American Depositary Receipts - Factbook
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<strong>American</strong> <strong>Depositary</strong> <strong>Receipts</strong><br />
Unter einem <strong>American</strong> <strong>Depositary</strong> Receipt (ADR) versteht man auf US-Dollar lautende, von amerikanischen<br />
Depotbanken ausgegebene Aktienzertifikate, die eine bestimmte Anzahl im Heimatland des Unternehmens hinterlegter<br />
Aktien verkörpern und am US-Markt wie amerikanische Wertpapiere gehandelt werden können. Jedes ADR kann<br />
Bruchteile von Aktien, aber auch eine oder mehrere Aktien repräsentieren.<br />
ADR-Programme existieren auf verschiedenen Ebenen:<br />
Level-I ADR-Programm<br />
Es wird kein eigenes Listing an einer US-Börse angestrebt. Gegenstand des Programmes sind bereits ausstehende<br />
Aktien, für die ein Sekundärhandel eröffnet werden soll. Sie eignen sich nicht für die Aufnahme neuen Kapitals. Die<br />
Anwendung der amerikanischen Rechnungslegungsregeln (General Accepted Accounting Principles/US-GAAP) ist dabei<br />
im Gegensatz zu den übrigen ADR-Levels nicht erforderlich.<br />
Level-II ADR-Programm<br />
Ziel ist ein Listing bereits existenter Aktien an einer US-Börse. Voraussetzung für dieses Programm ist die Erstellung<br />
von Berichten nach den amerikanischen Rechnungslegungsregeln (US-GAAP). Es wird ebenfalls kein neues Kapital<br />
aufgenommen.<br />
Level-III ADR-Programm<br />
Im Rahmen des Level-III Programmes wird die Aufnahme neuen Kapitals durch die Emission zusätzlicher Aktien auf<br />
dem US-Kapitalmarkt angestrebt. Diese Aktien werden in weiterer Folge auf einer US-Börse gehandelt. Bei diesem<br />
höchstgradigen ADR-Programm besteht allerdings der zusätzliche Aufwand einer zwingenden Konzernbilanzierung<br />
nach US-GAAP.<br />
Rule 144A ADRs<br />
Zusätzlich zu den drei ADR-Programmen gibt es die Rule 144A ADRs. Unternehmen, die eine private Platzierung in<br />
der USA bevorzugen, haben mit Rule 144A ADRs die Möglichkeit, der Regulierung der US-amerikanischen<br />
Börsenaufsichtsbehörde (SEC) zu entgehen.<br />
Die bereits erwähnten Depotbanken haben neben der Beratung bei der Herausgabe der ADRs noch die Aufgabe, die<br />
US-Investoren mit periodischen Unternehmensinformationen zu versorgen sowie ihnen bei der Stimmrechtsausübung<br />
behilflich zu sein. Die drei größten ADR-Beraterbanken sind Bank of New York (Marktanteil > 50 %), JP Morgan und<br />
Citibank. Zur genauen Gestaltung des Verhältnisses Emittent-Depotbank haben internationale Rechtsanwaltskanzleien<br />
(Bruckhaus Westrick Stegemann, Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, Shearman & Sterling, Sullivan & Cromwell)<br />
Musterdepotverträge ausgearbeitet.<br />
Ÿ ADR-Informationen<br />
JP Morgan ADR Group www.adr.com<br />
Citibank wwss.citissb.com/adr/www/<br />
Bank of New York www.bankofny.com
Gründe für eine Teilname an ADR-Programmen für ausländische Unternehmen<br />
• durch die Emission von ADRs stehen den US-Investoren Aktien ausländischer Unternehmen auf<br />
Dollarbasis zur Verfügung, die nach den Regeln der ihnen vertrauten Märkte gehandelt werden<br />
• mit der gezielten Streuung der Aktien bei (auch institutionellen) amerikanischen Anlegern kann eine<br />
Verbreiterung der Aktionärsbasis erreicht werden<br />
• viele amerikanische institutionelle Investoren unterliegen hinsichtlich des Investments in ausländische<br />
Wertpapiere Begrenzungen, die durch ADR-Programme erfolgreich umgangen werden können<br />
• der Zugang zum US-Kapitalmarkt hilft, die Aufmerksamkeit der Analysten auf das Unternehmen zu lenken<br />
und dabei den eigenen Bekanntheitsgrad auf diesem Kapitalmarkt zu steigern<br />
• es besteht außerdem die Möglichkeit, für die eigentliche unternehmerische Tätigkeit des Emittenten<br />
gezielt Werbung zu betreiben<br />
The Bank of New York ADR Factsheet<br />
http://www.adrbny.com/adr_index_factSheet.jsp<br />
ADR-Programme österreichischer Gesellschaften<br />
http://www.adrbny.com/dr_directory.jsp