en verden i gæld14 - Danske Bank
en verden i gæld14 - Danske Bank
en verden i gæld14 - Danske Bank
- No tags were found...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
6 Finans & ØkonomiKritik af Federal ReserveD<strong>en</strong> g<strong>en</strong>nemgå<strong>en</strong>de skurk i hyperinflation er, at dertrykkes for mange p<strong>en</strong>ge, og derfor er der mange kritiskerøster over for Federal Reserves meget ekspansivep<strong>en</strong>gepolitik.Blandt kritikerne er Albert Edwards og Dylan Grice, globalestrateger hos Societé G<strong>en</strong>erale, som også har gjort det til <strong>en</strong>livsstil at gå imod strømm<strong>en</strong> og argum<strong>en</strong>tere overbevis<strong>en</strong>de forkontrære holdninger.Albert Edwards skrev for nylig:”I 2005, hvor Alan Gre<strong>en</strong>span blev hyldet som <strong>en</strong> maestro,skrev jeg, at hans politik ville ruinere verd<strong>en</strong>, og histori<strong>en</strong> villedømme ham til at være <strong>en</strong> økonomisk krigsforbryder. Nu trorjeg, at B<strong>en</strong> Bernankes politik vil vise sig at være <strong>en</strong>dnu mere ruiner<strong>en</strong>de<strong>en</strong>d Sir Alan’s.”Som <strong>en</strong> konsekv<strong>en</strong>s heraf har Edwards sænket d<strong>en</strong> anbefaledevægtning af aktier i portefølj<strong>en</strong> til bank<strong>en</strong>s minimum på 30 pct.,noget der ikke er sket sid<strong>en</strong> 8. maj 2008. På det tidspunkt lå S&P500 i 1400. 10 måneder s<strong>en</strong>ere bundede indekset i 666.Dylan Grice er ligeså skeptisk over for <strong>en</strong> fortsættelse af d<strong>en</strong>ekspansive linje i c<strong>en</strong>tralbankerne:”På sit mest fundam<strong>en</strong>tale niveau er økonomisk aktivitet ikkeandet <strong>en</strong>d <strong>en</strong> byttehandel mellem fremmede. Det afhænger derforaf <strong>en</strong> grad af tillid mellem fremmede. Idet p<strong>en</strong>ge er byttehandel<strong>en</strong>sag<strong>en</strong>t, er det også tillid<strong>en</strong>s ag<strong>en</strong>t. En forringelse af p<strong>en</strong>geer derfor også <strong>en</strong> forringelse af tillid<strong>en</strong>. Histori<strong>en</strong> er fuld af”Great Disorders” i hvilke social samm<strong>en</strong>hængskraft er blevetundermineret af valutaforringelse. D<strong>en</strong> inflation i kredit, somhar varet i årtier, kan nu ses at have nedbryd<strong>en</strong>de effekter. Alligevelfortsætter c<strong>en</strong>tralbankerne ad d<strong>en</strong> samme rute. Skrift<strong>en</strong> erpå vægg<strong>en</strong>. Yderligere forringelse af p<strong>en</strong>ge vil føre til yderligereforringelse af samfundet. Jeg frygter <strong>en</strong> Great Disorder,” skriverGrice.Hyperinflation i RomerrigetHan h<strong>en</strong>viser til flere historiske perioder, hvor devaluering afp<strong>en</strong>g<strong>en</strong>es værdi har skabt social uro. D<strong>en</strong> første historisk registreredeperiode med systematisk p<strong>en</strong>geforringelse fandt stedi det tredje århundrede i Romerriget. I d<strong>en</strong>ne periode, som erkaldt ”Det Tredje Århundredes Krise”, var Romerriget tæt påkollaps under det kombinerede pres af invasion, borgerkrig,pest og økonomisk krise, og over <strong>en</strong> periode på 50 år var der 25-30 selvudnævnte kejsere over dele af eller hele riget.Kris<strong>en</strong> startede med at kejser Alexander Severus blev myrdetaf egne tropper, og det var hans æra, der havde lagt grundst<strong>en</strong><strong>en</strong>til d<strong>en</strong> hyperinflation, der også plagede riget. Både han og hanshurtigt udskiftede forgængere i det severiske dynasti havde udvidethær<strong>en</strong> og hævet soldaternes lønningerne markant for atforsvare det stig<strong>en</strong>de pres på rigets grænser. Det var ikke mindstsket ved at lave flere mønter med mindre sølv. I and<strong>en</strong> halvdelaf det tredje århundrede var sølvindholdet i <strong>en</strong> dinar tæt på nul,og kobbermønter var helt forsvundet. Inflation<strong>en</strong> forstærkede