04 Vis mig balancen - Formuepleje

More documents

Recommendations

Info

Artikler Undersøgelse fra Konkurrencestyrelsen viser, at kun 5-10% af danske kapitalforvaltere kan slå indekset, og at de samtidig tager ca. 25% af afkastet i honorarer. Investorerne kan med rette spørge, om det ikke var billigere at gøre det selv Erik Møller Direktør <strong>Formuepleje</strong>selskaberne Konkurrencestyrelsen: Håndfaste konklusioner Rekordindtjeningen i den finansielle sektor har også gjort, at det har vakt omverdenens interesse. Som et udslag heraf har Konkurrencestyrelsen i en rapport fra maj måned 2006 kulegravet investeringsforeninger med fokus på omkostninger og afkast. Redegørelsens konklusion – Omkostninger udgør 25% ”Omkostningerne i investeringsforeningerne svarer på sigt til ca. 25% af afkastet.” (Konkurrencestyrelsen, konkurrenceredegørelse maj 2006) Man kunne tilføje før skat – efter skat er procenten selvsagt højere. Obligationer – 30% til omkostninger Omkostningerne ved at investere i en obligationsafdeling er i redegørelsen opgjort til 1,3% p.a. Hvis man laver en obligationsinvestering i dag er maksimalafkastet for en 10-årig obligation tæt på 4% før skat. Hvis de 4% betragtes som bruttoafkastet og investor har en omkostning på 1,3%, så udgør omkostningerne godt 30% af afkastet – for Danmarks simpleste investering. Det er mere end svært at skabe værdi for investorerne i det set-up. Af samme årsag, er vi kommet til den konklusion i <strong>Formuepleje</strong>, at vi ikke ønsker at tilbyde investorer en 100% obligationsinvestering, fordi det er så svært at skaffe et 32 / Formuemagasin 4. kvartal 2006
Artikler Jeg er dog ret sikker på, at den investor, der startede med 1 mio. kr. i 1988 og nu står med 14 mio. kr. kan se, at vi har skabt værdi ”– efter alle omkostninger og selskabsskat. 1 Aktieinvesteringsforeninger – danske og europæiske aktier Bedre end indeks Dårligere end indeks 80% Afkast 40% 0% merafkast på en fastlåst obligationsportefølje, at det også kan berettige til et honorar. -40% Aktier – 25% til omkostninger Omkostningerne ved at investere i en aktieafdeling er opgjort til 2,0% p.a. Aktieafkastet i globale inv. foreninger har de seneste 10 år været 6,7%. Hvis vi antager, at afkastet af aktier i fremtiden er 8% p.a. og omkostningen fastholdes på 2,0 p.a., så udgør omkostningerne 25% af afkastet – før skat. Både for obligationer og aktier er der tale om faste omkostninger, der betales uanset om investor tjener eller taber på sin investering. Redegørelsens konklusion Afkast – sjældent værdi ”Der skabes sjældent værdi i investeringsforeninger i forhold til markedet. Over tid falder sandsynligheden for, at den enkelte aktivt forvaltede afdeling slår indekset.” Undersøgelsen viser, at 94% af investeringsforeningerne i danske og europæiske aktier klarer sig dårligere end indekset på 10 år. Se figur 1. Investeringsforeninger slår ”gør-det-selv” løsningen Konkurrencestyrelsens redegørelse er hård ved investeringsforeninger. Dels bruger foreningerne de fleste af pengene på salg og markedsføring – ikke på investering – og klarer sig dårligere end en naiv køb-og-behold investering, som aktieindekset. Redegørelsen har ret i, at der ikke skabes værdi ift. indekset. Men er det den private investors alternativ Hvis valget står mellem ”amatør-gør-det-selv” eller investeringsforeninger, så viser alle undersøgelser – at ”gør-det-selv” giver dårligere resultat end det, investeringsforeningerne opnår for private investorer. Private handler for hyppigt De tre klassiske faldgruber for private investorer er: 1) For hyppige handler, 2) Køb af modeaktier og 3) For hyppige stemningsskift En stor undersøgelser omfattende 78.000 investorer viste en direkte sammenhæng mellem handler og afkast. Jo flere handler – jo dårlige afkast. Se figur 2. u -80% 2 u 1 år 3 år 5 år 7 år 10 år Kilde: Konkurrencestyrelsen, Konkurrenceredegørelse 2006 200% Afkast 180% 160% 140% 120% 100% Omsætningshastighed og 6-års afkast før skat Hvert 10. år Hvert 5. år Hvert 3. år Hvert 2. år >1 gang/år Kilde: Barber & Odean, University of California, Journal of Finance April 2000 – “Trading is hazardous to your wealth” De investorer, der næsten aldrig handlede, fik det dobbelte i afkast ift. de, der handlede mest. Private køber modeaktier Den anden faldgrube er, at private investorer traditionelt har en tendens til at købe ”spændende” aktier efter store kurs- stigninger og efter stor mediebevågenhed. En af de største undersøgelser strakte sig over 22 år og omfattede 1750 børsnoterede selskaber. Se figur 4. Konklusionen var, at aktier, hvor private investorer kun udgjorde 10% af ejerkredsen steg mere end 2000% i perioden – det var i de gyldne aktieår 1975-1997. Omvendt, hvis mere end 50% af aktierne var ejet af private, så steg aktierne i den samme periode kun ca. 500%. De aktier, som de private flokkedes om steg kun ¼ af, hvad de professionelles aktier var steget. >> Formuemagasin 4. kvartal 2006 / 33
Page 1 and 2: 4. KVARTAL 2006 · 21. ÅRGANG
Page 3 and 4: Leder I disse dage bliver det sids
Page 5 and 6: Artikler En ugentlig opringning til
Page 7 and 8: Nyheder Ikke færre end 1600 akti
Page 9 and 10: Missionen 3 3 og 12 måneders afkas
Page 11 and 12: Artikler Da aktiemarkedet krympede
Page 13 and 14: Nyheder Formuepleje på www.epn.dk
Page 15 and 16: Artikler 15 skarpe om formueforvalt
Page 17 and 18: Artikler og til de beslutninger han
Page 19 and 20: Markeder Forsvinder Iran Tid til at
Page 21 and 22: Markeder USA er andet end huse Den
Page 23 and 24: Markeder Schweizerfrancen kan vende
Page 25 and 26: Artikler omsætning på ca. 9 mio.
Page 27 and 28: Artikler Mænd brokker sig ofte ove
Page 29 and 30: Artikler som er involveret, er man
Page 31: Nyheder Aktieudvidelse for 710 mio
Page 35 and 36: Nyheder Mød danske Ejerleder Succ
Page 37 and 38: Artikler pågældende aktie. Der ta
Page 39 and 40: Artikler Det er summen af risici de
Page 41 and 42: Artikler talån Svaret er klart ”
Page 43 and 44: Artikler 1 Når kapitalen er human
Page 45 and 46: Faktasider Indre værdi: 102,4 Bø

04 Vis mig balancen - Formuepleje

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?