CASE STUDY DEAG Deutsche Entertainment AG - VEM Aktienbank ...

CASE STUDY
DEAG Deutsche Entertainment AG
A COMPUTERSHARE COMPANY

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Ausgangslage (Oktober 2003):
› Existenzbedrohung des DEAG-Konzerns
› Banken drohten mit der Kündigung der Kreditlinien und machten
eine umfassende Restrukturierung mit Kapitalzufuhr erforderlich
› Grundvoraussetzung für Refinanzierung über die Börse war mit
einem Aktienkurs von ca. 2,50 EUR gegeben.

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Möglichkeit zur Fortführung / Entschuldung:
› Einstieg von Investoren unter bestimmten Bedingungen in
Aussicht gestellt
› Zusätzlich in Aussicht gestellter Forderungsverzicht der
Gläubigerbanken, falls Restbetrag bis Ende des Jahres
zurückbezahlt wird.

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Emissionskonzept durch VEM =
konsequente Nutzung der Börsennotiz:
› Volle Ausschöpfung Genehmigtes und Bedingtes Kapital:
› Bezugsangebot I: Ausgabe neuer Aktien im Verhältnis 2:1,
Bezugspreis: EUR 2,33
› Bezugsangebot II: Ausgabe einer Nullkupon-Wandelanleihe im
Verhältnis 2:1,
› Nennwert: EUR 1,48 (rechnerischer Zinssatz: 16% p.a.),
Laufzeit: drei Jahre, Wandlung zu nominal.
› Der Erwerb der attraktiven Wandelanleihe war nur via
Bezugsrecht möglich; daher haben Anleger bereits im Vorfeld
der Kapitalmaßnahmen Aktien gekauft. Diese Käufe hatten eine
erfreulich stabilisierende Wirkung auf den Kurs. Trotz
Ankündigung einer massiven Kapitalerhöhung blieb der Kurs
weitgehend stabil.

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Kombinierte Bezugsrechtsemission:
› Beide Bezugsrechte (zum einen auf Aktien, zum anderen auf
Wandelanleihen) waren nicht börslich handelbar.
Bezugsberechtigte hatten nach dem Ex-Tag also nur die
Möglichkeit, den wirtschaftlichen Wert des Bezugsrechtes über
den Bezug wahrzunehmen. Zudem erhielten die Altaktionäre
eine Möglichkeit zum Überbezug.
› Damit konnten Aktionäre über ihre quotale Beteiligung am
Unternehmen hinaus die Aktie und die Wandelschuldverschreibungen
beziehen. Auf diese Weise gelang es, die
vorhandene Liquidität im Sekundärmarkt in die Gesellschaft
umzuleiten:
› Bereits vor Durchführung des öffentlichen Angebotes der Aktien
konnte ein großer Betrag im Rahmen des Bezugsangebots
platziert werden.

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Ganzheitliches Restrukturierungskonzept
› Eine weitere Maßnahme hat zusätzliches Zeichnungsinteresse
ausgelöst: Sollten die Kapitalmaßnahmen nicht vollumfänglich
gezeichnet und damit erfolgreich durchgeführt werden, wäre das
Restrukturierungskonzept gescheitert. Als Schutz für die
Investoren wurde daher eine komplette Rückabwicklung
eingebaut. Die Zeichnung neuer Aktien wurde daher von den
Anlegern als eine „Call-Option“ ohne Prämie betrachtet. Es galt
folgende Konstellation:
› 1. Scheitern der Kapitalmaßnahmen: Anleger erhält Geld zurück,
kein Risiko
› 2. Durchführung der Kapitalmaßnahmen in vollem Umfang: Das
Eigenkapital pro Aktie erhöht sich auf ca. 3,0 EUR. Bei einem
Zeichnungskurs von 2,33 EUR kann dies als durchaus attraktiv
angesehen werden

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Begleitende Maßnahmen
› Diese Überlegungen unterstützte die VEM Aktienbank in Form
von Kapitalmarktkommunikation und Begleitung auf
Investorenveranstaltungen.
› Mit dem Verkaufsprospekt / Unternehmensbericht wurden die
neuen Aktien zugelassen. Wegen der hohen Nachfrage und um
eine Bewertung zu ermöglichen, wurde die Wandelanleihe in den
Freiverkehr eingeführt.

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Ergebnis:
› Durch die vollständige Umsetzung des Emissionskonzeptes mit
allen flankierenden Maßnahmen konnte eine deutliche
Übernachfrage generiert werden, die zu einem vorzeitigen
Abschluss des öff. Angebots führte. Die Maßnahmen fanden
insgesamt großes Interesse, die Liquidität der Aktie stieg kräftig
an. Institutionelle Anleger beteiligten sich in nennenswertem
Umfang an den Kapitalmaßnahmen. Die VEM Aktienbank AG hat
sämtliche neuen Aktien übernommen.
› Insgesamt wurden rd. € 15 Mio frisches Kapital eingesammelt,
die Entschuldung war erreicht!
› Danach wurde DEAG weiter zum Kauf empfohlen, es bestand
zudem eine große Nachfrage für die Wandelanleihe.

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DANKE FÜR IHRE AUFMERKSAMKEIT
› Andreas Beyer
› Vorstand
› Telefon: +49 (0) 89 . 23 00 1 - 200
› E-Mail: a.beyer@vem-aktienbank.de