Es gibt noch Grund zum Optimismus - Maxblue
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Strategien gegen das Zinstief<br />
Schon seit einiger Zeit<br />
verharren die Zinsen in<br />
Deutschland auf historisch<br />
niedrigem niveau. Was<br />
Bauherren freut – denn<br />
Hypothekendarlehen sind aktuell so günstig<br />
zu haben wie selten zuvor –, ist ein<br />
Problem für sicherheitsbewusste Anleger.<br />
Sichere Einlagen auf Tages- und Termingeldkonten<br />
oder Bundeswertpapiere<br />
bringen aktuell zu wenig, um einen ausreichenden<br />
Vermögensaufbau zu ermöglichen.<br />
Nach steuern und Inflation sind die<br />
Realzinsen sogar teilweise negativ.<br />
Floored-Floater-Anleihen<br />
Eine Möglichkeit, dem Zinstief zu entgehen,<br />
bieten Floored-Floater-Anleihen.<br />
Diese Produkte sind zunächst mit einer<br />
Mindestverzinsung ausgestattet. Darüber<br />
hinaus sind die Kuponzahlungen an einen<br />
Referenzzins gekoppelt. Übersteigt der<br />
Referenzzins den Mindestzins, erhöht sich<br />
der Kupon für die folgende Periode. Am<br />
Laufzeitende erhalten Inhaber der Floored-<br />
Floater-Anleihen vom Emittenten den nominalbetrag<br />
zurück. So gehen Investoren<br />
das Emittentenrisiko ein. Das heißt: Im<br />
Falle einer Insolvenz des Schuldners, kann<br />
es <strong>zum</strong> Totalverlust kommen.<br />
Mindestzinszahlung plus Zinschance<br />
Ein Beispiel ist die neue fünfjährige Floored-Floater-Anleihe<br />
von Goldman Sachs<br />
(WKn GT05HC). Sie ist an den 3-Monats-<br />
Euribor® gekoppelt und bietet quartalsweise<br />
Zinszahlungen mit einem Mindestzins<br />
von 3,10 % p. a. Die Funktionsweise der<br />
Floored-Floater-Anleihe ist denkbar einfach.<br />
Die vierteljährlichen Zinszahlungen<br />
richten sich nach dem 3-Monats-Euribor®.<br />
Dabei liegt die Zinszahlung aber stets auf<br />
oder über dem Mindestzins von 3,10 %<br />
p. a. Die Zinszahlung erfolgt jeweils <strong>zum</strong><br />
Ende der Zinsperiode.<br />
befindet sich der 3Monatseuribor® beispielsweise<br />
am Zinsfeststellungstag bei<br />
DR. HOlGeR FINk<br />
Private Investor<br />
Products Group,<br />
Goldman Sachs<br />
Dr. Holger Fink ist in der Private<br />
Investor Products Group (PIPG) im<br />
Bereich Strukturierte Produkte bei<br />
Goldman Sachs in Frankfurt tätig.<br />
Seine Promotion über fraktionale<br />
Kreditmodellierung und High-Tick-<br />
Volatilitätsmodelle, für die er unter<br />
anderem am OxfordMan Institute of<br />
Quantitative Finance forschte, reichte<br />
er 2011 an der Technischen Universität<br />
München ein. Zuvor sammelte er<br />
bereits unter anderem Erfahrung bei<br />
einer europäischen Großbank.<br />
4,80 %, so erhält der Inhaber der Anleihe<br />
am Ende des folgenden Quartals auch einen<br />
Kupon von 4,80 % p. a. Bei einem Kurs<br />
des 3-Monats-Euribor® von beispielsweise<br />
1,40 % bleibt es indes bei der Mindestzinszahlung<br />
von 3,10 % p. a.<br />
Die Floored-Floater-Anleihe eignet sich<br />
daher für Investoren, die mit steigenden<br />
Zinsen während der Laufzeit rechnen, aktuell<br />
aber eine rentable Mindestverzinsung<br />
suchen. Aufgrund des 100%igen Kapitalschutzes<br />
im Hinblick auf den nominalbetrag<br />
durch Goldman Sachs hat die Anleihe<br />
einen defensiven Charakter, wenngleich<br />
das Risiko höher ist als bei Bundesanleihen<br />
oder Tagesgeldkonten.<br />
Wichtig: Der Kapitalschutz greift nur <strong>zum</strong><br />
Laufzeitende, bei vorzeitigem Verkauf<br />
könnte der Kurs unter dem nominalbetrag<br />
liegen. Während der Laufzeit, im so genannten<br />
sekundärmarkt, beeinflussen ne-<br />
Serie:<br />
TIPPS<br />
UnSERER<br />
HAnDELS-<br />
PARTnER<br />
Investment<br />
ben der Wertentwicklung des 3-Monats-<br />
Euribors® weitere Faktoren wie Volatilität,<br />
Refinanzierungskosten der emittentin und<br />
Zinsen den Wert der Anleihe. Ferner tragen<br />
Anleger beim Kauf der Anleihe das<br />
Emittentenrisiko von Goldman Sachs.<br />
<strong>Es</strong> bleibt die Frage, wie viel der Zins im<br />
Vergleich zu anderen Anleihen „wert“ ist.<br />
Die Zinsstrukturkurve veranschaulicht den<br />
Zusammenhang zwischen den Renditen<br />
und der Laufzeit von festverzinslichen Anlagen.<br />
So können Anleger ablesen, welchen<br />
Zinssatz sie über die nächsten Jahre<br />
erhalten, wenn sie Geld risikofrei für einen<br />
bestimmten Zeitraum investieren.<br />
einflussfaktor Zinsstrukturkurve<br />
Die Zinsstrukturkurve bestimmt die letztliche<br />
Gestaltung des Floored Floaters. Da<br />
Floater-Anleihen an einen Referenzzinssatz<br />
gekoppelt sind, bestimmt sich die<br />
Ausgestaltung des Produkts maßgeblich<br />
nach dem aktuellen Zinsniveau. Anleger<br />
werden sich nun zu Recht wundern, wieso<br />
bereits der garantierte Mindestzinssatz bei<br />
Floored Floatern deutlich über dem Zinssatz<br />
liegt, der sich anhand der Strukturkurve<br />
er<strong>gibt</strong>. <strong>Grund</strong>: Die Zinsstrukturkurve<br />
spiegelt die sicheren Zinssätze wider. Vereinnahmt<br />
der Anleger nun einen höheren<br />
Zinssatz als den risikofreien, bedeutet dies<br />
automatisch, dass er sich an irgendeiner<br />
Stelle einem Risiko aussetzt, dem Kredit-<br />
oder Bonitätsrisiko des Emittenten.<br />
Floored-Floater-Anleihe auf den<br />
3-Monats-Euribor®-Zinssatz<br />
WKn GT05HC<br />
Mindestzins 3,10 % p. a.<br />
Zinszahlung quartalsweise<br />
nominalbetrag 1.000 EUR<br />
Laufzeit 5 Jahre<br />
Emittentin Goldman Sachs<br />
International,<br />
London, UK<br />
maxinfo Juni 2012 5