Ausgabe 03 / 2010 - BankPraktiker

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86 Beitrag 03 / 2010 BankPraktiker hat dies erkennbar weitreichende Folgen, da zum einen der Zeitraum der Festzinsbindung tangiert wird und zum anderen der Zeitraum der Schadensberechnung bei der Nichtabnahme-/Vorfälligkeitsentschädigungbetroffen ist (siehe Abb. 1). Aufgrund der aus vertraglicher Sicht vorgenommenen Umschuldung durch Abschluss eines neuen Kreditvertrages kann das Forward-Darlehen jedoch nicht als Anwendungsfall von § 489 Abs. 1 Nr. 3 zweiter Halbsatz BGB eingestuft werden. Diese Norm erfasst nur Fälle, bei denen sich Darlehensnehmer und Bank vor Ablauf der Zinsfestschreibung über eine neue Zinsfestschreibung – in aller Regel mit einem geänderten Zinssatz – für das bereits bestehende Darlehen einigen. Ein neuer Darlehensvertrag wie beim Forward-Darlehen wird in diesen Fällen gerade nicht geschlossen. Also ist in jedem Fall abzugrenzen, ob ein neuer Darlehensvertrag abgeschlossen wurde und damit ein vom Anwendungsbereich dieser Norm ausgeschlossener Forwardkredit vorliegt oder ob Bank und Kunde lediglich zum bestehenden Darlehensvertrag eine neue Zinsvereinbarung geschlossen haben, der Vertrag aber ansonsten unverändert fortlaufen soll. In Abb. 1 ist damit ausgehend von der Erklärung der Nichtabnahme des prolongierten Darlehens im Jahr 9 das Jahr 18 für das Ende der rechtlich geschützen Zinswartung maßgeblich, wenn eine neue Zinsvereinbarung geschlossen wird, hingegen das Jahr 20, wenn ein neuer (Forward-)Kredit abgeschlossen wird. Abbildung 1: Zinserwartungszeitraum bei Forwarddarlehen Kreditver - trag neu Jahr 8 Zins - prolongation Neuer Zinssatz verein - bart Jahr 9 NA des prolongierten Darle - hens Jahr 10 III. Berechnung der Nichtabnahme-/Vorfälligkeitsentschädigung bei Forwarddarlehen Im obigen Beispiel 1 ist aus juristischer und aus ökonomischer Sicht davon auszugehen, dass der Schaden gerechnet auf den geschützten Zinserwartungszeitraum zu erfolgen hat. Bei einer Forwardvereinbarung heute mit einer Vorlaufzeit von 2 Jahren und einer Zinsbindung von 10 Jahren ab Auszahlung wird der Schaden bei einer angenommenen Nichtabnahme am Tag des Darlehensvertragsschlusses zum Zeitpunkt der Auszahlung in 2 Jahren auf 10 Jahre (Ablauf der Zinsbindung) gerechnet, womit der künftige Cash-Flow bei der Berechnung in zwei Jahren startet. Die „weit“ in der Zukunft liegenden Cash-Flows sind dementsprechend auf den „heutigen“ Tag abzuzinsen. Würde fälschlicherweise eine Sofortauszahlung „heute“ bei der Schadensbetrachtung angenommen, so würde der Schaden deutlich überzeichnet, da die Cash-Flows zu gering abgezinst würden. Um diesen Sachverhalt zu verdeutlichen, wird angenommen, dass der Bankkunde ursprünglich zum Zeitpunkt 0 einen Kredit über 100 T€ zu 5% p. a. bei einem Tilgungssatz von 2% abgeschlossen hat. Bei einer angenommen normal verlaufenden Zinsstrukturkurve (1 Jahr 3%, vereinfachend wiederum pro Jahr um linear 0,25%-Punkte ansteigend) ergibt sich der in Abb. 2 dargestellte Cash-Flow und der damit verbundene Margenbarwert. Zins - prolongation Beginn neue Zinsbin - dung Schadensberechnung bis Jahr 18 oder 20? Jahr 20
Der Kunde schließe später zum Zeitpunkt 3 auf Basis der vereinfachend als unverändert angenommeen Zinsstrukturkurve ein Forwarddarlehen ab, das in zwei Jahren zur Auszahlung gelangt. Das Volumen in Höhe von 90 T€ 6 wird pro Jahr zu 2% getilgt; Forwardsatz 6,0791%. Die Bewertung des Darlehens ergibt: Margenbarwert zum Zeitpunkt 3 der ursprünglichen Zeitachse 3,6034 T€, Marge 1,02188% und Einstandssatz 5,05721% 7 . Wie Abb. 2 zu entnehmen ist, führen die Vertragsmodalitäten zu einem geplanten Cash- Flow, der im Jahr t = 5 der ursprünglichen Zeitachse startet und der per t = 3 dieser Zeitachse bewertet wird. Die Bank, welche die Forwardposition im Kundengeschäft am Geld- und Kapitalmarkt bereits zum Abschlussdatum t = 3 absichern könnte, errechnet einen Margenbarwert in Höhe von 3,6034 T€. Ein Jahr nach Abschluss der Forwardvereinbarung (t = 4 der ursprünglichen Zeitachse) erklärt der Kunde, dass er das Darlehen nicht abnimmt; die Zinskurve verläuft jetzt wiederum normal (jetzt 1. Jahr 2%, pro Jahr um linear 0,25%-Punkte ansteigend). Die Nichtabnahmeentschädigung beläuft sich auf 9,923 T€, die sich in den Zinsmargenschaden ZMS (3,835 T€) und den Zinsverschlechterungsschaden ZVS (5,992 T€) aufspalten lässt (vgl. Abb. 3). Falsch wäre es hingegen, die Berechnung so durchzuführen, als ob das Darlehen zum Berechnungszeitpunkt zur Auszahlung gelänge – man würde beispielsweise den Auszahlungsbetrag nicht abzinsen, obwohl dieser erst in einem Jahr zur Auszahlung gelangen würde. IV. Vergleich Umschuldung und Forwarddarlehen Abbildung 2: Kalkulation Ursprungsdarlehen und Forwarddarlehen Vergleicht man die Situation der Vorfälligkeitsentschädigung mit dem Ergebnis bei einer Umschuldung, so zeigt sich, dass der Kunde infolge der Umschuldung bezogen auf den rechtlich geschützten Zinserwartungszeitraum des Restdarlehens nichts gewinnt, da er die Vorfälligkeitsentschädigung zu zahlen hat. Im Gegenteil: Die Umschuldung führt bei einem Wechsel zu einer anderen Bank dazu, dass er im Neudarlehen die volle Marge zahlt, jedoch auch beim Altdarlehen über die Vorfälligkeitsentschädigung die „alte“ Marge begleicht. Wird die bisherige Bankverbindung beibehalten, so sollte – wie von den Autoren mehrfach gefordert 8 – der Margenausgleich (Erstattung der Neugeschäftsmarge) vorgenommen werden (vgl. Abb. 5). Der Kunde profitiert, wenn sich die Zinssituation zu Gunsten des Kunden entwickelt, d. h. der Marktzins steigt. Um diesen Sachverhalt zu verdeutlichen, wird der ursprünglich aufgenommene und in Abb. 2 dargestellte Kredit über 100 T€ zu 5% p. a. bei einem Tilgungssatz von 2% Ende t=3 der ursprünglichen Zeitachse umgeschuldet: es verbleiben bei Zeitachse 0 1 2 3 4 5 -100 7 6,9 6,8 6,7 96,6 Cash-Flow 1,0000000 0,970873786 0,937962811 0,90163355 0,86227216 0,82027914 Abzinsfaktoren -100 6,7961 6,4719 6,1311 5,7772 79,2390 Barwerte CF Margenbarwert 4,4154 Forwarddarlehen Abschluss Jahr 3 6,0791% Tilgungssatz (%): 2 Zeitachse 3 4 5 6 7 8 9 10 -90 7,47 7,35 7,23 7,11 86,98 Cash-Flow 1,00000000 0,970873786 0,937962811 0,90163355 0,862272164 0,820279142 0,7760639 0,730039388 Abzinsfaktoren 0 0 -84,41665295 6,73626999 6,337357212 5,928994151 5,51505 63,50237134 Barwerte Margenbarwert 3,6034 Abbildung 3: Nichtabnahmeentschädigung Forwarddarlehen Forwarddarlehen: Nichtabnahme im Jahr 4 6,079093% Zeitachse 3 4 5 6 7 8 9 10 Ablösung/NA -90 7,47118386 7,34960199 7,2280201 7,1064383 86,9848564 Cash-Flow 0,9803922 0,9564217 0,9283704 0,8965522 0,8613086 0,8230034 Abzinsfaktoren Nichtabnahmeentschädigung per t=1 9,923 - 88,235 7,146 6,823 6,480 6,121 71,589 Barwerte 0,919692 0,8992544 0,8788168 0,8583792 0,8379416 Marge davon ZMS 3,835 0,8796 0,8348 0,7879 0,7393 0,6896 abgezinste Margen davon ZVS 5,992 03 / 2010 BankPraktiker Beitrag 6 Zum Zeitpunkt der Ausreichung ist das Altdarlehen bereits auf 90 T€ (=100 - 100*2%*5) zurückgeführt. 7 Zu Details der Kalkulationsmethodik vgl. Wimmer, Bankkalkulation und Risikomanagement, 3. Aufl., Ber lin 2004 und Wimmer, Moderne Bankkalkulation, 3. Aufl., Stuttgart 2006. 8 Rösler/Wimmer/Lang: Vorzeitige Beendigung von Darlehensverträgen, S. 140–142, München 2003, S. 147–149 und S. 225 ff.; Wimmer/Rösler, WM 2005, 1873. 87
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