Ausgabe 03 / 2010 - BankPraktiker

Der Kunde schließe später zum Zeitpunkt 3 auf
Basis der vereinfachend als unverändert angenommeen
Zinsstrukturkurve ein Forwarddarlehen
ab, das in zwei Jahren zur Auszahlung
gelangt. Das Volumen in Höhe von 90 T€ 6 wird
pro Jahr zu 2% getilgt; Forwardsatz 6,0791%.
Die Bewertung des Darlehens ergibt: Margenbarwert
zum Zeitpunkt 3 der ursprünglichen
Zeitachse 3,6034 T€, Marge 1,02188% und Einstandssatz
5,05721% 7 .
Wie Abb. 2 zu entnehmen ist, führen die Vertragsmodalitäten
zu einem geplanten Cash-
Flow, der im Jahr t = 5 der ursprünglichen Zeitachse
startet und der per t = 3 dieser Zeitachse
bewertet wird. Die Bank, welche die Forwardposition
im Kundengeschäft am Geld- und
Kapitalmarkt bereits zum Abschlussdatum t = 3
absichern könnte, errechnet einen Margenbarwert
in Höhe von 3,6034 T€.
Ein Jahr nach Abschluss der Forwardvereinbarung
(t = 4 der ursprünglichen Zeitachse)
erklärt der Kunde, dass er das Darlehen nicht
abnimmt; die Zinskurve verläuft jetzt wiederum
normal (jetzt 1. Jahr 2%, pro Jahr um linear
0,25%-Punkte ansteigend). Die Nichtabnahmeentschädigung
beläuft sich auf 9,923 T€, die
sich in den Zinsmargenschaden ZMS (3,835 T€)
und den Zinsverschlechterungsschaden ZVS
(5,992 T€) aufspalten lässt (vgl. Abb. 3).
Falsch wäre es hingegen, die Berechnung
so durchzuführen, als ob das Darlehen zum
Berechnungszeitpunkt zur Auszahlung gelänge
– man würde beispielsweise den Auszahlungsbetrag
nicht abzinsen, obwohl dieser erst in
einem Jahr zur Auszahlung gelangen würde.
IV. Vergleich Umschuldung und
Forwarddarlehen
Abbildung 2: Kalkulation Ursprungsdarlehen und Forwarddarlehen
Vergleicht man die Situation der Vorfälligkeitsentschädigung
mit dem Ergebnis bei einer
Umschuldung, so zeigt sich, dass der Kunde
infolge der Umschuldung bezogen auf den
rechtlich geschützten Zinserwartungszeitraum
des Restdarlehens nichts gewinnt, da er die
Vorfälligkeitsentschädigung zu zahlen hat. Im
Gegenteil: Die Umschuldung führt bei einem
Wechsel zu einer anderen Bank dazu, dass er
im Neudarlehen die volle Marge zahlt, jedoch
auch beim Altdarlehen über die Vorfälligkeitsentschädigung
die „alte“ Marge begleicht. Wird
die bisherige Bankverbindung beibehalten, so
sollte – wie von den Autoren mehrfach gefordert
8 – der Margenausgleich (Erstattung der
Neugeschäftsmarge) vorgenommen werden
(vgl. Abb. 5). Der Kunde profitiert, wenn sich
die Zinssituation zu Gunsten des Kunden entwickelt,
d. h. der Marktzins steigt.
Um diesen Sachverhalt zu verdeutlichen, wird der
ursprünglich aufgenommene und in Abb. 2 dargestellte
Kredit über 100 T€ zu 5% p. a. bei einem
Tilgungssatz von 2% Ende t=3 der ursprünglichen
Zeitachse umgeschuldet: es verbleiben bei
Zeitachse 0 1 2 3 4 5
-100 7 6,9 6,8 6,7 96,6 Cash-Flow
1,0000000 0,970873786 0,937962811 0,90163355 0,86227216 0,82027914 Abzinsfaktoren
-100 6,7961 6,4719 6,1311 5,7772 79,2390 Barwerte CF
Margenbarwert 4,4154
Forwarddarlehen Abschluss Jahr 3 6,0791% Tilgungssatz (%): 2
Zeitachse 3 4 5 6 7 8 9 10
-90 7,47 7,35 7,23 7,11 86,98 Cash-Flow
1,00000000 0,970873786 0,937962811 0,90163355 0,862272164 0,820279142 0,7760639 0,730039388 Abzinsfaktoren
0 0 -84,41665295 6,73626999 6,337357212 5,928994151 5,51505 63,50237134 Barwerte
Margenbarwert 3,6034
Abbildung 3: Nichtabnahmeentschädigung Forwarddarlehen
Forwarddarlehen: Nichtabnahme im Jahr 4 6,079093%
Zeitachse 3 4 5 6 7 8 9 10
Ablösung/NA -90 7,47118386 7,34960199 7,2280201 7,1064383 86,9848564 Cash-Flow
0,9803922 0,9564217 0,9283704 0,8965522 0,8613086 0,8230034 Abzinsfaktoren
Nichtabnahmeentschädigung per t=1 9,923 - 88,235 7,146 6,823 6,480 6,121 71,589 Barwerte
0,919692 0,8992544 0,8788168 0,8583792 0,8379416 Marge
davon ZMS 3,835 0,8796 0,8348 0,7879 0,7393 0,6896 abgezinste Margen
davon ZVS 5,992
03 / 2010 BankPraktiker
Beitrag
6 Zum Zeitpunkt der Ausreichung ist das Altdarlehen
bereits auf 90 T€ (=100 - 100*2%*5) zurückgeführt.
7 Zu Details der Kalkulationsmethodik vgl.
Wimmer, Bankkalkulation und Risikomanagement,
3. Aufl., Ber lin 2004 und Wimmer, Moderne
Bankkalkulation, 3. Aufl., Stuttgart 2006.
8 Rösler/Wimmer/Lang: Vorzeitige Beendigung
von Darlehensverträgen, S. 140–142, München
2003, S. 147–149 und S. 225 ff.; Wimmer/Rösler,
WM 2005, 1873.
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