MS „PILSUM“ - Hamburgische Seehandlung
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6.<br />
WIRTSCHAFTLICHKEITSRECHNUNG<br />
6.4 Prognose für eine<br />
Beteiligung des einzelnen Anlegers<br />
Auf Basis der Rechnung für den Fonds<br />
wird nachfolgend eine Prognose für den<br />
einzelnen Anleger – differenziert nach<br />
Vorzugs- und Klassikkapital – erstellt.<br />
Dabei werden ergänzend zu den bereits<br />
beschriebenen Annahmen weitere vereinfachende<br />
Prämissen gesetzt, die<br />
natürlich im jeweiligen Einzelfall nicht<br />
immer zutreffen können. Folgende<br />
Prämissen liegen der Anlegerprognose<br />
zugrunde:<br />
1) Sachliche Prämissen<br />
•Vertragskonforme Einzahlung des Kommanditkapitals<br />
• Sonstiges zu versteuerndes Einkommen<br />
T 1 180, konstant während des gesamten<br />
Prognosezeitraums, Veranlagung<br />
nach Splittingtabelle gemäß aktueller<br />
Steuersatzentwicklung<br />
•Anleger ist kirchensteuerpflichtig<br />
(KiSt-Satz: 9 %), Kirchensteuer als<br />
Sonderausgabe abzugsfähig (Steuerrückflüsse/-zahlungen<br />
vereinfacht in<br />
Höhe des halben KiSt-Satzes)<br />
• Solidaritätszuschlag i. H. v. 5,5 % während<br />
des gesamten Prognosezeitraums<br />
•Im Hinblick auf die Regelungen im<br />
§15a Abs. 3 EStG wurde davon ausgegangen,<br />
dass der Anleger mit einer<br />
Hafteinlage von 100 % des nominellen<br />
Beteiligungsbetrages im Handelsregister<br />
eingetragen ist.<br />
2) Zeitliche Prämissen<br />
• Ein- und Auszahlungen werden grundsätzlich<br />
mit monatlicher Genauigkeit<br />
geplant, werden jedoch bedingt durch<br />
die angewandte Berechnungsmethode<br />
des internen Zinsfußes taggenau, d. h.<br />
an einem konkreten Tag innerhalb des<br />
kalkulierten Monats, angesetzt.<br />
• Steuerzuflüsse der Klassikkommanditisten<br />
erfolgen im Juni des Folgejahres.<br />
42 BETEILIGUNGSANGEBOT<br />
<strong>MS</strong> <strong>„PILSUM“</strong><br />
Ergebnisprognose 1)<br />
A) Klassikkapital<br />
in % 2003 2004 2005 2006<br />
1. Einzahlung des Kommanditkapitals inkl. Agio -38,0 -35,0 -30,0<br />
2. Ausschüttungsfähige Liquidität 10,0 10,0<br />
3. Steuerliches Ergebnis 3) -32,4 -33,6 0,7 0,7<br />
4. Steuerzahlung (-) / -erstattung 17,3 17,4 -0,3 -0,3<br />
5. Gesamter Mittelrückfluß nach Steuern 17,3 17,4 9,7 9,7<br />
6. Kapitalbindung (-) / -überschuss -20,7 -38,3 -58,7 -49,0<br />
7. Interner Zinsfuß nach Steuern p.a.: ca. 10,8%<br />
B) Vorzugskapital<br />
in % 2003 2004 2005 2006<br />
1. Einzahlung des Kommanditkapitals inkl. Agio -38,0 -35,0 -30,0<br />
2a. Vorzugsauszahlung auf Einzahlungen p.a. 7,0 7,0<br />
2b. Ausschüttungsfähige Liquidität 0,2 4,3 10,0 10,0<br />
3. Steuerliches Ergebnis 3) 0,2 4,3 0,7 0,7<br />
4. Steuerzahlung (-) -0,1 -2,2 -0,3 -0,3<br />
5. Gesamter Mittelrückfluß nach Steuern 0,1 2,1 9,7 9,7<br />
6. Kapitalbindung (-) / -überschuss -37,9 -70,8 -91,1 -81,5<br />
7. Interner Zinsfuß nach Steuern p.a.: ca. 9,0%<br />
• Steuerabflüsse erfolgen im Juni des<br />
jeweiligen Folgejahres.<br />
•Auszahlungen an Anleger erfolgen<br />
grundsätzlich jeweils zur Hälfte im Juni<br />
und Dezember des jeweiligen Geschäftsjahres.<br />
•Die Auszahlung des Liquidationserlöses<br />
sowie der Restliquidität wird zum Ende<br />
des letzten Geschäftsjahres kalkuliert.<br />
Interner Zinsfuß<br />
A R C H I V<br />
Bei der Ermittlung der Rentabilität einer<br />
Investition ist neben dem Vergleich der<br />
Einzahlungs- und Auszahlungsströme<br />
auch deren zeitlicher Anfall in die Betrachtung<br />
einzubeziehen. Dies wird üblicherweise<br />
bei Anwendung der Methode<br />
des internen Zinsfußes berücksichtigt.<br />
Der interne Zinsfuß ist definiert als der<br />
Zins, bei dem der Barwert aller Ein- und<br />
Auszahlungen gleich Null ist.<br />
Der interne Zinsfuß ist ein hervorragendes<br />
Mittel, um verschiedene, ähnlich<br />
strukturierte Investitionen zu vergleichen.<br />
Er darf jedoch nicht mit der Rendite beispielsweise<br />
von festverzinslichen Kapitalanlagen<br />
gleichgesetzt werden. Er kann<br />
als Effektivverzinsung des jeweils im Investitionsvorhaben<br />
gebundenen Kapitals<br />
nach Steuern interpretiert werden, welches<br />
der Einlage, vermindert um erhaltene<br />
Rückflüsse, vermehrt um Abflüsse, entspricht.<br />
Bei einer vergleichbaren Alternativanlage<br />
müsste also eine so hohe<br />
Rendite erreicht werden, dass nach Steuern<br />
der gleiche Effekt erzielt wird.