Juli 2011 - Danske Analyse - Danske Bank

Nordisk Økonomiudviklede økonomier, da det går ud over det indenlandske forbrug. Detrammer som tidligere nævnt især en forbrugsdrevet økonomi som denamerikanske.Bekymring for vækstudsigterne skubber inflationsfrygti baggrundenInflation var et stort tema i begyndelsen af året, men er nu ved at blive trængti baggrunden, fordi råvarepriserne er faldet tilbage som følge af den stigendepessimisme omkring den globale økonomi.Vi venter et betydeligt fald i den samlede inflation i 2012, når basiseffekternefra olie- og fødevarepriserne begynder at kunne mærkes. Kerneinflationenstiger i takt med, at de højere råvarepriser gradvist slår igennem påalmindelige varer. Vi venter imidlertid fortsat, at inflationen i USA ogeuroområdet udvikler sig moderat og holder sig inden for de rammer, der erafstukket i de pengepolitiske målsætninger.Det faldende inflationspres ventes dog ikke at forhindre ECB i at sætte rentenop, og vi venter fortsat tre renteforhøjelser mere frem mod januar 2012. DenEuropæiske Centralbank ser med bekymring på risikoen for andenrundeeffekter,men et af de primære motiver til at sætte renten op, er at ECB gernevil væk fra det ekstremt lave renteniveau, der ses som en trussel mod denfremtidige finansielle stabilitet.Ser vi på Federal Reserve, så tegner der sig et noget andet billede. Daledigheden stadig ligger langt fra de 5,5 %, der vurderes at være detstrukturelle ledighedsniveau, og kun ventes at falde langsomt, vilpengepolitikken i USA fortsat være meget lempelig i lang tid fremover. Viventer stadig ikke den første renteforhøjelse før i midten af 2012. På denanden side så mener vi ikke, at der er udsigt til flere kvantitativepengepolitiske lempelser, idet inflationsbilledet tegner mindre positivt nu endtidligere, og opbremsningen i økonomien ventes at være midlertidig.I Kina strammes pengepolitikken lidt endnu for at dæmme op forinflationspresset, men centralbanken indstiller formentlig skydningen i 3.kvartal, hvor inflationsbilledet vil være mere positivt med udsigt til et kraftigtfald i den samlede inflation i 2012.Inflationsbilledet tegner stadig positivt54% å/åG3 inflation% å/å3210-1-2 G3 kerneinflation (ex energi og fødevarer) Prog00 02 04 06 08 10 12Kilde: Reuters Ecowin og Danske Markets543210-1-235 | Juli 2011www.danskeresearch.com