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▼ Beratung gesprochen, also von der potentiellen Gefahr sinkender Preise. Nichtsdestotrotz ist es ratsam, die aktuelle Inflationsrate bei einer Anlageentscheidung zu berücksichtigen. Erst wenn man die Inflationsrate von der erwarteten Rendite einer Investition abzieht, lässt sich nämlich die real erwirtschaftete Rendite errechnen. Dazu ein Beispiel: Zur Zeit bieten die meisten Banken in der Schweiz für eine Anlage auf dem Sparkonto einen Zins von 0,5%. Das bedeutet, dass sich mit einer solchen Anlage eine nominale Rendite von 0,5% erzielen lässt. Gleichzeitig liegt aber die Inflationsrate bei 0,7% pro Jahr. Zieht man diese von der nominal erzielten Rendite ab, so lässt sich die real erzielte Rendite errechnen: -0,2%! Mit anderen Worten: Das Sparkonto ist heutzutage nicht werterhaltend, sondern wertzerstörend. Der Grund dafür liegt in den Zinssätzen, die in den letzten Jahren historische Tiefststände erreicht haben. Die Gegenüberstellung von Inflation, nominalen und realen Renditen für eine Geldmarktanlage in CHF, USD und EUR zeigt, dass nur gerade bei der Euro-Anlage keine Wertzerstörung stattfindet (siehe Grafik). Die Quadratur des Kreises Ziel jeder persönlichen Anlagestrategie ist es, ein optimales Verhältnis zwischen Rendite, Sicherheit und Liquidität zu finden. Weil uns die Theorie lehrt, dass zusätzliche Rendite nur durch die Übernahme zusätzlicher Risiken möglich ist, lassen sich die drei Elemente Rendite, Sicherheit und Liquidität leider nicht gleichzeitig maximieren. Für Anleger mit liquiden Mitteln ist das Element Rendite häufig weniger wichtig als die Aspekte der höchstmöglichen Sicherheit und der raschen Verfügbarkeit ihrer Gelder. Es widerspricht jedoch dem Ehrgeiz jedes Investors, eine Anlage zu tätigen, bei der schon im Moment der Anlageentscheidung mit Sicherheit feststeht, dass sie zu einem realen Verlust führt. In einem Umfeld mit negativen realen Renditen stellt sich für Anleger mit Kontokorrentund /oder Geldmarktanlagen die Frage nach Alternativen. Gesucht sind Anlageformen, die neben der raschen Verfügbarkeit auch eine attraktive – und damit positive – reale Rendite bieten. 24 3/2003 investment ideas Neue Anlageinstrumente machen es möglich Die technologischen Fortschritte der letzten 30 Jahre haben an den Finanzmärkten zu beeindruckenden Entwicklungen geführt. Fast täglich ergeben sich neue, bisher unbekannte Anlagemöglichkeiten mit sehr interessanten Eigenschaften. In der modernen Vermögensverwaltung setzen sich denn auch die so genannten marktneutralen Strategien verstärkt durch. Als marktneutral gilt eine Strategie, die es erlaubt, unabhängig von der allgemeinen Entwicklung der Aktien- und Obligationenmärkte eine positive Rendite zu erwirtschaften. Das kann z.B. durch Leerverkäufe geschehen. Vereinfacht dargestellt verkauft man bei Leerverkäufen Titel, die man noch gar nicht besitzt. Gekauft werden sie erst eine bestimmte Zeit später. Sind die entsprechenden Aktienkurse inzwischen gesunken, hat man eine positive Rendite erzielt. Dies ist eine der Strategien, mit der man sich, auf das jeweils aktuelle Umfeld bezogen, günstig positionieren kann. Investoren haben es jedoch nicht einfach, wenn sie sich in diesem Finanzdschungel zurechtfinden wollen. Innovativen Banken bieten diese Entwicklungen aber die Möglichkeit, ihren Kunden moderne, attraktive und gleichzeitig einfache, verständliche Anlageformen anzubieten. Wer sich für diese neuen Produkte interessiert, findet drei davon – Finer, Inflation Note und die Total Return Units – im nebenstehenden Artikel kurz erklärt. Anlegerinnen und Anleger, die mehr wissen möchten, wenden sich an ihren Berater bei Credit Suisse Private Banking, der ihnen gerne zur Verfügung steht. Inflation frisst tiefe Zinsen auf 3 USD EUR 2.5 2 1.5 1 0.5 0 - 0.5 -1 -1.5 Nominale Rendite (3mths LIBOR) Inflationsrate Reale Rendite CHF Quelle: Bloomberg/Credit Suisse, Daten per 06.2003
Drei Beispiele Anleger, die bisher vor allem in Liquidität investiert haben, brauchen sich nicht länger auf eine Geldmarktanlage zu beschränken. Es gibt Alternativen. Auch wer ein Bedürfnis nach möglichst hoher Sicherheit und Liquidität hat, kann dank moderner Finanzinstrumente sehr ansprechende Rendite erzielen. Der Finer Bei diesem Produkt handelt sich um eine Treuhandanlage mit der zusätzlichen Möglichkeit, je nach Entwicklung einer bestimmten Währung eine zusätzliche Rendite zu erwirtschaften. Ist ein Investor beispielsweise davon überzeugt, dass der US-Dollar gegenüber dem Franken günstig sei, kann er seinen Finer entsprechend ausgestalten: ■ Die Investition wird in Franken getätigt und hat eine Laufzeit von vier Wochen. ■ Steigt der Wert des US-Dollars während der Laufzeit, wird ein Coupon von 4% p.a. bezahlt. ■ Sollte der Wert des US-Dollars während der Laufzeit wider Erwarten sinken, wird der investierte Betrag zusammen mit dem Zins von 4% p.a. in US-Dollar konvertiert und zurückbezahlt. ■ Diese Produkte werden over-the counter verkauft und können je nach Kunde mit individueller Laufzeit und Struktur angeboten werden. ■ Mindestanlage: CHF 250’000 Die Inflation Note Die Anleger kaufen mit diesem Produkt ein kapitalgeschütztes Wertpapier mit siebenjähriger Laufzeit, das täglich verkauft werden kann. Die Verzinsung orientiert sich an der US-Inflation. Die wichtigsten Eigenschaften des Produkts: ■ Anstelle eines vorbestimmten Coupons wird im ersten Jahr ein Zins von 3% bezahlt. ■ In den Jahren 2 bis 7 der Laufzeit wird der zu bezahlende Zins anhand des US-Inflationssatzes bestimmt, der zum Minimumzins von 1,25% addiert wird. ■ Ist die US-Inflationsrate beispielsweise bei 3%, erhält der Investor für das betreffende Jahr einen Zins von 4,25% gutgeschrieben (1,25% Minimumzins plus 3% Inflationsrate). ■ Valor: 1'634’354 ■ Mindestanlage: USD 1’000 Die Total Return Units Beratung Der Investor kauft ein Zertifikat mit einjähriger Laufzeit. Investiert wird in einen Basket aus Hedge Funds mit geringer Volatilität, in dessen Mittelpunkt Strategien stehen, die als Netto-Renditeziel den 12- Monats-LIBOR plus 2% anstreben (der LIBOR ist der Zinssatz von kurzfristigen Ausleihungen im Interbankhandel für erstklassige Schuldner). Die Zusammensetzung des Baskets wird durch Credit Suisse Private Banking getätigt. ■ Einheitliches und ausgewogenes Portfolio mit geringer Volatilität und breiter Diversifikation. ■ Die Performance-Simulation des Zertifikats zeigt einen jährlichen Ertrag seit Dezember 1998 von 7,1%; im gleichen Zeitraum hat der USD-LIBOR 4,4% erzielt. ■ Die Volatilitäten sind deutlich tiefer als diejenigen einer Staatsanleihe und liegen im Bereich eines Geldmarktfonds. ■ Valorennummern: USD 1'655'676; EUR 1'655'675; CHF 1'655'674. ■ Mindestanlage: 10'000 USD, EUR oder CHF. «Es widerspricht dem Ehrgeiz jedes Investors, eine Anlage zu tätigen, bei der schon im Moment der Anlageentscheidung feststeht, dass sie zu einem realen Verlust führt.» Pascal Pernet, Private Client Sales, pascal.pernet@credit-suisse.com 25 3/2003 investment ideas
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