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Sparkasse Reutte AG<br />
Vorsorge & VermögensZentrum<br />
Reutte – Obermarkt 24<br />
Tel.: +43(0)5 0100 - 76990<br />
www.s-capital-reutte.at
Sehr geehrter Kunde!<br />
Vermögensverwaltung<br />
Mit der Vermögensverwaltung des s-Capital Reutte erleben Sie eine neue Art der Vermögensveranlagung.<br />
Sie investieren Ihr Geld gemäß der Asset Allocation der s-Capital-Vermögensverwaltung,<br />
für dessen Investmentmanagement das sCapital-Vermögensmanagement<br />
verantwortlich ist.<br />
Diese Allocation ist so konzipiert, dass eine langjährige Kapitalbildung interessierten<br />
Anlegern mit einem dynamisch-risikobewussten Veranlagungsansatz ermöglicht wird. Der<br />
Aktienanteil wird in der Asset Allocation mit einer Maximalquote von 40 % begrenzt, wobei<br />
je nach Markteinschätzung eine Investmentquote von 0 bis 40 % möglich ist (= Total<br />
Return Ansatz).<br />
Ziel in der Produktauswahl ist es, den Kursverlauf der auf Basis der Allocation gewählten<br />
Benchmark (= Index) nachzubilden bzw. diese zu übertreffen. So ist es mittlerweile kein<br />
Geheimnis mehr, dass nur den wenigsten Fondsmanagern das Kunststück gelingt, ihren<br />
jeweiligen Vergleichsindex dauerhaft zu schlagen.<br />
Aus dieser Überlegung heraus werden die Assets zum überwiegenden Teil in sogenannte<br />
ETF-Fonds investiert.<br />
ETF’s (= Exchange Traded Funds) sind börsengehandelte passive Fonds, die in der Regel<br />
einen Index (Aktien, Renten, Rohstoffe, Immobilien etc.) eins zu eins abbilden. ETF’s<br />
erleben daher seit mehreren Jahren weltweit einen wahren Boom. Eine Studie der Investmentbank<br />
Morgan Stanley belegt, dass „Börsengehandelte Fonds“ sich weiter auf dem<br />
Vormarsch befinden.<br />
Vorteile von ETF’s:<br />
• Geringe Gebühren (Verwaltungskosten 0,15 – 0,5 % p.a.)<br />
• Sondervermögen (d.h. kein Emittentenrisiko)<br />
• Jederzeitige Handelbarkeit über die Börse<br />
• Mit nur einer Order besteht die Möglichkeit einen ganzen Markt zu kaufen<br />
(z.B. DAX), dadurch ist eine breite Diversifizierung gegeben.<br />
• In der Regel keine Underperformance zur Benchmark<br />
• In der Regel blütenweiß in Österreich<br />
Zudem wird durch den konsequenten Einsatz von ETF’s eine laufende Liquidität sichergestellt.<br />
3
Vermögensverwaltung<br />
Das Management des eingegangenen Risikos erfordert vom s-Capital-Vermögensmanagement<br />
nicht nur einen kontinuierlichen Lern- und Entwicklungsprozess in den Bereichen<br />
des Portfoliomanagements, sondern auch fortlaufende Analysen in Bezug auf<br />
• Makroökonomische Entwicklungen<br />
• Mögliche Währungsentwicklungen<br />
• Ausnutzung von Zinssenkungspotentialen<br />
Für die optimale Vermögensentwicklung wurde dabei vom s-Capital-Vermögensmanagement<br />
ein ganzheitlicher Prozess für die Portfoliostrukturierung entwickelt. Dieser Prozess<br />
gliedert sich wie folgt auf:<br />
1. INFORMATIONSAUFBEREITUNG ANALYSE-UMFANG & BILDUNG<br />
– Durch Abonnements der wichtigsten Tages- und Wochenzeitungen<br />
– Verschiedene Börsenzeitschriften<br />
– Veröffentlichung von Analysen und Zugang zu den Märkten über<br />
Finanzsoftware Bloomberg<br />
2. MAKROÖKONOMISCHE ANALYSEN<br />
– Verfolgen der Entwicklung von Zinsen, Währungen, Wirtschaft, Inflation und Politik<br />
3. ASSETKLASSENANALYSE<br />
– Verlaufmuster und dynamische Gewichtung der Assetklassen<br />
4. MINIMIERUNG DER RISIKEN DURCH RISIKOREDUKTIONS- UND<br />
RISIKOKOMPENSATIONSSTRATEGIEN<br />
– Minimierung Emittentenrisiko<br />
– Vermeidung zu starker Korrelation der Assetklassen<br />
– Max. Drawdown (= maximaler Kursverslust pro Periode) Begrenzung<br />
5. STRATEGISCHES ASSETMANAGEMENT DURCH KOMPENSATION<br />
DER MEISTEN ASSETKLASSEN<br />
– Die Kompetenz in den sekundären Assetklassen (= Fonds) wird an die jeweilige<br />
Fondgesellschaft ausgelagert.<br />
4
Vermögensverwaltung<br />
Anlageziele der Asset Allocation<br />
Neben dem Erzielen eines überdurchschnittlichen Ertrages steht für diese Allocation die<br />
explizite Beachtung von Ertrags- und Risikoaspekten im Vordergrund. So soll die durchschnittliche<br />
Performance zumindest dem Zinsertrag von Staatsanleihen im mittleren<br />
Laufzeitsegment entsprechen. (Dt. Govt 1-10Y = Deutsche Staatsanleihen im 1 bis 10<br />
Jahressegment.)<br />
Gesamt-Portfolioüberwachung<br />
1. RE-BALANCING:<br />
Das Portfolio wird mindestens einmal pro Jahr einem Re-Balancing unterzogen. Das<br />
heißt, die ursprüngliche Gewichtung (40 % Aktien / 60 % Renten) wird wieder hergestellt.<br />
Wie Sie aus der nachstehenden Übersicht entnehmen können ist eine solche Strategie<br />
vorteilhaft. In Jahren mit starken Aktienmarktanstiegen erhöht sich sukzessive der Aktienanteil<br />
im Portfolio und somit auch das Risiko. Das Re-Balancing hat den Effekt, dass<br />
eine stark gestiegene Anlagekategorie reduziert wird, während eine Assetklasse, die an<br />
Wert verloren hat, nachgekauft wird.<br />
Beispiel Diversifikation – Ohne Re-Balancing<br />
Asset Jahr 1 Jahr 2 Ergebnis<br />
Aktien 20,00 % –10,00 % 8,00 %<br />
Anleihen –10,00 % 20,00 % 8,00 %<br />
50/50 Portfolio 5,00 % 2,86 % 8,00 %<br />
Beispiel Diversifikation – Mit Re-Balancing<br />
Asset Jahr 1 Jahr 2 Ergebnis<br />
Aktien 20,00 % –10,00 % 8,00 %<br />
Anleihen –10,00 % 20,00 % 8,00 %<br />
50/50 Portfolio 5,00 % 5,00 % 10,25 %<br />
5
Vermögensverwaltung<br />
2. KORRELATION<br />
(Korrelation = Beziehung der Wertentwicklung von Investments zueinander)<br />
Eine Risikodiversifizierung ist besonders wirksam, wenn die verschiedenen Investments<br />
eine niedrige Korrelation zueinander aufweisen. Bei Aktien, Anleihen, Immobilien und<br />
Rohstoffen ist dies der Fall, wie die folgende Grafik belegt.<br />
500,00<br />
450,00<br />
400,00<br />
350,00<br />
300,00<br />
250,00<br />
200,00<br />
150,00<br />
100,00<br />
50,00<br />
0,00<br />
Dez.95<br />
Dez.96<br />
Dez.97<br />
Aktien / Immobilien / Rohstoffe und Anleihen<br />
Deutsche Bund 1–10 Jahre<br />
Rohstoffe CRB Total Return Index<br />
Voraussetzungen für die Depotüberwachung<br />
Um die Überwachung der Kundendepots ermöglichen zu können, müssen sämtliche<br />
Handlungsweisen an die Allocation zeitgleich angeglichen werden. Das heißt, es ist bei<br />
jeder Veränderung der Asset Allocation eine taggleiche Anpassung des gesamten Kundendepotbestandes<br />
vorzunehmen!<br />
Dazu müssen folgende Voraussetzungen erfüllt werden:<br />
• Auftrag zur Vermögensverwaltung<br />
• Sortenreines Kunden-Wertpapierdepot<br />
• Mindesteinlage EUR 50.000,00<br />
• Nachlagen ab EUR 50.000,00 möglich<br />
Dez.98<br />
Dez.99<br />
Dez.00<br />
Dez.01<br />
Dez.02<br />
6<br />
Dez.03<br />
Dez.04<br />
Dez.05<br />
Dez.06<br />
Dez.07<br />
Dez.08<br />
MSCI World in EUR<br />
Immobilien Eurozone<br />
Dez.09<br />
Dez.10
Kundeninformationen<br />
Vermögensverwaltung<br />
Neben den banküblichen Unterlagen (Depot- und Kontoauszüge) wird Ihnen ein quartalsweiser<br />
Performanceabgleich gemäß der Asset Allocation der s-Capital-Vermögensverwaltung<br />
auf Basis ETF/Benchmarkindex bereitgestellt. Weiters liefern wir Ihnen eine<br />
quartalsweise Vermögensübersicht Ihres Vermögensverwaltungsdepots. Zudem erhalten<br />
Sie bei jeder Veränderung der Asset Allocation eine schriftliche Verständigung. Sämtliche<br />
Informationen können wahlweise zugesandt oder banklagernd vereinbart werden.<br />
Kosten<br />
• Eröffnungsprovision Portfolio (agio) 2 %<br />
• Zuzahlungen (agio) 2 %<br />
• Verwaltungsgebühr 1 % p.a. + 20 % UST<br />
(Depotgebühren, Management-Fee und Transaktionskosten inklusive!)<br />
Vorteile für Sie!<br />
• Begrenztes Risiko durch „Dynamisch-risikobewussten Veranlagungsansatz“<br />
• Quartalsweise Überwachung des WP-Depots<br />
• Halbjährliches Reporting<br />
• Verständigung bei Veränderung der Asset Allocation<br />
• Keine zusätzlichen Orderkosten<br />
Bitte beachten Sie!<br />
• Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen<br />
Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.<br />
• Die Wertentwicklung des verwalteten Vermögens ist von der Zinsentwicklung<br />
und den Kapitalmärkten abhängig!<br />
• Wir informieren Sie gerne über die angeführten Risikokennzahlen!<br />
7
Aktuelle Asset Allocation<br />
Portfolio: Dynamisch – Risikobewusst<br />
10 % Rohstoff Index (GSCI)<br />
10 % MSCI Euro-Corp<br />
3–5 Y Laufzeiten<br />
10 % EURIBOR<br />
Vermögensverwaltung<br />
10 % Immobilien Europa<br />
10 % MSCI World<br />
10 % MSCI Small Cap<br />
40 % dt. Govt 1–10Y<br />
Die Asset Allocation wird zum überwiegenden Teil mit ETF-Fonds abgedeckt, um Schwankungsbreiten<br />
zur Benchmark (INDEX) zu minimieren.<br />
Zusammensetzung Ihres Vermögens unter Berücksichtigung der Asset Allocation der Vermögensverwaltung<br />
des s-Capital Reutte!<br />
10 % LYXOR ETF COMMODITIES CRB<br />
10 % ISHARES EURO<br />
CORPORATE BOND<br />
10 % ISHARES EBMMEX<br />
Vermögensaufteilung<br />
10 % ISHARES FTSE/EPRA EUR PRPRTY<br />
10 % ISHARES MSCI WORLD<br />
10 % ISHARES DJ STOCK<br />
SMALL 200<br />
40 % ISHARES EBREX GOV GE DE<br />
DE000A0HGZR1 ISHARES MSCI WORLD 10 %<br />
DE000A0D8QZ7 ISHARES DJ STOCK SMALL 200 10 %<br />
DE0006289465 ISHARES EBREX GOV GE DE 40 %<br />
DE000A0Q4RZ9 ISHARES EBMMEX 10 %<br />
DE0002511243 ISHARES EURO CORPORATE BOND 10 %<br />
FR0010270033 LYXOR ETF COMMODITIES CRB 10 %<br />
DE000A0HG2Q2 ISHARES FTSE/EPRA EUR PRPRTY 10 %<br />
8
Vermögensverwaltung<br />
Performanceübersicht 30. 06. 2011<br />
112,00<br />
110,00<br />
108,00<br />
106,00<br />
104,00<br />
102,00<br />
100,00<br />
98,00<br />
Kennzahlen / Performance<br />
Kennzahlen seit 1996<br />
Perf. seit Start 134,79 %<br />
Perf. p.a. 5,63 %<br />
Volatilität 5,16 %<br />
Max DD –18,87 %<br />
Sharpe 1,09<br />
Sterling 0,30<br />
track record<br />
2010 +10,26 %<br />
2011 + 0,06 %<br />
s CAPITAL-Vermögensverwaltung<br />
Dez.09<br />
Jän.10<br />
Feb.10<br />
Mär.10<br />
Apr.10<br />
Mai.10<br />
Jun.10<br />
Jul.10<br />
Aug.10<br />
Sep.10<br />
Okt.10<br />
Nov.10<br />
Zeitreihe Vermögensverwaltung track record - Depot Index BM<br />
Jahr Performance*<br />
1996 12,3 %<br />
1997 10,6 %<br />
1998 4,8 %<br />
1999 9,5 %<br />
2000 7,4 %<br />
2001 –1,4 %<br />
2002 0,8 %<br />
2003 8,4 %<br />
2004 9,9 %<br />
2005 13,2 %<br />
Jahr Performance*<br />
2006 6,6 %<br />
2007 –0,8 %<br />
2008 –14,0 %<br />
2009 14,8 %<br />
2010 9,1 %<br />
2011 –0,4%<br />
* Bruttoperformanceentwicklung<br />
Verwaltungsgebühr 1 % p.a. + 20% UST (Depotgebühren, Management-Fee und Transaktionskosten inklusive).<br />
Eröffnungsgebühr und Zuzahlungsgebühr können Auswirkungen auf die Bruttoperformanceentwicklung haben.<br />
Hinweis: Diese Unterlage dient als zusätzliche wirtschaftliche Information für unsere Kunden und basiert auf den derzeit gültigen gesetzlichen Bestimmungen<br />
und dem Wissenstand der mit der Erstellung betrauten Personen unseres Hauses. Die Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur<br />
und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer Kunden hinsichtlich Ertrags, steuerlicher Situation oder Risikobereitschaft. Sie stellen<br />
daher keine Kaufempfehlung für Produkte und Dienstleistungen dar. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht notwendigerweise positive<br />
Entwicklungen in der Zukunft. Obwohl wir die von uns beanspruchten Quellen als verlässlich einstufen, übernehmen wir für die Vollständigkeit und<br />
Richtigkeit der hier wiedergegebenen Informationen keine Haftung. Diese Unterlage ist weder ein Angebot noch eine Einladung zur Angebotsstellung<br />
zum Kauf oder Verkauf der beschriebenen Produkte und Dienstleistungen. Hierbei handelt es sich um eine Werbemitteilung. Bitte beachten Sie, dass<br />
eine Veranlagung in Wertpapieren und wertpapierbasierten Produkten neben den geschilderten Chancen auch Risken birgt.<br />
9<br />
Dez.10<br />
Jän.11<br />
Feb.11<br />
Mär.11<br />
Apr.11<br />
Mai.11<br />
Jun.11<br />
Infoquelle: Bloomberg
Vermögensverwaltung<br />
Vermögensverwaltungsbedingungen<br />
1. Im Sinne umseitiger Anlagerichtlinien beauftrage(n) ich (wir) Sie, die angeführten Anlageinstrumente zu<br />
erwerben und dem Depot anzureihen, zu verkaufen oder in andere Anlageinstrumente (Werte) umzuschichten.<br />
Der Kaufpreis inklusive aller Kaufspesen ist dem Verrechnungskonto anzulasten, der Verkaufserlös<br />
gut zu bringen.<br />
2. Ich (Wir) kann (können) von Ihnen jederzeit die von mir (uns) gewünschten Informationsmittel wie Prospekte,<br />
Rechenschafts- und Halbjahresberichte gesondert verlangen und werde(n) diese kostenlos und<br />
unverzüglich zur Verfügung gestellt erhalten. Da ich (wir) über die allgemeinen und spezifischen Risiken<br />
des von mir (uns) gewählten Anlageziels aufgeklärt wurde(n) und Ihnen einen Vermögensverwaltungsauftrag<br />
erteilt habe(n), verzichte(n) ich (wir) auf die Zurverfügungstellung von Prospekten, Rechenschafts-<br />
und Halbjahresberichten im Hinblick auf jene Anlageinstrumente, in die veranlagt wird, vor der jeweiligen<br />
Erteilung des Veranlagungsauftrages durch Sie.<br />
3. Sie werden bei sämtlichen Verfügungen die umseitig vorgegebenen Anlagerichtlinien unter Berücksichtigung<br />
der jeweiligen Situation der Geld- und Kapitalmärkte beachten. Ihre Entscheidungen werden Sie<br />
unter fachgemäßer Beachtung der in- und ausländischen Geld und Kapitalmärkte und der Veranlagungsrichtlinien<br />
Ihres Hauses treffen sowie Ihre Erfahrungen auf dem Gebiet des Wertpapier- und Investmentgeschäftes<br />
einbringen. Sie sind nicht verpflichtet, meine (unsere) steuerlichen und persönlichen<br />
Umstände, noch die mich (uns) treffenden steuerlichen Auswirkungen der von Ihnen im Rahmen der Vermögensverwaltung<br />
getroffenen Verfügungen und Maßnahmen zu beachten. Verkaufsaufträge beziehen<br />
sich mangels anderer Weisung auf die zuerst erworbenen Werte. Für von Ihnen mit Asset-Management-<br />
Leistungen beauftragte Vertragspartner gelten diese Ausführungen sinngemäß.<br />
4. Sie verpflichten sich, bei der Auswahl der zu kaufenden, zu verkaufenden oder zu tauschenden Anlageinstrumente<br />
und bei der Durchführung aller sonstigen Verfügungen und Maßnahmen mit der Sorgfalt<br />
eines ordentlichen Kaufmannes vorzugehen. Sie übernehmen jedoch keine Haftung für ein bestimmtes<br />
Ergebnis der Verwaltung, insbesondere nicht für eine bestimmte Vermögensentwicklung, für die Richtigkeit,<br />
Zweckmäßigkeit und Vollständigkeit der von Ihnen im Rahmen der Verwaltungstätigkeit getroffenen<br />
Verfügungen und Maßnahmen sowie der von Ihnen als Grundlage hiefür verwendeten Informationen und<br />
Daten.<br />
Ich (Wir) entbinde(n) Sie, soweit es gesetzlich zulässig ist, von jeglicher Haftung für die von Ihnen getroffenen<br />
Verfügungen und Maßnahmen, insbesondere für die Auswahl der Anlageinstrumente und für etwa<br />
eintretende Kurs-, Währungs- und sonstige Vermögensverluste. Für von Ihnen mit Asset-Management-<br />
Leistungen beauftragte Vertragspartner gelten diese Ausführungen sinngemäß. Alle Nachteile aus der<br />
Nichtbefolgung dieser Bedingungen, aus dem Verlust, sonstigem Abhandenkommen, missbräuchlicher<br />
Verwendung, Fälschung oder Verfälschung von Vordrucken, deren Ursachen nicht von Ihnen zu vertreten<br />
sind, trage(n) ich (wir). Diese Haftungsbedingungen gelten nicht für Verbrauchergeschäfte.<br />
5. Auf eine Übermittlung der Einzeltransaktionsbelege und Einzelausführungsanzeigen verzichte(n) ich (wir).<br />
Hingegen werden Sie mir (uns) an deren Stelle periodisch, mindestens jedoch halbjährlich eine schriftliche<br />
Vermögensaufstellung über die Entwicklung der Vermögenswerte und über die getroffenen Veranlagungen<br />
erstellen und diese entsprechend meiner (unserer) Bestimmung zur Abholung bereithalten oder<br />
zusenden. Eine Aufstellung über die in meinem Depot aktuell befindlichen Werte werden mir auf Anfrage<br />
jederzeit zur Verfügung gestellt. Des Weiteren nehme(n) ich (wir) zur Kenntnis, dass Sie als mein (unser)<br />
10
Vermögensverwaltung<br />
Treuhänder agieren und daher Ihrer Mitteilungsverpflichtung gemäß § 17 Abs. 2 Satz 2 DepG ebenfalls<br />
durch Zurverfügungstellung der schriftlichen periodischen Vermögensaufstellung nachkommen werden.<br />
6. Der s-Capital Vermögensverwaltungs-Vertrag gilt auf unbestimmte Zeit. Er kann jedoch sowohl von mir<br />
(uns) als auch von Ihnen unter Einhaltung einer einmonatigen Kündigungsfrist zum Letzten eines jeden<br />
Kalendermonats schriftlich gekündigt werden. Ich nehme zur Kenntnis, dass nach meiner Kündigung die<br />
Abrechnung für einzelne im Depot befindliche Werte – abhängig von den Kündigungsbestimmungen der<br />
jeweiligen Werte selbst – aus abwicklungstechnischen Gründen bis zu drei Monate nach Einlangen der<br />
Kündigung an Sie in Anspruch nehmen kann. Für das Verfahren der Kündigung durch mich (uns) gelten<br />
die Bedingungen der Verfügungen über das Depot. Die Zustellung Ihrer Kündigung hat entsprechend der<br />
von mir (uns) getroffenen Zustellungsverfügung zu erfolgen. Die Beendigung berührt jedoch nicht die<br />
Wirksamkeit der bereits vor diesem Zeitpunkt von Ihnen getroffenen Verfügungen.<br />
7. Sie erhalten für Ihre Tätigkeiten im Rahmen des „s-Capital Vermögensverwaltungsvertrags“ eine Gebühr,<br />
die in Prozent des verwalteten Vermögens berechnet wird. Berechnungsbasis ist der Kurs- bzw. der<br />
Rechenwert der im s-Capital gehaltenen Anlageinstrumente zuzüglich des Guthabens auf dem Verrechnungskonto.<br />
Diese Gebühr wird mir (uns) als ein pauschalierter Spesenersatz verrechnet, welcher der<br />
Abgeltung sämtlicher An- und Verkaufspesen für Umschichtungen im Rahmen der Asset Allocation, sowie<br />
der Abgeltung der Depotgebühr dient. Diese Gebühr wird jeweils zu einem Viertel an den festgelegten<br />
Quartalsterminen 31.3., 30.6., 30.9. und 31.12. eines jeden Kalenderjahres berechnet und dem umseitig<br />
angeführten Verrechnungskonto (zzgl. Umsatzsteuer) angelastet. Das erste Rumpfquartal ist gebührenfrei.<br />
Für die Erstveranlagung und folgende Zuzahlungen wird eine Eröffnungsprovision berechnet.<br />
Sie sind berechtigt, die Quartalstermine abweichend festzusetzen sowie die Gebühr zur Wertsicherung<br />
nach Maßgabe des Verbraucherpreisindex abweichend zu bemessen. Derartige Festlegungen bzw. Änderungen<br />
der von Ihnen in Rechnung gestellten Gebühren werden mit Verlautbarung in Ihrem Schalteraushang<br />
wirksam. Hievon unberührt bleiben die bezüglich meines (unseres) Wertpapierdepots und meines<br />
(unseres) Verrechnungskontos jeweils getroffenen Entgeltvereinbarungen.<br />
8. Ich nehme zur Kenntnis, dass bei diesem „s-Capital Vermögensverwaltungsvertrag“ jährliche Ausschüttungen<br />
auf das im Vertrag genannte Verrechnungskonto gutgeschrieben werden, über die ich jederzeit<br />
verfügen kann. Für Zwecke der Erreichung des Anlageziels gilt dieser Betrag als Teil des im Rahmen<br />
meiner Veranlagung erwirtschafteten Ertrags.<br />
9. Dieser Vertrag wird durch den Eintritt meines (unseres) Todes oder meiner (unserer) Handlungsunfähigkeit<br />
nicht aufgelöst. Sie sind berechtigt und verpflichtet, bis zur Verfügung durch meinen (unseren)<br />
Rechtsnachfolger entsprechend den Vereinbarungen zu disponieren. Sind mehrere Erben oder Testamentsvollstrecker<br />
vorhanden, so sind Sie verpflichtet, die Korrespondenz lediglich mit einem Bevollmächtigten<br />
der Erben oder Testamentsvollstrecker zu führen.<br />
10. Ergänzend zu den Bestimmungen dieses Vertrages gelten die „Allgemeinen Geschäftsbedingungen der<br />
Sparkasse Reutte AG“, deren Kenntnisnahme ich (wir) mit meiner (unserer) Unterschrift bzw. Schriftzug<br />
bestätige(n).<br />
11. Soweit sich eine der Bedingungen dieses Vertrages als nichtig, anfechtbar oder aus einem anderen<br />
Grund als rechtsunwirksam erweisen sollte, wird die Gültigkeit der übrigen Bedingungen hierdurch nicht<br />
berührt. Die Vertragspartner verpflichten sich vielmehr, die unwirksame Bedingung durch eine in ihrem<br />
wirtschaftlichen Erfolg nach Möglichkeit gleichwertige zu ersetzen.<br />
11