Verdensøkonomiens akilleshæl er sort, fedtet og ... - Danske Bank

16 makroØKONOMIDet globale opsving har slået rodVerdensøkonomien er blevet mere modstandsdygtig siden årets start.Det globale opsving, der i første omgangmåtte sætte sin lid til Asien, trækker nu påmange motorer, og økonomerne i DanskeMarkets Research (DMR) ser en pæn væksti alle verdens regioner i øjeblikket – mednogle få gældsplagede lande i Europa somde eneste undtagelser. Opsvinget er ogsåblevet mere robust, når man ser på, hvadder ligger bag efterspørgslen. Nemlig tegnpå stigende privatforbrug og faldende opsparing.Privatforbruget i USA har nu vist en pænfremgang to kvartaler i træk. Og i euroområdeter der også opmuntrende tegn på, atforbrugerne i stigende grad er kommet tillommerne her i begyndelsen af 2011. I Asiener forbruget allerede nu relativt stærkt,og Kina kan f.eks. opvise en forbrugsvækstpå omkring 10 pct. om året.Positivt er det også, at efter at virksomhedernei længere tid har fokuseret på atslanke sig og nedbringe gælden, nu har fåetmod på at investere igen med de langsigtedevækstmuligheder for øje.En anden vigtig faktor er også, at lagerbeholdningerneer relativt lave, da mangevirksomheder satte lageropbygningen pålavt blus i 2010 i forbindelse med eurokrisen– og en del blev taget på sengen, da derkom liv i efterspørgselen i andet halvår.Afgørende for opsvingets videre udviklingog holdbarhed bliver det i høj grad omledighedskurven for alvor knækker. Det erder efter DMR-økonomernes vurdering udsigttil. Der er en klar stigende optimisme ierhvervslivet, der afspejler sig bl.a. i de stigendeinvesteringer, men det også opløftende,at der er udsigt til økonomisk vækst overnormalen i de fleste lande, og at produktivitetenmange steder er presset til det yderste– ikke mindst i USA. Samtidig peger enrække arbejdsmarkedsindikatorer (PMI,virksomhedernes jobforventninger, forbrugernessyn på arbejdsmarkedet m.v.) også påen klar styrkelse af arbejdsmarkedet forude.DMR mener, at ledigheden har toppetbåde i USA og euroområdet, og økonomerneventer, at den falder langsomt i hele 2011og ind i 2012. I USA ventes ledigheden at nåned på 8½ % ved udgangen af 2011 efter atvære toppet på 10,1 % i oktober sidste år. Ieuroområdet ventes et fald i ledigheden til9,6 % det kommende år, og i Asien er ledighedenallerede begyndt at falde efter en periodemed høj vækst.Den mere bredt funderede økonomiskevækst og vendingen på arbejdsmarkedet betyder,at den globale økonomi er blevet meremodstandsdygtig over for negative chok. OgDMR-økonomerne forventer, at det globaleopsving holder sig på sporet ind i 2012, mender er udsigt til en mere afdæmpet vækst i2. halvår 2011. Det skyldes, at opstramningenaf finanspolitikken vil begynde at kunnemærkes, samtidig med at vækstbidragetfra lagrene aftager, når lagrene nærmer siget passende niveau. Effekten af de finanspolitiskestramninger i USA forstærkes i 2012og vil dermed trække den samlede vækstned. Men den tid, den sorg. Lige nu er detvigtigt, at det globale opsving holder kursen.