Formuepleje Optimum A/S

Formuepleje Optimum A/S6. Formuepleje Optimum A/SSelskabets investeringsfilosofiInvesteringsstrategien i Selskabet bygger på tre idéer:Sammenhæng ml. afkast og risiko med indregnet fordel ved risikospredningAfkast1) Selskabet skal til hver en tid efter Administrators vurderinganvende det bedste fra porteføljeteorien2) Selskabet skal grundlæggende investere ud fra en langtidshorisont3) Selskabet skal altid søge det højeste risikojusterede afkast100% aktierSelskabets historie og performanceDisse tre grundtanker og den filosofi og strategi, der beskrives her iafsnittet er fulgt disciplineret siden Selskabets start 1. februar 2006.Filosofien fra NobelpristagerneSelskabets investeringsfilosofi bygger primært på Nobelpristagerne iøkonomi, Harry Markowitz og James Tobin, og deres teorier om porteføljeoptimering.Det er almindelig antaget, at investorer med ønske omen relativt lav risiko primært bør investere i obligationer, og investorermed accept af højere risiko bør investere primært i aktier. Markowitz ogTobin beviste, at det er en fejlslutning.u100% obligationerRisikoKilder:Markowitz, Harry M. (1952). Portfolio selection, Journal of Finance, 7 (1), 77-91.Sharpe, William F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of market equilibrium underconditions of risk, Journal of Finance, 19 (3), 435-442.Tobin, James (1958) Liquidity preference as behaviour towards risk, The Review of EconomicStudies, 25, 65-86Markowitz påviste, at man ved at kombinere en række investeringsaktivermed forskellige risiko- og afkast-karakteristika kan sammensætteen række semi-optimale værdipapirporteføljer, når man kender de enkelteaktivers samvariation. Ved at sammensætte en række af disse investeringsalternativerdannes det, økonomer kalder den efficiente rand.Rigtigt sammensat kan man således via Markowitz’ porteføljeteoriforbedre sit afkast/risikoforhold uanset hvilket risikoniveau, man sominvestor ønsker. Men man har ikke fået svaret på, hvilken af de mangesemioptimale porteføljer, der er dén optimale.Hvis alle investeringsaktiver bevæger sig synkront op og ned, vil afkastog risiko følges lineært ad som angivet ved den stiplede linje. Den stipledelinie angiver således afkast/risikoforholdet mellem aktier og obligationer,hvis der slet ingen risikospredningsfordel eksisterede. Men dakursudviklingen på aktier og obligationer ikke er synkrone, er det muligtat opnå en afkast/riskosammensætning som vist ved den buede kurve.Den optimale porteføljeJames Tobin fandt nøglen til at bestemme dén optimale portefølje vedat inddrage den såkaldte risikofrie rente. Den risikofrie rente forståessom et typisk bankindskud uden kursrisiko. Hvis man grafisk tegner enlinie med udgangspunkt i den risikofrie rente til den rammer Markowitz’efficiente rand, har man tangenten. Der, hvor tangenten rammerden efficiente rand, har vi dén optimale portefølje. Netop den optimaleportefølje giver det største merafkast pr. risikoenhed, normalt målt somstandardafvigelser (std). Det er også den portefølje, der har den højesteSharpe-ratio. Sharpe-ratioen er opkaldt efter Nobelpristageren WilliamF. Sharpe og er i dag det mest udbredte mål for, hvorvidt investor harfået ”betaling” for den påtagne risiko.Børsprospekt maj 2006 / 21