Working Capital Management - KPMG

Vorwort
Die ökonomischen Bedingungen und
das regulatorische Umfeld für europäische
Unternehmen haben sich in den
letzten Jahren gravierend geändert.
Die Integration weiterer Länder in die
Europäische Union geht einher mit
zunehmendem Wettbewerb und der
Verlagerung von Produktions- und
Vertriebskapazitäten. Hinzu kommen
länder- und branchenabhängige Konjunkturschwankungen,
höhere Volatilität der
Wechselkurse, Verteuerung der Rohstoffpreise
sowie eine Flut neuer Regelungen,
die Einfluss auf das Kosten- und
Risikoprofil der Unternehmen und damit
auf deren Refinanzierungsstruktur haben.
Zusammen mit neuen gesetzlichen
Vorschriften für Kreditinstitute, wie das
Basel II-Abkommen, beeinflusst diese
Entwicklung auch die Konditionen für
externe Unternehmensfinanzierungen.
Der Kapitalmarkt reagiert darauf mit
entsprechenden Zins- und Renditeforderungen,
mitunter auch mit einer Reduktion
der Kreditlinien.
Ob es sich um die Durchführung von
Akquisitionen, die Finanzierung weiteren
Wachstums, die Abwendung drohender
Insolvenztatbestände oder einfach um
die Sicherung der unternehmerischen
Existenz handelt, all diese Faktoren
erfordern neue oder zumindest neu
durchdachte Ansätze im Finanzmanagement
der Unternehmen. Professionelles
Finanzmanagement, das sowohl zur
Vermeidung von Liquiditätsengpässen
wie auch zur Renditesteigerung beitragen
kann und finanzielle Risiken gezielt
steuert, wird zunehmend zum unternehmerischen
Erfolgsfaktor.
Bei der Erschließung von Finanzierungsalternativen
wendet sich das Interesse
der Unternehmen verstärkt der Finanzierung
aus eigener Kraft zu. Bestrebungen
gehen dahin, die Bindungsdauer
des Arbeitskapitals im Unternehmen,
verstanden als Umlaufvermögen unter
Abzug der kurzfristigen Verbindlichkeiten,
zu optimieren. Das Working
Capital Management umfasst dieses
Bestreben. Die Attraktivität des Working
Capital Managements beruht auf seiner
Doppelwirkung:
Eine Verringerung der Kapitalbindung
setzt Liquidität frei und wirkt sich so
unmittelbar auf die Finanzlage der
Unternehmen aus. Gleichzeitig erhöht
sich jedoch auch die Kapitalrentabilität,
Bilanzstrukturen werden optimiert und
Unternehmenskennzahlen verbessert.
Working Capital Management eröffnet
so Wege für weitere Außenfinanzierungsformen,
beispielsweise über
Kapitalmarktemissionen von Eigen- und
Fremdkapitaltiteln, Private Equity- oder
Mezzazine- Finanzierungen – also
Finanzierungsformen über Kapitalgeber,
die ihren Blick verstärkt auf Bilanzstrukturen
und Unternehmenskennzahlen
richten. Working Capital Management
ist damit ein Baustein zur wertorientierten
Unternehmensführung.
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Innenfinanzierung durch Verkürzung der
Kapitalbindung in Unternehmen ist als
Prinzip keineswegs neu. Unternehmensziele,
die sich auf das Arbeitskapital,
das Working Capital, beziehen, wurden
bisher jedoch stets als nachrangig
gegenüber Größen wie Umsatz und
Rentabilität angesehen. Weiter reichende
Lösungsansätze zur aktiven Steuerung
und Überwachung des kurzfristig
gebundenen Kapitals sind jedoch erst
bei wenigen Unternehmen in Europa
zu finden. Zum Teil nicht zu vernach-