Ausgabe 03 / 2010 - BankPraktiker
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Beitrag<br />
» Aus diesem<br />
Margen vergleich<br />
ergibt sich, dass die<br />
beiden Alternativen<br />
gleichwertig sind. «<br />
<strong>03</strong> / <strong>2010</strong> <strong>BankPraktiker</strong><br />
Abbildung 4: Umschuldung (grafische Darstellung)<br />
Jahr 0<br />
Kreditvertrag<br />
neu 100 T€<br />
Zinsprolongation:<br />
Neuer Zinssatz<br />
vereinbart<br />
Jahr 3<br />
Jahr 3<br />
einer Restschuld von 94 T€ noch die zwei Raten<br />
über 6,7 und 96,6 T€, die für die Ermittlung der<br />
Vorfälligkeitsentschädigung relevant sind. Übernimmt<br />
man die bereits oben verwendete geänderte<br />
Zinskurve (jetzt 1. Jahr 2%, pro Jahr um<br />
linear 0,25%-Punkte ansteigend), so beläuft sich<br />
die Vorfälligkeitsentschädigung auf 4,96 T€. Darin<br />
enthalten ist die Marge des Altgeschäfts.<br />
Wird das Neudarlehen marktgerecht kalkuliert<br />
und gepreist, wobei hier bewusst angenommen<br />
wird, die Alt- und die Neugeschäftsmarge<br />
seien identisch, so ergibt sich der neue Darlehenszinssatz<br />
mit knapp 4% p. a. Die Umschuldungskonstruktion<br />
wird in Abb. 4 nochmals<br />
grafisch aufbereitet.<br />
Insgesamt resultiert aus der Umschuldung das<br />
folgende Ergebnis, wenn die Neugeschäftsmarge<br />
ausgeglichen wird. Wie Abb. 5 zu ent-<br />
VE<br />
Jahr 5<br />
Jahr 5<br />
Abbildung 5: Umschuldung und Vorfälligkeitsentschädigung<br />
Jahr 8<br />
nehmen ist, zahlt der Kunde mit der Vorfälligkeitsentschädigung<br />
für das Altdarlehen die<br />
dort eingepreiste Marge, während im Neudarlehen<br />
für den Überlappungszeitraum von<br />
Alt- und Neudarlehen (zwei Jahre) die Neugeschäftsmarge<br />
angerechnet wird. Das barwertige<br />
Ergebnis für die Bank ist in Abb. 5 dargestellt.<br />
Die Margen, die der Kunde in den beiden<br />
Varianten Umschuldung bw. Forwarddarlehen<br />
zahlt, gehen aus Abb. 6 hervor. Aus diesem<br />
Margenvergleich ergibt sich, dass die beiden<br />
Alternativen gleichwertig sind.<br />
Abb. 6 belegt, dass die Kombination Alt- und<br />
Neudarlehen mit Vorteilsausgleich die Doppelvereinahmung<br />
von Margen vermeidet und der<br />
Bank pro Jahr die vertraglich im Zins eingearbeitete<br />
Marge verbleibt. Zum gleichen Ergebnis<br />
kommt man bei der Kombination Alt- und<br />
Forwarddarlehen. £<br />
Zeitachse<br />
5%<br />
0 1 2 3 4 5 6 7<br />
Altdarlehen 94,00 6,70 96,60 Rest- Cash-Flow<br />
1,0000000 0,98<strong>03</strong>92157 0,956421688 Abzinsfaktoren<br />
94,00 6,5686 92,39<strong>03</strong> Barwerte Rest-Cash-Flow<br />
VE 4,9590<br />
Neudarlehen Tilgungssatz (%): 2,00 Nominalzins: 3,998806%<br />
0 1 2 3 4 5 6 7<br />
-94 2,00<br />
2 2 2 86 Tilgung<br />
92 90 88 86 0 Restschuld<br />
3,758877879 3,678901754 3,598925628 3,5189495<strong>03</strong> 3,438973378 Zinsen<br />
-94 5,758877879 5,678901754 5,598925628 5,5189495<strong>03</strong> 89,43897338 Cash-Flow<br />
1,000000 0,98<strong>03</strong>92 0,956422 0,928370 0,896552 0,861309 Abzinsfaktoren<br />
-94 5,6460 5,4314 5,1979 4,9480 77,<strong>03</strong>46 Barwerte CF<br />
MBW NEU 4,2578<br />
Margenerstattung - 0,9606 - 0,9401 bezieht sich auf die Kapitalbindung des Altgeschäfts und die Neugeschäftsmarge<br />
Barwert Marge - 1,8409 - 0,9417 - 0,8992<br />
Gesamtergebnis 7,3759<br />
davon VE 4,9590<br />
davon MBW neu 4,2578<br />
Margenanrechnung - 1,8409<br />
Abbildung 6: Margenvergleich Umschuldung und Forwarddarlehen<br />
Margen-Sicht 0 1 2 3 4 5<br />
Neudarlehen erstattet 0,9606 0,9401 0,9197 0,8992 0,8788<br />
Altdarlehen 0,9606 0,9401<br />
Summe 0,9606 0,9401 0,9197 0,8992 0,8788<br />
Summe barwertig 4,2578 0,9417 0,8992 0,8538 0,8062 0,7569<br />
FW-DL 0,9197 0,8993 0,8788<br />
Altdarlehen 0,9606 0,9401<br />
Summe 0,9606 0,9401 0,9197 0,8993 0,8788<br />
Summe barwertig 4,2579 0,9417 0,8992 0,8538 0,8062 0,7569