Formuepleje Optimum A/S

Formuepleje Optimum A/S3. RisikofaktorerI dette tilfælde anvendes derfor den ”sande” varians-kovarians-matrice forafkastet de seneste 10 år mellem globale aktier og danske obligationer.Afkastforventningerne tager udgangspunkt i et medianafkast for aktierpå 10% p.a. (inkl. aktieudbytter) og et obligationsafkast på 4% p.a.Ligeledes er 65% af aktiverne placeret i obligationer og 35% i aktier.I udregningen af porteføljens samlede afkast er indeholdt alle omkostningerog selskabsskat.Samtidig ses det, at for hver given investeringshorisont (1, 3, 5 eller 7 år)øges den forventede maksimale tabsmulighed i takt med, at sikkerhedenved udfaldet øges. Med andre ord: vil man som investor med næsten100% sikkerhed vide, hvad det maksimalt mulige tab er, er dettetab større end hvis man kan nøjes med 95% sikkerhed for udfaldet.Resultat, fordelt på investeringshorisont og sikkerhed i udsagnetResultat i % af investeret beløb20%De angivne beløb for VaR er baseret på en investering på kr. 100 i dagog kan fortolkes som følgende:u Med 90% sandsynlighed vil det maksimale egenkapitaltab veden 100 kr.’s investering i Formuepleje Optimum A/S være 3,44kr. på 1 år15%10%5%0%-5%7 år5 år3 år1 åruSåfremt investeringshorisonten er 3 år eller derover, vil en 100kr.’s investering med 90% sandsynlighed ikke give underskud-10%90% 92,5%95%97,5%100%Sikkerhed i udsagnet om resultatu Har man som investor en 7-årig investeringshorisont fortællermodellen, at der er 97,5% sandsynlighed for at få afkast på 3,94kr. eller derover. Samtidig er der 2,5% sandsynlighed for at få etafkast på 3,94 kr. eller derunderVaR-modellens resultater fordelt på investeringshorisontSandsynlighedInvesteringshorisont1 år 3 år 5 år 7 år 10 år90,00% -3,44 0,37 6,87 15,09 30,2095,00% -5,73 -3,60 1,74 9,02 22,9597,50% -7,65 -6,93 -2,55 3,94 16,87u Kilde: Egen tilvirkningFinansielle instrumenter og risiciSelskabet kan benytte finansielle instrumenter (terminsforretninger, futuresog optioner). Finansielle instrumenter kan benyttes som afdækningaf en given risiko, men kan også anvendes somalternativ til en direkte investering i det underliggendeaktiv. En investering via finansielle instrumenter fremfor det underliggende aktiv kan være hensigtsmæssigi den taktiske styring, da det kan være hurtigere atimplementere og i visse tilfælde behæftet med lavereomkostninger for Selskabet.Såfremt der investeres via finansielle instrumenter medgårkursværdien af de underliggende aktiver altid i investeringsrammenfor Selskabet. Investering i finansielle in-VaR-modellens resultater kan ligeledes illustreres grafisk. Som det ses af strumenter medfører derfor aldrig en større eksponering end den direktefiguren, aftager de forventede maksimale tabsmuligheder, des længere investering i det underliggende aktiv.investeringshorisonten er.Selskabets primære anvendelse af finansielle instrumenter er at afdække/reducere en given risiko. Et eksempel er afdækning af valutarisikoen iSelskabets udenlandske aktier. Forventes det eksempelvis, at USD vil faldei værdi, har Selskabet mulighed for – via terminsforretninger – at sikre, atden amerikanske aktieinvestering ikke påvirkes negativt af et USD fald.16 / Børsprospekt maj 2006