Globalisierung als Ordnungsaufgabe - Die Sicht des ... - Ordo Socialis

Alfred Schüller
Globalisierung als Ordnungsaufgabe –
Die Sicht des Ordnungsökomomen
politischen Handeln geblieben. Verzerrungen und Fehlanreize des Preissystems sind die
bekannten Begleiterscheinungen. Die amerikanische Geld- und Kreditpolitik unter
Greenspan, dem Vorsitzenden der US-Notenbank, hat nicht nur eine hektische Konjunkturund
Beschäftigungspolitik betrieben, sondern mit künstlich niedrig gehaltenen Zinssätzen
zugleich auch sozialpolitische Ziele verfolgt. Alle Bürger sollten damit in die Lage versetzt
werden, Immobilienkredite zur Verwirklichung ihres Traums vom eigenen Haus
aufzunehmen. Die zinsgünstige Hypothekenfinanzierung wurde durch besondere
Steuervergünstigungen zusätzlich erleichtert. Bei steigenden Immobilienpreisen gingen viele
Menschen das Risiko ein, sich auch ohne hinreichende private Kapitalbildung bis über die
Ohren zu verschulden.
Die auf dem individuellen Ansparen basierende Bausparkassenfinanzierung hat zwar in den
USA seit dem frühen 19. Jahrhundert Tradition, doch ist diese Finanzierungsmethode gerade
in diesem Land von Hypothekenanbietern („Non-Banks“) ohne die Basis eines verlässlichen
Ansparens verdrängt worden, die schließlich über die Entwicklung des Subprime-Marktes und
eine unbesorgte Nutzung des Prinzips der Fristentransformation 2007 die weltweite
Finanzkrise ausgelöst haben. Angesichts des vereinbarten variablen Zinssatzes,
unzureichender Eigenkapitalanforderungen und mehr oder weniger konjunkturanfälliger
Erwerbssituationen befanden sich zahlreiche Hypothekenkreditnehmer und damit auch die
Non-Banks von vornherein in einem Zustand der latenten Überschuldung. Dieser trat in
Erscheinung, als ab Mitte 2007 bei einem geldpolitisch notwendigen drastischen Zinsanstieg
von denjenigen, die sich von einer künstlich hochgetriebenen Nachfrage – ohne hinreichende
Beachtung des Zinsänderungsrisikos - haben mitziehen lassen, erhöhte
Kapitaldienstbelastungen zu verkraften waren. Mangels hinreichender Eigenkapitalvorsorge
führten diese zu massenhaften Insolvenzen und Notverkäufen. Im weiteren Verfall der
Immobilienpreise zeigte sich, dass von insgesamt ausstehenden Hypotheken ein immer
größerer Teil den Charakter von nachrangigen (Subprime-)Hypotheken annahm.
Dem Zusammenbruch des amerikanischen Immobilienkreditmarktes war die Umwandlung
der Hypotheken in marktgängige Vermögensansprüche durch Verbriefung vorausgegangen.
Damit öffnete sich in dem Maße eine weltweite Nachfrage nach diesen Produkten, wie ihre
Bonitätsbeurteilung auf der Grundlage von Computer-gestützten Risikomodellen den Aufbau
einer intransparenten Wertpapierhierarchie ermöglichte. Den Beurteilungsmaßstäben der
Branche und Rating Agenturen wurde blind vertraut. Der Glaube an die Risikobeherrschung
war grenzenlos. Alle Welt war von der ungeheuren Fülle der herangezogenen und
verarbeiteten Daten, auf die sich die Risikomodelle für die Beurteilung der jeweiligen
Verbriefungen bezogen, so beeindruckt, dass nach der Wertbasis nicht mehr gefragt wurde.
Auf dieser Welle eines ansteckenden Mitläufertums wurden Risiken nur noch als Chance,
nicht mehr auch als Verlustgefahr angesehen – bis sich alle Akteure der Gefahren bewusst
wurden und der Herdentriebeffekt nach Aufdeckung gravierender staatlicher Versäumnisse
auf der Ebene der Geld-, Wirtschafts- und Bankenordnung weltweit eine Destabilisierung des
Finanzsystems ausgelöst hat - mit weitreichenden, teilweise verheerenden negativen
Auswirkungen auf die Finanzbeziehungen, die realwirtschaftliche Entwicklung in der Welt
und die Finanzierung der Altersvorsorge. Hierbei ist zu berücksichtigen, dass seit den 80er
Jahren vor allem viele Schwellen- und Entwicklungsländer ihre Währung einseitig an den US-
Dollar gebunden haben, um auf eine glaubwürdige Weise Stabilität zu importieren. Wenn
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