Bayernfonds BestInvest - Real IS

Bayernfonds BestInvest
Investieren mit den Profis!

Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger,
München, im August 2006
Sie halten ein aktuelles Beteiligungsangebot aus dem Hause der Real I.S., den „Bayernfonds BestInvest 1“ in
Ihren Händen. Das Angebot bietet Ihnen ein interessantes Investment, das überwiegend in einen Private Equity
Dachfonds investiert.
Sie können im Rahmen dieses geschlossenen Fonds über einen Dachfonds und weitere Zielfonds eine attraktive
Investition in Bezug auf Private Equity tätigen. Das Ihnen vorliegende Beteiligungsangebot bietet Ihnen als
Anleger darüber hinaus die Chance zur individuellen Anlagediversifikation.
Das vorliegende Angebot zeichnet sich aus durch die professionelle Betreuung durch den erfahrenen
Initiator Real I.S. sowie die Zusammenarbeit mit dem renommierten und erfolgreichen Investmentmanager
der CAM-Gruppe. Die CAM-Gruppe ist einer der weltweiten Marktführer beim Investment und der laufenden
Verwaltung von Private Equity Dachfonds. Dies eröffnet den Zugang zu einer Anlageform, die aufgrund der
sonst in der Regel geforderten Mindestbeteiligungssummen nur institutionellen Anlegern oder Großanlegern
vorbehalten ist. Darüber hinaus bietet CAM den wichtigen Zugang auch zu Top Quarter Fonds, d. h. zu den in
der Vergangenheit überdurchschnittlich erfolgreichen Private Equity Fonds.
Bisher haben sich bereits mehr als 34.000 private und institutionelle Anleger für ein Produkt aus dem Hause
der Real I.S. entschieden. Die Real I.S. ist eine 100 %ige Tochtergesellschaft der Bayern LB, mit der Erfahrung aus
einem Emissionsvolumen von über EUR 4 Mrd. Die Real I.S. AG Gesellschaft für Immobilien Assetmanagement
übernimmt als Prospektherausgeber für den Inhalt des vorliegenden Prospektes allein und insgesamt die
Verantwortung entsprechend § 3 VermVerkProspV und erklärt, dass die Angaben richtig sind und keine wesentlichen
Umstände ausgelassen wurden, die für das Angebot wichtig sind.
Wir laden auch Sie ein, sich an dem Beteiligungsangebot „Bayernfonds BestInvest 1“ zu beteiligen und
wünschen Ihnen viel Freude mit Ihrer Beteiligung.
Real I.S. AG Gesellschaft für Immobilien Assetmanagement, München
Josef Brandhuber Jochen Schenk
Vorstandsvorsitzender Vorstand

Inhaltsverzeichnis
1. Der Initiator 7
2. Das Angebot im Überblick 9
3. Die Risiken der Beteiligung 15
4. Private Equity 27
5. Das Beteiligungskonzept, der Investmentmanager, das Anlageziel,
die Anlagestrategie und der Investitionsprozess 35
6. Der prognostizierte Investitions- und Finanzierungsplan 49
7. Die Rentabilitätserwartung der Beteiligung 53
8. Eröffnungsbilanz, Zwischenbilanz, Planbilanzen und
Plan-Gewinn- und Verlustrechnungen 57
9. Die rechtlichen Grundlagen 63
10. Die steuerlichen Grundlagen 81
11. Die Vertragspartner und die personellen Verflechtungen 91
12. Der Gesellschaftsvertrag 100
13. Der Treuhandvertrag 115
14. Die Abwicklungshinweise 121
15. Die Ausfüllhinweise 123
16. Verbraucherinformationen für den Fernabsatz 124
17. Das Glossar 127
18. Die Prospektverantwortung und Vollständigkeit 131
Anlage
– Beitrittsvereinbarung –

Der vorliegende Prospekt unterliegt hinsichtlich der Vollständigkeit der Angaben der Prüfung durch die
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Die inhaltliche Richtigkeit der im Prospekt gemachten
Angaben ist nicht Gegenstand der Prüfung des Prospektes durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht.

. Der Initiator
1.1 Der Initiator Real I.S.
Die Real I.S. AG Gesellschaft für Immobilien Assetmanagement
1) , eine 100 %ige Tochtergesellschaft der
Bayerische Landesbank mit Sitz in München 2) , zählt
zu den großen, bankgebundenen Initiatoren auf dem
deutschen Kapitalanlagemarkt. Mit attraktiven Angeboten
wendet sie sich sowohl an Privatanleger als
auch an institutionelle Anleger.
Seit 1991 wurden von ihrer Vorgängergesellschaft,
der Bayernfonds Immobiliengesellschaft mbH 3) mit
Sitz in München, sowie ab dem Jahr 2001 von der
Real I.S. selbst, über 90 Fondsmodelle (Immobilien-,
Großmobilien-, Medien-, Lebensversicherungs- sowie
Schiffsfonds) sowie Immobilienaktienportfolien mit
einem Investitionsvolumen von insgesamt über
EUR 4 Mrd. platziert.
Real I.S. begleitet die bisher mehr als 34.000 privaten
und institutionellen Anleger von der Zeichnung der
Fondsanteile über die Verwaltung bis hin zur späteren
Liquidation des Fonds. Für die seit dem Emissionsjahr
1991 aufgelegten Immobilienfonds wurde eine
Leistungsbilanz zum 31.12.2004 gemäß Definition des
Arbeitskreises des Verband Geschlossene Fonds e.V.
erstellt und von einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
geprüft (Einzelheiten hierzu siehe Tz. 11 „Die Vertragspartner
und die personellen Verflechtungen“).
1.2 Die Qualität als Philosophie
Die Real I.S.-Unternehmensphilosophie orientiert
sich an den Maximen Qualität, Kundenorientierung,
Innovation und Verantwortung. Real I.S. bietet ihren
Kunden ein hochwertiges und umfangreiches Produktportfolio
von Beteiligungsmodellen an. Hierbei
übernimmt die Real I.S. bei den von ihr aufgelegten
Produkten im Sinne ihrer Kunden die wichtige Aufgabe,
die Beteiligungsprodukte unter Ertrags-, Kosten-
und Risikogesichtspunkten zu optimieren. Real I.S.
ist eingebunden in die Sparkassen-Finanzgruppe
und wählt bewusst nur Vertriebspartner mit hoher
Fachkompetenz und Kundenverantwortung aus, um
eine stetige Kundenzufriedenheit zu erreichen. Das
Unternehmen ist mit einem ganzheitlichen Qualitätsmanagementsystem
nach DIN EN ISO 9001:2000 vom
TÜV Süddeutschland zertifiziert.
1.3 Das Leistungsangebot
Die Anleger können bei Real I.S. auf das professionelle
Management ihrer Investitionen bauen. Die
Real I.S. verfügt gemeinsam mit Fachleuten der CAM-
Unternehmensgruppe auf dem Gebiet Private Equity
über ein umfangreiches Netzwerk und die Kompetenz
für alle notwendigen Aufgaben:
• Auswahl von geeigneten Zielfondsportfolios
• Verwaltung und Abwicklung aller vereinbarten
Investitionen
• Leistungscontrolling
• Rechts- und Steuerkompetenz
• detaillierte, übersichtliche Informationsaufbereitung
für die Anleger
Wer in ein Beteiligungsmodell der Real I.S. investiert,
vertraut sein Vermögen einem seriösen und
erfahrenen Initiator an. Neben dem attraktiven
Produktangebot steht das professionelle
Management für hohe Qualität.
1) Nachfolgend Real I.S.
2) Nachfolgend BayernLB.
3) Nachfolgend BFI genannt.

. Das Angebot im Überblick
Das nachfolgende „Angebot im Überblick“ stellt
lediglich eine verkürzte Zusammenfassung des
Beteiligungsangebotes dar. Maßgeblich für eine
Anlageentscheidung ist der gesamte Beteiligungsprospekt.
Beteiligungsangebot
Der Anleger beteiligt sich in der Regel über einen
Treuhänder an der Bayernfonds BestInvest 1 GmbH
& Co. KG mit Sitz in Oberhaching (nachfolgend auch
„Fondsgesellschaft“ bzw. „Bayernfonds BestInvest 1“
genannt). Das Zielvolumen des Fonds beträgt
zunächst EUR 30 Mio., kann jedoch auf bis zu
EUR 100 Mio. aufgestockt werden.
Der Anleger beteiligt sich an einem geschlossenen
Private Equity Fonds in der Rechtsform einer deutschen
GmbH & Co. KG (Fondsgesellschaft). Die
Fonds gesellschaft wird sich als Kommanditist voraus-
Übersicht zum Beteiligungsangebot Bayernfonds BestInvest 1
GS Beteiligungs
GmbH
(Komplementär)
Weitere Private Equity Fonds
min. 10 %, max. 15 %
der Investmentsumme
Zielfonds 1
Anleger
Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG
(Fondsgesellschaft, Kommanditist)
„Blocker-GmbH“
WS Beteiligungs
GmbH
(geschäftsführender
Kommanditist)
sichtlich mit ca. 85 % bis 90 % der Investmentsumme
(Eigenkapital abzüglich Fondskosten) an dem Dachfonds
CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG (nachfolgend
„CAM VIER“ genannt), einem so genannten
Blind-Pool, beteiligen. Die Beteiligung der Fondsgesellschaft
an dem Dachfonds CAM VIER erfolgt
voraussichtlich zeitgleich mit dem ersten closing von
CAM VIER zum Ende des Jahres 2006. Das Zielvolumen
des Dachfonds CAM VIER beträgt EUR 300 Mio.
CAM VIER investiert für die Fondsgesellschaft über
drei so genannte Segmentgesellschaften in Private
Equity und Venture Capital Fonds. Dabei ist folgende
Verteilung der Investmentsumme geplant: etwa 50 %
in Buy-out Europe, etwa 30 % in Global Private Equity
und etwa 20 % in Venture Capital. Zu ca. 50 % bis
70 % wird in Europa und zu ca. 30 % bis 50 % Global
investiert.
CAM VIER ist ein so genannter „Blind Pool“, d. h. zum
Zeitpunkt der Erstellung dieses Beteiligungsangebotes
können die Zielfonds, an denen sich CAM VIER
beteiligen wird, nicht definitiv festgelegt werden.
Finanzcontrol
Treuhandgesellschaft
mbH
(Treuhandkommanditist)
CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG
Investiert über Segmentgesellschaften in
Buy-out Europe ca. 50 %, Global Private Equity ca. 30 %,
Venture Capital ca. 20 %,
ca. 85 % - 90 % der Investmentsumme
Zielfonds ... Zielfonds ... Zielfonds ...
Weitere Kommanditisten
(institutionelle Anleger)

CAM VIER wird sich über die Segmentgesellschaften
und gegebenenfalls über so genannte „Blocker-GmbHs“
voraussichtlich an etwa 25 verschiedenen Private
Equity Anlageprogrammen weltweit beteiligen. Diese
Anlagekonzepte decken ein breites Spektrum an
Unternehmensbeteiligungen und -finanzierungen
ab und finanzieren in der Regel Unternehmen, die
nicht börsennotiert sind. Die wesentlichen Exitmöglichkeiten
sind der Verkauf an strategische oder
Finanzinvestoren sowie Börsengänge. Die bei weitem
wichtigsten Ertragsquellen sind Veräußerungserlöse.
Laufende Einnahmen spielen, mit Ausnahme von
Zinserträgen, eine untergeordnete Rolle.
Durch die Beteiligung an CAM VIER bietet sich der
Fondsgesellschaft der Zugang zu dem Top Quarter
der Private Equity Fonds, d. h. zu den in der Vergangenheit
besten 25 % der am Markt befindlichen
Zielfonds.
Daneben ist vorgesehen, dass sich die Fondsgesellschaft
an weiteren Private Equity Fonds (ebenfalls mit
Blind Pool Charakter) mit mindestens 10 %, maximal
15 % der Investitionssumme beteiligt (nachfolgend
„weitere Private Equity Fonds“ genannt). Damit kann
die Fondsgesellschaft sich bietende besondere Investitionsgelegenheiten
mit z. B. regionalen, Branchen-
oder Phasen-Schwerpunkten wahrnehmen.
Einzelheiten hierzu und zu den mit der Beteiligung
verbundenen Rechten siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“ sowie Tz. 10 „Die steuerlichen Grundlagen“.
Beteiligung über den Treuhandkommanditisten
Der Anleger ist als Treugeber nach dem Gesellschaftsvertrag
einem Direktkommanditisten wirtschaftlich
gleichgestellt. Die Haftung des Anlegers ist auf die
Höhe seiner Einlage beschränkt. Die im Handelsregister
für den Treuhandkommanditisten einzutragende
Haftsumme entspricht 5 % seines Kapitalanteils. Ein
Wechsel in die Stellung eines Direktkommanditisten
ist unter Wahrung bestimmter im Gesellschaftsvertrag
der Fondsgesellschaft genannter Voraussetzungen
möglich.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“.
0
Zielgruppe
Das vorliegende Beteiligungsangebot wendet sich
vornehmlich an Anleger,
• die in Deutschland unbeschränkt steuerpflichtig
sind,
• die ihre Beteiligung im Privatvermögen halten,
• die langfristig in Private Equity (Dach-) Fonds
investieren möchten und deren Vermögen nach
Höhe und Struktur ein entsprechendes Investment
erlaubt.
Die Risiken, die mit dieser Beteiligung verbunden
sind, sind unter Tz. 3 „Die Risiken der Beteiligung“
dargestellt und bei der Anlageentscheidung zu berücksichtigen.
Der Investmentmanager:
die CAM-Unternehmensgruppe
Die CAM-Unternehmensgruppe (nachfolgend auch
„CAM“ genannt) wurde 1998 gegründet und investiert
ausschließlich in Private Equity Fonds. Der erste CAM-
Fonds wurde 1999 aufgelegt. Mittlerweile verwaltet
CAM ein Vermögen von mehr als EUR 1,5 Mrd.
Der größte Teil der CAM-Investoren sind institutionelle
Investoren wie z. B. Banken, Versicherungen
und Pensionsfonds. Zu den Kunden gehören u. a. die
größte deutsche staatseigene Versicherungsgruppe
sowie zwei der drei größten österreichischen Versicherungsgesellschaften.
Das Managementteam der CAM verfügt gemeinsam
über mehr als 149 Jahre in verschiedenen Bereichen
erworbene Private Equity Erfahrung sowie über 110
Jahre Erfahrung in damit verbundenen Bereichen.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 5 „Das Beteiligungskonzept,
der Investmentmanager, das Anlageziel, die
Anlagestrategie und der Investitionsprozess“ sowie
Tz. 9 „Die rechtlichen Grundlagen“.
Die Anlagestrategie
Die Anlagestrategie hinsichtlich der Investmentsumme
in CAM VIER sieht vor, diese Investitionsmittel auf
etwa 25 langjährig erfahrene und in der Vergangen-

heit besonders erfolgreiche Private Equity Manager
aus dem In- und Ausland aufzuteilen.
Das Anlageprogramm CAM VIER sieht vor, etwa 50 %
der Investitionsmittel in Anlageprogramme mit
Schwerpunkt Buy-out, etwa 30 % mit Schwerpunkt
Global Private Equity und etwa 20 % mit Schwerpunkt
Venture Capital zu investieren. Über eine zielgerichtete
Auswahl der Anlageprogramme soll eine ausgewogene
Mischung aus unterschiedlichen Unternehmenslebensphasen
erreicht werden.
Darüber hinaus ist eine regionale Gewichtung der
Investitionen vorgesehen: Global sollen ca. 30 %
bis 50 % und in Europa ca. 50 % bis 70 % investiert
werden.
Das gesamte Anlageprogramm CAM VIER wird mehrere
100 Investitionen in bzw. Beteiligungen an Unternehmen
umfassen, die aus unterschiedlichen Branchen
und Regionen stammen und unterschiedliche
Reifegrade der Unternehmensentwicklung aufweisen.
Um sich bietende besondere Investitionsgelegenheiten
mit z. B. regionalen, Branchen- oder Phasen-
Schwerpunkten wahrnehmen zu können, werden
mindestens 10 %, maximal 15 % der Investmentsumme
in weitere Private Equity Fonds investiert.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 5 „Das Beteiligungskonzept,
der Investmentmanager, das Anlageziel, die
Anlagestrategie und der Investitionsprozess“ sowie
Tz. 9 „Die rechtlichen Grundlagen“.
Umsetzung der Anlagestrategie/
Investitionsentscheidung
Der Investmentmanager CAM führt die Prüfung und
Auswahl der Anlageprogramme, die Verhandlungen
der Beteiligungen und nach Eingehung deren Verwaltung
sowie gegebenenfalls deren Desinvestition
durch.
Hinsichtlich der Beteiligung an den weiteren Private
Equity Fonds bereitet CAM die Entscheidungsfindung
im Rahmen eines Geschäftsbesorgungsvertrages vor.
Die Investitionsentscheidung wird anschließend von
der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft getroffen.
CAM wird die weiteren Private Equity Fonds im
Rahmen des Geschäftsbesorgungsvertrages auch
hinsichtlich Verwaltung und Desinvestition betreuen.
Informationen über Zielfonds sind auf Ebene des
Dachfonds CAM VIER und der weiteren Private Equity
Fonds ggf. vertraulich zu behandeln und daher eventuell
nur unter Einschränkungen an die Anleger der
Fondsgesellschaft weiterzugeben.
Weitere Einzelheiten hierzu siehe Tz. 5 „Das Beteiligungskonzept,
der Investmentmanager, das Anlageziel,
die Anlagestrategie und der Investitionsprozess“
sowie Tz. 9 „Die rechtlichen Grundlagen“.
Ergebnisverteilung und Ausschüttungen
Üblicherweise kommt es bei Private Equity Fonds
nach ca. drei bis fünf Jahren abhängig von der Performance
der Beteiligungen zu ersten Ausschüttungen.
Die Ergebnisse der Private Equity Fonds werden nach
festgelegten Verteilungsschlüsseln an den Dachfonds
CAM VIER bzw. die Fondsgesellschaft ausgeschüttet
(Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“).
Liquiditätsüberschüsse auf Ebene der Fondsgesellschaft
aus den Rückflüssen des Dachfonds CAM VIER
bzw. der weiteren Private Equity Fonds werden
nach Abzug von Kosten und Gebühren der Fondsgesellschaft
an die Anleger ausgeschüttet und nicht
reinvestiert.
Der Anleger erhält auf Ebene der Fondsgesellschaft
eine rechnerische Vorabverzinsung in Höhe von
8,0 % p. a. auf die tatsächlich einbezahlte Pflichteinlage
(ohne Agio) ab dem 1. des Monats, der dem wirksamen
Beitritt des Anlegers folgt, bis zur Schließung
des Fonds. Die Vorabverzinsung wird mit der ersten
Ausschüttung bevorzugt an die Anleger ausgezahlt.
Nach Möglichkeit werden auf Ebene der Fondsgesellschaft
die Ergebnisse der Geschäftsjahre 2006 bis
2007 (nach Berücksichtigung der Vorabverzinsung)
so verteilt, dass sämtliche Gesellschafter unabhängig
vom Beitrittszeitpunkt entsprechend dem Verhältnis
ihrer vertragsgemäß eingezahlten Kapitalanteile
gleich behandelt werden. Hierzu werden die später
beitretenden Gesellschafter von den nach ihrem
Beitritt anfallenden Gewinnen bzw. Verlusten Vorabanteile
erhalten, bis sämtlichen Gesellschaftern
Gewinne oder Verluste in gleicher anteiliger Höhe
zugerechnet sind.

Die Vergütung des Initiators Real I.S. beträgt
EUR 3.636.455 einschließlich 5 % Agio sowie gegebenenfalls
anfallender Umsatzsteuer in jeweils gültiger
Höhe. Die Gesamthöhe der Provisionen beträgt maximal
EUR 2.724.955 (einschließlich Agio). Dieser Betrag
umfasst ausschließlich die Provisionen für die Kapitalvermittlung.
Weitere Provisionszahlungen, auch nicht
an Dritte, werden nicht geleistet.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 5 „Das Beteiligungskonzept,
der Investmentmanager, das Anlageziel, die
Anlagestrategie und der Investitionsprozess“, Tz. 7
„Die Rentabilitätserwartung der Beteiligung“, Tz. 9
„Die rechtlichen Grundlagen“ sowie Tz. 10 „Die
steuerlichen Grundlagen“.
Empfohlene Mindestzeichnungssumme
Die empfohlene Mindestzeichnungssumme je Anleger
beträgt EUR 20.000.
Höhere Zeichnungsbeträge müssen durch 1.000 ohne
Rest teilbar sein. Auf den Kapitalanteil wird ein Agio
von 5 % erhoben.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“.
Einzahlungsbedingungen
Der Beitritt der Anleger kommt durch die Annahme
der Beitrittserklärung durch die Fondsgesellschaft,
vertreten durch ihre Geschäftsführung, zustande. Bei
Treugebern sind zusätzlich die Annahme der Beitrittserklärung
durch den Treuhandkommanditisten
erforderlich.
Es ist vorgesehen, dass der Beteiligungsbetrag
(Kapitalanteil) in bis zu vier Tranchen als Barleistung
wie folgt fällig ist:
Tranche 1: 20 % sofort mit Beitritt*
Tranche 2: 25 % zum 31.12.2007
Tranche 3: 25 % zum 31.12.2008
Tranche 4: 30 % zum 31.12.2009
* zzgl. 5 % Agio auf die gesamte Zeichnungssumme
Die Tranchen zwei bis vier können von der Geschäftsführung
mit einer sechswöchigen Vorankündigungsfrist
auch früher oder später und gegebenenfalls auch
in anderer Stückelung abgerufen werden. Hinsichtlich
der Verzugsregelungen wird auf Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“ verwiesen.
Sollte das bis zum 31.12.2006 eingeworbene Eigenkapital
weniger als EUR 10 Mio. betragen, kann die
Geschäftsführung der Fondsgesellschaft die Rückabwicklung
des Fonds beschließen. Die Anleger würden
in diesem Fall ihr bis dahin geleistetes Kapital zurückerhalten.
Weitere Ansprüche der Anleger bestehen
nicht.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“.
Beteiligungsdauer
Die Fondsgesellschaft wird auf unbestimmte Zeit
eingegangen, wobei eine Kündigung erstmals zum
31.12.2021 möglich ist. Unabhängig hiervon ist ein
Anleger berechtigt, nach Maßgabe von § 23 des
Gesellschaftsvertrages seinen Anteil durch Abtretung
mit Wirkung zum 31.12./01.01. eines jeden Jahres auf
einen Erwerber zu übertragen.
Die Laufzeit des Beteiligungs-/Investitionsprogramms
an CAM VIER wird grundsätzlich 12 Jahre betragen.
Für die Auswahl und die Verhandlung der Verträge
der unterhalb der Dachgesellschaftsebene liegenden
Anlageprogramme sind etwa zwei bis drei Jahre
vorgesehen. Die den Beteiligungsmanagern zugeleiteten
Mittel werden von diesen sukzessive über etwa
drei bis fünf Jahre investiert. Bis zur Realisierung der
Einzelinvestitionen (Börseneinführung/Verkauf) ist im
Durchschnitt ein Zeitraum von etwa weiteren fünf Jahren
anzusetzen. Sollten einzelne Investitionen nach
Ablauf von 12 Jahren, gerechnet ab Gründung von
CAM VIER, noch nicht bzw. nicht vollständig desinvestiert
bzw. liquidiert sein, kann der geschäftsführende
Kommanditist der CAM VIER nach pflichtgemäßem
Ermessen die Laufzeit des CAM VIER maximal zwei
Mal um je ein Jahr verlängern.
CAM kann die Laufzeit des Dachfonds CAM VIER
in freiem Ermessen zu einem früheren Zeitpunkt
beenden, wenn sämtliche unmittelbar oder mittelbar
gehaltene Beteiligungen veräußert oder unmittelbar
abgeschrieben sind. Für die weiteren Private Equity
Fonds entscheidet die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft
über eine eventuelle Beendigung zu einem
früheren Zeitpunkt.
Die Laufzeit der Fondsbeteiligung orientiert sich an
den Gegebenheiten und Laufzeiten von CAM VIER

und den weiteren Investitionen.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen Grundlagen“,
Tz. 10 „Die steuerlichen Grundlagen“ sowie
Tz. 12 „Der Gesellschaftsvertrag“.
Einkunftsart, steuerliches Ergebnis
Die Fondsgesellschaft wird steuerlich im Wesentlichen
Einkünfte aus ihrer Beteiligung an der CAM
VIER Private Equity GmbH & Co. KG sowie aus ihrer
Beteiligung an weiteren Private Equity Gesellschaften
erzielen. Bei erwartetem Verlauf werden sich diese
Einkünfte vorrangig aus nach derzeitiger Rechtslage
(mittelbare Beteiligungsquote des einzelnen Anlegers
von weniger als einem Prozent, mindestens einjährige
Behaltefrist) steuerfreien Veräußerungsgewinnen,
aus Dividendeneinkünften im Sinne des § 20 Abs. 1
Nr. 1 EStG (Einkünfte aus Kapitalvermögen), die dem
Halbeinkünfteverfahren nach § 3 Nr. 40 lit. d) EStG unterliegen
und voll steuerpflichtigen Zinseinkünften im
Sinne des § 20 Abs. 1 Nr. 7 EStG (Einkünfte aus Kapitalvermögen)
zusammensetzen. Die Fondsgesellschaft
wird voraussichtlich aus der Anlage der Liquiditätsreserve
selbst ebenfalls voll steuerpflichtige Zinseinkünfte
im Sinne des § 20 Abs. 1 Nr. 7 EStG (Einkünfte
aus Kapitalvermögen) erzielen. Das steuerliche Ergebnis
wird den Gesellschaftern anteilig zugerechnet.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 10 „Die steuerlichen
Grundlagen“.
Platzierungszeitraum
Das öffentliche Angebot beginnt gemäß § 9 Abs. 1
VerkProspG einen Werktag nach Veröffentlichung des
Verkaufsprospektes.
Das Beteiligungsangebot soll spätestens am
30.06.2007 geschlossen werden, sofern die Geschäfts-
führung der Fondsgesellschaft nicht eine Verlängerung
des Platzierungszeitraums bis längstens
31.12.2007 beschließt und endet frühestens mit
Vollplatzierung.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“.
Stimmrecht
Das Stimmrecht der Anleger bemisst sich nach ihrer
Hafteinlage. Je EUR 100 Haftkapital gewähren eine
Stimme.
Anlegerbetreuung
Die Anlegerbetreuung sowie das Fondsmanagement
der Fondsgesellschaft werden durch die Real I.S.
übernommen.
Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“.
Anlegereignung
Bei dem Beteiligungsangebot handelt es sich um eine
langfristige unternehmerische Beteiligung. Dementsprechend
richtet sich das vorliegende Angebot an
Anleger, die bereit sind, eine langfristige, ggf. auch
über das Jahr 2021 hinausgehende unternehmerische
Beteiligung einzugehen und darüber hinaus die in
diesem Prospekt enthaltenen Einschätzungen teilen.
Anleger sollten vor einer Anlageentscheidung prüfen,
ob sie bereit und wirtschaftlich in der Lage sind, bei
unerwartet negativem Verlauf der Beteiligung, einen
teilweisen oder vollständigen Verlust ihrer Zeichnungssumme
hinnehmen zu können (Einzelheiten
hierzu Tz. 3.6). Außerdem darf kein kurz- oder mittelfristiger
Bedarf bestehen, über die angelegten Mittel
zu verfügen. Anleger sollten vor der Anlageentscheidung
unbedingt den gesamten Prospekt im Zusammenhang,
insbesondere jedoch die Risikohinweise in
Tz. 3 sorgfältig gelesen haben. Soweit nach Kenntnisnahme
der Prospektangaben weiter gehende Fragen
bestehen sollten, ist u. a. vor der Anlageentscheidung
die Inanspruchnahme eines unabhängigen, fachlichen
Ratgebers, z. B. eines Steuerberaters, angezeigt.
Initiator und Prospektherausgeber
Initiator des Beteiligungsangebotes und Herausgeber
des vorliegenden Prospektes ist die
Real I.S. AG
Gesellschaft für Immobilien Assetmanagement
Innere Wiener Straße 17
81667 München
(Alleingesellschafter dieses Unternehmens ist die
Bayerische Landesbank, München.)

. Die Risiken der Beteiligung
3.1 Allgemeine Hinweise
Beteiligungen an einem geschlossenen Private Equity
Fonds und damit auch in das vorliegende Beteiligungsangebot
sind langfristige unternehmerische
Beteiligungen. Insbesondere können zukünftige,
unvorhersehbare Entwicklungen die erwarteten
Ergebnisse nachteilig beeinflussen. Durch die Struktur
des vorliegenden Fonds, insbesondere durch die Entscheidung
für eine Beteiligung an CAM VIER und die
Auswahl des Investmentmanagers, wurde versucht,
potenziellen Risiken Rechnung zu tragen. Dennoch
ist es nicht möglich, sämtliche Risiken vollständig abzusichern.
Folglich eignet sich die Beteiligung nur für
Anleger, die sich langfristig engagieren wollen und
keine Kapitalanlage mit fester Verzinsung und einer
schon heute feststehenden Rückzahlung des eingesetzten
Kapitals zu einem festen Zeitpunkt wünschen.
Der Anleger sollte einen angemessenen finanziellen
Spielraum mit einer ausreichenden Liquiditätsreserve
zur Verfügung haben. Die Beteiligung sollte ohne
Übergewichtung lediglich Beimischungscharakter
zum sonstigen Vermögensdepot besitzen und eigenfinanziert
sein. Die folgende Darstellung der Risiken
kann nur die wesentlichen allgemeinen Risiken einer
Beteiligung an der Fondsgesellschaft berücksichtigen.
Mögliche individuelle Risiken einzelner Anleger sind
nicht berücksichtigt.
Es ist darauf hinzuweisen, dass die nachfolgend
beschriebenen Risiken der Beteiligung über CAM VIER
und CAM-Segmentgesellschaften für eine Umsetzung
des Beteiligungskonzepts über die Investition
von mindestens 10 %, maximal 15 % der Investmentsumme
der Fondsgesellschaft in weitere Private
Equity Fonds entsprechend gelten.
Der Analyse der mit dieser Beteiligung verbundenen
Risiken kommt dabei eine besondere Bedeutung zu.
Der Erfolg der Beteiligung ist von verschiedenen,
in der Zukunft liegenden rechtlichen, steuerlichen
und wirtschaftlichen Parametern abhängig, die sich
während der Beteiligungsdauer verändern können,
ohne dass dies zum Zeitpunkt der Prospekterstellung
voraussehbar war. Unvorhergesehene Ereignisse
können zu negativen Abweichungen bis hin zu einem
Totalverlust der Anlage führen.
Interessierte Anleger, denen die notwendigen Fachkenntnisse
für eine Beteiligung an einem geschlossenen
Private Equity Fonds fehlen, sollten keine Betei-
ligungsentscheidung treffen, ohne sich zuvor den Rat
eines sachkundigen Beraters einzuholen.
Aus Sicht der Prospektverantwortlichen sind derzeit
außer den im Folgenden dargestellten Risiken keine
wesentlichen weiteren Risiken bekannt.
3.2 Spezifische Risiken bei Private Equity
Beteiligungen (Blind Pool)
3.2.1 Blind Pool
Für Anleger stellt die Beteiligung an der Fondsgesellschaft
eine mittelbare Investition in einen sog. „Blind
Pool“ dar. Dies bedeutet, dass zwar die Investition
in CAM VIER und in Höhe von mindestens 10 %,
maximal 15 % der Investmentsumme der Fondsgesellschaft
in weitere Private Equity Fonds feststeht,
die Beteiligungen an den jeweiligen Zielfonds aber
erst ausgewählt und erworben werden. Der Blindpool-Charakter
wirkt sich für den Anleger auf zwei
Ebenen aus. Einerseits stehen die Zielfonds noch nicht
fest, an denen sich die CAM-Segmentgesellschaften
beteiligen werden. Darüber hinaus steht noch nicht
fest, in welche Zielunternehmen die Zielfonds investieren
werden. Den Anleger trifft das Risiko, dass
im geplanten Investitionszeitraum nicht genügend
geeignete Zielfonds zur Verfügung stehen bzw. sich
die Investitionen in einen Zielfonds zeitlich verzögern.
Eine geringere Anzahl an Zielfondsbeteiligungen als
geplant vermindert die Risikostreuung und verstärkt
die Abhängigkeit des Beteiligungserfolgs von der Rentabilität
einzelner Zielfonds, an denen sich beteiligt
wurde.
3.2.2 Private Equity Fonds
Die Fondsgesellschaft erwirbt über die CAM VIER und
die CAM-Segmentgesellschaften Eigenkapitalbeteiligungen
an Private Equity Fonds, die wiederum Eigenkapital
an Unternehmen geben und eigenkapitalähnliche
Beteiligungen an Unternehmen eingehen. Die
Fondsgesellschaft nimmt dadurch mittelbar an der
wirtschaftlichen Entwicklung der Zielfonds und der
Zielunternehmen teil, d. h. die Anleger tragen ein unternehmerisches
Risiko. Es kann keine Gewähr dafür
übernommen werden, dass sich diese so entwickeln,
wie bei Prospekterstellung erwartet wurde.
Bei den Zielunternehmen handelt es sich in der Regel
um nicht börsennotierte Unternehmen, die sich auch
in einer Verlustphase (v. a. aufgrund von Anfangsver-

lusten) befinden können. Können die Unternehmen
die sich ihnen stellenden Herausforderungen nicht
erfolgreich bewältigen, kann dies dazu führen, dass
sich die wirtschaftlichen Verhältnisse des jeweiligen
Zielunternehmens verschlechtern, sich geplante
Entwicklungen verzögern, sich eine Investition nicht
wie geplant entwickelt oder dass diese teilweise oder
vollständig abgeschrieben werden muss.
3.2.3 Portfolio
Die Fondsgesellschaft ist in der CAM VIER bzw. die
CAM-Segmentgesellschaften sind bei den Zielfonds
auf die Wahrnehmung von Gesellschafterrechten,
meist aus einer Minderheitsbeteiligung, beschränkt.
Die Zielfonds wiederum sind auf die Wahrnehmung
vertraglicher und gesetzlicher Gesellschafterrechte
bzw. sonstiger bestehender Rechte (z. B. aus Gesellschaftervereinbarungen)
bei den Zielunternehmen
beschränkt. Weisungsrechte gegenüber der Geschäftsführung
von Zielfonds oder Zielunternehmen bestehen
regelmäßig nicht. Abhängig von den Mehrheitsverhältnissen
kommt insbesondere ein Überstimmen von
Fondsgesellschaft, CAM-Segmentgesellschaften bzw.
den Zielfonds in jeweiligen Gesellschafterversammlungen
in Betracht.
Durch diese Struktur hat die Fondsgesellschaft nur
mittelbaren Einfluss auf den Erwerb von Beteiligungen
an Zielfonds durch die CAM-Segmentgesellschaften.
Nach dem Erwerb einer Beteiligung an
einem Zielfonds hat die jeweilige CAM-Segmentgesellschaft
regelmäßig keinen Einfluss auf die Kauf-
und Verkaufsentscheidungen durch den jeweiligen
Zielfonds, da diese von den jeweiligen Entscheidungsträgern
des Zielfonds getroffen werden. Der
Einfluss der CAM-Segmentgesellschaften ist auf die
Wahrnehmung von Investorenrechten im jeweiligen
Zielfonds beschränkt. Die Einflussmöglichkeiten der
Fondsgesellschaft sind wegen der Minderheitsbeteiligung
am CAM VIER noch weiter beschränkt. Sowohl
die CAM-Segmentgesellschaften als auch die Fondsgesellschaft
können in den jeweiligen Gesellschafterversammlungen
überstimmt werden.
Durch diese mittelbare Minderheitsbeteiligung besteht
das Risiko, dass sich die Anlageziele der Fondsgesellschaft
auf Ebene der Zielfonds nicht verwirklichen
lassen. Dies kann zu einer Verminderung der
Erträge führen.
Daneben kann es dazu kommen, dass weiteres Kapital
notwendig ist, um die weitere Entwicklung eines
Zielunternehmens zu ermöglichen. Zu Kapitalerhöhungen
und Nachschüssen sind weder die Gesellschafter
der Fondsgesellschaft, noch die Fondsgesellschaft
gegenüber der CAM VIER aus dem jeweiligen
Gesellschaftsvertrag verpflichtet. Kann notwendiges
Kapital aus dem in der Regel begrenzten Kapital der
Zielunternehmen und Zielfonds nicht erbracht werden
oder sind diese aus steuerlichen Gründen an der
Hingabe von weiterem Kapital gehindert, besteht das
Risiko, dass die Beteiligung an einem Zielfonds oder
Zielunternehmen verwässert wird. Dies führt zu einer
Einschränkung der Rechte sowie einer Reduzierung
des möglichen Erlöses der Zielfonds bei einer Veräußerung
der Beteiligung und kann die Notwendigkeit
der Aufnahme von Fremdmitteln zur Folge haben.
Handelt es sich um Beteiligungen an jungen Unternehmen,
so sind diese aufgrund des Standes der
Entwicklung mit größeren Risiken verbunden.
3.2.4 Veräußerung der Beteiligungen und
Entwicklung der Zielunternehmen
Es ist möglich, dass Beteiligungen an Zielunternehmen
nicht mehr, nur mit Verzögerung oder nur mit
erheblichen Abschlägen veräußert werden können.
Die Gründe hierfür können in den Zielunternehmen
selbst liegen, aber auch außerhalb der Zielunternehmen,
etwa in ungünstigen Marktbedingungen und
Konjunkturentwicklungen. Es kann keine Gewähr dafür
übernommen werden, dass sich der Markt und die
Konjunktur wie erwartet entwickeln. Bei jungen Zielunternehmen
oder Zielunternehmen, die sich in einer
Verlustphase befinden, sind negative Entwicklungen
nicht unwahrscheinlich. Einzelne Zielunternehmen
können insolvent werden, so dass die Beteiligung
daran wertlos wird. Bei besonders ungünstiger Entwicklung
können Verluste auch auf Ebene der CAM
VIER eintreten.
Wegen des mangelnden Einflusses auf Markt und
Konjunktur sowie einer möglichen negativen Entwicklung
von Zielunternehmen besteht das Risiko verminderter
Erträge und des Verlustes des eingesetzten
Kapitals.

3.2.5 Wechselkursschwankungen und
Kapitalverkehrsbeschränkungen
Es ist beabsichtigt, auch Beteiligungen im Ausland
und in Fremdwährungen zu erwerben. Ungünstige
Veränderungen der Wechselkurse fremder Währungen
zum Euro und etwaige Beschränkungen des
Kapitalverkehrs mit dem Ausland können zu Verlusten
führen.
3.2.6 Kosten
Die Kosten für die Gründung der Fondsgesellschaft,
die Fondskonzeption (einschließlich der Prospektierung
und des Marketings), die Beschaffung des Eigenkapitals,
die damit zusammenhängende Rechts- und
Steuerberatung sowie die laufenden Verwaltungskosten
der Fondsgesellschaft und die Vergütung für ihre
Gesellschaftsorgane führen zu Aufwendungen der
Fondsgesellschaft.
Es ist nicht auszuschließen, dass beauftragte Leistungsumfänge
für angebotene Dienstleistungen
nicht ausreichen, dass beauftragte Leistungen nicht
in erforderlichem Umfang erbracht werden und die
beauftragten Leistungen nur zu höheren Honoraren/
Kosten/Gebühren durch einen neuen Leistungspartner
erbracht werden müssen. Mithin reichen die angesetzten
Kosten möglicherweise nicht aus. Hieraus
resultierende Mehraufwendungen müssten durch die
Liquiditätsreserve aufgefangen werden oder würden
zu einem Nachfinanzierungsbedarf auf Ebene
der Fondsgesellschaft führen. Dadurch könnten die
prognostizierten Ausschüttungen niedriger oder von
diesem Zeitpunkt an ganz ausfallen.
Vertragliche Verpflichtungen zur Zahlung, insbesondere
von Dienstleistungshonoraren, bestehen
unabhängig von der Höhe der Einnahmen und können
daher zu einer hohen Belastung bei sinkenden
Einnahmen sowie gegebenenfalls zu einem außerplanmäßigen
Finanzierungsbedarf des Fonds führen.
3.2.7 Schlüsselpersonen
Weder die Auswahl der Zielfonds noch die Auswahl
der Zielunternehmen steht zum Zeitpunkt der
Prospekterstellung fest. Die erfolgreiche Beteiligung
an aussichtsreichen Zielfonds und Zielunternehmen
ist vom persönlichen Know-how, den geschäftlichen
Kontakten und der Qualifikation des Managements
der CAM VIER, der CAM-Segmentgesellschaften bzw.
der Zielfonds abhängig. Können diese Faktoren nicht
erfolgreich genutzt werden, könnten die Anlageziele
möglicherweise nicht wie erwartet erreicht werden.
Ferner besteht das Risiko, dass Schlüsselpersonen
nicht über die gesamte Laufzeit des Anlageprogramms
zur Verfügung stehen und somit notwendige
Fachkompetenz verloren geht.
Kommt das Management der Fondsgesellschaft, der
CAM VIER, der CAM-Segmentgesellschaften, der Zielfonds
oder der Zielunternehmen seinen vertraglichen
Pflichten nicht oder nicht vollständig nach, können
auch auf Ebene der CAM VIER Verluste eintreten. Dies
kann negative Auswirkungen auch auf die Ertragslage
der Fondsgesellschaft haben und die Anlagesumme
der Anleger dauerhaft mindern.
3.2.8 Zugang zu und Laufzeit von Zielfonds
Für den Anlageerfolg ist der Zugang zu solchen Zielfonds
erforderlich, die den Anlagekriterien der Fondsgesellschaft
und denen der CAM VIER entsprechen.
Bei der Investition in Zielfonds steht CAM VIER über
die CAM-Segmentgesellschaften im Wettbewerb mit
weiteren, auch institutionellen Anlegern. Gelingt es
nicht, sich im Wettbewerb um die Beteiligungen, die
den Anlagekriterien der Fondsgesellschaft und der
CAM VIER entsprechen, gegen Mitbewerber durchzusetzen,
können Zugangshürden bei den ausgewählten
Zielfonds nicht überwunden werden. Ist der Zugang
zu den ausgewählten Zielfonds nicht möglich, kann
sich dies negativ auf die Risikostreuung und auf die
Erträge der Fondsgesellschaft auswirken und zu Verlusten
führen.
Die Zielfonds haben in der Regel eine begrenzte Laufzeit.
Können die Beteiligungen nicht vor Beendigung
des Zielfonds zu den geplanten Konditionen verkauft
werden, kann dies negative Auswirkungen auf die
Ertragslage haben oder dazu führen, dass die Laufzeit
eines Zielfonds verlängert werden muss.
3.2.9 Interessenkollisionen
An der CAM VIER sind weitere Kommanditisten beteiligt.
Auch an den Zielfonds sind neben den CAM-Segmentgesellschaften
weitere Gesellschafter beteiligt.
Es ist denkbar, dass sich Interessenkollisionen ergeben,
die zu Lasten der CAM-Segmentgesellschaften
und/oder der Fondsgesellschaft gelöst werden.
Dadurch besteht das Risiko, dass die Anlageziele der
Fondsgesellschaft nicht erreicht werden können und
Verluste entstehen.

3.3 Wirtschaftliche und rechtliche Risiken
3.3.1 Abweichungen vom Investitions- und
Finanzierungsplan
Die der Prospekterstellung zugrunde liegenden
absoluten Größen basieren auf durchschnittlichen
historischen Werten der wirtschaftlichen Gegebenheiten
und der weiteren zu erwartenden Entwicklung
bzw. auf Erfahrungswerten der involvierten externen
Experten (z. B. Gutachter, Steuerberater), des Projektpartners
CAM sowie des Initiators im Allgemeinen.
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass sich die
angenommenen Werte in der Zukunft aufgrund einer
anderen wirtschaftlichen Entwicklung nicht bestätigen.
Die angenommenen Werte beruhen auf Prämissen,
deren Eintritt nicht verlässlich vorausgesagt
werden kann. Mit Abweichungen ist in der Praxis zu
rechnen. Auch nennenswerte Abweichungen sind aus
heutiger Sicht nicht auszuschließen. Abweichende
Entwicklungen können die Rendite des Anlegers
nachhaltig beeinflussen.
Durch eine erhöhte Nachfrage nach Zielfonds und/
oder Zielunternehmen besteht das Risiko, dass es zu
verzögerten Investitionen kommen bzw. die geplante
Investitionsquote nicht oder nur zu höheren Kaufpreisen
erreicht werden kann. Dies kann die Rendite
des Anlegers nachhaltig beeinflussen.
Die dargestellten finanzmathematischen Renditen
(IRR) stellen daher einen Orientierungswert dar und
können nur bedingt mit der Rendite von Kapitalanlagen
(z. B. von Pfandbriefen) verglichen werden.
Durch den Ausfall von Vertragspartnern, verzögerte
Eigenkapitalplatzierung, etc. kann sich ein erhöhter
Finanzierungsbedarf ergeben.
3.3.2 Fehlen einer Platzierungsgarantie
Die Fondsstruktur sieht nicht vor, dass von dritter
Seite eine Platzierungsgarantie übernommen wird.
Eine Platzierungsgarantie bewirkt bei ausreichender
Liquidität des Platzierungsgaranten, dass ein teilweises
Fehlschlagen der Platzierung von Vermögensanlagen
kompensiert werden kann. Der jeweilige
Platzierungsgarant würde die nicht platzierten Anteile
selbst übernehmen.
Sollte die in diesem Prospekt angebotene Beteiligung
an der Fondsgesellschaft nicht vollständig im Markt
platziert werden können, besteht keine Möglichkeit,
auf die Verpflichtung zur Übernahme durch einen
Dritten zurückzugreifen. Fehlende Eigenmittel würden
dazu führen, dass die Beteiligung an CAM VIER
nicht oder nicht in dem geplanten Umfang erworben
werden kann. Darüber hinaus kann eine Aufnahme
von Fremdkapital notwendig werden. Dadurch kann
die Ertragslage der Fondsgesellschaft eingeschränkt
werden. Bei einem Scheitern der Platzierung drohen
Verluste des angelegten Kapitals.
3.3.3 Zwischenfinanzierung
Es ist grundsätzlich nicht vorgesehen, dass die
Fondsgesellschaft Fremdmittel aufnimmt. Davon
ausgenommen ist jedoch eine eventuelle Zwischenfinanzierung
zur Erbringung der Einlage gegenüber
der CAM VIER.
Die Kosten einer eventuellen Zwischenfinanzierung
gehen zu Lasten der Liquiditätsreserve der Fondsgesellschaft.
Dies kann die Liquiditätslage der Gesellschaft
beeinträchtigen.
Die gesamte Finanzierung ist mithin nur sichergestellt,
wenn das Fondskapital vollständig gezeichnet
ist und alle Anleger ihren Einzahlungsverpflichtungen
pünktlich nachkommen. Zahlen Anleger das bei
ihnen abgerufene Kapital nicht vollständig oder nicht
rechtzeitig ein, kommen sie in Verzug und es kann
zu einem Rückgriff der zwischenfinanzierenden Bank
auf die Fondsgesellschaft kommen. Ferner kann die
Fondsgesellschaft ihrerseits gegenüber CAM VIER
in Verzug geraten und zur Leistung entsprechender
Zinsen verpflichtet sein.
3.3.4 Außerplanmäßiger Finanzierungsbedarf
Sollte bei der Fondsgesellschaft aufgrund der in
diesem Prospekt genannten Risiken weiterer Finanzierungsbedarf
entstehen und kann dieser nicht aus
einer Kapitalerhöhung gedeckt werden, zu der die
Kommanditisten der Fondsgesellschaft nach dem
Gesellschaftsvertrag nicht verpflichtet sind, so müsste
die Fondsgesellschaft möglicherweise Fremdmittel
aufnehmen. Dies würde sich auf die Liquidität der
Fondsgesellschaft erheblich nachteilig auswirken.
Entsprechendes gilt, wenn z. B. durch Kündigung ein
nicht unerheblicher Teil der Gesellschafter ausscheidet
und die Fondsgesellschaft dadurch mit erheblichen
Abfindungszahlungen belastet wird.

3.3.5 Ausschüttungen
Die in die Prospektierung einfließenden Größen und
Variablen basieren auf derzeit geltendem Recht, der
Beratung durch namhafte steuerliche, rechtliche und
wirtschaftliche Berater, der Beratung und Analyse
technischer Experten, auf abgeschlossenen Verträgen,
der Erfahrung der CAM sowie auf zeitlichen und
quantitativen Annahmen und Schätzungen des Initiators.
Die Ausschüttungen können durch die
bereits im Einzelnen ausgeführten Risiken, soweit
diese sich verwirklichen, beeinträchtigt werden. Dies
wäre beispielsweise bei geringeren oder keinen Rückflüssen
aus den Zielfonds und Zielgesellschaften oder
höheren Investitionskosten als prognostiziert bzw.
geplant der Fall. Eine Ausschüttung an die Anleger
ist nur möglich, wenn die Fondsgesellschaft über
genügend liquide Geldmittel verfügt. Eine Ausfallreserve
für Ausschüttungen, bei ausbleibenden oder
verminderten Rückflüssen, steht auf der Ebene der
Fondsgesellschaft nicht zur Verfügung.
3.3.6 Liquidität
Es ist vorgesehen, dass für unvorhergesehene Ausgaben
eine Liquiditätsreserve gebildet wird. Die Liquiditätsreserve
der Fondsgesellschaft besteht aus einem
im Investitions- und Finanzierungsplan eingestellten
Betrag sowie aus etwaigen laufenden Liquiditätsüberschüssen
der Gesellschaft. Durch die tatsächliche
Entwicklung kann die Liquiditätsreserve geringer sein
als in der Kalkulation zu Grunde gelegt. Es ist nicht
auszuschließen, dass die tatsächlich vorhandene
Liquiditätsreserve nicht ausreicht, um die vorgenannten
Risiken vollständig oder teilweise absichern zu
können und daher andere Kapitalbeschaffungsmaßnahmen
(z. B. Fremdkapitalaufnahme) erforderlich
werden. Im Falle der Aufnahme von Fremdmitteln
würde sich die Ertragslage der Fondsgesellschaft
verschlechtern. Sollten andere Kapitalbeschaffungsmaßnahmen
scheitern, droht der Totalverlust des
investierten Kapitals.
3.3.7 Ausländische Rechtsordnungen und
Rechtsänderungen
Ein Teil der Investitionsmittel wird im europäischen
Ausland bzw. weltweit angelegt. Wegen der Beteiligung
der CAM-Segmentgesellschaften an ausländischen
Private Equity Fonds bzw. die Beteiligung
von in- und ausländischen Private Equity Fonds an
ausländischen Unternehmen unterliegen diese Be-
teiligungen jeweils ausländischen Rechtsordnungen,
die z. T. deutlich von der deutschen Rechtsordnung
abweichen. Dies kann aus Sicht der Fondsgesellschaft
die Durchsetzung von Rechtsansprüchen erschweren
oder unmöglich machen. Eine effektive Rechtsdurchsetzung
kann mit höheren Aufwendungen als
in Deutschland verbunden sein. Veränderungen der
politischen oder wirtschaftlichen Situation derjenigen
Länder, in denen die CAM-Segmentgesellschaften
investieren, können ebenfalls negative Auswirkungen
haben.
Künftige Gesetzesänderungen, aber auch Änderungen
der Auslegung, der Anwendung oder der Handhabung
bestehender Gesetze sowie Beschränkungen
des freien Kapitalverkehrs können für die Fondsgesellschaft
und die Anleger negative Auswirkungen rechtlicher
und/oder steuerlicher Art zur Folge haben. Es
ist nicht auszuschließen, dass sich besonders ungünstige
Rechtsentwicklungen verlustbringend auswirken.
3.3.8 Quellenangaben und Informationen
Es ist nicht auszuschließen, dass die von Dritten im
Rahmen dieses Beteiligungsangebots getätigten
Aussagen unrichtig, unvollständig und/oder aus dem
Sachzusammenhang herausgelöst, missverständlich
oder sogar irreführend sind und damit zu negativen
Abweichungen vom prognostizierten Verlauf der
Beteiligung führen. Eine Haftung der Dritten, deren
Aussagen übernommen wurden, ist in der Regel
ausgeschlossen.
Informationen über kleinere Gesellschaften sind nur
in sehr begrenztem Umfang vorhanden oder schwer
zugänglich. In diesen Fällen ist die Einschätzung der
Risiken entsprechend schwieriger.
3.3.9 Beteiligung an der Fondsgesellschaft/
Management/Verwaltung
Das Ausscheiden aus der Fondsgesellschaft durch
Kündigung ist erstmals zum 31.12.2021 möglich.
Der ausscheidende Gesellschafter erhält hierbei
grundsätzlich eine Abfindung von der Fondsgesellschaft,
die sich grundsätzlich nach dem Verkehrswert
seiner Beteiligung bemisst. In bestimmten Fällen des
Ausscheidens, wie z. B. Ausschluss aus wichtigem
Grund, erfolgt ein Abschlag in Höhe von 20 % auf den
Verkehrswert der Beteiligung.
Die Fondsgesellschaft müsste die Zahlung der Abfindung
aus der laufenden Liquidität, der Liquiditäts-

eserve und unter Umständen durch die Aufnahme
zusätzlicher Fremdmittel finanzieren. Dies könnte für
die verbleibenden Gesellschafter zu negativen Auswirkungen
auf die Ertragslage und die Rentierlichkeit
der Beteiligung, insbesondere auf mögliche Ausschüttungen,
führen.
Ein Missbrauch der Vertretungsmacht, Fehlentscheidungen
bzw. Unterlassung notwendiger Handlungen
der Geschäftsführungen sowie die Verfolgung von
Eigeninteressen zum Nachteil der Anleger können
die Entwicklung der Fondsgesellschaft und der CAM
VIER negativ beeinflussen. Bei Ausscheiden von
Mitarbeitern in verantwortlichen Positionen müssen
geeignete Nachfolger gefunden werden. Weiterhin
ist aufgrund der größeren Anzahl der verantwortlich
Beteiligten das Risiko eines Missmanagements höher.
Den Gesellschaftern dieses Beteiligungsangebotes
wurden verschiedene Informations-, Kontroll- und
Mitspracherechte eingeräumt. Trotzdem ist nicht
auszuschließen, dass Fehlentscheidungen und Verfehlungen
nicht erkannt werden. Daher kann es zu
verminderten Erträgen und Verlusten kommen.
3.4 Steuerliche Risiken
3.4.1 Steuerrechtliche Anerkennung
Die steuerlichen Erläuterungen des Beteiligungsangebotes
sind nach bestem Wissen zusammengestellt.
Die Ausführungen basieren auf den derzeit gültigen
nationalen deutschen gesetzlichen Regelungen, den
veröffentlichten Verwaltungsanweisungen und der
aktuellen Rechtsprechung der Finanzgerichte. Für das
vorliegende Fondskonzept liegt keine verbindliche
Auskunft der zuständigen Finanzbehörden vor. Daher
kann die Finanzverwaltung in jedem Wirtschaftsjahr
aufgrund des allgemeinen Besteuerungsverfahrens
und/oder auf der Grundlage einer Betriebsprüfung
– auch bei unveränderter Gesetzeslage – zu einer
Beurteilung des steuerlichen Konzepts gelangen, die
von der Darstellung dieses Prospekts abweicht. Eine
vorläufige Sicherheit hinsichtlich der steuerlichen
Qualifikation für das betreffende Wirtschaftsjahr der
Fondsgesellschaft ist erst dann gegeben, wenn die
Steuerbescheide erstellt sind, eventuell anschließende
Einspruchs- und finanzgerichtliche Verfahren abgeschlossen
und die entsprechenden Steuerbescheide
bestandskräftig geworden sind.
0
Darüber hinaus kann trotz größter Sorgfalt nicht ausgeschlossen
werden, dass bereits von Anfang an eine
von der Prospektierung und Kalkulation abweichende
Handhabung durch die Finanzverwaltung erfolgt.
3.4.2 Steuerrechtsänderungen
Eine Änderung der steuerlichen Beurteilung kann
sich auch daraus ergeben, dass während der Beteiligungsdauer
des Anlegers an der Fondsgesellschaft
die zu berücksichtigenden Rechtsvorschriften (Gesetze,
Steuerrichtlinien und Steuererlasse) sowie die
u. U. einschlägigen Doppelbesteuerungsabkommen
durch den jeweiligen Normgeber im Ausland und in
Deutschland abgeändert werden.
Es ist ferner denkbar, dass die Rechtsprechung der
Finanzgerichte aufgrund einer geänderten oder auch
bei unveränderter Gesetzeslage von ihren bisherigen
Standpunkten abweicht oder durch Entscheidungen
des Europäischen Gerichtshofs oder des Bundesverfassungsgerichts
angehalten ist, seine bisherigen
Auffassungen zu modifizieren.
Daneben ist es möglich, dass auch die Finanzverwaltung
ihre Auffassung zu einzelnen Rechtsfragen
ändert.
Die Parteien der gegenwärtigen Regierungskoalition
aus CDU, CSU und SPD einigten sich in ihrem
Koalitionsvertrag darauf, dass eine Neuregelung der
Besteuerung von privaten Veräußerungsgewinnen
i.S.d. § 23 EStG vorzunehmen ist. Es wird erwartet,
dass dies zu einer generellen Besteuerung privater
Veräußerungsgewinne führen wird. Die Neuregelung
soll im Rahmen der Unternehmensteuerreform bis
zum 1. Januar 2008 umgesetzt werden. Aktuell wird
eine pauschale Abgeltungssteuer für private Veräußerungsgeschäfte
erwogen, die unabhängig von der
derzeit bestehenden steuerschädlichen „Spekulationsfrist“
von nicht mehr als einem Jahr (bzw. nicht mehr
als zehn Jahren bei Gründstücken) ist. Die geplante
Besteuerung hätte u. a. zur Folge, dass Gewinne aus
Beteiligungsveräußerungen generell steuerpflichtig
werden. Zum Zeitpunkt der Prospektherausgabe sind
keine weiteren Informationen hinsichtlich der Einzelheiten
zur Bemessungsgrundlage oder zum Anwendungszeitpunkt
verfügbar.
In diesem Zusammenhang ist auch die Anhebung des
regulären Umsatzsteuersatzes von derzeit 16 % auf
19 % zu erwähnen, die im Rahmen der Verabschie-

dung des Haushaltsbegleitgesetzes vom 29. Juni 2006
für die Zeit nach dem 1. Januar 2007 beschlossen
wurde.
Nachteilige Effekte bei Steuerrechtsänderungen
oder im Fall der unterschiedlichen steuerrechtlichen
Beurteilung (vgl. Ziffer 3.4.1) durch die deutschen
Finanzbehörden können dazu führen, dass die
steuerlichen Belastungen der Einkünfte der Fondsgesellschaft
und damit auch der Anleger deutlich
höher ausfallen. Dies würde zu einer verminderten
nachsteuerlichen Rendite führen.
Das Eintreten der steuerlichen Wirkungen des
Investments kann bei Erstellung des Prospekts nicht
garantiert werden. Das Nachsteuerergebnis einer
Beteiligung hängt von den individuellen steuerlichen
Faktoren des Anlegers ab, die in dem Prospekt nur
typisierend berücksichtigt werden konnten. Das Risiko
der steuerlichen Konzeption und der Steuerrechtsänderungen
trägt somit vollständig und allein der
Anleger.
3.4.3 Gewerblichkeit der Fondsgesellschaft
Die prospektierten Angaben gehen davon aus, dass
das vorliegende Beteiligungsangebot den Anforderungen
an eine vermögensverwaltende Tätigkeit der
Fondsgesellschaft entsprechend dem BMF-Schreiben
vom 16. Dezember 2003 (BStBl. I 2004, S. 40)
entspricht. Gleichwohl handelt es sich bei den im
BMF-Schreiben enthaltenen Abgrenzungskriterien
zur steuerlichen Qualifikation der Fondsgesellschaft
als vermögensverwaltende oder gewerbliche Personengesellschaft
nicht um abschließende Beurteilungsregelungen.
Es kann daher nicht ausgeschlossen
werden, dass die deutsche Finanzverwaltung zu einer
von den prospektierten Angaben abweichenden steuerlichen
Beurteilung gelangt.
Des Weiteren kann nicht ausgeschlossen werden,
dass sich nach Ansicht der Finanzverwaltung eine
gewerbliche „Infizierung“ der Fondsgesellschaft auch
durch die unmittelbare oder mittelbare Beteiligung
der Fondsgesellschaft an CAM VIER Private Equity
GmbH & Co. KG und/oder an weiteren, gewerblichen
und/oder gewerblich geprägten in- oder ausländischen
Zielfonds oder Portfoliogesellschaften ergibt.
Die CAM-Segmentgesellschaften können sich grundsätzlich
nur als Minderheitsgesellschafter an in- oder
ausländischen Zielfonds beteiligen, so dass sie keinen
Einfluss darauf haben, ob die Zielfondsmanager den
vermögensverwaltenden Charakter während der
Laufzeit der Zielfonds sicherstellen können und die
Zielfonds die jeweiligen Kriterien zur Vermeidung
einer Gewerblichkeit erfüllen. Ebenso können sich auf
Ebene der Beteiligungsgesellschaften (z. B. CAM VIER
Private Equity GmbH & Co. KG) Sachverhalte ergeben,
die von der Finanzverwaltung bei vergleichbaren,
anderen Auslands- oder Inlandsfällen bisher als steuerlich
unproblematisch angesehen wurden, nunmehr
aber eine Gewerblichkeit herbeiführen können, weil
das Management im Vertrauen auf eine steuerliche
Gleichbehandlung keine geeigneten Vorsichtsmaßnahmen
im konkreten Sachverhalt getroffen hat. Auch
eine Veränderung in der Struktur der Gesellschaften
kann dazu führen, dass die Anforderungen des Private
Equity Erlasses nicht mehr erfüllt werden.
Sollte die Finanzverwaltung die Tätigkeit der Fondsgesellschaft
entgegen dem steuerlichen Konzept nicht
als vermögensverwaltend, sondern als gewerblich
bzw. gewerblich infiziert qualifizieren, so hätte dies
neben der Gewerbesteuerpflicht der Fondsgesellschaft
insbesondere zur Folge, dass die Anleger mit
den anteilig auf sie entfallenden gewerblichen Einkünften
aus der Beteiligung an der Fondsgesellschaft
der Einkommensteuer (zzgl. Solidaritätszuschlag und
ggf. der Kirchensteuer) unterliegen. Ebenso würden
sämtliche Dividenden und ansonsten steuerfreie
Gewinne aus der Veräußerung von Beteiligungen an
in- oder ausländischen Kapitalgesellschaften beim
Anleger grundsätzlich im Rahmen des Halbeinkünfteverfahrens
als steuerpflichtige, gewerbliche Einkünfte
erfasst. Es besteht für den Anleger die Möglichkeit,
die auf Ebene der Fondsgesellschaft anfallende
Gewerbesteuer anteilig und der Höhe nach begrenzt,
entsprechend seiner Beteiligungsquote an der Fondsgesellschaft
auf seine persönliche Einkommensteuer
anzurechnen, sofern die Voraussetzungen des § 35
EStG erfüllt werden. Durch die gewerbesteuerliche
Anrechnungsmöglichkeit für die Anleger kann die
Gewerbesteuer vermindert werden.
Die Gewerblichkeit der Fondsgesellschaft kann sich
negativ auf die nach Steuern erzielten Überschüsse
des Anlegers auswirken.
3.4.4 Erbschaftsteuerliche Behandlung treuhänderisch
gehaltener Kommanditbeteiligungen
Die Anleger, die sich über den Treuhandkommanditis-

ten an der unterstellt vermögensverwaltend tätigen
Fondsgesellschaft beteiligen, unterliegen dem Risiko,
dass die steuerliche Bewertung der Übertragung der
Treugeberstellung an der Fondsgesellschaft im Erb-
und/oder Schenkungsfall zu höheren Wertansätzen
als bei einem Direktkommanditisten führt.
Bei einem Direktkommanditisten ermittelt sich
die erb- und schenkungsteuerliche Bewertung der
unentgeltlichen Übertragung der Beteiligung an der
vermögensverwaltenden Fondsgesellschaft nach
den Steuerwerten der zum Gesamthandsvermögen
der Fondsgesellschaft gehörenden einzelnen Wirtschaftsgüter.
Dabei werden Beteiligungen an in- und
ausländischen Kapitalgesellschaften derzeit nach dem
„Stuttgarter Verfahren“ bewertet.
Nach einem koordinierten Ländererlass (z. B. Finanzministerium
Baden-Württemberg vom 27. Juni 2005)
soll bei der Ermittlung der erbschaft- bzw. schenkungsteuerlichen
Werte bei Anlegern, die sich im
Gegensatz zu Direktkommanditisten nur mittelbar
über den Treuhandkommanditisten an der Fondsgesellschaft
beteiligt haben, nicht länger auf die wirtschaftlich
dem Treugeber (Anleger) zuzurechnenden
Steuerwerte der zum Gesamthandsvermögen der
Fondsgesellschaft gehörenden einzelnen Wirtschaftsgütern
ankommen. Vielmehr soll die steuerliche Bewertung
des zivilrechtlichen Herausgabeanspruches
der Fondsbeteiligung gegen den Treuhandkommanditisten
maßgebend sein. Dieser Herausgabeanspruch
ist mit dem gemeinen Wert anzusetzen. Hierdurch
können sich andere steuerliche Wertfeststellungen als
bei einem Direktkommanditisten ergeben.
Es wird empfohlen, dass sich der Anleger vor der
Zeichnung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft
mit seinem persönlichen steuerlichen Berater in
Verbindung setzt, um denkbare nachteilige Steuerfolgen
aufgrund seiner persönlichen wirtschaftlichen
Verhältnisse zu klären.
3.4.5 Besteuerungen im Ausland
Darüber hinaus können die Erträge der Fondsgesellschaft
mit Steuern belastet sein, die in den ausländischen
Ansässigkeitsstaaten der Zielfonds bzw. ihrer
Portfoliogesellschaften erhoben werden. Auch wenn
in zahlreichen einschlägigen Doppelbesteuerungsabkommen
neben der Freistellungsmethode für ausländische
Einkünfte (unter Progressionsvorbehalt) auch
die Anrechnungsmethode zur Verringerung derartiger
Steuern vorgesehen ist, können rechtliche und
tatsächliche Hindernisse dazu führen, dass z. B. die
geschuldete Steuer nicht reduziert oder durch eine
Anrechnung der im Ausland gezahlten Steuer nicht
gemindert werden kann und sich so eine Doppelbesteuerung
ergibt. Es ist nicht auszuschließen, dass
die Anleger im Ausland Steuererklärungen abgeben
müssen und dafür Kosten anfallen.
3.4.6 Investmentsteuergesetz
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass sich die
Fondsgesellschaft mittelbar an Zielfonds beteiligt
und sich die Steuerfolgen für die Anleger nach den
Regelungen des Investmentsteuergesetzes (InvStG)
richten. Sofern die jeweiligen Zielfonds als Investmentgesellschaften
nicht die Nachweis- und Veröffentlichungspflichten
nach § 5 InvStG erfüllen, greift
die sog. „Pauschalbesteuerung“ nach § 6 InvStG für
die erwirtschafteten Erträge. In diesem Fall unterliegen
die Ausschüttungen der Zielfonds sowie fiktive
Wertzuwächse aus der Beteiligung an den Zielfonds
bei Privatanlegern der vollen Besteuerung (keine
Anwendung des Halbeinkünfteverfahrens).
3.4.7 Steuerbelastung ohne Gewinnzuweisung
Für den Anleger besteht grundsätzlich das Risiko, dass
das in einem Wirtschaftsjahr der Fondsgesellschaft
anteilig auf ihn entfallende steuerliche Ergebnis aus
der Beteiligung an der Fondsgesellschaft zu einer persönlichen
Steuerbelastung führt, ohne dass entsprechende
Ausschüttungen aus der Beteiligung erfolgen.
3.5 Risiken der Anlage
3.5.1 Haftung und Nachhaftung
Mit der Eintragung des Kommanditisten in das
Handelsregister ist die Haftung gegenüber Dritten
für nach diesem Zeitpunkt entstehende Verbindlichkeiten
auf die in das Handelsregister eingetragene
Hafteinlage beschränkt. Grundsätzlich erlischt die
Haftung eines Kommanditisten, wenn und soweit
die Hafteinlage (5 % des Kapitalanteils ohne Agio)
geleistet ist. Für den Fall, dass die Hafteinlage infolge
von Auszahlungen (z. B. Ausschüttungen, sonstigen
Entnahmen, Abfindungen bei Ausscheiden) an einen
Kommanditisten zurückbezahlt wird, lebt die Haftung
des Kommanditisten insoweit wieder auf (§ 174
Abs. 4 HGB). Die mittelbar an der Kommanditgesell-

schaft beteiligten Anleger haften gegenüber den
Gläubigern der Fondsgesellschaft nicht direkt. Sie sind
jedoch dem Treuhandkommanditisten gegenüber
zum Ersatz von Aufwendungen sowie zur Befreiung
von Verbindlichkeiten verpflichtet, die sich aus deren
Haftung gegenüber der Fondsgesellschaft ergeben.
Die eingangs dargestellte Kommanditistenhaftung gilt
daher für mittelbar beteiligte Anleger entsprechend.
Im Falle des Ausscheidens aus der Fondsgesellschaft
haften Kommanditisten gemäß § 161 Abs. 2 HGB
i.V.m. § 160 Abs. 1 HGB sowie Treugeber gemäß den
Regelungen des Treuhandvertrags für die bis dahin
begründeten Verbindlichkeiten der Gesellschaft noch
bis zu fünf Jahre nach der Eintragung ihres Ausscheidens
im Handelsregister gegenüber den Gläubigern
der Gesellschaft.
Da die Fondsgesellschaft an CAM VIER ebenfalls als
Kommanditist beteiligt ist, bestehen die vorbeschriebenen
Risiken der Direktkommanditisten und Treugeber
auch für die Fondsgesellschaft.
3.5.2 Persönliche Anteilsfinanzierung
Jedem Anleger steht es grundsätzlich frei, seine
Beteiligung an der Fondsgesellschaft aus Eigenmitteln
aufzubringen und/oder ganz oder teilweise durch
Aufnahme eines persönlichen Darlehens zu finanzieren.
Bei Aufnahme eines persönlichen Darlehens wird
in erster Linie auf die Bonität des einzelnen Anlegers
abgestellt werden. Sofern der einzelne Anleger eine
persönliche Anteilsfinanzierung aufnimmt, muss er in
der Lage sein, den regelmäßigen Kapitaldienst (Zins
und Tilgung) unabhängig von etwaigen Ausschüttungen
oder etwaigen Veräußerungserlösen der
Fondsgesellschaft aufbringen zu können und muss
sich bewusst sein, dass die Einkünfte aus der Beteiligung
durch die Finanzverwaltung als gewerbliche
Einkünfte gegebenenfalls mit negativen steuerlichen
Folgen qualifiziert werden könnten.
Es ist darauf hinzuweisen, dass sich bei den Anlegern,
die den Erwerb ihrer Beteiligung ganz oder teilweise
fremd finanzieren, das Gesamtrisiko insoweit erhöht,
als diese Kreditmittel grundsätzlich unabhängig von
den Einnahmen des Anlegers aus dem Ergebnis der
Fondsgesellschaft zurückgeführt werden müssen.
Dies kann dazu führen, dass neben dem für die
Vermögensanlage eingesetzten Vermögen auch das
sonstige Vermögen des Anlegers bis zur Privatinsolvenz
gefährdet wird. Von einer Anlagestrategie
der Bedienung der Fremdfinanzierung aus zu erwartenden
Ausschüttungen der Fondsgesellschaft
muss daher grundsätzlich abgeraten werden. Können
Fremdmittel nicht zurückgeführt werden, besteht
die Gefahr der Verwertung der Anlage durch die
darlehensgewährende Bank. Daher ist die Anlage im
Fall der Fremdfinanzierung grundsätzlich gefährdet.
Sofern der Anleger die Beteiligung ganz oder teilweise
fremdfinanziert, ist daher außerdem darauf hinzuweisen,
dass sämtliche Risiken, die den Teil- oder
Totalverlust der Zeichnungssumme zur Folge haben
können, auch gleichzeitig als das übrige Vermögen
des Anlegers gefährdend einzustufen sind.
3.5.3 Eingeschränkte Fungibilität
Für den Handel mit Anteilen an einer Kommanditgesellschaft
gibt es keinen öffentlichen Markt; die
Fungibilität ist somit eingeschränkt. Ein kurzfristiger
Verkauf der Kommanditanteile ist nicht gewährleistet.
Ferner ist die Fungibilität auch durch die steuerliche
Situation, insbesondere durch die Auswirkung der
derzeitigen einjährigen Spekulationsfrist für Kapitalbeteiligungen
beschränkt. Des Weiteren sind bei
einer Veräußerung der Beteiligung die Vorschriften
des Gesellschaftsvertrages, insbesondere das Zustimmungsbedürfnis
des geschäftsführenden Kommanditisten
während der ersten fünf Jahre nach Vollplatzierung,
zu beachten. Es besteht das Risiko, dass trotz
der privaten Notwendigkeit eine Anlage nicht oder
nur mit Verlusten veräußert werden kann.
Auch für die Kommanditbeteiligung der Fondsgesellschaft
an der CAM VIER existiert kein öffentlicher
Markt. Zudem besteht für eine Kommanditbeteiligung
in der Höhe, wie die Fondsgesellschaft an der
CAM VIER beteiligt ist, nur ein sehr begrenzter Kreis
potenzieller Käufer. Dies schränkt die Möglichkeit der
gewinnbringenden oder wenigstens gewinnneutralen
Veräußerung ein und kann zu dem Verlust des investierten
Kapitals auf Ebene der Anleger führen, wenn
der Anteil bei Bedarf nicht veräußert werden kann.
3.5.4 Beschlussfassung/Stimmrechte/
Majorisierung/Verwässerung
Es besteht grundsätzlich die Gefahr, dass Kommanditisten/Treugeber
aufgrund einer Minderheitenstellung
ihre gesellschaftsrechtlichen Interessen nicht
durchsetzen können. Insbesondere besteht diese
Gefahr bei Nichtwahrnehmung von Stimmrechten
durch Anleger, z. B. durch Nichtteilnahme an der
Gesellschafterversammlung oder am schriftlichen

Abstimmungsverfahren. Beschlüsse der Gesellschafter
sind auch für die nicht am Beschlussverfahren teilnehmenden
Kommanditisten/Treugeber bzw. Gesellschafter
bindend. Vor allem bei der Beteiligung von Anlegern
mit hohen Beteiligungssummen, insbesondere
also von institutionellen Anlegern, oder wenn die BFI
in hohem Maße von ihrem Vorverkaufsrecht Gebrauch
gemacht hat, besteht die Gefahr einer Beherrschung
der Entscheidungsgremien der Fondsgesellschaft
bzw. der CAM VIER und der Zielfonds. Hinzuweisen
ist darauf, dass der Treuhandkommanditist bei fehlender
Weisung durch den Treugeber im Sinne der
Beschlussvorlage der Geschäftsführung abstimmt. Bei
einer Erhöhung des Kapitals der Fondsgesellschaft bis
zu einem Betrag in Höhe von EUR 100.000.000, wie
dies durch den geschäftsführenden Kommanditisten
veranlasst werden kann, würde der einzelne Anlegeranteil
entsprechend verwässert. Die Möglichkeiten
der Einflussnahme auf Ebene der Fondsgesellschaft
würde entsprechend verringert.
Die Beschlussfähigkeit der Gesellschafterversammlung
der CAM VIER ist davon abhängig, dass 50 % der
Stimmen aller Gesellschafter anwesend oder vertreten
sind. Es ist somit möglich, Beschlüsse der Gesellschaft
durch Abwesenheit von Gesellschafterversammlungen
zu blockieren.
3.5.5 Platzierungsverlauf/Scheitern der Platzierung/
Rückabwicklung der Vermögensanlage
Der Anbieter geht davon aus, dass die Platzierung
in dem geplanten Umfang und der geplanten Zeit
erfolgen wird. Es ist jedoch nicht auszuschließen, dass
die Platzierung fehlschlägt. Eine Platzierungsgarantie
wurde von dritter Seite nicht übernommen. Scheitert
die Platzierung, könnte das gesamte Fondskonzept
scheitern, so dass der Fonds rückabgewickelt werden
müsste. Dieses Risiko würde sich vor allem dann
realisieren, wenn infolge eines unerwartet ungünstigen
Verlaufs der Platzierung nicht genügend Mittel
zur Verfügung stehen, um die Einlageverpflichtungen
im Zusammenhang mit dem Erwerb der Beteiligung
an der CAM VIER zu erfüllen. Die Platzierung des
Beteiligungsangebotes kann auch gegen den Willen
des Anlegers beendet werden. Gleiches gilt für die
Beteiligungen der CAM VIER und der weiteren Private
Equity Fonds.
Im Falle einer Rückabwicklung würden dem Anleger
nicht nur mögliche Erträge und Vorteile aus dem
Halten der Beteiligung entgehen, sondern darüber
hinaus würde das Risiko bestehen, dass die Fondsgesellschaft
nicht in der Lage ist, das bis dahin einbezahlte
Kapital vollständig zurückzuzahlen, weil bereits
nicht rückzahlbare Kosten angefallen sind.
Dem Anleger steht nach deutschem Recht die
Möglichkeit eines Rücktritts, insbesondere nach
den Regelungen über Haustürgeschäfte (§§ 312 ff.
BGB), Fernabsatzgeschäfte (§ 312b ff. BGB) sowie
Verbraucherverträge (§§ 355 ff. BGB), offen. Wird
ein Rücktrittsrecht ausgeübt, sind von der Fondsgesellschaft
die vom Anleger geleisteten Mittel gegen
die gezeichnete Anlage zurückzugewähren. Sofern
die Fondsgesellschaft zum Zeitpunkt der Ausübung
des Rücktrittsrechts nicht über ausreichende Mittel
zur Rückzahlung der vom Anleger gewährten Mittel
verfügt, kann auch das Risiko bestehen, dass der Anleger
seine Anlage nicht oder nicht in vollem Umfang
zurückerhält.
3.6 Kumulation von Risiken bzw.
maximales Risiko des Anlegers
Die vorstehenden Erläuterungen beschreiben die
wesentlichen einzelnen Risiken, die mit einer Beteiligung
an der Fondsgesellschaft und mittelbar an CAM
VIER und den weiteren Private Equity Fonds verbunden
sind. Die beschriebenen Risikofaktoren können
nicht nur einzeln auftreten, sondern sich vielmehr
auch gemeinsam realisieren. Dadurch können sich die
beschriebenen Auswirkungen auch über die Summe
der einzelnen Auswirkungen hinaus verstärken.
Insbesondere bei einem Zusammentreffen mehrerer
der vorgenannten Risiken, reicht unter Umständen
die gebildete Liquiditätsreserve nicht zur Abdeckung
aller Kosten aus. Dies kann zu einer Kürzung oder
zu einem Ausfall der Ausschüttung bis hin zu einem
Verlust der gesamten Zeichnungssumme führen.
Wenn man davon ausgeht, dass der Anleger seine
Beteiligung aus Eigenmitteln erbringt und unter
der Annahme, dass der Anleger wie vorgesehen
als Treugeber beitritt (oder im alternativen Fall des
direkten Beitritts, dass keine die Einlage übersteigenden
Haftungsfälle nach Beitritt bis zum Eintrag in das
Handelsregister entstehen), stellt für den Anleger der
Verlust der gesamten Einlage (Totalverlustrisiko) zuzüg-
lich etwaiger vor Ausschüttung geleisteter Steuern

auf Anlegerebene somit das maximale Risiko im
Zusammenhang mit dieser Beteiligung dar. Sollte der
Anleger tatsächlich einen Verlust erleiden, kann dieser
Verlust steuerlich nicht geltend gemacht werden,
da das Beteiligungsangebot vermögensverwaltend
konzipiert ist.
Sollte der Anleger eine gemäß dem Beteiligungskonzept
nicht vorgesehene zusätzliche persönliche
Anteilsfinanzierung zum Erwerb der Beteiligung
aufnehmen, würde das maximale Risiko um das auf
der Ebene des Anlegers zusätzlich aufgenommene
Fremdkapital bis zum Risiko einer Privatinsolvenz
erweitert.

. Private Equity
4.1 Definition Private Equity
Unter „Private Equity“ wird die Bereitstellung von
Eigenkapital für nicht börsennotierte Unternehmen
verstanden. Im Unterschied zur klassischen Fremdfinanzierung
mit Darlehen stellt der Private Equity
Geber dem Beteiligungsunternehmen voll haftendes
Eigenkapital zur Verfügung. Der Private Equity Geber
wird in Höhe seiner Kapitaleinlage Miteigentümer des
Unternehmens und trägt damit anteilig unternehmerisches
Risiko, nimmt aber auch an den unternehmerischen
Erfolgen teil.
Private Equity Geber erzielen ihre Rendite im Wesentlichen
aus dem Veräußerungserlös der Unternehmensbeteiligungen
und weniger aus Ausschüttungen
laufender Erträge: daher sind die Investitionen in
der Regel zeitlich begrenzt. Bei der Veräußerung der
Beteiligung werden der über die Haltedauer eingetretene
unternehmerische Erfolg und die dadurch
geschaffene Wertsteigerung realisiert.
Bekannte Unternehmen mit Private Equity Beteiligungen
sind beispielsweise:
Sun Microsystems, Compaq, Qiagen, amazon.com,
ebay, Google, debitel, Kabel Deutschland.
4.2 Segmente des Private Equity
Private Equity ist eine eigenständige Asset-Klasse mit
einem breiten Spektrum an Investitionsmöglichkeiten.
Die Finanzierungsmotive bzw. Lebensphasen der
finanzierten Unternehmen sind dabei wesentliche
Unterscheidungsmerkmale.
Private Equity kann im Wesentlichen in die Segmente
Buy-out, Venture Capital und Special Situations unterschieden
werden.
Erfahrungsgemäß liegen die durchschnittlichen
Renditen von Private Equity Investitionen in der Regel
erheblich über denen von Public Equity Engagements,
also von Beteiligungen an Unternehmen, die an einer
Aktienbörse notiert sind. Typisch für Private Equity
ist zudem, dass die Streuung der Ergebnisse um den
Marktdurchschnitt sehr groß ist.
Performance-Vergleich USA und Europa zwischen
Private Equity und börsennotierten Unternehmen
IRR in %
50 %
30 %
10 %
-10 %
MSCI* US
US AII PE**
5 Jahre
10 Jahre 20 Jahre
MSCI* EU
EU AII PE**
US PE** Top Quarter EU PE** Top Quarter
* MSCI Morgan Stanley Capital International ** Private Equity
Quelle(n): EVCA, Thomson Financial Venture Economics; Zahlen zum 31.12.2005
In der Grafik sind beispielhaft die Renditewerte der
Vergangenheit des europäischen und US-amerikanischen
Marktes gegenübergestellt.
Private Equity Anlagen sind in der Regel mittel- bis
langfristige Investments. Deshalb sind den mittel- bis
langfristig erzielten Renditen der Vergangenheit die
zeitgleichen Performanceziffern des jeweiligen Aktienindex
MSCI (Morgan Stanley Capital International)
gegenübergestellt.
In der Regel weisen Private Equity Anlagen neben den
zu erwartenden hohen Renditen eine relativ geringe
Abhängigkeit in deren Wertentwicklung von den
Wertentwicklungen traditioneller Anlageklassen wie
Aktien oder Renten auf.
In der kurzfristigen Betrachtung liegt ein Grund
hierfür in den in sehr viel größeren Zeitabständen
durchgeführten Bewertungen von Portfoliounternehmen
gegenüber börsentäglich fixierten Kursen.
Weitere Gründe liegen darin, dass die Private Equity
Industrie mit teilweise erheblichen individuellen

Abschlägen gegenüber vergleichbaren Börsenbewertungen
arbeitet sowie darin, dass Investitions- und
Verkaufsbewertungen (Ausnahme: Börsengang) privat
verhandelt werden.
Die Motive, sich in der Asset-Klasse Private Equity zu
engagieren, sind vor allem die Diversifizierung des
Gesamtportfolios, die Möglichkeit, hohe absolute
Erträge erzielen zu können sowie eine mögliche
Reduzierung von Volatilitäten. Damit kann Private
Equity ein wichtiger Baustein sein, um auch bei einem
niedrigen Zinsniveau langfristig stabile und dennoch
überdurchschnittliche Renditen zu ermöglichen.
Institutionelle Anleger, in Nordamerika wie z. B. Pensionskassen,
Banken, Versicherungsgesellschaften oder
Stiftungen haben im Jahr 2005 etwa 7 % ihrer Kapitalanlagen
in die Asset-Klasse Private Equity angelegt. In
Europa liegt dieser Wert bei 4,5 %, jedoch beabsichtigen
die befragten Institutionen, diese Quote bis 2007
auf 6,1 % zu erhöhen 1) .
Pensionskassen als größte Kapitalquelle für Private
Equity in Europa investierten in 2005 EUR 16,8 Mrd.
und repräsentierten 25 % der gesamten Kapitalzu-
Quelle:
1) Russel Survey of Alternative Investing 2005-06
Fundraising nach Investoren
Kapitalmärkte
1,2 %
Universitätsstiftungen
2,5 %
Fund-of-Funds
13,1 %
Versicherungen
11,1 %
Pensionskassen/-fonds
24,8 %
(Rundungsdifferenzen möglich)
flüsse. Das entspricht einer Erhöhung auf fast das
Vierfache des Vorjahresbetrages vonEUR 4,5 Mrd.
Damit verdrängten Pensionskassen als Kapitalquelle
für Private Equity die Banken auf Platz zwei (18 %),
die den Kapitalzufluss von 2004 bis 2005 „nur“ um
das 2,3-fache, vonEUR 5,1 Mrd. aufEUR 11,9 Mrd.
steigerten. Private Equity Funds-of-Funds haben im
gleichen Zeitraum mit knappEUR 9 Mrd. das 2,8-fache
des Vorjahresbetrages erreicht und sind in 2005 mit
13 % der drittgrößte Financier für Private Equity
Fonds in Europa.
4.2.1 Buy-out
Das nach dem Finanzierungsvolumen heute stärkste
Segment der Private Equity Industrie ist die Finanzierung
von Eignerwechseln durch Buy-outs/Buy-ins.
Bei Buy-outs übernehmen Private Equity Investoren
etablierte Unternehmen, die auch über marktführende
Stellungen in ihren Märkten verfügen können.
Ein Management-Buy-out (MBO) liegt hingegen vor,
wenn das vorhandene Management Anteile an dem
Unternehmen übernimmt, das es bislang als angestellter
Vorstand oder Geschäftsführung geleitet hat.
Dem gegenüber bezeichnet ein Management-Buy-in
nicht verfügbar
8,6 %
Unternehmen
5,1 %
Retail Investoren
6,0 %
Behörden
9,9 %
Banken
17,6 %
Quelle(n): EVCA; Zahlen zum 31.12.2005

(MBI) die Übernahme der operativen Verantwortung
durch ein neues, externes Managementteam.
Für diese Formen des Eignerwechsels, die durch eine
Kombination von Eigenkapital und Fremdmitteln finanziert
werden, ist ein möglichst hoher und stabiler
Cashflow des Beteiligungsunternehmens eine der
Voraussetzungen für ein erfolgreiches Investment.
Buy-out-/Buy-in-Gelegenheiten ergeben sich beispielsweise
bei Konzernen und Unternehmenszusammenschlüssen,
die sich im Zuge der Konzentration auf ihre
Kernkompetenzen von Tochtergesellschaften oder
Sparten trennen wollen oder mittelständische und
eignergeführte Unternehmen, die aus Gründen ungeregelter
Nachfolge oder unzureichender Eigenkapitalbasis
einen Eignerwechsel herbeiführen wollen.
Weitere Quellen sind staatliche Unternehmen, die im
Rahmen der Privatisierung erworben werden, und
börsennotierte Unternehmen, bei denen durch den
Aufkauf der börsennotierten Anteile aus Public Equity
Private Equity wird.
Üblicherweise wird bei Buy-out-Investitionen die
Mehrheit am jeweiligen Zielunternehmen übernommen.
Dadurch gewinnen die Buy-out-Fonds die
Kontrolle über das Unternehmen und können Einfluss
Wertschöpfung einer Buy-out-Transaktion
Kaufpreis
Unternehmen
Umsatzerhöhung
Margenerhöhung
Erhöhung
Verkaufspreis-Multiple
Hebelung
durch
Darlehen
auf die Unternehmensstrategie und das Management
ausüben. Erfolgreiche Buy-out-Fonds identifizieren
systematisch die Werttreiber in Unternehmen und
heben diese Potenziale sukzessive.
Die nachfolgende Grafik illustriert schematisch die
Wertschöpfung einer Buy-out-Transaktion:
Die Buy-out-Märkte zeigen eine rasante Entwicklung
und haben volkswirtschaftlich eine bedeutende Rolle
übernommen.
Nach einer Studie der Technischen Universität München
und der EVCA haben europäische Unternehmen,
die in Buy-out-Transaktionen übernommen wurden,
im Zeitraum von 2000 bis 2004, 420.000 neue Arbeitsplätze
geschaffen. Einer Untersuchung der NVCA
zufolge waren in den USA im Jahr 2003 mehr als 10
Millionen Arbeitnehmer bei Private Equity-finanzierten
Unternehmen beschäftigt 2) .
Die Private Equity Aktivitäten stiegen in den letzten
Jahren insbesondere in den wichtigen Buy-out-Märkten
Europa und USA stark an. Zusätzlich haben zahlreiche
Buy-out-Fonds regional expandiert und sich
Quelle:
2) EVCA: „The Employment Contribution of PE an VC in Europe“ November 2005;
Global Insight: „VC Benefits to the US economy“, 2004
Kaufpreis
Verkaufspreis

eispielsweise in Asien engagiert, um interessante
Investitionsmöglichkeiten auch in neuen, wachstumsstarken
Regionen zu prüfen. Das US-amerikanische
Buy-out-Haus KKR gab beispielsweise im Juni 2006
seine erste Milliarden-US-Dollar-Transaktion in Australien
bekannt, nachdem bereits in 2005 US$ 2,6 Mrd. in
Singapur investiert wurden.
Allein in 2005 wurden weltweit acht Private Equity
Buy-out-Fonds aufgelegt, die jeweils mehr als 5 Mrd.
EUR bzw. US$ an Kapital und insgesamt mehr als US$
60 Mrd. Kapital einwerben konnten 3) .
Private Equity, insbesondere im Bereich der Buy-out-
Fonds, verzeichnete einen starken Kapitalzufluss: Vor
dem Hintergrund der Börsencrashs in 2000/2001 und
den langfristig konstant hohen Returns der besten
Private Equity Manager, hat sich die Auffassung über
die relativen Risiken von privat gehaltenen (Private
Equity) gegenüber öffentlich notierten (Public Equity)
Asset-Klassen geändert.
In den USA hat sich das Private Equity Fund-of-Funds
zugeflossene Kapital von US$ 3,5 Mrd. in 2003 auf
US$ 7,9 Mrd. in 2004 mehr als verdoppelt 4) . In Europa
erhöhte sich dieser Wert von EUR 3,2 Mrd. (2004) auf
EUR 8,9 Mrd. (2005) um das 2,8-fache.
Das heute für Investitionen zur Verfügung stehende
Kapitalvolumen eröffnet den Private Equity Fonds die
Möglichkeit, auch gemeinsam in Konsortien Unternehmen
zu übernehmen, deren Transaktionsvolumina
vor geraumer Zeit noch undenkbar waren. So wurde
beispielsweise das dänische Telekommunikationsunternehmen
TDC gemeinsam von den fünf Private
Equity Gesellschaften Apax Partners, Blackstone
Group, KKR, Permira und Providence Group für US$
15,6 Mrd. übernommen. Für die Zukunft wird auch
die Übernahme von Firmen in der Größenordnung
von DAX-Unternehmen durch einen oder mehrere
Private Equity Gesellschaften nicht ausgeschlossen.
Andererseits haben sich die den Fonds zur Verfügung
stehenden Exit-Kanäle verbreitert und machen damit
Verkäufe potenziell einfacher. Traditionell haben
Private Equity Fonds ihre Investments im Wesentlichen
über die Börse oder an einen strategischen
Investor veräußert. Der Anteil der Unternehmen, die
in sogenannten Secondary-Transaktionen an andere
Private Equity Gesellschaften veräußert werden
(Secondary Buy-outs), stieg etwa in Großbritannien
0
in den letzten Jahren deutlich an 5) . Auch in den USA
erhöhte sich der Anteil der Secondary Buy-outs am
Gesamtmarkt von 2003 auf 2004 signifikant 6) .
4.2.2 Venture Capital
Viele Jahrzehnte übertraf die Performance von Venture
Capital als erfolgreiches Private Equity Segment
die meisten Aktienindizes und zum Großteil auch die
übrigen Private Equity Segmente.
Um 2000 zeigte Venture Capital infolge einer weltweiten
Überhitzung der IT-Märkte, die auch renommierte
Großunternehmen wie Cisco, SAP und Intel traf, eine
enttäuschende Performance.
Nach Bewältigung der Technologiekrise und der
Einführung vieler Sicherungsmechanismen zur Vermeidung
einer erneuten Überhitzung sprechen heute
wieder Faktoren dafür, dass Investments in erfahrene
Venture Capital Gesellschaften zukünftig wieder überdurchschnittliche
Returns erwarten lassen können.
Besonders bei Venture Capital streuen die Ergebnisse
zwischen dem besten und schlechtesten Quarter
signifikant, deshalb ist eine sorgfältige Selektion der
Fonds von großer Bedeutung.
Für die Innovationskraft der Weltwirtschaft liefern
Venture Capital Unternehmen wichtige Beiträge
und haben hohes Renditepotenzial. Sie sind an der
Umsetzung von Innovationen wesentlich beteiligt und
sorgen für den Wissenstransfer in Großunternehmen
hinein. Venture Capital weist daher wieder eine steigende
Bedeutung auf.
So gehen beispielsweise globale Pharmakonzerne
Kooperationen mit Biotechnologie-Start-ups ein und
entwickeln dadurch ein intelligentes System der
Arbeitsteilung. Dies bezieht sich auf Forschungs- und
Entwicklungsaktivitäten sowie die Zusammenarbeit
mit Genehmigungsbehörden bzgl. der Zulassung von
neuen Medikamenten und der Vermarktung dieser
neu zugelassenen Medikamente.
Weitere Themen und Trends, die innovative Geschäftskonzepte
mehr denn je erforderlich machen
und vorwiegend durch Technologie und Investitionskapital
umgesetzt werden, lassen sich ableiten.
Quellen:
3) Thomson Venture Economics/NVCA/Apax Partners
4) Almeida Capital: “A review of private equity funds-of-funds“ April 2005
5) Barclays Private Equity/Apax Partners
6) Dealogic

Die hohe Veränderungsdynamik bei wichtigen
Themen und Trends (wie z. B. Globalisierung, Umweltschutz,
Demographie usw.) fördert das Entstehen
neuer innovativer Technologien. Diese verändern
Märkte, Fertigungssysteme und Strukturen zum Teil
grundlegend, so dass die etablierten Firmen häufig
nicht in der Lage sind, sich in der notwendigen
Geschwindigkeit anzupassen. Wechselnde Rahmenbedingungen
erfordern anpassungsfähige Strukturen,
die Start-up-Unternehmen in der Regel sehr viel
einfacher schaffen können als große Firmen.
Trotz der Globalität des Venture Capital Geschäftes
haben sich in den USA, in Europa einschließlich Israel
bis hin nach Asien regionale Schwerpunkte und Netzwerke
gebildet.
Da Mehrheitsbeteiligungen in Asien nur in wenigen
Fällen realisierbar sind, ist die Grenze zwischen
Venture Capital und Buy-out fließend. Transaktionen
mit Fremdkapital sind nur in einigen Ländern möglich.
Die Größe der Märkte bieten eine Vielzahl von
Geschäftsmodellen für Venture Capital, die sehr hohe
Wachstumsraten erwarten lassen. Im Fundraising
hat der asiatische Markt aufgeholt. Im Gegensatz
zu den USA herrscht in Asien jedoch eine Kapitalunterdeckung
zwischen den regional eingesammelten
Fondsvolumina und den tatsächlich investierten
Geldern. Einige der in Asien vereinzelt existierenden
erfahrenen Venture Capital Fonds können mit den
Ergebnissen der amerikanischen und europäischen
Fonds Schritt halten.
4.2.3 Special Situations
Der Bereich der „Special Situations“ gewinnt neben
den klassischen Private Equity Segmenten, Buy-out
und Venture Capital, an Bedeutung.
Hierunter werden im Folgenden im Wesentlichen
Fonds verstanden, die sich auf die Bereiche „Turnaround“,
„Distressed Debt“, „Royalties“ oder aber auf
den Sektor „Energie/Rohstoffe“, das Feld „Infrastruktur“
sowie auf Private Equity in „Real Estate“ spezialisiert
haben. Special Situations Fonds haben in der
Vergangenheit innerhalb ihrer jeweiligen Nische gute
Ergebnisse erzielen können und dabei ein interessantes
Risiko-/Returnprofil ausgewiesen 7) .
Die Tätigkeit in diesen Nischen erfordert vom jeweiligen
Management eine besondere Expertise und
geht zum Teil über das hinaus, was typischerweise
das Management für einen Buy-out-Fonds qualifiziert.
So sollte das Management eines Turnaround-Fonds
beispielsweise zusätzliches Know-how im Umgang
mit Restrukturierungssituationen besitzen. Diese
teilweise notwendigen Spezialisierungsanforderungen
sowie der Fokus auf eine Nische sind u. a. ein
Grund dafür, dass sowohl die Anzahl als auch das
Commitment-Volumen der Special Situations Fonds
im Vergleich zu Buy-out- oder Venture Capital Fonds
deutlich geringer sind. Das Segmentwachstum bei
Special Situations in den letzten 15 Jahren ist jedoch
gemessen am Volumen größer als in den Bereichen
Buy-out bzw. Venture Capital.
Nachfolgende Grafik zeigt diesen Sachverhalt anhand
einer Übersicht zur Entwicklung des Commitment-Volumens
und der Fondsanzahl im Vergleich zu Buy-outs
bzw. Venture Capital 8) .
Quellen:
7) Vgl. The 2006 Private Equity Monitor
(Daten basieren auf Datenbasis von ca. 6.000 Fonds weltweit)
8) Vgl. The 2006 Private Equity Monitor
Entwicklung des Commitment-Volumens und
der Fondsanzahl im Vergleich
in Mio. US $
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1991-1995
Entwicklung Commitments
1996-2000 2001-2005 1991-2005
Special Situations Venture Capital
Buy-outs
Quelle: The 2006 Private Equity Performance Monitor

in Mio. US $
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
1991-1995
Entwicklung Anzahl Fonds
1996-2000 2001-2005 1991-2005
Special Situations Venture Capital
Buy-outs
Quelle: The 2006 Private Equity Performance Monitor
Die Performance bei Special Situations Fonds ist im
Mittel vergleichbar mit der von Buy-outs. Gleichwohl
liegt die Streuung in den Erträgen zwischen Top
Quarter und Durchschnitt in ähnlicher Größenordnung
wie bei Venture Capital. Ein stark heterogenes
Umfeld hinsichtlich Investmentstrategie und Qualität
des Fonds-Managements erfordert daher eine genaue
Kenntnis dieses Marktes und möglichen Zugang zu
den Top Fonds. Special Situations Fonds können über
hervorragende Ertragsaussichten verfügen und zur
Diversifizierung des Gesamtportfolios beitragen.
Die sechs wesentlichen Untersegmente im Bereich
Special Situations lassen sich kurz wie folgt charakterisieren:
Untersegmente im Bereich Special Situations
Untersegment Kurzbeschreibung der Fonds-Strategie
Turnaround
Distressed Debt
Royalties
Natural
Resources
Infrastructure
Real Estate
• Fonds, die Beteiligungen an Unternehmen
mit einer operativen Schieflage
eingehen, bei denen eine aktive
Restrukturierung durch den Investor
geeignet erscheint
• Fonds, die sich darauf spezialisiert
haben, Fremdkapital von Unternehmen
aufzukaufen, die bereits insolvent bzw.
ohne zusätzliches Kapital insolvenzgefährdet
sind
• Fonds, die Lizenz- bzw. Nutzungsrechte
an Produkten in unterschiedlichen
Entwicklungsstadien kaufen, um
anschließend von den Lizenzeinkünften
zu profitieren
• Fonds, die sich auf Energie bzw.
Rohstoffe spezialisiert haben und in
diesem Segment in Unternehmen mit
konventioneller oder zukunftsweisender
Technologie investieren
• Fonds, die sich auf Infrastrukturprojekte
spezialisiert haben, wie z. B. Brückenbau,
Autobahnen oder Flughäfen,
und dabei von Privatisierungen durch
die öffentliche Hand profitieren
• Fonds, die in Immobilien-Gesellschaften
oder Immobilien-Assets investieren,
welche aufgrund von Privatisierung
oder in Schwierigkeiten geratener
Verkäufer auf den Markt gelangen

4.3 Beteiligungsmöglichkeiten
Es bestehen grundsätzlich drei Möglichkeiten, eine
Private Equity Investition zu tätigen:
4.3.1 Beteiligung an einem oder mehreren
Dachfonds („Fund-of-Funds“)
Hierunter versteht man einen Fonds, der seine Mittel
strategisch auf verschiedene Private Equity Fonds
verteilt, um so eine breitere Risikostreuung zu erzielen.
Ein Dachfonds legt in mindestens zehn bis 15
Zielfonds an, die ihrerseits wieder Beteiligungen von
meist zehn bis in der Regel 15 Zielunternehmen erwerben.
Der Anleger ist somit indirekt an mindestens
100 bis 200 Unternehmen beteiligt. Dafür muss er die
zusätzlichen Kosten für das Dachfondsmanagement in
Kauf nehmen.
4.3.2 Ausschließliche Beteiligung an einem
einzelnen Fonds
Hierbei handelt es sich um eine Investitionsmöglichkeit,
bei der sich der Anleger an einer Beteiligungsgesellschaft
oder an einem Beteiligungsfonds beteiligt,
die/der die eingeworbenen Mittel direkt in Unternehmen
ausgewählter Zielbranchen bzw. Unternehmensphasen
investiert. Diese Investitionsstrategie
weist zwar eine im Vergleich zum Dachfonds höhere
Renditechance auf, ist jedoch aufgrund einer geringen
Diversifizierung auch mit einem höheren Risiko
verbunden.
4.3.3 Direktbeteiligung
Hierunter versteht man die unmittelbarste Art der
Beteiligung an einem Unternehmen, dass sich der
Anleger direkt an einem Unternehmen beteiligt. Der
Investitionserfolg ist hierbei in hohem Maße abhängig
von Qualifikation, Erfahrung und Netzwerk des
Investors. Unter Diversifikationsgesichtspunkten
eignet sich diese Form der Anlage nur für Investoren,
die schon andere Beteiligungen halten und ihr Risiko
somit streuen können.
4.3.4 Fazit: Eine ausgiebige Prüfung folgender Kriterien
ist deshalb von besonderer Wichtigkeit:
• Klarheit der Anlagestrategie
• Jährliche Gesamtkosten (Managementgebühren,
Höhe der Vorzugsrendite)
• Ausreichende Größe des Dachfonds für Investition
in attraktive Zielfonds (Mindestbeteiligungsgrößen)
• Rechtliche und steuerliche Konzeption
• Management
• Zugang zu attraktiven Fonds.
4.4 Die Ausfallwahrscheinlichkeit
Im Vergleich zu anderen Private Equity Anlageformen
ist das Investment über einen Private Equity Dachfonds,
wie in dem vorliegenden Beteiligungsangebot,
erfahrungsgemäß wirtschaftlich relativ sicher. Es gibt
nur eine sehr geringe Wahrscheinlichkeit, einen Verlust
zu erleiden.
Wissenschaftliche Untersuchungen haben ergeben,
dass das Risiko eines Kapitalausfalls bei Private Equity
Dachfonds empirisch mit 0 % bis 1 % beziffert wird,
d. h. nahezu Kapitalgarantie/-erhalt. Im Markt wird
zusätzlich zwischen der Breite aller Private Equity
Zielfonds und den so genannten „Top Quarter Fonds“
unterschieden, d. h. den in der Vergangenheit überdurchschnittlich
erfolgreichen Private Equity Fonds.
CAM beabsichtigt, auch in diese Top Quarter Fonds zu
investieren. In der Praxis erzielten Dachfonds in der
Vergangenheit nicht nur einen Kapitalerhalt, sondern
auch nennenswerte Renditen.
Quelle: Weidig/Mathonet: The Risk Profile of Private Equity, Januar 2004

. Das Beteiligungskonzept, der Investmentmanager,
das Anlageziel, die Anlagestrategie
und der Investitionsprozess
5.1 Das Beteiligungskonzept
Neben der Beteiligung an CAM VIER mit voraussichtlich
85 % bis 90 % der Investmentsumme wird sich
die Fondsgesellschaft mit mindestens 10 %, maximal
15 % an weiteren Private Equity Fonds beteiligen.
5.1.1 Das Beteiligungskonzept CAM VIER
Das Dachfonds Anlageprogramm CAM VIER investiert
weltweit in voraussichtlich 25 Private Equity Fonds,
die in der Regel als geschlossene Fonds und als transparente
sowie zeitlich befristete Beteiligungsgesellschaften
aufgelegt sind: z. B. in Deutschland als GmbH
& Co. KG, in angelsächsischen Ländern als Limited
Partnerships, in Frankreich als FCPR oder FCPI.
Die von CAM VIER gezeichneten Anlageprogramme
decken ein weites Spektrum an Unternehmensbeteiligungen
und -finanzierungen ab, deren gemeinsamer
Nenner ist, dass die Unternehmen, die finanziert
werden, in der Regel nicht börsennotiert sind.
Wesentliche Exit-Szenarien sind der Verkauf an
strategische oder Finanzinvestoren, Börsengänge
und Rekapitalisierungen. Die bei weitem wichtigsten
Ertragsquellen sind Veräußerungserlöse. Laufende
Einnahmen spielen nur eine untergeordnete Rolle.
Innerhalb des Dachfonds CAM VIER stehen grundsätzlich
nachfolgende drei Private Equity Segmente zur
Verfügung.
Buy-out Europe
Global Private
Equity
Venture Capital
• Abdeckung der europäischen Buy-out-
Segmente von Small- über Mid- bis hin
zu Large-Buy-out Fonds sowie Pan-
Europa-Fonds
• Vorwiegend Investition in etablierte
europäische Märkte mit gewissem
Anteil an der CEE-Region
• Abdeckung der Buy-out-Märkte
außerhalb Europas, vorwiegend Nordamerika,
Größensegmente Mid/Large
• Weltweite Abdeckung des Segments
Special Situations, vorwiegend Nordamerika
und Europa
• Abdeckung der weltweiten Venture Capital
Märkte von USA über Europa inkl.
Israel bis nach Asien mit Schwerpunkt
auf den etablierten Venture Capital
Märkten USA und Europa
Beteiligungskonzept CAM VIER
Investor
CAM VIER Private Equity
(Poolgesellschaft)
50 % 30 % 20 %
Buy-out
Europe
Global Private Venture
Equity
Capital
Dabei wird in eine nach Einschätzung der CAM
ausgewogene Allokation der Anlagemittel auf die
Segmente „Buy-out Europe“ (50 %), „Global Private
Equity“ (30 %) sowie „Venture Capital“ (20 %)
angestrebt.
Mindestens 80 % der Anlagemittel sollen in den
Later-Stage-Bereich und mindestens 50 % in Europa
investiert werden.
Dadurch soll dem Anleger die Möglichkeit geschaffen
werden, sich an einem ausgewogenen Private Equity
Portfolio zu beteiligen.

Nachfolgende Abbildung gibt eine Übersicht zur
angestrebten Asset-Allokation wieder:
Angestrebte Asset Allokation CAM VIER
Venture
Capital
20 %
Aufteilung des Fonds nach Segmenten
Global Private Equity
30 %
Nordamerika
bis zu 40 %
Aufteilung des Fonds nach Regionen
Sonstige Regionen
(z. B. Asien) bis zu
10 %
Buy-outs
Europe
50 %
Europa
mindestens
50 %
Auf Ebene der Segmentgesellschaften beträgt das
laufende Ergebnis-Vorab für Geschäftsführung
(Management-Fee) 1 % p. a. vom Zeichnungsvolumen.
Ab einem Zeichnungsvolumen von EUR 25 Mio. werden
0,25 % der jährlichen Management-Fee erstattet.
Nach dem dritten Jahr reduziert sich das laufende
Ergebnis-Vorab jedes Jahr um jeweils 10 % des
Vorjahreswertes. Der Mindestsatz beträgt 0,3 % p. a.
des Zeichnungsvolumens.
Die Haftungsvergütung pro Segmentgesellschaft
beläuft sich auf je EUR 10.000 p. a.
Das einmalige Ergebnis-Vorab der CAM VIER beträgt
0,5 % der Zeichnungssumme, maximal EUR 1,5 Mio.
Die Ausschüttungen der Segmentgesellschaften
werden zwischen den CAM VIER-Anlegern im Ver-
hältnis ihrer Kapitaleinlagen zueinander verteilt, bis
sie insgesamt einen Betrag erhalten haben, der ihrer
gezeichneten Kapitaleinlage zuzüglich einer internen
Verzinsung von 10 % p. a. (mit jährlicher Zinseszinsberechung)
auf das gebundene Kapital (die „Hurdle“)
hierauf entspricht.
Die danach verbleibenden Ausschüttungen erhalten
zunächst vollständig der Gründungskommanditist der
Segmentgesellschaften, bis dieser insgesamt einen
Betrag erhalten hat, der 11 1/9 % der an die CAM
VIER-Anleger zugewiesenen Hurdle bekommen hat.
Die verbleibenden Ausschüttungen werden zwischen
Gründungskommanditist und CAM VIER-Anlegern im
Verhältnis 10 zu 90 aufgeteilt.
5.1.2 Das Beteiligungskonzept für die weiteren
Private Equity Fonds
Mindestens 10 %, maximal 15 % der Investmentsumme
werden in weitere Private Equity Fonds investiert.
Damit kann die Fondsgesellschaft sich bietende
besondere Investitionsgelegenheiten mit z. B. regionalen,
Branchen- oder Phasen-Schwerpunkten wahrnehmen.
Im Übrigen gleicht das Beteiligungskonzept
für die weiteren Private Equity Fonds im Wesentlichen
dem Beteiligungskonzept CAM VIER.
Laufende Kosten (Managementfee) sowie Ergebnisverteilung
orientieren sich an dem Beteiligungskonzept
CAM VIER.
Weitere Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen”.
5.2 Der Investmentmanager CAM
Die CAM-Unternehmensgruppe (nachfolgende auch
„CAM“ genannt) wurde 1998 von Dr. Rolf Wickenkamp
und Constantin von Dziembowski gegründet.
CAM investiert ausschließlich in Private Equity Fonds
und bietet diversifizierte Anlageprogramme, auf
einzelne Investoren zugeschnittene Fund-of-Funds
sowie so genannte Managed Accounts. 1999 wurde
der erste CAM-Fonds aufgelegt und hatte sein erstes
Commitment im Jahr 2000.
Im November 2003 übernahm CAM die Private Equity
Fund-of-Funds-Aktivitäten von Sal. Oppenheim jr. &
Cie. KGaA (Sal. Oppenheim), der größten europä-

ischen Privatbank. Sal. Oppenheim hält seit dieser
Zeit einen Anteil von 15 % an CAM. Die restlichen
85 % der Gesellschaftsanteile liegen in den Händen
der Partner von CAM.
CAM verwaltet derzeit ein Vermögen von mehr als
EUR 1,5 Mrd. Institutionelle Investoren wie Pensionsfonds,
Versicherungen, Banken und Family Offices
stellen einen Großteil der Anleger von CAM dar. Zum
Zeitpunkt der Prospektherausgabe zählen zu den
Kunden u. a. die größte deutsche staatseigene Versicherungsgruppe,
eine der größten deutschen genossenschaftlichen
Versicherungsgesellschaften sowie
zwei der drei größten österreichischen Versicherungsgesellschaften.
Derzeit beschäftigt CAM 28 Mitarbeiter, einschließlich
elf Investment Professionals. Das CAM-Team verfügt
über ein enges und weitreichendes Netzwerk. Die
Team-Mitglieder haben in 14 unterschiedlichen Ländern
gearbeitet.
Das Kernteam sitzt in Köln, Deutschland; weitere Mitarbeiter
arbeiten in Büros in München, Amsterdam,
Kopenhagen und in Greenwich, CT./USA.
Das Managementteam von CAM verfügt über operative
wie auch Private Equity Erfahrung. Es hat eine
breite Expertise in den Bereichen Private Equity
(zusammen 149 Jahre) und damit verbundenen
Bereichen (zusammen 110 Jahre) aufgebaut. Die
Private Equity Erfahrung zeigt sich unter anderem
durch intensive Kenntnisse im Bereich der Direktbeteiligungen,
die bei führenden europäischen Private
Equity Firmen gewonnen wurden. Insgesamt hat das
CAM-Team Erfahrungen mit weit über 100 Private
Equity Fonds.
Über seine Expertise im Bereich Private Equity
hinaus hat das CAM-Team umfangreiche Kenntnisse
in angrenzenden relevanten Bereichen (Industrie,
Vermögensverwaltung, Banken, Versicherungen und
Beratung sowie weit reichende Board-Erfahrungen
– als passiver Investor und als aktiver Fondsmanager).
Die Kombination von Private Equity Wissen und operativen
Erfahrungen ermöglicht CAM eine sicherere
Beurteilung der Private Equity Manager und deren
Investitionsstrategien.
5.3 Das Anlageziel
Anlageziel ist es, über eine strategische Allokation
von Investitionsmitteln auf verschiedene Anlageprogramme
und damit aus einem im Hinblick auf
Beteiligungsmanager, Anlagestrategien, Unternehmensbranchen,
Reifegrad und Lebensphasen von
Unternehmen sowie Regionen weit diversifizierten
Portfolio von indirekten Eigenkapital- und eigenkapitalähnlichen
Beteiligungen, eine überdurchschnittliche
Rendite zu erwirtschaften.
5.4 Die Anlagestrategie
Die Anlagestrategie des CAM VIER sieht vor, die Investitionsmittel
auf mindestens 25 langjährig erfahrene
und in der Vergangenheit besonders erfolgreiche
Private Equity Manager aus dem In- und Ausland
aufzuteilen.
Dem Auswahlprozess zur Identifizierung spezifischer
Anlageprogramme wird die Analyse makroökonomischer
Parameter wie Konjunkturperspektiven,
Inflationsaussichten und Währungsprognosen für
Wirtschaftsregionen sowie Zukunftsaussichten für
Industriesektoren und Branchen vorgeschaltet sein
(top-down-Ansatz). Darauf aufbauend wird über
klassische bottom-up-Auswahlkriterien wie bisherige
Investitionserfolge (track record), Investitionsstrategie,
finanzielles Eigenengagement der Manager,
Branchenerfahrungen, Fähigkeiten und Beziehungsnetzwerke
für Deal-Generierung, Preisdisziplin,
Team-Zusammensetzung etc. die Mittelallokation zu
spezifischen Anlageprogrammen bzw. deren Managern
erfolgen.
Ca. 85 % bis 90 % der der Fondsgesellschaft zur Verfügung
stehenden Investmentsumme sollen zu etwa
50 % bis 70 % in Anlageprogramme mit Schwerpunkt
in Europa und zu etwa 30 % bis 50 % mit globalem
Schwerpunkt investiert werden.
Über die zielgerichtete Auswahl der Anlageprogramme
ist ferner geplant, eine Mischung aus unterschiedlichen
Unternehmenslebensphasen – wie z. B.
Start Up, Early Stage, Expansion/Growth Financing,
Buy-out/Buy-in etc. –, Branchen und Größenordnungen
zu erreichen. Angestrebt wird, dass mindestens
80 % der Investitionsmittel von CAM VIER in
spätphasenorientierte Anlageprogramme investiert
werden.

Das Gesamtportfolio wird sich voraussichtlich auf
durchgerechnet mehrere 100 Investitionen in bzw.
Beteiligungen an Unternehmen (Portfolio-Unternehmen)
erstrecken, die aus unterschiedlichen Branchen
und Regionen stammen und unterschiedliche Reifegrade
der Unternehmensentwicklung aufweisen.
Um sich bietende besondere Investitionsgelegenheiten
mit z. B. regionalen, Branchen- oder Phasen-
Schwerpunkten wahrnehmen zu können, werden
mindestens 10 %, maximal 15 % der Investmentsumme
in weitere Private Equity Funds investiert.
Die Anlagestrategie hinsichtlich der weiteren Private
Equity Fonds wird von CAM umgesetzt: CAM obliegt
die Prüfung und Auswahl der Anlageprogramme, die
Verhandlungen der Beteiligungen, d. h. die Vorbe-
Auswahlprozess der Zielfonds
SOURCING
Quellen PE-Fonds:
• CAM-Netzwerk
• Marktuntersuchung
• Platzierungsagenten
• Konferenzen
Aktivität:
• Aktives Beschaffungsmarketing
• Identifikation aus
Fondsuniversum
• Ggf. Kontaktaufnahme
Tools:
• Marktdatenbank
• Forward Calendar
• Beschaffungs-
Marketingplan
Entscheidung durch:
• Investmentmanager
PRE-CHECK PRELIMINARY
DUE DILIGENCE
Aktivität:
• Erstbewertung Fonds
• Klassifizierung (ABC)
Kriterien:
• Fondsgröße/
Segment/Region
• Management
• Erzielte Ergebnisse/
Track Record
• Investitionsstrategie
• Reputation
Investoren-Familie
• Konditionen &
Reporting
Tools:
• Portfoliokonstruktion
• Scoring-Checkliste
Entscheidung durch:
• Investmentmanager
Aktivität:
• Erste Management
Treffen/Tele-
Konferenz
• Analyse erzielter Ergebnisse/Track-Rec.
• Ggf. Referenz-Checks
• Wettbewerbsanalyse
• Bewertung/Scoring
Tools:
• CAM Performance
Analyse (CAMPA)
• Scoring-Checkliste
• DD-Qualifikation
Entscheidung durch:
• Investmentkomitee,
i.d.R. im Rahmen
vom Planungskomiteetreffen
CAM Portal (inkl. Forward Calendar)
reitung der Entscheidungsfindung. Die Investitionsentscheidung
wird anschließend von der Geschäftsführung
der Fondsgesellschaft getroffen. CAM wird
die weiteren Private Equity Fonds im Rahmen des
Geschäftsbesorgungsvertrages auch hinsichtlich Verwaltung
und Desinvestition betreuen.
5.5 Der Investitionsprozess
Eine wichtige Voraussetzung für erfolgreiches Fundof-Funds-Management
ist die systematische und disziplinierte
Bearbeitung sämtlicher Prozessabschnitte.
Der Prozess zur Auswahl der Zielfonds von CAM VIER
und der weiterer Private Equity Fonds gliedert sich im
Wesentlichen in folgende Schritte:
DUE DILIGENCE
Aktivität:
• Detailanalyse Due
Diligence-Material
(Finanzinfos,
Cashflows, CVs)
• Vor-Ort-Besuch
(File-Check Management-Treffen)
• Portfolioanalyse
• Referenz-Checks
• Rechtliche/steuerliche
Prüfung &
Stellungnahme
• Rechtliche
Verhandlung
Tools:
• Due Diligence-
Checkliste
• Detaillierte CAMPA
• Investment-
Memorandum
Entscheidung durch:
• Investmentkomitee
Ablehnung Ablehnung Ablehnung
COMMIT-
MENT
MONITORING
& REPORTING
Informationsbasis:
• Quartals-Reporting
der Fondsmanager
• Persönliche Treffen
mit Fondsmanagern
• Jährl. Investoren-
Treffen
• Beiratssitzungen
• Darüber hinausgehender
GP-Kontakt
Aktivität:
• Lfd. Performance-
Analyse und
Vorschau
• Beobachtung
Teamentwicklung
Tools:
• Monitoring-
Checkliste
• Monitoring-
Übersicht und
Vorschau

5.5.1 Sourcing
Informationsquellen sind vor allem die jahrzehntelangen
Kontakte der CAM Professionals zu Fondsmanagern,
Private Equity Investoren, Sales Agents und
Investmentbanken. Daneben werden Branchenperiodika
systematisch ausgewertet, einschlägige Konferenzen
besucht und Internetrecherchen durchgeführt.
CAM nutzt die eigens entwickelte Software CAM
Portal. CAM Portal ist eine integrierte Softwarelösung
für das Management von Private Equity Portfolios,
deren Datenbank Informationen zu mehreren tausend
Private Equity Anlageprogrammen und deren Managementgesellschaften
enthält. Diese Informationen
werden laufend ergänzt und aktualisiert. Diese Datenbasis
unterstützt die weltweite Beobachtung der
Aktivitäten von Private Equity Managern. CAM Portal
ermöglicht es zudem, aktiv eine Vielzahl von Fonds-
Angeboten für das jeweils gesuchte Private Equity
Segment zu sichten.
Der ständige Kontakt zu Fondsmanagern – auch
außerhalb der Platzierungs-Phasen – wird von CAM
aktiv gepflegt. Dieser ist notwendig, um Marktentwicklungen
frühzeitig zu erkennen. Darüber hinaus
werden so zeitnah personelle Veränderungen in den
jeweiligen Managementteams beobachtet.
5.5.2 Pre-Check
Die vorgesehene Portfoliostruktur des Fund-of-
Funds bestimmt im Verlauf der Investitionsphase die
grundsätzliche Vorauswahl von Anlageprogrammen,
wobei die konkrete Auswahl sich auch nach aktuellen
makroökonomischen Erkenntnissen richtet, die sich
u. a. aus dem Dialog mit den CAM-Beiräten ergeben.
Erst Kriterien für die Identifizierung eines Zielfonds
sind die Kompatibilität mit den Investitionsvorgaben
des jeweiligen Anlageprogramms sowie ein augenscheinlich
stabiles und in der Vergangenheit überdurchschnittlich
erfolgreiches Management. Aus einer
solchen Vorauswahl gehen regelmäßig je Private
Equity Segment mehrere Zielfonds hervor, die dann
einem detaillierten Segmentvergleich unterzogen
werden. Der jeweilige CAM Investmentmanager entscheidet
zu diesem Zeitpunkt eigenständig darüber,
ob der Fonds weiterverfolgt wird oder nicht. Dies
führt dazu, dass ca. 70 – 80 % aller Fonds in dieser
Phase des Investitionsprozesses abgelehnt werden.
Die wichtigsten Fondsinformationen bleiben jedoch
in der Datenbank für weitere Analysen gespeichert.
5.5.3 Preliminary Due Diligence
In dieser zweiten Phase des Investitionsprozesses
werden die Kernelemente der Fonds wie z. B. die
Investitionsstrategie, das Wertschöpfungskonzept,
das Managementteam und der Track Record weiter
geprüft. Neben einer fondsspezifischen Analyse führt
CAM ein Benchmarking mit vergleichbaren Fonds
desselben Segments durch. Die benötigten Informationen
werden nicht nur von der CAM-Fondsdatenbank
geliefert, sondern kommen auch aus Gesprächen mit
anderen CAM Investment Professionals oder internen
Diskussionen. Zu diesem Zeitpunkt wird die „Scoring
Checklist“ als ein internes Tool eingesetzt, um die
Hauptkriterien qualitativ bewerten zu können. Sollte
der Fonds positiv eingeschätzt werden, erstellt der
CAM Investmentmanager eine schriftliche Empfehlung,
den Fonds weiterzuverfolgen („Due Diligence
Qualification Memorandum“). Diese Empfehlung wird
im monatlichen Investment Planning Meeting besprochen,
an dem alle elf CAM Investment Professionals
teilnehmen. Ein positiver Entscheid bedeutet, dass bei
dem Fonds eine ausführliche Due Diligence durchgeführt
wird. Zu diesem Zeitpunkt wird einer der drei
CAM Partner benannt, um den Investmentmanager
bei der weiteren Analyse zu unterstützen und als
„Lead Partner“ zu agieren.
5.5.4 Wirtschaftliche Due Diligence
In der letzten Phase des Investitionsprozesses werden
das Managementteam des Zielfonds sowie weitere
Aspekte intensiv analysiert. Hierzu finden ein oder
mehrere intensive Meetings vor Ort statt. Diese
Meetings werden seitens des CAM Investmentmanagers
und des Partners anhand der vorhergegangenen
Analysen detailliert vorbereitet.
Hauptbereiche der Due Diligence sind u. a. das
Fondskonzept, das Management, die Performance
der Vorgängerfonds und die Zusammenarbeit mit den
Investoren.
Der gesamte Due Diligence Prozess wird von einem
Partner der CAM verantwortlich gestaltet und begleitet.
So wird sichergestellt, dass sämtliche Informationen
mit dem breiten Wissens- und Erfahrungshintergrund
der Partner ausgewertet werden.
Die Due Diligence nimmt in der Regel mehrere
Monate in Anspruch. Detaillierte Analysen werden
im Hause CAM und in den Büros der Fondsmanager
durchgeführt.

Die Entwicklung und Performance der Vorgängerfonds
wird gründlich geprüft. CAM legt Wert darauf,
die Erfolgsfaktoren der Vergangenheit zu identifizieren
und deren Wiederholbarkeit nachvollziehen zu
können.
Dabei wird der Performance auf den Grund gegangen.
Der Cashflow jeden Investments der Vergangenheit
geht in eine Analyse ein, die mit der CAM-
eigenen Software CAMPA (CAM Performance-Analyse)
die Stabilität unterschiedlicher Erfolgskennziffern
ermittelt.
CAM arbeitet auch mit Daten, welche die Manager
nicht standardmäßig zur Verfügung stellen. Die Angaben
zur Performance in den öffentlichen Fondspräsentationen
sind häufig nicht aussagefähig genug
und basieren auf unterschiedlichen Kriterien oder
Definitionen. Die hohen Informationsanforderungen
der CAM an das Management erwachsen aus der
Überzeugung, dass verdichtete Erfolgskennziffern der
Vergangenheit allein nur eine begrenzte Aussagekraft
hinsichtlich einer nachhaltig guten Performance
haben.
In den Büros der Fondsmanager trifft CAM nicht
nur Partner, sondern auch andere relevante Investmentmanager.
Managementqualifikation, Organisationsaufbau
und -abläufe bewertet CAM vor dem
Hintergrund der geplanten Investmentstrategie des
Anlageprogramms. Unter anderem werden abgeschlossene
Investments bezüglich Investitionsgrund,
Wertschöpfungsbeiträgen des Managements und
schließlich Realisierungsstrategien betrachtet und
bewertet. Ziel dieses Analyseschrittes ist, die Schlüssigkeit
des Anlagekonzepts und die Fähigkeit des
Managements, dies erfolgreich umzusetzen, festzustellen.
Neben den Informationen, die CAM von den Managern
direkt erhält, nimmt CAM Kontakt zu Personen
und Unternehmen auf, die eine gute Kenntnis des
jeweiligen Managements haben (existierende Investoren,
andere Manager im selben Marktbereich, Geschäftsleitungen
von Portfoliogesellschaften). Solche
Kontakte sind für die Bewertung der Aktivitäten der
Manager sehr wichtig.
5.5.5 Rechtliche Due Diligence
Zeitgleich wird eine rechtliche Due Diligence durch-
0
geführt. Sie richtet sich auf die Durchsetzung und
Wahrung der Interessen der CAM Investoren.
Private Equity Programme weisen eine Vielzahl von
Gemeinsamkeiten in Struktur und steuerrechtlichen
Bedingungen auf. Dennoch ist jeder Zielfonds ein
konzeptionell und rechtlich individuelles Konstrukt
– zudem in jeweils unterschiedlichen Rechtsräumen.
Die Existenz oder das Risiko wirtschaftlicher Nachteile
– sei es im Verhältnis zum Management des Zielfonds
oder in steuerlicher Hinsicht – sollen identifiziert
und gegebenenfalls durch Vertragsänderungen und
-ergänzungen oder durch andere geeignete Maßnahmen
aus dem Weg geräumt werden.
CAM stützt sich vor allem bei der rechtlichen Due
Diligence nicht nur auf die eigene Expertise, sondern
gibt für jedes potenzielle Investment bei einschlägig
spezialisierten und auf Private Equity fokussierten
Anwaltskanzleien Gutachten in Auftrag.
5.5.6 Investitionsentscheidung
Das ausschließlich aus Partnern der CAM bestehende
Investmentkomitee der CAM trifft die Investitionsentscheidungen.
Dazu werden die Partner der CAM in
Vorbereitung auf die Investitionsentscheidung vom
erstverantwortlichen Partner über den gesamten Analyseprozess
hinweg informiert. Auch Entscheidungen
in Zwischenstadien über weitere Analyseschritte werden
gemeinsam getroffen. So kann die gesamte Expertise
und Objektivität bestmöglich genutzt werden.
Bei den weiteren Private Equity Fonds wird die Investitionsentscheidung
durch CAM im Rahmen eines Geschäftsbesorgungsvertrages
so vorbereitet, dass die
Geschäftsführung der Fondsgesellschaft anschließend
die Investitionsentscheidung auf Grundlage einer
Entscheidungsvorlage treffen und beschließen kann.
5.5.7 Monitoring und Reporting
Die laufende Analyse der Entwicklung der einzelnen
Fondsbeteiligungen, die Überwachung der Einhaltung
der Vertragsbedingungen sowie das Management
der Kapitalabrufe und Rückzahlungen der einzelnen
Fondsbeteiligungen wird von CAM durchgeführt.
CAM wertet die vierteljährlichen Berichte der Anlageprogramme
aus und sorgt dafür, dass zusätzliche
Informationen zur Verfügung gestellt werden, soweit

diese für das Monitoring und Reporting der CAM
erforderlich sind.
Neben der regelmäßigen Berichtsanalyse durch CAM
und der Teilnahme an Investorentreffen, unterhält
CAM einen intensiven Gesprächskontakt zum Management
der Zielfonds.
Die Analyse der Fondsbeteiligungen fasst CAM in
einem vierteljährlichen Report an die Fondsgesellschaft
zusammen. Diese Berichterstattung reicht von
der Darstellung der Performance des Dachfonds über
die Darstellung jedes Zielfonds, bis hin zur Darstellung
jedes einzelnen Portfoliounternehmens.
Jährlich erhält die Fondsgesellschaft einen Jahresabschluss
mit Wirtschaftsprüfertestat mit einer Beschreibung
der Aktivitäten der einzelnen Anlageprogramme
während des Berichtzeitraums.
Über das Investment in die weiteren Private Equity
Fonds berichtet CAM im Rahmen des Geschäftsbesorgungsvertrages
ebenfalls einmal jährlich.
Die Anleger der Fondsgesellschaft erhalten einmal
jährlich einen Bericht über die Entwicklung des Investments
in CAM VIER sowie über die weitere Private
Equity Fonds.
5.6 Ausgewählte Commitments der CAM-Dachfonds
Die von CAM gemanagten Investmentvehikel haben
sich seit dem Jahr 2000 an über 70 Private Equity
Fonds beteiligt, deren Managements in der Vergangenheit
weit überdurchschnittliche Ergebnisse in den
jeweiligen Segmenten erzielt haben.
Von CAM gemanagte Investmentvehikel haben u. a.
in die folgenden Fonds investiert, die hier beispielhaft
dargestellt sind.
CVC EUROPEAN EQUITY PARTNERS III
(www.cvceurope.com)
Fondstyp/Region: Large Buy-out/Europa
Büros: Zwölf Büros in Europa: London, Paris,
Frankfurt, Stockholm
Fondsvolumen: EUR 3,97 Mrd.
CAM-Commitment: EUR 7,5 Mio.
Investitionsdatum: Mai 2001
Der Fondsmanager:
CVC Europe wurde 1981 gegründet und hat seitdem
Fonds in Höhe von mehr als US$ 15 Mrd. aufgelegt.
Insgesamt akquirierte CVC in diesem Zeitraum über
220 Gesellschaften, von denen mehr als 180 bereits
wieder veräußert wurden. CVC zählt zu den erfahrensten
und erfolgreichsten Private Equity Fondsmanagern
in Europa.
Die Investmentphilosophie:
CVC Europa investiert europaweit in große Buy-out-
Transaktionen. Es gibt keinen Branchenfokus. CVC
sucht Investitionen in etablierte Unternehmen, die
ein starkes und motiviertes Managementteam haben
und bei denen Möglichkeiten gesehen werden, etwa
durch Akquisitionen zu wachsen.
Das Team:
CVC verfügt über eines der erfahrensten Private
Equity Teams in Europa. Für das europäische Team
arbeiten 53 Investment Professionals, davon 15 Partner.
Diese sind verantwortlich für die Bewertung der
Investitionen, das Management der Portfoliogesellschaften
und den Dialog mit den Investoren. Die Partner
sind durchschnittlich 12 Jahre bei CVC. Insgesamt
verfügt das CVC-Team über 400 Jahre Private Equity
Erfahrung.
Beispielhafte Investitionen:
Spirit Group (2003, Betreiber von Pubs), Toi Toi & Dixi
(1995, Mobile Toiletten), Kalle (1997, Wurstsaitlinge),
Ruhrgas Industries (2005, Systeme zur Gasmessung,
Strom-und Wasserzähler), Cementbouw (2003,
Produktion & Vertrieb von Zement und Baustoffen),
Mivisa (2005, Blechdosen für Lebensmittel), Kappa
Packaging (1998, Verpackungen), SEAT Pagine Gialle
(2003, Telefonverzeichnisse).
HIGHLAND CAPITAL PARTNERS VI
(www.hcp.com)
Fondstyp/Region: Venture Capital/USA
Büros: Drei Büros in USA (Menlo Park, Lexington,
Bethesda)
Fondsvolumen: US$ 800 Mio.
CAM-Commitment: US$ 3,0 Mio.
Investitionsdatum: September 2002
Der Fondsmanager:
Highland Capital investiert seit 1988. Zu den Investoren
zählen Universitäten, Stiftungen, Pensionsfonds,

Finanzinstitute und Familien. Insgesamt betreut Highland
US$ 1,8 Mrd. an gezeichnetem Kapital.
Die Investmentphilosophie:
Highland investiert in Seed-, Early Stage- und Growth
Stage-Gesellschaften aus den Bereichen Informationstechnologie,
Kommunikation und Healthcare. Highland
ist in der Regel der erste institutionelle Investor
des jeweiligen Unternehmens. Die Portfoliounternehmen
erfahren große operative Unterstützung durch
Highland. In 90 % aller Portfoliogesellschaften hat
Highland einen Board-Sitz.
Das Team:
Das Investmentteam besteht aus 22 Professionals,
davon zwölf Partner, die gemeinsam über mehr als
100 Jahre Venture Capital Erfahrung haben. Das Team
ist in drei Sektorenteams untergliedert.
Beispielhafte Investitionen:
Lycos (Betriebssystem), staples.com (Büroausstatter),
Sybase (Software für mobile Unternehmensanwendungen),
Simpler Networks (Netzwerklösungen für
Telekomm-Unternehmen), VistaPrint (Internetbasierte
Druckauftragsbearbeitung), Amp Resources (Geothermischer
Energieerzeuger).
KELSO INVESTMENT ASSOCIATES VII
(www.kelso.com)
Fondstyp/Region: Mid-Market-Buy-out/USA
Büros: New York
Fondsvolumen: US$ 2,1 Mrd.
CAM-Commitment: US$ 20,0 Mio.
Investitionsdatum: Dezember 2003
Der Fondsmanager:
Kelso ist eine der ältesten und etabliertesten Private
Equity Firmen und wurde 1971 als Beratungsunternehmen
gegründet. Seit 1980 konzentriert sich Kelso
ausschließlich auf Private Equity und hat in mehr als
80 Unternehmen investiert. Die sieben bisher aufgelegten
Private Equity Fonds haben ein Gesamtvolumen
von über US$ 4,9 Mrd.
Die Investmentphilosophie:
Das Hauptaugenmerk bei der Identifikation von
Zielunternehmen liegt bei Kelso, mehr noch als bei
anderen Teams, auf dem Managementteam. Kelso investiert
nur in Gesellschaften, bei denen auch das Managementteam
einen erheblichen Anteil persönlich
investiert. Durch diese Zusammenarbeit entsteht ein
weitverzweigtes Netzwerk mit den Managern, sowie
die Reputation, ein guter Partner bei Management
Buy-outs zu sein. Kelso hat keinen Branchenfokus.
Das Team:
Kelso wird von neun Principals geleitet. Die neun
Principals arbeiten seit mehr als zehn Jahren zusammen
und gehören zu den größten Investoren der
eigenen Private Equity Fonds. Die Partner werden
von sechs Transaction Professionals unterstützt. Das
Kelso-Team ist hochqualifiziert und verfügt über
weitreichende Erfahrungen in den Bereichen Private
Equity, Mergers & Acquisitions, Corporate Finance,
Kreditwesen, Investments, Wirtschaftsprüfung, Recht
und Unternehmensberatung.
Beispielhafte Investitionen:
Unilab (1999, Labors für klinische Prüfungen), 21st
Century (1997, Zeitungsverlag), Optigas (2004,
Erdgasförderung & Marketing), Nortek (2003, Ventilatoren
& Klimageräte), Globenet (1999, Unterwasserkabel),
Waste Service (2003, Entsorgung).
PAI EUROPE III
(www.paipartners.com)
Fondstyp/Region: Mid-Market-/Large-Buy-out/Europa
Büros: Paris, London, Madrid, Mailand
Fondsvolumen: EUR 1,8 Mrd.
CAM-Commitment: EUR 21,0 Mio.
Investitionsdatum: Januar 2002
Der Fondsmanager:
PAI Partners ist der führende Buy-out-Investor in Frankreich.
Die Ursprünge gehen zurück auf die Investmentabteilung
der französischen Bank Paribas. Heute ist
PAI unabhängig und partnergeführt und managet
Private Equity Fonds mit über EUR 7,0 Mrd. Volumen.
Die Investmentphilosophie:
PAI Partners investiert europaweit in Private Equity
Transaktionen mit Transaktionswerten von mehr als
EUR 300 Mio. Dabei übernimmt PAI grundsätzlich die
führende Investorrolle, um die Beteiligungsunternehmen
aktiv weiterzuentwickeln. Der Branchenfokus
liegt auf den Segmenten Konsumgüter, Dienstleistungen
und Industrieunternehmen, für die PAI über
spezialisierte Sektorteams verfügt.
Das Team:
Das PAI-Team setzt sich zusammen aus Mitarbeitern
aus diversen europäischen Ländern, die erhebliche
Branchenkenntnisse und tiefgreifende Kenntnisse des
europäischen Marktes vorweisen können. Die 14 Part-

ner sind seit durchschnittlich 14 Jahren bei PAI. Das
gesamte Managementteam ist in zwei Branchenteams
und drei lokale Teams in Madrid, Mailand und London
gegliedert. Insgesamt beschäftigt PAI 39 Investment
Professionals mit umfangreichen Erfahrungen in zahlreichen
Branchen.
Beispielhafte Investitionen:
Kwik Fit (2005, Automobilzulieferer), Saeco (2004, Kaffeemaschinen),
Elis (2002, Vermietung & Reinigung
von Berufsbekleidung), Yoplait (2002, Joghurthersteller),
Provimi (2002, Tiernahrung), United Biscuits
(2000, Kekse & Snacks).
PLATINUM EQUITY CAPITAL PARTNERS
(www.platinumequity.com)
Fondstyp/Region: Special Situations/USA und Europa
Büros: Los Angeles, Boston, New York, Atlanta, Paris,
London
Fondsvolumen: US$ 700 Mio.
CAM-Commitment: US$ 15,5 Mio.
Investitionsdatum: April 2004
Der Fondsmanager:
Platinum Equity wurde 1995 gegründet. Die Gesellschaft
investiert weltweit und ist spezialisiert auf die
Übernahme von „angeschlagenen“ Unternehmen.
Viele Transaktionen wurden zusammen mit Blue-Chip-
Gesellschaften durchgeführt, z. B. General Electric,
Vivendi Universal, Hays, CompuCom, Alcatel, Kemper
Services, Motorola, Lucent Technologies, Fujitsu,
AT&T und IBM. Auf der Forbes-Liste der größten privaten
Gesellschaften der USA steht Platinum Equity auf
Rang 18. Insgesamt hat Platinum bislang mehr als 90
Transaktionen abgeschlossen.
Die Investmentphilosophie:
Platinum besitzt eine langjährige Investitions-
expertise. Platinums Ziel ist es, die jeweiligen Portfoliounternehmen
durch Finanzierungs-, operative und
Management-Expertise auf dem Weg zum Wachstum
zu unterstützen. Dieser operative Ansatz spielt eine
tragende Rolle bei jeder Akquisition. Der Branchenfokus
liegt auf Unternehmen aus dem Dienstleistungsbereich.
Das Team:
Die 25 Senior Executives von Platinum Equity verfügen
über weitreichende Erfahrungen in den Bereichen
Finanzen, Steuern, Versicherung, Mergers &
Acquisitions, operatives Management, Technologie,
Recht, Immobilien, Vertrieb, Marketing und Kommunikation.
Beispielhafte Investitionen:
American Racing Equipment (2005, Hochleistungs-
Autoreifen), compu-Com Systems (2004, Softwareanbieter),
DyStar (2004, Färbemittel für die Mode- und
Textilindustrie), Metals Supply Co. (2006, Stahl),
USRobotics (2005, Modems und Netzwerklösungen),
Vanguard Managed Solutions (2001, Netzwerklösungen).
SV LIFE SCIENCES IV
(www.svlifesciences.com)
Fondstyp/Region: Venture Capital Life Sciences/USA
Büros: Boston, San Francisco, London
Fondsvolumen: US$ 220 Mio. (bei erstem Closing im
Juni 2006)
CAM-Commitment: US$ 8,0 Mio.
Investitionsdatum: Juni 2006
Der Fondsmanager:
SV Life Sciences wurde 1993 in London als Schroder
Ventures Life Sciences gegründet und war Teil der
Schroder-Gruppe. Der erste Fonds wurde 1994 aufgelegt.
Insgesamt beträgt das gezeichnete Kapital der
vier bislang aufgelegten Fonds US$ 900 Mio.
Die Investmentphilosophie:
SV Life Sciences investiert in Gesellschaften in allen
Entwicklungsphasen und im gesamten menschlichen
Life Sciences-Bereich (Biotechnologie & Arzneimittel,
medizinische Geräte und Instrumente, sowie Healthcare-,
Informationstechnologie und -Dienstleistungen).
Die Investitionsbeträge liegen zwischen US$ 1
bis 20 Mio. Der regionale Investitionsfokus liegt im
Wesentlichen in den USA und in Europa.
SV Life Sciences legt großen Wert auf einen operativen
Ansatz im Management der Portfoliogesellschaften.
Das Team:
SVLS hat ein Team von 25 Professionals: Das Kern-
Team arbeitet seit 15 Jahren im Life Sciences-Bereich
und verfügt zusätzlich über umfassende Erfahrung in
der Pharmaindustrie sowie der klinischen Forschung.
Beispielhafte Investitionen:
Vicurion Pharmaceuticals (2003, Arzneimittel für
Infektionskrankheiten), Triangle Pharmaceuticals
(1995, Antivirale und antikanzerogene Arzneimittel),
Auxilium Pharmaceuticals (2001, Hormonersatzthe-

apie für Männer), Eyetech Pharmaceuticals (2000,
Arzneimittel für Augenkrankheiten).
VESTAR CAPITAL PARTNERS V
(www.vestarcapital.com)
Fondstyp/Region: Mid-Market-/Large-Buy-out/USA
Büros: New York, Denver, Boston, Paris, Mailand
Fondsvolumen: US$ 3,5 Mrd.
CAM-Commitment: US$ 18,5 Mio.
Investitionsdatum: August 2005
Der Fondsmanager:
Vestar wurde 1988 von fünf Partnern gegründet, die
zuvor gemeinsam Buy-out-Transaktionen bei der First
Boston Bank durchführten. Seit 1988 hat Vestar in
mehr als 50 Unternehmen investiert und dabei ein
Transaktionsvolumen von über US$ 17 Mrd. bewegt.
Die Investmentphilosophie:
Vestar investiert im oberen Mid-Market-Buy-out-Segment
in USA und Europa. Zielunternehmen sind häufig
Unternehmensbereiche oder Tochtergesellschaften
von Konzernen, die verkauft oder rekapitalisiert werden.
Dabei verfolgt Vestar einen eher konservativen
als aggressiven Investitionsansatz, der sich in einer
sehr niedrigen Verlustrate widerspiegelt. Vestar investiert
vornehmlich in marktführende Unternehmen mit
starken Management-Teams und Wachstumspotenzial
und betrachtet sich als langfristigen Partner des
Managements. Die typische Transaktionsgröße liegt
zwischen US$ 100 Mio. und US$ 3 Mrd.
Das Team:
Das Vestar Team besteht aus 40 Professionals, die in
Büros in den USA (3), Paris und Mailand arbeiten. Teile
des Teams arbeiten in spezialisierten Gruppen, die sich
auf die Segmente Konsumgüter, Industrie, Healthcare,
Medien, Kommunikation und Dienstleistung, sowie
Financial Services fokussieren.
Beispielhafte Investitionen:
Cesare Fiorucci (2005, Nahrungsmittel), Sunrise Medical
Inc (2000, Home Care Equipment), OGF (2004,
Beerdigungsinstitute), Wilton Re (2005, Rückversicherung),
Birds Eye Foods (2002, Tiefkühlkost).
5.7 Track Record von CAM
Seit Gründung der CAM Private Equity im Jahr 1998 ist
es CAM gelungen, ein bedeutendes Vertragsvolumen
an Private Equity Assets aufzubauen. Mit aktuell über
EUR 1,5 Mrd. Assets under Management zählt CAM
zu den führenden Fund-of-Funds-Managern in Europa
und ist in Deutschland bereits Marktführer unter den
unabhängigen Fund-of-Funds. Neben einem Portfolio
an breit diversifizierten Fund-of-Funds-Produkten, zu
denen auch die Fund-of-Funds-Serie CAM ZWEI, CAM
DREI und CAM VIER zählt, bietet CAM seinen Kunden
zudem spezialisierte Fund-of-Funds sowie Managed
Accounts und Portfolio-Administration an.
Mit den verschiedenen Investmentvehikeln hat CAM
mittlerweile in über 70 Fonds investiert. Die Auswahl
potenzieller Zielfonds erfolgt anhand eines detaillierten
und restriktiven Selektionsprozesses (weitere
Einzelheiten siehe Tz. 5.5). Ein breites und intensiv
gepflegtes Private Equity Netzwerk ermöglicht CAM
den Zugang zu Top Quarter Managern weltweit.
Abbild der konservativen und in der Vergangenheit
erfolgreichen Investmentstrategie von CAM ist der
breit diversifizierte Fund-of-Funds CAM ZWEI.
CAM ZWEI
Als erster CAM-Fund-of-Funds wurde CAM ZWEI im
Jahr 2000 mit dem Ziel aufgelegt, für die Investoren
ein über Segmente, Unternehmensphasen sowie in
der regionalen Ausrichtung ausgewogenes Fondsportfolio
aufzubauen. Zudem wurden nur Private
Equity Anlageprogramme gezeichnet, bei denen das
Management in der Vergangenheit weit überdurchschnittliche
Ergebnisse in den jeweiligen Segmenten
und Regionen erzielt hat.
Im April 2004 hat CAM ZWEI sein Fondsvolumen von
EUR 132 Mio. in 28 Zielfonds committet und bis zum
2. Quartal 2006 wurden davon 85 % (per 31.12.2005
78 %) von den Fonds-Investoren abgerufen (Paid-In
to Capital Commitment). Die Kapitalausschüttungen
an Investoren betrugen per Juni 2006 bereits EUR 41
Mio. bzw. 36 % (29 % per 31.12.05) bezogen auf den
abgerufenen Betrag (Distribution to Paid-In). Darüber
hinaus weist CAM ZWEI zum Jahresende 2005 eine
Bewertung von 117 % auf (Total Value to Paid-In). Mit
dieser Bewertung und der Kapitalausschüttungsquote
liegt CAM ZWEI im Vergleich zu anderen Fund-of-
Funds deutlich oberhalb des von Private Equity Intelligence
angegebenen Durchschnitts für Fund-of-Funds
der Auflegungsjahre 2000/2001.

Nachfolgende Abbildung zeigt den Aufbau des
Commitments und den Verlauf der Cashflows von
CAM ZWEI:
Übersicht zu CAM ZWEI
in Mio. EUR
200
150
100
50
0
in Mio. EUR
100
80
60
40
20
0
1
2000
3 %
2000
6
Aufbau des Commitments
9
40
2001 2002 2003 2004
Gesamt-Commitment Anzahl Fonds
10 %
21
Verlauf der Cashflows
22 %
1 %
100
41%
4 %
TVPI*: 117 %
2001 2002 2003 2004 2005
Total Capital Paid-In Paid-In to Capital
Committed
Total Distribution Distribution to
Paid-In
* TVPI: Total Value to Paid-In
26
125
61%
14 %
28
132
78%
29%
Zahlen zum 31.12.2005
Eine detaillierte Aufteilung der Fonds-Allokation lässt
sich der folgenden Grafik entnehmen:
Asset Allokation von CAM ZWEI
Venture
Capital
11 %
Secondaries
16 %
Aufteilung des Fonds nach Segmenten
Nordamerika
44 %
Aufteilung des Fonds nach Regionen
Buy-outs
67 %
Special
Situations
6 %
Europa
54 %
Sonstige
Regionen
2 %
Zahlen zum 30.06.2006
Die Anlagestrategie von CAM ZWEI zeigt sich auch in
der Aufteilung der Investments nach Phasen und Regionen.
67 % des Volumens wurde in Buy-out-Fonds
investiert und 98 % der zur Verfügung stehenden Mittel
in den etablierten Private Equity Märkten USA und
Europa angelegt. Für einen im Jahr 2000 aufgelegten
Fund-of-Funds ist besonders die geringe Venture
Capital Allokation von nur 11 % hervorzuheben.

CAM DREI
In Fortschreibung der Investmentstrategie von
CAM ZWEI basiert auch das Anlageprogramm von
CAM DREI auf einer gezielten Diversifizierung über
Regionen, Auflegungsjahre, Lebensphasen sowie
Branchen und Industriesegmente in überdurchschnittlich
erfolgreiche Private Equity Fonds. Der Investmentansatz
wurde auch mit dem Anlageprogramm
CAM DREI umgesetzt. Bis zum 30.06.2006 erfolgten
ca. 71 % des Commitments in Buy-out-Fonds,
während 10 % in Venture Capital investiert wurden.
Über den Schwesterfonds CAM DREI Secondary &
Mezzanine wurden bis zum gleichen Stichtag 10 %
in Mezzanine- bzw. Secondary-Anlageprogramme
allokiert.
Im Jahr 2004 aufgelegt, verfügt das gesamte
CAM DREI-Anlageprogramm über ein Commitment-
Volumen von EUR 306 Mio., wovon per Juni 2006
bereits 76 % committet und ca. 22 % bei den Investoren
abgerufen wurden.
Voraussichtlich wird CAM DREI bis Ende 2006 voll
committet sein. Nachfolgende Grafik gibt eine
Übersicht des bisher erfolgten Commitment-Aufbaus
beider Fonds seit Auflegung des Anlageprogramms
CAM DREI.
Übersicht zu CAM DREI
Aufbau des Commitments
in Mio. EUR
300
250
200
150
100
50
0
27
5
2004
137
2005 2006
Gesamt-Commitment Anzahl Fonds
18
231
28
Zahlen zum 30.06.2006
Über das gesamte CAM DREI Anlageprogramm
gerechnet, ergibt sich zum 30.06.2006 eine Aufteilung
der Mittel nach Phasen und Regionen entsprechend
der Grafik:
Asset Allokation von CAM DREI
Venture
Capital
10 %
Secondaries
7 %
Nordamerika
45 %
Aufteilung des Fonds nach Segmenten
Aufteilung des Fonds nach Regionen
Buy-outs
71 %
Mezzanine
4 %
Special
Situations
8 %
Europa
55 %
Zahlen zum 30.06.2006

. Der prognostizierte Investitions­
und Finanzierungsplan
In diesem Kapitel werden Prognosen hinsichtlich der
geplanten Investition und der hierfür vorgesehenen
Finanzierung dargestellt. Diese in die Zukunft gerichteten
Aussagen beruhen auf zahlreichen Annahmen,
die dem Beteiligungskonzept zugrunde liegen.
Der Anleger beteiligt sich an einem geschlossenen
Private Equity Fonds in der Rechtsform einer deutschen
GmbH & Co. KG (Fonds-Gesellschaft). Die
Fonds-Gesellschaft wird eine Beteiligung als Kommanditist
der Dachfonds-Gesellschaft CAM VIER eingehen
6.1 Der prognostizierte Finanzierungsplan bei einem Zielvolumen von EUR 30.000.000
6.2 Der prognostizierte Investitionsplan bei einem Zielvolumen von EUR 30.000.000
(voraussichtlich zeitgleich mit dem ersten closing von
CAM VIER) und weitere Private Equity Fonds von mindestens
10 %, maximal 15 % der Investmentsumme
halten.
Das Zielvolumen der Fonds-Gesellschaft beläuft
sich zunächst auf EUR 30.000.000. Die nachfolgend
dargestellten Kosten und Gebühren erhöhen sich
bei einem höheren Fondsvolumen (bis maximal
EUR 100.000.000) entsprechend.
Kapitalanteil geschäftsführender Kommanditist 500
Kapitalanteil Zeichner ohne Agio 29.999.500
in EUR Fondsvolumen
1) Eigenkapital (gesamte Kapitaleinlage)*) 30.000.000 100,00
2) Fremdkapital 0 0,00
Gesamtfinanzierung 30.000.000 100,00
in EUR Fondsvolumen
3) Investition in Zielfonds inkl. Liquiditätsreserve **) 27.788.520 92,63
4) Gesellschafts- und Rechtsberatungskosten (geschätzt) 75.000 0,25
5) Eigenkapitalbeschaffung *) 1.224.980 4,08
6) Konzeption, Prospektierung und Marketing 750.000 2,50
7) Nicht abzugsfähige Vorsteuer 161.500 0,54
Gesamtinvestition 30.000.000 100,00
*) zzgl. 5 % Agio in Höhe von EUR 1.499.975
**) einschl. einmaligem Ergebnis-Vorab CAM und laufende Fondskosten
Rundungsdifferenzen sind möglich
in %
in %

Die Vergütung des Initiators Real I.S. in Höhe von
EUR 2.136.480 setzt sich zusammen aus den Positionen
5) und 6) zzgl. ggf. anfallender gesetzlicher
Umsatzsteuern in jeweils gültiger Höhe gemäß Position
7) (zzgl. Agio). Die Position Eigenkapitalbeschaffung
enthält die Provision für die Kapitalvermittlung
der Real I.S. sowie ggf. weiterer mit dem Vertrieb beauftragter
Unternehmen in Höhe von EUR 1.224.980
(zzgl. Agio).
6.1 Der prognostizierte Finanzierungsplan bei einem
Zielvolumen von EUR 30.000.000
Der Investitionsbedarf soll durch Eigenkapital ohne
Einsatz von Fremdkapital abgedeckt werden.
1) Eigenkapital
Das Eigenkapital ohne Agio beträgt EUR 30.000.000
(Zielvolumen) und setzt sich neben dem noch einzuwerbenden
Kapitalanteil der Zeichner in Höhe
von EUR 29.999.500 und aus dem Kapitalanteil des
geschäftsführenden Kommanditisten der Fondsgesellschaft
in Höhe von EUR 500 zusammen. Das Agio in
Höhe von 5 % beträgt EUR 1.499.975.
Es ist vorgesehen, dass die Einzahlung des von den
Kommanditisten zu erbringenden Eigenkapitals in bis
zu vier Tranchen als Barleistung wie folgt fällig ist:
Tranche 1: 20 % sofort mit Beitritt*
Tranche 2: 25 % zum 31.12.2007
Tranche 3: 25 % zum 31.12.2008
Tranche 4: 30 % zum 31.12.2009
* zzgl. 5 % Agio auf die gesamte Zeichnungssumme
mit Beitritt
Die Tranchen zwei bis vier können von der Geschäftsführung
mit einer sechswöchigen Vorankündigungsfrist
auch früher oder später und gegebenenfalls auch
in anderer Stückelung abgerufen werden.
Die im Gesellschaftsvertrag vorgesehene Schließung
des Angebots soll grundsätzlich zum 30.06.2007 erfolgen,
sofern nicht die Geschäftsführung eine Verlängerung
der Schließungsfrist bis 31.12.2007 beschließt.
Der Anleger erhält auf Ebene der Fondsgesellschaft
eine Vorabverzinsung in Höhe von 8,0 % p. a. auf die
tatsächlich eingezahlte Pflichteinlage (ohne Agio) ab
dem 1. des Monats, der auf den wirksamen Beitritt
des Anlegers folgt, bis zur Schließung des Fonds. Die
0
Vorabverzinsung wird mit der ersten Ausschüttung an
die Anleger ausgezahlt.
Sollte bis zum 31.12.2006 lediglich ein Fondsvolumen
von weniger als EUR 10 Mio. Eigenkapital erreicht
worden sein, kann die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft
beschließen, dass die Anleger ihr bis
dahin einbezahltes Kapital zurückbezahlt bekommen.
Weitere Ansprüche der Anleger bestehen nicht.
2) Fremdkapital
Das Beteiligungskonzept sieht den Einsatz von Fremdkapital
grundsätzlich nicht vor. Davon ausgenommen
ist jedoch eine eventuelle Zwischenfinanzierung zur
Erbringung der Einlage gegenüber dem Dachfonds
CAM VIER.
Der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft ist es
insoweit gestattet, eine Zwischenfinanzierung bis
maximal EUR 1 Mio. zur Überbrückung ausstehender
Eigenkapitaleinzahlungen in Anspruch zu nehmen.
Die Kosten dieser Zwischenfinanzierung haben die
säumigen Anleger anteilig zu tragen.
6.2 Der prognostizierte Investitionsplan bei einem
Zielvolumen von EUR 30.000.000
3) Investition in Zielfonds inkl. Liquiditätsreserve
Die Investitionsquote (Investmentsumme) für den
Erwerb von Beteiligungen an Private Equity Fonds
beträgt einschließlich Liquiditätsreserve, dem einmaligen
Ergebnis-Vorab für CAM sowie den laufenden
Fondskosten voraussichtlich 92,6 % des platzierten
Kommanditkapitals (EUR 27.788.520).
Ca. 1 % der Investmentsumme wird als Liquiditätsreserve
zur Zwischenfinanzierung der laufenden Kosten
bis zu den ersten erwarteten Rückflüssen sowie zur
Bestreitung unvorhergesehener Kosten vorgehalten.
0,5 % der insgesamt gezeichneten Kommanditeinlagen
bei CAM VIER, höchstens EUR 1,5 Mio. entfallen
auf das Ergebnis-Vorab der CAM. Dieses betrifft die
Abgeltung des erhöhten Geschäftsführungsaufwandes
in der Gründungsphase sowie die Kosten für Strukturierung
und Konzeption des Anlageprogramms CAM
VIER.
4) Gesellschaftskosten
Die Gesellschaftskosten wurden vom Initiator auf
EUR 75.000 geschätzt und setzen sich zusammen aus
Gründungskosten EUR 5.000 und Kosten für Rechts-

eratung EUR 70.000. Sollten die Gesellschaftskosten
tatsächlich höher ausfallen als angenommen, geht
dies zu Lasten der Liquiditätsreserve.
5) Eigenkapitalbeschaffung (zzgl. Agio)
Die Beschaffung des Eigenkapitals der Fondsgesellschaft
übernehmen die Real I.S. und ggf. weitere
Vertriebspartner. Die Vergütung beträgt maximal
9 % des Eigenkapitals zuzüglich einer Vergütung von
EUR 25.000 zuzüglich gesetzlicher Umsatzsteuer in
jeweils gültiger Höhe für die Organisation und Provisionsabwicklung
der Kapitalvermittlung, mithin bei
einem Zielvolumen von EUR 30 Mio. EUR 1.224.980
zuzüglich des Agios von EUR 1.499.975.
6) Konzeption, Prospektierung und Marketing
Für Konzeption, Prospektierung und Marketing des
vorliegenden Beteiligungsangebotes erhält die Real I.S.
eine einmalige Vergütung bei einem Zielvolumen
von EUR 30 Mio. in Höhe von EUR 750.000 zuzüglich
gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils gültiger Höhe
(siehe Tz. 9 „Die rechtlichen Grundlagen“).
7) Nicht abzugsfähige Vorsteuer
Für nicht abzugsfähige Vorsteuer wurde eine Kostenposition
von EUR 161.500 vorgesehen.
6.3 Die laufenden Geschäftsbesorgungskosten
Haftungs- und Geschäftsführungsvergütung
(Vorabgewinn)
Die Vergütungen des Komplementärs und des
geschäftsführenden Kommanditisten der Fondsgesellschaft
wurden für 2006 zeitanteilig zusammen
mit EUR 5.000 (EUR 10.000 p. a.) angesetzt. In 2007
betragen diese Vergütungen zusammen EUR 10.000
und steigen ab 2008 um jährlich 2 %.
Vergütung Treuhandkommanditist
Die Vergütung für den Treuhandkommanditisten
wurde für 2006 zeitanteilig mit EUR 7.500 (EUR 15.000
p. a.) zuzüglich gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils
gültiger Höhe angesetzt. In 2007 beträgt diese Vergütung
EUR 15.000 und steigt ab 2008 um jährlich 2 %.
Vergütung für Geschäftsbesorgung
Gemäß dem Geschäftsbesorgungsvertrag zwischen
der Fondsgesellschaft und der Real I.S. fällt eine
Vergütung für die Real I.S. für das Jahr 2006 in Höhe
von EUR 65.000 zuzüglich gesetzlicher Umsatzsteuer
in jeweils gültiger Höhe an. Die Vergütung beläuft
sich ab 2007 auf 0,65 % des platzierten Eigenkapitals
der Fondsgesellschaft zuzüglich gesetzlicher Umsatzsteuer
in jeweils gültiger Höhe und steigt ab 2008 um
jährlich 2 %.
Gemäß dem Geschäftsbesorgungsvertrag mit CAM
hinsichtlich der Betreuung und Verwaltung der weiteren
Private Equity Fonds (Einzelheiten hierzu siehe
Tz. 9 „Die rechtlichen Grundlagen“) fällt eine voraussichtliche
Vergütung für das Jahr 2006 in Höhe von
EUR 9.263 und für das Jahr 2007 in Höhe von 27.789,
jeweils zuzüglich gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils
gültiger Höhe an. Nach dem dritten Vertragsjahr reduziert
sich diese Vergütung jedes Jahr um jeweils
10 % des Vorjahreswertes. Der Mindestsatz beträgt
0,3 % p .a. des Zeichnungsvolumens der weiteren
Private Equity Fonds.
Gesellschaftskosten der Fondsgesellschaft
Für die laufende Buchhaltung, den jährlichen Abschluss,
die Erstellung der Steuererklärung und die
steuerliche Betreuung sowie für Büro-, Marketing-,
Beirats-, Wirtschaftsprüfer-, Gesellschafts- und ggf.
Sachverständigenkosten oder sonstige aus heutiger
Sicht unvorhersehbare Ausgaben wird für das Jahr
2006 ein geschätzter Betrag in Höhe von EUR 54.000
zuzüglich gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils
gültiger Höhe kalkuliert. Diese Position kann z. B.
wegen eines höheren, jetzt noch nicht absehbaren
oder auch eines niedrigeren Aufwandes, höher oder
niedriger ausfallen. Ab dem Jahr 2008 erhöht sich der
vorgenannte Betrag um 2,0 % p. a. Die angesetzten
Steuerberatungskosten beziehen sich auf ein Zielvolumen
von EUR 30 Mio. und einer angenommenen
Anlegerzahl von 1.500 und erhöhen sich bei einem
höheren Zielvolumen.
Vergütungen auf Ebene der Zielfonds
Auf Ebene der Zielfonds werden ebenfalls Vergütungen
anfallen. Art und Höhe der Vergütungen
können aufgrund des Blind-Pool-Konzeptes noch nicht
genannt werden.

. Die Rentabilitätserwartung
der Beteiligung
7.1 Die J-Curve
Die Beteiligung in die Zielfonds sowohl über CAM
VIER als auch über die weiteren Private Equity Fonds
erfolgen nach den festgelegten Anlagekriterien
(siehe hierzu auch Tz. 5 „Das Beteiligungskonzept,
der Investmentmanager, das Anlageziel, die Anlagestrategie
und der Investitionsprozess).
Bei einer Investition in Private Equity Fonds kommt
es in der Regel nach ca. drei bis fünf Jahren abhängig
von der Performance der Beteiligungen zu ersten
Ausschüttungen. Die Ausschüttungen setzen sich üblicherweise
aus Dividenden und Veräußerungserlösen
der gehaltenen Unternehmensbeteiligungen zusammen,
abzüglich der Vorabergebnisse für Geschäftsführung
und Haftung sowie der laufenden Kosten.
Beispielhaft ist in der folgenden Abbildung ein mögliches
Liquiditätsprofil einer Beteiligung der Fondsgesellschaft
an den Zielfonds dargestellt (Der tatsächliche
Liquiditätsverlauf wird von dieser Darstellung
abweichen):
Beispielhafter Performance-Verlauf einer Private Equity Beteiligung
in % des Zeichnungskapitals
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Jahr
Typischerweise weist eine Private Equity Beteiligung
zu Beginn ausschließlich Liquiditätsabflüsse in Form
von Einzahlungstranchen auf. Nach etwa drei bis
fünf Jahren konnten in der Vergangenheit sukzessive
Ausschüttungen beobachtet werden (sog. „J-Curve-
Verlauf“).
Die Ergebnisse des Zielfonds werden nach festgelegten
Verteilungsschlüsseln an den Dachfonds
CAM VIER bzw. die Fondsgesellschaft ausgeschüttet
(Einzelheiten hierzu siehe Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“).
Liquiditätsüberschüsse auf Ebene der Fondsgesellschaft
aus den Rückflüssen des Dachfonds CAM VIER
bzw. der weiteren Zielfonds werden nach Abzug von
Kosten und Gebühren der Fondsgesellschaft an die
Anleger ausgeschüttet und nicht reinvestiert.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Einzahlungen Rückflüsse Kumulierter Cash-Verlauf

7.2 Die Vorabverzinsung für die Anleger
des Bayernfonds BestInvest 1
Der Anleger erhält auf Ebene der Fondsgesellschaft
eine rechnerische Vorabverzinsung in Höhe von 8,0 %
p. a. auf die tatsächlich einbezahlte Pflichteinlage
(ohne Agio) ab dem 1. des Monats, der dem wirksamen
Beitritt des Anlegers folgt, bis zur Schließung
des Fonds. Die Vorabverzinsung wird mit der ersten
Ausschüttung bevorzugt an die Anleger ausgezahlt.
Nach Möglichkeit werden auf Ebene der Fondsgesellschaft
die Ergebnisse der Geschäftsjahre 2006 bis
2007 (nach Berücksichtigung der Vorabverzinsung)
so verteilt, dass sämtliche Gesellschafter unabhängig
vom Beitrittszeitpunkt entsprechend dem Verhältnis
ihrer vertragsgemäß eingezahlten Kapitalanteile
gleich behandelt werden. Hierzu werden die später
beitretenden Gesellschafter von den nach ihrem
Beitritt anfallenden Gewinnen bzw. Verlusten Vorabanteile
erhalten, bis sämtlichen Gesellschaftern
Gewinne oder Verluste in gleicher anteiliger Höhe
zugerechnet sind.
Attraktive Renditen im zweistelligen Bereich
12
10
8
6
4
2
0
1985 - 2005 Ø p.a. in % nach IRR
3
5
6
Weitere Einzelheiten, auch zur Ergebnisverteilung,
siehe Tz. 9 „Die rechtlichen Grundlagen“.
7.3 Die Renditeerwartung
Grundsätzliche Voraussetzung für eine Ausschüttung
ist, dass genügend geeignete und erfolgreiche
Zielfonds identifiziert werden können, deren gute
Performance sich auch beim Exit (oftmals im Rahmen
eines Börsengangs) durch einen entsprechenden
Veräußerungserlös zeigt.
Im Durchschnitt der letzten 20 Jahre zeigten Private
Equity Fonds eine Rendite (IRR, siehe hierzu auch Tz.
17 „Das Glossar“) in Höhe von ca. 11,9 % p. a.
Sparbuch Festgeld Sparbrief Anleihen Aktien Private Equity
7
10
11,9
Quelle: EVCA

Die Top Quarter Private Equity Fonds konnten im
Durchschnitt der letzten 20 Jahre eine Rendite (IRR)
in Höhe von ca. 23,5 % p. a. aufweisen.
Renditen Top Quarter
Performance-Vergleich Europa
10,1 9,8
30,8
Damit lagen die Renditen der Private Equity Fonds
in der Vergangenheit meist über den Renditen von
börsennotierten Aktien.
Diese historischen Daten bieten jedoch keine Gewähr,
dass die genannten Renditen auch in der Zukunft
erreicht werden können.
10,5
9,1
10-Jahresrendite 20-Jahresrendite
23,5
MSCI* Europe Aktienindex All Private Equity Top Quarter Private Equity
* Morgan Stanley Capital International
in Prozent
Quelle: EVCA

. Eröffnungsbilanz, Zwischenbilanz,
Planbilanzen und Plan­Gewinn­ und
Verlustrechnungen
Die Eröffnungsbilanz sowie die Planbilanzen und
die Plan-Gewinn- und Verlustrechnungen der
Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG wurden
in EUR und unter Berücksichtigung der Rechnungslegungsvorschriften
des Handelsgesetzbuches (HGB)
erstellt. Aus Gründen der Übersichtlichkeit wurden
die Kapitalkonten II bis IV (Kapitalrücklagenkonto,
Entnahmen- und Einlagenkonto, Gewinn- und Verlustvortragskonto)
innerhalb der Bilanzen als Kapitalrücklage
zusammengefasst.
Bisher wurde keine Vermögensanlage i.S.d. § 8f
Abs. 1 des Verkaufsprospektgesetzes vom Emittenten
ausgegeben.
8.1 Eröffnungsbilanz der Fondsgesellschaft
zum 28. Juni 2006
Die Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG wurde
am 28. Juni 2006 gegründet. Die Eröffnungsbilanz
stellt sich wie folgt dar:
Eröffnungsbilanz 28.06.2006
Aktiva
in EUR
A. Ausstehende Einlagen 500
Passiva
Bilanzsumme 500
A. Eigenkapital
Kommanditkapital
500
Bilanzsumme 500
Das Eigenkapital weist nur das gezeichnete Kommanditkapital
aus, zu dessen Einzahlung sich der geschäftsführende
Kommanditist bei der Gründung
verpflichtet hat.
8.2 Zwischenübersicht zum 28. August 2006
Zwischen Aufstellung der Eröffnungsbilanz und der
Zwischenübersicht haben sich keine bilanz- oder
ergebniswirksamen Geschäftsvorfälle ereignet.
Zwischenübersicht zum 28.08.2006
Aktiva
in EUR
A. Ausstehende Einlagen 500
Passiva
Bilanzsumme 500
A. Eigenkapital
Kommanditkapital
500
Bilanzsumme 500
8.3 Prognose der Planbilanzen der Fondsgesellschaft
zum 31. Dezember 2006 und zum
31. Dezember 2007
Für neu gegründete Unternehmen, die am Markt als
Emittenten auftreten, schreibt die Vermögensanlagenverkaufsprospektverordnung
(VermVerkProspV)
vor, dass der Prospekt neben der Eröffnungsbilanz
und einer Zwischenübersicht auch Angaben zur
voraussichtlichen Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
enthalten muss. Diese Angaben sind in den
nachfolgenden zusammengefassten Planbilanzen und
Plan-Gewinn- und Verlustrechnungen nach handelsrechtlichen
Grundsätzen dargestellt. Es wird darauf
hingewiesen, dass es sich bei den Planbilanzen um
Prognosen handelt, die erheblich von den tatsächlichen
Bilanzen abweichen können (siehe nachfolgende
Grafik).
Annahmen
Die Planbilanzen beruhen auf der Annahme, dass bis
zum 31. Dezember 2006 Kommanditanteile von insgesamt
EUR 30 Mio. (ohne Agio) durch Anleger gezeichnet
werden. Die Beteiligungen an Zielfonds werden
ausschließlich mit Eigenkapital finanziert. Es wird kein
Fremdkapital aufgenommen.

Planbilanz der Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG (Prognose)
in EUR
Aktiva
31.12.2006 31.12.2007
A. Ausstehende Einlagen 23.999.600 16.499.725
B. Anlagevermögen
I. Finanzanlagen
1. Beteiligung an CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG 3.350.530 7.893.141
2. Sonstige Beteiligungen 0 2.605.593
C. Umlaufvermögen
I. Kassenbestand und Guthaben bei Kreditinstituten 277.885 277.885
Bilanzsumme
Passiva
27.628.015 27.276.344
A. Eigenkapital
I. Kapitalanteile der Kommanditisten (Haftsumme) 1.500.000 1.500.000
II. Rücklagen 26.128.015 25.776.344
B. Verbindlichkeiten
I. Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 0 0
II. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen 0 0
Bilanzsumme 27.628.015 27.276.344
Ausstehende Einlagen
Es wird unterstellt, dass bis zum 31. Dezember 2006
EUR 30 Mio. platziert werden. Die Anleger zahlen das
gezeichnete Kapital nicht sofort ein, sondern verpflichten
sich, den Beteiligungsbetrag in vier Tranchen
bis zum 31. Dezember 2009 zu erbringen. Der
Kapitalabruf bei den Anlegern ergibt sich aus den
in Tz. 2 „Das Angebot im Überblick“ dargestellten
Einzahlungsterminen. Sie hängen wesentlich vom
Kapitalbedarf der Zielfonds ab und können von der
dargestellten Prognose abweichen.
Beteiligungen
Es wird unterstellt, dass das gesamte eingezahlte
Kapital abzüglich einer Liquiditätsreserve und der zahlungswirksamen
Aufwendungen in demselben Jahr
durch die Zielfonds abgerufen wird. Der Emittent wird
sich mit ca. 85 % bis 90 % seiner Investitionsquote an
dem Dachfonds CAM VIER Private Equity GmbH & Co.
KG beteiligen. Die nach dem Investitionsplan noch
freien Mittel werden im Geschäftsjahr 2007 zur Finanzierung
der Beteiligung an weiteren Private Equity
Fonds verwendet.
Wertsteigerungen wirken sich auf den bilanziellen
Beteiligungswert nicht aus. Ebenso wirken sich – im
Gegensatz zu der Steuerbilanz – Gewinn- und Verlustanteile
aus nachgeordneten Beteiligungen nicht
sofort in der Handelsbilanz aus. Gewinne aus der
Beteiligung sind nur als eine Forderung einzubuchen
und als Beteiligungsertrag zu erfassen, wenn der Gewinnanspruch
entstanden ist. Aus den Zielfonds sind
in den ersten vier Jahren keine Erträge zu erwarten.
Unterschiede zwischen der Handelsbilanz und der
Steuerbilanz
In diesem Zusammenhang ist darauf hinzuweisen,
dass steuerlich Verluste aus nachgeordneten Beteiligungen,
bei der Gewinnermittlung der Fondsgesellschaft
im jeweils gleichen Veranlagungszeitraum zu
berücksichtigen sind. Aus diesem Grunde kann das
steuerliche Ergebnis, das letztendlich den Anlegern
der Fondsgesellschaft anteilig zugewiesen wird, von
dem in der Handelsbilanz ausgewiesenen Ergebnis
erheblich abweichen.
Kassenbestand und Guthaben bei Kreditinstituten
Zur Sicherung der Zahlungsfähigkeit wird eine Liqui

ditätsreserve von ca. einem Prozent des in Beteiligungen
investierten Kapitals gebildet.
Verbindlichkeiten
Eine Aufnahme von Darlehen für eine kurzfristige
Zwischenfinanzierung der einzelnen von den Zielfonds
erwarteten Abrufe ist nicht geplant. Es wird
im Rahmen der Planbilanzen davon ausgegangen,
dass sämtliche Verbindlichkeiten aus einmaligen und
laufenden Aufwendungen noch vor dem jeweiligen
Bilanzstichtag bedient wurden.
8.4 Prognose der Plan-Gewinn- und Verlust-
rechnungen der Geschäftsjahre 2006 und 2007
Erträge und Aufwendungen leiten sich aus den oben
dargestellten Annahmen ab. In den ersten vier Jahren
werden prognosegemäß keine Erträge aus Beteiligungen
erzielt. Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge
resultieren aus der Anlage der Liquiditätsreserve
(unterstellter Zinssatz von zwei Prozent). Sonstige
betriebliche Aufwendungen enthalten Kosten der Investitionsphase,
wie Eigenkapitalbeschaffungskosten,
sowie die laufenden Kosten, wie Geschäftsführungs-
vergütung und Beratungskosten. In den ersten vier
Jahren wird ein negatives Ergebnis ausgewiesen, da
den Fondsanlaufkosten noch keine Erträge aus den
Zielfonds gegenüberstehen.
Die Entnahmen aus den Kapitalrücklagen dienen
der Erzielung eines ausreichenden Bilanzgewinns,
der erforderlich ist, um die dem geschäftsführenden
Kommanditisten und dem Komplementär laut Gesellschaftsvertrag
(§ 21) zustehenden Vorabgewinne
zuweisen zu können.
Es wird darauf hingewiesen, dass die vorstehend
prognostizierten Aufwendungen und Erträge von den
tatsächlichen Werten erheblich abweichen können.
8.5 Prognose der Liquiditätsplanung der
Fondsgesellschaft
Die Fondsgesellschaft wird sich an der CAM VIER
Private Equity GmbH & Co. KG sowie an weiteren
Private Equity Fonds beteiligen. Es ist vorgesehen,
dass die Fondsgesellschaft frühestens ab 2009
Einnahmen aus diesen Beteiligungen erzielen wird.
Plan-Gewinn- und Verlustrechnung der Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG (Prognose)
in EUR 2006 2007
1. Erträge aus Beteiligungen 0 0
2. Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge 0 5.558
3. Sonstige betriebliche Aufwendungen
3.1 Treuhänder - 8.700 - 17.850
3.2 Steuerberatung - 59.160 - 60.690
3.3 Miete Geschäftsräume - 1.500 - 3.570
3.4 Geschäftsbesorgung Real I.S. - 75.400 - 232.050
3.5 Geschäftsbesorgung CAM VIER Fondsmanagement - 10.745 - 33.068
3.6 Kosten der Investitionsphase (einschließlich nabz. USt) - 3.711.455 0
3.7 Gesellschaftskosten - 75.000
3.8 Eigenkapitalbeschaffung (zzgl. Agio) - 2.724.955
3.9 Konzeption, Prospektierung und Marketing - 750.000
3.10 nicht abzugsfähige Vorsteuer - 161.500
4. Sonstige Zinsen und änliche Aufwendungen 0 0
5. Jahresüberschuss/Jahresfehlbetrag - 3.866.960 - 341.671
6. Entnahmen aus den Kapitalrücklagen 3.871.960 351.671
7. Bilanzgewinn 5.000 10.000

Die einzigen Einnahmen des Betrachtungszeitraums
werden entsprechend der Prognose in Zinserträgen
aus der Anlage der Liquiditätsreserve bestehen. Die
vorstehenden Einnahmen beinhalten nicht die durch
die Anleger im Betrachtungszeitraum eingezahlten
Eigenkapitalanteile.
Die Ausgaben beinhalten die laufenden Fondskosten
(Treuhänder, Steuerberatung, Mietaufwendungen,
Geschäftsbesorgung REAL I.S., Geschäftsbesorgung
CAM VIER Fondsmanagement, jeweils einschließlich
nichtabzugsfähiger Umsatzsteuer). Die Kosten der
Investitionsphase sowie die Investitionen in Beteiligungen
sind nicht in den Ausgaben enthalten.
Die Differenz zwischen Einnahmen und Ausgaben
stellt den Liquiditätsüberschuss (Cashflow) der
Fondsgesellschaft dar, der die Liquiditätsreserve der
Fondsgesellschaft entweder erhöht oder vermindert.
Die Änderungen der Liquiditätsreserve werden durch
die in den Jahren 2006 bis 2009 vorgenommenen
Eigenkapitaleinzahlungen der Anleger in gleicher
Höhe ausgeglichen. Ausschüttungen sind im vorstehenden
Betrachtungszeitraum nicht vorgesehen.
Liquiditätsplanung der Fondsgesellschaft (Prognose)
in EUR 2006 2007 2008
a) Einnahmen 0 5.558 5.558
b) Ausgaben - 155.505 - 347.228 - 421.466
c) Liquiditätsüberschuss - 155.505 - 341.671 - 415.908
d) Liquiditätsreserve zum 01.01. 0 277.885 277.885
e) Ausschüttung 0 0 0
f) Liquiditätsreserve zum 31.12. 277.885 277.885 277.885
g) Ausschüttung in % vom Eigenkapital 0 % 0 % 0 %
0

8.6 Prognose der Planzahlen des Emittenten
Nach § 15 Abs. 1 Satz 1 Nr. 4 VermVerkProspV sind die
Planzahlen des Emittenten, insbesondere zu Investitionen,
Produktion, Umsatz und Ergebnis mindestens
für die folgenden drei Geschäftsjahre anzugeben.
Die Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG beabsichtigt,
sich bis 2009 in unterschiedlichen Tranchen
an der CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG
und weiteren Private Equity Fonds zu beteiligen.
Aus diesen Beteiligungen werden prognosegemäß
Planzahlen (§ 15 Abs. 1 Nr. 4 VermVerkProspV) (Prognose)
in EUR 2006 2007 2008 2009
Investitionen
Beteiligungen 3.350.530 7.148.204 7.073.767 8.483.429
Umsatzerlöse
bis einschließlich 2009 keine Erträge erwartet. Aus
der Anlage der Liquiditätsreserve wird der Emittent
voraussichtlich Zinserträge erzielen. Der Jahresüberschuss
der Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG
ergibt sich wie bereits in Tz. 8 (Planzahlen) dieses
Prospektes beschrieben.
Planzahlen des Emittenten im Hinblick auf eine
Produktion existieren nicht, da nichts produziert wird
(§ 15 Abs. 1 Nr. 4 der Verordnung).
Beteiligungserträge 0 0 0 0
Zinsen und ähnliche Erträge 0 5.558 5.558 5.558
Ergebnis - 3.866.960 - 341.671 - 415.908 - 506.017

. Die rechtlichen Grundlagen
9.1 Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft
Die Gesellschaft, an der sich die Anleger entweder
direkt oder als Treugeber über den Treuhandkommanditisten
beteiligen, ist die Bayernfonds BestInvest 1
GmbH & Co. KG, Linienstraße 40, 82041 Oberhaching,
(„Fondsgesellschaft“). Bei dieser Gesellschaft handelt
es sich um eine Kommanditgesellschaft, welche der
deutschen Rechtsordnung unterliegt. Die Gründung
der Gesellschaft auf unbestimmte Zeit erfolgte am
28.06.2006, diese ist im Handelsregister des Amtsgerichts
München unter HRA 88409 eingetragen. Sitz
der Gesellschaft ist Oberhaching.
Die Hauptmerkmale der Kommanditanteile an der
Fondsgesellschaft sind die Beteiligung am Ergebnis
der Fondsgesellschaft und deren Vermögen, ggf.
ein Anspruch auf Vorabverzinsung, Kontrolle der
Geschäftsführung durch Kontroll- und Informationsrechte
sowie Zustimmungserfordernisse zu bestimmten
Rechtsgeschäften und Handlungen, Teilnahmerecht
an der Gesellschafterversammlung bzw. dem
schriftlichen Umlaufverfahren zur Beschlussfassung
und Stimmrecht sowie das Recht, über die Kommanditbeteiligung
im Rahmen der gesellschaftsvertraglichen
Regelungen zu verfügen. Wegen der Einzelheiten
wird auf die folgenden Darstellungen und den
unter Tz. 12 abgedruckten Gesellschaftsvertrag der
Fondsgesellschaft verwiesen.
Die Fondsgesellschaft wird sich mit einem Betrag in
Höhe von ca. 85 % bis 90 % des eingeworbenen Kapitals
(abzüglich Fondskosten) als Kommanditist an der
CAM VIER Private Equity GmbH & Co KG, eingetragen
im Handelsregister des Amtsgerichts Köln unter HRA
24095 („CAM VIER“) sowie mit einem Betrag in Höhe
von mindestens 10 %, maximal 15 % des eingeworbenen
Kapitals (abzüglich Fondskosten) an weiteren
Private Equity Fonds beteiligen. Komplementär der
CAM VIER ist die CAM Private Equity Verwaltungs-
GmbH, eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts
Köln unter HRB 33708 und einem Stammkapital
von EUR 25.000. Die Umsetzung dieser Beteiligungen
stellen die einzigen laufenden Investitionen der
Fondsgesellschaft dar.
Der nachfolgend erläuterte Gesellschaftsvertrag
weicht hinsichtlich der Struktur des persönlich haftenden
Gesellschafters in den folgenden Regelungen
vom gesetzlichen Leitbild ab:
Gesetzliche Regelung Abweichung
Natürliche Personen als
Gesellschafter
Eigenhandeln aller
Gesellschafter
Bei dem Komplementär handelt
es sich um eine Gesellschaft mit
beschränkter Haftung (§ 3 des
Gesellschaftsvertrages). Diese ist
eine juristische Person und haftet
für Verbindlichkeiten gegenüber
Gläubigern ausschließlich mit
ihrem Gesellschaftsvermögen.
Berechtigung des geschäftsführenden
Kommanditisten zur Erhöhung
des Gesellschaftskapitals
(§ 4 des Gesellschaftsvertrages).
§ 164 HGB Der Komplementär ist von der
Geschäftsführung ausgeschlossen.
Der geschäftsführende Kommanditist
führt die Geschäfte der
Gesellschaft und ist zur Beauftragung
Dritter mit Aufgaben der
Geschäftsführung berechtigt
(§ 9 des Gesellschaftsvertrages).
§ 170 HGB Der geschäftsführende Kommanditist
hat Generalvollmacht zur
Vertretung der Gesellschaft
(§ 9 des Gesellschaftsvertrages).
§§ 112, 161 Abs.1 HGB Der Komplementär ist vom
gesetzlichen Wettbewerbsverbot
befreit (§ 9 des Gesellschaftsvertrages).
§ 166 HGB Der geschäftsführende Kommanditist
informiert die Gesellschafter
über deren gesetzliches Kontrollrecht
hinaus über wesentliche Geschäftsvorgänge,
die wirtschaftliche
Situation der Gesellschaft
sowie über Geschäftsverlauf und
Lage der Gesellschaft sowie in
begrenztem Umfang auch über
CAM.
(§ 10 des Gesellschaftsvertrages)
Der Komplementär erhält für die
Übernahme des Haftungsrisikos
einen jährlichen Vorabgewinn
in Höhe von EUR 5.000 (§ 21 des
Gesellschaftsvertrages).

Der Gesellschaftsvertrag des Komplementärs weicht
in den folgenden Regelungen vom gesetzlichen Leitbild
ab:
Gesetzliche Regelung Abweichung
Verfügung über Geschäftsanteile
durch
notarielle Beurkundung
der Abtretung
(§ 15 Abs. 3 und Abs. 5
GmbHG)
Gemeinsame
Vertretungsmacht der
Geschäftsführer
(§ 35 Abs. 2 Satz 2
GmbHG)
Selbstvertretungsverbot
(§ 181 BGB)
Wettbewerbsverbot für
den Geschäftsführer
Wettbewerbsverbot für
Gesellschafter
Unternehmensgegenstand/Wichtigste
Tätigkeitsbereiche
Jede Verfügung über Geschäftsanteile
bedarf zu ihrer Wirksamkeit
der vorherigen Zustimmung
des Komplementärs.
Im Falle des Übergangs eines
Geschäftsanteils im Wege des
Erbganges ist der übergegangene
Geschäftsanteil unverzüglich
nach Übergang einem von der
Real I.S. bestimmten Dritten zum
Erwerb anzubieten.
Die Gesellschaft hat nur einen
Geschäftsführer, der die Gesellschaft
allein vertritt.
Der Geschäftsführer ist von den
Beschränkungen des § 181 BGB
befreit.
Der Geschäftsführer ist ohne
Entgelt allgemein von jedem
Wettbewerbsverbot befreit.
Gesellschaftern können Tätigkeiten
auf dem Tätigkeitsgebiet
der Gesellschaft auch außerhalb
der Gesellschaft durch einstimmigen
Gesellschafterbeschluss
gestattet werden.
Zweck der Fondsgesellschaft ist der Erwerb, das
Verwalten und die Veräußerung einer Beteiligung an
CAM VIER sowie an weiteren Private Equity Fonds.
Die Fondsgesellschaft ist zu allen Rechtsgeschäften
und Rechtshandlungen berechtigt, die geeignet
erscheinen, den Gesellschaftszweck unmittelbar oder
mittelbar zu fördern. Sie kann zur Erreichung des
Gesellschaftszwecks auch Beteiligungen an anderen
Gesellschaften eingehen. Die Fondsgesellschaft kann
die zur Erreichung ihres Zwecks erforderlichen oder
zweckmäßigen Handlungen selbst vornehmen oder
durch Dritte vornehmen lassen (vgl. § 2 des Gesellschaftsvertrages).
Der wichtigste Tätigkeitsbereich der Fondsgesellschaft
besteht in der Beteiligung an der CAM VIER sowie an
weiteren Private Equity Fonds und der Ausübung der
Mitgliedschaftsrechte der Fondsgesellschaft in diesen
Gesellschaften, dem Verwalten der eigenen Vermögenswerte
und der Anlegerbetreuung.
Gesellschafter, Kapital, Einlagen
Persönlich haftender Gesellschafter (Komplementär)
der Fondsgesellschaft ist die GS Beteiligungs GmbH,
Oberhaching. Diese ist am Kapital und am Vermögen
der Fondsgesellschaft nicht beteiligt und erbringt keine
Einlage. Am Ergebnis ist der Komplementär über
einen Anspruch auf Zahlung eines jährlichen Vorabgewinns
in Höhe von EUR 5.000, der ab dem Jahr 2008
jährlich jeweils um 2 % erhöht wird, beteiligt (vgl.
§ 21 des Gesellschaftsvertrages). Geschäftsführender
Kommanditist ist die WS Beteiligungs GmbH,
München („geschäftsführender Kommanditist“), mit
einer Pflichteinlage (= Hafteinlage) in Höhe von
EUR 500. Weiterer Kommanditist ist die FINANZ-
CONTROL TREUHANDGESELLSCHAFT mbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Steuerberatungsgesellschaft,
München („Treuhandkommanditist“). Der Treuhandkommanditist
wird im Laufe der Einwerbungsphase
entsprechend dem Beitritt der Treugeber seinen Kapitalanteil
erhöhen und diesen treuhänderisch halten
(vgl. § 3 des Gesellschaftsvertrages).
Aufnahme weiterer Kommanditisten/Treugeber
Der geschäftsführende Kommanditist ist berechtigt,
das Gesellschaftskapital durch Zulassung von neuen
Kommanditisten oder Personen, die sich über den
Treuhandkommanditisten mittelbar beteiligen,
– zunächst um bis zu EUR 29.999.500 und dann –
um bis zu EUR 99.999.500 (ohne Agio) zu erhöhen.
Bei der Aufnahme neuer Kommanditisten wird die
Fondsgesellschaft durch den geschäftsführenden
Kommanditisten vertreten. Zuzüglich der durch den
geschäftsführenden Kommanditisten zu erbringenden
Pflichteinlage (EUR 500) würde das Gesellschaftskapital
nach vollständiger Durchführung der vorbeschriebenen
Kapitalerhöhungen zunächst EUR 30.000.000
betragen. Nach dem Gesellschaftsvertrag ist der
geschäftsführende Kommanditist berechtigt, eine
Aufstockung des maximalen Gesellschaftskapitals auf
bis zu EUR 100.000.000 vorzunehmen (vgl. § 4 des
Gesellschaftsvertrages).
Bei der Erhöhung der Kommanditeinlage des Treu-

handkommanditisten sowie bei der Aufnahme
neuer Direktkommanditisten ist die Maßgabe zu
beachten, dass die für jeden Kommanditisten in das
Handelsregister einzutragende Haftsumme 5 % des
jeweils übernommenen Kapitalanteils (Hafteinlage
ohne Agio) betragen muss. Die Summe der in das
Handelsregister einzutragenden Haftsumme würde
damit nach vollständiger Durchführung der Kapitalerhöhung
auf zunächst EUR 30.000.000 maximal
EUR 1.500.000 betragen, bei einer Erhöhung auf den
Maximalbetrag von EUR 100.000.000 EUR 5.000.000
(vgl. § 4 des Gesellschaftsvertrages). Bei der Erhöhung
des Kapitals der Fondsgesellschaft in Abhängigkeit
vom Investitionsvolumen kann das Gesellschaftskapital
abweichend von dem Betrag in Höhe von
zunächst EUR 30.000.000 bzw. EUR 100.000.000 festgelegt
werden. Der geschäftsführende Kommanditist
kann hierbei eine Unterschreitung des Betrages von
EUR 30.000.000 um bis zu 10 % beschließen, sofern
der Finanzierungsbedarf den vorgesehenen Bedarf
unterschreitet.
Der Beitritt soll bis zum 30.06.2007 bzw. bis zur Vollplatzierung
(ggf. früher als der 30.06.2007) erfolgen
(vgl. § 4 des Gesellschaftsvertrages). Das öffentliche
Angebot beginnt in Anlehnung an § 9 Abs. 1 des
Verkaufsprospektgesetzes einen Werktag nach Veröffentlichung
des Prospektes und endet spätestens
am 30.06.2007 oder früher mit der Vollplatzierung.
Der Beitritt weiterer Kommanditisten ist damit bis
zum 30.06.2007 möglich. Die Frist für die Platzierung
kann durch den geschäftsführenden Kommanditisten
bis zum 31.12.2007 verlängert werden (vgl. § 4 des
Gesellschaftsvertrages). Derzeit beträgt die gezeichnete
Beteiligung der drei Gründungsgesellschafter
EUR 500.
Es sollen mindestens ein und maximal 6.667 Anleger
eingeworben werden. Bei erwartetem Verlauf
werden mindestens EUR 10.000.000 zur Realisierung
des Investments benötigt. Es verbleibt die Einlage
des geschäftsführenden Kommanditisten in Höhe
von EUR 500.
Der Kapitalanteil eines neu beitretenden Kommanditisten
– mit Ausnahme des geschäftsführenden Kommanditisten
– soll mindestens EUR 15.000 betragen,
wobei die empfohlene Mindestbeteiligungssumme
EUR 20.000 beträgt. Zusätzlich hat jeder eintretende
Kommanditist ein Agio in Höhe von 5 % bezogen auf
seinen Kapitalanteil entsprechend der Beitrittsvereinbarung
zu leisten (vgl. § 3 des Gesellschaftsvertrages).
Höhere Beteiligungen müssen jeweils durch 1.000
ohne Rest teilbar sein.
Die Haftsumme, mit der der jeweilige Kommanditist
in das Handelsregister eingetragen wird, beträgt
5 % der Hafteinlage ohne Agio, also mindestens
EUR 750 (bei der empfohlenen Mindestbeteiligungssumme
in Höhe von EUR 20.000 dementsprechend
EUR 1.000). Für Treugeber gilt die Regelung über
die Mindestbeteiligung entsprechend. Die Treugeber
werden allerdings nicht in das Handelsregister
eingetragen. Außer bei Direktkommanditisten – bei
ihnen fallen für die Handelsregistervollmacht und
-eintragung/-löschung Notar- bzw. Gerichtsgebühren
nach den jeweils anwendbaren Gebührenordnungen
an – sind auf Anlegerebene aus heutiger Sicht bei
geplantem Verlauf keine weiteren Kosten mit dem
Erwerb, der Verwaltung und der Veräußerung
verbunden.
Treugeber und Direktkommanditisten
Der Treuhandkommanditist erwirbt, hält und verwaltet
die Einlage treuhänderisch anteilig für die Treugeber,
mit denen er einheitliche Treuhandverträge
abschließen wird, im eigenen Namen für fremde
Rechnung. Die Treugeber werden im Innenverhältnis
zur Fondsgesellschaft wie Kommanditisten behandelt,
sofern der Treuhandkommanditist die Rechte an die
Treugeber abgetreten oder Vollmacht zur Ausübung
seiner mitgliedschaftlichen Rechte erteilt hat. Sie sind
dann insbesondere wie ein unmittelbar Beteiligter
wirtschaftlich am Gewinn und Verlust, Auseinandersetzungsguthaben
und Liquidationserlös beteiligt.
Jeder Treugeber kann dem Treuhandkommanditisten
Weisungen zur Wahrnehmung seines Stimmrechts
geben und auch selbst in den Gesellschafterversammlungen
abstimmen (vgl. § 5 des Gesellschaftsvertrages).
Anleger, die unmittelbar als Kommanditisten beitreten,
sowie Treugeber, die in die Stellung als Kommanditist
wechseln, sind jeweils verpflichtet, dem
geschäftsführenden Kommanditisten eine Handelsregistervollmacht
auszustellen, die für Handelsregisteranmeldungen
jeglicher Art im Zusammenhang mit
der Fondsgesellschaft gilt. Die Kommanditisten tragen
die mit der Erteilung der Handelsregistervollmacht

und der Handelsregisteranmeldung einschließlich der
Handelsregistereintragung verbundenen Kosten (vgl.
§ 30 des Gesellschaftsvertrages).
Alle Kommanditisten/Treugeber haben im Rahmen
des Gesellschaftsverhältnisses nur Vorsatz und grobe
Fahrlässigkeit zu vertreten. Davon ausgenommen ist
die Verletzung von Leben, Körper und Gesundheit.
Schadenersatzansprüche der Gesellschafter untereinander
sowie im Verhältnis zur Fondsgesellschaft
verjähren nach Ablauf von drei Jahren, gerechnet ab
dem Schluss des Jahres, in dem der Anspruch entstanden
ist und der Gesellschafter von den anspruchbegründenden
Umständen und der Person des
Schuldners Kenntnis erlangt oder ohne grobe Fahrlässigkeit
hätte erlangen müssen. Unabhängig von
der Kenntnis bzw. der grob fahrlässigen Unkenntnis
verjährt der Anspruch bei vorsätzlichen Handlungen
spätestens nach Ablauf von zehn Jahren. Im Übrigen
spätestens nach Ablauf von fünf Jahren nach der Entstehung
des Anspruchs. Für die Geltendmachung von
Ansprüchen gilt eine Ausschlussfrist von sechs Monaten
nach Kenntniserlangung vom Schaden. Innerhalb
dieser Frist ist der Anspruch schriftlich geltend zu
machen, andernfalls geht der Anspruch verloren (vgl.
§ 11 des Gesellschaftsvertrages).
Im Außenverhältnis gegenüber Gläubigern der
Fondsgesellschaft haften bisher beigetretene sowie
künftig beitretende Kommanditisten/Treugeber vor
Leistung ihres Beteiligungsbetrages unmittelbar bzw.
mittelbar über den Treuhänder nach § 171 Abs. 1 HGB
bis zur Höhe der jeweils im Handelsregister eingetragenen
Einlage (= Haftsumme). Nach Leistung des
Beteiligungsbetrages ist die Haftung gemäß § 171
Abs. 1 HGB für danach begründete Verbindlichkeiten
ausgeschlossen.
Soweit über 95 % des Beteiligungsbetrages eines
Kommanditisten/Treugebers zurückbezahlt oder nach
Entnahmen der Kapitalanteil unter den Betrag der
Haftsumme herabgemindert wird, lebt die unmittelbare
Haftung gegenüber Gläubigern der Gesellschaft
bis zur Höhe der Haftsumme wieder auf (§§ 172 Abs.
4, 171 Abs. 1 HGB).
Mit Ausscheiden des Kommanditisten/Treugebers endet
nicht zeitgleich die Haftung in Höhe der Haftsumme.
Kommanditisten/Treugeber haften gemäß
§§ 161 Abs. 2, 160 HGB trotz ihres Ausscheidens aus
der Fondsgesellschaft für die bis dahin begründeten
Verbindlichkeiten der Fondsgesellschaft, wenn die
Verbindlichkeiten vor Ablauf von fünf Jahren nach
dem Ausscheiden fällig und Ansprüche gegen den
Kommanditisten bzw. Treuhänder in seiner Eigenschaft
als Treuhandkommanditist gerichtlich geltend
gemacht werden. Bei öffentlich-rechtlichen Verbindlichkeiten
genügt der Erlass eines Verwaltungsakts.
Im Innenverhältnis besteht keine Nachschussverpflichtung
der Kommanditisten/Treugeber, so dass diese
zum Ausgleich etwaiger Verluste der Fondsgesellschaft
über die geleistete Pflichteinlage (zzgl. Agio)
hinaus keine weiteren Leistungen an die Fondsgesellschaft
zu erbringen haben. Nur mit einstimmigem
Gesellschafterbeschluss können Nachschüsse beschlossen
werden (vgl. § 15 Abs. 3 des Gesellschaftsvertrages).
Ohne jeweilige Zustimmung müssen
Kommanditisten oder Treugeber nicht an Kapitalerhöhungen
teilnehmen (vgl. § 8 des Gesellschaftervertrages).
Erbringung der Einlagen
Die Anleger haben ihre Beteiligungsbeträge entsprechend
den im Prospekt enthaltenen Bedingungen
zu erbringen. Diese sehen vor, dass mit Wirksamkeit
des Beitritts 20 % zuzüglich 5 % Agio auf die gesamte
Zeichnungssumme, am 31.12.2007 sowie am
31.12.2008 jeweils weitere 25 % und die abschließende
Tranche (30 %) zum 31.12.2009 des Beteiligungsbetrages
jeweils als Barleistung zu erbringen
sind. Außer der Eingangstranche können Tranchen
von der Geschäftsführung mit einer sechswöchigen
Vorankündigungsfrist auch früher oder später und
gegebenenfalls auch in anderer Stückelung abgerufen
werden.
Werden Pflichteinlage und Agio nicht innerhalb der
o. g. Fristen erbracht, so ist die Fondsgesellschaft bzw.
der Treuhandkommanditist berechtigt, Verzugszinsen
ab Fälligkeit in gesetzlicher Höhe zu verlangen. Zur
Zeit der Herausgabe dieses Verkaufsprospektes beträgt
der gesetzliche Verzugszins 5 % p. a. über dem
jeweils geltenden Basiszinssatz. Ein darüber hinausgehender
Schaden der Fondsgesellschaft kann ebenfalls
geltend gemacht werden.
Im Falle des Zahlungsverzugs kann der jeweilige
Treugeber bzw. Direktkommanditist aus der Fondsgesellschaft
ausgeschlossen oder der Beteiligungsbetrag

auf den Betrag bereits geleisteter Zahlungen herabgesetzt
werden. Die im Zusammenhang mit dem Ausscheiden
entstandenen Kosten hat der Treugeber/Direktkommanditist
zu tragen. Die Fondsgesellschaft ist
berechtigt, für die Kosten des Austritts eine Schadenspauschale
mindestens in Höhe des Agios bzw. für die
Kosten der Herabsetzung des Beteiligungsbetrages
mindestens in Höhe von EUR 500 geltend zu machen,
soweit nicht der Kommanditist/Treugeber einen geringeren
Schaden nachweist.
Geschäftsführung und Vertretung
Zur Geschäftsführung der Fondsgesellschaft ist allein
der geschäftsführende Kommanditist berechtigt.
Die Vertretung der Fondsgesellschaft erfolgt durch
den Komplementär. Er ist von der Geschäftsführung
ausgeschlossen. Dem geschäftsführenden Kommanditisten
ist Generalvollmacht erteilt. Diese kann nur aufgrund
eines wichtigen Grundes widerrufen werden
und umfasst auch die Berechtigung, Dritte mit der
Geschäftsführung oder einzelnen Geschäftsführungsaufgaben
zu beauftragen. Zustimmungsrechte der
Gesellschafterversammlung (§ 15 des Gesellschaftsvertrages)
sind zu beachten (vgl. § 9 des Gesellschaftsvertrages).
Kontrollrechte
Jedem Kommanditisten und Treugeber stehen die
Kontrollrechte gemäß § 166 HGB zu. Darüber hinaus
haben sie jeweils das Recht, die Handelsbücher und
Papiere der Fondsgesellschaft selbst einzusehen oder
durch einen Angehörigen der steuerberatenden oder
wirtschaftsprüfenden Berufe einsehen zu lassen. Ferner
sind sie durch die Geschäftsführung jährlich über
wesentliche Geschäftsvorgänge in der Gesellschaft, in
der CAM VIER sowie bei den weiteren Private Equity
Fonds zu informieren. Hinsichtlich der Informationen
zu CAM VIER und den weiteren Private Equity Fonds
geht diese Verpflichtung allerdings nur so weit, wie
der Fondsgesellschaft eine Information möglich ist
(vgl. § 10 des Gesellschaftsvertrages).
Nachschusspflicht und Haftung
Durch Eintragung der Fondsgesellschaft als Kommanditgesellschaft
sowie der jeweiligen Kommanditisten
in das Handelsregister wird die Haftung dieser
Kommanditisten gegenüber den Gläubigern der
Gesellschaft auf ihre jeweils in das Handelsregister
eingetragene Hafteinlage (5 % der Pflichteinlage)
begrenzt. Die Haftung ist ausgeschlossen, sobald die
Hafteinlage geleistet ist (vgl. §§ 171 ff. HGB). Eine
Nachschusspflicht besteht nicht (vgl. § 8 des Gesellschaftsvertrages).
Werden die Einlagen durch Entnahmen
(insbesondere Barauszahlungen) jedoch unter
die Hafteinlage gemindert, so lebt die Haftung bis
zur Höhe der Hafteinlage wieder auf. Das gilt auch,
soweit Entnahmen getätigt werden, während der
Kapitalanteil des Kommanditisten/Treugebers durch
Verluste unter den Betrag der Hafteinlage herabgemindert
wird (vgl. § 172 Abs. 4 i. V. m. § 171 Abs. 1
HGB). Bei Konkretisierung der Haftung (z. B. Illiquidität
der Fondsgesellschaft) wären insoweit erhaltene
Entnahmen (Barauszahlungen) von den Kommanditisten/Treugebern
ganz oder teilweise zurückzuzahlen.
Die Haftung des Komplementärs ist grundsätzlich
unbeschränkt. Vorliegend ist der Komplementär eine
Kapitalgesellschaft und haftet daher nur beschränkt
mit seinem Gesellschaftsvermögen.
Gesellschafterversammlung und Beschlussfassung
Einmal jährlich, spätestens bis zum 30.11., ist ein
schriftliches Umlaufverfahren durchzuführen, in dem
die Gesellschafterbeschlüsse gefasst werden. Eine
Gesellschafterversammlung findet nur auf Antrag des
geschäftsführenden Kommanditisten, des Treuhandkommanditisten,
des Beirats oder von Gesellschaftern/Treugebern,
die mindestens 30 % des Gesellschaftskapitals
vertreten, statt (vgl. § 13 und § 17 des
Gesellschaftsvertrages). Die Gesellschafterversammlung
der Fondsgesellschaft ist insbesondere zuständig
für nachfolgende Beschlussfassungen, welche auch
Zustimmungen im Innenverhältnis zu Rechtsgeschäften
und Handlungen des geschäftsführenden Kommanditisten
umfassen:
• Feststellung des Jahresabschlusses;
• Beschluss über Entnahmen;
• Wahl des Abschlussprüfers;
• Entlastung des geschäftsführenden
Kommanditisten;
• Wahl, Entlastung und Vergütung des Beirats;
• Änderung des Gesellschaftsvertrages;
• Ausschluss von Gesellschaftern;
• Bestellung eines neuen Treuhandkommanditisten;
• Veräußerung wesentlicher Teile des Gesellschafts-
vermögens;
• Auflösung der Gesellschaft;
• Widerruf der Geschäftsführungsbefugnis des
geschäftsführenden Kommanditisten nebst
Generalvollmacht;

• Zustimmung der Gesellschaft in ihrer Eigenschaft
als Gesellschafterin der CAM VIER in Gesellschafterversammlungen
der CAM VIER, sofern ein Rechtsgeschäft
oder eine Handlung auf Ebene der CAM
VIER ein außerordentliches Geschäft darstellt.
Gesellschafterbeschlüsse im schriftlichen Umlaufverfahren
bzw. in der Gesellschafterversammlung
werden mit einfacher Mehrheit der vertretenen bzw.
anwesenden Stimmen gefasst, soweit gesetzliche
Bestimmungen oder der Gesellschaftsvertrag dies zulassen.
Der Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft
sieht für Beschlüsse über die Änderung des Gesellschaftsvertrages,
die Veräußerung wesentlicher Teile
des Gesellschaftsvermögens sowie für die Auflösung
der Gesellschaft eine Mehrheit von drei Vierteln aller
vertretenen bzw. anwesenden Stimmen vor (vgl. § 15
des Gesellschaftsvertrages). Jede vollen EUR 100 Einlage
(gezeichnete Summe abzüglich Agio) gewähren
eine Stimme. Der geschäftsführende Kommanditist
hat dementsprechend 5 Stimmen; der Komplementär
hat in Ermangelung einer geleisteten Einlage kein
Stimmrecht. Der Treuhandkommanditist kann das ihm
zustehende Stimmrecht in Anbetracht der vielfältigen
Interessen, die er vertritt, gespalten ausüben (vgl.
§ 13 des Gesellschaftsvertrages).
Beschlussfähigkeit im schriftlichen Umlaufverfahren
ist gegeben, wenn mindestens 30 % der Stimmen
aller Gesellschafter der Fondsgesellschaft teilnehmen.
Sofern eine Gesellschafterversammlung entsprechend
den Bestimmungen des Gesellschaftsvertrages ordnungsgemäß
einberufen wurde, ist diese unabhängig
von der Zahl der anwesenden oder vertretenen
Stimmen beschlussfähig sofern der geschäftsführende
Kommanditist und der Treuhandkommanditist anwesend
oder vertreten sind. Wird die Beschlussfähigkeit
im schriftlichen Umlaufverfahren nicht erreicht, können
Beschlüsse in einer weiteren schriftlichen Abstimmung
unabhängig von der Zahl der teilnehmenden
Stimmen gefasst werden (vgl. § 16 und § 17 Abs. 6
des Gesellschaftsvertrages). Die Unwirksamkeit eines
Beschlusses kann nur innerhalb einer Frist von einem
Monat nach Kenntniserlangung durch Klage unter
Angabe der Gründe geltend gemacht werden. Nach
Ablauf der Ausschlussfrist gilt ein Mangel als geheilt
(vgl. § 13 Abs. 4 des Gesellschaftsvertrages).
Beirat
Die Gesellschafter können einen Beirat zur Beratung,
Unterstützung und Überwachung der Geschäftsführung
wählen. Bis zur Wahl eines entsprechenden Beirats
ist der geschäftsführende Kommanditist berechtigt,
einen vorläufigen Beirat zu bestellen. Der Beirat
ist berechtigt, von der Geschäftsführung Bericht über
einzelne Geschäftsführungsangelegenheiten zu verlangen.
Eine Weisungsbefugnis hat er jedoch nicht.
Jedes Beiratsmitglied erhält neben der Erstattung
seiner Auslagen eine Vergütung in Höhe von EUR 500
p. a. zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils gültiger
Höhe (vgl. § 12 des Gesellschaftsvertrages).
Vergütungen des Komplementärs, des geschäftsführenden
Kommanditisten und des Treuhandkommanditisten
Der Komplementär erhält für seine Übernahme der
Haftung für das Jahr 2007 eine jährliche Vergütung
in Form eines Vorabgewinns in Höhe von EUR 5.000,
die ab dem Jahr 2008 jährlich jeweils um 2 % erhöht
wird (vgl. § 21 Abs. 2 des Gesellschaftsvertrages).
Der geschäftsführende Kommanditist erhält für die
Übernahme der Geschäftsführung für das Jahr 2007
eine jährliche Vergütung in Form eines Vorabgewinns
in Höhe von EUR 15.000, die ab dem Jahr 2008 jährlich
jeweils um 2 % erhöht wird (vgl. § 21 Abs. 1 des
Gesellschaftsvertrages). Der Treuhandkommanditist
erhält von der Gesellschaft für seine Tätigkeit ab dem
Jahr 2007 eine jährliche Vergütung in Höhe von
EUR 15.000, die sich ab dem Jahr 2008 jährlich um
jeweils 2 % erhöht (vgl. § 22 des Gesellschaftsvertrages).
Alle genannten Vergütungen sind jährlich
bis spätestens zum 31.12. zur Zahlung fällig. Für das
Jahr 2006 werden die für das Jahr 2007 vorgenannten
Vergütungen pro rata temporis für jeden Monat, welcher
dem Monat der Gründung der Fondsgesellschaft
folgt, gewährt.
Ergebnisbeteiligung, Entnahmen und
Liquiditätsüberschuss, Vorabverzinsung
Maßgeblich für die Gewinn- und Verlustverteilung
bzw. die Verteilung des Ergebnisses der Einnahmen-
Überschuss-Rechnung ist der von einem Wirtschaftsprüfer
geprüfte und von den Gesellschaftern
festgestellte Jahresabschluss. Nach Abzug der Vorabgewinne
von Komplementär und geschäftsführendem
Kommanditisten sowie der Vorabverzinsung werden
die verbleibenden Gewinne und Verluste sowie die
steuerlichen Ergebnisse auf die Gesellschafter/Treugeber
im Verhältnis ihrer zum jeweiligen Bilanzstichtag
eingezahlten festen Kapitalkonten verteilt. Ver-

lustanteile werden allen Gesellschaftern auch dann
zugerechnet, wenn sie die Höhe ihrer Kapitalanteile
übersteigen.
Der Anleger erhält eine rechnerische Vorabverzinsung
in Höhe von 8,0 % p. a. auf die tatsächlich eingezahlte
Pflichteinlage (ohne Agio) ab dem 1. des Monats, der
dem wirksamen Beitritt des jeweiligen Anlegers folgt,
für einen Zeitraum bis zur endgültigen Schließung
des Fonds, spätestens also bis zum 31.12.2007. Die
Ansprüche auf Vorabverzinsung werden den Anlegern
gutgeschrieben. Die Vorabverzinsung wird vor
Ausschüttungen bedient. Die Beträge der ersten und
folgenden Ausschüttungen werden dementsprechend
bevorzugt an die Anleger zur Tilgung der Ansprüche
aus der Vorabverzinsung ausgezahlt, bis diese sämtlich
vollständig getilgt sind. Erst danach erfolgen
reguläre Ausschüttungen an die Anleger (vgl. § 19
Abs. 4 und § 20 Abs. 2 des Gesellschaftsvertrages).
Nach Möglichkeit werden die Ergebnisse der Geschäftsjahre
2006 bis 2007 (nach Berücksichtigung
der Vorabverzinsung) so verteilt, dass sämtliche
Gesellschafter unabhängig vom Beitrittszeitpunkt
entsprechend dem Verhältnis ihrer vertragsgemäß
eingezahlten Kapitalanteile gleich behandelt werden.
Hierzu werden nach Möglichkeit die später
beitretenden Gesellschafter so behandelt, dass ihnen
Gewinne oder Verluste in gleicher anteiliger Höhe
zugerechnet werden (Gleichverteilungsabrede, vgl.
§ 19 des Gesellschaftsvertrages). Soweit Gewinne
und Liquiditätsüberschüsse nach Auffassung des
geschäftsführenden Kommanditisten nicht als angemessene
Liquiditätsreserve benötigt werden, entscheiden
die Gesellschafter über deren Verwendung.
Der geschäftsführende Kommanditist, der Treuhandkommanditist
und ggf. der Beirat unterbreiten
den Gesellschaftern einen gemeinsamen Vorschlag
über die für das vorangegangene Geschäftsjahr zu
beschließenden Entnahmen. Der geschäftsführende
Kommanditist ist berechtigt, Gewinnausschüttungen
bzw. Auszahlungen freier Liquidität auch bereits vor
einem Gesellschafterbeschluss zur Auszahlung zu
bringen. Entnahmen können auch dann erfolgen,
wenn der Kapitalanteil durch Verluste gemindert ist
(vgl. § 20 des Gesellschaftsvertrages).
Die Auszahlung erfolgt unmittelbar über die Fondsgesellschaft
Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG,
Linienstraße 40, 82041 Oberhaching, als Zahlstelle.
Verfügungen über Kommanditanteile
Die Übertragung der Anteile kann durch Abtretung
erfolgen. Die freie Handelbarkeit der Gesellschaftsbeteiligung
ist für die ersten fünf Jahre nach Vollplatzierung
und im Übrigen durch ein Vorkaufsrecht der
Bayernfonds Immobiliengesellschaft mbH eingeschränkt.
Auf das Fehlen eines organisierten Zweitmarktes
für den Handel mit Kommanditbeteiligungen
wird hingewiesen. Verfügungen über Kommanditanteile
sind grundsätzlich nur mit Wirkung zum Ablauf
des 31.12. eines Jahres bzw. zum Beginn des 01.01.
eines Jahres möglich und bedürfen der Zustimmung
des geschäftsführenden Kommanditisten, sofern sie
innerhalb von fünf Jahren nach der Vollplatzierung
erfolgen. Die Zustimmung darf nur aus wichtigem
Grund versagt werden. Im Übrigen sind beabsichtigte
Verfügungen dem geschäftsführenden Kommanditisten
anzuzeigen. Die Kosten der Verfügung hat der
jeweilige Gesellschafter zu tragen. Der Bayernfonds
Immobiliengesellschaft mbH steht ein Vorkaufsrecht
zu, das nach Wahl der Bayernfonds Immobiliengesellschaft
mbH von ihr selbst oder von einem
Dritten ausgeübt werden kann (vgl. § 23 des Gesellschaftsvertrages).
Tod eines Gesellschafters
Stirbt ein Gesellschafter, so wird die Fondsgesellschaft
mit den jeweiligen Erben fortgesetzt, die sich durch
die Vorlage eines Erbscheines oder Erbnachweises
nach § 35 GBO zu legitimieren haben. Die Kommanditbeteiligung
wird in eine Treuhandbeteiligung
umgewandelt. Mehrere Erben haben einen gemeinsamen
Vertreter zu bestellen (vgl. § 24 des Gesellschaftsvertrages).
Laufzeit der Fondsgesellschaft, Kündigung,
Ausscheiden, Auseinandersetzungsguthaben
Die Fondsgesellschaft wurde für unbestimmte Zeit
eingegangen, kann aber jederzeit zum Ende eines
Geschäftsjahres durch Beschluss der Gesellschafterversammlung
mit Dreiviertelmehrheit aufgelöst werden
(vgl. § 29 und § 15 des Gesellschaftsvertrages).
Wenn Gesellschafter, deren Kapitalanteile insgesamt
mindestens 75 % des gesamten Kapitals der Fondsgesellschaft
bilden, die Fondsgesellschaft wirksam
kündigen, ist die Fondsgesellschaft aufgelöst, es sei
denn, die verbleibenden Gesellschafter fassen mit
75 % ihrer Stimmen einen Fortsetzungsbeschluss (vgl.
§ 25 Abs. 5 des Gesellschaftsvertrages). Jeder Gesell-

schafter kann seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft
mit einer Frist von 6 Monaten zum Jahresende
schriftlich kündigen, erstmals jedoch zum 31.12.2021.
Abweichend hiervon kann der Treuhandkommanditist
nur mit Einwilligung oder auf Weisung sämtlicher
Treugeber kündigen. Die Kündigungserklärung muss
mit einer Frist von sechs Monaten erfolgen. Die Kündigung
hat nicht die Auflösung der Fondsgesellschaft,
sondern nur das Ausscheiden des kündigenden
Gesellschafters zur Folge.
Ein Gesellschafter scheidet bei Kündigung der Beteiligung,
bei Rücktritt der Fondsgesellschaft wegen
Nichtleistung der Einlage, bei Ausschluss aus wichtigem
Grund, rechtskräftiger Eröffnung des Insolvenzverfahrens
über sein Vermögen, Ablehnung der
Eröffnung mangels Masse, Versuch einer außergerichtlichen
Einigung mit Gläubigern über die Schuldenbereinigung
nach § 305 Abs. 1 Nr. 1 Insolvenzordnung
oder infolge der Pfändung seines Anteils, sofern
die Pfändung nicht innerhalb von sechs Monaten
wieder aufgehoben ist, aus der Fondsgesellschaft aus.
Dem ausscheidenden Kommanditisten steht grundsätzlich
ein Abfindungsanspruch zu, der sich nach
dem Verkehrswert seiner Beteiligung bemisst. In den
vorgenannten Fällen der Kündigung der Beteiligung
durch die Fondsgesellschaft aus wichtigem Grund,
Ausschluss aus wichtigem Grund sowie bei Eröffnung
des Insolvenzverfahrens über das Vermögen des
Gesellschafters bzw. der Ablehnung der Eröffnung
mangels Masse, Versuch einer außergerichtlichen
Einigung mit Gläubigern über die Schuldenbereinigung
nach § 305 Abs. 1 Nr. 1 Insolvenzordnung
oder in Folge der Pfändung seines Anteils erfolgt ein
Abschlag in Höhe von 20 % auf den Verkehrswert. Das
Abfindungsguthaben ist in drei gleichen Jahresraten,
erstmals sechs Monate nach seiner verbindlichen
Feststellung bzw. Wirksamwerden der Kündigung
fällig. Eine Sicherstellung kann der ausscheidende
Gesellschafter nicht verlangen. Das Abfindungsguthaben
ist mit 4 % p. a. zu verzinsen (vgl. § 28 des
Gesellschaftsvertrages). Die Kosten zur Ermittlung des
Abfindungsguthabens trägt der ausscheidende Kommanditist.
Die Höhe des Abfindungsanspruchs wird
von dem für das betreffende Geschäftsjahr bestellten
Abschlussprüfer, bei Streit durch einen durch den
Präsidenten der zuständigen Industrie- und Handelskammer
bestellten Schiedsgutachter festgestellt.
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9.2 Treuhandvertrag
Gegenstand des Treuhandvertrages
Die FINANZCONTROL TREUHANDGESELLSCHAFT mbH
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft
schließt als Treuhandkommanditist mit
allen Treugebern gleichlautende Treuhandverträge
ab. Danach erwirbt, hält und verwaltet der Treuhandkommanditist
den Anteil des Treugebers im eigenen
Namen, aber für Rechnung des Treugebers, wobei
für das Verhältnis zwischen dem Treugeber und dem
Treuhandkommanditisten die Regelungen des Gesellschaftsvertrages
entsprechend gelten (vgl. § 1 des
Treuhandvertrages).
Rechtsverhältnisse
Der Treuhandkommanditist tritt nach außen im
eigenen Namen auf und wird als Kommanditist in
das Handelsregister eingetragen. Im Innenverhältnis
handelt der Treuhandkommanditist im Auftrag und
für Rechnung der Treugeber, so dass die Stellung des
Treugebers wirtschaftlich der eines Kommanditisten
der Fondsgesellschaft entspricht. Der Beteiligungsbetrag
eines Treugebers ohne Agio soll mindestens EUR
15.000 betragen, wobei die empfohlene Mindestbeteiligungssumme
EUR 20.000 beträgt. Beteiligungen
müssen jeweils (ohne Berücksichtigung des Agios)
durch 1.000 ohne Rest teilbar sein. Der Treugeber
hat die in der Beitrittserklärung bezeichnete Pflichteinlage
zzgl. 5 % Agio fristgerecht einzuzahlen. Im
Verzugsfall gelten die Regelungen des Gesellschaftsvertrages
entsprechend (vgl. § 7 des Gesellschaftsvertrages).
Pflichten des Treugebers
Der Treugeber ist verpflichtet, den von ihm übernommenen
Beteiligungsbetrag zzgl. Agio gemäß den
Bedingungen der Beitrittsvereinbarung zu erbringen.
Der Treuhandkommanditist ist in Abstimmung mit der
Fondsgesellschaft zum Rücktritt von diesem Vertrag
berechtigt, wenn der Treugeber seiner Verpflichtung
zur Einzahlung des Beteiligungsbetrages nicht oder
nicht vollständig nachkommt. Statt dessen kann der
Treuhandkommanditist in Abstimmung mit der Fondsgesellschaft
den Beteiligungsbetrag auf den Betrag
der geleisteten Zahlung abzüglich 5 % Agio herabsetzen.
Der Treugeber hat alle Rechte und Pflichten des
Treuhandkommanditisten aus dem Gesellschaftsvertrag,
mit Ausnahme der dort speziell im Hinblick auf
den Treuhandkommanditisten vorgesehenen Rechte

(z. B. Aufnahme weiterer Kommanditisten, Kapitalerhöhung),
zu übernehmen (vgl. § 4 des Treuhandvertrages).
Rechte des Treugebers
Der Treuhandkommanditist tritt dem Treugeber seinen
Anspruch auf den festgestellten Gewinn, die beschlossenen
Entnahmen sowie auf dasjenige, was ihm
im Falle seines Ausscheidens oder der Beendigung
der Fondsgesellschaft zusteht, in dem Umfang ab,
wie diese Ansprüche dem Treugeber gebühren. Die
Abtretung ist auflösend bedingt durch den Rücktritt
des Treuhandkommanditisten. Der Treuhandkommanditist
bleibt ermächtigt, die an den Treugeber abgetretenen
Ansprüche im eigenen Namen auszuüben.
Der Treugeber ist berechtigt, an den Gesellschafterversammlungen
und an sonstigen Abstimmungen
(schriftliches Umlaufverfahren) teilzunehmen. Der
Treuhandkommanditist erteilt dem Treugeber Vollmacht
zur Ausübung des Stimmrechts aus dem für ihn
treuhänderisch gehaltenen Kapitalanteil und der ihm
aus diesem Kapitalanteil zustehenden Kontroll- und
Widerspruchsrechte eines Kommanditisten. Diese
Vollmacht kann nur aus wichtigem Grund widerrufen
werden. Wenn der Treugeber sein Stimmrecht nicht
selbst oder durch einen Dritten wahrnimmt oder
nicht vorher eine andere Weisung für den Einzelfall
erteilt, wird der Treuhandkommanditist angewiesen,
das Stimmrecht entsprechend den Beschlussvorschlägen
der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft
auszuüben (§ 5 des Treuhandvertrages).
Treugeberregister
Der Treuhandkommanditist führt ein Register über
alle persönlichen und beteiligungsbezogenen Daten
der Treugeber (§ 3 des Treuhandvertrages).
Freistellung des Treuhandkommanditisten
Der Treugeber hat den Treuhandkommanditisten von
allen Verbindlichkeiten freizustellen, die dieser für
ihn eingeht, jedoch beschränkt auf seine jeweils noch
offenen Einzahlungspflichten zzgl. Agio. Ausgenommen
hiervon sind die Kosten der laufenden Verwaltung,
die mit der Vergütung des Treuhandkommanditisten
(§ 14 des Treuhandvertrages) abgegolten sind
(vgl. § 4 des Treuhandvertrages).
Übertragung der Beteiligung
Treugeber können ihre Beteiligung unter den gleichen
Bedingungen übertragen wie Kommanditisten
(vgl. § 23 des Gesellschaftsvertrages und § 8 des
Treuhandvertrages).
Dauer, Kündigung
Der Treuhandvertrag wird auf unbestimmte Zeit
geschlossen. Jeder Treugeber ist berechtigt, den
Treuhandvertrag mit einer Frist von sechs Monaten
zum Jahresende, frühestens jedoch zum 31.12.2021,
zu kündigen. Eine Kündigung zur Umwandlung der
Treugeberstellung in eine Beteiligung als Direktkommanditist
ist jederzeit zulässig. Die Kündigung aus
wichtigem Grund bleibt unberührt. Darüber hinaus
endet der Treuhandvertrag, wenn der Treuhandkommanditist
von diesem Vertrag zurücktritt, der Treuhandkommanditist
ohne einen Nachfolger aus der
Fondsgesellschaft ausscheidet oder in der Person des
Treugebers ein Grund vorliegt, aufgrund dessen ein
Gesellschafter gemäß dem Gesellschaftsvertrag aus
der Fondsgesellschaft ausscheiden würde (vgl. § 9 des
Treuhandvertrages). Verstirbt ein Treugeber, wird der
Treuhandvertrag mit seinen Erben oder mit einem
seiner Erben fortgesetzt (vgl. § 10 des Treuhandvertrages).
Vergütungen des Treuhandkommanditisten
Die Vergütungen des Treuhandkommanditisten
wurden bereits bei der Zusammenfassung zu § 22
des Gesellschaftsvertrages erläutert (vgl. i.Ü. § 14
des Treuhandvertrages).
9.3 Gesellschaftsvertrag der CAM VIER
Die Fondsgesellschaft beteiligt sich an der CAM VIER.
Gesellschaftsstruktur
Das Anlageprogramm CAM VIER umfasst (i) die übergeordnete
Pool-Gesellschaft CAM VIER sowie die drei
darunter angeordneten CAM-Segmentgesellschaften
(ii) CAM VIER Buy-out Europe GmbH & Co. KG, (iii)
CAM VIER Global Private Equity GmbH & Co. KG und
(iv) CAM VIER Venture Capital GmbH & Co. KG („CAM-
Segmentgesellschaften“). Die Gesellschaften (i) bis
(iv) werden zusammen als die „CAM VIER-Gesellschaften“
bezeichnet.
Die CAM VIER-Gesellschaften werden jeweils als deutsche
Kommanditgesellschaft mit Sitz in Köln errichtet.
Ihr Komplementär ist jeweils die CAM Private Equity
Verwaltungs-GmbH, Köln, eingetragen im Handelsregister
des Amtsgerichts Köln unter HRB 33708.

Das Stammkapital des Komplementärs beträgt EUR
25.000. Der Komplementär ist am Gesellschaftskapital
der jeweiligen CAM VIER-Gesellschaft nicht beteiligt.
Die Haftung des Komplementärs für Verbindlichkeiten
der jeweiligen CAM VIER-Gesellschaft ist unbeschränkt,
als Gesellschaft mit beschränkter Haftung
jedoch beschränkt auf die Höhe des Stammkapitals.
Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis der
CAM VIER-Gesellschaften ist jeweils die CAM Private
Equity Consulting & Verwaltungs-GmbH, Köln, eingetragen
im Handelsregister des Amtsgerichts Köln
unter HRB 30739. Ihr Stammkapital beträgt
EUR 53.750. Diese übernimmt eine Kapitaleinlage in
Höhe von EUR 100.
Gesellschaftszweck
Der Zweck der CAM VIER-Gesellschaften besteht im
Aufbau, Halten und Verwalten eines Portfolios von
passiven Kapitalanlagen in eigenem Namen und auf
eigene Rechnung. Der Zweck der Gesellschaft wird
insbesondere durch das Eingehen von folgenden
Beteiligungen an Gesellschaften mit einem ähnlichen
Gesellschaftszweck nach Maßgabe von bestimmten
Investitionsgrundsätzen verfolgt:
Es ist vorgesehen, dass sich CAM VIER mit ihrem
Zeichnungskapital in folgendem Verhältnis an den
CAM-Segmentgesellschaften beteiligt:
CAM VIER Buy-out Europe
GmbH & Co. KG 50 %
CAM VIER Global Private Equity
GmbH & Co. KG 30 %
CAM VIER Venture Capital
GmbH & Co. KG 20 %
Grundsätze der Investitionstätigkeit
Die CAM-Segmentgesellschaften ihrerseits haben
beim Aufbau und der Verwaltung des Portfolios folgende
Investitionsgrundsätze zu beachten:
Das Gesellschaftskapital der CAM-Segmentgesellschaften
wird in Zielfonds investiert.
Soweit sich eine CAM VIER-Gesellschaft an ausländischen
Zielfonds beteiligt, wird die Geschäftsführung
der CAM VIER-Segmentgesellschaften durch
ihre Berater prüfen lassen, ob dieses Engagement
nach Einschätzung der Berater als ausländisches
Investmentvermögen des Investmentsteuergesetzes
(„InvStG“) zu qualifizieren ist. Sofern dies der Fall ist,
darf eine Beteiligung an dem jeweiligen Zielfonds nur
erfolgen, wenn die CAM-Segmentgesellschaft über
eine deutsche Parallelgesellschaft investiert, die mit
der entsprechenden ausländischen Fondsgesellschaft
parallel pro rata im Verhältnis der jeweils insgesamt
gezeichneten Kapitaleinlagen in dieselben Portfoliounternehmen
investiert oder sich die Geschäftsführung
der ausländischen Fondsgesellschaft verpflichtet,
die entsprechenden Voraussetzungen nach dem
InvStG zu erfüllen.
Soweit Beteiligungen an Zielfonds unmittelbar erworben
werden, die die Rechtsform von steuerlich transparenten
Personengesellschaften haben, sollen diese
nach Einschätzung der Berater der Geschäftsführung
der CAM VIER-Segmentgesellschaften im Zeitpunkt
ihrer Eingehung weder einen Gewerbebetrieb kraft
Prägung noch einen Gewerbebetrieb kraft Tätigkeit
unterhalten. Liegt eine entsprechende gewerbliche
Prägung oder Tätigkeit vor, ist die Beteiligung an dem
betreffenden Zielfonds über eine der Gesellschaft
zu 100 % gehörende Kapitalgesellschaft einzugehen
(sog. „Blocker-GmbH“).
Die Anlagen einer CAM VIER-Segmentgesellschaft
können von einem Treuhänder auf Rechnung der
jeweiligen CAM-Segmentgesellschaft erworben und
gehalten werden.
Die Beteiligung einer CAM VIER-Segmentgesellschaft
an einem einzelnen Zielfonds darf 20 % des gesamten
Zeichnungskapitals der jeweiligen CAM VIER-Segmentgesellschaft
nicht übersteigen.
Aufnahme neuer Gesellschafter;
Kapitalerhöhung; Einzahlung
Der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis der
CAM VIER-Gesellschaften ist berechtigt, mit Wirkung
für alle Gesellschafter und ohne das Erfordernis der
Zustimmung der übrigen Gesellschafter weitere
Kommanditisten in die CAM VIER-Gesellschaften
unmittelbar oder mittelbar über einen Treuhandkommanditisten
als Treugeber aufzunehmen. Der Mindestzeichnungsbetrag
für die Übernahme eines Kommanditanteils
an der CAM VIER soll EUR 10.000.000
betragen. Die Kosten der notariellen Beglaubigung
der Handelsregistervollmacht im Rahmen des Beitritts
sind vom Beitretenden zu tragen. Die Aufnahme in
die CAM VIER-Gesellschaften erfolgt unter der auf-

schiebenden Bedingung der Eintragung des Anlegers
als Kommanditist in das Handelsregister. Für die Zeit
zwischen der Annahme der Zeichnung und der Eintragung
in das Handelsregister ist der Beitretende
als atypisch stiller Gesellschafter beteiligt, wobei
sämtliche Regelungen des Gesellschaftsvertrages der
CAM VIER-Gesellschaften für diese Zeit bereits entsprechende
Anwendung finden.
Ein erster Zeichnungsschluss der CAM VIER-Gesellschaften
erfolgt, wenn im Anlageprogramm CAM
VIER Zeichnungsangebote über insgesamt mindestens
EUR 50.000.000 vorliegen. Weitere Anleger können
danach mittelbar oder unmittelbar bis zum ersten
Jahrestag des ersten Zeichnungsschlusses aufgenommen
werden.
Eine erste Kapitaleinzahlung der Beitretenden wird
im Ermessen der Geschäftsführung der CAM VIER-
Gesellschaften abgerufen. Bei nach dem ersten
Zeichnungsschluss Beitretenden beläuft sich die erste
Kapitaleinzahlung auf den ihrer Beteiligungsquote
entsprechenden Teil der bereits erfolgten Kapitalabrufe.
Sofern das Beitrittsangebot eines Beitretenden
nach dem ersten Kapitalabruf angenommen wird,
hat dieser zuzüglich zu dem auf diesen entfallenden
Anteil an bereits erfolgten Kapitalabrufen einen
Ausgleichszins in Höhe von 0,50 % je angefangenem
Monat ab Fälligkeit des ersten Kapitalabrufs bzw. ab
Fälligkeit von weiteren Kapitalabrufen bis zur Fälligkeit
ihrer ersten Rate zu entrichten.
Folgeraten werden von den Kommanditisten im
Verhältnis der Kapitaleinlagen der Kommanditisten
zueinander nach dem Mittelbedarf der CAM VIER-Gesellschaften
in jeweils notwendiger Höhe abgerufen.
Zur Ausschüttung an die Gesellschafter fällige Beträge
können mit Einzahlungsverpflichtungen bezüglich der
Kapitaleinlagen verrechnet werden.
Die einzelnen Raten der gezeichneten Kapitaleinlage
werden durch die Geschäftsführung der CAM VIER-Gesellschaften
schriftlich mit einer Frist von mindestens
sieben Werktagen zur Einzahlung abgerufen.
Wird eine Kapitaleinzahlung nicht bei Fälligkeit
geleistet, kommt der Nichtleistende ohne Erfordernis
einer Mahnung ab Fälligkeit in Verzug. Unbeschadet
sonstiger gesetzlicher oder gemäß diesem Vertrag
vorgesehener Rechtsfolgen werden für die Dauer des
Verzugs Verzugszinsen in Höhe von 4 % p. a. über
dem Sechs-Monats-EURIBOR geschuldet. Leistet ein
Gesellschafter auf eine nach Eintritt des Verzugs
abgesandte schriftliche Zahlungsaufforderung nicht
innerhalb einer Frist von vier Wochen den rückständigen
Betrag nebst aufgelaufener Verzugszinsen, kann
der Gesellschaftsanteil des Säumigen durch schriftliche
Erklärung des Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis
unter Zahlung einer Abfindung in
Höhe von 50 % der geleisteten Kapitaleinzahlungen,
höchstens jedoch den Verkehrswert des Geschäftsanteils,
eingezogen werden. Die Rechtsfolgen im Falle
des Verzugs bestehen neben den gesetzlichen Bestimmungen,
über deren Anwendung die Geschäftsführung
der CAM VIER-Gesellschaften nach freiem
Ermessen entscheidet.
Geschäftsführung und Vertretung
Die Geschäfte der CAM VIER-Gesellschaften werden
nach Maßgabe der Bestimmungen des Gesellschaftsvertrages
durch den Komplementär und den Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis, jeweils
mit Alleingeschäftsführungsbefugnis, geführt.
Die Geschäftsführungsbefugnis des Komplementärs
und des Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis
beschränkt sich auf das Gesellschaftsvermögen.
Kreditaufnahmen zu Lasten des Gesellschaftsvermögens
sind ausgeschlossen. Von diesem
Kreditaufnahmeverbot ausgenommen sind die
Inanspruchnahme öffentlicher Fördermittel, soweit
diese als Darlehen gewährt werden, und die kurzfristige
Zwischenfinanzierung von Kapitaleinzahlungen
zur Überbrückung der Abruffrist.
Die CAM VIER-Gesellschaften werden vertreten durch
Komplementär und Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis,
jeweils mit Einzelvertretungsbefugnis
unter Befreiung von den Beschränkungen des § 181
BGB. Für den Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis
wird entsprechende Vollmacht erteilt.
Beteiligung am Vermögen
Die Gesellschafter der CAM VIER-Gesellschaften sind
im Verhältnis ihrer Kapitaleinlagen zueinander am
Vermögen der CAM VIER-Gesellschaften beteiligt.
Gesellschafter ohne Kapitalanteil sind am Gesellschaftsvermögen
nicht beteiligt. Demnach ist der
Komplementär nicht am Gesellschaftsvermögen
beteiligt. Der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis
ist mit je EUR 100 daran beteiligt.

Mitwirkungsrechte der Gesellschafter
Die Gesellschafter beschließen über die Feststellung
des geprüften Jahresabschlusses der CAM VIER-Gesellschaften,
die Entlastung des Komplementärs und
des Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis
für ihre Tätigkeiten im abgelaufenen Geschäftsjahr,
die Bestellung eines anderen Wirtschaftsprüfers als
desjenigen, der für das erste Geschäftsjahr bestellt
wurde, die Änderungen und Ergänzungen des Gesellschaftsvertrags
sowie alle sonstigen Angelegenheiten,
die in dem Gesellschaftsvertrag oder nach Gesetz
der Entscheidungskompetenz der Gesellschafterversammlung
vorbehalten sind. Gesellschafterbeschlüsse
werden im Ermessen des Kommanditisten mit
Geschäftsführungsbefugnis in Versammlungen oder
schriftlich, per Telefax oder per E-Mail im Umlaufverfahren
gefasst. An einer Beschlussfassung im Umlaufverfahren
sind sämtliche Gesellschafter zu beteiligen.
Gibt ein Gesellschafter innerhalb der Frist für ein
Umlaufverfahren (3 Wochen) seine Stimme nicht
ab, gilt dies als Enthaltung. Je EUR 100 der jeweils
gezeichneten Kapitaleinlage gewähren eine Stimme.
Hält ein Gesellschafter seinen Gesellschaftsanteil als
Treuhänder, kann er die auf seinen Gesellschaftsanteil
entfallenden Stimmrechte gespalten ausüben.
Soweit nicht in diesem Gesellschaftsvertrag oder gesetzlich
zwingend eine höhere Mehrheit vorgesehen
ist, werden Gesellschafterbeschlüsse mit der einfachen
Mehrheit der abgegebenen Stimmen gefasst.
Beschlüsse über Änderungen dieses Gesellschaftsvertrags
bedürfen einer Mehrheit von 75 % aller abgegebenen
Stimmen und der Zustimmung des Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis.
Gesellschafterversammlungen werden durch den
Komplementär, den Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis
oder auf Verlangen von Gesellschaftern,
die mindestens 10 % der gezeichneten
Kapitaleinlagen auf sich vereinigen, schriftlich durch
einfachen Brief unter Angabe der Tagesordnung
einberufen. Die Ladungsfrist beträgt vier Wochen gerechnet
ab dem Tag der Aufgabe der Ladung zur Post.
In einer Gesellschafterversammlung können Beschlüsse
gefasst werden, wenn mehr als 50 % des Kommanditkapitals
der CAM VIER-Gesellschaften anwesend
oder vertreten sind. Ist eine Beschlussfähigkeit nicht
gegeben, ist die Gesellschafterversammlung zu
vertagen und mit derselben Tagesordnung und einer
Ladungsfrist von zwei Wochen erneut zu laden. Diese
Gesellschafterversammlung ist dann beschlussfähig
unabhängig von der Höhe des anwesenden oder
vertretenen Kapitals. Hierauf ist in der Ladung hinzuweisen.
Den Vorsitz der Gesellschafterversammlung führt der
Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis. Der
Vorsitzende oder ein Beauftragter führt ein Protokoll
über den Verlauf der Gesellschafterversammlung sowie
alle gefassten Beschlüsse. Das Protokoll ist unverzüglich
jedem Gesellschafter zuzusenden. Gesellschafterbeschlüsse
können innerhalb einer Frist von sechs
Wochen nach Beschlussfassung ausschließlich durch
gerichtliche Klageerhebung angefochten werden.
Haftung der Gesellschafter
Der Komplementär haftet für die Verbindlichkeiten
der CAM VIER-Gesellschaften unbeschränkt gemäß
den Bestimmungen des Handelsgesetzbuches. Auf
die Haftungsbeschränkung und auf die Höhe des
Stammkapitals aufgrund der Rechtsform des Komplementärs
wird verwiesen. Die Kommanditisten
haften für die Verbindlichkeiten der CAM VIER-Gesellschaften
beschränkt nach den Bestimmungen
des Handelsgesetzbuches für die Kommanditisten
einer Kommanditgesellschaft. In das Handelsregister
der CAM VIER-Gesellschaften sind 1 % ihrer jeweils
gezeichneten Kapitaleinlage als Kommanditeinlage
(Haftsumme) im Sinne des § 172 HGB einzutragen. Für
den Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis
ist eine Kommanditeinlage in Höhe von je EUR 100 in
das Handelsregister einzutragen.
Ergebnisverteilung und Ausschüttungen
Der Bilanzgewinn der CAM VIER wird nach einem
Schlüssel verteilt, der vom Bilanzgewinn ausgeht.
Bilanzgewinn ist der nach den handelsrechtlichen
Bestimmungen ermittelte Jahresüberschuss bzw.
Jahresfehlbetrag zuzüglich der Entnahmen aus den
Rücklagen zugunsten des Bilanzgewinns gemäß § 275
Abs. 4 HGB. Der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis
ist berechtigt und verpflichtet, Rücklagen
in der Höhe zugunsten des Bilanzgewinns aufzulösen,
die gegebenenfalls erforderlich ist, um einen
Bilanzgewinn in Höhe der im jeweils abgelaufenen
Geschäftsjahr vorgenommenen Ausschüttungen zu
generieren.

Verteilung auf Ebene der
CAM-Segmentgesellschaften
Bis zum Erreichen der „Vollrückzahlung“ für den jeweiligen
Gesellschafter auf Ebene der CAM-Segmentgesellschaften
erfolgen Ausschüttungen der CAM-
Segmentgesellschaften auf den Anteil des jeweiligen
Gesellschafters ausschließlich zugunsten des betreffenden
Gesellschafters.
Die „Vollrückzahlung“ auf Ebene der CAM-Segmentgesellschaften
wird in Bezug auf einen Gesellschafter
erreicht, wenn der Gesellschafter von den CAM-Segmentgesellschaften
Sach- oder Barausschüttungen
erhalten hat in Höhe seiner bei den CAM-Segmentgesellschaften
insgesamt gezeichneten Kapitaleinlagen
zuzüglich einer internen Verzinsung in Höhe von
10 % p. a. (mit jährlicher Zinseszinsberechnung) auf
das gebundene Kapital (die „Hurdle“). Hierbei werden
Steuergutschriften, anrechenbare Quellensteuern und
Ertragsteuern, die auf Ebene der CAM-Segmentgesellschaften
sowie auf Ebene einer zwischengeschalteten
Kapitalgesellschaft, über die Anlageprogramme
gehalten werden, anfallen, als an den Gesellschafter
ausgeschüttet behandelt. Das gebundene Kapital ist
der Betrag, um den die Summe der an die CAM-Segmentgesellschaften
geleisteten Kapitaleinzahlungen
zuzüglich der Hurdle die Summe der von diesen
insgesamt geleisteten Sach- oder Barausschüttungen
für die jeweiligen Berechnungszeiträume übersteigt.
Wird nicht das gesamte Zeichnungskapital der CAM-
Segmentgesellschaften abgerufen, ist „Voll-Rückzahlung“
der Zeitpunkt, zu dem ein Gesellschafter
Ausschüttungen – in Geld oder in Sachwerten – in
Höhe des von den CAM-Segmentgesellschaften abgerufenen
Zeichnungskapitals zuzüglich der Hurdle
erhalten hat.
Nach Erreichen der Vollrückzahlung für den jeweiligen
Gesellschafter erfolgen Ausschüttungen auf den
Anteil eines Gesellschafters auf Ebene der CAM-Segmentgesellschaften
solange zu 100 % an den Gründungskommanditisten,
bis dieser insgesamt einen
Betrag in Höhe von 11 1/9 % der dem jeweiligen
Gesellschafter vollständig zugewiesenen Hurdle
bekommen hat. Danach erhält der Gründungskommanditist
von den Ausschüttungen der CAM-Segmentgesellschaften
auf den Anteil eines Gesellschafters
einen Anteil in Höhe von 10 % und der jeweilige
Gesellschafter den verbleibenden Anteil von 90 %.
Mit dieser Methode soll erreicht werden, dass die Investoren
am Gewinn der CAM-Segmentgesellschaften
mit mindestens 90 %, der Gründungskommanditist
mit bis zu 10 % teilnehmen sowie dass die 10 %-
Gewinnbeteiligung zugunsten des Gründungskommanditisten
(Carried Interest) erst ausbezahlt wird,
nachdem die Investoren ihre bei den CAM-Segmentgesellschaften
insgesamt gezeichneten Kapitaleinlagen
zuzüglich der Hurdle zurückerhalten haben.
Verteilung der Ausschüttungen
auf Ebene der CAM VIER
Die CAM VIER ist im Verhältnis der Standardverteilung
an den CAM-Segmentgesellschaften als Investor beteiligt
und erhält von diesen Ausschüttungen nach dem
vorstehend dargestellten Verteilungsschlüssel.
Auf Ebene der CAM VIER erfolgen Ausschüttungen an
die Gesellschafter allein im Verhältnis ihrer gezeichneten
Kapitaleinlagen zueinander. Ein Carried Interest
wird auf Ebene der CAM VIER nicht belastet.
Grundsätze für Ausschüttungen
Realisierte Erlöse werden grundsätzlich zeitnah nach
Vereinnahmung ausgeschüttet und nicht reinvestiert.
Erhält eine CAM-Segmentgesellschaft Sachwertausschüttungen
von den Anlageprogrammen, können
diese Sachwerte weiter ausgeschüttet werden,
wenn sie an einer deutschen oder internationalen
Wertpapierbörse gelistet sind und keinerlei Verfügungsbeschränkungen
unterliegen. Für Zwecke der
Ergebnisermittlung werden Sachwertausschüttungen
mit dem Wert angesetzt, den das Anlageprogramm
festsetzt, von dem die betreffende CAM-Segmentgesellschaft
die ausgeschütteten Sachwerte erhalten
hat.
Bei der Ermittlung des auszuschüttenden Betrags
kann der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis
eine angemessene Liquiditätsreserve bilden
für die von der jeweiligen CAM VIER-Gesellschaft zu
tragenden Kosten sowie für die Ergebnis-Vorab für
Haftung und Geschäftsführung (wobei gilt, dass auf
Ebene der CAM VIER kein Ergebnis-Vorab für Haftung
und Geschäftsführung anfällt). Soweit empfangene
Ausschüttungen zeitnah fälligen Einzahlungsverpflichtungen
gegenüber den Anlageprogrammen gegenüber
stehen, können die zur Weiterausschüttung an
die Gesellschafter vorgesehenen Beträge mit deren

Einzahlungsverpflichtungen gegenüber der jeweiligen
CAM VIER-Gesellschaft verrechnet werden. Die CAM
VIER-Gesellschaften sind weiterhin berechtigt, von
der Ausschüttung von erhaltenen Erlösen abzusehen,
soweit diese unter dem Vorbehalt des Wiederabrufs
stehen. Beträge können von den CAM VIER-Gesellschaften
auch unter dem Vorbehalt des Wiederabrufs
ausgeschüttet werden, soweit diese unter dem Vorbehalt
des Wiederabrufs stehen.
Ergebnisverteilung
Das Ergebnis der CAM VIER-Gesellschaften wird nach
den Grundsätzen und in der Reihenfolge den Gesellschaftern
zugewiesen, nach denen sie Ausschüttungen
erhalten.
Ergebnis-Vorab für Haftung und Geschäftsführung
a) Laufender Ergebnis-Vorab
Im Rahmen der jährlichen Ergebnisverteilung der
jeweiligen CAM-Segmentgesellschaft erhält der Komplementär
für die Übernahme der unbeschränkten
Haftung einen Ergebnis-Vorab in Höhe von je
EUR 10.000 p. a. Der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis
erhält für die Übernahme der
Geschäftsführung bei den CAM-Segmentgesellschaften,
nicht jedoch bei der CAM VIER, einen jährlichen
laufenden Ergebnis-Vorab in folgender Höhe:
(i) vom Beginn der Gesellschaft bis zum Ende des
dritten vollen Kalenderjahres nach dem letzten
Zeichnungsschluss: 1,0 % p. a. des Zeichnungskapitals
der betreffenden CAM-Segmentgesellschaft;
Zeichnungen nach dem ersten Zeichnungsschluss
erhöhen die Bemessungsgrundlage rückwirkend
auf den Beginn der jeweiligen CAM-Segmentgesellschaft;
(ii) nach Ablauf des dritten vollen Kalenderjahres
nach dem letzten Zeichnungsschluss reduziert sich
der laufende Ergebnis-Vorab jährlich um 10 % des
Vorjahreswertes; der laufende Ergebnis-Vorab beträgt
jedoch mindestens 0,3 % p. a. auf die Summe
der in der betreffenden CAM-Segmentgesellschaft
zum letzten Zeichnungsschluss insgesamt gezeichneten
Kapitaleinlagen.
Der laufende Ergebnis-Vorab kann aus der betreffenden
CAM-Segmentgesellschaft halbjährlich im Voraus
entnommen werden, unabhängig davon, ob die
betreffende CAM-Segmentgesellschaft einen Jahres-
überschuss in der entsprechenden Höhe erzielt hat,
jedoch abhängig vom Vorliegen eines Bilanzgewinns
in entsprechender Höhe.
Der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis ist
berechtigt und verpflichtet, Rücklagen in der Höhe
zugunsten des Bilanzgewinns aufzulösen, die gegebenenfalls
erforderlich sind, um einen Bilanzgewinn
in Höhe der Entnahme für den Ergebnis-Vorab zu
generieren.
Aus dem laufenden Ergebnis-Vorab bestreitet der
Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis der
CAM VIER-Segmentgesellschaften die Kosten der
eigenen laufenden Verwaltung. Hierzu zählen
insbesondere: a) Personalkosten für die Beschäftigten
des Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis;
b) die Bürokosten des Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis; c) Post- und Telekommunikationskosten
des Kommanditisten mit
Geschäftsführungsbefugnis und die Kosten seiner
eigenen allgemeinen Verwaltung; d) die Kosten der
Buchhaltung und Buchführung des Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis sowie die Kosten für
die Erstellung und Prüfung seiner eigenen Jahresabschlüsse;
e) die Kosten und Gebühren für die Rechts-,
Steuer-, und sonstige Beratung des Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis in seinen eigenen
Angelegenheiten; f) Reisekosten des Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis sowie g) die internen
Kosten der Erstellung des Jahresabschlusses der CAM
VIER-Gesellschaften.
Von dem laufenden Ergebnis-Vorab des Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis erhalten
Gesellschafter, die am Anlageprogramm CAM insgesamt
eine Kapitaleinlage in Höhe von mindestens
EUR 25 Mio. übernehmen, einen Anteil in Höhe des
Produkts aus (i) der vom jeweiligen Gesellschafter an
der betreffenden CAM-Segmentgesellschaft mittelbar
oder unmittelbar übernommenen Kapitaleinlage
und (ii) 0,25 % p. a. Der entsprechende Anteil am
Ergebnis-Vorab reduziert sich nach Ablauf des dritten
vollen Kalenderjahres nach dem letzten Zeichnungsschluss
jährlich um 10 % des Vorjahreswertes. Der
entsprechende Anteil am Ergebnis-Vorab reduziert
sich weiter, wenn und soweit die Differenz zwischen
(i) der prozentualen Höhe des laufenden Ergebnis-
Vorabs des geschäftsführenden Kommanditisten und
(ii) der nach der vorstehenden Regelung berechneten

prozentualen Höhe des Anteils für den Gesellschafter
kleiner als 0,3 Prozentpunkte wird. Der entsprechende
Anteil am Ergebnis-Vorab ist an die berechtigten
Gesellschafter (ggf. mittelbar über die CAM
VIER) von der jeweiligen CAM-Segmentgesellschaft
anteilig im Voraus zu den Zeitpunkten zu entrichten,
zu denen der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis
in der jeweiligen CAM-Segmentgesellschaft
den Restbetrag des laufenden Ergebnis-Vorabs entnimmt.
b) Einmaliger Ergebnis-Vorab
Zur Abgeltung des erhöhten Geschäftsführungsaufwandes
in der Gründungsphase hat der Kommanditist
mit Geschäftsführungsbefugnis Anspruch auf einen
einmaligen Ergebnis-Vorab (zusätzlich zum laufenden
Ergebnis-Vorab) in Höhe von 0,5 % der insgesamt
gezeichneten Kommanditeinlagen der CAM-Segmentgesellschaften,
höchstens jedoch in Höhe von
EUR 1,5 Mio. bei sämtlichen CAM-Segmentgesellschaften
zusammen. Auf Ebene der CAM VIER fällt
kein einmaliger Ergebnis-Vorab für den Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis und den Komplementär
an. Aus dem einmaligen Ergebnis-Vorab trägt
der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis die
Kosten für Gründung, Strukturierung und Konzeption
des Anlageprogramms CAM VIER. Der einmalige
Ergebnis-Vorab kann aus der ersten Kapitaleinzahlung
bei den CAM-Segmentgesellschaften entnommen
werden.
Verfügungen, Ausscheiden, Ausscheidungsguthaben
Die Anteile an den CAM VIER-Gesellschaften sind nur
bedingt fungibel. Über die Anteile kann nur verfügt
werden, wenn die nachfolgend erläuterten Voraussetzungen
erfüllt sind. Ein öffentlicher Handel ist
nicht vorgesehen. Rechtsgeschäftliche Verfügungen
der Anleger (mit Ausnahme von Versicherungsgesellschaften,
die ihren Anteil an der Gesellschaft im
Sicherungsvermögen oder im gebundenen Vermögen
halten) über ihren Gesellschaftsanteil bedürfen der
vorherigen schriftlichen Zustimmung des Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis, die nicht
unbillig verweigert werden darf. Verfügung ist insbesondere
der Verkauf, der Tausch, die Übertragung,
Abtretung oder Belastung des gesamten oder eines
Teils des Gesellschaftsanteils.
Außer aus wichtigem Grund sind das Ausscheiden aus
der CAM VIER und die Kündigung des Gesellschaftsverhältnisses
ausgeschlossen.
Bei Ausscheiden oder Kündigung eines Gesellschafters
ist der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis
berechtigt, den Gesellschaftsanteil des
ausscheidenden Kommanditisten innerhalb von 45
Tagen nach der Erklärung des Ausscheidens beziehungsweise
der Kündigung durch Aufnahme eines
neuen Kommanditisten zu übertragen. Wird der
Gesellschaftsanteil des ausscheidenden Kommanditisten
nicht innerhalb dieser Frist übertragen,
so wächst dessen Gesellschaftsanteil den übrigen
Gesellschaftern im Verhältnis ihrer Kapitaleinlagen zueinander
an. Vorbehaltlich der Regelungen über die
Abfindungshöhe in Fällen des vom ausscheidenden
Gesellschafter zu vertretenden Ausscheidens erhält
der ausscheidende bzw. kündigende Gesellschafter
als Abfindung eine Zahlung in Höhe des Verkehrswerts
seines Anteils zum Zeitpunkt des Ausscheidens
bzw. des Wirksamwerdens seiner Kündigung. Der
Verkehrswert wird durch den Kommanditisten mit
Geschäftsführungsbefugnis nach den Bewertungsregeln
des Gesellschaftsvertrages festgestellt; über
die Angemessenheit der Bewertung ist auf Verlangen
und Kosten des ausscheidenden bzw. kündigenden
Gesellschafters die Stellungnahme einer anerkannten
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft einzuholen. Bei Streitigkeiten
über den Verkehrswert ist der ordentliche
Rechtsweg gegeben.
Die Abfindung erfolgt in Geld; sie ist in Raten zahlbar.
Die einzelnen Raten sind zur Zahlung fällig bei der
Vornahme von Ausschüttungen durch die CAM VIER.
Jede einzelne Rate beläuft sich auf denjenigen Betrag,
den der ausscheidende bzw. kündigende Gesellschafter
erhalten hätte, wenn er nicht ausgeschieden wäre
bzw. gekündigt hätte. Die einzelnen Raten sind unverzinslich;
ein Anspruch auf Stellung von Sicherheiten
besteht nicht.
Bei Ausscheiden wegen Verzugs oder aus einem
sonstigen vom ausscheidenden Gesellschafter zu vertretenen
Grund schuldet die CAM VIER als Abfindung
50 % der geleisteten Kapitaleinzahlungen, höchstens
jedoch den Verkehrswert des Geschäftsanteils. Der
Verkehrswert wird in diesen Fällen durch den Kommanditisten
mit Geschäftsführungsbefugnis nach billigem
Ermessen festgestellt. Die Kosten der Verkehrswertermittlung
hat in diesem Fall der ausscheidende
Gesellschafter zu tragen. Über die Angemessenheit
der Bewertung ist auf Verlangen und Kosten des
ausscheidenden Gesellschafters die Stellungnahme

einer anerkannten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
einzuholen. Bei Streitigkeiten über den Verkehrswert
ist der ordentliche Rechtsweg gegeben. Etwaige vom
ausscheidenden Gesellschafter bereits empfangene
Ausschüttungen werden auf die Abfindung angerechnet.
Die Abfindung reduziert sich um einen weitergehenden
Schaden der CAM VIER, z. B. aus eingetretenem
Verzug der CAM VIER mit eingegangenen
Zahlungsverpflichtungen, sowie um die Kosten der
Verkehrswertermittlung. Die Abfindung ist frühestens
dann fällig, wenn feststeht, dass kein derartiger
Schaden entsteht.
Statt der Einziehung kann der Kommanditist mit
Geschäftsführungsbefugnis die Veräußerung des
Gesellschaftsanteils des säumigen Gesellschafters an
den Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis
oder an einen von diesem benannten Dritten zu
einem Kaufpreis in Höhe von 50 % der geleisteten
Einlage, gemindert um bereits erfolgte Ausschüttungen,
höchstens jedoch in Höhe des in Übereinstimmung
mit den Bestimmungen des vorstehenden
Absatzes ermittelten Verkehrswerts des Gesellschaftsanteils
des säumigen Gesellschafters verlangen. Jeder
Gesellschafter beauftragt und bevollmächtigt den
Kommanditisten mit Geschäftsführungsbefugnis unwiderruflich
für den Fall einer entsprechenden Veräußerung
seines Gesellschaftsanteils aufgrund Verzugs
sämtliche Erklärungen abzugeben und Handlungen
vorzunehmen, die erforderlich sind, um die Veräußerung
zu bewirken.
Laufzeit und Auflösung der Gesellschaft
CAM VIER beginnt im Außenverhältnis mit ihrer Eintragung
im Handelsregister und im Innenverhältnis
der Gesellschafter untereinander mit dem Beitritt. Die
Gesellschaft läuft bis zum 12. Jahrestag des ersten
Zeichnungsschlusses.
Der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis hat
das Recht, die Laufzeit der Gesellschaft bis zu zwei
Mal jeweils um ein Jahr zu verlängern, wenn dies zur
ordnungsgemäßen Abwicklung der CAM VIER erforderlich
ist, insbesondere weil die Laufzeit einer oder
mehrerer der CAM-Segmentgesellschaften entsprechend
verlängert wurde.
Wird über das Vermögen des Komplementärs das
Insolvenzverfahren eröffnet oder die Eröffnung
eines solchen Verfahrens mangels Masse abgelehnt,
scheidet der Komplementär aus den CAM VIER-Gesellschaften
aus. In jedem Fall des Ausscheidens des
Komplementärs hat der Kommanditist mit Geschäftsführungsbefugnis
das Recht, eine Gesellschaft zu benennen,
die als neuer Komplementär der Gesellschaft
an die Stelle des Komplementärs tritt, es sei denn, die
übrigen Gesellschafter bestimmen mit einer Mehrheit
von 75 % aller vorhandenen Stimmen einen anderen
Komplementär.
Bei Auflösung der CAM VIER-Gesellschaften wird das
Gesellschaftsvermögen durch den Komplementär als
Liquidator abgewickelt. Gewinne und Verluste aus der
Abwicklung des Gesellschaftsvermögens werden den
Gesellschaftern in entsprechender Anwendung der
vorgenannten Bestimmungen über die Ergebnisverteilung
der CAM VIER zugewiesen.
9.4 Wichtige Verträge der Fondsgesellschaft
9.4.1 Management- und Beratungsvertrag mit
der CAM Private Equity Consulting &
Verwaltungs-GmbH vom 24.08.2006
Die Fondsgesellschaft beteiligt sich mit ca. 85 % bis
90 % der Investmentsumme als Kommanditistin an
der CAM VIER und mit mindestens 10 %, maximal
15 % ihrer Investmentsumme an weiteren
Private Equity Fonds. Zur Unterstützung der Fondsgesellschaft
bei der Auswahl, dem Erwerb, dem Halten
und Verwalten der weiteren Private Equity Fonds ist
die CAM Private Equity Consulting & Verwaltungs-
GmbH beauftragt. Für die Management- und Beratungsleistungen
ist ein Jahreshonorar in Höhe von
1,0 % der per Ende des jeweiligen Vertragszeitraumes
aufgelaufenen Zeichnungssumme der Fondsgesellschaft
für Private Equity vorgesehen. Der Beginn des
ersten abzurechnenden Jahreszeitraumes ist mit dem
Vertragsbeginn identisch. Die Folgejahreszeiträume
schließen sich entsprechend an. Nach dem dritten
Jahr reduziert sich diese Vergütung jedes Jahr um
jeweils 10 % des Vorjahreswertes. Der Mindestsatz
beträgt 0,3 % p. a. des Zeichnungsvolumens der weiteren
Private Equity Fonds. Als Vorauszahlung auf das
Jahreshonorar wird jeweils zum Halbjahresanfang die
Hälfte des sich der aktuellen Zeichnungssumme der
Auftraggeberin für Private Equity Anlageprogramme
ergebenden Jahreshonorars fällig und an die CAM
VIER Private Equity Consulting & Verwaltungs-GmbH
zahlbar. Das Gesamthonorar bzw. der verbleibende

Differenzbetrag ist zum Ende des jeweiligen Jahreszeitraumes
fällig und an die CAM VIER Private Equity
Consulting & Verwaltungs-GmbH zahlbar. Die Honorare
und Pauschalbeträge verstehen sich zuzüglich
jeweils gültiger gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils
gültiger Höhe. Die Haftung der CAM VIER Private
Equity Consulting & Verwaltungs-GmbH im Rahmen
des Management- und Beratungsvertrags beschränkt
sich auf Vorsatz und grobe Fahrlässigkeit.
9.4.2 Kapitalbeschaffungsvertrag vom 28.08.2006
Mit der Beschaffung des Eigenkapitals der Fondsgesellschaft
sind die Real I.S. sowie weitere Vertriebspartner
beauftragt. Hierbei dürfen für den Vertrieb
auch weitere Aufträge namens und für Rechnung der
Fondsgesellschaft erteilt werden. Für die Beschaffung
des Kapitals der Fondsgesellschaft ist eine Vergütung
in Höhe von maximal 4 % zuzüglich Agio in Höhe
von 5 % vereinbart. Die Vergütung sowohl für die
Organisation als auch für die Provisionsabwicklung
der Kapitalvermittlung beträgt EUR 25.000 zuzüglich
gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils gültiger Höhe.
Die Vergütung ist fällig, wenn mehrere Voraussetzungen
kumulativ eingetreten sind, frühestens
zum 29.12.2006 und spätestens mit Schließung der
Gesellschaft. Durch die Vergütung sind alle mit dem
Vertrieb zusammenhängenden Kosten der Real I.S.
und der anderen Vertriebspartner abgegolten. Die
Haftung der Real I.S. und der anderen Vertriebspartner
im Rahmen des Kapitalbeschaffungsvertrages
beschränkt sich auf Vorsatz und grobe Fahrlässigkeit.
9.4.3 Konzeptionsvertrag vom 28.08.2006
Die Real I.S. wurde von der Fondsgesellschaft beauftragt,
die im Zusammenhang mit der Konzeption,
der Prospektierung und des Marketing stehenden
Leistungen zu erbringen, insbesondere einen Investitions-
und Finanzierungsplan sowie einen Verkaufsprospekt
entsprechend den gesetzlichen Vorgaben
und dem Standard IDW S 4 zu erstellen, sämtliche
Vertragsunterlagen abzustimmen und zu gestalten.
Die Vergütung hierfür beträgt 2,5 % des Fondsvolumens,
mit hin bei einem Zielvolumen von
EUR 30.000.000 EUR 750.000 (bei einem Volumen
von EUR 100.000.000 EUR 2.500.000) zuzüglich
gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils gültiger Höhe
und ist frühestens am 29. Dezember 2006 und spätestens
mit Schließung der Gesellschaft fällig. Zusätzlich
werden Beratungskosten im Zusammenhang mit der
Prospekterstellung ersetzt. Die Haftung der Real I.S.
im Rahmen des Konzeptionsvertrages beschränkt sich
auf Vorsatz und grobe Fahrlässigkeit.
9.4.4 Geschäftsbesorgungs-/Fondsverwaltungsvertrag
vom 28.08.2006
Als Vergütung für die von der Real I.S. zu erbringenden
Leistungen im Zusammenhang mit der
Geschäftsbesorgung/Fondsverwaltung erhält die
Real I.S. im Jahr 2006 eine Vergütung von EUR 65.000
(frühestens fällig am 29. Dezember 2006 und spätestens
mit der Schließung der Gesellschaft), zuzüglich
der gesetzlichen Umsatzsteuer in jeweils gültiger
Höhe. Ab dem Jahr 2007 beträgt die Geschäftsbesorgungsvergütung
insgesamt 0,65 % des Fondsvolumens,
mindestens jedoch EUR 100.000 p. a. (fällig
jeweils zum 30.06. eines jeden Jahres), jeweils zuzüglich
der gesetzlichen Umsatzsteuer in jeweils gültiger
Höhe. Die Haftung der Real I.S. im Zusammenhang
mit Geschäftsbesorgung/Fondsverwaltung beschränkt
sich auf Vorsatz und grobe Fahrlässigkeit.
Sämtliche erforderlichen behördlichen Genehmigungen
liegen vor.

0. Die steuerlichen Grundlagen
Die nachstehende Darstellung ist eine Zusammenfassung
der wesentlichen steuerlichen Aspekte, die
für einen Privatanleger von Bedeutung sind, der sich
unmittelbar oder mittelbar an der Emission des
„Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG“ (nachfolgend:
„Fondsgesellschaft“) beteiligen will.
Es wird dabei davon ausgegangen, dass es sich bei
dem Anleger um eine natürliche Person handelt, die
in Deutschland unbeschränkt steuerpflichtig ist und
die die Beteiligung an der Fondsgesellschaft in ihrem
Privatvermögen hält.
Diese Zusammenfassung kann nicht alle Aspekte
berücksichtigen, die sich für den Anleger aus seiner
Beteiligung an der Fondsgesellschaft ergeben. Jedem
Anleger wird daher dringend geraten, sich wegen
seiner persönlichen steuerlichen Situation und der
steuerlichen Folgen aus der Beteiligung an diesem
Anlageprodukt mit seinem persönlichen Berater in
Verbindung zu setzen. Dies gilt insbesondere für jene
Anleger, die die vorgenannten Prämissen nicht erfüllen.
Es wird darauf hingewiesen, dass die Darstellungen
des Beteiligungsprospekts nicht die zukünftigen
Einkommensverhältnisse des Anlegers berücksichtigen.
Alle nachfolgenden Hinweise stellen lediglich eine allgemeine
Darstellung der anlagenspezifischen Aspekte
aus steuerlicher Sicht dar. Wegen dieses allgemeinen
Charakters des Prospekts wird eine Haftung für die
von der Gesellschaft und den Anlegern erstrebte steuerliche
Behandlung nicht übernommen.
Die nachfolgenden Ausführungen beruhen auf dem
Stand des zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
geltenden deutschen Rechts, der bis dahin veröffentlichten
Rechtsprechung sowie der ausgeübten Praxis
der Finanzverwaltung, sofern diese bekannt ist. Insbesondere
sind die Kriterien des Schreibens des Bundesministeriums
der Finanzen (BMF) vom 16. Dezember
2003 zu Fragen der Abgrenzung der Vermögensverwaltung
vom Gewerbebetrieb bei Private-Equity- und
Venture-Capital-Gesellschaften (BStBl. I 2004 S. 40)
berücksichtigt worden.
Es wird darauf hingewiesen, dass sich alle vorgenannten
Grundlagen während der Laufzeit der Gesellschaft
ändern (Einzelheiten hierzu siehe Tz. 3 „Die
Risiken der Beteiligung“) und hierdurch steuerliche
Effekte eintreten können, die von den folgenden
Ausführungen abweichen können. Die Geschäftsführung
ist jedoch bemüht, soweit es rechtlich und
tatsächlich möglich ist, negative Steuerfolgen durch
entsprechende Maßnahmen zu begrenzen oder auszuschließen.
Ferner wird darauf aufmerksam gemacht, dass eine
abschließende Würdigung aller steuerlich relevanten
Sachverhalte durch die deutsche Finanzverwaltung
erst im Rahmen steuerlichen Veranlagung bzw. der
Außenprüfung (Betriebsprüfung) erfolgen wird. Daher
sind auch unter diesem Gesichtspunkt Abweichungen
von den Ausführungen des Prospekts möglich.
10.1 Einkommensteuer
Die Fondsgesellschaft ist als deutsche Personengesellschaft
für Zwecke der Einkommensteuer kein eigenes
Steuersubjekt. Einkommensteuersubjekte sind vielmehr
die Gesellschafter der Fondsgesellschaft. Diese
werden nach ihren persönlichen Merkmalen auf der
Grundlage der ihnen zuzurechnenden Ergebnisanteile
zur Einkommensteuer herangezogen. Lediglich für
die Ermittlung der Einkommensart wird auf den Tatbestand
abgestellt, den die Fondsgesellschaft selbst
erfüllt.
Beteiligen sich Anleger mittels der Treuhandschaft
an der Fondsgesellschaft, so wird auch ihnen das
anteilige Ergebnis der Beteiligung unmittelbar
zugerechnet, weil die konkrete Ausgestaltung des
Treuhandverhältnisses den Anforderungen des sog.
„Treuhanderlasses“ (BMF-Schreiben vom 1. September
1994; BStBl. I 1994 S. 604) genügt.
Aus der Sicht des Einkommensteuerrechts ist es ohne
Bedeutung, ob sich die Anleger direkt als Kommanditisten
oder indirekt über den Treuhänder an der
Fondsgesellschaft beteiligen.
10.1.1 Qualifikation der Einkünfte der
Fondsgesellschaft
Zur Beurteilung der Frage, welche Einkunftsart die
Fondsgesellschaft erzielt, ist auf deren Tätigkeit abzustellen.
Geplant ist, dass die Fondsgesellschaft vermögensverwaltend
tätig wird, weil sich ihre Tätigkeit auf
das Halten und Verwalten von Vermögen beschränken
soll. Dieses Vermögen werden Beteiligungen an
verschiedenen Beteiligungsgesellschaften sein, wobei

maximal 90 %, jedoch mindestens 85 % der Investitionssumme
auf Kommanditanteile an der „CAM VIER
Private Equity GmbH & Co. KG“ (nachfolgend: „CAM
VIER“) entfällt. Das restliche Vermögen soll in weitere,
noch nicht näher bestimmte Private Equity Fonds
investiert werden.
a) Originär gewerbliche Tätigkeit
Die Fondsgesellschaft beabsichtigt zum einen eine
langfristige Anlage durch die Beteiligung an der
„CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG“. Zum anderen
beabsichtigt die Fondsgesellschaft auch den Erwerb
von Anteilen an weiteren Private Equity Fonds.
Dies könnte eine gewerbliche Tätigkeit begründen.
Bis zur Veröffentlichung des „Private Equity Erlasses“
am 16. Dezember 2003 bestand regelmäßig große
Unsicherheit darüber, welche Gestalt die Tätigkeit
einer Projektentwicklungsgesellschaft (auch: Private
Equity Gesellschaft) haben darf, ohne dass sie in den
Bereich der gewerblichen Tätigkeit fiele. In dem Erlass
hat die Finanzverwaltung nunmehr Kriterien benannt,
die eine Abgrenzung zwischen der gewerblichen und
der vermögensverwaltenden Tätigkeit ermöglichen.
Demnach spricht es für eine vermögensverwaltende
Tätigkeit der Fondsgesellschaft, wenn
• die Finanzierung der Portfoliobeteiligung im
Wesentlichen aus Eigenmitteln erfolgt und keine
Kreditaufnahme zur Finanzierung von Investments
erfolgt. Unschädlich sind aber kurzfristige Darlehen,
die der Überbrückung der Einforderungsfristen
für abgerufene Kapitaleinzahlungen dienen,
oder auch die Inanspruchnahme staatlicher Fördermittel,
die zivilrechtlich als Darlehen ausgestaltet
sind.
Besichert die Fondsgesellschaft Verbindlichkeiten
einer Portfolio-Gesellschaft, soll dies mehr dem
Bild eines Gewerbebetriebs entsprechen als dem
privater Vermögensverwaltung.
• die Fondsgesellschaft für die Verwaltung des
Fondsvermögens keine eigene umfangreiche
Organisation unterhält,
• die Fondsgesellschaft sich nicht eines Marktes
bedient und nicht auf fremde Rechnung unter
Einsatz beruflicher Erfahrung tätig wird,
• die Fondsgesellschaft nicht Portfoliobeteiligungen
einer breiten Öffentlichkeit anbietet oder auf
fremde Rechnung handelt,
• die Portfoliobeteiligungen im Durchschnitt
mindestens mittelfristig, d. h. drei bis fünf Jahre,
gehalten werden,
• die erzielten Erlöse nicht reinvestiert, sondern ausgeschüttet
werden. Doch wird nicht jede Reinvestition
als „Handel mit Beteiligungen“ angesehen. So
darf die Fondsgesellschaft Veräußerungserlöse bis
zu einem Betrag, zu dem Kosten und der Ergebnis-
Vorab für die Geschäftsführung aus Kapitaleinzahlungen
finanziert wurden, erstmals in neue
Beteiligungen investieren. Zum anderen ist es
unschädlich, wenn die Fondsgesellschaft Portfoliogesellschaften,
an denen sie bereits beteiligt ist,
mit Veräußerungserlösen bis zu einem Betrag von
20 % ihres Zeichnungskapitals nachfinanziert.
• die Fondsgesellschaft bzw. seine Beauftragten
sich nicht am aktiven Management der Portfoliogesellschaft
beteiligen. Die Wahrnehmung von
Kontrollfunktionen in gesellschaftsrechtlichen
Gremien (z. B. Aufsichtsrat) der Portfoliogesellschaft
ist unschädlich. Ebenso unschädlich ist ein
Zustimmungsvorbehalt bei bestimmten Geschäftsführungsmaßnahmen
(analog) zu § 111 Abs. 4 S.
2 AktG. Beides dient nicht dazu, die unternehmerische
Kontrolle über die Portfolio-Gesellschaft
zu erlangen und damit „produzententypisches“
Verhalten auszuüben, sondern allein der Sicherung
der eigenen Beteiligung.
Wird aber das Entscheidungsrecht der eigentlichen
Geschäftsführung durch den Zustimmungsvorbehalt
so stark eingeschränkt, dass diese
keinen eigenen Entscheidungsspielraum mehr hat,
so wird in das aktive Management eingegriffen.
• die Fondsgesellschaft weder gewerblich geprägt
(§ 15 Abs. 3 Nr. 2 EStG) noch kraft „Infektion“ (§ 15
Abs. 3 Nr. 1 EStG) Gewerbebetrieb ist (Tz. 17).
Die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft ist bemüht,
bei der Auswahl der Private Equity Fonds (CAM
VIER, weitere Private Equity Fonds) auf die Einhaltung
der vorstehenden Kriterien zu achten, so dass sie davon
ausgeht, dass die Tätigkeit der Fondsgesellschaft
keine gewerbliche Tätigkeit ist.
b) Gewerbliche Prägung
Eine gewerbliche Tätigkeit kann aber auch vorliegen,
weil die Struktur der Gesellschaft die Einkünfte
gewerblich prägt. Dies ist nach § 15 Abs. 3 Nr. 2 EStG

gegeben, wenn ausschließlich eine oder mehrere Kapitalgesellschaften
persönlich haftende Gesellschafter
sind und nur diese oder Personen, die nicht Gesellschafter
sind, zur Geschäftsführung befugt sind.
Persönlich haftender Gesellschafter der Fondsgesellschaft
ist die „GS Beteiligungs GmbH“. Als geschäftsführender
Kommanditist ist jedoch die „WS Beteiligungs
GmbH“ berufen. Nach derzeitiger Ansicht
der Finanzverwaltung liegt in solchen Fällen keine
gewerbliche Prägung der Fondsgesellschaft vor.
c) Gewerbliche Infizierung
Es kann auch die Gewerblichkeit einer Beteiligungsgesellschaft
(CAM VIER, weitere Private Equity Fonds),
an der die Fondsgesellschaft beteiligt ist bzw. sein
wird, die Fondsgesellschaft in der Weise infizieren,
dass sämtliche Einkünfte der Fondsgesellschaft als
gewerblich anzusehen sind. Dass die Gewerblichkeit
schon durch die Beteiligung an einer gewerblich
tätigen Gesellschaft begründet werden kann, ist nicht
unumstritten. Der Bundesfinanzhof sprach mit Urteil
vom 6. Oktober 2004 (Az. IX R 53/01) aus, dass eine
gewerbliche Infizierung auf eine vermögensverwaltende
Gesellschaft nicht möglich sei. Auf dieses Urteil
hin ordnete die Finanzverwaltung an, dass der Inhalt
des Urteils nicht über den entschiedenen Einzelfall
hinaus anzuwenden sei (vgl. Nichtanwendungserlass
des BMF vom 18. Mai 2005 - BStBl. I 2005 S. 298).
Damit wendet die Finanzverwaltung die Infektionstheorie
bis auf Weiteres an. Eine Abfärbung erfolgt
dann nicht, wenn die gewerblichen Einkünfte gegenüber
den vermögensverwaltenden Einkünften einen
„äußerst geringen Anteil“ an den Gesamteinkünften
der Beteiligungsgesellschaft ausmachen. Die Bagatellegrenze
soll dabei bei zwei bis drei Prozent liegen.
Diese Grenzen hat der BFH in einem Beschluss (am
8. März 2004; Az. IV B 212/03) bestätigt. Der BFH
nahm in dieser Entscheidung an, dass gewerbliche
Einkünfte in Höhe von 2,81 % am Gesamtumsatz die
restlichen Einkünfte nicht infizieren könnten.
Ob die Fondsgesellschaft gewerblich infizierte Einkünfte
erzielt, ist von der Qualifikation der Einkünfte
der Beteiligungsgesellschaften abhängig, an denen
sich die Fondsgesellschaft beteiligt bzw. beteiligen
wird (vgl. nachstehende Ziffer 10.1.2).
10.1.2 Qualifikation der Einkünfte der CAM VIER
und der weiteren Private Equity Fonds
Die Qualifikation der Einkünfte der Beteiligungsgesellschaften
(CAM VIER und der weiteren Private
Equity Fonds) richtet sich nach den bereits vorstehend
ausgeführten Merkmalen (vgl. Ziffer 1). Zusammenfassend
bedeutet dies, dass die Einkünfte der einzelnen
Gesellschaften gewerblicher Natur sind, wenn
• die Tätigkeit einer Beteiligungsgesellschaft
originär gewerblicher Natur ist,
• die Gesellschaft aufgrund ihrer Struktur
gewerblich geprägt ist oder
• die Gewerblichkeit einer Portfoliogesellschaft, an
der die Beteiligungsgesellschaft beteiligt ist, auf
die Beteiligungsgesellschaft abfärbt und diese
gleichsam „infiziert“.
a) CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG
Gegenwärtig beabsichtigt die Fondsgesellschaft,
sich vor allem an der CAM VIER zu beteiligen. Über
diese Gesellschaft liegen bereits zum gegenwärtigen
Zeitpunkt Informationen vor. Hiernach wird die „CAM
VIER Private Equity GmbH & Co. KG“ ihr Vermögen in
drei Segmentgesellschaften investieren, die sich ihrerseits
an verschiedenen Zielfonds beteiligen werden.
Die „CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG“ beschränkt
sich in ihrer Tätigkeit auf den Erwerb, das
Halten und ggf. die Veräußerung von Kommanditanteilen
an den drei Segmentgesellschaften „CAM
VIER Buy-out Europe GmbH & Co. KG“, CAM VIER
Global Private Equity GmbH & Co. KG” und “CAM VIER
Venture Capital GmbH & Co. KG”. Es ist dagegen nicht
beabsichtigt, dass die „CAM VIER Private Equity GmbH
& Co. KG“ eine Tätigkeit entfaltet, die aufgrund des
Private-Equity-Erlasses als gewerblich gilt.
Einziger persönlich haftender Gesellschafter der
CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG ist die „CAM
Private Equity Verwaltungs-GmbH“. Geschäftsführender
Gesellschafter ist „CAM Private Equity Consulting
& Verwaltungs-GmbH“, der Kommanditist der Gesellschaft
ist. Somit ist die CAM VIER Private Equity
GmbH & Co. KG nicht aufgrund einer gewerblichen
Prägung i.S.v. § 15 Abs. 3 Nr. 2 EStG gewerblich, weil
ausschließlich eine persönlich haftende Gesellschaft
Geschäftsführer der CAM VIER Private Equity GmbH &
Co. KG wäre.

Ebenso sind auch die CAM VIER-Segmentgesellschaften
nicht gewerblich geprägt, weil die gewerblich
prägenden Voraussetzungen nach § 15 Abs. 3
Nr. 2 EStG nicht erfüllt sind.
Die Einkünfte der CAM VIER könnten gewerblicher
Natur sein, weil die Einkünfte einer der Gesellschaften,
an denen die CAM VIER beteiligt ist,
gewerblicher Natur ist. Die CAM VIER Private Equity
GmbH & Co. KG ist an drei Segmentgesellschaften
beteiligt, so dass die Gewerblichkeit einer dieser Gesellschaften
zur Gewerblichkeit der CAM VIER Private
Equity GmbH & Co. KG führen kann, wenn nicht der
Anteil der aus dieser Gesellschaft bezogenen Einkünfte
einen nur ganz geringen Anteil der Gesamteinkünfte
der Gesellschaft ausmacht.
Die Geschäftsführung der CAM VIER beabsichtigt,
dass zur Vermeidung der gewerblichen Infizierung
des Portfolios der CAM VIER-Segmentgesellschaften
ein – nach Einschätzung des geschäftsführenden
Kommanditisten – als „gewerblich“ zu qualifizierendes
Anlageprogramm ggf. über eine zwischengeschaltete
Kapitalgesellschaft gehalten wird (so
genannte „Blocker-GmbH“). Das Wesen der Kapitalgesellschaft
vermag es, die jeweilige Obergesellschaft
steuerrechtlich abzuschirmen. Doch geht durch
eine zwischengeschaltete Kapitalgesellschaft auch
die steuerliche Transparenz in Hinblick auf die der
Kapitalgesellschaft nachgeordneten Gesellschaften
verloren. Die von der zwischengeschalteten Kapitalgesellschaft
bezogenen Einkünfte sind als Dividenden
(vgl. Ziffer 3. lit. a)) einzuordnen.
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass eine der
Segmentgesellschaften gewerbliche Einkünfte beziehen
wird, doch ist die Geschäftsführung der CAM
VIER Private Equity GmbH & Co. KG und auch der Segmentgesellschaften
bemüht, dies zu vermeiden, um
so zu verhindern, dass sich die Gewerblichkeit einer
der untergeordneten Gesellschaften bis auf die Ebene
der CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG fortsetzt.
b) Weitere Private Equity Fonds
Zum Zeitpunkt der Prospekterstellung ist es neben der
beabsichtigten Beteiligung an der CAM VIER Private
Equity GmbH & Co. KG nicht absehbar, an welchen
weiteren Private Equity Fonds sich die Fondsgesellschaft
beteiligen wird. Auch ist es noch offen, an
welchen Zielfonds sich die CAM VIER-Segmentge-
sellschaften beteiligen werden. Aus diesem Grund
sind weitergehende Ausführungen darüber, ob die
weiteren Beteiligungen gewerbliche Einkünfte erzeugen
und dies zu einer Gewerblichkeit der Fondsgesellschaft
insgesamt führen kann, nicht möglich.
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass einer
der Zielfonds bzw. der weiteren Beteiligungsgesellschaften
gewerbliche Einkünfte bezieht. Doch wird
sich die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft und
der CAM VIER-Segmentgesellschaften bemühen zu
vermeiden, dass sich die Gewerblichkeit einer der
untergeordneten Gesellschaften bis auf die Ebene der
Fondsgesellschaft fortsetzt.
10.1.3 Rechtsfolgen der Qualifizierung als
vermögensverwaltende Einkünfte
Werden die Einkünfte aus der Fondsgesellschaft von
der Finanzverwaltung als solche aus der Verwaltung
von Vermögen angesehen, so hat dies im Wesentlichen
die nachstehenden steuerlichen Folgen.
a) Dividenden
Werden dem Anleger aufgrund seiner Beteiligung
Dividenden anteilig zugerechnet, so unterliegen
diese dem Halbeinkünfteverfahren nach §§ 3 Nr. 40,
3c Abs. 2 EStG. Dies bedeutet, dass eine Hälfte der
Dividenden steuerfrei bleibt, wohingegen die andere
Hälfte mit dem persönlichen Steuersatz des Anlegers
besteuert wird.
Der persönliche Steuersatz ist von den persönlichen
Verhältnissen des Anlegers abhängig und kann sich
auf einen Grenzsteuersatz von bis zu 42 % belaufen.
Es ist durch den Gesetzgeber bereits entschieden,
dass der Grenzsteuersatz ab dem 1. Januar 2007 unter
bestimmten Umständen 45 % beträgt.
b) Kapitalvermögenseinkünfte
Erzielt der Anleger aus der Beteiligung Zinsen oder
andere Kapitalvermögenseinkünfte, so sind diese
nach Abzug des Sparerfreibetrags und des Pauschbetrags
für die Werbungskosten in vollem Umfang der
Besteuerung mit dem persönlichen Steuersatz des
Anlegers unterworfen.
Der Pauschbetrag für Kapitaleinkünfte beträgt bei
Ledigen gegenwärtig 51 EUR. Der Sparerfreibetrag
wird Ledigen gegenwärtig i.H.v. 1.370 EUR (bei zusammenveranlagten
Ehegatten: 2.740 EUR) gewährt.
Doch ist es durch den Gesetzgeber schon beschlossen,
dass der Freibetrag ab dem 1. Januar 2007 auf

750 EUR für Ledige und 1.500 EUR für zusammenveranlagte
Ehegatten abgesenkt werden soll.
c) Veräußerung wesentlicher Beteiligung
i.S.v. § 17 EStG
aa) Steuerpflichtigkeit der Veräußerung
Veräußert der Anleger eine wesentliche Beteiligung
an einer Kapitalgesellschaft, so ist der erzielte Veräußerungsgewinn
nach § 17 EStG als Gewerbeertrag
zu versteuern. Eine wesentliche Beteiligung an einer
Kapitalgesellschaft liegt dann vor, wenn der Veräußerer
in den letzten fünf Jahren zu mindestens 1 % am
gezeichneten Kapital der betreffenden Gesellschaft
beteiligt war.
Wird die Beteiligung an einer Kapitalgesellschaft
nicht direkt, sondern über zwischengeschaltete
Personengesellschaften gehalten, so ist wegen der
steuerlichen Transparenz der Personengesellschaft
die Höhe der durchgerechneten Beteiligung (Anteil
des Anlegers an der Fondsgesellschaft und deren Anteil
an der Portfoliogesellschaft, die durch die Beteiligungsgesellschaft
(CAM VIER, weitere Private Equity
Fonds) vermittelt wird, maßgeblich.
Es ist davon auszugehen, dass der einzelne Anleger
an der Fondsgesellschaft einen nur geringen Anteil
hält. Zudem wird die Beteiligungsgesellschaft an den
unterschiedlichen Portfoliogesellschaften nur in geringer
Höhe beteiligt sein. Somit wird ein Anleger in
der Regel keine wesentliche Beteiligung aufweisen.
bb) Umfang der Besteuerung
Sollte im Einzelfall ausnahmsweise eine wesentliche
Beteiligung eines Anlegers an einem Unternehmen
entsprechend den oben genannten Grundsätzen
vorliegen, so unterliegt ein möglicher Veräußerungsgewinn
unabhängig von der Haltedauer den Regeln
des Halbeinkünfteverfahrens. Veräußerungsgewinne
unterliegen damit nur mit ihrem hälftigen Betrag
der Einkommensteuer (zuzüglich des Solidaritätszuschlags
und ggf. der Kirchensteuer). Werbungskosten
sind folglich auch nur hälftig abzugsfähig.
cc) Geltendmachung von Verlusten
In gleicher Weise sind auch Verluste, die aufgrund der
Veräußerung der Beteiligung erzielt werden, nur zur
Hälfte abzugsfähig. Sollte die Finanzverwaltung aber
der Auffassung sein, bei dem Fonds handle es sich um
ein Steuerstundungsmodell i.S.v. § 15b EStG, so ist die
Möglichkeit der Verlustverrechnung auf vergangene
oder zukünftige Gewinne aus der gleichen Einkunftsquelle
beschränkt. Eine Verrechnung mit anderen
Einkünften ist nicht zulässig.
Ob die Regelung des § 15b EStG anwendbar ist, hängt
unter anderem davon ab, ob in der Anfangsphase das
Verhältnis der Summe der prognostizierten Verluste
zur Höhe des gezeichneten und nach dem Konzept
aufzubringenden Kapitals 10 % übersteigt.
d) Private Veräußerungsgeschäfte nach
§ 23 i.V.m. § 22 EStG
aa) Voraussetzungen der Steuerpflichtigkeit
Ob die Veräußerung einer Beteiligung, die nicht
wesentliche Beteiligung im Sinne des § 17 EStG ist,
als privates Veräußerungsgeschäft steuerpflichtig ist,
hängt von der Haltedauer des veräußerten Wirtschaftsgutes
durch den jeweiligen Anleger ab. Die
Gewinne sind steuerpflichtig, wenn das Wirtschaftsgut
binnen eines Jahres („Spekulationsfrist“) nach
seiner Anschaffung wieder verkauft wird. Für Zwecke
der Berechnung der Haltedauer werden die Fondsgesellschaft
und die zwischengeschalteten Gesellschaften
in der Rechtsform einer Personengesellschaft
steuerlich als transparent behandelt. Damit ist die
Haltedauer stets aus Sicht des Anlegers zu beurteilen.
Hinsichtlich der Beteiligung des einzelnen Anlegers
bedeutet dies, dass eine Besteuerung als privates
Veräußerungsgeschäft insbesondere dann in Betracht
kommt, wenn
• der Zeitraum zwischen dem Erwerb und der
Veräußerung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft
durch den Anleger nicht mehr als ein Jahr
beträgt,
• die Fondsgesellschaft innerhalb der Jahresfrist
Beteiligungen an einer Beteiligungsgesellschaft
veräußert,
• eine Beteiligungsgesellschaft oder eine der
nachgeordneten Gesellschaften Beteiligungen an
einer jeweils nachgeordneten Gesellschaft binnen
Jahresfrist veräußert oder
• die Fondsgesellschaft bzw. eine Beteiligungsgesellschaft
Beteiligungen an einer Beteiligungsgesellschaft
bzw. einer nachgeordneten Gesellschaft
außerhalb der Jahresfrist veräußert, der Anleger
aber seinerseits die Jahresfrist hinsichtlich seiner
entsprechenden Beteiligung nicht wahrt.

) Umfang der Steuerpflicht
Für Gewinne aus der Veräußerung innerhalb der Jahresfrist
gilt das Halbeinkünfteverfahren, soweit es sich
um Beteiligungen an Kapitalgesellschaften handelt.
Dies bedeutet, dass die Veräußerungsgewinne der
Einkommensteuer (nebst des Solidaritätszuschlags
und ggf. der Kirchensteuer) letztlich nur zur Hälfte
unterliegen. Die andere Hälfte bleibt steuerfrei. Werbungskosten
der Veräußerung können nur zur Hälfte
steuerlich geltend gemacht werden.
cc) Berücksichtigung von Verlusten
Eventuell anfallende Veräußerungsverluste, die nicht
auf einer wesentlichen Beteiligung beruhen, können
nur dann geltend gemacht werden, wenn sie innerhalb
der Spekulationsfrist von einem Jahr realisiert
werden.
Trifft dies zu, so können die Verluste trotzdem nicht
unbeschränkt mit anderen Einkünften verrechnet
werden, sondern es ist die Verlustverrechnung nach
Maßgabe des § 23 Abs. 3 S. 8 EStG beschränkt. Im
Kalenderjahr nicht ausgeglichene Verluste dürfen nur
den Gewinn aus privaten Veräußerungsgeschäften
des unmittelbar vorangegangenen Veranlagungszeitraums
(Verlustrücktrag) oder den der folgenden
Veranlagungszeiträume (Verlustvortrag) mindern.
dd) Beabsichtigte Steueränderung
Der Koalitionsvertrag der gegenwärtigen Regierungskoalition
aus CDU, CSU und SPD sieht vor, dass private
Veräußerungserlöse zukünftig immer steuerpflichtig
sind. Erwogen wird in diesem Zusammenhang
teilweise eine pauschale Abgeltungssteuer mit einem
Steuersatz von 20 % oder auch 30 %. Ein konkretes
Gesetzesvorhaben besteht gegenwärtig aber nicht.
e) Ermittlung der Höhe der Einkünfte
Aufgrund der vermögensverwaltenden Tätigkeit
ermittelt die Fondsgesellschaft ihre Einkünfte durch
eine sog. Einnahmen-Überschuss-Rechnung. Einkünfte
sind damit die Einnahmen abzüglich der Werbungskosten.
aa) Werbungskosten
Werbungskosten können grundsätzlich nur insoweit
geltend gemacht werden, als diese mit steuerpflichtigen
Erträgen in Zusammenhang stehen (§ 3c
Abs. 1 und Abs. 2 EStG). Die im Zusammenhang mit
laufenden Zinseinnahmen stehenden Werbungskosten
können voll, die mit Dividenden zusammenhän-
genden Werbungskosten nur zur Hälfte (Halbeinkünfteverfahren)
geltend gemacht werden.
Soweit Werbungskosten in Zusammenhang mit Veräußerungsgewinnen
anfallen, die nicht steuerpflichtig
sind, können diese steuerlich nicht geltend gemacht
werden.
Diese Abzugsbeschränkungen gelten auch für Sonderwerbungskosten,
d. h. Ausgaben, die der Gesellschafter
selbst auf seiner Ebene aufgewandt hat (z. B. Finanzierungszinsen).
Diese können nicht oder nur sehr
eingeschränkt steuerlich geltend gemacht werden.
Von einer Fremdfinanzierung wird abgeraten.
Aus verwaltungstechnischen Gründen ist vorgesehen,
die Anleger nicht zur Mitteilung der Sonderwerbungskosten
aufzufordern.
bb) Anlaufkosten/Dienstleistungshonorare
Die sog. Anlaufkosten wie z. B. die Eigenkapitalvermittlungsprovision,
die Konzeptions- und Rechtsberatungsgebühren
sowie Prüfungskosten im Zusammenhang
mit der Auflegung dieses Beteiligungsangebots
stellen keine sofort abzugsfähigen Werbungskosten
dar, sondern sind anteilig als zusätzliche Anschaffungskosten
für die Beteiligungen an den Portfoliogesellschaften
anzusehen und entsprechend zu aktivieren
(analoge Anwendung des BMF-Schreibens vom
20. Oktober 2003; BStBl. I 2003 S. 546).
10.1.4 Rechtsfolgen der Qualifizierung als
gewerbliche Einkünfte
a) Veräußerungsgewinne und Dividenden
Qualifiziert die Finanzverwaltung die Einkünfte
als gewerblich, dann unterliegen die dem Anleger
zugerechneten Ergebnisanteile insoweit sie aus Veräußerungsgewinne
und Dividenden herrühren, dem
Halbeinkünfteverfahren nach §§ 3 Nr. 40, 3c Abs. 2
EStG. Dies bedeutet, dass die Hälfte der bezogenen
Einkünfte von der Besteuerung freigestellt werden.
Die zweite Hälfte der Einkünfte wird der Besteuerung
mit dem persönlichen Steuersatz des Steuerpflichtigen
unterworfen. Zusätzlich zur Einkommensteuer
fallen hierauf auch der Solidaritätszuschlag und ggf.
die Kirchensteuer an.
b) Kapitalvermögenseinkünfte und
Währungsgewinne
Gehen die zugerechneten Ergebnisanteile auf Zinsen
und ähnliche Kapitalvermögenseinkünfte oder auf

Währungsgewinne zurück, unterliegt dieser Teil der
Einkünfte als gewerbliches Einkommen beim Anleger
in voller Höhe der Besteuerung mit dem persönlichen
Steuersatz (zzgl. Solidaritätszuschlag und ggf.
Kirchensteuer). Dabei kann der Sparerfreibetrag nicht
abgezogen werden.
c) Behandlung von Verlusten
Unterfällt die Fondsgesellschaft der Regelung des
§ 15b EStG, so ist die Verrechnung von Verlusten nur
beschränkt möglich: werden dem Anleger Verluste
zugerechnet, so können diese aufgrund der neuen
Regelung des § 15b EStG nicht mehr mit sonstigen
positiven Einkünften verrechnet werden. Vielmehr
ist es nur noch möglich, dass die erzielten Verluste
mit Gewinnen aus der gleichen Einkunftsquelle, d. h.
mit anderen Gewinnen aus dem Fonds verrechnet
werden.
Sofern § 15b EStG keine Anwendung findet, so kommt
die Beschränkung für Verlustverrechnungen nach
§ 15a Abs. 1 EStG zum Tragen. Dies bedeutet, dass
eine unmittelbare Verrechnung von Verlusten weder
mit anderen Einkünften aus Gewerbebetrieb noch mit
Einkünften aus anderen Einkunftsarten möglich ist. In
diesen Fällen besteht nur die Möglichkeit der Verlustverrechnung
mit späteren positiven Einkünften.
10.1.5 Besonderheiten bei Auslandsbeteiligungen
Wurden auf eine Auslandsbeteiligung der CAM-
Segmentgesellschaften oder der anderen Private
Equity Fonds im Ausland Ertragssteuern gezahlt,
die nach dem jeweiligen „Abkommen zur Vermeidung
der Doppelbesteuerung“ (DBA) keinem
Erstattungsanspruch unterliegen, so wird die im
Ausland entrichtete Quellensteuer auf die deutsche
Einkommensteuerschuld angerechnet, soweit die
Einkommensteuerschuld auf die Einkünfte der Auslandsbeteiligung
entfällt. Verbleibt ein Überhang von
ausländischer Quellensteuer, kann dieser Überhang
nicht angerechnet werden.
Die Anrechnung der entrichteten Quellensteuer kann
davon abhängig sein, dass bestimmte formelle Kriterien
erfüllt sind, die sich aus dem deutschen Einkommensteuerrecht
oder dem DBA ergeben. Es kann nicht
ausgeschlossen werden, dass diese formellen Voraussetzungen
im Einzelfall nicht erfüllt werden können.
Quellensteuer auf Einkünfte, die aufgrund des jeweiligen
DBAs nicht der deutschen Besteuerung unterfallen,
können nicht auf die deutsche Einkommensteuer
angerechnet werden.
10.1.6 Besteuerungszeitpunkt
Wegen der steuerlichen Transparenz erfolgt die
Besteuerung der erzielten Einkünfte bei den Gesellschaftern
in dem Kalenderjahr, in dem die Fondsgesellschaft
mittelbar über die Beteiligungsgesellschaft
bzw. die Portfoliogesellschaften die Erträge erzielt.
Da die Auszahlung der Erträge an die Anleger nach
den Bestimmungen des Gesellschaftsvertrags ggf.
erst zu einem späteren Zeitpunkt erfolgt, kann den
Gesellschaftern bereits steuerpflichtiges Einkommen
zugerechnet werden, ohne dass die zu versteuernden
Erträge an sie ausgezahlt wurden.
10.2 Kirchensteuer und Solidaritätszuschlag
10.2.1 Solidaritätszuschlag
Auf die aus der Beteiligung erzielten Einkünfte ist der
übliche Solidaritätszuschlag von derzeit 5,5 % der
geschuldeten Einkommensteuer zu entrichten.
10.2.2 Kirchensteuer
Je nach Konfession wird nach den bundesstaatlichen
Regelungen die Kirchensteuer auf die aus der Beteiligung
erzielten Einkünfte erhoben. Die Einzelheiten
der Kirchensteuer sind sehr stark von Besonderheiten
des Einzelfalls abhängig.
10.3 Gewerbesteuer
10.3.1 Grundsätzlich keine Gewerbesteuerpflicht
Die Fondsgesellschaft unterliegt aufgrund ihrer
beabsichtigten vermögensverwaltenden Tätigkeit
nach derzeitiger Rechtslage nicht der Gewerbesteuer.
Laufende Erträge und Veräußerungsgewinne, die
die Fondsgesellschaft aus ihrer Beteiligung an der
CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG, an weiteren
Private Equity Fonds bzw. aus den nachgeordneten
Portfoliogesellschaften erzielt, unterliegen daher
keiner Gewerbesteuerbelastung.
10.3.2 Gewerbesteuerpflichtigkeit
Eine Gewerbesteuerpflicht kann jedoch eintreten,
wenn die Fondsgesellschaft gewerblich tätig oder
gewerblich infiziert wird. Dies führt unter anderem

dazu, dass die Fondsgesellschaft gewerbesteuerpflichtig
würde, was zur Folge hätte, dass ihr Gewerbeertrag,
d. h. ihr um die Kürzungen und Hinzurechnungen
des Gewerbesteuerrechts bereinigter Gewinn,
der Gewerbesteuer unterläge.
Das Gewerbesteuerrecht sieht vor, dass der Gewerbeertrag
der Fondsgesellschaft um die Gewinnanteile
aus denjenigen deutschen und ausländischen Beteiligungs-
und Portfoliogesellschaften zu kürzen ist, die
ihrerseits gewerblich sind.
Teile des Gewerbeertrags sind wegen der Gewerbesteuerpflichtigkeit
der Fondsgesellschaft auch die Gewinnanteile
aus denjenigen Portfoliogesellschaften,
die aus sich heraus nicht gewerblich sind, weil der
Gewinn der gesamten Fondsgesellschaft gewerblich
ist.
Auf der Grundlage des Gewerbeertrags wird nach
Abzug eines Freibetrags von 24.500 EUR (für Personengesellschaften)
in Abhängigkeit von der Höhe der
Einkünfte ein Gewerbesteuermessbetrag ermittelt.
Der Gewerbesteuermessbetrag ist die Bemessungsgrundlage
für die Gewerbesteuer, die durch Anwendung
des lokalen Hebesatzes ermittelt wird.
Soweit die Gewinnanteile der Anleger durch Gewerbesteuer
gemindert sind, können die Anleger die auf
sie entfallende anteilige Gewerbesteuer nach Maßgabe
der Bestimmungen in § 35 EStG auf ihre persönliche
Einkommensteuer anrechnen.
10.4 Investmentsteuergesetz
Die Fondsgesellschaft und die CAM-Gesellschaften
sind deutsche Personengesellschaften, auf die das
Investmentsteuergesetz (InvStG) schon nach seinem
Wortlaut keine Anwendung findet.
Die Anlagestrategie der CAM VIER-Segmentgesellschaften
sieht unter anderem vor, sich an Anlageprogrammen
zu beteiligen, die ausländischem Recht
unterliegen. Daher ist es möglich, dass ausländische
Portfoliogesellschaften, an denen sich die Fondsgesellschaft
mittelbar beteiligen wird, dem InvStG
unterfallen. Die Geschäftsführung der CAM VIER-
Segmentgesellschaften wird vor der Eingehung einer
solchen Beteiligung prüfen bzw. prüfen lassen, ob die
betreffende Portfoliogesellschaft auf der Grundlage
der Verlautbarungen des früheren Bundesaufsichtsamtes
für das Kreditwesen (jetzt: Bundesanstalt für
Finanzdienstleistungsaufsicht) und des am 1. Januar
2004 in Kraft getretenen Investmentmodernisierungsgesetzes
ein ausländisches Investmentvermögen i.S.v.
§ 1 Abs. 1 Nr. 2 InvStG darstellt.
Würden die Bestimmungen des InvStG zur Anwendung
gelangen und würde das entsprechende
Anlageprogramm den dann erforderlichen Nachweispflichten
gemäß § 5 Abs. 1 InvStG nicht genügen,
wäre der gesamte Ertrag aus der betreffenden
ausländischen Portfoliogesellschaft voll steuerpflichtig
und würde zusätzlich der fiktiven Wertzuwachsbesteuerung
gemäß § 6 InvStG unterliegen. Das
Halbeinkünfteverfahren bzw. die Steuerfreiheit von
Veräußerungsgewinnen gilt für Erträge aus ausländischem
Investmentvermögen bei Nichterbringung
der Nachweispflichten gemäß § 5 Abs. 1 InvStG nicht.
Die vorstehenden Ausführungen finden entsprechende
Anwendung und werden von der Geschäftsführung
der Fondsgesellschaft ebenfalls berücksichtigt,
wenn sich die Fondsgesellschaft an weiteren
Private Equity Fonds beteiligen wird.
10.5 Umsatzsteuer
Die Fondsgesellschaft ist auf die reine Verwaltung von
Beteiligungen beschränkt und daher nicht unternehmerisch
im Sinne des Umsatzsteuergesetzes tätig.
Eigene Umsätze werden von der Fondsgesellschaft
nicht erzielt, dementsprechend ist die Fondsgesellschaft
nicht zum Vorsteuerabzug berechtigt. Soweit
der Fondsgesellschaft Umsatzsteuer in Rechnung
gestellt wird, stellt dies Aufwand dar.
In dem Finanz- und Investitionsplan des Beteiligungsangebots
wurde bereits die durch das Haushaltsbegleitgesetz
2006 (BGBl. I, S. 1402) verabschiedete
Erhöhung des regulären Umsatzsteuersatzes von derzeit
16 % auf 19 % zum 1. Januar 2007 berücksichtigt.
10.6 Erbschaft- und Schenkungsteuer
Überträgt ein Anleger seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft
durch Schenkung oder Erbschaft auf eine
andere Person, so unterliegt dieser Fall grundsätzlich
der Erbschaft- und Schenkungsteuer. Die Höhe und

Entstehung der Steuerschuld sind von verschiedenen
Faktoren abhängig, wie etwa dem verwandtschaftlichen
Näheverhältnis zwischen den Beteiligten und
dem Wert des übertragenen Vermögens.
10.6.1 Direkte Beteiligung
Für Zwecke der Erbschaft- und Schenkungsteuer
wird die Beteiligung des Anlegers an der Fondsgesellschaft
als anteilige Beteiligung an den durch die
Fondsgesellschaft gehaltenen Wirtschaftsgütern (z. B.
Unternehmensbeteiligungen) behandelt. Bei der
Ermittlung der erbschaft- und schenkungsteuerlichen
Bemessungsgrundlage ist für Beteiligungen an nicht
notierten in- oder ausländischen Kapitalgesellschaften
das sog. „Stuttgarter Verfahren“ anzuwenden (§ 12
Abs. 2 ErbStG). Demgegenüber werden Beteiligungen
an Kapitalgesellschaften, die zum Besteuerungszeitpunkt
an einer deutschen Börse zum amtlichen
Handel oder zum geregelten Markt zugelassen sind,
nach § 12 Abs. 1 ErbStG i.V.m. § 11 Abs. 1 BewG zu
den maßgebenden Kursen zum Bewertungszeitpunkt
bewertet.
10.6.2 Mittelbare Beteiligung über den
Treuhandkommanditisten
Bei der mittelbaren Beteiligung des Anlegers über
das Treuhandverhältnis an der Fondsgesellschaft ist
zu beachten, dass der deutsche Fiskus in Anwendung
des auf Bundesebene abgestimmten Schreibens des
Finanzministeriums von Baden-Württemberg vom
27. Juni 2005 nicht länger die vermittelten Steuerwerte
der durch die Fondsgesellschaft gehaltenen
Wirtschaftsgüter (z. B. Unternehmensbeteiligungen)
als steuerpflichtige Bemessungsgrundlage heranzieht,
sondern den steuerlichen Wert des Herausgabeanspruchs
gegen den Treuhänder ermitteln möchte.
Dieser Herausgabeanspruch ist ein Sachleistungsanspruch,
der mit dem gemeinen Wert zu besteuern ist.
Die Anwendung des Stuttgarter Verfahrens kann im
Vergleich zur Ermittlung der Bemessungsgrundlage
mittels des gemeinen Wertes zu einer abweichenden
Bewertung gelangen. Darüber hinaus können sich
negative Steuerfolgen ergeben, wenn die Fondsgesellschaft
oder eine der nachgeschalteten Beteiligungsgesellschaften
einen Gewerbebetrieb unterhalten
würden. In diesem Fall sollen – im Gegensatz zu
einem Direktkommanditisten – die steuerlichen Begünstigungsvorschriften
nach §§ 13a, 19a ErbStG (z. B.
Freibetrag von 225.000 EUR; Bewertungsabschlag von
35 %) keine Anwendung finden.
10.6.3 Höhe der Erbschaftsteuer
Die Höhe der Freibeträge und des Erbschaftsteuersatzes
richtet sich nach dem verwandtschaftlichen
Nahestehensverhältnis zwischen dem Erblasser/
Schenker und dem Erben/Beschenkten. So können
z. B. Ehegatten einen Freibetrag von 307.000 EUR in
Anspruch nehmen, wohingegen nur entfernt oder
nicht verwandte Personen lediglich in den Genuss
eines Freibetrags von 5.200 EUR kommen.
Der Steuersatz der Erbschaftsteuer liegt zwischen 7 %
bei kleinen Vermögen, die von Verwandten in direkter
Linie oder Ehegatten erworben werden, und 50 % bei
großen Vermögen, die durch entfernt Verwandte oder
Nichtverwandte geerbt werden.
10.6.4 Besteuerung im Ausland
Sofern die Fondsgesellschaft mittelbar auch Beteiligungen
an ausländischen Portfoliogesellschaften hält,
kann nicht ausgeschlossen werden, dass die unentgeltliche
Übertragung der Fondsbeteiligung im Wege
des Erbfalls/der Schenkung auch im Ausland der
Besteuerung unterliegt. Eine im Ausland anfallende
Erbschaft-/Schenkungsteuer kann nach Maßgabe
des § 21 ErbStG auf die deutsche Erbschaft-/Schenkungsteuer
angerechnet werden.

. Die Vertragspartner und die
personellen Verflechtungen
Real I.S. AG Gesellschaft für
Immobilien Assetmanagement, München
Bezeichnung: Anbieter (Initiator)
Funktion: Prospektherausgabe, Konzeption,
Gesellschaftskapitalbeschaffung,
Geschäftsbesorgung, Anlegerverwaltung
Gegenstand des Unternehmens: Gegenstand des Unternehmens ist die Auflage
von strukturierten Beteiligungsangeboten
(z. B. geschlossenen Immobilienfonds, Immobilien
AGs und Mobilienfonds)
Registergericht: Amtsgericht München
Registernummer: HRB 132654
Tag der ersten Eintragung: 16.08.2000
Geschäftsanschrift und Sitz: Innere Wiener Straße 17, 81667 München
Grundkapital/Geleistete Einlagen: EUR 2.500.000 (voll eingezahlt)
Die Gesellschaft ist eine 100 %ige Tochtergesellschaft
der Bayerische Landesbank Girozentrale (BayernLB),
München
Vorstand: Josef Brandhuber, Oberhaching
Jochen Schenk, München
Brigitte Walter (stv.), Egmating
Aufsichtsorgane: Dr. Rudolf Hanisch, München (Vorsitzender)
Theo Harnischmacher, München
Dr. Peter Kahn, Diedorf

Die geschlossenen Immobilienfonds des Initiators
Die nachstehende Übersicht ist ein Auszug aus der geprüften
Leistungsbilanz der Real I.S. zum 31.12.2004 und
Immobilienfonds
Deutschland
Bayernfonds Burkardus
Wohnpark Bad Kissingen
Emissionsjahr
Gesamtinvestition
Investitionsart-
Gegenstand
in TEUR Vermietungsstand seit
Emission
SOLL
1996 31.802 Seniorenwohnungen mit
Pflegestation in
Bad Kissingen
100,00 %
Bayernfonds Berlin Mitte I 1996 66.220 Büroimmobilien in Berlin
75,89 %
Bayernfonds CityInvest
Erfurt Jena
Bayernfonds Berlin
Schönhauser Allee
Bayernfonds München,
Berlin, Wiesbaden
Bayernfonds Circoleum
Bad Homburg
1997 62.474 Büro- und Gewerbeimmobilien
in Erfurt und Jena
97,96 %
1998 171.857 Einkaufszentrum in Berlin
100,00 %
2000 65.603 Büroimmobilien in
München, Berlin und
Wiesbaden
84,83 %
2001 62.970 Büroimmobilie in
Bad Homburg
80,32 %
Bayernfonds Berlin Mitte II 2002 65.845 Bankgebäude in Berlin
100,00 %
Bayernfonds Düsseldorf 2002 51.622 Bürogebäude in
Düsseldorf
100,00 %
BF REAL I.S. / DB Real Estate
CityInvest
Immobilienfonds
Ausland
Bayernfonds US Real Estate
US I, L.P
Bayernfonds US Real Estate
US II, L.P
Bayernfonds Austria Salzburg
und Wien
Bayernfonds Austria
Bischofshofen
2004 180.913 Bürogebäude in Essen
und Düsseldorf, Einkaufszentrum
in Berlin
99,38 %
Emissionsjahr
Gesamtinvestition
in TEUR/
TUSD
Investitionsart-
Gegenstand
Vermietungsstand seit
Emission
SOLL
1998 98.065 TUSD Büroimmobilien in
Chicago und Washington
88,50 %
1999 196.737 TUSD Büroimmobilie in
San Francisco
100,00 %
2001 61.211 TEUR 2 Büroimmobilien in
Wien, eine Büroimmobilie
in Salzburg
100,00 %
2002 21.664 TEUR Einkaufszentrum in
Bischofshofen
zeigt die Entwicklung der von der Bayernfonds Immobiliengesellschaft
mbH (BFI) bzw. Real I.S. in der jüngeren
Vergangenheit (seit 1996) aufgelegten geschlossenen
Immobilienfonds.
Ausschüttung in % steuerliches Ergebnis
kumuliert
IST
seit
Emission
SOLL
in %
kumuliert
IST
in % in % in % in %
12,00 % 12,00 % -54,43 % -60,79 %
31,50 % 29,44 % -24,77 % -31,47 %
32,50 % 29,23 % -25,46 % -32,20 %
30,00 % 30,87 % -31,13 % -39,60 %
20,00 % 18,56 % -20,35 % -22,10 %
18,00 % 18,00 % -14,38 % -17,20 %
13,50 % 13,50 % -13,92 % -18,63 %
18,00 % 20,00 % -13,77 % -20,41 %
6,00 % 6,00 % -7,53 % -12,10 %
Ausschüttung in % steuerliches Ergebnis
in %
kumuliert
IST
seit
Emission
SOLL
kumuliert
IST
in % in % in % in %
53,75 % 46,38 % DBA DBA
42,00 % 33,59 % DBA DBA
24,00 % 24,00 % DBA DBA
12,00 % 12,00 % DBA DBA

Die Real I.S. hat bisher sieben Auslands-Immobilienfonds
aufgelegt.
Neben den unten stehenden Immobilienfonds in USA
und Österreich hat die Real I.S. in den Jahren 2005 und
Liquiditätsreserve Valuta Fremdmittel gebundenes Kapital Anmerkungen
seit
Emission
SOLL
kumuliert
IST
seit
Emission
SOLL
kumuliert
IST
seit
Emission
SOLL
kumuliert
IST
in TEUR in TEUR in TEUR in TEUR in % in %
1.767 1.504 10.134 10.818 61,10 % 59,00 % Zur Errichtung eines Wintergarten-Cafés wurde in 2001
ein Darlehen von DM 1,4 Mio. aufgenommen
1.957 2.119 6.300 6.300 57,50 % 54,20 % aktive Nachvermietung in schwierigem
Büromarkt Berlin
2.138 5.942 13.211 13.008 56,20 % 53,40 % deutlich erhöhte Liquiditätsreserve aufgrund
in 2004 vom Verkäufer vereinnahmter
Kaufpreisrückerstattung
5.273 14.778 70.880 70.880 52,60 % 49,50% deutlich erhöhte Liquiditätsreserve aufgrund vom
Verkäufer vereinnahmter Kaufpreisnachbewertungen
1.128 2.897 29.682 30.347 70,20 % 71,70 % aktive Nachvermietung und umfangreiche Maßnahmen
zur baulichen Aufwertung der Gebäude
1.091 1.786 29.353 29.353 75,50 % 82,40 % aktive Nachvermietung; bis 2004 prognosegemäßer
Verlauf der Beteiligung
950 2.926 31.000 31.000 85,80 % 84,30 % erfreulicher Verlauf der Beteiligung, erhebliche
Einsparungen in der Investitionsphase
907 1.745 25.760 25.760 80,70 % 79,90 % erfreulicher Verlauf der Beteiligung, erhebliche
Einsparungen in der Investitionsphase
2.523 5.490 100.100 100.100 95,80 % 93,70 % erfreulicher Verlauf der Beteiligung, erhebliche
Einsparungen in der Investitionsphase
Liquiditätsreserve Valuta Fremdmittel gebundenes Kapital Anmerkungen
seit
Emission
SOLL
in TEUR/
TUSD
kumuliert
IST
in TEUR/
TUSD
seit
Emission
SOLL
in TEUR/
TUSD
kumuliert
IST
in TEUR/
TUSD
seit
Emission
SOLL
kumuliert
IST
in % in %
2006 vier weitere Auslandsfonds aufgelegt, in Australien,
Frankreich, Ungarn und Großbritannien sowie zwei Lebensversicherungs-Fonds.
Der Bayernfonds BestInvest 1
ist der erste Private Equity Fonds der Real I.S.
1.264 792 49.440 49.440 52,38 % 60,80 % Verkauf der Immobilien im Februar bzw. August 2005.
Der Veräußerungsgewinn beträgt 37 % bzw. 29 % bezogen
auf den Einkaufspreis
4.824 7.611 0 26.200 64,44 % 73,93 % Verkauf der Immobilien im April 2005.
Der Veräußerungsgewinn beträgt 28 % bezogen
auf den Einkaufspreis
1.884 1.631 23.000 27.391 80,50 % 80,50 % Erweiterungsinvestition für 5,35 Mio. EUR. Finanzierung
durch Darlehen in Höhe von 4,4 Mio. EUR und
Eigenmittel aus der Liquiditätsreserve
481 1.088 9.000 9.000 88,60 % 89,90 % erfreulicher Verlauf der Beteiligung, erhebliche
Einsparungen in der Investitionsphase

Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG
Bezeichnung: Emittent/Fondsgesellschaft
Funktion: Fonds- bzw. Beteiligungsgesellschaft, späterer
Kommanditist der CAM VIER, Zahlstelle
Gegenstand des Unternehmens: Gegenstand des Unternehmens ist der Erwerb, das
Verwalten und die Veräußerung einer Beteiligung
an der CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG mit
dem Sitz in Köln sowie an weiteren Private Equity
Fonds. Die Gesellschaft ist zu allen Rechtsgeschäften
und Rechtshandlungen berechtigt, die geeignet
erscheinen, den Gesellschaftszweck unmittelbar oder
mittelbar zu fördern. Sie kann zur Erreichung des
Gesellschaftszwecks auch Beteiligungen an anderen
Gesellschaften eingehen. Die Gesellschaft kann die
zur Erreichung ihres Zwecks erforderlichen oder
zweckmäßigen Handlungen selbst vornehmen oder
durch Dritte vornehmen lassen. Ausgenommen sind
genehmigungsbedürftige Tätigkeiten, insbesondere
Tätigkeiten gemäß § 34 c GewO sowie Bankgeschäfte.
Registergericht: Amtsgericht München
Registernummer: HRA 88409
Tag der ersten Eintragung: 27.07.2006
Gründung: 28.06.2006
Geschäftsanschrift: Linienstraße 40, 82041 Oberhaching
Rechtsform: GmbH & Co. KG
Gesellschaftskapital am 28.08.2006: EUR 500 (noch nicht geleistet)
Gesellschafterkapital nach Vollplatzierung: EUR 100.000.000
(Zielvolumen zunächst: EUR 30.000.000)
Kontoverbindung: Bayern L B
Konto 4 115 660
BLZ 700 500 00
Persönlich haftender Gesellschafter: GS Beteiligungs GmbH
Bezeichnung/Funktion beim Emittenten:
Komplementär, Gründungsgesellschafter
Gegenstand des Unternehmens:
Übernahme von Geschäftsführungen an anderen Gesellschaften,
insbesondere bei der Firma BGV Holding
GmbH & Co. KG
Registergericht, -nummer:
Amtsgericht München, HRB 129314

Tag der ersten Eintragung:
08.10.2001
Geschäftsanschrift und Sitz:
Linienstraße 40, 82041 Oberhaching
Stammkapital/geleistete Einlage:
EUR 25.000 (voll eingezahlt)
Rechtsform:
Gesellschaft mit beschränkter Haftung
Geschäftsführer:
Gottfried Selmair,
Linienstraße 40, 82041 Oberhaching
Kapitalanteil:
Kein Anteil
Weitere Gesellschafter: WS Beteiligungs GmbH
Bezeichnung/Funktion beim Emittenten:
Geschäftsführende Kommanditistin,
Gründungsgesellschafterin
Gegenstand des Unternehmens:
Verwaltung eigenen Vermögens, Übernahme von
Beteiligungen und Geschäftsführungen an anderen
Gesellschaften
Registergericht, -nummer:
Amtsgericht München, HRB 153918
Tag der ersten Eintragung:
16.09.2004
Geschäftsanschrift und Sitz:
Truderinger Straße 217, 81825 München
Stammkapital/geleistete Einlage:
EUR 25.000
Rechtsform:
Gesellschaft mit beschränkter Haftung (die Haftung
für Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern ist beschränkt
auf das Gesellschaftsvermögen der GmbH)
Geschäftsführer:
Walter Saar, Truderinger Straße 217, 81825 München
Kapitalanteil (Kommanditanteil):
EUR 500

Finanzcontrol Treuhandgesellschaft mbH,
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Steuerberatungsgesellschaft, München
Kapitalanteil:
keiner
Maßgebliche Rechtsordnung: Recht der Bundesrepublik Deutschland
CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG
Bezeichnung: Kommanditgesellschaft
Funktion: Dachfondsgesellschaft
Gegenstand des Unternehmens: Aufbau, Halten und Verwalten eines Portfolios von
passiven Kapitalanlagen in eigenem Namen und auf
eigene Rechnung
Registergericht: Amtsgericht Köln
Registernummer: HRA 24095
Tag der ersten Eintragung: 08.08.2006
Geschäftsanschrift und Sitz: Zeppelinstraße 4-8, 50667 Köln
Gesellschaftskapital: EUR 100
Persönlich haftender Gesellschafter: CAM Private Equity Verwaltungs-GmbH, Köln
Kapitalanteil: keiner
Kommanditist: CAM Private Equity Consulting &
Verwaltungs-GmbH & Co. KG, Köln
Kapitalanteil: EUR 100
CAM Private Equity Verwaltungs-GmbH
Die Aufnahme weiterer Kommanditisten u. a. der Bayernfonds
BestInvest 1 GmbH & Co. KG ist vorgesehen.
Bezeichnung: Gesellschaft mit beschränkter Haftung
Funktion: Komplementär CAM VIER
Gegenstand des Unternehmens: Übernahme der persönlichen Haftung und der
Geschäftsführung bei Handelsgesellschaften,
insbesondere die Beteiligung als persönlich haftende
und/oder geschäftsführende Gesellschafterin an
der CAM ZWEI Private Equity GmbH & Co. KG oder
weiteren Personengesellschaften, die zur Umsetzung
von Private Equity Programmen zum Einsatz kommen.
Registergericht: Amtsgericht Köln

Registernummer: HRB 33708
Tag der Ersteintragung: 13.07.2000
Geschäftsanschrift: Zeppelinstraße 4-8, 50667 Köln
Stammkapital: EURO 25.000
Geschäftsführung: Dr. Rolf Wickenkamp, Köln
Constantin von Dziembowski, Starnberg
Eberhard Witt, Köln
Gesellschafter: Constantin von Dziembowski
Dr. Rolf Wickenkamp
CAM Private Equity Consulting & Verwaltungs GmbH
Bezeichnung: Gesellschaft mit beschränkter Haftung
Funktion: Geschäftsführender Kommanditist CAM VIER, Geschäftsbesorgung
für die weiteren Private Equity
Fonds
Gegenstand des Unternehmens: Anlage von Vermögen im Bereich Private Equity sowie
die Verwaltung und Veräußerung dieser Vermögensanlagen
Registergericht: Amtsgericht Köln
Registernummer: HRB 30739
Tag der Ersteintragung: 29.09.1998
Beratungsdienstleistungen im Zusammenhang mit
der Anlage, Verwaltung und Veräußerungen von
Vermögen im Bereich Private Equity
Geschäftsanschrift: Zeppelinstraße 4-8, 50667 Köln
Stammkapital: EURO 53.750
Geschäftsführung: Dr. Rolf Wickenkamp, Köln
Constantin von Dziembowski, Starnberg
Gesellschafter: Constantin von Dziembowski
Stephanie von Dziembowska
Tatiana von Dziembowska
Alexis von Dziembowski
Jelena von Dziembowska
Dr. Rolf Wickenkamp
Karin Wickenkamp
Nora Wickenkamp
Felix Wickenkamp
Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA

Finanzcontrol Treuhandgesellschaft mbH
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Steuerberatungsgesellschaft
Funktion: Treuhandkommanditist des Emittenten. Aufgabe des
Treuhandkommanditisten ist, eine Beteiligung am
Emittenten für die einzelnen Anleger treuhänderisch
zu halten und zu verwalten.
Gegenstand des Unternehmens: Für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und Steuerberatungsgesellschaften
gesetzlich und berufsrechtlich
zugelassene Tätigkeiten gemäß §§ 2 und 43 Abs. 4
WPO und §§ 33 und 57 Abs. 3 StBerG. Handels- und
Bankgeschäfte sind ausgeschlossen.
Registergericht, -nummer: Amtsgericht München, HRB 83045
Tag der ersten Eintragung: 27.11.1987
Geschäftsanschrift: Karolinenplatz 5, 80333 München
Stammkapital: EUR 25.564 (DM 50.000)
Rechtsform: GmbH
Geschäftsführung: Matthäus Paulus, Puchheim
Dr. Rainer Polster, Seefeld-Hechendorf
INTEGRA Treuhandgesellschaft mbH,
Steuerberatungsgesellschaft
Funktion: Buchführung der Fondsgesellschaft, Erstellung des
Jahresabschlusses und sonstige steuerliche Beratung
der Fondsgesellschaft in deutschen steuerlichen
Angelegenheiten
Gegenstand des Unternehmens: Für Steuerberatungsgesellschaften gesetzlich und
berufsrechtlich zugelassene Tätigkeiten gemäß § 33
in Verbindung mit § 57 Abs. 3 StBerG. Handels- und
Bankgeschäfte sowie gewerbliche Tätigkeiten sind
ausgeschlossen.
Registergericht: Amtsgericht München
Registernummer: HRB 67077
Tag der Ersteintragung: 20.10.1981
Geschäftsanschrift: Innere Wiener Strasse 17, 81667 München
Stammkapital: EUR 25.565 (DM 50.000)
Geschäftsführung: Stefan Köglmayr, München
Harald Henning, München

Gesellschaftsrechtliche, personelle und
kapitalmäßige Verflechtungen
Die Real I.S. Gesellschaft für Immobilien Assetmanagement
(Real I.S.) ist Prospektherausgeber des Beteiligungsangebots
und zeichnet dafür verantwortlich.
Die Real I.S., die Bayernfonds Immobiliengesellschaft
mbH sowie die Bayerische Landesbank sind kapitalmäßig
und/oder personell miteinander verbunden.
Die Mitglieder des Aufsichtsrates der Real I.S. sind
oder waren Vorstände bzw. ehemalige Führungskräfte
der Bayerischen Landesbank. Die INTEGRA Treuhandgesellschaft
mbH, Steuerberatungsgesellschaft,
steht in laufender Geschäftsbeziehung zur Real I.S.
Die CAM Private Equity Consulting & Verwaltungs
GmbH, die CAM Private Equity Verwaltungs-GmbH
und die CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG
sind kapitalmäßig und/oder personell miteinander
verbunden.
Dadurch, dass die Finanzcontrol zum Zeitpunkt der
Prospektherausgabe an dem Emittenten einen Anteil
von mehr als 50 % hält, ist der Emittent ein Konzernunternehmen
der Finanzcontrol. Sofern der Anteil der
Finanzcontrol am Emittenten aufgrund von zukünftigen
Kapitalerhöhungen unter 50 % fällt, ist der Emittent
(Fondsgesellschaft) kein Konzernunternehmen
der Finanzcontrol mehr.

. Der Gesellschaftsvertrag
I. Firma, Sitz, Gesellschaftszweck
§ 1
Firma, Sitz
1. Die Gesellschaft führt die Firma:
Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG
2. Sitz der Gesellschaft ist Oberhaching.
§ 2
Gesellschaftszweck
1. Zweck der Gesellschaft ist der Erwerb, das Verwalten
und die Veräußerung einer Beteiligung an der
CAM VIER Private Equity GmbH & Co KG mit dem
Sitz in Köln („CAM VIER“) sowie der an weiteren
Private Equity Fonds.
2. Die Gesellschaft ist zu allen Rechtsgeschäften
und Rechtshandlungen berechtigt, die geeignet
erscheinen, den Gesellschaftszweck unmittelbar
oder mittelbar zu fördern. Sie kann zur Erreichung
des Gesellschaftszwecks auch Beteiligungen an
anderen Gesellschaften eingehen. Die Gesellschaft
kann die zur Erreichung ihres Zwecks erforderlichen
oder zweckmäßigen Handlungen selbst
vornehmen oder durch Dritte vornehmen lassen.
Ausgenommen sind genehmigungsbedürftige
Tätigkeiten, insbesondere Tätigkeiten gemäß
§ 34 c GewO sowie Bankgeschäfte.
II. Gesellschafter, Kapitalerhöhungen, Rechtsstel-
lung der Treugeber
§ 3
Gesellschafter und Kapital
1. Komplementär (persönlich haftender Gesellschafter)
ist die GS Beteiligungs GmbH, mit Sitz in
Oberhaching, ohne Kapitalanteil.
2. Geschäftsführender Kommanditist ist die WS Beteiligungs
GmbH, mit Sitz in München, mit einem
Kapitalanteil in Höhe von EUR 500 (nachfolgend
„geschäftsführender Kommanditist“).
3. Treuhandkommanditist ist die FINANZCONTROL
TREUHANDGESELLSCHAFT mbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Steuerberatungsgesellschaft,
Karolinenplatz 5, 80333 München. Er hält derzeit
keinen Kapitalanteil. Er wird jedoch im Rahmen
der Kapitalerhöhungen gemäß § 4 einen Kapital-
00
anteil übernehmen und diesen treuhänderisch auf
Rechnung der Anleger und Treugeber halten.
4. Darüber hinaus kann sich jede natürliche oder
juristische Person im Rahmen der Kapitalerhöhungen
gemäß § 4 Abs. 1 unmittelbar als Kommanditist
an der Gesellschaft (Eintragung in das
Handelsregister) oder auch mittelbar über den
Treuhandkommanditisten als Treugeber beteiligen.
Die beitrittswillige(n) Person(en) gibt/geben
dazu im Rahmen einer Beitrittsvereinbarung
ein Beteiligungsangebot an die Gesellschaft ab.
Der Beitritt erfolgt durch Annahme dieses Angebotes
durch die Gesellschaft, vertreten durch den
geschäftsführenden Kommanditisten. Die Beteiligung
an der Gesellschaft als Treugeber erfolgt
durch Abgabe eines Angebots des Treugebers auf
Abschluss eines Treuhandvertrags und Annahme
dieses Angebots durch den Treuhandkommanditisten
sowie durch Zulassung des Treuhandkommanditisten
zur Kapitalerhöhung gemäß § 4 durch die
Geschäftsführung.
5. Der Kapitalanteil eines in § 3 Abs. 4 benannten
Kommanditisten soll mindestens EUR 15.000 betragen;
Beteiligungen müssen jeweils durch 1.000
ohne Rest teilbar sein. Zusätzlich hat der eintretende
Kommanditist ein Agio in Höhe von
5 % bezogen auf seinen Kapitalanteil entsprechend
der Beitrittsvereinbarung zu leisten.
6. Den beitretenden Gesellschaftern ist bekannt,
dass zwischenzeitlich verschiedene Verträge abgeschlossen
wurden. Die Gesellschafter können die
abgeschlossenen Verträge entsprechend § 10
Abs. 1 einsehen und stimmen ihnen mit ihrem
Beitritt zu.
7. Der geschäftsführende Kommanditist leistet seinen
Kapitalanteil bis spätestens zum 30.09.2006.
Die übrigen Kommanditisten werden ihre Kapitalanteile
nach Maßgabe des § 7 erbringen.
8. Die für jeden Kommanditisten im Handelsregister
einzutragende Haftsumme entspricht 5 % des
jeweils übernommenen Kapitalanteils (Hafteinlage
ohne Agio).
9. Für den Treuhandkommanditisten wird nach
Durchführung der einzelnen Kapitalerhöhungen
ebenfalls eine Haftsumme in Höhe von 5 % des
gezeichneten Kapitalanteils (ohne Agio) eingetra-

gen. Bis zur Durchführung der einzelnen Kapitalerhöhungen
ist der Treuhandkommanditist nicht
zu einer Einlage verpflichtet und nicht am Gesellschaftsvermögen
beteiligt.
§ 4
Kapitalerhöhungen
1. Die Geschäftsführung ist im Rahmen der
Durchführung der im Beteiligungsprospekt beschriebenen
Investitionsvorhaben berechtigt,
das Gesellschaftskapital durch Zulassung des
Treuhandkommanditisten zur Erhöhung seines
Kapitalanteils sowie durch Aufnahme weiterer
Gesellschafter bis zum 30.06.2007 in einem oder
mehreren Schritten um bis zu EUR 29.999.500
zzgl. Agio, somit auf insgesamt EUR 30.000.000
(zzgl. Agio) zu erhöhen. Die Geschäftsführung ist
berechtigt, das Gesellschaftskapital abweichend
von dem Betrag von EUR 30.000.000 festzulegen.
Die Geschäftsführung kann hierbei das Gesellschaftskapital
in Höhe von EUR 30.000.000 um bis
zu 10 % unterschreiten.
Darüber hinaus kann das Gesellschaftskapital
seitens der Geschäftsführung über den in Satz 1
des vorstehenden Absatzes genannten Betrag
(EUR 30.000.000) hinaus bis zu einem Höchstbetrag
in Höhe von EUR 100.000.000 erhöht werden.
In diesem Falle ist die Geschäftsführung berechtigt,
das Gesellschaftskapital durch Zulassung des
Treuhandkommanditisten zur Erhöhung seines
Kapitalanteils sowie durch Aufnahme weiterer
Gesellschafter in einem oder mehreren Schritten
um bis zu EUR 99.999.500 zzgl. Agio zu erhöhen.
Die Geschäftsführung ist berechtigt, die Frist für
die Platzierung des Gesellschaftskapitals bis zum
31.12.2007 zu verlängern.
2. Mit der Annahme des Beitrittsangebots des Anlegers
durch die Gesellschaft bzw. der Zulassung des
Treuhandkommanditisten zur Kapitalerhöhung
und der Annahme des Angebots des Anlegers zum
Abschluss eines Treuhandvertrags durch den Treuhandkommanditisten
erhöht sich der Kapitalanteil
des Treuhandkommanditisten automatisch, ohne
dass es einer weiteren Maßnahme oder Erklärung
bedarf, um den entsprechenden in der Beitrittserklärung
bezeichneten Betrag. Die Erbringung der
Kommanditeinlage des Treuhandkommanditisten
richtet sich nach § 7.
0
3. Die Kapitalerhöhungen des Treuhandkommanditisten,
des geschäftsführenden Kommanditisten
sowie der Beitritt der Kommanditisten erfolgen
jeweils mit Wirkung zum Beginn des Monats der
jeweiligen Kapitalerhöhung bzw. des Beitritts.
§ 5
Rechtsstellung der Treugeber
1. Den Gesellschaftern ist bekannt, dass der Treuhandkommanditist
an den geplanten Kapitalerhöhungen
gemäß § 4 Abs. 1 und 2 zwar im eigenen
Namen, jedoch als Treuhänder für fremde Rechnung
teilnimmt und seinen Kapitalanteil für die
Treugeber halten wird. Dieses Treuhandverhältnis
wird in einem Treuhandvertrag geregelt, den der
Treuhandkommanditist mit den Treugebern unmittelbar
selbst abschließt.
2. Soweit der Treuhandkommanditist seine Rechte an
die Treugeber abgetreten oder diesen Vollmacht
zur Ausübung der mitgliedschaftlichen Rechte
erteilt hat, werden die Treugeber im Verhältnis
zur Gesellschaft und den Gesellschaftern wie
Kommanditisten behandelt. Dies gilt insbesondere
für die Beteiligung am Gesellschaftsvermögen,
am Gewinn und Verlust, an einem Auseinandersetzungsguthaben
und einem Liquidationserlös
sowie für die Ausübung mitgliedschaftlicher Rechte,
insbesondere Stimm- und Entnahmerechte. Die
Gesellschafter sind ausdrücklich damit einverstanden,
dass die Treugeber kraft der ihnen erteilten
Vollmacht die auf ihre Beteiligung entfallenden
mitgliedschaftlichen Rechte unmittelbar selbst
oder durch Bevollmächtigte ausüben, insbesondere
an Beschlussfassungen der Gesellschafter
mitwirken können.
3. Soweit die Treugeber nicht unmittelbar handeln,
wird der Treuhandkommanditist diese Gesellschafterrechte
nach deren Weisungen, und insbesondere
nach Maßgabe des Treuhandvertrages, im
Interesse der Treugeber ausüben.
4. Jeder Treugeber kann nach Durchführung der
entsprechenden Kapitalerhöhungen gemäß § 4
Abs. 1 und 2 und nach Vorlage einer Handelsregistervollmacht
gemäß § 30 verlangen, dass seine
Treuhandbeteiligung in eine Direktbeteiligung als
Kommanditist umgewandelt wird.

III. Gesellschafterkonten, Erbringung der Komman-
diteinlagen, Ausschluss der Nachschusspflicht
§ 6
Gesellschafterkonten
1. Für jeden Gesellschafter werden folgende Kapitalkonten
geführt:
a) Die Kommanditeinlage (Haftsumme) des Gesellschafters
wird auf dem Kapitalkonto I geführt.
Dieses ist unveränderlich und maßgebend für
das Stimm- und Entnahmerecht und – vorbehaltlich
§ 19 Abs. 1 und 2 – für die Ergebnisverteilung,
die Beteiligung am Vermögen und am
Auseinandersetzungsguthaben. Für die Beteiligung
am Vermögen und am Auseinandersetzungsguthaben
ist in den Jahren 2006 und 2007
unabhängig vom Zeitpunkt der Einlagenleistung
der vereinbarte Kapitalanteil maßgeblich.
b) Das Agio sowie der die Kommanditeinlage nach
vorstehendem Absatz a) übersteigende Teil der
Pflichteinlage werden als Kapitalrücklage auf
dem Kapitalkonto II gebucht. Das Kapitalkonto
II gilt als Rücklage nach § 264c Abs. 2 S. 1 Ziffer
II HGB.
c) Ausschüttungen, Vorabzinsen und sonstige
Entnahmen sowie sonstige Einlagen werden auf
dem Kapitalkonto III gebucht.
d) Gewinne und Verluste werden auf dem Kapitalkonto
IV gebucht (Gewinn- und Verlustvortragskonto).
2. Die Salden auf den Kapitalkonten sind
unverzinslich.
3. Für den Leistungsverkehr und die sonstigen
Ansprüche zwischen der Gesellschaft und den Gesellschaftern,
wie z. B. fällige Einzahlungspflichten
auf Einlagen und Agio, wird ein gesondertes
Verrechnungskonto geführt. Das Konto hat im
Verhältnis der Gesellschaft zu den Gesellschaftern
Forderungs- und Verbindlichkeitscharakter.
§ 7
Erbringung der Kommanditeinlagen
Für die Leistung der Kapitalanteile durch die gemäß
§ 3 Abs. 3 und 4 beitretenden Kommanditisten gilt
Folgendes:
0
1. Die Kommanditisten im Sinne des § 3 Abs. 4 sind
zur Erbringung des Kapitalanteils zzgl. Agio gemäß
den Bedingungen der Beitrittsvereinbarung
verpflichtet. Einzahlungen werden vorrangig dem
Kapitalkonto II, sodann dem Kapitalkonto I gutgeschrieben.
2. Der Treuhandkommanditist erhöht seinen Anteil
im Rahmen der jeweiligen Kapitalerhöhung
gemäß § 4 und erbringt diesen Kapitalanteil zzgl.
Agio durch Abtretung seines gegen die jeweiligen
Treugeber bestehenden entsprechenden Ansprüche
an die Gesellschaft. Die Gesellschaft nimmt
die Abtretung hiermit an. Eine weiter gehende
Haftung des Treuhandkommanditisten für die
Erbringung der Einlagen ist im Innenverhältnis zur
Gesellschaft ausgeschlossen.
3. Wird der Kapitalanteil zzgl. Agio zu den über die
Beitrittsvereinbarung vereinbarten Terminen nicht
oder nicht in voller Höhe erbracht, kann die Gesellschaft
von der Beitrittsvereinbarung mit dem
säumigen Gesellschafter bzw. Treugeber zurücktreten.
4. Der infolge Abs. 3 gemäß § 26 Abs. 1 c) ausscheidende
Gesellschafter oder Treugeber trägt die im
Zusammenhang mit seinem Ausscheiden entstehenden
Kosten, mindestens aber eine Schadenspauschale
in Höhe des vereinbarten Agios. Macht
die Gesellschaft diese Schadenspauschale geltend,
bleibt es dem Gesellschafter oder Treugeber vorbehalten,
einen geringeren Schaden nachzuweisen.
Die Gesellschaft ist berechtigt, ihre Schadensersatzansprüche
mit etwaigen Rückzahlungs- oder
Abschichtungsverpflichtungen zu verrechnen.
5. Anstelle des Rücktritts gemäß Abs. 3 kann die
Gesellschaft den Kapitalanteil eines in Verzug
geratenen Gesellschafters bzw. Treugebers unter
Beachtung des § 3 Abs. 5 bzw. § 4 Abs. 1 und 2
auf den Betrag der von ihm geleisteten Zahlung
abzüglich 5 % Agio sowie abzüglich sämtlicher
Schadensersatzansprüche herabsetzen. Im Falle
der Herabsetzung hat der hiervon betroffene
Gesellschafter bzw. Treugeber der Gesellschaft
die diesbezüglichen Kosten, mindestens aber eine
Schadenspauschale in Höhe von EUR 500 zu ersetzen.
Macht die Gesellschaft diese Schadenspauschale
geltend, kann der betroffene Treugeber
einen geringeren Schaden nachweisen.

6. Bei nicht fristgerechter Einzahlung der Gesellschaftereinlagen
gemäß Abs. 1 können dem Zeichner
Verzugszinsen in gesetzlicher Höhe berechnet
werden. Die Geltendmachung von darüber
hinausgehenden Schadensersatzforderungen, z. B.
zusätzlichen Bearbeitungsgebühren, bleibt davon
unberührt.
7. Der Treuhandkommanditist tritt bereits hiermit die
ihm gegenüber den jeweiligen Treugebern zustehenden
Ansprüche auf Verzugszinsen und sonstigen
Schadenersatz an die diese Abtretung hiermit
annehmende Gesellschaft ab. Die Gesellschaft ist
somit berechtigt, die entsprechenden Ansprüche
unmittelbar gegenüber dem jeweiligen Treugeber
geltend zu machen; ein darüber hinausgehender
Anspruch der Gesellschaft gegenüber dem Treuhandkommanditisten
besteht nicht.
§ 8
Ausschluss der Nachschusspflicht
1. Über die Verpflichtung zur Leistung des in der
Beitrittsvereinbarung vereinbarten Kapitalanteils
zzgl. Agio hinaus übernehmen die Kommanditisten
bzw. Treugeber – auch im Falle des § 4 Abs. 1 Satz
2 und 3 – keine weiteren Zahlungs- oder Nachschusspflichten
oder Haftungen. Die gesetzliche
Regelung über die Haftung der Kommanditisten
gegenüber Gesellschaftsgläubigern gemäß § 171 ff.
HGB bleibt von diesem vertraglichen Ausschluss
unberührt.
2. Der einzelne Gesellschafter oder Treugeber ist
ohne seine Zustimmung nicht verpflichtet, sich
an einer beschlossenen Kapitalerhöhung zu
beteiligen.
IV. Geschäftsführung und Vertretung, Kontrollrechte
und Geschäftsbericht, Haftung, Beirat
§ 9
Geschäftsführung und Vertretung
1. Zur Geschäftsführung befugt ist ausschließlich der
geschäftsführende Kommanditist (geschäftsführender
Gesellschafter). Der Komplementär ist von
der Geschäftsführung ausgeschlossen.
2. Der geschäftsführende Gesellschafter ist verpflichtet,
die Geschäfte der Gesellschaft unter Beach-
0
tung der sich aus § 15 ergebenden Zuständigkeiten
der Gesellschafter sowie nach Maßgabe der
von diesen demgemäß gefassten Gesellschafterbeschlüsse
mit der Sorgfalt ordentlicher Kaufleute
zu führen sowie seine Geschäftserfahrungen und
seine Verbindungen der Gesellschaft nach besten
Kräften zur Verfügung zu stellen.
3. Der Komplementär ist von den Beschränkungen
des § 112 Abs. 1 HGB befreit. Dies gilt sinngemäß
für den geschäftsführenden Gesellschafter.
4. Der geschäftsführende Gesellschafter ist von den
Beschränkungen des § 181 BGB befreit.
5. Der Komplementär vertritt die Gesellschaft
einzeln. Der geschäftsführende Gesellschafter
erhält hiermit, soweit gesetzlich zulässig, Generalvollmacht
zur Vertretung der Gesellschaft. Er
ist im Rahmen dieser Generalvollmacht ebenfalls
einzelvertretungsberechtigt.
6. Die Gesellschafter sind bei Vorliegen eines wichtigen
Grundes ermächtigt, die dem geschäftsführenden
Kommanditisten erteilte Geschäftsführungsbefugnis
nebst Generalvollmacht durch
Beschluss zu widerrufen.
7. Geschäftsführungs- und Vertretungsbefugnis
erlöschen automatisch mit dem Ausscheiden
des geschäftsführenden Gesellschafters bzw. des
persönlich haftenden Gesellschafters aus der
Gesellschaft, insbesondere wenn diese von dem
ihnen gemäß § 25 Abs. 1 und 2 eingeräumten
Kündigungsrecht Gebrauch machen.
8. Der geschäftsführende Gesellschafter ist auch zur
Beauftragung anderer juristischer oder natürlicher
Personen mit der Geschäftsführung oder mit
einzelnen Geschäftsführungsaufgaben bevollmächtigt.
§ 10
Kontrollrechte und Geschäftsbericht
1. Die Gesellschafter haben über das Kontrollrecht
des § 166 HGB hinaus das Recht, die Handelsbücher
und Papiere der Gesellschaft selbst einzusehen
oder durch einen Angehörigen der steuerberatenden
oder wirtschaftsprüfenden Berufe
einsehen zu lassen sowie von der Geschäftsführung
alle erforderlich erscheinenden Aufklärungen
– auch bezüglich die Fondsgesellschaft betreffende

Vorgänge in der CAM VIER und den weiteren
Private Equity Fonds – zu verlangen. Das Recht,
Aufklärungen über Vorgänge in der CAM VIER und
den weiteren Private Equity Fonds zu verlangen ist
dabei beschränkt auf solche Aufklärungen, die die
Gesellschaft aufgrund ihrer Stellung als Kommanditistin
der CAM VIER oder eines der weiteren
Private Equity Fonds zumutbarerweise erlangen
kann.
2. Die Geschäftsführung informiert die Gesellschafter
und gegebenenfalls den Beirat über wesentliche
geschäftliche Vorgänge und über die wirtschaftliche
Situation der Gesellschaft, der CAM VIER und
der weiteren Private Equity Fonds. Abs. 1 Satz 2
findet entsprechende Anwendung.
3. Die Geschäftsführung hat jährlich den Gesellschaftern
schriftlich über den Geschäftsverlauf und die
Lage der Gesellschaft zu berichten.
§ 11
Haftung
1. Die Gesellschafter haben untereinander sowie
im Verhältnis zu der Gesellschaft nur Vorsatz und
grobe Fahrlässigkeit zu vertreten. Davon ausgenommen
ist die Verletzung von Leben, Körper und
Gesundheit. Die Bestimmungen des § 9 Abs. 2
bleiben unberührt.
2. Schadenersatzansprüche der Gesellschafter untereinander
sowie im Verhältnis zur Gesellschaft
verjähren nach Ablauf von drei Jahren, gerechnet
ab dem Schluss des Jahres, in dem der Anspruch
entstanden ist und der Gesellschafter von den Anspruch
begründenden Umständen und der Person
des Schuldners Kenntnis erlangt oder ohne grobe
Fahrlässigkeit erlangen müsste. Unabhängig von
der Kenntnis bzw. grob fahrlässigen Unkenntnis
verjährt der Anspruch bei vorsätzlichen Handlungen
spätestens nach Ablauf von zehn Jahren,
im Übrigen spätestens nach Ablauf von fünf Jahren
nach der Entstehung des Anspruchs.
3. Derartige Ansprüche sind innerhalb einer Ausschlussfrist
von 6 Monaten nach Kenntniserlangung
vom Schaden gegenüber dem Verpflichteten schriftlich
geltend zu machen. Die Nichteinhaltung der
Ausschlussfrist führt zum Verlust des Anspruchs.
0
§ 12
Beirat
1. Die Gesellschafter können einen Beirat wählen,
der aus drei Mitgliedern besteht. Zusätzlich kann
ein Ersatzmitglied gewählt werden.
2. Die Beiratsmitglieder werden für die Zeit bis zum
Ablauf des dritten Jahres bestellt, das auf ihre
Wahl folgt. Auch nach Ablauf dieser Zeit bleibt ein
Beiratsmitglied so lange im Amt, bis ein Nachfolger
bestimmt ist. Eine Wiederwahl ist zulässig.
Scheidet ein Beiratsmitglied während seiner
Amtszeit aus oder verstirbt es, rückt das Ersatzmitglied
an dessen Stelle nach. Wurde seitens der
Gesellschafter kein Ersatzmitglied gewählt, rückt
als nächstes Beiratsmitglied die Person nach, die
die nächst meisten Stimmen bei der vorangegangenen
Beiratswahl erhalten hatte, wenn diese die
Wahl annimmt. Sofern das nachrückende Mitglied
die Wahl nicht annimmt, bestimmt der geschäftsführende
Gesellschafter eine Person, die diese
Funktion annimmt. Die Amtszeit des Ersatzmitgliedes
bzw. des nachrückenden Mitgliedes endet
mit der regulären Amtszeit des Beirats.
3. Bis zur Wahl eines ordentlichen Beirats kann der
geschäftsführende Gesellschafter einen vorläufigen
Beirat bestellen.
4. Der Beirat fasst seine Beschlüsse mit einfacher
Mehrheit. Er ist beschlussfähig, wenn mindestens
zwei seiner Mitglieder anwesend sind.
5. Der Beirat gibt sich selbst eine Geschäftsordnung
und wählt aus seiner Mitte einen Vorsitzenden.
6. Aufgabe des Beirates ist die Beratung, Unterstützung
und Überwachung der Geschäftsführung.
Der Beirat ist nicht berechtigt, der Geschäftsführung
Weisungen zu erteilen. Er kann jedoch von
der Geschäftsführung Berichterstattung über einzelne
Geschäftsführungsangelegenheiten verlangen
und eines seiner Mitglieder oder einen sachverständigen
Dritten auf Kosten der Gesellschaft
beauftragen, die Geschäftsbücher der Gesellschaft
einzusehen und Bericht zu erstatten.
7. Mindestens ein Beiratsmitglied nimmt an den
Gesellschafterversammlungen gemäß § 17 dieses
Vertrages teil. Auf Verlangen des Beirates nimmt
der geschäftsführende Gesellschafter oder ein

durch diese zu benennender Vertreter an den
Beiratssitzungen teil; der geschäftsführende
Gesellschafter seinerseits ist berechtigt, an den
Beiratssitzungen teilzunehmen.
8. Der Beirat ist kein Organ im Sinne des Aktienrechts.
Seine Mitglieder haften nur für Vorsatz
oder grobe Fahrlässigkeit. Schadenersatzansprüche
der Gesellschafter und der Gesellschaft
verjähren nach Ablauf von drei Jahren, gerechnet
ab dem Schluss des Jahres, in dem der Anspruch
entstanden ist und der Anspruchsberechtigte von
den den Anspruch begründenden Umständen
und der Person des Schuldners Kenntnis erlangt
oder ohne grobe Fahrlässigkeit erlangen müsste.
Unabhängig von der Kenntnis bzw. grob fahrlässigen
Unkenntnis verjährt der Anspruch bei
vorsätzlichem Handeln spätestens nach Ablauf von
10 Jahren, im Übrigen spätestens nach Ablauf von
fünf Jahren nach der Entstehung des Anspruchs.
9. Derartige Ansprüche sind innerhalb einer Ausschlussfrist
von 6 Monaten nach Kenntniserlangung
vom Schaden gegenüber dem Verpflichteten
schriftlich geltend zu machen. Die Nichteinhaltung
der Ausschlussfrist führt zum Verlust des Anspruchs.
10. Jedes Beiratsmitglied erhält neben der Erstattung
seiner Auslagen eine Vergütung in Höhe von EUR
500 p. a. zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer in jeweils
gültiger Höhe. Änderungen hierzu sind durch die
Gesellschafter zu beschließen.
V. Gesellschafterbeschlüsse, Niederschriften
über Gesellschafterbeschlüsse, Zuständigkeit
der Gesellschafter, Gesellschafterbeschlüsse
im schriftlichen Umlaufverfahren,
Gesellschafterversammlung
§ 13
Gesellschafterbeschlüsse
1. Die von den Gesellschaftern in den Angelegenheiten
der Gesellschaft zu treffenden Bestimmungen
erfolgen durch Beschlussfassung. Die
Gesellschafterbeschlüsse werden grundsätzlich im
Wege des schriftlichen Umlaufverfahrens gefasst.
Das schriftliche Umlaufverfahren ist einmal
jährlich bis spätestens zum 30.11. eines Jahres,
0
erstmals im Geschäftsjahr 2007, durchzuführen.
Eine Beschlussfassung in einer Gesellschafterversammlung
ist unter den Voraussetzungen des § 17
dieses Vertrages möglich.
2. Soweit in zwingenden gesetzlichen Bestimmungen
oder diesem Gesellschaftsvertrag nicht
ausdrücklich etwas anderes geregelt ist, bedürfen
Gesellschafterbeschlüsse der einfachen Mehrheit
der abgegebenen Stimmen. Stimmenthaltungen
gelten als nicht abgegebene Stimmen. Bei Stimmengleichheit
gilt ein Antrag als abgelehnt.
3. Das Stimmrecht bemisst sich nach dem Kapitalanteil
(Kapitalkonto I jedes Gesellschafters) mit der
Maßgabe, dass auf je EUR 100 Kapitalanteil eine
Stimme entfällt.
4. Die Unwirksamkeit eines Gesellschafterbeschlusses
kann nur binnen einer Ausschlussfrist
von einem Monat nach Kenntniserlangung durch
eine gegen die Gesellschaft zu richtende Klage,
in der auch die Gründe genannt werden müssen,
aus denen sich die Unwirksamkeit des Gesellschafterbeschlusses
ergibt, geltend gemacht werden.
Nach Ablauf der Frist gilt ein etwaiger Mangel als
geheilt.
5. Jeder Gesellschafter kann sich im Rahmen der
Ausübung seines Stimmrechts vertreten lassen.
6. Ein Bevollmächtigter, der mehrere Gesellschafter
vertritt, kann entsprechend ihm erteilten Weisungen
voneinander abweichende Stimmen abgeben.
Dies gilt auch für den Treuhandkommanditisten;
dieser ist berechtigt, das ihm zustehende
Stimmrecht gespalten auszuüben. Stets kann
jedoch für einen einzelnen Gesellschafter bzw.
Treugeber das Stimmrecht nur einheitlich abgegeben
werden. Im Übrigen kann ein Gesellschafter
für seinen Kapitalanteil nur eine einheitliche Stimme
abgeben.
§ 14
Niederschriften über Gesellschafterbeschlüsse
1. Über die Gesellschafterbeschlüsse ist eine Niederschrift
anzufertigen, die vom geschäftsführenden
Gesellschafter, dem Treuhandkommanditisten und,
sofern ein Beirat besteht und zumindest eines seiner
Mitglieder an der Beschlussfassung mitgewirkt
hat, einem Beiratsmitglied zu unterzeichnen und
den Gesellschaftern zu übersenden ist.

2. Die Niederschrift hat das Abstimmungsergebnis
sowie die getroffenen Gesellschafterbeschlüsse zu
enthalten; im Falle der Beschlussfassung gemäß
§ 17 zusätzlich den Ort und den Tag der Versammlung,
die Teilnehmer, die Gegenstände der Tagesordnung
und alle Anträge.
3. Der Inhalt der Niederschrift gilt als von dem
einzelnen Gesellschafter genehmigt, sofern er der
Richtigkeit nicht binnen zwei Wochen seit dem
Empfang gegenüber der Geschäftsführung schriftlich
unter Angabe von Gründen widerspricht.
§ 15
Zuständigkeit der Gesellschafter
1. Die Gesellschafter sind insbesondere für folgende
Beschlussfassungen zuständig:
a) Feststellung des Jahresabschlusses;
b) Beschluss über Entnahmen gem. § 20 Abs. 1;
c) Wahl des Abschlussprüfers gem. § 18 Abs.
3 Satz 1;
d) Entlastung der geschäftsführenden
Gesellschafter;
e) Wahl, Entlastung und Vergütung des
Beirats gem. § 12;
f) Änderung des Gesellschaftsvertrages;
g) Ausschluss von Gesellschaftern, insbesondere
nach § 26d;
h) Bestellung eines neuen Treuhandkommanditisten
gemäß § 26 Abs. 3;
i) Veräußerung wesentlicher Teile des Gesellschaftsvermögens;
j) Auflösung der Gesellschaft gem. § 29;
k) Widerruf der Geschäftsführungsbefugnis nebst
Generalvollmacht gem. § 9 Abs. 6;
l) Zustimmung der Gesellschaft in ihrer Eigenschaft
als Gesellschafterin der CAM VIER in
Gesellschafterversammlungen der CAM VIER,
sofern ein Rechtsgeschäft oder eine Handlung
auf Ebene der CAM VIER ein außerordentliches
Geschäft darstellt.
0
2. Beschlüsse im Sinne von Abs. 1 f), i), j) und l) bedürfen
einer Mehrheit von 75 % der abgegebenen
Stimmen.
3. Eine etwaige Nachschusspflicht kann nur mit den
Stimmen aller Gesellschafter beschlossen werden.
§ 16
Gesellschafterbeschlüsse im schriftlichen
Umlaufverfahren
1. Im Wege der schriftlichen Abstimmung (Umlaufverfahren)
kommt ein Beschluss nur zustande,
wenn mindestens 30 % der Stimmen aller Gesellschafter
bzw. Treugeber an der Abstimmung
teilnehmen. Wird im Rahmen der schriftlichen
Abstimmung diese Quote nicht erreicht, kann
der geschäftsführende Gesellschafter oder der
persönlich haftende Gesellschafter eine weitere
schriftliche Abstimmung mit gleicher Tagesordnung
(Abstimmungsgegenstände) veranlassen.
2. Im Rahmen dieser zweiten schriftlichen Abstimmung
können Beschlüsse unabhängig von der Anzahl
der teilnehmenden Stimmen gefasst werden.
Hierauf ist im Rahmen der Bekanntgabe der Abstimmungsgegenstände
gemäß Abs. 2 hinzuweisen.
Alternativ kann auch eine außerordentliche
Gesellschafterversammlung einberufen werden.
3. Bei schriftlichen Abstimmungen hat der geschäftsführende
Gesellschafter den Abstimmungsgegenstand
mit einer begründeten Stellungnahme
bekannt zu geben. Die Bekanntgabe erfolgt
schriftlich an die der Gesellschaft zuletzt benannte
Anschrift des jeweiligen Gesellschafters. Die
Abstimmungsunterlagen sind zuvor dem Treuhandkommanditisten
und, soweit vorhanden,
dem Beirat mit angemessener Frist vorzulegen.
Soweit diese eigene Stellungnahmen abgeben,
sind sie den Abstimmungsunterlagen beizufügen.
Die Stimmabgabe der Gesellschafter muss
innerhalb von drei Wochen nach Absendung der
Abstimmungsaufforderung bei der Gesellschaft
eingehen. Bis dahin nicht eingegangene Stimmen
zählen als Stimmenthaltung. Die Auszählung
der Stimmen erfolgt durch die Gesellschaft bzw.
den Treuhandkommanditisten für die Treugeber.
Der Treuhandkommanditist und gegebenenfalls
der Beirat haben das Recht, die Auszählung zu
überprüfen. Über das Ergebnis der Abstimmung

sind die Gesellschafter durch die Zusendung einer
Niederschrift gemäß § 14 dieses Vertrages zu
unterrichten.
§ 17
Gesellschafterversammlung
1. Gesellschafterversammlungen finden statt auf
Antrag eines geschäftsführenden Gesellschafters,
eines Komplementärs, des Treuhandkommanditisten,
des Beirats oder auf Antrag von Gesellschaftern
bzw. Treugebern, die zusammen mindestens
30 % des Gesellschaftskapitals vertreten.
2. Die Gesellschafterversammlung wird durch den
geschäftsführenden Kommanditisten einberufen.
Die Einberufung erfolgt schriftlich an die
der Gesellschaft zuletzt benannte Anschrift des
jeweiligen Gesellschafters. Sie muss den Zeitpunkt,
den Ort und die Tagesordnung angeben. Zwischen
der Absendung einerseits sowie dem Tag der
Versammlung andererseits muss eine Frist von
mindestens drei Wochen liegen. Bei eilbedürftigen
Fällen kann die Frist auf zehn Tage verkürzt werden.
Bei der Berechnung der Fristen werden der
Tag der Absendung und der Tag der Versammlung
mitgezählt.
3. Die Gesellschafterversammlung findet grundsätzlich
am Sitz der Gesellschaft statt, sofern die
Gesellschafter nicht etwas anderes beschließen.
4. Den Vorsitz in der Gesellschafterversammlung
führt der geschäftsführende Kommanditist.
5. Wird eine Gesellschafterversammlung auf Antrag
eines Komplementärs, des Treuhandkommanditisten,
des Beirats oder der Gesellschafter bzw.
Treugeber, die mindestens 30 % des Gesellschaftskapitals
vertreten, nicht innerhalb von 14 Tagen
nachdem der entsprechende Antrag nach Abs. 1
einem geschäftsführenden Gesellschafter zuging,
einberufen, ist der Antragsteller oder der Treuhandkommanditist
berechtigt, die Versammlung
einzuberufen.
6. Eine ordnungsgemäß einberufene Gesellschafterversammlung
ist ohne Rücksicht auf die Zahl
der anwesenden oder vertretenen Gesellschafter
beschlussfähig, sofern der geschäftsführende
Kommanditist sowie der Treuhandkommanditist
anwesend oder vertreten sind.
0
VI. Geschäftsjahr, Jahresabschluss, Beteiligung am
Ergebnis, Entnahmen, Vergütung des geschäftsführenden
Gesellschafters und des Komplementärs,
Vergütung des Treuhandkommanditisten
§ 18
Geschäftsjahr, Jahresabschluss
1. Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr.
2. Die Geschäftsführung hat in den ersten acht
Monaten des Geschäftsjahres für das vorangegangene
Geschäftsjahr unter Beachtung der
Grundsätze ordnungsgemäßer Buchführung und
Bilanzierung sowie der gesetzlichen Vorschriften
die Bilanz und die Gewinn-und-Verlust-Rechnung
der Gesellschaft sowie die für die Zwecke der
Besteuerung maßgebliche Einnahmen-Überschussrechnung
aufzustellen und zu unterzeichnen.
3. Der Jahresabschluss (Bilanz und die Gewinn-und-
Verlust-Rechnung) sowie die Einnahmen-Überschussrechnung
werden, jedoch erstmals für das
Geschäftsjahr, in dem neue Gesellschafter gemäß
§ 4 der Gesellschaft beitreten (Beitrittsjahr),
jährlich von einem vereidigten Buchprüfer bzw.
Wirtschaftsprüfer oder einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
auf Kosten der Gesellschaft geprüft.
Für sämtliche Geschäftsjahre bis einschließlich des
Geschäftsjahres, in dem das Gesellschaftskapital
gemäß § 4 vollständig platziert wird (sämtliche
Beitrittsjahre) bestimmt die Geschäftsführung den
Abschlussprüfer.
4. Der geprüfte Jahresabschluss sowie die Einnahmen-Überschussrechnung
sind allen Gesellschaftern
bekannt zu geben bzw. mit der Einladung
zur Gesellschafterversammlung gem. § 17 dieses
Vertrages zuzusenden. Die Gesellschaft hat den
Prüfungsbericht dem Treuhandkommanditisten
und gegebenenfalls dem Beirat auszuhändigen.
§ 19
Beteiligung am Ergebnis
1. Ergebnis ist der Bilanzgewinn, der sich aus dem
handelsrechtlichen Jahresüberschuss bzw. Jahresfehlbetrag
zuzüglich der Entnahmen aus den
Rücklagen zu Gunsten des Bilanzgewinns gemäß
§ 275 Abs. 4 HGB ermittelt.
2. Die Beteiligung der Gesellschafter am Ergebnis der

Gesellschaft, wie es sich nach Berücksichtigung des
Vorabgewinns des geschäftsführenden Kommanditisten
und des persönlich haftenden Gesellschafters
gemäß § 21 und des Vorabgewinns gemäß
nachfolgendem Absatz 4 ergibt, bestimmt sich
nach dem Verhältnis der zum jeweiligen Bilanzstichtag
geleisteten Kapitalanteile (Kapitalkonto I).
3. Abweichend von Abs. 2 werden nach Möglichkeit
die Ergebnisse der Geschäftsjahre 2006 und 2007
so verteilt, dass sämtliche Gesellschafter unabhängig
vom Beitrittszeitpunkt entsprechend dem
Verhältnis ihrer vertragsgemäß eingezahlten Kapitalanteile
gleich behandelt werden. Hierzu werden
die später beitretenden Gesellschafter von den
nach ihrem Beitritt anfallenden Gewinnen bzw.
Verlusten Vorabanteile erhalten, bis sämtlichen
Gesellschaftern Gewinne oder Verluste in gleicher
anteiliger Höhe zugerechnet sind.
4. Kommanditisten und Treugeber erhalten ab dem
1. Tag des Monats, der dem Zeitpunkt folgt, zu
dem der Beitritt wirksam wird, eine rechnerische
Vorabverzinsung in Höhe von 8,0 % p. a. auf
die tatsächlich eingezahlte Pflichteinlage ohne
Berücksichtigung des Agios. Der Zeitraum, für den
eine Vorabverzinsung gewährt wird, endet mit
dem Tag, nach dem die Aufnahme weiterer Gesellschafter
nach § 4 Abs. 1 – ggf. nach Verlängerung
des Platzierungszeitraumes – nicht mehr zulässig
ist. Die entsprechende Vorabverzinsung wird den
Anlegern auf deren jeweiligen Kapitalkonten III
gutgeschrieben und nach Maßgabe des § 20 Abs.
2 ausgezahlt.
5. Etwaige Umsatzsteuerrückerstattungen sind den
Gesellschaftern zuzurechnen, denen einer Umsatzsteuerrückerstattung
zugrunde liegende Umsatzsteuerzahlung
einkommensteuerrechtlich als
Werbungskosten zuzurechnen war. Die Umsatzsteuerzahlungen
gelten im Rahmen der Ergebnisverteilung
dementsprechend als Aufwand dieser
Gesellschafter.
6. Allen Gesellschaftern werden Verlustanteile
auch dann zugerechnet, wenn sie die Höhe ihrer
Kapitalanteile übersteigen; eine Ausgleichspflicht
ergibt sich hierdurch nicht.
7. Die Gesellschaft ist nicht verpflichtet, die Gesellschafter
zum Nachweis von Sonderwerbungs-
0
kosten gesondert aufzufordern. Sonderwerbungskosten
müssen bis spätestens 31.03. des
Folgejahres der Gesellschaft unter Vorlage von
Belegen schriftlich mitgeteilt werden, anderenfalls
können zusätzliche Kosten für den jeweiligen
Anleger berechnet werden. Dies gilt entsprechend
für Sonderbetriebsausgaben und -vermögen.
§ 20
Entnahmen
1. Die Gesellschafter entscheiden über die Verwendung
von Gewinnen und Liquiditätsüberschüssen
(Entnahmen), soweit sie nicht nach Auffassung
der Geschäftsführung als angemessene Liquiditätsreserve
zur Sicherstellung einer ordnungsgemäßen
Fortführung der Geschäfte der Gesellschaft
benötigt werden. Die Geschäftsführung, der
Treuhandkommanditist und gegebenenfalls der
Beirat unterbreiten gemeinsam den Gesellschaftern
einen Vorschlag über die Höhe der für das
vorangegangene Geschäftsjahr zu beschließenden
Entnahmen.
2. Die Ansprüche aus der Vorabverzinsung nach
§ 19 Abs. 4 werden nach diesem Absatz dergestalt
erfüllt, dass kumulierte Vorabgewinne der Kommanditisten
und Treugeber in Höhe des Betrages,
wie dieser gutgeschrieben wurde, vollständig
getilgt werden müssen, bevor eine Ausschüttung
nach diesem Absatz erfolgen darf. Reichen die
Beträge, die für eine Ausschüttung zur Verfügung
stehen, nicht aus, um sämtliche gutgeschriebenen
Vorabgewinne der Kommanditisten und Treugeber
vollständig zu tilgen, wird die Tilgung aus
den Beträgen der folgenden Ausschüttung vorab
fortgesetzt, bis sämtliche Ansprüche der Kommanditisten
und Treugeber aus den Vorabgewinnen
vollständig erfüllt sind.
3. Die Geschäftsführung ist berechtigt, Entnahmen
für das vergangene Geschäftsjahr auch vor einem
Beschluss der Gesellschafter zu veranlassen (vorläufige
Ausschüttungen), nicht jedoch vor dem
30.06. des Folgejahres.
4. Soweit der persönlich haftende Gesellschafter und
der geschäftsführende Kommanditist gemäß § 21
Abs. 1 und 2 Anspruch auf einen Vorabgewinn
haben, sind sie berechtigt, diesen während des

laufenden Geschäftsjahres zu entnehmen. Abs. 1
und 2 kommen insoweit nicht zur Anwendung.
5. Entnahmen können auch dann erfolgen, wenn der
Kapitalanteil durch Verluste gemindert ist.
§ 21
Vergütungen des geschäftsführenden
Gesellschafters, Vergütung des Komplementärs
1. Für die Übernahme der Geschäftsführung erhält
der geschäftsführende Kommanditist für das
Jahr 2007 einen jährlichen Vorabgewinn in Höhe
von EUR 5.000. Dieser Vorabgewinn ist ab dem
01.01.2008 jährlich um 2 % zu erhöhen.
2. Für die Übernahme des Haftungsrisikos erhält der
Komplementär für das Jahr 2007 einen jährlichen
Vorabgewinn in Höhe von EUR 5.000. Dieser Vorabgewinn
ist ab dem Jahr 2008 jährlich um 2 % zu
erhöhen.
3. Der Vorabgewinn nach Abs. 1 und Abs. 2 ist
– unbeschadet von § 20 Abs. 4 – spätestens am
31.12. eines jeden Jahres zur Zahlung fällig.
4. Für das Jahr 2006 werden die unter Abs. 1 und
Abs. 2 genannten Vergütungen jeweils pro rata
temporis für jeden Monat, welcher dem Monat
der Gründung der Fondsgesellschaft folgt,
geleistet.
5. Der Komplementär und der geschäftsführende
Kommanditist haben Anspruch auf den Ergebnisvorab
auch dann, wenn in dem betreffenden Geschäftsjahr
kein entsprechender Jahresüberschuss
realisiert wurde. Jedoch ist der Anspruch abhängig
davon, dass Rücklagen in entsprechender Höhe
zu Gunsten eines ausreichenden Bilanzgewinns
aufgelöst werden konnten. Der geschäftsführende
Kommanditist ist berechtigt und verpflichtet,
entsprechende Auflösungen von Rücklagen zu
Gunsten des Bilanzgewinns vorzunehmen.
6. Notwendige Reisekosten werden gesondert
ersetzt.
§ 22
Vergütung des Treuhandkommanditisten
1. Gemäß den zwischen dem Treuhandkommanditisten
und den einzelnen Treugebern abgeschlossenen
Treuhandverträgen erhält der Treuhandkommanditist
von der Gesellschaft für sämtliche
0
mit den Treuhandschaften verbundenen Tätigkeiten
ab dem Jahr 2007 eine jährliche Vergütung
in Höhe von insgesamt EUR 15.000 zzgl. gesetzlicher
Umsatzsteuer in jeweils gültiger Höhe.
2. Diese Treuhandvergütung erhöht sich ab dem
01.01.2008 jährlich um 2 %. Die Treuhandvergütung,
ebenso wie die Reisekosten sowie die
Kosten, die dem Treuhandkommanditisten für
drucktechnische Anfertigungen und den Versand
der für die Treugeber bestimmten Unterlagen im
Zusammenhang mit Gesellschafterversammlungen
und schriftlichen Gesellschafterabstimmungen
entstehen, sind Kosten der Gesellschaft und werden
von dieser an den Treuhandkommanditisten
gezahlt. Die Modalitäten der Zahlung sind in § 14
des Treuhandvertrags geregelt.
3. Für das Jahr 2006 werden die unter Abs. 1 und
Abs. 2 genannten Vergütungen jeweils pro rata
temporis für jeden Monat, welcher dem Monat
der Gründung der Fondsgesellschaft folgt,
geleistet.
VII.Übertragung, Belastung und Teilung von
Gesellschaftsanteilen, Tod eines Gesellschafters
§ 23
Übertragung, Belastung und Teilung von
Gesellschaftsanteilen
1. Jeder Kommanditist kann seinen Gesellschaftsanteil
durch Abtretung übertragen oder in sonstiger
Weise darüber verfügen. Eine Übertragung kann
jeweils nur zum Ablauf des 31.12. eines Jahres
bzw. zum Beginn des 01.01. eines Jahres erfolgen.
Übertragungen von Gesellschaftsanteilen, die
innerhalb von fünf Jahren nach dem Zeitpunkt der
Platzierung des gesamten Gesellschaftskapitals
gem. § 4 Abs. 1 dieses Vertrages vorgenommen
werden, sind nur mit vorheriger Zustimmung
der Geschäftsführung zulässig und wirksam.
Die Zustimmung der Geschäftsführung darf nur
aus wichtigem Grund verweigert werden. Jede
beabsichtigte Verfügung ist der Geschäftsführung
schriftlich anzuzeigen.
2. Der Bayernfonds Immobiliengesellschaft mbH
(nachfolgend „BFI“) steht an der Beteiligung eines
jeden Gesellschafters einzeln ein Vorkaufsrecht

gemäß den nachstehenden Bestimmungen zu. Vor
entgeltlicher Abtretung der Beteiligung an einen
Dritten ist diese zunächst der BFI schriftlich unter
Beifügung einer Kopie des Kaufvertrages mit dem
kaufwilligen Dritten zum Kauf anzubieten, wobei
das Vorkaufsrecht von der BFI oder einem nach
ihrem freien Belieben zu benennenden Dritten
ausgeübt werden kann. Die Frist zur Ausübung
des Vorkaufsrechtes durch die BFI oder den von
ihr benannten Dritten beträgt 30 Kalendertage,
gerechnet ab dem Zugang der im obigen Sinne
vollständigen schriftlichen Aufforderung zur Einlösung
beim geschäftsführenden Kommanditisten.
Im Übrigen gelten hinsichtlich des Vorkaufsrechtes
die gesetzlichen Bestimmungen (§ 463 ff. BGB).
3. Die Teilung von Gesellschaftsanteilen ist nur mit
vorheriger Zustimmung der Geschäftsführung
zulässig. § 5 Abs. 4 bleibt unberührt.
4. Bei jedem Übergang der Gesellschafterstellung
auf einen Dritten, ob im Rahmen von Gesamtrechts-
oder Sonderrechtsnachfolge, werden alle
Konten gemäß § 6 unverändert und einheitlich
fortgeführt. Der Übergang einzelner Rechte und
Pflichten hinsichtlich nur einzelner Gesellschafterkonten
ist nicht möglich. Der Übergang ist der
Gesellschaft schriftlich anzuzeigen.
5. Die im Zusammenhang mit einer Übertragung
oder Teilung von Gesellschaftsanteilen verbundenen
Kosten trägt der Gesellschafter. Diese Kosten
werden von der Geschäftsführung gesondert dem
Gesellschafter in Rechnung gestellt.
6. Unterjährige Übertragungen von Kommanditanteilen
kann der geschäftsführende Kommanditist
nach pflichtgemäßem Ermessen zulassen.
§ 24
Tod eines Gesellschafters
1. Stirbt ein Gesellschafter, der eine natürliche Person
ist, geht die Beteiligung auf seine Erben nach
Maßgabe von Abs. 3 über. Die Gesellschaft wird
nicht aufgelöst, sondern mit diesen fortgesetzt.
Die Erben müssen sich durch Vorlage eines Erbscheines
oder eines Erbnachweises entsprechend
§ 35 GBO legitimieren. Der Erbfall ist unverzüglich
der Geschäftsführung schriftlich anzuzeigen.
0
2. Die Gesellschaft kann auf die vorstehende Legitimierung
verzichten, wenn ihr eine Ausfertigung
oder eine beglaubigte Abschrift des Testamentes
des Gesellschafters sowie die Niederschrift über
die Eröffnungsverhandlung des Nachlassgerichtes
vorgelegt wird.
3. Stirbt ein Kommanditist im Sinne des § 3 Abs. 4
dieses Gesellschaftsvertrages, wandelt sich
dessen Kommanditbeteiligung in eine Treuhandbeteiligung
im Sinne von § 4 Abs. 2 und § 5
dieses Vertrages um (Wechsel von einer direkten
Kommanditbeteiligung in eine Treuhandbeteiligung).
Gleichzeitig entsteht mit dem Ableben des
Kommanditisten ein Treuhandvertrag zwischen
dem Treuhandkommanditisten und dem bzw. den
Erben des verstorbenen Kommanditisten. Die einzelnen
Bedingungen dieses Treuhandverhältnisses
richten sich nach dem Inhalt dieses Gesellschaftsvertrages
und des Treuhandvertrages im Sinne von
§ 4 Abs. 2 dieses Vertrages in der jeweils geltenden
Fassung. Für die Erben eines Komplementärs
gilt dies entsprechend.
4. Mehrere Erben bestellen zur Ausübung ihrer Gesellschafterrechte
einen gemeinsamen schriftlich
bevollmächtigten Vertreter, der zur Entgegennahme
von Entnahmen zu ermächtigen ist. Solange
ein gemeinsamer Vertreter nicht bestellt oder die
Legitimation des oder der Erben nicht erfolgt ist,
ruhen die Rechte aus der Gesellschaftsbeteiligung,
soweit es sich nicht um Beschlüsse über die Änderung
oder Ergänzung des Gesellschaftsvertrags
handelt. Testamentsvollstreckung an Gesellschaftsanteilen
von Kommanditisten ist zulässig.
VIII. Dauer der Gesellschaft, Kündigung,
Ausscheiden von Gesellschaftern,
Beendigung des Treuhandvertrages
§ 25
Dauer der Gesellschaft, Kündigung
1. Die Gesellschaft wird für unbestimmte Zeit
eingegangen.
a) Ein Gesellschafter kann die Gesellschaft ordentlich
erstmals mit einer Frist von 6 Monaten zum
31.12.2021 kündigen, danach mit gleicher Frist
jeweils zum Ende eines Geschäftsjahres.

) Das Recht zur Kündigung aus wichtigem Grund
bleibt unberührt. Der Treuhandkommanditist
kann nur mit Einwilligung oder auf Weisung
sämtlicher Treugeber kündigen. § 27 bleibt
unberührt.
2. Der Komplementär (sofern er eine natürliche
Person ist) ist berechtigt, auch vor Ablauf der vorgenannten
Frist durch Kündigung gegenüber der
Gesellschaft zum Ende eines Geschäftsjahres aus
der Gesellschaft auszuscheiden, erstmals jedoch
mit Wirkung zum 31.12.2011. Die Kündigungserklärung
muss mit einer Frist von 6 Monaten
erfolgen.
3. Die Kündigung hat schriftlich zu erfolgen und ist
an die Gesellschaft, im Fall der Kündigung gemäß
Abs. 2 an die verbleibenden geschäftsführenden
Gesellschafter zu richten. Maßgeblich für die Einhaltung
der Kündigungsfrist ist der Eingang des
Kündigungsschreibens bei der Gesellschaft bzw.,
im Fall der Kündigung gemäß Abs. 2, bei einem
der verbleibenden geschäftsführenden Gesellschafter.
4. Die Kündigung hat nicht die Auflösung der Gesellschaft,
sondern nur das Ausscheiden des kündigenden
Gesellschafters zur Folge.
5. Wenn Gesellschafter, deren Kapitalanteile insgesamt
mindestens 75 % des gesamten Kapitals der
Gesellschaft bilden, die Gesellschaft wirksam kündigen,
ist die Gesellschaft aufgelöst, es sei denn,
die verbleibenden Gesellschafter fassen mit 75 %
ihrer Stimmen einen Fortsetzungsbeschluss.
§ 26
Ausscheiden von Gesellschaftern
1. Ein Gesellschafter scheidet aus der Gesellschaft
aus, wenn
a) er das Gesellschaftsverhältnis wirksam gekündigt
hat, mit Wirksamwerden der Kündigung;
b) ihm das Gesellschaftsverhältnis aus wichtigem
Grund gekündigt worden ist, mit Wirksamwerden
der Kündigung;
c) ihm gegenüber gemäß § 7 Abs. 3 der Rücktritt
von der Beitrittsvereinbarung erklärt worden ist,
mit Zugang der Rücktrittserklärung;
d) er durch Gesellschafterbeschluss aus wichtigem
Grund aus der Gesellschaft ausgeschlossen worden
ist, mit Zugang der Ausschlusserklärung;
e) über sein Vermögen oder seinen Nachlass ein
Insolvenzverfahren eröffnet oder die Eröffnung
mangels Masse abgelehnt worden ist, oder der
Gesellschafter eine außergerichtliche Einigung
mit seinen Gläubigern über die Schuldenbereinigung
nach § 305 Abs. 1 Nr. 1 Insolvenzordnung
versucht, oder sein Kapitalanteil von
einem Gläubiger gepfändet und die Vollstreckungsmaßnahme
nicht innerhalb von 6 Monaten
aufgehoben wird.
2. Durch das Ausscheiden eines Gesellschafters wird
die Gesellschaft nicht aufgelöst, sondern unter
den verbleibenden Gesellschaftern mit der bisherigen
Firma fortgeführt. Scheidet der Treuhandkommanditist
aus der Gesellschaft aus, so wird
diese gemäß Abs. 3 mit einem neuen Treuhandkommanditisten
oder gemäß § 27 Abs. 1
Satz 2 mit den betreffenden Treugebern fortgesetzt;
anderenfalls gilt § 27 Abs. 1 Satz 1. Für den
Fall des Ausscheidens des letzten Komplementärs
wandelt sich bis zum Zeitpunkt der Bestellung
oder zum Beitritt eines neuen Komplementärs die
Stellung des geschäftsführenden Kommanditisten
in die Stellung eines Komplementärs um. Die
Umwandlung in die Stellung eines Komplementärs
ist zeitlich begrenzt bis zur Bestellung oder zum
Beitritt eines neuen Komplementärs. Ab diesem
Zeitpunkt fungiert der ehemalige geschäftsführende
Kommanditist wiederum als geschäftsführender
Kommanditist. Im Falle des Ausscheidens
des geschäftsführenden Kommanditisten oder der
Umwandlung deren Stellung in die Stellung eines
Komplementärs – im letzteren Falle jedoch zeitlich
befristet für den Zeitraum der Stellung als Komplementär
– tritt die BFI zeitgleich der Gesellschaft
als Kommanditist ohne Kapitalanteil und mit einer
in das Handelsregister einzutragenden Haftsumme
von EUR 100 mit sofortiger Wirkung bei und
übernimmt zugleich die Funktion des geschäftsführenden
Kommanditisten. Für diesen Fall wird
der BFI bereits hiermit, soweit gesetzlich zulässig,
Generalvollmacht zur Vertretung der Gesellschaft
erteilt. Die Geschäftsführungsbefugnis der BFI
endet spätestens mit dem Zeitpunkt der erneu-

ten Übernahme der Geschäftsführung durch den
ehemaligen geschäftsführenden Kommanditisten
oder mit dem Zeitpunkt der Bestellung oder des
Beitritts eines neuen geschäftsführenden Kommanditisten.
Die Gesellschaft stellt die BFI von
der Inanspruchnahme sämtlicher vor Beitritt der
BFI bereits entstandenen und bis zur Eintragung
der BFI in das Handelsregister noch entstehenden
Ansprüche frei.
3. Bei Ausscheiden des Treuhandkommanditisten
kann gemäß § 15 Abs. 1 h) ein neuer Treuhandkommanditist
bestellt werden, der unter Ausschluss
der Auseinandersetzung im Wege der
Sonderrechtsnachfolge in alle Rechte und Pflichten
des ausscheidenden Treuhandkommanditisten
eintritt; hierzu ist eine außerordentliche Gesellschafterversammlung
einzuberufen, es sei denn,
die ordentliche Gesellschafterversammlung findet
innerhalb von zwei Monaten nach dem Ausscheiden
des Treuhandkommanditisten statt. Wird ein
neuer Treuhandkommanditist bestellt, haben alle
Treugeber ihr bisheriges Treuhandverhältnis nach
Maßgabe der Beschlussfassung mit diesem fortzusetzen.
4. Wird kein neuer Treuhandkommanditist bestellt,
so endet der Treuhandvertrag mit der Folge
des § 27.
§ 27
Beendigung des Treuhandvertrages
1. Die Beendigung des Treuhandvertrages eines
Treugebers im Rahmen der Kommanditbeteiligung
hat, sofern die Treugeberstellung nicht einverständlich
auf einen anderen Treugeber übertragen
wird, eine Herabsetzung des Kapitalanteils und
der Haftsumme des Treuhandkommanditisten
entsprechend dem betroffenen Beteiligungsbetrag
zur Folge. Statt der Kapitalherabsetzung kann der
Treugeber von dem Treuhandkommanditisten
die Übertragung des treuhänderisch gehaltenen
Kapitalanteils auf sich oder eine von ihm benannte
dritte Person verlangen; auf Verlangen des
Treuhandkommanditisten ist der Treugeber zur
Übernahme des Kapitalanteils verpflichtet.
2. Liegt in der Person eines Treugebers ein Grund
vor, nach dem ein Gesellschafter aus der Gesellschaft
gemäß § 26 Abs. 1 lit. b) bis e) ausscheiden
würde, so können in entsprechender Anwendung
der Regelungen dieses Vertrages der Kapitalanteil
und die Haftsumme des Treuhandkommanditisten
in dem Umfange herabgesetzt werden, wie es
dem Beteiligungsbetrag dieses Treugebers entspricht.
3. Bei einer Kapitalherabsetzung gelten für den
Treuhandkommanditisten die Regelungen des
§ 28 entsprechend.
IX. Auseinandersetzungsguthaben, Abfindung,
Auflösung der Gesellschaft
§ 28
Auseinandersetzungsguthaben, Abfindung
1. Scheidet ein Gesellschafter aus der Gesellschaft
aus, hat er, außer im Falle des Ausscheidens nach
§ 26 Abs. 1c), Anspruch auf ein Auseinandersetzungsguthaben
in Höhe des Verkehrswertes seiner
Beteiligung. Der Anteil des Gesellschafters am
Verkehrswert der Gesellschaft (Verkehrswert der
Beteiligung) bestimmt sich nach dem Verhältnis
seiner Kapitaleinlage (Kapitalkonto I) zu der Summe
der Kapitaleinlagen.
2. Scheidet ein Gesellschafter gem. § 26 Abs. 1b),
d) oder e) aus der Gesellschaft aus, bestimmt sich
das Auseinandersetzungsguthaben nach dem Verkehrswert
seiner Beteiligung gemäß Abs. 1 unter
Berücksichtigung eines Abschlags in Höhe von
20 % (verminderter Verkehrswert der Beteiligung).
3. Das Auseinandersetzungsguthaben ist von dem
gegebenenfalls gemäß § 18 Abs. 3 bestellten
Abschlussprüfer bzw. anderenfalls von einem Steuerberater,
vereidigten Buchprüfer oder einer Steuerberatungsgesellschaft
bzw. einem Wirtschaftsprüfer
oder einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
der bzw. die einvernehmlich von der Geschäftsführung
und dem ausscheidenden Gesellschafter
oder, sofern ein diesbezügliches Einvernehmen
nicht herzustellen ist, von dem Präsidenten der
für den Sitz der Gesellschaft zuständigen Industrie
und Handelskammer bestimmt wird, als Schiedsgutachter
nach billigem Ermessen verbindlich
festzustellen. Die Kosten des Schiedsgutachtens
trägt der ausscheidende Gesellschafter.

4. Das Auseinandersetzungsguthaben wird 6 Monate
nach seiner verbindlichen Feststellung fällig,
der Anspruch auf eine Abfindung 6 Monate nach
Wirksamwerden der Kündigung. Die Gesellschaft
ist berechtigt, das Auseinandersetzungsguthaben
oder die Abfindung in drei gleichen Jahresraten
auszuzahlen. In diesem Fall ist der jeweils rückständige
Rest mit 4 % p. a. zu verzinsen.
5. Ausscheidende Gesellschafter können keine
Sicherstellung ihres Auseinandersetzungsguthabens
oder der Abfindung verlangen. Eine Haftung
der übrigen Gesellschafter, insbesondere des
Komplementärs, für die Erfüllung des Auseinandersetzungsguthabens
ist ausgeschlossen.
§ 29
Auflösung der Gesellschaft
1. Die Gesellschaft kann zum Ende eines jeden
Geschäftsjahres aufgelöst werden. Im Falle einer
Auflösung ist die Gesellschaft durch die geschäftsführenden
Gesellschafter abzuwickeln und das
Gesellschaftsvermögen zu verwerten. § 265 Abs.
2, 4 und 5 und § 273 Abs. 4 AktG gelten entsprechend.
Vor dem Abschluss von Verträgen über die
Veräußerung von Grundbesitz ist gegebenenfalls
der Beirat darüber zu hören, ob der angebotene
Kaufpreis angemessen und das Interesse der
Gesellschafter insgesamt gewahrt ist.
2. Der Erlös aus der Verwertung des Gesellschaftsvermögens
wird dazu verwendet, zunächst die
Verbindlichkeiten der Gesellschaft gegenüber
Drittgläubigern und danach solche gegenüber
den Gesellschaftern auszugleichen. Ein verbleibender
Verwertungserlös wird im Verhältnis der
Hafteinlagen (Kapitalkonto I) an die Gesellschafter
ausgezahlt. Eine Haftung des Komplementärs für
die Erfüllung der Gesellschafterforderungen ist in
diesem Fall ausgeschlossen.
X. Schlussbestimmungen
§ 30
Handelsregistervollmacht und -kosten
Jeder Kommanditist hat den geschäftsführenden
Gesellschafter jeweils einzeln in der gesetzlichen
Form zu bevollmächtigen, Anmeldungen zum Handelsregister
für ihn vorzunehmen. Er hat die für die
Vollmacht und seine Eintragung ins Handelsregister
entstehenden Kosten zu übernehmen.
§ 31
Schriftform
1. Nebenabreden zu diesem Vertrag sowie
Änderungen und Ergänzungen dieses Vertrages,
einschließlich dieser Bestimmung, bedürfen
– vorbehaltlich Abs. 2 – der Schriftform, soweit
nicht notarielle Form erforderlich ist.
2. Auf eine feste Verbindung dieses Gesellschaftsvertrages
selbst sowie mit anderen Verträgen und
Erklärungen – insbesondere auch mit solchen, auf
die hier Bezug genommen wird – wird verzichtet.
Für die Annahme der Beitrittsvereinbarung durch
die Gesellschaft genügt die Unterzeichnung durch
Faksimile.
§ 32
Salvatorische Klausel, Erfüllungsort, Gerichtsstand
1. Sollten einzelne Bestimmungen dieses Vertrages
ganz oder teilweise unwirksam oder undurchführbar
sein oder werden, wird dadurch die Wirksamkeit
der übrigen Bestimmungen nicht berührt. An
die Stelle unwirksamer bzw. undurchführbarer
Bestimmungen treten solche Regelungen, die in
gesetzlich zulässiger Weise dem wirtschaftlichen
Zweck der unwirksamen oder undurchführbaren
Bestimmungen am nächsten kommen. Entsprechendes
gilt, wenn sich bei der Durchführung
des Vertrages eine ergänzungsbedürftige Lücke
ergeben sollte.
2. Erfüllungsort für die Verpflichtungen und Gerichtsstand
für sämtliche Streitigkeiten aus diesem
Vertrag sowie über das Zustandekommen dieses
Vertrages ist der Sitz der Gesellschaft, soweit dies
rechtlich zulässig vereinbart werden kann. Sämtliche
Rechtsstreitigkeiten im Zusammenhang mit
dem Gesellschaftsverhältnis, wie z. B. Streitigkeiten
im Zusammenhang mit Beitritt, Ausscheiden,
Rechten und Pflichten von Gesellschaftern und
Gesellschafterbeschlüssen, können als Aktiv- oder
Passivprozesse von der Gesellschaft selbst geführt
werden.

§ 33
Anwendbares Recht
Dieser Gesellschaftsvertrag unterliegt dem Recht der
Bundesrepublik Deutschland.
München, den 28.08.2006
Gottfried Selmair Walter Saar
GS Beteiligungs GmbH WS Beteiligungs GmbH
Dr. Rainer Polster
FINANZCONTROL TREUHANDGESELLSCHAFT mbH
Josef Brandhuber Christian Berger
Bayernfonds Immobiliengesellschaft mbH

Dieser Treuhandvertrag wird zwischen dem Anleger
und dem unten genannten Treuhänder abgeschlossen
werden. Hierzu bedarf es der Annahme des Beitrittsangebotes
des Anlegers durch die Fondsgesellschaft
und der Annahme des Angebots des Anlegers zum Abschluss
des Treuhandvertrages durch den Treuhänder.
Treuhandvertrag
zwischen
der in der „Beitrittsvereinbarung Bayernfonds
BestInvest 1 GmbH & Co. KG“ genannten Person
– im Folgenden „Treugeber” genannt –
und
der FINANZCONTROL TREUHANDGESELLSCHAFT mbH
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft,
Karolinenplatz 5, 80333 München,
– im Folgenden „Treuhänder” oder „Treuhandkommanditist“
genannt –
Präambel
. Der Treuhandvertrag
Die in der Beitrittsvereinbarung genannte Person
beabsichtigt, sich an der Bayernfonds BestInvest 1
GmbH & Co. KG
– im Folgenden „Gesellschaft“ genannt –
zu beteiligen.
Die Beteiligung eines Anlegers an der Gesellschaft
als Treugeber erfolgt dergestalt, dass der Treuhänder,
der an der Gesellschaft als Kommanditist beteiligt ist,
seinen Kapitalanteil erhöht und dann im eigenen Namen
für Rechnung und im Interesse des Treugebers
einen entsprechenden Anteil an der Gesellschaft hält.
Mit Unterzeichnung der Beitrittsvereinbarung gibt der
Treugeber ein verbindliches Angebot zum Abschluss
des vorliegenden Treuhandvertrages ab. Dieses Angebot
bleibt wirksam, sofern der Treugeber nicht von
dem in der Beitrittsvereinbarung bezeichneten Widerrufsrecht
Gebrauch macht. Der Treuhandvertrag wird
mit dessen Annahme durch den Treuhänder und die
Annahme der Beitrittsvereinbarung durch die Gesellschaft
wirksam. Durch die Annahme der Beitrittsvereinbarung
durch die Gesellschaft wird die Beteiligung
des Treugebers begründet. Der Gesellschaftsvertrag
der Gesellschaft (im Folgenden „Gesellschaftsvertrag”)
ist Grundlage und Bestandteil des Treuhandvertrages.
Den beitretenden Gesellschaftern ist bekannt, dass
zwischenzeitlich verschiedene Verträge abgeschlossen
wurden. Die Treugeber können entsprechend
§ 10 Abs. 1 des Gesellschaftsvertrages sämtliche
Verträge einsehen und stimmen ihnen hiermit ausdrücklich
zu.
§ 1
Treuhandauftrag
1. Der Treugeber beauftragt und ermächtigt hiermit
den Treuhänder, für ihn unter Befreiung von den
Beschränkungen des § 181 BGB eine Kommanditbeteiligung
in Höhe desjenigen Beteiligungsbetrages
zu erwerben und zu verwalten, der in
der Beitrittsvereinbarung des jeweiligen Anlegers
angegeben ist.
2. Der Beteiligungsbetrag ohne Agio soll mindestens
EUR 15.000 betragen; Beteiligungen müssen
jeweils (ohne Berücksichtigung des Agios) durch
1.000 ohne Rest teilbar sein.
3. Soweit in diesem Vertrag nichts anderes bestimmt
ist, gelten die Regelungen des Gesellschaftsvertrages
entsprechend.
4. Die Treuhandschaft erstreckt sich ausschließlich
auf die Verwaltung der Kommanditanteile. Der
Treugeber erkennt deshalb an, dass der Treuhänder
nicht verpflichtet ist, die im Beteiligungsprospekt
getroffenen Aussagen auf Übereinstimmung
mit den tatsächlichen Gegebenheiten hin zu
überprüfen. Insoweit wird auf den hiermit verbundenen
Haftungsausschluss gem. § 13 Abs. 3 dieses
Vertrages verwiesen.
§ 2
Auftragsdurchführung
1. Der Treuhänder erwirbt und erhöht seinen Kapitalanteil
nach Maßgabe von § 3 Abs. 4 und 5 sowie
§ 4 Abs. 2 des Gesellschaftsvertrages.
2. Der Treuhänder hält seine Kommanditbeteiligung
für den Treugeber und die anderen Treugeber im
Sinne des § 5 Abs. 1 des Gesellschaftsvertrages der
Gesellschaft im Außenverhältnis als einheitlichen

Gesellschaftsanteil. Der Treuhänder ist unter anderem
auch berechtigt, die mit dem treuhänderisch
gehaltenen Gesellschaftsanteil verbundenen Rechte
nach Maßgabe dieses Vertrages wahrzunehmen.
Er ist berechtigt, Kommanditbeteiligungen
an der Gesellschaft auch gleichzeitig für mehrere
Treugeber treuhänderisch zu verwalten. Er tritt
nach außen im eigenen Namen auf und wird als
Kommanditist in das Handelsregister eingetragen.
Nach Durchführung der Kapitalerhöhung wird für
den Treuhänder eine Haftsumme in Höhe von 5 %
des von ihm übernommenen Kapitalanteils gemäß
§ 3 Abs. 5, 6 und Abs. 9 des Gesellschaftsvertrages
ins Handelsregister eingetragen. Im Innenverhältnis
handelt der Treuhänder ausschließlich im Auftrag
und für Rechnung des jeweiligen Treugebers,
so dass wirtschaftlich dieser Kommanditist ist.
3. Der Treuhänder ist berechtigt, die Erhöhung
seines Kapitalanteils davon abhängig zu machen,
dass der Treugeber seinen Beteiligungsbetrag
zzgl. 5 % Agio auf das in der Beitrittsvereinbarung
genannte Konto erbracht hat.
§ 3
Treugeberregister
1. Der Treuhänder führt für alle Treugeber ein Register
mit ihren persönlichen und beteiligungsbezogenen
Daten (Treugeberregister).
2. Der Treugeber erhält einen Auszug aus dem Treugeberregister.
Ihm obliegt es, alle Änderungen
seiner eingetragenen Daten dem Treuhänder
unverzüglich bekannt zu geben und auf Verlangen
des Treuhänders auf eigene Kosten durch Vorlage
entsprechender Urkunden (Erbschein, Übertragungsvertrag
etc.) nachzuweisen.
3. Auskünfte über die Beteiligung und die eingetragenen
Daten darf der Treuhänder in dem erforderlichen
Umfang nur dem persönlich haftenden
Gesellschafter, dem geschäftsführenden Kommanditisten,
dem zuständigen Finanzamt, den
Kreditgebern bei berechtigtem Interesse, gegebenenfalls
dem Beirat und zur Berufsverschwiegenheit
verpflichteten Prüfern und Beratern der
Gesellschaft erteilen. Der Treugeber hat keinen
Anspruch auf Bekanntgabe der Daten anderer
Treugeber.
§ 4
Pflichten des Treugebers
1. Der Treugeber übernimmt hiermit alle Rechte
und Pflichten des Treuhänders aus dem Gesellschaftsvertrag,
mit Ausnahme der dort speziell im
Hinblick auf den Treuhänder (Treuhandkommanditist)
vorgesehenen Rechte (z. B. Aufnahme weiterer
Kommanditisten, Kapitalerhöhung).
2. Der Treugeber stellt den Treuhänder von allen
Verbindlichkeiten frei, die dieser für ihn eingeht,
jedoch beschränkt auf seine jeweils noch offenen
Einzahlungspflichten zzgl. Agio. Ausgenommen
sind die Kosten der laufenden Verwaltung, die mit
der Vergütung gemäß § 14 abgegolten sind.
3. Der Treugeber ist verpflichtet, den von ihm übernommenen
Beteiligungsbetrag zzgl. Agio gemäß
den Bedingungen der Beitrittsvereinbarung zu
erbringen.
4. Der Treuhänder ist in Abstimmung mit der Gesellschaft
zum Rücktritt von diesem Vertrag berechtigt,
wenn der Treugeber seiner Verpflichtung
zur Einzahlung des Beteiligungsbetrages gemäß
Abs. 3 nicht oder nicht vollständig nachkommt.
Stattdessen kann der Treuhänder in Abstimmung
mit der Gesellschaft den Beteiligungsbetrag unter
Beachtung von § 1 Abs. 2 auf den Betrag der geleisteten
Zahlung abzüglich 5 % Agio herabsetzen.
§ 5
Rechte des Treugebers
1. Der Treuhänder tritt hiermit seine Ansprüche aus
dem treuhänderisch gehaltenen Kapitalanteil auf
den festgestellten Gewinn, die beschlossenen
Entnahmen sowie auf dasjenige, was ihm im
Falle ihres Ausscheidens oder der Beendigung
der Gesellschaft zusteht, in dem Umfang an den
diese Abtretung annehmenden Treugeber ab, wie
diesem die Ansprüche gebühren. Die Abtretung ist
auflösend bedingt durch den Rücktritt des Treuhänders
gemäß § 4 Abs. 4. Der Treuhänder bleibt
ermächtigt, die an den Treugeber abgetretenen
Ansprüche im eigenen Namen auszuüben.
2. Für den Fall der Eröffnung eines Insolvenzverfahrens
über ihr Vermögen tritt der Treuhänder hiermit
den treuhänderisch gehaltenen Kapitalanteil
an den diese Abtretung annehmenden Treugeber

in der Höhe des von diesem übernommenen
Beteiligungsbetrages ab. Die Abtretung des Kapitalanteils
ist im Außenverhältnis aufschiebend
bedingt durch die Eintragung des Treugebers in
das Handelsregister. Entsprechendes gilt, wenn die
Eröffnung eines Insolvenzverfahrens abgelehnt
wird oder von Privatgläubigern des Treuhänders
Maßnahmen der Einzelzwangsvollstreckung in den
Kapitalanteil durchgeführt werden oder der Treuhandvertrag
sonst aus wichtigem Grund endet,
der nicht vom Treugeber zu vertreten ist.
3. Werden an den Treuhänder Entnahmen ausbezahlt,
während der handelsrechtliche Buchwert
des Kapitalanteils durch Verluste oder Entnahmen
unter den Betrag der im Handelsregister eingetragenen
Haftsumme herabgemindert ist oder wird,
lebt die Freistellungspflicht des Treugebers gegenüber
dem Treuhänder gemäß § 4 Abs. 2 in dem
Umfang wieder auf, wie die Haftung des Treuhänders
gemäß § 172 Abs. 4 HGB wieder auflebt. Die
Freistellungsverpflichtung entfällt jeweils anteilig
auf die einzelnen Treugeber.
4. Der Treuhänder nimmt vorbehaltlich § 5 Abs. 6
und 7 die Gesellschaftsrechte und Pflichten im
Interesse des Treugebers und unter Beachtung
seiner Treuepflicht gegenüber den übrigen Gesellschaftern
und Treugebern wahr. Der Treuhänder
ist berechtigt, Untervollmachten zu erteilen oder
sich zur Ausführung der ihm übertragenen Aufgaben
geeigneter Erfüllungsgehilfen zu bedienen.
5. Der Treugeber ist berechtigt, an den Gesellschafterversammlungen
und an sonstigen Abstimmungen
(schriftliches Umlaufverfahren) teilzunehmen.
Der Treuhänder wird dem Treugeber unverzüglich
die Einladung zur Gesellschafterversammlung
nebst Anlagen übersenden. Entsprechendes gilt
für schriftliche Abstimmungen.
6. Der Treuhänder erteilt hiermit dem Treugeber
Vollmacht zur Ausübung des Stimmrechts aus dem
für ihn treuhänderisch gehaltenen Kapitalanteil
und der ihm aus diesem Kapitalanteil zustehenden
Kontroll- und Widerspruchsrechte eines Kommanditisten.
Diese Vollmacht kann nur aus wichtigem
Grund widerrufen werden.
7. Für den Fall, dass der Treugeber sein Stimmrecht
nicht selbst oder durch einen Dritten wahrnimmt,
weist er den Treuhänder hiermit an, das auf ihn
entfallende Stimmrecht entsprechend den Beschlussvorschlägen
der Geschäftsführung der
Gesellschaft auszuüben, sofern er dem Treuhänder
nicht für den Einzelfall vorher eine andere Weisung
erteilt. Der Treugeber erhält die Niederschrift
über die Gesellschafterbeschlüsse.
§ 6
Rechnungslegung, Berichtspflicht
1. Der Treuhänder ist verpflichtet, für jeden Treugeber
die in § 6 des Gesellschaftsvertrages vorgesehenen
Konten zu führen. Die Treuhandbuchhaltung
ist zusammen mit dem Jahresabschluss von
dem Abschlussprüfer zu prüfen, sofern gemäß
§ 18 Abs. 3 des Gesellschaftsvertrages eine solche
Prüfung stattfindet.
2. Von der Verpflichtung nach Abs. 1 ist der Treuhänder
befreit, wenn die Gesellschaft die Treuhandbuchhaltung
in ihre Finanzbuchhaltung integriert.
3. Der Treuhänder hat den Treugeber über alle
wesentlichen Geschäftsvorfälle zu unterrichten.
Im Übrigen erhält der Treugeber jährlich den
Geschäftsbericht der Gesellschaft.
§ 7
Treuhandvermögen
1. Der Treuhänder hält und verwaltet das Treu-
handvermögen getrennt von seinem sonstigen
Vermögen.
2. Der Treugeber ist entsprechend seinem Beteiligungsbetrag
am Kapitalanteil des Treuhänders
beteiligt. Die Kommanditeinlage (Haftsumme)
wird auf dem Kapitalkonto I geführt. Die Kommanditeinlage
(Kapitalkonto I) ist maßgebend für die
Beteiligung am Vermögen und am Auseinandersetzungsguthaben
der Gesellschaft, für das Stimm-
und Entnahmerecht sowie – vorbehaltlich des
§ 19 Abs. 1 und 2 des Gesellschaftsvertrages –
die Ergebnisverteilung.
3. Entnahmen und sonstige Auszahlungen stehen
dem jeweils zum Zeitpunkt der Ausschüttungen
im Treugeberregister eingetragenen Treugeber zu.
§ 5 Abs. 1 bleibt unberührt.

§ 8
Verfügung des Treugebers
1. Seine Stellung als Vertragspartei des Treuhandvertrages
kann der Treugeber nur mit allen Rechten
und Pflichten mit Wirkung zum Ablauf des 31.12.
bzw. zum Beginn des 01.01 eines Jahres auf Dritte
übertragen. § 23 Abs. 1 Satz 2 bis 4 des Gesellschaftsvertrages
gelten entsprechend. Teilübertragungen
sind zulässig, wenn die Anforderungen
von § 1 Abs. 2 und von § 8 Abs. 2 gewahrt bleiben.
Jede Verfügung ist dem Treuhänder schriftlich
anzuzeigen.
2. Bei jeder Übertragung gem. Abs. 1 werden alle
Konten im Sinne von § 6 Abs. 1 unverändert und
einheitlich fortgeführt. Der Übergang einzelner
Rechte und Pflichten hinsichtlich nur einzelner
Treugeberkonten ist nicht möglich.
§ 9
Beendigung des Treuhandvertrages
1. Der Treuhandvertrag wird auf unbestimmte Zeit
geschlossen. Der Treugeber kann ihn ordentlich
erstmals zum 31.12.2021 mit einer Frist von 6 Monaten
kündigen, danach mit gleicher Frist jeweils
zum Ende eines Geschäftsjahres der Gesellschaft.
Eine Kündigung des Treuhandvertrages durch den
Treugeber kann jederzeit für den Fall erfolgen,
dass der Treugeber seine Beteiligung gemäß § 5
Abs. 4 des Gesellschaftsvertrages in eine Direktbeteiligung
umwandeln will. Im Übrigen kann
der Treuhandvertrag nur aus wichtigem Grund
gekündigt werden. Die Kündigung des Treuhandvertrages
hat schriftlich zu erfolgen.
2. Darüber hinaus endet der Treuhandvertrag, wenn
a) der Treuhänder von diesem Vertrag zurücktritt
(§ 12);
b) der Treuhänder ohne einen Nachfolger aus der
Gesellschaft ausscheidet (§ 11);
c) in der Person des Treugebers ein Grund vorliegt,
aufgrund dessen ein Gesellschafter gemäß § 26
Abs. 1 lit. b) bis e) des Gesellschaftsvertrages
aus der Gesellschaft ausscheiden würde.
3. Die Beendigung des Treuhandvertrages löst gemäß
§ 27 des Gesellschaftsvertrages die Herabsetzung
des Kapitalanteils des Treuhänders entspre-
chend dem Beteiligungsbetrag des Treugebers
und somit die Aufgabe der vom Treuhänder für
ihn gehaltenen Beteiligung an der Gesellschaft
aus. Für Ansprüche des Treugebers gegenüber
dem Treuhänder gilt § 28 des Gesellschaftsvertrages
entsprechend. Statt der Kapitalherabsetzung
kann der Treugeber vom Treuhandkommanditisten
die Übertragung des treuhänderisch
gehaltenen Kapitalanteils auf sich oder eine von
ihm benannte dritte Person verlangen. Auf Verlangen
des Treuhandkommanditisten ist der Treugeber
verpflichtet, den Kapitalanteil zu übernehmen.
§ 10
Tod eines Treugebers
Verstirbt ein Treugeber, wird der Treuhandvertrag mit
seinen Erben oder mit einem seiner Erben fortgesetzt.
§ 24 Abs. 1 und 2 des Gesellschaftsvertrages gelten
entsprechend.
§ 11
Ausscheiden des Treuhänders
1. Scheidet der Treuhänder aus der Gesellschaft aus,
kann diese gemäß § 26 Abs. 3 des Gesellschaftsvertrages
mit einem neuen Treuhandkommanditisten
fortgesetzt werden. Wird kein neuer Treuhandkommanditist
bestellt, so gilt § 9 Abs. 2b).
2. Wird gemäß § 15 Abs. 1h), § 26 Abs. 4 des Gesellschaftsvertrages
ein neuer Treuhandkommanditist
bestellt, hat der Treugeber mit diesem den Treuhandvertrag
nach Maßgabe des diesbezüglichen
Gesellschafterbeschlusses fortzuführen.
§ 12
Rücktritt des Treuhänders
1. Der Treuhänder ist berechtigt, von diesem Vertrag
zurückzutreten, wenn
a) sich herausstellt, dass die geplante Beteiligung
aus Gründen, die er nicht zu vertreten hat,
undurchführbar ist oder wird;
b) es dem Treuhänder wegen Überzeichnung
des in § 4 Abs. 1 des Gesellschaftsvertrages
vorgesehenen Gesellschaftskapitals nicht mehr
möglich ist, seinen Kapitalanteil zur Übernahme
weiterer treuhänderischer Beteiligungen zu
erhöhen.
2. § 4 bleibt unberührt.

§ 13
Haftung des Treuhänders
1. Der Treuhänder hat seine Pflichten mit der Sorgfalt
eines ordentlichen Kaufmannes nach pflichtgemäßem
Ermessen zu erfüllen. Er haftet den
Treugebern nur für grob fahrlässige oder vorsätzliche
Verletzung der ihr obliegenden Pflichten.
2. Für weiter gehende Ansprüche, insbesondere für
die vom Treugeber verfolgten wirtschaftlichen und
steuerlichen Ziele, haftet der Treuhänder genauso
wenig wie dafür, dass die geschäftsführenden
Gesellschafter, der gegebenenfalls gewählte
Beirat oder die Vertragspartner der Gesellschaft
die ihnen obliegenden Pflichten ordnungsgemäß
erfüllen.
3. Der Treuhänder hat an der Konzeption und
Erstellung des der Beitrittsvereinbarung mit dem
Treugeber zu Grunde liegenden Beteiligungsprospektes
nicht mitgewirkt und insbesondere nicht
die darin getroffenen Aussagen auf ihre Übereinstimmung
mit den tatsächlichen Gegebenheiten
hin überprüft. Der Treugeber erkennt in diesem
Zusammenhang an, dass der Treuhänder zu einer
solchen Prüfung auch nicht verpflichtet war.
Eine Haftung des Treuhänders für etwaige Prospektmängel
sowie im Zusammenhang mit dem
Vertrieb der Kommanditanteile ist ausgeschlossen.
4. Der Anspruch auf Schadensersatz – gleich aus
welchem Rechtsgrund – verjährt in drei Jahren,
gerechnet ab dem Schluss des Jahres, in dem der
Anspruch entstanden ist und der Treugeber von
den den Anspruch begründenden Umständen
und der Person des Schuldners Kenntnis erlangt
oder ohne grobe Fahrlässigkeit erlangen müsste.
Unabhängig von der Kenntnis bzw. grob fahrlässigen
Unkenntnis verjährt der Anspruch bei
vorsätzlichen Handlungen spätestens nach Ablauf
von zehn Jahren, im Übrigen spätestens nach
Ablauf von fünf Jahren nach der Entstehung des
Anspruchs.
5. Der Treugeber hat seine Ansprüche innerhalb
einer Ausschlussfrist von 6 Monaten nach Kenntniserlangung
gegenüber dem Treuhänder schriftlich
geltend zu machen. Eine Fristversäumnis führt
zum Verlust der Ansprüche.
§ 14
Vergütung des Treuhänders
1. Der Treuhänder erhält für die mit der Treuhandschaft
verbundenen Tätigkeiten ab dem Jahr 2007
eine jährliche Vergütung in Höhe von insgesamt
EUR 15.000 zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer in
jeweils gültiger Höhe.
2. Ab dem 01.01.2008 erhöht sich die in Abs. 1 genannte
Vergütung jährlich um 2 % p. a.
3. Die Vergütung ist jeweils am 31.12. des Jahres zur
Zahlung fällig.
4. Der Treuhänder ist verpflichtet, jeweils vor Fälligkeit
einer Zahlung eine ordnungsgemäße Rechnung
auszustellen.
5. Reisekosten sowie Kosten, die dem Treuhänder
für drucktechnische Anfertigungen und Versand
der für die Treugeber bestimmten Unterlagen im
Zusammenhang mit Gesellschafterversammlungen
und schriftlichen Gesellschafterabstimmungen
entstehen, werden von der Gesellschaft getragen.
6. Die Vergütungen werden von der Gesellschaft
gezahlt.
7. Für das Jahr 2006 werden die unter Abs. 1 und
Abs. 2 genannten Vergütungen jeweils pro rata
temporis für jeden Monat, welcher dem Monat
der Gründung der Fondsgesellschaft folgt, geleistet.
§ 15
Sonderwerbungskosten
1. Der Treugeber kann Sonderwerbungskosten (persönlich
getragene Kosten im Zusammenhang mit
seiner Beteiligung) nicht bei seiner persönlichen
Einkommensteuererklärung, sondern ausschließlich
im Rahmen der gesonderten und einheitlichen
Feststellung der Einkünfte der Gesellschaft geltend
machen (§§ 179, 180 Abgabenordnung).
2. Der Treuhänder ist nicht verpflichtet, den Treugeber
zum Nachweis der Sonderwerbungskosten
gesondert aufzufordern. Bezüglich der Geltendmachung
von Sonderwerbungskosten gilt § 19 Abs. 7
des Gesellschaftsvertrages. Dies gilt entsprechend
für Sonderbetriebsvermögen.

§ 16
Schriftform
1. Nebenabreden zu diesem Vertrag sowie Änderungen
und Ergänzungen dieses Vertrages,
einschließlich dieser Bestimmung, bedürfen – vorbehaltlich
Abs. 2 – der Schriftform, soweit nicht
notarielle Form erforderlich ist.
2. Auf eine feste Verbindung dieses Treuhandvertrages
selbst sowie mit anderen Verträgen und
Erklärungen – insbesondere auch mit solchen, auf
die hier Bezug genommen wird – wird verzichtet.
Für die Annahme der Beitrittsvereinbarung durch
den Treuhänder genügt die Unterzeichnung durch
Faksimile.
§ 17
Salvatorische Klausel, Erfüllungsort, Gerichtsstand
1. Sollten einzelne Bestimmungen dieses Vertrages
ganz oder teilweise unwirksam oder undurchführbar
sein oder werden, wird dadurch die Wirksamkeit
der übrigen Bestimmungen nicht berührt. An
die Stelle unwirksamer bzw. undurchführbarer
Bestimmungen treten solche Regelungen, die in
gesetzlich zulässiger Weise dem wirtschaftlichen
Zweck der unwirksamen oder undurchführbaren
Bestimmungen am nächsten kommen. Entsprechendes
gilt, wenn sich bei der Durchführung
des Vertrages eine ergänzungsbedürftige Lücke
ergeben sollte.
2. Erfüllungsort für die Verpflichtungen und Gerichtsstand
für sämtliche Streitigkeiten aus diesem
Vertrag sowie über das Zustandekommen dieses
Vertrages ist der Sitz des Treuhänders, soweit dies
rechtlich zulässig vereinbart werden kann.
§ 18
Anwendbares Recht
Dieser Treuhandvertrag unterliegt dem zurzeit gültigen
Recht der Bundesrepublik Deutschland.
Datum (Annahme des Angebotes des Anlegers durch
den Treuhänder)
0

. Die Abwicklungshinweise
Wenn Sie sich entschlossen haben, der Bayernfonds
BestInvest 1 GmbH & Co. KG beizutreten, reichen Sie
bitte die vollständig ausgefüllte und rechtsverbindlich
unterzeichnete Beitrittsvereinbarung bei Ihrem Anlageberater
ein, oder senden Sie diese direkt an die:
Real I.S. AG
Gesellschaft für Immobilien Assetmanagement
Innere Wiener Straße 17
81667 München
Die von Ihnen unterzeichnete Beitrittsvereinbarung
stellt ein rechtsverbindliches Angebot zum Abschluss
eines Beitrittsvertrages zwischen Ihnen und der
Fondsgesellschaft sowie – im Falle der Beteiligung als
Treugeber – ein rechtsverbindliches Angebot zum
Abschluss eines Treuhandvertrages dar. Die Beitrittsvereinbarung
kommt durch die Annahme der Beitrittserklärung
durch die Fondsgesellschaft, vertreten
durch ihre Geschäftsführung, zustande. Die Beitrittsvereinbarungen
werden in der Reihenfolge ihres
zeitlichen Eingangs registriert und angenommen,
sofern freies Zeichnungskapital zur Verfügung steht.
Die Annahme zum Abschluss des Treuhandvertrages
erfolgt durch den Treuhänder. Die gegengezeichnete
Beitrittsvereinbarung wird Ihnen als Durchschlag
zurückgesandt.
Im Rahmen der Konzeption ist eine Beteiligung über
einen Treuhänder vorgesehen.
Zahlungsweise und -termin
Es ist vorgesehen, dass nach Abgabe des Beteiligungs-
und Treuhandangebotes der Beteiligungsbetrag
(Kapitalanteil) zuzüglich Agio als Barleistung in bis
zu vier Tranchen zur Zahlung fällig ist wie folgt:
Tranche 1: 20 % sofort mit Beitritt*
Tranche 2: 25 % zum 31.12.2007
Tranche 3: 25 % zum 31.12.2008
Tranche 4: 30 % zum 31.12.2009
* zzgl. 5 % Agio auf die gesamte Zeichnungssumme
Die Tranchen zwei bis vier können von der Geschäftsführung
mit einer sechswöchigen Vorankündigungsfrist
auch früher oder später und gegebenenfalls auch
in anderer Stückelung abgerufen werden.
Die Einzahlung der Einlage erfolgt wie folgt:
Die Real I.S. AG Gesellschaft für Immobilien Assetma-
nagement ist berechtigt, den Gegenwert der Beteiligung
(insgesamt 105 % des Beteiligungsbetrages)
tranchenweise bei Fälligkeit zu den im Beteiligungsprospekt
vorgesehenen Terminen und den im Beteiligungsprospekt
vorgesehenen Stückelungen, ggf. nach
sechswöchiger Ankündigungsfrist auch abweichend
hiervon, vom in der Beitrittsvereinbarung genannten
Euro-Konto des Anlegers abzubuchen.
Ausschüttungen
Üblicherweise kommt es bei Private Equity Fonds
nach ca. drei bis fünf Jahren abhängig von der Performance
der Beteiligungen zu ersten Ausschüttungen.
Diese sind in EUR zum 30.06. eines Jahres für das
vorangegangene Geschäftsjahr geplant.
Der Anleger erhält auf Ebene der Fondsgesellschaft
eine rechnerische Vorabverzinsung in Höhe von
8,0 % p. a. auf die tatsächlich eingezahlte Pflichteinlage
(ohne Agio) ab dem 1. des Monats, der dem
wirksamen Beitritt des Anlegers folgt (Beginn der
Ausschüttungsberechtigung), bis zur Schließung
des Fonds. Die Vorabverzinsung wird mit der ersten
Ausschüttung an die Anleger ausgezahlt.
Empfohlene Mindestzeichnungssumme
Die empfohlene Mindestzeichnungssumme beträgt
EUR 20.000 zzgl. Agio. Beteiligungen müssen (ohne
Berücksichtigung des Agios) jeweils durch 1.000 ohne
Rest teilbar sein.
Sonderwerbungskosten
Aus verwaltungstechnischen Gründen ist vorgesehen,
die Anleger nicht zur Mitteilung der Sonderwerbungskosten
aufzufordern.
Übertragung von Anteilen
Bei einer Übertragung oder Teilung von Gesellschaftsanteilen
gemäß § 23 des Gesellschaftsvertrages der
Fondsgesellschaft ist der jeweilige Anleger verpflichtet,
die im Zusammenhang mit der Übertragung oder
Teilung seines Gesellschaftsanteils entstehenden
Kosten zu übernehmen. Gemäß dem Geschäftsbesorgungsvertrag
ist die Real I.S. berechtigt, für jeden
Übertragungs- oder Teilungsvorgang eine Gebühr
für die Umschreibung der Anteile entsprechend dem
jeweils aktuellen Preisverzeichnis zu erheben. Für
das Jahr 2006 beträgt die Gebühr EUR 150 zzgl. der
gesetzlichen Umsatzsteuer in jeweils gültiger Höhe
je neu entstandener Beteiligung.

Widerrufsfrist
Dem Anleger steht das Recht zu, binnen einer Frist
von zwei Wochen seine im Rahmen der Beitrittsvereinbarung
abgegebene Willenserklärung zum Erwerb
einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft und zum
Abschluss des Treuhandvertrages ohne die Angabe
von Gründen zu widerrufen. Der Widerruf ist in
Textform (z. B. Brief, Telefax, E-Mail) gegenüber der
Real I.S. zu erklären und hat u. a. zur Folge, dass die
bereits empfangenen Leistungen zurückzugewähren
und gegebenenfalls gezogene Nutzungen (z. B. Zinsen)
herauszugeben sind.
Datenschutz
Die Verarbeitung der bei Ihrem Eintritt anfallenden
Daten erfolgt über eine EDV-Anlage bei der Fondsgesellschaft.
Diese Daten werden ausschließlich für
interne Zwecke zur Verwaltung der Fondsgesellschaft
und zu Ihrer Betreuung sowie zur Information des
vermittelnden Vertriebspartners verwendet und Dritten
nur zugänglich gemacht, wenn dies zur Verwaltung
der Fondsgesellschaft und/oder der steuerlichen
Abwicklung erforderlich ist. Die Bestimmungen des
Datenschutzgesetzes werden dabei strikt beachtet.

. Die Ausfüllhinweise
Das Beteiligungsangebot Bayernfonds BestInvest 1
ist konzipiert für Anleger, die in Deutschland unbeschränkt
steuerpflichtig sind und die ihre Beteiligung
im Privatvermögen halten.
Alle erbetenen Daten des Zeichners/Anlegers tragen
Sie bitte gut leserlich in Blockschrift in die jeweiligen
Felder der Beitrittsvereinbarung ein und leisten
insgesamt vier Unterschriften an den gekennzeichneten
Stellen.
1. Beitrittsvereinbarung
Bitte tragen Sie in die Beitrittsvereinbarung die erbetenen
Daten in die hierfür vorgesehenen Felder ein
und leisten Sie die zwei erforderlichen Unterschriften
jeweils mit Angabe von Ort und Datum an den mit X
gekennzeichneten Stellen.
Mit der ersten Unterschrift bieten Sie den Abschluss
des Treuhandvertrages und den Erwerb der Beteiligung
an. Mit der zweiten Unterschrift erklären Sie,
dass Sie den Beteiligungsprospekt einschließlich
Gesellschaftsvertrag und Treuhandvertrag erhalten
und zur Kenntnis genommen haben und dem Inhalt
der Verträge zustimmen.
2. Belehrung über das Widerrufsrecht
Bitte tragen Sie in die Belehrung über das Widerrufsrecht
die erbetenen Daten in die hierfür vorgesehenen
Felder ein und leisten Sie die zwei erforderlichen
Unterschriften mit Angabe von Ort und Datum
an der mit X gekennzeichneten Stelle.
Mit Unterzeichnung der Belehrung über das Widerrufsrecht
bestätigen Sie, dass Sie binnen zwei Wochen
Ihre im Rahmen der Beitrittsvereinbarung abgegebene
Willenserklärung zum Erwerb der Beteiligung
und zum Abschluss des Treuhandvertrages ohne Angabe
von Gründen widerrufen können. Mit der ersten
Unterschrift erklären Sie, dass Sie die Belehrung zur
Kenntnis genommen haben.
Mit der zweiten Unterschrift bestätigen Sie den Erhalt
einer Abschrift der Widerrufsbelehrung.

. Verbraucherinformationen für den
Fernabsatz
Aufgrund des „Gesetzes zur Änderung der Vorschriften
über Fernabsatzverträge bei Finanzdienstleistungen“
vom 2. Dezember 2004 ist die Fondsgesellschaft
verpflichtet, dem Anleger folgende
Informationen zur Verfügung zu stellen:
16.1 Informationen zum Anbieter und zu anderen
mit dem Verbraucher in Kontakt tretenden
gewerblich tätigen Personen
a) Fondsgesellschaft
Bayernfonds BestInvest 1 GmbH & Co. KG
Sitz: Oberhaching, eingetragen im Handelsregister
des Amtsgerichts München (HRA 88409)
Ladungsfähige Anschrift:
Linienstraße 40, 82041 Oberhaching
Persönlich haftender Gesellschafter der
Fondsgesellschaft (Komplementär)
GS Beteiligungs GmbH, gesetzlich vertreten
durch ihren einzelvertretungsberechtigten
Geschäftsführer, Herrn Gottfried Selmair
Sitz: München, eingetragen im Handelsregister
des Amtsgerichts München (HRB 129314)
Ladungsfähige Anschrift:
Linienstraße 40, 82041 Oberhaching
Geschäftsführer der Fondsgesellschaft
(Geschäftsführender Kommanditist)
WS Beteiligungs GmbH, gesetzlich vertreten
durch ihren einzelvertretungsberechtigten
Geschäftsführer, Herrn Walter Saar
Sitz: München, eingetragen im Handelsregister
des Amtsgerichts München (HRB 153918)
Ladungsfähige Anschrift:
Truderinger Straße 217, 81825 München
Treuhandkommanditist
Finanzcontrol Treuhandgesellschaft mbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,Steuerberatungsgesellschaft,
gesetzlich vertreten durch ihren
einzelvertretungsberechtigten Geschäftsführer,
Herrn Dr. Rainer Polster
Sitz: München, eingetragen im Handelsregister
des Amtsgerichts München (HRB 83045)
Ladungsfähige Anschrift:
Karolinenplatz 5, 80333 München
b) Initiator des Beteiligungsangebots,
Prospektherausgeber
Real I.S. AG Gesellschaft für Immobilien
Assetmanagement
Sitz: München, eingetragen im Handelsregister
des Amtsgerichts München (HRB 132654)
Gesetzliche Vertreter: Josef Brandhuber, Jochen
Schenk
Ladungsfähige Anschrift:
Innere Wiener Straße 17, 81667 München
Die Hauptgeschäftstätigkeit der Real I.S. AG Gesellschaft
für Immobilien Assetmanagement besteht
in der Auflage von strukturierten Beteiligungsangeboten
(z. B. geschlossenen Immobilienfonds,
Immobilienaktiengesellschaften und Mobilienfonds)
und allen damit mittelbar und unmittelbar
zusammenhängenden Geschäften.
c) Die Sparkasse/Bank bzw. der Vermittler, über
die/den Sie den Prospekt, die Beitrittsvereinbarung
und die Widerrufsbelehrung erhalten
haben, wird Ihnen gegenüber als Vermittler(in)
der Fondsgesellschaft tätig.
Die ladungsfähige Anschrift der vorgenannten
Personen ergibt sich aus den Ihnen von der
Sparkasse/Bank oder den sonstigen Vermittlern
zugesandten oder überlassenen Unterlagen.
16.2 Informationen zum Unternehmensgegenstand
der Fondsgesellschaft und zur Finanzdienstleistung
selbst
a) Gesellschaftszweck der Fondsgesellschaft
1. Zweck der Gesellschaft ist der Erwerb, das Verwalten
und die Veräußerung einer Beteiligung an der
CAM VIER Private Equity GmbH & Co. KG mit dem
Sitz in Köln sowie weiteren Private Equity Fonds.
2. Die Gesellschaft ist zu allen Rechtsgeschäften
und Rechtshandlungen berechtigt, die geeignet
erscheinen, den Gesellschaftszweck unmittelbar
oder mittelbar zu fördern. Sie kann zur Erreichung
des Gesellschaftszwecks auch Beteiligungen an
anderen Gesellschaften eingehen. Die Gesellschaft
kann die zur Erreichung ihres Zwecks erforderlichen
oder zweckmäßigen Handlungen selbst
vornehmen oder durch Dritte vornehmen lassen.
Ausgenommen sind genehmigungsbedürftige

Tätigkeiten, insbesondere Tätigkeiten gemäß
§ 34 c GewO sowie Bankgeschäfte.
b) Gegenstand der konkret vorliegenden Anlagemöglichkeit
und Zustandekommen des hierfür
erforderlichen Vertrages
Gegenstand der vorliegenden Anlagemöglichkeit ist
die direkte Beteiligung des Anlegers als Kommanditist
oder die indirekte Beteiligung des Anlegers über den
Treuhandkommanditisten als Treugeber an der Fondsgesellschaft.
Um der Fondsgesellschaft als Kommanditist
oder Treugeber beizutreten, hat der Anleger eine
vollständig ausgefüllte und von ihm unterzeichnete
Beitrittsvereinbarung bei seinem Anlageberater oder
direkt bei dem Prospektherausgeber einzureichen.
Die unterzeichnete Beitrittsvereinbarung stellt ein
rechtsverbindliches Angebot zum Abschluss eines
Beitrittsvertrages zwischen dem Anleger und der
Fondsgesellschaft sowie – im Falle der Beteiligung
als Treugeber – ein rechtsverbindliches Angebot zum
Abschluss eines Treuhandvertrages zwischen dem
Anleger und dem Treuhandkommanditisten dar. Der
Beitrittsvertrag kommt durch die Annahme der Beitrittserklärung
durch die Fondsgesellschaft, vertreten
durch ihre Geschäftsführung, zustande. Die Annahme
zum Abschluss des Treuhandvertrags erfolgt durch
den Treuhänder. Die von der Geschäftsführung der
Fondsgesellschaft gegengezeichnete „Beitrittsvereinbarung“
wird dem Anleger – im Fall des Beitritts als
Treugeber nach Unterzeichnung durch den Treuhandkommanditisten
– als Durchschlag zurückgesandt.
c) Mindestlaufzeit der Fondsgesellschaft/
Kündigung
Die Dauer der Fondsgesellschaft ist unbefristet.
Sie wird für unbestimmte Zeit eingegangen. Eine
Kündigung des Gesellschaftsvertrages ist unter
Einhaltung einer Kündigungsfrist von 6 Monaten
zum Ende eines Geschäftsjahres, erstmals jedoch
zum 31.12.2021, möglich. Einzelheiten hinsichtlich
Dauer und Kündigung der Fondsgesellschaft finden
sich im vorliegenden Prospekt, insbesondere in Tz. 9
„Die rechtlichen Grundlagen“ und Tz. 12 „Der Gesellschaftsvertrag“.
d) Kapitalanteil
Der empfohlene Kapitalanteil eines beitretenden
Kommanditisten oder Treugebers soll mindestens EUR
20.000 zzgl. Agio betragen. Beteiligungen müssen
(ohne Berücksichtigung des Agios) durch 1.000 ohne
Rest teilbar sein.
e) Von dem Anleger zu entrichtender Gesamtbetrag
zum Erwerb der Beteiligung
Die vom Anleger zu zahlende Gesamtsumme ist
abhängig von der Höhe, mit der sich der Anleger an
der Fondsgesellschaft beteiligen will. Zusätzlich zu
der Beteiligungssumme hat der Anleger ein Agio in
Höhe von 5 % zu entrichten. Weitere Leistungen hat
der Anleger im Zusammenhang mit dem Erwerb der
Vermögensanlage nicht zu erbringen, insbesondere
hat er keine weiteren Zahlungen zu leisten. Auch
zusätzliche Liefer- und Versandkosten fallen nicht an.
Eigene Kosten für Telefon, Internet, Porti usw. hat der
Anleger allerdings selbst zu tragen. Angaben zu den
steuerlichen Auswirkungen der Beteiligung des Anlegers
an der Fondsgesellschaft und zur steuerlichen
Abwicklung finden sich im vorliegenden Beteiligungsprospekt,
insbesondere in Tz. 10 „Die steuerlichen
Grundlagen“ und Tz. 14 „Die Abwicklungshinweise“.
f) Zahlungsmodalitäten
Es ist vorgesehen, dass der Beteiligungsbetrag
(Kapitalanteil) in bis zu vier Tranchen als Barleistung
wie folgt fällig ist:
Tranche 1: 20 % sofort mit Beitritt*
Tranche 2: 25 % zum 31.12.2007
Tranche 3: 25 % zum 31.12.2008
Tranche 4: 30 % zum 31.12.2009
* zzgl. 5 % Agio auf die gesamte Zeichnungssumme
Die Tranchen zwei bis vier können von der Geschäftsführung
mit einer sechswöchigen Vorankündigungsfrist
auch früher oder später und gegebenenfalls auch
in anderer Stückelung abgerufen werden.
Sollte das bis zum 31.12.2006 eingeworbene Eigenkapital
weniger als EUR 10 Mio. betragen, kann die
Geschäftsführung der Fondsgesellschaft die Rückabwicklung
des Fonds beschließen. Die Anleger würden
in diesem Fall ihr bis dahin geleistetes Kapital zurückerhalten.
Weitere Ansprüche der Anleger bestehen
nicht.
Weitere Einzelheiten zu den Zahlungsmodalitäten
finden sich im vorliegenden Prospekt, insbesondere
in der Tz. 14 „Die Abwicklungshinweise“.

Wird die Einlage ganz oder teilweise nicht oder nicht
fristgerecht gezahlt, so können dem betreffenden
Anleger unter anderem Verzugszinsen berechnet
werden. Weiterhin ist der Rücktritt von der Beitrittsvereinbarung
oder eine Herabsetzung der gezeichneten
Einlage möglich. Zu den weiter gehenden Folgen
im Falle der Nichtleistung bzw. der nicht rechtzeitigen
Leistung der Einlage durch den Anleger wird auf § 7
des Gesellschaftsvertrages (abgedruckt in Tz. 12 „Der
Gesellschaftsvertrag“ sowie auf Tz. 9 „Die rechtlichen
Grundlagen“) verwiesen.
g) Ausschüttung
Vorgesehen ist, dass der Anleger eine Ausschüttung
erhält. Die an den Anleger zu leistende geplante Ausschüttung
erfolgt in Höhe des Liquiditätsüberschusses
der Fondsgesellschaft, soweit dieser nicht der Liquiditätsreserve
zugeführt wird. Es erfolgt grundsätzlich
eine anteilige Ausschüttungsbeteiligung bezogen
auf den vertragsgemäß zu leistenden Kapitalanteil
(ohne Agio) ab dem Ersten des auf die Einzahlung
folgenden Monats. Die Barausschüttungen erfolgen
jeweils zum 30.06. des jeweiligen Folgejahres. Die
Ausschüttung erfolgt durch die Fondsgesellschaft als
Zahlstelle. Andere Stellen, die bestimmungsgemäß
Zahlungen an den Anleger ausführen, existieren
nicht.
h) Beitrittsgrundlage
Die den Anlegern zur Verfügung gestellten Informationen,
insbesondere der vorliegende Prospekt „Bayernfonds
BestInvest 1“, befinden sich auf dem Stand
vom 28. August 2006 und gelten bis zur Mitteilung
von Änderungen.
16.3 Angaben zum Fernabsatzvertrag selbst
a) Anwendbares Recht
Das Vertragsverhältnis zwischen der Fondsgesellschaft
und dem einzelnen Anleger unterliegt dem
Recht der Bundesrepublik Deutschland.
b) Sprache
Die Kommunikation zwischen der Fondsgesellschaft,
ihren Gesellschaftern und den Anlegern erfolgt ausschließlich
in deutscher Sprache.
c) Widerrufsrecht
Dem Anleger steht das Recht zu, binnen einer Frist
von zwei Wochen seine im Rahmen der Beitrittsver-
einbarung abgegebene Willenserklärung zum Erwerb
einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft ohne
Angabe von Gründen zu widerrufen. Der Widerruf ist
in Textform (z. B. Brief, Telefax, E-Mail) gegenüber der
Real I.S. AG Gesellschaft für Immobilien Assetmanagement,
Innere Wiener Straße 17, 81667 München, zu
erklären und hat unter anderem zur Folge, dass die
beiderseits empfangenen Leistungen zurückzugewähren
und gegebenenfalls gezogene Nutzungen (z. B.
Zinsen) herauszugeben sind. Einzelheiten finden sich
in der vom Anleger zu unterzeichnenden Widerrufsbelehrung
am Ende des Dokuments „Beitrittsvereinbarung“.
16.4 Informationen zu etwaigen außergerichtlichen
Rechtsbehelfen und das Bestehen von
Garantiefonds
a) Außergerichtlicher Rechtsbehelf
Beschwerden im Zusammenhang mit der Finanzdienstleistung
kann der Anleger, unbeschadet seines
Rechts, die Gerichte anzurufen, an die Deutsche Bundesbank,
Schlichtungsstelle, Postfach 11 12 32, 60047
Frankfurt am Main, richten. Hierzu hat der Anleger
der Schlichtungsstelle den Sachverhalt kurz schriftlich
zu schildern und sämtliche zum Verständnis der
Beschwerde erforderlichen Unterlagen beizufügen.
Zudem hat der Anleger der Schlichtungsstelle zu versichern,
dass er in der Streitigkeit noch kein Gericht,
keine Streitschlichtungsstelle und keine Gütestelle,
die Streitbeilegung betreibt, angerufen und auch keinen
außergerichtlichen Vergleich mit dem Beschwerdegegner
abgeschlossen hat. Der Anleger kann sich
im Verfahren vertreten lassen.
Ein Merkblatt zum Beschwerdeverfahren sowie die
Schlichtungsstellenverfahrensverordnung sind bei der
Deutschen Bundesbank erhältlich.
b) Garantiefonds
Garantiefonds oder andere Entschädigungsregelungen,
die nicht unter die Richtlinie 94/19/EG des Europäischen
Parlaments und des Rates vom 30.05.1994
über Einlagensicherungssysteme (ABl. EG Nr. L 135
S. 5) und die Richtlinie 97/9/EG des Europäischen Parlaments
und des Rates vom 03.03.1997 über Systeme
für die Entschädigung der Anleger (ABl. EG Nr. L 84
S. 22) fallen, bestehen nicht.

. Das Glossar
Agio
Aufgeld. Von einem Anleger zusätzlich zum Beteiligungsbetrag
zu leistender Geldbetrag, der zur Deckung
der Kosten, die beim Absatz von Fondsanteilen
entstehen, dient.
Annuität
(Lat. annus = Jahr); Betrag, der für die Verzinsung
und Tilgung eines Darlehens jährlich vom Schuldner
zu zahlen ist. Man unterscheidet die konstante und
die variable Annuität. Die konstante Annuität bleibt
im Zeitablauf gleich. Sie ist mit sinkendem Zins- und
wachsendem Tilgungsanteil verbunden, weil durch
fortlaufende Tilgung die Zinslast abnimmt. Bei der
variablen Annuität bleibt der Tilgungsbetrag bei jeder
Zahlung unverändert, so dass die Annuität im Zeitablauf
durch die geringer werdende Zinslast sinkt.
Anteilsfinanzierung
Partielle oder vollständige Fremdfinanzierung der
Beteiligung durch den Anleger.
Ausschüttung
Die vorhandenen Liquiditätsüberschüsse, d. h., die
Überschüsse der Einnahmen, werden regelmäßig an
die Gesellschafter im Verhältnis zu ihrer Kommanditeinlage
ausgeschüttet. Über die Höhe der Ausschüttung
beschließt in der Regel die Gesellschafterversammlung.
Die Ausschüttung ist zu unterscheiden
vom Gewinn oder Jahresertrag des Fonds: Dieser
kann höher oder niedriger sein als die Ausschüttung.
Blocker-GmbH
Zwischengeschaltete Kapitalgesellschaft, über die
als gewerblich zu qualifizierende Anlageprogramme
gehalten werden, um eine gewerbliche Infizierung
des gesamten Anlageportfolios zu vermeiden.
Buy-out
Bei Buy-out Transaktionen übernehmen das bestehende
Management (Management-Buy-out) oder ein
neues Management (Management-Buy-in) zusammen
mit Private Equity Investoren Anteile eines Unternehmens.
Dachfonds
Fonds, der in verschiedene Private Equity Fonds
investiert.
Distressed Debt
Verbindlichkeiten, bei denen sich der Schuldner in
erheblichen finanziellen Schwierigkeiten befindet.
Due Diligence
Detaillierte Untersuchung, Prüfung und Bewertung
einer potenziellen Beteiligung an einem Fonds oder
Unternehmen als Grundlage für die Investmententscheidung.
Effektivzins
Nach der Preisangabenverordnung (PAngV) muss
bei Krediten als Preis die Gesamtbelastung pro Jahr
in Prozent angegeben werden. Mit Hilfe des Effektivzinses
können Darlehensangebote mit gleicher
Zinsfestschreibung verglichen werden. In der Effektivzinsermittlung
werden neben dem Nominalzinssatz
weitere Faktoren wie Damnum, Tilgungsfreijahre,
Tilgungssatz, Art der Tilgungsverrechnung etc. berücksichtigt.
Einkunftserzielungsabsicht
Absicht, durch die Anlage langfristig einen Gewinn
bzw. einen Überschuss der Einnahmen über die
Werbungskosten zu erzielen. Voraussetzung für die
steuerliche Anerkennung von Verlusten.
Emittent
Fondsgesellschaft, an der sich der Anleger beteiligt.
Exit
Ausstieg eines Private Equity Fonds aus einer Unternehmensbeteiligung.
Family Office
Umfassende und individuelle Beratung und Betreuung
von Kunden bezüglich ihrer Vermögenssituation
aus juristischer, steuerlicher und anlagetechnischer
Sicht.
Fungibilität
Die Fungibilität (Tauschbarkeit, Handelbarkeit,
Verfügbarkeit) für Anteile an geschlossenen Fonds
ist eingeschränkt, da kein geregelter Markt existiert.
Es handelt sich grundsätzlich um eine langfristige
Anlage. Sofern aber ein Verkauf gewünscht ist, sind
der Initiator Real I.S. und auch die Vertriebspartner
behilflich, einen Käufer zu finden.
Geschlossener Fonds
Gegenteil zum offenen Fonds. Bei geschlossenen
Fonds sind der Investitionsgegenstand und das Investitionsvolumen
bereits vorher fixiert und die Zahl
der Anleger ist damit begrenzt. Sobald das benötigte
Eigenkapital (Fondsfinanzierung) eingeworben wurde,
schließt der Initiator den Fonds und ein Beitritt ist
dann nicht mehr möglich.

Gesellschaftsvertrag
Der Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft regelt
die Belange der Gesellschaft. Er ist einer der wichtigsten
Verträge und im Emissionsprospekt vollständig
abgedruckt. Vor einem Beitritt sollte er gelesen und
verstanden werden.
Geschäftsbesorgungsvertrag
Die Fondsgesellschaft überträgt dem Geschäftsbesorger
die mit ihrem gewöhnlichen Geschäftsbetrieb
verbundenen laufenden Geschäfte. Die Geschäftsbesorgung
erstreckt sich auf alle Geschäfte und Maßnahmen,
die dem Betriebsablauf und dem Zweck der
Gesellschaft dienen.
Haftung
Beim Kauf von Fondsanteilen wird der Anleger
Gesellschafter und haftet unter Umständen für das
Unternehmen. Sofern die Anleger Kommanditisten
einer KG werden, ist ihre Haftung gemäß HGB auf das
im Handelsregister eingetragene Kapital (Hafteinlage)
begrenzt. Die persönliche Haftung des Kommanditisten
erlischt, wenn er seine Pflichteinlage geleistet hat.
Die persönliche Haftung lebt aber wieder auf, wenn
die Einlage z. B. durch Ausschüttungen an ihn zurückgezahlt
und damit sein Kapitalkonto unter die Hafteinlage
gemindert wird. Im Falle des Ausscheidens
aus der Fondsgesellschaft haften Kommanditisten
für die bis dahin begründeten Verbindlichkeiten der
Gesellschaft noch bis zu fünf Jahre nach Eintragung
ihres Ausscheidens ins Handelsregister gegenüber
den Gläubigern der Gesellschaft.
Hurdle-Rate
Verzinsung bezogen auf das Kapital. Erst nach Überschreiten
der Hurdle-Rate wird die Gewinnbeteiligung
an den Gründungskommanditisten fällig.
Index-Klausel
Wertsicherungsklausel. Vereinbarung über die Anpassung
z. B. von Dienstleistungshonoraren in Abhängigkeit
von der Entwicklung eines Index (z. B. Harmonisierter
Verbraucherpreisindex [HVPI]).
Initiator
Anbieter des Beteiligungsangebots an der Fondsgesellschaft
und Prospektherausgeber.
Interner Zinsfuß
Auch Prognoserendite, Renditeprognose, prognostizierte
Rendite genannt. Kapitaleinzahlung, Aus-
schüttungen und steuerliche Ergebnisse fallen zu
unterschiedlichen Zeitpunkten an. Die Renditeberechnung
nach der Methode des Internen Zinsfußes (IRR)
berücksichtigt diesen Tatbestand durch Abzinsen der
einzelnen Zahlungsströme zu dem jeweils angenommenen
Fälligkeitstermin. Es wird der Abzinsungssatz
ermittelt, bei dem die Summe der Barwerte aller
Einzahlungen und Auszahlungen gleich groß ist und
damit zu einem Kapitalwert von null führt (mathematische
Definition). Ökonomisch gesehen gibt der
Interne Zinsfuß damit die Verzinsung des jeweils in
der Anlage gebundenen Kapitals bzw. des durchschnittlich
dynamisch gebundenen Kapitals p. a. im
Durchschnitt über den Betrachtungszeitraum an.
Der Interne Zinsfuß ist eine von zahlreichen mehrperiodischen
finanzmathematischen Methoden der
Investitionsrechnung und hat sich, obwohl er in der
wissenschaftlichen Literatur durchaus kontrovers
diskutiert wird, als ein häufig verwendetes Verfahren
zur Beurteilung der Vorteilhaftigkeit von Investitionen
durchgesetzt. Auch bei der Renditeberechnung im
Bereich der steuerorientierten Kapitalanlagen hat
sich der Interne Zinsfuß etabliert. Die Berechnung
erfordert zahlreiche Annahmen, wie z. B. über die
Veräußerung des Investitionsgutes zum Ende des
Prognosezeitraums, und ist damit durch Unsicherheiten
geprägt. Der Interne Zinsfuß darf daher nicht
als alleiniges Kriterium für die Vorteilhaftigkeit einer
Investition in steuerorientierte Kapitalanlagen herangezogen
werden, sondern muss immer im Gesamtzusammenhang
betrachtet werden. Insbesondere der
Vergleich mit Renditen von anderen Kapitalanlagen,
z. B. festverzinslichen Wertpapieren, ist nicht zweckmäßig,
da hier Zinsen zu einem bestimmten Zeitpunkt
vertraglich geschuldet werden und Sicherheit über
die Rückzahlung des Kapitals besteht.
Investitions- und Finanzierungsplan (Mittelherkunft
und Mittelverwendung)
Die wesentlichen zahlenmäßigen Eckdaten eines
geschlossenen Fonds finden sich im Investitions- und
Finanzierungsplan. Der Investitions- und Finanzierungsplan
ist eine Aufstellung über die Gesamtausgaben
(Mittelverwendung) und die Gesamtfinanzierung
(Mittelherkunft) der Fondsgesellschaft. Während der
Investitionsplan die Verwendung der finanziellen Mittel
bezüglich einzelner Kostengruppen abbildet, zeigt
der Finanzierungsplan die Beschaffung bzw. Herkunft
dieser Mittel.

Investmentmanager
Der Investmentmanager ist zuständig für die Auswahl
und den Erwerb der Zielfondsbeteiligungen sowie
das Berichtswesen über die Entwicklung der Investitionen.
IRR
Die „Internal Rate of Return“ (siehe „Interner Zinsfuß“).
Kapitalmarktzins
Zins für mittel- und langfristige Kapitalanlagen.
Normalerweise ist er höher als der Geldmarktsatz
für kurzfristige Anlagen. Dies liegt daran, dass die
längere Kapitalbindungsdauer vergütet werden muss
und wegen der Langfristigkeit der Geldausleihung
ein höheres Risiko vorhanden ist, dass das Geld nicht
zurückgezahlt wird. Dieses Risiko wird mit einem
höheren Zins belohnt.
Kommanditgesellschaft (KG)
Rechtsform, in der viele geschlossene Fonds angeboten
werden. Bei der Kommanditgesellschaft haftet
mindestens ein Gesellschafter unbeschränkt, er wird
Komplementär genannt. Die anderen Gesellschafter
(Anleger) haften normalerweise nur mit ihrer Einlage,
sie heißen auch Kommanditisten. Etwaige steuerliche
Verluste sind auf die Höhe der Einlage begrenzt.
Kommanditist
Der Kommanditist ist, im Gegensatz zum Komplementär,
der beschränkt haftende Gesellschafter (Anleger)
einer Kommanditgesellschaft. Seine Haftung
ist grundsätzlich auf die von ihm geleistete Einlage
begrenzt.
Komplementär
Als Komplementär wird der voll haftende Gesellschafter
einer Kommanditgesellschaft bezeichnet. Seine
Haftung ist nicht auf die geleistete Einlage begrenzt,
sondern umfasst sein gesamtes Vermögen (siehe
auch „Kommanditist“).
Liquiditätsreserve
Sicherungsposition in der Prognoserechnung einer
Fondsgesellschaft, die z. B. der Abdeckung unvorhergesehener
Kosten dient.
Majorisierung
Hier: durch Stimmenmehrheit Einfluss auf Minderheitsgesellschafter
ausüben.
Nachschusspflicht
Ist eine durch die Satzung den Gesellschaftern auferlegte
Verpflichtung zur Leistung von Zahlungen.
Primary
Ersterwerb von Beteiligungen an Private Equity Fonds.
Private Equity
Eigenkapital, das überwiegend nicht börsennotierten
Unternehmen zur Verfügung gestellt wird.
Private Equity Fonds
Geschlossene Fonds, deren Manager Anteile an
Unternehmen kaufen.
Rating
Bonitätseinstufung eines Unternehmens durch ein
Analyseinstitut zur Beurteilung des Ausfallrisikos.
Rendite
Kennzahl zum Vergleich der Vorteilhaftigkeit von
Kapitalanlagen. Bei geschlossenen Fonds bezieht
sich die Rendite auf das jeweils gebundene Eigenkapital.
Die Rendite geschlossener Fonds ist nicht zu
vergleichen mit der Effektivverzinsung festverzinslicher
Wertpapiere. Je mehr Prognosewerte in die
Renditeberechnung einfließen, umso größer wird der
Gestaltungsspielraum. Haupteinflussfaktoren sind
z. B. die Länge des gewählten Prognosezeitraums, die
angenommene Inflationsrate, die angenommenen
Konditionen einer Anschlussfinanzierung nach dem
Auslaufen der ersten Festzinsvereinbarung und der
geschätzte Veräußerungserlös am Ende des Prognosezeitraums.
Siehe auch vorstehend „Interner Zinsfuß“.
Royalties
Anteil am Umsatz, der von einem Lizenznehmer,
einem Franchisenehmer, etc. an den Markeninhaber
für die Verwendung der Marke abgegeben werden
muss (Lizenzgebühren).
Secondary
Erwerb von Anteilen an einem bereits geschlossenen
Private Equity Fonds von anderen Anteilseignern.
Top Quarter Fonds
Die nach Renditekennziffern (meist Netto-IRR) besten
25 % der Private Equity Fonds einer Anlagekategorie
über einen bestimmten Zeithorizont – auch Top
Quartil Fonds genannt.

Treuhänder
Der Treuhänder ist eine natürliche oder juristische
Person wie z. B. ein Anwalt, ein Steuerberater, ein
Notar oder eine Steuerberatungs-/Wirtschaftsprüfungsgesellschaft.
Der Treuhänder verpflichtet sich
schuldrechtlich gegenüber seinem Treugeber (dem
Anleger), nur gemäß Treuhandvertrag über das ihm
anvertraute Treugut zu verfügen. Treuhänder können
bei geschlossenen Fonds unterschiedliche Funktionen
übernehmen, wie z. B. die Kontrolle über die ordnungsgemäße
Verwendung der Anlegergelder oder
die Begründung und Verwaltung der Beteiligung. Der
Treuhandvertrag ist im Prospekt wegen seiner Bedeutung
in vollem Umfang abgedruckt und sollte aufmerksam
gelesen werden. In der Regel fungiert der
Treuhänder als Treuhandkommanditist, d. h., er wird
ins Handelsregister entsprechend den gesellschaftsvertraglichen
Regelungen eingetragen.
Turnaround
Als Turnaround bezeichnet man die Entwicklung
eines Aktienwertes bzw. eines Unternehmens, die
eine positive Veränderung im Gesamttrend erkennen
lässt.
Unternehmensbeteiligungen
Unternehmen, an denen die Private Equity Fonds
beteiligt sind.
Vintage-Jahr
Jahr der Auflage eines bestimmten Private Equity
Fonds bzw. des ersten Kapitalabrufs.
Zahlstelle
Stelle, die bestimmungsgemäß Zahlungen an den
Anleger ausführt.
Zielfonds
Private Equity Fonds, in die der Emittent beabsichtigt,
mittelbar oder unmittelbar zu investieren.
Zweitmarkt
Grundsätzlich handelt es sich bei der Anlage in
geschlossenen Fonds um eine langfristige Anlage,
insbesondere auch unter steuerlichen Gesichtspunkten.
Die Fungibilität der Anteile ist eingeschränkt. Ein
institutionalisierter Zweitmarkt für die Veräußerung
von Fondsanteilen existiert nicht.
0

. Die Prospektverantwortung und
Vollständigkeit
18.1 Schlussbemerkungen
Die Real I.S. AG Gesellschaft für Immobilien Assetmanagement,
Innere Wiener Straße 17, 81667 München,
ist Prospektherausgeber und übernimmt gemäß § 3
der Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung
vom 16. Dezember 2004 die Verantwortung für dieses
Angebot und die in diesem Prospekt enthaltenen
Angaben. Die im Prospekt gemachten Angaben
berücksichtigen die bei der Aufstellung des Prospekts
maßgebenden rechtlichen und wirtschaftlichen Verhältnisse
und die zu dieser Zeit gültigen gesetzlichen
Vorschriften und Verwaltungsrichtlinien in Deutschland.
Der Prospektherausgeber erklärt, auch im Hinblick
auf § 264a StGB, dass seines Wissens die Angaben im
Prospekt richtig und keine wesentlichen Umstände
ausgelassen worden sind.
Der Prospektherausgeber haftet nicht für Abweichungen
aufgrund künftiger Entwicklungen und
Änderungen rechtlicher und steuerlicher Grundlagen
sowie für Änderungen und Entwicklungen der
wirtschaftlichen Rahmenbedingungen in Deutschland
bzw. in den Ländern, in denen investiert wird, insbesondere
nicht für die erwarteten Rückflüsse. Sollten
Vertragspartner der Fondsgesellschaft bzw. des
Dachfonds/der Zielfonds ihren vertraglichen Verpflichtungen,
gleich welchen Grundes, nicht nachkommen,
oder sollten (z. B. aufgrund unterschiedlicher Vertragsauslegung)
Sachverhalte sich anders darstellen
als von dem Prospektherausgeber verstanden und daher
in diesem Prospekt dargestellt, besteht keine Haftung
seitens des Prospektherausgebers für Schäden
oder Nachteile, die für die Anleger hieraus entstehen
können. Auch werden der Eintritt eines bestimmten
steuerlichen Ergebnisses und das steuerliche Konzept
dieses Beteiligungsangebotes nicht garantiert.
Der Prospektherausgeber haftet auch nicht für Angaben
Dritter, insbesondere solcher, die durch Quellenangaben
oder entsprechende Hinweise im Prospekt
kenntlich gemacht sind. Der Inhalt des Prospektes
berücksichtigt nur die aus Sicht des Prospektherausgebers
bekannten und erkennbaren Sachverhalte bis
zum Zeitpunkt der Aufstellung des Prospekts. Über
die im Prospekt genannten wesentlichen Vereinbarungen
mit dem Prospektherausgeber und den mit
ihm verbundenen Unternehmen hinaus, bestehen
keine weiteren Vertragsbeziehungen.
Der Komplementär, der geschäftsführende Kommanditist,
die Fondsgesellschaft, der Treuhandkommanditist
und seine verbundenen Unternehmen haben
an der Erstellung der Prospektunterlagen nicht
mitgewirkt. Für die Angaben im Prospekt und in
den sonstigen Emissionsunterlagen wird von diesen
Gesellschaften und den für sie handelnden Personen
keine Haftung übernommen.
Wenn sich für einen Anleger Fragen ergeben, wird
die Real I.S. diese jederzeit beantworten. Verbindlich
sind aber nur schriftlich bestätigte Angaben.
Vermittler oder sonstige Dritte sind nicht berechtigt,
Auskünfte zu erteilen oder Zusagen zu machen, die
von den Aussagen im Prospekt abweichen.
Alle mit der Konzeption und Durchführung des Angebotes
beauftragten Personen und Gesellschaften
haften gegenüber der Fondsgesellschaft und den
Anlegern nur bei grob fahrlässiger oder vorsätzlicher
Verletzung der ihnen obliegenden Sorgfaltspflichten.
Dies gilt auch für die Real I.S. als Prospektherausgeber
dieses Beteiligungsangebotes.
Mit seinem Beitritt erklärt der Anleger, dass er von
dem Prospekt, den vorstehenden Angaben und dem
Haftungsvorbehalt Kenntnis genommen hat und damit
einverstanden ist.
18.2 Vollständigkeit des Prospekts
Um dem Gebot der Vollständigkeit der Angaben nach
der Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordung
vom 16. Dezember 2004 – nachfolgend kurz als „Verordnung“
bezeichnet – Rechnung zu tragen, werden
abschließend nachfolgende Erklärungen abgegeben:
18.2.1 Der Verkaufsprospekt ist in deutscher Sprache
und nicht weder ganz noch zum Teil in einer anderen
in internationalen Finanzkreisen gebräuchlichen Sprache
abgefasst. Aus diesem Grunde ist eine vorangestellte
deutsche Zusammenfassung nicht erforderlich
(§ 2 Abs. 1 S. 5 der Verordnung).
18.2.2 Vorgeschriebene Angaben werden, obwohl sie
unmittelbar dem freiwillig beigefügten, aber nicht geprüften
Jahresabschluss entnommen werden können,
gleichwohl im Verkaufsprospekt wiederholt (§ 2 Abs.
5 der Verordnung).

18.2.3 Für den Inhalt des Verkaufsprospektes übernimmt
keine natürliche Person die Verantwortung
(§ 3 Abs. 1 HS. 1 der Verordnung).
18.2.4 Die Anzahl und der Gesamtbetrag der angebotenen
Vermögensanlagen standen bei Hinterlegung
des Verkaufsprospekts noch nicht fest (§ 4 Satz 1 Nr. 1
der Verordnung).
18.2.5 Der Anbieter übernimmt für den Anleger keine
Zahlung von Steuern (§ 4 Satz 1 Nr. 2 der Verordnung).
18.2.6 Eine Möglichkeit, die für die Zeichnung oder
den Erwerb der Vermögensanlagen vorgesehene Frist
vorzeitig zu schließen oder Zeichnungen, Anteile oder
Beteiligungen zu kürzen, besteht außer im Fall der
vollständigen Zeichnung der gesamten erforderlichen
Beteiligungssumme nicht (§ 4 Satz 1 Nr. 7 der Verordnung).
18.2.7 Das Angebot erfolgt nicht gleichzeitig in verschiedenen
Staaten mit bestimmten Teilbeträgen. Das
Angebot der Vermögensanlage findet ausschließlich
in Deutschland statt (§ 4 Satz 1 Nr. 8 der Verordnung).
18.2.8 Es entstehen keine weiteren Kosten für den
Erwerb, die Verwaltung und die Veräußerung der
Vermögensanlage. Bei Direktkommanditisten fallen
für die Handelsregistervollmacht und -eintragung Notar-
bzw. Gerichtsgebühren in gesetzlicher Höhe nach
der Gebührentabelle für Gerichte und Notare sowie
der Kostenordnung an (siehe hierzu auch Tz. 9.1). Die
Höhe der Gebühren hängt vom Gegenstandswert ab.
Die Anleger sind nicht zum Nachschuss verpflichtet.
Der Erwerber der Vermögensanlage ist bis auf den
im Prospekt beschriebenen Fall der Einlagenhaftung
bzw. Einlagenrückgewähr (§ 171, § 172 IV HGB) nicht
verpflichtet, weitere Leistungen zu erbringen. Es sind
jedoch die persönlichen Kosten des Anlegers nicht berücksichtigt
(§ 4 S. 1 Nr. 1o und 11 der Verordnung).
18.2.9 Der Emittent ist nicht für eine bestimmte Zeit
gegründet (§ 5 Nr. 2 der Verordnung).
18.2.10 Der Emittent ist vor Platzierungsbeginn ein
Konzernunternehmen des Treuhänders. Sobald die
Einlage des Treuhänders weniger als 50 % des Gesamtkapitals
des Emittenten umfasst, ist der Emittent
kein Konzernunternehmen (§ 5 Nr. 6 der Verordnung).
18.2.11 Bislang wurden noch keine Wertpapiere oder
Vermögensanlagen im Sinne des § 8f Abs. 1 des Verkaufsprospektgesetzes
ausgegeben (§ 6 S. 1 Nr. 2 der
Verordnung).
18.2.12 Der Emittent ist weder eine Aktiengesellschaft
noch eine Kommanditgesellschaft auf Aktien und
kann daher keine Umtausch- oder Bezugsrechte auf
Aktien einräumen (§ 6 Satz 2 der Verordnung).
18.2.13 Die in Tz. 9 genannten Gründungsgesellschafter
erhalten außer den dort genannten Vergütungen
keine Entnahmerechte und insbesondere keine
Gehälter, Gewinnbeteiligungen, Aufwandsentschädigungen,
Versicherungsentgelte, Provisionen und Nebenleistungen
jeder Art außerhalb des Gesellschaftsvertrages
(§ 7 Abs. 1 Nr. 3 der Verordnung).
18.2.14 Der Emittent wurde nicht vor mehr als 5
Jahren vor Aufstellung des Verkaufsprospektgesetzes
gegründet, so dass die Angaben nach § 7 Abs. 1 nicht
entfallen können (§ 7 Abs. 1 Satz 2 der Verordnung).
18.2.15 Die Gründungsgesellschafter waren und sind
weder unmittelbar noch mittelbar an Unternehmen,
die mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlagen
beauftragt sind, beteiligt (§ 7 Abs. 2 Nr. 1 der
Verordnung).
18.2.16 Die Gründungsgesellschafter waren und sind
weder unmittelbar noch mittelbar an Unternehmen,
die dem Emittenten Fremdkapital zur Verfügung stellen,
beteiligt (§ 7 Abs. 2 Nr. 2 der Verordnung).
18.2.17 Die Gründungsgesellschafter waren und sind
weder unmittelbar noch mittelbar an Unternehmen,
die im Zusammenhang mit der Herstellung des Anlageobjekts
nicht nur geringfügige Lieferungen oder
Leistungen erbringen, beteiligt (§ 7 Abs. 2 Nr. 3 der
Verordnung).
18.2.18 Der Emittent ist nicht abhängig von Patenten,
Lizenzen und neuen Herstellungsverfahren, die von
wesentlicher Bedeutung für seine Geschäftstätigkeit
oder Ertragslage sind (§ 8 Abs. 1 Nr. 2 der Verordnung).
18.2.19 Gerichts- oder Schiedsverfahren des Emittenten,
die einen wesentlichen Einfluss auf seine
wirtschaftliche Lage haben können, sind nicht
anhängig (§ 8 Abs. 1 Nr. 3 der Verordnung). Laufende
Investitionen mit Ausnahme der Umsetzung der
Finanzanlage werden nicht getätigt (§ 8 Abs. 1 Nr. 4
der Verordnung).

18.2.20 Die Tätigkeit des Emittenten ist nicht durch
außergewöhnliche Ereignisse beeinflusst worden (§ 8
Abs. 2 der Verordnung). Die Nettoeinnahmen werden
nicht für sonstige Zwecke genutzt (§ 9 Abs. 1 der
Verordnung).
18.2.21 Den Personen oder Gesellschaften, die für
den Inhalt des Verkaufsprospekts die Verantwortung
übernehmen (Real I.S. AG Gesellschaft für Immobilien
Assetmanagement) stand und steht nicht das
Eigentum am Anlageobjekt oder wesentlichen Teilen
desselben zu. Auch aus anderen Gründen steht diesen
Personen eine dingliche Berechtigung am Anlageobjekt
nicht zu (§ 9 Abs. 2 Nr. 2 der Verordnung).
18.2.22 Den Gründungsgesellschaftern des Emittenten
stand und steht nicht das Eigentum am Anlageobjekt
oder wesentlichen Teilen desselben zu. Auch
aus anderen Gründen steht diesen Personen eine
dingliche Berechtigung am Anlageobjekt nicht zu (§ 9
Abs. 2 Nr. 2 der Verordnung).
18.2.23 Den Mitgliedern der Geschäftsführung des
Emittenten stand und steht nicht das Eigentum am
Anlageobjekt oder wesentlichen Teilen desselben zu.
Auch aus anderen Gründen steht diesen Personen
eine dingliche Berechtigung am Anlageobjekt nicht
zu (§ 9 Abs. 2 Nr. 2 der Verordnung).
18.2.24 Es bestehen keine erheblichen dinglichen
Belastungen des Anlageobjekts (§ 9 Abs. 2 Nr. 3 der
Verordnung).
18.2.25 Rechtliche Beschränkungen der Verwendungsmöglichkeiten
des Anlageobjekts, insbesondere im
Hinblick auf das Anlageziel, bestehen nicht (§ 9 Abs. 2
Nr. 4 der Verordnung).
18.2.26 Tatsächliche Beschränkungen der Verwendungsmöglichkeiten
des Anlageobjekts, insbesondere
im Hinblick auf das Anlageziel, bestehen nicht (§ 9
Abs. 2 Nr. 4 der Verordnung).
18.2.27 Ein Bewertungsgutachten für das Anlageobjekt
wurde nicht erstellt (§ 9 Nr. 6, 7 der Verordnung).
18.2.28 Die Gründungsgesellschafter GS Beteiligungs
GmbH und WS Beteiligungs GmbH und die Finanzcontrol
Treuhandgesellschaft mbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Steuerberatungsgesellschaft, die
Prospektverantwortlichen und Mitglieder der Geschäftsführung
der Fondsgesellschaft haben Leistun-
gen und Lieferungen, die nicht nur geringfügig sind,
weder erbracht noch erbringen sie solche (§ 9 Abs. 2
Nr. 8 der Verordnung).
18.2.29 Bei dem Emittenten handelt es sich um keine
Gesellschaft i.S.v. §§ 264 a, 267 Abs. 1 HGB. Eine Prüfungspflicht
für den Jahresabschluss und den Lagebericht
besteht nach den §§ 264 a, 316 HGB für kleine
Gesellschaften nicht. Daher kann von der Wahlmöglichkeit
gemäß § 10 Abs. 1 Nr. 2 Gebrauch gemacht
werden: der Prospektherausgeber hat sich für einen
deutlich gestalteten Hinweis nach § 10 Abs. 2 Nr. 2 lit.
b) entschieden (§ 10 Abs. 1 – ausgenommen Nr. 2 lit.
b) – der Verordnung).
18.2.30 Eine Zwischenübersicht wurde nicht veröffentlicht
(§ 10 Abs. 1 S. 1 Nr. 3 der Verordnung).
18.2.31 Es sind keine wesentlichen Änderungen der
Angaben zur Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
nach dem Stichtag der Eröffnungsbilanz eingetreten
(§ 10 Abs. 3 der Verordnung).
18.2.32 Es besteht kein Konzernverhältnis mit dem
Emittenten. Es besteht auch keine Konzernzugehörigkeit
des Emittenten. Dementsprechend bestehen auch
keine konzernrechtlichen Pflichten für den Emittenten
(§ 10 Abs. 2 der Verordnung).
18.2.33 Da eine Pflicht zur Prüfung des Jahresabschlusses
nicht besteht und der freiwillig beigefügte
Jahresabschluss nicht geprüft wurde, können weder
Name noch die Anschrift oder die Berufsbezeichnung
eines Abschlussprüfers angegeben werden. Aus den
gleichen Gründen kann weder ein Bestätigungsvermerk
noch etwaige Einschränkungen oder eine Versagung
wiedergegeben werden (§ 11 der Verordnung).
18.2.34 Der Emittent hat weder einen Vorstand noch
ein Aufsichtsgremium. Ein Beirat besteht derzeit nicht;
die Gesellschafter-/Treugeberversammlung kann
dessen Einrichtung zur Überwachung, Beratung und
Unterstützung der Geschäftsführer beschließen (§ 12
Abs. 1 S. 1 der Verordnung).
18.2.35 Den Mitgliedern der Geschäftsführung des
Emittenten sind für das letzte abgeschlossene Geschäftsjahr
keine Bezüge gewährt worden, insbesondere
sind ihnen keine Gehälter, Gewinnbeteiligungen,
Aufwandsentschädigungen, Versicherungsentgelte,
Provisionen oder Nebenleistungen jeder Art gewährt
worden (§ 12 Abs. 1 Nr. 2 der Verordnung).

18.2.36 Die nach § 12 Abs. 1 der Verordnung zu nennenden
Personen einschließlich der Mitglieder der
Geschäftsführung sind nicht für Unternehmen tätig,
die mit dem Vertrieb der angebotenen Vermögensanlagen
vertraut sind (§ 12 Abs. 2 Nr. 1 der Verordnung).
18.2.37 Die nach § 12 Abs. 1 der Verordnung zu nennenden
Personen einschließlich der Mitglieder der
Geschäftsführung sind nicht für Unternehmen tätig,
die dem Emittenten Fremdkapital geben (§ 12 Abs. 2
Nr. 2 der Verordnung).
18.2.38 Die nach § 12 Abs. 1 der Verordnung zu
nennenden Personen einschließlich der Mitglieder
der Geschäftsführung sind nicht für Unternehmen
tätig, die im Zusammenhang mit der Herstellung des
Anlageobjekts nicht nur geringfügige Lieferungen
oder Leistungen erbringen (§ 12 Abs. 2 Nr. 3 der
Verordnung).
18.2.39 Es liegen keine Umstände oder Beziehungen
vor, die Interessenskonflikte des Treuhänders begründen
können (§ 12 Abs. 3 Nr. 5 der Verordnung).
18.2.40 Personen, die nicht in den Kreis der nach der
Verordnung angabepflichtigen Personen fallen, die
Herausgabe oder den Inhalt des Prospekts oder die
Abgabe oder den Inhalt des Angebots der Vermögensanlage
aber wesentlich beeinflusst haben, existieren
nicht (§ 12 Abs. 4 der Verordnung).
18.2.41 Vorliegend handelt es sich nicht um ein
Angebot von Vermögensanlagen, für deren Verzinsung
oder Rückzahlung eine juristische Person oder
Gesellschaft die Gewährleistung übernommen hat
(§ 14 der Verordnung).
Datum der Aufstellung des Prospekts:
28. August 2006

Real I.S. AG
Gesellschaft für
Immobilien Assetmanagement
Innere Wiener Straße 17
81667 München
www.realisag.de