04 Vis mig balancen - Formuepleje
04 Vis mig balancen - Formuepleje
04 Vis mig balancen - Formuepleje
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Artikler<br />
som er involveret, er man 100% tilfredse med.<br />
Ekspertisen indenfor forretningsområdet købes<br />
eksternt på en for alle parter fornuftig kontrakt.<br />
Kontrakten har været med samme primær leverandør<br />
i alle 18 år.<br />
7. Virksomheden benytter lånekapital, da forrentningen<br />
er højere end renteomkostningen ved<br />
lånet. Låneomkostningerne i % for virksomheden<br />
er meget lave, da långiverne ikke ser stor risiko<br />
ved driften. Selskabet har en egenkapital-andel<br />
på ca. 33%, hvilket gør det langt mere solidt end<br />
andre selskaber i branchen:<br />
1<br />
Selskab<br />
Solvens<br />
Danske Bank 3%<br />
Nordea 4%<br />
Jyske Bank 7%<br />
Sydbank 5%<br />
Topdanmark 10%<br />
Codan 23%<br />
Selskab X 33%<br />
u Kilde: Bloomberg - ultimo sidste aflagte regnskab<br />
8. Man bliver ikke hovedaktionær og får ikke daglig<br />
påvirkning af driften. Det kræver ingen tid løbende<br />
for investor. Man er såkaldt passiv investor.<br />
9. Selskabet har historisk evnet at navigere helskindet<br />
igennem økonomiske kriser i verdensøkonomien.<br />
10. Selskabets indtjening er et resultat af globale aktiviteter,<br />
og er dermed mindre eksponeret overfor<br />
tilbagegang på enkelte markeder.<br />
Prisen på virksomheden<br />
Prisen for ovenstående virksomhed kunne jo være<br />
ganske høj, men det er faktisk muligt at købe en<br />
andel tæt på indre værdi og dermed betales hverken<br />
goodwill eller andre betydelige omkostninger.<br />
Efterfølgende kan virksomheden sælges via børsen,<br />
hvor alle de professionelle fastsætter prisen på virksomheden<br />
dagligt. Alternativt kan andelen med stor<br />
sandsynlighed sælges til andre investorer, der ønsker<br />
at investere på samme favorable vilkår.<br />
Det faktum, at det er muligt at købe til en pris, der<br />
ligger tæt på indre værdi, er helt unikt for et selskab<br />
med ovenstående karakteristika. Til sammenligning<br />
handler de børsnoterede virksomheder i OMXC20<br />
væsentligt over indre værdi. Se figur 2 næste side.<br />
Hvis vi i <strong>Formuepleje</strong> fik mulighed for at købe en<br />
virksomhed med ovenstående karakteristika, ville<br />
vi ikke være i tvivl. Det ser meget fornuftigt ud og<br />
tegner til at blive en god investering over tid. Hvor<br />
stor en andel af porteføljen man så skal købe for er<br />
næste fornuftige spørgsmål. Svaret herpå kommer<br />
an på den enkelte investor. >><br />
Formuemagasin 4. kvartal 2006 / 29
Change language