Noter - Danica Pension Koncernen

de seks Danica Valgporteføljer. Danica Valgporteføljernesammensættes med forskellige risikoniveauer,hvor aktieandelen udgør mellem 0 pct. og 100 pct.Danica TraditionelInvesteringsstrategien for kundemidlerne i DanicaTraditionel er afpasset i forhold til:• Livsforsikringsforpligtelserne• Bonus- og kapitalreserverne• Høj grad af porteføljespredning• Afkast- og risikopotentialet på de enkelteinvesteringsområder.De samlede risikofyldte aktiver, der består af aktie-,kredit-, ejendoms- og alternative investeringer, udgjorde36,5 pct. ultimo 2010.Ultimoandelen af alternative investeringer, somudgjorde 2,1 pct. af porteføljen, bestod primært afprivate equity, infrastruktur og en mindre andelhedge fond investeringer. Formålet med de alternativeinvesteringer er at opnå et aktielignende afkastuden at få den tilhørende volatilitet.Danica benytter en række kapitalforvaltere til atadministrere investeringerne. Danske Capital forvalter78 pct. af investeringsaktiverne, og BlackRockforvalter 9 pct. Danske Bank anvendes som hovedbankforbindelse.Ejendomsporteføljen administreres for så vidt angårbutikscentre af Steen & Strøm og Dan-Ejendomme,mens Datea administrerer Danicas øvrige investeringsejendomme.Danicas egenkapitalAf aktiver allokeret til egenkapitalen i Danica Pensionvar ultimo 2010 investeret 5,0 pct. i aktier og10,0 pct. i ejendomme efter samme profil som kundemidlernei Danica Traditionel, mens 85,0 pct. varinvesteret i obligationer med en relativ kort løbetid.Egenkapitalen er yderligere eksponeret over foraktier via syge- og ulykkesforretningens investeringer.Afkast og markedsudviklingKundemidlerne i Danica Traditionel var ultimo2010 investeret med 64,4 pct. i obligationer udstedtaf offentlige myndigheder eller realkreditinstitutterog lignende fra zone A lande, heraf var en femtedelinvesteret i indeksobligationer, hvilket langsigtetbidrager til et stabilt realafkast.Danicas investeringer i portugisiske, irske, græskeog spanske statsobligationer udgjorde 1,2 pct. afkundemidlerne ultimo 2010.Derudover investerer Danica i kreditobligationer iforventning om et højere afkast sammenlignet medstatsobligationer og en lavere risiko sammenlignetmed aktier. Kreditinvesteringerne udgjorde 16,5 pct.af kundemidlerne ultimo 2010, hvoraf lidt overhalvdelen var rated Investment Grade af Moody'seller Standard & Poor’s, mens de øvrige kreditinvesteringerhavde en lavere eller ingen rating.Ejendomme udgjorde 9,8 pct. af kundemidlerneultimo 2010. Ejendomsinvesteringerne bidrager setover en flerårig periode med et relativt stabilt ogsamtidigt inflationssikret afkast. Danica er landetsstørste ejer af butikscentre og ejer desuden mangekontorejendomme. Ejendomsinvesteringerne erkoncentreret om det danske marked.I 2010 oplevede de internationale finansmarkederlidt mere ro end de foregående år, om end den fundamentaleøkonomiske situation i de vestlige økonomierikke blev markant bedre.Aktiemarkederne steg forholdsvis pænt i 2010ovenpå et stærkt 2009, idet u-landene dog klaredesig bedre end i-landene. Målt ved verdensindekset(MSCI) steg aktierne med 11,1 pct. i 2010.Flere gange i løbet af året var der frygt for, at specieltUSA skulle bevæge sig ind i et såkaldt dobbeltdyk i den økonomiske udvikling, hvilket midlertidigtpåvirkede finansmarkederne negativt.Overordnet set lykkedes det imidlertid centralbankerneat holde økonomierne flydende gennem ultralaverenter og fra FED’s side opkøb af obligationer,eller såkaldt kvantitativ pengepolitisk lempelse.Den ekspansive pengepolitik og spirende tegn på atden økonomiske vækst langsomt var på vej igen,understøttede risikofyldte aktiver i anden halvdel afåret. De europæiske markeder klarede sig dog dårligereend øvrige markeder på grund af gældskrisen iPortugal, Irland, Grækenland og Spanien og detderaf afledte pres på den europæiske banksektor.Samtidig medførte obligationsopkøbene, at renternei USA og kernelandene i Europa faldt kraftigt fremtil fjerde kvartal. I løbet af fjerde kvartal steg renterneimidlertid igen ved udsigten til stærkt stigendeoffentlige budgetunderskud i såvel USA som i Europa.I Europa var det specielt udsigten til, at førnævntelande skulle have store støttepakker fra EUlandeneog IMF for at klare deres økonomiske pro-10/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010