Dantherms årsrapport for 2009

Årsrapport 2009

IndholdDantherm koncernens profil................................................ 3Hoved- og nøgletal for koncernen..................................... 5Dantherm koncernen globalt............................................... 6Koncernoversigt pr. 31. december 2009........................... 7Ledelsesberetning.................................................................... 8Aktionærinformation........................................................15Redegørelse for selskabsledelse...................................20Redegørelse for samfundsansvar.................................26Risikovurdering...................................................................28Regnskabsberetning..............................................................31Ledelsespåtegning.................................................................36Revisionspåtegning...............................................................37Bestyrelse og direktion.........................................................38Regnskab for Dantherm koncernenResultatopgørelse...............................................................42Balance....................................................................................43Egenkapitalopgørelse.......................................................45Pengestrømsopgørelse.....................................................46Noter til koncernen............................................................47Regnskab for moderselskabet Dantherm A/SResultatopgørelse...............................................................87Balance....................................................................................88Egenkapitalopgørelse.......................................................90Pengestrømsopgørelse.....................................................91Noter til moderselskabet..................................................92Kontaktoplysninger............................................................ 100

IndexDantherm koncernens profilForretningsgrundlagDantherm koncernen er en betydende internationalaktør på det globale marked for industriel luftbehandling.Dantherm udbyder produkter, løsninger,installation og service ud fra et enkelt og stærktidégrundlag – ren luft til mennesker – der forener allekoncernens virksomheder.ForretningssegmenterDantherm koncernen agerer inden for to forretningssegmenter:Air HandlingAir Handling opererer inden for to forretningsområder:• Udvikling, produktion, salg og service af klimaanlægtil globale netværksleverandører og -operatørerinden for telesektoren.• Udvikling, produktion, salg og service af produkterog løsninger i Europa på udvalgte forretningsområderinden for HVAC (Heating, Ventilation, AirConditioning). De primære produkter og løsningerinden for HVAC omfatter affugtere, ventilationsanlægog stationært og mobilt køle- og varmeudstyr.FiltrationFiltration opererer inden for industriel luftrensning ogudvikler, producerer og installerer:• Produkter og komplette løsninger i form af filtre,ventilatorer, styringer og rør til beskyttelse af såvelproduktionsmiljø som det ydre miljø.ForretningssegmenterAir Handling , MDKK 2009 2008Omsætning: 480,8 764,5Driftsresultat før særlige poster -32,8 9,6Driftsresultat: -86,4 9,6Filtration, MDKK 2009 2008Omsætning: 859,3 1.262,9Driftsresultat før særlige poster -22,7 52,3Driftsresultat: -75,1 52,3Dantherm koncernens profil3

IndexHoved- og nøgletal for koncernenTDKK 2005 2006 2007 2008 2) 2009 2)HOVEDTALResultatopgørelse:Nettoomsætning 2.895.694 1.982.940 2.154.495 2.027.364 1.340.085Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 147.295 89.773 121.459 97.196 -17.538Resultat før goodwillnedskrivninger (EBITA) 116.644 39.147 66.917 41.434 -142.852Goodwillnedskrivninger -40.000 0 0 0 -28.678Driftsresultat (EBIT) 1) 76.644 39.147 66.917 41.434 -181.530Resultat af finansielle poster -3.609 -29.219 -36.010 -36.031 -30.793Resultat før skat 73.035 9.928 30.907 5.403 -212.323Årets resultat for ophørende aktiviteter - -26.238 1.506 -18.774 -70.069Koncernens andel af årets resultat 59.426 -4.977 35.539 -17.903 -293.050Balance ultimo:Balancesum 1.794.057 1.843.683 1.481.110 1.395.355 1.055.527Egenkapital 525.208 488.230 516.679 466.958 166.932Investeret kapital inkl. goodwill 1.025.201 1.058.616 1.003.602 913.062 626.016Pengestrømme:Pengestrøm fra driftsaktivitet -43.595 5.925 42.963 164.542 76.864Pengestrøm fra investeringsaktivitet -236.556 -66.443 -61.154 -61.455 -26.784- Heraf køb/salg af dattervirksomheder og aktiviteter -190.196 -8.394 0 -1.426 0- Heraf køb af materielle aktiver -56.167 -60.851 -35.850 -49.052 -13.607Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 91.317 -57.206 -5.428 -7.815 -25.401NØGLETALRegnskabsmæssige nøgletal:Vækstrate 98,1% -31,5% 8,7% -5,9% -33,9%Overskudsgrad 2,6% 2,0% 3,1% 2,0% -13,5%Afkast af investeret kapital 14,0% 3,8% 6,5% 4,3% -18,6%Egenkapitalandel 28,2% 26,7% 35,1% 33,6% 16,8%Gennemsnitligt antal medarbejdere (Dantherm koncernen) 2.816 2.135 2.312 2.266 1.763Aktierelaterede nøgletal:Resultat pr. aktie (EPS), DKK 8,31 -0,69 4,97 -2,51 -41,20Cash flow pr. aktie, DKK -26,41 -12,92 15,81 7,25 -4,61Udbytte pr. aktie, DKK 0,90 0,00 1,50 0,00 0,00Indre værdi ultimo, DKK 70,4 68,4 72,4 65,2 24,7Børskurs ultimo, DKK 128,2 104,3 135,8 44,4 20,0K/IV 1,82 1,52 1,88 0,68 0,81Antal 1.000 aktier ultimo á DKK 50 7.191 7.191 7.191 7.191 7.1911) I driftsresultatet for 2009 indgår særlige poster for netto -110,4 MDKK2) Hoved- og nøgletal for 2008 og 2009 er korrigeret for ophørende aktiviteter. Forretningssegmentet Power klassificeres som ophørende aktiviteter,da Dantherm A/S den 18. januar 2010 indgik aftale om at videreføre Dantherm Power A/S i partnerskab med canadiske Ballard Power SystemsInc. og danske Danfoss Ventures A/S. Ved aftalen overtog Ballard Power Systems majoriteten i Dantherm Power A/S, hvorfor Dantherm Power A/Sfremadrettet klassificeres som associeret selskab. Regnskabstal og herunder sammenligningstal for 2008 er korrigeret og præsenteres jævnførIFRS 5.Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings vejledning 2005.Der henvises i øvrigt til nøgletalsdefinitioner side 59.Hoved- og nøgletal for koncernen5

IndexDantherm koncernen globaltAir HandlingFiltrationPlacering af hovedkontorer i de enkelte landeDantherm koncernen globalt6

IndexKoncernoversigt pr. 31. december 2009100% Dantherm Air Handling Holding A/S100%(DK)100%100%100%100%100%100%66,7%Dantherm Air Handling A/S(DK)Dantherm Air Handling AS(NO)Dantherm Air Handling AB(SE)Dantherm Air Handling Ltd.(GB)Dantherm Air Handling Sp. z o.o.(PL)Dantherm Air Handling Inc.(US)Dantherm Air Handling (Suzhou) Co. Ltd.(CN)Dantherm Air Handling PTE. Ltd.(SG)Dantherm A/S(DK)100%ERO A/S(DK)72,5%Danamics ApS(DK)66,7%Stelectric A/S(DK)60%T&O Stelectric A/S(DK)100% Dantherm Filtration Holding A/S 1)(DK)100%100%100%100%100%Dantherm Filtration A/S(DK)Dantherm Filtration AB(SE)OY Dantherm Filtration(FI)Dantherm Filtration GmbH(DE)Dantherm Filtration Holding GmbH(DE)99% Dantherm Filtration OOO1%(RU)Signaturforklaring:Air HandlingFiltration100%100%100%100%100%Dantherm Filtration Ltd.(GB)Dantherm Filtration SAS(FR)Dantherm Filtration Sp. z o.o.(PL)Dantherm Filtration Inc.(US)Dantherm Filtration (Suzhou) Co. Ltd.(CN)Følgende selskab er uden aktivitetog er derfor ikke med på oversigten:Dantherm Filtration AS (NO)100%Dantherm Filtration Co. Ltd.(TH)1) Frasolgt i 2010 ekskl. det franske datterselskab2) Ejerandel reduceret til 38% i 2010100%Dantherm Power 2)(DK)100%Dantherm Power Inc.(US)Koncernoversigt7

IndexLedelsesberetningØkonomisk krise2009 blev et vanskeligt år for Dantherm med et fald iomsætningen på 34% og et meget utilfredsstillendenegativt resultat. Det negative resultat kan primærttilskrives følgende forhold:HandlingsplanUdviklingen i 2009 har nødvendiggjort en restruktureringaf koncernen med henblik på at sikre en rentabilitetog et kapitalgrundlag, som bevarer Danthermsom en attraktiv virksomhed i fremtiden.• Den globale økonomiske krise, som i vidt omfanghar ramt Dantherm koncernens primære kundegrupperherunder den globale teleindustri,bygge- og anlægssektoren og industrien generelt.• At det ikke har været muligt at tilpasse omkostningernei takt med nedgangen i omsætningen.• Afholdelse af omkostninger på mere end 110MDKK til restruktureringstiltag i koncernen. Restruktureringsomkostningerneomfatter nedskrivningaf goodwill, udviklingsprojekter og materielleaktiver samt omkostninger direkte relateret tilopsagte medarbejdere.• En negativ resultateffekt fra Dantherm Power på70 MDKK, hvoraf ca. 40 MDKK relaterer sig primærttil nedskrivning af udviklingsprojekter.Den lavere aktivitet og en fokuseret indsats på atreducere kapitalbindingen og forbedre likviditetenhar medført en reduktion af koncernens investeredekapital med 287 MDKK svarende til 31%. Dette harbevirket, at der til trods for det negative resultat ergenereret positive pengestrømme fra driften på 77MDKK.Udviklingen inden for forretningssegmenterne AirHandling og Filtration uddybes senere i ledelsesberetningen.Dantherms ledelse redegjorde i selskabsmeddelelsenr. 18/2009 den 27. november 2009 for følgende firehovedpunkter, der er centrale for koncernen:• Gennemførelse af konjunkturtilpasninger.• Etablering af partnerskab vedrørende DanthermPower.• Videreudvikling af koncernstrategien.• Tilpasning af kapitalstruktur.Der er sket betydelig fremdrift på alle fire hovedpunkter,hvilket der her redegøres for.Gennemførelse af konjunkturtilpasningerFor at afbøde virkningerne af omsætningstilbagegangenigangsatte koncernen allerede i slutningenaf 2008 en række effektiviserings- og restruktureringsinitiativer.Disse initiativer er i alle koncernensselskaber blevet fulgt op af flere nye tiltag i løbet af2009 med henblik på at sikre rentabel drift.Det samlede antal fuldtidsansatte medarbejdere ikoncernen er i 2009 reduceret med 605 svarende til28%, således at antal fuldtidsansatte ved udgangenaf 2009 udgør 1.525.Ledelsesberetning8

IndexDantherms medarbejdere har vist stor forståelse forde svære betingelser for koncernen, og der er blandtandet i en lang række af koncernens selskaber i 2009implementeret løn- og gagereduktionsordninger.Udover besparelser på personaleomkostninger erder i alle selskaber fokuseret på at reducere omkostningertil råvarer og hjælpematerialer samt på andreeksterne omkostninger.Koncernens faste omkostninger er ved udgangenaf 2009 reduceret med ca. 190 MDKK på årsbasissvarende til ca. 30% i forhold til 2008.Ledelsen vurderer, at koncernen med de gennemførtetilpasninger af produktionskapacitet og omkostningsniveauhar etableret en platform for positivdrift i 2010. Da markedssituationen fortsat er usikker,bliver det løbende vurderet, om der er behov foryderligere tilpasninger i 2010.Etablering af partnerskab vedrørendeDantherm PowerDantherm intensiverede med etableringen afDantherm Power i 2007 udviklingen af kommerciellesystemer og produkter baseret på brændselsceller.Baggrunden for Dantherms fokusering på detteområde var, at løsninger baseret på brændselscellerer miljørigtige og klimavenlige og derfor passergodt ind i Dantherms forretningsgrundlag samt, atDantherm Powers produkter i vidt omfang henvendersig til kunder i teleindustrien, hvor Dantherm iforvejen har en etableret base.Dantherm Power betragtes som en af de førendeaktører inden for kommerciel udnyttelse af brændselscelleteknologi,og Dantherm har fortsat positiveforventninger til udviklingen i Dantherm Power.Baseret på udviklingen i Dantherm besluttede ledelsentidligt i 2009, at der var behov for ekstern kapitaltil Dantherm Power med henblik på at sikre dennødvendige finansiering til selskabet. Som meddelti selskabsmeddelelse 1/2010 blev der den 18. januarindgået en partneraftale med Ballard Power SystemsInc. og Danfoss Ventures A/S om indskud af i alt 40MDKK i Dantherm Power, hvoraf Dantherm tegnersig for 8 MDKK.Dantherm vurderer, at der med indgåelse af dettepartnerskab med to betydelige industrielle aktørerer fundet den løsning, som bedst sikrer udviklingeni Dantherm Power og dermed et afkastpotentiale påden investering, Dantherm har foretaget.Dantherm Power har hidtil været et helejet datterselskab.Koncernens fremtidige ejerandel vil være38%, og dette medfører, at Dantherm Power ændrerklassifikation fra ’tilknyttet virksomhed’ til ’associeretvirksomhed’. Ændringen medfører, at indregningsprincippernefor kapitalandelen i Dantherm Powerændres, og at resultateffekten fra Dantherm Powerkategoriseres som ophørende aktiviteter i detteregnskab.Videreudvikling af koncernstrategienEfter at der i 2009 er gennemført væsentlige restruktureringerog nedskæringer, er målet med envidereudvikling af strategien at fokusere på vækstmulighederfor koncernens forskellige produkter ogmarkeder.Air HandlingStrategiudviklingen inden for forretningssegmentetAir Handling er foretaget i samarbejde med et konsulentfirmaog har inddraget ledelsen og udvalgtenøglemedarbejdere i de enkelte selskaber underforretningssegmentet. Der er herudover gennemførten række kundeinterviews med henblik på at giveinput til strategien.Ledelsesberetning9

IndexDantherm Air Handling opererer inden for to forskelligartedeforretningsområder, som bindes sammenaf teknologiske synergier:• Klimaanlæg til globale netværksleverandører oglokale operatører inden for telesektoren.• HVAC (Heating, Ventilation, Air Conditioning) produkterog løsninger til det europæiske marked. Deprimære produktgrupper inden for HVAC omfatteraffugtning, ventilation og stationært og mobiltkøle- og varmeudstyr.opererer primært i kundesegmenter, der efterspørgerspecielle termodynamiske kvalitetsløsningerinden for opvarmning, afkøling og/eller affugtning,og hvor energieffektivitet har en særlig prioritet.Dantherm har en god markedsposition på beggehovedforretningsområder, og der ligger et væsentligtvækstpotentiale for koncernen.Den fremadrettede strategi for Air Handling-aktiviteternefokuserer på:Dantherm Air Handling har igennem snart 20 år væretblandt de foretrukne leverandører til de globalenetværksleverandører i teleindustrien – en brancheder er karakteriseret ved få leverandører og høje indgangsbarrierer.De primære netværksleverandøreromfatter bl.a. Alcatel Lucent, Ericsson, Huawei, NokiaSiemens, Motorola og ZTE. Dantherm har bevaretsin position som en af de foretrukne leverandører tildenne kundegruppe, men har tabt markedsandele,hvilket er en del af forklaringen på den negativeudvikling for dette forretningsområde.Inden for HVAC har Dantherm mere end 50 årserfaring og en moderne produktportefølje medsærlig fokus på energieffektive løsninger. Dantherm• at genvinde en større markedsandel på klimaanlægtil globale netværksleverandører indenfor telesektoren gennem kundefokusering ogen samlet salgs- og udviklingsindsats ud fra denetablerede Air Handling-base i Kina.• at øge salgsindsatsen på klimaanlæg til lokale netværksoperatørerinden for telesektoren i Europa,USA og Asien.• at øge markedsandelen inden for udvalgte HVACsegmenteri Europa gennem en fokuseret markedstilgangmed udgangspunkt i de europæiske AirHandling-selskaber.• at optimere værdikæden (supply chain) for de tohovedforretningsområder bl.a. gennem øget sourcingfra Kina og konsolidering af produktionen.Produkter og primære kundegrupper inden for forretningsområdet HVACProdukt Affugtning Ventilation Boligventilation Køle- og varmeudstyrKundegruppe Virksomheder inden for skadesservice Offentlige virksomheder Entreprenører Europæiske forsvarsenhederBygge- og anlægsvirksomheder Entreprenører Installatører NødhjælpsorganisationerDanX ventilationVAM40 mobil varmeCDT 30 affugtningHCV boligventilationAC-M18 kølingLedelsesberetning10

IndexFiltrationStrategien for forretningssegmentet Filtration harudgangspunkt i ”Balance og vækst” på de fire dimensioner:• Kompetencer• Markeder• Industrier• IndtjeningMålet er at fastholde og udbygge den førende markedspositionsom leverandør af produkter, løsningerog service til industriel luftrensning.KompetencerStrategien er at skabe en god balance mellem kompetencernedvs. salget af produkter, løsninger ogservice. Dette for at udnytte det vækstpotentiale derer inden for hvert område, og samtidig være mindreafhængig af et af områderne. En god balance vilsåledes styrke forretningen og positionere Filtrationgruppen stærkere i markedet.MarkederBevidstheden omkring ren luft er stigende. Det giverøget behov for effektiv industriel luftrensning på nyemarkeder. Strategien er fokuseret på at udnytte dettevækstpotentiale, og samtidig gøre Filtration mindreafhængig af enkelte markeder. Industrien flytterproduktionen, og miljølovgivningen skærpes, og forat Filtration kan få del i denne vækst, må der følgesmed denne udvikling.Det, som selskaberne er gode til på de eksisterendemarkeder, skal også kunne udføres med succes pånye markeder og dermed udnytte den styrke, derer med et voksende globalt net af egne Filtrationselskaberog -forhandlere.IndustrierI de fleste Filtration-selskaber fokuseres salget på udvalgteindustrier, men i takt med at nye kommer til,og miljøkravene skærpes, opstår der nye muligheder.Strategien er at udnytte disse muligheder, der erudenfor de nuværende industrier, og samtidiggøre Filtration mindre afhængig af de brancher, dersælges til i dag.IndtjeningStrategien kræver, at der investeres i fremtiden dvs.i udvikling af kompetencerne, i etablering på nyemarkeder og i produktudvikling til nye industrier.En løbende forbedring af indtjeningen er derfor envigtig del af strategien og har ikke kun fokus på etstigende salg, men også på en bedre lønsomhedi produkter og løsninger og en højere effektivitetfor de administrative funktioner dvs. lavere fasteomkostninger.Tilpasning af kapitalstrukturDantherm har gennem 2009 haft en tæt dialog medkoncernens kreditinstitutter om den fremadrettedefinansiering. Der er i marts 2010 indgået en ny kreditaftalemed koncernens primære kreditinstitutter,som er gældende frem til maj 2012, hvor aftalen skalgenforhandles.Til gengæld for kreditaftalen har koncernens primærekreditinstitutter stillet krav om yderligere sikkerheder,øgede marginaler og gebyrstigninger. Kreditaftalenindeholder finansielle covenants defineret ud frakoncernens budget for 2010. Aftalen udgør et godtgrundlag for Dantherm koncernens drift i 2010.LedelsesændringerBestyrelsens formand, Walther Vishof Paulsen, valgteaf arbejdsmæssige grunde at fratræde som formandpr. 1. september 2009 og genopstiller ikke ved generalforsamlingen2010, hvor bestyrelsens næstformand,Kresten Dyhrberg Nielsen, ligeledes fratræderi henhold til vedtægternes aldersbestemmelser.Som ny formand valgte bestyrelsen Jørgen Møller-Rasmussen, der har været medlem af bestyrelsensiden 1999.Torben Duer tiltrådte den 2. november 2009 somny administrerende direktør og koncernchef forDantherm og afløste dermed Poul Arne Jensen i etLedelsesberetning11

Indexgenerationsskifte. På samme tidspunkt indtrådteøkonomidirektør Mikael Tange Andersen i direktionenfor Dantherm A/S.Dantherm koncernensforretningssegmenterDantherm har siden starten af 2008 klassificeretDantherm Power som et selvstændigt forretningssegment.Som nævnt ovenfor er der efter statusdagenindgået en partneraftale, som bevirker, atDantherm ikke længere har majoriteten, og atselskabet derfor behandles som ophørende aktivitet.Dantherm Power vil derfor ikke længere blive klassificeretsom et selvstændigt forretningssegment.Koncernen er herefter opdelt på forretningssegmenterneAir Handling og Filtration.Air HandlingInden for forretningssegmentet Air Handling havdeDantherm i 2009 et fald i omsætningen på 37% iforhold til 2008. Omsætningen var allerede fra åretsbegyndelse lavere end forventet, og der blev tidligtigangsat en række besparelsestiltag, som blev fulgtop af yderligere tiltag hen over året. Samlet er detsamlede antal fuldtidsmedarbejdere i Air Handlingreduceret fra 738 i 2008 til 468 i 2009 svarende til etfald på 37%.Året endte med et utilfredsstillende driftsresultat førsærlige poster på -32,8 MDKK mod 9,6 MDKK i 2008,hvilket primært kan tilskrives, at kapacitetsomkostningerneikke er reduceret i samme takt som faldet i omsætningen.Udover det negative driftsresultat på -32,8er der afholdt betydelige restruktureringsomkostninger(særlige poster) på 53,6 MDKK, og driftsresultatetefter særlige poster udgør et negativt resultat på 86,4MDKK. Særlige poster omfatter primært nedskrivningaf goodwill relateret til Dantherm Air Handling AB,nedskrivning af udviklingsprojekter, som ikke er en delaf den fremtidige strategi, og omkostninger relaterettil opsagte medarbejdere.Pengestrømme fra driften udgjorde 35,3 MDKK. Depositive pengestrømme kan tilskrives en markantreduktion af tilgodehavender og varebeholdningerrelateret til den faldende aktivitet og en fokuseretindsats mod nedbringelse af kapitalbindingen.Fald i afsætningen af klimaanlæg til teleindustrienFaldende afsætning af klimaanlæg til teleindustrienvar den væsentligste forklaring på faldet i omsætningenfra 2008 til 2009, og ca. 80% af det samlede faldi omsætningen inden for Air Handling kan tilskrivesdette forretningsområde.Afsætningen til teleindustrien sker fra selskaberne iDanmark, Kina, USA og Sverige og alle selskaber haroplevet et markant fald.Markedet for klimaanlæg til teleindustrien er karakteriseretved nogle få store kunder men også af fåleverandører, da indgangsbarrierne til disse kunderer høje. Telebranchen har været hårdt ramt af denøkonomiske krise, men faldet i omsætningen skyldesligeledes tab af markedsandele samt en ændret sourcingstrategi hos nogle af de væsentligste kunder.Mere stabil udvikling inden for HVACUdviklingen inden for forretningsområdet HVAC varmere stabil, og omsætningen faldt således 13% fra2008 til 2009.Afsætningen af produkter inden for HVAC sker fraselskaberne i Danmark, Norge og England samtgennem et bredt europæisk forhandlernetværk ogOEM-kunder.Udviklingen har været forskellig inden for de enkelteproduktgrupper under forretningsområdet:Produktgrupperne affugtning og ventilation som ividt omfang er afhængig af udviklingen i bygge- oganlægsindustrien oplevede tilsammen et fald på 24%,hvilket i vidt omfang kan tilskrives den økonomiskekrises påvirkning af denne branche.Inden for mobilt køle- og varmeudstyr steg afsætnin-Ledelsesberetning 12

Indexgen med 29%. Kunderne inden for denne produktgruppeer forsvarsenheder og nødhjælpsorganisationer,som er mere uafhængig af konjunkturerne.Omsætningen inden for boligventilation, som er etfokusområde, steg ligeledes med 29% til trods for atdette område ligeledes er kraftigt påvirket af konjunkturerne.Omsætningen inden for dette forretningsområdeer fortsat lav, men der er indgået aftaler medstørre europæiske OEM-kunder, som giver basis forvækst.FiltrationInden for forretningssegmentet Filtration oplevedeDantherm i 2009 et fald i omsætningen på 32% iforhold til 2008. Der er gennem året gennemført enrække besparelsestiltag i hovedparten af selskabernei gruppen, og det samlede antal fuldtidsansattemedarbejdere i Filtration er reduceret fra 1.272 i 2008til 985 i 2009 svarende til et fald på 23%.Året resulterede i et utilfredsstillende driftsresultat førsærlige poster på -22,6 MDKK mod 52,3 MDKK i 2008,hvilket primært kan tilskrives, at kapacitetsomkostningerneikke er reduceret i samme takt som faldeti omsætningen. Udover det negative driftsresultatpå -22,7 MDKK er der afholdt betydelige restruktureringsomkostninger(særlige poster) på 52,4 MDKK,således at driftsresultatet efter særlige poster udgøret negativt resultat på 75,1 MDKK. Særlige posteromfatter overvejende nedskrivning på materielleaktiver og omkostninger relateret til opsagte medarbejdere.Den væsentligste del af de særlige poster errelateret til det franske datterselskab.Pengestrømme fra driften udgjorde 50,1 MDKK. Depositive pengestrømme kan tilskrives en markantreduktion af tilgodehavender, entreprenørkontrakterog varebeholdninger relateret til den faldendeaktivitet og en fokuseret indsats mod nedbringelseaf pengebindingen.Markant fald i industriens investeringer iEuropa og USA89% af omsætningen inden for Filtration er i Europaog USA, og koncernen er således i betragteligt omfangafhængig af industriens investeringer på dissemarkeder. Af omsætningsfaldet kan ca. 70% tilskrivesudviklingen i selskaberne i Danmark, Tyskland ogFrankrig.Fortsat fokus på vækstmarkederDet kinesiske selskab, der blev etableret i 2006 har i2009 fortsat omsætningsfremgangen. Den fortsatteøkonomiske vækst og stigende miljøbevidsthed hosde kinesiske myndigheder og i den kinesiske befolkningfremmer efterspørgslen efter effektive filterløsninger.Selskabet i Thailand har haft en omsætningpå niveau med 2008.Tilbagegangen i 2009 har ikke stoppet DanthermFiltrations vækstplaner om end udviklingen har givetanledning til forsinkelse af planerne. Det er fortsatmålet at være lokalt repræsenteret på de væsentligstevækstmarkeder, hvor der investeres i denindustrielle produktion.Begivenheder efter statusdagenDantherm PowerSom omtalt i selskabsmeddelelse nr. 1/2010 af18. januar 2010 indgik Dantherm A/S aftale om atvidereføre Dantherm Power A/S i partnerskab medcanadiske Ballard Power Systems Inc. og danskeDanfoss Ventures A/S. Aftalen giver Dantherm enfremtidig ejerandel på 38%, og som følge af dette, eraktiviteterne klassificeret som ophørende aktivitet.Dantherm FiltrationSom oplyst i selskabsmeddelelse 18/2009 igangsatteDantherms ledelse i efteråret 2009 en proces medhenblik på at videreudvikle forretningsstrategienfor koncernen, og herunder også vurdere muligestrukturelle tiltag. I overensstemmelse hermedindgik Dantherm A/S den 26. marts 2010 aftale medLedelsesberetning 13

Indexsvenske Nederman Holding AB om frasalg af devæsentligste aktiviteter inden for forretningssegmentetFiltration med overtagelse senest ultimo april2010. Salget omfatter Dantherm Filtration HoldingA/S med tilhørende datterselskaber eksklusiv detfranske datterselskab, Dantherm Filtration SAS, hvoren anden fremadrettet ejerstruktur søges.Salgsprisen for Dantherm Filtration Holding A/Spå gældfri basis er 280 MDKK, hvilket ventes atgive Dantherm A/S en regnskabsmæssig gevinst iniveauet 10-20 MDKK i 2010.Der er herudover ikke indtruffet væsentlige begivenhederefter statusdagen.Forventninger til 2010Fokus i 2010 er rettet mod at sikre indtjening ogpositive pengestrømme samt at implementere denovenfor beskrevne strategi for Air Handling.Dette sker med udgangspunkt i at:• Hovedparten af de nødvendige restruktureringer iDantherm er gennemført.• Der er opnået en fremadrettet løsning omkringDantherm Power, som sikrer udviklingen i selskabetog dermed Dantherms afkastmulighed.• Dantherm har indgået aftale med koncernens primærekreditinstitutter vedrørende den fremadrettedefinansiering.Dantherm koncernen forventer, at omsætningen i2010 vil være i niveauet 500 MDKK med et positivtdriftsresultat (EBIT) baseret på et svagt stigendemarked.Ledelsesberetning 14

IndexAktionærinformationDantherm-aktienDantherm A/S er noteret på NASDAQ OMX Copenhagenog handles under forkortelsen DANTH ogISIN-fondskoden DK0010223692.I 2009 var højeste og laveste kurs for aktien henholdsvis50,0 og 16,5. Regnskabsåret sluttede meden notering af aktien i kurs 20,0 mod 44,4 i 2008.Udviklingen svarer til et fald på 55% i forhold tilultimo 2008. Ved udgangen af regnskabsåret varselskabets markedsværdi 143 MDKK mod 320 MDKKved udgangen af 2008.Selskabets aktiekapital pr. 31. december 2009udgjorde 359.528.700 DKK. Der var noteret 7.190.574stk. aktier á nom. 50 DKK med hver én stemme. Omsætningenaf selskabets aktier beløb sig til 58 MDKKi 2009, hvilket er godt en halvering i forhold til 2008,hvor omsætningen udgjorde 124 MDKK.UdbyttepolitikDet er Dantherms udbyttepolitik, at ca. 30% af koncernensresultat efter skat udloddes til aktionærerne– dog under hensynstagen til koncernens ekspansionsplanersamt finansielle og likviditetsmæssigestilling. Det er endvidere selskabets mål, at egenkapitalandelener minimum 30%.AktionærsammensætningVed udgangen af regnskabsåret havde Danthermca. 4.200 navnenoterede aktionærer, hvilket svarertil en tilgang på ca. 300 aktionærer i løbet af 2009.Af den samlede aktiekapital i Dantherm var 88,3% afaktierne navnenoterede ved udgangen af 2009.Omsætning og kursudvikling 2008/2009DKK/aktie1501251007550250302520151050Omsætning/måned (MDKK)JanuarFebruarMartsAprilMajJuniJuliAugustSeptemberOktoberNovemberDecemberJanuarFebruarMartsAprilMajJuniJuliAugust2008 2009SeptemberOktoberNovemberDecemberOmsætning pr. månedKurs, ultimoAktionærinformation15

IndexFølgende aktionærer er optaget i selskabetsfortegnelse i henhold til aktieselskabslovens § 28a.De anførte ejer andele er selskabets notering pr. 31.december 2009.Antal aktier (stk.) Kapital (%)D. F. Holding, Skive A/S*) 1.286.200 17,9Hans R. Olsen, North Somerset, England 807.955 11,2Nils Olsen, Gråsten 777.324 10,8LD Equity 1 K/S, København K 624.179 8,7Aktionærer med kapitalandel over 5% 3.495.658 48,6Øvrige 3.614.390 50,3Egne aktier 80.526 1,17.190.574 100,0*) Ejet af Dantherm FondenEgne aktierBestyrelsen for selskabet kan i henhold til generalforsamlingensbemyndigelse lade selskabet erhverveegne aktier for op til en samlet pålydende værdi på10% af aktiekapitalen. Vederlaget må ikke afvige medmere end 10% fra den gældende børskurs på erhvervelsestidspunktet.Bemyndigelsen er gældende indtilnæste ordinære generalforsamling den 26. april 2010.Koncernens beholdning af egne aktier udgjordenominelt 4.026 TDKK pr. 31. december 2009, hvilketsvarer til 1,1% af aktiekapitalen.Beholdningen af egne aktier er uændret fra 31.december 2008.HjemmesideDantherm opfordrer investorer og andre interesseredetil at besøge selskabets hjemmesidewww.dantherm.dk, hvor der findes oplysninger afinteresse for investorer. På hjemmesiden er det ogsåmuligt at bestille elektronisk information fra og omselskabet. Denne service tilbydes også interesserede,der ikke er aktionærer.Nærværende årsrapport er tilgængelig på www.dantherm.dk, hvor der også findes yderligere informationerom koncernen.Alle selskabets navnenoterede aktionærer modtageren skriftlig indkaldelse til generalforsamlingen.VedtægtsændringerÆndring af selskabets vedtægter sker efter reglerne iselskabsloven.Interne regler omkring insiderviden og handlermed selskabets aktierI henhold til værdipapirhandelsloven fører Danthermet insiderregister over personer, der via deres stillinganses for at besidde intern viden om selskabet. Selskabethar udarbejdet et sæt interne regler for dissepersoner og deres nærtstående.Personerne, der er omfattet af de interne regler, erbestyrelses- og direktionsmedlemmer og medarbejderei Dantherm A/S. Reglerne gælder desuden forandre personer uden for koncernen, som arbejdereller agerer for koncernen, og som regelmæssigtAktionærinformation16

Indexeller i enkeltstående tilfælde har adgang til internviden. Desuden er bestyrelses- og direktionsmedlemmerog medarbejdere i Dantherms datterselskaber,hvis stillinger forventes at medføre adgang til internviden, også omfattet af reglerne.For disse personer gælder, at de kun må købe ogsælge Dantherm-aktier i en periode på fire uger efteroffentliggørelse af selskabets hel-, halv- eller delårsrapporter.Bestyrelsen vurderer i forbindelse medsine møder, om der er forhold, som gør, at bestyrelseni den nævnte periode ikke må købe eller sælgeDantherm-aktier.Insideres aktiebesiddelserInsideres og deres nærtståendes besiddelser afDantherm-aktier pr. 31. december 2009:Insider gruppeAntal aktier(stk)Kursværdi(TDKK)Bestyrelse og direktion 1.640.762 33.472Øvrige insidere 168.008 3.427I alt 1.808.770 36.899GeneralforsamlingGeneralforsamlingen afholdes mandag den26. april 2010 kl. 15.00 hos datterselskabetDantherm Air Handling A/S, Marienlystvej 65,7800 Skive.Aktionærinformation 17

IndexSelskabsmeddelelser 2009Dato Nr. Emne27-11 19 Finanskalender 201027-11 18 Delårsmeddelelse 1. januar – 30. september 200912-11 17 Nedjustering af forventningerne til 200902-11 16 Ændringer i direktionen11-09 15 Status vedr. partnere til Dantherm Power31-08 14 Ændring i direktion og bestyrelse21-08 13 Halvårsrapport 200929-06 12 Letter of Intent vedrørende Dantherm Power06-05 11 Insideres handler 5. maj 200930-04 10 Referat af ordinær generalforsamling den 30. april 200930-04 9 Delårsmeddelelse 1. januar – 31. marts 200907-04 8 Insideres handler 6. april 200907-04 7 Indkaldelse til ordinær generalforsamling den 30. april 200903-04 6 Insideres handler 2. april 200902-04 5 Insideres handler 1. april 200931-03 4 Insideres handler 30. marts 200930-03 3 Insideres handler 27. marts 200925-03 2 Insideres handler 25. marts 200925-03 1 Årsregnskabsmeddelelse 2008Finanskalender for 2010Årsregnskabsmeddelelse 2009 30. marts 2010Generalforsamling26. april 2010Delårsrapport 1. januar - 31. marts 2010 21. maj 2010Delårsrapport 1. januar - 30. juni 2010 25. august 2010Delårsrapport 1. januar - 30. september 2010 26. november 2010Aktionærinformation18

IndexInvestor relations politikDet er Dantherms målsætning at føre en åben ogaktiv informationspolitik i forhold til alle eksterneinteressenter – herunder at fremme dialogen medinvestorer, fondsmæglere, analytikere og andrestakeholders.Dantherm vil sikre aktiemarkedet et objektivt grundlagfor prisdannelsen på selskabets aktier genneminformation om selskabets aktiviteter, strategier,forventninger og risikoforhold.For at informere selskabets aktionærer og interessenternepå det finansielle marked vil ledelsensom minimum sørge for kvartalsvis information viaNASDAQ OMX Copenhagen. For at opfylde formelleog uformelle forpligtelser over for aktiemarkedet ogherunder NASDAQ OMX Copenhagen vil ledelsendesuden straks offentliggøre oplysninger om væsentligeforhold, som kan antages at få betydning forkursdannelsen på Dantherms aktier.Ledelsen ser positivt på at deltage i møder medinvestorer, fondsmæglere, aktieanalytikere, finansjournalisterm.fl. for at orientere om selskabetsstrategi og aktiviteter. Af hensyn til overholdelse afoplysningsforpligtigelserne ønsker Dantherm ikke atmedvirke i investormøder i en periode på tre ugerfør offentliggørelse af regnskabsmeddelelser.Alle navnenoterede aktionærer i Dantherm vilautomatisk få tilsendt indkaldelse til generalforsamlinger.Navnenoterede aktionærer har også mulighedfor at modtage delårsrapporter pr. brev, hvis deretter henvendelse til selskabet. Hjemme siden www.dantherm.dk bliver løbende opdateret og udbyggetmed relevant information, der med virker til at tegneet ajourført billede af koncernen.D. F. Holding, Skive A/S er underlagt samme begrænsningeri handel med selskabets aktier somselskabet og dets bestyrelse.Dantherm har i løbet af 2009 lavet et webcast påNASDAQ OMX Copenhagen. Præsentationen ertilgængelig på www.dantherm.dk under InvestorRelations/Præsentationer.Investor Relations kontaktTorben DuerKoncernchefTelefon: +45 99 14 90 00Aktionærinformation19

IndexRedegørelse for selskabsledelseLedelsen i Dantherm A/S – bestyrelse og direktion– lægger vægt på udøvelse af god selskabsledelse.Det søges til stadighed at sikre, at koncernens ledelsesstrukturog kontrolsystemer er hensigtsmæssigeog fungerer tilfredsstillende. Ledelsen følger anbefalingernefra NASDAQ OMX Copenhagen om godselskabsledelse med to undtagelser. Der redegøresfor undtagelserne i et særskilt afsnit nedenfor.GeneralforsamlingenGeneralforsamlingen er den øverste myndighed iselskabet. Den ordinære generalforsamling afholdesi april måned.Bestyrelsen indkalder til generalforsamlingen medmindst 14 dages varsel. Indkaldelsen indeholderdagsorden vedrørende forhold til behandling. Dagsordenog forslag til behandling fremsendes til allenavnenoterede aktionærer.På generalforsamlingen i 2010 vil bestyrelsen fremlæggeforslag til vedtægtsændring i relation til nylov om aktie- og anpartsselskaber (Selskabsloven) iDanmark.Bestyrelsens sammensætningBestyrelsen består af 11 medlemmer, hvoraf syvmedlemmer vælges for ét år ad gangen på selskabetsgeneralforsamling, og fire medlemmer vælgesaf koncernens medarbejdere i Danmark i henholdtil den danske selskabslovgivning. De medarbejdervalgtebestyrelsesmedlemmer har samme rettighederog pligter som de generalforsamlingsvalgtemedlemmer og vælges for en periode på fire år. Detseneste valg blandt medarbejderne fandt sted i 2007.Alle generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmerer uafhængige af selskabet.Bestyrelsen vurderer løbende sammensætningen ogantallet af bestyrelsesmedlemmer. Bestyrelsen hari forbindelse med denne evaluering vurderet, at ennedsættelse af antallet af generalforsamlingsvalgtebestyrelsesmedlemmer vil være hensigtsmæssigtset i forhold til udviklingen i koncernens fremtidigestruktur. Bestyrelsen indstiller derfor på denkommende generalforsamling til en nedsættelse afantallet af generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer.Bestyrelsen er sammensat af erfarne erhvervsfolk,som har en faglig baggrund og praktisk erfaring, dermatcher koncernens udfordringer.Yderligere oplysninger om bestyrelsens sammensætningog kompetencer fremgår af årsrapportensafsnit om bestyrelsen.Bestyrelsens arbejdeBestyrelsen er ansvarlig for den overordnede ledelseaf Dantherm og påser, at direktionen arbejder efterde besluttede målsætninger, strategier og forretningsgange.Bestyrelsen mødes efter en fastlagt mødeplanmindst fem gange om året, hvoraf et af møderneer dedikeret til fastlæggelse af koncernens og deenkelte forretningssegmenters målsætninger ogstrategier. Der indkaldes desuden til ekstraordinæremøder, hvis forholdene kræver dette. I 2009 er derafholdt syv bestyrelsesmøder.Redegørelse for selskabsledelse20

IndexBestyrelsens forretningsorden danner grundlag forarbejdet i bestyrelsen. Forretningsordenen opdateresmindst én gang årligt.Bestyrelsen har fastsat retningslinjer for direktionensrapportering til bestyrelsen. Direktionen orienterersåledes løbende bestyrelsen om blandt andetforretningssegmenternes udvikling og lønsomhed,økonomiske stilling og øvrige operationelle forhold.Orienteringen sker systematisk såvel ved møder somved skriftlig og mundtlig kommunikation.Bestyrelsen vælger en formand og en næstformand,som tilsammen udgør formandskabet. Formandskabetsopgaver, pligter og ansvar er fastlagt iforretningsordenen og omfatter blandt andet tilrettelæggelseaf bestyrelsesmøder i samarbejde medselskabets direktion.Bestyrelsen kan nedsætte ad hoc udvalg til varetagelseaf særlige opgaver.VederlagspolitikBestyrelsen diskuterer og vurderer løbende princippernefor aflønning af direktionen med henblik på atsikre, at disse er i overensstemmelse med almindeligpraksis for sammenlignelige virksomheder og reflektererden krævede indsats.For at sikre interessesammenfald mellem direktionen,ledende medarbejdere og aktionærerne erder indgået aftale om en bonusaflønning, som kanudgøre op til 40% af grundlønnen. Udbetaling afbonus er betinget af opfyldelse af en række aftaltemålsætninger.Der er ikke aftalt usædvanlige fratrædelsesordningermed bestyrelse, direktion eller ledende medarbejdere.Enkelte ledende medarbejdere er ved opkøbeller overtagelse fra et eksternt selskabs side berettigettil en kompensation.Bestyrelsen aflønnes med et fast vederlag. Der kanherudover udbetales vederlag for ad hoc arbejde.Koncernen indførte i 2007 et 2-årigt aktieoptionsprogramfor direktionen og nogle få ledendemedarbejdere. Bestyrelsen har valgt ikke at forlængeprogrammet.Ledelsens vederlag er beskrevet nærmere i en notetil årsrapporten.RevisionsudvalgBestyrelsen i Dantherm valgte i 2005 at nedsætte etrevisionsudvalg, som har fungeret frem til udgangenaf 2009. Bestyrelsen har med udgangspunkt i NAS-DAQ OMX Copenhagens anbefalinger udarbejdet etkommissorium for udvalgets arbejde. Kommissorietfor revisionsudvalget er årligt blevet revideret oggodkendt af selskabets bestyrelse.Revisionsudvalgets overordnede opgave har været,med rapport til bestyrelsen, at overvåge selskabetsregnskabsmæssige og finansielle rapporteringssystemfor at sikre troværdighed af regnskabsmæssigeog finansielle informationer. Revisionsudvalgethar herudover haft til opgave blandt andet atovervåge den lovpligtige revision og kontrollererevisors uaf hængighed. Bestyrelsens forslag om valgaf revisor baserer sig således på en indstilling frarevisions udvalget.Udvalgets arbejde har alene været forberedende, ogvæsentlige forhold er blevet behandlet og beslutteti den samlede bestyrelse.Medlemmerne af udvalget er blevet valgt af bestyrelsenfor ét år ad gangen. Medlemmerne skal væreuafhængige og have regnskabsmæssig og finansielforståelse. Bestyrelsesformanden må ikke væremedlem af udvalget. Revisionsudvalget har i 2009afholdt fire møder.Med baggrund i forslaget om at reducere antalletaf generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmerhar bestyrelsen ved udgangen af 2009 valgtat nedlægge revisionsudvalget og lade udvalgetsarbejdsopgaver overgå til den samlede bestyrelse.Redegørelse for selskabsledelse21

IndexRevisionGeneralforsamlingen vælger for ét år ad gangenet statsautoriseret revisionsfirma efter indstillingfra bestyrelsen. Bestyrelsen foretager forud forindstillingen til generalforsamlingen en vurdering afrevisionens uafhængighed og kompetence.Revisionen rapporterer løbende om forløbet af revisioneni en revisionsprotokol til bestyrelsen.Revisionen deltager ved ønske fra bestyrelsen på bestyrelsesmødeneog har i 2009 deltaget i alle møderi revisionsudvalget.Kapital- og aktiestrukturBestyrelsen vurderer jævnligt sammensætningen afselskabets kapital- og aktiestruktur.For en uddybende beskrivelse af selskabets kapitalforholdhenvises til ledelsesberetningen.Afvigelse fra NASDAQ OMX Copenhagens anbefalingerom god selskabsledelseI henhold til anbefalingerne fra NASDAQ OMXCopenhagen om god selskabsledelse skal bestyrelsensselvevaluering foretages årligt, og der stilleskrav til et maksimalt antal bestyrelsesposter i andreselskaber.Bestyrelsen foretager regelmæssigt, men ikke nødvendigvisårligt, en evaluering af blandt andet bestyrelsenssammensætning og den måde, bestyrelsenfungerer og arbejder på. Heri indgår også evalueringaf samarbejdet mellem bestyrelse og direktion. Selvevalueringenforetages af formandskabet og foregårpå baggrund af spørgeskemaer, og konsekvenserneheraf drøftes i den samlede bestyrelse. Sidste selvevalueringblev gennemført i 2008.Enkelte medlemmer i selskabets bestyrelse overskrideranbefalingerne om antallet af bestyrelsesposteri andre selskaber. Det er dog bestyrelsens opfattelse,at dette ikke indvirker negativt på disse medlemmersengagement og indsats for Dantherm.Interne kontrol- og risikostyringssystemeri forbindelse med regnskabsaflæggelsenBestyrelsen og direktionen har det overordnedeansvar for Dantherm koncernens risikostyring oginterne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsesprocessen.Ligeledes har bestyrelsen ogdirektionen det overordnede ansvar for at relevantlovgivning og anden regulering i relation til regnskabsaflæggelsenoverholdes.Bestyrelsen og direktionen lægger vægt på, at deri Dantherm koncernen til stadighed sikres godrisikostyring og intern kontrol i forbindelse medregnskabsaflæggelsesprocessen.Koncernens risikostyring og interne kontroller i forbindelsemed regnskabsaflæggelsen, inklusiv bl.a. ITog konsolidering, er designet med henblik på effek-Redegørelse for selskabsledelse22

Indextivt at styre og eliminere risikoen for fejl og mangler iforbindelse med regnskabsaflæggelsen.Koncernens risikostyrings- og interne kontrolsystemeri forbindelse med regnskabsaflæggelsesprocessenkan alene skabe rimelig men ikke absolutsikkerhed for, at uretmæssig brug af aktiver, tab og/eller væsentlige fejl og mangler i forbindelse medregnskabsaflæggelsen undgås.Bestyrelse og direktion vurderer løbende væsentligerisici og interne kontroller i forbindelse med koncernensaktiviteter og deres eventuelle indflydelse påregnskabsaflæggelsesprocessen.KontrolmiljøBestyrelsen og direktionen fastlægger og godkenderde overordnede politikker på væsentlige områder iforbindelse med regnskabsaflæggelsesprocessen.Grundlaget herfor er en klar organisationsstruktur,klare rapporteringslinjer, autorisations- og attestationsprocedurersamt personadskillelse. Kontrolaktiviteternetager udgangspunkt i en risikovurdering.Målet med koncernens kontrolaktiviteter er at sikre,at de af bestyrelsen og direktionen udstukne mål,politikker og procedurer m.v. opfyldes, samt rettidigtat forebygge, opdage og rette eventuelle fejl, afvigelserog mangler m.v.Dantherm koncernen etablerede allerede i 2005 etrevisionsudvalg. Revisionsudvalgets overordnedeopgave var, med rapportering til bestyrelsen, at overvågeselskabets regnskabsmæssige og finansiellerapporteringssystem for at sikre troværdighed afde regnskabsmæssige og finansielle informationer.Revisionsudvalgets ansvar og arbejdsopgaver erbeskrevet i et kommissorium, som årligt er blevetrevideret og godkendt af bestyrelsen. Udvalgetsmedlemmer er blevet valgt af bestyrelsen for ét år adgangen, og medlemmerne skal være uafhængige oghave regnskabsmæssig og finansiel forståelse.Opgaverne i revisionsudvalget er ved udgangen af2009 overgået til den samlede bestyrelse.Ledelsen har udarbejdet politikker, manualer,procedurer m.v. inden for de væsentligste områderi forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Disse ersamlet i en regnskabs- og rapporteringsmanual(Group Guidelines), der blandt andet indeholderminimumskrav til forretningsgange, interne kontroller,personadskillelse, afstemninger, godkendelse,regnskabspraksis samt rapporteringskrav og -beskrivelser.Hertil kommer koncernens it-strategi ogit-sikkerhedspolitik.Koncernens Group Guidelines bliver løbendeopdateret, og en ny version bliver udsendt til allekoncernens selskaber mindst én gang årligt. Ledelseni koncernens selskaber er forpligtigede til at sikre,at alle relevante medarbejdere kender indholdet afGroup Guidelines. I forbindelse med den løbenderapportering samt ved controllerbesøg i koncernensselskaber bliver der fulgt op på, at koncernens procedurerog retningslinjer følges.Dantherm koncernen har centralt placerede controllere,der er uafhængige af koncernens datterselskaberog har direkte reference til koncernens økonomidirektør.Dantherm koncernens controllere foretagersåvel ordinære som ad hoc besøg hos koncernensselskaber. Med udgangspunkt i en vurdering af risikoog væsentlighed udarbejdes der en årlig plan overordinære kontrolbesøg.Kvaliteten af controllingen sikres ved anvendelseaf en standard controller checkliste, der tilrettes deenkelte selskabers forhold og risikoprofil. Vurderingaf selskabernes interne forretningsgange og funktionsadskillelseindgår blandt andet som en del af etcontrollerbesøg. Resultaterne af den gennemførtecontrolling dokumenteres via en skriftlig rapport.Alle controllerrapporter bliver forelagt koncernensøkonomidirektør og koncernens eksterne revision.Udover den interne controlling af datterselskaberneanvendes også den eksterne revision til kontrolaf datterselskaber. Alle væsentlige selskaber medundtagelse af koncernens amerikanske selskaberkontrolleres af en ekstern revision i forbindelse medårsafslutningen. Med udgangspunkt i den interneRedegørelse for selskabsledelse23

Indexcontrolling vurderes det minimum en gang årligt,hvorvidt de amerikanske selskaber skal revideresaf den eksterne revision. De væsentligste selskaberkontrolleres tillige i løbet af året af den eksterne revision.Selskaberne bliver således kontrolleret entenaf den eksterne revision eller af interne controllereminimum to gange pr. år.For at sikre kvaliteten af den løbende rapporteringsåvel som årsrapporteringen anvender alle koncernensselskaber et fælles standard rapporterings- ogkonsolideringssystem. Vejledning i udfyldelse af rapporteringenindgår i koncernens Group Guidelines.Koncernen har en formel koncernrapporteringsproces,der omfatter månedlig rapportering inkl.afvigelsesrapporter, budgetter og ajourføring af skønfor året minimum i forbindelse med hvert kvartal.Den løbende rapportering omfatter udover resultatopgørelse,balance og pengestrømsopgørelse, tilligenoter og supplerende oplysninger omkring bl.a.markedsforhold, ordreindgang/ordrebeholdning ogkapitalberedskab.Kvalitetssikring af den løbende rapporteringforetages på baggrund af indbyggede kontrollerog afstemninger, der fremhæver eventuelle fejlog mangler. Som opfølgning på rapporteringenafholdes der enten et fysisk møde eller et telefonmødemed alle selskaber for uddybende forklaringtil rapporteringen samt markedsforhold mv. Al vedligeholdelseog ajourføring af rapporteringssystemetforetages centralt for hele koncernen. Den eksternerevision gennemgår og godkender rapporteringen iforbindelse med årsafslutningen.Som følge af Dantherms børsnotering og de heraffølgende krav om offentliggørelse af forventningertil aktivitet og drift er der naturligt et incitament forden daglige ledelse til at leve op til de udmeldteøkonomiske målsætninger.Ovennævnte forhold medfører en risiko for bevidsteeller ubevidste fejlskøn i forbindelse med aflæggelseaf månedsregnskaber, delårsrapporter og årsrapporter,som kan have en væsentlig indflydelse påde regnskabsmæssige resultater. Via de etableredeinterne kontroller, den foretagne controlling i koncernenog den eksterne revision reduceres risikoentil et acceptabelt niveau.Koncernen anvender en uafhængig ekstern forsikringsmæglertil vurdering af koncernens forsikringsbehov.Koncernens forsikringsbehov vurderesløbende og forsikringsmægleren rapportererårligt til selskabets bestyrelse omkring koncernensforsikringsforhold herunder en vurdering af valgteselvrisici.Dantherm koncernen arbejder med værdibaseretledelse forankret i værdierne fokus, tillid og initiativ.Det er koncernens målsætning, at driftsselskabernefungerer effektivt med egne kontrol- og risikostyringssystemer,således at centrale stabe holdes på etminimum.Information og kommunikationBestyrelsen har vedtaget en informations- og kommunikationspolitik,der bl.a. overordnet fastlæggerkravene til regnskabsaflæggelsen og til den eksternefinansielle rapportering i overensstemmelse medlovgivningen og forskrifterne herfor.Et af målene med den af bestyrelsen vedtagneinformations- og kommunikationspolitik er at sikre,at gældende oplysningsforpligtigelser overholdes,og at de afgivne oplysninger er dækkende, fuldstændigeog præcise.Bestyrelsen lægger vægt på, at der inden for derammer, der gælder for børsnoterede selskaber,er en åben kommunikation i virksomheden, og atden enkelte kender sin rolle i den interne kontrol ivirksomheden.Bestyrelsen og direktionen lægger vægt på, at denenkelte medarbejder til stadighed, rettidigt harrelevant information til rådighed til at kunne udføreopgaverne.Informationssystemerne indrettes med henblik på,at der under hensyntagen til den for børsnoteredeRedegørelse for selskabsledelse24

Indexvirksomheder foreskrevne fortrolighed løbende pårelevant niveau identificeres, opsamles og kommunikeresrelevant information, rapporter m.v., somgør det muligt for den enkelte effektivt og pålideligtat udføre opgaverne og at udføre kontroller. Målethermed er, at virksomheden til stadighed kan rapporteretroværdigt og kontrollere med henblik på effektivtat styre virksomheden operationelt, finansieltog i overensstemmelse med gældende lovgivningog forskrifter.OvervågningEthvert risikostyrings- og internt kontrolsystem skalløbende overvåges og kontrolleres for at sikre, at deter effektivt.Overvågningen sker ved løbende og/eller periodiskevurderinger og kontroller på alle niveauer i koncernen.Omfanget og hyppigheden af de periodiskevurderinger afhænger primært af risikovurderingenherfor og effektiviteten af de løbende kontroller.Eventuelle svagheder, kontrolsvigt, overskridelseraf udstukne politikker, rammer mv. eller andre væsentligeafvigelser rapporteres op i organisationeni overensstemmelse med koncernens politikker oginstruktioner. Svagheder, mangler og/eller overskridelserrapporteres til direktionen. Væsentlige forholdrapporteres tillige til bestyrelsen.Den generalforsamlingsvalgte revisor rapportereri revisionsprotokollatet til bestyrelsen væsentligesvagheder i koncernens interne kontrolsystemer iforbindelse med regnskabsaflæggelsen. Den eksternerevision fremsender revisionsprotokollatet direktetil bestyrelsen. Mindre væsentlige forhold, konstatereti forbindelse med regnskabsaflæggelse eller vedløbende revision, bliver rapporteret i ManagementLetters til direktionen.Bestyrelsen overvåger, at direktionen reagerer effektivtpå eventuelle svagheder og/eller mangler, samtat aftalte tiltag i relation til styrkelse af risikostyringog interne kontroller i relation til regnskabsaflæggelsesprocessenimplementeres som planlagt. Direktionenfølger op på implementeringen af konstateredesvagheder i dattervirksomheder samt på forhold, derer omtalt i Management Letters mv.Redegørelse for selskabsledelse25

IndexRedegørelse for samfundsansvarDantherm har altid haft fokus på levering af produkteraf høj kvalitet, at have gode og langvarigerelationer til kunder, leverandører og medarbejdereog at agere ansvarligt i forhold til det nære miljø.Samfundsansvar har således altid spillet en stor rollei Dantherm og er således en del af virksomhedskulturen.Dantherm har ikke en centralt formuleret CSR-politik,som følger formelt udstukne retningslinjer eller standarder.Der er etableret politikker på flere områderherunder omkring medarbejdere, sociale forhold ogmiljø.Koncernen ønsker at sikre et sundt og sikkertarbejdsmiljø for medarbejderne og har implementereten række tiltag for at leve op til dette. Ud overuddannelse og faglig udvikling omfatter tilbuddeneblandt andet sundhedsforsikring, motionsordningerog førstehjælpskurser m.v.Dantherm ønsker at tiltrække og fastholde kvalificeredemedarbejdere uden hensyntagen til forholdsom f.eks. religion, køn, farve eller andre forhold, somer arbejdsindsatsen uvedkommende. Der arbejdestæt sammen med offentlige myndigheder omkringarbejdsprøvning, fleksjob, integration mv. Således eren andel af medarbejderne ansat gennem en socialarbejdsmarkedsrettet indsats.Koncernens arbejde med CSR-politikker og -rapporteringer påbegyndt i 2009 og vil fortsat bliveudbygget.CSR-redegørelsen er opbygget omkring følgendefire forhold:Der samarbejdes endvidere med uddannelsesinstitutionermed henblik på at give de studerendemulighed for et praktikforløb. Dette giver mulighedfor at skabe gode kontakter til potentielle medarbejdere,og det hjælper de studerende til en afklaringomkring fremtidigt jobvalg.• Personalemæssige og sociale forhold• Miljø og klima• Korruption og bestikkelse• MenneskerettighederPersonalemæssige og sociale forholdDantherm betragter medarbejderne som denvigtigste ressource, og det er derfor beklageligt, at vii 2009 har måttet opsige en række dygtige medarbejderefor at kunne bevare Dantherm som enkonkurrencedygtig virksomhed.En væsentlig forudsætning for Dantherms udviklinger, at medarbejderne får mulighed for at udvikle sigbåde fagligt og personligt, og der lægges derfor storvægt på løbende at igangsætte såvel interne someksterne udviklings- og uddannelsesprogrammer formedarbejdere på alle niveauer.I 2009 afsluttede det første ”Propeller”-hold etto-årigt uddannelsesforløb. Dette uddannelsesforløbhar til formål at udvikle fremtidens ledere ogspecialister fra egne rækker og henvender sig tilunge medarbejdere med potentiale til at indtagenøglepositioner i koncernens virksomheder i dekommende år.Redegørelse for samfundsansvar26

IndexMiljø og klimaDantherm ønsker at sikre ren luft til mennesker, ogønsket om at levere energibesparende og miljørigtigeløsninger og produkter er en del af koncernensforretningsgrundlag. Koncernen leverer allerede idag en række produkter, der både forbedrer menneskersleve- og arbejdsvilkår og samtidig medvirkertil at skabe globale klimaforbedringer. I de kommendeår vil Dantherm fortsætte med at bringesådanne produkter på markedetKoncernen ønsker derfor i alle sammenhænge atagere ansvarligt, være i front på miljøområdet ogleve op til alle myndighedskrav og branchestandarder,som gælder for de enkelte virksomheder ikoncernen. Som et led i dette vil Dantherm væreblandt de første til at gennemføre miljøforbedringer,der gavner såvel det interne som det eksterne miljø,ligesom koncernens virksomheder vil medvirke til atsikre ressourceoptimering i bredest mulig forstand.Dantherm koncernen har en overordnet miljøpolitik,der har til hensigt at sikre, at de enkelte virksomhederi koncernen vælger de mest rationelle ogmiljøvenlige fremstillingsmetoder og -udstyr underhensyntagen til lønsomhed og konkurrenceevne.Miljøcertificeringer indeholder et konstant, integreretfokus på at sikre såvel generelle som specifikkeforbedringer i virksomhedernes interne og det eksternemiljø – herunder også arbejdsmiljøet. Omtrenthalvdelen af koncernens produktionsvirksomhederer certificeret efter ISO 14001 standarden. De ikkecertificeredevirksomheder følger alle koncernensoverordnede miljøpolitik.Korruption og bestikkelseFlere forhold gør, at Dantherm opererer på områder,hvor der kan være en risiko for korruption og bestikkelseherunder indkøb af varer i store volumener ogudbredelse af forretningen til områder, hvor korruptionog bestikkelse er mere kulturelt accepteret.Dantherm accepterer ikke korruption og bestikkelse,og de enkelte ansvarlige for koncernens enheder hartil opgave at sikre, at koncernens politikker efterleves,og at medarbejderne kender konsekvenserne af enmanglende efterlevelse.MenneskerettighederDantherm er lokalt repræsenteret i mange landeog har kunder og leverandører globalt. Koncernenforsøger i videst muligt omfang at sikre at kunder,leverandører og øvrige samarbejdspartnererespekterer menneskerettighederne blandt andetved løbende besøg hos kunder og leverandører.Dantherm har ikke kendskab til kunder, leverandørereller andre samarbejdspartnere, som ikke respekterermenneskerettighederne.Redegørelse for samfundsansvar27

IndexRisikovurderingTil Dantherm koncernens forretningsaktiviteter knytterder sig en række risikofaktorer, som kan opdeles ito hovedområder:• Strategiske og driftsmæssige risici.• Finansielle risici.Rækkefølgen er ikke udtryk for risikoforholdenesindbyrdes vigtighed. Det er Dantherm koncernensmålsætning – via etablerede politikker og procedurer– at imødegå og begrænse de risici, som ledelsenog medarbejderne kan påvirke ved hjælp af egnehandlinger. Målsætningen for risikostyringen erderfor ikke et ønske om at eliminere alle risici, menaktivt at beslutte hvilke risici der kan accepteres ogkontrolleres samt hvilke, der helt skal undgås.Koncernens risici bliver minimum en gang årligtbehandlet i bestyrelsen.Strategiske og driftsmæssige risiciBestyrelsen for Dantherm A/S vurderer og godkenderminimum en gang årligt de strategiske planer forDantherm koncernen og for de enkelte forretningssegmenter.I denne sammenhæng vurderes blandtandet de væsentligste styrker og svagheder samtmuligheder og trusler for de enkelte forretningssegmenteri koncernen.KundeafhængighedInden for de enkelte forretningssegmenter har koncernenet stort antal kunder i Danmark og internationalt.Koncernens afhængighed af det danske markeder ikke betydelig, idet omsætningen på det danskemarked blot udgør ca. 15% af den samlede aktivitet.Inden for segmentet Air Handling bidrager et relativtbegrænset antal kunder med en betydelig del afomsætningen. Inden for dette segment afhængeromsætningen især af etableringen, udbygningen ogopgraderingen af telenetværk globalt.Inden for forretningssegmentet Filtration afhængeraktiviteten primært af udviklingen i den europæiskeog nordamerikanske industri. Markedsudviklingen iAsien og Østeuropa har i stigende grad indflydelsepå den samlede aktivitet.LeverandøraftalerVed valg af leverandører af forretningskritiske produkterog komponenter er det koncernens generellepolitik så vidt muligt at have minimum to leverandørerfor at sikre uafhængighed, konkurrencedygtighedog ikke mindst leveringssikkerhed. Hvor dette ikkeer muligt, indgår koncernen specialaftaler med depågældende leverandører for at minimere risikoenfor leverancesvigt.NøglemedarbejdereDantherm koncernen fører en proaktiv uddannelsespolitikmed henblik på at udvikle og fastholde denenkelte medarbejder.Overfor ledende medarbejdere og andre nøglemedarbejdereindgår koncernen kontraktlige aftaler, somkan indeholde både konkurrencebegrænsningerog bonusprogrammer, der er med til at fastholdemedarbejdernes viden og loyalitet.Teknologisk udviklingDantherm koncernen opererer i brancher, hvor derløbende sker en teknologisk udvikling af produkterne.Det er vigtigt for koncernens udvikling, at denRisikovurdering28

Indexteknologiske udvikling følges, således at nye produkterkan erstatte de produkter, der er i slutningen afproduktlivscyklus. For at sikre Dantherm koncernensfremtidige konkurrenceevne og indtjening gennemføresder såvel decideret nyudvikling som opgraderingaf produktprogrammerne.ForsikringspolitikI forhold til forsikring af bygninger og løsøre ogforsikring mod driftstab er koncernens risici på skadesforsikringsområdetdækket gennem forsikringerog selvrisici. Forsikringspolitikken bliver periodiskjusteret i samarbejde med en uafhængig forsikringsmægler,og bestyrelsen vurderer hvert år koncernenssamlede risici.Kapitalstruktur og finansielt beredskabEt element i koncernens finansielle planlægninger vedvarende at have et tilstrækkeligt finansieltberedskab, samtidig med at kapitalomkostningerneminimeres. Finansieringen søges tilrettelagt således,at koncernen har tilstrækkelige disponible kreditfaciliteter.Ultimo 2009 havde koncernen uudnyttede likviditetsreserverpå 121 MDKK mod 212 MDKK ultimo2008. Af faldet i de uudnyttede likviditetsreserverkan 54 MDKK henføres til reduktion af de tilsagtekreditrammer.Dantherm har et godt og konstruktivt samarbejdemed sine kreditinstitutter. Der er i marts 2010indgået aftale med koncernens kreditinstitutterom sikring af koncernens løbende fremtidigefinansiering indtil maj 2012, hvor satser og vilkår skalgenforhandles.Finansielle risiciDe overordnede rammer for styring af de finansiellerisici er udstukket af bestyrelsen. Det er koncernenspolitik, at alle væsentlige finansielle risici bliver identificeretog afdækket hensigtsmæssigt, og at selskaberneikke foretager aktiv spekulation i finansielle risici.Der henvises i øvrigt til note 31 side 83 for en nærmerebeskrivelse af de finansielle risici og håndteringenheraf. Endvidere henvises der til beskrivelsenRisikovurdering29

Indexi ledelsesberetningen om koncernens internekontrol- og risikostyringssystemer i forbindelse medregnskabsaflæggelsesprocessen.ValutarisiciDet er koncernens politik at afdække væsentligekommercielle valutarisici på kontrakter i udenlandskvaluta, hvor pengestrømmen kan forudsiges medtilstrækkelig nøjagtighed. Undtaget er dog kontrakterindgået i EUR.Translationsrisici vedrørende værdiansættelsen afudenlandske nettoinvesteringer bliver som hovedregelikke afdækket. Der arbejdes målrettet med kapitaliseringenaf de udenlandske datterselskaber forherved at reducere translationsrisikoen. Koncernensledelse vurderer med jævne mellemrum, om der skaloptages lån til balancering af større nettoinvesteringer,hvor renten på den pågældende valuta er lavereend renten på DKK.På grund af koncernens internationale aktiviteterhar kursudviklingen mellem DKK og de forskelligerapporteringsvalutaer i koncernens selskaber væsentligbetydning for driftsresultatet målt i DKK. Densamlede nettoposition i andre valutaer end DKK ogEUR er ændret fra en nettoforpligtelse på 20 MDKKultimo 2008 til en nettoforpligtelse på 54 MDKKultimo 2009.RenterisiciEn del af koncernens bankfinansiering er variabeltforrentet. Det indebærer en risiko for, at rentebetalingerpå både kort og lang sigt kan blive ændret.Selskabet overvejer løbende, om det er hensigtsmæssigtat indgå aftaler, der helt eller delvist afdækkerrenterisikoen. Der er derfor indgået aftaler, somafdækker renterisikoen på udvalgte banklån. Ultimo2009 udgør den fastforrentede andel 36% mod 64%ultimo 2008. Ved afdækning af den variable renterisikoafdækkes eventuelle ændringer i rentemarginalenikke. En stigning i renteniveauet med 1 procentpoint vil påvirke koncernens resultat før skat negativtmed cirka 3 MDKK.KreditrisiciDebitorernes finansielle situation vurderes løbende,og der anvendes i betragteligt omfang debitorforsikringeri de enkelte selskaber. Samlet set er ca. 52%af den samlede debitorsaldo pr. 31. december 2009forsikret mod 49% ultimo 2008.Risikovurdering30

IndexRegnskabsberetningGenereltSom omtalt i ledelsesberetningen indgik DanthermA/S den 18. januar 2010 aftale om at videreføreDantherm Power A/S i partnerskab med canadiskeBallard Power Systems Inc. og danske Danfoss VenturesA/S. Ved aftalen overtog Ballard Power SystemsInc. majoriteten i Dantherm Power A/S, og aktiviteterneklassificeres derfor som ophørende aktivitet.Regnskabstal og herunder sammenligningstal for2008 er korrigeret for ophørende aktivitet.NettoomsætningKoncernens nettoomsætning blev i 2009 1.340,1MDKK, hvilket er et fald på 33,9% eller 687,3 MDKKi forhold til sidste år. Den realiserede omsætningsvarer til de senest udmeldte forventninger om ensamlet omsætning i niveauet 1.350 MDKK.Omsætningstilbagegangen relaterer sig til beggeforretningssegmenter og er påvirket af den økonomiskekrises indvirkning på den globale teleindustriog industrien generelt.Dantherm Power er som ovenfor nævnt klassificeretsom ophørende aktivitet og indgår derfor ikke iomsætningen i 2009 eller året før.Air HandlingOmsætningen i 2009 inden for forretningssegmentetAir Handling blev 480,8 MDKK, hvilket er 283,6MDKK eller 37,1% lavere end sidste års omsætning.Det er hovedsageligt afsætningen til teleindustrien,der i 2009 har været lavere end i 2008, og ca. 80% afomsætningsnedgangen kan relateres hertil.Inden for HVAC har især afsætningen af produkter tilaffugtning og ventilation været lavere end sidste år,hvorimod øvrige produktområder har liggetmindst på samme niveau som i 2008. Afsætningen afprodukter til affugtning og ventilation er afhængigaf udviklingen i bygge- og anlægssektoren, som harværet kraftigt påvirket af den økonomiske krise.Faldet i afsætningen til teleindustrien berørte næstenalle selskaber inden for Air Handling gruppen og kantilskrives lavere markedsandele og virkningerne afmarkedsnedgangen, som har ramt teleindustrien.FiltrationOmsætningen i forretningssegmentet Filtration blevfor 2009 859,3 MDKK mod 1.262,9 MDKK sidste årsvarende til en tilbagegang på 32,0%. Alle koncernensselskaber i Europa og USA har oplevet en tilbagegangi forhold til 2008, hvorimod omsætningen ide to selskaber i Asien har været bedre end eller påniveau med 2008.Af den samlede omsætningsnedgang kan ca. 70%tilskrives selskaberne i Danmark, Tyskland og Frankrig,hvor specielt selskaberne i Danmark og Tysklandhavde omsætningsvækst i 2008.Det kinesiske selskab, der blev etableret i 2006, fortsattei 2009 omsætningsfremgangen fra sidste år.Omkostninger til råvarer og hjælpematerialerKoncernens omkostninger til råvarer og hjælpematerialerer faldet med 350,9 MDKK svarende til et faldpå 32,2%. Faldet skyldes primært omsætningsnedgangenpå samlet 33,9%.PersonaleomkostningerPersonaleomkostningerne er faldet med 26,9% i2009 til 449,7 MDKK. Faldet kan hovedsageligt tilskrivesde gennemførte kapacitetstilpasninger.Regnskabsberetning31

IndexDet gennemsnitlige antal fuldtidsansatte medarbejderei Dantherm koncernen er faldet fra 2.266medarbejdere i 2008 til 1.763 i 2009 svarende til enreduktion på 22,2%. Set over året er udviklingen dogendnu mere markant, da der igennem året er foretageten betydelig tilpasning af kapaciteten. I startenaf 2009 var antallet af fuldtidsansatte medarbejderesåledes 2.130, mens der ved udgangen af 2009 var1.525 fuldtidsansatte medarbejdere i Danthermkoncernen svarende til et fald på 28,4%.DriftsresultatI driftsresultatet indgår de ovenfor nævnte særligeposter med en samlet negativ effekt på 110,4 MDKK.Det realiserede driftsresultat (EBIT) på - 181,5 MDKKlever ikke op til ledelsens forventninger og er megetskuffende. Sammenlignet med 2008 er driftsresultatetforringet inden for begge forretningssegmenter.Udviklingen i driftsresultatet for begge forretningssegmenterskyldes, at omkostningerne ikke er nedbragti samme takt som nedgangen i omsætningen.MDKKDriftsresultatFør særlige poster Efter særlige posterForretningssegment 2009 2009 2008Air Handling -32,8 -86,4 9,6Filtration -22,7 -75,1 52,3Ikke fordelt -15,6 -20,0 -20,5Dantherm koncern i alt -71,1 -181,5 41,4Af- og nedskrivningerÅrets af- og nedskrivninger er faldet fra 55,8 MDKK i2008 til 53,6 MDKK i 2009. Af- og nedskrivninger påimmaterielle aktiver er steget fra 2008 til 2009, hvilketprimært skyldes afskrivninger på licenser inden forFiltration.Af- og nedskrivninger på materielle aktiver er faldetfra 2008 til 2009, hvilket primært skyldes et lavt investeringsomfang.Særlige posterDantherm har, som en konsekvens af den økonomiskeudvikling i 2009, gennemført en række restruktureringer.Omkostninger der er direkte relateret tildisse restruktureringer er klassificeret som særligeposter i resultatopgørelsen og udgør 110,4 MDKK.Særlige poster vedrører primært nedskrivning afgoodwill, immaterielle og materielle aktiver samtpersonaleomkostninger og øvrige omkostningerrelateret til de foretagne omstruktureringer. For enuddybende beskrivelse henvises til note 7, side 67.Der er inden for begge forretningssegmenterafholdt betydelige restruktureringsomkostninger, såledesat koncernen ved indgangen til 2010 opererermed en markant lavere nulpunktsomsætning.Finansielle posterDe finansielle poster udgjorde for 2009 en samletnettoomkostning på 30,8 MDKK mod 36,0 MDKKi 2008. Forbedringen i forhold til 2008 skyldes primærtlavere valutakurstab.Resultat for fortsættende aktiviteter før skatDantherm koncernens resultat før skat i 2009 blev etutilfredsstillende underskud på 212,3 MDKK mod etoverskud i 2008 på 5,4 MDKK. Resultatet er primærtpåvirket af lavere omsætning inden for begge forretningssegmenterog afholdelse af store restruktureringsomkostninger.Resultatet for fortsættende og ophørende aktiviteterudgør et underskud før skat på 278,0 MDKK , hvilketer på niveau med de senest udmeldte forventninger.Regnskabsberetning32

IndexSkat af årets resultat for fortsættende aktiviteterSkat af årets resultat for fortsættende aktiviteterudgør en omkostning på 19,0 MDKK mod 4,2 MDKKi 2008.Den øgede omkostning til skat kan primært tilskrivesnedskrivning af skatteaktiver.Dantherm anlægger en forsigtig vurdering iforbindelse med indregning af skatteaktiver, hvorde udenlandske datterselskabers skatteunderskudindregnes på baggrund af minimum to på hinandenfølgende år med overskud og under hensyntagentil forældelsesreglerne og skatteprocenten i detpågældende land.I den danske sambeskatning indregnes udskudteskatteaktiver i det omfang, det er sandsynligt, at dervil kunne opnås skattepligtig indkomst i nærmestefremtid til at udnytte de midlertidige forskelle ogikke anvendte skattepligtige underskud.Ultimo 2009 har Dantherm koncernen ikke-indregnedeskattemæssige underskud på 313 MDKK mod218 MDKK ultimo 2008. Stigningen kan primærthenføres til den danske sambeskatning.Årets resultat for ophørende aktiviteterSom nævnt i selskabsmeddelelse nr. 1/2010 af 18.januar 2010 og som omtalt i ledelsesberetningener der efter statusdagen indgået partneraftalevedrørende Dantherm Power, som giver Danthermen fremtidig ejerandel på 38%. Som følge af dette erresultateffekten af Dantherm Power klassificeret somophørende aktiviteter i overensstemmelse med IFRS5 og sammenligningstal er korrigeret.Årets resultat for ophørende aktiviteter udgør etunderskud på 70,1 MDKK efter skat og indeholderudover driftsresultatet for Dantherm Power et regnskabsmæssigttab uden likviditetseffekt på ca. 40MDKK relateret til nedskrivning af primært udviklingsprojekter.Årets resultatSamlet blev årets resultat et underskud på 301,4MDKK mod et underskud i 2008 på 17,6 MDKK.GoodwillGoodwill er ultimo året indregnet i balancen med74,9 MDKK mod 102,3 MDKK i 2008. Faldet skyldesnedskrivning af goodwill relateret til T&O StelectricA/S og Dantherm Air Handling AB. Det resterendegoodwillbeløb vedrører hovedsageligt forretningssegmentetAir Handling. For en uddybning af bevægelserpå goodwill henvises til note 12.Øvrige immaterielle aktiverUdviklingen af nye produkter sker primært indenfor forretningssegmentet Air Handling, men også iforretningssegmentet Filtration er der udviklingsaktiviteter.Færdiggjorte udviklingsprojekter udgør 14,0 MDKKmod 18,8 MDKK ultimo 2008, og udviklingsprojekterunder udførelse udgør 3,0 MDKK mod 50,4MDKK ultimo 2008. Faldet kan primært tilskrives, atDantherm Power ikke indgår i tallene for 2009, og atder er foretaget nedskrivninger af projekter inden forforretningssegmentet Air Handling som følge af enfokusering af forretningen.Patenter og licenser udgør 11,7 MDKK ultimo 2009mod 3,9 MDKK i 2008. Stigningen kan primært tilskrivesudvikling af et fælles globalt ERP-system indenfor Filtration.For en uddybende beskrivelse af immaterielle aktiverhenvises til note 12.Materielle aktiverDen samlede værdi af koncernens materielle aktiverudgør 343,7 MDKK, hvilket er 61,2 MDKK lavere endved udgangen af 2008. Faldet skyldes, at investeringsomfangethar været lavere end afskrivningerne,og at der er foretaget nedskrivning af bygningerog driftsmidler i Dantherm Filtration SAS med 25,7MDKK.Regnskabsberetning33

IndexAndre langfristede aktiverKoncernens andre langfristede aktiver er faldet med18,9 MDKK i forhold til sidste år og udgør 18,8 MDKKultimo 2009. Andre langfristede aktiver udgøresovervejende af udskudt skat. Der henvises til omtalenunder skat af resultat for fortsættende aktiviteterog til kommentarerne under note 19.VarebeholdningerVarebeholdninger er i årets løb reduceret med 79,0MDKK fra 297,3 MDKK primo året til 218,3 MDKK ultimoåret. Lagerreduktionen kan henføres til beggeforretningssegmenter og kan tilskrives lavere aktivitetog en målrettet indsats vedrørende reduktion afbindingen i varebeholdninger.AktiverLangfristede aktiverKortfristede aktiverMDKK2.0001.8001.6001.4001.2001.00080060040020002005 2006 2007 2008 2009TilgodehavenderDantherm koncernens tilgodehavender er faldetfra 343,2 MDKK ultimo 2008 til til 231,2 MDKK vedudgangen af 2009 svarende til et fald på 112,0 MDKK.Faldet kan tilskrives lavere aktivitet inden for beggeforretningssegmenter.Egenkapital og soliditetKoncernens egenkapital udgjorde ved udgangen af2009 177,3 MDKK ekskl. minoritetsinteresser. Med entotal balancesum på 1.055,5 MDKK svarer det til enegenkapitalandel på 16.8% (15.8% inkl. minoritetsinteresser),som er lavere end den ønskede egenkapitalandelpå minimum 30%.Ændringen i egenkapitalen fra 2008 til 2009 kanhovedsageligt tilskrives resultatudviklingen.Aktiver bestemt for salg og forpligtelser vedrørendeaktiver bestemt for salgDisse aktiver og forpligtelser vedrører DanthermPower. For en uddybende beskrivelse henvises tilnote 30.Netto rentebærende gældNetto rentebærende gæld udgør 459,1 ved udgangenaf 2009 mod 446,1 MDKK ultimo 2008.For en uddybende beskrivelse af koncernens kapitalstrukturhenvises til ledelsesberetningen.PassiverEgenkap.MDKK2.0001.8001.6001.4001.2001.0008006004002000Langfristede forpl.Kortfristede forpl.2005 2006 2007 2008 2009Investeret kapitalDen samlede investerede kapital i Danthermkoncernen udgjorde ved årets udgang 626,1 MDKK.I forhold til sidste år er kapitalbindingen reduceretmed 287,1 MDKK, hvilket overvejende skyldes ennedbringelse af varebeholdninger og tilgodehavender.PengestrømmeÅrets pengestrømme fra driftsaktivitet er positivemed 76,9 MDKK til trods for det negative resultat. Depositive pengestrømme fra driftsaktivitet kan hovedsageligttilskrives reducerede varebeholdningerog tilgodehavender som følge af lavere aktivitet ogRegnskabsberetning34

Indexen målrettet indsats for at reducere driftskapitalen.I 2008 udgjorde pengestrømme fra driftsaktivitet164,5 MDKK.Pengestrømme fra investeringsaktivitet udgør -26,8MDKK i 2009 mod -61,5 MDKK i 2008. Investeringerneomfatter såvel udviklingsprojekter som materielleaktiver. Investeringer er i 2009 generelt søgtreduceret og har primært omfattet færdiggørelseaf investeringer, som var igangsat ved årets startsamt investeringer i udviklingsprojekter af strategiskvigtighed.Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter udgør-25,4 MDKK i 2009 mod -7,9 MDKK sidste år. Baggrundenfor udviklingen er nedbringelse af gæld.Ny låneoptagelse har primært omfattet leasing afmaterielle aktiver.Pengestrømme fra ophørende aktiviteter udgør-55,5 MDKK i 2009 mod - 43,7 MDKK i 2008. Postenvedrører investeringen i Dantherm Power.Årets pengestrøm udgør -30,8 MDKK i 2009 mod51,6 MDKK i 2008. Koncernen har uden ophørendeaktiviteter generet positive pengestrømme på 24,7MDKK til trods for et markant negativt resultat.Begivenheder efter regnskabsårets udløbDantherm PowerSom omtalt i selskabsmeddelelse nr. 1/2010 af18. januar 2010 indgik Dantherm A/S aftale om atvidereføre Dantherm Power A/S i partnerskab medcanadiske Ballard Power Systems Inc. og danskeDanfoss Ventures A/S. Aftalen giver Dantherm enfremtidig ejerandel på 38%, og som følge af dette, eraktiviteterne klassificeret som ophørende aktivitet.Dantherm FiltrationSom oplyst i selskabsmeddelelse 18/2009 igangsatteDantherms ledelse i efteråret 2009 en proces medhenblik på at videreudvikle forretningsstrategienfor koncernen, og herunder også vurdere muligestrukturelle tiltag. I overensstemmelse hermedindgik Dantherm A/S den 26. marts 2010 aftale medsvenske Nederman Holding AB om frasalg af devæsentligste aktiviteter inden for forretningssegmentetFiltration med overtagelse senest ultimo april2010. Salget omfatter Dantherm Filtration HoldingA/S med tilhørende datterselskaber eksklusiv detfranske datterselskab, Dantherm Filtration SAS, hvoren anden fremadrettet ejerstruktur søges.Salgsprisen for Dantherm Filtration Holding A/Spå gældfri basis er 280 MDKK, hvilket ventes atgive Dantherm A/S en regnskabsmæssig gevinst iniveauet 10-20 MDKK i 2010.Der er herudover ikke indtruffet væsentlige begivenhederefter statusdagen.Regnskabsberetning35

IndexLedelsespåtegningBestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2009 for Dantherm A/S.Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendtaf EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Det er vores opfattelse,at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver,passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2009 samt af resultatet af koncernens og moderselskabetsaktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2009.Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingeni koncernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens ogmoderselskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, somkoncernen og moderselskabet står over for.Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.Skive, den 30. marts 2010Direktion:Torben DuerKoncernchefMikael Tange AndersenØkonomidirektørBestyrelse:Jørgen Møller-RasmussenFormandKresten Dyhrberg NielsenNæstformandNiels Kr. Agner Jens Jørn Hansen Conni-Dorthe LaursenHans R. Olsen Nils R. Olsen Walther V. PaulsenPer F. Pedersen Johan Johnsen Rosenkilde Preben TolstrupLedelsespåtegning36

IndexDen uafhængige revisors påtegningTil aktionærerne i Dantherm A/SVi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Dantherm A/S for 2009 side 41 - 99. Koncernregnskabet og årsregnskabetomfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, pengestrømsopgørelse, egenkapitalopgørelse og noter for henholdsviskoncernen og moderselskabet. Koncernregnskabet og årsregnskabet aflægges efter International Financial Reporting Standards somgodkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til koncernregnskaber og årsregnskaber for børsnoterede selskaber.Vi har i tilknytning til revisionen gennemlæst ledelsesberetningen, side 1 - 40 og afgivet udtalelse herom.Ledelsens ansvarLedelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelsemed International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til koncernregnskaberog årsregnskaber for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af internekontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede udenvæsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssigregnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere ansvaretfor at udarbejde og afgive en ledelselsberetning, der indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabetsaktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og moderselskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af devæsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og moderselskabet stå over for.Revisors ansvar og den udførte revisionVores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Det er endviderei henhold til årsregnskabsloven vores ansvar at gennemlæse ledelsesberetningen med henblik på at afgive udtalelse om, hvorvidtledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet.Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske kravsamt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet og årsregnskabet ikkeindeholder væsentlig fejlinformation.En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet og årsregnskabet.De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabetog årsregnskabet, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisorinterne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregnskab og årsregnskab, der giveret retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med detformål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til,om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt envurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.KonklusionDet er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabetsaktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2009 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter ogpengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2009 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standardssom godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.Udtalelse om ledelsesberetningenVi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen i årsrapporten. Vi har ikke foretaget yderligere handlingeri tillæg til den gennemførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, atoplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet.Skive, den 30. marts 2010BeierholmStatsautoriseret RevisionsaktieselskabGl. Skivevej 73DK-8800 ViborgMogens AndersenStatsaut. revisorRevisorpåtegning37

IndexBestyrelse og direktion i Dantherm A/SBestyrelseBestyrelsesformandDirektør Jørgen Møller-RasmussenFødt 1947Indtrådt i bestyrelsen i 1999Genvalgt frem til 2010Formand for bestyrelsen i:Intervare A/SKompetencer:Tidligere koncernchef i børsnoteret selskabmed omfattende internationale aktiviteter.Senest adm. direktør for Dalhoff Larsen &HornemanStor erfaring inden for byggesektoren.NæstformandAdvokat Kresten Dyhrberg NielsenFødt 1939Indtrådt i bestyrelsen i 2002Genvalgt frem til 2010Medlem af direktionen i:Storvang Letland Holding A/SD.F. Holding, Skive A/SFormand for bestyrelsen i:Cava Plastics A/SCSK Stålindustri A/SDantherm FondenFinans- og Ejendomsselskabet Aalykke A/SGrotumsgade Aalborg A/SHCK Holding Aalborg A/SHolger Colding A/SHosta Industries A/SJBH A/SLobipack A/SMelsen Tryk A/SScanico A/SSigurd Müller Vinhandel A/SVolstedgaard A/SMedlem af bestyrelsen i:Ejendomsselskabet Aalborg SønderparkFrejlev Byggeselskab A/SKnud Eskildsen International A/SStorvang Letland Holding A/SHold Co A/SKompetencer:Mangeårig erfaring som erhvervsadvokat.Beskæftiger sig nu fortrinsvis med bestyrelsesarbejde.BestyrelsesmedlemDirektør Niels Kristian AgnerFødt 1943Indtrådt i bestyrelsen i 2002Genvalgt frem til 2010Formand for bestyrelsen i:G.E.C. Gad A/SSP Group A/SSP Moulding A/SMedlem af bestyrelsen i:Aktieselskabet Schouw & Co.Dantherm FondenD.F. Holding, Skive A/SDirektør Hans Hornsyld og hustru EvaHornsylds LegatDirektør Svend Hornsylds LegatG.E.C. Gad Boghandel A/SG.E.C. Gads Forlag A/SGreen Wind Energy A/SG.W. Energi A/SIndex Retail Invest A/SKompetencer:Civiløkonom, HA.Tidligere medlem af direktionen iGyldendal.Senest adm. direktør for Dansk KapitalanlægAktieselskab.Beskæftiger sig nu fortrinsvis medbestyrelsesarbejde.Aktiebesiddelser:Beholding af Dantherm-aktier31. december 2009: 17.000.BestyrelsesmedlemHans Rosenkrands OlsenFødt 1944Indtrådt i bestyrelsen i 2002Genvalgt frem til 2010Medlem af bestyrelsen i:Dantherm FondenD.F. Holding, Skive A/SKompetencer:Akademi-ingeniør.Branchekendskab, international handelsamt mangeårig ansættelse og mangeårigtbestyrelsesarbejde i koncernen.Aktiebesiddelser:Beholding af Dantherm-aktier31. december 2009: 807.955.Bestyrelse og direktion38

IndexBestyrelsesmedlemDirektør Nils Rosenkrands OlsenFødt 1950Indtrådt i bestyrelsen i 2002Genvalgt frem til 2010Medlem af direktionen i:Blackwing Business Angels A/SFormand for bestyrelsen i:AC-Sun ApSASA - Airline Software Applications ApSBlackwing Business Angels A/SErling Høi-Nielsen A/SFractum ApSMedlem af bestyrelsen i:Dantherm FondenD. F. Holding, Skive A/SGrabow Maskinsystemer A/SSorbisense A/SWeissenborn A/SKompetencer:Cand. merc.Tidligere adm. direktør forCimber Air Data A/S.Beskæftiger sig primært med iværksættervirksomhedog bestyrelsesarbejde.Aktiebesiddelser:Beholding af Dantherm-aktier31. december 2009: 777.324.BestyrelsesmedlemDirektør Walther V. PaulsenFødt 1949Indtrådt i bestyrelsen i 2000Genvalgt frem til 2010Formand for bestyrelsen i:Hotel Koldingfjord A/SNæstformand for bestyrelsen i:Brdr. Hartmann A/SC. W. Obel A/SMedlem af bestyrelsen i:Arkil Holding A/SArkil A/SDan-Ejendomme A/SDan-Ejendomme Holding A/SDet Obelske FamiliefondInvesteringsforeningen Danske InvestSanistål A/SKompetencer:Cand. merc.Tidligere koncerndirektør i Carlsberg A/S.Beskæftiger sig nu fortrinsvist med bestyrelsesarbejde.BestyrelsesmedlemAdm. direktør Preben TolstrupFødt 1959Indtrådt i bestyrelsen i 2008Valgt frem til 2010Formand for bestyrelsen i:Barto Holding A/SAdept Water Technologies A/SKoncernchef og medlem af bestyrelser i:Logstor-koncernenKompetencer:MBA, Executive program fra universitetet iVirginia, USAUddannet akademiingeniørTidligere direktør for FLS Industries A/S ogABB Power GenerationAktiebesiddelser:Beholding af Dantherm-aktier31. december 2009: 15.070Bestyrelsesmedlem (medarbejdervalgt)Jens Jørn HansenFødt 1959Indtrådt i bestyrelsen 2007Valgt frem til 2011Bestyrelse og direktion39

IndexBestyrelsesmedlem (medarbejdervalgt)Conni-Dorthe LaursenFødt 1956Indtrådt i bestyrelsen 2007Valgt frem til 2011Aktiebesiddelser:Beholding af Dantherm-aktier31. december 2009: 105Bestyrelsesmedlem (medarbejdervalgt)Per Friis PedersenFødt 1956Indtrådt i bestyrelsen i 2003Genvalgt frem til 2011Bestyrelsesmedlem (medarbejdervalgt)Johan Johnsen RosenkildeFødt 1962Indtrådt i bestyrelsen 2007Valgt frem til 2011DirektionKoncernchef i Dantherm A/STorben DuerFødt 1963Medlem af bestyrelsen i:Magnemag A/SKoncernøkonomidirektør i Dantherm A/SMikael Tange AndersenFødt 1970Medlem af bestyrelsen i:Morsø Sparekasse A/SBestyrelse og direktion40

IndexIndhold – Regnskab for Dantherm koncernenResultatopgørelse............................................................................ 42Balance................................................................................................... 43Egenkapitalopgørelse................................................................... 45Total indkomstopgørelse............................................................ 45Pengestrømsopgørelse................................................................ 46Noter1. Anvendt regnskabspraksis................................................ 472. Regnskabsmæssige skøn og vurderinger............... 603. Segmentoplysninger............................................................ 624. Nettoomsætning.................................................................... 645. Omkostninger........................................................................... 646. Aktiebaseret vederlæggelse............................................ 667. Særlige poster........................................................................... 678. Finansielle indtægter............................................................ 679. Finansielle omkostninger................................................... 6810. Skat.................................................................................................. 6811. Resultat pr. aktie....................................................................... 6912. Immaterielle aktiver............................................................... 7013. Materielle aktiver..................................................................... 7214. Andre værdipapirer og kapitalandele........................ 7315. Varebeholdninger................................................................... 7316. Tilgodehavender..................................................................... 7317. Entreprisekontrakter............................................................. 7418. Aktiekapital................................................................................. 7419. Udskudt skat.............................................................................. 7520. Pensioner og lignende forpligtelser............................ 7621. Hensatte forpligtelser........................................................... 7822. Gæld til kreditinstitutter..................................................... 7923. Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser...... 7924. Selskabsskat............................................................................... 7925. Eventualforpligtelser............................................................. 8026. Sikkerhedsstillelser................................................................. 8027. Kontraktlige forpligtelser.................................................... 8028. Køb af dattervirksomheder og aktiviteter............... 8129. Likvider og kortfristet bankgæld................................... 8130. Ophørende aktiviteter......................................................... 8231. Finansielle risici og instrumenter.................................. 8332. Nærtstående parter............................................................... 8533. Begivenheder efter statusdagen.................................... 85Indholdsfortegnelse – Regnskab for Dantherm koncernen41

IndexResultatopgørelse for koncernenNote 2009 2008TDKKTDKKNettoomsætning 3,4 1.340.085 2.027.364Omkostninger til råvarer og hjælpematerialer 5 -736.562 -1.087.477Andre eksterne omkostninger 5 -171.325 -227.262Personaleomkostninger 5,6 -449.736 -615.429Resultat før af- og nedskrivninger (EBITDA) -17.538 97.196Af- og nedskrivninger af materielleog immaterielle aktiver 12,13 -53.612 -55.762Særlige poster 7 -110.380 0Driftsresultat (EBIT) -181.530 41.434Finansielle indtægter 8 14.581 21.333Finansielle omkostninger 9 -45.374 -57.364Resultat for fortsættende aktiviteter før skat -212.323 5.403Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter 10 -18.978 -4.240Årets resultat for fortsættende aktiviteter -231.301 1.163Årets resultat for ophørende aktiviteter 30 -70.069 -18.774ÅRETS RESULTAT -301.370 -17.611Fordeles således:Aktionærerne i Dantherm A/S -293.050 -17.903Minoritetsinteresserne -8.320 292-301.370 -17.611Resultat pr. aktieResultat pr. aktie (EPS) 11 -41,2 -2,5Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 11 -41,2 -2,5Resultat for fortsættende aktiviteter pr. aktie 11 -31,4 -2,5Udvandet resultat for fortsættende aktiviteter pr. aktie 11 -31,4 -2,5Resultatopgørelse 42

IndexAktiver for koncernenNote 31.12.09 31.12.08TDKKTDKKLangfristede aktiverImmaterielle aktiverGoodwill 74.872 102.342Færdiggjorte udviklingsprojekter 13.964 18.763Patenter og licenser 11.743 3.886Forudbetalinger og udviklingsprojekter under udførelse 2.953 50.419Immaterielle aktiver i alt 12 103.532 175.410Materielle aktiverGrunde og bygninger 256.715 284.033Indretning af lejede lokaler 5.525 8.389Produktionsanlæg og maskiner 71.024 77.411Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 10.132 21.744Forudbetalinger og aktiver under udførelse 311 13.345Materielle aktiver i alt 13 343.707 404.922Andre langfristede aktiverAndre værdipapirer og kapitalandele 14 389 1.126Udskudt skat 19 17.524 35.650Andre tilgodehavender 16 871 864Andre langfristede aktiver i alt 18.784 37.640Langfristede aktiver i alt 466.023 617.972Kortfristede aktiverVarebeholdninger 15 218.304 297.312Tilgodehavender 16 231.190 343.192Entreprisekontrakter 17 46.285 64.515Tilgodehavende selskabsskat 24 702 1.103Periodeafgrænsningsposter 7.457 8.542Likvide beholdninger 29 51.049 62.719554.987 777.383Aktiver bestemt for salg 30 34.517 0Kortfristede aktiver i alt 589.504 777.383AKTIVER I ALT 1.055.527 1.395.355Aktiver 43

IndexPassiver for koncernenNote 31.12.09 31.12.08TDKKTDKKEgenkapitalAktiekapital 18 359.528 359.528Reserve for sikringstransaktioner -4.034 -3.634Reserve for valutakursregulering -9.528 -11.272Overført resultat -168.703 124.347Aktionærerne i Dantherm A/S’ andel af egenkapitalen 177.263 468.969Minoritetsinteresser -10.331 -2.011Egenkapital i alt 166.932 466.958ForpligtelserLangfristede forpligtelserUdskudt skat 19 119 141Pensioner og lignende forpligtelser 20 8.180 8.315Hensatte forpligtelser 21 13.006 6.093Kreditinstitutter 22 260.970 286.531Langfristede forpligtelser i alt 282.275 301.080Kortfristede forpligtelserHensatte forpligtelser 21 33.325 26.668Kreditinstitutter 22 249.163 222.292Entreprisekontrakter 17 69.166 89.583Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 23 243.025 280.679Skyldig selskabsskat 24 0 2.810Periodeafgrænsningsposter 524 5.285595.203 627.317Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 30 11.117 0Kortfristede forpligtelser i alt 606.320 627.317Forpligtelser i alt 888.595 928.397PASSIVER I ALT 1.055.527 1.395.355Eventualforpligtelser 25Sikkerhedsstillelser 26Kontraktlige forpligtelser 27Noter uden henvisning 28, 31, 32, 33Passiver 44

IndexEgenkapitalopgørelse for koncernenAktionærerne i Dantherm A/SReserve for Reserve forsikrings- valutakurs- Overført Foreslået Minoritets-TDKK Aktiekapital transaktioner regulering resultat udbytte interesser I altEgenkapital 1. januar 2008 359.528 4.728 -621 146.161 10.786 -3.903 516.679Egenkapitalbevægelser i 2008Tilgang ved køb af dattervirksomheder 0 0 0 0 0 1.600 1.600Valutakursregulering, udenlandske virksomheder 0 0 -10.445 0 0 0 -10.445Værdiregulering af sikringsinstrumenter, ultimo 0 -11.151 0 0 0 0 -11.151Skat af værdiregulering af sikringsinstrumenter 0 2.789 -206 0 0 0 2.583Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 -8.362 -10.651 0 0 1.600 -17.413Årets resultat 0 0 0 -17.903 0 292 -17.611Totalindkomst i alt 0 -8.362 -10.651 -17.903 0 1.892 -35.024Betalt udbytte 0 0 0 121 -10.786 0 -10.665Køb af egne aktier 0 0 0 -4.032 0 0 -4.032Egenkapitalbevægelser i 2008 i alt 0 -8.362 -10.651 -21.814 -10.786 1.892 -49.721Egenkapital 31. december 2008 359.528 -3.634 -11.272 124.347 0 -2.011 466.958Egenkapital 1. januar 2009 359.528 -3.634 -11.272 124.347 0 -2.011 466.958Egenkapitalbevægelser i 2009Valutakursregulering, udenlandske virksomheder 0 0 1.744 0 0 0 1.744Værdiregulering af sikringsinstrumenter, ultimo 0 -372 0 0 0 0 -372Skat af værdiregulering af sikringsinstrumenter 0 -28 0 0 0 0 -28Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 -400 1.744 0 0 0 1.344Årets resultat 0 0 0 -293.050 0 -8.320 -301.370Egenkapitalbevægelser i alt 0 -400 1.744 -293.050 0 -8.320 -300.026Egenkapital 31. december 2009 359.528 -4.034 -9.528 -168.703 0 -10.331 166.932Totalindkomstopgørelse for koncernen2009 2008TDKKTDKKÅrets resultat -301.370 -17.611Anden totalindkomst:Tilgang ved køb af dattervirksomhed 0 1.600Valutakursreguleringer ved omregning af udenlandske enheder 1.744 -10.445Årets værdiregulering af sikringsinstrumenter -372 -11.151Skat af værdireguleringer -28 2.583Anden totalindkomst efter skat 1.344 -17.413Totalindkomst i alt -300.026 -35.024Der fordeles således:Aktionærerne i Dantherm A/S -291.706 -36.916Minoritetsinteresserne -8.320 1.892Totalindkomst i alt -300.026 -35.024Egenkapitalopgørelse, totalindkomstopgørelse 45

IndexPengestrømsopgørelse for koncernenNote 2009 2008TDKKTDKKResultat for fortsættende aktiviteter før skat -212.323 5.403Regulering for ikke likvide driftsposter m.v.:Af- og nedskrivninger 123.564 55.762Andre driftsposter, netto 4.574 -14.238Hensatte forpligtelser 13.435 -5.885Finansielle indtægter -14.581 -21.333Finansielle omkostninger 45.374 57.364Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital -39.957 77.073Ændring varebeholdninger 79.008 16.782Ændring tilgodehavender 131.711 97.133Ændring leverandører af varer og tjenesteydelser m.v. -62.832 -13.187Pengestrøm fra primær drift 107.930 177.801Renteindtægter, modtaget 1.634 6.912Renteomkostninger, betalt -27.145 -28.470Pengestrøm fra ordinær drift 82.419 156.243Betalt selskabsskat -5.555 8.299Pengestrøm fra driftsaktivitet 76.864 164.542Køb af immaterielle aktiver, efter tilskud 12 -14.812 -12.799Køb af materielle aktiver 13 -13.607 -49.052Køb af finansielle aktiver 14 0 -201Salg af immaterielle aktiver 12 428 0Salg af materielle aktiver 13 1.207 2.023Køb af dattervirksomheder og aktiviteter 28 0 -1.426Pengestrøm fra investeringsaktivitet -26.784 -61.455Fremmedfinansiering:Betalt leasingydelse vedrørende finansielt leasede aktiver -18.024 -19.518Provenu ved optagelse af langfristede forpligtelser 11.537 35.209Afdrag på langfristede forpligtelser -18.914 -10.409Minoritetsinteresser, ind- og udbetalinger, netto 0 1.600Aktionærerne:Udbetalt udbytte 0 -10.665Køb af egne aktier 0 -4.032Pengestrøm fra finansieringsaktivitet -25.401 -7.815Pengestrøm fra ophørende aktiviteter 33 -55.461 -43.661Årets pengestrøm -30.782 51.611Likvider, primo -126.399 -178.474Kursregulering af likvider -351 464Likvider, ultimo -157.532 -126.399Likvide beholdninger ultimo specificeres således:Likvide beholdninger 30 51.049 62.719Kortfristet bankgæld 30 -208.581 -189.118Likvider, ultimo -157.532 -126.399Vedrørende kapitalberedskab henvises til note 31.Pengestrømsopgørelse 46

Index1. Anvendt regnskabspraksis for koncernenDantherm A/S er et aktieselskab hjemmehørende iDanmark. Årsrapporten for perioden 1. januar – 31.december 2009 omfatter både koncernregnskab forDantherm A/S og dets datterselskaber (koncernen)samt separat årsregnskab for moderselskabet.Årsrapporten for Dantherm A/S for 2009 aflægges ioverensstemmelse med International Financial ReportingStandards som godkendt af EU og yderligeredanske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoteredevirksomheder, jf. NASDAQ OMX CopenhagenA/S’ oplysningskrav til årsrapporter for børsnoteredeselskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henholdtil årsregnskabsloven.Årsrapporten opfylder tillige International FinancialReporting Standards udstedt af IASB.Grundlag for udarbejdelseÅrsrapporten præsenteres i DKK afrundet til nærmeste1.000 DKK.Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprincip,bortset fra at følgende aktiver og forpligtelsermåles til dagsværdi: Derivater og eventuellefinansielle instrumenter i handelsbeholdning ogeventuelle finansielle instrumenter klassificeret somdisponible for salg.Eventuelle langfristede aktiver og afhændelsesgrupperbestemt for salg måles til den laveste værdi afregnskabsmæssig værdi før den ændrede klassifikationeller dagsværdi fratrukket salgsomkostninger.Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevetnedenfor, er anvendt konsistent i regnskabsåret ogfor sammenligningstallene. Den anvendte regnskabspraksiser uændret i forhold til foregående år.Ny regnskabsreguleringDantherm A/S har med virkning fra 1. januar 2009implementeret:• IAS 1 Præsentation af årsregnskaber• IAS 23 Låneomkostninger• IFRS 8 Driftssegmenter• IFRS 2 Share-based Payments: Vesting Conditionsand Cancelations• Amendments to IAS 32 and IAS 1: Puttable FinancialInstruments and Obligations Arising on liquidation.• Amendments to IFRS 1 og IAS 27: Cost of an investmentin a Subsidiary, Jointly Controlled Entity ofAssociate• Amendment to IFRS 7: Improving Disclosures aboutFinancial Instruments• Dele af Improvements til IFRSs May 2008 medikrafttrædelsesdato 1. jaunar 2009 og• IFRIC 14-17.IAS 1 ændrer præsentationen af de primære opgørelserog visse noteoplysninger.IFRS 8 påvirker alene koncernens oplysninger omsegmenter. Standarden kræver, at koncernenssegmentrapportering tager afsæt i driftssegmenter.Driftssegmenter er de forretningsenheder, som dendaglige koncernledelse løbende overvåger, og forhvilke der findes separat regnskabsrapporteringtil ledelsesformål, som den øverste operationelleledelse anvender til ressourceallokering og resultatopfølgning.I modsætning hertil krævede IAS 14en opdeling på forretningsmæssige henholdsvisgeografiske områder.Noter47

IndexIAS 23 kræver, at låneomkostninger fra både specifikkeog generel låntagning, der direkte vedrøreropførelse eller udvikling af kvalificerede aktiver,henføres til kostprisen for sådanne aktiver. Standardener gældende for opførelse m.v., som er igangsat1. januar 2009 eller senere. Sammenligningstal erderfor ikke tilpasset.De nye standarder og fortolkningsbidrag har ikkepåvirket indregning og måling i 2009.IASB har udsendt følgende nye regnskabsstandarder(IAS og IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), der ikkeer obligatoriske for Dantherm A/S ved udarbejdelseaf årsrapporten for 2009: IFRS 3, amendments toIAS 27, amendment to IAS 27, amendment to IAS 39(udstedt juli 2008), amendment to IAS 39 (udstedtnovember 2008), amendment to IFRS 7, amendmentto IFRIC 9 and IAS 39, amendments to IFRS 2, dele afimprovements to IFRS (May 2008) og improvementsto IFRS (April 2009) samt IFRIC 18. Kun IFRS 3, amendmentsto IAS 27 og improvements to IFRS (May 2008)er godkendt af EU.De standarder og fortolkningsbidrag, der godkendesmed en anden ikrafttrædelsesdato i EU end detilsvarende ikrafttrædelsesdatoer fra IASB, førtidsimplementeres,så implementeringen følger IASB’sikrafttrædelsesdatoer for regnskabsår, der påbegyndes1. januar 2010 eller senere.Ingen af de nye standarder eller fortolkningsbidragforventes at få væsentlig indvirkning på regnskabsaflæggelsenfor Dantherm A/S.Beskrivelse af anvendtregnskabspraksisKoncernregnskabetKoncernregnskabet omfatter moderselskabetDantherm A/S samt dattervirksomheder, hvoriDantherm A/S har bestemmende indflydelse påvirksomhedens finansielle og driftsmæssige politikkerfor at opnå afkast eller andre fordele fra densaktiviteter. Bestemmende indflydelse opnås veddirekte eller indirekte at eje eller råde over mere end50% af stemmerettighederne eller på anden mådekontrollere den pågældende virksomhed.Virksomheder, hvori koncernen udøver betydelig,men ikke bestemmende indflydelse, betragtes somassocierede virksomheder. Betydelig indflydelse opnåstypisk ved direkte eller indirekte at eje eller rådeover mere end 20% af stemmerettighederne menmindre end 50%. Ved vurdering af om DanthermA/S har bestemmende eller betydelig indflydelsetages højde for potentielle stemmerettigheder, derpå balancedagen kan udnyttes. En koncernoversigtfremgår af side 7.Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendragaf moderselskabets og de enkelte dattervirksomhedersregnskaber opgjort efter koncernensregnskabspraksis, elimineret for koncerninterne indtægterog omkostninger, aktiebesiddelser, internemellemværender og udbytter samt realiserede ogurealiserede fortjenester ved transaktioner mellemde konsoliderede virksomheder. Urealiseredefortjenester ved transaktioner med associeredevirksomheder elimineres i forhold til koncernensejer andel i virksomheden. Urealiserede tab eliminerespå samme måde som urealiserede fortjenester, idet omfang der ikke er sket værdiforringelse.Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes medden forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernesdagsværdi af identificerbare nettoaktiverog indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernesregnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernesandel af årets resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder,der ikke ejes 100%, indgår som en delaf koncernens resultat henholdsvis egenkapital, menvises særskilt.VirksomhedssammenslutningerNyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnesi koncernregnskabet fra overtagelsestidspunktet.Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i denkonsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet.Sammenligningstal korrigeres ikke fornyerhvervede virksomheder. Ophørende aktiviteterpræsenteres særskilt, jf. nedenfor.Noter48

IndexVed køb af nye virksomheder, hvor moderselskabetopnår bestemmende indflydelse over den købtevirksomhed, anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbtevirksomheders identificerbare aktiver, forpligtelserog eventualforpligtelser måles til dagsværdi påovertagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielleaktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringerfra en kontraktlig ret, og dagsværdien kanopgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af deforetagne omvurderinger. Overtagelsestidspunkteter det tidspunkt, hvor moderselskabet faktisk opnårkontrol over den overtagne virksomhed. Positive forskelsbeløbmellem kostprisen for virksomheden ogdagsværdien af de overtagne identificerbare aktiver,forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes somgoodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrivesikke, men testes årligt for værdiforringelse. Førsteværdiforringelsestest udføres inden udgangen afovertagelsesåret. Ved overtagelsen henføres goodwilltil de pengestrømsfrembringende enheder, derefterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest.Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelsemed overtagelse af en udenlandsk enhed meden anden funktionel valuta end Dantherm koncernenspræsentationsvaluta behandles som aktiver ogforpligtelser tilhørende den udenlandske enhed ogomregnes til den udenlandske enheds funktionellevaluta med transaktionsdagens valutakurs. Negativeforskelsbeløb (negativ goodwill) indregnes i resultatopgørelsenpå overtagelsestidspunktet.Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdienaf det aftalte vederlag med tillæg af omkostninger,der direkte kan henføres til overtagelsen. Såfremtdele af vederlaget er betinget af fremtidige begivenheder,indregnes disse dele af vederlaget i kostprisen,i det omfang begivenhederne er sandsynlige,og vederlaget kan opgøres pålideligt. Hvis der påovertagelsestidspunktet er usikkerhed om målingenaf overtagne identificerbare aktiver, forpligtelserog eventualforpligtelser, sker første indregning pågrundlag af foreløbigt opgjorte dagsværdier. Såfremtdet efterfølgende viser sig, at identificerbare aktiver,forpligtelser og eventualforpligtelser havde en andendagsværdi på overtagelsestidspunktet end førstantaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efterovertagelsen. Effekten af reguleringerne indregnesi primoegenkapitalen, og sammenligningstal tilpasses.Herefter reguleres goodwill alene som følge afændringer i skøn over betingede købsvederlag, medmindre der er tale om væsentlige fejl. Dog medførerefterfølgende realisation af den overtagne virksomhedsudskudte skatteaktiver, som ikke blev indregnetpå overtagelsestidspunktet, indregning af skattefordeleni resultatopgørelsen og samtidig nedskrivningaf den regnskabsmæssige værdi af goodwill til detbeløb, der ville have været indregnet, såfremt detudskudte skatteaktiv havde været indregnet som etidentificerbart aktiv på overtagelsestidspunktet.Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afviklingaf dattervirksomheder og associerede virksomhederopgøres som forskellen mellem salgssummen ellerafviklingssummen og den regnskabsmæssige værdiaf nettoaktiver inkl. goodwill på salgstidspunktetsamt omkostninger til salg eller afvikling.Præsentation af ophørende aktiviteterOphørende aktiviteter udgør en betydelig del afvirksomheden, hvis aktiviteter og pengestrømmeoperationelt og regnskabsmæssigt klart kan udskillesfra den øvrige virksomhed, og hvor enheden entener afhændet eller er udskilt som bestemt for salg,og salget forventes gennemført inden for ét år ihenhold til formel plan.Resultat efter skat af ophørende aktiviteter samtværdireguleringer efter skat af tilhørende aktiver ogforpligtigelser samt gevinst/tab ved salg præsenteresi en særskilt linie i resultatopgørelsen medsammenligningstal. I noterne oplyses omsætning,omkostninger, værdireguleringer og skat for denophørende aktivitet. Aktiver og dertil tilknyttedeforpligtigelser for ophørende aktiviteter udskillesi særskilte linier i balancen uden tilpasning afsammenlingstal og hovedposterne specificeres inoterne.Pengestrømme fra drifts-, investerings- og finansieringsaktiviteterfor de ophørende aktiviteter oplysesi en note.Aktiver bestemt for salgAktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiverog afhændelsesgrupper, som er bestemt for salg.Afhændelsesgrupper er en gruppe af aktiver, somNoter49

Indexskal afhændes samlet ved salg eller lignende i enenkelt transaktion. Forpligtigelser vedrørende aktiverbestemt for salg er forpligtigelser direkte tilknyttetdisse aktiver, som vil blive overført ved transaktionen.Aktiver klassificeres som ”bestemt for salg”, nårderes regnskabsmæssige værdi primært vil blivegenindvundet gennem et salg inden for 12 månederi henhold til en formel plan frem for gennem fortsatanvendelse.Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt forsalg, måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssigeværdi på tidspunktet for klassifikationen”bestemt for salg” eller dagsværdien med fradrag afsalgsomkostninger. Der afskrives og amortiseres ikkepå aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som”bestemt for salg”.Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den førsteklassifikation som ”bestemt for salg”, og gevinstereller tab ved efterfølgende måling til laveste værdi afden regnskabsmæssige værdi eller dagsværdi medfradrag af salgsomkostninger indregnes i resultatopgørelsenunder de poster, de vedrører. Gevinster ogtab oplyses i noterne.Aktiver og dertil tilknyttede forpligtigelser udskillesi særskilte linjer i balancen, og hovedposternespecificeres i noterne. Sammenligningstal i balancentilpasses ikke.Omregning af fremmed valutaFor hver af de rapporterende virksomheder i koncernenfastsættes en funktionel valuta. Den funktionellevaluta er den valuta, som benyttes i det primæreøkonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterendevirksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaerend den funktionelle valuta er transaktioner i fremmedvaluta.Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved førsteindregning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagenskurs. Valutakursdifferencer, der opstårmellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen,indregnes i resultatopgørelsen underfinansielle indtægter eller omkostninger.Tilgodehavender, gæld og andre monetære posteri fremmed valuta omregnes til balancedagensvalutakurs. Forskellen mellem balancedagens kursog kursen på tidspunktet for tilgodehavendets ellergældens opståen eller kursen i den seneste årsrapportindregnes i resultatopgørelsen under finansielleindtægter eller omkostninger. Ved indregning i koncernregnskabetaf udenlandske virksomheder meden funktionel valuta forskellig fra Dantherm A/S’præsentationsvaluta omregnes resultatopgørelsernetil transaktionsdagens kurs, og balanceposterneomregnes til balancedagens valutakurser. Som transaktionsdagenskurs anvendes gennemsnitskurs forde enkelte måneder, i det omfang dette ikke giver etvæsentligt anderledes billede. Kursforskelle, opståetved omregning af udenlandske virksomhedersegenkapital ved årets begyndelse til balancedagensvalutakurser samt ved omregning af resultatopgørelserfra transaktionsdagens kurs til balancedagensvalutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen.Kursregulering af mellemværender med udenlandskevirksomheder, der anses for en del afden samlede nettoinvestering i den pågældendevirksomhed, indregnes i koncernregnskabet direkte iegenkapitalen.Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet valutakursgevinsterog -tab på den del af lån og afledtefinansielle instrumenter, der er indgået til kurssikringaf nettoinvesteringen i disse virksomheder, og someffektivt sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på nettoinvesteringen i virksomheden, direktei egenkapitalen.Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enhedereller ved tilbagebetaling af mellemværender, der ansesfor en del af nettoinvesteringen, indregnes denandel af de akkumulerede valutakursreguleringer,der er indregnet direkte i egenkapitalen, og som kanhenføres hertil, i resultatopgørelsen samtidig medeventuel gevinst eller tab ved afståelsen.Afledte finansielle instrumenterAfledte finansielle instrumenter indregnes frahan delsdagen og måles i balancen til dagsværdi.Noter50

IndexDagsværdien af afledte finansielle instrumenterindgår i henholdsvis andre tilgodehavender underkortfristede aktiver (positive dagsværdier) og andengæld under kortfristede forpligtelser (negativedagsværdier), og modregning af positive og negativeværdier foretages alene, når virksomheden harret til og intention om at afregne flere finansielleinstrumenter netto. Dagsværdi for finansielle instrumenteropgøres på grundlag af aktuelle markedsdatasamt anerkendte værdiansættelsesmetoder.Ændringer i dagsværdi af afledte finan sielle instrumenter,der er klassificeret som og opfylder betingelsernefor sikring af fremtidige betalingsstrømme,og som effektivt sikrer ændringer i værdien af detsikrede, indregnes i egenkapitalen under en særskiltreserve for sikringstransaktioner. Når den sikredetransaktion realiseres, overføres gevinst eller tabvedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalenog indregnes i samme regnskabspost somdet sikrede.For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylderbetingelserne for behandling som sikringsinstrumenter,indregnes ændringer i dagsværdi løbende iresultatopgørelsen under finansielle poster.Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer tilafledte finansielle instrumenter. Sådanne indbyggedefinansielle instrumenter indregnes særskilt ogmåles løbende til dagsværdi, hvis de adskiller sigvæsentligt fra den pågældende kontrakt, medmindreden samlede kontrakt er indregnet og løbendemåles til dagsværdi.ResultatopgørelsenNettoomsætningNettoomsætningen ved salg af handelsvarer ogfærdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremtrisikoovergang til køber har fundet sted inden åretsudgang, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligtog forventes modtaget. Omsætning vedrørendetjenesteydelser, der omfatter servicesalg indregnesi henhold til fakturering på tidspunktet for udførelseaf servicebesøget. Nettoomsætningen måles tildagsværdien ekskl. moms og afgifter opkrævet påvegne af tredjemand med fradrag af rabatter ogdekorter. Dantherm koncernen tager som udgangspunktikke solgte varer retur, hvorfor der ikkeforetages hensættelse til returvarer.Entreprisekontrakter, hvor der leveres ydelser medhøj grad af individuel tilpasning, indregnes i nettoomsætningeni takt med, at produktionen udføres,hvorved nettoomsætningen svarer til salgsværdienaf årets udførte arbejder (produktionsmetoden).Nettoomsætningen indregnes, når de samledeindtægter og omkostninger på entreprisekontraktenog færdiggørelsesgraden på balancedagenkan opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at deøkonomiske fordele, herunder betalinger, vil tilgåkoncernen.Offentlige tilskudOffentlige tilskud omfatter tilskud og finansiering afudvikling samt tilskud til investeringer m.v. Tilskudindregnes, når der er rimelig sikkerhed for, at de vilblive modtaget.Tilskud til forsknings- og udviklingsomkostninger,der indregnes i resultatopgørelsen, modregnes direktei de omkostninger, som tilskuddet skal dække.Tilskud til indkøb af aktiver og udviklingsprojektermodregnes i de tilskudsberettigede aktivers kostpris.Eftergivelige lån ydet af offentlige myndigheder tilfinansiering af udviklingsaktiviteter indregnes underforpligtelser, indtil det er overvejende sandsynligt, atbetingelserne for gældseftergivelse opfyldes.Andel af resultat efter skat i associerede virksomhederI koncernens resultatopgørelse indregnes den for-Noter51

Indexholdsmæssige andel af de associerede virksomhedersresultater efter skat og minoritetsinteresser ogefter eliminering af forholdsmæssig andel af internavance og tab.Finansielle indtægter og omkostningerFinansielle indtægter og omkostninger indeholderrenter, kursgevinster og -tab samt nedskrivningervedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner ifremmed valuta, amortisering af finansielle aktiverog forpligtelser samt tillæg og godtgørelser underacontoskatteordningen m.v. Endvidere medtagesrealiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørendeafledte finansielle instrumenter, der ikke kanklassificeres som sikringsaftaler.Låneomkostninger fra generel låntagning eller lån,der direkte vedrører anskaffelse, opførelse eller udviklingaf kvalificerede aktiver, henføres til kostprisenfor aktiver påbegyndt efter den 1. januar 2009 ioverensstemmelse med IAS 23.Skat af årets resultatSelskabet er omfattet af de danske regler om tvungensambeskatning af Dantherm koncernens danskeselskaber. Datterselskaber indgår i sambeskatningenfra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringeni koncernregnskabet og frem til det tidspunkt, hvorde udgår fra konsolideringen. Selskabet er administrationsselskabfor sambeskatningen og afregnersom følge heraf alle betalinger af selskabsskatmed skattemyndighederne. Den aktuelle danskeselskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidragmellem de sambeskattede selskaber iforhold til disses skattepligtige indkomster. Selskaber,der anvender skattemæssige underskud i andreselskaber, betaler sambeskatningsbidrag til moderselskabetsvarende til skatteværdien af de udnyttedeunderskud, mens selskaber, hvis skattemæssigeunderskud anvendes af andre selskaber, modtagersambeskatningsbidrag fra moderselskabet svarendetil skatteværdien af de udnyttede underskud (fuldfordeling).Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat,årets sambeskatningsbidrag og ændring i udskudtskat – herunder som følge af ændring i skattesats –indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kanhenføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalenmed den del, der kan henføres til posteringer direktei egenkapitalen.AktiverImmaterielle aktiverGoodwillGoodwill indregnes ved første indregning i balancentil kostpris som beskrevet under ”Virksomhedssammenslutninger”.Efterfølgende måles goodwill tilkostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger.Der foretages ikke amortisering af goodwill.Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokerestil koncernens pengestrømsfrembringende enhederpå overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringendeenheder følger den ledelsesmæssigestruktur og interne økonomistyring.Udviklingsprojekter, patenter og licenserUdviklingsprojekter, der er klart definerede ogidentificerbare, hvor den tekniske udnyttelsesgrad,tilstrækkelige ressourcer og et potentielt fremtidigtmarked eller anvendelsesmulighed i virksomhedenkan påvises, og hvor det er hensigten at fremstille,markedsføre eller anvende projektet, indregnes somimmaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgørespålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, atden fremtidige indtjening eller nettosalgsprisen kandække produktions-, salgs- og administrationsomkostningersamt udviklingsomkostningerne. Øvrigeudviklingsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen,efterhånden som omkostningerne afholdes.Indregnede udviklingsomkostninger måles til kostprismed fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.Kostprisen omfatter gager, afskrivninger ogandre omkostninger, der kan henføres til selskabetsudviklingsaktiviteter.Tilskud vedrørende udviklingsprojekter fratrækkesi de afholdte omkostninger. Efter færdiggørelsenaf udviklingsarbejdet afskrives udviklingsprojekterlineært over den vurderede økonomiske brugstid.Afskrivningsperioden udgør 3-6 år. Afskrivningsgrundlagetreduceres tillige med eventuellenedskrivninger. Patenter og licenser måles til kostprismed fradrag af akkumulerede af- og nedskrivnin-Noter52

Indexger. Patenter og licenser afskrives lineært over denresterende patent- eller aftaleperiode eller brugstiden,hvis denne er kortere – dog maksimalt 6 år.Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuellenedskrivninger.Materielle aktiverGrunde og bygninger, indretning af lejede lokaler,produktionsanlæg og maskiner samt andre anlæg,driftsmateriel og inventar måles til kostpris medfradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostningerdirekte tilknyttet anskaffelsen indtil dettidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For egenfremstilledeaktiver omfatter kostprisen direkte ogindirekte omkostninger til materialer, komponenter,underleverandører og løn.Leasing af aktiver, hvor koncernen reelt opnår fordeleog risici, der er forbundet med ejerskab af et aktiv,aktiveres som finansielt leasede aktiver. Kostprisenopgøres til laveste værdi af aktivernes dagsværdieller nutidsværdien af de fremtidige minimumsleasingydelser.Ved beregning af nutidsværdienanvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonteringsfaktoreller en tilnærmet værdi for denne.De tilsvarende finansielle leasingforpligtelser erindregnet under forpligtelser. Leasingomkostningervedrørende operationel leasing indregnes løbende iresultatopgørelsen over leasingperioden.Efterfølgende omkostninger, fx. ved udskiftning afbestanddele af et materielt aktiv, indregnes i denregnskabsværdi værdi af det pågældende aktiv,når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medførefremtidige økonomiske fordele for koncernen. Denregnskabsmæssige værdi af de udskiftede bestanddeleophører med indregning i balancen og overførestil resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger tilalmindelig reparation og vedligeholdelse indregnes iresultatopgørelsen ved afholdelsen.Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele,der afskrives hver for sig, hvis brugstidenpå de enkelte bestanddele er forskellige.Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernesforventede brugstid, der udgør:Bygningsbestandele15-30 årIndretning af lejede lokaler5 årProduktionsanlæg og maskiner3-8 årAndre anlæg, driftsmateriel og inventar 3-7 årGrunde afskrives ikke.Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagentil aktivets scrapværdi og reduceres med eventuellenedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktetog revurderes årligt. Overstigerscrapværdien aktivets regnskabsmæssige værdi,ophører afskrivning.Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdienindregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet,som en ændring i regnskabsmæssigt skøn.Kapitalandele i associerede virksomhederKapitalandele i associerede virksomheder måles ikoncernregnskabet efter den indre værdis metode,hvorved kapitalandelene i balancen måles til denforholdsmæssige andel af virksomhedernes indreværdi opgjort efter koncernens regnskabspraksismed fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel afurealiserede koncerninterne avancer og tab medtillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill.VærdipapirerVærdipapirer, der ikke indgår i koncernens handelsbeholdningklassificeres som disponible forsalg og indregnes under langfristede aktiver tilkostpris på handelsdatoen og måles efterfølgendetil dagsværdi svarende til børskurs for børsnoteredeværdipapirer og til en skønnet dagsværdi opgjort pågrundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoderfor unoterede værdipapirer.Urealiserede værdireguleringer indregnes direktepå egenkapitalen bortset fra nedskrivninger somfølge af værdiforringelse og tilbageførsel heraf. Vedrealisation overføres den akkumulerede værdireguleringindregnet i egenkapitalen til finansielle poster iresultatopgørelsen.Noter53

IndexVærdiforringelse af langfristede aktiverGoodwill og immaterielle aktiver med udefinerbarbrugstid testes minimum en gang årligt for værdiforringelse.Igangværende udviklingsprojekter testestilsvarende årligt for værdiforringelse.Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes forværdiforringelse sammen med de øvrige langfristedeaktiver i den pengestrømsfrembringendeenhed, hvortil goodwill er allokeret, og nedskrivestil genindvindingsværdi over resultatopgørelsen,såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere.Genindvindingsværdien opgøres som hovedregelsom nutidsværdien af de forventede fremtidigepengestrømme fra den virksomhed eller aktivitet(pengestrømsfrembringende enhed) som goodwiller knyttet til.Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregneskun i det omfang, det er sandsynligt, at de vil bliveudnyttet.Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristedeaktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikationaf værdiforringelse. Når en sådan indikationer til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi.Genindvindingsværdien er den højeste af aktivetsdagsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostningereller kapitalværdi. Kapitalværdien beregnessom nutidsværdien af forventede fremtidigepengestrømme fra aktivet eller den pengestrømsfrembringendeenhed, som aktivet er en del af.Et tab ved værdiforringelse indregnes, når denregnskabsmæssige værdi af et aktiv henholdsvis enpengestrømsfrembringende enhed overstiger aktivetseller den pengestrømsfrembringende enhedsgenindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse indregnesi resultatopgørelsen på den linje der, relaterersig til værdiforringelsen. Nedskrivning af goodwillindregnes under særlige poster i resultatopgørelsen.Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke.Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i detomfang, der er sket ændringer i de forudsætningerog skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivningertilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssigeværdi ikke overstiger den regnskabsmæssigeværdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger,hvis aktivet ikke havde været nedskrevet.VarebeholdningerVarebeholdninger måles til kostpris efter FIFOmetoden.Er nettorealisationsværdien lavere endkostprisen, nedskrives denne til den lavere værdi.Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialeromfatter anskaffelsespris med tillæg afhjemtagelsesomkostninger.Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varerunder fremstilling omfatter kostpris for råvarer,hjælpematerialer, direkte løn og indirekte produktionsomkostninger.Indirekte produktionsomkostningerindeholder indirekte materialer og løn samtvedligeholdelse af og afskrivning på de i produktionsprocessenbenyttede maskiner, fabriksbygningerog udstyr samt omkostninger til fabriksadministrationog ledelse.Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøressom salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostningerog omkostninger, der afholdes for ateffektuere salget, og fastsættes under hensyntagentil omsættelighed, ukurans og udvikling i forventetsalgspris.TilgodehavenderTilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Derforetages nedskrivning til imødegåelse af tab, hvorder vurderes at være indtruffet en værdiforringelse.Nedskrivning foretages på individuelt niveau.Nedskrivninger opgøres som forskellen mellem denregnskabsmæssige værdi og nutidsværdien af deforventede pengestrømme, herunder realisationsværdiaf eventuelle modtagne sikkerhedsstillelse.Som diskonteringssats anvendes den effektive rentefor det enkelte tilgodehavende eller portefølje.Indtægtsførelsen af renter på nedskrevne tilgodehavenderberegnes for den nedskrevne værdi med deneffektive rente for det enkelte tilgodehavende ellerportefølje.Noter54

IndexEntreprisekontrakterIgangværende entreprisekontrakter måles til salgsværdienaf det udførte arbejde fratrukket acontofaktureringerog eventuelle forventede tab. Entreprisekontrakterer kendetegnet ved, at de produceredevarer indeholder en høj grad af individualisering afhensyn til design. Endvidere er det et krav, at der indenpåbegyndelsen af arbejdet er indgået bindendekontrakt, der medfører bod eller erstatning vedsenere ophævelse.Salgsværdien måles på baggrund af færdiggørelsesgradenpå balancedagen og de samlede forventedeindtægter på den enkelte kontrakt. Færdiggørelsesgradenfastlægges på baggrund af en vurdering afdet udførte arbejde.Når det er sandsynligt, at de samlede entrepriseomkostningerfor en entreprisekontrakt vil overstigeden samlede entrepriseomsætning, indregnes detforventede tab inklusive en forholdsmæssig andel afde indirekte omkostninger på entreprisekontraktenstraks som en omkostning.Når salgsværdien på en entreprisekontrakt ikke kanopgøres pålideligt, måles salgsværdien til de medgåedeomkostninger, i det omfang det er sandsynligt,at de vil blive genvundet.Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af detudførte arbejde overstiger acontofaktureringer ogforventede tab, indregnes under tilgodehavender.Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer ogforventede tab overstiger salgsværdien, indregnesunder forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder indregnesunder forpligtelser. Omkostninger i forbindelsemed salgsarbejde og opnåelse af kontrakterindregnes i resultatopgørelsen i takt med, at deafholdes.Forudbetalte omkostningerForudbetalte omkostninger måles til amortiseretkostpris.EgenkapitalUdbytteForeslået udbytte indregnes som en forpligtelse påtidspunktet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling(deklareringstidspunktet). Udbytte, somforventes udbetalt for året, vises som en særskiltpost under egenkapitalen.Egne aktierAnskaffelses- og afståelsessummer samt udbyttefor egne aktier indregnes direkte i overført resultati egenkapitalen. Provenu ved salg af egne aktierhenholdsvis udstedelse af aktier i Dantherm A/S iforbindelse med udnyttelse af aktieoptioner ellermedarbejderaktier føres direkte på egenkapitalen.Reserve for sikringstransaktionerReserve for sikringstransaktioner indeholder denakkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner,der opfylder kriterierne for sikringaf fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikredetransaktion endnu ikke er realiseret.Reserve for valutakursreguleringReserve vedrørende valutakursregulering i koncernregnskabetomfatter kursdifferencer, opstået vedomregning af regnskaber for udenlandske virksomhederfra deres funktionelle valutaer til Danthermkoncernens præsentationsvaluta (danske kroner).Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringenindregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.Reserve for finansielle aktiver disponible forsalgUrealiserede værdireguleringer på finansielle aktiverdisponible for salg indregnes direkte på egenkapitalenbortset fra nedskrivninger som følge af værdiforringelseog tilbageførsel heraf. Ved realisation overføresden akkumulerede værdiregulering indregnet iegenkapitalen til finansielle poster i resultatopgørelsen.Reserve for finansielle aktiver disponible for salger del af de frie reserver.ForpligtelserPensionsforpligtelserKoncernen har indgået pensionsaftaler og lignendeaftaler med hovedparten af koncernens ansatte.Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordningerindregnes i resultatopgørelsen i denNoter55

Indexperiode, de optjenes, og skyldige indbetalingerindregnes i balancen under anden gæld. For ydelsesbaseredeordninger foretages en årlig aktuarmæssigberegning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser,som skal udbetales i henhold til ordningen.Kapitalværdien beregnes på grundlag af forudsætningerom den fremtidige udvikling i bl.a. lønniveau,rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdienberegnes alene for de ydelser, som de ansatte haroptjent ret til gennem deres hidtidige ansættelsei koncernen. Den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdimed fradrag af dagsværdien af eventuelleaktiver knyttet til ordningen indregnes i balancenunder pensionsforpligtelser, jf. dog nedenfor.Forskelle mellem den forventede udvikling afpensionsaktiver og -forpligtelser og de realiseredeværdier betegnes som aktuarmæssige gevinstereller tab. I forbindelse med overgangen til IFRS erakkumulerede aktuarmæssige gevinster og tab fuldtud indregnet i åbningsbalancen pr. 1. januar 2004.Såfremt efterfølgende akkumulerede aktuarmæssigegevinster eller tab ved et regnskabsårs begyndelseoverstiger den største numeriske værdi af 10% afpensionsforpligtelserne eller af 10% af dagsværdienaf pensionsaktiverne, indregnes det overskydendebeløb i resultatopgørelsen over de omfattede medarbejderesforventede gennemsnitlige resterendearbejdstid i virksomheden. Aktuarmæssige gevinster/tab,der ikke overstiger ovennævnte grænser,indregnes ikke i resultatopgørelsen eller balancen,men noteoplyses.Ved en ændring i ydelser, der vedrører de ansatteshidtidige ansættelse i virksomheden, fremkommeren ændring i den aktuarmæssigt beregnedekapitalværdi, der betegnes som en historiskomkostning. Historiske omkostninger omkostningsføresstraks, hvis de ansatte allerede har opnået rettil den ændrede ydelse. I modsat fald indregnesde i resultatopgørelsen over den periode, hvor deansatte opnår ret til den ændrede ydelse. Såfremt enpensionsordning netto er et aktiv, indregnes aktivetalene i det omfang, det modsvarer ikke-indregnedeaktuarmæssige tab, fremtidige tilbagebetalinger fraordningen, eller det vil føre til reducerede fremtidigeindbetalinger til ordningen.AktieoptionsprogrammerVærdien af serviceydelser modtaget som modydelsefor tildelte optioner måles til dagsværdien afoptionerne.For egenkapitalafregnede aktieoptioner målesdagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnesi resultatopgørelsen under personaleomkostningerover den periode, hvor den endelige ret til optionerneoptjenes (vesting-perioden). Modposten hertilindregnes direkte i egenkapitalen.I forbindelse med første indregning af aktieoptionerneskønnes over antallet af optioner medarbejderneforventes at erhverve ret til. Efterfølgendejusteres for ændringer i skønnet over antallet afretserhvervede optioner, således at den samledeindregning er baseret på det faktiske antal retserhvervedeoptioner.Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres vedanvendelse af Black-Scholes modellen. Ved beregningtages der hensyn til de betingelser og vilkår, derknytter sig til de tildelte aktieoptioner.Aktuel skat og udskudt skatEfter sambeskatningsreglerne overtager DanthermA/S som administrationsselskab hæftelsen for datterselskabernesselskabsskatter over for skattemyndighedernei takt med datterselskabernes betalingaf sambeskatningsbidrag.Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavendeaktuel skat indregnes i balancen som beregnet skataf årets skattepligtige indkomst, reguleret for skataf tidligere års skattepligtige indkomster samt forbetalte acontoskatter. Skyldige og tilgodehavendesambeskatningsbidrag indregnes i balancen undermellemværender med tilknyttede virksomheder.Udskudt skat måles efter den balanceorienteredeNoter56

Indexgældsmetode af alle midlertidige forskelle mellemregnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiverog forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skataf midlertidige forskelle vedrørende skattemæssigtikke-afskrivningsberettiget goodwill og kontorejendommesamt andre poster, hvor midlertidige forskelle– bortset fra virksomhedsovertagelser – er opståetpå anskaffelsestidspunktet uden at have effektpå resultat eller skattepligtig indkomst. I de tilfælde,hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efterforskellige beskatningsregler, måles udskudt skat pågrundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse afaktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien affremførselsberettigede skattemæssige underskud,indregnes under andre langfristede aktiver med denværdi, hvortil de forventes at blive anvendt, entenved udligning i skat af fremtidig indtjening eller vedmodregning i udskudte skatteforpligtelser inden forsamme juridiske skatteenhed og jurisdiktion.Der foretages regulering af udskudt skat vedrørendeforetagne elimineringer af urealiserede koncerninterneavancer og tab.Udskudt skat måles på grundlag af de skattereglerog skattesatser i de respektive lande, der medbalancedagens lovgivning vil være gældende, nården udskudte skat forventes udløst som aktuel skat.Ændring i udskudt skat som følge af ændringer iskattesatser indregnes i resultatopgørelsen.Hensatte forpligtelserHensatte forpligtelser omfatter hovedsageligtgarantiforpligtelser og forpligtelser i forbindelse medomstrukturering. Hensatte forpligtelser indregnes,når koncernen som følge af en begivenhed indtruffetfør eller på balancedagen har en retlig eller faktiskforpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgivesøkonomiske fordele for at indfri forpligtelsen ogbeløbsstørrelsen kan skønnes pålideligt. I dennesammenhæng udarbejder Dantherm koncernen etestimat baseret på det mest sandsynlige udfald afsagen. I de tilfælde hvor det mest sandsynlige udfaldikke kan estimeres pålideligt, bliver sagerne oplystsom en eventualforpligtelse.Garantiforpligtelser indregnes i takt med salg af varerog tjenesteydelser baseret på afholdte garantiomkostningeri tidligere regnskabsår.Omkostninger til omstruktureringer indregnessom forpligtelser, når en detaljeret, formel planfor omstruktureringen er offentliggjort senest påbalancedagen over for de interessenter, der er berørtaf planen. Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørendetabsgivende kontrakter, når de forventedefordele for koncernen fra en kontrakt er mindre endde uundgåelige omkostninger i henhold til kontrakten(tabsgivende kontrakter).Finansielle forpligtelserGæld til kreditinstitutter m.v. indregnes ved lånoptagelsetil det modtagne provenu efter fradrag afafholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgendeperioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseretkostpris ved anvendelse af ”den effektive rentesmetode”, således at forskellen mellem provenuet ogden nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsenunder finansielle omkostninger over låneperioden.I finansielle forpligtelser indregnes tillige denkapitaliserede restleasingforpligtelse på finansielleleasingkontrakter målt til amortiseret kostpris. Øvrigeforpligtelser måles til amortiseret kostpris.LeasingLeasingforpligtigelser opdeles regnskabsmæssigti finansielle og operationelle leasingforpligtigelser.En leasingaftale klassificeres som finansiel, når deni al væsentlighed overfører risici og fordele ved ateje det leasede aktiv. Andre leasingaftaler klassificeressom operationelle. Den regnskabsmæssigebehandling af finansielt leasede aktiver og denNoter57

Indextilhørende forpligtigelse er beskrevet i afsnittet ommaterielle aktiver henholdsvis finansielle forpligtigelser.Leasingydelser vedrørende operationelleleasingaftaler indregnes lineært i resultatopgørelsenover leasingperioden.Udskudte indtægterUdskudte indtægter måles til amortiseret kostpris.PengestrømsopgørelsePengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordeltpå drifts-, investerings- og finansieringsaktivitetfor året, årets forskydning i likvider samt likvider vedårets begyndelse og slutning.Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomhedervises separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet.I pengestrømsopgørelsen indregnespengestrømme vedrørende købte virksomhederfra overtagelsestidspunktet, og pengestrømmevedrørende solgte virksomheder indregnes frem tilsalgstidspunktet.Pengestrøm fra driftsaktivitetPengestrømme fra driftsaktivitet opgøres efter denindirekte metode som resultat før skat reguleret forikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital,betalte renter samt betalt selskabsskat.Pengestrøm fra investeringsaktivitetPengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betalingi forbindelse med køb og salg af virksomhederog aktiviteter, køb og salg af immaterielle, materielleog andre langfristede aktiver samt køb og salg afværdipapirer, der ikke medregnes som likvider.Pengestrøm fra finansieringsaktivitetPengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatterændringer i størrelse eller sammensætning afaktiekapital og omkostninger forbundet hermedsamt optagelse af lån, afdrag på rentebærende gæld,køb og salg af egne aktier samt betaling af udbyttetil aktionærer. Pengestrømme vedrørende finansieltleasede aktiver indregnes som betaling af renter ogafdrag på gæld.LikviderLikvider omfatter likvide beholdninger, kortfristetbankgæld samt værdipapirer med en restløbetidunder 3 måneder, og som uden hindring kan omsættestil likvide beholdninger, og hvorpå der kun erubetydelige risici for værdiændringer.SegmentoplysningerSegmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelsemed koncernens anvendte regnskabspraksisog følger den interne ledelsesrapportering.Segmentindtægter og –omkostninger samt segmentaktiverog –forpligtigelser omfatter de poster,der direkte kan henføres til det enkelte segment, ogde poster, der kan allokeres til det enkelte segmentpå et pålideligt grundlag. Ikke-fordelte poster omfatterprimært aktiver og forpligtigelser samt indtægterog omkostninger vedrørende koncernens administrativefunktioner, investeringsaktivitet, indkomstskattermv.Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristedeaktiver, som anvendes direkte i segmentetsdrift, herunder immaterielle og materielle aktiversamt kapitalandele i associede virksomheder. Kortfristedeaktiver i segmentet omfatter de kortfristedeaktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herundervarebeholdninger, tilgodehavender fra salg,andre tilgodehavender, forudbetalte omkostningerog likvide beholdninger.Segmentforpligtigelser omfatter forpligtigelser, derer afledt af segmentets drift, herunder leverandøreraf varer og tjenesteydelser og anden gæld.Noter58

IndexNøgletalNøgletal er udarbejdet i overensstemmelse medDen Danske Finansanalytikerforenings ”Anbefalinger& Nøgletal 2005” og opgøres som følger:Regnskabsmæssige nøgletal:VækstrateOverskudsgrad (EBIT-%)Investeret kapital incl. goodwillAfkast af investeret kapital før skat (ROIC)EgenkapitalandelÆndring i nettoomsætning x 100Sidste års nettoomsætningDriftsresultat (EBIT) x 100NettoomsætningEgenkapital + Minoriteter + Rentebærendenettogæld – Kapitalandele i associeredevirksomheder – VærdipapirerPrimært resultat før goodwillafskrivning (EBITA) x 100Gns. investeret kapital incl. goodwillEgenkapital ekskl. minoritetsint., ultimo x 100Passiver i alt, ultimoAktierelaterede nøgletal:Resultat pr. aktie (EPS)Cash flow pr. aktie (CFPS)Udbytte pr. aktieIndre værdi ultimoK/IV ultimoKoncernens andel af årets resultat efter skatGennemsnitligt antal aktierÅrets samlede pengestrømmeGennemsnitligt antal aktierForeslået udbytte til aktionærerGennemsnitligt antal aktierEgenkapital ekskl. minoritetsint., ultimoAntal aktier ultimoBørskurs ultimoIndre værdi ultimoNoter59

Index2. Regnskabsmæssige skøn og vurderingerVed opgørelsen af den regnskabsmæssige værdiaf visse aktiver og forpligtelser kræves skøn over,hvorledes fremtidige begivenheder påvirker værdienaf disse aktiver og forpligtelser på balancedagen.Ledelsen baserer sine skøn på historiske erfaringersamt andre forudsætninger, der menes at være rimeligeunder de givne omstændigheder. Forudsætningernekan være ufuldstændige eller unøjagtige, oguventede begivenheder eller omstændigheder kanopstå. Endvidere er virksomheden underlagt risici ogusikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultaterafviger fra disse skøn.Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagneskøn som følge af ændringer i de forhold, derlå til grund for de tidligere skøn eller på grund af nyviden eller efterfølgende begivenheder.Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksisforetager ledelsen vurderinger, ud overskønsmæssige vurderinger, som kan have væsentligindvirkning på de i årsrapporten indregnede beløb.Ledelsen for Dantherm A/S anser følgende skøn ogvurderinger for væsentlige for regnskabsaflæggelsen,herunder som led i anvendelsen af koncernensregnskabspraksis.Nedskrivningstest for goodwillDen regnskabsmæssige værdi af goodwill bliverminimum én gang årligt testet for værdiforringelsesammen med de øvrige langfristede aktiver i denpengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwiller allokeret. Værdien opgøres som nutidsværdien afde forventede fremtidige nettopengestrømme fraden virksomhed, som goodwill er knyttet til og erberegnet på basis af budget for 2010, forventningerfor årene 2011 - 2012 samt en terminal værdi. Skønnetover de forventede pengestrømme flere år ud ifremtiden er naturligt behæftet med en vis usikkerhed.Usikkerheden er afspejlet i den valgte diskonteringsrente.For en beskrivelse af nedskrivningstest forgoodwill henvises til note 12 .UdviklingsprojekterDen regnskabsmæssige værdi af udviklingsprojekterunder udførelse testes minimum én gang årligtfor værdiforringelse og nedskrives til genindvindingsværdiover resultatopgørelsen, såfremt denregnskabsmæssige værdi overstiger nutidsværdienaf de forventede fremtidige nettopengestrømme fraudviklingsprojektet. For en beskrivelse af nedskrivningstestfor udviklingsprojekter henvises til note12 .Dantherm koncernen opererer på et marked medstadig større fokus på klima, men samtidig også pået marked, som stiller større krav til fleksibilitet, energianvendelseog ydeevne af de forskellige produkter.Dantherm har en målsætning om at være ledendeinden for ren luft til mennesker, og dette fordrer, atselskabet er i front på den teknologiske udvikling.Dantherm arbejder derfor kontinuerligt med atforbedre og nyudvikle selskabets produkter.Der henvises i øvrigt til omtalen under Risikovurderingi afsnittet Teknologisk udvikling.De fremtidige nettopengestrømme estimeres i etsamarbejde mellem den projektansvarlige, densalgsansvarlige og en repræsentant fra finansfunktionenog er naturligt behæftet med en vis usikkerhed.Noter60

IndexHensatte forpligtelserKoncernen har garantiforpligtelser der vedrørersolg te varer og anlæg, der leveres med 1-5 års garanti.Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkti historiske garantiomkostninger og er som følge afafhængigheden af fremtidige begivenheder behæftetmed usikkerhed. Andre hensatte forpligtelser,eventualaktiver og eventualforpligtigelser, herunderdet sandsynlige udfald af verserende og fremtidigeretssager, vurderes løbende. Udfaldet afhænger affremtidige begivenheder, som af natur er usikre. Vedvurderingen af det sandsynlige udfald af retssagerog skatteforhold mv. inddrager ledelsen interne ogeksterne juridiske rådgivere samt kendte udfald fraretspraksis. Specifikation af hensatte forpligtelserfremgår af note 21.Anvendelse af produktionsmetodenKoncernen har indgået et væsentligt omfang afkontrakter, som regnskabsmæssigt behandles efterproduktionsmetoden. Ved indgåelse af kontrakter,vurderes det særskilt, hvorvidt kontrakten opfylderde fastsatte kriterier for indregning i henhold tilproduktionsmetoden. Denne vurdering er i et vistomfang baseret på en subjektiv vurdering. Kontrakterbehandlet efter produktionsmetoden indeholderacontoavance fastsat på baggrund af en vurderingaf den forventede fortjeneste på projektet og færdiggørelsesgraden.Acontoavancen fastsættes afprojektlederen i samarbejde med finansfunktionen.Vurderingen af acontoavancen afhænger i et vistomfang af fremtidige begivenheder og er derfor naturligtbehæftet med en vis usikkerhed. Der henvisestil note 17.VarelagreSom led i almindelig forretning disponerer koncernenmaterialer fra underleverandører til forarbejdningi koncernen, sådan at kundernes forventedeefterspørgsel kan imødekommes. En total fejlfridisponering af materialer til fremtidige kundebehover i mange tilfælde vanskelig, hvorfor situationerkan opstå, hvor materialer indkøbt eller producerettil varelageret ikke længere forventes efterspurgt.Der foretages derfor nedskrivning til ukurans påvarelagerne. Nedskrivningerne vedrørende varelagreforetages på grundlag af historiske kassationer somfølge af ukurans samt kendskab til og skøn overlangsomt omsatte varer. Værdien af fremtidige kassationereller tab ved salg til nettorealisationsværdivil kunne afvige fra de foretagne nedskrivninger,men det er ledelsens vurdering, at de foretagne skønover ukurans er rimelige og hensigtsmæssige. Derhenvises til note 15.Indregning af udskudte skatteaktiverI forbindelse med indregning af udskudte skatteaktiverforetages en særskilt vurdering af, om aktivetforventes at kunne udnyttes ved skat af fremtidigindtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.Vurderingen baseres på budget ogstrategital for selskaberne under hensyntagen tilforældelsesregler for skattemæssige underskud i detpågældende land. Der henvises til note 19. Vurderingener naturligt behæftet med en vis usikkerhed.Noter61

IndexNoter for koncernen3. SegmentoplysningerDantherm koncernen er en betydende international aktør på det globale marked for industriel luftbehandling. Koncernenudbyder produkter, løsninger, installation og service inden for udvalgte områder af industriel luftbehandling.Dantherm A/S indgik den 18. januar 2010 aftale om at videreføre Dantherm Power A/S i partnerskab med canadiske BallardPower Systems Inc. og danske Danfoss Ventures A/S. Ved aftalen overtog Ballard Power Systems Inc. majoriteten i DanthermPower A/S, og aktiviteterne klassificeres som følge heraf som ophørende aktivitet. Segmentoplysningerne og herunder sammenligningstalfor 2008 er korrigeret for ophørende aktivitet.Dantherm koncernen opererer herefter med følgende to forretningssegmenter, der er i overensstemmelse med den interne rapportering,økonomistyring og ledelse:Air Handling:Filtration:Dantherm Air Handling gruppen og T&O Stelectric A/SDantherm Filtration gruppenAktiviteter – primært segment 2008dantherm ophørende SegmenterTDKK Air Handling Filtration Ikke fordelt koncern aktiviteter i altOmsætning 772.434 1.266.281 0 2.038.715 5.511 2.044.226Intern omsætning -7.978 -3.373 0 -11.351 0 -11.351Nettoomsætning 764.456 1.262.908 0 2.027.364 5.511 2.032.875Driftsresultat 9.560 52.270 -20.396 41.434 -25.163 16.271Segmentaktiver 558.746 676.623 103.924 1.339.293 56.062 1.395.355Anlægsinvesteringer, før tilskud 27.915 35.744 9.369 73.028 19.514 92.542Afskrivninger 30.130 24.516 1.116 55.762 1.701 57.463Segmentforpligtelser 106.763 286.627 527.558 920.948 7.449 928.397Pengestrømme fra driften 73.373 106.964 -15.795 164.542 -27.300 137.242Pengestrømme fra investering -31.396 -29.555 -504 -61.455 -28.161 -89.616Pengestrømme fra finansiering -2.287 4.745 -10.273 -7.815 0 -7.815Gennemsnitligt antal ansatte 941 1.318 7 2.266 37 2.303Geografisk – sekundært segment 2008Netto- Segment- Anlægs-TDKK omsætning aktiver investeringerDanmark 305.346 539.408 49.172EU-lande 1.148.053 531.495 16.566Asien 183.049 142.735 2.675USA 173.605 105.390 3.935Øvrige lande 217.311 20.265 680Fortsættende aktiviteter 2.027.364 1.339.293 73.028Ophørende aktiviteter 5.511 56.062 19.514Segmenter i alt 2.032.875 1.395.355 92.542Noter 62

IndexNoter for koncernen3. Segmentoplysninger fortsatAktiviteter – primært segment 2009dantherm ophørende SegmenterTDKK Air Handling Filtration Ikke fordelt koncern aktiviteter i altOmsætning 492.368 862.342 0 1.354.710 10.148 1.364.858Intern omsætning -11.557 -3.068 0 -14.625 0 -14.625Nettoomsætning 480.811 859.274 0 1.340.085 10.148 1.350.233Særlige poster -53.593 -52.407 -4.380 -110.380 -35.065 -145.445Driftsresultat -86.398 -75.055 -20.077 -181.530 -64.337 -245.867Segmentaktiver 418.877 502.512 99.621 1.021.010 34.517 1.055.527Anlægsinvesteringer 22.980 5.428 11 28.419 35.205 63.624Afskrivninger 29.136 25.600 -1.124 53.612 37.375 90.987Segmentforpligtelser 85.549 270.895 521.034 877.478 11.117 888.595Pengestrømme fra driften 35.256 50.064 -8.456 76.864 -27.300 49.564Pengestrømme fra investering -5.205 -4.963 -16.616 -26.784 -28.161 -54.945Pengestrømme fra finansiering -15.784 -3.892 -5.725 -25.401 0 -25.401Gennemsnitligt antal ansatte 670 1.087 6 1.763 48 1.811Geografisk – sekundært segment 2009Netto- Segment- Anlægs-TDKK omsætning aktiver investeringerDanmark 186.624 502.369 22.616EU-lande 817.927 302.906 3.646Asien 112.269 121.647 1.428USA 119.339 74.146 680Øvrige lande 103.926 19.942 49Fortsættende aktiviteter 1.340.085 1.021.010 28.419Ophørende aktiviteter 10.148 34.517 35.205Segmenter i alt 1.350.233 1.055.527 63.624Transaktioner mellem segmenter gennemføres på markedsmæssige vilkår.Ingen af koncernens kunder udgjorde i 2008 eller 2009 mere end 10% af den samlede koncern omsætning.Noter 63

IndexNoter for koncernen2009 2008TDKKTDKK4. NettoomsætningSalg af varer og tjenesteydelser 971.147 1.520.212Salgsværdi af årets produktion på entreprisekontrakter 368.938 507.152Nettoomsætning i alt 1.340.085 2.027.3645. OmkostningerOmkostninger til råvarer og hjælpematerialerÅrets varekøb 645.273 1.075.445Ændring i varebeholdninger 79.008 3.615Årets nedskrivning af varebeholdninger 17.335 11.415Tilbageførte nedskrivninger på varebeholdninger -5.054 -2.998Omkostninger til råvarer og hjælpematerialer i alt 736.562 1.087.477Tilbageførte nedskrivninger på varebeholdninger vedrører varer,der enten er solgt, medgået i produktionen eller kasseret.Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorerSamlet honorar til Beierholm 1.956 2.634Samlet honorar til øvrige revisorer 1.938 2.247Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer i alt 3.894 4.881Der kan specificeres således:Revision 2.608 2.977Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 23 0Skatte- og momsmæssig rådgivning 314 176Rådgivning i forbindelse med akkvisition 0 18Øvrig rådgivning 949 1.710I alt 3.894 4.881Forsknings- og udviklingsomkostninger indregnet i resultatopgørelsenAfholdte forsknings- og udviklingsomkostninger 29.696 25.504Udviklingsomkostninger indregnet under immaterielle aktiver -12.423 -12.101Af- og nedskrivninger af indregnede udviklingsomkostninger 19.804 10.357Forsknings- og udviklingsomkostninger indregnet i resultatopgørelsen i alt 37.077 23.760PersonaleomkostningerHonorar til moderselskabets bestyrelse 2.429 2.275Gager og lønninger 378.186 528.953Bidragsbaserede pensionsordninger 20.348 24.286Ydelsesbaserede pensionsordninger 50 688Andre omkostninger til social sikring 48.723 59.227Personaleomkostninger i alt 449.736 615.429Gennemsnitligt antal medarbejdere 1.763 2.266Noter 64

IndexNoter for koncernen2009 2008TDKKTDKK5. Omkostninger – fortsatAflønning af bestyrelse, direktion og ledende medarbejdereGager og honorarer:Moderselskabets bestyrelse 2.429 2.275Moderselskabets direktion 2.590 2.513Andre ledende medarbejdere 5.948 9.040Gager og honorarer i alt 10.967 13.828PensionsbidragModerselskabets bestyrelse 0 0Moderselskabets direktion 3.445 244Andre ledende medarbejdere 211 508Pensionsbidrag i alt 3.656 752Aflønning i altModerselskabets bestyrelse 2.429 2.275Moderselskabets direktion 6.035 2.757Andre ledende medarbejdere 6.159 9.548Aflønning i alt 14.623 14.580Direktionen vederlægges med en fast gage og en bonus, der er afhængig af, at visse på forhånd definerede mål opfyldes. Bonusdelen kan maksimaltudgøre 40% af den faste gage.Der har i 2009 været ændring i direktionen, og ultimo 2009 udgør direktionen to personer mod én i 2008. Den nye direktion indgik tidligerei gruppen andre ledende medarbejdere, og aflønningen i 2009 er medtaget i henholdsvis direktion og ledende medarbejdere i overensstemmelsemed perioden, hvor direktionen har været registreret som direktion.I 2009 har den faste gage inklusiv værdi af fri bil udgjort 2.590 TDKK. Moderselskabets direktion har herudover modtaget 245 TDKK i pensionsbidrag.Som fratrædelsesgodtgørelse til tidligere direktør er der foretaget en pensionsindbetaling på 3.200 TDKK. Direktionen har ikke modtagetbonus i 2008 eller 2009.Bestyrelsen modtager alene honorar for sit arbejde. Bestyrelseshonoraret er på 150 TDKK til hvert medlem. Til formanden og næstformanden ydesderudover et tillæg på henholdsvis 200% og 100%. Der er i 2009 og 2008 ikke ydet tillæg for udførelse af ekstraordinære opgaver.Til medlemmerne af revisionsudvalget er der ydet et årligt honorar på 75 TDKK pr. medlem. Til formanden ydes et tillæg på 33%. Alle satser eruændrede fra 2008.I 2009 har bestyrelsen endvidere udpeget et udvalg bestående af to bestyrelsesmedlemmer med specielt fokus på Dantherm Power. Til medlemmerneaf udvalget er der ydet et honorar på 75.000 TDKK pr. medlem.Andre ledende medarbejdere udgør nøglepersoner udenfor moderselskabets direktion, som har ansvar for koncernens forretningssegmenter.Gruppen består ultimo 2009 af to personer, men har gennemsnitligt for 2009 udgjort fire personer mod seks personer ultimo 2008.Noter 65

IndexNoter for koncernen6. Aktiebaseret vederlæggelseDantherm A/S etablerede i 2007 et 2-årigt aktieoptionsprogram for direktionen og ledende medarbejdere bestående af i alt ni personer.Aktieoptionsprogrammet bestod af i alt 66.135 stk. aktieoptioner pr. 31.12.2008. I forbindelse med udskiftning i direktionen, blev der indgåetaftale om, at den tidligere direktions 14.841 stk. aktieoptioner bortfaldt, og pr. 31.12.2009 omfatter ordningen således 51.284 stk. aktieoptioner.Hver aktieoption giver optionsejeren ret til at købe én eksisterende aktie af nominelt kr. 50 i Dantherm A/S. De udestående optioner udgør 0,7% afaktiekapitalen.Tildelingen af aktieoptioner er sket i forbindelse med bestyrelsens godkendelse af årsrapporten for det foregående regnskabsår. De omfattedepersoner har kunnet erhverve ret til et antal aktier svarende til det antal aktier, som kunne erhverves for et beløb på op til halvdelen af denden årlige faste aflønning inkl. pension men ekskl. benefits i det regnskabsår, hvor tildelingen skete.Tildelingen er sket efter følgende kriterier:• 50% er tildelt uden betingelser.• op til 50% yderligere kunne tildeles i forhold til opfyldelse af aftalte bonusmål for det foregående regnskabsår.Udnyttelseskursen blev fastsat til gennemsnitskursen i en periode på 10 dage efter offentliggørelse af selskabets årsrapport med tillæg af 5% p.a.Aktieoptionerne kan udnyttes i en periode fra tre til seks år efter tildelingen. Optioner tildelt i 2008 kan således udnyttes i 2011 til 2014.Optionerne kan alene udnyttes i en periode på 4 uger efter offentliggørelse af hel- eller delårsrapport.Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier. En andel af selskabets beholdning af egne aktier er reserveret til afregning af tildelte optioner.Bestyrelsen for Dantherm har valgt ikke at forlænge ordningen, hvorfor der ikke er indregnet omkostninger til ordningen i 2008 og 2009.Dagsværdi DagsværdiØvrige Gennemsnitlig pr. option på i alt påModerselskabets ledende udnyttelses- tildelings- tildelingsdirektionmedarbejdere Antal i alt pris pr. option tidspunktet tidspunktetstk. stk. stk. DKK DKK TDKKUdestående ved årets begyndelse 2008 6.063 22.485 28.548 142 28 812Tildelt 8.788 28.799 37.587 179 36 1.346Bortfaldet 0 0 0Udnyttet 0 0 0Udløbet 0 0 0Udestående ved årets slutning 2008 14.851 51.284 66.135 163 33 2.158Udestående ved årets begyndelse 2009 14.851 51.284 66.135 163 33 2.158Tildelt 0 0 0Bortfaldet -14.851 0 -14.851 163 33 -486Reklassifikation vedr. ny direktion 16.875 -16.875 0Udløbet 0 0 0Udestående ved årets slutning 2009 16.875 34.409 51.284 163 33 1.672Antal optioner der kan udnyttes vedårsafslutningen 2008 0 0 0Antal optioner der kan udnyttes vedårsafslutningen 2009 0 0 0Noter 66

IndexNoter for koncernenDe beregnede dagsværdier ved tildeling er baseret på en Black-Scholes-model til værdiansættelse af optioner.Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdi på tildelingstidspunktet er som følger:2008 2007Gennemsnitlig aktiekurs (kr.) 133,61 106,13Udnyttelseskurs (kr.) 179,06 142,23Forventet volatilitet 30,0% 30,0%Forventet løbetid 6 år 6 årRisikofrie rente 4,0% 4,0%Udnyttelseskursen korrigeres for udbetalt udbytte.2009 2008TDKKTDKK7. Særlige posterNedskrivning af goodwill 28.678 0Nedskrivning af immaterielle aktiver 15.716 0Nedskrivning af materialle aktiver 25.558 0Personaleomkostninger vedrørende fritstillede og opsagte medarbejdere 37.459 0Øvrige restruktureringsomkostninger 2.969 0Særlige poster i alt 110.380 0I den sidste del af 2008 og i 2009 blev Dantherm koncernen som så mange andre virksomheder ramt af den økonomiske krise.Omsætningen faldt i 4. kvartal 2008 med 17% i forhold til 4. kvartal 2007. Omsætningsfaldet er fortsat i 2009, hvor koncernensomsætning er faldet med 33,4%. Som reaktion på det kraftige omsætningsfald, har Dantherm koncernen være nødsaget til atafskedige mange medarbejdere, og ultimo 2009 er det samlede antal af fuldtidsbeskæftigede faldet med mere end 600 i forholdtil ultimo 2008. Reduktionen i antallet af medarbejdere har påført koncernen 37,5 MDKK i ekstraordinære fratrædelsesomkostninger.Fald i omsætning og indtjening har medført, at der ikke længere er grundlag for at opretholde de aktiverede goodwill beløbvedrørende selskaberne T&O Stelectric A/S og Dantherm Air Handling AB. Der er foretaget goodwill nedskrivninger på samlet28,7 MDKK vedrørende de pågældende selskaber. For yderligere omtale af forudsætninger mv. for værdiforringelsestests henvisestil note 12.Som omtalt i ledelsesberetningen, har den økonomiske krise medført, at koncernen har valgt at fokusere koncernens aktiviteter,og strategien for Air Handling gruppen er i denne forbindelse videreudviklet. Den øgede fokusering har betydet en sanering ikoncernens produktprogram, ligesom der er udviklingsprojekter, som ikke får tilført yderligere ressourcer. Dette har medførtnedskrivninger af koncernens immaterielle anlægsaktiver med 15,7 MDKK.I forbindelse med Dantherm koncernens overtagelse af Dantherm Filtration gruppen i 2005, blev Dantherm Filtration SAS’ bygningerindregnet til dagsværdi. Der er ved årsafslutningen 2009 foretaget en nedskrivning på 15,6 MDKK. Der er desuden foretagetnedskrivninger af driftsmateriel og maskiner på 10,0 MDKKUdover ovenstående specifikke poster har koncernen i 2009 afholdt 3,0 MDKK i ekstraordinære omkostninger til konsulenter,advokater, revisorer, rejser og møder mv. som kan direkte relateres til de foretagne omstruktureringer.2009 2008TDKKTDKK8. Finansielle indtægterRenter, likvide beholdninger og værdipapirer 432 2.468Valutakursgevinster 12.947 12.744Øvrige finansielle indtægter 1.194 4.896Kursregulering og -gevinst på værdipapirer 8 1.225Finansielle indtægter i alt 14.581 21.333Noter 67

IndexNoter for koncernen2009 2008TDKKTDKK9. Finansielle omkostningerRenter, bank- og prioritetsgæld m.v. 34.393 34.096Valutakursregulering og -tab 10.981 23.268Finansielle omkostninger i alt 45.374 57.36410. SkatÅrets skat kan opdeles således:Skat af årets resultat 18.978 4.240Skat af egenkapitalbevægelser -572 -2.583I alt 18.406 1.657Skat af årets resultat fremkommer således:Aktuel skat 3.556 2.074Regulering af udskudt skat 1.231 5.327Regulering af udskudt skat som følge af ændret vurdering af skatteaktiver 13.563 -3.371Regulering af udskudt skat som følge af nedsættelse af selskabsskatteprocent 0 3.874Regulering af skat vedrørende tidligere år 628 -3.664I alt 18.978 4.240Skat af årets resultat kan forklares således:Resultat før skat -212.323 5.403Skatteprocent 25% 25%Beregnet skat af resultat før skat -53.581 1.351Regulering af beregnet skat i udenlandske tilknyttede virksomhederi forhold til aktuel skatteprocent. -3.275 -2.886Regulering af udskudt skat som følge af nedsættelse af selskabsskatteprocent 0 3.874Indkomst i udenlandske selskaber med lokale underskud -2.721 -10.882Underskud i selskaber, hvor skatteværdien ikke indregnes 55.522 8.835Øvrige skatter (ikke indkomstafhængige) 2.451 3.004Skatteeffekt af:Ikke fradragsberettigede omkostninger og ikke skattepligtige indtægter netto 437 -1.044Goodwillnedskrivninger uden skatteeffekt 6.422 0Ændring i værdiansættelse af skatteunderskud udover resultatudvikling 13.563 5.652Regulering af skat vedrørende tidligere år -340 -3.664I alt 18.978 4.240Effektiv skatteprocent -9% 78%Noter 68

IndexNoter for koncernenSkatteudgiften skyldes primært regulering af udskudt skat jævnfør koncernens regnskabspraksis. Den største del af omkostningenkan henføres til regulering af skatteaktiver i et af koncernens udenlandske selskaber, hvor resultatudviklingen har væretlavere end forventet ved sidste indregning. Indregning af skatteaktiver i koncernens udenlandske selskaber foretages ud fra enindtjening på baggrund af minimum to på hinanden følgende år med overskud og under hensyntagen til forældelsesregler i deenkelte lande.I den danske sambeskatning indregnes udskudte skatteaktiver i det omfang, det er sandsynligt, at der kan opnås skattepligtigindkomst i fremtiden til at udnytte de midlertidige forskelle og ikke-anvendte skattepligtige underskud.Koncernen har pr. 31.12.2009 ikke-indregnede skattemæssige underskud på 190 MDKK i udenlandske selskaber og 123 MDKK iden danske sambeskatning. En del af de ikke-indregnede skattemæssige underskud i de udenlandske selskaber er underlagtbegrænsninger i anvendelse, ligesom der for en dels vedkommende er forældelsesfrister.2009 2008TDKKTDKK11. Resultat pr. aktieÅrets resultat -301.370 -17.611Minoritetsinteressernes andel af koncernresultatet 8.320 -292Dantherm A/S koncernens andel af årets resultat -293.050 -17.903Gennemsnitligt antal aktier 7.190.574 7.190.574Gennemsnitligt antal egne aktier -80.526 -71.731Gennemsnitligt antal aktier i omløb 7.110.048 7.118.843Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 0 0Udvandet gennemsnitlig antal aktier i omløb 7.110.048 7.118.843Resultat pr. aktie (EPS) a 50 kr. -41,2 -2,5Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) a 50 kr. -41,2 -2,5Beregningen for 2009 af resultat pr. aktie for fortsættende henholdsvis ophørende aktivitetersker på grundlag af tilsvarende hovedtal som for resultat pr. aktie:Dantherm aktionærernes andel af:Resultat for ophørende aktiviteter -70.069 -18.774Resultat for fortsættende aktiviteter -222.981 871Årets resultat -293.050 -17.903Der henvises i øvrigt til note 6 for omtale af aktiebaseret vederlæggelse, der potentielt kan udvande resultat pr. aktie i fremtiden.Noter69

IndexNoter for koncernen12. Immaterielle aktiver ForudbetalingerFærdiggjorteog udviklingsudviklings-Patenter projekter underTDKK Goodwill projekter og licenser udførelse I altKostpris 1. januar 2008 106.784 35.914 21.264 31.523 195.485Afgang ved ophørende aktivitet 0 0 0 5.089 5.089Valutakursregulering -4.442 -425 46 -81 -4.902Reklassifikation 0 13.467 0 -13.467 0Tilgang 0 1.981 698 40.168 42.847Afgang 0 0 -13.500 -747 -14.247Tilskud 0 0 0 -11.019 -11.019Kostpris 31. december 2008 102.342 50.937 8.508 51.466 213.253Af- og nedskrivninger 1. januar 2008 0 21.380 16.317 0 37.697Valutakursregulering 0 38 -9 0 29Afskrivninger 0 8.165 1.814 0 9.979Nedskrivninger 0 2.591 0 1.047 3.638Af- og nedskrivninger vedr. afgang 0 0 -13.500 0 -13.500Af- og nedskrivninger 31. december 2008 0 32.174 4.622 1.047 37.843Regnskabsmæssig værdi 31. december 2008 102.342 18.763 3.886 50.419 175.410Kostpris 1. januar 2009 102.342 50.937 8.508 51.466 213.253Afgang ved ophørende aktivitet 0 -8.321 -151 -30.338 -38.810Valutakursregulering 1.208 3 -73 -3 1.135Reklassifikation 0 11.332 10.811 -13.986 8.157Tilgang 0 893 2.389 11.530 14.812Afgang 0 -669 0 0 -669Kostpris 31. december 2009 103.550 54.175 21.484 18.669 197.878Af- og nedskrivninger 1. januar 2009 0 32.174 4.622 1.047 37.843Afgang ved ophørende aktivitet 0 -403 -87 -1.047 -1.537Valutakursregulering 0 -39 -26 0 -65Reklassifikation 0 775 566 0 1.341Afskrivninger 0 7.945 4.666 0 12.611Nedskrivninger 28.678 0 0 15.716 44.394Af- og nedskrivninger vedr. afgang 0 -241 0 0 -241Af- og nedskrivninger 31. december 2009 28.678 40.211 9.741 15.716 94.346Regnskabsmæssig værdi 31. december 2009 74.872 13.964 11.743 2.953 103.532Salgssum for afhændede aktiver 0 428 0 0 428Regnskabsmæssig værdi 0 0 0 0 0Gevinst/tab ved salg 0 428 0 0 428Afskrives over 3-6 år 3-6 årNoter 70

IndexNoter for koncernenGoodwill:Ledelsen har pr. 31. december 2009 gennemført værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill.Værdiforringelsestest gennemføres som minimum en gang årligt eller oftere, hvis der er begivenheder eller ændrede forhold, derindikerer, at den regnskabsmæssige værdi er højere end genindvindingsværdien.De faktorer som koncernen anser for at medføre nedskrivningstest omfatter:• Væsentligt forringet indtjening i forhold til historiske og/eller forventede fremtidige resultater.• Væsentlige ændringer i koncernens anvendelse af aktiverne eller den overordnede forretningsmæssige strategi.• Væsentlig negativ udvikling for branchen eller økonomien, som goodwillværdien knytter sig til.Som følge af svigtende indtjening og ændret strategisk fokus på kerneforretningen er der i 4. kvartal 2009 som følge af foretagneværdiforringelsestests af koncernens goodwill foretaget nedskrivning af aktiveret goodwill vedrørende T&O Stelectric A/Spå 5,0 MDKK og vedrørende Dantherm Air Handling AB på 23,7 MDKK.Den regnskabsmæssige værdi af goodwill pr. 31. december 2009 er fordelt således på de pengestrømsfrembringende enheder:Dantherm Air Handling A/S69,6 MDKKDantherm Filtration AB5,3 MDKKTotal for koncernen74,9 MDKKVed værdiforringelsestesten sammenholdes genindvindingsværdien, svarende til den tilbagediskonterede værdi af forventedefremtidige pengestrømme, med den regnskabsmæssige værdi af de enkelte pengestrømsfrembringende enheder.Forventede fremtidige pengestrømme baseres på de af ledelsen godkendte budgetter og forventninger til fremtidig indtjening.Den anvendte diskonteringsfaktor til beregning af genindvindingsværdien for alle pengestrømsfrembringende enhederudgør i 2009 8-10% før skat og afspejler den risikofrie rente med tillæg af specifikke risici vægtet i forhold til egenkapitalandel.De udførte nedskrivningstests på Dantherm Air Handling A/S og Dantherm Filtration AB har ikke givet anledning til en ændretvurdering af den regnskabsmæssige værdi.Færdiggjorte udviklingsprojekter:Udviklingsomkostninger omfatter gager og andre omkostninger, der kan henføres til selskabets udviklings aktiviteter. Efter færdiggørelsenaf udviklingsarbejdet afskrives udviklingsprojekterne lineært over den vurderede økonomiske brugstid. Væsentligeafvigelser mellem det forventede og det realiserede salg af de udviklede produkter medfører en vurdering af nedskrivningsbehov.Patenter og licenserPatenter og licenser relaterer sig hovedsageligt til udviklingen af et fælles ERP-system inden for Filtration aktiviteterne.Udviklingsprojekter under udførelse:Koncernens udviklingsprojekter kan overvejende relateres til forretningssegmentet Air Handling.Ultimo regnskabsåret er der foretaget en vurdering af nedskrivningbehovet på de igangværende udviklingsprojekter.Nedskrivningsbehovet vurderes på baggrund af de forventede fremtidige nettopengestrømme, som estimeres i et samarbejdemellem den projektansvarlige, den salgsansvarlige og en repræsentant fra finansfunktionen på grundlag af forretningsplaner ogbudgetter, der er udarbejdet for de væsentligste udviklingsprojekter. De fremtidige forventninger tager udgangspunkt ihistoriske erfaringer fra lignende produkter, kendskab til kundeinteresse samt konkrete ordretilkendegivelser i tilfælde afkundetilpassede produkter. Vurderingen er naturligt behæftet med en vis usikkerhed.Som følge af den reviderede strategi med øget fokusering og efter revurdering af afsætningspotentialet har koncernen foretagetnedskrivning af igangværende udviklingsprojekter på 15,7 MDKK relateret til Air Handling segmentet.Noter 71

IndexNoter for koncernen13. Materielle aktiver Forud-Indretning Produktions- Andre anlæg betalinger ogTDKK Grunde og af lejede anlæg og driftsmaterial aktiver underbygninger lokaler maskiner og inventar udførelse I altKostpris 1. januar 2008 343.955 11.318 178.450 42.053 27.949 603.725Valutakursregulering -7.308 356 -2.192 -2.899 -94 -12.137Reklassifikation 14.071 -280 10.420 14 -24.225 0Tilgang 993 2.393 20.822 15.483 9.715 49.406Afgang 0 0 -20.846 -21.714 0 -42.560Kostpris 31. december 2008 351.711 13.787 186.654 32.937 13.345 598.434Af- og nedskrivninger 1. januar 2008 57.291 3.019 111.484 25.458 747 197.999Valutakursregulering -2.523 82 -2.149 -2.459 0 -7.049Reklassifikation 0 -265 677 335 -747 0Afskrivninger 12.910 2.562 19.909 8.356 0 43.737Af- og nedskrivninger vedr. afgang 0 0 -20.678 -20.497 0 -41.175Af- og nedskrivninger 31. december 2008 67.678 5.398 109.243 11.193 0 193.512Regnskabsmæssig værdi 31. december 2008 284.033 8.389 77.411 21.744 13.345 404.922Heraf finansielt leasede aktiver 116.140 0 28.609 454 12.327 157.530Kostpris 1. januar 2009 351.711 13.787 186.654 32.937 13.345 598.434Afgang ved ophørende aktivitet 0 0 -204 -848 0 -1.052Valutakursregulering 1.372 -72 76 1.005 -4 2.377Reklassifikation 5 -176 14.677 -9.633 -13.030 -8.157Tilgang 1.396 346 8.177 3.688 0 13.607Afgang -192 -127 -1.234 -5.731 0 -7.284Kostpris 31. december 2009 354.292 13.758 208.146 21.418 311 597.925Af- og nedskrivninger 1. januar 2009 67.678 5.398 109.243 11.193 0 193.512Afgang ved ophørende aktivitet 0 0 -58 -259 0 -317Valutakursregulering 1.805 -81 -132 718 0 2.310Reklassifikation -277 -20 211 -1.255 0 -1.341Afskrivninger 13.005 3.013 19.072 5.927 0 41.017Nedskrivninger 15.558 0 10.000 0 0 15.558Af- og nedskrivninger vedr. afgang -192 -77 -1.214 -5.038 0 -6.521Af- og nedskrivninger 31. december 2009 97.577 8.233 137.122 11.286 0 254.218Regnskabsmæssig værdi 31. december 2009 256.715 5.525 71.024 10.132 311 343.707Heraf finansielt leasede aktiver 105.659 0 40.377 299 0 146.335Afskrives over 15-30 år 5 år 5-8 år 3-7 år - -Salgssum for afhændede aktiver 0 50 78 1.079 0 1.207Regnskabsmæssig værdi 0 50 20 693 0 763Gevinst/tab ved salg 0 0 58 386 0 444Noter 72

IndexNoter for koncernen14. Andre værdipapirer og kapitalandele 31.12.09 31.12.08TDKKTDKKKostpris 1. januar 1.872 1.583Afgang ved ophørende aktivitet -131 0Tilgang 0 289Kostpris 31. december 1.741 1.872Værdireguleringer 1. januar -746 -105Afgang ved ophørende aktivitet 43 0Årets værdireguleringer -649 -641Værdireguleringer 31. december -1.352 -746Regnskabsmæssig værdi 31. december 389 1.126Finansielle aktiver kategoriseret som disponible for salg og består af noterede og ikke noterede aktier opgjort efter dagsværdi.15. VarebeholdningerRåvarer og hjælpematerialer 119.214 162.635Varer under fremstilling 25.407 42.718Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 67.367 80.179Forudbetaling for varer 6.316 11.780Varebeholdninger i alt 218.304 297.312Regnskabsmæssig værdi af varebeholdninger indregnet til dagsværdi 39.893 37.15116. TilgodehavenderTilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 213.885 322.254Andre tilgodehavender 18.176 21.802Tilgodehavender i alt 232.061 344.056Nedskrivninger modregnet i ovenstående beløb udgør 22.687 20.649Tilgodehavender der forfalder efter 12 måneder udgør 871 864Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender skønnes at svare til dagsværdi.Der er ikke modtaget sikkerhed for tilgodehavender.Nedskrivninger, der er indeholdt i ovenstående tilgodehavender, har udviklet sig som følger:Primo 1. januar 20.649 19.231Netto regulering af hensættelser og tab i året 2.152 2.493Tilbageført hensættelse -114 -1.075Ultimo 31. december 22.687 20.649Noter 73

IndexNoter for koncernen17. Entreprisekontrakter 31.12.09 31.12.08TDKKTDKKEntreprisekontrakter 163.397 142.990Acontofaktureringer -186.278 -168.058Entreprisekontrakter 31. december -22.881 -25.068Der indregnes således:Entreprisekontrakter (aktiver) 46.285 64.515Entreprisekontrakter (passiver) -69.166 -89.583I alt -22.881 -25.068I ovenstående acontofaktureringer har kunder tilbageholdte betalinger for: 0 018. Aktiekapital Antal stk. Nominel værdi (TDKK)2009 2008 2009 20081. januar 7.190.574 7.190.574 359.528 359.52831. december 7.190.574 7.190.574 359.528 359.528Aktiekapitalen består af 7.190.574 stk. aktier á nominelt 50 kr. Aktierne er ikke opdelt i klasser.Egne aktierAntal stk.Nominel værdi (TDKK)2009 2008 2009 20081. januar 80.526 50.526 4.026 2.526Tilgang 0 30.000 0 1.50031. december 80.526 80.526 4.026 4.026Egne aktiers andel af aktiekapital 1,1% 1,1%Dantherm kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse lade selskabet erhverve egne aktier op til en pålydende værdipå 10% af aktiekapitalen. Vederlaget må ikke afvige mere end 10% fra den gældende børskurs på erhvervelsestidspunktet.Bemyndigelsen gælder indtil næste ordinære generalforsamling den 26. april 2010.Der har ikke været handel med egne aktier i 2009.Kommentarer til 2008 sammenligningstal:Køb af egne aktier i 2008 skete til en børskurs på 34,40 kr. pr. aktie svarende til en samlet anskaffelsessum på 4.032 TDKK. Købetblev foretaget til afdækning af koncernens aktieoptionsordning.Noter 74

IndexNoter for koncernen2009 200819. Udskudt skat TDKK TDKKUdskudt skat 1. januar -35.509 -34.078Afgang ved ophørende aktiviteter 5.527 0Sambeskatningsbidrag vedr. ophørende aktiviteter -1.149 0Tilgang ved køb af datterselskab 0 654Valutakursregulering -315 774Ændring af selskabsskatteprocenten 0 3.874Ændring af udskudt skat vedrørende tidligere år -181 0Ændret vurdering af skatteaktiver 13.563 -3.371Årets udskudte skat indregnet i årets resultat 1.231 -779Årets udskudte skat indregnet i egenkapitalen -572 -2.583Udskudt skat 31. december, netto -17.405 -35.509Udskudt skat indregnes således i balancen:Udskudt skat (aktiv) -17.524 -35.650Udskudt skat (forpligtelse) 119 141Udskudt skat 31. december, netto -17.405 -35.509Udskudt skat vedrører:Langfristede aktiver 564 3.824Kortfristede aktiver -811 -4.237Forpligtelser -1.815 -752Fremførselsberettigede skattemæssige underskud -15.343 -34.344Udskudt skat i alt -17.405 -35.509Udskudte skatteaktiver i udenlandske selskaber indregnes på fremførbare skattemæssige underskud, der modsvarer indkomst,der sandsynligvis vil blive realiseret i fremtiden. Der foretages indregning på baggrund af minimum to på hinanden følgende årmed overskud i selskaber med skattemæssige underskud. Der foretages en forsigtig indregning på baggrund af indtjeningsforventningerneog under hensyntagen til specifikke forhold og forældelsesreglerne i de enkelte lande.Årets negative regulering af udskudte skatteaktiver kan primært henføres til et udenlandsk datterselskab, hvor indtjeningsforventningerneultimo 2009 ikke er så høje som ved udgangen af 2008.I den danske sambeskatning indregnes udskudte skatteaktiver i det omfang, det er sandsynligt, at der kan opnås skattepligtigindkomst i fremtiden til at udnytte de midlertidige forskelle og ikke-anvendte skattepligtige underskud.I koncernen er der skattemæssige underskud for 313,6 MDKK (2008: 217,5 MDKK), hvor skatteværdien af disse ikke er indregnet ibalancen, da disse ikke forventes udnyttet inden for en overskuelig fremtid eller inden forældelse.Noter 75

IndexNoter for koncernen20. Pensioner og lignende forpligtelserDer er ingen pensionsforpligtelser vedrørende de danske selskaber, da disse er afdækket. Visse udenlandske virksomheders pensionsforpligtelserer ligeledes forsikringsmæssigt afdækket. I udenlandske virksomheder, der ikke er eller kun delvist er afdækketforsikringsmæssigt (ydelsesbaserede ordninger), opgøres de uafdækkede pensionsforpligtelser aktuarmæssigt til nutidsværdi påbalancetidspunktet. Disse pensionsordninger afdækkes i pensionsfonde for medarbejderne. I koncernregnskabet er der underforpligtelser indregnet 8.180 TDKK (2008: 8.315 TDKK) til afdækning af koncernens forpligtelser over for nuværende og tidligeremedarbejdere efter fradrag af de til ordningerne knyttede aktiver. Moderselskabet har kun bidragsbaserede pensionsordninger.I resultatopgørelsen for koncernen er der indregnet 20.348 TDKK (2008: 26.018 TDKK) som omkostninger vedrørende forsikringsmæssigtafdækkede ordninger (bidragsbaserede). Vedrørende ikke forsikringsmæssigt afdækkede ordninger (ydelsesbaseredeordninger) er der for koncernen netto indregnet 50 TDKK inkl. regulering af tidligere års forpligtelse.I bidragsbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet til at indbetale et bestemt bidrag (f.eks. et fast beløb eller en fastprocentdel af lønnen). I en bidragsbaseret ordning har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente,inflation, dødelighed og invaliditet.Dantherm koncernen har ydelsesbaserede pensionsordninger i Sverige, Frankrig og Tyskland.I de fleste lande er der tale om ”multi-employer-agreements” som administreres af pensionsselskaber. Dantherm har ingenindflydelse på, hvordan pensionsselskaberne afdækker forpligtigelserne, eller hvordan ordningernes indskud placeres.Nedenfor redegøres der for de enkelte landes ordninger, samt hvordan de er medtaget i årsrapporten.I Sverige er selskaberne del af en ”multi-employer-agreement” der administreres af forsikringsselskaber. Selskaberne er uden indflydelsepå placeringen af ordningens aktiver og forpligtigelser. Fra pensionsselskabernes side modtages årligt en opgørelse, derviser nettoforpligtigelsen og grundlaget for beregningen. Nettoforpligtigelsen er medtaget i nedenstående pensionsforpligtigelse.Netto forpligtigelsen af de svenske ordninger udgør 2.740 TDKK mod 2.718 TDKK i 2008. Udover de i balancen indregnedeforpligtigelser har koncernen en svensk ordning, som grundet manglende adgang til oplysninger ved pensionsselskabet Alecta,bliver behandlet som en bidragsbaseret ordning i overensstemmelse med IAS 19 nr. 30. Der er i året udgiftsført omkostninger tilordningen på 339 TDKK mod 369 TDKK i 2008.I Tyskland foreligger der ligesom i Sverige ikke en fordeling af ordningens aktiver og forpligtelser, hvorfor nettoforpligtelsen erindregnet i nedenstående pensionsforpligtelse. Netto pensionsforpligtelsen udgør 2.322 TDKK mod 2.146 TDKK i 2008.Koncernens pensionsforpligtigelse i Frankrig er baseret på en aktuarberegning udarbejdet efter fransk regnskabslovgivning ogkonverteret til IFRS. Nettoforpligtigelsen af den franske ordning udgør 3.089 TDKK mod 3.345 TDKK i 2008.2009 2008TDKKTDKKNutidsværdi af ydelsesbaserede ordninger 8.522 8.636Dagsværdi af ordningernes aktiver -342 -321Nettoforpligtelse indregnet i balancen 8.180 8.315Noter 76

IndexNoter for koncernen20. Pensioner og lignende forpligtelser – fortsat 2009 2008TDKKTDKKUdvikling i nutidsværdien af ydelsesbaseret forpligtigelseForpligtigelse 1. januar 8.636 17.551Afgang ved overgang til bidragsbaseret ordning 0 -8.976Valutakursregulering 72 -529Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 207 159Aktuarmæssige gevinster og tab -236 -98Pensionsomkostninger vedrørende tidligere regnskabsår -157 529Forpligtelse 31. december 8.522 8.636Udvikling i dagsværdi af pensionsaktiverPensionsaktiver 1. januar 321 8.498Afgang ved overgang til bidragsbaseret ordning 0 -8.133Valutakursregulering -53 53Koncernens indbetalinger til ordningernes aktiver 74 -97Pensionsaktiver 31. december 342 321Pensionsaktiver sammensætter sig således:Europæiske obligationer 342 268Andet 0 53Pensionsaktiver 31. december 342 321Pensionsomkostning indregnet i resultatopgørelsenPensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 207 159Pensionsomkostninger vedrørende tidligere regnskabsår -157 529Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger 50 688Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger 20.348 26.018I alt 20.398 26.706Forventet indbetalt til ydelsesbaserede pensionsordninger 200 194Forudsætningerne for de aktuarmæssige beregninger pr. balancedagenkan gennemsnitligt oplyses som følger:Gennemsnitlig benyttet diskonteringsrente 5,0% 5,9%Forventet afkast på ordningernes aktiver 5,0% 8,0%Fremtidig lønstigningstakt 2,0% 1,0%Noter 77

IndexNoter for koncernen2009 200821. Hensatte forpligtelser TDKK TDKKGarantiforpligtelser 1. januar 23.560 19.529Kursregulering 66 -23Anvendt i året -4.437 -7.249Ubenyttede garantiforpligtelser, tilbageført -2.804 287Hensat for året 11.222 11.016Garantiforpligelser 31. december 27.607 23.560Hensat til omstrukturering 1. januar 0 0Hensat for året 6.379 0Anvendt i året -1.943 0Hensat til omstrukturering 31. december 4.436 0Øvrige forpligtelser 1. januar 9.201 7.925Kursreguleringer -61 106Hensat for året 10.050 8.681Anvendt i året -4.902 -7.511Øvrige forpligtelser 31. december 14.288 9.201Hensatte forpligtelser 31. december 46.331 32.761Forfaldstidspunkterne for hensatte forpligtelser forventes at blive:0-1 år 33.325 26.6681-5 år 13.006 5.609>5 år 0 484Hensatte forpligtelser 31. december 46.331 32.761Garantiforpligtelser vedrører solgte varer, der leveres med garanti, samt ret til at returnere solgte varer inden for en korteretidsfrist. Forpligtelserne er opgjort på baggrund af tidligere års erfaringer. Omkostningerne forventes afholdt i løbet af garantiperioden.Øvrige forpligtelser vedrører sandsynlige tab på entreprisekontrakter og på igangværende entreprisekontrakter, hvor de aftaltesalgspriser ikke overstiger den forventede kostpris for de samlede entrepriseomkostninger samt forventede omkostninger tilfærdiggørelse af slutfakturerede entreprisekontrakter.Noter 78

IndexNoter for koncernen31.12.09 31.12.0822. Gæld til kreditinstitutter TDKK TDKKGæld til kreditinstitutioner er indregnet således:Langfristede gældsforpligtelser (heraf udgør finansiel leasing 127.712/141.848) 260.970 286.531Kortfristede gældsforpligtelser (heraf udgør finansiel leasing 15.647/12.287) 249.163 222.292Gæld til kreditinstitutter i alt 510.133 508.823Efter 5 år forfalder 107.024 120.286Dagsværdi 513.004 508.823Forskellen mellem den regnskabsmæssige værdi og dagsværdien udgør 2.871 TDKK (2008: 0 TDKK).Forskellen består af fastforrentede lån i DKK og variabelt forrentet leasinggæld.I ovenstående forpligtelser indgår finansielle leasingkontrakter således:Finansiel leasing er indregnet således: 2009TDKK Leasingydelse Rente Regnskabsmæssig værdi0-1 år 20.176 -4.529 15.6471-5 år 59.682 -14.122 45.560> 5 år 93.910 -11.758 82.152Finansiel leasing i alt 173.768 -30.409 143.359Finansiel leasing er indregnet således: 2008TDKK Leasingydelse Rente Regnskabsmæssig værdi0-1 år 18.024 -5.737 12.2871-5 år 68.965 -19.320 49.645> 5 år 111.777 -19.574 92.203Finansiel leasing i alt 198.766 -44.631 154.13531.12.09 31.12.08TDKKTDKK23. Leverandørgæld og andre gældsforpligtelserLeverandørgæld 82.821 109.814Anden gæld 160.204 170.865Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser i alt 243.025 280.67924. SelskabsskatSelskabsskat 1. januar -1.707 5.406Valutakursregulering 29 -404Ændring i tidligere års afsatte skatter 381 3.664Aktuel skat -3.556 -2.074Betalt skat 5.555 -8.299Selskabsskat 31. december 702 -1.707Der indregnes således:Tilgodehavende selskabsskat 702 1.103Skyldig selskabsskat 0 -2.810Selskabsskat i alt 702 -1.707Noter 79

IndexNoter for koncernen31.12.09 31.12.08TDKKTDKK25. EventualforpligtelserSædvanlige garantier vedrørende igangværende og afsluttede entrepriser:Garantier gennem Danske Bank 67.438 85.947Kautionsforpligtelse for pension vedrørende aktivitet solgt i 1996 25.882 30.56726. SikkerhedsstillelserTil sikkerhed for gæld til realkreditinstitutter på 48.266 52.392er stillet sikkerhed i:Grunde og bygninger med regnskabsmæssig værdi på 55.842 57.795Til sikkerhed for leasinggæld på 143.359 154.135er stillet sikkerhed i:Grunde og bygninger med regnskabsmæssig værdi på 105.639 116.140Produktionsanlæg og maskiner med regnskabsmæssig værdi på 40.377 28.609Andre anlæg, driftsmateriel og inventar samt aktiver under udførelse med regnskabsmæssig værdi på 299 12.781Til sikkerhed for gæld til pengeinstitut i datterselskabet T&O Stelectric A/Ser givet virksomhedspant i T&O Stelectric A/S på maksimalt 27.000 TDKKFor gæld til det offentlige er stillet sikkerhed i likvide midler med regnskabsmæssig værdi på 470 44227. Kontraktlige forpligtelserOperationelle leasingydelser og lejekontrakter er som følger:0-1 år 15.940 17.5591-5 år 20.431 23.499Efter 5 år 2.478 3.190Kontraktlige forpligtelser i alt 38.849 44.248Operationel leasing og lejekontrakter indregnet i resultatopgørelsen 18.277 13.960Noter 80

IndexNoter for koncernenRegnskabs-Regnskabsdagsværdipå mæssig Dagsværdi på mæssigovertagelses- værdi før overtagelses- værdi førtidspunktet overtagelsen tidspunktet overtagelsen2009 200828. Køb af dattervirksomheder og aktiviteter TDKK TDKKAnlægsaktiver 0 0 8.480 3.391Tilgodehavender og udskudte skatteaktiver 0 0 89 89Likvide beholdninger 0 0 1.062 1.062Langfristet gæld 0 0 -2.808 -2.808Udskudt skat 0 0 -654 618Leverandørgæld 0 0 -187 -187Anden gæld mv. 0 0 -174 -174Overtagne nettoaktiver 0 0 5.808 1.991Heraf likvid beholdning 0 0 -1.063 -Dagsværdi af kapitalandel før koncernetablering 0 0 -1.719 -Minoritetsinteresser 0 0 -1.600 -Kontant anskaffelsessum 0 0 1.426 -Kommentarer til 2008 sammenligningstal:Dantherm Air Handling Holding A/S øgede i 2008 øget sin ejerandel i udviklingsselskabet Danamics ApS fra 40,0% til 72,5%.Danamics ApS har udviklet en ny metode til køling af elektronik og der vurderes at være synergier i samspillet med denuværende forretningsområder inden for Air Handling. Den samlede betaling for den øgede ejerandel udgjorde 1.991 TDKK.31.12.09 31.12.08TDKKTDKK29. Likvider og kortfristet bankgældBankindestående mv. 51.049 62.719Likvider 31. december 51.049 62.719Kortfristet gæld til kreditinstitutter 249.163 222.292Heraf kortfristet del af leasing- og kreditforeninger -40.582 -33.174Kortfristet bankgæld 31. december 208.581 189.118Noter 81

IndexNoter for koncernen30. Ophørende aktiviteterDantherm A/S har med virkning fra 18. januar 2010 indgået aftale om at videreføre Dantherm Power A/S i partnerskab med canadiskeBallard Power Systems Inc. og danske Danfoss Ventures A/S. Aftalen giver Dantherm en fremtidig ejerandel på 38%.Som følge af ophør af bestemmende indflydelse bliver Dantherm Power A/S fremover indregnet som et associeret selskab.Årsrapporten for 2009 samt sammenligningstal er korrigeret og præsenteret jævnfør IFRS 5. Der henvises i øvrigt til ledelses- ogregnskabsberetningen for en nærmere redegørelse af transaktionen.2009 2008TDKKTDKKNettoomsætning 10.148 5.511Omkostninger -75.829 -30.391Resultat før skat -65.681 -24.880Skat af årets resultat -4.388 6.106Årets resultat af ophørende aktiviteter -70.069 -18.774Pengestrømme fra driftsaktivitet -27.300 -24.179Pengestrømme fra investeringsaktivitet -28.161 -19.471Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 0 -11Pengestrøm fra ophørende aktiviteter i alt -55.461 -43.661Immaterielle anlægsaktiver 26.119 37.273Materielle anlægsaktiver 2.242 735Andre langfristede aktiver 65 6.015Varebeholdninger 4.544 6.584Tilgodehavender 1.390 13.988Værdipapirer og likvider 157 544Aktiver bestemt for salg i alt 34.517 65.139Kreditinstitutter 0 6.228Øvrige forpligtelser 11.117 24.910Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg i alt 11.117 31.138Resultat af ophørende aktiviteter pr. aktie kr. -9,9 -2,6Udvandet resultat af ophørende aktiviteter pr. aktie kr. -9,9 -2,6Noter 82

IndexNoter for koncernen31. Finansielle risici og instrumenterDantherm koncernens risikostyringspolitikDantherm koncernens forretningsaktiviteter medfører, at koncernens resultat, gæld og egenkapital påvirkes af en række finansiellerisici – herunder primært risici vedrørende ændringer i valutakurser og renter. Det er koncernens politik, at alle væsentligefinansielle risici bliver identificeret og afdækket hensigtsmæssigt, og at selskaberne ikke foretager aktiv spekulation i finansiellerisici. Koncernens finansielle styring retter sig således alene mod styring af de finansielle risici, der er en direkte følge afkoncernens drift og finansiering.Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og målingsgrundlag,henvises til omtale under anvendt regnskabspraksis.ValutarisiciDet er koncernens politik at afdække væsentlige kommercielle valutarisici på kontrakter i udenlandsk valuta, hvor pengestrømmenkan forudsiges med tilstrækkelig nøjagtighed. De danske koncernvirksomheders eksponering i EUR afdækkes ikke på grundaf Danmarks fastkurspolitik overfor EUR. Translationsrisici vedrørende værdiansættelsen af udenlandske nettoinvesteringerbliver som hovedregel ikke afdækket. Der arbejdes målrettet med kapitaliseringen af de udenlandske datterselskaber for hervedat reducere translationsrisikoen. Koncernens ledelse vurderer periodisk og minimum en gang om året, om der skal optages låntil balancering af større nettoinvesteringer, hvor renten på den pågældende valuta er lavere end renten på DKK.På grund af koncernens øgede internationale aktiviteter har udviklingen mellem kurserne i DKK og de forskellige rapporteringsvalutaeri koncernens selskaber en stigende betydning for driftsresultatet målt i DKK. Den samlede nettoforpligtelse i andre valutaerend DKK og EUR er ændret fra 20 MDKK ultimo 2008 til 54 MDKK ultimo 2009.Koncernens valutarisici afdækkes primært som følge af at indtægter og omkostninger afholdes i samme valuta. Koncernensudenlandske virksomheder påvirkes ikke i betydelig grad af valutakursudsving, idet såvel indtægter som omkostninger afregnesi lokal valuta.Koncernens valutarisici i balancen31. december 2008 Tilgode- Afdækket vedTDKK havender valutatermins-Værdipapirer inkl. entreprise- Gælds kontrakter ogValuta og likvider kontrakter forpligtelser valutaswaps NettopositionUSD 2.303 37.781 -53.240 0 -13.156GBP 6.007 14.452 -14.077 0 6.382SEK 195 15.350 -20.006 0 -4.461NOK 778 3.967 -9.316 0 -4.571EUR 17.980 228.709 -225.920 0 20.769PLN 977 6.055 -14.263 0 -7.231CNY 26.823 27.531 -24.949 0 29.405CHF 2 0 -31.013 0 -31.011THB 6.258 5.353 -6.087 0 5.524Øvrige 440 333 -250 0 523I alt 61.763 339.531 -399.121 0 2.17331. december 2009 Tilgode- Afdækket vedTDKK havender valutatermins-Værdipapirer inkl. entreprise- Gælds- kontrakter ogValuta og likvider kontrakter forpligtelser valutaswaps NettopositionUSD 8.162 25.424 -74.394 0 -40.808GBP 2.307 14.287 -12.123 0 4.471SEK 31 10.417 -20.275 0 -9.827NOK 1.741 5.753 -12.076 0 -4.582EUR 14.468 158.579 -202.754 0 -29.707PLN 529 4.966 -6.658 0 -1.163CNY 20.972 32.487 -30.279 0 23.180CHF 3 0 -25.960 0 -25.957THB 2.354 4.611 -6.629 0 336Øvrige 432 614 -606 0 440I alt 50.999 257.138 -391.754 0 -83.617Noter 83

IndexNoter for koncernen31. Finansielle risici og instrumenter – fortsatResultatopgørelsen for koncernen påvirkes af ændringer i valutakurserne, idet de udenlandske tilknyttede virksomhedersresultat omregnes til danske kroner på baggrund af gennemsnitskurser ved den løbende indregning i året.Vedrørende investeringer i udenlandske enheder ville koncernens egenkapital pr. 31. december 2009 blive reduceret med 26,3MDKK (2008: 31 MDKK), såfremt samtlige valutakurser var 10% lavere end den faktiske kurs. Øvrige valutarisici vedrørende investeringeri udenlandske enheder er uvæsentlige.RenterisiciDet er koncernens politik at afdække renterisici på koncernens lån, når det vurderes, at rentebetalingerne kan sikres på ettilfredsstillende niveau. Afdækningen foretages enten ved indgåelse af renteswaps, hvor variabelt forrentede lån omlægges tilen fast rente eller ved optagelse af fastforrentede lån.Ledelsen overvejer løbende, om det er hensigtsmæssigt at indgå aftaler, der helt eller delvist afdækker renterisikoen.Datterselskabet Dantherm Air Handling A/S har indgået renteswaps til afdækning af den variable rente på lån i DKK for sammenlagt116.767 TDKK (2008: 117.495 TDKK). Dantherm A/S havde i 2008 en renteswap på 150.000 TDKK, som er udløbet i 2009.Dagsværdien af de på balancedagen udestående renteswaps indgået til afdækning af renterisiko på variabelt forrentede lånudgør -4.737 TDKK (2008: -4.027 TDKK).For at begrænse renterisikoen er det ledelsens mål, at mellem 50% og 75% af koncernens rentebærende gæld er fast forrentet.Ultimo 2009 udgjorde den fastforrentede andel 36% mod 64% ultimo 2008. Ændringen skyldes udløb af ovenfor omtalte renteswap.En stigning i renteniveauet på 1% p.a. i forhold til balancedagens renteniveau ville alt andet lige have haft en negativ indvirkningpå resultat og egenkapital på ca. 3 MDKK. Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende positiv indvirkning.Effektiv renteRegnskabsmæssig værdiLån/udløb Fast/variabel 31.12.09 31.12.08 31.12.09 31.12.08DKK Fast 4 - 6% 4 - 6% 116.767 267.495DKK Variabel 3 - 6% 5 - 8% 229.599 58.823EUR Fast 3 - 6% 4 - 5% 37.468 29.295EUR Variabel 3 - 5% 4 - 7% 20.212 17.673USD Fast 6 - 7% 6 - 7% 14.574 15.289USD Variabel 3 - 5% 1 - 3% 43.201 57.839GBP Fast 3 - 4% 6 - 7% 3.219 2.616GBP Variabel 3 - 4% 3 - 7% 6 2.357SEK Fast 3 - 4% 4 - 5% 6.459 4.124SEK Variabel 3 - 5% 3 - 5% 3.997 3.403CHF Variabel 3 - 4% 5 - 6% 25.960 31.013Øvrige Fast 3 - 6% 4 - 7% 7.521 9.527Øvrige Variabel 4 - 6% 5 - 8% 1.150 9.369I alt 510.133 508.823LikviditetsrisiciDet er koncernens politik i forbindelse med lånoptagelse at sikre størst mulig fleksibilitet gennem spredning af lånoptagelsen påforfalds-/genforhandlingstidspunkter og modparter under hensyntagen til prissætningen. Koncernens likviditetsreserve beståraf likvide midler og uudnyttede kreditfaciliteter. Det er koncernens målsætning at have et tilstrækkeligt likviditetsberedskab tilfortsat at kunne disponere hensigtsmæssigt i tilfælde af uforudsete udsving i likviditeten. Ultimo 2009 havde koncernen uudnyttedelikviditetsreserver på 121 MDKK mod 212 MDKK ultimo 2008. 54 MDKK af faldet i de uudnyttede likviditetsreserver kan henførestil reduktion af kreditrammerne.Dantherm har gennem 2009 haft en tæt dialog med koncernens kreditinstitutter om den fremadrettede finansiering. Der er imarts 2010 indgået en ny kreditaftale med koncernens primære kreditinstitutter, som er gældende frem til maj 2012, hvor aftalenskal genforhandles.Til gengæld for kreditaftalen har koncernens primære kreditinstitutter stillet krav om yderligere sikkerheder, øgede marginalerog gebyrstigninger. Kreditaftalen indeholder finansielle covenants defineret ud fra koncernens budget for 2010.Noter84

IndexNoter for koncernen31. Finansielle risici og instrumenter – fortsatKreditrisiciKoncernens kreditrisici knytter sig dels til tilgodehavender og likvide beholdninger, dels til afledte finansielle instrumenter medpositiv dagsværdi. Den maksimale kreditrisiko knyttet til finansielle aktiver svarer til de i balancen indregnede værdier.Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner. Koncernens politik for påtagelse afkreditrisici medfører, at alle større kunder og andre samarbejdspartnere løbende kreditvurderes.Nettoværdi af tilgodehavender fra salg er fordelt således geografisk:31.12.09 31.12.08Danmark 19.737 48.290EU 140.899 197.755USA 16.996 31.925Asien 26.536 32.322Andre lande 9.717 11.962Total 213.885 322.254Af den samlede debitorsaldo pr. 31. december 2009 er 52% forsikringsdækketmod tab (2008: 49%).Tilgodehavender fra salg fordeler sig med følgende forfaldstider:Ikke forfaldne 161.950 234.0860-1 måned forfaldne 24.021 46.1421-2 måneder forfaldne 14.349 26.6483 måneder eller mere 13.565 15.373Total 213.885 322.24932. Nærtstående parterDantherm A/S har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse. Nærtstående parter med betydeligindflydelse omfatter selskabets bestyrelse og direktion samt disse personers familiemedlemmer.Herudover omfatter de nærtstående parter de tilknyttede og associerede virksomheder som fremgår af koncernoversigten påside 7.Transaktioner mellem nærtstående parter omfatter lånemellemværender og renter heraf, køb og salg af varer og tjenesteydelser,management fees samt vederlag til direktion og bestyrelse.Vederlag til direktion og bestyrelse fremgår af note 5. Øvrige transaktioner er elimineret i koncernregnskabet.Alle transaktioner er foretaget på markedsmæssige vilkår.33. Begivenheder efter statusdagenSom oplyst i selskabsmeddelelse 18/2009 igangsatte Dantherms ledelse i efteråret 2009 en proces med henblik på at videreudvikleforretningsstrategien for koncernen, og herunder også vurdere mulige strukturelle tiltag. I overensstemmelse hermedindgik Dantherm A/S den 26. marts 2010 aftale med svenske Nederman Holding AB om frasalg af de væsentligste aktiviteterinden for forretningssegmentet Filtration med overtagelse senest ultimo april 2010. Salget omfatter Dantherm Filtration HoldingA/S med tilhørende datterselskaber eksklusiv det franske datterselskab, Dantherm Filtration SAS, hvor en anden fremadrettetejerstruktur søges.Salgsprisen for Dantherm Filtration Holding A/S på gældfri basis er 280 MDKK, hvilket ventes at give Dantherm A/S enregnskabsmæssig gevinst i niveauet 10-20 MDKK i 2010.Noter85

IndexIndhold – Regnskab for moderselskabet Dantherm A/SResultatopgørelse......................................................................................87Balance.............................................................................................................88Egenkapitalopgørelse.............................................................................90Pengestrømsopgørelse..........................................................................91Noter1. Anvendt regnskabspraksis..........................................................922. Regnskabsmæssige skøn og vurderinger.........................933. Nettoomsætning..............................................................................944. Omkostninger.....................................................................................945. Særlige poster.....................................................................................946. Finansielle indtægter......................................................................957. Finansielle omkostninger.............................................................958. Skat............................................................................................................959. Immaterielle aktiver.........................................................................9510. Materielle aktiver...............................................................................9611. Finansielle aktiver..............................................................................9612. Tilgodehavender...............................................................................9713. Aktiekapital...........................................................................................9714. Udskudt skat........................................................................................9715. Gæld til kreditinstitutter...............................................................9816. Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser................9817. Eventualforpligtelser.......................................................................9918. Kontraktlige forpligtelser..............................................................9919. Nærtstående parter.........................................................................99Indholdsfortegnelse – Regnskab for moderselskabet Dantherm A/S86

IndexResultatopgørelse for moderselskabetNote 2009 2008TDKKTDKKNettoomsætning 3 59.500 30.314Andre eksterne omkostninger 4 -6.930 -12.159Personaleomkostninger 4 -9.570 -13.355Resultat før af- og nedskrivninger (EBITDA) 43.000 4.800Af- og nedskrivninger af materielle og immaterielle aktiver 9, 10 -487 -506Særlige poster 5 -272.191 0Driftsresultat (EBIT) -229.678 4.294Finansielle indtægter 6 2.618 4.966Finansielle omkostninger 7 -13.640 -14.476Resultat før skat -240.700 -5.216Skat af årets resultat 8 0 -3.761ÅRETS RESULTAT -240.700 -1.455Forslag til resultat disponeringOverført resultat -240.700 -1.455-240.700 -1.455Resultatopgørelse for moderselskabet 87

IndexAktiver for moderselskabetNote 31.12.09 31.12.08TDKKTDKKLangfristede aktiverImmaterielle aktiverPatenter og licenser 9 0 46Immaterielle aktiver i alt 0 46Materielle aktiverAndre anlæg, driftsmateriel og inventar 10 387 510Indretning af lejede lokaler 10 847 1.154Materielle aktiver i alt 1.234 1.664Andre langfristede aktiverKapitalandele i dattervirksomheder 11 403.477 606.832Andre værdipapirer og kapitalandele 11 26 26Andre langfristede aktiver i alt 403.503 606.858Langfristede aktiver i alt 404.737 608.568Kortfristede aktiverUdskudt skat 14 0 1.644Tilgodehavender 12 4.275 14.524Tilgodehavende selskabsskat 14 0Likvide beholdninger 1 1Kortfristede aktiver i alt 4.290 16.169AKTIVER I ALT 409.027 624.737Aktiver for moderselskabet 88

IndexPassiver for moderselskabetNote 31.12.09 31.12.08TDKKTDKKEgenkapitalAktiekapital 13 359.528 359.528Overført resultat -143.326 97.374Egenkapital i alt 216.202 456.902ForpligtelserLangfristede forpligtelserKreditinstitutter 15 44.912 56.617Langfristede forpligtelser i alt 44.912 56.617Kortfristede forpligtelserKreditinstitutter 15 89.330 40.915Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 16 56.996 68.511Skyldig selskabsskat 1.587 1.792Kortfristede forpligtelser i alt 147.913 111.218Forpligtelser i alt 192.825 167.835PASSIVER I ALT 409.027 624.737Eventualforpligtelser 17Kontraktlige forpligtelser 18Nærtstående parter 19Passiver for moderselskabet 89

IndexEgenkapitalopgørelse for moderselskabetOverførtForeslåetTDKK Aktiekapital resultat udbytte I altEgenkapital 1. januar 2008 359.528 101.395 10.786 471.709Egenkapitalbevægelser i 2008Årets resultat 0 -1.455 0 -1.455Totalindkomst i alt 0 -1.455 0 -1.455Betalt udbytte aktionærer 0 120 -10.786 -10.666Aktieoptioner 0 1.346 0 1.346Køb egne aktier 0 -4.032 0 -4.032Egenkapitalbevægelser i 2008 i alt 0 -4.021 -10.786 -14.807Egenkapital 31. december 2008 359.528 97.374 0 456.902Egenkapital 1. januar 2009 359.528 97.374 0 456.902Egenkapitalbevægelser i 2009Årets resultat 0 -240.700 0 -240.700Totalindkomst i alt 0 -240.700 0 -240.700Egenkapitalbevægelser i 2009 i alt 0 -240.700 0 -240.700Egenkapital 31. december 2009 359.528 -143.326 0 216.202Egenkapitalopgørelse for moderselskabet 90

IndexPengestrømsopgørelse for moderselskabetNote 2009 2008TDKKTDKKResultat før skat -240.700 -5.216Regulering for ikke likvide driftsposter m.v.:Af- og nedskrivninger 487 506Særlige poster 203.355 0Finansielle indtægter -2.618 -4.966Finansielle omkostninger 13.640 14.476Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital -25.836 4.800Ændring tilgodehavender 238 648Ændring leverandører af varer og tjenesteydelser m.v. -2.393 1.231Pengestrøm fra primær drift -27.991 6.679Renteindtægter, modtaget 2.618 4.966Renteomkostninger, betalt -13.590 -11.190Pengestrøm fra ordinær drift -38.963 455Betalt selskabsskat 1.424 13.905Pengestrøm fra driftsaktivitet -37.539 14.360Køb af materielle aktiver -11 -1.168Kapitalindskud i dattervirksomheder 0 -30.000Pengestrøm fra investeringsaktivitet -11 -31.168Fremmedfinansiering:Afdrag på langfristede forpligtelser -11.503 -11.354Ændring i mellemregninger med tilknyttede virksomheder 839 20.756Aktionærerne:Udbetalt udbytte 0 -10.666Udnyttelse af aktieoptioner 0 1.346Køb af egne aktier 0 -4.032Pengestrøm fra finansieringsaktivitet -10.664 3.950Årets pengestrøm -48.214 -20.758Likvider, primo -29.301 -8.543Likvider, ultimo -77.515 -29.301Likvide beholdninger ultimo specificeres således:Likvide beholdninger 1 1Kortfristet bankgæld -77.516 -29.302Likvider, ultimo -77.515 -29.301Pengestrømsopgørelse for moderselskabet 91

Index1. Anvendt regnskabspraksis for moderselskabetÅrsregnskab for moderselskabet udarbejdes somfølge af årsregnskabslovens krav om udarbejdelse afårsregnskaber for moderselskaber.Årsrapporten for moderselskabet for 2009 aflæggesi overensstemmelse med International Financial ReportingStandards som godkendt af EU og yderligeredanske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoteredevirksomheder, jf. NASDAQ OMX Copenhagensoplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaberog IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henholdtil årsregnskabsloven.Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forholdtil det foregående år.Beskrivelse af anvendt regnskabspraksisI forhold til den anvendte regnskabspraksis for koncernregnskabetafviger moderselskabets anvendteregnskabspraksis kun på følgende punkter:OmsætningUdbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder ogassocierede virksomheder indtægtsføres i moderselskabetsresultatopgørelse i det regnskabsår, hvorudbyttet deklareres. I det omfang udloddet udbytteoverstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet,indtægtsføres udbyttet dogikke i resultatopgørelsen, men indregnes som enreduktion af kapitalandelens kostpris.Endvidere indgår renteindtægter fra eventuelleegenkapitallignende lån til dattervirksomheder i omsætningenmed det beløb, der vedrører regnskabsåret.Omsætningen omfatter endvidere opkrævetmanagement fee fra moderselskabets datterselskaber.Særlige posterSærlige poster indeholder væsentlige engangsposter,som typisk ikke har fundet sted i tidligereår og ikke forventes at finde sted i de kommenderegnskabsår, og/eller poster af særlig karakter, deradskiller sig fra moderselskabets ordinære drift.Kapitalandele i dattervirksomheder og associeredevirksomhederKapitalandele i dattervirksomheder og associeredevirksomheder måles til kostpris. Såfremt der erindikationer for værdiforringelse foretages værdiforringelsestestsom beskrevet i koncernregnskabet.Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien,nedskrives til denne lavere værdi.Kostprisen reduceres med modtaget udbytte, deroverstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.Ny regnskabsreguleringDer henvises til side 47 i koncernregnskabet. Nyregnskabsregulering er implementeret i det omfang,det er relevant for moderselskabet.Noter for moderselskabet92

Index2. Regnskabsmæssige skøn ogvurderinger for moderselskabetVed opgørelsen af den regnskabsmæssige værdiaf visse aktiver og forpligtelser kræves skøn over,hvorledes fremtidige begivenheder påvirker værdienaf disse aktiver og forpligtelser på balancedagen.Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen formoderselskabet, foretages bl.a. ved fastlæggelsenaf nedskrivningsbehov på kapitalandele i dattervirksomhederog associerede virksomheder.De anvendte skøn er baseret på forudsætninger,som ledelsen vurderer, er forsvarlige, men som i sagensnatur er usikre og uforudsigelige. Forudsætningernekan være ufuldstændige eller unøjagtige, oguventede begivenheder eller omstændigheder kanopstå. Endvidere er virksomheden underlagt risici ogusikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultaterafviger fra disse skøn. Særlige risici for Danthermkoncernen er omtalt i koncernregnskabets note 31.Der er i noterne oplyst om forudsætninger, forfremtiden og andre skønsmæssige usikkerhederpå balancedagen, hvor der er betydelig risiko forændringer, der kan føre til en væsentlig regulering afden regnskabsmæssige værdi af aktiver eller forpligtelserinden for det næste regnskabsår.Det er ledelsens vurdering, at der ikke som led ianvendelsen af moderselskabets regnskabspraksisforetages vurderinger, udover skønsmæssige vurderinger,som kan have væsentlig indvirkning på de iårsrapporten indregnede beløb.Noter for moderselskabet93

IndexNoter for moderselskabet2009 2008TDKKTDKK3. NettoomsætningModtaget udbytte 50.000 24.000Management fee 9.500 6.314Nettoomsætning i alt 59.500 30.3144. OmkostningerHonorar til generalforsamlingsvalgte revisorerSamlet honorar til Beierholm 750 664Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer i alt 750 664Der kan specificeres således:Revision 300 250Skatte- og momsmæssig rådgivning 97 37Andre ydelser end revision 353 377I alt 750 664PersonaleomkostningerGager og lønninger 8.791 12.527Bidragsbaserede pensionsordninger 725 800Andre omkostninger til social sikring 54 28Personaleomkostninger i alt 9.570 13.355Gennemsnitligt antal medarbejdere 7 9Aflønning af bestyrelse og direktionModerselskabets bestyrelse 2.429 2.275Moderselskabets direktion 6.035 2.757Aflønning af bestyrelse og direktion i alt 8.464 5.032I aflønningen af moderselskabets direktion er indeholdt 3.445 TDKK til pension (2008: 244 TDKK).Bestyrelsen modtager kun honorar for sit arbejde.Beskrivelse af direktionens aflønning fremgår af note 5 i koncernregnskabet.5. Særlige posterTab ved salg af dattervirksomhed og kapitalandele 99.356 0Nedskrivning af datterselskab 168.455 0Personaleomkostninger vedr. omstrukturering 3.200 0Øvrige kapacitetsomkostninger vedr. omstrukturering 1.180 0Særlige poster i alt 272.191 0I særlige poster er indeholdt en fratrædelsesgodtgørelse til den tidligere direktion på 3.200 TDKK.Noter for moderselskabet 94

IndexNoter for moderselskabet2009 2008TDKKTDKK6. Finansielle indtægterRenteindtægter fra tilknyttede virksomheder 1.042 31Renteindtægter i øvrigt 0 4.935Valutakursgevinster 1.576 0Finansielle indtægter i alt 2.618 4.9667. Finansielle omkostningerRenteomkostninger til tilknyttede virksomheder 2.018 1.578Renteomkostninger i øvrigt 11.572 7.046Kursreguleringer og -tab på værdipapirer 50 5.852Finansielle omkostninger i alt 13.640 14.4768. SkatÅrets aktuelle skat fremkommer således:Årets aktuelle skat 0 -390Regulering af udskudt skat 0 366Regulering af skat vedrørende tidligere år 0 -3.737I alt 0 -3.761Skat af årets resultat kan forklares således:Resultat før skat -240.700 -5.216Skatteprocent 25% 25%Beregnet skat af resultat før skat -60.175 -1.304Skat af ikke skattepligtige indtægter -12.500 -6.968Skat af regnskabsmæssig værdiregulering og tab ved salg af aktivitet 66.953 0Skat af ikke fradragsberettigede omkostninger m.v. -492 -775Skatteunderskud der ikke indregnes 6.214 0Ændret vurdering af skatteaktiver 0 9.023Regulering af skat vedrørende tidligere år 0 -3.737I alt 0 -3.761Effektiv skatteprocent 0% 72,1%9. Immaterielle aktiverPatenter og licenser 31.12.09 31.12.08TDKKTDKKKostpris pr. 1. januar 282 282Kostpris 31. december 282 282Af- og nedskrivninger 1. januar 236 142Afskrivninger 46 94Af- og nedskrivninger 31. december 282 236Regnskabsmæssig værdi 31. december 0 46Noter for moderselskabet 95

IndexNoter for moderselskabet31.12.09 31.12.08TDKKTDKK10. Materielle aktiverAndre anlæg, driftsmateriel og inventarKostpris 1. januar 1.275 681Tilgang 0 594Kostpris 31. december 1.275 1.275Af- og nedskrivninger 1. januar 765 654Afskrivninger 123 111Af- og nedskrivninger 31. december 888 765Regnskabsmæssig værdi 31. december 387 510Indretning af lejede lokalerKostpris 1. januar 1.579 1.005Tilgang 11 574Kostpris 31. december 1.590 1.579Af- og nedskrivninger 1. januar 425 124Afskrivninger 318 301Af- og nedskrivninger 31. december 743 425Regnskabsmæssig værdi 31. december 847 1.15411. Finansielle aktiverKapitalandele Andre værdiitilknyttede papirer ogTDKKvirksomheder kapitalandeleKostpris 1. januar 2008 635.828 53Tilgang 30.000 0Kostpris 31. december 2008 665.828 53Værdireguleringer 1. januar 2008 -58.996 -27Værdireguleringer 31. december 2008 -58.996 -27Regnskabsmæssig værdi 31. december 2008 606.832 26Kostpris 1. januar 2009 665.828 53Tilgang 61.733 0Kostpris 31. december 2009 727.561 53Værdireguleringer 1. januar 2009 -58.996 -27Årets værdiregulering -265.088 0Værdireguleringer 31. december 2009 -324.084 -27Regnskabsmæssig værdi 31. december 2009 403.477 26Kostprisen for kapitalandele i datterselskaberne er værdiforringelsestestet i forbindelse med årsafslutningen 2008 og 2009.I forbindelse med årsafslutningen 2009 er det vurderet, at genindvindingsværdien for nogen af koncernens selskaber er lavereend moderselskabets oprindelige kostpris. Som følge heraf er der foretaget betydelige nedskrivninger i moderselskabet. Dissenedskrivninger er uden betydning for koncernregnskabet.Noter for moderselskabet 96

IndexNoter for moderselskabetNavn hjemsted Ejerandel EjerandelDattervirksomheder: 2009 2008ERO A/S Skive, Danmark 100% 100%Dantherm Air Handling Holding A/S Skive, Danmark 100% 100%Dantherm Filtration Holding A/S Mariager, Danmark 100% 100%Dantherm Power A/S Skive, Danmark 100% 100%31.12.09 31.12.0812. Tilgodehavender TDKK TDKKTilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 4.093 14.104Andre tilgodehavender 182 420Tilgodehavender i alt 4.275 14.52413. AktiekapitalAntal stk.Nominel værdi (TDKK)2009 2008 2009 20081. januar 7.190.574 7.190.574 359.528 359.52831. december 7.190.574 7.190.574 359.528 359.528Aktiekapitalen består af 7.190.574 stk. aktier á nominelt 50 kr. Aktierne er ikke opdelt i klasser.Egne aktierAntal stk.Nominel værdi (TDKK)2009 2008 2009 20081. januar 80.526 50.526 4.026 2.526Tilgang 0 30.000 0 1.50031. december 80.526 80.526 4.026 4.026Egne aktiers andel af aktiekapital 1,1% 1,1%Dantherm A/S kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse lade selskabet erhverve egne akier op til en samletpålydende værdi på 10% af aktiekapitalen. Vederlaget må ikke afvige mere end 10% fra den gældende børskurs påerhvervelsestidspunktet. Bemyndigelsen gælder indtil næste ordinære generalforsamling den 26. april 2010.Der har ikke været handel med egne aktier i 2009.Kommentar til 2008 sammenligningstal:Køb af egne aktier i 2008 skete til en børskurs på 34,40 DKK pr. aktie svarende til en samlet anskaffelsessum på 4.032 TDKK. Købetblev foretaget til afdækning af koncernens aktieoptionsordning.31.12.09 31.12.0814. Udskudt skat TDKK TDKKUdskudt skat 1. januar -1.644 -4.505Koncernrefusion 1.438 2.495Reklassificering 206 0Årets udskudte skat indregnet i årets resultat 0 366Udskudt skat 31. december, netto 0 -1.644Udskudt skat indregnes således i balancen:Udskudt skat (aktiv) 0 -1.644Udskudt skat 31. december, netto 0 -1.644Udskudt skat vedrører:Langfristede aktiver 0 -26Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 0 -1.618Udskudt skat i alt 0 -1.644Noter for moderselskabet 97

IndexNoter for moderselskabet15. Gæld til kreditinstitutter 31.12.09 31.12.08TDKKTDKKGæld til kreditinstitutioner er indregnet således:Langfristede gældsforpligtelser 44.912 56.617Kortfristede gældsforpligtelser 89.330 40.915Gæld til kreditinstitutter i alt 134.242 97.532Efter 5 år forfalder 0 10.169Af gæld til kreditinstitutter udgør kortfristet bankgæld 11.814 11.612Dagsværdi af gæld til kreditinstitutter 134.242 97.532Der er overensstemmelse mellem den regnskabsmæssige værdi og dagsværdien på samtlige lån.Moderselskabets risikostyringspolitikModerselskabet er som følge af sin drift, investeringer og finansiering eksponeret over for ændringer i valutakurser ogrenteniveau. Det er moderselskabets politik, at alle væsentlige finansielle risici bliver identificeret og afdækket hensigtsmæssigt,og at selskaberne ikke foretager aktiv spekulation i finansielle risici.ValutarisiciModerselskabets valutarisici vedrører primært fremmed finansiering i EUR og CHF. Selskabet overvejer løbende, om det erhensigtsmæssigt at indgå aftaler, der helt eller delvist afdækker valutarisikoen. Kontrakter indgået i EUR afdækkes ikke.RenterisiciModerselskabets bankfinansiering er variabelt forrentet. Det indebærer en risiko for, at rentebetalinger på både kort oglang sigt kan blive ændret. Selskabet overvejer løbende, om det er hensigtsmæssigt at indgå aftaler, der helt eller delvistafdækker renterisikoen. Der er derfor indgået aftaler, som afdækker renterisikoen på udvalgte banklån.Effektiv renteRegnskabsmæssig værdiLån/udløb Fast/variabel 2009 2008 2009 2008DKK Variabel 4 - 6% 5 - 7% 102.516 30.000DKK Fast 5 - 6% 4 - 5% 0 29.303EUR Variabel 4 - 5% 6 - 7% 5.766 7.216CHF Variabel 3 - 4% 4 - 5% 25.960 31.013I alt 134.242 97.532Der er overensstemmelse mellem den regnskabsmæssige værdi og dagsværdien på samtlige lån.KreditrisiciModerselskabets kreditrisici vedrører i al væsentlighed tilgodehavender fra datterselskaber, hvorfor risikoen ikke afdækkes.31.12.09 31.12.0816. Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser TDKK TDKKGæld til tilknyttede virksomheder 46.544 55.666Leverandørgæld 1.335 1.293Anden gæld 9.117 11.552Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser i alt 56.996 68.511Noter for moderselskabet 98

IndexNoter for moderselskabet17. EventualforpligtelserModerselskabet hæfter solidarisk med øvrige koncernselskaber for koncernkassekredit hos koncernens hovedbank.Træk på koncernkassekreditten udgør 173.118 TDKK (2008: 151.948 TDKK).Moderselskabet har kautioneret for datterselskabers mellemværende med FIH.Samlet gæld til FIH udgør 179.435 TDKK (2008: 200.287 TDKK).Moderselskabet hæfter solidarisk med de fællesregistrerede koncernvirksomheder Dantherm Air Handling A/S og ERO A/S forden samlede momsforpligtigelse.Moderselskabet har overfor Sydbank stillet en kaution for en del af T&O Stelectric A/S’ mellemværende på maksimalt 2.600 TDKK.Moderselskabet stiller kaution for lån optaget i datterselskabet Dantherm Filtration GmbH på 4.425 TEUR.31.12.09 31.12.0818. Kontraktlige forpligtelser TDKK TDKKForpligtelser for leje- og operationelle leasingydelser udgør:Næste år 708 9951 - 5 år 1.918 2.525Efter 5 år 1.467 1.849Kontraktlige forpligtelser i alt 4.093 5.369Operationel leasing og lejekontrakter indregnet i resultatopgørelsen 874 83119. Nærtstående parterFor beskrivelse af nærtstående parter henvises der til note 32 i koncernregnskabet.Moderselskabets mellemværender med tilknyttede virksomheder fremgår af note 12 og note 16og forrentes med variabel markedsrente. Renter til og fra tilknyttede virksomheder fremgår af note 6 og 7.Forrentning af mellemværender med tilknyttede virksomheder fremgår af note 6 og note 7.Moderselskabet har modtaget 50.000 TDKK i udbytte fra dattervirksomheder.Der er faktureret management fee for 9.500 TDKK til datterselskaber.Der er i året eller tidligere år ikke foretaget hensættelser vedrørende nærtstående parter,hvorfor der ikke er en resultateffekt heraf.Noter for moderselskabet 99

ModerselskabDantherm A/SJegstrupvej 4DK-7800 SkiveTel. +45 99 14 90 00CVR. nr. 30 21 43 15www.dantherm.comAir HandlingDantherm Air Handling A/SMarienlystvej 65DK-7800 SkiveTel. +45 96 14 37 00www.dantherm-air-handling.com• Affugtere• Ventilation• Køling af elektronik• Varmluftaggregater• Mobil varme og køling• Service og reservedeleFiltrationDantherm Filtration A/SIndustrivej 13, AssensDK-9550 MariagerTel. +45 99 68 09 00www.danthermfiltration.com• Industriel luftrensning• Filtre• Ventilatorer• Rørsystemer• Service og reservedelePower (associeret selskab)Dantherm Power A/SMajsmarken 1DK-9500 HobroTel. +45 88 43 55 00www.dantherm-power.com• Brændselscelleløsninger• Nødstrømsanlæg• Mikrokraftvarmeanlæg• Service og reservedeleT&O Stelectric A/SLangelandsvej 6DK-8940 Randers SVTel. +45 86 40 40 44www.tosweb.dk• Udvikling og produktion afelektroniske styringssystemer