American Depositary Receipts - Factbook

American Depositary Receipts
Unter einem American Depositary Receipt (ADR) versteht man auf US-Dollar lautende, von amerikanischen
Depotbanken ausgegebene Aktienzertifikate, die eine bestimmte Anzahl im Heimatland des Unternehmens hinterlegter
Aktien verkörpern und am US-Markt wie amerikanische Wertpapiere gehandelt werden können. Jedes ADR kann
Bruchteile von Aktien, aber auch eine oder mehrere Aktien repräsentieren.
ADR-Programme existieren auf verschiedenen Ebenen:
Level-I ADR-Programm
Es wird kein eigenes Listing an einer US-Börse angestrebt. Gegenstand des Programmes sind bereits ausstehende
Aktien, für die ein Sekundärhandel eröffnet werden soll. Sie eignen sich nicht für die Aufnahme neuen Kapitals. Die
Anwendung der amerikanischen Rechnungslegungsregeln (General Accepted Accounting Principles/US-GAAP) ist dabei
im Gegensatz zu den übrigen ADR-Levels nicht erforderlich.
Level-II ADR-Programm
Ziel ist ein Listing bereits existenter Aktien an einer US-Börse. Voraussetzung für dieses Programm ist die Erstellung
von Berichten nach den amerikanischen Rechnungslegungsregeln (US-GAAP). Es wird ebenfalls kein neues Kapital
aufgenommen.
Level-III ADR-Programm
Im Rahmen des Level-III Programmes wird die Aufnahme neuen Kapitals durch die Emission zusätzlicher Aktien auf
dem US-Kapitalmarkt angestrebt. Diese Aktien werden in weiterer Folge auf einer US-Börse gehandelt. Bei diesem
höchstgradigen ADR-Programm besteht allerdings der zusätzliche Aufwand einer zwingenden Konzernbilanzierung
nach US-GAAP.
Rule 144A ADRs
Zusätzlich zu den drei ADR-Programmen gibt es die Rule 144A ADRs. Unternehmen, die eine private Platzierung in
der USA bevorzugen, haben mit Rule 144A ADRs die Möglichkeit, der Regulierung der US-amerikanischen
Börsenaufsichtsbehörde (SEC) zu entgehen.
Die bereits erwähnten Depotbanken haben neben der Beratung bei der Herausgabe der ADRs noch die Aufgabe, die
US-Investoren mit periodischen Unternehmensinformationen zu versorgen sowie ihnen bei der Stimmrechtsausübung
behilflich zu sein. Die drei größten ADR-Beraterbanken sind Bank of New York (Marktanteil > 50 %), JP Morgan und
Citibank. Zur genauen Gestaltung des Verhältnisses Emittent-Depotbank haben internationale Rechtsanwaltskanzleien
(Bruckhaus Westrick Stegemann, Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, Shearman & Sterling, Sullivan & Cromwell)
Musterdepotverträge ausgearbeitet.
Ÿ ADR-Informationen
JP Morgan ADR Group www.adr.com
Citibank wwss.citissb.com/adr/www/
Bank of New York www.bankofny.com

Gründe für eine Teilname an ADR-Programmen für ausländische Unternehmen
• durch die Emission von ADRs stehen den US-Investoren Aktien ausländischer Unternehmen auf
Dollarbasis zur Verfügung, die nach den Regeln der ihnen vertrauten Märkte gehandelt werden
• mit der gezielten Streuung der Aktien bei (auch institutionellen) amerikanischen Anlegern kann eine
Verbreiterung der Aktionärsbasis erreicht werden
• viele amerikanische institutionelle Investoren unterliegen hinsichtlich des Investments in ausländische
Wertpapiere Begrenzungen, die durch ADR-Programme erfolgreich umgangen werden können
• der Zugang zum US-Kapitalmarkt hilft, die Aufmerksamkeit der Analysten auf das Unternehmen zu lenken
und dabei den eigenen Bekanntheitsgrad auf diesem Kapitalmarkt zu steigern
• es besteht außerdem die Möglichkeit, für die eigentliche unternehmerische Tätigkeit des Emittenten
gezielt Werbung zu betreiben
The Bank of New York ADR Factsheet
http://www.adrbny.com/adr_index_factSheet.jsp
ADR-Programme österreichischer Gesellschaften
http://www.adrbny.com/dr_directory.jsp