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EPIC KLASSE AEH • SEPTEMBER 2005 Convertible Bonds Marktkommentar A m e r i c a n E x p r e s s F u n d s (Stand: 30.08.05) Die US-Notenbank hob am 9. August ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,50 % an. Die von der Zinssatzentscheidung ausgelöste Korrektur trug zusammen mit den höheren Ölpreisen zu Kursrückgängen und einer flauen Entwicklung von Aktien und Wandelanleihen bei. Im Gegensatz zum Vormonat profitierte der Markt im August nicht von Neuemissionen. Unserer Ansicht nach befindet sich der Markt für Wandelanleihen im Aufschwung, wenngleich er von Volatilität geplagt wird. In der Vergangenheit warfen Wandelanleihen bei geringerem Risiko ähnliche Renditen wie Aktien ab, was jedoch 2005 nicht mehr der Fall ist. Der deutliche Rückgang der impliziten Volatilität von Optionen hat eine Diskrepanz bei der Vermögensklasse der Wandelanleihen hervorgerufen, die seit Jahren nicht zu beobachten war. In den vergangenen Monaten gab es keine höheren Renditen und nicht mehr Schutz gegen Kursrückgänge als auf dem Aktienmarkt ganz allgemein. Wir sind jedoch zuversichtlich, dass sich die besonderen Merkmale von Wandelanleihen, die für Anleger interessant sind (wie z. B. Partizipation bei Kursanstiegen und Schutz gegen Kursrückgänge), wieder zeigen werden, wenn die Volatilität nachlässt. In der Zwischenzeit bieten die derzeit niedrigen Bewertungen weiter einen attraktiven Einstiegspunkt für langfristig orientierte Anleger. Wertentwicklung Bei Wiederanlage aller Erträge, ausgehend von einer Anlage von ¤ 10.000 am 30.04.02 1 (Klasse AEH) l l l l l 2003 2004 Lfd. Jahr Fonds 10,97 % 3,11 % -3,02 % Vergleichsgruppe 6,60 % 12,19 % 5,52 % Benchmark 17,92 % 5,83 % -3,23 % JÄHRLICHE RENDITE Performancezahlen Sharpe Ratio Standardabweichung Höchste monatliche Fondsrendite Niedrigste monatliche Fondsrendite Alpha Beta R2 Tracking Error Sortino Ratio Information Ratio Rückzahlungsrendite Duration 0,54 4,56 % 2,27 % -3,01 % -1,20 % 0,66 0,77 3,24 % 0,76 -1,45 1,97 % 1,92 37 STAND: 31. AUGUST 2005 John Everhart Verantwortlicher Portfoliomanager RiverSource Investments, LLC ● 17 Jahre Branchenerfahrung Anlageziel des Fonds Der Fonds strebt durch eine Kombination aus laufenden Erträgen und Kapitalzuwachs eine hohe Gesamtrendite an. Dieses Ziel wird mit Anlagen in eine Vielzahl globaler Wandelanleihen erreicht. Anlagestrategie Der Fonds bestimmt unterbewertete Anleihen mit Renditen, die über denen des Gesamtmarktes liegen. Anhand einer Sensitivitätsanalyse werden Wandelanleihen bestimmt, die wahrscheinlich mehr vom Kursanstiegspotenzial der zugrunde liegenden Aktie profitieren als unter deren Kursrückgänge leiden. Ziel des Fonds ist es, die Wertentwicklung der Benchmark bei niedrigerer Volatilität zu übertreffen. Risiko-/Renditeprofil Der Fonds eignet sich für Anleger, die Ertragsaussichten ähnlich der von Aktien wünschen und dabei mäßige Volatilität ähnlich der von Unternehmensanleihen in Kauf nehmen. Allgemeine Informationen Nettoinventarwert € 16,08 Basiswährung US Dollar Euro Hedged Fondsvolumen (Millionen) $ 27,46 Ranking über die letzten 12 Monate (Quartil) 4 Ranking seit Auflegung (Quartil) 2 Benchmark Goldman Sachs Convertible Bond Fund Auflegungsdatum (Klasse AEH) April 2002 ISIN LU0143858271 Bloomberg Code AMECNBD S & P Star Ranking ★★★★ Managementgebühr 1,00 %
EPIC KLASSE AEH • SEPTEMBER 2005 Aktuelle Strategie (Stand: 30.08.05) Im August gab es keine wesentlichen Änderungen des Portfolios. Die Fondsperformance war beständig und bekräftigte unsere Entscheidung für bestimmte Sektoren und Titel innerhalb dieser Sektoren, was seit Quartalsanfang zu einer positiven absoluten Wertentwicklung führte. Nicht-Grundgüter des Konsumbereichs und das Gesundheitswesen stellten mit einem Anteil von jeweils 19 % die größten Sektoren im Fonds dar. Technologie trug mit einem Anteil von 11 % ebenfalls erheblich <strong>zur</strong> Fondsperformance bei. Energie ist immer noch einer der volatilsten Sektoren, der jedoch auch mit die beste Performance erzielte. In Bezug auf den Finanzdienstleistungssektor sind wir aufgrund der von einem steigenden Zinsniveau ausgehenden Risiken weiter pessimistisch und werden diesen Sektor im Vergleich zum Index auch in Zukunft deutlich untergewichten. Die laufende Rendite des Fonds lag zum 26. August mit 1,98 % leicht über dem Vormonat. Die modifizierte Duration des Fonds betrug 2,19 Jahre und die Kreditqualität blieb bei BBB+. Das Delta (die Aktiensensitivität) des Fonds lag mit 55,5 leicht unter dem Delta der Benchmark von 56,9, aber über dem Delta des Vormonats von 53,5, was sich auf den höheren Aktienteil <strong>zur</strong>ückführen lässt. Nach Ländern Vereinigte Staaten Niederlande Liquide Mittel Deutschland Kanalinseln Nach Ratings Anleihen mit BBB-Rating Anleihen mit A-Rating Anleihen mit BB-Rating Anleihen mit AA-Rating Anleihen mit B-Rating Anleihen ohne Rating Anleihen mit AAA-Rating 76,36 % 13,33 % 3,66 % 3,65 % 3,00 % 39,40 % 16,30 % 15,10 % 9,30 % 6,80 % 6,50 % 3,70 % 38 A m e r i c a n E x p r e s s F u n d s STAND: 31. AUGUST 2005 Convertible Bonds Größte Positionen Lockheed Martin 1 15Aug2033 Interpublic CVT 4.5 15Mar2023 Watson Pharm 1.75 15Mar2023 Centurytel Inc 4.75 01Aug2032 Health Mgmt CVT 1.5 01Aug2023 PMI Group Inc 2.5 15July2021 Siemens Financial 1.375 6/4/2010 Masco Cvt 0 20Jul2031 Cypress CVT 1.25 15Jun2008 Hilton Hotels 3.375 15Apr2023 Sector Allocation Nach Sektoren Gesundheitswesen Nicht-Grundgüter Industrieunternehmen Informationstechnologie Energie Telekommunikationsdienstleistungen Finanzwesen Versorgungsgesellschaften Liquide Mittel Grundstoffe Performance by Class Performancezahlen Nettoinventarwert 1 Monat 3 Monate Seit Jahresanfang Vergangene 12 Monate Seit Auflegung - annualisiert Seit Auflegung - kumuliert 3 Jahre – annualisiert 3 Jahre - kumuliert 5 Jahre – annualisiert 5 Jahre - kumuliert 4,55 % 4,38 % 4,16 % 4,15 % 4,11 % 4,10 % 3,97 % 3,86 % 3,78 % 3,69 % 20,12 % 15,84 % 15,19 % 11,17 % 11,08 % 7,82 % 6,10 % 4,49 % 3,70 % 2,55 % Klasse AEH € 16,08 0,00 % 2,75 % -3,02 % 2,23 % 2,06 % 7,20 % 4,18 % 13,08 % — — 1 Alle Informationen basieren auf der historischen Wertentwicklung und bieten keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Preis von Investmentfondsanteilen kann sowohl steigen als auch fallen. Die Wertentwicklung ist abzüglich der voraussichtlichen Gebühren und Kosten dargestellt (sie spiegelt jedoch nicht den Ausgabeaufschlag von max. 6,00 % wider). Basiswährung – US-Dollar. Die Informationen über die Vergleichsgruppe wurden von der Workstation Offshore – Luxemburg Datenbank von Standard and Poor’s eingeholt. Die Performancezahlen sind auf Jahresbasis angegeben und basieren auf den monatlichen Daten seit der Auflegung des Fonds. Dieses Material dient lediglich Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch Werbung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.
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