Ausgabe 03 / 2010 - BankPraktiker

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Margen vergleich
ergibt sich, dass die
beiden Alternativen
gleichwertig sind. «
03 / 2010 BankPraktiker
Abbildung 4: Umschuldung (grafische Darstellung)
Jahr 0
Kreditvertrag
neu 100 T€
Zinsprolongation:
Neuer Zinssatz
vereinbart
Jahr 3
Jahr 3
einer Restschuld von 94 T€ noch die zwei Raten
über 6,7 und 96,6 T€, die für die Ermittlung der
Vorfälligkeitsentschädigung relevant sind. Übernimmt
man die bereits oben verwendete geänderte
Zinskurve (jetzt 1. Jahr 2%, pro Jahr um
linear 0,25%-Punkte ansteigend), so beläuft sich
die Vorfälligkeitsentschädigung auf 4,96 T€. Darin
enthalten ist die Marge des Altgeschäfts.
Wird das Neudarlehen marktgerecht kalkuliert
und gepreist, wobei hier bewusst angenommen
wird, die Alt- und die Neugeschäftsmarge
seien identisch, so ergibt sich der neue Darlehenszinssatz
mit knapp 4% p. a. Die Umschuldungskonstruktion
wird in Abb. 4 nochmals
grafisch aufbereitet.
Insgesamt resultiert aus der Umschuldung das
folgende Ergebnis, wenn die Neugeschäftsmarge
ausgeglichen wird. Wie Abb. 5 zu ent-
VE
Jahr 5
Jahr 5
Abbildung 5: Umschuldung und Vorfälligkeitsentschädigung
Jahr 8
nehmen ist, zahlt der Kunde mit der Vorfälligkeitsentschädigung
für das Altdarlehen die
dort eingepreiste Marge, während im Neudarlehen
für den Überlappungszeitraum von
Alt- und Neudarlehen (zwei Jahre) die Neugeschäftsmarge
angerechnet wird. Das barwertige
Ergebnis für die Bank ist in Abb. 5 dargestellt.
Die Margen, die der Kunde in den beiden
Varianten Umschuldung bw. Forwarddarlehen
zahlt, gehen aus Abb. 6 hervor. Aus diesem
Margenvergleich ergibt sich, dass die beiden
Alternativen gleichwertig sind.
Abb. 6 belegt, dass die Kombination Alt- und
Neudarlehen mit Vorteilsausgleich die Doppelvereinahmung
von Margen vermeidet und der
Bank pro Jahr die vertraglich im Zins eingearbeitete
Marge verbleibt. Zum gleichen Ergebnis
kommt man bei der Kombination Alt- und
Forwarddarlehen. £
Zeitachse
5%
0 1 2 3 4 5 6 7
Altdarlehen 94,00 6,70 96,60 Rest- Cash-Flow
1,0000000 0,980392157 0,956421688 Abzinsfaktoren
94,00 6,5686 92,3903 Barwerte Rest-Cash-Flow
VE 4,9590
Neudarlehen Tilgungssatz (%): 2,00 Nominalzins: 3,998806%
0 1 2 3 4 5 6 7
-94 2,00
2 2 2 86 Tilgung
92 90 88 86 0 Restschuld
3,758877879 3,678901754 3,598925628 3,518949503 3,438973378 Zinsen
-94 5,758877879 5,678901754 5,598925628 5,518949503 89,43897338 Cash-Flow
1,000000 0,980392 0,956422 0,928370 0,896552 0,861309 Abzinsfaktoren
-94 5,6460 5,4314 5,1979 4,9480 77,0346 Barwerte CF
MBW NEU 4,2578
Margenerstattung - 0,9606 - 0,9401 bezieht sich auf die Kapitalbindung des Altgeschäfts und die Neugeschäftsmarge
Barwert Marge - 1,8409 - 0,9417 - 0,8992
Gesamtergebnis 7,3759
davon VE 4,9590
davon MBW neu 4,2578
Margenanrechnung - 1,8409
Abbildung 6: Margenvergleich Umschuldung und Forwarddarlehen
Margen-Sicht 0 1 2 3 4 5
Neudarlehen erstattet 0,9606 0,9401 0,9197 0,8992 0,8788
Altdarlehen 0,9606 0,9401
Summe 0,9606 0,9401 0,9197 0,8992 0,8788
Summe barwertig 4,2578 0,9417 0,8992 0,8538 0,8062 0,7569
FW-DL 0,9197 0,8993 0,8788
Altdarlehen 0,9606 0,9401
Summe 0,9606 0,9401 0,9197 0,8993 0,8788
Summe barwertig 4,2579 0,9417 0,8992 0,8538 0,8062 0,7569