Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
Finansiering – Taktisk og operationelt<br />
Da det er målsætningen, at valutakurseksponeringen fra finansieringen<br />
skal bidrage positivt til Selskabets resultat, har valget af lånevaluta stor<br />
betydning. På det taktiske og operationelle niveau optimeres finansieringssammensætningen<br />
ved hjælp af en række input.<br />
Rent teknisk fremkommer den optimale finansieringssammensætning<br />
ved at løse et lineært optimeringsproblem. Målet er at minimere den<br />
samlede vægtede låneomkostning under bibetingelse af, at 1) risikoen<br />
minimeres og dermed ikke overstiger et forudbestemt niveau og 2) lån<br />
uden for DKK, EUR og CHF højst må udgøre 25% af balancen i Selskabet,<br />
jvf. bestyrelsens finansieringsramme.<br />
Finansieringen kan enten optages direkte som lån i fremmede valutaer<br />
eller kan ske indirekte via lån i DKK kombineret med valutaterminskontrakter.<br />
På valutaområdet anvendes der således finansielle instrumenter<br />
som alternativ til direkte lån eller med det formål at reducere risikoen<br />
i den eksisterende låneportefølje. Finansiering i udenlandsk valuta kan<br />
endvidere blive optaget med henblik på at matche valutakursrisikoen<br />
i investeringsaktiverne via en tilsvarende valutakursrisiko i passiverne.<br />
For en uddybning af risici vedrørende finansieringsomkostningerne se<br />
risikoafsnittet herom.<br />
En sådan optimering kræver input i form af forventningsdannelse til<br />
den direkte låneomkostning – 1-månedsrenten og den indirekte låneomkostning<br />
– kursudviklingen – til de valutaer, hvor det overvejes at<br />
optage lån.<br />
I kortlægningen af disse forventninger analyserer <strong>Formuepleje</strong> A/S en<br />
række parametre som potentielt har stor betydning for den samlede<br />
finansieringsomkostning. Disse parametre er bl.a.:<br />
u<br />
u<br />
u<br />
u<br />
u<br />
u<br />
Handelsvægtede værdier for valutakurser<br />
Købekraftspariteter<br />
Økonomiske forhold – herunder nøgletal samt vækst og inflationsforskelle<br />
lande imellem<br />
Politik og potentielle politiske kriser<br />
Top-møder herunder, G7, G8 etc.<br />
Pengepolitik og centralbankudtalelser<br />
Risikoelementet – i form af mulige kursudsving – er ligeledes centralt.<br />
Derfor anvendes udover DKK, EUR og CHF kun valutaer fra store OECD<br />
lande såsom JPY, USD, GBP, hvor både likviditeten og forudsigeligheden<br />
i mange af ovenstående betydende parametre er forholdsvis høj.<br />
Børsprospekt februar 2006 / 41