geschäftsentwicklung 2003 - Euler Hermes Kreditversicherungs-AG

GESCHÄFTSENTWICKLUNG 2003
Ein Unternehmen der

Jedes Unternehmen, das seinen Kunden
Zahlungsziele einräumt, gewährt ihnen
Kredit und geht damit das Risiko
des Forderungsausfalls ein.
Um einen Forderungsausfall
auszugleichen, ist ein Mehrumsatz
in Höhe des Zehn- bis Hundertfachen
einer ausgefallenen Forderungssumme
erforderlich.
Forderungen aus Lieferungen und
Leistungen stellen durchschnittlich
30 % der Unternehmensaktiva dar.

Die Kreditversicherung:
Ein entscheidender Vorteil
für die Geschäftsentwicklung
von Unternehmen
Nur in den seltensten Fällen
werden Verbindlichkeiten von
Kunden gegenüber Lieferanten
bar beglichen. In der Regel wird
eine Zahlungsfrist vereinbart, die
landesspezifisch bis zu 120 Tage
und mehr betragen kann.
Mit der Einräumung von
Zahlungszielen gewährt das
Unternehmen seinen Kunden
einen Kredit. Dieser stellt für
den Kreditgeber ein erhebliches
Risiko dar, insbesondere in
wirtschaftlich schwierigen Zeiten
mit hohen Insolvenzzahlen. Wenn
Zahlungen ausbleiben, werden
die Gewinnmargen erheblich
belastet und das liefernde
Unternehmen kann selbst
ernsthaft gefährdet werden.

Während es heutzutage für
Unternehmen selbstverständlich
ist, Geschäftsräume, Warenlager
und andere Vermögenswerte
zu versichern, werden
die Debitorenposten oft
vernachlässigt. Und das, obwohl
sie durchschnittlich ca.
30 % der Unternehmensaktiva
entsprechen.
Die Kreditversicherung bietet
Schutz gegen das Risiko des
Forderungsausfalls. In der Regel
ist diese Form der Absicherung
für ein Unternehmen einfacher
und kostengünstiger als die
eigene Übernahme des Risikos.
Forderungsausfälle zu vermeiden
bedeutet für Unternehmen,
Verluste zu vermeiden.
Kreditversicherung ist eine
Dienstleistung, die dem
Forderungsausfallrisiko bereits im
Vorfeld vorbeugt. Im Schadenfall
sieht der
Kreditversicherungsvertrag die
Entschädigung des
Forderungsausfalles und, wenn
vom Kunden gewünscht, auch das
Forderungsinkasso vor – durch
gütliche Einigung oder ein
gerichtliches Verfahren.
INHALTSVERZEICHNIS
1
Profil
2
Vorwort des Vorstandsvorsitzenden
der Euler Hermes Gruppe
4
Bericht des Aufsichtsratsvorsitzenden
Gremien
6
Kennzahlen
8
Risiken erkennen und
Unternehmensentwicklungen begleiten
10 - Kreditversicherung
– eine anspruchsvolle Aufgabe
12 - Internationale Präsenz
und lokale Risikoüberwachung
14
Maßgeschneiderte Lösungen
und Servicequalität
16 - Kreditversicherung als Kerngeschäft
18 - Weiterentwicklung des Angebots
und stetige Qualitätsverbesserung
20 - Eine gemeinsame Vision
für die gesamte Gruppe
22
Unsere „Kultur der Verantwortung“
weiterentwickeln
24 - Den Kunden in schwierigen
Situationen beistehen
26 - Die Vielfalt und die Flexibilität
einer multikulturellen Gruppe fördern
28 - Eine Kultur der nachhaltigen Entwicklung
30 - Vereinfachte Konzernbilanz
und Gewinn-und-Verlust-Rechnung
32 - Standorte (Tochtergesellschaften
und assoziierte Unternehmen)

Euler Hermes
Der weltweit
führende
Kreditversicherer
Präsenz vor Ort in 36 Ländern
Rating A+ von Standard & Poor’s (März 2004)
1.864 Millionen EUR Jahresumsatz
Über 600 Milliarden EUR
gedecktes Forderungsvolumen
PROFIL
Euler Hermes steht im Dienste der
versicherten Unternehmen und ihrer
nationalen und internationalen
Geschäftsentwicklung. Die Gruppe
bietet ihren Versicherungsnehmern,
unabhängig von Größe, Branche
und Unternehmenssitz, ganzheitliche
Lösungen an, mit denen sie ihre
Kundenstruktur sicher verwalten
und ausbauen können. Mit dem
Schwerpunktgeschäftsfeld
Kreditversicherung bietet Euler Hermes
seinen Kunden exzellente
Marktkenntnisse und ein dynamisches
Risk Management.
Seit ihrer Gründung hat sich die
Euler Hermes Gruppe durch den
weltweiten Vor-Ort-Einsatz von
Expertenteams weiterentwickelt.
Durch diese lokale Präsenz in
unmittelbarer Nähe zum „Risiko“ – also
zum Kunden der Versicherungsnehmer –
werden hochwertige Informationen
zusammengetragen, die für die Aufgabe
der Risikoprävention von grundlegender
Bedeutung sind. Die Gruppe hat ein
internes Informationssystem entwickelt,
das zu den leistungsfähigsten der Welt
zählt und durch das eine gleich
bleibende Servicequalität in allen
Ländern garantiert ist – von der
Risikobewertung bis zur Entschädigung
im Forderungsausfall.
Euler Hermes hält in all seinen Märkten
eine führende Position und besitzt als
Unternehmen der Allianz Gruppe und
Tochtergesellschaft der AGF die
erforderliche Kapitalstärke, um die
Kunden nachhaltig in ihrer
Geschäftsentwicklung zu begleiten.
1

2
„AUCH WENN
DER AUFBAU DER GRUPPE
NOCH NICHT VOLLSTÄNDIG
ABGESCHLOSSEN IST
– IM JAHR 2003 WURDE
EIN WICHTIGES KAPITEL
GESCHRIEBEN.“
Vorwort des Vorstandsvorsitzenden
der Euler Hermes Gruppe
Wir beenden das Jahr 2003 mit
dem höchsten Ergebnis in der
Geschichte der Gruppe. Dies
entspricht trotz der schwierigsten
wirtschaftlichen und
konjunkturellen Lage seit über
zehn Jahren unseren Erwartungen.
Ein Ergebnis, welches wir unseren
drei strategischen Ansätzen
verdanken: Prämienhöhe,
Handhabung der Vergabe von
Kreditlinien sowie einer
konsequenten Kostenpolitik. Alle
drei Ansätze sind Kernbestandteile
unseres Geschäftsmodells.
2003 war für mich das letzte
Geschäftsjahr, in dem ich die Ehre
hatte, über volle zwölf Monate im
Dienst der Gruppe zu stehen. Es ist
für mich eine besondere Freude,
feststellen zu können, dass – auch
wenn der Aufbau der Gruppe noch
nicht vollständig abgeschlossen ist
– im Jahr 2003 ein wichtiges
Kapitel geschrieben wurde.
Seit 1990 haben wir viele
Veränderungen erlebt!
Externe Veränderungen – wie die
Globalisierung der Wirtschaft, die
Einführung des Euro, den Fall der
Berliner Mauer, den
Zusammenbruch der Sowjetunion,
den Rückgang der Inflation sowie
Deregulierungen und
Privatisierungen, Unternehmenszusammenschlüsse
und
Wirtschaftskrisen in den Emerging
Markets.
Auch die Welt der
Kreditversicherung hat sich
verändert – von einer Welt, die aus
über 40 Kreditversicherern bestand,
hin zu einer Welt, in der nur noch
drei große Kreditversicherungsgruppen
existieren, von denen
Euler Hermes heute die
wirtschaftlich bedeutendste ist.
Seit Gründung der Gruppe haben wir
eine beachtliche Wertschöpfung zu
Gunsten unserer Aktionäre erreicht:

„DIESE REICHHALTIGE
UNTERNEHMENSKULTUR
STEHT FÜR DIE VIELFALT
DER RESSOURCEN,
DIE EULER HERMES
IN DEN KOMMENDEN
JAHREN MIT IHREN IMMER
SCHNELLEREN
VERÄNDERUNGEN
BENÖTIGT.“
Jahr für Jahr stieg der Umsatz
im Durchschnitt um 16,5 %.
Der Unternehmenswert ist
von 422 Millionen EUR im Jahr
1990 auf 1,7 Milliarden EUR
Ende 2003 angestiegen, was einer
jährlichen Zunahme von 11,3 %
entspricht. Wären wir mit der
Rate des CAC-40-Index gewachsen,
würde unser Wert heute
nur 997 Millionen EUR betragen.
Das Ergebnis nach Steuem
ist von 31 Millionen EUR auf
146,1 Millionen EUR angestiegen,
was einem jährlichen Zuwachs
von 12,5 % entspricht.
Diese Ergebnisse wurden durch
Selbstfinanzierung, die Ausschüttung
von Dividenden oder den Rückkauf
von Aktien erzielt, wobei diese
Maßnahmen deutlich höhere
Auswirkungen hatten als die
Kapitalerhöhungen desselben
Zeitraums.
Darüber hinaus erzielten die
meisten unserer
Tochtergesellschaften seit
Gründung der Gruppe einen
Anstieg der Beschäftigtenzahlen.
So wurden in den neuen
Gesellschaften Arbeitsplätze
geschaffen und im Rest der
Gruppe erhalten. Auch dadurch
zeichnet sich eine nachhaltige
Entwicklung aus.
Eine kürzlich durchgeführte Studie
der Allianz Gruppe ergibt für
Euler Hermes das Bild einer
Gruppe, die sich durch eine
ausgeprägte Untemehmenskultur
auszeichnet, Veränderungen
und internationale Unterschiede
annimmt, kundenorientiert
ist und Innovationen fördert.
Diese reichhaltige Unternehmenskultur
steht für die Vielfalt der
Ressourcen, die Euler Hermes in
den kommenden Jahren mit ihren
immer schnelleren Veränderungen
benötigt. Ich spreche meinen
Nachfolgern und allen
Mitarbeitern der Gruppe mein
volles Vertrauen aus und wünsche
ihnen weiterhin viel Erfolg.
JEAN LANIER
VORSTANDSVORSITZENDER
3

4
„DIESE AUSGEZEICHNETE
RENTABILITÄT IST DER VER-
DIENST ALLER TOCHTERGE-
SELLSCHAFTEN.“
Bericht
des Aufsichtsratsvorsitzenden
Obwohl sich viele europäische
Volkswirtschaften in der Rezession
befanden und die Insolvenzzahlen
stets weiter anstiegen,
hat Euler Hermes im Jahr 2003
ein ausgezeichnetes Netto-
Betriebsergebnis in Höhe von
146 Millionen EUR gegenüber
51 Millionen im Jahr 2002 erzielt.
Ein Grund für diese beachtliche
Steigerung des versicherungstechnischen
Ergebnisses im Jahr
2003 ist die Fortsetzung der
rigorosen Zeichnungspolitik, die seit
dem konjunkturellen Abschwung
eingeleitet wurde. Die Ergebnisse
sind aber auch Ausdruck der
Zuverlässigkeit des Geschäftsmodells
der Gruppe, welches
gemeinsam mit dem Know-how
unserer Mitarbeiter unseren
Versicherungsnehmern einen
Service von hoher Qualität
gewährleistet.
Der Jahresumsatz der Gruppe
beläuft sich auf 1.864 Millionen
EUR, was einem Zuwachs
von 21,4 % entspricht und aus
der Akquisition des Hermes
Konzerns im Juli 2002 resultiert.
Im Kreditversicherungsgeschäft
wurde ein Zuwachs von 3,2 %
auf Basis konstanter Wechselkurse
verzeichnet. Der Umsatzrückgang
der Versicherungsnehmer wurde
durch das Neugeschäft, die
Entwicklung in den aufstrebenden
Ländern und Osteuropa sowie die
fortgesetzte Prämienanpassung
kompensiert. Der Umsatz des
Geschäftsbereichs Factoring litt
unter dem reduzierten
Finanzierungsbedarf der
Unternehmen und beendete das
Jahr mit einem Minus von 18,3 %.
Dank einer Combined Ratio
von 78 % beträgt das
versicherungstechnische Ergebnis
vor Zuführung zu den
Schwankungsreserven und
Finanzerträgen 182 Millionen EUR,
gegenüber 35,4 Millionen EUR
im Jahr 2002 (pro forma).
Diese ausgezeichnete Rentabilität
ist der Verdienst aller
Gruppengesellschaften, deren
Ergebnisse spürbar anstiegen. Auch
der Beitrag des Geschäftsbereichs
Factoring zum Netto-Betriebsergebnis
ist 2003 wieder positiv.
Der Aufsichtsrat möchte Jean Lanier
für seine außergewöhnlichen
Leistungen der letzten vierzehn
Jahre im Directoire, das er seit 1998
leitet, seinen Dank aussprechen.
Jean Lanier hat die Herausforderung
der Schaffung einer internationalen
Gruppe und ihrer Entwicklung zum
Weltmarktführer im
Kreditversicherungsgeschäft
erfolgreich gemeistert. Die
Rentabilität der Gruppe wurde
kontinuierlich gesteigert.
Am 1. Juni 2004 wird Clemens
von Weichs, der wesentlich zur
erfolgreichen Integration der
deutschen Tochtergesellschaft
in die Gruppe beigetragen hat,
seine Nachfolge als Vorsitzender
des Directoire antreten.
Die AGF sichert Euler Hermes ihre
volle Unterstützung für die
nachhaltige Entwicklung der
Geschäftsaktivitäten zu und vertraut
auf das Engagement und die
Professionalität des Directoire sowie
jedes einzelnen Mitarbeiters.
JEAN-PHILIPPE THIERRY
AUFSICHTSRATSVORSITZENDER

Gremien
AUFSICHTSRAT
Jean-Philippe Thierry, Vorsitzender Président Directeur Général AGF
Laurent Mignon, stellv. Vorsitzender Directeur Général AGF
Jacques Blondeau Verwaltungsratsmitglied
Diethart Breipohl Mitglied des Aufsichtsrats der Allianz AG
John Coomber Vorsitzender der Compagnie Suisse de Réassurance, Swiss Re
Charles de Croisset Président Directeur Général CCF
Dr. Reiner Hagemann Vorstandsvorsitzender der Allianz Versicherungs-AG
Robert Hudry Directeur Général Arcelor
Yves Mansion Président Directeur Général Société Foncière Lyonnaise
François Thomazeau Directeur Général AGF
Roger Papaz, Zensor Directeur Général Honoraire AGF
DIRECTOIRE
Jean Lanier Vorstandsvorsitzender (bis zum 31. Mai 2004)
Clemens Freiherr von Weichs Vorstandsvorsitzender (ab dem 1. Juni 2004)
Jean-Marc Pillu Directeur Général (ab dem 1. Juni 2004)
Gerd-Uwe Baden Vorstandsmitglied (ab dem 1. Juni 2004)
LEITUNG DER WICHTIGSTEN TOCHTERGESELLSCHAFTEN
Deutschland Clemens Freiherr von Weichs (bis zum 31. Mai 2004)
Belgien Jean Luc Louis
USA Paul Overeem
Frankreich Jean-Marc Pillu
Gerd-Uwe Baden (ab dem 1. Juni 2004)
Italien Jean-François Bellissen
Niederlande Roland van Malderghem
Großbritannien Richard Webster
Skandinavien Lars Gustafsson
Eurofactor Marc Carlos
Transversale Funktionen der Gruppe
Elias Abou-Mansour * Informationstechnologie
Benoît des Cressonnières Rückversicherung, Investor Relations
und Unternehmenskommunikation (in Vertretung)
Nicolas Delzant * Risikomanagement
Nicolas Hein * Finanz- und Rechnungswesen
Louis Hofmeijer * Vertrieb und Marketing
Francis Lallemant Support und Revision
Michel Mollard * Strategie, Aufsicht der Tochtergesellschaften
und Unternehmenskommunikation (in Vertretung)
Elizabeth Sfez Internationale Mobilität und Karriereplanung
* Mitglieder der Geschäftsleitung.
5

6
Kennzahlen
Konsolidierter Umsatz
1.864 Mio. EUR
Netto-Combined ratio
78,0 %
6.071
Beschäftigte weltweit
KONSOLIDIERTER UMSATZ
IN MILLIONEN EUR
1.066 1.151 1.263 1.536 1.864
968
98
1.029
122
1.131
132
1.420
116
1.770
94
1999 2000 2001 2002 2003
Factoring
Kreditversicherung
In einem gesamtwirtschaftlich schwierigen Umfeld stieg der Umsatz der
Euler Hermes Gruppe 2003 um 21,4 % (1,9 % pro forma*): Die Zunahme
des Kreditversicherungsgeschäfts (+3,2 % pro forma*) geht auf den
Abschluss neuer Verträge und die Erhöhung der Prämiensätze zurück.
Das Factoring (–18,3 % bei konstantem Wechselkurs) leidet unter dem
Rückgang der Geschäftsaktivitäten und dem reduzierten Finanzierungsbedarf
der Unternehmen.
VERSICHERUNGSTECHNISCHES
ERGEBNIS IN DER KREDITVER-
SICHERUNG
(VOR ZUWEISUNG ZUR SCHWANKUNGSRÜCKSTELLUNG)
IN MILLIONEN EUR
112,6 142,1 87,5 131,6 157,2 210,2
56,7
55,9
68,4
73,7
70,4
17,1
52,3
79,3
68,4
88,8
43,8
166,4
1999 2000 2001 2002 2002 PF 2003
Versicherungstechnisches Ergebnis vor Zuweisung
des Finanzergebnisses
Zuteilung des Finanzergebnisses
Die seit Ende 2001 ergriffenen Maßnahmen mit dem Ziel, der
Verschlechterung des globalen Wirtschaftsklimas entgegenzuwirken,
haben das Schadenaufkommen im Geschäftsjahr 2003 erheblich reduziert.
Dadurch ist das versicherungstechnische Ergebnis deutlich angestiegen.
*Pro-forma-Zahlen: inkl. Gesellschaften der Hermes Gruppe
für das 1. Halbjahr 2002

KONSOLIDIERTES NETTO-BETRIEBS-
ERGEBNIS, ANTEIL DER GRUPPE
IN MILLIONEN EUR
79,4 121,2 90,4 51,2 146,1
79,4
97,5
23,7
90,4
51,2
146,1
1999 2000 2001 2002 2003
Kapitalgewinn durch den Verkauf von Coface-Aktien
Nettoergebnis ohne A.O. Aufwendungen/Erträge
Mit der Einführung des auf die Bedürfnisse des Kunden ausgerichteten
Geschäftsmodells sowie Maßnahmen der Ertragssteigerung hat die
Euler Hermes Gruppe ihr Netto-Ergebnis in 2003 um 185 % gesteigert.
Hierzu trägt ebenfalls die Verbesserung der Rentabilität im Geschäftsfeld
Factoring bei.
NETTO-COMBINED RATIO
IN PROZENT DER VERBUCHTEN PRÄMIENEINNAHMEN ABZÜGLICH DES
ANTEILS DER RÜCKVERSICHERER
54,9
88,6 82,9 101,1 95,8 78,0
33,7
50,1
32,8
67,1
34,0
65,3
30,5
44,1
33,9
1999 2000 2001 2002 PF 2003
Kostenquote
Schadenquote
Die deutliche Verbesserung der Netto-Combined Ratio ist auf den
signifikanten Rückgang der Schadenquote zurückzuführen. Die
Kostenquote steigt aufgrund der in einigen Tochtergesellschaften
aufgestellten Sozialpläne sowie sinkender Rückversicherungsbeiträge.
KONSOLIDIERTE EIGENMITTEL
IN MILLIONEN EUR
747 761 821 942 1.049
1999 2000 2001 2002 2003
Die deutliche Erhöhung der Eigenmittel beruht auf der Steigerung
des konsolidierten Netto-Betriebsergebnisses; dies ermöglichte der
Gruppe eine Eigenkapitalrendite von 14,7 % für das Jahr 2003 gegenüber
5,8 % im Jahr 2002.
ANZAHL DER BESCHÄFTIGTEN *
PER 31. DEZEMBER
3.478 3.520 3.739 6.054 6.071
1999 2000 2001 2002 2003
* Die Belegschaft von assoziierten Unternehmen (at equity bewertet)
wird zu 100 % mit berücksichtigt
Mit der Integration des Hermes Konzerns und seinen Tochtergesellschaften
im Jahr 2002 stieg die Beschäftigtenzahl der Gruppe um 2.315 Mitarbeiter.
Im Jahr 2003 wuchs die Beschäftigtenzahl leicht.
7

8
Risiken erkennen
und Unternehmensentwicklungen
begleiten
Durch die gruppenweit zugängliche, umfangreiche
Risikodatenbank findet jedes Unternehmen,
das seine Geschäftstätigkeit ausweiten und seine
Unternehmensaktiva absichern möchte,
in der Euler Hermes Gruppe den geeigneten Partner
für sein Forderungsmanagement.
Beobachter des
Wirtschaftsgeschehens
Spezialist in
Kreditrisiken
Kundennähe
Hochwertige
Informationen
Qualität

10
Kreditversicherung –
eine anspruchsvolle Aufgabe
Im Zuge der Globalisierung einzelner Märkte
und Unternehmen haben sich auch die
Herausforderungen für die Euler Hermes
Gruppe grundlegend verändert. Zu unserem
Kerngeschäft gehört es, Unternehmen in
ihrer Geschäftsentwicklung zu begleiten.
Diese Aufgabe gestaltet sich zunehmend
komplex. So erfordert die heutige Zeit ein
fundiertes Fachwissen über verschiedene
Länder, Kulturen und Unternehmen
WERTE IM DIENSTE DER KUNDEN
In jedem Land, in dem Euler Hermes präsent
ist, werden alle vorhandenen Kompetenzen
in den Dienst des Kunden gestellt. Diese
Verpflichtung findet Ausdruck in vier
Grundwerten:
Partnerschaft
Mit ihrer Politik der Nähe zum Kunden bietet
die Gruppe maßgeschneiderte, an die
spezifischen und anspruchsvollen
Bedürfnisse der Kunden angepasste
Lösungen und hohe Servicequalität.
unterschiedlicher Größenordnung.
Als ein modernes Unternehmen hat sich
Euler Hermes diese Tatsache zu Eigen
gemacht und starke Unternehmenswerte
definiert mit dem Ziel, eine gemeinsame
Kultur zu schaffen und effiziente
gruppenübergreifende Methoden mit
spezifischen Kenntnissen der einzelnen
Tochtergesellschaften zu verbinden.
Expertise
Durch das weit verzweigte Netzwerk aus
Kreditanalysten vor Ort kann Euler Hermes
Unternehmen sein einzigartiges Know-how
über wirtschaftliche und unternehmerische
Risiken zur Verfügung stellen. Der Nutzen
für den Kunden: Er bekommt zeitnah
die erforderlichen Risikoinformationen und
kann sein Debitorenmanagement effizient
vorausplanen.

Vertrauen
Die finanzielle Stabilität der Euler Hermes
Gruppe sowie die Professionalität ihrer
Mitarbeiter bilden die Garantie und
Grundlage für ein langfristiges
Vertrauensverhältnis zu den
Geschäftspartnern.
Proaktivität
Euler Hermes entwickelt innovative
Lösungen, um auch morgen den
Bedürfnissen der Unternehmen im
Forderungsmanagement gerecht
zu werden.
EIN AUF SERVICEQUALITÄT AUSGERICHTETES
UNTERNEHMENSMODELL
Die internationale Ausrichtung der Gruppe,
ihre Organisation sowie das Management
des Know-hows spielen eine tragende Rolle
bei der Erfüllung ihres Geschäftsauftrags.
Alle Tochtergesellschaften der Gruppe
verfolgen die gleichen Ziele und bieten
denselben Servicestandard. Die
Leistungsfähigkeit der Tochtergesellschaften
und ihr hochqualitativer Service stützen sich
auf drei Pfeiler:
LEITLINIEN FÜR DIE MITARBEITER
Das internationale Wachstum der Gruppe
und ihre hieraus resultierende
multikulturelle Vielfalt haben zur
Entwicklung und Einführung von Leitlinien
geführt, welche die Zusammenarbeit
und Kommunikation der Mitarbeiter
untereinander fördern:
das einzigartige Wissen um wirtschaftliche
Risiken, das durch eine weltweite Präsenz
ermöglicht wird;
die Fähigkeit, dieses Wissen über
leistungsfähige Kommunikations- und
Informationssysteme im Dienst der Kunden
miteinander zu teilen;
den Informationsaustausch über
optimierte Geschäftslösungen zwischen
allen Geschäftseinheiten der Gruppe.
„Offene Kommunikation und Vertrauen“,
„Gegenseitiger Respekt/Fairness“,
„Verbindlichkeit/Leistung“ und
„Solidarität/Teamgeist“ sind Grundwerte,
denen die Mitarbeiter der Euler Hermes
Gruppe verpflichtet sind.
11

12
Internationale
Präsenz und lokale
Risikoüberwachung
EULER HERMES,
BEOBACHTER DES
WIRTSCHAFTSGESCHEHENS
EULER HERMES HAT EINEN
INSOLVENZINDEX FÜR DIE
WIRTSCHAFTLICH STÄRKSTEN
INDUSTRIELÄNDER ENTWICKELT.
MIT DIESEM INDEX KÖNNEN DIE
INSOLVENZZAHLEN DER EINZELNEN
LÄNDER VERGLICHEN WERDEN.
DIESES SYSTEM BERÜCKSICHTIGT
DIE LANDESSPEZIFISCHEN
RECHTLICHEN UND
WIRTSCHAFTLICHEN
RAHMENBEDINGUNGEN.
NACH EINEM DEUTLICHEN ANSTIEG
IM JAHR 2000 (+3 %) UND 2001
(+6 %) STABILISIERT SICH DER
INSOLVENZINDEX SEIT 2002.
HIERBEI BESTEHT ALLERDINGS
EIN DEUTLICHER UNTERSCHIED
ZWISCHEN DEN USA, IN DENEN DER
INDEX RÜCKLÄUFIG IST, UND
EUROPA, WO ER IN 2003 UM 10 %
ZUGENOMMEN HAT UND VON EINER
3,5 % IGEN ZUNAHME FÜR 2004
AUSGEGANGEN WIRD.
EINE BESONDERE VISION DES RISIKOMANAGEMENTS
Jedes Geschäft birgt spezifische Risiken,
die von den Abnehmern selbst, aber auch
von der Konjunktur, dem jeweiligen Land
sowie dem politischen Umfeld beeinflusst
werden. Risiken sind nicht statisch.
Aus diesem Grund arbeitet Euler Hermes
mit einer dynamischen Risikosteuerung,
in der fortlaufend Daten zu allen relevanten
Faktoren erhoben, verarbeitet und
aktualisiert werden.
Diese proaktive Arbeitsweise ermöglicht
die Erstellung hochwertiger Datensätze
Die Euler Hermes Datenbank umfasst heute
Informationen über ca. 40 Millionen
Unternehmen zum Nutzen der Kunden.
Da die Datenbank nicht kommerziell
betrieben wird, ist Exklusivität
gewährleistet.
Das für die Beurteilung von Risiken
unverzichtbare Wissen beschränkt sich nicht
allein auf die Analyse öffentlich zugänglicher
auf der Basis lokaler Informationen.
Euler Hermes betreibt deshalb ein Netzwerk
aus Mitarbeitern, die Risiken vor Ort
überwachen und bewerten. Jede
Geschäftseinheit spezialisiert sich auf die
Bewertung von Unternehmen ihrer Region
und ist für die Überwachung der Kunden
der Versicherungsnehmer verantwortlich.
Hierzu beschaffen und verarbeiten
die lokalen Mitarbeiter die für eine präzise
Risikobewertung relevanten Informationen.
EXKLUSIVE INFORMATIONEN FÜR DEN KUNDEN
Finanzdaten. Risk Manager verfolgen die
Geschäftsentwicklung der Firmen vor Ort
und informieren sich in regelmäßigen
persönlichen Gesprächen mit Lieferanten
und Abnehmern. Die hierbei gewonnenen
Informationen fließen anschließend in die
Euler Hermes Datenbanken ein, auf die alle
Gruppengesellschaften unter Wahrung der
Datenschutzbestimmungen Zugriff haben.

DAS RISIKO-KNOW-HOW KOMMT ALLEN TEILEN
DER EULER HERMES GRUPPE ZUGUTE
Für alle Gruppengesellschaften gelten
verbindliche Qualitätsstandards, z.B.
hinsichtlich der für eine Kreditentscheidung
erforderlichen Informationen oder
der Frequenz von Risikoprüfungen.
Operativ stand das Jahr 2003 im Zeichen
der Einführung eines integrierten
Informationssystems in allen
DAS PRINZIP DER LOKALEN PRÄSENZ
Die Euler Hermes Gruppe arbeitet weltweit
auf der Grundlage des Prinzips der lokalen
Präsenz. Dies bedeutet, dass die
Geschäftseinheit, welche dem „Risiko“ am
nächsten ist, die für eine Kreditentscheidung
erforderlichen Informationen zusammenträgt
und die Kreditanfrage bearbeitet.
Wenn z.B. ein italienisches Unternehmen
in die USA exportieren möchte, bewertet
Geschäftseinheiten der Gruppe.
Diese gemeinsame Plattform verbindet
Datenbanken und Informationen mit Tools
für die Kreditentscheidung und
Risikozeichnung und ermöglicht es,
auf die Bedürfnisse der Unternehmen
einzugehen.
und überwacht die amerikanische
Tochtergesellschaft den amerikanischen
Kunden des italienischen Versicherungsnehmers.
Sie ist dem „Risiko“ am nächsten.
Das Prinzip der lokalen Präsenz gilt auch für
das Inkasso, d.h., die Inkassogesellschaft, in
der die Schuldnerfirma ihren Sitz hat,
übernimmt auf Rechnung der jeweiligen
Gruppengesellschaft den Inkassoauftrag.
14.000
Kreditanträge täglich.
77 % dieser Anträge
werden innerhalb von
48 Stunden unabhängig
von dem jeweiligen
Land bearbeitet.
13

Partnerschaft
Ökonomischer
Sachverstand
Beratung
Vertrauen
Proaktivität
Maßgeschneiderte
Lösungen und
Servicequalität
Das heutige Wirtschaftsgeflecht entwickelt sich
dynamisch, die internationalen Handelsströme nehmen
an Intensität zu. Dies eröffnet vielfältige Chancen
für Unternehmen jeder Art – großen multinationalen
Konzernen ebenso wie kleinen Unternehmen.
In diesem dynamischen Umfeld entwickelt Euler Hermes
Dienstleistungsangebote, die an die Größe, Struktur und
Bedürfnisse des jeweiligen Unternehmens angepasst sind.
15

”
16
Kreditversicherung
als Kerngeschäft
Zum Schutz unserer Aktiva haben wir eine
Lösung für unser Debitorenmanagement
gesucht. In der Euler Hermes
Kreditversicherungs-AG haben wir einen
international erfahrenen Partner im
Risikomanagement mit lokalem Know-how
gefunden.
“
Matthias Walter,
Leiter Credit Management der Hugo Boss AG,
Deutschland
LOKALES KNOW-HOW ERGÄNZT UNSERE
KOMPETENZEN
DAS KERNGESCHÄFT ALLER GRUPPENGESELL-
SCHAFTEN IST DIE WARENKREDITVERSICHERUNG.
PRODUKTGESTALTUNG UND ERGÄNZENDE
SERVICELEISTUNGEN KÖNNEN JEDOCH VON LAND
ZU LAND UNTERSCHIEDLICH SEIN. SO VERMITTELT
DIE EULER HERMES KREDITVERSICHERUNGS-AG
IN DEUTSCHLAND ALS MANDATAR DER DEUTSCHEN
BUNDESREGIERUNG STAATLICHE
AUSFUHRGEWÄHRLEISTUNGEN. DARÜBER HINAUS
UMFASST IHR ANGEBOT DIE VERTRAUENSSCHADENVER-
SICHERUNG, MIT DER SICH UNTERNEHMEN GEGEN
FINANZIELLE SCHÄDEN AUS UNERLAUBTEN UND
VORSÄTZLICHEN HANDLUNGEN IHRER MITARBEITER
ABSICHERN KÖNNEN.
MAßGESCHNEIDERTE LÖSUNGEN FÜR JEDE
UNTERNEHMENSGRÖßE
Am Anfang der Geschäftstätigkeit der Euler
Hermes Gruppe stand die Risikoprävention
für Großunternehmen. Im Laufe der Jahre
haben wir diese Kompetenz weiterentwickelt
und an die Ansprüche unterschiedlicher
Unternehmensgrößen angepasst. Euler
Hermes geht heute auf die spezifischen
Bedürfnisse aller Kunden ein, zu denen
neben den größten internationalen
Konzernen nationale Unternehmen,
aber auch kleine und mittelständische
DIE KREDITVERSICHERUNG ALS GARANTIE
IN JEDER GESCHÄFTSPHASE
Risikoprävention
Die Kreditversicherung schützt vor
Forderungsausfällen in allen Phasen eines
Geschäfts. Euler Hermes informiert
Unternehmen innerhalb kurzer Zeit über die
sowie Kleinstunternehmen zählen.
Hierbei sind auf spezifische
Organisationsstrukturen zugeschnittene
Lösungen entstanden: Bei großen Konzernen
steht die Zusammenarbeit mit diversen
Abteilungen und Geschäftsbereichen im
Vordergrund; bei kleinen oder
mittelständischen Unternehmen stellt
Euler Hermes oft dem Geschäftsführer selbst
eine maßgeschneiderte Lösung zur
Verfügung.
Kreditentscheidung. Auskünfte über die
Bonität potenzieller Abnehmer bedeuten für
die versicherten Unternehmen erstklassige
Sicherheit in ihren Geschäftsbeziehungen.

”
PRODUKTDIVERSIFIZIERUNG EULER HERMES 2003
Euler Hermes ACI bietet hochqualitative
Serviceleistungen, mit denen wir die
Ausweitung unserer Geschäftstätigkeit
und zugleich unsere Forderungen
absichern können.
“
Factoring
5,1 %
Kreditversicherung
86,8 %
Paul T. Purcell,
Vice-President Credit Management der Pulaski
Furniture Corporation, USA
Vertrauensschadenversicherung
3,5 %
Bürgschaften
& Garantien
3,3 %
Konsumentenkreditversicherung
1,3 %
Forderungseinzug
Bei Forderungsausfällen profitiert das
Unternehmen von der Verhandlungsstärke
der Euler Hermes Gruppe. Auf der ganzen
Welt arbeiten Teams für Euler Hermes,
die sich mit den ortsüblichen
Zahlungsmodalitäten und den Regeln
des Inkassogeschäfts auskennen. Das
versicherte Unternehmen steigert somit
seine Liquidität und Reaktionsfähigkeit.
ERGÄNZENDE SERVICEANGEBOTE
FÜR DAS DEBITORENMANAGEMENT
Refinanzierung von Forderungen aus
Lieferungen und Leistungen
Mit diversen Lösungen zur Refinanzierung
von Forderungen steht Euler Hermes seinen
Kunden bei der Entwicklung ihrer
Geschäftsstrategie zur Seite. So können
diese Unternehmen über das Factoring mit
der gruppeneigenen Tochtergesellschaft
Eurofactor ihre Geschäftsentwicklung
refinanzieren, ohne ihren Verschuldungsgrad
zu erhöhen.
Die Gruppe bietet zudem in Zusammenarbeit
mit den Hausbanken der Versicherten
Finanzierungsmöglichkeiten durch
Forderungsverbriefung an.
Forderungseinzug für nicht
kreditversicherte Unternehmen
Das Forderungsinkasso gehört zu den
Entschädigung der Forderungsausfälle
Versicherte Forderungsausfälle werden
in der zwischen Euler Hermes und dem
Unternehmen vereinbarten Höhe
entschädigt. Das versicherte Unternehmen
erhält auf diese Weise seine Liquidität
und Rentabilität. Daher stellt die Finanzkraft
der Euler Hermes Gruppe eine wichtige
Garantie dar.
Dienstleistungen, die eine
Kreditversicherung abdeckt. Die
Geschäftseinheiten der Euler Hermes
Gruppe bieten diese Dienstleistung aber
auch Unternehmen an, die nicht
kreditversichert sind und ausschließlich den
Inkassodienst in Anspruch nehmen möchten.
Die Kautionsversicherung
Einige Unternehmen – insbesondere aus den
Bereichen Baugewerbe, Anlagenbau, Hochund
Tiefbau – benötigen regelmäßig
Bürgschaften oder Garantien, um ihre
Kreditlinien zu entlasten. Euler Hermes
bietet ihnen eine breite Palette an
Avalformen, um den Bedarf der
Unternehmen an Bürgschaften und
Garantien gegenüber ihren Auftraggebern im
In- und Ausland abzudecken.
17

”
18
Weiterentwicklung des
Angebots und stetige
Qualitätsverbesserung
Der Kaffeemaschinen-Hersteller
Gaggia hat sich für Euler Hermes SIAC
entschieden aufgrund
der Managementerfahrung,
der Online-Systeme und der
kontinuierlichen Unterstützung,
die uns mit der Kreditversicherungspolice
geboten wird.
“
Mario Muttoni,
Vorsitzender der Gaggia S.p.A, Italien
RATING FÖRDERT DIENSTLEISTUNGEN
Die Euler Hermes Gruppe hat zur
Bonitätsbewertung der Kunden ihrer
Versicherungsnehmer ein eigenes
Ratinginstrumentarium entwickelt.
Die Bewertung erfolgt durch Experten vor
Ort und stützt sich auf die komplexe
wirtschaftliche Analyse von Abnehmern.
Zahlreiche Kriterien, die das Risiko
beeinflussen, werden hierbei berücksichtigt:
finanzielle Stärke, Managementqualität,
Wachstumsprognose und
Unternehmensstrategie. Die Gruppe nutzt
Unternehmen haben in der heutigen Zeit
immer höhere Ansprüche an Servicequalität
und Bearbeitungszeiten. Um schneller auf
Kreditanträge antworten zu können und die
Verfolgung der Debitorenposten in Echtzeit
zu ermöglichen, hat Euler Hermes das
dieses Bewertungsinstrument intensiv, um
beispielsweise die Kreditwürdigkeit des
Kundenstamms eines Versicherungsnehmers
oder Versicherungsinteressenten zu
bewerten.
Durch den Einsatz des internen Ratings
wird Euler Hermes ab 2005 darüber
hinausgehend in der Lage sein, Lösungen
zur Bewertung von diversifizierten
Forderungsportfolios für Geschäftsbanken
anzubieten.
IM DIREKTEN ONLINE-DIALOG MIT DEN UNTERNEHMEN
Online-Bearbeitungstool EOLIS eingeführt.
Der Nutzungsgrad dieser Serviceleistung ist
erheblich: In Frankreich und Belgien z.B.
greifen heute bereits über 90 % unserer
Kunden auf EOLIS zu.

”
Unsere Partnerschaft mit der Euler
Hermes Gruppe beruht auf gegenseitigem
Vertrauen und Respekt. Ein dynamisches
und leistungsstarkes Risikomanagement
ist einer der Schlüssel unseres Erfolges
und diese Partnerschaft unterstützt
uns entscheidend.
“
Greg Spierkel,
President und CEO
der Ingram Micro Europe
BERÜCKSICHTIGUNG LOKALER
BESONDERHEITEN
IN DEUTSCHLAND WERDEN IMMER MEHR
UNTERNEHMEN MIT WIRTSCHAFTSKRIMINALITÄT
KONFRONTIERT. DIE DEUTSCHE
TOCHTERGESELLSCHAFT VERZEICHNETE IM JAHR 2003
EINE DEUTLICHE ZUNAHME BEI DEN
VERTRAGSABSCHLÜSSEN IN DER
VERTRAUENSSCHADENVERSICHERUNG UND ERZIELTE
HIERMITEINEN PRÄMIENANSTIEG VON 14 %.
ERWEITERTES ANGEBOT FÜR INTERNATIONALE KUNDEN
Im Jahr 2003 haben die größten
Tochtergesellschaften der Gruppe die
Grundlagen erarbeitet, um den Bedürfnissen
multinationaler Kunden noch besser gerecht
zu werden. Aus dieser Zusammenarbeit ging die
so genannte „World Policy“ hervor – eine
globale Police, die für jedes Land die
Besonderheiten und Modalitäten berücksichtigt,
VERSTÄRKUNG DER MAßNAHMEN
ZUR QUALITÄTSVERBESSERUNG
2003 wurden in vielen Gruppengesellschaften
Programme zur Steigerung der Qualität von
Serviceleistungen eingeführt. Der Schwerpunkt
lag hierbei auf den Themen Antwortzeiten
für Kreditanträge, Reaktionszeiten im
VERNETZUNG DES VERTRIEBS
Euler Hermes bietet mit der Kreditversicherung
eine solide Grundlage für die Geschäftsentwicklung
von Unternehmen.
In einigen Regionen – insbesondere
in Schwellenländern – ist diese Dienstleistung
jedoch noch weitgehend unbekannt oder nur
schwer zugänglich für kleine Unternehmen.
Um neue Marktsegmente zu erreichen, weitet
Euler Hermes seine Vertriebsaktivitäten aus.
Dabei unterscheiden sich die Vertriebswege von
Ort zu Ort. In Frankreich, Großbritannien und
den Benelux-Ländern arbeitet Euler Hermes mit
die für einen Versicherungsnehmer im Bereich
Versicherung, Risiko- und
Forderungsmanagement essenziell sind.
Dank der „World Policy“ profitieren die Kunden
weltweit von einheitlichen und zugleich flexiblen
Dienstleistungen, die ihrem Anspruch an
individueller Ausrichtung entsprechen
und sich an ihre Arbeitsabläufe anpassen.
Versicherungsfall und Anpassung der
angebotenen Lösungen auf die Belange von
kleinen und mittelständischen sowie
Kleinstunternehmen.
einem Netzwerk aus spezialisierten Maklern
zusammen, zu denen langfristige und enge
Verbindungen bestehen. In Deutschland,
Osteuropa, Skandinavien, Italien und
Nordamerika stützen sich die
Gruppengesellschaften auf einen eigenen
Außendienst. Um den Zugang der kleinen
und mittelständischen Unternehmen zu den
Versicherungsprodukten der Gruppe zu
erleichtern, entwickelt Euler Hermes neue
Partnerschaften mit lokalen Versicherern
und Geschäftsbanken.
19

”
20
Eine gemeinsame Vision
für die gesamte Gruppe
Pernod Ricard hat sich für das internationale
Kreditversicherungsprogramm der
Euler Hermes SFAC entschieden, weil es
umfassend Risiken abdeckt und an die
lokalen Besonderheiten angepasst ist.
“
Laurent Baragnon,
Leiter Controlling von Pernod Ricard, Frankreich
Belgien, Brasilien, China, Dänemark, Deutschland, Finnland, Frankreich, Griechenland,
Großbritannien, Italien, Japan, Kanada, Litauen, Luxemburg, Malaysia, Marokko, Mexiko,
Niederlande, Norwegen, Österreich, Polen, Portugal, Rumänien, Singapur, Slowakei,
Südkorea, Spanien, Schweiz, Schweden, Taiwan, Thailand, Tschechische Republik,
Tunesien, Ungarn, USA, Vietnam
EINE ERFAHRENE GRUPPE …
Die Euler Hermes Gruppe hat sich aus einem
Verbund von führenden Kreditversicherern
entwickelt. Jede Gruppengesellschaft ist in
ihrem Markt führend. Zusammen folgen sie
einem gemeinsamen Geschäftsmodell. Die
Gruppe hat aus eigener Kraft neue Märkte
und Regionen erschlossen, beispielsweise
Südamerika, Asien oder die
Mittelmeerländer. Die Erschließung neuer
… EINHEITLICH UND LEISTUNGSSTARK
Das Jahr 2003 war geprägt von der
Umsetzung einer gemeinsamen EDV-
Strategie, der Übernahme der neuen
Firmierung Euler Hermes und der Einführung
eines neuen visuellen Erscheinungsbilds für
Die einzelnen Geschäftseinheiten haben ihre
Umsätze unter sehr unterschiedlichen
makroökonomischen Bedingungen
Märkte beginnt in der Regel mit der
Implementierung eines Büros für
Risikoanalysen vor Ort. Nach gründlicher
Vorbereitung werden dann eigene
Kreditversicherungsgesellschaften bzw.
Niederlassungen gegründet oder es erfolgt
eine Zusammenarbeit mit lokalen
Partnerunternehmen.
alle Tochtergesellschaften. Euler Hermes
bündelt nunmehr die Stärke und Leistungsfähigkeit
einer globalen Gruppe, die lokales
Know-how mit einem ausgezeichneten und
kundennahen Service verbindet.
GUTE LEISTUNGEN UNTER HETEROGENEN BEDINGUNGEN
gesteigert. Herrschte in einzelnen Märkten
mehr oder weniger starkes Wachstum,
kennzeichneten vielerorts Stagnation
beziehungsweise Rezession die
wirtschaftliche Lage vor Ort. In Deutschland
und Skandinavien hat die Zunahme der
Insolvenzen den wirtschaftlichen Nutzen
der Kreditversicherung für den Kunden
unterstrichen, beide Tochtergesellschaften
konnten sich deutlich weiterentwickeln. In
den USA ist ein Anstieg des Neugeschäftes
zu verzeichnen. Hier wurde die
Kundenbindung über die Entwicklung
maßgeschneiderter Programme erhöht.
Die polnische Tochtergesellschaft nahm die
Herausforderungen ihres wirtschaftlichen
und politischen Umfelds erfolgreich an und
konnte ihre Geschäftstätigkeit deutlich
ausweiten und die Zahl ihrer Beschäftigten
verdoppeln.

”
Die Zusammenarbeit mit Euler Hermes UK
ermöglicht uns, bonitätsstarke Kunden
auszuwählen und unsere
Geschäftstätigkeit unter sicheren
Bedingungen auszuweiten.
“
Frank Tiller
Leiter der Finanzbuchhaltung der Waterline Ltd.,
Großbritannien
Frankreich
20,37 %
HOCHWERTIGE INFORMATIONEN HABEN PRIORITÄT
Euler Hermes setzt sich für die ständige
Verbesserung der Qualität seiner
Risikoinformationen ein. Nur mit
exzellenten, exklusiv zur Verfügung
stehenden Informationen kann die Gruppe
optimierten Kundenservice leisten und dem
Kunden hilfreich zur Seite stehen.
2003 wurden gruppenübergreifend
vielfältige Initiativen umgesetzt, um die
Beschaffung der Risikoinformationen weiter
zu verbessern. In Großbritannien erfolgte
EINE ERWEITERTE GESCHÄFTSSTRATEGIE
Zum Ausbau ihrer Tätigkeit haben mehrere
Tochtergesellschaften ihr Geschäftsfeld
erweitert. Frankreich etwa ist Vorreiter mit
Timonia – eine Police für sehr kleine
Unternehmen. Die französische
Tochtergesellschaft hat zudem den Vertrag
„Grand Angle Multifiliale“ entwickelt,
Benelux
5,99 %
Deutschland
39,25 %
Großbritannien
12,90 %
VERTEILUNG DES UMSATZES
(KREDIT- UND KAUTIONSVERSICHERUNG) NACH LAND
AM 31. DEZEMBER 2003
Andere
3,14 %
USA
7,29 %
Italien
11,06 %
dies beispielsweise durch die Eröffnung
neuer Büros für die Risikoanalyse. In Italien
verdoppelte sich die Anzahl der durch die
lokalen Niederlassungen geprüften
Unternehmen innerhalb eines Jahres. In den
USA wurde der Akzent auf den Aufbau einer
Datenbank gesetzt, die detaillierte
Informationen über nicht börsennotierte
Unternehmen beinhaltet, die keiner
Publikationspflicht unterliegen.
der auf internationale Konzerne
zugeschnitten ist. Darüber hinaus wurde in
Zusammenarbeit aller Tochtergesellschaften
dieses Vertragsangebot erweitert und unter
Berücksichtigung lokaler Besonderheiten
die „World Policy“ entwickelt.
21

22
Unsere
„Kultur der
Verantwortung“
weiterentwickeln
Verbindlichkeit
Transparenz
Dialog
Multikulturelle
Vielfalt
Teamgeist

Die Komplexität
des internationalen
Wirtschaftsgeschehens
steigt. Die
Euler Hermes Gruppe
ist sich ihrer daraus
erwachsenen
Verantwortung
bewusst. Die Aufgabe,
die daraus erwächst,
erfordert, dass sie
ihren Verpflichtungen
verantwortungsbewusst
nachkommt und
gleichzeitig die eigene
finanzielle Balance
behält. Die Gruppe
pflegt gegenüber
ihren Mitarbeitern,
Kunden und
Aktionären eine Kultur
der Verantwortung,
die in allen
Geschäftseinheiten
gleichermaßen
gelebt wird.

24
Den Kunden
in schwierigen
Situationen
beistehen
Unsere Aufgabe ist die Unterstützung des Forderungsmanagements der bei
uns versicherten Unternehmen im Rahmen ihrer weltweiten
Geschäftstätigkeit. Dies umfasst Versicherung, Beratung und Entschädigung
im Schadenfall. Euler Hermes hat sich einem verantwortungsvollen Kurs
gegenüber seinen Kunden verpflichtet.
HOCHWERTIGE RISIKOINFORMATIONEN ALS GRUNDLAGE
Hochwertige Risikoinformationen sind die
unverzichtbare Voraussetzung, um die
Geschäftstätigkeit unserer Kunden zu
begleiten, Risiken durch finanzschwache
Abnehmer zu erkennen und in heiklen
Situationen die richtige Entscheidung zu
Dynamisches Risikomanagement beruht auf
dem ständigen Dialog zwischen Versicherer
und versicherten Unternehmen. Einerseits
setzen sich die Gruppengesellschaften
regelmäßig mit ihren Kunden in Verbindung,
informieren sich über die
treffen. Die systematische Recherche und
Archivierung von Kreditdaten wurde 2003
intensiviert, um die Risikodatenbank
der Euler Hermes Gruppe zum Wohle des
Kunden aktuell zu halten und unseren
Informationsvorsprung zu sichern.
IM TÄGLICHEN DIALOG MIT DEN UNTERNEHMEN
Geschäftsentwicklung und ermitteln
die Bedürfnisse der Märkte. Andererseits
ziehen die Unternehmen Euler Hermes
zu Rate, wenn sie beabsichtigen
Kundenbeziehungen auf- oder auszubauen.

SCHWIERIGE SITUATIONEN
UND IHRE ENTWICKLUNG VERFOLGEN
Angesichts der derzeitigen Wirtschaftslage
sind die Unternehmen sowie ihre Kunden
und Zulieferer verstärkt durch Insolvenzen
bedroht. Die Insolvenz einer einzigen Firma
kann eine Kettenreaktion in Form von
Folgeinsolvenzen auslösen.
Mit seinem Risikopräventionsmodell ist
Euler Hermes in der Lage, proaktiv zu
reagieren. Die Mitarbeiter von Euler Hermes
erkennen die Entwicklung eines Risikos dank
des regelmäßigen Informationsaustausches
mit den Versicherungsnehmern und deren
Kunden bereits zu einem sehr frühen
Zeitpunkt. Sie können daher schnell
reagieren und Kreditlimite an die neue
Informations- und Risikolage anpassen.
Dieser kontinuierliche konstruktive Dialog
mit den verschiedenen Parteien erlaubt es,
die erforderliche Reaktionsfähigkeit und
Flexibilität zu bewahren.
SOZIOKULTURELLES ENGAGEMENT VOR ORT
Die gemeinsamen Grundwerte der Gruppe
umfassen auch soziokulturelles
Engagement. Mehrere Gesellschaften
beteiligen sich bereits an Programmen zur
Förderung der Umwelt, der Solidarität und
der Kunst.
In den USA unterstützt Euler Hermes ACI ein
Hilfsprogramm am Johns Hopkins Children’s
Center, das Kindern Betreuung
und Ausbildung bietet. In Italien hat
Euler Hermes SIAC den Erhalt eines
Meisterwerkes der italienischen Malerei aus
dem 16. Jahrhundert finanziell unterstützt.
Die deutsche Tochtergesellschaft spendet
jedes Jahr für lokale oder regionale
Hilfsprogramme und beteiligt sich an einem
Hilfsprojekt für behinderte Menschen in
Hamburg.
In Belgien werden seit zwei Jahren die
Weihnachtspräsente für Kunden durch eine
finanzielle Unterstützung zu Gunsten der
gesellschaftlichen Integration von
Behinderten ersetzt. Euler Hermes UK hat
einen Wohltätigkeitsabend im Namen der
britischen Kreditversicherer organisiert.
Die tschechische Tochtergesellschaft war
Sponsor einer UNESCO-Ausstellung im
National Muzeum.
25

26
Die Vielfalt und
die Flexibilität
einer
multikulturellen
Gruppe fördern
Über 6.000 Menschen arbeiten weltweit
für die Euler Hermes Gruppe. Um die
Vielfalt und die Flexibilität dieser
multikulturellen Gruppe zu erhalten,
praktiziert Euler Hermes eine dynamische
Frankreich
20,05 %
Personalpolitik, die den kulturellen
Besonderheiten der einzelnen
Gesellschaften Rechnung trägt und die
Mitarbeiter über gemeinsame Grundwerte
miteinander verbindet.
REGELMÄßIGER PERSÖNLICHER AUSTAUSCH
Euler Hermes ist heute eine internationale
Gruppe, die sich aus Unternehmen in aller
Welt zusammensetzt. Aus diesem Grund ist
es besonders wichtig, die Integration jedes
einzelnen Mitarbeiters in die Gruppe zu
fördern und Teamarbeit zu unterstützen.
2003 wurden zahlreiche Maßnahmen mit
dieser Zielsetzung durchgeführt. So treffen
zum Beispiel die leitenden Angestellten
der größten Tochtergesellschaften auf
interkulturellen Seminaren zusammen.
Ferner wurden Seminare für Mitarbeiter
mit internationalem Profil organisiert, um
die interkulturelle Managementkompetenz
auf der Basis gemeinsamer Grundwerte
in der ganzen Gruppe zu vertiefen.
Während des gesamten Jahres treffen sich
Ausschüsse der wichtigsten Funktionen aus
verschiedenen Tochtergesellschaften (Risiko,
Vertrieb, Finanzen, EDV, Kommunikation,
Personalwesen, Rückversicherung ...),
um einen intensiven Informationsaustausch
zu pflegen und gemeinsam optimale
Lösungen zu finden. Alle diese
Maßnahmen finden im Rahmen einer
Mobilitätspolitik statt, die das Ziel
der Integration und Internationalisierung
der Gruppe verfolgt.
ORIENTIERUNG ZUR OPTIMIERTEN KARRIEREPLANUNG
Zur Stärkung der internationalen Präsenz
fördert Euler Hermes die Mobilität seiner
Mitarbeiter.
Hierzu wurde ein einheitliches System für
Karriereplanung und Vergütung entwickelt.
Karriereausschüsse auf Gruppenebene und
Benelux
6,16 %
Deutschland
35,51 %
Großbritannien
10,67 %
MITARBEITER 2003
(EXKL. FACTORING)
Andere
11,52 %
USA
6,14 %
Italien
9,96 %

Frauen
51,04 %
Männer
48,95 %
Eine gleichmäßige Verteilung
von Männern und Frauen
in den einzelnen Tochtergesellschaften
planen Karrierewege für Mitarbeiter und
setzen Nachfolgeplanungen um. Diese
Vorgehensweise fördert die Mobilität über
Länder- und Funktionsgrenzen hinweg und
LEISTUNGSBEURTEILUNG
Die Gruppe verfügt über eine internationale
Datenbank zum Abgleich marktgerechter
Gehaltsniveaus. Der Grundsatz zur Führung
durch Zielvorgaben ermöglicht die
Beurteilung der Leistungen eines jeden
Mitarbeiters mittels qualitativer und
quantitativer Ziele. Diese werden in einem
jährlichen Gespräch mit dem Vorgesetzten
erarbeitet und für das abgelaufene Jahr
beurteilt. Ein für den Vorstand und die
Euler Hermes führt gezielte Weiterbildungsmaßnahmen
durch, um seine Mitarbeiter
auf die Aufgaben von morgen vorzubereiten.
Deren Schwerpunkt liegt auf der
Bereitstellung von Schlüsselkompetenzen
für die Gruppe: Projektmanagement,
Kundenservice, neue Technologien,
Führungsentwicklung und Sprachkenntnis.
Diese lokalen Maßnahmen werden
Durchschnittsalter 39 Jahre
503 Neueinstellungen
im Jahr 2003
6.071 Beschäftigte
inklusive Factoring
lässt den Erfahrungsaustausch und die
Synergien im Herzen der Gruppe Wirklichkeit
werden. Im Jahr 2003 konnten Euler Hermes
Mitarbeiter zudem von dem internationalen
Aktienprogramm der Allianz profitieren.
leitenden Mitarbeiter entwickelter variabler
Vergütungsplan wurde auf weitere
Mitarbeiterebenen ausgedehnt.
Zudem wurde ein Personalentwicklungsplan
zur Identifizierung von
Mitarbeiterpotenzialen umgesetzt,
der den Beschäftigten die Aussicht auf eine
erfüllende und vielfältige
Karriereentwicklung sowohl in ihrem
eigenen Land wie auch im Ausland bietet.
ERWEITERUNG UNSERER SCHLÜSSELKOMPETENZEN
durch Bildungsprogramme unter der Leitung
der Allianz ergänzt. Die Führungsspitzen der
Gruppe haben an internationalen Programmen
teilgenommen, die in Zusammenarbeit
mit weltweit renommierten Universitäten
im Rahmen des Allianz Management Institute
entwickelt wurden, einer Bildungseinrichtung,
die sich der Entwicklung internationaler
Spitzenmanager widmet.
27

28
Eine Kultur der nachhaltigen
Entwicklung
DIE EULER HERMES S.A.
VERBINDET MIT IHREN
MEHRHEITSAKTIONÄREN AGF UND
DER ALLIANZ GRUPPE SOWIE DEN
ANTEILSEIGNERN IM STREUBESITZ
EINE VON VERTRAUEN GEPRÄGTE
BEZIEHUNG. DAS UNTERNEHMEN
HAT SICH EINER RENTABLEN
UND KONSTANTEN
GESCHÄFTSENTWICKLUNG
VERSCHRIEBEN.
DIE STRUKTUR DER
KONZERNLEITUNG AUS VORSTAND,
AUFSICHTSRAT UND
VERSCHIEDENEN AUSSCHÜSSEN
(REVISION, VERGÜTUNGS- UND
KARRIEREPLANUNG, FINANZEN)
WIRD AUF DER EBENE DER
EINZELNEN KONZERNGESELL-
SCHAFTEN NOCH EINMAL
ABGEBILDET. DIESE GREMIEN
VERANTWORTEN DIE
UNTERNEHMENSPOLITIK
GEGENÜBER DEN AKTIONÄREN
DER GRUPPE UND GEWÄHRLEISTEN
DIE TRANSPARENZ DER
UNTERNEHMENSENTSCHEIDUNGEN.
Die Börsennotierung der Euler Hermes S.A. bietet uns die Chance,
die Kreditversicherung, deren Inhalte und Nutzen für unsere Kunden einer
breiten Öffentlichkeit bekannt zu machen.
ENTWICKLUNG DES AKTIENKURSES
Seit dem 1. Januar 2003 hat die Euler Hermes
Aktie um mehr als 73 % an Wert
zugenommen und schloss mit 38,10 EUR.
Im gleichen Zeitraum verzeichnete
der Vergleichsindex SBF 120 eine Zunahme
um 17 %.
Die positive Entwicklung der Aktie spiegelt
die außerordentliche Verbesserung des
Konzernergebnisses wider und zeichnete
sich bereits in der ersten Hälfte des
Geschäftsjahres ab. Noch 2002 zeigten
die Investoren gegenüber der
Kreditversicherungsbranche große
Zurückhaltung, was im Wesentlichen
auf die allgemeine Verschlechterung des
Wirtschaftsklimas in den Industrieländern
zurückzuführen war.
180.00
160.00
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
2003 überzeugte Euler Hermes die Investoren
mit der Effizienz der ergriffenen Maßnahmen.
Trotz einer hohen Anzahl von Insolvenzen
in Europa und einem äußerst verhaltenen
Wachstum besteht wieder Vertrauen in die Aktie.
Dieses wiedergewonnene Vertrauen in die
Euler Hermes Gruppe seitens der Investoren
unterstützt die Bemühungen, die
technischen Gewinnmargen der einzelnen
Gruppengesellschaften weiter zu steigern.
Mit der Unterstützung ihrer Mehrheitsaktionäre
AGF und Allianz Gruppe sowie der
Minderheitsaktionäre sieht die Euler Hermes
Gruppe mit Optimismus in das Geschäftsjahr
2004 und wird verstärkt die Festigung ihrer
eigenen Position und die Umsetzung des
eigenen Geschäftsmodells vorantreiben.
ENTWICKLUNG DES EULER HERMES KURSES ZUM SBF-INDEX 120 IM JAHR 2003
(BASIS 100 AM 1. JANUAR 2003)
Euler Hermes
SBF 120
01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 31/12/03
Die Entwicklung der Euler Hermes Aktie zum
SBF-Index 120 spiegelt das wiedergefundene
Vertrauen der Investoren wider. Das
Quelle: Bloomberg und Euler Hermes
Volumen der gehandelten Aktien ist zudem
deutlich angestiegen und hat die Liquidität
der Aktie verbessert.

AKTIONÄRSSTRUKTUR
EULER HERMES
AM 31. DEZEMBER 2003
STREU-
BESITZ
28,07 %
(1)
EULER HERMES
4,21 %
(1) inkl. Beteiligung der Swiss Re.
ALLIANZ
58,90 %
▼
AGF
67,72 %
▼ ▼
▼
ENTWICKLUNG DER EULER HERMES AKTIE IM JAHR 2003
(PARISER BÖRSE)
Code 12130-ELE Transaktionen insgesamt Aktienkurs
Monat Aktienanzahl Kapital (Mio. €) Höchstkurs (€) Tiefstkurs (€)
Januar 596.538 14.364.950 27,50 19,01
Februar 231.592 5.714.690 26,50 22,51
März 331.478 8.148.980 26,94 22,55
April 786.024 21.726.820 29,89 24,30
Mai 852.760 23.683.350 30,10 27,05
Juni 198.650 5.540.280 28,78 26,20
Juli 302.014 9.754.550 35,69 25,55
August 607.652 20.931.150 35,85 33,30
September 1.171.818 38.754.770 35,40 30,05
Oktober 745.685 26.195.960 37,40 32,30
November 619.595 22.529.410 37,90 32,42
Dezember 432.965 16.443.110 40,00 36,30
AKTIONÄRSSTRUKTUR
2003 hat die AGF entsprechend
eines Vorschlags der Hauptversammlung
vom 23. April 2003 ihre Beteiligung
am Euler Hermes Kapital geringfügig
KAPITALVERTEILUNG UND STIMMRECHTE PER 31. DEZEMBER 2003
Aktionäre % Anzahl der % der
Aktienanzahl des Kapitals Stimmrechte Stimmrechte
AGF Gruppe 28.135.120 67,72 28.135.120 70,69
Swiss Re 2.889.162 6,95 2.889.162 7,26
Euler Hermes (eigene Aktien) 1.751.339 4,21
Streubesitz 8.756.723 21,07 8.756.723 22,00
Verschiedene * 19.457 0,05 19.457 0,05
INSGESAMT 41.551.801 100,00 39.800.462 100,00
* Natürliche Personen.
auf 67,72 % erhöht. Euler Hermes hält 4,21 %
der Aktien in Eigenbesitz, im Streubesitz,
inkl. Beteiligungen der Swiss Re, befinden
sich 28,07 %.
29

30
Vereinfachte konsolidierte Konzernbilanz
und Gewinn-und-Verlust-Rechnung
VEREINFACHTE KONZERNBILANZ
Aktiva
(IN TAUSEND EUR)
31-Dez-03 31-Dez-02 31-Dez-01
Goodwill 54.899 123.826 30.646
Immaterielle Anlagewerte 349.609 348.777 120.097
Kapitalanlagen 2.567.045 2.366.553 1.664.831
Anteil der Rückversicherer an den technischen Rückstellungen 709.601 914.854 345.131
Forderungen aus der Kreditversicherung 448.434 517.647 386.189
Forderungen aus dem Factoring 1.870.443 1.720.882 1 895.258
Forderungen an Kreditinstitute 156.737 121.378 237.193
Sonstige Aktiva 331.961 610.644 228.216
Summe der Aktiva 6.488.729 6.724.561 4.907.561
Passiva
(IN TAUSEND EUR)
31-Dez-03 31-Dez-02 31-Dez-01
Eigenkapital der Gruppe (ohne Nettoergebnis des Jahres) 903.062 890.653 731.075
Jahresüberschuss (Anteil der Gruppe) 146.145 51.205 90.379
Anteile von Minderheitsgesellschaften 24.283 24.044 24.199
Fonds für allgemeine Bankrisiken – – –
Technische Rückstellungen Sachversicherung (brutto) 1.665.687 2 042.981 1.126.793
Schwankungsreserven 478.929 459.953 347.019
Verbindlichkeiten an Kreditinstitute 1.465.738 1 503.895 1.182.685
Rückstellungen für Risiken und Aufwendungen 304.117 243.315 95.878
Verbindlichkeiten aus der Kreditversicherung 299.991 302.527 253.552
Verbindlichkeiten aus dem Factoring 830.626 934.485 839.180
Andere Verbindlichkeiten 370.151 271.503 216.801
Summe der Passiva 6.488.729 6.724.561 4.907.561
Anzahl der im Eigenbesitz gehaltenen Aktien 39.800.462 38.538.513 33.151.338

VEREINFACHTE KONZERN-GEWINN-UND-VERLUSTRECHNUNG
(IN TAUSEND EUR)
2003 2002 2001
Gebuchte Prämien und Provisionen 1.533.855 1.231.399 986.455
Sonstige betriebliche Erträge 239.646 198.272 160.061
Aufwendungen für Schadenregulierungen
und Änderung der technischen Rückstellungen (796.254) (800.305) (710.945)
Betriebliche Aufwendungen (708.305) (569.034) (452.240)
Ergebnis der Rückversicherung (92.463) (3.838) 1.607
Änderung der Schwankungsreserven (15.645) 15.784 25.080
Versicherungstechnisches Ergebnis aus der Kreditversicherung 160.834 72.278 10.018
Erträge aus Bankgeschäften 98.826 116.698 136.434
Aufwendungen für Bankgeschäfte (44.921) (88.936) (70.578)
Betriebliche Aufwendungen für das Geschäftsfeld Factoring (47.944) (49.074) (52.656)
Ergebnis des Geschäftsfelds Factoring 5.961 (21.312) 13.200
Erträge aus Finanzierungsgeschäften 77.579 53.732 105.549
Ergebnis aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 244.374 104.698 128.767
Einstellungen in / Entnahmen aus dem Fonds für allgemeine Bankrisiken – – 10.028
Ergebnis aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit nach Einstellungen
in / Entnahmen aus Fonds für allgemeine Bankrisiken 244.374 104.698 138.795
Sonstige Erträge (netto) (6.043) (7.991) 2.812
Außerordentliches Ergebnis (159) (1.349) (5.868)
Steuern vom Einkommen und Ertrag (89.852) (38.240) (38.059)
Nettoergebnis der integrierten Unternehmen 148.320 57.118 97.680
Ergebnisbeitrag der nach der Equity-Methode einbezogenen Unternehmen 3.163 2.352 412
Erhöhung / Verringerung der Goodwill-Abschreibungen (2.923) (7.619) (5.827)
Konzernergebnis netto 148.560 51.851 92.265
Anteil von Minderheitsgesellschaften (2.415) (646) (1.886)
Jahresüberschuss (Anteil Gruppe) 146.145 51.205 90.379
Gewinn je Aktie 3,72 1,43 2,69
Gewinn je Aktie nach Einstellung in Rücklagen 3,71 1,42 2,68
Der gesamte Konzernabschluss einschließlich Bilanz, Gewinn-und-Verlustrechnung und Anhang ist in dem Referenzdokument enthalten.
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Standorte
Hauptsitz:
1, rue Euler
75008 Paris - Frankreich
Tel.: + 33 1 40 70 50 50
Fax: + 33 1 40 70 50 17
www.eulerhermes.com
EUROPA UND MITTELMEERRAUM
Belgien
Euler Hermes Credit Insurance Belgium S.A.
Rue Montoyer, 15
1000 Bruxelles
Tel.: + 32 2 289 31 11
Fax: + 32 2 289 32 99
MUNDIALIS S.A.
Rue du Commerce, 39
1000 Bruxelles
Tel.: + 32 2 289 45 00
Fax: + 32 2 289 45 99
www.mundialis.be
Finnland
Euler Hermes Luottovakuutus
Itälahdenkatu 18 A
00210 Helsinki
Tel.: + 3 58 10 5 14 51 04
Fax: + 3 58 10 5 14 58 33
Dänemark
Euler Hermes Kreditforsikring
Postboks 326
Nyropsgade 45, 5
1504 Kopenhagen V
Tel.: + 45 88 33 33 88
Fax: + 45 88 33 33 89
Deutschland
Euler Hermes Kreditversicherungs-AG
Friedensallee 254
22763 Hamburg
Tel.: + 49 40 88 34 0
Fax: + 49 40 88 34 77 44
Federal Export Credit Guarantees
Friedensallee 254
22763 Hamburg
Tel.: + 49 40 88 34 91 59
Fax: + 49 40 88 34 91 75
Frankreich
Holding company
Euler Hermes S.A.
1, rue Euler
75008 Paris
Tel.: + 33 1 40 70 50 50
Fax: + 33 1 40 70 50 17
Euler Hermes SFAC S.A.
1, rue Euler
75008 Paris
Tel.: + 33 1 40 70 50 54
Fax: + 33 1 40 70 55 78
Euler Hermes Kreditversicherungs-AG,
succursale en France
28, rue de Berri
75008 Paris
Tel.: + 33 1 56 59 20 20
Fax: + 33 1 56 59 20 21
Eurofactor
4, avenue Laurent Cély
92608 Asnières Cedex
Tel.: + 33 1 40 80 80 40
Fax: + 33 1 40 80 86 41
www.eurofactor.com
PERFECTIS Private Equity
27, boulevard Malesherbes
75008 Paris
Tel.: + 33 1 53 05 94 44
Fax: + 33 1 53 05 94 45
www.perfectis.fr
Griechenland
Phoenix Credit & Guarantee Insurance
Company Ltd.
109-111, lasogeion Ave.
Politia Business Center
Building B
115 26 Athen
Tel.: + 30 210 67 73 910
Fax: + 30 210 67 73 345
Großbritannien
Euler Hermes UK plc.
1 Canada Square
London E14 5DX
Tel.: + 44 20 7860 9333
Fax: + 44 20 7860 9186
Euler Hermes Guarantee plc.
Surety House
Lyons Crescent
Tonbridge
Kent TN9 1EN
Tel.: + 44 17 32 77 03 11
Fax: + 44 17 32 77 03 61
Italien
Euler Hermes SIAC S.p.A.
Via Raffaello Matarazzo, 19
00139 Roma
Tel.: + 39 06 87001
Fax: + 39 06 8700 7000
Litauen
Lietuvos Draudimo
Kreditu Draudimas (LDKD)
J. Jasinsko st. 16
2001 Vilnius
Tel.: + 370 5 251 4181
Fax: + 370 5 249 8037
Marokko
Acmar
243 Boulevard Mohamed V
20000 Casablanca
Tel.: + 212 22 44 59 58
Fax: + 212 22 44 46 82
Niederlande
Euler Hermes Kredietverzekering N.V.
Pettelaarpark 20
5216 PD’s-Hertogenbosch
Tel.: + 31 73 688 99 99
Fax: + 31 73 688 99 88
Euler Hermes Interborg N.V.
Atlas Office Center Hoogoordreef 5
Hogehilweg 10g
1100 AL Amsterdam Z.O.
Tel.: + 31 20 6 96 39 41
Fax: + 31 20 6 96 30 21
NV INTERPOLIS Kredietverzekeringen
Pettelaarpark 20
5216 PD’s-Hertogenbosch
Tel.: + 31 73 688 99 00
Fax: + 31 73 688 99 09
Norwegen
Euler Hermes Kredittforsikring
Holbergsgate 21
P.O. Box 6875 St. Olavs Plass
0130 Oslo
Tel.: + 47 23 25 60 00
Fax: + 47 23 25 60 10
Österreich
PRISMA Kreditversicherungs-AG
Heiligenstädter Strasse 201
1190 Wien
Tel.: + 43 1 379 00 0
Fax: + 43 1 379 00 208

Euler Hermes Südosteuropa
Versicherungsholding GmbH
Heiligenstädter Strasse 201
1190 Wien
Tel.: + 43 1 379 00 902
Fax: + 43 1 379 00 999
Polen
Euler Hermes
Towarzystwo Ubezpieczeniowe S.A.
ul. Chocimska 17
00-791 Warszawa
Tel.: + 48 22 529 46 55
Fax: + 48 22 529 46 99
Portugal
COSEC
Companhia de Seguro de Créditos S.A.
Avenida de la República, n° 58
1069-057 Lisboa Codex
Tel.: + 351 21 7 91 37 00
Fax: + 351 21 7 91 37 20
www.cosec.pt
Rumänien
Euler Hermes Servicii Financiare S.R.L.
80-84 Caderea Bastiliei Str.,
Bucharest 1, 71139
Tel.: + 40 21 231 09 91 20
Fax: + 40 21 231 09 91 99
^
Slowakei
Euler Hermes Servis, s.r.o.
Lazaretská 12
81108 Bratislava
Tel.: + 421 2 593 15-325
Fax: + 421 2 593 15-397
Schweden
Euler Hermes Credit Insurance Nordic AB
Klara Norra Kyrkogata 29
10134 Stockholm
Tel.: + 46 8 55 51 36 00
Fax: + 46 8 55 51 36 01
Schweiz
Euler Hermes Kreditversicherungs-AG,
Zweigniederlassung Zürich
General Wille-Strasse 10
8002 Zürich
Tel.: + 41 1 2 83 65 65
Fax: + 41 1 2 83 65 66
Spanien
Euler Hermes Crédito Compañia de Seguros
y Reaseguros S.A.
Paseo de la Castellana, n°77, 4a Planta
28046 Madrid
Tel.: + 34 91 417 77 67
Fax: + 34 91 417 79 99
Tschechische Republik
Euler Hermes CESCOB pojist’ovna, AS.
Molákova 576/11
186 00 Praha 8
Tel.: + 420 266 109 511
Fax: + 420 266 109 510
^ ^
Tunesien
ASTREE, Compagnie d’Assurances
et de Réassurances
45, Ave Kheiredine Pacha
BP 780 Tunis Cedex
Tel.: + 216 71 79 22 11
Fax: + 216 71 79 09 39
Ungarn
Euler Hermes Magyar Hitelbiztosító Rt.
Nagybátonyi u. 8-10
1037 Budapest
Tel.: + 36 1 4 53 90 00
Fax: + 36 1 4 53 90 09
AMERIKA
Brasilien
Euler Hermes Seguros de Crédito S.A.
Alameda Santos, 2335 conj 51
Cerqueira César 01419-002
São Paulo SP
Tel.: + 55 11 30 65 22 60
Fax: + 55 11 30 65 22 71
Kanada
Euler Hermes Canada
La Tour C.I.B.C.
1155 Boulevard René-Lévesque Ouest
Bureau 1702
Montréal Québec H3B 3Z7
Tel.: + 514 876 9656
Fax: + 514 876 9658
Mexiko
Euler Hermes Seguro de Crédito S.A.
Blvd. Manuel Avila Camacho #164, 8° Piso
Col. Lomas de Barrilaco
Deleg. Miguel Hidalgo
Mexico DF CP 11010
Tel.: + 52 55 55 20 01 01
Fax: + 52 55 52 02 79 23
USA
Euler Hermes ACI Inc.
800 Red Brook Boulevard
Owings Mills, MD 21117
Tel.: + 1 410 753-0753
Fax: + 1 410 753-0952
ASIEN
China
Euler Hermes Kreditversicherungs-AG
Tianjin Representative Office
Room 905, Exchange Office Tower
189 Nanjing Road, He Ping District
Tianjin 300050
Tel.: + 86-22 8319 1236
Fax: + 86-22 8319 1237
Euler Hermes Services (HK) Ltd.
Shanghai Representative Office
Room 3908 A, Jin Mao Tower,
88 Century Boulevard, Pudong
Shanghai, 200120
Tel.: + 8621 5047 1392/1393
Fax: + 8621 5047 1390
Hongkong
Euler Hermes Kreditversicherungs-AG
Hong Kong Branch
Euler Hermes Credit Underwriters
Hong Kong Ltd.
9/F One International Finance Centre
1 Harbour View Street
Central, Hong Kong
Tel.: + 852 2867 0061
Fax: + 852 2869 8655
Euler Hermes Services (HK) Ltd.
9/F One International Finance Centre
1 Harbour View Street
Central, Hong Kong
Tel.: + 852 2867 0061
Fax: + 852 2868 0043
Japan
Euler Hermes Kreditversicherungs-AG
Japan Branch
Kyobashi Nisshoku Bldg. 7 th floor
8-7 Kyobashi, 1-chome, Chuo-Ku
Tokyo 104-0031
Tel.: + 81 3 35 38 5403
Fax: + 81 3 35 38 5395
Singapur
Euler Hermes Kreditversicherungs-AG,
Singapore Branch
3 Temasek Avenue
# 08-01 Centennial Tower
Singapore 039190
Tel.: + 65 6297 8802
Fax: + 65 6297 4529
Südkorea
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Wir danken allen Mitarbeitern der Euler Hermes Gruppe,
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