<strong>Noter</strong> – <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> <strong>Koncernen</strong>Note36 RISIKOSTYRING OG FØLSOMHEDSOPLYSNINGERRISIKOSTYRINGBestyrelsen fastlægger rammer for <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> koncernensrisikostyring, mens den daglige ledelse løbende overvåger<strong>Danica</strong>s risici og sikrer, at rammerne overholdes.<strong>Danica</strong> er påvirket af en række forskellige risici.FinansiellerisiciMarkedLikviditetModparterKoncentrationForsikringsmæssigerisiciLevetidDødelighedInvaliditetKoncentrationOperationellerisiciITJuridiskAdministrativeBedrageriFinansielle risiciFinansielle risici består af markedsrisiko, likviditetsrisiko, modpartsrisikoog koncentrationsrisiko. Markedsrisikoen er risikoenfor tab som følge af, at dagsværdien af <strong>Danica</strong>s aktiver eller forpligtelserændrer sig på grund af ændringer i markedsforholdene,f.eks. ændringer i renten, aktiekurser, ejendomsværdier, valutakurserog kreditspænd. Likviditetsrisiko er risikoen for tab som følge afbehov for at skulle frigøre likviditet til at betale sine forpligtelser indenfor en kort tidshorisont. Modpartsrisiko er risikoen for tab somfølge af, at modparter misligholder deres betalingsforpligtelser.Koncentrationsrisiko er risikoen for tab på grund af stor eksponeringtil enkelte aktivklasser, brancher, udstedere m.v.I <strong>Danica</strong> er der tre kilder til finansielle risici:• Investeringer for traditionelle produkter• Investeringer for markedsprodukter• Egenkapitalens direkte investeringerForretningsmæssigerisiciOmdømmeStrategiOmfanget af de finansielle risici er forskelligt for de forskellige produkteri <strong>Danica</strong>s produktsortiment. Oversigt over selskaber og aktiviteternei <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> koncernen fremgår af side 75.Den mest betydende finansielle risiko i <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> koncernener markedsrisikoen for de traditionelle livsforsikringsprodukter i<strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong>.Investeringer for traditionelle produkter<strong>Danica</strong>s traditionelle produkt er policer med ydelsesgarantier ogkollektive investeringer.Markedsrisikoen i traditionelle produkter omfatter samspillet melleminvesteringsaktiver og ydelsesgarantierne.Såfremt årets investeringsafkast af kundemidlerne i <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong>ikke er tilstrækkeligt til at dække kundernes forrentning og nødvendigestyrkelser af livsforsikringsforpligtelser m.v., dækkes underskuddetførst af kollektivt bonuspotentiale og dernæst af bonuspotentialepå fripoliceydelser. Hvis bonuspotentialerne er utilstrækkeligetil dækning af tab, anvendes egenkapitalens midler.Markedsrisiciene overvåges løbende, og der er opstillet mål for demaksimale risici for hver aktivklasse. Der foretages løbendestresstests for at understøtte, at <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> kan modstå et20 pct. tab på en vægtet kombination af aktier og krediteksponeringsamtidig med betydelige renteændringer.Risikoen relateret til aktiv-passiv styring, dvs. samspillet melleminvesteringsaktiver og ydelsesgarantierne, er reduceret ved at sikreen passende rentefølsomhed i obligationsporteføljen samt afdækningaf renterisiko ved anvendelse af derivater.Valutarisikoen er lav, idet valutarisici afgrænses ved anvendelseaf derivater.Likviditetsrisici begrænses ved at placere en stor del af investeringernei likvide børsnoterede obligationer og udenlandskebørsnoterede aktier. Likviditetsrisikoen er beskeden, da det ermuligt at tilpasse tidspunktet for udbetalinger ved genkøb og interneoverførsler til situationen på de finansielle markeder.Kreditspændsrisikoen på <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong>s obligationsbeholdninger moderat, idet 67 pct. af obligationsporteføljen pr.31. december 2010 består af stats- og realkreditobligationermed høj rating (AA – AAA) hos de internationale rating bureauer,mens 11 pct. af porteføljen er investeret i non-investment gradeobligationer. Modpartsrisikoen begrænses ved at kræve sikkerhedsstillelsefor derivater og høj rating af genforsikringsmodparter.Koncentrationsrisikoen er begrænset ved, at investeringerne foretagesmed stor porteføljespredning samt ved begrænsning afinvesteringer i samme udsteder. For realkreditobligationer ansesudsteder ikke for kritisk i forhold til koncentrationsrisikoen,da udstedte realkreditobligationer har sikkerhedsstillelse fra denenkelte låntager.Investeringer for markedsprodukterFinansielle risici forbundet med investeringerne for markedsprodukterne,<strong>Danica</strong> Link og <strong>Danica</strong> Balance, påhviler forsikringstagernebortset fra de policer, hvor der er tilknyttet en investeringsgaranti.Ultimo 2010 havde 15 pct. af forsikringstagernetilknyttet en investeringsgaranti i garantiperioden. Garantiengælder først på tidspunktet for pensionering og betales af kundenved opkrævning af et årligt gebyr.Risikoen ved garantien i <strong>Danica</strong> Link afdækkes ved anvendelse afderivater og ved tilpasning af kundens investeringssammensætninggennem de sidste 5 år før pensionering. Risikoen ved garantieni <strong>Danica</strong> Balance styres hovedsageligt ved regelmæssig tilpasningaf den individuelle kundes investeringssammensætninggennem de sidste 10 år før pensionering. Investeringssammensætningentilpasses garantibeløbet, tidshorisonten m.v. Pågrund af den anvendte risikostyringsstrategi anses markedsrisikoenrelateret til garantier i markedsprodukter for beskeden.Egenkapitalens direkte investeringerEgenkapitalen er udsat for finansielle risici gennem investeringaf aktiver allokeret til egenkapitalen samt gennem investeringervedrørende syge- og ulykkesforretningen.Bestyrelsen har fastlagt særskilt investeringsstrategi for aktiverallokeret til egenkapitalen, mens investeringerne vedrørende syge-og ulykkesforretningen i al væsentlighed følger investeringerneaf kundemidler i <strong>Danica</strong> Traditionel.Forsikringsmæssige risiciDe forsikringsmæssige risici vedrører udviklingen i dødelighed,invaliditet, kritisk sygdom m.v. Eksempelvis forøger en levetidsforlængelsevarigheden på udbetalingerne på vissepensionsprodukter, mens udviklingen i antallet af dødsfald,sygemeldinger og efterfølgende raskmeldinger påvirker udgifternetil dødsfalds- og invaliditetsforsikringer. Den væsentligsteforsikringsmæssige risiko er levetiden.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 51/79
<strong>Noter</strong> – <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> koncernenNoteKoncentrationsrisikoen vedrørende forsikringsrisici omfatterrisikoen for tab på grund af stor eksponering til enkelte kundegruppersamt store eksponeringer til enkeltindivider. Koncentrationsrisikoener begrænset ved risikospredning af forsikringsporteføljensamt ved genforsikring.For at begrænse tab på individuelle livsforsikringer, som er udsatfor stor risikoeksponering, er en mindre del af risici relaterettil død og invaliditet genforsikret.De forskellige risikoelementer underkastes løbende aktuarmæssigeanalyser med henblik på opgørelsen af de forsikringsmæssigeforpligtelser og eventuelle fornødne forretningsmæssigetiltag.Operationelle risiciOperationel risiko vedrører risikoen for tab som følge af fejl i ITsystemer,juridiske tvister, utilstrækkelige eller fejlagtige procedurerog bedrageri. <strong>Danica</strong> begrænser de operationelle risicived etablering af interne kontroller, som løbende opdateres ogtilpasses <strong>Danica</strong>s aktuelle forretningsomfang. Endvidere er deretableret funktionsadskillelse.Enkelte kunder har anlagt sag mod <strong>Danica</strong> med påstand om, atomkostningsbidrag ikke må medregnes ved opgørelsen af bonuspå fripolicer, aktuelle forsikringer og på præmiebetalende forsikringer.Der er tale om en mangeårig branchepraksis, der efter<strong>Danica</strong>s opfattelse er i overensstemmelse med gældendebetingelser for de pågældende forsikringer. Vestre Landsret harden 28. august 2008 afsagt en dom i sagen, der gav <strong>Danica</strong>medhold. Sagsøger har anket dommen til Højesteret.Forretningsmæssige risiciForretningsmæssig risiko omfatter strategiske risici, omdømmerisiciog andre risici relaterede til eksterne faktorer.<strong>Danica</strong> følger nøje udviklingen på de markeder, hvor <strong>Danica</strong> haraktiviteter, med henblik på at sikre, at priser og kundeservice erkonkurrencedygtige. <strong>Danica</strong> tilstræber en ordentlig behandlingaf kunderne samt åbenhed og gennemsigtighed i sin kommunikation.FØLSOMHEDSOPLYSNINGERI nedenstående tabel er der for <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> koncernenvist effekten på egenkapitalen samt på kollektivt bonuspotentialeog bonuspotentiale på fripoliceydelser af isolerede ændringeri renter (stigning og fald) og øvrige relevante finansiellerisici samt af ændringer i døds- og invaliditetshyppighed.Et fald i dødshyppigheden på 10 pct., svarende til at levetidenstiger med ca. 1 år, vil forøge forpligtelserne med 1,5 mia. kr,og egenkapitalen vil ikke blive påvirket.Af de to rentescenarier er en rentestigning den værste for<strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> koncernen. I et scenario med en rentestigningpå 0,7 pct.-point samtidig med de øvrige finansielle følsomhederdefineret i Finanstilsynets røde trafiklysscenario vil kollektivtbonuspotentiale falde med 1,7 mia. kr., bonuspotentialepå fripoliceydelser vil reduceres med 0,8 mia. kr., og egenkapitalenvil falde med 0,6 mia. kr. Fremadrettet vil rentestigningerdog være en fordel for <strong>Danica</strong>, da det vil være lettere atopfylde de garanterede ydelser.Risikoeksponeringen har været nogenlunde stabil i løbet afåret, hvor andelen af kreditobligationer dog er forøget gennemåret, mens andelen af stats- og realkreditobligationerm.v. er reduceret.De finansielle følsomheder bortset fra kreditspænd i nedenståendetabel er defineret i Finanstilsynets røde trafiklysscenario.Et selskab anses for at være i rødt lys, hvis der ikke ertilstrækkelig kapital til at dække solvenskravet med fradrag af3 pct. af livsforsikringshensættelserne i det røde trafiklysscenario.Hvis et selskab er i rødt lys, vil Finanstilsynet bliveinvolveret i selskabets finansielle styring.<strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> koncernen har været i grønt lys i forhold tilFinanstilsynets trafiklysscenario siden indførelsen heraf i2001.<strong>Danica</strong> gennemgår systematisk sine forretningsområder medhenblik på at reducere risikoen for økonomiske tab som følge afforringelse af omdømme.FØLSOMHEDSOPLYSNINGER 31.12.2010Mia. kr.Minimumpåvirkning afbasiskapitalenMaksimumpåvirkning afkollektivtbonuspotentialeMaksimumpåvirkning afbonuspotentialepå fripoliceydelserfør ændring ianvendtbonuspotentialepå fripoliceydelserMaksimumpåvirkning afanvendtbonuspotentialepå fripoliceydelserRentestigning på 0,7 pct. point -0,3 -0,4 4,1 0,0Rentefald på 0,7 pct. point 0,4 -0,1 -4,1 0,0Aktiekursfald på 12 pct. -0,2 -1,7 0,0 -0,1Ejendomsprisfald på 8 pct. -0,2 -1,2 0,0 0,0Valutakursrisiko (VaR 99,0 pct.) 0,0 -0,3 0,0 0,0Tab på modparter på 8 pct. -0,2 -1,7 0,0 -0,6Stigning i kreditspænd på 1,0 pct. pointFald i dødelighedsintensiteten på 10 pct.0.00,0-1,2-1,50,0-0,10,00,0Stigning i dødelighedsintensiteten på 10 pct. 0,0 1,4 0,1 0,0Stigning i invalideintensiteten på 10 pct. 0,0 -0,1 0,0 0,052/70 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010