Geschäftsbericht 2007 - Muehlhan AG

Geschäftsbericht 2007

Die Muehlhan Gruppe ist ein weltweit agierender Spezialist für maritimen
Oberflächenschutz – insbesondere für den Schutz vor Korrosion auf
Stahloberflächen von Schiffen. Mit unseren 2.396 Mitarbeitern erwirtschafteten
wir 2007 an 36 Standorten einen Umsatz von 196 Mio. Euro.
Über unsere vier Geschäftsfelder Schiffneubau, Schiffsreparatur, Öl & Gas Offshore
und Industrieservices können wir den Markt erfolgreich auf einer breiten
Basis bedienen. Was uns auszeichnet, sind eine hohe Leistungsqualität,
mehr als 125 Jahre Erfahrung und ein anspruchsvolles technisches Know-how.
Kennzahlen
in TEUR 2007 2006 Veränderung in %
Ergebnis
Umsatzerlöse 196.092 184.389 6,3
EBITDA 1 9.362 13.878 -32,5
EBIT 2 2.861 8.104 -64,7
EBT 3 1.101 6.333 -82,6
Ergebnis je Aktie in EUR 0,00 0,23 -100,0
Konzernergebnis nach Fremdanteilen -73 3.646 -102,0
Cashflow 9.365 13.930 -32,8
Sachanlageinvestitionen 12.531 7.795 60,8
Abschreibungen 6.501 5.774 12,6
Bilanz
Bilanzsumme 128.319 122.767 4,5
Kurzfristige Vermögenswerte 58.695 73.555 -20,2
Anlagevermögen 4 65.392 46.745 39,9
Konzerneigenkapital 59.714 59.287 0,7
Mitarbeiter
Mitarbeiter im Durchschnitt Anzahl 2.396 2.318 3,4
1 EBITDA: Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit zzgl. Abschreibungen
2 EBIT: Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit
3 EBT: Ergebnis vor Steuern
4 Anlagevermögen: Summe langfristige Vermögenswerte abzüglich Latente Steueransprüche

Unsere Gruppe ist in allen relevanten
Regionen vor Ort. So können
wir unser Wachstum aus den Märkten
heraus entwickeln.
unsere vier
geschäftsfelder
Schiffneubau
Bevor ein Schiff vom Stapel läuft, applizieren
wir ein hochwertiges Beschichtungssystem, das
dem Objekt eine optimale Lebensdauer sichert.
Der Bereich Schiffneubau ist traditionell unser
Kerngeschäftsfeld.
2007 2006
+ / -
in %
Fremderlöse in TEUR 65.710 71.564 -8,2
Anteil an
Gesamtfremderlösen
in % 34 39 -5
EBIT in TEUR 2.561 3.247 -21,1
SchiffSreparatur
Während der Nutzung erneuern wir den
Ober flächenschutz des Schiffs in regelmäßigen
Abständen. Bei den Wartungs- und Reparaturarbeiten
sorgen wir durch kurze Bearbeitungszeiten
für einen schnellen Wiedereinsatz.
2007 2006
+ / -
in %
Fremderlöse in TEUR 45.086 37.334 20,8
Anteil an
Gesamtfremderlösen
in % 23 20 3
EBIT in TEUR 6.695 4.250 57,5

Muehlhan AG Muehlhan Hauptstandorte Öl- und Gasfelder Schifffahrtsrouten Zukünftige Wachstumsregionen
Muehlhan AG Muehlhan Hauptstandorte Öl- und Gasfelder Schifffahrtsrouten
Zukünftige Wachstumsregionen
Öl & GaS OffShOre
Der Leistungsbereich Öl & Gas Offshore
umfasst den Oberflächenschutz von Offshore
Bohr- und Förderplattformen im Neubau
und in der Reparatur.
2007 2006
+ / -
in %
Fremderlöse in TEUR 13.647 17.616 -22,5
Anteil an
Gesamtfremderlösen
in % 7 10 -3
EBIT in TEUR -2.605 1.868 -239,5
induStrieServiceS
Individuelle Lösungen im Oberflächenschutz
stehen für unsere Industrie-Kunden im
Mittelpunkt. Gerüstbau, Zugangstechnik und
Stahlbau ergänzen dabei auch unsere anderen
Geschäftsfelder.
2007 2006
+ / -
in %
Fremderlöse in TEUR 71.529 57.522 24,4
Anteil an
Gesamtfremderlösen
in % 36 31 5
EBIT in TEUR 2.025 3.156 -35,8

Inhalt
2 ManageMent
2 Vorwort
5 Organe
7 Bericht des Aufsichtsrats
9 Corporate Governance
12 Strategie
16 aus unseren geschäftsfeldern
22 unsere aKtie
26 KonzernlageBericht
39 KonzernaBschluss
75 BestätigungsverMerK
Adressen weltweit
Kontakt und Finanzkalender
Kräfte Bündeln,
profitabilität aufbauen
1

2
Vorwort
In den letzten Jahren waren wir in unseren
Märkten mit hoher Geschwindigkeit unterwegs.
Dabei haben wir aufmerksam die Möglichkeiten
geprüft, wie wir uns den Markt zu eigen machen
können. Dies er forderte viel Flex ibilität und Anpassungsvermögen.
Das galt besonders für das
vergangene Jahr: Neben den guten Er gebnissen
und Fortschritten hatten wir auch eine Reihe
von Herausforderungen zu meistern. Aber: Erfahrungen
– insbeson dere die weniger guten – sind
wichtiges Kapital für die Zukunft. Und nach wie
vor warten die Märkte auf uns.
Mit unseren Stärken haben wir die Substanz,
unser Ziel zu erreichen: Markt führer im maritimen
Oberflächenschutz zu werden. Dazu heißt
der nächste Schritt Kräfte bündeln und
Profitabilität aufbauen.

Vor etwa einem Jahr hat die Muehlhan aG den ersten Geschäftsbericht
nach dem börsengang veröffent licht. einige ereignisse, die unsere aktivitäten,
vor allem aber auch unsere ergebnisse für das Geschäftsjahr 2007
prägen sollten, warfen damals bereits ihre Schatten voraus. Viele Vorkommnisse
davon haben sich im laufe der letzten zwölf Monate zu handfesten
operativen Herausforderungen für unsere Gruppe entwickelt und mussten
konsequent angegangen werden.
in den uSa bedurfte es dazu deutlicher organisatorischer einschnitte. Zur
Jahresmitte haben wir Maßnahmen eingeleitet, mit denen wir die Kosten
reduziert und die Weichen wieder auf produktivität und profitabilität gestellt
haben. auch haben wir als Konsequenz aus der erfahrung konzernweit
verbesserte führungs- und Kontrollmechanismen eingeführt. Sie werden
zukünftig zur leistungssteigerung der opera tiven Vorgänge beitragen und
auch grundsätzlich strategische anpassungen erleichtern. erste positive
effekte waren bereits 2007 messbar: nach verlustreichen Monaten konnten
wir für die uSa in der zweiten Jahreshälfte erstmals wieder ausgeglichene
betriebsergebnisse verbuchen.
Über neue interne finanzierungsstrukturen können wir ab 2008 den umfang
der Währungseinflüsse, die 2007 insbesondere durch den schwachen
uS-Dollar das ergebnis stark belastet haben, deutlich reduzieren.
Wir sehen bereits an der entwicklung unserer Zahlen, dass die Maßnahmen
greifen. Konnte Muehlhan zum Halbjahr die negative ergebnisentwicklung
bereits stoppen, erreichte das unternehmen zum 3. Quartal wieder einen
Vorsteuergewinn von 0,4 Mio. euro. im letzten Jahresviertel 2007 lag das
ergebnis für sich betrachtet wieder bei über 1 Mio. euro nach Steuern.
ManageMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
C. ennemann, Dr. a. C. Krüger, b. Janssen (v. l. n. r.)
3

4
alles in allem geht die Muehlhan Gruppe gestärkt aus den ereignissen des Geschäftsjahres 2007 hervor.
unser Ziel ist es daher, wieder in angemessenem umfang von den nach wie vor ausgezeichneten Marktbedingungen
im maritimen oberflächenschutz zu profitieren. Die maritimen Geschäftsfelder in europa
versprechen kurz- und mittelfristig ein großes potenzial, auch für unsere geschäftsfeldnahen Dienstleis
tungen im bereich Gerüstbau / Zugangstechnik. Der neubauboom der nächsten Jahre wird als
Konsequenz daraus auch zukünftig zu einem stark steigenden reparaturbedarf führen und diesen teilmarkt
für die nächsten Jahrzehnte bestimmen. Mit lukrativen aufträgen in der brückensanierung und im bereich
Windenergie zeigt sich Muehlhans Chance, durch diversifizierte Dienstleistungen unabhängig von
einzelnen Geschäftsfeldern und deren Schwankungen neue Kunden zu gewinnen und neue teilmärkte
Schritt für Schritt zu erschließen.
Damit ist der Kurs für 2008 klar vorgegeben: nach den operativen und organisatorischen anpassungen
des Jahres 2007 werden wir unser Kerngeschäft in allen vier Geschäftsfeldern konzentriert vorantreiben.
Die eingeleiteten anpassungen bewirken, dass Muehlhan im Markt wieder Stärke entfalten kann und
profitabilität und ertragskraft zurückerlangt!
Wir bedanken uns bei allen Mitarbeitern des unternehmens für ihren hohen einsatz. und schließlich
gilt unser besonderer Dank allen aktionären, investoren, Geschäftspartnern und freunden, die uns im
vergangenen Geschäftsjahr begleitet haben.
Mit freundlichen Grüßen
Dr. andreas C. Krüger bernd Janssen Carsten ennemann
Hamburg, im März 2008

Organe
vorstand
Dr. Andreas C. Krüger
Hamburg
Vorstandsvorsitzender, Ceo
verantwortlich für die ressorts:
Strategie, Marketing,
Geschäftsfeldentwicklung
und Vertrieb
Dr. andreas C. Krüger ist
promovierter Diplom-ingenieur.
er führte als Manager und Vorstand
deutsche und ausländische
industrieunternehmen.
nach einer Vorstandstätigkeit
bei der friatec aG in Mannheim
übernahm er 2002 eine aufgabe
als interims-Manager, bevor er
2005 als Ceo an die führungsspitze
der Muehlhan Gruppe wechselte.
ManageMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
Dr. andreas C. Krüger Carsten ennemann bernd Janssen
Carsten Ennemann
Hamburg
Mitglied des Vorstands, Cfo
verantwortlich für die ressorts:
finanzen, Controlling, investor
relations, recht, personal und
Kaufmännische revision
Carsten ennemann ist
Diplom-Kaufmann. nach der
tätigkeit als abschlussprüfer
bei einer Hamburger Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
und als Cfo
für die deutsche landesgesellschaft
der Suez S.a., die Sita Deutschland
GmbH, wechselte er 2005 in
die Geschäftsführung der pVG
projektierung und Verwaltungsgesellschaft
mbH. 2006 übernahm
er die position als Cfo der
Muehlhan Gruppe.
Bernd Janssen
buchholz
Mitglied des Vorstands, Coo
verantwortlich für die ressorts:
operations, Materialwirtschaft,
eDV und technische revision
bernd Janssen ist betriebswirt.
nach verschiedenen leitungsfunktionen
im rechnungswesen
und Controlling bei Schiffs-
und luftfahrtwerften übernahm
er 1992 die kaufmännische
leitung eines norddeutschen
Verlagshauses. 1996 wechselte
er als Cfo in die führungsspitze
der Muehlhan Gruppe.
5

6
aufsichtsrat
Dr. Wulf-Dieter H. Greverath philip percival Dr. Gottfried neuhaus
Dr. Wulf-Dieter H. Greverath
Hamburg
Vorsitzender des
aufsichtsrats
Von 1981 bis 2005
Geschäftsführender
Gesellschafter und
Vorsitzender der Holding-
Geschäftsführung der
Muehlhan Gruppe
Philip Percival
richmond, Großbritannien
Stellvertretender Vorsitzender
des aufsichtsrats
Geschäftsführer der
SG Capital europe ltd., london
Dr. Gottfried Neuhaus
Hamburg
Mitglied des
aufsichtsrats
Geschäftsführender
Gesellschafter der
neuhaus partners GmbH,
Hamburg

Bericht des
Aufsichtsrats
Prüfung der Unternehmensführung
und unterstützende Beratung des Vorstands
durch den Aufsichtsrat
Der Vorstand hat dem aufsichtsrat im Geschäftsjahr 2007
regelmäßig schriftlich und mündlich über die geschäftliche
entwicklung der Muehlhan aG sowie der Muehlhan Gruppe
bericht erstattet. besonderes augenmerk lag dabei
auf der komplexen Marktsituation des unternehmens vor
dem Hintergrund der gesamtwirtschaftlichen entwicklung.
ebenso umfassend berichtete der Vorstand über die
fi nanzielle lage der aG und der tochtergesellschaften, deren
ertragsentwicklung sowie die unternehmensplanung.
in insgesamt fünf gemeinsamen Sitzungen haben aufsichtrat
und Vorstand personal- und geschäftspolitische
Vorgänge erörtert und einen gemeinsamen Kurs fest gelegt.
Darüber hinaus hat sich der aufsichtsrat in mehreren
internen telefonkonferenzen mit der Situation des Konzerns
befasst.
Zentrale themen aller Sitzungen waren die strategische
ausrichtung der Muehlhan Gruppe und die daraus resultierende
operative umsetzung. Dabei wurde auch ausführlich
die entwicklung der vier Hauptgeschäftsfelder des unternehmens
in den internationalen Märkten erörtert. Weitere
Kernthemen waren der aktuelle Stand des Geschäftsverlaufs
und die finanzen.
Geforderte Zusatzinformationen stellte der Vorstand dem
aufsichtsrat unverzüglich mündlich und schriftlich zur
Verfügung. auch zwischen den Sitzungen hat sich der
Vorstand häufig mit dem aufsichtsrat abgestimmt,
sodass einzelfragen zu wesentlichen entwicklungen und
Geschäftsvorfällen bei Muehlhan ohne Zeitverzögerungen
beraten und entschieden werden konnten.
ManageMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
Die Muehlhan AG blickt auf ein bewegtes Geschäftsjahr 2007 zurück.
Nach dem erfolgreichen Börsengang im Geschäftsjahr 2006 musste
sich das Unternehmen im vergangenen Jahr neuen Herausforderungen
stellen und strategisch richtungweisende Entscheidungen treffen.
Oberstes Ziel war es dabei, mögliche Hürden dauerhaft zu überwinden
und die Ausrichtung des Unternehmens für die Zukunft zu prägen.
Als Aufsichtsrat haben wir die Geschäftstätigkeit der Unternehmensführung
während des Berichtsjahres in dem uns durch Gesetz und
Satzung vorgegebenen Rahmen intensiv begleitet.
Schwerpunkte in den Beratungen 2007
auf den Sitzungen des aufsichtsrats im Geschäftsjahr
2007 wurden schwerpunktmäßig die folgenden themen
erörtert:
Der erfolgreiche ipo im Jahre 2006 und damit die akzeptanz
des Geschäftsmodells durch den Kapitalmarkt hatten
für das Jahr 2007 erwartungen geweckt, die Muehlhan in
der Kürze und form nicht erfüllen konnte. Darüber hinaus
geriet Muehlhan frühzeitig durch einzel faktoren wie die
schwierige Geschäftsentwicklung der uS-tochtergesellschaften
unter Druck.
Die projektschwierigkeiten auf der kalifornischen Golden
Gate bridge waren von beginn an Gegenstand der beratungen
zwischen aufsichtsrat und Vorstand, sodass die
Geltendmachung der rechtsansprüche durch die tochtergesellschaft
Certified Coatings Company zeitnah und in
enger abstimmung erfolgen konnte. Der aufsichtsrat hat
sich im laufe des Geschäftsjahres regelmäßig über die
aktuelle entwicklung des projektes informiert. ebenso
fand der regelmäßige austausch über weitere bestandteile
der uS-aktivitäten statt, so auch über die Situation
des offshore-Dienstleisters Meaux und die anhaltende
Schwäche der maritimen teilmärkte in den uSa. Die
verschiedenen einzelfaktoren hat der aufsichtsrat in
seine er wägungen einbezogen, als es darum ging, die
Vor schläge des Vorstands für eine umstrukturierung
der amerikanischen tochtergesellschaften zu bewerten.
Der aufsichtsrat konnte sich in den beratungen mit dem
Management der Muehlhan Gruppe einen umfassenden
einblick in ausmaß und Wirksamkeit der Maßnahmen
verschaffen und hat diesen zugestimmt.
7

8
auch über zentrale themen in anderen regionen und Geschäftsfeldern
hat der aufsichtsrat regelmäßig und umfassend
beraten: Dazu zählen die Geschäftsaufnahme und
die perspektiven des Öl & Gas offshore Geschäfts in der
nordsee und die erweiterung der tätigkeiten in nahost und
asien. Schließlich hat das Gremium seiner Kontrollfunktion
auch bei der bewertung möglicher unternehmenskäufe
zur fortsetzung des Wachstumskurses entsprochen.
als folge der entwicklungen im uS-Markt hat sich der aufsichtsrat
gemeinsam mit dem Vorstand für eine deutliche
forcierung bei der zurzeit laufenden installation der Kontrollinstrumente
bzw. -prozesse eingesetzt. in Zukunft wird
die Muehlhan aG ihr integriertes Management System,
die Compliance richtlinien und das projektcontrolling
weiter mit erhöhter intensität anwenden, und dies in allen
Geschäftsbereichen und regionen.
Jahres- und Konzernabschluss
Der aufsichtsrat beauftragte die bDo Deutsche Warentreuhand
aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Hamburg, gemäß dem Hauptversammlungsbeschluss
der Muehlhan aG vom 15. Mai 2007 mit der
abschlussprüfung der Muehlhan aG und des Konzerns.
bDo hat den vom Vorstand nach den regeln des internationalen
rechnungslegungsstandards ifrS aufgestellten
Jahresabschluss und den Konzernabschluss der
Muehlhan aG zum 31. Dezember 2007 sowie den lagebericht
und den Konzernlagebericht für das abgelaufene
Geschäftsjahr geprüft und mit einem uneingeschränkten
bestätigungsvermerk versehen.
Jedem aufsichtsratsmitglied wurden der Jahresabschluss
der aG und der Konzernjahresabschluss, die lageberichte
zum Jahresabschluss der aG und zum Konzernabschluss,
der Vorschlag für die Verwendung des bilanzgewinns sowie
die dazugehörigen prüfungsberichte zur eigenständigen
prüfung übersandt. in der Sitzung vom 27. März 2008 hat
der aufsichtsrat alle unterlagen im beisein der Wirtschaftsprüfer
noch einmal eingehend erörtert und geprüft.
als ergebnis der prüfungen kommt der aufsichtsrat
zu der auffassung, dass die Darstellungen des Jahres abschlusses
und des lageberichts der aG, des Konzernabschlusses
und des Konzernlageberichts den gesetz lichen
Vorschriften entsprechen und unter berücksich tigung der
Grundsätze ordnungsgemäßer buchführung ein den tatsächlichen
Verhältnissen ent sprechendes bild der Vermögens-,
finanz- und ertrags lage der aG und des Konzerns
vermitteln.
Der aufsichtsrat erhebt nach dem abschließenden ergebnis
seiner prüfungen keinerlei einwände gegen den
vom Vorstand aufgestellten Jahresabschluss der aG
und Konzernjahresabschluss sowie die ergebnisse der
abschlussprüfungen und billigt den Jahresabschluss
der aG sowie den Konzernabschluss zum 31. Dezember
2007. Der Jahresabschluss ist damit festgestellt. Dem
Vorschlag des Vorstands über die Verwendung des bilanzgewinns
schließt sich der aufsichtsrat an.
Die Muehlhan aG hat im Geschäftsjahr 2007 gezeigt, dass
sie auf Herausforderungen der internationalen Märkte angemessen
und professionell reagiert und die Gesellschaft
durch wirkungsvolle Verbesserungen der Konzernstruktur
flexibel und schlagkräftig hält. Der aufsichtsrat wird den
Vorstand auch in Zukunft eng begleiten und unterstützen,
sodass die Muehlhan aG ihren Weg in eine nachhaltig
gesicherte Zukunft erfolgreich fortsetzen kann.
Wir danken dem Vorstand und den Mitarbeitern des
Konzerns für ihre gute arbeit und ihr hohes engagement
im abgelaufenen Geschäftsjahr.
Hamburg, im März 2008
Dr. Wulf-Dieter H. Greverath

Corporate
Governance
Aktionäre und Hauptversammlung
Viele unserer aktionäre haben dem unternehmen im rahmen
der barkapitalerhöhung anlässlich des börsengangs
Kapital zur Verfügung gestellt. Weitere anteilseigner sind
durch den Kauf der aktie Miteigentümer des unternehmens
geworden. Damit tragen sie einen teil des unternehmerischen
risikos der Muehlhan aG. Der Vorstand
fühlt sich den aktionären in besonderem Maße verpflichtet
und sorgt für eine detaillierte und transparente Kommunikation,
für ein systematisches risikomanagement, für die
einhaltung der regularien der Deutschen börse und für
die beachtung und Wahrung der aktionärsrechte.
unter strenger beachtung der gebotenen Gleichbehandlung
aller anteilseigner leitet das unternehmen kapitalmarktrelevante
unternehmensinformationen über klassische
Veröffentlichungen, über seine internetpräsenz und
mit unterstützung unabhängiger news Services an die
bereichsöffentlichkeit weiter. Die informationen erscheinen
in deutscher und englischer Sprache und umfassen
insbesondere ad-hoc-Mitteilungen, pressemeldungen,
Quartals- und Geschäftsberichte. Muehlhan veröffentlicht
zudem alle Stimmrechtsveränderungen und Meldungen
von organen über transaktionen von Muehlhan aktien.
Hierbei orientiert sich das unternehmen an den richtlinien
für aktiengesellschaften mit einer notierung im
prime Standard, unabhängig davon, dass eine entsprechende
rechtspflicht für den entry Standard nicht besteht.
Über alle wichtigen termine werden die aktionäre über
einen finanzkalender informiert. Dieser wird auf der
Website regelmäßig aktualisiert und auch in den Quartals-
und Geschäftsberichten veröffentlicht.
ManageMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
Die Prinzipien der Corporate Governance bilden für Vorstand und
Aufsichtsrat der Muehlhan AG einen zentralen Orientierungspunkt
für ihr unternehmerisches Handeln. Durch die Ausrichtung an ihnen
stellen wir eine verantwortungsbewusste, auf Unternehmenswertsteigerung
und Transparenz ausgerichtete Leitung und Kontrolle
der Muehlhan AG sicher. Obgleich unser Unternehmen als im Entry
Standard gelistete Aktiengesellschaft nicht dem Regelungskreis
des § 161 AktG unterliegt, haben wir beschlossen, das Regelwerk
des Deutschen Corporate Governance Kodex in seiner Fassung vom
14. Juni 2007 unter Berücksichtigung von Unternehmensgröße und
Struktur der Muehlhan AG einzuhalten bzw. umzusetzen.
Die teilnahme an der Hauptversammlung ermöglicht
Muehlhan seinen auswärtigen aktionären durch die
bestellung eines Stimmrechtsvertreters.
Zusammenwirken von Aufsichtsrat und Vorstand
Der aufsichtsrat der Muehlhan aG besteht – wie auch
der Vorstand der Gesellschaft – aus drei Mitgliedern.
Vorstand und aufsichtsrat arbeiten vertrauensvoll und
eng zusammen. Der aufsichtsrat wird durch das
Management regelmäßig, zeitnah und umfassend über
die Geschäftsentwicklung in den einzelnen regionen
und Geschäftsfeldern, die Strategie und planung des
unternehmens und die risikosituation unterrichtet.
Gemeinsam streben Vorstand und aufsichtrat nach einer
weiteren Verbesserung der Controllinginstrumente.
Sie stimmen sich über unternehmensrelevante Vorgänge
regelmäßig ab und sorgen für eine einhaltung von risiko-
und Compliance-richtlinien. Über die Schwerpunkte seiner
tätigkeit im Geschäftsjahr 2007 informiert der aufsichtsrat
ausführlich in seinem bericht auf den Seiten 7 und 8.
Vorstand und aufsichtrat haben ihr gemeinsames Ziel
klar definiert: im Jahr 2008 soll die Muehlhan aG mit
neuer Stärke aus den Herausforderungen des abgelaufenen
Geschäftsjahres hervorgehen. bereits kurzfristig
soll das unternehmen seine Kräfte bündeln und den
anschluss an die bekannte ertragskraft wiederherstellen.
9

10
Vergütungsstruktur von Vorstand und Aufsichtsrat
an der gemeinsamen Zielvorgabe lässt sich der Vorstand
auch hinsichtlich der Vergütung messen. alle drei Mitglieder
erhalten fixe und jährlich wiederkehrende variable
Vergütungskomponenten. einmalige variable Vergütungskomponenten
sind nicht vorgesehen. Zusätzlich kann der
aufsichtsrat neben der dargestellten prämienregelung
auch die Vergabe von virtuellen aktienoptionen im rahmen
eines phantom-Shares-programms als zusätzlichen
anreiz für den Vorstand nutzen. entsprechende optionen
wurden durch den aufsichtsrat zuletzt im Geschäftsjahr
2006 sowohl an den Vorstand als auch an leitende führungspersonen
der gesamten Muehlhan Gruppe zugeteilt.
Dabei wird den begünstigten ein anspruch auf eine
barzahlung gegen die Gesellschaft eingeräumt, dessen
entstehen vom erreichen bestimmter erfolgsziele abhängt
und den begünstigten finanziell so stellen soll, als hätte er
eine aktie der Gesellschaft zum ausgabepreis erworben
und die aktie zum börsenkurs im Zeitpunkt der ausübung
wieder veräußert.
Die optionen auf diese sogenannten phantom-Shares
können nur ausgeübt werden, wenn die aktie der Gesellschaft
seit dem Zuteilungstag eine Wertsteigerung von
mindestens 10 % p. a. erfahren hat. für jede ihm zugeteilte
aktien-tranche ist der begünstigte an eine gestaffelte Wartezeit
gebunden, die für ein Drittel der zugeteilten optionen
zwei Jahre, für ein weiteres Drittel drei Jahre und für das
letzte Drittel vier Jahre beträgt.
Die aufsichtsratsmitglieder erhalten entsprechend den
üblichen bestimmungen eine Kombination aus einer
festen aufsichtsratsvergütung und einem variablen anteil.
entsPrechenserKlärung
unser Management und der aufsichtsrat der Muehlhan aG
beschäftigen sich regelmäßig mit den fragen guter unternehmensführung.
Somit ist es nur konsequent, dass sich
das unternehmen an den empfehlungen der „regierungskommission
Deutscher Corporate Governance Kodex“,
nachfolgend DCGK, orientiert, soweit es für die Größe
und Struktur des unternehmens angemessen ist.
Muehlhan hat bereits in der Vergangenheit dem Kodex und
seinen wesentlichen empfehlungen entsprochen. auch
gegenwärtig entspricht das unternehmen den anforderungen
des Kodex in der gültigen fassung vom 14. Juni
2007.
Soweit einzelnen empfehlungen des DCGK in seiner aktuellen
fassung nicht oder nur eingeschränkt gefolgt oder
sofern in sonstiger Weise von diesen abgewichen wurde
bzw. zukünftig abgewichen wird, begründen Vorstand und
aufsichtsrat dies wie folgt:
Zu Ziffer 2 des Kodex: Einladung zur Hauptversammlung;
Übermittlung auf elektronischem Wege
Der DCGK empfiehlt in Ziffer 2.3.2 die Übermittlung der
einberufungsunterlagen zur Hauptversammlung auf elektronischem
Weg, sofern das dafür nötige Zustimmungserfordernis
erfüllt ist.
Muehlhan beschränkt sich in der einberufung der Hauptversammlung
aus ökonomischen und organisatorischen
Gründen auf die gesetzlich vorgeschriebenen Wege. Die
vom Gesetz für die Hauptversammlung verlangten berichte
und unterlagen werden regelmäßig von der ein berufung
der Hauptversammlung an zur einsicht der aktionäre ausgelegt
und auf Verlangen einem aktionär übermittelt, jedoch
nicht elektronisch, da die Zustimmungserfordernisse
nach § 30b abs. 3 WpHG nicht vorliegen. Die unterlagen
werden darüber hinaus auf der internetseite der Gesellschaft
zusammen mit der tagesordnung veröffentlicht,
sofern nicht berechtigte interessen der Gesellschaft, ihrer
aktionäre oder Dritter dem entgegenstehen. Sämtliche
unterlagen können von den aktionären dort abgerufen
werden.

Zu Ziffer 3 des Kodex:
Zusammenwirken von Vorstand und Aufsichtsrat
Der DCGK empfiehlt unter der Ziffer 3.8, in Haftpflichtversicherungen,
die ein unternehmen für seine Vorstands-
und aufsichtsratsmitglieder abschließt (sog. Directors and
officers liability insurances – D&o) einen angemessenen
Selbstbehalt vorzusehen.
Die Muehlhan aG ist grundsätzlich nicht der ansicht, dass
die Motivation und die Verantwortung, mit der die Mitglieder
von Vorstand und aufsichtsrat ihre aufgaben wahrnehmen,
durch einen solchen Selbstbehalt weiter verbessert werden
kann. Die durch die Muehlhan aG abgeschlossenen,
aktuellen D&o-Versicherungsverträge regeln daher keinen
Selbstbehalt. eine änderung ist aus genannten Gründen
nicht geplant.
Zu Ziffer 4 des Kodex: Vorstand
Der DCGK spricht in Ziffer 4.2.2 Satz 1 die empfehlung
aus, dass das aufsichtsratsplenum auf Vorschlag des Gremiums,
welches die Vorstandsverträge behandelt, über die
Struktur des Vergütungssystems für den Vorstand beraten
und die Verträge regelmäßig überprüfen soll.
Der aufsichtsrat der Muehlhan aG besteht aus drei Mitgliedern.
Die bildung von Gremien ist somit nicht erforderlich.
bei der Gesellschaft fällt die behandlung
der Vorstandsverträge in die Verantwortung sämtlicher
aufsichtsratsmitglieder. Das Vergütungssystem für den
Vorstand wird durch alle aufsichtsratsmitglieder beraten
und regelmäßig überprüft.
abweichend von Ziffer 4.2.5 des DCGK stellt Muehlhan
innerhalb des Corporate Governance berichts keinen gesonderten
Vergütungsbericht auf. Die Gesamtvergütung
des Vorstands ist in den Zahlen des Jahresabschlusses
enthalten. Die Gesellschaft sieht den Vorstand als ein
Management-team an, eine individuelle ausweisung der
beträge enthält zudem für den leser keinen relevanten
zusätzlichen informationswert. Die aufstellung eines
gesonderten Vergütungsberichts ist nach auffassung
des unternehmens entbehrlich.
Zu Ziffer 5 des Kodex: Aufsichtsrat und Vorstand
aufgrund der bereits erwähnten Zusammensetzung des
aufsichtsrats entfällt die in Ziffer 5.3.1 vorgesehene bildung
ManageMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
von ausschüssen. Dies gilt auch für die in Ziffer 5.3.2 empfohlene
einrichtung eines prüfungsausschusses, sowie
die nach Ziffer 5.3.3 vorgesehene bildung eines nominierungsausschusses.
alle aufsichtsratsmitglieder verfügen über die notwendigen
Kenntnisse und erfahrungen in der anwendung von rechnungslegungsgrundsätzen
und internen Kontrollverfahren
und nehmen die für den prüfungsausschuss und den
nominierungsausschuss vorgesehenen aufgaben gemeinschaftlich
wahr. Der aufsichtsratsvorsitzende erteilt nach
beschluss des aufsichtsrats den prüfungsauftrag und vereinbart
in abstimmung mit den übrigen Mitgliedern nach
ausführlicher erörterung in einer vorangehenden Sitzung
die prüfungsschwerpunkte und schließt die Honorarvereinbarung
mit dem abschlussprüfer.
entsprechend den obigen ausführungen findet auch für
die behandlung der Vorstandsverträge Ziffer 5.2 Satz 2
keine anwendung.
Zudem empfiehlt der DCGK in der Ziffer 5.4.1 die festlegung
von altersgrenzen für aufsichtsratsmitglieder.
Die Muehlhan aG sieht in einer solchen festlegung eine
einschränkung des rechts der aktionäre, die Mitglieder
des aufsichtsrats selbstbestimmt und auf basis der
geforderten Kenntnisse, fähigkeiten und fachlichen
Kompetenzen zu wählen. Die Satzung der Muehlhan aG
enthält daher keine solche altersgrenze.
Dementsprechend setzt Muehlhan abweichend von der
entsprechenden empfehlung des Deutschen Corporate
Governance Kodex in Ziffer 5.1.2 keine altersgrenze für
Vorstandsmitglieder fest, da dies den aufsichtsrat pauschal
in seiner auswahl geeigneter Vorstandsmitglieder
einschränken würde.
Hamburg, den 27. März 2008
für den aufsichtsrat
Dr. Wulf-Dieter H. Greverath
für den Vorstand
Dr. andreas C. Krüger
11

12
Strategie
Unser Ziel bleibt: Wir wollen an die Spitze des Wettbewerbs.
Wir streben die Position als weltweit führender Dienstleister für
maritimen Oberflächenschutz an. Dabei konzentrieren wir uns
auf unsere Kernstärken: das Aufbringen und Erneuern von vor
Korrosion schützenden Beschichtungen auf Stahlkonstruktionen.
Auf unserem Weg konnten wir uns in den letzten Jahren bereits
bis in die Top 5-Spitzengruppe unseres Markts vorarbeiten.
Wer ganz nach vorne will, der muss flexibel und mit klarem
blick auf erfordernisse der Märkte reagieren. im Zweifel
sind auch prozesse zu verändern und Strukturen anzupassen.
Muehlhan hat 2007 alles notwendige getan, um das
unternehmen weiter auf seinem Zukunftskurs zu halten:
Wir haben anhand der operativen ereignisse die organisationsprozesse
geprüft und anschließend Strukturen neu
aufgesetzt. Heute steht die Gruppe gestärkt da und kann
den zersplitterten Markt für oberflächenschutz noch wirksamer
bearbeiten.
Wirtschaftlicher Orientierungspunkt
ist „ertragreiches Wachstum“
neben den Marktzielen orientieren wir unser Handeln an
festen wirtschaftlichen Kennzahlen: Wir gehen den Wachstumsweg
nicht um jeden preis, sondern mit ausrichtung an
den parametern profitabilität und gesundem Cashflow.
unser wirtschaftliches Ziel lautet „ertragreiches Wachstum“.
Über diesen Weg wollen wir unsere Gruppe zum weltweit
präsenten und vernetzten unternehmen aufstellen, das
seine Kunden an allen relevanten maritimen Standorten
umfassend begleiten kann. um dies zu erreichen, setzen
wir an drei strategischen Hebeln an:
1. Wachsen aus dem Kerngeschäft: Entwickeln
aus den Kernmärkten und -regionen heraus
auf der Grundlage unserer Gesamtstrategie, auf basis von
allgemeinen strategischen Wettbewerbsvorteilen und unter
berücksichtigung der Chancen, die uns die Märkte bieten,
entwickeln wir unser Geschäft verstärkt aus den Märkten
heraus. Denn so global unser Markt ist, so regional sind
die Gesetze, nach denen er funktioniert. unsere niederlassungen
kennen ihre Kunden und vernetzen uns mit ihnen.
Kurze Kommunikationswege sorgen für die Geschwindig-
keit in den entscheidungs- und Koordinationsprozessen.
So bleiben wir nah am Kunden und am projekt.
unsere fokussierung auf die Kernmärkte stellt sicher,
dass wir unsere Kraft dort bündeln und einsetzen, wo
das potenzial und die entwicklungsmöglichkeiten am
größten sind.
im Schiffneubau können wir auf langjährige Kundenbeziehungen
bauen. partnerschaftlich und langfristig
in die produktionsprozesse einbezogen, profitiert unser
unternehmen vom guten auftragsbestand unserer
Kunden. Deren volle auftragsbücher bis in das nächste
Jahrzehnt hinein sorgen für eine hohe transparenz
hinsichtlich unserer zur erwartenden aktivitäten. unsere
umsätze wollen wir durch intensivierung der bestehenden
Kooperationen weiter steigern. Darüber hinaus werden
wir besonders im wachsenden neubaumarkt China
zusätzliche neubauwerften als Kunden akquirieren und
so an den großen umsatzwachstumsraten der dortigen
Werften partizipieren.
Jedes Schiff, das heute als neubau auf den Weltmeeren
unterwegs ist, wird ab seinem vierten Dienstjahr
potenzielles Geschäft im bereich Schiffsreparatur sein.
Muehlhans reputation als anspruchsvoller oberflächenschützer
ist hervorragend, gerade bei der Überholung
elementarer Schiffsteile wie den Wasserballast- und ladetanks.
Wir werden unseren guten ruf und das hervorragende
Know-how in diesem bereich nutzen, um unsere
erfolgreiche tätigkeit auf europäischen reparaturwerften
und im nahen osten weiter auszubauen. Darüber hinaus
werden wir zukünftig mit der präsenz in asien verstärkt
den dortigen Markt, insbesondere China und Südostasien,
bedienen.

Die Muehlhan Gruppe arbeitet bereits seit längerem für
die offshore-industrie. Dazu gehören seit über einem
Jahrzehnt arbeiten auf Werften in fernost, aber auch
instandsetzungsarbeiten auf plattformen im offenen
Meer, z. b. im Golf von Mexiko oder in der nordsee. Die
Öl & Gas Offshore-industrie profitiert von steigenden
rohöl- und energiepreisen, steht aber gleichzeitig
unter hohem Wartungs- und instandsetzungsdruck.
Muehlhan hat in den vergangenen Jahren großes Know-
how aufgebaut und gerade auch unter widrigen
Witterungs- und arbeitsbedingungen alle Kundenerwartungen
erfüllt. in den kommenden Jahren wollen wir
diese Geschäftseinheit durch gezielte Vertriebsaktivitäten
bei bestehenden und neuen Kunden auf eine Größe
aus bauen, die mit der unserer anderen Geschäftsfelder
vergleichbar ist.
Das Geschäftsfeld Industrieservices bietet mit seinem
vielschichtigen Dienstleistungsangebot für eine Vielzahl
von teilmärkten große Chancen bei geringer abhängigkeit
von regionen oder Kunden. unsere tochtergesellschaften
bewerten die jeweiligen Marktchancen und agieren mit
Dienstleistungen, die auf die regionalen und sektoralen
besonderheiten verschiedener industrien und länder
abgestimmt sind. So sind wir in nahost in der petrochemischen
industrie aktiv. und in Deutschland unterstützt
unser Gerüstbau nicht nur die maritimen Geschäftsfelder
mit Zugangstechnik. Von Dänemark aus wirkt unser
unternehmen als teil der energiewende und beschichtet
die turmsegmente namhafter Windkraftanlagenhersteller.
Mit den bestehenden starken Standorten werden wir diese
Geschäftsbereiche regional und selektiv bearbeiten. Dabei
konzentrieren wir uns auf anspruchsvolle Großprojekte. Mit
fortschrittlichen und innovativen einzellösungen werden
wir den Kundennutzen erhöhen und dabei gleichzeitig die
profitabilität unserer aktivitäten stärken.
2. Operative Top-Leistung: Wettbewerbsvorsprung
durch Qualitäts- und Technologieführerschaft
unsere Kunden überzeugt, dass wir über sichere arbeitsprozesse
verfügen, ökonomisch arbeiten und bei den
auftragsumsetzungen möglichst ressourcen schonend
vorgehen. Gerade bei Großkonzernen haben sich Qualität
und die bereiche Sicherheit, Ge sundheit und umwelt
(QSHe) längst zu Schlüsselkriterien für die auftragsvergabe
entwickelt.
ManageMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
bei Großprojekten ist eine termingerechte ablieferung für
den wirtschaftlichen erfolg eine zwingende Voraussetzung.
Muehlhan ist bekannt für seine Zuverlässigkeit selbst
unter widrigsten umständen. unsere gut ausgebildeten
Mitarbeiter sind hoch motiviert und stolz darauf, fachgerechte
arbeit zur erfüllung höchster Kundenansprüche
zu erbringen. aus- und Weiterbildung sind wesentliche
bestandteile der unternehmensführung.
Die bedingungen für die Durchdringung unserer Märkte
werden auf der Know-how-Seite durch Verfahren, technologien
und einen hochmodernen Maschinenpark unterstützt.
Muehlhan ist ständig auf der Suche nach besseren
lösungsmöglichkeiten, die sich ändernden Kundenansprüche
zu lösen. Der patentschutz auf eigenentwicklungen
oder eintrittsbarrieren durch hohe investitionen lassen dem
Wettbewerbsumfeld geringe Chancen, auf allen unseren
leistungsfeldern eine entsprechende Kraft aufzubauen.
3. Gezielte Akquisition: Teil der Muehlhan Gruppe
wird nur, wer zu uns passt
Schon in der Vergangenheit ist die Muehlhan Gruppe
gewachsen, indem sie sich durch die Übernahme anderer
Marktteilnehmer verstärkt hat. auch in Zukunft wollen
wir uns dort verstärken, wo es für Muehlhan strategisch
und geographisch vorteilhaft ist und eine akquisition
die erschließung neuer Märkte durch bestehende Kundenbeziehungen,
Know-how, patente oder Zertifizierungen
beschleunigen kann. bei jedem erwerb prüfen wir das
potenzielle Zugangsunternehmen mit festen wirtschaftlichen
Maßstäben.
13

Kraft aufbauen,
wo das Potenzial am
größten ist ...
14

Erfolg erzielt man nicht in erster Linie über
Größe, sondern über Profitabilität. Diese erhöhen
wir nun, indem wir uns verstärkt auf
die Märkte mit den größten Entwicklungsmöglichkeiten
konzentrieren. Das sind
regional Europa, Südostasien / China
und der Nahe Osten. Auch in unseren Geschäftsfeldern
folgen wir der Nachfrage.
Dabei achten wir darauf, dass ebenfalls die
Per spek tiven für Folgegeschäft gut sind.
Wir haben die globalen Märkte auf ihre
Möglichkeiten für unser Geschäft überprüft.
Auf der Basis dieser Erfahrungen gehen wir
den Weg in neue Märkte vorsichtig und
selektiv. Wir streben Marktdurchdringung
dort an, wo wir bereits Akzente setzen.
… in unseren Kernmärkten
15

16
Aus unseren
Geschäftsfeldern
Muehlhan bearbeitet die internationalen Märkte für Oberflächenschutz
über die vier Geschäftsfelder Schiffneubau, Schiffsreparatur, Öl & Gas Offshore
und Industrieservices. Auf der Grundlage einer langen Historie stehen
dabei vor allem die maritimen Märkte im Blickfeld. In jüngster Zeit bewegen
wir uns mit unseren Kernkompetenzen auch verstärkt in neue Felder.
Eines ist der Oberflächenschutz von Windkraftanlagen. Auch der Dienstleis
tungssektor gewinnt zunehmend an Bedeutung. Insgesamt sind wir mit
unserer Gruppe ausgezeichnet aufgestellt: Wir können uns mit einem
gut aufeinander abgestimmten Leistungsspektrum sehr flexibel auf die
Marktentwicklungen einstellen.
schiffneuBau
Erstbeschichtung von Schiffsoberflächen
Die oberflächenbeschichtung von Schiffen ist seit vielen
Jahrzehnten die Kernkompetenz von Muehlhan. Wenn es
um die beschichtung im Schiffneubau geht, übernehmen
wir für unsere Kunden das gesamte projekt – von der
planung über die Steuerung und Durchführung bis hin
zum Qualitätsmanagement. Muehlhan liefert alles aus
einer Hand.
Wir sind an den jeweiligen Werftstandorten in die arbeitsabläufe
bzw. Wertschöpfungsketten unserer Kunden
in tegriert. Während der bauzeiten von einem halben
Jahr bis zu einem Jahr bereiten unsere Strahler die
Schiffssegmente auf ihre beschichtung vor. anschließend
wird das schützende beschichtungssystem aufgetragen,
mit dem wir die Schiffe unserer Kunden auf die Meere
entlassen. Mit einem hochwertigen oberflächenschutz
ist für die Schiffe eine lebensdauer von 30 Jahren
keine Schwierigkeit.
Wachsende Seetransportraten und eine hohe nachfrage
nach Spezialschiffen sorgen gegenwärtig für starke neubauraten.
eine änderung dieses trends ist auch für die
kommenden Jahre nicht abzusehen. Von dieser entwicklung
wird Muehlhan zukünftig erheblich profitieren.
bei den beschichtungsarbeiten konzentriert sich Muehlhan
auf die in diesem Geschäftsfeld anspruchsvollen aufgaben:
Dazu zählt der oberflächenschutz von Wasserballasttanks.
Wasserballasttanks sorgen auf einem Schiff
bei unterschiedlichen lasten für die notwendige Stabilität.
ihre beschichtung erfordert spezielles equipment, hohe
Qualitätsstandards und besondere erfahrung.

Weiterhin beständig guter
Geschäftsverlauf erwartet
Das Geschäftsfeld Schiffneubau lieferte im vergangenen
Jahr vor allem durch unsere deutschen und europäischen
tochtergesellschaften einen starken umsatzbeitrag. auch
für die gruppenweite entwicklung sehen wir in den kommenden
Jahren sehr gute Möglichkeiten, sowohl für
europa als auch für asien. Seit Mitte 2007 ist Muehlhan
auch in dem voraussichtlich größten Zukunftsmarkt für
neubauten, China, durch eine eigene tochtergesellschaft
vertreten.
Zusätzlich zum fracht- und gütergesteuerten Schiffsmarkt
wird auch dem bau von luxusyachten eine große bedeutung
zukommen: bereits heute sind die Kapazitäten
unserer Werftkunden in diesem Spezialsegment auf die
nächsten fünf bis sechs Jahre hin ausgebucht.
Muehlhan sieht gute Chancen, seine anteile im neubaumarkt
auf einem hohen niveau zu festigen und wieder
auszubauen.
schiffsreParatur
Segment profitiert vom
Neubauboom der letzten Jahre
Die neubauaktivität der Gegenwart ist gleichzeitig das
reparaturgeschäft der Zukunft. nahezu drei Jahrzehnte
fährt ein Schiff über die Weltmeere. ab dem vierten Jahr
MAnAGeMent geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
beginnt ein regelmäßiger reparatur- und Wartungszyklus,
der für die Wasserballasttanks alle zehn Jahre, für unterwasserflächen
sogar alle drei bis fünf Jahre Kontroll- und
erneuerungsbedarf bedeutet. Mit professionellen Mitteln
evaluieren wir diesen bedarf und steuern über unsere
internationalen tochtergesellschaften die notwendigen
Maßnahmen so, dass wir dem Kunden entlang seiner
Schifffahrts- und transportrouten optimalen und schnellen
Service bieten.
Durch entsprechende planung im Vorfeld und Geschwindigkeit
bei den Wartungs- und beschichtungsarbeiten
sorgen wir dafür, dass der reguläre einsatz eines Schiffs
möglichst wenig beeinträchtigt wird. alle tätigkeiten
erfolgen in strenger ausrichtung auf die international
verbindlicher richtlinien. Dazu bilden wir unsere Mitarbeiter
gruppenweit durch den Germanischen lloyd zu
be schichtungsinspektoren aus und lassen sie zertifizieren.
Zukünftige Bedeutung der strategisch wichtigen
Reparaturmärkte im Nahen Osten und in Asien
Heute beginnen weit mehr Schiffe als neubauten ihren
lebenszyklus als dass Schiffe abgewrackt werden. Dieses
Verhältnis weisen die Marktdaten bereits seit Jahren aus.
entsprechend stark wächst in den letzten Jahren der
Schiffsreparaturmarkt.
17

18
auch Muehlhan konnte am allgemeinen nach frageanstieg
im Schiffsreparaturmarkt partizipieren. Derzeit gibt es
deutliche anzeichen dafür, dass sich diese entwicklung in
den nächsten Jahren fortsetzt. Selbst bei einem mittelfristigen
abschwächen der Kapazitäten unserer neubaukunden
ist das Geschäft für oberflächenleistungen
im bereich Wartung und reparatur noch auf Jahrzehnte
riesengroß.
Öl & gas offshore
Neues Wachstum im Offshore-Bereich
bereits in den 70er Jahren hat die Muehlhan Gruppe
erstmals ihre erfahrung aus dem oberflächenschutz von
Schiffen auch auf Öl-bohr- und förderplattformen übertragen.
Mittlerweile sind wir in diesem bereich nicht nur
im Golf von Mexiko und in asien aktiv, sondern auch
in der nördlichen nordsee, der region, die im Hinblick
auf die umgebungsbedingungen die höchsten Herausforderungen
im gesamten Öl & Gas Geschäft stellt. Die
Kunden, für die wir arbeiten, gehören zu den anspruchsvollsten
auf diesem Markt. enorme Sicherheitsbestimmungen
und Qualitätsvorgaben lassen überhaupt nur
wenige anbieter für Dienstleistungen im oberflächenschutz
auf plattformen zu. Muehlhan ist einer von ihnen.
Wir erschließen uns das offshore-Geschäftsfeld mit bewährten
Stärken unserer Gruppe: unser Know-how
und der hohe ausbildungsstand unserer Mitarbeiter
erfüllt die anforderungen unserer Kunden an produktivität,
Sicherheit, Qualität und umweltschutz in höchstem Maße.
Gleichzeitig fügen wir uns problemlos in den reibungslosen
förderbetrieb ein und ermöglichen dessen ungehinderten
fortgang.
Umsatzanstieg mit Potenzial für die Zukunft
Sollte sich die umsatzentwicklung positiv entwickeln,
wird auch der Öl & Gas bereich zu einer beständigen und
lukrativen Säule unserer Geschäftstätigkeit. Der steigende
Weltenergiebedarf – nicht zuletzt getrieben durch stark
wachsende player wie indien oder China – fordert von
den Ölkon zernen verstärkte investitionen in ihre fördereinheiten.
Dies erhöht die nachfrage nach hochwertigen
oberflächenschutz leistungen, die zukünftig auch im globalen
Kontext ge fordert werden: ein Dienstleister, weltweit
zuverlässig tätig, mit identischen Dienstleistungen von
stets gleichbleibender Qualität.
Muehlhan prüft derzeit die Möglichkeiten, wie das weltweite
firmennetzwerk der Gruppe als basis für ein gruppenweit
vergleichbar hochwertiges Dienstleistungs angebot
auf dem Gebiet Öl & Gas offshore ausgebaut werden
kann. Gleichzeitig sollen bestehende Kundenbeziehungen,
so auch in der nordsee, in den nächsten Jahre kontinuierlich
ausgebaut werden. Konkretes Ziel für 2008 ist es,
das Mannstundenvolumen zu verdoppeln und das Geschäftsfeld
in die profitabilität zu führen.

industrieservices
Starkes Umsatzwachstum in
industriellen Marktbereichen
unsere industriesparte bedient mit Speziallösungen sehr
unterschiedliche und damit zumeist sehr individuelle Kundenanforderungen.
Die leistungen werden in Verbindung
mit dem maritimen bereich erbracht, aber auch abseits
vom Wasser. So zählen wir inzwischen zu den größten
beschichtern von Windkraftanlagenturmsegmenten, sorgen
für den optimalen oberflächenschutz von chemischen
und petrochemischen tank- und produktionsanlagen
und beschichten Stahlspezialbauten wie brücken, Kräne
und Großmaschinen. unser gruppeneigener Gerüstbau
sorgt sowohl im fassaden- und tribünenbau als auch auf
Werften für die schnellstmögliche Zugangstechnik.
einen hohe flexibilität und die Möglichkeit, den Kunden
maßgeschneiderte lösungen anzubieten, sichern
Muehlhan in diesem diversifizierten Marktsegment eine
hervorragende position.
MAnAGeMent geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
Zunehmende Bedeutung
dank wachsender Teilmärkte
Muehlhan will zukünftig vor allem auch von den entwicklungen
im bereich Windenergie profitieren. Die sich
gegenwärtig stark wandelnde Klima- und energiepolitik
der regierungen führender industrienationen kommt
dem Windenergiemarkt sehr ent gegen. Dementsprechend
erwarten wir für unsere dänische tochtergesellschaft, die
von Skandinavien aus als partner internationaler Größen
der Windenergiebranche agiert, deutliche Zuwachsraten
und einen steigenden Marktanteil.
Das industriegeschäft steht auch an anderen Standorten
an der Schwelle zur profitabilität: unsere tochterfirma in
Katar erreichte mit aufträgen für petrochemische an lagen
auf der weltgrößten industriebaustelle in ras laffan
erstmals den break even. Über unsere neuzugänge
procon emirates llC wird unser unternehmen 2008
erstmals auch in der region nahost in einem teilbereich
des oberflächenschutzes, der applikation von brandschutz-beschichtungssystemen,
umsätze erzielen.
Schließlich liefert der Gerüstbau Muehlhan einen deutlichen
anteil zum industriebereich – nicht zuletzt durch
stärkere nachfrage unserer maritimen Kunden nach
einhausungs- und Zugangstechnik.
19

Unser Geschäft
aus den Standorten
entwickeln ...
20

Die maritimen Märkte sind weltweit miteinander
vernetzt. Vordergründig. Auf den
zweiten Blick folgen sie einer sehr reg i onalen
Systematik. Das Geschäft entwickelt
sich aus den Standorten heraus. Auch unsere
bestehenden Partnerunternehmen, kleine
wie große, handeln und entscheiden rein
ortsgebunden. Wir stellen uns darauf ein,
indem wir unser Geschäft aus stabilen
Niederlassungen heraus über lokale Strategien
erschließen. Über kurze Kommunikationswege
von den Standorten nach
Hamburg und zurück beschleunigen wir die
notwendigen Abstimmungs- und Entscheidungsprozesse.
Und über ein gruppenweites
Controlling sichern wir die Profitabilität.
Wir entwickeln unser Geschäft in Zukunft
noch stärker aus den Märkten heraus –
nah am Kunden und direkt am Projekt.
... mit lokalen Strategien
21

22
Unsere Aktie
Turbulenter Kursverlauf nach Jahreswechsel.
Entsprechend dem Geschäftsverlauf entwickelte sich 2007 auch der Kurs
der Muehlhan Aktie sehr durchwachsen. Die gute Kursperformance der
Muehlhan Aktie zum Ende des Jahres 2006 setzte sich im 1. Quartal 2007
zunächst fort. Bereits Anfang Januar durchbrach der Kurs erstmals die
Marke von 7,00 Euro: Im Folgemonat konnte er auch hinsichtlich des
Handelsvolumens deutlich anziehen. Diese Entwicklung wurde jedoch
nur zum Teil von Fundamentaldaten des Unternehmens getragen:
Eine Eigendynamik aus steigender Nachfrage und verstärkter Wahrnehmung
der Muehlhan AG auch in den Print- und Internetmedien heizte
zunächst den Kurs und damit auch die Erwartungen an die Geschäftsergebnisse
2006 zusätzlich an. Dem Allzeithoch von 9,70 Euro Ende
Februar folgte nach Veröffentlichung der vorläufigen Ergebnisse 2006
eine Kurskorrektur auf unter 5,00 Euro.
Da auch die ergebnisse zum 1. Quartal 2007 bzw. zum
Halbjahr noch keine endgültige besserung der performance
der Muehlhan aG in verschiedenen regionen und
teilmärkten belegen konnten, setzte sich diese entwicklung
bis hin zu Kursen unterhalb der 4,00 euro-Marke fort.
Sowohl vor der Veröffentlichung des Q3-berichts als auch
der vorläufigen Zahlen 2007 war ein nachgeben der aktie
spürbar.
Kursentwicklung
in %
7
6
5
4
Muehlhan aG
3
März Mai Juli Sept. nov. Jan.
auch zum Jahresauftakt verzeichnet das Wertpapier noch
keine erholungstendenz. Wir gehen aber davon aus, dass
sich diese negative erwartungshaltung mit dem nachweis
der ergebnisverbesserung in 2008 wieder erholen wird.
insgesamt wurden im Zeitraum vom 1. Januar 2007 bis
zum Jahresende knapp 16 Millionen aktien des unternehmens
gehandelt.
Muehlhan hält regelmäßigen und intensiven
Kontakt zu institutionellen Investoren
Muehlhan pflegt einen regelmäßigen Kontakt zu seinen
anlegern – insbesondere auch zu den institutionellen
investoren. auch in den operativ kritischeren phasen hat
sich der Vorstand den fragen der analysten und anleger
gestellt, indem er auf roadshows und in Conference
Calls über das unternehmen und seine perspektiven
berichtete. Mittlerweile verfügt Muehlhan über einen
investoren stamm, der neben bekannten deutschen
fondsgesellschaften auch anleger aus dem gesamten
europäischen raum umfasst. Die institutionellen investoren
bilden das Gros des gut 42 % umfassenden
Streubesitzes.

Coverage durch Analysten ausgebaut
Seit dem ipo im oktober 2006 wird die Muehlhan aktie
durch die West lb begleitet. Gegen ende des 1. Quartals
2007 trat mit der berenberg bank ein weiteres bankhaus
hinzu. Mit den analysten beider Häuser wurde im abgelaufenen
Geschäftsjahr umfassend und regelmäßig über
das unternehmen, die Geschäftsentwicklung und die
perspektiven gesprochen. in ihren berichten kommen
beide banken zu dem ergebnis, dass die Muehlhan
aktie unter bewertet ist, und geben deutlich höhere Kursziele
an. neben initial studien haben beide banken regelmäßige
updates erstellt und – wie in diesem Zusammenhang
üblich – dem eigenen Vertrieb zur internen nutzung
zur Verfügung gestellt.
Die ansprache ihrer anleger und interessenten wird
die Muehlhan aG künftig durch ein weiteres research-
angebot ausbauen: Zusätzlich zu den bereits erwähnten
bankhäusern wird das renommierte analystenhaus SeS
research GmbH für eine zusätzliche und vor allem allgemein
zugängliche Coverage der Muehlhan sorgen.
Kapitalmarktkommunikation
qualitativ und quantitativ weiter verbessert
für die Muehlhan aG war der beginn des Geschäftsjahres
2007 zugleich der auftakt wesentlicher Veränderungen
in der Kommunikation mit dem Kapitalmarkt. Dem gewachsenen
anspruch an art, umfang und aufbereitung
marktrelevanter informationen kommt das unternehmen
seit Mai durch die einführung der internationalen rechnungslegung
nach ifrS (international financial reporting
Standard) nach. Gleichzeitig wurde zur Jahresmitte 2007
erstmals ein Halbjahresbericht veröffentlicht. Seit dem
3. Quartal geht Muehlhan auch über die anforderungen
des entry Standards hinaus und berichtet quartalsweise
über die Geschäftsentwicklung der Gruppe.
Zum ende des Geschäftsjahres ging Muehlhan unter
www.muehlhan.com mit einer neuen internetpräsenz online.
auf einer kompakt und übersichtlich aufbereiteten
Seite können sich anleger und andere nutzer seitdem eingehend
und zeitnah über das unternehmen informieren.
Die internetseite wird vollständig auf Deutsch und englisch
angeboten und laufend aktualisiert.
MAnAGeMent Geschäftsfelder aktie konzernlAGebericht konzernAbschluss
aktionärsstruktur per 31.12.2007
anteil
in %
anteil
in aktien
GiVe Maritime & industrial
Services GmbH 10,33 2.014.000
Greverath investment
Verwaltungs- und erhaltungs-Gbr 23,85 4.650.000
SGCe investments i S.a.r.l 21,19 4.133.000
Management 2,12 413.000
Dr. andreas C. Krüger 2,07 403.000
Carsten ennemann 0,05 10.000
free float 42,51 8.290.000
free float
43 %
Management
2 %
Kennzahlen der aktie:
nennwert (rechnerisch)
100,00 19.500.000
GiVe Maritime &
industrial Services GmbH
10 %
GiVe Gbr
SGCe
investments i S.a.r.l.
21 %
inhaberstammaktien ohne
nennwert
anzahl ausgegebener aktien 19.500.000
erstnotiz 26.10.2006
ausgabepreis 5,80 eur
Höchstkurs (Xetra) 2007 9,60 eur
tiefstkurs (Xetra) 2007 3,00 eur
Designated Sponsor Westlb aG, Düsseldorf
Marktkapitalisierung per 31.12.2007 67.665.000 eur
24 %
23

Die Kunden mit
unseren operativen
Stärken gewinnen ...
24

In unseren Industriesegmenten ist Technologievorsprung
gegenüber dem Wettbewerb
sehr hilfreich, aber nicht entscheidend.
Was unsere Kunden überzeugt, sind sichere
Prozesse und hochwertige Ergebnisse.
Auch die Größe ist wichtig, weil unsere Kunden
damit Kraft und vertragliche Sicherheit
verbinden. Wenn wir Sicherheit und Qualität
liefern, sind wir auch effizient. Und Effizienz
ist ein großer Schritt hin zur Profitabilität
– vorausgesetzt, die Brücke zu den Zahlen
stimmt. Um diese zu schlagen, haben wir
unsere Prozesse zuletzt sorgfältig beleuchtet
und über ein gruppenweites Controlling
abgebildet – technisch über eine entsprechende
Qualitätssicherung, kaufmännisch
und strategisch über ein entsprechendes
Risiko management. Jetzt gehen wir mit
festem Schritt nach vorn.
... über Sicherheit
und Qualität
25

26
Konzernlagebericht
aufstellung und strategie
Dienstleistungen im Bereich
Oberflächenschutz auf drei Kontinenten
Die Muehlhan aG (MYaG), Hamburg, ist die Holdinggesellschaft
von insgesamt 36 tochter- und enkelgesellschaften
in europa, den uSa und asien. Von ihnen werden derzeit
33 Gesellschaften konsolidiert. Die Gruppe ist weltweit
als einer der führenden anbieter von Dienstleistungen
im bereich des oberflächenschutzes für Stahlkonstruktionen
präsent. Die Geschäftstätigkeit umfasst arbeiten
an Schiffen sowie offshore- und industrieanlagen.
im Geschäftsjahr 2007 erzielte die Gruppe insgesamt
196,1 Mio. euro an umsatzerlösen. Damit lag sie um
6,3 % über dem Vorjahreswert von 184,4 Mio. euro.
unsere Gruppe weist für 2007 ein ebt von 1,1 Mio. euro
aus (Vorjahr: 6,3 Mio. euro). Das Konzernergebnis vor
fremdanteilen betrug 0,5 Mio. euro (Vorjahr: 3,9 Mio.
euro), das Konzernergebnis nach fremdanteilen -0,1 Mio.
euro (Vorjahr: 3,6 Mio. euro). im Durchschnitt beschäftigte
die Muehlhan Gruppe in 2007 2.396 Mitarbeiter gegenüber
2.318 Mitarbeitern im Geschäftsjahr 2006.
Die Muehlhan aG selbst nimmt strategische führungsaufgaben
der Gruppe wahr (unternehmensstrategie und
Geschäftsentwicklung, Marketing, revision, finanzierung
und Controlling, investor relations sowie forschung und
entwicklung) und erfüllt zentrale Dienstleistungsfunktionen
für diverse tochtergesellschaften (buchhaltung, eDV und
personal).
Vier Geschäftsfelder bestimmen
die operative Tätigkeit
Hauptsächlich in die Segmente „Maritim“ und „industriell“
unterteilt, erbringt die Gruppe neben den reinen
ober flächenarbeiten in den bereichen Schiffneubau,
Schiffsrepara tur, Öl & Gas offshore und industrieservices
geschäftsfeldnahe Dienstleistungen in den bereichen
Stahlbau und Zugangstechnik.
nach wie vor nimmt das Geschäftsfeld Schiffneubau
einen erheblichen teil unseres Geschäfts ein. als
wesent licher bestandteil des fertigungsprozesses unserer
Kunden sind wir auf vielen Werften bereits seit Jahren inte-
griert. unsere aufgaben umfassen den oberflächenschutz
im bereich des Schiffneubaus, insbesondere beim neubau
von Containerschiffen, Öl-, Gas- und produktentankern,
Kreuzfahrtschiffen, sonstigen Handelsschiffen und
Marineschiffen.
im Geschäftsfeld Schiffsreparatur erbringt die Muehl han
Gruppe leistungen im bereich Wartung und er neuerung
von oberflächenbeschichtungen von Schiffen. Die bandbreite
reicht von kurzfristigen reparaturarbeiten an den
außenwänden der Schiffe bis hin zu aufwendigen Sanierungen
von Wasserballast- und Cargo-tanks.
unsere auftraggeber sind in diesem Geschäftsfeld neben
reedern insbesondere reparaturwerften, die die Wartung
und erneuerung von oberflächenschutz nicht oder nur
zum teil selbst vornehmen.
im Geschäftsfeld Öl & Gas Offshore bietet die Muehl han
Gruppe ihre leistungen sowohl für den neubau als auch
für die reparatur und Wartung von offshore-anlagen
an. Zu den offshore-anlagen zählen alle stationären und
schwimmenden bohr-, förder- und produktionsanlagen.
Die auftraggeber sind explorations-, Öl- und Gasfördergesellschaften,
sowie neubau- und reparaturwerften.
Das Geschäftsfeld Industrieservices umfasst den
oberflächenschutz an Stahlkonstruktionen außerhalb des
maritimen bereichs, insbesondere an Stahlwasserbauten,
raffinerien, chemischen und petrochemischen produktions-
und tankanlagen, Windkraftanlagen, Stahlbrücken
und Kränen. Gleichzeitig umfasst dieser Geschäftsbereich
alle geschäftsfeldnahen Dienste, etwa die Gestellung von
Gerüsten und Zugangstechniken im Schiffneubau- und
Schiffsreparaturgeschäft, aber auch Stahlbautätigkeiten
für unsere maritimen Kunden. Das Geschäftsfeld industrieservices
erbringt leistungen gegenüber Dritten sowohl
direkt als auch indirekt über die anderen Geschäftsfelder.
Ziel und Strategie: Mit ertragreichem Wachstum
mittelfristig als Marktführer etablieren
unser Ziel bleibt ein ertragreiches Wachstum, über das wir
uns innerhalb der kommenden Jahre in unserem Segment
zum Marktführer entwickeln. auf diesem Weg kommen
uns unsere Stärken zugute: in einem zersplitterten Wett-

ewerbsumfeld sind wir mit unserem technischen Knowhow,
einem hohen Qualitätsstandard und der nahezu
weltweiten präsenz ein idealer Geschäfts- bzw. Kooperationspartner
für Großkunden.
in unseren Märkten konzentrieren wir unsere aktivitäten auf
die wesentlichen Wachstumsregionen für den Schiffneubau
und die Schiffsreparatur. Das sind insbesondere die
regionen europa sowie asien. Dort sind wir mit eigenen
Standorten am Markt etabliert und können mit unserem
Kerngeschäft stabile erträge erzielen. auch in den uSa
bleiben wir präsent.
Führung und Kontrolle erfolgt
nach bewährten Prinzipien
Vorstand und aufsichtrat stehen in regelmäßigem austausch
über die strategisch und wirtschaftlich relevanten
Vorgänge der Gruppe. Die beiden Gremien arbeiten eng
zusammen und beraten sich gegebenenfalls auch außerhalb
der angesetzten Sitzungen.
Die Steuerung der Gruppe erfolgt von der Holding am
Standort Hamburg aus, wobei die führung in engem
austausch mit den tochtergesellschaften steht. nach der
auflösung des Kontinentalmanagements im abgelaufenen
Jahr (siehe erläuterungen unten) ist dieser Kontakt noch
einmal unmittelbarer und direkter geworden.
Vorstandsaufgaben wurden neu zugeordnet
im vergangenen Jahr hat der Vorstand die Zuständigkeiten
innerhalb des Gremiums neu geordnet. anstelle der
Verantwortlichkeit für bestimmte regionen und Geschäftsfelder
wurde eine rein funktionale Zuständigkeit
beschlossen. Danach ist der Vorstandsvorsitzende
Dr. andreas C. Krüger für die bereiche Strategie, Marketing
und Vertrieb zuständig, bernd Janssen für die
bereiche operations, Materialwirtschaft und technische
revision und der finanzvorstand Carsten ennemann für
die ressorts finanzen, Controlling, investor relations,
recht, personal und Kaufmännische revision.
Forschung und Entwicklung: Grundlage für den
Erhalt des Technologievorsprungs
am Standort Hamburg betreiben wir die forschung
und entwicklung für die gesamte Gruppe. Die abteilung
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlagebericht konzernAbschluss
beschäftigt einen Wissenschaftler sowie fünf techniker, die
die von der Gruppe eingesetzten technologien und Geräte
fortlaufend weiterentwickeln. Hierdurch hat die Gruppe
in der Vergangenheit stets einen technologievorsprung
gegenüber Wettbewerbern erzielen können und damit
maßgeblich zum erfolg der Gruppe beigetragen.
Bestehende Zweigniederlassungen
im inland unterhalten wir neben unseren tochtergesellschaften
keine rechtlich selbständigen Zweigniederlassungen.
im ausland unterhält unsere griechische tochtergesellschaft
Muehlhan Hellas Sa, athen, eine eigenständige
Zweigniederlassung in istanbul, türkei.
rahMenBedingungen und
geschäftsverlauf
UMFELDENTWICKLUNG
Weltweite Konjunkturlage bleibt weiterhin günstig
im Verlauf des Geschäftsjahres expandierte die Weltwirtschaft
weiter. allerdings hat sich das Wachstum gegenüber
2006 leicht abgeschwächt. So liegen die derzeitigen
Schätzungen für das reale Wachstum des bruttoinlandsprodukts
(bip) im Jahr 2007 für alle wichtigen Wirtschaftsräume
leicht unter den Wachstumsraten des Vorjahres.
ein weit überdurchschnittliches Wirtschaftswachstum
erzielten den prognosen zufolge nach wie vor die asiatischen
länder, insbesondere China und indien sowie
die länder lateinamerikas. in den uSa wird das Wachstum
mit 1,9 % den Vorjahreswert (2,9 %) deutlich unterschreiten.
Mit einem Wachstum von 2,6 % liegt Deutschland
auf dem niveau des euro-raums (2,6 %), aber unter
dem Vor jahreswert von 2,9 %.
Brachenumfeld kennzeichnet sich
weiter durch positive Entwicklungen
Das Geschäft des maritimen oberflächenschutzes
wird zurzeit von zwei globalen entwicklungen geprägt:
Die erste ist der seit sieben Jahren überproportional
ansteigende Welthandel, insbesondere mit China. Damit
verbunden ist ein boom im Schiffneubau. Die neubaukapazitäten
sind heute bereits vielfach bis 2012 ausgebucht.
aufgrund der in regelmäßigen intervallen anfallenden
27

28
Wartungen der Stahloberflächen (10 Jahre im Schiffsinneren,
5 Jahre für den außenbereich) profitiert die branche
bei jedem fertiggestellten Schiff auch perspektivisch im
Wartungsgeschäft.
Die zweite: Mit dem zunehmenden Weltenergiebedarf
steigen auch die energierohstoffkosten. Das macht es für
die betreiber von explorations- und förderanlagen attraktiv,
die betriebslaufzeiten zu verlängern und damit die fälligen
Wartungsarbeiten möglichst weit hinauszuzögern. Dies hat
in jüngster Zeit zu einem erheblichen Wartungsdefizit geführt.
Das in der Historie wenig ausgeprägte bewusstsein
für das erfordernis dieser Wartungsmaßnahmen ist in der
jüngeren Vergangenheit durch schwerwiegende Schäden
an Ölpipelines, tankschiffen und förderanlagen endgültig
geweckt worden. Ölkonzerne sehen sich durch das von
den Schäden verursachte negativimage in der Öffentlichkeit
und durch gestiegene umweltauflagen dazu veranlasst,
in den kommenden Jahren Wartungsmaßnahmen
im umfang von mehreren Milliarden euro durchzuführen.
Gruppe der Anbieter für maritimen
Oberflächenschutz weiter stark zersplittert
Diesem stark steigenden nachfragemarkt steht weltweit
eine Vielzahl von kleinen und mittleren anbietern im
bereich des maritimen oberflächenschutzes gegenüber.
Dabei haben weltweit lediglich acht anbieter eine
vergleichbare Größe zu unserer Gruppe. Wir gehen davon
aus, dass wir aufgrund der weltweiten bekanntheit unserer
Marke „µ“ sowie des hohen Qualitätsniveaus mittel- bis
langfristig durch Marktkonsolidierung und Übernahme
von Wettbewerbern Marktführer sein werden.
geschäftsentWicKlung
Trotz Umsatzzuwachs eher
mäßige Ergebnisentwicklung
Die entwicklung der Muehlhan Gruppe wird im Wesentlichen
getragen von der entwicklung in unseren tochtergesellschaften.
Deren Geschäft ist wiederum stark geprägt
vom auftragsbestand und von der ertragslage unserer
Kunden. Dies war im vergangenen Jahr eine wichtige
Grundlage dafür, dass wir trotz einer reihe von
wirt schaftlichen Herausforderungen noch auf ein nahezu
ausgeglichenes ergebnis zurückblicken können.
Umsatz bei 196,1 Mio. Euro
im abgelaufenen Geschäftsjahr erzielte der Konzern einen
umsatz von insgesamt 196,1 Mio. euro. Gegenüber dem
Vorjahresumsatz von 184,4 Mio. euro bedeutet das einen
anstieg von 6,3 %.
im Geschäftsfeld Schiffneubau partizipierten wir von der
guten auftragslage in europa. unsere Kunden arbeiten
unter hoher auslastung und können derzeit auf volle
orderbücher bis teilweise 2012 blicken. insgesamt
wurde das neubausegment jedoch durch den rückzug
von einigen Werftstandorten in norwegen und die
fehlenden anschlussaufträge unserer amerikanischen
Kunden geprägt. insgesamt erzielte Muehlhan in
diesem bereich mit 65,7 Mio. euro einen umsatz, der
um 5,8 Mio. euro unter dem Vorjahresniveau liegt.
im Geschäftsfeld Schiffsreparatur profitierte Muehlhan
von dem beginn eines Wachstumstrends, der aufgrund
der hohen Schiffneubauaktivitäten der vergangenen
und kommenden Jahre noch lange andauern dürfte.
Die Gruppe konnte in diesem bereich mit einem umsatz
von 45,1 Mio. euro (Vorjahr: 37,3 Mio. euro) ein Wachstum
von 20,8 % verzeichnen.
im Geschäftsfeld Öl & Gas offshore blieb der umsatz
trotz der ausweitung des Geschäfts auf den nördlichen
nordseeraum mit 13,6 Mio. euro um 22,5 % hinter
dem Vorjahresumsatz (17,6 Mio. euro) zurück. Das
rückläufige uS-Geschäft im Golf von Mexiko konnte
durch das neugeschäft in europa nicht kompensiert
werden. Grund für den spürbaren rückgang war die, nach
unserer auffassung, rechtswidrige Mitnahme von Kunden
und Mitarbeitern durch einen früheren Geschäftsführer.
Sehr gut entwickelte sich das Geschäftsfeld industrieservices.
Über die breite fächerung des leistungsangebots
konnten wir den bereich zu einem starken
umsatzträger ausbauen. Der umsatz im berichtszeitraum
lag bei 71,5 Mio. euro und damit gut 24,3 % über dem
Vorjahres zeitraum (2006: 57,5 Mio. euro).
Ergebnis von 2,9 Mio. Euro EBIT
infolge der ungeplanten ergebnisbelastungen aus den
uSa und norwegen und der zum teil verzögerten projektan
läufe im nahen osten und Großbritannien blieb ins-

esondere das ergebnis deutlich hinter unseren erwartungen
zurück: Das ebit erreichte 2,9 Mio. euro und
lag damit 5,2 Mio. euro unter dem Vorjahr (8,1 Mio. euro).
unsere uS-tochtergesellschaft Muehlhan Marine inc.
(MMi) Houston, texas, konnte ihre produktionskapazitäten
nicht annähernd auslasten und musste sie durch abbau
von arbeitsplätzen in erheblichem umfang reduzieren
(ergebnisbeitrag: -3,0 Mio. euro). Darüber hinaus gab es
bei Certified Coatings Company (CCC) projektschwierigkeiten
bei einem brückensanierungsauftrag in den uSa
(ergebnisbeitrag: -2,9 Mio. euro); hier wurde der projekterfolg
durch, nach unserer auffassung, bewusste falschinformationen
im rahmen einer unternehmensübernahme
erheblich beeinträchtigt. Zusätzlich entstand uns bei
unserer im offshore-Geschäft tätigen uS-tochtergesellschaft
Meaux ein bedeutender Wettbewerb um Kunden
und Mitarbeiter durch einen ehemaligen Geschäftsführer.
Die belastungen für das Gruppenergebnis durch die
uS-aktivitäten betrugen im Geschäftsjahr insgesamt
7,3 Mio. euro beim ebit. im Vorjahr konnten die uSa noch
einen positiven beitrag von 1,9 Mio. euro beisteuern.
im nordseegeschäft sorgte eine nachträgliche reduzier
ung des auftragsvolumens sowie ein um Monate
verspäteter projektbeginn für Wartungsarbeiten an
Ölplatt formen für einen internationalen Ölkonzern für
eine Vollkostenunter deckung unserer offshore tochter
Muehlhan Surface protection ltd., aberdeen, Großbritannien
(MGb). in unserer norwegischen tochtergesellschaft
Muehlhan norge aS (Mno) mussten wir verlustbringende
aufträge einstellen. Die ergebnisbeiträge aus
beiden Gesellschaften beliefen sich auf -1,9 Mio. euro
(Vorjahr: -2,5 Mio. euro).
ebenfalls auf das ergebnis drückte ein deutlicher
Wechselkursanstieg des euro (-2,1 Mio. euro).
Der forderungsverzicht gegenüber unserer chinesischen
tochtergesellschaft MCn durch den Verkäufer, ein
unserem aufsichtsratvorsitzenden Dr. Wulf-Dieter H.
Greverath nahestehendes unternehmen, hat zu einer
ergebnisverbesserung von 2,0 Mio. euro geführt. Der
Verzicht war aufgrund regulatorischer rahmenbe ding
ungen der chinesischen Gesetzgebung erforderlich
geworden.
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlagebericht konzernAbschluss
ergebnisse nach Primär- und
sekundärsegmenten im überblick
in teur Fremderlöse EBIT *
2007 2006 2007 2006
europa 156.843 131.132 14.004 11.234
amerika 26.730 44.753 -7.280 2.127
asien
Zentralbereiche /
12.399 8.152 1.952 -840
Konsolidierung 120 352 -5.815 -4.417
Total 196.092 184.389 2.861 8.104
* ergebnis der betrieblichen tätigkeit
es können rundungsdifferenzen auftreten.
in teur Fremderlöse EBIT *
2007 2006 2007 2006
Schiffneubau 65.710 71.564 2.561 3.247
Schiffsreparatur 45.086 37.334 6.695 4.250
Öl & Gas offshore 13.647 17.616 -2.605 1.868
industrieservices /
Übrige 71.529 57.522 2.025 3.156
Zentralbereiche /
Konsolidierung 120 352 -5.815 -4.417
Total 196.092 184.389 2.861 8.104
* ergebnis der betrieblichen tätigkeit
es können rundungsdifferenzen auftreten.
US-Aktivitäten beeinträchtigen
Geschäftsentwicklung 2007 erheblich
an den beiden Werftenstandorten in San Diego, Kalifornien,
und avondale, louisiana, blieben wesentliche
Schiffneubauaufträge aus. eine aus neun Großtankern
bestehende Serie wurde nach insgesamt drei Jahren
bauzeit in 2007 fertiggestellt und konnte nicht durch
auf träge neuer Handelsschiffe ähnlicher Größenordnung
ersetzt werden. an beiden Standorten haben wir daher
unseren personalbestand im frühjahr reduzieren müssen.
im industriebereich wurde ein großer Wartungsauftrag im
ersten Halbjahr 2007 neu ausgeschrieben und an einen
29

30
Wettbewerber vergeben. trotz des rasch eingeleiteten
und umgesetzten Sanierungsprogramms hat MMi mit
einem Verlust von 3,0 Mio. euro zum Konzernergebnis
beigetragen.
bei der Sanierung eines teilstücks der Golden Gate bridge
durch unsere tochtergesellschaft CCC traten 2007 erhebliche
Schwierigkeiten auf, die sich, nach unserer auffassung,
im Wesentlichen auf vorsätzliche vertragliche
falschangaben zurückführen lassen: Zum einen waren die
ausschreibungsbedingungen in einem entscheidenden,
den leistungsumfang betreffenden punkt unvollständig.
Zum anderen sind wir nach heutigem Kenntnisstand
davon überzeugt, dass uns der Verkäufer und spätere
Geschäftsführer der Gesellschaft diese wesentlichen
informationen wissentlich vorenthalten hat. Zurzeit betreiben
wir eine rechtliche aufarbeitung des Vorgangs mit
zwei anspruchsgegnern: unseren unmittelbaren auftraggeber,
ein Joint Venture zwischen einem börsennotierten
japanischen Großkonzern und einem mittelständischen
amerikanischen unternehmen, haben wir im Juli 2007
wegen unvollständiger ausschreibungsunterlagen auf
Schadenersatz in Höhe von 3,8 Mio. uS$ sowie fälliger
forderungen von 2,5 Mio. uS$, somit insgesamt 6,3 Mio.
uS$, verklagt. Die fälligen forderungen hat der auftraggeber
bislang lediglich in Höhe von 1,3 Mio. uS$ anerkannt,
allerdings im Zuge der Geltendmachung eigener Schadenersatzansprüche
zunächst einbehalten. Darüber hinaus
macht er weitere 2,0 Mio. uS$ ohne weitere Darlegung
von rechtsgründen geltend, für die wir mangels Konkretisierung
keine rückstellungen gebildet haben. bis heute
waren wir bereits in zwei Verfahren hinsichtlich der
feststellung der gerichtlichen Zuständigkeiten erfolgreich.
Wir rechnen damit, dass das Verfahren in den kommenden
Monaten zu unseren Gunsten entschieden wird. Darüber
hinaus behalten wir uns die Möglichkeit vor, den früheren
Gesellschafter und Geschäftsführer aufgrund falscher
vertraglicher Zusicherungen auf Schadenersatz in genau
dem umfang zu verklagen, in dem wir im oben erwähnten
Verfahren gegen den ersten anspruchsgegner trotz
positiver erwartungen möglicherweise nicht erfolgreich
sind. Die zweite und letzte aus dem Kaufpreis ausstehende
Kaufpreisrate aus dem unternehmenserwerb von 1,0 Mio.
uS$ haben wir aus diesem Grund derzeit einbehalten.
obwohl wir davon ausgehen, dass wir den rechtsstreit
für uns entscheiden werden, haben wir insgesamt
2,9 Mio. euro als Verlust aus dem projekt berücksichtigt.
Zusammen mit bisher angefallenen anwaltskosten von
0,2 Mio. euro hat das projekt damit das Konzernergebnis
mit 3,1 Mio. euro belastet.
bei unserer im offshore-bereich tätigen uS-tochtergesellschaft
Meaux kam es zu dem erwartet starken Wett bewerb
um Kunden und Mitarbeiter, nachdem ein ende 2006
ausgeschiedener Geschäftsführer bereits während seiner
tätigkeit für Meaux ein Konkurrenzunternehmen gegründet
hatte. Hier ist ein Gerichtsverfahren wegen treuewidrigen
Verhaltens anhängig. Der aus der Situation resultierende
preisverfall hat dazu geführt, dass Meaux einen Verlust
von 0,7 Mio. euro zum Konzernergebnis beigetragen hat.
Zwischenzeitlich konnten wir verlorene Kunden teilweise
zurückgewinnen, sodass wir zuversichtlich sind, unsere
Wettbewerbssituation in den kommenden Monaten wieder
deutlich zu verbessern.
Restrukturierungsprogramm in den USA
führt ab 2008 zu Kosteneinsparungen
von 2,5 Mio. Euro
aufgrund der ausbleibenden Vertriebserfolge und der vorhandenen
Überkapazitäten wurde im Juni ein um fassendes
restrukturierungsprogramm begonnen. im Zuge dessen
wurden die Kontinentalmanagementebene abgeschafft
und die Kosten in der Verwaltung deutlich reduziert. Das
programm ist inzwischen abgeschlossen und wird ab 2008
zu Kosteneinsparungen von über 2,5 Mio. euro führen.
MMi (vormals Sipco) hat nun eine Struktur erreicht,
deren Kosten durch die bestehende beschäftigung
gedeckt werden. Sollte sich die verbleibende beschäftigung
zukünftig weiter reduzieren, würde eine Schließung
des gesamten Werftengeschäfts in betracht gezogen.
Die dadurch entstehenden Schließungskosten werden
jedoch als nicht wesentlich beziffert.
Verzögerungen im Öl & Gas Offshore-Geschäft
bremsten Gesamtgeschäftsentwicklung
Die unter der umsatzentwicklung dargestellte entwicklung
eines auftrags zur Wartung von drei offshore-plattformen
durch unsere tochtergesellschaft MGb führte dazu, dass
keine Vollkostendeckung erzielt werden konnte. im Jahr

2006 war es uns gelungen, einen internationalen Ölkonzern
als neukunden im bereich der nördlichen nordsee
zu gewinnen, über den ein auftragsvolumen von 13,0 Mio.
euro verteilt über 24 Monate in aussicht stand. im Zuge
weiterer Verhandlungen wurde das Volumen kurzfristig bis
auf Weiteres auf etwa 8,0 Mio. euro reduziert, sodass die
produktivität sowie die profitabilität des auftrags – nicht
zuletzt durch Vorleistungen wie Schulungsmaßnahmen,
nichteinsatz von µ-jet-technologien – deutlich beeinträchtigt
wurden.
für 2008 und die folgejahre wurden infolgedessen Vereinbarungen
getroffen, die die verursachungsgerechte
Übernahme von Mehrkosten vorsieht und gleichzeitig eine
ausweitung der Geschäftstätigkeit beinhaltet. Damit sind
die Voraussetzungen für einen günstigen Geschäfts verlauf
in 2008 gegeben.
In Norwegen unrentablen Umsatz abgestoßen
Die seit ende 2006 verlustbringenden Schiffneubauaufträge
auf einer norwegischen Werft wurden im 1. Quartal
2007 seitens der Werft gekündigt, sodass unsere tochtergesellschaft
Muehlhan norge aS (Mno) gegenüber 2006
rund die Hälfte der umsätze verloren hat. in diesem Zusammenhang
werden rechtsansprüche seitens der Werft
im rahmen von Gewährleistungsansprüchen geltend gemacht.
Dem gegenüber stehen nahezu in gleicher Höhe
an sprüche unserer tochtergesellschaft aus erbrachten
leistungen des Jahres 2006 sowie vertraglich zustehenden
Demobilisierungskosten.
Nahost-Tochtergesellschaft MDQ
erreicht im 4. Quartal Break Even
unsere tochtergesellschaft Muehlhan Dehan Qatar W.l.l.
(MDQ) konnte sich im abgelaufenen Jahr erfolgreich auf
der weltweit größten industriellen baustelle ras laffan
etablieren, auf der zurzeit mehrere Gasverflüssigungsanlagen
errichtet werden. MDQ erbringt dort oberflächenschutzarbeiten
an tanks, pipelines und produktions- und
fördereinrichtungen. projektverzögerungen seitens der
auftraggeber führten zu Stillstandszeiten, die die im aufbau
befindliche tochtergesellschaft nicht mit Zusatzaufträgen
abdecken konnte. Seit dem Start weiterer projekte
im november 2007 können Stillstandszeiten durch entsprechende
produktionssteuerung vermieden werden.
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlagebericht konzernAbschluss
trotz der anfangsverluste betrachten wir den einstieg in
den Markt Katar als gelungen. MDQ konnte sich erfolgreich
im Markt etablieren, verfügt nun über einen festen
Kundenstamm und bietet damit innerhalb der rund 80
Quadratkilometer großen im aufbau befindlichen industrieregion
erhebliches Wachstumspotenzial. im letzten
Quartal lieferte MDQ erstmals einen positiven beitrag zum
Gruppenergebnis. insgesamt fiel im ersten operativen
Jahr ein Verlust von 0,3 Mio. euro an.
Wechselkursschwankungen
fremdwährungsverluste aufgrund des starken euro
haben das Gruppenergebnis mit insgesamt 2,1 Mio.
euro belastet. Die wesentlichen Währungen, auf die die
Verluste auf Konzernebene entfallen, sind uS-Dollar
(1,0 Mio. euro), arabische Dirham und Katar rial
(0,4 Mio. euro) und britisches pfund (0,3 Mio. euro).
Durch eine geänderte finanzierungsstruktur in der Gruppe
können die aus wirkungen künftiger Wechselkursschwankungen
auf die Gewinn- und Verlustrechnung ab 2008
deutlich reduziert werden.
Nachhaltig positive Entwicklung abseits der USA
Den negativen umsatzeffekten steht eine reihe positiver
effekte gegenüber, die dazu führten, dass sich die
umsatzerlöse mit 196,1 Mio. euro, ohne berücksichtigung
von Konsolidierungseffekten (erstkonsolidierungseffekt
für CCC von neun Monaten und für MCn von sechs
Monaten), leicht über Vorjahresniveau bewegten. Die wesentlichen
effekte waren
• weiterhin hohe Auslastung im
europäischen Schiffneubaugeschäft
• steigendes Schiffsreparaturgeschäft bei
nahezu allen tochtergesellschaften in europa
• stark wachsendes Windkraftanlagengeschäft,
das durch einen ausbau der produktionskapazitäten
weiter an ertragskraft zulegen konnte
Hoher Auftragsbestand
europäischer Schiffneubauwerften
Die europäischen Schiffneubauwerften weisen historische
Höchststände beim auftragsbestand auf. Die Kapazitäten
sind teilweise bis 2012 ausgelastet. neue Kapazitäten
31

32
entstehen insbesondere in Südosteuropa. aber auch in
nordeuropa werden insbesondere im Spezialschiffbau
Werftkapazitäten erweitert.
aufgrund der langjährigen guten Zusammenarbeit und der
starken integration in die produktionsabläufe der Werften
gehen wir davon aus, dass wir von dieser entwicklung auch
in den kommenden Jahren weiterhin profitieren werden.
Schiffsreparaturgeschäft steigt kräftig,
großes Potenzial für kommende Jahre
Das Schiffsreparaturgeschäft entwickelt sich besser als
erwartet. es zeigen sich damit die Vorboten einer entwicklung,
die wahrscheinlich noch Jahrzehnte andauern wird.
aufgrund der stark gestiegenen Schiffneubauaktivität wird
sich der reparaturbedarf in den nächsten Jahren um ein
Vielfaches erhöhen. bei einer durchschnittlichen nutzungsdauer
von rund dreißig Jahren wird nur ein bruchteil des
durch neubauten hinzukommenden transportvolumens
durch die außerdienststellung alter Schiffe vom reparaturmarkt
abgehen. Das gesamte zu bearbeitende Stahlvolumen,
das sich in dem sogenannten repara turfenster
befindet (Schiffe ab dem fünften Jahr bis zur außerdienststellung),
wird sich in den kommenden Jahren daher exponentiell
erhöhen.
Muehlhan baut Präsenz bei Herstellern
von Windenergieanlagen aus
Muehlhan konnte seine marktführende position im
stark wachsenden Geschäft der erstbeschichtung
von Stahltürmen für Windkraftanlagen weiter ausbauen.
im laufe des Geschäftsjahres konnte zusätzlich ein
mehrjähriger produktionsvertrag für einen in Dänemark
tätigen amerikanischen Windkraftanlagenhersteller in
einem Gesamt volumen von 36,7 Mio. euro abgeschlossen
werden. Von ihm versprechen wir uns weiteres Zusatzgeschäft
auch außerhalb europas.
finanz- und verMÖgenslage
Sachanlageinvestitionen
in Höhe von 12,5 Mio. Euro
Durch die im Zusammenhang mit dem börsengang erfolgte
Kapitalzuführung von 22,3 Mio. euro war es uns möglich,
verschiedene erweiterungsinvestitionen zu tätigen sowie
drei weitere unternehmen zu erwerben.
aufgrund der guten auftragslage unserer tochtergesellschaft
Gerüstbau Muehlhan GmbH, Hamburg, haben wir
in zusätzliches Gerüstmaterial über 2,0 Mio. euro investiert.
bei unserer tochtergesellschaft Haraco, Singapur, haben
wir rund 2,1 Mio. euro in einen neuen Standort investiert.
Der bisherige Standort musste aufgrund der erweiterung
des Werftbetriebs unseres auftraggebers und eines
damit verbundenen eigenbedarfs der flächenkapazitäten
aufgegeben werden.
ebenfalls in einen neuen Standort investiert haben wir
bei unserer im offshore-bereich tätigen Gesellschaft
Meaux inc., lafayette, uSa. Der alte Standort war durch
den Hurrikan Katrina 2005 zerstört worden. insgesamt
be trugen die Sachinvestitionen hier im Geschäftsjahr
1,0 Mio. euro.
Die bereits mit dem Vertrag vom 15. September 2006 von
unserem aufsichtsratsvorsitzenden und aktionär, Herrn
Dr. Wulf-Dieter H. Greverath, erworbene Muehlhan
Corrosion protection Service Co. ltd. (MCn) mit Sitz
in Shanghai, China, haben wir zum 1. Juli 2007 erstmals
konsolidiert. Der Kaufpreis betrug 0,8 Mio. euro. Mit
Übernahme der Gesellschaft haben wir uns die für
uns wichtige präsenz in dem zukünftig weltweit größten
Schiffneubau- und reparaturmarkt gesichert.
im 4. Quartal 2007 haben wir zwei Gesellschaften in den
Vereinigten arabischen emiraten erworben. beide Gesellschaften
führen den namen procon und haben ihren
Sitz in Dubai bzw. abu Dhabi. Die Gesellschaften
sind im passiven brandschutz, das heißt dem aufbringen
von besonderen brandschutzbeschichtungen, tätig.
Mit Übernahme dieser Gesellschaften gehen wir
davon aus, dass wir das Wachstum in der region erheblich
beschleunigen und Synergien zum Korrosionsschutzgeschäft
realisieren können – sowohl auf Kundenseite
als auch bei der bereitstellung von arbeitskräften.
Industrieanleihebedingungen neu geregelt
Die schwache ertragslage hat dazu geführt, dass zwei
von insgesamt drei wesentlichen bedingungen unserer
im Jahr 2006 begebenen anleihe von 35,0 Mio. euro
nicht erfüllt wurden. es wurde das Verhältnis von ergebnis
vor Zinsen und Steuern zu finanzierungs kosten
sowie ergebnis vor abschreibung, Zinsen und Steuern
zu bruttoverschuldung nicht eingehalten.

Mit dem anleihegläubiger, einer uS-amerikanischen
Versicherung, wurde Mitte März 2008 eine nachtragsvereinbarung
getroffen („amendment“), wonach dieser auf
sein ihm aufgrund der Verletzung der anleihebedingungen
zustehendes Kündigungsrecht verzichtet. im Gegenzug
wurde von uns bereits im Dezember 2007 ein betrag von
10,0 Mio. euro hälftig für die Dauer von voraussichtlich
14 bzw. 26 Monaten verpfändet. eine Zinsanpassung
konnte auf diesem Weg vermieden werden. Die liquiditätslage
der Gruppe ist hierdurch nicht gefährdet.
für unsere tochtergesellschaft Certified Coatings Company,
Concord, Kalifornien (CCC) haben wir ein akkreditiv
über 5,0 Mio. uS$ ausgelegt. es dient zur ab sicherung
der auftragserfüllung des 19,5 Mio. uS$-auftrags
für den neubau der new oakland bay bridge in San
francisco. er hat eine voraussichtliche laufzeit bis 2013.
lage des Konzerns
Vermögenslage
2007 2006
bilanzsumme in teur 128.319 122.767
Verschuldungsquote in % 53,5 51,7
eigenkapital in teur 59.714 59.287
eigenkapitalquote in % 46,5 48,3
Finanzlage
Cashflow in teur 9.365 13.930
Sachanlageinvestitionen in teur 12.531 7.795
Ertragslage
umsatzerlöse in in teur 196.092 184.389
Sonstige
betriebliche erträge in teur 6.535 4.498
ebit * in teur 2.861 8.104
ebitDa ** in teur 9.362 13.878
* ergebnis der betrieblichen tätigkeit
** ergebnis der betrieblichen tätigkeit und abschreibungen
es können rundungsdifferenzen auftreten.
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlagebericht konzernAbschluss
Personal
Zahl der Mitarbeiter steigt geringfügig
Die Muehlhan Gruppe richtet ihren personalbedarf grundsätzlich
am Geschäftsvolumen der zu bearbeitenden
projekte aus. besonders bei kurzfristigen bzw. zeitlich
begrenzten aufträgen wird ein teil des personalbedarfs
durch fremdarbeiter gedeckt. bei längerfristigen projekten
mit einem nachhaltigen Geschäftsvolumen haben wir im
Verlauf des Geschäftsjahres eigenes personal aufgebaut.
Der personalbestand der Muehlhan Gruppe ist im
Jahresdurchschnitt von 2.318 im Geschäftsjahr 2006 auf
2.396 im vergangenen Jahr gestiegen.
2007 2006
europa (inkl. Zentralbereiche) 1.568 1.514
amerika 430 556
asien 398 248
Summe 2.396 2.318
Die regionale Verteilung sowie die Zunahme der arbeitskräfte
orientiert sich im Wesentlichen an den umsatzentwicklungen
in der Gruppe: in den zuletzt umsatzschwachen
uSa wurden kostenintensive arbeitplätze
abgebaut, während in den anziehenden Märkten in
nahost und Südostasien neue Kräfte eingestellt
wurden – hier überwiegend zu vergleichsweise günstigeren
Vertragskonditionen.
uMWeltschutz und
arBeitssicherheit
Umweltfreundliche Verfahren mit Effektivität
im rahmen unseres QHSe (Qualitäts-, Gesundheits-,
arbeits sicherheits- und umweltschutzprogramms) betreiben
wir einen aktiven umweltschutz. als einer der
ersten anbieter unserer branche haben unsere tochtergesellschaften
die oberflächenstrahlarbeiten von der
33

34
Verwendung von Kupferschlacke zur reinigung von
Stahloberflächen auf das deutlich umweltschonendere
Stahlgrit-recyclingverfahren (µ-arc) umgestellt. Hierdurch
werden in der Gruppe jährlich erhebliche Mengen an
Sonderabfall vermieden.
Das von uns entwickelte staubfreie µ-jet-Verfahren ist
ein Verfahren, das das trockenstrahl ver fahren mit dem
umweltfreundlichen nassstrahlverfahren kombiniert und
damit sogar die produktivität des trockenstrahlverfahrens
übertrifft. Dieses Verfahren hat sich für die arbeiten
auf offshore-anlagen als besonders geeignet erwiesen,
da aufgrund der Staubvermeidung oberflächenschutzarbeiten
auch während des betriebs der anlagen durchgeführt
werden können. Das µ-jet-Verfahren basiert
auf einer Strahltechnologie, für die wir einen weltweiten
exklusiven lizenzvertrag mit dem patentinhaber geschlossen
haben. Wir haben dieses Verfahren für die Zwecke
des maritimen oberflächenschutzes weiterentwickelt und
sehen hierin einen deutlichen technologievorsprung
gegenüber unseren Wettbewerbern.
risiKo- und
chancenManageMent
GESAMTEINSCHÄTZUNG
Bestandsgefährdende Risiken sind nicht erkennbar
Über die dargestellten risiken hinaus sind bestandsgefährdende
risiken, die einen wesentlichen einfluss auf
die Vermögens-, finanz- und ertragslage haben könnten,
aus heutiger Sicht nicht zu nennen. Die deutliche abnahme
der liquidität im berichtsjahr ist auf einmaleffekte zurückzuführen
(investitionen in Wertpapiersondervermögen,
Verlustfinanzierung von tochtergesellschaften, insbesondere
in den uSa). Sowohl unsere organisation als auch
unsere Kontrollsysteme sind in der lage, bestehende
risiken bestmöglich zu steuern und neu auftretende
risiken zu erfassen. Die organisatorischen Veränderungen
des Geschäftsjahres 2007, insbesondere die strukturellen
anpassungen unserer uS-aktivitäten, die einführung einer
technischen revision sowie der konsequente gruppenweite
einsatz des betriebsdatenerfassungssystems noD
haben maßgeblich dazu beigetragen.
Über laufende Marktbeobachtungen und einen regelmäßigen
austausch innerhalb und außerhalb der Gruppe
stellen wir sicher, dass wir Chancen, die sich uns in
unseren teilmärkten bieten, rechtzeitig erkennen.
Die risikopolitik der Muehlhan Gruppe richtet sich darauf
aus, dass wir den unternehmenswert durch profitables
Wachstum steigern. Verbindliche unternehmensinterne
Verhaltensregeln werden durch Kontrollmaßnahmen
überprüft und unterstützt.
RISIKOMANAGEMENTSYSTEM
Einführung eines Risikomanagementsystems
Gemäß § 91 abs. 2 aktiengesetz hat der Vorstand geeignete
Maßnahmen zu treffen, insbesondere ein Überwachungssystem
einzurichten, damit den fortbestand
der Gesellschaft gefährdende risiken rechtzeitig erkannt
werden. Hierfür nutzt das unternehmen ein adäquates
berichtssystem, das organisatorisch dem Vorstand unterstellt
ist. Zusätzlich zur quantitativen berichterstattung in
form von Controllingberichten erfolgt eine qualitative berichterstattung
an den Vorstand aus den fachabteilungen
der Holding. Hierdurch stellen wir gruppenweit sicher,
dass alle Geschäftsführungen der tochtergesellschaften
und alle fachabteilungen regelmäßig zur eigenverantwortlichen
Überprüfung ihrer tätigkeiten und aufgaben auf
mögliche Haftungsrisiken, finanzielle risiken und risiken
im Hinblick auf die Kundenbeziehung angehalten sind.
Dem Vorstand der Gruppe werden wesentliche themen
aus den abteilungen in unterschiedlichen intervallen, mindestens
aber einmal monatlich berichtet. um Störungen im
baustellenbetrieb der tochtergesellschaften sofort erkennen
und schnellstmöglich beseitigen zu können, werden
der fortschritt der arbeit und der Stundenaufwand für die
einzelnen aufträge erfasst und mit den budgetierten
Daten abgeglichen.
im abgelaufenen Geschäftsjahr wurde mit der systematischen
einführung eines risikomanagementinformationssystems
begonnen, mit dem sämtliche risiken dokumentiert
und Maßnahmen zur konzernweiten Minimierung
dieser risiken regelmäßig aktualisiert werden.

DISKUSSION DER EINZELRISIKEN
Risiken aus Marktumfeld und Wettbewerb
unsere Märkte unterliegen durch die einführung neuer
technologien, sich verändernde Kundenbedürfnisse, einen
steigenden Wettbewerb durch Marktteilnehmer aus
verwandten branchen oder Dienstleistungen und durch
den eintritt in neue Marktzyklen potenziellen risiken. Der
Vorstand beobachtet die weltweit relevanten Märkte systematisch
hinsichtlich dieser risiken und steht in ständigem
Kontakt zu den vor ort tätigen Geschäftsführern und
regionalmanagern zur einschätzung der entwicklungen.
ein prinzipielles Substitutionsrisiko besteht beim transport
von flüssigen Massengütern, insbesondere von Öl und
Gas, darin, dass der bisherige Seeverkehr durch pipelines
verdrängt wird. Vor dem Hintergrund der aktuellen geopolitischen
entwicklungen und den an bedeutung gewinnenden
Sicherheitsaspekten in den förderländern kommt
der großen flexibilität von Schiffen gegenüber pipelines
wachsende bedeutung zu. Schiffe dürften somit in diesem
produktsegment auch weiterhin das transportmittel
nummer 1 bleiben. für alle anderen Güter bleibt der
Seeverkehr aus heutiger Sicht auch für die nächsten
Jahrzehnte das dominierende Verkehrsmittel, da unter
den transportmitteln das Schiff mit abstand die
energiesparend ste, günstigste und umweltfreundlichste
Weise ermöglicht, Waren und Menschen zu befördern.
Unternehmensstrategische Risiken
Muehlhan verfolgt eine Wachstumsstrategie, deren umsetzung
auf der Verfügbarkeit verschiedener ressourcen
beruht. Hierzu zählen neben Kapital vor allem qualifizierte
arbeitskräfte, die zusätzliches Geschäft an bestehenden
und neuen Standorten aufbauen und umsetzen können.
Sowohl im bereich Öl & Gas offshore als auch in der
Schiffsreparatur kann diese ressource das Wachstum
begrenzen. Daher hat die Muehlhan Gruppe durch ihre
polnische Gesellschaft in Danzig ende 2006 begonnen,
polnische Mitarbeiter fachlich und sprachlich für den Öl &
Gas offshore-einsatz zu schulen, um nicht nur auf bestehende
ressourcen in diesem Markt angewiesen zu sein.
ein entsprechendes Vorgehen ist analog für den Schiffsreparaturmarkt
geplant. Durch die begebung der anleihe
und den börsengang der Muehlhan aG ist auch die Kapitalausstattung
keine die Wachstumsstrategie gefährdende
ressource.
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlagebericht konzernAbschluss
Schiffneubau- und Schiffsreparatur sind industrien, die
von aufstrebenden Volkswirtschaften mit niedrigen lohnkosten
häufig genutzt werden, um ihr bruttoinlandsprodukt
zu steigern. Daher ist prinzipiell denkbar, dass das
Geschäft, in dem sich Muehlhan entfaltet, von anderen
Volkswirtschaften nachgeahmt wird. am ehesten trauen
experten dies den ländern Vietnam, brasilien und indien
zu. Dies sind länder, in denen Muehlhan zum jetzigen
Zeitpunkt noch nicht durch Gesellschaften vertreten ist.
Das risiko, eine derartige Marktentwicklung mit Verlagerung
der neubau- und reparaturaktivitäten zu verpassen,
wird von Muehlhan minimiert, indem das unternehmen die
entwicklung in diesen ländern sehr genau verfolgt und bei
der Möglichkeit eines dauerhaft profitablen Markteintritts
dort selbst die Geschäftstätigkeit aufnimmt. nach Möglichkeit
werden dabei gleichzeitig mehrere Geschäftsfelder
erschlossen, um die Gemeinkosten auf eine möglichst
breite auftragsbasis zu verteilen. in den genannten ländern
ist beispielsweise ein gleichzeitiger einstieg in
die Geschäftsfelder Schiffsreparatur und Öl & Gas
offshore denkbar.
Leistungswirtschaftliche Risiken
in den letzten Jahren sind die preise für Kupfer und andere
rohstoffe, die in beschichtungsstoffen verwendet
werden, deutlich gestiegen. Dies führte zu einer Verteuerung
dieser Stoffe. Von ihr ist Muehlhan allerdings nicht
direkt betroffen, da die beschichtungsstoffe in den meisten
fällen von den Kunden gekauft werden oder die Kosten
mit einer Handlingpauschale direkt weiterbelastet werden.
es besteht auch nicht die Gefahr, dass es durch einen
weiteren preisanstieg der verwendeten rohstoffe zu einer
Substitution der verwendeten beschichtungsstoffe und
deren applikationstechnik kommt, da es technisch keine
alternativen gibt.
für das Strahlen benutzt Muehlhan, wo technisch möglich,
Stahlgrit. ein preisanstieg für diesen betriebsstoff würde
Muehlhan direkt treffen – durch die recycling-fähigkeit
dieses Stoffs jedoch nur in sehr geringem Maß. ein preisvorteil
gegenüber einem nicht wieder verwendbaren Material
wie Kupferschlacke würde weiterhin bestehen.
Muehlhan besitzt einen hoch entwickelten Gerätepark, der
in der Vergangenheit zusammen mit wenigen Herstellern
entwickelt wurde. es besteht prinzipiell ein risiko, dass
einer dieser Hersteller die produktion einstellt. in diesem
35

36
fall können wir kurzfristig neue lösungen finden. Da wir
die Geräteentwicklung in der Vergangenheit in enger
abstimmung mit unseren lieferanten und mit einem
hohen anteil an eigener entwicklungsarbeit geleistet haben,
besitzen wir auch im eigenen Haus ein hohes Maß an
Know-how. Dies ermöglicht es uns, auch mit neuen lieferanten
innerhalb kurzer Zeit Geräte zu produzieren, die zu
dem bestehenden Gerätepark kompatibel sind.
Der oberflächenschutz ist sehr arbeitsintensiv. Jedoch
ist für die Klimatisierung von großen Stahlkonstruktionen
während der bearbeitung, für den transport von Strahlmittel
durch Druckluft oder für die erzeugung von Wasserhöchstdruck
mittels pumpen auch energie nötig. Von
einem preisanstieg für energie ist Muehlhan daher direkt
betroffen. entsprechenden entwicklungen können wir nur
durch eine preiserhöhung für die eigenen Dienstleistungen
begegnen. allerdings setzt Muehlhan auf umweltfreundliche
und energiesparende technologien, sodass ein
preisanstieg für energie tendenziell unsere Wettbewerbsfähigkeit
verbessert.
Generell besteht für unternehmen, die patentierte oder
lizenzierte Verfahren einsetzen, das risiko befristeter
patent- oder lizenzlaufzeiten. für das von uns genutzte
Verfahren µ-jet sowie für die anderen Dienstleistungen der
µ-Serie bestehen derzeit patentvereinbarungen über das
Jahr 2020 hinaus. unsere lizenzen gewährleisten zudem
das alleinige nutzungsrecht innerhalb einer 1-Meilen-Zone
an Küstenstandorten, flüssen und Großgewässern.
Personalrisiken
Der Wettbewerb um hoch qualifizierte führungskräfte
und qualitätsbewusstes technisches personal ist in den
branchen, in denen Muehlhan tätig ist, nach wie vor hoch.
beispiele aus den vergangenen Geschäftsjahren haben
gezeigt, dass Muehlhan sich in seinen teilmärkten in einem
„people business“ bewegt, in dem einzelne positionen
den erfolg der Gruppe beeinflussen können. unser
künftiger erfolg hängt daher zum teil auch davon ab,
inwiefern es uns dauerhaft gelingt, das benötigte fachpersonal
extern zu rekrutieren, dieses in die bestehenden
arbeitsprozesse zu integrieren und es langfristig an das
unternehmen zu binden.
Gleichzeitig will das unternehmen die in der Vergangenheit
bereits außergewöhnlich hohe identifikation der Mitarbeiter
mit unserem unternehmen und seinen Dienstleistungen
nutzen und geeignete Mitarbeiter aus den eigenen reihen
konsequent auf strategisch wichtige aufgaben im unternehmen
vorbereiten.
Informationstechnische Risiken
Dem risiko eines Datenverlustes auf ebene einzelner
unternehmen, schlimmstenfalls gar der gesamten Gruppe
beugt Muehlhan durch tägliche Datensicherungen vor. Die
extern gelagerte Sicherung gewährleistet die umgehende
Wiederherstellung aller nötigen betriebs- und unternehmensdaten.
Finanzwirtschaftliche Risiken
Die Gesellschaften der Muehlhan Gruppe werden überwiegend
zu festpreisen tätig und gehen mit ihren Dienstleistungen
regelmäßig in Vorleistung. Dadurch bestehen
insbesondere bei umfangreicheren aufträgen das insolvenzrisiko
der Kunden sowie ein bonitätsrisiko. Muehlhan
schätzt diese risiken bei den meist seit Jahren bestehenden
Geschäftsbeziehungen zu bestandskunden als
äußerst gering ein. um die ausfallwahrscheinlichkeit auch
für wesentliche neukundenverträge zu begrenzen, sind
sämtliche unternehmen der Muehlhan Gruppe angewiesen,
die wirtschaftliche lage ihrer Geschäftspartner vor
abschluss der Verträge zu bewerten. Daneben verfügen
alle unternehmen über ein gut funktionierendes Debitorenmanagement.
Wesentliche steuerliche risiken bestehen nach ansicht der
Gesellschaft nicht. Gleichwohl könnte es zu Steuernachforderungen
kommen, sofern die rechtsauffassung der
finanzverwaltung bei bestimmten Sachverhalten von der
der besteuerten Gesellschaft abweicht.
Mit der griechischen Steuerverwaltung ist, wie bereits im
Vorjahr schon berichtet, ein diesbezüglicher rechtsstreit
anhängig. nachdem im ersten Gerichtsverfahren bereits
ein urteil zugunsten Muehlhans ergangen ist, kann auch
für das Gesamtverfahren mit einem positiven urteil gerechnet
werden.
Sämtliche am Geldmarkt angelegten Guthabenkonten
unterliegen dem üblichen risiko von Zinsschwankungen.

ei aufträgen außerhalb der euro-Zone besteht zudem
ein grundsätzliches Wechselkursrisiko, insbesondere für
den derzeit sehr schwachen uS-Dollar. um zumindest
die ertragsauswirkungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung
zu mindern, wurde die finanzierungsstruktur
der tochtergesellschaften von fremd- zu eigenkapitalfinanzierung
geändert, sodass sich der weit überwiegende
teil künftiger Währungsschwankungen nur noch auf das
eigenkapital und nicht mehr auf die Gewinn- und Verlustrechnung
auswirken wird. Die Muehlhan Gruppe hat 2007
ihre umsätze zu 50,6 % (2006: 43,7 %) in der euro-Zone
erwirtschaftet. ein Wechselkursrisiko für diese Geschäfte
ist aus geschlossen, mit zunehmender internationalisierung
wird der anteil von aufträgen aus der euro-Zone jedoch
langfristig sinken.
Unternehmensspezifische Risiken
Die applikation von oberflächenschutz durch die unternehmen
der Muehlhan Gruppe ist eine projektbezogene
Dienstleistung. oftmals wird sie im Zusammenspiel mit
anderen Gewerken und häufig unter erheblichem termindruck
erbracht. in einzelfällen erschließt sich der vollständige
umfang der zu erbringenden leistungen erst während
der arbeiten. Muehlhan stellt sich auf diese bedingungen
ein, indem bereits in der frühphase der Vertragsverhandlungen
die Wahrscheinlichkeit zusätzlicher Kosten, etwa
durch eine leistungs- oder umfangsänderung, bewertet
wird. Diese wird dann für die angebotskalkulation und
anschließend für die ausarbeitung der finalen Vertragsunterlagen
berücksichtigt.
Gleichzeitig erfahren die projektverantwortlichen vor ort
kompetente unterstützung durch die Holding der Gruppe:
Spezialisten für technische, kaufmännische oder juristische
fragestellungen haben sich im abgelaufenen Geschäftsjahr
bei etlichen projekten als großer Vorteil erwiesen. Sie alle
haben deutlich schneller und individuell auf die jeweiligen
bedürfnisse zugeschnitten reagieren können, als dies mit
externer unterstützung der fall gewesen wäre.
Wesentliche rechtliche Risiken
Derzeit befindet sich Muehlhan in der rechtlichen auseinandersetzung
bezüglich des projekts Golden Gate
bridge. unsere ansprüche wegen der geleisteten Mehrarbeit
wurden gegenüber dem Generalunternehmer vor
einem uS-amerikanischen Gericht geltend gemacht.
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlagebericht konzernAbschluss
obwohl wir zuversichtlich sind und mit einem positiven
urteil zugunsten von Muehlhan rechnen, lässt sich ein
obsiegen im prozess niemals mit 100-prozentiger Wahrscheinlichkeit
vorhersagen. aus diesem Grund wurden
keine der derzeit strittigen forderungen bilanziert.
Darüber hinaus ist im internationalen projektgeschäft bzw.
bei einer international aufgestellten unternehmensgruppe
damit zu rechnen, dass ansprüche für oder auch gegen
Muehlhan einer gerichtlichen Klärung bedürfen. Derzeit
bestehen nach Kenntnis des unternehmens jedoch
keine rechtlichen risiken, die die Muehlhan Gruppe in
ihrer Substanz gefährden könnten.
auftaKt und ausBlicK 2008
Vorgänge von besonderer Bedeutung
nach Schluss des Geschäftsjahres
unsere tochtergesellschaft Geuer Korrosionsschutz
GmbH & Co. KG, Kiel, wurde mit Wirkung zum 2. Januar
2008 auf die Muehlhan bremen GmbH (MHb) verschmolzen.
Wir gehen davon aus, hierdurch sowohl ertragskraft
wie auch Wachstumsperspektiven von MHb weiter deutlich
zu stärken.
nach ablauf des Geschäftsjahres 2007 sind darüber
hinaus keine weiteren ereignisse eingetreten, die für
unser unternehmen von besonderer bedeutung sind.
Gruppe konzentriert sich 2008
auf den Ausbau der Profitabilität
nach den überstandenen Herausforderungen blicken wir
zuversichtlich in das Jahr 2008. Wir haben die erfahrungen
genutzt, um unser unternehmen strategisch und operativ
noch besser auf die Märkte auszurichten. in Zukunft
werden wir unser Geschäft noch stärker aus unseren
Standorten heraus entwickeln.
Für Schiffs- und Industriesegmente
sehr gute Entwicklung erwartet
aufgrund der stark steigenden Welthandelsflotte sehen
wir sowohl im Geschäftsfeld Schiffneubau als auch im
Geschäftsfeld Schiffsreparatur unverändert sehr gute
Wachstumschancen für unsere Gruppe. Das gilt sowohl
für europa als auch für asien. Zusätzlich zur kommerziellen
37

38
Schifffahrt sehen wir außerdem hohes potenzial im bereich
des luxusyachtbaus, der gerade in Deutschland sehr
gute aussichten bietet. Werften in diesem bereich sind
in zwischen bis ins Jahr 2014 ausgelastet, teilweise auch
darüber hinaus.
im bereich der beschichtung von industrieanlagen sehen
wir ebenfalls sehr großes Wachstumspotenzial. insbesondere
der Markteintritt in Katar sowie das Windkraftanlagengeschäft
lassen uns sehr zuversichtlich in die Zukunft
blicken. Gleiches gilt für das nachhaltig wachsende
Gerüstbaugeschäft, das wir trotz starker ausrichtung auf
das maritime Geschäft unter dem industriesegment ausweisen,
da es nicht unmittelbar dem oberflächenschutz
zuzuordnen ist.
Öl & Gas Offshore wird sich erholen
Der oberflächenschutz von offshore-Stahlkonstruktionen
in der Öl- und Gasförderindustrie konnte unsere hohen
erwar tungen im abgelaufenen Geschäftsjahr nicht erfüllen.
Wir gehen aber davon aus, dass wir umsätze und erträge
in diesem bereich 2008 wieder ausbauen können. Gründe
für unsere Zuversicht sind das unverändert hohe Ölpreisniveau
und die damit zusammenhängende nachfrage nach
unserer Dienstleistung, damit vorhandene förderanlagen
über ihre ursprüngliche nutzungsdauer hinaus betrieben
werden können.
für den im vergangenen Jahr unterzeichneten und bisher
nicht profitablen Ölplattform-Wartungsvertrag in der nördlichen
nordsee konnten wir im rahmen von nachverhandlungen
Konditionsanpassungen erreichen, durch die es
uns gelingen wird, auch in diesem bereich 2008 profitabel
zu arbeiten. basis für den erfolg der nachverhandlungen
war neben einem hohen Qualitätsniveau unserer arbeiten
auch die beispielhaft niedrige unfallquote, mit der wir weit
vor unseren Konkurrenten in diesem bereich lagen.
Expansionsbestrebungen konzentrieren
sich zunächst auf die Kernmärkte
im abgelaufenen Geschäftsjahr haben wir umfassende
Marktanalysen in unterschiedlichen geographischen regionen
betrieben. ergebnis der analysen war, dass insbesondere
in afrika zwar ausreichende Marktperspektiven
bestehen, dass diese jedoch zum jetzigen Zeitpunkt nicht
die mit der Markterschließung einhergehenden risiken
rechtfertigen würden. Dies gilt insbesondere für die politischen
rahmenbedingungen in nigeria und Südafrika.
aus diesem Grund werden wir uns in der geographischen
ausrichtung unserer unternehmensgruppe weiterhin auf
die Märkte in europa, nah- und fernost sowie nordamerika
konzentrieren.
Fortentwicklung des Projekt-
und Risikomanagements
angesichts der operativen erfahrungen der Jahre 2006
und 2007 werden wir in 2008 das projektmanagement
und das risikomanagement weiter ausbauen. Durch die
einführung der technischen revision sowie wichtiger Steuerungsinstrumente
(z. b. das noD-System, ein System zur
erfassung der mitlaufenden auftragskalkulation) haben
wir die risikokontrollinstrumente der Gruppe bereits im
abgelaufenen Geschäftsjahr deutlich weiterentwickelt. im
laufe dieses Jahres werden wir die instrumente fest in die
abläufe integriert haben. Zusammen mit den strategischen
anpassungen werden wir den erfolg unserer Gruppe
weiter vorantreiben.
Positiver Ausblick 2008
Der Vorstand ist der auffassung, dass die eingeleiteten
Maßnahmen sowie das unverändert positive Marktumfeld
in 2008 zu einer spürbaren Steigerung der ertragskraft
führen werden. Der Vorstand geht daher davon aus,
dass der umsatz 2008 in einem bereich zwischen 200
und 215 Mio. euro liegen wird. Das ebitDa wird in einem
bereich von 16 bis 19 Mio. euro, das ebit zwischen
9 und 12 Mio. euro erwartet. Das nachsteuerergebnis sieht
der Vorstand in der Spanne zwischen 4 und 6 Mio. euro.
aufgrund der saisonalen entwicklung werden wesentliche
anteile des ergebnisses auf das 2. und 3. Quartal
entfallen.
Hamburg, 26. März 2008
Der Vorstand
Dr. andreas C. Krüger bernd Janssen
Carsten ennemann

Konzernabschluss
KonzernBilanz
Konzern-geWinn- und verlustrechnung
KonzernKaPitalflussrechnung
entWicKlung des KonzernanlageverMÖgens
eigenKaPitalveränderungsrechnung
Konzernanhang
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
I. Allgemeine Erläuterungen
II. Wesentliche Konsolidierungs-,
Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze
III. Erläuterungen zur Bilanz
IV. Segmentbericherstattung
V. Erläuterungen zur Gewinn- und Verlustrechnung
VI. Sonstige Erläuterungen
39

40
KonzernBilanz
Aktiva in teur Konzernanhang 31.12.2007 31.12.2006
LANGFRISTIGE VERMÖGENSWERTE
immaterielle Vermögenswerte 1 25.529 23.036
Sachanlagen 2 29.781 23.556
finanzanlagen 3 10.083 154
latente Steueransprüche 4 4.231 2.467
Summe langfristige Vermögenswerte 69.623 49.212
KURZFRISTIGE VERMÖGENSWERTE
Vorratsvermögen 5 3.237 3.026
forderungen aus lieferungen und leistungen 6 37.773 34.367
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 7 7.599 28.980
Sonstige Vermögenswerte 8 10.086 7.182
Summe kurzfristige Vermögenswerte 58.695 73.555
Bilanzsumme 128.319 122.767
es können rundungsdifferenzen auftreten.

MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Passiva in teur Konzernanhang 31.12.2007 31.12.2006
EIGENKAPITAL 9
Gezeichnetes Kapital 19.500 19.500
Kapitalrücklage 28.060 28.060
Sonstige rücklagen 4.283 3.180
bilanzgewinn 5.762 6.877
Minderheitsanteile 2.109 1.670
Summe Eigenkapital 59.714 59.287
LANGFRISTIGE SCHULDEN
pensionsrückstellungen 10 645 519
finanzverbindlichkeiten 11 34.527 34.401
abgegrenzte Zuwendungen der Öffentlichen Hand 12 276 305
Sonstige Verbindlichkeiten 13 61 131
latente Steuerverbindlichkeiten 14 1.093 1.033
Summe langfristige Schulden 36.601 36.390
KURZFRISTIGE SCHULDEN
rückstellungen 15 1.932 3.550
finanzverbindlichkeiten 11 1.984 233
Verbindlichkeiten aus lieferungen und leistungen 16 17.033 11.280
Sonstige Verbindlichkeiten 13 11.054 12.027
Summe kurzfristige Schulden 32.003 27.090
Bilanzsumme 128.319 122.767
es können rundungsdifferenzen auftreten.
41

42
Konzern-geWinn- und verlustrechnung
in teur Konzernanhang 2007 2006
umsatzerlöse 196.092 184.389
Sonstige betriebliche erträge 21 6.535 4.498
Materialaufwand und bezogene leistungen 18 -89.940 -75.915
personalaufwand 19 -72.680 -74.029
abschreibungen -6.501 -5.774
Sonstige betriebliche aufwendungen 21 -30.645 -25.065
Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit 2.861 8.104
beteiligungsergebnis 7 2
Zinserträge 767 460
Zinsaufwendungen -2.533 -2.233
Beteiligungs- und Finanzergebnis 20 -1.759 -1.771
Ergebnis vor Steuern 1.101 6.333
ertragsteuern 22 -649 -2.411
Ergebnis vor Minderheitsanteilen 452 3.923
ergebnisanteil Minderheiten -525 -277
Jahresergebnis -73 3.646
ERGEBNIS PRO AKTIE 23
aktien Stück 19.500.000 16.166.667
unverwässert in eur 0,00 0,23
verwässert in eur 0,00 0,23
es können rundungsdifferenzen auftreten.

KonzernKaPitalflussrechnung
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
in teur 2007 2006
Konzernergebnis der betrieblichen tätigkeit 2.861 8.104
abschreibungen (+) / Zuschreibungen (-) auf Gegenstände des anlagevermögens 6.501 5.774
Zuwendungen der Öffentlichen Hand -29 -29
Gewinn (-) / Verlust (+) aus dem abgang von anlagevermögen -150 65
unrealisierte Währungsverluste 1.143 214
abnahme (-) / Zunahme (+) der rückstellungen -961 -198
Cashflow 9.364 13.930
Zunahme (-) / abnahme (+) der Vorräte, der forderungen aus lieferungen
und leistungen sowie anderer aktiva (ohne erhaltene anzahlungen) -11.001 -8.893
Zunahme (+) / abnahme (-) der Verbindlichkeiten aus
lieferungen und leistungen sowie anderer passiva -24 4.859
Aus laufender Geschäftstätigkeit erwirtschaftete Zahlungsmittel -1.662 9.895
Gezahlte einkommensteuer -3.875 -4.695
Gezahlte Zinsen -2.407 -1.638
Mittelzufluss aus laufender Geschäftstätigkeit -7.944 3.562
erhaltene Zinsen 774 460
einzahlungen aus abgängen von Gegenständen
des anlagevermögens (+)
für immaterielle Vermögenswerte
für Sachanlagen
für finanzanlagen
auszahlungen für investitionen in das anlagevermögen (-)
für immaterielle Vermögenswerte
für Sachanlagen
für finanzanlagen
115
900
0
-268
-12.531
-10.028
auszahlungen für den erwerb von konsolidierten unternehmen (-) -323 0
auszahlungen für den erwerb von Minderheitsanteilen (-) -243 0
Mittelabfluss aus der Investitionstätigkeit -21.604 -6.466
einzahlungen aus Kapitalerhöhungen (+) 0 4.000
einzahlungen aus der begebung von anleihen (+) 0 33.806
Zunahme (+) / abnahme (-) der Kapitalrücklagen 0 17.135
auszahlungen an unternehmenseigner und Minderheitsgesellschafter (Dividenden) -142 -7.026
Zunahme (+) / abnahme (-) der erhaltenen anzahlungen 7.673 -1.285
einzahlungen (+) aus der aufnahme / auszahlungen (-)
aus der tilgung von kurzfristigen bankverbindlichkeiten 636 -20.553
auszahlungen (-) aus der tilgung von langfristigen bankverbindlichkeiten 0 -1.069
Mittelzufluss / -abfluss aus der Finanzierungstätigkeit 8.167 25.009
Wechselkursbedingte Veränderungen des finanzmittelfonds* -166 -1
Konsolidierungskreisbedingte Veränderungen des finanzmittelfonds* 164 0
Gesamte zahlungswirksame Veränderungen des finanzmittelfonds* -21.382 22.104
finanzmittelfonds* am anfang der periode 28.980 6.876
Finanzmittelfonds* am Ende der Periode 7.599 28.980
* Der finanzmittelfonds entspricht der in der bilanz ausgewiesenen position „Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente“.
es können rundungsdifferenzen auftreten.
206
899
68
-274
-7.795
-30
43

44
entWicKlung des KonzernanlageverMÖgens 2007
in teur
I. Immaterielle
Vermögensgegenstände
Stand
1.1.2007 Zugänge
Anschaffungs- und Herstellungskosten
Zugänge
aus erstkonsolidierung
Währungsdifferenzen
abgänge
umb
u c h u n g e n
Stand
31.12.2007
1. Konzessionen, gewerbliche
Schutzrechte und ähnliche
rechte und Werte 1.508 268 31 13 15 0 1.805
2. Geschäfts- oder firmenwert 31.997 2.524 0 0 0 0 34.521
3. Geleistete anzahlungen 114 0 0 -12 102 0 0
II. Sachanlagen
33.620 2.791 31 1 118 0 36.326
1. Grundstücke, grundstücks -
gleiche rechte und bauten einschließlich
der bauten auf fremden Grundstücken 9.333 587 0 96 87 856 10.786
2. technische anlagen und Maschinen 46.138 9.057 2.375 -1.280 3.321 136 53.106
3. andere anlagen, betriebs-
und Geschäftsausstattung 7.699 1.867 185 -88 1.078 -24 8.560
4. Geleistete anzahlungen
und anlagen im bau 63 1.019 57 -8 49 -968 115
III. Finanzanlagen
63.233 12.531 2.617 -1.279 4.534 0 72.567
1. anteile an verbundenen unternehmen 135 0 0 0 80 0 54
2. beteiligungen 29 0 0 0 18 0 11
3. Wertpapiere 0 10.028 0 0 0 0 10.028
es können rundungsdifferenzen auftreten.
164 10.028 0 0 99 0 10.093
97.016 25.350 2.648 -1.279 4.751 0 118.985

Stand
1.1.2007 Zugänge
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Kumulierte Abschreibungen Buchwerte
Zugänge
aus erstkonsolidierung
Währungsdifferenzen
abgänge
Stand
31.12.2007
Stand
31.12.2007 Vorjahr
788 201 5 -9 3 1.001 804 720
9.796 0 0 0 0 9.796 24.725 22.201
0 0 0 0 0 0 0 114
10.584 201 5 -9 3 10.797 25.529 23.036
3.378 470 0 -67 86 3.829 6.957 5.955
31.185 4.737 1.167 665 2.751 33.673 19.433 14.953
5.115 1.092 107 64 965 5.285 3.276 2.584
0 0 0 0 0 0 115 63
39.677 6.299 1.274 662 3.802 42.786 29.781 23.556
0 0 0 0 0 0 54 135
10 0 0 0 0 10 1 19
0 0 0 0 0 0 10.028 0
10 0 0 0 0 10 10.083 154
50.271 6.501 1.279 653 3.805 53.593 65.393 46.745
45

46
entWicKlung des KonzernanlageverMÖgens 2006
in teur
I. Immaterielle
Vermögensgegenstände
Stand
1.1.2006 Zugänge
Anschaffungs- und Herstellungskosten
Zugänge
aus erstkonsolidierung
Währungsdifferenzen
abgänge
umb
u c h u n g e n
Stand
31.12.2006
1. Konzessionen, gewerbliche
Schutzrechte und ähnliche
rechte und Werte 1.467 158 0 3 158 38 1.508
2. Geschäfts- oder firmenwert 31.997 0 0 0 0 0 31.997
3. Geleistete anzahlungen 37 115 0 0 0 -38 114
II. Sachanlagen
33.502 274 0 3 158 0 33.620
1. Grundstücke, grundstücks -
gleiche rechte und bauten einschließlich
der bauten auf fremden Grundstücken 9.417 268 0 -45 373 66 9.333
2. technische anlagen und Maschinen 42.658 6.112 0 -1.009 1.574 -49 46.138
3. andere anlagen, betriebs-
und Geschäftsausstattung 7.337 1.311 0 -95 923 69 7.699
4. Geleistete anzahlungen
und anlagen im bau 48 104 0 -3 0 -86 63
III. Finanzanlagen
59.459 7.795 0 -1.152 2.870 0 63.233
1. anteile an verbundenen unternehmen 104 30 0 0 0 0 135
2. beteiligungen 29 0 0 0 0 0 29
3. Sonstige ausleihungen 34 0 0 0 34 0 0
es können rundungsdifferenzen auftreten.
167 30 0 0 34 0 164
93.128 8.099 0 -1.149 3.062 0 97.016

Stand
1.1.2006 Zugänge
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Kumulierte Abschreibungen Buchwerte
Zugänge
aus erstkonsolidierung
Währungsdifferenzen
abgänge
Stand
31.12.2006
Stand
31.12.2006 Vorjahr
648 193 0 -2 55 788 720 820
9.796 0 0 0 0 9.796 22.201 22.201
0 0 0 0 0 0 114 37
10.444 193 0 -2 55 10.584 23.036 23.058
3.206 513 0 -3 345 3.378 5.955 6.210
28.252 4.054 0 496 625 31.185 14.953 14.406
4.982 1.013 0 82 799 5.115 2.584 2.355
0 0 0 0 0 0 63 48
36.440 5.580 0 575 1.768 39.677 23.556 23.019
0 0 0 0 0 0 135 104
10 0 0 0 0 10 19 19
0 0 0 0 0 0 0 34
10 0 0 0 0 10 154 157
46.894 5.774 0 573 1.824 50.271 46.745 46.234
47

48
eigenKaPitalveränderungsrechnung
in teur
Gezeichnetes
Kapital
Kapitalrücklage
Gewinnrücklagen
Umstellungsrücklage
Sonstige Rücklagen
Neubewertungsrücklage
Mutterunternehmen
Ausgleichsposten aus
Fremdwährungsumrechnung
Stand am 1.1.2006 15.500 10.065 2.199 589 -1.157
ausgabe von anteilen 4.000 19.200
ipo-Kosten -1.205
einstellung in Gewinnrücklagen 1.912
Gezahlte Dividenden
Währungsänderungen -363
Übrige Veränderungen
Jahresergebnis
Stand am 31.12.2006 19.500 28.060 4.111 589 -1.520
Kauf Minderheitsanteile -243
einstellung in
neubewertungsrücklage 16
einstellung in Gewinnrücklagen 1.035
Gezahlte Dividenden
Währungsänderungen 296
Übrige Veränderungen
Jahresergebnis
Stand am 31.12.2007 19.500 28.060 4.903 589 16 -1.224
Zur ausschüttung an aktionäre der Muttergesellschaft steht zum 31.12.2007 ein betrag von teur 3.958 (Vorjahr: teur 13.386) bereit.
ausschüttungssperren gemäß Gesetz und / oder Satzung liegen nicht vor.
es können rundungsdifferenzen auftreten

Bilanzgewinn Eigenkapital Minderheitenkapital
Minderheitsgesellschafter
Ausgleichsposten aus
Fremdwährungsumrechnung
Eigenkapital
Konzerneigenkapital
12.012 39.207 1.578 -24 1.554 40.762
-1.912
23.200 23.200
-1.205 -1.205
-6.865 -6.865 -161 -161 -7.026
-363 -363
-3 -3 -4
3.646 3.646 277 277 3.923
6.877 57.617 1.694 -24 1.670 59.287
-1.035
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
-243 -243
16 16
-142 -142 -142
296 9 46 55 351
-8 -8 -7
-73 -73 525 525 452
5.762 57.605 2.086 23 2.109 59.714
49

50
Konzernanhang
i . allgeMeine erläuterungen
Die Muehlhan aG (im folgenden kurz: „MYaG” oder „die Gesellschaft“ genannt) und ihre tochtergesellschaften sind
in ihrem Kerngeschäft im oberflächenschutz für industrie, Schiffneubau, Schiffsreparatur und offshore-anlagen tätig.
Zugangstechnik und Stahlbau / Schweißarbeiten ergänzen das Kerngeschäft. Die Gesellschaft hat ihren Sitz in der
Schlinckstraße 3, Hamburg, bundesrepublik Deutschland. Das zuständige registergericht befindet sich in Hamburg.
Der Konzernabschluss der MYaG und ihrer tochtergesellschaften zum 31. Dezember 2006 wurde erstmalig in Übereinstimmung
mit den international financial reporting Standards (ifrS) des international accounting Standards board
(iaSb) einschließlich der interpretationen des international financial reporting interpretations Committee (ifriC) und
den ergänzenden nach § 315a abs.1 anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften erstellt. Der für die erstmalige
an wendung maßgebliche Standard ifrS 1 wurde beachtet. es wurden im Jahresabschluss zum 31. Dezember 2007
alle ifrS und ifriC beachtet, die zum bilanzstichtag von der eu-Kommission übernommen wurden und verpflichtend
anzuwenden sind.
Der Konzernabschluss wird in euro erstellt. Durch die angabe in Millionen euro oder tausend euro kann es bei der
addition zu rundungsdifferenzen kommen, da die berechnungen der einzelpositionen auf ganzen Zahlen beruhen.
ii. Wesentliche Konsolidierungs-,
Bilanzierungs- und BeWertungsgrundsätze
Die Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung wurde nach dem Gesamtkostenverfahren erstellt.
Die Kapitalkonsolidierung erfolgt nach der erwerbsmethode. Die anschaffungskosten des erwerbs entsprechen dem
beizulegenden Zeitwert der hingegebenen Vermögenswerte und der entstandenen bzw. übernommenen Schulden zum
transaktionszeitpunkt zuzüglich der dem erwerb direkt zurechenbaren Kosten. im rahmen eines unternehmenszusammenschlusses
identifizierbare Vermögenswerte, Schulden und eventualverbindlichkeiten werden bei der erstkonsolidierung
mit ihrem beizulegenden Zeitwert zum erwerbszeitpunkt bewertet, unabhängig vom umfang der Minderheitsanteile.
Der Überschuss der anschaffungskosten des erwerbs über den anteil des Konzerns an dem beizulegenden Zeitwert
bewerteten nettovermögen wird als Goodwill angesetzt. Sind die anschaffungskosten geringer als das zum beizulegenden
Zeitwert bewertete nettovermögen des erworbenen tochterunternehmens, wird der unterschiedsbetrag
direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst.
Die anteile von Minderheitsgesellschaftern wurden zu dem ihrem anteil entsprechenden teil der beizulegenden Zeitwerte
der erfassten Vermögenswerte und Schulden ausgewiesen. Jeder auf den Minderheitsanteil entfallende Verlust,
der den Minderheitsanteil überschritt, wurde dem anteil des Mutterunternehmens zugewiesen.
Konzerninterne forderungen und Verbindlichkeiten werden gegeneinander aufgerechnet. Durch Wechselkurseffekte
entstehende aufrechnungsdifferenzen werden, soweit sie im berichtszeitraum entstanden sind, grundsätzlich erfolgswirksam
erfasst.
im Zuge der erfolgskonsolidierung werden die innenumsätze und konzerninternen erträge mit den auf sie entfallenden
aufwendungen verrechnet. im Konzern noch nicht realisierte Zwischengewinne werden erfolgswirksam eliminiert.

MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Konsolidierungskreis und assoziierte Unternehmen
in den Konzernabschluss werden neben der MYaG 33 tochtergesellschaften vollkonsolidiert, bei denen die MYaG
direkt oder indirekt mit Mehrheit der Stimmrechte beteiligt ist bzw. bei denen der Konzern die Kontrolle über die finanz-
und Geschäftspolitik innehat. Wesentliche assoziierte unternehmen im Sinne der iaS existieren nicht.
Der Konsolidierungskreis hat sich gegenüber dem 31. Dezember 2006 wie folgt geändert:
im Januar 2007 hat unsere tochtergesellschaft Muehlhan a / S, Vissenbjerg, Dänemark (MDK), 28 % der anteile der
Muehlhan norge aS, Stavanger, norwegen (Mno), vom bisherigen Minderheitsgesellschafter erworben. Die MDK
hält nunmehr 100 % der anteile der Mno. Der Kaufpreis für die anteile betrug 2.000 tsd. norwegische Kronen. Das
aufgeld für den Kauf der Minderheitsanteile in Höhe von 243 tsd. euro wurde mit den Gewinnrücklagen verrechnet.
Die Gerüstbau Muehlhan Verwaltungs GmbH (GMV) und die Muehlhan Verwaltungs GmbH (MVr), jeweils mit Sitz
in Hamburg (die Komplementärgesellschaften der vollkonsolidierten Gerüstbau Muehlhan GmbH & Co. KG (GMH)
und der Muehlhan GmbH & Co. KG (MrW)), und die Muehlhan bremen GmbH (MHb) haben jeweils mit Datum vom
29. März 2007 mit der Muehlhan aG einen ergebnisabführungsvertrag mit Wirksamkeit ab dem 1. Januar 2007 geschlossen.
Diesen Verträgen ist auf der Hauptversammlung der Muehlhan aG am 15. Mai 2007 von den aktionären Zustimmung
erteilt worden. Jeweils am 5. april 2007 wurde auf Gesellschafterversammlungen der GMV und MVr beschlossen,
Kapitalerhöhungen vorzunehmen. Dazu wurden als Sacheinlagen jeweils die Kommanditanteile der GMH und MrW von
der MYaG eingebracht. Die einbringung erfolgte jeweils mit schuldrechtlicher Wirkung zum 1. Januar 2007. Weiterhin
wurde beschlossen die MVr in Muehlhan rostock GmbH und die GMV in Gerüstbau Muehlhan GmbH umzufirmieren.
Die eintragung ins Handelsregister erfolgte am 14. Juni 2007 bzw. am 5. Juli 2007.
in 2007 neu gegründet und in den Konsolidierungskreis einbezogen wurden folgende Gesellschaften: in Singapur
die Muehlhan Surface protection Singapore pte. ltd. alleiniger Gesellschafter ist die Haraco Service pte. ltd., Singapur,
eine 100 %ige tochtergesellschaft der MYaG. in den uSa die Gesellschaften Muehlhan united inc. mit Sitz in Houston,
Muehlhan offshore inc. mit Sitz in lafayette und die Muehlhan Certified Coatings inc. mit Sitz in Concord. Die anteile
an diesen Gesellschaften werden von der Muehlhan Surface protection inc., Houston, gehalten, ebenfalls eine 100 %ige
tochtergesellschaft der MYaG. in den Vereinigten arabischen emiraten wurde die Muehlhan Middle east Holding limited,
mit Sitz in Dubai gegründet. alleiniger Gesellschafter ist hier die MYaG. Die auswirkungen dieser erstkonsolidierungen
auf die Vermögens- und ertragslage des Konzerns sind unwesentlich.
Die Muehlhan Corrosion protection Service (Shanghai) Co., ltd., Shanghai, Vr China (MCn), wird seit dem 1. Juli 2007
vollkonsolidiert. Die Gesellschafter der MCn und die Muehlhan aG haben sich vertraglich darauf verständigt, dass
der Muehlhan aG ab dem 1. Juli 2007 schuldrechtlich die Gesellschafterstellung eingeräumt wird. Der bereits in 2006
geschlossene Kaufvertrag für die anteile an der MCn konnte inzwischen vollzogen werden. Der vereinbarte Kaufpreis
für die anteile beträgt 0,8 Mio. euro und war zum Stichtag noch nicht entrichtet. Mit der erstkonsolidierung wurde ein
firmenwert in Höhe von 1,9 Mio. euro generiert. Die MCn hat im 2. Halbjahr 2007 zum Konzernumsatz 1,8 Mio. euro und
zum Konzernergebnis nach Steuern 1,9 Mio. euro beigetragen. Diese resultieren nahezu ausschließlich aus dem Verzicht
des Verkäufers auf forderungen gegenüber der MCn. Die auswirkungen der Konsolidierung der MCn auf die Konzernbilanz
betreffen neben der erhöhung des firmenwertes im Wesentlichen eine erhöhung der Sachanlagen um 1,2 Mio. euro,
und der finanzverbindlichkeiten um 0,6 Mio. euro.
51

52
Zum 31. Dezember 2007 wurden ebenfalls die neu erworbenen Gesellschaften procon emirates l.l.C. abu Dhabi
und procon emirates l.l.C. Dubai in den Konsolidierungskreis einbezogen. Der Kaufpreis der Gesellschaften betrug
umgerechnet 1,2 Mio. euro, der zu einem firmenwert in Höhe von 0,6 Mio. euro führte. Die auswirkungen der erstkonsolidierung
auf die Konzernbilanz betreffen neben dem firmenwert im Wesentlichen die erhöhung der forderungen
aus lieferungen und leistungen um 1,0 Mio. euro und eine erhöhung der finanzverbindlichkeiten um 0,4 Mio. euro.
Die bisher vollkonsolidierte Muehlhan polska Holding Sp. z o.o., mit Sitz in Stettin, polen, wurde im august 2007 entkonsolidiert.
Die Gesellschaft wurde durch liquidation gelöscht. Der liquidationserlös ist der Muehlhan aG zugeflossen.
Die Geuer Korrosionsschutz GmbH & Co. KG, Kiel, wurde mit Wirkung zum 2. Januar 2008 auf die Muehlhan bremen
GmbH (MHb) verschmolzen.
Die Geuer Korrosionsschutz Verwaltungs GmbH, Hamburg, die Muehlhan Grand bahama ltd. und die aiS-allroundindustrie-Service
GmbH, Haan-Gruiten, werden nicht in den Konsolidierungskreis einbezogen, da sie unwesentlich
für eine beurteilung der Vermögens-, finanz- und ertragslage des Konzerns sind.
folgende Gesellschaften werden in den Konzernabschluss einbezogen:
Kürzel Gesellschaft
Anteil am
Kapital
in %
MYaG Muehlhan aG, Hamburg Muttergesellschaft
gehalten
von
GKS Geuer Korrosionsschutz GmbH & Co KG, Kiel 100 MYaG
GMH Gerüstbau Muehlhan GmbH, Hamburg 100 MYaG
MrW Muehlhan rostock GmbH, rostock 100 MYaG
MeS Muehlhan equipment Services GmbH, Hamburg 100 MYaG
Me Muehlhan GmbH, emden 100 MYaG
MHb Muehlhan bremen GmbH, bremen 100 MYaG
MDK Muehlhan a / S, Vissenbjerg – Dänemark 100 MYaG
Mno Muehlhan norge aS, Stavanger – norwegen 100 MDK
MG Muehlhan Sp. z o.o., Danzig – polen 100 MYaG
MSpp Maritime Surface protection poland Sp. z o.o., Stettin – polen 100 MYaG
Mpl Muehlhan Steel Services Sp. z o.o., Stettin – polen 100 MYaG
Mf Muehlhan S.a.r.l. , St. nazaire – frankreich 100 MYaG
MMf Muehlhan Morflot ooo, St. petersburg – russland 70 MYaG
Mnl Muehlhan b.V., Vlaardingen – niederlande 100 MYaG
MGb Muehlhan Surface protection ltd., aberdeen – Großbritannien 100 MYaG
MGr Muehlhan Hellas S.a., athen – Griechenland 51 MYaG
MSpu Muehlhan Surface protection inc., Houston – uSa 100 MYaG
MMi Muehlhan Marine inc., Houston – uSa (vorher: Sipco Surface protection inc.) 100 MSpu

Kürzel Gesellschaft
Anteil am
Kapital
in %
gehalten
von
MSp Meaux Surface protection inc., lafayette – uSa 100 MSpu
CCC Certified Coatings Company, Concord – uSa 100 MSpu
MCC Muehlhan Certified Coatings inc., Concord – uSa 100 MSpu
Moi Muehlhan offshore inc., lafayette – uSa 100 MSpu
Mui Muehlhan united inc., Houston – uSa 100 MSpu
HSG Haraco Services pte. ltd. – Singapur 100 MYaG
MSG Muehlhan pte. ltd. – Singapur 100 HSG
MSpS Muehlhan Surface protection Singapore pte. ltd. – Singapur 100 HSG
MMe Muehlhan Surface protection Middle east l.l.C., Dubai – Vae 100 MYaG
MDa Muehlhan Dehan l.l.C., abu Dhabi – Vae 100 MMe
MDQ Muehlhan Dehan Qatar W.l.l., Doha – Katar 100 MMe
MMeH Muehlhan Middle east Holding limited, Dubai – Vae 100 MYaG
pra procon emirates l.l.C. abu Dhabi – Vae 100 MMeH
prD procon emirates l.l.C. Dubai – Vae 100 MMeH
MCn Muehlhan Corrosion protection Service (Shanghai) Co. ltd, Shanghai – China 100 MYaG
folgende Gesellschaften werden nicht in den Konzernabschluss einbezogen:
Kürzel Gesellschaft
Anteil
in %
Eigenkapital
zum 31.12.2007
in teur
Ergebnis
2007
in teur
GKV Geuer Korrosionsschutz Verwaltungs GmbH, Hamburg 100 23,2 0,4
Mfp Muehlhan Grand bahama ltd, nassau, bahamas 100 0,1 -0,1
aiS aiS-allround-industrie-Service GmbH, Haan-Gruiten 51 72,9 31,6
Die beteiligung an der aiS wird über die MGr mittelbar gehalten.
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Währungsumrechnung
in den einzelabschlüssen der einbezogenen Konzerngesellschaften werden monetäre posten in fremdwährung grundsätzlich
zum Kurs am bilanzstichtag umgerechnet. Daraus resultierende Währungsgewinne und -verluste werden
un mittelbar ergebniswirksam erfasst.
53

54
Die Vermögenswerte und Schulden ausländischer tochtergesellschaften, deren funktionale Währung nicht der euro
ist, wurden zu Mittelkursen am bilanzstichtag in euro umgerechnet. für aufwendungen und erträge wurden Jahresdurchschnittskurse
zur umrechnung herangezogen. Die unterschiedsbeträge aus der Währungsumrechnung des
netto-reinvermögens mit gegenüber dem Vorjahr veränderten Kursen wurden erfolgsneutral verrechnet und im eigenkapital
separat ausgewiesen. Geschäfts- und firmenwerte durch den erwerb von ausländischen tochterunternehmen, die
sich im rahmen der erstmaligen Konsolidierung ergeben, werden in euro umgerechnet und entsprechend fortgeführt.
Die wesentlichen umrechnungskurse je euro stellen sich wie folgt dar:
Stichtagskurs Durchschnittskurs
aeD 5,46 5,06
CnY 10,75 10,45
DKK 7,46 7,45
Gbp 0,74 0,69
noK 7,97 8,00
pln 3,59 3,78
Qar 5,36 5,02
rub 35,99 35,07
SGD 2,12 2,07
trl 1,71 1,78
uSD 1,47 1,38
Flüssige Mittel
flüssige Mittel enthalten barmittel und Guthaben bei Kreditinstituten. Soweit die Guthaben nicht unmittelbar zur finanzierung
des umlaufvermögens benötigt werden, werden die freien bestände mit einer laufzeit von derzeit bis zu drei
Monaten angelegt. Der Gesamtbetrag der flüssigen Mittel stimmt mit den flüssigen Mitteln (finanzmittelbestand) in der
Kapitalflussrechnung überein.
Vorräte
bei den Vorräten kommen die anschaffungs- oder Herstellungskosten oder die niedrigeren, vom Verkaufspreis am
bilanzstichtag abgeleiteten nettorealisationswerte zum ansatz. Die Herstellungskosten enthalten neben den einzelkosten
angemessene teile der fertigungs-, Material- und produktionsbezogenen Verwaltungsgemeinkosten.
Fertigungsaufträge
Kann das ergebnis eines fertigungsauftrags zuverlässig geschätzt werden, so werden die erlöse und Kosten entsprechend
dem leistungsfortschritt am bilanzstichtag erfasst. Der leistungsfortschritt ermittelt sich aus dem Verhältnis
der bis zum bilanzstichtag angefallenen auftragskosten zu den geschätzten gesamten auftragskosten, es sei denn,
dass diese Vorgehensweise nicht zu einer sachgerechten ermittlung des leistungsfortschritts führt.

Kann das ergebnis eines fertigungsauftrags nicht zuverlässig geschätzt werden, sind die auftragserlöse nur in Höhe der
angefallenen auftragskosten zu erfassen, die wahrscheinlich wieder erzielbar sind. Die auftragskosten enthalten neben
den einzelkosten angemessene teile der fertigungs-, Material- und produktionsbezogenen Verwaltungsgemeinkosten.
auftragskosten werden in der periode als aufwand erfasst, in der sie anfallen. ist es wahrscheinlich, dass die gesamten
auftragskosten die gesamten auftragserlöse übersteigen, wird der erwartete Verlust sofort als aufwand erfasst.
Forderungen und sonstige Vermögenswerte
forderungen und sonstige Vermögenswerte werden als finanzielle Vermögenswerte gem. iaS 39.45 als Darlehen
und forderungen kategorisiert.
Die anschaffungskosten der forderungen und sonstigen Vermögenswerte entsprechen anfänglich dem beizulegenden
Zeitwert und werden in der folge zu fortgeführten anschaffungskosten unter abzug von Wertberichtigungen angesetzt.
bei den Wertberichtigungen werden alle erkennbaren risiken in form einer individuellen risikoeinschätzung aufgrund
von erfahrungswerten ausreichend berücksichtigt.
Gewinnrealisierung
erträge werden zum beizulegenden Zeitwert der erhaltenen Gegenleistung oder forderung bewertet und stellen beträge
für im rahmen der normalen Geschäftstätigkeit erbrachten Dienstleistungen, abzüglich rabatte, umsatzsteuer
und anderer im Zusammenhang mit umsätzen anfallende Steuern dar.
erträge aus langfristiger auftragsfertigung werden in Übereinstimmung mit den konzerninternen bilanzierungs- und
bewertungsmethoden für langfristige fertigungsaufträge erfasst (siehe oben).
Sachanlagevermögen
Das Sachanlagevermögen wird zu anschaffungskosten, vermindert um kumulierte abschreibungen, angesetzt. Die abschreibungsdauer
bemisst sich nach der voraussichtlichen wirtschaftlichen nutzungsdauer. Die abschreibungen werden
im allgemeinen linear vorgenommen. Die nutzungsdauer orientiert sich an der art des Vermögensgegenstands:
Gebäude 5-50 Jahre
technische anlagen, betriebs- und Geschäftsausstattung 2-15 Jahre
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
reparatur- und instandhaltungskosten werden zum Zeitpunkt der entstehung als aufwand erfasst. Wesentliche erneuerungen
und Verbesserungen werden aktiviert, soweit die Kriterien des ansatzes eines Vermögenswertes vorliegen.
Grundsätzlich werden leasinggegenstände, deren vertragliche Grundlage als finanzierungsleasing einzustufen ist,
als Sachanlagevermögen zunächst in Höhe des beizulegenden Zeitwertes bzw. des niedrigeren barwertes der Mindestleasingzahlungen
bilanziert und bei der folgebewertung um kumulierte abschreibungen vermindert.
Sachanlagen werden auf Wertminderungsbedarf geprüft, wenn Hinweise vorliegen, dass der Vermögenswert im Wert
gemindert ist. Dabei wird dessen erzielbarer betrag (der höhere betrag aus nettoveräußerungserlös und nutzungswert)
mit dem buchwert des Vermögenswertes verglichen. ist der erzielbare Wert niedriger als der buchwert, wird in Höhe
der Differenz ein Wertminderungsverlust erfasst. ist der Grund für die vorgenommene Wertminderung entfallen, wird
eine Wertaufholung höchstens bis zum betrag der fortgeführten anschaffungskosten vorgenommen.
55

56
Geschäfts- und Firmenwerte und immaterielle Vermögenswerte mit einer unbestimmten Nutzungsdauer
alle Geschäfts- und firmenwerte werden zu anschaffungskosten bilanziert und gemäß ifrS 3 seit 1. Januar 2005 nicht
mehr planmäßig abgeschrieben. ein Werthaltigkeitstest (impairment test) wird mindestens einmal im Jahr durchgeführt
und führt gegebenenfalls zu Wertminderungsaufwand. andere immaterielle Vermögenswerte mit einer unbestimmten
nutzungsdauer liegen nicht vor.
Andere immaterielle Vermögenswerte
Die erworbenen immateriellen Vermögenswerte beinhalten im Wesentlichen Konzessionen, gewerbliche Schutzrechte
und ähnliche rechte. Der Wertansatz erfolgt zu anschaffungskosten, vermindert um kumulierte abschreibungen.
Die abschreibungsdauer liegt zwischen drei und 17 Jahren; die abschreibung erfolgt linear.
Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte
Zum Zeitpunkt des Zugangs werden die finanziellen Vermögenswerte mit ihren anschaffungskosten (Marktwert) zuzüglich
angefallener transaktionskosten erfasst. Die folgebewertung wird zum fair-value (Marktwert) vorgenommen. Wertveränderungen,
die sich aus der folgebewertung ergeben, werden nach berücksichtigung von latenten Steuern erfolgsneutral
im eigenkapital (neubewertungsrücklage) ausgewiesen, bis der Vermögenswert veräußert wird oder eine erfolgswirksame
Wertminderung vorzunehmen ist. Zur Veräußerung verfügbare Vermögenswerte werden als finanzanlagen
ausgewiesen.
Wertminderungen von Vermögenswerten
Vermögenswerte, die eine unbestimmte nutzungsdauer haben, werden nicht planmäßig abgeschrieben; sie werden jährlich
auf Wertminderungsbedarf hin geprüft. Sachanlagen und andere immaterielle Vermögenswerte mit einer definierten
nutzungsdauer werden auf Wertminderungsbedarf geprüft, wenn Hinweise vorliegen, dass der Vermögenswert im
Wert gemindert ist. Zur ermittlung eines eventuellen Wertminderungsbedarfs eines Vermögenswertes wird dessen
erzielbarer betrag (der höhere betrag aus nettoveräußerungserlös und nutzungswert) mit dem buchwert des Vermögenswertes
verglichen. ist der erzielbare Wert niedriger als der buchwert, wird in Höhe der Differenz ein Wertminderungsverlust
erfasst. ist der Grund für die vorgenommene Wertminderung entfallen, wird eine Wertaufholung
höchstens bis zum betrag der fortgeführten anschaffungskosten vorgenommen. eine Wertaufholung des Geschäfts-
oder firmenwertes wird nicht vorgenommen. Der Werthaltigkeitstest wird nach der Discounted-Cashflow-Methode
durchgeführt. für die bestimmung der zu erwartenden Cashflows werden die Daten der unternehmensplanung zugrunde
gelegt. Die zu erwartenden Cashflows werden anhand eines marktadäquaten Zinssatzes abgezinst.
Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen
neben beitragsorientierten Versorgungsplänen, die neben der laufenden beitragszahlung zu keiner weiteren pensionsverpflichtung
führen, bestehen bei zwei Gesellschaften auch leistungsorientierte pläne, wobei ein rückstellungsbedarf
nahezu ausschließlich auf die Zusage an einen inzwischen im ruhestand befindlichen ehemaligen Geschäftsführer einer
tochtergesellschaft beruht. bei den leistungsorientierten Versorgungsplänen wird die pensionsrückstellung grundsätzlich
nach der projected-unit-Credit-Methode berechnet. bei diesem anwartschaftsbarwertverfahren werden nicht nur die
am Stichtag bekannten renten und erworbenen anwartschaften, sondern auch künftig zu erwartende Steigerungen
von Gehältern und renten berücksichtigt. Die 10 % Korridormethode gem. iaS 19.92 für versicherungsmathematische
Gewinne und Verluste findet anwendung. Die rückstellung wird um den Wert eines eventuellen planvermögens
gekürzt. Der Dienstzeitaufwand und der Zinsanteil werden im personalaufwand ausgewiesen. Der barwert der
leistungsorientierten Verpflichtung (Dbo) wird berechnet, indem die erwarteten zukünftigen Mittelabflüsse mit dem

MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Zinssatz von industrie anleihen höchster bonität, die auf die Währung lauten, in der auch die leistungen bezahlt werden,
und deren laufzeiten, denen der pensionsverpflichtung entsprechen, abgezinst werden. bei beitragsorientierten
Versorgungs plänen wird die beitragszahlung im personalaufwand erfasst, eine pensionsrückstellung ergibt sich nur
in Höhe ausstehender beiträge zum Stichtag.
Sonstige Rückstellungen
Die sonstigen rückstellungen werden gemäß iaS 37 für alle am bilanzstichtag erkennbaren risiken und
Verpflichtungen gegenüber Dritten, die auf vergangenen Geschäftsvorfällen oder vergangenen ereignissen beruhen
und deren Höhe oder fälligkeit unsicher ist, gebildet. Die rückstellungen werden mit der bestmöglichen Schätzung
des erfüllungsbetrages angesetzt und nicht mit positiven erfolgsbeiträgen saldiert. rückstellungen werden auch für
nachteilige Verträge gebildet. ein Vertrag ist nachteilig, wenn die unvermeidbaren Kosten den aus dem Vertrag
erwarteten wirtschaftlichen nutzen übersteigen.
Finanzschulden
finanzschulden werden grundsätzlich mit ihrem beizulegenden Zeitwert nach abzug von transaktionskosten und in
der folge zu fortgeführten anschaffungskosten angesetzt. unverzinsliche oder niedrigverzinsliche Verbindlichkeiten mit
einer laufzeit von mindestens einem Jahr werden unter berücksichtigung eines marktadäquaten Zinssatzes mit dem
barwert bilanziert. Verbindlichkeiten aus finanzierungsleasing werden zu beginn des leasinggeschäfts in Höhe des
barwertes der Mindestleasingwerte bzw. des niedrigeren Zeitwertes bilanziert und um den tilgungsanteil der
leasingraten fortgeschrieben.
in den kurzfristigen finanzverbindlichkeiten ist grundsätzlich auch jener anteil an langfristigen Darlehen enthalten, dessen
restlaufzeit höchstens ein Jahr beträgt.
Forschungs- und Entwicklungskosten
aufwand aus forschungsaktivitäten und entwicklungskosten werden in der periode erfolgswirksam erfasst, in der sie
entstanden sind. Die für eine aktivierung von entwicklungskosten notwendigen Vorraussetzungen gem. iaS 38 werden
nicht erfüllt.
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen
Verbindlichkeiten aus lieferungen und leistungen sind unverzinslich und werden zu ihrem rückzahlungsbetrag
angesetzt.
Latente Steuern
latente Steuern aus temporär abweichenden Wertansätzen in der Handels- und Steuerbilanz der einzelgesellschaften
und aus Konsolidierungsvorgängen werden je Steuerland verrechnet und entweder als aktive oder passive latente
Steuern ausgewiesen. Darüber hinaus können die aktiven latenten Steuern auch Steuerminderungsansprüche umfassen,
die sich aus der erwarteten nutzung bestehender Verlustvorträge in folgejahren ergeben und deren realisierung mit
ausreichender Sicherheit gewährleistet ist. Die latenten Steuern werden auf basis der Steuersätze ermittelt, die für die
umkehrung in den einzelnen ländern gelten und am bilanzstichtag in Kraft treten bzw. verabschiedet sind. Darüber
hinaus können sich latente Steuern aus ergebnisneutralen bilanzierungsvorgängen ergeben. latente Steueransprüche
werden nur in dem umfang angesetzt, in dem die realisierung des entsprechenden Vorteils wahrscheinlich ist.
basierend auf der ertragslage der Vergangenheit und den Geschäftserwartungen für die absehbare Zukunft werden
Wertberichtigungen gebildet, falls dieses Kriterium nicht erfüllt wird.
57

58
Annahmen und Schätzungen
bei der aufstellung des Konzernabschlusses sind teilweise annahmen und Schätzungen notwendig, die sich auf Höhe
und ausweis bilanzierter Vermögenswerte und Schulden, erträge und aufwendungen sowie eventualverbindlichkeiten
auswirken. Die tatsächlichen Werte können in einzelfällen von den getroffenen annahmen und Schätzungen abweichen.
änderungen werden zum Zeitpunkt einer besseren erkenntnis erfolgswirksam.
Zuwendungen der Öffentlichen Hand
Zuwendungen der Öffentlichen Hand für Sachanlagevermögen werden passiv abgegrenzt und über die erwartete
nutzungsdauer der betreffenden Vermögenswerte aufgelöst.
iii. erläuterungen zur Bilanz
1. IMMATERIELLE VERMÖGENSWERTE
Die immateriellen Vermögenswerte gliedern sich wie folgt:
in teur 31.12.2007 31.12.2006
Konzessionen, gewerbliche Schutzrechte und ähnliche rechte und Werte 804 720
Geschäfts- oder firmenwert 24.725 22.201
Geleistete anzahlungen 0 114
Summe 25.529 23.036
Gemäß ifrS 3 werden ab 1. Januar 2005 Geschäfts- und firmenwerte nicht mehr planmäßig abgeschrieben. Gemäß
iaS 36 wurde im abgelaufenen Geschäftsjahr ein Werthaltigkeitstest (impairment test) nach der Discounted-Cashflow-
Methode durchgeführt. Hierfür wurden die Daten der jeweiligen unternehmensplanung zugrunde gelegt. Wertminderungsaufwendungen
aufgrund des Werthaltigkeitstests waren im Geschäftsjahr 2007 nicht erforderlich.
Dem impairment test wurden folgende annahmen zugrunde gelegt:
als basisdiskontierungssatz wird ein Satz von 7 % verwendet, der dem Zinssatz der von uns begebenen anleihe plus
einen aufschlag von gut 1 % zur abdeckung eines allgemeinen risikos entspricht. für das risiko sich verändernder
Cashflows aufgrund schwankender fremdwährungskurse wird der Diskontierungssatz um 2 % erhöht. Zur berücksichtigung
der geringeren planungssicherheit bei Gesellschaften, die neu gegründet oder erworben bzw. die sich in
restrukturierung befinden, wird der Diskontierungssatz hier um ebenfalls 2 % erhöht.
Die entwicklung in den Geschäftsjahren 2007 und 2006 ist in der anlage zum Konzernabschluss „entwicklung des
anlagevermögens“ dargestellt.

2. SACHANLAGEVERMÖGEN
Das Sachanlagevermögen setzt sich wie folgt zusammen:
in teur 31.12.2007 31.12.2006
Grundstücke, grundstücksgleiche rechte und
bauten einschließlich der bauten auf fremden Grundstücken 6.957 5.955
technische anlagen und Maschinen 19.433 14.953
andere anlagen, betriebs- und Geschäftsausstattung 3.276 2.584
Geleistete anzahlungen und anlagen im bau 115 63
Summe 29.781 23.555
Die buchwerte des Sachanlagevermögens sind aus den anschaffungskosten abgeleitet. Die kumulierten abschreibungen
des Sachanlagevermögens betrugen 42,8 Mio. euro (Vorjahr: 39,7 Mio. euro).
in den Sachanlagen sind leasinggegenstände mit einem betrag von 0,1 Mio. euro (Vorjahr: 0,2 Mio. euro) enthalten.
Diese betreffen betriebs- und Geschäftsausstattungen bei einer tochtergesellschaft.
Die investitionen des Jahres 2007 in Sachanlagevermögen betrugen 12,5 Mio. euro. Dabei handelte es sich überwiegend
um ersatzinvestitionen. Die Zugänge an Sachanlagen durch die erstkonsolidierung neu erworbener Gesellschaften
betrugen 2,6 Mio. euro in den anschaffungs- und Herstellungskosten und 1,3 Mio. euro in restbuchwerten.
Die entwicklung in den Geschäftsjahren 2007 und 2006 ist in der anlage zum Konzernabschluss „entwicklung des
anlagevermögens“ dargestellt.
3. FINANZANLAGEVERMÖGEN
Das finanzanlagevermögen setzt sich wie folgt zusammen:
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
in teur 31.12.2007 31.12.2006
anteile an verbundenen unternehmen 54 135
beteiligungen 1 19
Wertpapiere 10.028 0
Summe 10.083 154
Die anteile an verbundenen unternehmen betreffen Gesellschaften, die für die beurteilung der lage des Konzerns
un wesentlich sind und somit nicht in den Konsolidierungskreis einbezogen wurden.
59

60
Die Wertpapiere betreffen die anlage in einem Geldmarktfonds und sind als zur Veräußerung verfügbare finanzielle
Vermögenswerte im Sinne des iaS 39 kategorisiert, die bewertung erfolgt zum fair-value (Marktwert). Das Depot, in dem
der Geldmarktfonds gehalten wird, wurde an den anleihegeber verpfändet (siehe auch anmerkung 11).
Die entwicklung in den Geschäftsjahren 2007 und 2006 ist in der anlage zum Konzernabschluss „entwicklung des
anlagevermögens“ dargestellt.
4. LATENTE STEUERANSPRÜCHE
Die latenten Steuern der Gesellschaft beziehen sich auf die nachfolgend dargestellten positionen:
in teur 31.12.2007 31.12.2006
Kumulierte steuerliche Verlustvorträge 3.681 2.172
langfristige Vermögenswerte 145 116
Kurzfristige Vermögenswerte 83 145
rückstellungen und andere Verbindlichkeiten 323 33
Summe 4.231 2.467
im inland bestehen zum Stichtag gewerbesteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 14,5 Mio. euro und körperschaftsteuerliche
Verlustvorträge in Höhe von 8,9 Mio. euro. im ausland bestehen steuerliche Verlustvorträge in Höhe von
7,4 Mio. euro.
auf basis der Mittelfristplanungen der beteiligten Gesellschaften resultiert ein Steuervorteil von 3.681 tsd. euro über
die kommenden fünf Jahre, die wir bereits jetzt aufgrund der hohen eintrittswahrscheinlichkeit der ergebnisse der
betreffenden firmen aktivieren.
Die latenten Steueransprüche haben sich wie folgt entwickelt:
in teur 2007 2006
Stand 1.1. 2.467 709
ergebniswirksame Verrechnung in der GuV 1.764 1.757
Stand 31.12. 4.231 2.467

5. VORRÄTE
Die Vorräte setzen sich wie folgt zusammen:
in teur 31.12.2007 31.12.2006
roh-, Hilfs-, betriebsstoffe 3.128 2.973
Geleistete anzahlungen 109 54
Summe 3.237 3.026
6. FORDERUNGEN AUS LIEFERUNGEN UND LEISTUNGEN
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Die forderungen aus lieferungen und leistungen setzen sich wie folgt zusammen:
in teur 31.12.2007 31.12.2006
forderungen aus fertigen leistungen 28.007 27.064
forderungen aus unfertigen leistungen 24.819 14.308
erhaltene anzahlungen auf unfertige leistungen -15.060 -7.005
Summe 37.766 34.367
Die forderungen aus lieferungen und leistungen haben eine restlaufzeit von weniger als einem Jahr. Die forderungen
aus unfertigen leistungen sind generell ebenfalls innerhalb eines Jahres fällig. für fertigungsaufträge, deren abrechnung
erst in 2009 erfolgen soll, haben und werden wir vereinbarungsgemäß anzahlungen erhalten, sodass auch hier von einer
fristigkeit von unter einem Jahr ausgegangen werden kann.
in den umsatzerlösen von 196.092 tsd. euro (Vorjahr: 184.389 tsd. euro) sind auftragserlöse (Zugänge des Geschäftsjahres
zu den unfertigen leistungen) von 23.494 tsd. euro (Vorjahr: 13.053 tsd. euro) enthalten. Die kumulierten
Kosten der am Stichtag noch laufenden fertigungsaufträge betragen 23.415 tsd. euro (Vorjahr: 13.247 tsd. euro)
und die kumulierten Gewinne / Verluste betragen 1.404 tsd. euro (Vorjahr: 1.061 tsd. euro).
im lagebericht (Überschrift: uS-aktivitäten beeinträchtigen Geschäftsentwicklung 2007 erheblich) wird ausgeführt, dass
wir derzeit eine Klage gegen einen auftraggeber über insgesamt 4,3 Mio. euro (6,3 Mio. uS$) führen. Da die realisierung
dieser erträge nicht so gut wie sicher ist bzw. die geführten nachforderungsverhandlungen abgebrochen wurden
und daher nicht erkennbar ist, dass der auftraggeber diese nachforderungen wahrscheinlich akzeptiert, haben wir eine
aktivierung bis auf den anerkannten teil unserer forderungen von 0,9 Mio. euro (1,3 Mio. uS$) nicht vorgenommen.
61

62
7. FLÜSSIGE MITTEL
Die am 31. Dezember 2007 vorhandenen Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente betrugen 7,6 Mio. euro
(Vorjahr: 29,0 Mio. euro) und beinhalten neben barmitteln im Wesentlichen anlagen in tagesgelder. Zum Stichtag werden
die flüssigen Mittel mit durchschnittlich 2,0 % verzinst. Verfügungsbeschränkungen bestanden am Stichtag nicht.
8. SONSTIGE KURZFRISTIGE VERMÖGENSWERTE
Die sonstigen kurzfristigen Vermögenswerte setzen sich wie folgt zusammen:
in teur 31.12.2007 31.12.2006
laufende Steuerforderungen 4.936 2.235
rechnungsabgrenzungsposten 1.277 891
forderungen gegen nahestehende personen 0 818
Sonstiges 3.873 3.238
Summe 10.086 7.182
ein wesentlicher anteil der erhöhung der laufenden Steuerforderungen betrifft umsatzsteuerforderungen der MGr.
Darüber hinaus hat die MSpu in 2007 erhebliche einkommensteuerforderungen aufgrund steuerlicher Verlustrückträge.
Die forderungen gegenüber nahestehenden personen bestanden im Vorjahr gegenüber der GMiS, die dem Vermögen
des aufsichtsratsvorsitzenden Herrn Dr. Wulf-Dieter H. Greverath zuzurechnen ist. Das Darlehen wurde wie vereinbart
in 2007 getilgt.
Die sonstigen kurzfristigen Vermögenswerte sind innerhalb eines Jahres fällig. Der Zeitwert entspricht dem buchwert.
9. EIGENKAPITAL
Gezeichnetes Kapital
Das ausgewiesene Grundkapital der Muttergesellschaft beträgt zum Stichtag 19.500 tsd. euro und entspricht damit
dem ausgewiesenen Grundkapital des Konzerns. es ist eingeteilt in 19.500.000 auf den inhaber lautende nennwertlose
Stückaktien mit einem anteiligen betrag am Grundkapital von 1,00 euro pro aktie. im Vorjahr ist zuerst Grundkapital
in Höhe von 15.500 tsd. euro durch formwechselnde umwandlung gemäß §§ 190 ff. umwG der bisherigen Mühlhan
Surface protection international GmbH mit Sitz in Hamburg erbracht worden. Weiterhin wurde das Grundkapital im
oktober 2006 durch ausgabe von neuen aktien um 4.000 tsd. euro erhöht.
am 28. März 2007 teilten uns die SG / GS europe l.p., edinburgh, die SGCe investment Holdings i Sarl, luxemburg,
die SGCe investments i Sarl, luxemburg, die SGCe Holding i Sarl, luxemburg, die SG Capital europe fund i l.p.,
london und die SG Capital europe ltd., london mit, dass ihnen nach § 20 abs. 5 aktG mittelbar weniger als der
vierte teil der aktien an der Muehlhan aG im Sinne des §16 abs. 2 und 4 aktG zuzurechnen sind.

am 3. Mai 2007 teilte uns die GiVe Maritime and industrial Services GmbH, itzehoe mit, dass ihr nach § 20 abs. 5 aktG
weniger als der vierte teil der aktien an der Gesellschaft gehört.
am 3. Mai 2007 teilten uns Herr Dr. Wulf-Dieter H. Greverath und frau angelika ebba Greverath jeweils mit, dass
ihnen nach § 20 abs. 5 aktG keine mittelbare Mehrheitsbeteiligung an der Gesellschaft gehört und dass ihnen, nach
§ 16 abs. 4 aktG, aufgrund der Zurechnung der beteiligungen der von ihnen abhängigen GiVe Maritime and industrial
Services GmbH, itzehoe und Greverath investment Verwaltungs- und erhaltungs-Gbr, Hamburg mittelbar mehr als
der vierte teil der aktien gehört.
am 3. Mai 2007 teilte uns die Greverath investment Verwaltungs- und erhaltungs-Gbr mit, dass ihr nach § 20
abs. 5 aktG weniger als der vierte teil der aktien an unserer Gesellschaft unmittelbar gehört und ihr auch mittelbar –
unter Zurechnung der beteiligung der von ihr abhängigen GiVe Maritime and industrial Services GmbH, itzehoe – gemäß
§ 16 abs. 4 aktG keine Mehrheitsbeteiligung mehr gehört. Mittelbar, unter Zurechnung der beteiligung an der
GiVe Maritime ans industrial Services GmbH, gehören ihr gemäß § 16 abs. 4 aktG mehr als der vierte teil unserer
Gesellschaft.
Das genehmigte Kapital der Muttergesellschaft beträgt 9.250 tsd. euro.
Kapitalrücklagen
im Vorjahr wurde das agio aus der ausgabe von 4 Millionen neuer aktien in Höhe von 19.200 tsd. euro in die
Kapitalrücklagen eingestellt. Daneben wurden aufwendungen aus der ausgabe von eigenen anteilen abzüglich dem
darauf entfallenden Steueranteil in Höhe von netto 1.205 tsd. euro mit den Kapitalrücklagen verrechnet.
Sonstige Rücklagen
Die sonstigen rücklagen setzen sich wie folgt zusammen:
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
in teur 31.12.2007 31.12.2006
Gewinnrücklagen 4.903 4.111
Währungsumrechnungsrücklage -1.224 -1.520
neubewertungsrücklage 16 0
rücklage aus der umstellung auf ifrS 589 589
Summe 4.283 3.180
Gemäß Gewinnverwendungsbeschluss wurden im Geschäftsjahr 2007 aus dem laufenden Gewinnvortrag 50 tsd. euro
in die Gewinnrücklagen der Muttergesellschaft eingestellt.
Bilanzgewinn
aus dem bilanzgewinn wurden im Geschäftsjahr 2007 keine ausschüttungen an aktionäre vorgenommen (Vorjahr:
6.865 tsd. euro).
63

64
Minderheitsanteile
Mit der aufstockung der anteile an der Mno durch die MDK von 72 % auf 100 % im Januar 2007 gibt es zum bilanzstichtag
nur noch bei MGr und MMf Minderheitsanteile. Die MYaG hält an der MMf eine beteiligung von 70 % sowie
an der MGr eine beteiligung von 51 %. im berichtsjahr 2007 sind den anderen Gesellschaftern dieser Gesellschaften
ergebnisse in Höhe von 525 tsd. euro (Vorjahr: 277 tsd. euro) zuzurechnen.
10. PENSIONSRÜCKSTELLUNGEN
Die pensionsrückstellungen betrugen insgesamt 645 tsd. euro (Vorjahr: 519 tsd. euro). planvermögen liegt nicht vor. Vom
Gesamtbetrag der rückstellung entfallen 232 tsd. euro (Vorjahr: 71 tsd. euro) nicht auf deutsche Gesellschaften.
neben beitragsorientierten Versorgungsplänen, die neben der laufenden beitragszahlung zu keiner weiteren pensionsverpflichtung
führen, bestehen bei zwei Konzerngesellschaften in Deutschland auch leistungsorientierte pläne, wobei
ein rückstellungsbedarf nahezu ausschließlich (97 %) auf die Zusage an einen inzwischen im ruhestand befindlichen
ehemaligen Geschäftsführer einer tochtergesellschaft beruht.
Die berechnung dieser rückstellung erfolgte nach den richttafeln „2005 G“ von Dr. Klaus Heubeck. Die bewertung
entspricht dem anwartschafts-barwertverfahren (projected-unit-Credit-Methode) nach iaS 19. Dabei wurde für die
Jahre 2007 und 2006 mit der annahme eines Diskontierungssatzes von 5,0 % bzw. 4,0 % und von zukünftigen rentenstei
gerungen von 1,75 % bzw. 0,8 % ausgegangen. eine Mitarbeiterfluktuation bzw. Gehaltssteigerungen wurden
nicht berücksichtigt, da der einzige anspruchnehmer sich bereits in rente befindet.
Die pensionsrückstellung für den Konzern entwickelt sich wie folgt:
in teur 2007 2006
Stand 1.1. 519 520
Zinsaufwand für die bereits erworbenen Versorgungsansprüche 17 18
rentenzahlungen -36 -33
Zugänge beitragsorientierter pläne durch erstkonsolidierung 93 0
erhöhung rückstellung beitragsorientierte pläne 52 14
Stand 31.12. 645 519
für das Jahr 2008 wird eine pensionszahlung auf Vorjahresniveau erwartet. aufwendungen für versicherungsmathematische
Gewinne bzw. Verluste wurden nicht verrechnet, da sie sich innerhalb des 10 %-Korridors befinden.

11. FINANZVERBINDLICHKEITEN
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Die finanzverbindlichkeiten setzen sich nach fristigkeit wie folgt zusammen:
in teur 2007 Restlaufzeit 2006 Restlaufzeit
Gesamt 0-1 Jahr
1-5
Jahre
> 5
Jahre Gesamt 0-1 Jahr
1-5
Jahre
anleihe 34.527 0 7.000 27.527 34.401 0 0 34.401
bankverbindlichkeiten 1.984 1.984 0 0 233 233 0 0
Summe 36.511 1.984 7.000 27.527 34.634 233 0 34.401
Die Muttergesellschaft hat am 28. März 2006 eine anleihe über 35 Mio. euro begeben. Die anleihe ist unbesichert
und hat eine laufzeit bis 2016. Die tilgung erfolgt in fünf gleichen jährlichen raten ab 2012. Die anleihe ist mit 5,77 %
verzinst zahlbar halbjährlich nachschüssig. Gezeichnet wurde die anleihe von der prudential insurance Company of
america. Die transaktionskosten der anleihe betrugen knapp 1,2 Mio. euro. bewertet wurde die anleihe zu fortgeführten
(amor tisierten) anschaffungskosten unter einbeziehung der transaktionskosten. Durch den Mittelzufluss aus der
anleihe wurden sämtliche zum Zeitpunkt der anleihebegebung bestehenden bankverbindlichkeiten getilgt. Die anleihe
führt in den nächsten 4 Jahren zu jährlichen liquiditätsabflüssen von 2.020 tsd. euro, in 2012 zu einem abfluss von
8.818 tsd. euro und für den Zeitraum danach wird der liquiditätsabfluss 31.231 tsd. euro betragen. Zwei ergebnisorientierte
bedingungen der anleihe konnten aufgrund der schwachen ertragslage nicht eingehalten werden. Mit dem
anleihe gläubiger wurde Mitte März 2008 eine nachtragsvereinbarung getroffen („amendment“), wonach dieser auf sein
ihm aufgrund der Verletzung der anleihebedingungen zustehendes Kündigungsrecht verzichtet. im Gegenzug
wurde von uns bereits im Dezember 2007 ein betrag von 10,0 Mio. euro hälftig für die Dauer von voraussichtlich 14 bzw.
26 Monaten verpfändet. eine Zinsanpassung konnte durch die Vereinbarung einer einmalzahlung von 120 tsd. euro
vermieden werden. für diese anleihe besteht nach unserer Kenntnis kein aktiver Markt, sodass der beizulegende
Zeitwert nach unseren erkenntnissen weitgehend dem buchwert entspricht. Die liquiditätslage der Gruppe
ist hierdurch nicht gefährdet (siehe auch anmerkung 3).
Die MYaG Gruppe verfügt über rahmenkreditlinien von insgesamt 10,6 Mio. euro (Vorjahr: 11,6 Mio. euro), die wahlweise
für bar- und avalkredite genutzt werden können. Weiterhin bestehen hauptsächlich bei den instituten euler Hermes
Kreditversicherungs aG und der Zürich Versicherung aktiengesellschaft linien für avale von insgesamt 31,6 Mio. euro
(Vorjahr 26,9 Mio. euro). neben den bankverbindlichkeiten in Höhe von 2,0 Mio. euro (Vorjahr: 0,2 Mio. euro) bestanden
am 31. Dezember 2007 insgesamt avalkredite in Höhe von 13,0 Mio. euro (Vorjahr: 5,0 Mio. euro). am 31. Dezember
2007 verfügt die Gesellschaft neben den flüssigen Mitteln über nicht ausgenutzte Kontokorrentkredit- und avallinien
von 27,2 Mio. euro. (Vorjahr: 33,3 Mio. euro). Der effektivzinssatz der finanzverbindlichkeiten lag im Geschäftsjahr
bei durchschnittlich 6,1 %.
> 5
Jahre
65

66
12. ABGEGRENZTE ZUWENDUNGEN DER ÖFFENTLICHEN HAND
Zuwendungen der Öffentlichen Hand im Zusammenhang mit Sachanlagen werden als abgegrenzter ertrag behandelt und
über die voraussichtliche wirtschaftliche nutzungsdauer des entsprechenden Vermögenswertes erfolgswirksam erfasst.
13. SONSTIGE VERBINDLICHKEITEN
Die sonstigen Verbindlichkeiten gliedern sich nach fristigkeit wie folgt:
in teur 2007 Restlaufzeit 2006 Restlaufzeit
Gesamt 0-1 Jahr
1-5
Jahre
> 5
Jahre Gesamt 0-1 Jahr
1-5
Jahre
Verbindlichkeiten aus Steuern 2.816 2.816 0 0 3.266 3.266 0 0
> 5
Jahre
Verbindlichkeiten im
rahmen der sozialen Sicherheit 1.489 1.489 0 0 1.903 1.903 0 0
Verbindlichkeiten
gegenüber Mitarbeitern 4.599 4.599 0 0 4.212 4.212 0 0
leasingverbindlichkeiten 140 79 61 0 193 62 131 0
passive rechnungsabgrenzung 357 357 0 0 617 617 0 0
Sonstige Verbindlichkeiten 1.714 1.714 0 0 1.967 1.967 0 0
Gesamt 11.115 11.054 61 0 12.158 12.027 131 0
Verbindlichkeiten im rahmen von finanzierungsleasing bestehen zum Stichtag in Höhe von 140 tsd. euro
(Vorjahr: 193 tsd. euro). finanzierungsleasing hat in der Gruppe nur einen unwesentlichen umfang, der weiter abnehmen
wird, da aufgrund der liquidität erwerbe künftig als Kauf abgewickelt werden sollen. Die bestehenden Verträge werden
aus laufen über die nächsten zwei Jahre. eine vorzeitige ablösung der Verbindlichkeiten erfolgt aus Kostengründen nicht.
Der Zeitwert der Sonstigen Verbindlichkeiten entspricht dem buchwert.
14. LATENTE STEUERVERBINDLICHKEITEN
Die latenten Steuerverbindlichkeiten der Gesellschaft beziehen sich auf die nachfolgend dargestellten positionen:
in teur 31.12.2007 31.12.2006
langfristige Vermögenswerte 286 152
Kurzfristige Vermögenswerte 458 439
rückstellungen und andere Verbindlichkeiten 348 442
Summe 1.093 1.033

Die latenten Steuerverbindlichkeiten haben sich wie folgt entwickelt:
in teur 2007 2006
Stand 1.1. 1.033 692
ergebniswirksame Verrechnung in der GuV 60 341
Stand 31.12. 1.093 1.033
15. RÜCKSTELLUNGEN UND EVENTUALSCHULDEN
Die entwicklung der Steuerrückstellungen stellt sich wie folgt dar:
in teur Stand 1.1.2007
Währungsdifferenzen
Verbrauch Auflösung Zuführung Stand 31.12.2007
Steuerrückstellungen 2.077 -24 1.605 67 1.080 1.461
Die Steuerrückstellungen enthalten im Wesentlichen die für das Geschäftsjahr 2007 anfallenden und noch nicht
gezahlten ertragsteuern sowie erwartete Steuerzahlungen für Vorjahre. latente Steuern sind nicht enthalten. auf Ziffer 8
dieses anhangs wird verwiesen. Die rückstellung sollte im folgenden Geschäftsjahr zu einem Mittelabfluss führen.
Die sonstigen rückstellungen entwickelten sich wie folgt:
in teur Stand 1.1.2007
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
Währungsdifferenzen
Verbrauch Auflösung Zuführung Stand 31.12.2007
Gewährleistung 738 -40 273 96 48 376
Drohverluste 735 25 760 34 34
phantom Shares 0 60 60
Summe 1.473 -16 1.033 96 143 470
Die Drohverlustrückstellung zum 31. Dezember 2006 wurde in 2007 komplett in anspruch genommen. Wir rechnen
damit, dass die rückstellungen im Wesentlichen im folgenden Geschäftsjahr zu Mittelabflüssen führen werden.
im lagebericht (Überschrift: uS-aktivitäten beeinträchtigen Geschäftsentwicklung 2007 erheblich) wird ausgeführt,
dass ein auftraggeber forderungen von insgesamt 2,2 Mio. euro (3,3 Mio. uS$) als Schadenersatz und Mehraufwendungen
behauptet. es handelt sich um eine mögliche Verpflichtung, die aus vergangenen ereignissen resultiert
67

68
und deren existenz von dem eintreten oder nichteintreten eines oder mehrerer unsicherer künftiger ereignisse abhängig
ist und daher nicht vollständig unter unserer Kontrolle stehen. Da mehr Gründe dafür als dagegen sprechen, dass eine
gegenwärtige Verpflichtung nicht besteht, haben wir hierfür keine Verbindlichkeiten oder rückstellungen gebildet.
Wir haben eine restliche Kaufpreisrate aus dem erwerb der CCC von 0,7 Mio. euro (1,0 Mio uS$) einbehalten, die im
3. Quartal 2007 fällig gewesen wäre. Möglicherweise werden wir gegen den Verkäufer Schadenersatzansprüche
geltend machen. Da die realisierung nicht so gut wie sicher ist, haben wir keine reduzierung der Verbindlichkeit
vor genommen.
eventualschulden, bei denen wir mit einem wahrscheinlichen abfluss von finanziellen ressourcen rechnen, liegen
nicht vor.
16. VERBINDLICHKEITEN AUS LIEFERUNGEN UND LEISTUNGEN
Der Zeitwert der Verbindlichkeiten aus lieferungen und leistungen entspricht dem buchwert. Sämtliche Verbindlichkeiten
haben eine restlaufzeit bis zu einem Jahr.
iv. segMentBerichterstattung
17. SEGMENTBERICHTERSTATTUNG
Die primäre berichterstattung erfolgt nach geographischen regionen. Hierbei wird nach europa, amerika und asien
differenziert. Die sekundäre berichterstattung erfolgt nach Geschäftsfeldern. Die Muehlhan Gruppe ist in den Geschäftsfeldern
Schiffneubau, Schiffsreparatur, Öl & Gas offshore und industrieservices tätig. Zentralfunktionen und die Konsolidierungseffekte
werden in einer gesonderten Zeile gezeigt, um die Überleitung zum Gesamtkonzern zu gewährleisten.
in der primären berichterstattung erfolgt eine aufgliederung der regionen nach fremdumsatzerlösen, Segmenter gebnis
(ergebnis der betrieblichen tätigkeit (ebit)), bruttovermögen, Schulden, investitionen und abschreibungen. Von der
Darstellung der intersegmentären umsätze, anderer nicht zahlungswirksamer posten und beteiligungs ergebnisse
wurde wegen unwesentlichkeit abgesehen. Die Muehlhan Gruppe ist in allen regionen auf allen Geschäftsfeldern
tätig, lediglich in asien wurde das Geschäftsfeld Schiffneubau bis 2007 noch nicht bearbeitet. bei den Geschäftsfeldern
wird nach fremdumsätzen und ebit unterschieden. eine weitergehende aufteilung kann sinnvollerweise nicht
vorge nommen werden, da verschiedene Vermögenswerte für unterschiedliche Geschäftsfelder genutzt werden.
aufteilung nach regionen:
in teur Fremderlöse EBIT Abschreibungen
2007 2006 2007 2006 2007 2006
europa 156.843 131.132 14.004 11.234 3.416 3.266
amerika 26.730 44.753 -7.280 2.127 1.860 1.598
asien 12.399 8.152 1.952 -840 738 507
Zentralbereiche / Konsolidierung 120 352 -5.815 -4.417 487 403
Total 196.092 184.389 2.861 8.104 6.501 5.774

in teur
Bruttovermögen
(Bilanzsumme) Schulden Investitionen
2007 2006 2007 2006 2007 2006
europa 67.943 55.386 35.965 29.911 6.796 2.844
amerika 16.415 19.389 3.862 13.684 1.294 3.872
asien 16.064 8.230 8.442 7.250 3.038 680
Zentralbereiche / Konsolidierung 27.896 39.762 20.335 12.635 14.222 703
Total 128.319 122.767 68.605 63.480 25.350 8.099
aufteilung nach Geschäftsfeldern:
in teur Fremderlöse EBIT
2007 2006 2007 2006
Schiffneubau 65.710 71.564 2.561 3.247
Schiffsreparatur 45.086 37.334 6.695 4.250
Öl & Gas offshore 13.647 17.616 -2.605 1.868
industrieservices / Übrige 71.529 57.522 2.025 3.156
Zentralbereiche / Konsolidierung 120 352 -5.815 -4.417
Total 196.092 184.389 2.861 8.104
v. erläuterungen zur geWinn- und verlustrechnung
18. MATERIALAUFWAND UND BEZOGENE LEISTUNGEN
Die position setzt sich wie folgt zusammen:
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
in teur 2007 2006
aufwendungen für roh-, Hilfs- und betriebsstoffe 40.369 37.026
aufwendungen für bezogene leistungen 49.571 38.890
Summe 89.940 75.915
69

70
19. PERSONALAUFWAND
Die durchschnittliche anzahl der Mitarbeiter (einschließlich Geschäftsleitung) beträgt:
in teur 2007 2006
europa (inkl. Zentralbereiche) 1.568 1.514
amerika 430 556
asien 399 248
Summe 2.396 2.318
für die neu erworbene MCn wurden in asien 22 Mitarbeiter im Durchschnitt berücksichtigt.
Der personalaufwand beinhaltet:
in teur 2007 2006
löhne und Gehälter 59.846 62.742
Soziale abgaben 12.540 11.064
pensionsaufwendungen 295 223
Summe 72.680 74.029
Mitarbeiterbeteiligung
im Januar 2007 hat die Muehlhan aG ein beteiligungsprogramm für führungskräfte der Muehlhan Gruppe in form eines
phantom-Shares-programms eingeführt. Dabei wird den begünstigten ein anspruch auf eine barzahlung gegen die
Gesellschaft eingeräumt, dessen entstehen vom erreichen bestimmter erfolgsziele abhängt und den begünstigten
finanziell so stellen soll, als hätte er eine aktie der Gesellschaft zum ausgabepreis erworben und die aktie zum
börsenkurs im Zeitpunkt der ausübung wieder veräußert (sog. Virtuelles aktienoptionsprogramm).
Die phantom-Shares der Muehlhan Gruppe können nur ausgeübt werden, wenn die aktie der Gesellschaft seit dem
Zuteilungstag eine in den bedingungen näher definierte Wertsteigerung von mindestens 10 % p. a. über ipo-Kurs
(5,80 euro) erfahren hat. für jede ihm zugeteilte tranche an phantom-Shares ist der begünstigte an eine gestaffelte
Wartezeit gebunden, die für ein Drittel der zugeteilten phantom-Shares zwei Jahre, für ein weiteres Drittel drei Jahre
und für das letzte Drittel vier Jahre beträgt. Die Höchstlaufzeit der phantom-Shares beträgt maximal sechs Jahre;
danach verfallen sie.
Geplant war die ausgabe von bis zu 650.000 phantom-Shares an Vorstandsmitglieder, Kontinentalmanagement,
Geschäftsführer der tochtergesellschaften sowie weitere führungskräfte der Muehlhan aG. Zum 31. Dezember 2007
sind bisher 328.000 phantom-Shares erteilt worden. für die Verpflichtung aus dem beteiligungsprogramm wurde im
abschluss eine rückstellung in Höhe von 60 tsd. euro gebildet. Der entsprechende aufwand für die Zuführung ist
in den personalaufwendungen enthalten.

20. AUFWENDUNGEN FÜR FINANZINSTRUMENTE
in den aufwendungen für finanzinstrumente sind 2007 neben Zinsaufwendungen auch 126 tsd. euro an aufwand aus
der bewertung der anleihe zu fortgeführten anschaffungskosten enthalten (Vorjahr: 90 tsd. euro).
fremdkapitalkosten sind gemäß iaS 23 als aufwand verbucht worden. eine aktivierung von fremdkapitalkosten erfolgte
nicht, da die Kosten nicht direkt einem qualifizierten Vermögensgegenstand zugerechnet werden konnten.
21. SONSTIGE BETRIEBLICHE ERTRÄGE UND SONSTIGE BETRIEBLICHE AUFWENDUNGEN
in den sonstigen betrieblichen erträgen (2007: 6.535 tsd. euro; Vorjahr: 4.498 tsd. euro) sind im Wesentlichen die
erträge aus dem Verzicht auf die forderungen gegenüber der MCn durch die GiVe (2.009 tsd. euro, Vorjahr:
0 tsd. euro), Währungskursgewinne (1.939 tsd. euro; Vorjahr: 1.564 tsd. euro), erträge aus der auflösung von
rück stellungen und der Höhe nach unsicheren Verbindlichkeiten (726 tsd. euro; Vorjahr: 869 tsd. euro), erträge aus
abgeschriebenen forderungen (175 tsd. euro; Vorjahr: 632 tsd. euro) und Versicherungserstattungen (262 tsd. euro;
Vorjahr: 370 tsd. euro) enthalten.
in den sonstigen betrieblichen aufwendungen (2007: 30.267 tsd. euro; Vorjahr: 25.065 tsd. euro) sind im Wesentlichen
reisekosten (5.082 tsd. euro; Vorjahr: 4.374 tsd. euro), Gebäudemieten und nebenkosten (2.795 tsd. euro;
Vorjahr: 2.577 tsd. euro), Währungsverluste (4.080 tsd. euro; Vorjahr: 2.499 tsd. euro), Kraftfahrzeugkosten
(2.707 tsd. euro; Vorjahr: 2.215 tsd. euro), reparaturen (2.552 tsd. euro; Vorjahr: 2.244 tsd. euro), Wertberichtigungen
auf forderungen und forderungsverluste (1.493 tsd. euro; Vorjahr: 542 tsd. euro), rechts- und beratungskosten
(2.736 tsd. euro; Vorjahr: 1.741 tsd. euro), Versicherungen (1.953 tsd. euro; Vorjahr: 1.608 tsd. euro), und personalfortbildung
und sonstige personalkosten (2.151 tsd. euro; Vorjahr: 1.492 tsd. euro) enthalten.
bei den angegebenen fremdwährungsgewinnen und Währungsverlusten handelt es sich um umrechnungsdifferenzen
im Sinne des iaS 21.52a.
22. ERTRAGSTEUERAUFWAND
Der ertragsteueraufwand setzt sich wie folgt zusammen:
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
in teur 2007 2006
laufende ertragsteuern -2.354 -2.967
latente Steuern 1.705 556
Total -649 -2.411
Grundsätzlich unterliegen die MYaG und ihre deutschen tochtergesellschaften der Körperschaftsteuer zuzüglich Solidaritätsabgabe
und der Gewerbesteuer, die in 2007 noch bei der ermittlung des körperschaftsteuerlichen einkommens
abzugsfähig ist. Daraus ergibt sich ein Mischsteuersatz im Geschäftsjahr von 40 %. für 2008 wird dagegen bedingt
durch die Steuerreform in Deutschland von einem Mischsteuersatz von 31,5 % ausgegangen.
71

72
Überleitung vom theoretischen Steueraufwand auf den effektiven Steueraufwand:
in teur 2007 2006
ergebnis vor ertragsteuern 1.101 6.333
theoretischer Steueraufwand
Steuersatz der aG: 40 % -440 -2.533
Veränderungen aus der inanspruchnahme bzw.
aktivierung bisher nicht berücksichtigter steuerlicher Verluste 130 377
auswirkungen anderer Steuersätze -275 41
Veränderungen aufgrund Steuererträgen und
Steueraufwendungen aus Vorperioden -64 -296
Effektiver Steueraufwand -649 -2.411
effektiver Steuersatz 59,0 % 38,1 %
23. ERGEBNIS PRO AKTIE
bei der ermittlung des ergebnisses pro aktie wurde angenommen, dass die im oktober 2006 ausgegebenen neuen
4.000.000 Stammaktien für zwei volle Monate im Jahresdurchschnitt enthalten sind. für die Zeit vor umwandlung in
eine aktiengesellschaft wurde zum Zwecke der Vergleichbarkeit der berechnung angenommen, dass die anzahl der
Stammaktien bis zur umwandlung 15.500.000 beträgt, da es in diesem Zeitraum auch keine Veränderung des Gezeichneten
Kapitals der seinerzeitigen GmbH gegeben hat. Daraus ergab sich für 2006 ein Durchschnitt von 16.166.667
und für 2007 ein Durchschnitt von 19.500.000 Stammaktien. Da es zum Stichtag keine potenziellen Stammaktien gab,
ist das ergebnis pro Stammaktie verwässert identisch mit dem unverwässerten ergebnis.
vi. sonstige erläuterungen
24. GESCHÄFTSVORFÄLLE MIT NAHESTEHENDEN UNTERNEHMEN UND PERSONEN
Geschäftsvorfälle zwischen der Gesellschaft und ihren tochterunternehmen, die als nahestehende unternehmen anzusehen
sind, sind durch die Konsolidierung eliminiert worden und werden in diesem anhang nicht erläutert.
nahestehende unternehmen und personen aus dem aktionärskreis sind unter punkt 9 ersichtlich. Die Zusammensetzung
des Vorstands und des aufsichtsrats ist in den punkten 28 und 29 erläutert. eine nahestehende person im Sinne von iaS
24.9 ist auch der aufsichtsratsvorsitzende Herr Dr. Wulf-Dieter H. Greverath, der über von ihm beherrschte unternehmen
gleichzeitig Großaktionär der Muehlhan aG ist. Herr Dr. Greverath und die von ihm beherrschten unternehmen sind im
folgenden mit „Vermögen Greverath“ bezeichnet. Die Muehlhan aG hat am 15. September 2006 einen Kaufvertrag mit
dem Vermögen Greverath geschlossen über den erwerb sämtlicher anteile der Muehlhan Corrosion protection Service
(Shanghai) Co., ltd., Shanghai, Vr China (MCn). Der Kaufvertrag wurde zu marktüblichen Konditionen abgeschlossen.
ebenfalls zu marktüblichen Konditionen vermietet das Vermögen Greverath das Grundstück und Gebäude Schlinckstraße
3 in Hamburg (dem Sitz der firmenzentrale) an die Muehlhan aG. aufwendungen der Gruppe gegenüber dem Vermögen

Greverath betrugen in 2007 insgesamt 491 tsd. euro aus Mietaufwendungen, Grundsteueraufwand, aufsichtsratsvergütung
und Kostenerstattungen. Dagegen stehen erträge in 2007 in Höhe von 2.077 tsd. euro, die mit 2.009 tsd. euro
aus einem forderungsverzicht und weiterhin aus Zinserträgen und Weiterbelastungen herrühren.
Zum Stichtag bestehen gegen das Vermögen Greverath forderungen aus lieferungen und leistungen aus Weiterbelastungen
in Höhe von 20 tsd. euro und Verbindlichkeiten aus lieferungen und leistungen in Höhe von 1.027 tsd.
euro. Die Verbindlichkeiten betreffen den Kaufpreis für den erwerb der MCn, die aufsichtsratsvergütung sowie Kostenerstattungen.
25. SONSTIGE FINANZIELLE VERPFLICHTUNGEN UND HAFTUNGSVERHÄLTNISSE
Zum bilanzstichtag bestehen übliche Haftungsverhältnisse aus den beteiligungen an arbeitsgemeinschaften.
Sonstige finanzielle Verpflichtungen, wesentlich zusammengesetzt aus Miet- und leasingzahlungen, bestehen in Höhe
von 3.364 tsd. euro. Davon sind in 2008 1.309 tsd. euro, in 2009 833 tsd. euro und später 1.222 tsd. euro fällig.
26. VORSTAND
Zu Vorständen der Muttergesellschaft sind bestellt:
Herr Dr. andreas C. Krüger (Vorsitzender), Hamburg
Herr bernd Janssen, buchholz
Herr Carsten ennemann, Hamburg
ein Vorstand vertritt die Gesellschaft gemeinschaftlich mit einem weiteren Vorstand oder prokuristen. Herr Dr. Krüger
ist von den beschränkungen des § 181 bGb befreit. Die bezüge des Vorstands der Muttergesellschaft betrugen im
Geschäftsjahr 895 tsd. euro.
27. AUFSICHTSRAT
Zu Mitgliedern des aufsichtsrats waren im berichtsjahr bestellt:
Herr Dr. Wulf-Dieter H. Greverath (Vorsitzender), Geschäftsführer, Hamburg
Herr Dipl.-ing. Dr. Gottfried neuhaus, Geschäftsführer, Hamburg
Herr philip percival, Geschäftsführer, london, Großbritannien
Der aufsichtsrat hat für das Geschäftsjahr eine aufwandsentschädigung von 50 tsd. euro am 11. februar 2008 erhalten.
28. FINANZINSTRUMENTE
MAnAGeMent Geschäftsfelder Aktie konzernlAGebericht konzernabschluss
bei forderungen aus lieferungen und leistungen, Übrigen forderungen und sonstigem Vermögen, ausleihungen, Zahlungsmitteln
und Zahlungsmitteläquivalenten sowie Verbindlichkeiten aus lieferungen und leistungen und Sonstigen
Verbindlichkeiten entspricht der buchwert annähernd dem Marktwert. in den finanzanlagen sind nicht an einem aktiven
Markt notierte beteiligungen enthalten, deren beizulegender Zeitwert nicht verlässlich ermittelt werden kann und die
daher zu fortgeführten anschaffungskosten bewertet werden. ebenfalls zu fortgeführten anschaffungskosten bewertet
ist die in 2006 begebene anleihe. im Übrigen verweisen wir auf den punkt ii., Wesentliche Konsolidierungs-, bilanzierungs-
und bewertungsgrundsätze.
73

74
Kapitalrisikomanagement
Die Muehlhan Gruppe steuert ihr Kapital mit dem Ziel, die erträge der unternehmensbeteiligten durch optimierung
des Verhältnisses von fremd- und eigenkapital zu maximieren. Die eigenkapitalquote soll bei den Gruppenunter nehmen
nicht unter 25 % liegen. für die Muttergesellschaft ist keine Zielgröße festgesetzt. für den Konzern existiert im berichtsjahr
eine Mindestquote für das Konzerneigenkapital von 27,5 % (ab 2008: 30 %), welche gemäß den anleihebedingungen
eingehalten werden muss. Zum 31. Dezember 2007 hat die Gruppe eine Konzerneigenkapitalquote von 46,5 %
(Vorjahr: 48,3 %).
Finanzrisikomanagement
Die Muttergesellschaft erbringt verschiedene treasury-leistungen für die Gruppenunternehmen. Zum einen steuert
sie in regelmäßigen intervallen die rollierende liquiditätsvorschau, zum anderen wird, wo immer es strukturell möglich
ist, ein Cash-pooling System genutzt. Darüber hinaus reguliert, kontrolliert und vergibt die Muttergesellschaft Darlehen
und stellt eigene und, in Zusammenarbeit mit hierauf spezialisierten externen Gesellschaften, auch fremde bondingkapazitäten
zur Verfügung. Zu einzelnen risikopositionen nehmen wir wie folgt Stellung:
Ausfallrisiko
ausfall- oder bonitätsrisiken bestehen, wenn Vertragspartner ihren Verpflichtungen nicht nachkommen. Muehlhan
analysiert regelmäßig die Kreditwürdigkeit jedes wesentlichen Schuldners und räumt auf dieser Grundlage Kreditlimits
ein. aufgrund der weltweiten tätigkeit und der diversifizierten Kundenstruktur der Muehlhan Gruppe liegen
keine wesentlichen ausfallrisikokonzentrationen vor. Der buchwert aller finanziellen Vermögenswerte zuzüglich der
nominalwerte der Haftungsverhältnisse ohne potenzielle Gewährleistungsverpflichtungen stellt das maximale ausfallrisiko
der Muehlhan Gruppe dar. Soweit bei finanziellen Vermögenswerten ausfallrisiken erkennbar sind, werden diese
durch Wertberichtigungen erfasst.
Zinsänderungsrisiko
Die finanzverbindlichkeiten der Gruppe sind zu 95 % langfristig vereinbart mit einem festen Zinssatz. insofern besteht
für die Gruppe kein nennenswertes Zinsänderungsrisiko.
Liquiditätsrisiko
risiken aus Zahlungsstromschwankungen werden frühzeitig im rahmen der liquiditätsplanungssysteme erkannt.
Die begebung der anleihe und die ausgabe von neuen aktien in 2006 haben die liquiditätssituation der Gruppe
nachhaltig verbessert.
Währungsrisiko
Knapp 60 % der umsätze des Konzerns werden in euro oder der in relation zum euro praktisch nicht schwankenden
Dänischen Krone erwirtschaftet. Dem übrigen umsatz in fremdwährung stehen im Wesentlichen auch Kosten in
der selben Währung gegenüber, sodass das Währungsrisiko aus dem operativen bereich auf den ergebnisbeitrag der
entsprechenden Gesellschaften beschränkt bleibt. eine absicherung dieses risikos erfolgt im Konzern nicht.
insgesamt haben fremdwährungsverluste aufgrund des starken euro das Gruppenergebnis in 2007 mit insgesamt
2,1 Mio. euro belastet. Der hauptsächliche teil dieses betrages resultiert aus der Darlehensfinanzierung von tochtergesellschaften
im fremdwährungsraum durch die Muttergesellschaft. Die wesentlichen Währungen, auf die die Verluste
auf Konzernebene entfallen, sind uS-Dollar (1,0 Mio. euro), arabische Dirham und Katar rial (0,4 Mio. euro) und britisches
pfund (0,3 Mio. euro). Durch eine geänderte finanzierungsstruktur in der Gruppe können die auswirkungen künftiger
Wechselkursschwankungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung ab 2008 deutlich reduziert werden.
Hamburg, den 26. März 2008
Der Vorstand

Bestätigungsvermerk
BESTÄTIGUNGSVERMERK DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Wir haben den von der Muehlhan aG, Hamburg, aufgestellten Konzernabschluss – bestehend
aus bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, eigenkapitalveränderungsrechnung, Kapitalflussrechnung
und anhang – sowie den Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr vom 1. Januar
2007 bis zum 31. Dezember 2007 geprüft. Die aufstellung von Konzernabschluss und Konzernlagebericht
nach den ifrS, wie sie in der eu anzuwenden sind, und den ergänzend
nach § 315a abs. 1 HGb anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften sowie den ergänzenden
bestimmungen der Satzung liegt in der Verantwortung der gesetzlichen Vertreter der
Gesellschaft. unsere aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten prüfung
eine beurteilung über den Konzernabschluss und den Konzernlagebericht abzugeben. er -
gänzend wurden wir beauftragt zu beurteilen, ob der Konzernabschluss auch den ifrS insgesamt
entspricht.
Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach § 317 HGb unter beachtung der vom insti-
tut der Wirtschaftsprüfer (iDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger abschlussprüfung
vorgenommen. Danach ist die prüfung so zu planen und durchzuführen, dass
unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Konzernabschluss
unter beachtung der anzuwendenden rechnungslegungsvorschriften und durch den Kon-
zernlagebericht vermittelten bildes der Vermögens-, finanz- und ertragslage wesentlich
auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. bei der festlegung der prüfungs-
handlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche
und rechtliche umfeld des Konzerns sowie die erwartungen über mögliche fehler berück-
sichtigt. im rahmen der prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen
internen Kontrollsystems sowie nachweise für die angaben im Konzernabschluss und Konzernlagebericht
überwiegend auf der basis von Stichproben beurteilt. Die prüfung umfasst
die beurteilung der Jahresabschlüsse der in den Konzernabschluss einbezogenen unter-
nehmen, der abgrenzung des Konsolidierungskreises, der angewandten bilanzierungs- und
Konsolidierungsgrundsätze und der wesentlichen einschätzungen der gesetzlichen Vertreter
sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Konzernabschlusses und des Konzernlageberichts.
Wir sind der auffassung, dass unsere prüfung eine hinreichend sichere Grundlage
für unsere beurteilung bildet.
unsere prüfung hat zu keinen einwendungen geführt.
nach unserer beurteilung aufgrund der bei der prüfung gewonnenen erkenntnisse entspricht
der Konzernabschluss den ifrS, wie sie in der eu anzuwenden sind, und den ergänzend
nach § 315a abs. 1 HGb anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften, den ergänzenden
bestimmungen der Satzung sowie den ifrS insgesamt und vermittelt unter beachtung dieser
Vorschriften ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes bild der Vermögens-, fi -
nanz- und ertragslage des Konzerns. Der Konzernlagebericht steht in einklang mit dem Konzernabschluss,
vermittelt insgesamt ein zutreffendes bild von der lage des Konzerns und
stellt die Chancen und risiken der zukünftigen entwicklung zutreffend dar.
Hamburg, den 26. März 2008 bDo Deutsche Warentreuhand
aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
(rohardt)
Wirtschaftsprüfer
(ppa. armbrecht)
Wirtschaftsprüfer
75

76
Adressen
weltweit
EUROPA
Deutschland
Muehlhan AG
21107 Hamburg – Schlinckstraße 3
Vors. d. Vorstands: Dr. andreas C. Krüger
Vors. d. aufsichtsrats: Dr. Wulf-Dieter H. Greverath
telefon +49 (0)40 752 71-0
fax +49 (0)40 752 71-123
www.muehlhan.com
myag@muehlhan.com
Muehlhan GmbH
26699 emden – postfach 19 65
Geschäftsführung: andreas biermann,
Christian petschke
telefon +49 (0)4921 973 90
fax +49 (0)4921 290 33
emden@muehlhan.com
Muehlhan Bremen GmbH
28755 bremen – am Werfttor 8
Geschäftsführung: Siegbert Marquardt, Michael Schaak
telefon +49 (0)421 693 26-9
fax +49 (0)421 693 26-88
bremen@muehlhan.com
Muehlhan Equipment Services GmbH
21107 Hamburg – Schlinckstraße 3
Geschäftsführung: Dr. andreas C. Krüger
telefon +49 (0)40 752 71-0
fax +49 (0)40 752 71-130
mes@muehlhan.com
Muehlhan Rostock GmbH
18119 rostock – Werftallee 10
Geschäftsführung: behrend Mühlhan
telefon +49 (0)381 519 20 58
fax +49 (0)381 524 00
rostock@muehlhan.com
Gerüstbau Muehlhan GmbH
21109 Hamburg – rubbertstraße 31
Geschäftsführung: Gerd Herrmann
telefon +49 (0)40 75 60 95-0
fax +49 (0)40 75 60 95-60
geruestbau@muehlhan.com
Dänemark
Muehlhan A / S
5492 Vissenbjerg – Hestehavevej 6
Geschäftsführung: Jens Moerk
telefon +45 (0)64 47 13 13
fax +45 (0)64 47 13 33
denmark@muehlhan.com
Frankreich
Muehlhan S.A.R.L.
44612 St. nazaire Cedex –
base-Vie Sous-traitants Cat / bp 119
rue de la forme Joubert
Geschäftsführung: Christian Guienne
telefon +33 (0)240 22 65 53
fax +33 (0)240 22 65 54
france@muehlhan.com
Griechenland
Muehlhan Hellas S.A.
12462 Haidari athens – 12, palaska Street – Skaramanga
Geschäftsführung: theodosius nalbantudis,
ioannis ragios
telefon +30 (0)210 557 69 94
fax +30 (0)210 557 84 43
greece@muehlhan.com
Großbritannien
Muehlhan Surface Protection Ltd.
ab21 0Gl aberdeen – unit 9, Greenrole trading estate
Kirkhill industrial estate, Howemoss Drive, Dyce
Geschäftsführung: robert Jack
telefon +44 (0)122 477 30 17
fax +44 (0)122 477 45 22
mgb@muehlhan.com
Niederlande
Muehlhan B.V.
3133 KK Vlaardingen – James Wattweg 26
Geschäftsführung: ronald van der Giessen
telefon +31 (0)10 426 49 60
fax +31 (0)10 473 58 14
netherlands@muehlhan.com
Norwegen
Muehlhan Norge AS
4033 Stavanger – fabrikkveien 2
Geschäftsführung: Jens Moerk
telefon +47 (0)51 69 61 00
fax +47 (0)51 69 00 99
norway@muehlhan.com
Polen
Muehlhan Sp. z o.o.
80-531 Gdansk – ul. Sucha 31
Geschäftsführung: Zbigniew Skrzydlowski
telefon +48 (0)58 343 22 53
fax +48 (0)58 343 02 24
gdansk@muehlhan.com
Muehlhan Steel Services Sp. z o.o.
71-012 Szczecin – ul. bronowicka 27
ansprechpartner: Gerrit Van’t Verlaat
telefon +48 (0)91 814 09 00
fax +48 (0)91 482 41 07
info.mpl@muehlhan.com

ussland
Muehlhan Morflot OOO
198035 St. Petersburg – Room 10-H
Gapsalskaya Street, 5-A
Geschäftsführung: Sergey Morosov
Telefon +7 (0)812 335 79 65
Fax +7 (0)812 335 79 67
morflot@muehlhan.com
türkei
Muehlhan Ellas S.A.
6-A Tuzla / Istanbul – Istanbul Turkiye Subesi
Icmeler Rauf Orbay Cad. Rize is Hani
Geschäftsführung:
Theodosius Nalbantudis, Ioannis Ragios
Telefon +90 (0)216 44 60 07-161
Fax +90 (0)216 44 60 07-161
turkey@muehlhan.com
Asien
Vereinigte Arabische Emirate
Muehlhan Dehan L.L.C.
Abu Dhabi – P.O. Box 93464
Geschäftsführung: Günter Buhr
Telefon +971 (0)2 673 44 29
Fax +971 (0)2 673 44 59
uae@muehlhan.com
Procon Emirates L.L.C.
Abu Dhabi – P.O. Box 27388
Geschäftsführung: Günter Buhr
Telefon +971 (0)2 621 86 0
Fax +971 (0)2 621 86 29
procon@muehlhan.com
Procon Emirates L.L.C.
Dubai – P.O. Box 82972
Geschäftsführung: Günter Buhr
Telefon +971 (0)2 674 09 90
Fax +971 (0)2 674 50 23
procon@muehlhan.com
katar
Muehlhan Dehan Qatar W.L.L.
Doha – Al Mannai Travel Building, Musherib Area
Office #12, 2nd Floor
Geschäftsführung: Günter Buhr
Telefon +974 (0)437 34 12
Fax +974 (0)437 28 93
qatar@muehlhan.com
volksrepublik china
Muehlhan Corrosion Protection Service
(Shanghai) Co., Ltd.
Shanghai 200011 – Suite 2301
1228 Zhong Shan Nan Rd
Geschäftsführer: Hongbo Zhu
Telefon +86 (0)21 63 08 18 55
Fax +86 (0)21 63 08 38 82
china@muehlhan.com
Gerüstbau Muehlhan GmbH
Hamburg – Deutschland
Muehlhan Rostock GmbH
Rostock – Deutschland
Muehlhan Equipment
Services GmbH
Hamburg – Deutschland
Muehlhan GmbH
Emden – Deutschland
Muehlhan Bremen GmbH
Bremen – Deutschland
singapur
Haraco Services Pte. Ltd.
Singapore 758118 – 54 Senoko Road
Geschäftsführung: Sandra Segaran
Telefon +65 (0)67 54 55 11
Fax +65 (0)67 54 43 77
singapore@muehlhan.com
Muehlhan Pte. Ltd.
Singapore 758118 – 54 Senoko Road
Geschäftsführung: Gautam Arya
Telefon +65 (0)67 54 55 11
Fax +65 (0)67 54 43 77
singapore@muehlhan.com
100% 100%
100% 100%
100% 100%
100%
100%
Muehlhan Surface Protection Singapore Pte. Ltd.
Singapore 758118 – 54 Senoko Road
Geschäftsführung: Gautam Arya
Telefon +65 (0)67 54 55 11
Fax +65 (0)67 54 43 77
singapore@muehlhan.com
Europa
Muehlhan Sp.z.o.o.
Danzig – Polen
Muehlhan Steel Services
Sp.z.o.o.
Stettin – Polen
Muehlhan AS
Vissenbjerg – Dänemark
Muehlhan Norge AS
Stavanger – Norwegen
100%
nordAmerik
vereinigte staaten vo
Muehlhan Surface Protecti
Houston, Tx 77396
5810 Wilson Road, Suite 220
Geschäftsführung: Erich Stolz
Telefon +1 (0)281 878 31 00
Fax +1 (0)281 878 31 97
sipco@muehlhan.com
Muehlhan Certified Coating
Concord, CA 94518 – 1045 De
Geschäftsführung: John Elias
Telefon +1 (0)925 686 15 50
Fax +1 (0)925 671 70 36
ccc@muehlhan.com

Muehlhan AG (Hamburg)
Muehlhan S.A.R.L.
100% 100%
70%
100%
100%
51%
Amerika
n, Inc.
s Inc.
roit Avenue
Lucky“ Vervilles
Nazaire – Frankreich
Muehlhan Morflot OOO
St. Petersburg – Russland
Muehlhan B.V.
Vlaardingen – Niederlande
Muehlhan Surface
Protection, Ltd.
Aberdeen – Großbritannien
Muehlhan Hellas S.A.
Athen – Griechenland
Muehlhan Ellas S.A.
Istanbul – Türkei
100%
Muehlhan Offshore Inc.
Lafayette, LA 70583 – West Willow St
Geschäftsführung: Tim Laborde
Telefon +1 (0)337 231 00 52
Fax +1 (0)337 231 00 65
meaux@muehlhan.com
Muehlhan Marine Inc.
Houston, Tx 77396
5810 Wilson Road, Suite 220
Geschäftsführung: Erich Stolz
Telefon +1 (0)281 878 31 00
Fax +1 (0)281 878 31 97
sipco@muehlhan.com
USA Asien
Muehlhan Surface
Protection Inc.
Houston – USA
Muehlhan Marine Inc.
Houston – USA
Muehlhan Offshore Inc.
Lafayette – USA
Meaux Surface Protection
Inc.
Lafayette – USA
Muehlhan Certified Coatings
Concord – USA
Certified Coatings Company
Concord – USA
Muehlhan United Inc.
Houston – USA
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Muehlhan Corrosion Protection
Service (Shanghai) Co. Ltd.
Shanghai – China
Haraco Services Pte. Ltd.
Singapur
Muehlhan Pte. Ltd.
Singapur
Muehlhan Surface Protection
Singapore Pte. Ltd.
Singapur
Muehlhan Surface Protection
Middle East L.L.C.
Dubai – VAE
Muehlhan Dehan Qatar
W.L.L.
Doha – Katar
Muehlhan Dehan L.L.C.
Abu Dhabi – VAE
Muehlhan Middle East
Holding Ltd.
Abu Dhabi – VAE
Procon Emirates L.L.C.
Abu Dhabi – VAE
Procon Emirates L.L.C.
Dubai – VAE
100%
100%
100%
100%
100%
100%

kontakt und
finanzkalender
mueHlHAn Ag
Schlinckstraße 3
21107 Hamburg
Telefon +49 (0)40 752 71-0
Fax +49 (0)40 752 71-123
www.muehlhan.com
31. März 2008 Veröffentlichung der Jahresergebnisse 2007
13. Mai 2008 Veröffentlichung der Ergebnisse zum 1. Quartal 2008
15. Mai 2008 Hauptversammlung 2008 in Hamburg
15. August 2008 Veröffentlichung des Halbjahresberichts 2008
14. November 2008 Veröffentlichung der Neunmonatszahlen 2008
31. März 2009 Veröffentlichung der Jahresergebnisse 2008
Hinweise
Der Geschäftsbericht erscheint in deutscher und englischer Sprache.
Maßgeblich ist die deutsche Fassung.
Weitere Informationen zum Unternehmen erhalten Sie auf der Internetseite unter
www.muehlhan.com.
ZukunftsgericHtete AussAgen
Der vorliegende Geschäftsbericht enthält Aussagen zur zukünftigen Entwicklung der Muehlhan AG. Sie spiegeln die
gegenwärtigen Ansichten des Managements wider und basieren auf entsprechenden Plänen, Einschätzungen und
Erwartungen. Wir weisen darauf hin, dass die Aussagen gewisse Risiken und Unsicherheitsfaktoren beinhalten, die dazu führen
können, dass die tatsächlichen Ergebnisse wesentlich von den erwarteten abweichen. Obwohl wir davon überzeugt sind, dass die
getroffenen Aussagen realistisch sind, können wir das Eintreten dieser Aussagen nicht garantieren.
impressum
Herausgeber: Der Vorstand der Muehlhan AG
Redaktion und Koordination: Ties Kaiser
Konzept und Gestaltung: Berichtsmanufaktur GmbH, Hamburg
Fotografie: Muehlhan AG, Corbis GmbH, Getty Images Deutschland GmbH, Fotolia,
© Uwe Bergeest / PIxELIO (Titelfoto), © Marco Barnebeck / PIxELIO, © Kurt Michel / PIxELIO, © M. Hitzblech / PIxELIO
Stand: März 2008
© Muehlhan AG
investor relAtions
Ties Kaiser
Investor Relations Manager
Telefon +49 (0)40 752 71-156
kaiser@muehlhan.com

www.muehlhan.com