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EPIC KLASSE AE • SEPTEMBER 2005 Global High Yield Euro Marktkommentar A m e r i c a n E x p r e s s F u n d s (Stand: 26.08.05) Trotz der zunehmenden Risikoscheu konnten sowohl Hochzinsanleihen als auch Schuldtitel aus Schwellenländern im Monatsverlauf zulegen. Während der Urlaubszeit war das Handelsvolumen niedrig, doch der Fonds beteiligte sich vorher noch an einer europäischen Neuemission, der Hochzinsanleihe des Chemieunternehmens Basell. Die Anleihe stieß auf reges Interesse, was ihrem Kurs am Sekundärmarkt Auftrieb gab. Viele Emittenten von Hochzinsanleihen meldeten im Monatsverlauf ihre Unternehmensergebnisse des zweiten Quartals, die im Großen und Ganzen den Erwartungen entsprachen. In der zweiten Monatshälfte stufte die Ratingagentur Moody’s GM, Ford und GMAC, die Finanztochter von GM, auf spekulatives Niveau herab, was nach der Herabstufung der Ratings durch S&P bereits allgemein erwartet worden war und auf dem Markt kaum Reaktionen auslöste. Der Sekundärmarkt blieb fest, und niedriger eingestufte Titel hatten die Nase vorn. Die Zinsaufschläge in Schwellenländern weiteten sich im August geringfügig aus, doch die Vermögensklasse konnte zulegen, da die Renditen von US-Treasuries von ihren jüngsten Höchstständen nachgaben. Bei Wiederanlage aller Erträge, ausgehend von einer Anlage von ¤ 10.000 am 11.01.012 Wertentwicklung 1 (Klasse AE) l l l l l l 2002 2003 2004 Lfd. Jahr Fonds 6,24 % 21,28 % 6,76 % 2,25 % Vergleichsgruppe -1,68 % 13,26 % 8,62 % 3,47 % Benchmark 0,13 % 28,94 % 14,19 % 5,88 % JÄHRLICHE RENDITE Performancezahlen Sharpe Ratio Standardabweichung Höchste monatliche Fondsrendite Niedrigste monatliche Fondsrendite Alpha Beta R2 Tracking Error Sortino Ratio Information Ratio Durchschnittliche Laufzeit Rückzahlungsrendite Duration 2,76 3,83 % 3,15 % -2,57 % 5,32 % 0,31 0,34 6,22 % 5,31 -1,86 5,14 6,02 % 3,97 35 STAND: 31. AUGUST 2005 John Cleary Verantwortlicher Portfoliomanager Standard Americas, Inc. ● 18 Jahre Branchenerfahrung Anlageziel des Fonds Der Fonds strebt langfristigen Kapitalzuwachs durch Erträge aus hochverzinslichen Titeln und Veräußerungsgewinne an. Anlagestrategie Mittels eines disziplinierten „Top-down“ und „Bottom-up“-Ansatzes gewichtet der Fonds makroökonomische Faktoren und die Bonitätsanalyse einzelner Wertpapiere gleich. Um die Volatilität dieses Produktsektors möglichst gering zu halten, wird eine strenge verlustminimierende Anlagepolitik verfolgt. Risiko-/Renditeprofil Dieser Fonds eignet sich für risikofreudige Anleger, die vom Potenzial der Schwellenmärkte und hochverzinslicher Wertpapiere überzeugt sind UND deren Volatilität hinnehmen können. Allgemeine Informationen Nettoinventarwert € 22,77 Basiswährung Euro Fondsvolumen (Millionen) € 430,12 Ranking über die letzten 12 Monate (Quartil) 3 Ranking seit Auflegung (Quartil) 1 Benchmark Merrill Lynch Emerging Market Debt Sovereigns/ High Yield Euro Index Auflegungsdatum (Klasse AE) August 2000 ISIN LU0112520878 CUSIP L29667 18 2 Bloomberg Code AEGHYEA WKN 523366 S & P Star Ranking ★★★ Managementgebühr 1,25 %
EPIC KLASSE AE • SEPTEMBER 2005 Aktuelle Strategie (Stand: 26.08.05) EM-Anleihen haben sich seit Jahresanfang besser als andere globale Spread-/Risikomärkte entwickelt, was bedeuten könnte, dass ihnen in den kommenden Monaten verstärkt Gewinnmitnahmen drohen. Trotz nach wie vor starker Fundamentaldaten von Schwellenländern werden die Hintergrundbedingungen im Ausland ungünstiger, da die Risikoscheu weltweit zunimmt und die Renditen von US-Treasuries immer noch durch den Aufwärtsdruck weiterer Straffungsmaßnahmen der US-Notenbank gefährdet sind. Dies wird jedoch zum Teil dadurch ausgeglichen, dass mit weiteren Kapitalzuflüssen in die Vermögensklasse gerechnet wird. Zum Ende der Urlaubszeit sind wir in Bezug auf den Ausblick für europäische Hochzinsanleihen verhalten optimistisch. Die Ausfallraten werden unseren Erwartungen zufolge auf kurze Sicht niedrig bleiben und dank der derzeitigen Nachfrage kann der Markt das erhebliche Angebot an bevorstehenden Neuemissionen voraussichtlich bewältigen. Wir bleiben daher weiter auf Hochzinsanleihen ausgerichtet, bis sich die Zinsaufschläge auf EM-Anleihen erheblich ausweiten. Nach Ländern Niederlande Deutschland Italien Vereinigte Staaten Vereinigtes Königreich Liquide Mittel Russland Frankreich Rumänien Spanien Südafrika Mexiko Peru Venezuela Kanada Luxemburg Panama Serbien Nach Ratings B+ B B- BBk.R. BB k.A. CCC+ BB+ BBB- 14,73 % 10,67 % 8,20 % 8,18 % 6,75 % 6,62 % 5,60 % 5,11 % 4,24 % 2,90 % 2,53 % 2,41 % 2,33 % 2,27 % 2,14 % 1,78 % 1,59 % 1,59 % 20,21 % 17,70 % 13,74 % 10,71 % 8,86 % 8,72 % 6,62 % 5,19 % 4,08 % 1,90 % 36 STAND: 31. AUGUST 2005 Global High Yield Euro Größte Positionen A m e r i c a n E x p r e s s F u n d s Liquide Mittel Flendr 11 8/10E Kamps 8 09/05E Yelfin Stp.11 Ineacr 10.25/05E Artfv Var 05/15 Kappa 10 5/8'09E Impmet9.875/07D Nell8.375 08/15 Cck 6.25 09/11N Performance by Class Performancezahlen Nettoinventarwert 1 Monat 3 Monate Seit Jahresanfang Vergangene 12 Monate Seit Auflegung - annualisiert Seit Auflegung - kumuliert 3 Jahre – annualisiert 3 Jahre - kumuliert 5 Jahre – annualisiert 5 Jahre - kumuliert 6,62 % 3,52 % 3,31 % 2,67 % 2,66 % 2,59 % 2,34 % 2,18 % 2,16 % 2,14 % Klasse AE € 22,77 0,89 % 2,38 % 2,25 % 7,30 % 9,42 % 51,80 % 11,54 % 38,76 % — — 1 Alle Informationen basieren auf der historischen Wertentwicklung und bieten keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Preis von Investmentfondsanteilen kann sowohl steigen als auch fallen. Die Wertentwicklung ist abzüglich der voraussichtlichen Gebühren und Kosten dargestellt (sie spiegelt jedoch nicht den Ausgabeaufschlag von max. 6,00 % wider). Basiswährung – Euro. Die Informationen über die Vergleichsgruppe wurden von der Workstation Offshore – Luxemburg Datenbank von Standard and Poor’s eingeholt. Die Performancezahlen sind auf Jahresbasis angegeben und basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. 2 Die Anteilsklasse A des Global High Yield Euro Portfolios wurde am 11. Januar 2001 reaktiviert. Dieses Material dient lediglich Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch Werbung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.
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EPIC KLASSE AE • SEPTEMBER 2005<br />
Aktuelle Strategie<br />
(Stand: 26.08.05)<br />
EM-Anleihen haben sich seit Jahresanfang besser als andere<br />
globale Spread-/Risikomärkte entwickelt, was bedeuten<br />
könnte, dass ihnen in den kommenden Monaten verstärkt<br />
Gewinnmitnahmen drohen. Trotz nach wie vor starker<br />
Fundamentaldaten von Schwellenländern werden die<br />
Hintergrundbedingungen im Ausland ungünstiger, da die<br />
Risikoscheu weltweit zunimmt und die Renditen von<br />
US-Treasuries immer noch durch den Aufwärtsdruck<br />
weiterer Straffungsmaßnahmen der US-Notenbank<br />
gefährdet sind. Dies wird jedoch zum Teil dadurch<br />
ausgeglichen, dass mit weiteren Kapitalzuflüssen in die<br />
Vermögensklasse gerechnet wird. Zum Ende der Urlaubszeit<br />
sind wir in Bezug auf den Ausblick für europäische<br />
Hochzinsanleihen verhalten optimistisch. Die Ausfallraten<br />
werden unseren Erwartungen zufolge auf kurze Sicht niedrig<br />
bleiben und dank der derzeitigen Nachfrage kann der Markt<br />
das erhebliche Angebot an bevorstehenden Neuemissionen<br />
voraussichtlich bewältigen. Wir bleiben daher weiter auf<br />
Hochzinsanleihen ausgerichtet, bis sich die Zinsaufschläge<br />
auf EM-Anleihen erheblich ausweiten.<br />
Nach Ländern<br />
Niederlande<br />
Deutschland<br />
Italien<br />
Vereinigte Staaten<br />
Vereinigtes Königreich<br />
Liquide Mittel<br />
Russland<br />
Frankreich<br />
Rumänien<br />
Spanien<br />
Südafrika<br />
Mexiko<br />
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Venezuela<br />
Kanada<br />
Luxemburg<br />
Panama<br />
Serbien<br />
Nach Ratings<br />
B+<br />
B<br />
B-<br />
BBk.R.<br />
BB<br />
k.A.<br />
CCC+<br />
BB+<br />
BBB-<br />
14,73 %<br />
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8,20 %<br />
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STAND: 31. AUGUST 2005<br />
Global High Yield Euro<br />
Größte Positionen<br />
A m e r i c a n E x p r e s s F u n d s<br />
Liquide Mittel<br />
Flendr 11 8/10E<br />
Kamps 8 09/05E<br />
Yelfin Stp.11<br />
Ineacr 10.25/05E<br />
Artfv Var 05/15<br />
Kappa 10 5/8'09E<br />
Impmet9.875/07D<br />
Nell8.375 08/15<br />
Cck 6.25 09/11N<br />
Performance by Class<br />
Performancezahlen<br />
Nettoinventarwert<br />
1 Monat<br />
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Seit Jahresanfang<br />
Vergangene 12 Monate<br />
Seit Auflegung - annualisiert<br />
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3 Jahre – annualisiert<br />
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1 Alle Informationen basieren auf der historischen Wertentwicklung und bieten keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.<br />
Der Preis von Investmentfondsanteilen kann sowohl steigen als auch fallen. Die Wertentwicklung ist abzüglich der<br />
voraussichtlichen Gebühren und Kosten dargestellt (sie spiegelt jedoch nicht den Ausgabeaufschlag von max. 6,00 %<br />
wider). Basiswährung – Euro. Die Informationen über die Vergleichsgruppe wurden von der Workstation Offshore –<br />
Luxemburg Datenbank von Standard and Poor’s eingeholt. Die Performancezahlen sind auf Jahresbasis angegeben und<br />
basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. 2 Die Anteilsklasse A des Global High Yield Euro Portfolios wurde<br />
am 11. Januar 2001 reaktiviert. Dieses Material dient lediglich Informationszwecken und stellt weder ein Angebot<br />
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