en verden i gæld14 - Danske Bank

6 Finans & ØkonomiKritik af Federal ReserveDen gennemgående skurk i hyperinflation er, at dertrykkes for mange penge, og derfor er der mange kritiskerøster over for Federal Reserves meget ekspansivepengepolitik.Blandt kritikerne er Albert Edwards og Dylan Grice, globalestrateger hos Societé Generale, som også har gjort det til enlivsstil at gå imod strømmen og argumentere overbevisende forkontrære holdninger.Albert Edwards skrev for nylig:”I 2005, hvor Alan Greenspan blev hyldet som en maestro,skrev jeg, at hans politik ville ruinere verden, og historien villedømme ham til at være en økonomisk krigsforbryder. Nu trorjeg, at Ben Bernankes politik vil vise sig at være endnu mere ruinerendeend Sir Alan’s.”Som en konsekvens heraf har Edwards sænket den anbefaledevægtning af aktier i porteføljen til bankens minimum på 30 pct.,noget der ikke er sket siden 8. maj 2008. På det tidspunkt lå S&P500 i 1400. 10 måneder senere bundede indekset i 666.Dylan Grice er ligeså skeptisk over for en fortsættelse af denekspansive linje i centralbankerne:”På sit mest fundamentale niveau er økonomisk aktivitet ikkeandet end en byttehandel mellem fremmede. Det afhænger derforaf en grad af tillid mellem fremmede. Idet penge er byttehandelensagent, er det også tillidens agent. En forringelse af pengeer derfor også en forringelse af tilliden. Historien er fuld af”Great Disorders” i hvilke social sammenhængskraft er blevetundermineret af valutaforringelse. Den inflation i kredit, somhar varet i årtier, kan nu ses at have nedbrydende effekter. Alligevelfortsætter centralbankerne ad den samme rute. Skriften erpå væggen. Yderligere forringelse af penge vil føre til yderligereforringelse af samfundet. Jeg frygter en Great Disorder,” skriverGrice.Hyperinflation i RomerrigetHan henviser til flere historiske perioder, hvor devaluering afpengenes værdi har skabt social uro. Den første historisk registreredeperiode med systematisk pengeforringelse fandt stedi det tredje århundrede i Romerriget. I denne periode, som erkaldt ”Det Tredje Århundredes Krise”, var Romerriget tæt påkollaps under det kombinerede pres af invasion, borgerkrig,pest og økonomisk krise, og over en periode på 50 år var der 25-30 selvudnævnte kejsere over dele af eller hele riget.Krisen startede med at kejser Alexander Severus blev myrdetaf egne tropper, og det var hans æra, der havde lagt grundstenentil den hyperinflation, der også plagede riget. Både han og hanshurtigt udskiftede forgængere i det severiske dynasti havde udvidethæren og hævet soldaternes lønningerne markant for atforsvare det stigende pres på rigets grænser. Det var ikke mindstsket ved at lave flere mønter med mindre sølv. I anden halvdelaf det tredje århundrede var sølvindholdet i en dinar tæt på nul,og kobbermønter var helt forsvundet. Inflationen forstærkede