Skript Europäische Integration Teil 2 - Prof. Dr. Paul JJ Welfens ...

Grundlagen der Europäischen 

Wirtschaftsintegration 

Masterstudiengang Europäistik 

Prof. Paul J.J. Welfens 

Evgeniya Yushkova 

Bergische Universität Wuppertal 

WS 2012/2013

5. 

EUROPÄISCHE 

WIRTSCHAFTS- UND 

WÄHRUNGSINTEGRATION: 

EUROPÄISCHE GELDPOLITIK 

UND EUROPÄISCHE 

ZENTRALBANK 

Welfens / Yushkova; Uni Wuppertal 2012

Literatur: 

• EZB (2011), Die Geldpolitik der EZB, 

http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/monetarypolicy2011de.pdf 

• EZB, http://www.ecb.int/ecb/educational/movies/html/index.de.html 

• GÖRGENS, E.; RUCKRIEGEL, K.; SEITZ, F. (2004), Europäische 

Geldpolitik, Stuttgart: Lucius & Lucius. 


Die EZB, das Eurosystem und das ESZB 

Rechtliche Grundlagen für die einheitliche Geldpolitik: 

der Vertrag über die Europäische Union (EUV), 

der Vertrag über die Arbeitsweise der Europäischen Union (AEUV), 

die Satzung des Europäischen Systems der Zentralbanken und der 

Europäischen Zentralbank (ESZB-Satzung). 

Eurosystem = EZB + NZBen der EU-Mitgliedstaaten, deren 

Währung der Euro ist 

ESZB = EZB + NZBen aller EU-Mitgliedstaaten 


Euro-Währungsgebiet 

• Euro-Währungsgebiet: 17 EU-Mitgliedsstaaten, deren Währung 

der Euro 

• Potenzielle Kandidaten für die Einführung des Euro: Bulgarien, die 

Tschechische Republik, Lettland, Litauen, Ungarn, Polen, 

Rumänien, Schweden. 

• Länder mit Opting-out-Klausel: Dänemark und das Vereinigte 

Königreich 


Stufen der Wirtschafts- und 

Währungsunion 

• 1. Stufe (ab 1. Juli 1990): Uneingeschränkter Kapitalverkehr, 

verstärkte Zusammenarbeit der Zentralbanken,Verbesserung der 

wirtschaftlichen Konvergenz 

• 2. Stufe (ab 1. Januar 1994): Errichtung des EWI, Verbot der 

Gewährung von Zentralbanken an öffentliche Stellen, verstärkte 

Koordinierung der Geldpolitik 

• 3. Stufe (ab 1. Januar 1999): Europäische Währungsunion, 

Einführung des Euro, unwiderrufliche Festlegung der 

Umrechnungskurse, Durchführung der gemeinschaftlichen Geldpolitik 

durch ESZB, Inkrafttreten des WKM II, Inkrafttreten des Stabilitäts- 

und Wachstumspaktes 

• Die Europäische Währungsunion wurde mit der Ausgabe des Euro- 

Bargeldes am 1. Januar 2002 vollendet 


Preisstabilität 

• Das vorrangige Ziel des ESZB ist, die Preisstabilität zu 

gewährleisten. 

• Die quantitative Definition von Preisstabilität (EZB-Rat im 

Oktober 1998): „ein Anstieg des Harmonisierten 

Verbraucherpreisindex (HVPI) für das Euro-Währungsgebiet von 

unter 2 % gegenüber dem Vorjahr“. 

• Preisstabilität als Ziel der Europäischen Union (Vertrag von 

Lissabon, 2009) 


Inflationsrate in der EU 

Abb. 5.1: Inflationsrate in der EU (HICP), jährliche Wachstumsrate, Sept. 2012 

Quelle: www.ecb.int 


Inflationsrate in der EU 

Abb. 5.2: Inflationsrate in der EU (HICP), jährliche Wachstumsrate, Sept. 2012 



Vorteile der Preisstabilität 

• Veränderungen der relativen Preise können leichter erkannt 

werden fundiertere Konsum- und Investitionsentscheidungen 

effizientere Ressourcenallokation Steigerung des produktiven 

Potenzials der Wirtschaft. 

• Keine Inflationsrisikoprämien als Ausgleich für Risiken 

Allokationseffizienz des Kapitalmarkts Verstärkung der 

Investitionsanreize wirtschaftliches Wohlstand 

• Wahrscheinlichkeit, dass einzelne Wirtschaftsakteure und 

Unternehmen Ressourcen der produktiven Verwendung 

vorenthalten, sinkt 

• Minimierung der Verzerrungseffekte der Steuer- und 

Sozialsysteme durch die Inflation 

• Wahrung des sozialen Zusammenhalts und der sozialen Stabilität 

• Finanzstabilität 


Aufgaben der EZB und des Eurosystems 

Aufgaben der EZB und des Eurosystems: 

• die Geldpolitik des Euro-Währungsgebiets festzulegen und 

auszuführen, 

• Devisengeschäfte durchzuführen, 

• die offiziellen Währungsreserven der EU-Mitgliedstaaten zu halten 

und zu verwalten, 

• das reibungslose Funktionieren der Zahlungssysteme zu fördern. 


Weitere Aufgaben 

• Banknoten: Die EZB hat das ausschließliche Recht, die Ausgabe von 

Banknoten innerhalb des Euroraums zu genehmigen. 

• Statistik: In Zusammenarbeit mit den nationalen Zentralbanken erhebt 

die EZB entweder von nationalen Behörden oder direkt von den 

Wirtschaftsakteuren die für die Erfüllung der Aufgaben notwendigen 

statistischen Daten. 

• Aufsicht über die Kreditinstitute und Stabilität des Finanzsystems: Das 

Eurosystem trägt zur reibungslosen Durchführung der von den 

zuständigen Behörden auf dem Gebiet der Aufsicht über die 

Kreditinstitute und der Stabilität des Finanzsystems ergriffenen 

Maßnahmen bei. 

• Internationale und europäische Zusammenarbeit: Zum Zwecke der 

Erfüllung der dem Eurosystem übertragenen Aufgaben arbeitet die EZB 

sowohl innerhalb der EU als auch international mit den zuständigen 

Organen, Einrichtungen und Foren zusammen. 



Gelpolitische Strategie 

wirtschaftliche Analyse 

EZB überprüft regelmäßig 

• die Entwicklung der 

gesamtwirtschaftlichen Produktion 

• die Nachfrage und die 

Arbeitsmarktbedingungen 

• eine breite Palette von Preis- und 

Kostenindikatoren 

• die Fiskalpolitik 

• die Zahlungsbilanz des Euro- 

Währungsgebiets 

PY = MV 

monetäre Analyse 

Analyse des 

Geldmengenaggregats M3 

M1 = Bargeldumlauf sowie die täglich 

fälligen Einlagen 

M2 = M1 + Einlagen mit einer vereinbarten 

Laufzeit von bis zu zwei Jahren und 

Einlagen mit einer vereinbarten 

Kündigungsfrist von bis zu drei Monaten 

M3 = M2 + Rückkaufsvereinbarungen, 

Geldmarktfondsanteile und 

Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit 

von bis zu zwei Jahren 


Zusammenhang zwischen Zinssätzen 

und Preisen 

Abb. 5.3: Auswirkungen der geldpolitischen Maßnahmen auf die Wirtschaft und das Preisniveau 

Quelle: EZB (2011), Die Geldpolitik der EZB 


Die geldpolitischen Instrumente 1 

Offenmarktgeschäfte 

• Hauptrefinanzierungsgeschäfte: regelmäßige, 

liquiditätszuführende befristete Transaktionen mit einer Laufzeit 

von einer Woche, die wöchentlich abgewickelt werden 

• längerfristige Refinanzierungsgeschäfte: liquiditätszuführende 

befristete Transaktionen, die monatlich erfolgen und deren 

Laufzeit für gewöhnlich drei Monate beträgt 

• Feinsteuerungsoperationen: ad hoc durchgeführte Geschäfte zur 

Steuerung der Liquidität am Geldmarkt und der Zinssätze. 

• strukturelle Operationen: Geschäfte, die durchgeführt werden, 

wenn die EZB eine Anpassung der strukturellen Liquiditätsposition 

des Eurosystems gegenüber dem Finanzsektor vorzunehmen 

wünscht. 



Die geldpolitischen Instrumente 2 

Ständige Fazilitäten 

• Über die Spitzenrefinanzierungsfazilität können sich 

Geschäftspartner (Finanzinstitute, Banken) gegen 

notenbankfähige Sicherheiten Übernachtliquidität von den 

nationalen Zentralbanken (NZBen) beschaffen. 

• Im Rahmen der Einlagefazilität können Geschäftspartner bis zum 

nächsten Geschäftstag Geld bei den NZBen anlegen. 

Mindestreserven 

• Darüber hinaus schreibt das Eurosystem vor, dass Kreditinstitute 

Mindestreserven auf Konten bei den NZBen unterhalten müssen. 

Das Mindestreservesystem dient der Stabilisierung der 

Geldmarktsätze und der Herbeiführung (oder Vergrößerung) einer 

strukturellen Liquiditätsknappheit. 



Die geldpolitischen Instrumente 

Sondermaßnahmen 

• Bereitstellung von Liquidität über Mengentender mit Vollzuteilung 

• Ausweitung des Verzeichnisses zugelassener Sicherheiten 

• Langfristige Bereitstellung von Liquidität 

• Bereitstellung von Liquidität in Fremdwährung 

• Endgültige Käufe bestimmter Schuldverschreibungen 



Beschlussorgane der EZB 

Abb. 5.4: Beschlussorgane der EZB 

Quelle: EZB (2011), Die Geldpolitik der EZB 


6. 

EURO-KRISE UND 

KRISENMANAGEMENT 


Quelle: http://www.ecb.europa.eu/ecb/html/crisis.en.html

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