Globalisierung als Ordnungsaufgabe - Die Sicht des ... - Ordo Socialis

Alfred Schüller
Globalisierung als Ordnungsaufgabe –
Die Sicht des Ordnungsökomomen
Korridors bewegt, um so wahrscheinlicher ist eine zukünftige Aufwertung der A-Währung,
weil die geldpolitische Gegensteuerung greift. Damit erwarten die Devisenmarktakteure eine
Aufwertungstendenz und spekulieren selbst in diese Richtung. Sie kaufen die A-Währung und
warten, bis die Aufwertung kommt. Nach der Aufwertung kann dann mit Gewinn wieder in
die B-Währung zurückgetauscht werden. Am unteren Rand des Korridors setzt die
Stabilisierung in entgegen gesetzter Richtung ein. Damit trägt aber die Devisenspekulation
dazu bei, den Wechselkurs um den Mittelwert der Zielzone zu stabilisieren. Da die
symmetrische Währungsintervention zugleich unter Vermeidung von Inflation und Deflation
die Geldmenge stabilisiert, werden sich die Erwartungen der Wirtschaftssubjekte am
Devisenmarkt auf die Einhaltung des Korridors hin ausrichten.
Dieser Ansatz folgt im Kern der Mechanik der Goldwährung, insbesondere der spekulativen
Devisenintervention innerhalb der Goldpunkte. Der Pferdefuß liegt im Verlust an
wirtschaftspolitischer Autonomie des Landes, das sich den Regeln der Goldwährung
unterwirft. Denn die beteiligten Länder müssen bereit sein, die Regel einer symmetrischen
Geldpolitik verlässlich einzuhalten, ob es wirtschaftspolitisch gerade passt oder nicht. Der
Goldstandard wurde zum Einsturz gebracht, weil die beteiligten Länder zu einer solchen
Symmetrie der Regeleinhaltung nicht bereit waren. Sie opferten den Primat der
Währungspolitik dem Wunsch nach wirtschafts- und währungspolitischer Autonomie. Wie es
dem Zielzonen-Konzept gelingen könnte, diesen wirtschaftspolitischen Prioritätenwandel
herbeizuführen, ist nicht ersichtlich. Die Aussicht, durch internationale Koordination oder gar
ein Abkommen zu einer institutionellen Absicherung der symmetrischen Geldpolitik zu
gelangen, dürfte nicht sehr groß sein.
Eine prominente Umsetzung hat das Zielzonen-Konzept insbesondere im Europäischen
Währungssystem (EWS) erfahren. Allerdings hat sich hier im kleineren Mitgliederkreis der
Mangel an institutionellen Absicherung des Primats der Währungspolitik in wiederholten
Spannungen und Neufestlegungen des Wechselkursregimes sowie schließlich in seinem
Scheitern niedergeschlagen. 56
d. Stabilisierung durch eine Tobin Steuer?
Eine gänzlich andere Überlegung zur Wechselkursstabilisierung liegt der sog. Tobin-Tax 57
zugrunde. Nach James Tobin sind die starken Wechselkursschwankungen auf den
Devisenmärkten eine Folge der Finanzmarktexpansion und der hohen Volatilität der
Kapitalbewegungen. Vor allem die kurzfristigen Kapitalbewegungen werden für
vermeintliche Fehlentwicklungen der Globalisierung (Gefährdung sozialer Standards, von
Arbeitsnormen oder der Umwelt) verantwortlich gemacht. So wurde am Rande verschiedener
internationaler Konferenzen immer wieder verlangt, Devisengeschäfte zu besteuern. Die
negative Beurteilung kurzfristiger Kapitalbewegungen stützt sich auf zwei Thesen:
Erstens: Die Dualismus-These geht davon aus, dass die Umsätze auf den Finanzmärkten
schneller wachsen als das Handelsvolumen auf den Gütermärkten. Dies wird auf den
spekulativen „Spielcasino“-Charakter kurzfristiger Kapitalbewegungen zurückgeführt, die
unabhängig von den Faktoren, die für das Gütermarktgeschehen entscheidend sind, ein
inhärent instabiles Eigenleben führen.
56 Zu den Gründen im einzelnen siehe Smeets (1993, S. 97 ff.).
57 Siehe Tobin (1989); Schrempp, (1991); Menkhoff und Michaelis (1989).
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