Formuepleje Merkur A/S

More documents

Recommendations

Info

Formuepleje Merkur A/S 5. Formuepleje Merkur A/S skabe mest værdi, indgår vurderinger af bl.a. den forventede konjunktursituation, renteudvikling og andre forhold, som har betydning på tværs af sektorer og geografi. Selskabet anvender de af Formuepleje udviklede analyseværktøjer, som bygger på såkaldt fundamentalanalyse. Disse modeller anvendes i hele investeringsprocessen – lige fra screening af aktiemarkederne til udvælgelse af sektorer og enkeltaktier. Derudover trækker Selskabet jævnligt på den specialistviden som analytikere ved de store globale investeringsbanker besidder på enkeltaktier. Skattestyring I Selskabet skaber simpel iagttagelse af den såkaldte 3-årsregel betydelig værdi, fordi kursgevinster på børsnoterede aktier (dog ikke andre Formueplejeaktier) ejet i mere end 3 år, kan akkumuleres skattefrit. Langsigtet horisont Mange undersøgelser viser, at stor handelsaktivitet og omsætning i aktieporteføljer kan reducere afkastet. Da Selskabets hovedformål er den langsigtede afkastakkumulering, skønnes det at have mindre værdi at deltage i de helt kortsigtede stemningsskift på aktiemarkederne. Derimod vil Selskabet på baggrund af grundige analyser af sektorer og enkeltselskaber, kunne udnytte markedets stemningsskift til at opbygge langsigtede positioner i selskaber, som findes undervurderede. Ved investering i andre Formueplejeaktier vil der, som en del af investeringsbeslutningen indgå mere kortsigtede overvejelser, herunder muligheden for at opnå en kortsigtet omlægningsgevinst. Absolut afkast Det er målet at realisere det højeste absolutte afkast inden for risikorammerne. Dermed er Selskabets investeringer ikke styret af fokus på afvigelser fra et aktiemarkedsindeks, men fokus på under- eller overvurderede sektorer og enkeltaktier. Aktieinvesteringerne i Selskabet vil altid følge investeringsfilosofien, men ikke konsekvent én bestemt stil, såsom vækst eller value. Ukritisk anvendelse af den samme fastlåste investeringsstil kan ikke på længere sigt skabe et overnormalt afkast. For aktieinvesteringerne i Selskabet gælder derfor, at der over tid vil blive tale om at kombinere en række investeringsstilarter. Fællesnævneren er, at Selskabets analyser viser, at de tilkøbte aktier synes undervurderede. Typisk vil der indgå aktier som kan karakteriseres som: u Value – Lav P/E, K/I, højt udbytte. u Restruktureringscases u Selskaber/brancher/sektorer i politisk og /eller investor modvind af forbigående karakter u Vækstselskaber med attraktiv prisfastsættelse som lavvækst etc. Nedenstående figur illustrerer Selskabets fokusområde for aktieinvesteringerne. Aktiemarkedet Selskabsstørrelse Formuepleje Merkur aktiebeholdning Value Vækst Lav K/I Lav P/E Højt udbytte Cykliske og regulerede industrier Small cap Høj EPS-vækst Høj indtjening Højere valuering Forbruger og service Sundhed og teknologi Vækstdimension u Kilde: Egen tilvirkning 40 / Børsprospekt februar 2006
Formuepleje Merkur A/S Finansiering – Taktisk og operationelt Da det er målsætningen, at valutakurseksponeringen fra finansieringen skal bidrage positivt til Selskabets resultat, har valget af lånevaluta stor betydning. På det taktiske og operationelle niveau optimeres finansieringssammensætningen ved hjælp af en række input. Rent teknisk fremkommer den optimale finansieringssammensætning ved at løse et lineært optimeringsproblem. Målet er at minimere den samlede vægtede låneomkostning under bibetingelse af, at 1) risikoen minimeres og dermed ikke overstiger et forudbestemt niveau og 2) lån uden for DKK, EUR og CHF højst må udgøre 25% af balancen i Selskabet, jvf. bestyrelsens finansieringsramme. Finansieringen kan enten optages direkte som lån i fremmede valutaer eller kan ske indirekte via lån i DKK kombineret med valutaterminskontrakter. På valutaområdet anvendes der således finansielle instrumenter som alternativ til direkte lån eller med det formål at reducere risikoen i den eksisterende låneportefølje. Finansiering i udenlandsk valuta kan endvidere blive optaget med henblik på at matche valutakursrisikoen i investeringsaktiverne via en tilsvarende valutakursrisiko i passiverne. For en uddybning af risici vedrørende finansieringsomkostningerne se risikoafsnittet herom. En sådan optimering kræver input i form af forventningsdannelse til den direkte låneomkostning – 1-månedsrenten og den indirekte låneomkostning – kursudviklingen – til de valutaer, hvor det overvejes at optage lån. I kortlægningen af disse forventninger analyserer Formuepleje A/S en række parametre som potentielt har stor betydning for den samlede finansieringsomkostning. Disse parametre er bl.a.: u u u u u u Handelsvægtede værdier for valutakurser Købekraftspariteter Økonomiske forhold – herunder nøgletal samt vækst og inflationsforskelle lande imellem Politik og potentielle politiske kriser Top-møder herunder, G7, G8 etc. Pengepolitik og centralbankudtalelser Risikoelementet – i form af mulige kursudsving – er ligeledes centralt. Derfor anvendes udover DKK, EUR og CHF kun valutaer fra store OECD lande såsom JPY, USD, GBP, hvor både likviditeten og forudsigeligheden i mange af ovenstående betydende parametre er forholdsvis høj. Børsprospekt februar 2006 / 41
Page 1 and 2: Formuepleje Merkur A/S Børsprospek
Page 3 and 4: Formuepleje Merkur A/S Formuepleje
Page 5 and 6: Formuepleje Merkur A/S Tidsplan og
Page 7 and 8: Formuepleje Merkur A/S De uafhængi
Page 9 and 10: Formuepleje Merkur A/S 2. Resumé S
Page 11 and 12: Formuepleje Merkur A/S 3. Risikofak
Page 13 and 14: Formuepleje Merkur A/S Historisk ta
Page 15 and 16: Formuepleje Merkur A/S Selve vurder
Page 17 and 18: Formuepleje Merkur A/S Følsomhed f
Page 19 and 20: Formuepleje Merkur A/S Forventet v
Page 21 and 22: Formuepleje Merkur A/S Samtidig ses
Page 23 and 24: Formuepleje Merkur A/S 4. Forventni
Page 25 and 26: Formuepleje Merkur A/S I tider, hvo
Page 27 and 28: Formuepleje Merkur A/S Filosofien f
Page 29 and 30: Formuepleje Merkur A/S Porteføljef
Page 31 and 32: Formuepleje Merkur A/S Når anlægs
Page 33 and 34: Formuepleje Merkur A/S Ved en forre
Page 35 and 36: Formuepleje Merkur A/S Den resultat
Page 37 and 38: Formuepleje Merkur A/S Strategisk n
Page 39: Formuepleje Merkur A/S Aktier - Tak
Page 43 and 44: Formuepleje Merkur A/S Omkostningsp
Page 45 and 46: Formuepleje Merkur A/S Lars Sylvest
Page 47 and 48: Formuepleje Merkur A/S Direktion Er
Page 49 and 50: Formuepleje Merkur A/S Organisation
Page 51 and 52: Formuepleje Merkur A/S Overtagelses
Page 53 and 54: Formuepleje Merkur A/S Pengestrømm
Page 55 and 56: Formuepleje Merkur A/S Registrering
Page 57 and 58: Formuepleje Merkur A/S Ordinære og
Page 59 and 60: Formuepleje Merkur A/S Formidler Fo
Page 61 and 62: Formuepleje Merkur A/S Beskatning f
Page 63 and 64: Formuepleje Merkur A/S På den ordi
Page 65 and 66: Formuepleje Merkur A/S Indre værdi
Page 67 and 68: Formuepleje Merkur A/S Tangentporte
Page 69 and 70: Formuepleje Merkur A/S Information,
Page 71 and 72: Formuepleje Merkur A/S Selskabsnavn
Page 73 and 74: Formuepleje Merkur A/S 16. Rådgive
Page 75 and 76: Formuepleje Merkur A/S 18. Regnskab
Page 77 and 78: Formuepleje Merkur A/S 18.2 Oversig
Page 79 and 80: Formuepleje Merkur A/S 18.4 Ledelse
Page 81 and 82: Formuepleje Merkur A/S 18.6 Anvendt
Page 83 and 84: Formuepleje Merkur A/S 18.7 Resulta
Page 85 and 86: Formuepleje Merkur A/S Passiver Not
Page 87 and 88: Formuepleje Merkur A/S 18.10 Noter
Page 89 and 90: Formuepleje Merkur A/S 30/6 2006 30
Page 91 and 92:
Formuepleje Merkur A/S Aktiekapital
Page 93 and 94:
Formuepleje Merkur A/S 30/6 2006 30
Page 95 and 96:
Formuepleje Merkur A/S 30/6 2006 30
Page 97:
Formuepleje Merkur A/S Tegningsblan
show all

Formuepleje Merkur A/S

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?