Sparten 

Mio. € 

Mio. € 

Leben Deutschland 4.165,0 4.421,3 

Gesundheit 5.974,5 5.778,0 

Komposit Deutschland 

davon: 

3.087,3 3.008,3 

Kraftfahrt 623,1 599,6 

Unfall 711,3 737,6 

Feuer und Sach 538,0 510,3 

Haftpflicht 488,1 471,1 

Transport und Luftfahrt 124,9 100,4 

Rechtsschutz 421,1 419,3 

sonstige 180,8 170,0 

Direktversicherung 

davon: 

924,3 885,2 

Leben 497,9 494,3 

Gesundheit 312,8 278,2 

Kraftfahrt 16,1 17,3 

Unfall 37,2 36,6 

sonstige 60,4 58,9 

Reiseversicherung 485,3 426,7 

International 

davon: 

4.002,8 3.937,3 

Leben 1.574,9 1.559,2 

Komposit 

davon: 

2.427,9 2.378,0 

Kraftfahrt 1.090,9 1.107,5 

Rechtsschutz 587,2 548,2 

sonstige 749,8 722,4 

Gesamt 18.639,2 18.457,0 

[24c] 

Gebuchte Bruttobeiträge 


2010 

nach Ländern 

Mio. € 

Mio. € 

Deutschland 13.284,6 13.256,7 

Polen 1.011,4 935,2 

Belgien 965,1 884,5 

Spanien 682,7 662,3 

Österreich 572,0 573,0 

Italien 497,7 513,3 

Türkei 306,3 355,4 

Großbritannien 209,6 166,0 

Niederlande 208,9 203,2 

Sonstige 900,8 907,4 

Gesamt 18.639,2 18.457,0 

119



[25] Technischer Zinsertrag 

In der Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung erfolgt 

eine Aufspaltung des operativen Ergebnisses in die 

Teilergebnis größen versicherungstechnisches und 

nichtversicherungstech nisches Ergebnis. Hierbei wird 

der Versicherungs technik eine Zinskomponente in Form 

des technischen Zins ertrags zugewiesen. Dieser Zinsertrag 

resultiert aus der Kapital anlage der versicherungstechnischen 

Rück stellungen sowie dem Anspruch der 

Versicherungs nehmer an Teilen des nicht ver sicherungstech 

nischen Ergebnisses. 

Je nach Art des betriebenen Versicherungsgeschäfts und 

den damit verbundenen gesetzlichen Regelungen ist der 

technische Zinsertrag unterschiedlich zu interpretieren: 

In der deutschen Lebensversicherung entspricht der technische 

Zinsertrag neben den Gewinnen und Verlusten aus 

der fondsgebundenen Lebensversicherung der Garantieverzinsung 

der Versicherungsnehmer und der auf das IFRS- 

Kapitalanlageergebnis bezogenen Überschussbeteiligung, 

hergeleitet nach den aufsichtsrechtlichen Vorschriften. 

Im internationalen Lebensversicherungsgeschäft werden 

neben der risikolosen Verzinsung unserer versicherungstechnischen 

Rückstellungen auf Basis länderspezifischer 

langfristiger Zinssätze eine Überschussbeteiligung sowie 

die Gewinne und Verluste aus der fondsgebundenen 

Lebensversicherung berücksichtigt, soweit entsprechende 

Vertragsmodelle vorliegen. 




Im Segment Gesundheit entspricht der technische Zinsertrag 

für inländisches Geschäft der Zinszuführung 

zur Alterungs rück stellung (Rechnungszins) sowie der 

Zuführung zur Rückstellung für Beitrags rück erstattung. 

Diese beruht auf der Zinszuführung zur Rückstellung für 

erfolgsunabhängige Beitragsrückerstattung, dem den 

Rechnungszins überschreitenden Ergebnis aus Kapitalanlagen 

sowie der Beteiligung der Versicherungsnehmer an 

den sonstigen nichtversicherungstechnischen Ergebnisbestandteilen. 

Im ausländischen Versicherungsgeschäft 

beruht der technische Zinsertrag auf der Verzinsung der 

sonstigen versicherungstechnischen Rückstellungen 

mit dem jeweiligen länderspezifischen risikolosen Zinssatz 

und, soweit vorhanden, auf der Zinszuführung zur 

Deckungsrückstellung. 

Im Kompositgeschäft tragen wir der Tatsache Rechnung, 

dass in früheren Jahren gebildete Rückstellungen zu höheren 

Zinsen angelegt wurden, als das dem heutigen Marktzinsniveau 

entspricht. Der technische Zinsertrag entspricht 

hier daher der risikolosen Verzinsung unserer versicherungstechnischen 

Rückstellungen zum jeweils historischen 

Zins, zu dem auch die Prämie mit entsprechender Laufzeit 

angelegt wurde. 

120



[26] Versicherungsleistungen (netto) 

[27] Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb (netto) 




Versicherungsleistungen 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Zahlungen für Versicherungsfälle 15.016,2 13.847,3 

Veränderung der Rückstellung für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle 336,0 293,9 

Veränderung der Deckungsrückstellung und der übrigen Rückstellungen 534,3 2.306,1 

Aufwendungen für Beitragsrückerstattung 1.418,6 1.739,8 

Sonstige versicherungstechnische Erträge/Aufwendungen (− = Ertrag) 184,6 187,5 

Versicherungsleistungen (brutto) 17.489,6 18.374,6 

Zahlungen für Versicherungsfälle 675,7 652,8 


Veränderung der Deckungsrückstellung und der übrigen Rückstellungen 100,4 100,0 

Aufwendungen für Beitragsrückerstattung 7,5 4,7 

Sonstige versicherungstechnische Erträge/Aufwendungen (− = Aufwand) −145,5 −157,0 

Versicherungsleistungen (RV‑Anteil) 666,1 636,2 

Zahlungen für Versicherungsfälle 14.340,5 13.194,5 


Veränderung der Deckungsrückstellung und der übrigen Rückstellungen 433,9 2.206,1 

Aufwendungen für Beitragsrückerstattung 1.411,0 1.735,0 

Sonstige versicherungstechnische Erträge/Aufwendungen (− = Ertrag) 330,1 344,5 

Versicherungsleistungen (netto) 16.823,5 17.738,4 

Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Abschlussaufwendungen 2.819,1 2.749,7 

Verwaltungsaufwendungen 1.157,5 1.119,2 

Aktivierte Abschlusskosten 55,5 −70,6 

Abschreibungen PVFP 26,5 24,2 

Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb (brutto) 4.058,6 3.822,3 

Abschlussaufwendungen (RV-Anteil) 4,1 2,6 

Aktivierte Abschlusskosten (RV-Anteil) −7,7 −12,5 

Erhaltene Provisionen aus dem in Rückdeckung gegebenen Versicherungsgeschäft 248,5 234,8 

Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb (RV‑Anteil) 244,9 224,8 

Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb (netto) 3.813,6 3.597,6 

121



[28] Kapitalanlageerträge und ‑aufwendungen (vor Umgliederung technischer Zins) 

Das Ergebnis aus Anteilen an verbundenen Unternehmen 

beinhaltet den Gewinn aus dem Verkauf der vollkonsolidierten 

Gesellschaft Capital Square Pte. Ltd., Singapur, in Höhe 

von 256,8 Mio. €. Der Gewinn in Höhe von 198,6 Mio. € aus 

dem Verkauf der internationalen Krankenversicherungsunternehmen 

in Belgien, Luxemburg, Norwegen und Spanien 

an die Munich Health Holding Aktiengesellschaft, München, 

ist im Ergebnis aus Anteilen an verbundenen Unternehmen 

und aus Anteilen an assoziierten Unternehmen enthalten. 




Kapitalanlageerträge und ‑aufwendungen 

Laufende Erträge Zuschreibungen 

2011 2010 2011 2010 


Grundstücke und Bauten einschließlich der Bauten auf fremden Grundstücken 216,2 232,6 3,3 2,7 

Anteile an verbundenen Unternehmen 7,3 7,4 − 

− 

Anteile an assoziierten Unternehmen 36,2 11,3 − 9,8 

Hypothekendarlehen und übrige Darlehen 

Sonstige Wertpapiere 

2.169,7 2.111,5 − 15,0 

gehalten bis zur Endfälligkeit 


1,1 2,9 − 

− 

nicht festverzinslich 186,6 147,0 6,3 0,1 

festverzinslich 2.289,1 2.329,9 37,8 23,3 

erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet 

Handelsbestände 

2.475,7 2.476,9 44,1 23,4 

nicht festverzinslich 0,2 0,1 − 0,1 

festverzinslich 1,1 1,3 10,4 5,3 

Derivate 86,3 81,9 856,0 712,1 

Bestände, als erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet klassifiziert 

87,5 83,3 866,4 717,5 

nicht festverzinslich 

− 

− 

− 

− 


− 

− 

5,5 8,8 

− 

− 

Summe erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet 93,0 92,1 866,4 717,5 

Summe Sonstige Wertpapiere 2.569,8 2.572,0 910,5 740,9 

Depotforderungen und sonstige Kapitalanlagen 42,8 33,7 

− − 

Zwischensumme 

Kapitalanlagen für Rechnung und Risiko von 

5.042,1 4.968,5 913,8 768,4 

Inhabern von Lebensversicherungspolicen − − − − 

Aufwendungen für die Verwaltung von Kapitalanlagen, sonstige Aufwendungen − − − − 

Gesamt 5.042,1 4.968,5 913,8 768,4 

Die sonstigen Aufwendungen für die Verwaltung von 

Kapi tal anlagen enthalten Zinsaufwendungen von 

45,8 (42,3) Mio. €, Aufwendungen für die Verwaltung von 

Kapital anlagen von 200,9 (197,2) Mio. € sowie Aufwendungen 

für Reparaturen und Instandhaltung von Grundstücken 

und Bauten von 26,3 (34,3) Mio. €. 

122






Erträge Aufwendungen Sonstige Erträge 

Ergebnis aus 

Gewinne aus dem Abgang Abschreibungen Verluste aus dem Abgang und Aufwendungen 


2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 

Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € 

54,2 30,2 103,3 85,5 0,2 − − − 170,4 180,0 

497,7 39,6 19,0 9,4 54,2 8,0 −4,1 −8,0 427,7 21,7 

21,9 0,8 6,6 3,1 4,6 − − − 46,9 18,9 

100,8 35,3 58,2 18,7 10,8 4,9 − − 2.201,5 2.138,2 

− − − − − − − − 1,1 2,9 

177,1 425,8 259,3 167,2 166,8 88,5 − − −56,0 317,3 

429,0 359,6 1.142,6 3,3 195,1 152,7 − − 1.418,2 2.556,7 

606,1 785,5 1.401,9 170,5 361,8 241,3 − − 1.362,2 2.874,0 

0,1 0,2 − − − − − − 0,2 0,5 

− − 0,8 0,7 − − − − 10,6 5,9 

295,8 223,8 364,5 609,4 421,6 380,2 − − 452,0 28,1 

295,9 224,0 365,3 610,2 421,6 380,2 − − 462,8 34,5 

− − − − 2,6 3,7 − − −2,6 −3,7 

4,9 10,2 − − 17,6 8,8 − − −7,2 10,1 

4,9 10,2 − − 20,2 12,5 − − −9,8 6,4 

300,8 234,2 365,3 610,2 441,8 392,7 − − 453,1 40,9 

906,9 1.019,6 1.767,2 780,7 803,6 634,0 − − 1.816,4 2.917,8 

− 0,1 0,1 − − − − − 42,6 33,8 

1.581,5 1.125,7 1.954,4 897,3 873,4 646,9 −4,1 −8,0 4.705,5 5.310,4 

− − − − − − −262,9 271,2 −262,9 271,2 

− − − − − − −326,6 −338,5 −326,6 −338,5 

1.581,5 1.125,7 1.954,4 897,3 873,4 646,9 −593,6 −75,2 4.116,0 5.243,1 

123



[29] Sonstiges operatives Ergebnis 

[30] Sonstiges nicht operatives Ergebnis 




Sonstiges operatives Ergebnis 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Vergütung für erbrachte Dienstleistungen und die Vermittlung von Fonds- und Versicherungsverträgen 201,4 213,7 

Erträge aus eigengenutzten Immobilien 24,6 32,1 

Nicht aus Kapitalanlagen stammende Zinsen 50,7 25,2 

Erträge aus der Auflösung sonstiger nichtversicherungstechnischer Rückstellungen 59,2 52,9 

Übrige 23,7 22,8 

Sonstige operative Erträge 359,6 346,8 

Aufwendungen für erbrachte Dienstleistungen und die Vermittlung von Fonds- und Versicherungsverträgen 140,1 154,0 

Aufwendungen aus eigengenutzten Immobilien 33,0 25,0 

Zinsen und ähnliche Aufwendungen 107,5 135,3 

Sonstige Abschreibungen 37,0 28,4 

Zuführung zu sonstigen nichtversicherungstechnischen Rückstellungen 11,8 23,3 

Übrige 154,6 167,6 

Sonstige operative Aufwendungen 484,0 533,6 

Gesamt −124,4 −186,8 

Sonstiges nicht operatives Ergebnis 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Währungskursgewinne 616,8 1.137,4 

Übrige 103,8 103,5 

Sonstige nicht operative Erträge 720,6 1.240,9 

Währungskursverluste 630,4 1.172,7 

Übrige 405,4 394,2 

Sonstige nicht operative Aufwendungen 1.035,8 1.566,9 

Gesamt −315,2 −326,0 

[31] Abschreibungen auf Geschäfts‑ oder Firmenwerte 

Unter Anwendung von IFRS 3 wurden die bilanzierten 

Geschäfts- oder Firmenwerte nicht mehr planmäßig 

abgeschrieben. Die Geschäfts- oder Firmenwerte wurden 

zum Stichtag auf ihre Werthaltigkeit hin geprüft. Die 

[32] Finanzierungskosten 

Unter Finanzierungskosten sind sämtliche Zinsaufwendungen 

und sonstigen Aufwendungen zu verstehen, die unmittelbar 

mit strategischem Fremdkapital zusammenhängen, 

das heißt nicht in einem originären und direkten Bezug 

zum operativen Versicherungsgeschäft stehen. Die Kosten 

außerplanmäßigen Abschreibungen auf Geschäfts- oder 

Firmenwerte aus der Kapitalkonsolidierung betrugen 

21,4 (114,9) Mio. €, welche im Berichtsjahr auf die zahlungsmittelgenerierende 

Einheit ERGO Daum Direct entfielen. 

in Höhe von 65,8 (46,3) Mio. € resultierten im Wesentlichen 

aus den Verbindlichkeiten der ERGO Versicherungsgruppe 

AG gegenüber Gesellschaften der Munich Re. Die 

Darlehen dienen der Stärkung der Liquiditätsbasis und zur 

Finanzierung strategischer Vermögenswerte. 

124



[33] Ertragsteuern 

[33a] 

Der in der Konzern-Gewinn-und-Verlust-Rechnung ausgewiesene 

Ertragsteueraufwand setzt sich aus den tatsächlich 

zu zahlenden und den Veränderungen der latenten 

Steuern zusammen. Dem tatsächlichen Steueraufwand 

[33b] 

Der Konzernsteuersatz entspricht der durchschnittlichen 

Ertragsteuerbelastung aller inländischen Konzernunternehmen. 

Diese Belastung errechnet sich aus der deutschen 

Körperschaftsteuer in Höhe von 15 (15) % zuzüglich eines 

hierauf erhobenen Solidaritätszuschlags von 5,5 (5,5) %. 

[34] Personalaufwand 




stand ein latenter Steuerertrag gegenüber, der auf die 

Veränderung von Steuerabgrenzungsposten aufgrund von 

Umbewertungen zurückzuführen ist. 

Ertragsteueraufwand 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Tatsächliche Steuern für das Berichtsjahr 331,4 298,4 

Periodenfremde tatsächliche Steuern − 81,1 − 89,8 

Latente Steuern aufgrund der Entstehung bzw. Umkehrung temporärer Unterschiede 

Latente Steuern aufgrund der Entstehung bzw. des Verbrauchs 

− 211,5 − 36,6 

von Verlustvorträgen sowie Wertberichtigungen 2,7 − 29,0 

Wertberichtigungen auf sonstige latente Steuern − 17,6 

Periodenfremde latente Steuern 13,0 − 0,5 

Gesamt 54,5 160,1 

Personalaufwand 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Löhne und Gehälter 1.506,4 1.492,3 

Soziale Abgaben und Aufwendungen für Unterstützung 299,8 315,4 

Aufwendungen für Altersversorgung 99,0 87,6 

Gesamt 1.905,2 1.895,2 

125 

Zusammen mit der Gewerbesteuer im Inland beträgt der 

konzerneinheitliche Steuersatz somit 32 (32) %. Ausgehend 

vom Ergebnis vor Ertragsteuern ergibt sich somit die folgende 

Überleitung des erwarteten Steueraufwands auf den 

ausgewiesenen Ertragsteueraufwand. 

Überleitungsrechnung 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Ergebnis vor Ertragsteuern (nach sonstigen Steuern) 403,9 515,3 

x Konzernsteuersatz in Höhe von 32 (32) % 

= erwarteter Steueraufwand 129,3 164,9 

korrigiert um Steuereffekte aus: 

+ nicht abzugsfähigen Betriebsausgaben 36,3 113,2 

− steuerlich außer Ansatz bleibenden Erträgen −58,3 −83,4 

+ Steuersatzdifferenzen −13,6 16,8 

+ periodenfremden Steuern −68,1 −90,3 

+ Abschreibungen auf Geschäfts-, Firmen- oder Bestandswerte 12,3 36,8 

+ sonstigen Auswirkungen 16,6 2,1 

= Ertragsteueraufwand 54,5 160,1



[35] Langfristiger Incentive‑Plan 




Incentive‑Plan 2009 2008 2007 2006 2005 2004 

Planbeginn 01.07.2009 01.07.2008 01.07.2007 01.07.2006 01.07.2005 01.07.2004 

Planende 30.06.2016 30.06.2015 30.06.2014 30.06.2013 30.06.2012 30.06.2011 

Basiskurs 97,57 € 121,84 € 134,07 € 108,87 € 88,10 € 88,65 € 

Innerer Wert 2011 für ein Recht − − − − 4,68 € 4,13 € 

Beizulegender Zeitwert 2011 für ein Recht 7,78 € 3,64 € 1,83 € 2,99 € 5,07 € − 

Zahl der Rechte am 31. Dezember 2002 − − − − − − 

Zugang − − − − − − 

Ausgeübt − − − − − − 

Verfallen − − − − − − 

Zahl der Rechte am 31. Dezember 2003 − − − − − − 

Zugang − − − − − 124.678 

Ausgeübt − − − − − − 


Zahl der Rechte am 31. Dezember 2004 − − − − − 124.678 

Ausübbar am Jahresende − − − − − − 

Zugang − − − − 158.648 − 

Ausgeübt − − − − − − 

Verfallen − − − − − 23.123 

Zahl der Rechte am 31. Dezember 2005 − − − − 158.648 101.555 

Ausübbar am Jahresende − − − − − − 

Zugang − − − 130.667 − − 

Ausgeübt − − − − − 31.390 

Verfallen − − − − 3.072 − 

Zahl der Rechte am 31. Dezember 2006 − − − 130.667 155.576 70.165 

Ausübbar am Jahresende − − − − − 70.165 

Zugang − − 94.115 − − − 

Ausgeübt − − − − 30.486 24.278 

Verfallen − − 10.422 6.849 − − 

Zahl der Rechte am 31. Dezember 2007 − − 83.693 123.818 125.090 45.887 

Ausübbar am Jahresende − − − − 125.090 45.887 

Zugang − 132.306 − − − − 

Ausgeübt − − − − 16.983 2.000 


Zahl der Rechte am 31. Dezember 2008 − 132.306 83.693 123.818 108.107 43.887 

Ausübbar am Jahresende − − − 123.818 108.107 43.887 

Zugang 118.979 5.707 3.605 5.868 − − 

Ausgeübt − − − − 13.304 2.859 


Zahl der Rechte am 31. Dezember 2009 118.979 138.013 87.298 129.686 94.803 41.028 

Ausübbar am Jahresende − − 87.298 129.686 94.803 41.028 

Zugang − − − − − − 

Ausgeübt − − − − 43.953 30.555 


Zahl der Rechte am 31. Dezember 2010 118.979 138.013 87.298 129.686 50.850 10.473 

Ausübbar am Jahresende − 138.013 87.298 129.686 50.850 10.473 

Zugang − − − − − − 

Ausgeübt − − − − 26.957 4.331 

Verfallen − − − − − 6.142 

Zahl der Rechte am 31. Dezember 2011 118.979 138.013 87.298 129.686 23.893 − 

Ausübbar am Jahresende 118.979 138.013 87.298 129.686 23.893 − 

126



Die ERGO Versicherungsgruppe AG und einzelne ihrer 

Tochtergesellschaften legten in den Jahren 2002 − 2009 

im jährlichen Abstand langfristige Incentive-Pläne für die 

Mitglieder des Vorstands und ausgewählte Geschäftsführer 

auf. Diese Vergütungskomponente mit langfristiger Anreizwirkung 

zielte auf die nachhaltige Steigerung des Aktienkurses 

der Münchener-Rück-Aktie ab. Die Berechtigten 

erhielten eine bestimmte Anzahl Wertsteigerungsrechte, 

die nur ausgeübt werden können, wenn eine zweijährige 




127 

Sperrfrist eingehalten wird, die Münchener-Rück-Aktie 

seit Planbeginn um mindestens 20 % gestiegen und der 

Euro Stoxx 50 wenigstens zweimal über einen Zeitraum von 

drei Monaten während der insgesamt siebenjährigen Planlaufzeit 

geschlagen worden ist. Bisher konnten nur aus 

den Plänen, die 2003 − 2005 aufgelegt wurden, Wertsteigerungsrechte 

ausgeübt werden. In der vorstehenden Tabelle 

werden die langfristigen Incentive-Pläne dargestellt, deren 

Laufzeit zu Beginn des Berichtsjahres noch nicht beendet war.




Sonstige Angaben 

[36] Kapitalflussrechnung 

Zur Kommentierung der Kapitalflussrechnung siehe Lagebericht 

Seite 25 f. 

[37] Gesamtbezüge des Aufsichtsrats und des Vorstands 

Die Aufwendungen für den Aufsichtsrat betrugen 

0,8 (0,8) Mio. €. 

Die Gesamtbezüge der Vorstandsmitglieder für ihre Tätigkeiten 

im Mutterunternehmen und in den Tochterunternehmen 

beliefen sich auf 8,2 (9,0) Mio. €. Ehemalige 

Vorstandsmitglieder und ihre Hinterbliebenen erhielten 

[38] Gruppenzugehörigkeit 

Die Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft AG in 

München, München, kontrolliert zum 31. Dezember 2011 

unmittelbar und über ihre Tochtergesellschaft P. A.N. GmbH 

& Co. KG, Grünwald, 100,00 % des gezeichneten Kapitals 

der ERGO Versicherungsgruppe AG, Düsseldorf. Die ERGO 

Versicherungsgruppe AG, Düsseldorf, hat zum 31. Dezember 

2011 den vorliegenden Konzernabschluss nach den 

[39] Abschlussprüferhonorare 

Für Leistungen, die der Konzernabschlussprüfer (KPMG 

Bayerische Treuhandgesellschaft AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

Steuerberatungsgesellschaft, München, und 

deren verbundene Unternehmen i. S. v. § 271 Abs. 2 HGB) für 

das Mutterunternehmen und konsolidierte Tochterunternehmen 

erbracht hat, wurde im Geschäftsjahr folgendes 

Honorar als Aufwand erfasst: 

5,1 (5,5) Mio. €; für laufende Pensionen und Anwartschaften 

auf Pensionen für diesen Personenkreis wurden 

41,2 (41,2) Mio. € zurückgestellt. 

Die Übersicht über die Mitglieder des Aufsichtsrats und des 

Vorstands befindet sich auf den Seiten 14 und 15. Sie ist 

ein Bestandteil des Konzernanhangs. 

128 

International Financial Reporting Standards aufgestellt 

und wird darüber hinaus in den Konzernabschluss der Münchener 

Rückversicherungs-Gesellschaft AG in München, 

München, einbezogen. Die Konzernabschlüsse werden über 

die Internetseite des Unternehmensregisters zugänglich 

gemacht. Auf Wunsch sind sie bei den Gesellschaften 

erhältlich. 

Die verbundenen Unternehmen der KPMG Bayerische Treuhandgesellschaft 

AG umfassen folgende Gesellschaften: 

KPMG Deutschland, KPMG Spanien, KPMG Schweiz, KPMG 

LLP (UK), KPMG Belgien, KPMG Niederlande, KPMG Luxemburg, 

KPMG Türkei, KPMG Russland, KPMG Georgien, KPMG 

Ukraine, KPMG Armenien, KPMG Kasachstan, KPMG Kirgistan, 

KPMG Norwegen und KPMG Saudi-Arabien. 

Abschlussprüferhonorare 2011 

2010 

Mio. € 

Mio. € 

Abschlussprüfungen 4,3 5,3 

Andere Bestätigungsleistungen 1,4 1,7 

Steuerberatungsleistungen 0,2 0,4 

Sonstige Leistungen 0,6 0,3 

Gesamt 6,6 7,7



[40] Beziehungen zu nahe stehenden Unternehmen 

Mit der Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft AG in 

München, München, und einigen ihrer Rückversicherungs- 

Tochterunternehmen unterhält die ERGO Versicherungsgruppe 

verschiedene Rückversicherungsbeziehungen. 

Im Geschäftsjahr wurden insgesamt 639,5 (643,4) Mio. € 

Beiträge, d. h. 62,8 (64,4) % der gesamten Rückversicherungsbeiträge, 

dort in Rückdeckung gegeben. Von den 

Zahlungen für Versicherungsfälle wurden im Geschäftsjahr 

insgesamt 451,4 (467,7) Mio. € von diesen Rückversicherern 

geleistet. Der Anteil dieser Gesellschaften an den Depotverbindlichkeiten 

beträgt 2.325,3 (2.468,0) Mio. €. Bei den 

Abrechnungsforderungen aus dem Rückversicherungsgeschäft 

beträgt der Anteil 55,9 (43,2) Mio. €, an den Abrechnungsverbindlichkeiten 

2,1 (21,5) Mio. €. 

Neben den bestehenden nachrangigen Verbindlichkeiten 

zum Munich Re Konzern bestehen zum Bilanzstichtag 

weitere Darlehensverbindlichkeiten zu Tochterunternehmen 

der Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft AG 

in München. Der ERGO Versicherungsgruppe AG wurden 

180,0 (520,0) Mio. € von der itus Verwaltungs AG, Grünwald, 

sowie 65,0 (–) Mio. € von der Proserpina Vermögensverwaltungsgesellschaft 

mbH, München, gewährt. 

[41] Haftungsverhältnisse und Eventualverbindlichkeiten 

Bei den nachfolgenden Angaben zu den Haftungsverhältnissen 

und sonstigen Eventualverbindlichkeiten handelt 

es sich um die Angaben i. S. v. IAS 37 sowie §§ 251 und 

285 Nr. 3 HGB, die über die Angabepflichten nach IAS 37 

hinausgehen. Danach sind nur solche Eventualverbindlichkeiten 

offenzulegen, bei denen die Wahrscheinlichkeit 

eines Vermögensabflusses nicht gering ist. Allerdings ist 

bei den nachfolgend offengelegten Haftungsverhältnissen 

und Eventualverbindlichkeiten mit einer Inanspruchnahme 

nicht zu rechnen. 

Die ERGO Versicherungsgruppe AG hat für ein nicht verbundenes 

Unternehmen eine Patronatserklärung in Höhe von 

4,3 (4,3) Mio. € abgegeben. 

Darüber hinaus wurden für nicht verbundene Unternehmen 

Bürgschaftserklärungen in Höhe von 20,0 (57,6) Mio. € und 

245,8 (221,5) Mio. DKK abgegeben. Die Garantieerklärungen 

gegenüber sonstigen Unternehmen beliefen sich auf 

10,3 (15,0) Mio. € und 20,0 (–) Mio. DKK. Mögliche Rückzahlungsverpflichtungen 

gegenüber sonstigen Unternehmen 

betrugen 16,0 (9,4) Mio. €. 



Der Kaufpreis aus dem Verkauf der internationalen Kranken - 

ver siche rungs unter neh men in Belgien, Luxem burg und 

Spanien sowie der Anteile eines nach der Equity-Methode 

bewerteten norwegischen Unternehmens an die Munich 

Health Holding Aktiengesellschaft, München, betrug 

542,0 Mio. €. 

Im Rahmen eines Funktionsausgliederungsvertrages hat 

die ERGO Versicherungsgruppe das Portfoliomanagement 

der Kapitalanlagen sowie deren Verwaltung auf die MEAG 

MUNICH ERGO AssetManagement GmbH übertragen. Der 

Funktionsausgliederungsvertrag umfasst die Verwal tung 

des Grundvermögens, sämtlicher handelbarer in- und 

ausländischer Wertpapiere sowie der Darlehen. Zusätzlich 

übernimmt die MEAG MUNICH ERGO AssetManagement 

GmbH Aufgaben im Bereich der Baurevision. Die 

MEAG MUNICH ERGO AssetManagement GmbH ist ein 

assoziiertes Unternehmen der ERGO Versicherungsgruppe. 

Der Anteil der MEAG Gesellschaften an den Vergütungen 

für erbrachte Dienstleistungen und Versicherungsvermittlung 

beträgt 8,2 (10,1) Mio. €. Auf die Aufwendungen für 

erbrachte Dienstleistungen und Versicherungsvermittlung 

entfallen 12,7 (15,5) Mio. €. 

129 

Resultierend aus dem Verkauf der Capital Square Pte. Ltd. – 

siehe hierzu unsere Erläuterungen zum Konsolidierungskreis 

auf Seite 53 f. – bestehen Zusicherungen und Gewährleistungen 

bis maximal in Höhe des Kaufpreises. 

Die D. A.S. Deutscher Automobil Schutz Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs-AG, 

München, hat gegenüber einem 

Geschäftspartner die Erstversicherungsverpflichtungen und 

gegenüber zwei weiteren Dritten die Rückversicherungsverpflichtungen 

der DAS Legal Expenses Insurance Company 

Limited, Bristol, garantiert. Weiterhin steht sie für die Verpflichtungen 

dieser ausländischen Gesellschaft hinsichtlich 

ihrer Zweigniederlassung in Irland ein. 

Aus Poolmitgliedschaften ist die ERGO Versicherung AG, 

Düsseldorf, für den Fall, dass eines der übrigen Mitglieder 

der Versicherungsgemeinschaft ausfällt, gehalten, dessen 

Leistungsverpflichtungen im Rahmen ihrer quotenmäßigen 

Beteiligung zu übernehmen.



Durch Anteile an der Protektor Lebensversicherungs-AG, 

Berlin, sind die ERGO Lebensversicherung AG, Hamburg, 

Victoria Lebensversicherung AG, Düsseldorf, ERGO Direkt 

Lebensversicherung AG, Fürth, Neckermann Lebensversicherung 

AG, Fürth, und Vorsorge Lebensversicherung AG, 

Düsseldorf, für den Fall, dass deutsche Lebensversicherungsgesellschaften 

ausfallen, gehalten, deren Leistungsverpflichtungen 

im Rahmen ihrer quotalen Beteiligung 

zu übernehmen. Die ERGO Versicherungsgruppe ist somit 

an der Protektor Lebensversicherungs-AG mit insgesamt 

10,76 % wie im Vorjahr beteiligt. 

Aufgrund der § 124 ff. VAG sind deutsche Lebens- und 

Kranken ver sicherer zur Mitgliedschaft in einem Sicherungsfonds 

verpflichtet. Der Sicherungsfonds kann zusätzlich 

zu den laufenden Beitragsverpflichtungen Sonderbeiträge 

bis zu einer Höhe von 1 Promille bei Lebensversicherern 

bzw. 2 Promille bei Krankenversicherern der versicherungstechnischen 

Netto-Rückstellungen erheben. Zusätzlich hat 

sich die Gesellschaft verpflichtet, dem Sicherungsfonds 

oder alternativ der Protektor Lebensversicherungs-AG 

[42] Investitions‑ und sonstige finanzielle Verpflichtungen 

Die Verpflichtungen der Konzerngesellschaften aus Werk- 

und Dienstleistungsverträgen betrugen Ende 2011 gegenüber 

nicht verbundenen Unternehmen 144,9 (181,3) Mio. €. 

Daneben bestanden Investitionsverpflichtungen (inklusive 

Nachzahlungsverpflichtungen) in Höhe von 581,5 (435,8) 

Mio. € gegenüber nicht verbundenen Unternehmen und 

145,3 (149,7) Mio. € gegenüber assoziierten Unternehmen. 

Die Verpflichtungen aus Kreditzusagen beliefen sich auf 

500,4 (0,1) Mio. €, im Wesentlichen fällig am 12.01.2012, 

sowie 8,9 (12,7) Mio. US-Dollar. 



finanzielle Mittel zur Verfügung zu stellen, sofern die Mittel 

des Sicherungsfonds bei einem Sanierungsfall nicht ausreichen. 

Die Verpflichtung beträgt 1 % der versicherungstechnischen 

Netto-Rückstellungen unter Anrechnung 

der zu diesem Zeitpunkt bereits an den Sicherungsfonds 

geleisteten Beiträge. Dadurch kann sich für die ERGO Versicherungsgruppe 

eine mögliche Zahlungsverpflichtung 

von 531,2 (573,7) Mio. € ergeben. 

Vor dem Hintergrund eines Urteils des LAG München zur 

Zulässigkeit von gezillmerten Tarifen von Lebensversicherungsverträgen 

in der Entgeltumwandlung haben die 

Gesellschaften ERGO Lebensversicherung AG, Victoria 

Lebensversicherung AG, Vorsorge Lebensversicherung AG, 

ERGO Pensionskasse AG, Düsseldorf, und Hamburg- 

Mannheimer Pensionskasse AG, Hamburg, im Rahmen 

des Neugeschäfts 2008 eine eingeschränkte Freistellung 

der Arbeitgeber von einer möglichen Inhaftungsnahme 

aufgrund dieses Urteils erteilt. Das Risiko einer möglichen 

Inanspruchnahme betrug zum Bilanzstichtag 

3,0 (4,4) Mio. €. 

Bei den vorgenannten Beträgen handelt es sich um nicht 

abgezinste Nennwerte. 

Dem Verein „Verkehrsopferhilfe e. V.“ haben die ERGO Versicherung 

AG und die ERGO Direkt Versicherung AG, Fürth, 

die zur Durchführung des Vereinszwecks erforderlichen 

Mittel zur Verfügung zu stellen, und zwar entsprechend 

deren Anteil an den Beitragseinnahmen aller Mitgliedsunternehmen 

aus dem selbst abgeschlossenen Kraftfahrzeug-Haftpflichtversicherungsgeschäft 

des vorletzten 

Kalenderjahres. 

130



[43] Leasing 

Die ERGO Versicherungsgruppe als Leasingnehmer 

Zum Bilanzstichtag bestanden insgesamt 248,6 (299,7) Mio. € 

offene Verpflichtungen aus unkündbaren Operating-Leasing 

verhältnissen. Zahlungen aus Operating-Leasingverhältnissen 

betreffen insbesondere Mieten für Büro- und 

Geschäftsräume. Die Summe der Verbindlichkeiten aus 

Finanzierungs-Leasingverhältnissen hatte mit 0,6 (0,8) Mio. € 

zum Bilanzstichtag nur einen unwesentlichen Umfang. 

[44] Verbindlichkeiten, die durch Pfandrechte gesichert sind 

Der Grundbesitz ist mit Hypotheken-, Grund- und Rentenschulden 

in Höhe von 20,1 (29,6) Mio. € belastet. 

Zum Jahresende waren in Deutschland 19.731 (19.921) und 

im Ausland 11.580 (13.076) Mitarbeiter beschäftigt. 



131 

Die ERGO Versicherungsgruppe als Leasinggeber 

Operating-Leasingverhältnisse betreffen im Wesentlichen 

vermietete Grundstücke und Gebäude. Der aus der Vermietungstätigkeit 

resultierende Gesamtbetrag der künftigen 

Mietzahlungsansprüche aus unkündbaren Mietverhältnissen 

belief sich zum Bilanzstichtag auf 578,3 (533,9) Mio. €. 

Die Summe der im Geschäftsjahr als Ertrag erfassten 

be dingten Mietzahlungen betrug 0,7 (0,8) Mio. €. 

Fälligkeit von Leasingverhältnissen 2011 2010 

ERGO als Leasingnehmer 


innerhalb eines Jahres 52,1 66,1 

zwischen ein und fünf Jahren 133,7 182,0 

nach fünf Jahren 62,8 51,6 

Gesamt 

ERGO als Leasinggeber 

248,6 299,7 

innerhalb eines Jahres 113,0 113,0 

zwischen ein und fünf Jahren 283,4 261,9 

nach fünf Jahren 181,9 158,9 

Gesamt 578,3 533,9 

[45] Anzahl der Mitarbeiter 

Mitarbeiter zum Jahresende 2011 2010 

Innendienst 25.352 26.748 

Angestellter Außendienst 5.959 6.249 

Gesamt 31.311 32.997 

[46] Ereignisse nach dem Bilanzstichtag 

Nach dem Bilanzstichtag sind keine Ereignisse eingetreten, 

über die gesondert zu berichten wäre.




Aufstellung des Anteilsbesitzes zum 

31. Dezember 2011 gem. § 313 Abs. 2 HGB 

Name und Sitz 

Verbundene konsolidierte Unternehmen Inland 

Fußnote Kapitalanteil 

AEVG 2004 GmbH, Frankfurt a 0,00 % 

aktiva Vermittlung von Versicherungen und Finanz-Dienstleistungen GmbH, Köln 100,00 % 

ALICE GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

almeda GmbH, München 1, 8 100,00 % 

almeda Versicherungs-Aktiengesellschaft, München 1, 8 100,00 % 

avanturo GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

CAPITAL PLAZA Holding GmbH & Co. Singapur KG, Düsseldorf 100,00 % 

D.A.S. Deutscher Automobil Schutz Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs-Aktiengesellschaft, München 2, 8 100,00 % 

DKV Deutsche Krankenversicherung Aktiengesellschaft, Köln 1, 8 100,00 % 

DKV Pflegedienste & Residenzen GmbH, Köln 100,00 % 

ERGO Direkt Krankenversicherung AG, Fürth 1 100,00 % 

ERGO Direkt Lebensversicherung AG, Fürth 1 100,00 % 

ERGO Direkt Versicherung AG, Fürth 1 100,00 % 

ERGO Eurosolar GmbH & Co. KG, Nürnberg 100,00 % 

ERGO Grundstücksverwaltung GbR, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Immobilien-GmbH 14.Victoria & Co. KG, Kreien 8 100,00 % 

ERGO Immobilien-GmbH 5.Hamburg-Mannheimer & Co.KG, Kreien 8 100,00 % 

ERGO International Aktiengesellschaft, Düsseldorf 1, 8 100,00 % 

ERGO International Services GmbH, Düsseldorf 1 100,00 % 

ERGO Lebensversicherung Aktiengesellschaft, Hamburg 1, 8 100,00 % 

ERGO Pensionsfonds Aktiengesellschaft, Düsseldorf 3, 8 100,00 % 

ERGO Pensionskasse AG, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Private Capital Gesundheit GmbH & Co. KG, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Private Capital Leben GmbH & Co. KG, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Private Equity Gesundheit GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Private Equity Komposit GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Private Equity Leben GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Versicherung Aktiengesellschaft, Düsseldorf 1, 8 100,00 % 

ERGO Zweite Beteiligungsgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

EUROPÄISCHE Reiseversicherung Aktiengesellschaft, München 1, 8 100,00 % 

FAIRANCE GmbH, Düsseldorf 1 100,00 % 

Flexitel Telefonservice GmbH, Berlin 100,00 % 

Hamburg-Mannheimer Pensionskasse AG, Hamburg 100,00 % 

HMV GFKL Beteiligungs GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IDEENKAPITAL Financial Engineering GmbH, Düsseldorf 4 100,00 % 

IDEENKAPITAL Financial Service GmbH, Düsseldorf 4 100,00 % 

IDEENKAPITAL GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IDEENKAPITAL Media Finance GmbH, Düsseldorf 50,10 % 

IDEENKAPITAL Metropolen Europa GmbH & Co. KG, Düsseldorf 72,35 % 

iii, München 100,00 % 

IK Einkauf Objekt Eins GmbH & Co. KG, Düsseldorf 100,00 % 

IK Einkauf Objektmanagement GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK Einkaufsmärkte Deutschland GmbH & Co. KG, Düsseldorf 52,04 % 

IK Premium Fonds GmbH & Co. KG, Düsseldorf 100,00 % 

IK Premium Fonds zwei GmbH & Co. KG, Düsseldorf 100,00 % 

132




Aufstellung des Anteilsbesitzes zum 31. Dezember 2011 gem. § 313 Abs. 2 HGB 

Name und Sitz Fußnote Kapitalanteil 

IRIS Capital Fund II German Investors GmbH & Co. KG, Düsseldorf 85,71 % 

ITERGO Informationstechnologie GmbH, Düsseldorf 1, 8 100,00 % 

K & P Pflegezentrum IMMAC Uelzen Renditefonds GmbH & Co. KG, Düsseldorf 84,88 % 

LEGIAL AG, München 100,00 % 

Longial GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

MEAG Anglo Celtic Fund, München 100,00 % 

MEAG BLN 2, München 100,00 % 

MEAG BLN 3, München 100,00 % 

MEAG EDL CurryGov, München 100,00 % 

MEAG EDL EuroValue, München 100,00 % 

MEAG EDS AGIL, München 100,00 % 

MEAG Euro 1, München 100,00 % 

MEAG Euro 2, München 100,00 % 

MEAG Eurostar (Spezialfonds), München 100,00 % 

MEAG German Prime Opportunities (GPO), München 100,00 % 

MEAG Gilagrent, München 100,00 % 

MEAG Golf 1, München 100,00 % 

MEAG HBG 1, München 100,00 % 

MEAG HM Renten, München 100,00 % 

MEAG HM Sach 1, München 100,00 % 

MEAG HM Sach Rent 1, München 100,00 % 

MEAG HM2000, München 100,00 % 

MEAG HMR1, München 100,00 % 

MEAG HMR2, München 100,00 % 

MEAG IREN, München 100,00 % 

MEAG Kapital 2, München 100,00 % 

MEAG Kapital 5, München 100,00 % 

MEAG Multi Sach 1, München 100,00 % 

MEAG OptiMax, München 100,00 % 

MEAG PK-NORD, München 100,00 % 

MEAG PK-WEST, München 100,00 % 

MEAG Prestige, München 100,00 % 

MEAG RenditePlus, München 100,00 % 

MEAG REVO, München 100,00 % 

MEAG SAG 1, München 100,00 % 

MEAG Sustainability, München 100,00 % 

MEAG Vertical, München 100,00 % 

MEAG Vidas 4, München 100,00 % 

MEAG Vidas Rent 2, München 100,00 % 

MEAG Vidas Rent 3, München 100,00 % 

MEAG Vigifonds, München 100,00 % 

MEAG VLA, München 100,00 % 

Merkur Grundstücks- und Beteiligungs-Gesellschaft mit beschränkter Haftung, Düsseldorf 2 100,00 % 

Neckermann Lebensversicherung AG, Fürth 100,00 % 

Neckermann Versicherung AG, Nürnberg 100,00 % 

OIK Mediclin, Wiesbaden 66,67 % 

Seminaris Hotel- und Kongreßstätten-Betriebsgesellschaft mbH, Lüneburg 75,00 % 

VHDK Beteiligungsgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

Victoria Italy Property GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Victoria Lebensversicherung Aktiengesellschaft, Düsseldorf 1, 8 100,00 % 

Victoria US Property Investment GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Victoria US Property Zwei GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Victoria Vierte Beteiligungsgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

133






Victoria Vierter Bauabschnitt GmbH & Co. KG, Düsseldorf 100,00 % 

Vorsorge Lebensversicherung Aktiengesellschaft, Düsseldorf 1, 8 100,00 % 

welivit AG, Nürnberg 100,00 % 

wse Solarpark Spanien 1 GmbH & Co. KG, Fürth 65,17 % 

Verbundene konsolidierte Unternehmen Ausland 

80e LIMITED, Bristol 100,00 % 

Amicus Legal Ltd., Colchester 100,00 % 

Amicus Ltd., Colchester 100,00 % 

Bank Austria Creditanstalt Versicherung AG, Wien 90,00 % 

Bos Incasso B.V., Groningen 90,02 % 

CJSIC „European Travel Insurance“, Moskau 100,00 % 

Compagnie Européenne dÀssurances, Nanterre 100,00 % 

Compania Europea de Seguros S.A., Madrid 100,00 % 

D.A.S. Defensa del Automovilista y de Siniestros - Internacional, S.A. de Seguros y Reaseguros, Barcelona 100,00 % 

D.A.S. HELLAS Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs-AG, Athen 100,00 % 

D.A.S. Jogvédelmi Biztosíto Részvénytársaság, Budapest 100,00 % 

D.A.S. Luxemburg Allgemeine Rechtsschutz-Versicherung S.A., Strassen 99,95 % 

D.A.S. Oigusabikulude Kindlustuse AS, Tallinn 100,00 % 

D.A.S. Österreichische Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs-Aktiengesellschaft, Wien 99,98 % 

D.A.S. poist‘ovna právnej ochrany, a.s., Bratislava 100,00 % 

D.A.S. pojišt‘ovna právní ochrany, a.s., Prag 100,00 % 

D.A.S. Société anonyme belge d‘assurances de Protection Juridique, Brüssel 99,98 % 

D.A.S. Towarzystwo Ubezpieczen Ochrony Prawnej S.A., Warszawa 99,90 % 

DAS Assistance Limited, Bristol 100,00 % 

DAS Holding N.V., Amsterdam 51,00 % 

DAS Law Limited, Bristol 100,00 % 

DAS Legal Expenses Insurance Co., Ltd., Seoul 100,00 % 

DAS Legal Expenses Insurance Company Limited, Bristol 100,00 % 

DAS Legal Finance B.V., Amsterdam 100,00 % 

DAS Legal Protection Insurance Company Ltd., Toronto 100,00 % 

DAS Legal Protection Ireland Limited, Dublin 100,00 % 

DAS Legal Protection Limited, Christchurch, Neuseeland 100,00 % 

DAS Legal Protection Limited, Vancouver 100,00 % 

DAS LEGAL SERVICES LIMITED, Bristol 100,00 % 

DAS Nederlandse Rechtsbijstand Verzekeringmaatschappij N.V., Amsterdam 100,00 % 

DAS Rechtsschutz-Versicherungs-AG, Luzern 100,00 % 

DAS Services Limited, Bristol 100,00 % 

DAS Support B.V., Amsterdam 100,00 % 

DAS UK Holdings Limited, Bristol 100,00 % 

DB Platinum IV SICAV (Subfonds Institutional Fixed Income, Inhaber-Anteile I2D), Luxemburg a 100,00 % 

ERGO ASIGURARI DE VIATA SA, Bukarest 100,00 % 

ERGO Assicurazioni S.p.A., Mailand 100,00 % 

ERGO Austria International AG, Wien 100,00 % 

ERGO Daum Direct General Insurance Co. Ltd., Seoul 100,00 % 

ERGO Direkt Lebensversicherung AG, Schwechat 100,00 % 

ERGO Élétbiztosító Zrt., Budapest 100,00 % 

ERGO Emeklilik ve Hayat A.S., Istanbul 100,00 % 

ERGO Funds AS, Tallinn 100,00 % 

ERGO General Insurance Company S.A., Athen 100,00 % 

ERGO Grubu Holding A.Ş., Istanbul 100,00 % 

ERGO Insurance N.V., Brüssel 100,00 % 

ERGO Invest SIA, Riga 100,00 % 

134






ERGO Italia Business Solutions S.c.r.l., Mailand 100,00 % 

ERGO Italia Direct Network s.r.l., Mailand 100,00 % 

ERGO Italia S.p.A., Mailand 100,00 % 

ERGO Kindlustuse AS, Tallinn 100,00 % 

ERGO Latvija Versicherung AG (ERGO Latvija Apdrosinasanas Akciju Sabiedriba), Riga 100,00 % 

ERGO Lietuva draudimo UADB, Vilnius 100,00 % 

ERGO Life Insurance Company S.A., Thessaloniki 100,00 % 

ERGO Life Insurance SE, Vilnius 100,00 % 

ERGO Previdenza S.p.A., Mailand 100,00 % 

ERGO RUSS Versicherung AG, St. Petersburg 100,00 % 

ERGO Shisn, Moskau 100,00 % 

ERGO SIGORTA A.S., Istanbul 100,00 % 

ERGO Zavarovalnica d. d., Ljubljana 100,00 % 

ERGO životná poisťovňa, a. s., Bratislava 100,00 % 

Europaeiske Rejseforsikring A/S, Kopenhagen 100,00 % 

European International Holding A/S, Kopenhagen 100,00 % 

Europeiska Försäkringsaktiebolaget, Stockholm 100,00 % 

Evropska Cestovni Pojistovna A.S., Prag 90,00 % 

First Legal Protection Limited, St. Albans 100,00 % 

Geschlossene Aktiengesellschaft Europäische Reiseversicherung, Kiew 95,27 % 

GF 65, Wien 100,00 % 

Habiriscos - Investimentos Imobiliarios e Turisticos, S.A., Lissabon 100,00 % 

HMI Partners N.V., Brüssel 100,00 % 

Ibero Property Portugal - Investimentos Imobiliarios S.A., Lissabon 100,00 % 

Ibero Property Trust S.A., Madrid 100,00 % 

IKFE Properties I AG, Zürich 63,55 % 

Imofloresmira - Investimentos Imobiliarios S.A., Lissabon 100,00 % 

Joint Stock Insurance Company ERGO, Minsk 92,31 % 

Kapdom-Invest GmbH, Moskau 100,00 % 

Landelijke Associatie van Gerechtsdeurwaarders B.V., Groningen 90,02 % 

LAVG Associatie van Gerechtsdeurwaarders Zuid Holding B.V., Breda 80,00 % 

LawAssist Limited, Bristol 100,00 % 

Marina Sp.z.o.o., Sopot 100,00 % 

MTU Moje Towarzystwo Ubezpieczeniowe S. A., Sopot 100,00 % 

Nightingale Legal Services Ltd., Colchester 100,00 % 

Queensley Holdings Limited, Singapur a, c 100,00 % 

Renaissance Hotel Realbesitz GmbH, Wien 60,00 % 

San Marino Life Impresa sammarinese di assicurazione sulla vita S.p.A., San Marino 100,00 % 

Sopocki Instytut Ubezpieczeń S.A., Sopot 100,00 % 

Sopockie Towarzystwo Ubezpieczen Ergo Hestia Spolka Akcyjna, Sopot 100,00 % 

Sopockie Towarzystwo Ubezpieczen na Zycie Ergo Hestia Spolka Akcyjna, Sopot 100,00 % 

Union Beteiligungsholding GmbH, Wien 100,00 % 

Van Arkel gerechtsdeurwaarders B.V., Leiden 79,90 % 

Victoria Investment Properties Two L.P., Atlanta 100,00 % 

Victoria osiguranje d.d, Zagreb 74,90 % 

Victoria US Holdings, Inc., Wilmington, Delaware 100,00 % 

Victoria Zivotno osiguranje d.d, Zagreb 74,90 % 

VICTORIA-VOLKSBANKEN Eletbiztosító Zrt., Budapest 74,80 % 

VICTORIA-VOLKSBANKEN Poistóvna, a.s., Bratislava 74,80 % 

VICTORIA-VOLKSBANKEN Biztosító Zrt., Budapest 74,80 % 

VICTORIA-VOLKSBANKEN pojištóvna, a.s., Prag 74,54 % 

VICTORIA-VOLKSBANKEN Versicherungsaktiengesellschaft, Wien 74,63 % 

Vorsorge Luxemburg Lebensversicherung S.A., Munsbach 100,00 % 

135





Name und Sitz 

Verbundene nicht konsolidierte Unternehmen Inland 

Fußnote Kapitalanteil 

ARTES Assekuranzservice GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

ArztPartner almeda AG, München 100,00 % 

Beteiligung HMM Hamburg-Mannheimer Erste Bürogebäude-Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg 100,00 % 

Beteiligung HMM Hamburg-Mannheimer Zweite Bürogebäude-Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg 100,00 % 

BioEnergie Elbe-Elster GmbH & Co. KG, Elsterwerda 100,00 % 

BioEnergie Verwaltungs-GmbH, Elsterwerda 100,00 % 

Blitz 01-807 GmbH, München 100,00 % 

CAPITAL PLAZA Holding GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

CarePlus Gesellschaft für Versorgungsmanagement mbH, Köln 100,00 % 

Ciborum GmbH, München 100,00 % 

DKV - Beta Vermögensverwaltungs GmbH, Köln 100,00 % 

DKV Immobilienverwaltungs GmbH, Köln 100,00 % 

DKV Residenz am Tibusplatz gGmbH, Münster 100,00 % 

DKV-Residenz in der Contrescarpe GmbH, Bremen 100,00 % 

ERGO Alpha GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Gourmet GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Immobilien-GmbH 1. DKV & Co. KG, Kreien 100,00 % 

ERGO Immobilien-GmbH 15.Victoria & Co. KG, Kreien 100,00 % 

ERGO Immobilien-GmbH 4. DKV & Co. KG, Kreien 100,00 % 

ERGO Immobilien-GmbH 6.Hamburg-Mannheimer & Co. KG, Kreien 100,00 % 

ERGO Immobilien-GmbH 7.Hamburg-Mannheimer & Co. KG, Kreien 100,00 % 

ERGO Immobilien-Verwaltungs-GmbH, Kreien 100,00 % 

ERGO Neunte Beteiligungsgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Private Capital GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Private Capital Zweite GmbH & Co. KG, Düsseldorf 100,00 % 

ERGO Specialty GmbH, Hamburg 100,00 % 

ERGO Versicherungs- und Finanzierungs-Vermittlung GmbH, Hamburg 100,00 % 

EUREKA GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

European Assistance Holding GmbH, München 100,00 % 

EVV Logistik Management GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Exolvo GmbH, Hamburg 100,00 % 

GBG Vogelsanger Straße GmbH, Köln 94,00 % 

Gebäude Service Gesellschaft Überseering 35 mbH, Hamburg 

GEMEDA Gesellschaft für medizinische Datenerfassung und Auswertung 

100,00 % 

sowie Serviceleistungen für freie Berufe mbH, Köln 100,00 % 

goDentis - Gesellschaft für Innovation in der Zahnheilkunde mbH, Köln 100,00 % 

goMedus Gesellschaft für Qualität in der Medizin mbH, Köln 100,00 % 

goMedus GmbH & Co. KG, Köln 100,00 % 

goMedus Partnerkliniken GmbH, Köln 100,00 % 

Hamburg-Mannheimer Rechtsschutz Schaden-Service GmbH, Hamburg 100,00 % 

Horbach GmbH, Düsseldorf 70,10 % 

IDEENKAPITAL Anlagebetreuungs GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Ideenkapital Client Service GmbH, Düsseldorf 4 100,00 % 

Ideenkapital erste Investoren Service GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Ideenkapital Fonds Treuhand GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Ideenkapital Media Treuhand GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IDEENKAPITAL Metropolen Europa Verwaltungsgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

IDEENKAPITAL PRORENDITA EINS Treuhandgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

IDEENKAPITAL Schiffsfonds Treuhand GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Ideenkapital Treuhand GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IDEENKAPITAL Treuhand US Real Estate eins GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK Einkauf Objektverwaltungsgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

136






IK Einkaufsmärkte Deutschland Verwaltungsgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK FE Fonds Management GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK FE Management GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK Komp GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK Objekt Bensheim GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK Objekt Frankfurt Theodor-Heuss-Allee GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK Pflegezentrum Uelzen Verwaltungs-GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK Property Eins Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg 100,00 % 

IK Property Treuhand GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK US Portfolio Invest DREI Verwaltungs-GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK US Portfolio Invest Verwaltungs-GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

IK US Portfolio Invest ZWEI Verwaltungs-GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

InterAssistance Gesellschaft für Dienstleistungen mit beschränkter Haftung, München 100,00 % 

Juventus Vermögensverwaltungs AG, Hamburg 100,00 % 

K & P Objekt Hamburg Hamburger Straße GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

K & P Objekt München Hufelandstraße GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

KQV Solarpark Franken 1 GmbH & Co. KG, Fürth 100,00 % 

Legal Net GmbH, München 100,00 % 

Longial Versicherungsmakler GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

m:editerran POWER FRANCE GmbH, Nürnberg 100,00 % 

m:editerran POWER GmbH & Co. KG, Nürnberg 100,00 % 

MAYFAIR Holding GmbH & Co. Singapur KG, Düsseldorf 71,43 % 

MAYFAIR Holding GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Mediastream Consulting GmbH, Grünwald 100,00 % 

Mediastream Dritte Film GmbH, Grünwald 100,00 % 

Mediastream Film GmbH, Grünwald 100,00 % 

Mediastream Vierte Medien GmbH, Grünwald 100,00 % 

Mediastream Zweite Film GmbH, Grünwald 100,00 % 

MedWell Gesundheits-AG, Köln 100,00 % 

miCura Pflegedienste Berlin GmbH, Berlin 100,00 % 

miCura Pflegedienste Bremen GmbH, Bremen 100,00 % 

miCura Pflegedienste Dachau GmbH, Dachau 51,00 % 

miCura Pflegedienste Düsseldorf GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

miCura Pflegedienste GmbH, Köln 100,00 % 

miCura Pflegedienste Hamburg GmbH, Hamburg 100,00 % 

miCura Pflegedienste Krefeld GmbH, Krefeld 100,00 % 

miCura Pflegedienste München GmbH, München 100,00 % 

miCura Pflegedienste München Ost GmbH, München 65,00 % 

miCura Pflegedienste Münster GmbH, Münster 100,00 % 

miCura Pflegedienste Nürnberg GmbH, Nürnberg 51,00 % 

PLATINIA Verwaltungs-GmbH, München 100,00 % 

PRORENDITA DREI Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg 100,00 % 

PRORENDITA EINS Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg 100,00 % 

PRORENDITA FÜNF Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg 100,00 % 

PRORENDITA VIER Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg 100,00 % 

PRORENDITA ZWEI Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg 100,00 % 

Schrömbgens & Stephan GmbH, Versicherungsmakler, Düsseldorf 100,00 % 

Seldac 1. Kommunaler-Rendite-Fonds GmbH & Co. KG, Düsseldorf 100,00 % 

Seldac 1. Verwaltungs-GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Solarfonds Garmisch-Partenkirchen 2011 GmbH & Co. KG, Nürnberg 99,75 % 

TAS Assekuranz Service GmbH, Frankfurt/Main 100,00 % 

TAS Touristik Assekuranz Service International GmbH, Frankfurt/Main 6 100,00 % 

TAS Touristik Assekuranzmakler und Service GmbH, Frankfurt/Main 6 100,00 % 

137






Titus AG, Düsseldorf 100,00 % 

Trusted Documents GmbH, Nürnberg 100,00 % 

US PROPERTIES VA Verwaltungs-GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT VICTORIA“ GmbH, Hamburg 100,00 % 

VICTORIA Asien Immobilienbeteiligungs GmbH & Co. KG, München 100,00 % 

VICTORIA Asien Verwaltungs GmbH, München 100,00 % 

Victoria Erste Beteiligungsgesellschaft mbH, Düsseldorf 100,00 % 

Victoria Immobilien-Fonds GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

VICTORIA US Beteiligungsgesellschaft mbH, München 100,00 % 

Victoria Vierter Bauabschnitt Management GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

Viwis GmbH, München 7 100,00 % 

Vorsorge Service GmbH, Düsseldorf 100,00 % 

welivit New Energy GmbH, Fürth 100,00 % 

welivit Solar España GmbH, Nürnberg 100,00 % 

WISMA ATRIA Holding GmbH & Co. Singapur KG, Düsseldorf 65,00 % 

WNE Solarfonds Süddeutschland 2 GmbH & Co. KG, Nürnberg 100,00 % 

Wohnungsgesellschaft Brela mbH, Hamburg 5 100,00 % 

Verbundene nicht konsolidierte Unternehmen Ausland 

Acalter 140014 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Agenzia Chianti S.R.L. , Mailand 100,00 % 

Aitesacho 5005 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Albulzaga 8008 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Aleama 150015 S.L., Madrid 100,00 % 

Amladeza 7007 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Arridabra 130013 S.L., Madrid 100,00 % 

B&D Acquisition B.V., Amsterdam 80,00 % 

B&D Business Solutions B.V., Utrecht 100,00 % 

Badozoc 1001 S.L., Madrid 100,00 % 

Bank Austria Creditanstalt Versicherungsdienst GmbH, Wien 100,00 % 

Baqueda 7007 S.L., Madrid 100,00 % 

Bobasbe 6006 S.L., Madrid 100,00 % 

Botedazo 8008 S.L., Madrid 100,00 % 

Bureau voor kredietinformaties Janssen B.V., s-Gravenhage 100,00 % 

Bureau voor kredietinformaties Janssen Holding B.V., s-Gravenhage 100,00 % 

Callopio 5005 S.L., Madrid 100,00 % 

Camcichu 9009 S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Catorce S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Cinco S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Cuatro S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Dieciocho S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Dieciseis S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Diecisiete S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Diez S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Doce S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Dos S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Nueve S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Ocho S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Once S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Quince S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Seis S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Siete S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Trece S.L., Madrid 100,00 % 

138






Caracuel Solar Tres S.L., Madrid 100,00 % 

Caracuel Solar Uno S.L., Madrid 100,00 % 

Chobocuga 150015 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Cotatrillo 100010 S.L., Madrid 100,00 % 

DAS Consultancy & Detachering Rotterdam B.V., Rotterdam 65,02 % 

DAS Incasso Arnhem B.V., Arnheim 100,00 % 

DAS Incasso Den Bosch B.V., s-Hertogenbosch 95,00 % 

DAS Incasso Rotterdam B.V., Rotterdam 80,00 % 

DAS Legal Protection Pty. Ltd., Sydney 100,00 % 

DAS Lex Assistance, S.L., L´Hospitalet de Llobregat 100,00 % 

De Wit Vissers Incasso Holding B.V., Breda 95,00 % 

DRA Debt Recovery Angency B.V., s-Gravenhage 100,00 % 

Economic Data Research B.V., Leidschendam 100,00 % 

Economic Data Resources B.V., Leidschendam 100,00 % 

EDR Acquisition B.V., Amsterdam 80,00 % 

EDR Credit Services B.V., s-Gravenhage 100,00 % 

ERGO Asia Management Pte. Ltd., Singapur 100,00 % 

ERGO Bilisim Teknolojisi Limited Sirketi, Istanbul 100,00 % 

ERGO Business Solutions s.r.l., Bukarest 100,00 % 

ERGO Eurosolar der welivit Solar Italia GmbH & Co. KG, Bozen 100,00 % 

ERGO GmbH, Herisau 100,00 % 

ERGO Insurance Service GmbH, Wien 99,60 % 

ERGO PORTFÖY YÖNETIMI A.S., Istanbul 100,00 % 

ERGO Sigorta ve Emeklilik Satis Aracilik Hizmetleri Limited Sirketi, Istanbul 100,00 % 

ERIN Sigorta Aracilik Hizmetleri Limited Sirketi, Istanbul 100,00 % 

ERV (China) Travel Service and Consulting Ltd., Beijing 100,00 % 

ERV (India) Travel Service and Consulting Private Limited, Mumbai 100,00 % 

ERV Seyahat Sigorta Aracilik Hizmetleri ve Danismanlik Ltd.Sti., Istanbul 99,00 % 

Esoleme 120012 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Etics, s.r.o., Prag 100,00 % 

Etoblete 160016 S.L., Madrid 100,00 % 

Etogibon 100010 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Etolede 6006 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Euro Alarm Assistance Prague, Prag 100,00 % 

Euro-Center (Cyprus) Ltd., Larnaca 100,00 % 

Euro-Center (Thailand) Co. Ltd., Bangkok 100,00 % 

Euro-Center Cape Town (Pty.) Ltd., Cape Town 100,00 % 

Euro-Center China (HK) Co., Ltd., Beijing 100,00 % 

Euro-Center Holding A/S, Kopenhagen 83,33 % 

Euro-Center Holding North Asia (HK) Pte. Ltd., Hongkong 100,00 % 

Euro-Center Ltda., Rio de Janeiro 100,00 % 

Euro-Center USA, Inc., New York 100,00 % 

Euro-Center Yerel Yardim, Istanbul 100,00 % 

Euro-Center, S.A. (Spain), Palma de Mallorca 100,00 % 

Europäische (UK) Ltd., London 100,00 % 

Everything Legal Ltd., Bristol 100,00 % 

Gamaponti 140014 S.L., Madrid 100,00 % 

GRANCAN Sun-Line S.L., Madrid 100,00 % 

Guanzu 2002 S.L., Madrid 100,00 % 

Hamburg-Mannheimer ForsikringService A/S, Kopenhagen 100,00 % 

Health OÜ, Tallinn 100,00 % 

Hestia Advanced Risk Solutions Sp. z.o.o., Sopot 100,00 % 

Hestia Kontakt Sp. z o.o., Sopot 100,00 % 

139






Hestia Loss Control Sp. z o.o., Sopot 100,00 % 

HMI Ceska republika, spol. s.r.o., Prag 100,00 % 

HMI S.r.l., Verona 100,00 % 

HMI Sp. z o.o., Warschau 100,00 % 

Humanity B.V., s-Gravenhage 100,00 % 

Ibero Property Guadalix S.A., Madrid 100,00 % 

ISVICRE SIGORTA KIBRIS LIMITED, Istanbul 51,00 % 

Kuik & Partners Credit Management BVBA, Brüssel 98,90 % 

Kuik & Partners Gerechtsdeurwaarders & Incassobureau B.V., Eindhoven 100,00 % 

LAVG Zuid B.V., Breda 100,00 % 

m:editerran Power der welivit Solar Italia GmbH & Co. KG, Bozen 100,00 % 

Multiasistencia Europea, S.A., Madrid 100,00 % 

Naretoblera 170017 S.L., Madrid 100,00 % 

Nassau Incasso Services Den Haag B.V., s-Gravenhage 100,00 % 

Nerruze 120012 S.L., Madrid 100,00 % 

Nicamballo 1001 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Olbodeca 4004 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Oracuet 160016 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Oragulno 9009 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Oraunte 130013 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Orrazipo 110011 S.L., Madrid 100,00 % 

Otusleme 3003 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Sopockie Towarzystwo Doradcze Sp. z o.o., Sopot 100,00 % 

STARSUN S.R.L., Corciano 100,00 % 

Stichting Aandelen Beheer D.A.S. Holding, Amsterdam 100,00 % 

Sydney Euro-Center Pty. Ltd., Sydney 100,00 % 

Teginago 2002 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Tenoslema 110011 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

TGR Biztosítás Többesügynöki Zrt., Budapest 100,00 % 

Tillobesta 180018 S.L., Madrid 100,00 % 

VB Victoria Zastupanje u Osiguranju d.o.o., Zagreb 74,90 % 

VFG Vorsorge-Finanzierungsconsulting GmbH, Wien 100,00 % 

Victoria VIP II, Inc., Wilmington, Delaware 100,00 % 

VV-Consulting Gesellschaft für Risikoanalyse, Vorsorgeberatung und Versicherungsvermittlung GmbH, Wien 100,00 % 

VV-Consulting Többesügynöki Kft., Budapest 100,00 % 

VV-Immobilien Gesellschaft für Haus- und Grundbesitzverwaltung GmbH, Wien 100,00 % 

welivit Solar Italia s.r.l., Bozen 100,00 % 

Zacobu 110011 S.L., Madrid 100,00 % 

Zacuba 6006 S.L., Madrid 100,00 % 

Zacubacon 150015 S.L., Madrid 100,00 % 

Zafacesbe 120012 S.L., Madrid 100,00 % 

Zagacobl 180018 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Zapaceba 170017 S.L., Playa del Inglés 100,00 % 

Zapacubi 8008 S.L., Madrid 100,00 % 

Zarzucolumbu 100010 S.L., Madrid 100,00 % 

Zetaza 4004 S.L., Madrid 100,00 % 

Zicobucar 140014 S.L., Madrid 100,00 % 

Zucaelo 130013 S.L., Madrid 100,00 % 

Zucampobi 3003 S.L., Madrid 100,00 % 

Zucarrobiso 2002 S.L., Madrid 100,00 % 

Zucobaco 7007 S.L., Madrid 100,00 % 

Zulazor 3003 S.L., Madrid 100,00 % 

Zumbicobi 5005 S.L., Madrid 100,00 % 

140






Zumcasba 1001 S.L., Madrid 100,00 % 

Zuncabu 4004 S.L., Madrid 100,00 % 

Zuncolubomcasa 9009 S.L., Madrid 100,00 % 

Assoziierte at equity bewertete Unternehmen Inland 

Dovull SPV GmbH & Co. KG, Frankfurt a.M. 20,06 % 

HighTech Beteiligungen GmbH und Co. KG, Düsseldorf 23,10 % 

KarstadtQuelle Finanz Service GmbH, Düsseldorf 50,00 % 

MCAF Verwaltungs-GmbH & Co.KG, Düsseldorf 50,00 % 

MEAG Cash Management GmbH, München 40,00 % 

MEAG MUNICH ERGO AssetManagement GmbH, München 40,00 % 

MEDICLIN Aktiengesellschaft, Offenburg 35,00 % 

MEGA 4 GbR, Berlin 34,26 % 

Rendite Partner Gesellschaft für Vermögensverwaltung mbH, Frankfurt a.M. 33,33 % 

RP Vilbeler Fondsgesellschaft mbH, Frankfurt a.M. 40,00 % 

Sana Kliniken AG, München 21,70 % 

TERTIANUM Besitzgesellschaft Berlin Passauer Strasse 5-7 mbH, München 25,00 % 

TERTIANUM Besitzgesellschaft Konstanz Marktstätte 2-6 und Sigismundstrasse 5-9 mbH, München 25,00 % 

TERTIANUM Besitzgesellschaft München Jahnstrasse 45 mbH, München 33,33 % 

US PROPERTIES VA GmbH & Co. KG, Düsseldorf 45,83 % 

U.S. Property Fund IV GmbH & Co. KG, München b 9,78 % 

VV Immobilien GmbH & Co. United States KG, München 28,95 % 

VV Immobilien GmbH & Co. US City KG, München 23,10 % 

VV Immobilien Verwaltungs GmbH & Co. Zentraleuropa KG, München 20,41 % 

Assoziierte at equity bewertete Unternehmen Ausland 

D.A.S. Difesa Automobilistica Sinistri, S.p.A. di Assicurazione, Verona 49,99 % 

Europai Utazasi Biztosito Rt., Budapest 26,00 % 

Europäische Reiseversicherungs-Aktiengesellschaft, Wien 25,01 % 

Global Insurance Company, Ho-Chi-Minh-Stadt 25,00 % 

HDFC ERGO General Insurance Company Ltd., Mumbai 26,00 % 

Millennium Entertainment Partners II L.P., New York d 42,30 % 

Millennium Entertainment Partners L.P., New York e 27,54 % 

Millennium Partners LLC, New York f 20,30 % 

Property Finance France S.A., Luxemburg 45,46 % 

SAS Le Point du Jour, Paris 50,00 % 

Seaflower Health Ventures III L.P., Waltham 28,84 % 

VICTORIA-VOLKSBANKEN Pensionskassen Aktiengesellschaft, Wien 47,50 % 

VICTORIA-VOLKSBANKEN Vorsorgekasse AG, Wien 50,00 % 

Assoziierte sonstige Unternehmen Inland 

„PORT ELISABETH“ GmbH & Co. KG, Hamburg 31,97 % 

„PORT LOUIS“ GmbH & Co. KG, Hamburg 25,82 % 

Assistance Partner GmbH & Co. KG, München 21,66 % 

BF.direkt AG, Stuttgart 27,20 % 

carexpert Kfz-Sachverständigen GmbH, Walluf 25,00 % 

Fernkälte Geschäftsstadt Nord Gesellschaft bürgerlichen Rechts, Hamburg 35,87 % 

Hannover Finanz-Umwelt Beteiligungsgesellschaft mbH, Hillerse 20,00 % 

IFFOXX AG, Rosenheim 28,00 % 

IK Objektgesellschaft Frankfurt Theodor-Heuss-Allee GmbH & Co. KG, Düsseldorf 47,40 % 

K & P Objekt Hamburg Hamburger Straße Immobilienfonds GmbH & Co.KG, Düsseldorf 36,69 % 

MCAF Management GmbH, Düsseldorf 50,00 % 

Reisegarant, Vermittler von Insolvenzversicherungen mbH, Hamburg 24,00 % 

141






Teko - Technisches Kontor für Versicherungen Gesellschaft mit beschränkter Haftung, Düsseldorf 30,00 % 

TERTIANUM Seniorenresidenz Betriebsgesellschaft München mbH, München 33,33 % 

TERTIANUM Seniorenresidenzen Betriebsgesellschaft mbH, Konstanz 25,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT ELISABETH“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „Port Hedland“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT KELANG“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „Port Lincoln“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT LOUIS“ GmbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT MAUBERT“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT MELBOURNE“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT MENIER“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT MOODY“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT MORESBY“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT MOUTON“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT NELSON“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „Port Russel“ GmbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT SAID“ GmbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT STANLEY“ GmbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT STEWART“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „PORT UNION“ mbH, Hamburg 50,00 % 

Verwaltungsgesellschaft „Port Williams“ mbH, Hamburg 50,00 % 

VV Immobilien GmbH & Co. GB KG, Düsseldorf 40,92 % 

WISMA ATRIA Holding GmbH, Düsseldorf 50,00 % 

Assoziierte sonstige Unternehmen Ausland 

POOL Sp. z o.o., Warschau 33,75 % 

Secundi CBVA, Brüssel 33,00 % 

Triple IP B.V., Amsterdam 50,00 % 

Volksbanken-Versicherungsdienst GmbH, Wien 25,23 % 

Sonstige Beteiligungen 

- – – 

(a) Konsolidierung nach SIC 12 

(b) maßgeblicher Einfluss gemäß IAS 28.7 

Abweichendes Stimmrecht: 

(c) 0,00 % 

(d) 42,34 % 

(e) 42,36 % 

(f) 25,00 % 

1) Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag mit der ERGO Versicherungsgruppe AG 

2) Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag mit der ERGO Versicherung Aktiengesellschaft 

3) Beherrschungsvertrag mit der ERGO Versicherungsgruppe AG 

4) Gewinnabführungsvertrag mit der IDEENKAPITAL GmbH 

5) Gewinnabführungsvertrag mit der ERGO Versicherung Aktiengesellschaft 

6) Gewinnabführungsvertrag mit der EUROPÄISCHE Reiseversicherung Aktiengesellschaft 

7) Gewinnabführungsvertrag mit der D.A.S. Deutscher Automobil Schutz Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs-Aktiengesellschaft 

8) Diese vollkonsolidierte Tochtergesellschaft nutzt in Teilen oder ganz die Befreiung nach § 264 Abs. 3 HGB für ihren Einzelabschluss, wird aber weiterhin in 

den Konzernabschluss einbezogen. 

142



Düsseldorf, den 8. Februar 2012 

ERGO Versicherungsgruppe AG 

Der Vorstand 

Dr. Torsten Oletzky Dr. Bettina Anders 

Dr. Daniel von Borries 

Christian Diedrich 

Dr. Jochen Messemer 

Dr. Christoph Jurecka 

Dr. Clemens Muth 

Dr. Ulf Mainzer 

Dr. Rolf Wiswesser 

143



Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers 

Wir haben den von der ERGO Versicherungsgruppe Aktiengesellschaft, 

Düsseldorf, aufgestellten Konzernabschluss – 

bestehend aus Bilanz, Gewinn-und-Verlustrechnung, Aufstellung 

der erfassten Erträge und Aufwendungen, Eigenkapitalveränderungsrechnung, 

Kapitalflussrechnung und 

Anhang – sowie den Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr 

vom 1. Januar bis 31. Dezember 2011 geprüft. Die 

Aufstellung von Konzernabschluss und Konzernlagebericht 

nach den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und 

den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden 

handelsrechtlichen Vorschriften liegt in der Verantwortung 

des Vorstands der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf 

der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine 

Beurteilung über den Konzernabschluss und den Konzernlagebericht 

abzugeben. 

Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach § 317 

HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer 

(IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger 

Abschlussprüfung vorgenommen. Danach 

ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass 

Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung 

des durch den Konzernabschluss unter Beachtung der 

anzuwendenden Rechnungslegungsvorschriften und durch 

den Konzernlagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, 

Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit 

hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung 

der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse 

über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche 

und rechtliche Umfeld des Konzerns sowie die Erwartungen 

über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der 

Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen 

internen Kontrollsystems sowie Nachweise für 

die Angaben im Konzernabschluss und Konzernlagebericht 

überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die 

Prüfung umfasst die Beurteilung der Jahresabschlüsse der 

in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen, der 

Abgrenzung des Konsolidierungskreises, der angewandten 

Bilanzierungs- und Konsolidierungsgrundsätze und der 

wesentlichen Einschätzungen des Vorstands sowie die 

Würdigung der Gesamtdarstellung des Konzernabschlusses 

und des Konzernlageberichts. Wir sind der Auffassung, 

dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage 

für unsere Beurteilung bildet. 

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt. 

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung 

gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Konzernabschluss 

den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und 

den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden 

handelsrechtlichen Vorschriften und vermittelt unter 

Beachtung dieser Vorschriften ein den tatsächlichen Verhältnissen 

entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- 

und Ertragslage des Konzerns. Der Konzernlagebericht 

steht in Einklang mit dem Konzernabschluss, vermittelt 

insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage des Konzerns 

und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung 

zutreffend dar. 

München, den 6. März 2012 

KPMG Bayerische Treuhandgesellschaft 

Aktiengesellschaft 

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

Steuerberatungsgesellschaft 

Martin Berger Roland Hansen 

Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer 

144

Eine ausführliche Liste mit Adressen aller 

unserer Gruppengesellschaften finden Sie unter 

www.ergo.com 

im Bereich Unternehmen/ERGO Deutschland 

bzw. ERGO International. 

Herausgeber: 


Victoriaplatz 2 

40198 Düsseldorf 

Tel +49 211 477-0 

Fax +49 211 477-1500 

www.ergo.com 

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Dieser Geschäftsbericht liegt 

auch in englischer Sprache vor. 

Konzept, Inhalt und Gestaltung: 


Fotos: Robert Brembeck, Christoph Bünten 

Satz- und Lithoarbeit: 

Vignold Group GmbH, Ratingen 

Druck: Eberl Print GmbH, Immenstadt 

Printed in Germany

ERGO 47 (50022334)

Geschäftsbericht ERGO Versicherungsgruppe 2011

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