lemer, som lagde et opadgående pres på obligationsrenternemod slutningen af året.Alt i alt faldt de lange 10-årige danske statsobligationsrenteri løbet af 2010 fra 3,6 pct. primo året til3,0 pct. ultimo, mens de kortere 2-årige renter faldtfra 2,0 pct. til 1,0 pct. Den 10-årige danske statsobligationgav et afkast på 8,2 pct. i 2010.På danske realkreditobligationer med lange løbetiderlå spændene til danske statsobligationer ultimo2010 på stort set samme niveau som ved årets begyndelsepå ca. 0,3 pct.-point.Afkastet på kreditobligationer var positivt påvirketaf faldende risikopræmier i løbet af året, hvilketmedførte, at <strong>Danica</strong>s beholdning af kreditobligationermed en Investment Grade rating havde et afkastpå 5,9 pct. På obligationer med en lavere rating blevafkastet på 12,6 pct.Den træge udvikling på erhvervsboligmarkedet fortsattei 2010, hvor man generelt oplevede en faldendeefterspørgsel på kontor og butikslejemål somfølge af stigende ledighed og lav vækst. Det samledeejendomsafkast i <strong>Danica</strong> udgjorde 2,6 pct. og fordeltesig med -2,1 pct. i værdireguleringer og 4,7 pct. idirekte afkast.Kunder i <strong>Danica</strong> Balance med middel aktieandel og30 år til pensionering fik i 2010 et afkast på 16,1pct. før PAL-skat. Samlet fik <strong>Danica</strong> Balance kundernei 2010 et afkast på 2,1 mia. kr. før PAL-skateller 12,0 pct. Set over 5 år har det gennemsnitligeafkast udgjort 3,3 pct. p.a. før PAL-skat.AFKAST DANICA BALANCE FØR SKAT(I pct.) 30 år til udløb 5 år til udløbRisiko Afkast Aktieandel Afkast AktieandelAggressiv 17,2 100 12,7 59Høj 17,2 100 11,6 48Middel 16,1 90 10,4 38Lav 14,5 75 9,3 27Forsigtig 11,6 49 8,1 16Gennemsnitligt afkast <strong>Danica</strong> Balance 12, 0 pct.Størstedelen af kunderne i <strong>Danica</strong> Link har valgt atplacere deres investering i <strong>Danica</strong> Valg med middelrisiko, og disse fik et afkast på 14,1 pct. før PALskati 2010. Afkastet for kunder med <strong>Danica</strong> Valgmed høj risiko udgjorde 17,4 pct. før PAL-skat og20,8 pct. før PAL-skat for kunder med <strong>Danica</strong> Valg100 pct. aktier. Samlet fik kunder med <strong>Danica</strong> Linket afkast på 2,7 mia. kr. før PAL-skat eller i gennemsnit14,1 pct. Set over 5 år har det gennemsnitligeafkast for alle kunder været 3,1 pct. p.a. før PALskat.DANICA VALG PORTEFØLJERNES AFKAST FØR SKAT(I pct.) 2010 2009<strong>Danica</strong> Valg Garanti 10,7 14,8<strong>Danica</strong> Valg 100 pct. Obligationer 6,1 13,3<strong>Danica</strong> Valg Lav Risiko 9,5 18,4<strong>Danica</strong> Valg Middel Risiko 14,1 27,0<strong>Danica</strong> Valg Høj Risiko 17,4 32,4<strong>Danica</strong> Valg 100 pct. Aktier 20,8 34,4Gennemsnitligt afkast <strong>Danica</strong> Link 14,1 pctSamlet udgjorde afkastet for <strong>Danica</strong> Balance og <strong>Danica</strong>Link under ét i 2010 4,8 mia. kr. før PAL-skatsvarende til 12,9 pct.Kundemidlernes samlede afkast i <strong>Danica</strong> Traditioneludgjorde 5,8 pct. før PAL-skat. Det samledeafkast efter en stigning i de forsikringsmæssige hensættelserblev 4,5 pct.Det samlede aktieafkast blev 17,3 pct., som varsammensat af et afkast på 34,4 pct. på danske noteredeaktier og 15,4 pct. på udenlandske noteredeaktier. En stor del af valutaeksponeringen var afdækket.DANICA PENSION, KUNDEMIDLERBEHOLDNING OG AFKAST 2010 2009Værdi Afkast Værdi Afkast(Mia. kr.) pct. pct.Ejendomme 18,5 2,6 18,1 4,1Børsnoterede aktier 15,3 17,3 14,8 28,9Alternative investeringer 3,9 17,6 2,1 -2,3Kreditinvesteringer 31,1 9,4 22,8 29,7Globale obligationer 5,7 0,8 6,6 -0,5Nominelle obligationer 75,6 4,6 71,4 6,8Indeksobligationer 23,6 7,3 26,7 9,6Korte obligationer oglikviditet 17,0 4,0 17,2 6,2Obligationer m.v. i alt* 121,9 121,9 7,0Andre finansielle aktiver -2,6 5,3 1,6 -I alt 188,1 5,8 181,3 7,1Afkast efter ændring imerhensættelser 4,5 6,8* I forbindelse med fusionen mellem <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong>, <strong>Danica</strong><strong>Pension</strong> I og <strong>Danica</strong> Liv III 1. januar 2010 er overført ca. 7 mia.kr.i obligationer til kundemidlerne fra det tidligere <strong>Danica</strong> Liv III og<strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong> I.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 11/79
FRA INVESTERINGSAFKAST TIL KONTORENTE(I pct.) 2010 2009Investeringsafkast af kundemidler før investeringsomkostninger6,1 7,2Investeringsomkostninger -0,3 -0,1Investeringsafkast af kundemidler efter investeringsomkostninger5,8 7,1Ændring i værdi af forsikringsforpligtelser -1,3 -0,3Investeringsafkast inkl. ændring af forsikringsforpligtelser4,5 6,8<strong>Pension</strong>safkastskat -0,7 -1,2Risikoforrentning for året -0,6 -0,6Risikoforrentning overført til skyggekonto -0,3 -0,3Risiko- og omkostningsresultat 0,1 0,1Overførsel fra kollektivt bonuspotentiale 0,6 -0,7Overførsel fra bonuspotentiale på fripoliceydelser0,0 -1,6Øvrige reguleringer -0,8 -0,8Kontorente efter pensionsafkastskat 2,8 1,7Andel af investeringsaktiver, der er medtagetinvesteringsomkostninger for, udgør 100% 100%I ovenstående tabel er vist sammenhængen melleminvesteringsafkast og kontorente.KONTRIBUTION OG OVERSKUDSPOLITIKRegler for overskudsfordeling på <strong>Danica</strong> TraditionelFinanstilsynet har udstedt en ny kontributionsbekendtgørelse,som trådte i kraft pr. 1. januar 2011.Formålet med ændringerne i kontributionsbekendtgørelsener at skabe klarere regler for fordelingen afover- og underskud mellem kunderne, så det sikres,at der ikke sker en strukturel omfordeling.Den væsentligste ændring i forhold til det hidtidigeregelsæt er, at den samlede bestand af gennemsnitsrenteforsikringeri livsforsikringsselskaber skal opdelesi grupper på baggrund af beregningselementernerente, risiko og omkostninger. Opdelingen igrupper skal ske efter objektive kriterier, som sikrerhomogenitet i grupperne.Bestanden af <strong>Danica</strong> Traditionel forsikringer erderfor pr. 1. januar 2011 opdelt i 4 rentegrupper, 4omkostningsgrupper og 3 risikogrupper, og bonusregulativetfor <strong>Danica</strong> Traditionel er blevet tilpassetfor at tage højde for disse opdelinger.<strong>Danica</strong>s kollektive bonuspotentiale, som 31. december2010 udgjorde 1,7 mia. kr., er fordelt mellem deenkelte grupper, ligesom der er fastsat særskilt risikotillægfor hver af grupperne. Inden for hver rentegruppekan tab dækkes kollektivt af gruppens kollektivebonuspotentiale og bonuspotentiale på fripoliceydelser,før egenkapitalen dækker. Eventuelletab på risiko- og omkostningsgrupper, der ikke kandækkes af de enkelte gruppers kollektive bonuspotentialer,skal dækkes af egenkapitalen.Kunder med høje garantier er fra 1. januar 2011samlet i én rentegruppe. Disse kunders investeringsafkastvil afspejle, at der skal være mere forsigtighedi investeringerne. Kunder med høje garantiervil på længere sigt derfor kunne forvente en lavere,men mere stabil kontorente i forhold til kunder medlavere garantier.Kunder med lavere garantier er opdelt i 3 rentegrupper.Jo lavere garantier kunderne har, jo størremulighed er der for mere risikobetonede investeringer,som på længere sigt forventes at give et højereafkast. Derfor vil kunder med lavere garantier overtid kunne forvente noget højere – men også meresvingende – kontorenter.<strong>Danica</strong> har i forbindelse med implementeringen afde nye regler besluttet at sammenlægge de hidtidigedelbestande - delbestand I og delbestand II, derhavde forskellig bonusgrad. I den forbindelse er derden 31. december 2010 foretaget en ekstraordinærtilskrivning til kunder fra det tidligere <strong>Danica</strong> Liv &<strong>Pension</strong> på 10 pct. for at kompensere for de forskelligebonusgrader.Særlige overskudsandele tildeles visse forsikringstagerefra det tidligere Statsanstalten for Livsforsikring,som i dag er en del af <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong>. De berørtekunder får en andel af <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong>s overskud,hvis overdækningen på <strong>Danica</strong> <strong>Pension</strong>segenkapital i forhold til den tilstrækkelige basiskapitalandrager en vis størrelse.Nye EU solvensregler – Solvens II<strong>Danica</strong> følger tæt arbejdet med de kommende EUsolvensregler,kaldet Solvens II, som efter planenskal træde i kraft i 2013. Med regelsættet ændres detnuværende volumenbaserede kapitalkrav til et kapitalkrav,som i større udstrækning afspejler risicienei forretningen.I løbet af 2010 har <strong>Danica</strong> foretaget en gap-analyse iforhold til de kommende krav til bl.a. intern styringog ekstern rapportering. På basis heraf er fastlagt enkøreplan frem mod 2013, som vil medvirke til, at<strong>Danica</strong> kan leve op til de nye krav.<strong>Danica</strong> har i 2010 også deltaget i de gennemførteprøveberegninger (senest QIS5), som skal give etindblik i de kommende krav til kapitalstyrke. Konklusionernefra prøveberegningerne vil blive præsenteretaf den europæiske sammenslutning af tilsynsmyndighederCEIOPS i foråret 2011, og EU-Kommissionen ventes at fastlægge de endelige beregningsforudsætningerinden udgangen af 2011.Det er derfor endnu for tidligt at forudsige, hvad<strong>Danica</strong>s solvenskrav bliver under Solvens II. <strong>Danica</strong>forventer dog, at selskabets overdækning ikke ændresvæsentligt med de nye regler.De kommende Solvens II regler indeholder mulighedfor, at kapitalkravet opgøres i henhold til enintern model fastsat af det enkelte selskab. <strong>Danica</strong>12/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010