Ein schwieriges Markt - Credit Suisse eMagazine

investment 

ideas 

Das Magazin für Anlagefonds und mehr 

N° 2/2003 

Ein schwieriges Marktumfeld 

ruft nach 

Augenmass und 

Realismus. Kundenberater 

Ralph Rüegg 

hat beides. Seite 22 

Clariden-Bankier Beat Wittmann 

über den Unterschied zwischen 

nützlichen und überflüssigen Fonds. 

Interview Seite 4 

Ausblick auf die Märkte: Obligationenfonds 

rentieren weiterhin. Seite 14

editorial 

Liebe Leserin, lieber Leser 

«Geld anlegen war noch nie so schwierig wie heute.» Diese Aussage 

ist falsch und richtig zugleich. Sie ist falsch, wenn sie sich 

ausschliesslich auf die aktuellen wirtschaftlichen Unsicherheiten und 

den seit drei Jahren anhaltenden Börseneinbruch bezieht. Sie ist 

richtig, wenn damit eine generelle, zeitlose Feststellung getroffen 

wird: Anlegen ist immer eine anspruchsvolle Sache – in guten wie 

in schlechten Zeiten. Beim Anlegen wollen wir Ihnen helfen: Das 

aus der Publikation «Fund Lab Magazin» neu entstandene Magazin 

«Investment Ideas» versucht, Antworten, Anregungen und konkrete 

Tipps zu aktuellen Anlagefragen zu geben. 

Bereits 1999 hat sich die Credit Suisse mit Fund Lab für Produkte 

anderer Anbieter geöffnet. Heute umfasst das Angebot unseres 

Fondssupermarktes über 2000 Produkte von 47 Anbietern. Diesem 

Ansatz sagt man in der Finanzbranche «best in class» – den 

Kunden wird konsequent das jeweils beste Produkt angeboten. 

Diese Philosophie hat im Fondsbereich ihren Anfang genommen. 

Sie wird mittlerweile auch bei einer Vielzahl von alternativen und 

strukturierten Anlageprodukten umgesetzt. Deshalb finden Sie in 

«Investment Ideas» immer auch Anlageideen aus diesem Bereich. 

Emil Stark 

Leiter Investment Funds, emil.stark@credit-suisse.com

«Festverzinsliche Papiere gelten als konservative 

Anlagen. Aber sie rentieren.» 

Ursula Oser, Leiterin Analyse Unternehmensanleihen und 

Obligationenmärkte, über konservative Anlagen. Seite 14. 

Beratung 

Internet 

2 Editorial 

«Wer www.credit-suisse.com/fundlab anklickt, kann 

heute mehr als 2000 Fonds von 47 Fondsgesellschaften 

vergleichen.» Laurentino Rodriguez, Leiter Fund Lab 

inhalt 

4 Das Prinzip Hoffnung führt selten in den Anlagehimmel. 

Clariden-Bankier Beat Wittmann über die Fondsbranche. 

10 Ein Fonds ist kein Softdrink. Das Research zeigt, worauf es 

bei der Fondswahl ankommt. 

13 Den Mut haben, glücklich zu sein. Ansichten des 

Strassenmalers Ueli Brunner. 

14 Nicht nur für Konservative. Ausblick auf die Märkte. 

16 Anlegen in stürmischen Zeiten. Alternative Anlagen 

als Ausweg. 

20 Die Value Fonds von Nordea: ein Konzept für drei 

Kontinente. Profil des skandinavischen Fondsanbieters. 

22 Ein Thurgauer mit Bodenhaftung. Kundenberater 

Ralph Rüegg hält auch in schwierigen Zeiten die Stellung. 

25 Gut positioniert dank aktiver Strategie. Zur Entwicklung 

des Vermögensverwaltungsmandats mit Fonds. 

28 Willkommen im Fondssupermarkt. 

So funktioniert die Internet-Datenbank Fund Lab. 

31 Fund Ticker. Neues aus der Welt des Fund Lab. 

32 News. Rothschild, Fortis, LifeFund.

Beat Wittmann: «Viele Anleger sitzen heute mit hohen liquiden Mitteln da, 

weil sie Angst haben, in irgendetwas zu investieren, das schwankt.»

Foto: Pia Zanetti 

forum 

Das Prinzip Hoffnung 

führt selten in 

den Anlagehimmel 

Beratung 

Die Endphase eines Konjunkturabschwunges schmerzt 

immer am meisten. Dann scheidet sich die Spreu vom 

Weizen. Dann zeigt sich, wer gesund ist und wer 

gesundschrumpfen muss. Beat Wittmann, Fondschef der 

Zürcher Clariden Bank, sagt, was das für Anleger und 

Anbieter bedeutet. Das Interview führten Emil Stark und Urs Thaler 

Herr Wittmann, Sie haben kürzlich gesagt, dass in der 

Schweiz ein Drittel der zugelassenen Fonds von der Bildfläche 

verschwinden werde. Wollten Sie damit einfach provozieren 

oder war die Aussage ernst gemeint? 

Eine Provokation lag mir fern. Ich wollte damit nur sagen, 

dass die Fondsindustrie vor allem in der zweiten Hälfte 

der 90er-Jahre einen Boom erlebt und stark expandiert 

hat, weshalb nun – wie in vielen andern Bereichen auch – 

eine Gesundschrumpfung stattfinden muss. Ob es am 

Schluss 28% oder 33% weniger Fonds sind, spielt keine 

Rolle. Ich wollte einfach die Dimension aufzeigen. Sicherlich 

wird der Rückgang sehr differenziert ablaufen und 

nicht alle Anbieter, Anlagekategorien und Produkte gleich 

treffen. 

Hat es zu viele Fonds, weil zu viele Fondsanleger fahnenflüchtig 

geworden sind? 

Zweifellos sind viele ausgestiegen. Viele Anleger sitzen 

heute mit hohen liquiden Mittel da, weil sie Angst haben, 

in irgendetwas zu investieren, das schwankt. Und doch muss 

5 2/2003 investment ideas 

▼

▼ 

Beratung 

man sehen: Die Liquidität war nicht jene Anlageform, die in 

den letzten drei Jahren die beste Performance erzielt hat. 

Regierungsanleihen waren besser. Mit Blick auf die Fondsindustrie 

sage ich zweierlei: Es muss gespart werden, aber 

es muss auch gut angelegt werden. Vor dem Hintergrund 

eines 40-Jahrestiefst in der Zinslandschaft ist das gute 

Anlegen zentral. 

Warum ist ein Drittel der Fonds überflüssig? 

Als ich vor 18 Jahren im Fondsgeschäft angefangen 

habe, gab es in der Schweiz ein paar hundert Produkte. 

Heute haben wir über 3500 Fonds. Wenn jemand heute 

einen aktiv gemanagten Schweizeraktienfonds sucht, kann 

er unter einer Vielzahl von Produkten und Anbietern aussuchen. 

Die Konsolidierung läuft auf zwei Schienen – bei 

Produkten wie bei Anbietern. 2002 gab es einige Bankfusionen. 

Bei jedem dieser Prozesse werden ganz automatisch 

Produktepaletten zusammengelegt. Zudem wird 

eine weitere Bereinigung bei den ausländischen Anbietern 

stattfinden, die in den letzten Jahren zahlreich auf den 

Schweizer Markt gekommen sind. Der Markt spielt und 

wird das Fondsüberangebot beseitigen. Das ist gut so. 

Es gibt Anleger, die bei Fondsliquidationen oder -fusionen 

in Panik geraten, weil sie der Ansicht sind, sie würden 

massiv Geld verlieren. Haben die Anleger Grund zur Besorgnis? 

Panik ist immer ein schlechter Ratgeber. Auch wenn 

Fonds schliessen, werden die Investoren weder um ihre 

Anlagen geprellt noch kommen sie zu Schaden. Die schweizerische 

Fondsindustrie ist gut reguliert und stellt den Schutz 

der Anleger in den Vordergrund. In den letzten Jahren ist 

die Transparenz im Fondsgeschäft kontinuierlich gestiegen. 

Die Wirtschaftspresse spielt dabei eine ganz wichtige 

Rolle und beobachtet den Markt, sodass Fehlentwicklungen 

immer sehr rasch thematisiert werden, was auch gut 

ist. Fazit: Die Fondsanleger verfügen heute über sehr viel 

Informationen – Monats- und Quartalsreporting, Fondsprospekt, 

Pflichtveröffentlichungen bei Reglementsänderungen, 

Publikumsmedien etc. – sodass sie Produkt und 

Anbieter gut beurteilen und auch das Fusionsrisiko «ihrer» 

Fonds in der Regel recht gut einschätzen können. 


Erleiden die Anleger tatsächlich keine Nachteile? Durch 

die Fusion zweier Fonds wird doch zwangsläufig das bessere 

Produkt verwässert, womit zumindest die Anleger 

des guten Produkts einen Nachteil haben. 

Deshalb ist die beste Lösung nicht die Fusion, sondern 

die Schliessung. Dann erhalten die betroffenen Anleger 

auf Basis des Nettoinventarwertes einen Geldbetrag aus- 

«Jene Fondsanbieter, welche die Transparenz ernst nehmen, 

werden sich durchsetzen; die andern nicht.» Beat Wittmann 

bezahlt, der dem Investment entspricht. Die liquiden Mittel 

können die Anleger anschliessend wieder anlegen, wo 

immer sie wollen. Doch auch bei der zweitbesten Lösung, 

der Fusion von zwei Fonds, hat der Anleger die Wahl, ob 

er investiert bleiben oder seine Anteile abstossen will. 

Zurück zu Ihrer Schrumpfungsthese: Die Clariden Bank, 

deren Fondschef Sie sind, hatte Ende 2002 rund 40 Fonds. 

Wenn Ihre Prognose stimmt, dürften es Ende 2003 noch 

rund 28 Fonds sein. Richtig getippt? 

(lacht) Vom Tippen halte ich so wenig wie von Panikreaktionen. 

Was die Clariden-Fondspalette angeht, so überprüfen 

wir sie kontinuierlich und kritisch. Ich bin der Meinung, 

dass man durchaus Fonds schliessen kann und soll, 

wenn es sinnvoll ist. Auch in der Vergangenheit haben wir 

es schon ab und zu getan. Wir waren seinerzeit die Ersten, 

die Absicherungsfonds auf den Markt gebracht haben. Und 

wir waren auch die Ersten, die sie beim tiefen Zinsniveau 

des Jahres 1999 wieder geschlossen haben – ein Entscheid, 

der heute beim nochmals tieferen Zinsniveau doppelt 

richtig ist. Ein Fonds hat dann eine Berechtigung, 

wenn er betriebswirtschaftlich bestehen kann und sich auf 

dem Finanzmarkt das, was im Fondsprospekt postuliert 

wird, erfolgreich umsetzen lässt. Die gesetzten Anlageziele 

müssen erreichbar sein. Sonst macht ein Fonds keinen 

Sinn. 

Also gilt die Schrumpfungsthese nicht für die Clariden 

Bank, sondern eher für die übrigen Anbieter? 

Ja, aber nicht für alle andern Anbieter. Für einige schafft 

das schwierige Umfeld auch Opportunitäten. Wir haben 

2002 unsere festverzinsliche Produktepalette sogar ausgebaut 

und Core-Plus Obligationenprodukte lanciert, die 

eine absolute Performance anstreben. Bei diesen festverzinslichen 

Produkten haben wir uns überlegt, was in der gegebenen 

Marktsituation dem Kundenbedürfnis am nächs-

Beat Wittmann 

Arbeitgeber: seit 1995 bei der Clariden Bank in Zürich Funktion: Leiter Clariden 

Financial Products, Mitglied der Geschäftsleitung Frühere berufliche Stationen: 

zehn Jahre bei UBS Asset Management Alter: 41 Zivilstand: ledig 

Ausbildung: Studium der Wirtschaftswissenschaften in Basel Hobbies: Lesen, 

Sport E-Mail: beat.wittmann@clariden.ch 

ten kommt. Die Antwort lautete: Kleine Risiken und stetige 

Erträge. Von dort war es nicht mehr weit zu Core-Plus. 

Markets (Russland oder Staaten Lateinamerikas). Innerhalb 

Europas empfehlen wir aber nur die Sektorstrategie. 

▼ 

Der Aufstieg der Sektorfonds hat viele Fondsleitungen Den Exchange Traded Funds und Indexfonds wird auch in 

dazu animiert, die Fondspalette massiv auszuweiten. In Europa eine grosse Zukunft vorausgesagt. Fühlen Sie sich 

den letzten drei Jahren wurden viele Anleger von den deshalb als Anbieter von aktiv verwalteten Fonds unter 

heftigen Kursschwankungen in gewissen Sektoren über- Zugzwang? 

rascht. Macht der Sektoransatz weiterhin Sinn? 

Überhaupt nicht. Das Fondsuniversum bewegt sich zwi- 

Der Sektoransatz macht sehr viel Sinn. Dafür spricht schen den beiden Ansätzen vollindexiert oder aktiv ge- 

ein struktureller Grund: Die Wirtschaft, insbesondere die managt. Die Anbieter müssen sich klar positionieren und 

Weltwirtschaft, hat sich von den Nationalstaaten emanzi- dann liefern und wettbewerbsfähig bleiben. Im jetzigen 

piert und braucht grössere Regionen. Die Stichworte heis- schwierigen Umfeld gibt es eher mehr Möglichkeiten für 

sen NAFTA und EU. Bei einheitlichen Binnenmärkten mit ein aktives Fondsmanagement. Wir jedenfalls bleiben bei 

freiem Verkehr von Kapital, Personen und Gütern ist der diesem Ansatz. Das schliesst aber nicht aus, einem Kun- 

Länderansatz überholt. Zusätzlich haben aber auch die Priden in bestimmten Situationen indexierte Produkte zu 

vatisierungen und der Technologie-Boom den Sektoransatz 

gefördert. Ein Detail am Rande: Viele Sektorfonds 

empfehlen. Damit habe ich gar keine Probleme. 

sind älter als die Binnenmärkte, namentlich die Gold-, Roh- Sie haben vorhin Core-Plus erwähnt, Ihre neuen Fonds, 

stoff-, Energie- oder Pharmafonds, die schon seit 20 oder die einen absoluten Ertrag anstreben. Handelt es sich bei 

30 Jahren existieren. 

Produkten mit absoluten Returns um einen Megatrend in 

der Fondsbranche? 

Kann man Länder- und Sektorfonds als Anleger sinnvoll Ich bin vorsichtig mit Megatrends. Ich mag da nicht so 

mischen? 

recht daran glauben. Vieles ist im Umbruch. Bei jedem 

Wir schlagen in einer globalen Strategie Sektorfonds Konjunkturzyklus, der zu Ende geht, ändert sich einiges. 

vor. Dennoch gibt es Länder, die weiterhin ein Eigenleben Diesmal ändert sich sehr viel. In den aktuellen Aktienpro- 

führen, das man durchaus mit Länderfonds abdecken kann. gnosen werden für die nächsten fünf bis zehn Jahre Ren- 

Beispiele dafür sind Japan oder Länder der Emerging diten zwischen sechs und acht Prozent vorausgesagt. Wenn 

7 2/2003 investment ideas

▼ 

Bücher, Bauten, Berge 

Beat Wittmann, neben ökonomischen Büchern lesen Sie auch Biografien und 

literarische Werke. Was steht derzeit auf dem Nachttischchen? Meistens lese 

ich drei, vier Bücher parallel, die möglichst nichts miteinander zu tun haben. 

Manchmal geht das gut, manchmal weniger. Gegenwärtig lese ich «Personal 

History», die Memoiren von Katharine Graham, der legendären Verlegerin der 

«Washington Post». Ebenfalls reich an Erkenntnissen ist das Buch des Islamkenners 

Bernard Lewis, «The Arabs in History». Das dritte Buch ist «Paper & 

Iron» von Niall Ferguson, ein Rückblick auf die Geschichte der deutschen 

Inflation von 1897 – 1927. Alles in allem eine gute Mischung. 

Angenommen, Sie wären nicht Banker – welcher andere Beruf würde Sie reizen? 

Das habe ich mir gar nie richtig überlegt, weil ich immer Ökonom werden 

wollte. Reizvoll wäre sicherlich Architektur – aus künstlerischer, kultureller 

und wirtschaftlicher Sicht. Ja, Architekt wäre durchaus eine spannende Möglichkeit 

gewesen. 

Haben Sie ein Lieblingsferienland oder einen Lieblingsferienort? Ganz einfach: 

die Schweizer Berge. Unsere Alpen sind spektakulär. 

ich das mit der durchschnittlichen Rendite der 80er- und 

90er-Jahre vergleiche, ist das etwa die Hälfte. Also kann 

niemand von einem blossen Konjunktureinbruch sprechen, 

wenn man den aktuellen Rückgang erklären will. Es ist mehr. 

Also auf Geldmarktfonds setzen bis sich die Situation geklärt 

hat? 

Ich habe da meine Zweifel. Liquidität ist nicht wirklich 

die beste Anlage – auch in den letzten drei Jahren war sie 

es nicht. Die hohen Mittelzuflüsse in die Geldmarktfonds 

im vergangenen Jahr haben nichts mit den Vorteilen dieses 

Produktes zu tun, sondern ausschliesslich mit der Risikoaversion 

der Anleger. Sie glauben nicht mehr an die Einbahn-Philosophie, 

wonach Aktienrenditen immer und zu jeder 

Zeit höher sind als Obligationenrenditen; sie scheinen im 

Moment eher auf Liquidität und/oder festverzinsliche Titel 

zu setzen. Ich dagegen glaube, dass ein diversifiziertes 

Portfolio, das alle Anlagekategorien abdeckt, das Beste ist. 

Herr Wittmann, haben Sie den Eindruck, dass die Anlegerinnen 

und Anleger derzeit Grund haben, mit ihren Fondsanlagen 

zufrieden zu sein? 

Die einen schon, die andern nicht. Es gibt im aktuellen, 

schwierigen Umfeld Fonds, die ihre Ziele erreichen und 

andere, welche die Ziele verfehlen. Kunden – private wie 

institutionelle – orientieren sich in der Regel an absoluten 

Renditen. Wer grundsätzlich nicht an den europäischen 


Aktienmarkt glaubt, der sollte auch keinen europäischen 

Aktienfonds kaufen – weder von uns noch von sonst einem 

Fondsanbieter. Nur wer vom Potenzial eines Marktes 

überzeugt ist, sollte sich engagieren. Für die Selektion von 

Fonds ist Fund Lab eine der besten Plattformen. Diese 

Internet-Datenbank erlaubt es, die Produkte nach quantitativen 

und qualitativen Kriterien zu vergleichen und auszuwählen. 

Nur wenn Anleger und Berater diesen Aufwand 

betreiben, können sie erfolgreich sein. Diese Transparenz 

hat letztlich der funktionierende Wettbewerb hervorgebracht. 

Jene Anbieter, welche die Transparenz ernst nehmen, 

werden sich durchsetzen; die andern nicht. Das ist 

gut so und das nenne ich eben Gesundschrumpfung der 

Fondsindustrie. 

Haben Sie persönlich im letzten Jahr mit Fondsanlagen 

Geld gewonnen oder verloren? 

Ich habe im festverzinslichen Bereich Geld gewonnen 

und im Aktienbereich verloren. Die Resultate entsprechen 

jenen der betreffenden Anlagekategorien. Ich bin seit langem 

im Biotech-Bereich investiert, obwohl ich die riskante 

Natur dieses Sektors kenne. Der Biotech-Index hat sich, 

wie so vieles, in den letzten zwei Jahren halbiert. Weil ich 

aber vom langfristigen Wachstum dieses Sektors überzeugt 

bin, steige ich nicht aus. Niemand weiss, wo der Biotech-Index 

in drei Wochen oder drei Monaten stehen wird. 

Er kann 30% höher sein oder 30% tiefer. Weil ich mein

Engagement langfristig eingegangen bin, spielt dies für 

mich auch keine Rolle. 

In den letzten drei Jahren hat der schlechteste Schweizeraktienfonds 

32% verloren, während der beste 19,5% tauchte. 

Was empfehlen Sie jenen Anlegern, die den schlechtesten 

Fonds gewählt haben? Sollen sie in den weniger 

schlechten Schweizeraktienfonds wechseln? Oder ganz 

raus aus den Schweizeraktien? 

Wenn die Anleger vom langfristigen Potenzial der 

Schweizeraktien überzeugt sind, sollen sie drin bleiben. 

Sicher gibt es Situationen, in denen sich die fundamentale 

Position einer Anlagekategorie zeitweise so verschlechtert, 

dass man entweder ganz verkauft oder neu dazukauft. 

Wenn sie die Schwankungsbreite der Erträge auf jährlicher 

Basis von aktiv gemanagten Schweizeraktienfonds 

vergleichen, dann müssen sie sich die Mühe machen, sauber 

zu analysieren. Es ist nicht gesagt, dass jener, der 32% 

verloren hat, auch der schlechteste Fondsmanager war. 

So haben wir das noch nie gehört. Das müssen Sie uns genauer 

erklären! 

Ein schlechtes Resultat heisst nicht zwangsläufig 

schlechter Manager. Wenn wir in unserem Fonds-Komitee 

eine Analyse der Fondsperformance vornehmen, wird unsere 

Risk Managerin in zwei Fällen nervös: Bei einer Under-Performance, 

aber auch bei einer Out-Performance. 

Beides, das negative wie das positive Resultat, erreicht 

ein Fondsmanager nur dann, wenn er sehr stark vom Referenzindex 

abweicht und grosse Risiken eingeht. Das lässt 

sich beispielsweise damit erreichen, indem drei Aktienpositionen 

extrem stark über- oder untergewichtet werden. 

Anders verhält es sich, wenn man 20 Aktienpositionen 

leicht über- oder untergewichtet. Das Risikoprofil wird je 

nach Vorgehensweise vollkommen anders aussehen. Dann 

kommt noch etwas anderes hinzu: Wenn die Märkte drehen, 

dreht auch die Fonds-Performance. Wer gut war, 

taucht. Und wer schlecht war, holt oft mächtig auf. 

Viele Anleger wählen ihre Fonds ausschliesslich aufgrund 

der vergangenen Performance aus. Ist dieses Vorgehen 

grundsätzlich falsch? 

Falsch ist nicht das richtige Wort; aber richtig ist das 

Vorgehen auch nicht. Entscheidend für jede Fondswahl sind 

zwei Kriterien. Erstens der Zustand, den das Portefeuille 

an jenem Zeitpunkt hat, an dem der Anleger kauft. Zweitens 

muss der Anleger von einer positiven zukünftigen 

Ertragserwartung des jeweiligen Marktes überzeugt sein. 

Dann kann er auch Rückschläge wegstecken. Wenn der 

Anleger dagegen vom Sektor nicht überzeugt ist, hält er 

Beratung 

den Titel nur, weil er gesunken ist und er den Verlust nicht 

realisieren will. Die Haltepolitik kann im schlechtesten Fall 

bis zum Totalverlust führen. Für Anleger ist es deshalb 

genauso wichtig, Verluste rechtzeitig zu schneiden wie 

Gewinne mitzunehmen. Beides muss man beherrschen. 

Natürlich ist es psychologisch viel schwieriger, Verluste zu 

schneiden, weil man sich damit eingestehen muss, eine 

Situation falsch eingeschätzt zu haben. Ich habe aber die 

Erfahrung gemacht, dass Kunden Verluste durchaus akzeptieren, 

wenn man ihnen die Zusammenhänge transparent 

macht. Es ist viel weniger schlimm, Verluste einzustecken 

als sich immer auf das Prinzip Hoffnung zu verlassen und 

in eine Abwärtsspirale zu geraten, die am Schluss zu einem 

Totalabschreiber führt. Deshalb ist im Anlagegeschäft Disziplin 

etwas Grundlegendes. Ohne Disziplin kann niemand 

Erfolg haben. 

Clariden Bank Die Privatbank Clariden ist spezialisiert auf Vermögensverwaltung, 

Anlageberatung und damit verbundene Dienstleistungen. Sie verwaltete per Ende 

2002 Vermögen von 28,3 Mrd. CHF, erzielte einen Gewinn von 126 Mio. CHF nach 

Steuern und beschäftigte 606 Mitarbeiter. Die Bank hat ihren Hauptsitz in Zürich; 

vertreten ist sie auch in Basel, Genf, Lugano, Olten, London, Lissabon, Oslo, Singapur, 

Hongkong, Buenos Aires, São Paolo, Grand Cayman und Guernsey. Die Clariden 

Bank ist ein Unternehmen der Credit Suisse Group. 


Ein Fonds ist kein Softdrink 


Foto: Pia Zanetti

esearch 

Alle kennen die Situation: Ein neuer Softdrink wird lanciert. 

In allen Medien finden sich üppige Werbeseiten, auf 

den Plakatwänden wird der Drink grossflächig beworben. 

Plötzlich fangen auch Kolleginnen und Kollegen an darüber 

zu reden. Also probiert Frau oder Mann halt auch einmal. 

Unverbindlich, ohne viel zu überlegen, einfach, weil es 

alle machen. 

Sollte ein Fonds auch so unbeschwert gekauft werden? 

Nach dem Motto: einfach mal probieren? – Nein, beim Geldanlegen 

sind die Kriterien differenzierter. Jede Vermögensanlage 

hat längerfristige Konsequenzen als das vergleichsweise 

konsequenzlose Probieren des ultimativen In-Drinks. 

Beim neusten Getränk weiss man schon beim ersten 

Schluck, ob es schmeckt. Bei einem Fonds dagegen erfahren 

die Anleger oft erst nach Jahren, ob sie den richtigen 

Entscheid gefällt haben. Und doch kommt es einem 

manchmal so vor, als ob die Anzahl «Sternchen» und Awards, 

die farbigen Inserate über gewonnene Auszeichnungen 

und die zahllosen Fondsranglisten in den Medien den Kaufentscheid 

massgeblich bestimmen. Eine solche Entscheidungsbasis 

genügt aber für den Fondskauf nicht. Warum? 

Was gestern gut war… 

Die öffentlich zugänglichen Fondsratings basieren in der 

Regel auf rein vergangenheitsbezogenen, quantitativen Daten. 

Wer sich als Anleger danach richtet, gerät in Gefahr, 

den besten Fonds immer hinterherzulaufen. «Die vergangene 

Performance ist keine Garantie für die zukünftige 

Wertentwicklung», heisst es in jedem Fondsinserat. Aller- 

Beratung 

Beim Fondskauf sollten andere Kriterien gelten als beim 

Ausprobieren des neusten Softdrinks. Und doch scheinen 

das nicht alle zu beherzigen. Worauf kommt es eigentlich 

bei der Fondsauswahl an? Ein Blick in die Fondsanalyse 

schafft Klarheit. Andrea Schulzke 

dings meistens ziemlich klein gedruckt. Die Anlegerinnen 

und Anleger sollten diesen Satz in ihrem Kopf immer gross 

schreiben. Er ist wichtig. Ein sorgfältig überlegter Kaufentscheid 

muss sich bei der Fondsauswahl auf die massgeblichen 

Kriterien stützen, wenn er Bestand haben soll. 

Laut einer Studie, die kürzlich in der Wirtschaftszeitung 

«Cash» publiziert worden ist, verlassen sich noch immer 

63% der Anleger auf den Kundenberater ihrer Hausbank. 

Dies ist ein Indiz dafür, dass sich die Mehrheit der Anleger 

doch nicht ausschliesslich von den farbigen Inseraten leiten 

lässt und weitere Informationen sucht, die sie beim Berater 

auch erhalten kann. Ein weiteres wichtiges Informationsinstrument, 

das allen frei zugänglich ist, besteht mit 

der Internet-Datenbank Fund Lab. Wer www.credit-suisse. 

com/fundlab anklickt, hat sofort Zugang zu einer Fülle von 

Detailinformationen (und profitiert, nebenbei gesagt, von 

einer einheitlichen und transparenten Preispolitik, welche 

die Anleger davor bewahrt, zu hohe und nicht nachvollziehbare 

Gebühren zu zahlen). 

Die Kundenberater der Credit Suisse können den Anlegern 

aber noch mehr bieten: Basierend auf sorgfältig durchgeführten 

Beurteilungen eines Fondsanalysten-Teams sind 

sie bestrebt, aus dem Dschungel der Fondsrankinglisten, 

die z.B. oft nur nach der Dreijahresperformance erstellt 

worden sind, diejenigen Fonds herauszufiltern und zu empfehlen, 

die auch in der Zukunft Potenzial haben werden. 

Und zwar das Potenzial sowohl ihren Vergleichsindex als 

auch die vergleichbaren Konkurrenzprodukte zu übertref- ▼ 


▼ 

Beratung 

fen. Zu solch qualifizierten Empfehlungen reichen vergangene 

Performancedaten nicht aus. Es braucht mehr. So 

müssen beispielsweise die Fondsanalysten direkten Zugang 

zu den Fondsmanagern und Fondsgesellschaften 

haben – etwas was die Privatanleger in der Regel nicht 

können. Für die Fondsanalysten hingegen ist es das tägliche 

Brot, die Portfoliostrategen und Fondsgesellschaften 

regelmässig und fundiert zu analysieren. Das Fondsselektionsteam 

der Credit Suisse folgt einem mehrstufigen Auswahlprozess, 

um die besten Produkte, die nachhaltig Überschussrenditen 

generieren können, zu identifizieren: 

Mehrstufiger Selektionsprozess der Fondsanalyse 

1 Klassifizierung / Bildung von Vergleichsgruppen 

* Die selektierten Favoriten werden laufend überprüft. 

1 Vergleichsgruppen bilden 

Quantitative Analyse 3 

In einem ersten Schritt werden die Fonds sauber nach 

Vergleichsgruppen klassifiziert, den so genannten Peer 

Groups. Dabei sind Fonds, die in den grossen und bekannten, 

öffentlich zugänglichen Datenbanken offensichtlich 

falsch klassifiziert sind, dem richtigen Universum 

zuzuteilen. Weitere Vergleichsklassen werden 

nach zusätzlichen Kriterien gebildet: 

■ Kapitalisierung: Investiert der Fonds in 

kleine, mittlere oder grosse Unternehmen? 

■ Management Stil: Value, Growth oder 

opportunitätsgetrieben? 

Mit den Klassenbildungen wird sichergestellt, dass 

wirklich nur Äpfel mit Äpfeln und Birnen mit Birnen 

verglichen werden. In diesem Bereich sündigen viele 

Fondsranglisten der Medien: Sie vergleichen oft Äpfel 

mit Birnen. 


Favorit* 

▲ 

3 Qualitative Analyse 

▲ ▲ 

2 Quantitative Analyse 

Fund Lab Benchmark Rating 

▲ ▲ 

2 

Bei der quantitativen Analyse werden nach erfolgter 

Neuklassifizierung des Fund Lab Universums in einem 

zweiten Schritt zunächst Fonds ausgeschlossen, die 

gewisse formale Minimalanforderungen nicht zu erfüllen 

vermögen. Dies betrifft Fonds, 

■ die noch nicht über einen ausreichend 

langen Zeitraum verwaltet werden (in der 

Regel werden mindestens drei Jahre 

verlangt); 

■ deren Fondsvolumen zu klein ist; 

■ die unter unüblich hohen Kostenbelastungen 

leiden. 

Die anschliessende effektive Analyse der historischen 

Rendite- und Risikokennzahlen geht so weit, dass das 

Performance-Verhalten des Fonds gegenüber seinem 

Vergleichsindex und seiner Peer Group sowohl in 

Hausse- als auch in Baissemärkten getrennt analysiert 

wird. Dabei wird auch das Schwankungsverhalten dieser 

Renditen angeschaut. Ziel dieser Analysen ist es, 

jene Fonds herauszufiltern, die über längere Zeiträume 

und in verschiedenen Marktumfeldern nachhaltig 

Überschussrenditen zu erzielen vermögen. 

Die so gewonnenen Erkenntnisse werden in schriftlichen 

Fondsanalysen festgehalten und den Kundenberatern der 

Credit Suisse in Form von Empfehlungslisten zugänglich 

gemacht. Die ausgewählten Fonds werden in Fondsmusterportfolios 

für das Beratungsgespräch dokumentiert. Die 

favorisierten Fonds werden selbstverständlich auch nach 

dieser Analyse regelmässig überwacht. Tritt eine Under-Performance 

auf, kommt es zu einem Fondsmanagerwechsel 

oder zu Strategieänderungen, so gehen die Fondsanalysten 

den Gründen unverzüglich nach und lassen die Ergebnisse 

in eine Folgeanalyse einfliessen. 

Das Fazit 

Die Kunden der Credit Suisse können das detaillierte 

Wissen der Fondsanalyse unterschiedlich intensiv nutzen 

– entweder über die Beratung durch ihren Kundenberater 

oder durch den Abschluss eines Fondsvermögensverwaltungsmandates. 

Zusammenfassend lässt sich sagen: Anleger, 

die sich bei ihren Fondskaufentscheiden von professioneller 

Beratung unterstützen lassen und gleichzeitig die 

Einstellung eines kritischen Verbrauchers haben, dürften 

gut fahren. Weitaus besser als jener Konsument, der keinen 

neuen ultimativen Softdrink auslässt – und doch immer 

durstig bleibt. 

«Wer sich als Anleger nach öffentlich zugänglichen 

Fondsratings richtet, gerät in Gefahr, 

den besten Fonds immer hinterherzulaufen.» 

Andrea Schulzke, Leiterin Fund Selection, andrea.schulzke@credit-suisse.com 

Qualitative Analyse 

In der qualitativen Analyse wird nun dem Fondsmanagement 

selbst auf den Zahn gefühlt. Mittels Fragebögen, 

Telefonkonferenzen und persönlichen Interviews 

mit den Fondsmanagern eruiert das Fondsanalystenteam 

grundsätzlich vier Bereiche: 

■ die Qualität und Nachhaltigkeit des 

Fondsmanagements; 

■ die Konsistenz der Anlagestrategie und des 

Investitionsprozesses; 

■ die Umsetzung des Risikomanagements; 

■ die Fondsgesellschaft als Ganzes. 

Bei der qualitativen Analyse wird grosser Wert darauf 

gelegt, herauszufinden, wer für das Fondsmanagement 

verantwortlich ist, welches die massgeblichen Ansätze 

und Philosophien sind, auf welche Ressourcen 

das Management zurückgreifen kann, und wie es vertreten 

oder kontrolliert wird. Nur wenn die Analysten 

zur Überzeugung gelangen, dass das Fondsmanagement 

Vertrauen verdient und auch in Zukunft sein 

Bestes geben wird, ist die dritte Hürde übersprungen.

1988 hat Ueli Brunner sein Leben umgekrempelt. Während 

Jahren hatte der Zürcher als Maurer gearbeitet. Fast von 

einem Tag auf den andern liess Brunner Beruf und Limmatstadt 

hinter sich, wanderte zu Fuss nach Rom, von dort 

weiter nach Sizilien und schaute sich auch in Tunesien um. 

Auf seinen Reisen entdeckte er nach und nach ein neues 

Leben, ein einfaches zwar, aber ein selbstbestimmtes. 

In den letzten 15 Jahren bereiste Brunner die meisten Länder 

Westeuropas. So wanderte er 1999/2000 von Zürich 

als Jakobspilger nach Santiago de Compostela und wieder 

zurück. In zehn Monaten 5040 km – alles zu Fuss. Der grauhaarige, 

bärtige Mann ist mit bescheidenster Ausrüstung 

unterwegs. Er schläft in Abbruchhäusern, auf Baustellen, in 

gedeckten Kircheneingängen, Notschlafstellen, unter 

Brücken oder bei gutem Wetter auch ganz im Freien. Auf 

der grossen Pilgerreise zum Wallfahrtsort im spanischen 

Galizien gab er 290 Franken für das Essen und Trinken sowie 

59 Franken für die Übernachtungen aus – und das 

nicht pro Woche, sondern pro Monat. 

Auch das Wenige muss verdient sein. Dazu hilft Ueli Brunner 

die vergängliche Kunst der Strassenmalerei. Es sind nicht 

eigene Bilder, die der 52jährige auf den Asphalt bringt. Er 

kopiert alte Meister: Botticelli, Vermeer van Delft, Sassoferrato 

und andere. Je nach Land und Leuten wählt er seine 

Motive. Im katholischen Italien freuen sich die Passanten 

vor allem an Madonnen; in schweizerischen Städten 

greifen die Leute eher zum Geldbeutel, wenn Hodler und 

Anker gemalt werden. Auf solche Befindlichkeiten achtet 

Brunner. Er hat auch gelernt, gute von schlechten Plätzen 

zu unterscheiden. Oder abzuklären, ob ein anderer Strassenkünstler 

bereits die Spendierfreudigkeit der Sesshaften 

ausgeschöpft hat. Alles Faktoren, die das Geschäft beeinflussen. 

Dann gibt’s auch noch andere Risiken, die er 

wenig beeinflussen kann. Manchmal sind es Kinder, die 

abends mit ihren Bikes über ein unvollendetes Bild fahren, 

und es mit Bremsspuren mutwillig beschädigen, so dass 

Brunner anderntags zuerst als Restaurateur tätig werden 

ansicht 

Den Mut haben, glücklich zu sein 

Mit dem Frühling kommen wieder gute Tage für Strassenmaler Ueli Brunner. 

muss (grossformatige Bilder benötigen mehrere Tage Arbeit). 

Manchmal ist es ein unerwarteter Regenguss, der die 

Arbeit mehrerer Stunden oder Tage innert Minuten wegspült. 

Und manchmal ist es die Polizei, die den Strassenmaler 

wegweist – im Ausland selten, öfters dagegen in 

Brunners Heimatstadt Zürich. 

Der Strassenmaler hat auf seinen Reisen eine eigenartige 

Erfahrung gemacht. Je reicher die Leute, desto weniger geben 

sie. Je einfacher sie leben, desto mehr Anteil nehmen 

sie an seiner Kunst. Warum das so ist? Brunner weiss es 

nicht. Doch er trägts mit Fassung, denn er hat den Mut, 

zufrieden und glücklich zu sein. Und zieht einfach weiter. 

Urs Thaler 

Wer mehr wissen will: In tagebuchartigen Berichten hält der Strassenmaler Ueli 

Brunner fest, was ihm auf seinen Reisen alles widerfährt. Bisher sind drei Bücher 

in den Zürcher Verlagen Ultreïa und Pendo erschienen. 


Beratung 

ausblick 

Nicht nur für Konservative 

Festverzinsliche Papiere und Obligationenfonds gelten 

als konservative Anlagen. Mag sein, aber gleichzeitig 

rentieren sie. Ursula Oser und Karim Jabri 

Im letzten Jahr liessen sich mit einem gut diversifizierten 

Anleihenengagement sehr ansprechende Renditen erzielen. 

Verantwortlich dafür war das Umfeld rückläufiger Zinsen, 

das dem Anleger erhebliche Kapitalgewinne bescherte. 

Eine zusätzliche Dynamik ging seit dem 4. Quartal von der 

Verengung der Zinsaufschläge auf Unternehmensanleihen 

aus. Der Rückzug aus Aktien in einem Umfeld globaler 

Unsicherheit dürfte die Nachfrage nach festverzinslichen 

Anleihen weiter stimulieren. 

Für Papiere in US-Dollar rechnen wir dennoch im Verlauf 

von 2003 mit einem leichten Zinsanstieg. Verantwortlich 

dafür sind die zur Finanzierung des anwachsenden 

staatlichen Defizits notwendigen Neuemissionen durch das 

US-Schatzamt, die vom Markt nur mit einer höheren Verzinsung 

absorbiert werden dürften. Auch in Europa rechnen 

wir mit einem Anstieg der Neuemissionen von Staatspapieren. 

Hier dürften aber die unsichere wirtschaftliche 

Lage und Zinssenkungsphantasien die Renditen auf tiefem 

Niveau halten. Angesichts der anhaltenden Euro-Stärke und 

der von uns erwarteten Leitzinssenkungen durch die Europäische 

Zentralbank favorisieren wir Euro-Papiere. 

Interessante Schwellenländer-Engagements 

Die historisch tiefen Zinssätze auf staatlichen Papieren 

rücken die Suche nach Titeln mit einem Zinsaufschlag in 

den Mittelpunkt: Wir empfehlen das Engagement in selek- 


tiven, gut diversifizierten Papieren im mittleren und unteren 

«Investment Grade»-Bereich zur Steigerung der Gesamtrendite 

(siehe Tabelle). Unserer Meinung nach sind diese 

Papiere besonders geeignet, um am allmählichen Wirtschaftsaufschwung 

und an der Verbesserung der Unternehmensbilanzen 

zu partizipieren. Auch Fixed-Income- 

Fonds, die Schwellenländer (Emerging Markets) abdecken, 

erscheinen uns angesichts der sich stabilisierenden politischen 

Lage etwa in Brasilien und der hohen Zinsaufschläge 

in diesem Segment interessant. Auch der osteuropäische 

Markt bietet interessante Chancen. Dabei muss allerdings 

berücksichtigt werden, dass eine Investition in Emerging 

Market Fonds mit einem erhöhten Risiko behaftet ist. 

Unternehmensanleihen mit einem Investment-Grade- 

Rating (BBB und höher) bieten den Anlegern die Chance, 

«Investment Grade»-Kreditkurve in EUR: 

Rendite auf Verfall (%) per 12.03.2003 

Laufzeit / Rating 

1 – 4 Jahre 

AAA 

2.6 

4 – 7 Jahre 3.2 3.6 4.1 5.2 

7– 10 Jahre 3.8 4.2 4.6 5.7 

Quelle: EUR-Liquid-Eurobond-Index der CSFB 

AA 

2.8 

A 

3.2 

BBB 

4.6

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

eine zusätzliche Rendite und höhere Couponzahlungen als 

mit Staatsanleihen zu erzielen, dies bei einer niedrigen Volatilität. 

Diese Wertpapiere haben in den letzten Monaten 

im Vergleich mit anderen Anlagekategorien attraktive Ergebnisse 

erzielt. So hat der meistverwendete Index dieser 

Branche, der Lehman Brothers Euro Corporate, in einem 

Jahr auf Euro-Basis eine Rendite von 8,74% bzw. von 

4,18% in sechs Monaten erzielt (per Ende Januar 2003). 

Trotz der starken Hausse dieses Sektors in den letzten 

Monaten des Jahres 2002 sind die durchschnittlichen 

Zinsspannen (Zinsaufschlag gegenüber Staatsanleihen) mit 

rund 105 Basispunkten immer noch attraktiv. Im Januar 

2001 betrug die Zinsspanne 76 Basispunkte (siehe Grafik). 

Mit der zu erwartenden Erholung der Industrieländer sollten 

sich diese Zinsspannen weiter verengen und den Anlegern 

damit weitere Chancen bieten. 

Zinsspannen zwischen Euro-Unternehmens- und Euro-Staatsanleihen 

08.00 12.00 04.01 08.01 12.01 04.02 08.02 12.02 

Spreads Euro Corporates & Euro Govis 

Quelle: Lehman Brothers 

«In Europa dürften die unsichere wirtschaftliche 

Lage und Zinssenkungsphantasien 

die Renditen bis Ende 2003 

auf tiefem Niveau halten.» 

Karim Jabri, Fund Selection, karim.p.jabri@credit-suisse.com 

134,9 

104,9 

«Wir empfehlen das Engagement in selektiven, 

gut diversifizierten Papieren im mittleren 

und unteren ‘Investment Grade’-Bereich zur 

Steigerung der Gesamtrendite.» Ursula Oser, 

Leiterin Analyse Unternehmensanleihen und Obligationenmärkte, ursula.oser@credit-suisse.com 

Beratung 

Euro-Obligationenfonds für Unternehmensanleihen: 

Dexia Invest Euro Corporate Bonds 

Valor 813 874 

Quantitative und qualitative Analysen haben ergeben, dass der Dexia Invest Euro 

Corporate Bond Fund die beste Performance unter den Euro-Corporate-Obligationenfonds 

des Fund Lab Universums aufweist. Dieser Fonds investiert weltweit 

in Euro-Anleihen internationaler Gesellschaften. Das Fondsmanagement verfolgt 

einen sehr disziplinierten, modellierten und indexorientierten Anlageprozess, der zu 

einer überdurchschnittlichen Performance des Fonds seit seiner Lancierung im 

Juni 1999 geführt hat. Das Fondsportefeuille hat in den letzten drei Jahren auf 

Euro-Basis eine jährliche Rendite von etwa 7,56% erwirtschaftet. Das sind 140 

Basispunkte mehr als der Durchschnitt der vergleichbaren Fonds. Das Fondsmanagement 

hat vor kurzem die Duration des Portefeuilles auf die Dauer eines 

normalen Staatsobligationenfonds geändert. Dadurch ist der Fonds im Universum 

der Obligationenfonds attraktiv geworden. 

Obligationenfonds für europäische Schwellenländer: 

Schroder ISF Converging Europe Bond 

Valor 1072 514 

Die zweite Anlageempfehlung gilt dem Schroder ISF Converging Europe Bond. 

Dieser Fonds ist auf absolute Erträge ausgerichtet und hat zum Ziel, seine beiden 

Referenzindizes (Salomon EMU 3-Monats-Euro-Festgelder, bzw. Salomon 3- bis 

5-jährige Staatsanleihen) zu übertreffen. Im Gegensatz zu anderen Fonds europäischer 

Schwellenländermärkte ist der Fonds von Schroders nicht an strikte interne 

Anlagerichtlinien gebunden, welche die Gesamtperformance des Fonds beeinträchtigen 

könnten. Der Fonds kann in allen Regionen Osteuropas anlegen (nicht 

nur in den Gebieten der nächsten EU-Beitrittskandidaten, sondern auch in allen 

anderen europäischen Schwellenländern). Möglich sind Anlagen in Landes- oder 

Hartwährungen, in Unternehmensanleihen oder auch in umfangreichen Barreserven, 

falls das Fondsmanagement dies für erforderlich hält. Dieses einzigartige Anlagekonzept 

eignet sich ideal für die Verwaltung von Schuldpapieren der Schwellenländermärkte. 

Um in diesem komplexen Sektor, der einem ständigen Wandel unterworfen 

ist, Gewinne zu erzielen, muss der Anlageprozess besonders flexibel und 

leicht anpassbar sein. 


produkte 

Anlegen in stürmischen Zeiten –

Foto: Pia Zanetti 

Beratung 

Alternative Anlagen als Ausweg 

Die vergangenen drei Börsenjahre haben vielen Anlegern 

schmerzhaft vor Augen geführt, was während 

der Boomjahre der Neunziger Jahre zeitweilig in 

Vergessenheit zu geraten schien: Dass die Finanzmärkte 

sich zyklisch verhalten und man mit Aktien auch 

Geld verlieren kann. Christian Graber 

Entgegen den Hoffnungen der Marktteilnehmer ist der ersehnte konjunkturelle 

Aufschwung mit einer erstarkenden US-Wirtschaft als Zugpferd bis 

heute ausgeblieben. Zudem ist es angesichts der momentanen globalen 

Situation (Irak-Krieg, strukturelle Probleme der grossen europäischen Volkswirtschaften, 

Kosten der EU-Osterweiterung) nicht sicher, ob die Wolken am 

Konjunkturhimmel noch in diesem Jahr abziehen. Wahrscheinlicher ist es, in 

nächster Zeit weiterhin mit tendenziell seitwärts bewegenden Finanzmärkten 

und hohen Volatilitäten zu rechnen. In diesem von grossen Unsicherheiten 

und starken Kursschwankungen geprägten Umfeld empfiehlt es sich, in Anlagen 

zu investieren, welche eine möglichst tiefe Korrelation zu den Finanzmärkten 

aufweisen, sich also weitgehend unabhängig von diesen entwickeln. 

▼

▼ 

Beratung 

Alternative Anlagen erfüllen dieses Kriterium und bieten 

den Anlegern damit die Möglichkeit, ihr Portfolio so zu diversifizieren, 

dass Wertschwankungen möglichst minimiert 

werden können. Was sind die wesentlichen Unterschiede 

zu traditionellen Anlagen wie Aktien oder Obligationen? 

Gewinnorientiert in jedem Umfeld 

Ein bedeutsamer Unterschied alternativer Anlagen im 

Vergleich zu traditionellen besteht in der Fokussierung des 

Investment Managers auf die Erzielung einer absoluten 

Rendite. Im traditionellen Anlagesegment orientiert sich der 

Manager in der Regel an einem Index. Im Vergleich zum 

Index will er eine bessere Performance erzielen (relative 

Rendite). Anders der Manager alternativer Finanzprodukte: 

Sein Ziel besteht immer darin, eine positive absolute 

Rendite auszuweisen. Dieser Zielsetzung folgend, gibt sich 

der Manager nicht einfach mit der Tatsache zufrieden, dass 

im Zuge fallender Finanzmärkte sein Portfolio weniger an 

Wert verliert als der Vergleichsindex, sondern er will in 

jedem Marktumfeld mit seinem Portfolio Gewinn erzielen. 

Nicht mit den Wölfen heulen 

Wie bereits erwähnt, besteht der wohl entscheidende 

Vorteil alternativer Anlagen in ihrer vergleichsweise tiefen 

Korrelation mit den internationalen Finanzmärkten. Dies 

kann am Beispiel der Long/Short-Strategie eines Hedge 

Funds sehr anschaulich dargelegt werden. Hier kauft der 

Manager einerseits unterbewertete Aktien, um sie später 

mit Gewinn wieder zu verkaufen, verkauft jedoch anderseits 

geliehene überbewertete Aktien (sog. Leerverkäufe) 

und kauft diese später zu einem tieferen Preis zurück. Auf 

diese Weise kann er steigende und fallende Märkte zur 

Gewinnerzielung ausnutzen. Demgegenüber muss ein traditioneller 

Fondsmanager seine Titel meist über längere 

Zeiten halten, um von einem möglichen Preisanstieg zu 

profitieren und ist zudem in einem fallenden Marktumfeld 

Verlusten ausgesetzt. 


Auch in Bezug auf Risiko und Risiko-Management bieten 

alternative Anlagen bedeutende Vorteile gegenüber traditionellen 

Investments. Bei traditionellen Anlagen wird aufgrund 

der häufigen Orientierung an einem Marktindex auch 

das Indexrisiko übernommen. Das bedeutet, dass beispielsweise 

bei einer Verdoppelung des Risikos (bzw. der Volatilität) 

eines Marktindexes auch das Risiko des traditionellen 

Portfolios, das diesen Index zum Benchmark hat, um einen 

ähnlichen Betrag steigt. Demgegenüber werden bei alternativen 

Anlagen meist massgeschneiderte Rendite-Risiko- 

Profile entwickelt, die sich nicht auf einen bestimmten Index 

stützen und so häufig eine bessere Risikoabsicherung bieten. 

Besserer Kapitalschutz 

Bedingt durch das schwache Marktumfeld der vergangenen 

Jahre hat sich die Perspektive vieler Anleger deutlich 

verändert und andere Prioritäten in den Vordergrund 

rücken lassen. War in den Boomjahren der Neunziger das 

Hauptaugenmerk der Anleger auf die Höhe der Outperformance 

gegenüber dem Benchmark eines Portfolios gerichtet, 

scheint es in der jetzigen Marktsituation vielen Investoren 

in erster Linie darum zu gehen, kein Geld zu verlieren. 

Denn gerade in unsicheren Märkten ist es aufgrund 

fehlender mittelfristiger Trends meist schwierig, die entstandenen 

Verluste innerhalb eines kurz- oder mittelfristigen 

Zeitrahmens wieder wett zu machen. Auf diese Trendwende 

in der Anlagephilosophie haben alternative Anlagen 

bis dato sehr gut reagiert, indem viele alternative Produkte 

einen bis zu hundertprozentigen Kapitalschutz anbieten. 

Konkret bedeutet dies, dass die Investoren am Ende der 

Laufzeit eines Produktes in jedem Fall ihr anfangs investiertes 

Kapital (oder den überwiegenden Teil desselben) 

zurück erhalten, für den Fall, dass mit dem Anlageprodukt 

keine positive Rendite erzielt wurde. 

«Für alternative Anlagen werden massgeschneiderte 

Rendite-Risiko-Profile entwickelt, die sich nicht auf 

einen Index stützen und so häufig eine bessere Risikoabsicherung 

bieten.» 

Christian Graber, Strukturierte Produkte, christian.graber@credit-suisse.com

Die wichtigsten 

alternativen 

Anlagekategorien 

im Überblick 

Hedge Funds: Unter Hedge Funds versteht man im Allgemeinen 

nichttraditionelle Fonds, die eine breite Palette verschiedener 

Anlagestrategien verfolgen können. Der Hedge- 

Fund-Manager kann sich dabei spezifische Marktineffizienzen 

zunutze machen oder Anlagestrategien verfolgen, 

die sowohl in steigenden wie auch in fallenden Märkten 

gewinnbringend sein können und sich so von der allgemeinen 

Marktentwicklung abkoppeln. 

Bezüglich der verfolgten Investment-Strategien bestehen 

zwischen den Hedge Funds grosse Unterschiede. So gibt 

es sowohl Funds, die sich ausschliesslich auf eine Strategie 

konzentrieren als auch Multi-Strategy-Funds, die dem 

Investor durch Beteiligung an verschiedenen Strategien 

Diversifikationsmöglichkeiten bieten. Die alternativen Anlagen 

der Credit Suisse sind im Allgemeinen Multi-Manager-Produkte, 

da durch die Beteiligung an mehreren Strategien 

verschiedener spezialisierter Manager eine bessere 

Risikostreuung erreicht wird als bei ausschliesslicher Konzentration 

auf eine einzige Strategie. 

Private Equity und Venture Capital: Unter Private Equity 

werden gemeinhin Beteiligungen an Unternehmen verstanden, 

die nicht an der Börse kotiert, sondern ausschliesslich 

in privatem Besitz sind. Anteile an solchen Firmen sind 

somit nicht über die öffentlichen Finanzmärkte erhältlich. 

Bei Venture Capital Investments wird ebenfalls in nicht-kotierte 

Unternehmen investiert, jedoch mit dem Unterschied, 

dass diese sich noch in einem sehr frühen Stadium der 

Entwicklung befinden. 

Auch wenn Private Equity und Venture Capital nach wie 

vor zu den alternativen Anlagen gezählt werden, so haben 

die vergangenen beiden Jahre doch gezeigt, dass diese 

Anlageklassen sich nicht zwingend von den Finanzmärkten 

abkoppeln können und demnach eine höhere Korrelation 

zu diesen aufweisen. Nach wie vor bieten jedoch insbesondere 

Private Equity Anlagen einem Investor interessante 

Möglichkeiten zur Portfolio-Diversifikation und Renditesteigerung. 

GIP, das 

Global Investment 

Program der 

Credit Suisse 

Aufgrund der grossen Auswahl komplexer Anlageprodukte 

ist es heutzutage für viele Investoren 

schwierig, Anlageentscheide selbst 

zu treffen. So betrauen selbst institutionelle 

Investoren wie Pensionskassen häufig qualifizierte 

Anlagespezialisten mit der Aufgabe, ihr 

Vermögen auf verschiedene Strategien und 

Investment-Manager aufzuteilen. 

Mit dem Global Investment Program bietet die 

Credit Suisse dieses professionelle Anlagevorgehen 

auch ihren Privatkunden an. Diese 

können bereits ab 10'000 CHF, EUR oder USD 

von der Erfahrung und dem Können international 

erfolgreicher Investment-Profis profitieren. 

Anhand eines strengen Auswahlverfahrens 

selektioniert die Credit Suisse für ihre 

Kunden die weltweit erfolgreichsten Talente, 

die anschliessend mit der Verwaltung der Anlagen 

beauftragt werden. Dadurch haben Kunden 

der Credit Suisse die Möglichkeit, mittels 

eines breit diversifizierten Finanzproduktes in 

verschiedenste Branchen und geografische 

Märkte zu investieren. Interessierte Anlegerinnen 

und Anleger erhalten bei ihrem Kundenberater 

detaillierte Informationen. 


Beratung 

profil 

Die Value Fonds von Nordea: 

ein Konzept für drei Kontinente 

Im Finanzkonzern Nordea haben sich 

Banken vier skandinavischer Länder 

zusammengefunden. Und solide 

Prinzipien. Das Ergebnis lässt sich 

sehen. Jiannan Wang 

Im Jahr 2000 war es soweit: Aus Dänemarks Unibank, 

Finnlands Merita Bank, Norwegens Christiania Bank og 

Kreditkasse und Schwedens Nordbanken entstand der Finanzkonzern 

Nordea – das erste Finanzinstitut, das sich in 

Nordeuropa grenzüberschreitend formiert hat. Mit einer 

Bilanzsumme von 252 Mrd. Euro, 40'000 Mitarbeitern und 

elf Millionen Kunden gehört Nordea zu den 25 grössten 

Banken Europas. Nordea Investment Funds ist die Fondsvermögensgesellschaft 

der Gruppe und gehört mit rund 

93 Mrd. Euro verwalteten Geldern in die Liga der grössten 

europäischen Vermögensverwalter. 

Kriterium Cashflow 

Nordea verwaltet seine 15 Aktienfonds nach drei klar 

definierten Ansätzen: dem Value-Ansatz, dem Thema- und 

dem Sektor-Ansatz. Vor allem der Value-Ansatz hat sich in 

den letzten Jahren rasch und erfolgreich etabliert. Dieser 

Ansatz stellt auf die Ertragskraft der Geschäftstätigkeit 

eines Unternehmens ab. Damit gemeint ist die Fähigkeit, 

für die Aktionäre in bedeutendem Umfang frei verfügbaren 

Cashflow zu generieren. Dieser Cashflow ist jener Kapitalbetrag, 

über den die Unternehmung frei verfügen kann, 

nachdem zuvor die Investitionen zum Erhalt der Wettbewerbsfähigkeit 

und zur Fortführung der Geschäftstätigkeit 

getätigt worden sind. Das Management kann entscheiden, 

ob der frei verfügbare Cashflow für die Investition in das 


künftige Wachstum, für den Rückkauf von Aktien oder für 

Dividendenauszahlungen eingesetzt werden soll. Durch geschickten 

Umgang mit den freien Mitteln kann das Wachstum 

des Unternehmens verstärkt werden. Für die Anleger 

bedeutet das wiederum Vermögenszuwachs. 

Drei Grundsätze 

Nordea hat drei Prinzipien für den Value-Ansatz aufgestellt: 

Sicherheit des eingesetzten Kapitals: Verliere kein Geld! Durch eingehende 

Analyse von Schlüsselparametern wie Jahresabschluss, Branchenstruktur, 

Produktlebenszyklus, Geschäftsumfeld sowie Stellung des 

Unternehmens in der Wertschöpfungskette, nicht zuletzt auch der Unternehmensführung 

und der Mitarbeiter, erhalten die Fondsmanager Nordeas 

Einblick in die Situation eines Unternehmens. Das Fondsmanagement 

der Nordea Value Fonds legt nur in Unternehmen an, deren Bilanz 

und deren frei verfügbarer Cashflow eingehend analysiert worden sind. 

Sicherheitsabschlag: Als zusätzliches Element zum Schutz der Anlage 

wird ein Sicherheitsabschlag bei der Bewertung eines Unternehmens 

eingebaut. Nordea stuft eine Anlage in ein Unternehmen nur dann als 

interessant ein, wenn die Aktie für rund 50 bis 60% des Betrags zu erhalten 

ist, den Nordea als fairen Wert ansieht. 

Verdoppelung des Kapitals innerhalb von fünf Jahren: Damit eine Verdoppelung 

des investierten Kapitals alle fünf Jahre möglich ist, muss eine 

durchschnittliche jährliche Rendite von mehr als 14,8 % erzielt werden. 

Für Nordea steht der frei verfügbare Cashflow für Profitabilität 

und gilt als aussagekräftigere Kennziffer als der 

Gewinn, was namentlich vor dem Hintergrund zweifelhafter 

Bilanzierungspraktiken bei einzelnen Unternehmen von Relevanz 

ist. Gestützt darauf ist Nordea 1997/98 vom Deep 

Value zum Economic Value übergegangen (siehe Tabelle 

1). Auf die Renditen der Fonds hat sich der Wechsel positiv 

ausgewirkt.

Tabelle 1: Entwicklung der Value-Ansätze von Nordea Grafik 1: Vermögensaufteilung Nordea American Value Fund 

Deep Value 

Zielgrösse 

Geschäftswert basiert auf 

Gewinnen aus der Bilanz 

Ergebnis 

Unterbewertetes Geschäftsvermögen 

Economic Value 

Zielgrösse 

Geschäftswert definiert 

durch freien Cashflow 

Ergebnis 

Unterbewertete Profitabilität 

Zur Palette der Nordea Value Funds gehören der North 

American Value Fund, der European Value Fund und der Far 

Eastern Value Fund. Gemeinsam verfolgen alle drei Fonds 

den Value-Ansatz, der wiederum auf dem Economic-Value- 

Ansatz basiert. Die drei Fonds investieren mehrheitlich in 

kleinere und mittlere Unternehmen. Bemerkenswert an 

den Fonds ist ihre hohe Liquidität, die je nach Marktlage 

zwischen 10 bis 25% schwankt. Das Fondsmanagement 

hält sich streng an die Sicherheitsabschlags-Regel von 

50%. Wenn keine geeigneten Titel mit Potenzial verfügbar 

sind, werden die flüssigen Mittel solange gehalten bis sich 

attraktive Investitionsmöglichkeiten eröffnen. 

Spitzenplätze für alle drei 

Mit 1,2 Mrd. USD ist der Nordea North American Value 

Fund der grösste der drei Value Fonds. Zur Zeit positioniert 

er sich defensiv, bereitet sich aber gleichzeitig auf eine Erholung 

der Nachfrage in einigen Segmenten vor. Es wird 

erwartet, dass sich bestimmte Bereiche der Chip-Herstellung 

kräftig erholen dürften, weil neue Technologien eingeführt 

werden. Die grössten Positionen, rund 45% des 

Portfolios, sind in Finanzdienstleistungen, Rundfunk, Fernsehen, 

Verlagswesen, Elektronik (inklusive elektronische Bau- 

Tabelle 2: Drei Kontinente – drei Nordea Fonds 

Nordea 

Value 

Fonds 

Nord 

American 

Value 

European 

Value 

Far Eastern 

Value 

Valor Fondsgrösse 

601300 1’131 Mio. 

USD 

119555 427 Mio. 

Euro 

601301 227 Mio. 

USD 

Fondsmanager 

Gregg 

Powers 

Tom Stubbe 

Olsen 

Jacqueline 

Chen 

1-Jahresrendite 

(per 28.2.03) 

-11.9% 

(Index: -18%) 

-26.9% 

(Index: -35%) 

-14% 

(Index: -15.9%) 

Kleine Unternehmungen 26% 

Mittlere Unternehmungen 34% 

Beratung 

Grosse Unternehmungen 

40% 

teile und Messgeräte) sowie Unterhaltungsartikel investiert. 

Die Grafik illustriert die Verteilung des Fondsvermögens in 

kleine, mittlere und grosse Unternehmungen. 

Über die Dreijahresperiode vermochten alle drei Nordea 

Fonds ihre Vergleichindizes sowie den Mittelwert der Konkurrenzgruppe 

zu schlagen (siehe Tabelle 2). Im Vergleich 

mit ihren Benchmarks weisen alle drei Fonds eine tiefere 

Volatilität auf. Die soliden Prinzipien der Skandinavier zahlen 

sich aus. 

«Nordea stuft eine Anlage 

in ein Unternehmen 

nur dann als interessant 

ein, wenn die Aktie für rund 50 bis 

60% des Betrags zu erhalten ist, 

den Nordea als fairen Wert ansieht.» 

3-Jahresrendite 

(per 28.2.03) 

19.2% 

(Index: 12.7%) 

-27% 

(Index: -37.9%) 

-12% 

(Index: -44.9%) 

Jiannan Wang, Fund Selection, jiannan.wang@credit-suisse.com 

Jährliche 

Volatilität 

Benchmark 

14% Russell 

2000 Value 

15% MSCI 

Europe 

Value 

16.5% MSCIFE ex 

Japan 

Rang in Vergleichsgruppe 

(Micropal) 

Zweitbester 

von 77 über 

3 Jahre 

Drittbester 

von 122 über 

3 Jahre 

Viertbester 

von 77 über 

3 Jahre 


Beratung 

porträt 

Ein Thurgauer mit Bodenhaftung 

Seit 1993 ist Ralph Rüegg bei der Credit Suisse Kundenberater. Zehn Jahre 

Erfahrung. Sie hilft ihm, die Dinge realistisch einzuschätzen, den richtigen 

Ton mit kritischen Anlegern zu finden und gleichwohl den Optimismus nicht 

zu verlieren. Urs Thaler 

Manchmal führt im Leben der Zufall Regie. Auch bei 

Ralph Rüegg. Der 32jährige Thurgauer lächelt, wenn er an 

den Auslöser für seinen Wechsel nach Zürich zurückdenkt. 

Damals, im Jahre 1991, nach Abschluss der Banklehre bei 

der Schweizerischen Volksbank in Frauenfeld und einem 

Stage als Springer in Winterthur, sollten sich seine Weichen 

für die Zukunft stellen. Seine Patin, die in Zürich ein Personalvermittlungsbüro 

betrieb, fragte ihn, ob er nicht in die 

Zwinglistadt wechseln wolle. Hier gebe es im Bank- und 

Finanzbereich viel bessere berufliche Möglichkeiten als in 

der Ostschweiz. 

Rüegg wollte. Seine Patin vermittelte ihn kurzerhand zur 

damaligen SKA und im Februar 1991 fing der junge Mann 

in der Filiale Zürich-Goldbrunnenplatz an. Zuerst im Cash 

Service. Dann folgte die Ausbildung zum Kundenberater in 

Zürich-Höngg sowie St. Gallen und 1996 der Wechsel nach 

Regensdorf, wo Rüegg 1999 Geschäftsstellenleiter wurde. 

Zwei Jahre später leitete er die Zusammenführung der Geschäftsstellen 

Regensdorf und Zürich Affoltern. Heute führt 

Rüegg die Beratungsteams der Standorte Zürich-Oerlikon, 

Zürich-Affoltern sowie Zürich-Schwamendingen und ist einmal 

da und einmal dort anzutreffen. 

Auch mit zunehmender Führungsverantwortung hat 

Rüegg sich niemals ganz von der Kundenberatung verabschiedet. 

Zwar betreut er heute weniger Kunden als früher, 

aber er ist weit davon entfernt, die Beratung ganz aufzugeben. 

Der direkte, persönliche Kontakt sagt ihm zu. «Engagiert, 

kompetent, rasch, freundlich» lauten die aktuellen 

Servicegrundsätze der Credit Suisse. Wenn man mit Ralph 

Rüegg über seinen Beruf, die Finanzmärkte, über Produkte 

und Probleme diskutiert, so bekommt man den Eindruck, 


dass der Thurgauer bezüglich der Servicegrundsätze keinen 

Nachholbedarf hat; er scheint sie schon immer ganz 

selbstverständlich gelebt zu haben. In turbulenten Zeiten 

mit rückläufigen Aktienbörsen, die in vielen Depots Spuren 

hinterlassen und zahlreiche Anleger frustriert haben, kann 

diese glaubwürdige Kundenorientierung entscheidend sein. 

Erfahrenen Beraterinnen und Beratern gelingt es besser 

als Neueinsteigern, erschüttertes Kundenvertrauen in die 

Märkte und Finanzinstitutionen wieder aufzubauen. «Ich verstehe 

den Frust der Kunden nach drei Jahren voller Rückschläge 

an den Aktienbörsen», sagt Rüegg, «niemand verliert 

schliesslich gerne Geld.» 

Die markante Korrektur zwingt ganz offensichtlich viele 

Anleger dazu, sich erneut Überlegungen über ihre Risikotoleranz 

zu machen (siehe Tabelle Seite 24). Faktisch ist 

bei den meisten Anlegern das Risikoprofil zurückgegangen. 

Ein Beispiel: In einem ausgewogenen Portefeuille betrug 

der Aktienanteil vor dem Börseneinbruch 50%. Heute, 

nach all den Kursrückgängen, liegt er noch etwa bei 20 

oder 30%, sofern keine neuen Aktien hinzugekauft wurden. 

Erstaunlich viele Privatanleger haben laut Rüeggs Beobachtungen 

ihre Aktienpositionen trotz Rückschlägen nicht 

abgestossen, sondern scheinen gewillt, auszuharren bis die 

Märkte wieder besser werden. Aber dazukaufen wollen sie 

um keinen Preis. 

Kaum antizyklische Anleger 

Ralph Rüegg vertritt dennoch die Auffassung, dass es 

heute durchaus Gründe gebe, bestimmte Aktien aufzustocken. 

Viele Qualitätstitel seien so tief bewertet wie 

schon seit Jahren nicht mehr. Die Kaufhemmung der Anleger 

liegt laut Rüegg nicht in den fundamentalen Fakto- 

▼

Foto: Marcel Zürcher 

Ralph Rüegg 

Arbeitgeber: seit 1991 bei der Credit Suisse Funktion: 

Kundenberater und Leiter Privatkunden der 

Filialgruppe ZH-Oerlikon/ZH-Affoltern/ZH-Schwamendingen 

Frühere berufliche Stationen: Banklehre 

bei der Schweizerischen Volksbank in 

Frauenfeld und Stage als Springer in Winterthur 

Alter: 32 Zivilstand: verheiratet, zwei Kinder Ausbildung: 

höheres Wirtschaftsdiplom, Ausbildung 

zum Betriebsökonom (2001) Hobbies: Familie, Lesen, 

Reisen, Formel 1, Velofahren, Tennis E-Mail: 

ralph.rueegg@credit-suisse.com 


▼ 

Beratung 

ren begründet, sondern hat fast ausschliesslich mit psychologischen 

und geopolitischen Faktoren zu tun, die derzeit 

alles dominieren. Viele Anleger trauen den Börsen einfach 

nicht mehr über den Weg. «Verständlich», sagt Rüegg, 

denn im aktuellen Umfeld sei es ohne weiteres möglich, 

dass günstige Titel je nach Marktsituation nochmals 10 oder 

15%tauchen könnten. «Bei der herrschenden Verunsicherung 

gibt es nicht mehr viele Kunden, die solche Risiken 

eingehen wollen», meint Rüegg, «der Kapitalerhalt hat fast 

überall Vorrang.» 

Für solche subjektiv begründeten Einschätzungen hat 

Rüegg Verständnis. Seine Aufgabe als Berater sah und 

sieht er denn auch nicht im Aufdrängen von einzelnen 

Titeln oder Produkten. Viel zentraler sei es, für alle Kunden 

jene individuelle Anlagestrategie zu finden, die auf der umfassend 

ermittelten finanziellen Situation basiere und die 

persönlichen Bedürfnisse optimal abdecke. Wenn die Kunden 

bewusst ja zu ihrer Strategie sagen, sind ihnen auch 

die Konsequenzen bekannt, die es bei der Umsetzung in 

bestimmten Marktsituationen geben kann. Streben sie grosse 

Chancen an, sind auch die Risiken gross. Wenn dagegen 

möglichst wenig Risiken in Kauf genommen werden, 

Welches Risikoprofil passt zu Ihnen? 

Festverzinslich ■ Sicherheit dominiert 

Einkommen ■ Sicherheit überwiegt 


■ Kapitalwert erhalten und Zinsertrag erzielen 

■ Investiert in Kontolösungen, Obligationen und Geldmarktpapiere 

■ Erhöhung des langfristigen Ertragspotenzials 

■ Investiert einen kleinen Teil in Aktien und den überwiegenden 

Teil in Obligationen und Geldmarktpapiere 

bleiben auch die Chancen klein. Mit Letzterem haben die 

Anleger kein Problem – zumindest solange die Börsen in 

schlechter Verfassung sind. Sollten die Börsen anziehen, 

könnte dies rasch ändern. «Es ist denkbar, dass uns dann 

einzelne Anleger, die nun fast vollständig in festverzinslichen 

Titeln und am Geldmarkt investiert sind, Vorwürfe machen, 

dass wir sie nicht rechtzeitig auf das Potenzial der Aktien 

hingewiesen hätten», sagt Rüegg. 

Prinzipien, die Vertrauen schaffen 

Damit ihm das nicht passiert, erklärt er seinen Kunden 

ausführlich die Vor- und Nachteile der verschiedenen Anlagekategorien 

und Risikoprofile (siehe Tabelle). «In diesen 

Gesprächen stelle ich Transparenz her, gebe wichtige Anhaltspunkte, 

informiere über die aktuelle Marktlage und 

gebe eine möglichst fundierte Beurteilung der Aussichten», 

erklärt Rüegg und fügt hinzu: «Aber entscheiden, 

was er will oder nicht will, muss letztlich der Kunde.» Wenn 

die komplementären Rollen von Kunde und Berater beiden 

Seiten klar sind und wenn das gegenseitige Verhältnis 

auf Vertrauen, Ehrlichkeit und Transparenz aufbaut, 

übersteht es auch die heftigsten Börsenturbulenzen. Davon 

ist Ralph Rüegg überzeugt. Bis jetzt haben ihm seine 

Kunden Recht gegeben. 

Jede Anlage beinhaltet Chancen und Risiken. Je längerfristiger der Anlagehorizont einer Anlegerin oder eines Anlegers ausgerichtet ist, desto weniger 

fallen Kursschwankungen ins Gewicht. Dies sollte sich auf die Dauer in einer höheren Rendite auszahlen. Um nicht früher oder später Enttäuschungen 

zu erleben, müssen die Anleger ihre persönliche Risikofähigkeit und Risikobereitschaft kennen. Die Credit Suisse bietet fünf Risikoprofile 

an, die sich in der Gewichtung der Anlagekategorien unterscheiden. Bei tiefer Risikobereitschaft der Kunden wird schwergewichtig in Geldmarkt- 

und Obligationenfonds investiert; ist sie höher, steigt der Aktienanteil im Portefeuille. 

Risikoprofil Anlagestrategie Konsequenzen für die Anleger 

Ausgewogen ■ Vermögensvermehrung überwiegt 

■ Deutliche Erhöhung des langfristigen Ertragspotenzials 

■ Investiert zu etwa gleichen Teilen in Aktien und Obligationen 

sowie Geldmarktpapiere 

Kapitalgewinn ■ Vermögensvermehrung dominiert klar 


■ Investiert den grössten Teil in Aktien und einen kleinen Teil in 

Obligationen und Geldmarktpapiere 

Aktien ■ Vermögensvermehrung dominiert alles andere 


■ Investiert alle Mittel in Aktien 

■ Kleinere Kursschwankungen 

(ein Anstieg des Zinsniveaus im Geld- und Kapitalmarkt 

kann kurzfristig zu einem Kursrückgang führen) 

■ Gewisse Kursschwankungen 

■ Anlagehorizont mindestens 3 Jahre 

■ Mittlere Kursschwankungen 


■ Hohe Kursschwankungen 


■ Sehr hohe Kursschwankungen 

■ Anlagehorizont mindestens 10 Jahre

Beratung 

mandate 

Gut positioniert dank aktiver Strategie 

In jeder Ausgabe von «Investment Ideas» werden wir die 

aktuelle Entwicklung eines ausgewogenen CHF-Depots mit 

Fonds analysieren, das die Credit Suisse im Rahmen 

ihrer Vermögensverwaltungsmandate anbietet. Wie hat sich 

das Depot in den ersten Monaten von 2003 entwickelt? 

Andreas Russenberger 

Nach einem schwungvollen Start ins neue Jahr, der auf 

einen guten Januar hoffen liess, kam es zu einer erneuten 

Schwächephase des Aktienmarktes. Die hohen Volatilitäten 

und grossen Unsicherheiten haben das Geschehen wie 

bereits im Vorjahr auch in den ersten Wochen von 2003 

geprägt. Die angespannte geopolitische Lage lastet weiterhin 

auf dem Ausgabeverhalten der Konsumenten und der 

Investitionsbereitschaft der Unternehmen. Die Wirtschaftsentwicklung 

in den wichtigsten Industrieländern verläuft 

weiterhin schleppend. Dies veranlasste unser Anlagekomitee, 

die Aktienquote in unseren Fondsmandaten weiter zu 

reduzieren. Zeitweise waren wir – relativ betrachtet – bei der 

Aktienquote gegenüber unserem Benchmark bis zu 20% 

untergewichtet. 

Konkret haben wir unsere Investments bei folgenden 

Fonds im Januar reduziert: CS Equity Fund Swissac, 

Schroeder Euro Equities und CS Equity Fund USA. Alle 

diese Fonds haben im Februar weiter korrigiert. Der Entscheid, 

Positionen abzubauen, war deshalb richtig. Im 

Februar haben wir begonnen, unsere Obligationenquote 

im Schweizerfranken um rund 5% zu reduzieren. Wir realisieren 

damit einen Teil der über längere Zeit angefallenen 

Gewinne auf unseren Anleihen. Zugleich tragen wir 

damit dem Umstand Rechnung, dass die Risiken allfälliger 

Renditeerhöhungen im Verlauf des Jahres zunehmen wer- 

den. Mit einem Teil der freigewordenen Mittel sind wir nach 

längerer Zeit wieder ein taktisches Engagement im japanischen 

Aktienmarkt eingegangen, wo wir auf den momentanen 

Tiefstständen eine gewisses Potenzial sehen. 

Positive Renditen sind möglich 

Einmal mehr hat sich unser Best-Manager-Ansatz ausgezahlt. 

Auch im momentan sehr garstigen Umfeld konnten 

wir zu Jahresbeginn mit Produkten wie dem Merrill Lynch 

World Gold Fund oder dem Mellon Asian Equity Fund positive 

Renditen erzielen. Auch unsere Anlagen in Obligationen 

haben sich absolut positiv entwickelt. Hier sind wir 

nach wie vor in den CS Bond Fund Sfr investiert. Zudem 

haben sich unsere alternativen Anlagen wie die Alternative 

Bond Unit bewährt und ebenfalls schwarze Zahlen geschrieben. 

Unsere Aussage in der letzten Ausgabe, wonach 

alternative Anlagen im jetzigen Umfeld in jedes gut diversifizierte 

Depot gehören, gilt weiterhin. Den grössten Teil 

des Jahres werden wir uns mit wachsenden Volatilitäten in 

den verschiedenen Anlagekategorien auseinandersetzen 

müssen. Dies eröffnet neue Gelegenheiten für alternative 

Strategien. 

Nach den vorgenommenen Anpassungen sieht unser 

ausgewogenes CHF-Fondsmandat per Ende Februar folgendermassen 

aus: 

▼ 


Beratung 


Alternative Anlagen 15.7% 

Aktien 27% 

Vermögensverwaltungsmandat mit Fonds und alternativen Anlagen 

per Ende Februar 2003 

Profil: Ausgewogen, Referenzwährung CHF 

Anlageklassen 

Liquidität 24.6% 

Obligationen 32.7% 

EUR 4.6% 

Währungen 

Andere 1% 

USD 16.2% 

Anlageklassen Titel % 

Liquidität CS Money Market Fund Sfr 9.3 

Liquidität CHF, EUR, USD 15.3 

Total 24.6 

Obligationen CS Bond Fund Sfr 32.7 

Total 32.7 

Aktien CS Equity Fund Swissac 5 

Schroder ISF Swiss Equity 4.8 

Leu Swiss Equities 2.8 

Fidelity Fund European Growth 1.8 

Fidelity Fund Japan 0.9 

Merrill LIIF World Gold Fund 1.5 

CS Equity Fund USA 3.8 

Dit-Dresdner Global US Equity Fund 2.7 

Fidelity Fund American Growth 2.5 

Mellon Global Asian Equity Fund 1.2 

Total 27 

Alternative Anlagen CS Alternative Bond Performance Units 5.9 

CSPB Best International Managers Growth 4.1 

CSPB Best International Managers Balanced 4.1 

Absolute Private Equity 1.6 

Total 15.7 

100 

CHF 78.2% 

«Wegen der weiterhin schleppenden 

Wirtschaftsentwicklung in den wichtigsten 

Industrieländern waren wir dazu 

veranlasst, die Aktienquote in unseren 

Fondsmandaten noch mehr zu reduzieren.» 

Andreas Russenberger, Investment Management, andreas.russenberger@credit-suisse.com

Mandat Fonds und alternative Anlagen 

Gerade das turbulente Marktumfeld hat einmal mehr 

die Vorteile eines Fondsmandates unterstrichen: Dreifache 

Kontrolle der Risiken durch das Anlagekomitee, 

die Fondsstrategen und den Fondsmanager. Dies in 

Kombination mit einem konsequenten Best-Manager- 

Ansatz, der Berücksichtigung von marktunabhängigen 

Anlagen und einer preiswerten Gebührenstruktur (lediglich 

0,2% Verwaltungsgebühr) lassen uns mit einiger 

Zuversicht in die Zukunft blicken. 

Vier Fragen, vier Antworten 

Beratung 

Was ist ein Vermögensverwaltungsmandat mit Fonds und alternativen Anlagen? 

Mit einem Vermögensverwaltungsmandat delegiert die Kundin oder der 

Kunde die Anlageentscheide an die Credit Suisse. Spezialisierte Fondsmanager 

kümmern sich täglich um die sorgfältige Auswahl der Fonds und die Einhaltung 

der vereinbarten Strategie des persönlichen Kundendepots. Anhand von 

quantitativen und qualitativen Kriterien werden die am besten geeigneten Fonds 

ausgewählt. So wird sichergestellt, dass auf Veränderungen der Märkte rechtzeitig 

reagiert werden kann und die Kunden jederzeit gemäss den individuellen 

Bedürfnissen investiert sind. 

Wie wird das Anlageprofil des Kunden definiert? Zunächst muss die Kundensituation 

analysiert werden. Denn die richtige Anlagestrategie resultiert immer 

aus den persönlichen Lebensumständen, den Zielen und der Risikobereitschaft. 

Im Gespräch mit der Beraterin oder dem Berater der Credit Suisse werden all 

diese Punkte abgeklärt. Dies ist von grosser Bedeutung, bildet doch diese Analyse 

die Grundlage für die Wahl des Anlageprofils. 

Welche Anlageprofile bietet die Credit Suisse an? Bei der Vermögensverwaltung 

mit Fonds und alternativen Anlagen haben die Kunden im wesentlichen die 

Wahl zwischen fünf Anlageprofilen: Festverzinslich, einkommensorientiert, ausgewogen, 

kapitalgewinnorientiert oder Aktien. Jedes dieser Profile setzt sich 

aus Fonds und Anlageprodukten der verschiedenen Anlagekategorien – Geldmarkt, 

Obligationen, Aktien, alternative Anlagen – zusammen. Die Anlageprofile 

unterscheiden sich in der Gewichtung der Anlagekategorien. Innerhalb jedes 

Profils sind die erlaubten Höchst- und Tiefstwerte definiert. Wir passen dabei 

die Gewichtung der verschiedenen Anlagekategorien im Kundenportfolio an. 

Bei schlechten Marktprognosen reduzieren wir beispielsweise den Anteil an Aktienfonds. 

Welches sind die Vorteile für die Kundin und den Kunden? Das Kundenvermögen 

wird täglich professionell überwacht und dem Marktumfeld angepasst. 

Die Credit Suisse verfolgt seit langen einen «Best-Manager-Ansatz». So berücksichtigen 

wir nur die besten Produkte von 47 Fondsgesellschaften, die insgesamt 

mit über 2000 Fonds in Fund Lab vertreten sind. Dank der zusätzlichen 

Investition in alternative Anlagen werden unsere Mandate resistenter gegen 

Schwankungen an den Finanzmärkten. Das Reporting ist transparent und die 

Kosten sind mit lediglich 0,2% Management Fee sehr attraktiv. 

Das Fondsmandat auf einen Blick 

■ Mindestanlagebetrag CHF 250‘000.– 

■ Kosten der Vermögensverwaltung 0,2% pro Jahr 

■ Auswahl der besten Fonds aus dem Fund-Lab-Universum 

■ Risikoverminderung dank alternativen Anlagen 

■ Kontinuierliche Überwachung und Bewirtschaftung der Positionen gemäss den 

Entscheidungen des Anlagekomitees 

■ Anlageprofil und Referenzwährung gemäss Kundenbedürfnissen 


Internet 

fund lab 

Willkommen im Fondssupermarkt 

In der Schweiz sind heute um die 3500 Fonds zugelassen; weltweit sind es 

mehrere Zehntausend. Zuviel um noch den Überblick zu haben. Deshalb 

braucht es Hilfsmittel. Fund Lab ist eines der besten. Es funktioniert wie ein 

Fondssupermarkt, schafft Transparenz und ermöglicht Vergleiche. Laurentino Rodriguez 

Phasen wirtschaftlicher Unsicherheit machen den Anlegerinnen 

und Anlegern die Fondswahl doppelt schwer. Sie 

wissen, dass oberflächliche Vergleiche von Wertentwicklungen 

für einen fundierten Anlageentscheid nicht ausreichen 

– heute weniger denn je. Zusätzliche Faktoren wie 

das Risikoprofil, die Qualität des Fondsmanagements oder 

die Fondsstrategie müssen analysiert werden. Doch wo 

können sich die Anleger die nötigen Informationen beschaffen? 

– Im Internet! – Und wo im Internet? – Wie wäre 

es mit www.credit-suisse.com/fundlab? 

Fund Lab öffnet das Fondsuniversum 

Vor ziemlich genau vier Jahren hat Credit Suisse die Internet-Datenbank 

Fund Lab geschaffen. Und seither tatkräftig 

ausgebaut. Das Ziel war, die besten Produkte verschiedener 

Anbieter in einer einzigen Datenbank zusammenzufassen 

und detaillierte Vergleiche zu ermöglichen. Denn nur 

Anleger, die sich einen soliden Überblick über möglichst 

viele verfügbare Anlagefonds verschafft haben, können das 

eigene Vermögen mit gutem Gewissen anlegen. 

Fund Lab ermöglicht allen interessierten Anlegern den 

freien Zugang zu einem umfassenden Fondsuniversum. Die 

Nutzer profitieren gleich dreifach von Fund Lab: 

■ Online: Wer www.credit-suisse.com/fundlab anklickt, kann heute mehr als 

2000 Fonds von 47 Fondsgesellschaften detailliert vergleichen. Die Fonds 

können online gekauft oder verkauft werden. In Fund Lab werden alle Fonds 

nach gleichen, neutralen Kriterien analysiert und bewertet. Kein Anbieter wird 

bevorzugt – im Vordergrund steht einzig und allein die Qualität der Produkte. 


■ Neutrale Beratung: Basierend auf den Erkenntnissen unserer Fonds-Analysten 

sagt Ihnen Ihr Kundenberater, welchen Fonds wir favorisieren. 

■ Vermögensverwaltung: Bei der Vermögensverwaltung mit Fonds und alternativen 

Anlagen nutzen die Portfoliomanager der Credit Suisse das breite Angebot 

von Fund Lab, um daraus die geeigneten Fonds für das Portefeuille des 

jeweiligen Kunden zu finden.

Relevante Informationen, vier Sprachen 

In der interaktiven Datenbank von Fund Lab werden riesige 

Mengen von Daten in Sekundenschnelle verknüpft 

und verglichen. Die übersichtliche Oberfläche ist einfach zu 

bedienen und erfordert keinerlei Vorkenntnisse. Dies erlaubt 

den Benutzern, mit komplexen Daten fundierte Fondsvergleiche 

vorzunehmen. Die Informationen sind in den vier 

Sprachen Deutsch, Französisch, Italienisch und Englisch 

verfügbar. Enthalten sind darin unter anderem: 

■ Tagesaktuelle Fondsnews; 

■ Informationen zu den fünf Fonds mit der besten Performance seit Jahresbeginn 

im Bereich Aktien bzw. Obligationen; 

■ Hintergrundinformationen zu Profil, Vermögenswerten, Anlageprozess und 

Fondspaletten aller 47 Fondsgesellschaften, die im Fund Lab vertreten sind 

(anklicken via Navigationspunkt «Fondsanbieter»); 

■ Mit dem «Chart Wizard» lassen sich Fondsvergleiche schnell und einfach 

darstellen. Die entsprechende Grafik kann per Knopfdruck ausgedruckt 

werden. 

«In Fund Lab werden 

alle Fonds nach 

gleichen, neutralen 

Kriterien analysiert 

und bewertet. 

Kein Anbieter wird 

bevorzugt – im 

Vordergrund steht 

einzig und allein 

die Qualität der Produkte.» 

Laurentino Rodriguez, Leiter Fund Lab, 

laurentino.rodriguez@credit-suisse.com 

Internet 

Fund Lab geht auf unterschiedliche Bedürfnisse der Nutzer 

differenziert ein und überlässt ihnen die Wahl, ob sie mit 

einer einfachen oder komplexen Suchmaske arbeiten wollen. 

Zur Wahl stehen Suchmasken für Anfänger, Fortgeschrittene 

und Profis. Zu jedem einzelnen Fonds, der in Fund 

Lab enthalten ist, gibt es 17 Seiten Zusatzinformationen, 

die nach Themenbereichen sortiert sind. Dazu gehören: 

■ Grafiken und Zahlen zur Wertentwicklung: Angaben über die prozentuale 

Wertentwicklung des Fonds in den letzten fünf Jahren; 

■ Portfolio: Auflistung der zehn grössten Fondspositionen mit ihrem prozentualen 

Anteil sowie die geografische und branchenspezifische Gewichtung des 

Portefeuilles; 

■ Rendite und Risiko; 

■ Ratings: das vergangenheitsbezogene «Fund Lab Benchmark Rating» sowie 

das zukunftsgerichtete «Forecast Rating»; 

■ Kauf und Verkauf: wichtige Kaufinformationen und Zeitlimiten; Link auf 

das Direct Net, damit die Transaktionen online ausgelöst werden können; 

■ Rechner: Simulationstool zur Berechnung eines möglichen Kaufs (berechnet 

auch die Kommissionen); 

■ Managementinformationen 

Die wichtigsten Informationen sind übersichtlich in einem Fact Sheet 

zusammengefasst, das auf einer A4-Seite Platz findet und ausgedruckt 

werden kann. Surfer, die Fund Lab erstmals besuchen, nutzen 

mit Vorteil die «Guided Tour» und lernen so in kurzer Zeit die wesentlichen 

Funktionen von Fund Lab kennen. 

Beratung durch Experten 

Wer die Fondswahl nur auf vergangene Renditen abstützt, 

ist nach einer gewissen Zeit oft enttäuscht. Erfahrungsgemäss 

sind bei der Fondswahl Markteinschätzung 

und Marktnähe entscheidend für den Erfolg. Die Bewertung 

der Fonds muss deshalb für jede Anlagekategorie 

und für jeden Markt einzeln erfolgen und ein breites Spektrum 

von Fondsanbietern berücksichtigen. Diesen qualifizierten 

Auswahl- und Entscheidungsprozess unterstützt 

das «Fund Lab Benchmark Rating», dessen Resultate im 

Internet ebenfalls frei verfügbar sind. Der Kundenberater, 

der den Anlegern gerne zur Verfügung steht, kann zusätzlich 

auf eine qualitative Beurteilung der Fonds durch unsere 

Analysten zurückgreifen. (Alles über den Kauf von Fonds auf Seite 30) 


Kauf von Fonds 

Alle Fonds, die in Fund Lab enthalten sind, werden zu den 

gleichen Konditionen angeboten – egal von welcher Fondsgesellschaft 

sie stammen. Und das sind die attraktiven Ansätze: 

■ Geldmarktfonds abgestuft nach Anlagebetrag 0.5 – 0.0% 

■ Obligationenfonds 1% 

■ Aktien- und Portfoliofonds 2% 

Bei der Ausgabe von Drittfonds wird eine Minimumkommission 

von CHF 100 belastet. Die Rückgabe der Fondsanteile 

erfolgt kommissionsfrei. Anlegerinnen und Anleger, 

die Fragen zu Fund Lab haben oder sich generell für die 

attraktiven Anlagemöglichkeiten mit Fonds interessieren, 

erhalten bei ihrem Kundenberater oder direkt bei der Fonds- 

Hotline Auskunft (++41 1 335 40 40). 

Mit Direct Net besteht die Möglichkeit, Fonds, die in 

Fund Lab angeboten werden, online zu kaufen oder zu 

verkaufen. Wer via Direct Net Fonds kauft, erhält zudem 

einen Rabatt von 25 CHF pro Auftrag. Ein Direct-Net- 

Vertrag kann beim Kundenberater angefordert oder im 

Internet unter folgender Adresse heruntergeladen werden: 

http:// directnet1.credit-suisse.com. 

Impressum Herausgeber: Credit Suisse, Postfach 2, 8070 Zürich Redaktion: Emil Stark (Leitung), Burkhard 

Varnholt, Laurentino Rodriguez, Andrea Schulzke, Peter Söndlin Mitarbeit an dieser Nummer: Christian Graber, 

Ursula Oser, Andreas Russenberger, Monika Weibel Schlussredaktion & Korrektorat: Urs Thaler, open up, Zürich 

Übersetzung: Dominique Droz (f), Cristina Natoli (i), Michael Craig (e), Kenny Neil (e) Fotografie: Walter Bieri, 

Pia Zanetti, Marcel Zürcher Gestaltung: Sonja Studer Grafik AG, Zürich Nachdruck gestattet mit dem Hinweis 

«Aus Investment Ideas der Credit Suisse» Erscheint mehrmals jährlich in deutscher, französischer, italienischer 

und englischer Sprache Abonnemente: Kunden von Credit Suisse können die Publikation kostenlos über ihren 

Anlageberater einzeln bestellen oder abonnieren. Adressänderungen bitte schriftlich unter Beilage des Original- 

Zustellcouverts an Ihre Credit Suisse Geschäftsstelle oder an: Credit Suisse, KISF 14, Postfach 600, 8070 Zürich 

Adresse der Redaktion: Credit Suisse, UEFA, Postfach 400, 8070 Zürich, Telefon 01 335 40 40 


Das sind die 

Fondsanbieter von 

Fund Lab 

■ ABN Amro Invest 

■ ACM Offshore Funds 

■ AIG Private Bank 

■ Aberdeen Asset Managers 

■ American Express Funds 

■ AXA 

■ Bank Hofmann 

■ Bank Leu 

■ BNP Paribas 

■ Clariden Funds 

■ Crédit Agricole 

■ CREDIT SUISSE Funds 

■ CREDIT SUISSE Hottinguer 

■ Deutsche Asset Mgt France 

■ Dexia Asset Management 

■ DIT-Dresdner 

■ Fidelity Funds 

■ Fortis 

■ Framlington 

■ Franklin Templeton Investments 

■ Goldman Sachs 

■ Henderson Investors 

■ HSBC Asset Management 

■ ING Investment Management 

■ Invesco 

■ Janus 

■ JP Morgan Fleming 

■ Lloyds 

■ Massachusetts Financial Services 

■ Mellon Newton 

■ Merrill Lynch Investment Managers 

■ Morgan Stanley Dean Witter 

■ Nordea 

■ Pictet & Cie 

■ Pioneer Funds 

■ Putnam Investments 

■ Robeco Funds 

■ Rothschild (LCFR A.M.) 

■ RMF Investments 

■ Sarasin Investment Funds 

■ Schroder Investment Management 

■ Seligman 

■ Société Générale Bank & Trust 

■ State Street (Balzac) 

■ Swissca 

■ West AM 

■ Winterthur 

Die Liste der Fondsanbieter entspricht dem Stand 

von Mitte März. Laufend kommen bei Fund Lab neue 

Gesellschaften hinzu. Im ersten Quartal 2003 waren 

es beispielsweise Rothschild und Fortis. Weitere werden 

folgen.

Internet 

fund ticker 

Keine Woche vergeht, ohne dass sich in der Internet-Datenbank Fund Lab etwas ändert. 

Kürzlich sind mehrere neue Fonds aufgenommen worden, die sich durch innovative Merkmale 

auszeichnen. Eine Auswahl. 

+++ Clariden: Mehr als blosse Obligationenfonds 

Clariden Core-Plus Fixed Income Fund USD, Valor 1 447 801 

Clariden Core-Plus Fixed Income Fund EUR, Valor 1 447 821 

Clariden Core-Plus Fixed Income Fund CHF, Valor 1 458 663 

Anlageziel der Clariden Core Plus Fonds ist die Kapitalerhaltung sowie das Erzielen eines über der Geldmarktrendite 

liegenden Ertrags. Die Fonds investieren auf breit diversifizierter Basis im Verlauf des Konjunkturzyklus in verschiedene 

festverzinsliche Instrumente. Mit der zusätzlichen Komponente eines «Plus-Segments» (hochverzinsliche 

und Emerging-Markets-Anleihen) sollen Zusatzrenditen erzielt werden, welche mit einer etwas höheren Volatilität 

verbunden sind. 

+++ Credit Suisse: Festverzinsliche mit Power 

CS Bond Fund (Lux) TOPS (Euro), A Valor 1 498 937 / B Valor 1 498 940 

CS Bond Fund (Lux) TOPS (Sfr), A Valor 1 498 944 / B Valor 1 498 946 

CS Bond Fund (Lux) TOPS (US$), A Valor 1 498 949 / B Valor 1 498 955 

Die TOPS-Produkte der Credit Suisse zielen auf einen regelmässigen Ertrag in der Fondswährung ab bei gleichzeitiger 

Kapitalsicherheit. Die Fonds investieren hauptsächlich in kurz- und mittelfristige Obligationen von erstklassiger 

bis mittlerer Bonität sowie in anderen fest- und variabelverzinslichen Werten weltweit. Zur Reduktion des 

Zinsänderungsrisikos werden festverzinsliche Derivate eingesetzt. 

+++ Nordea: Drei solide Skandinavier 

Nordea 1 Danish Bonds, Valor 601 298 

Nordea 1 Swedish Bond SEK, Valor 401 704 

Nordea 1 Norwegian Bond NOK, Valor 902 396 

Die drei Nordea Bond Funds investieren jeweils in auf ihre Fondswährung lautende lokale Staatsanleihen, hypothekarisch 

gesicherte Schuldverschreibungen, Unternehmensanleihen mit guter Bonität und Anleihen supranationaler 

Institutionen. Die Fonds dürfen Derivate zur Risikominderung einsetzen und versuchen Marktschwankungen 

sowie Renditespannen zwischen verschiedenen Kreditrisikosegmenten auszunutzen. 

+++ Bank Leu: Keine Angst vor Aktienfonds 

Leu European Style Equities, Valor 1 359 108 

Der Fonds investiert in kontinentaleuropäische Aktien, mit dem Ziel, eine Out-Performance gegenüber dem Referenzindex 

MSCI Europe (ex UK) zu erreichen. Das Fondsmanagement folgt einem Style-Investing-Ansatz, der auf 

einer zeitgerechten Kombination von Investments in Wachstums- (Growth Aktien) und Substanztitel (Value Aktien) 

beruht. Dabei werden die Opportunitäten an den Aktienmärkten und die zyklischen Präferenzen der Investoren gezielt 

genutzt. 

Zusätzliche Informationen über diese neuen Fonds gibt es beim Kundenberater 

oder direkt im Internet auf www.credit-suisse.com/fundlab. 


news 

LifeFund erweitert Fondspalette 

Die Credit Suisse bietet die Lebensversicherung Life- 

Fund seit kurzem mit einer erweiterten Auswahl von rund 

1'500 Fonds an. Neu können mit der Versicherung alle Anlagefonds 

von Fund Lab kombiniert werden, die in der 

Schweiz zum Verkauf zugelassen sind. Unter der Internetadresse 

www.credit-suisse.com/insurancelab können sich 

interessierte Anleger einfach und schnell ein persönliches 

Angebot berechnen lassen. Um die Auswahl zu erleichtern, 

sind die Fonds in die fünf Anlagekategorien Portfolio-, Aktien-, 

Geldmarkt-, Immobilien- und Obligationenfonds unterteilt. 

Die Fondszusammenstellung lässt sich während der 

Vertragsdauer der Lebensversicherung mit einem Fondswechsel 

an wandelnde Bedürfnisse anpassen. Der Kauf 

oder Verkauf von Fondsanteilen bleibt jederzeit möglich. 

Damit können die Anleger die Performance ihrer Lebensversicherung 

selber aktiv beeinflussen. 

Bei Einhaltung der gesetzlichen Vorgaben ist es möglich, 

mit LifeFund vom Steuerprivileg der Lebensversicherung 

zu profitieren: Nach Ablauf der zehnjährigen Vertragsdauer 

ist die gesamte Auszahlung von der Einkommenssteuer 

befreit. Die Kombination von Anlagefonds mit einer 

Lebensversicherung ist damit auch für Personen attraktiv, 

die sich bis anhin nicht speziell für eine Lebensversicherung 

interessiert haben. Mit einer Einmaleinlage ab 50'000 

Schweizer Franken bzw. Gegenwert in Euro oder US-Dollar 

stellt LifeFund zudem für einen breiten Anlegerkreis eine 

interessante Lösung zur Verfügung, um finanzielle Bedürfnisse 

abzudecken, oder Steueroptimierungen oder eine 

konkrete Nachfolgeplanung zu realisieren. 

Wer mehr über LifeFund erfahren will, kann sich an den Kundenberater wenden. 

Interessant ist LifeFund vor allem für Personen zwischen 50 und 66 Jahren. 

Internet 

Neue Fondsgesellschaften 

Kürzlich sind mit Rothschild und Fortis 

zwei neue Fondsgesellschaften in Fund 

Lab aufgenommen worden. Damit umfasst 

die Internet-Datenbank 47 Fondsanbieter. 

Vor vier Jahren, im März 1999, 

war Fund Lab mit knapp 20 Gesellschaften 

gestartet. 

Rothschild. LCF Rothschild AM verwaltet 

über EUR 7 Mrd. Die Gesellschaft 

ist in Fund Lab mit fünf Aktien- und fünf 

Obligationenfonds vertreten. Rothschild 

AM ist der Vermögensverwaltungsbereich 

der Compagnie Financière E. de Rothschild 

und wurde 1953 durch Baron Edmond de 

Rothschild gegründet. Rothschild verfolgt 

einen Bottom-up-Ansatz. Im Aktienbereich 

werden traditionellerweise Wachstumstitel 

bevorzugt. Bei den Obligationen wird 

hauptsächlich der Stock-Picking-Ansatz 

verfolgt. 

Fortis. Aus der Fusion der belgischen 

Fortis Investments und der französischen 

Fimagen entstand 1999 Fortis IM. Die Gesellschaft 

verwaltete per Ende Dezember 

2002 EUR 76 Mrd. In Fund Lab ist Fortis 

mit 62 Aktien- und 14 Obligationenfonds 

sowie sechs Geldmarktfonds vertreten. Fortis 

beschäftigt über 100 Research-Analysten 

und Portfoliomanager. 

Die vorliegende Broschüre stellt keinen Verkaufsprospekt im Sinne von Art. 652a bzw. Art. 1156 des schweizerischen Obligationenrechts oder Art. 50 des schweizerischen Anlagefondsgesetzes dar. Sie wurde von der CREDIT SUISSE 

erstellt. Die darin geäusserten Meinungen sind diejenigen der CREDIT SUISSE zum Zeitpunkt der Redaktion und können jederzeit ändern. Sie dient nur zu Informationszwecken und für die Verwendung durch den Empfänger. Sie stellt 

weder ein Angebot noch eine Aufforderung seitens oder im Auftrag der CREDIT SUISSE zum Kauf oder Verkauf von Wertschriften dar. Verweise auf frühere Wertentwicklungen stellen nicht zwingendermassen Empfehlungen für die Zukunft 

dar. Die in der vorliegenden Publikation enthaltenen Informationen und Analysen wurden aus Quellen zusammengetragen, die als zuverlässig gelten. Die CREDIT SUISSE gibt jedoch keine Gewähr hinsichtlich deren Genauigkeit und Vollständigkeit 

und lehnt jede Haftung für Verluste ab, die sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. Der Emittent der hier erwähnten Wertschriften oder eine der Gruppengesellschaften der CREDIT SUISSE GROUP hat möglicherweise 

aufgrund der in dieser Publikation enthaltenen Informationen und Analysen gehandelt, bevor sie den Kunden der CREDIT SUISSE zugänglich gemacht wurden. Eine Gruppengesellschaft der CREDIT SUISSE GROUP kann 

sich im gesetzlichen Rahmen mit dem Emittenten der hier erwähnten Wertschriften an andern Finanzgeschäften beteiligen oder in sie investieren, Dienstleistungen erbringen oder Geschäfte von solchen Emittenten akquirieren und/oder 

Positionen an solchen Wertschriften oder Optionen halten oder Transaktionen damit ausführen. Derivative oder strukturierte Produkte sind komplexe Anlageinstrumente, die typischerweise ein hohes Risiko aufweisen und nur für den Verkauf 

an Anleger bestimmt sind, die das damit verbundene Risiko verstehen und akzeptieren. Diese Publikation ist nicht für die Distribution in einem andern Land ausserhalb der Schweiz bestimmt und die darin beschriebenen Produkte sind 

möglicherweise nicht von der zuständigen Behörde ausserhalb der Schweiz zum öffentlichen Vertrieb zugelassen worden. Bevor Sie eine Transaktion eingehen, sollten Sie deren Eignung für Ihre speziellen Umstände erwägen und eigenständig 

(falls nötig mit Ihren professionellen Beratern) die besonderen Finanzrisiken sowie die Auswirkungen im gesetzlichen, regulatorischen und Kreditbereich sowie in steuerlicher und buchhalterischer Hinsicht prüfen. Anlagen in die in 

diesem Dokument beschriebenen Fonds sollten nur getätigt werden, nachdem der entsprechende aktuelle Verkaufsprospekt, die Fondsreglemente sowie die darin enthaltenen rechtlichen Basisinformationen ausführlich studiert wurden 

und Ihr Kundenberater konsultiert wurde. Die Verkaufsprospekte und Fondsreglemente können kostenlos bei den Fondsverwaltungsgesellschaften, deren Vertretern oder Ihrem Kundenberater bezogen werden. Weder das vorliegende Dokument 

noch Kopien davon dürfen in die Vereinigten Staaten versandt oder dahin mitgenommen oder in den Vereinigten Staaten verteilt oder US-Personen ausgehändigt werden. Das vorliegende Dokument darf ohne die schriftliche Genehmigung 

der CREDIT SUISSE weder ganz noch teilweise vervielfältigt werden. (c) 2003, CREDIT SUISSE 


Zwei neue Sterne leuchten am Fund-Lab-Firmament: Rothschild 

und Fortis. 

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