Formuepleje Merkur A/S

More documents

Recommendations

Info

Formuepleje Merkur A/S 5. Formuepleje Merkur A/S på op til 3 i forhold til egenkapitalen, hvorimod Selskabets fremmedfinansiering typisk kun vil være 1 gang egenkapitalen i perioder med en høj aktieandel. Skematisk sammensætning af Selskabets aktiv- og passivside Aktiver i % af egenkapitalen 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 0% Formueplejeaktier 33% anlægsaktier 268% obligationer Passiver i % af egenkapitalen 400% 350% 300% 250% Medfører en soliditet på ca. 33% 29% Formueplejeaktier 33% anlægsaktier 152% obligationer Medfører en soliditet på ca. 47% 67% Formueplejeaktier 33% anlægsaktier 0% obligationer Medfører en soliditet på 100% Strategisk Asset allocation Den optimale fordeling mellem aktier og obligationer fastlægges Størrelsen på handelsbeholdningen af Formueplejeaktier fastsættes Niveau for anvendelsen af lånekapital fastlægges herudfra afkast efter renter og skat i porteføljen. Der ses i denne forbindelse på den renteforskel, som disse obligationer giver sammenlignet med de historiske niveauer, og om specielle makroøkonomiske eller andre forhold bør tilgodese én type af obligationer frem for en anden. På det taktiske niveau vurderes det endvidere, hvor på rentekurven det er mest interessant at foretage investeringerne. Med andre ord om korte, mellemlange eller lange obligationer giver det højeste risikojusterede afkast. For konverterbare realkreditobligationer gælder denne vurdering også obligationens kupon og løbetid, som er afgørende for, hvor stor en andel af obligationerne, der risikerer at blive førtidigt indfriet i forbindelse med obligationslåntagernes potentielle konvertering fra ét lån til et andet. Formuepleje A/S anvender en lang række analyseværktøjer i bestemmelsen af obligationsstrategien. På det taktiske niveau koncentrerer disse sig om forventninger til rente- og inflationsdannelse og spænder fra egne fair-value modeller for rentedannelsen over realrenteanalyser til flowanalyser for den forventede udbud- og efterspørgselssituation for globale renteprodukter. Derudover anvender Formuepleje A/S input fra førende globale finanshuse i den makroøkonomiske analyse, som forventeligt vil påvirke rentedannelsen og dermed obligationsafkastet. 200% På det operationelle niveau udvælges de konkrete obligationer, der for- 150% 100% 50% 0% Lav andel af Formueplejeaktier Høj andel af Formueplejeaktier Overholdelse af denne mekanisme på investeringstidspunktet betyder, at den samlede forventede risiko varierer minimalt over tid ventes at give det højeste afkast inden for de segmenter, der er udvalgt på det taktiske niveau. I sammensætningen af porteføljen indgår en lang række risikobetragtninger på de enkelte obligationsserier og den relative prisfastsættelse vurderes nøje. Derudover vurderes det, hvilke obligationer som vil give de bedste afkast under forudsætning af Formuepleje A/S’ forventninger til rentedannelsen, bedømt ud fra: u Kilde: Egen tilvirkning. Obligationer – Taktisk og operationelt På det taktiske niveau for obligationer besluttes det, om porteføljen bør investeres i andet end danske realkreditobligationer. Der vurderes løbende, om man i porteføljen med fordel kan erstatte dele af realkreditobligationsbeholdningen med danske statsobligationer, udenlandske stats- og realkreditobligationer eller erhvervsobligationer. Der foreligger bestyrelsesbeslutning som pt. ikke muliggør investering i obligationer denomineret i udenlandsk valuta. Inddragelse af disse obligationer i porteføljen er betinget af, at det vil løfte det risikojusterede u Deltavektorer, stejling/fladning af rentekurven u Konveksitetsjusteret varighed kontra afkast u Flow faktorer (udstedelser og indfrielser) u Strukturelle ændringer – herunder innovationer og liberaliseringer, såsom indførelsen af afdragsfrihed, rentemax. obligationer etc. Selskabet kan ud over rene obligationsinvesteringer ligeledes foretage investeringer i finansielle instrumenter relateret til obligationsmarkedet. Investering i disse vil blive foretaget for at styre risikoen optimalt inden for det vedtagne varighedsmål, dvs. primært for at reducere risikoen på obligationsbeholdningen. Finansielle instrumenter kan ligeledes anvendes som erstatning for rene obligationsinvesteringer. 38 / Børsprospekt februar 2006
Formuepleje Merkur A/S Aktier – Taktisk og operationelt Selskabets investeringsfilosofi for aktieinvesteringer bygger på ønsket om aktivt at skabe merværdi inden for et risikoniveau, som generelt er på niveau med markedsrisikoen for aktier. Maksimalgrænser for Selskabets anlægsportefølje på investeringstidspunktet (i % af aktieporteføljen) Maksimalgrænse Faktisk 1) I den taktiske og operationelle styring af aktieinvesteringerne anvendes en disciplineret investeringsproces som grundsten for at skabe værdi. Enkeltaktie i % af portefølje 5% 1% Den grundlæggende filosofi for denne proces, kan beskrives ved nedenstående figur. Sektorgrænser: (10 sektorer) Energi 15% 13% Investeringsstjernen Risikostyring Materialer 10% 0% Kapitalgoder 40% 19% Cyklisk forbrug 40% 12% Stabilt forbrug 20% 10% Langsigtet horisont Formueplejes investeringsfilosofi Uafhængighed i analyse Medicinal 20% 9% Finans 25% 23% Teknologi 25% 10% Telekommunikation 20% 4% Forsyning 15% 0% Absolut afkast Skattestyring Risikostyring Tilgangen til aktieinvesteringer er, at Selskabet investerer i minimum 40-50 aktier på de globale aktiemarkeder. Dette sikrer en fornuftig spredning af selskabsrisikoen. Fokus er rettet mod at skabe værdi gennem valg af de rette sektorer. Den valutariske fordeling har mindre betydning, bl.a. fordi valutakursrisici i f.eks. USD og GBP kan afdækkes. Aktieinvesteringerne er derudover på investeringstidspunktet underlagt nogle maksimalrammer, som ikke kan fraviges jvf. tabellen. Ved overskridelse af investerings- og finansieringsrammer som følge af kursudvikling rapporterer Manager løbende til Selskabets direktion på investeringskomitémøderne, som afholdes hver 14. dag. Såfremt overskridelserne på de enkelte rammer udgør mere end 10%-point, afholdes der ekstraordinært bestyrelsesmøde, hvor der tages stilling til, hvordan porteføljen bringes indenfor rammerne igen. Som risikomål på porteføljeniveau anvendes bl.a. mål for kursudsving (standardafvigelse) og Value at Risk. u Geografisk fordeling Europa 70% 42% Nordamerika 50% 42% Andre udviklede markeder 25% 9% Ikke udviklede markeder – Emerging Markets 20% 7% * Viser aktieporteføljens aktuelle fordeling pr. 23. februar 2007. Monitorering af maksimalgrænserne foretages på daglig basis. Investering i andre Formueplejeselskaber Selskabet har mulighed for at investere i andre Formueplejeselskaber for indtil 67% af egenkapitalen på investeringstidspunktet. Der er ingen øvre grænse for placering i ét enkelt Formueplejeselskab, idet der i hvert enkelt Formueplejeselskab er en meget omfattende værdipapirportefølje, hvorved risikospredningen holdes intakt. Der betales hverken resultatafhængigt honorar eller fast honorar for investeringer, hvor Manager i forvejen har managementaftaler, herunder andre Formueplejeaktier. Der henvises i øvrigt til Managementaftalen, der er gengivet i kapitel 14. Uafhængighed i analyse I selve metoden til at finde frem til de enkeltaktier, som skønnes at Børsprospekt februar 2006 / 39
Page 1 and 2: Formuepleje Merkur A/S Børsprospek
Page 3 and 4: Formuepleje Merkur A/S Formuepleje
Page 5 and 6: Formuepleje Merkur A/S Tidsplan og
Page 7 and 8: Formuepleje Merkur A/S De uafhængi
Page 9 and 10: Formuepleje Merkur A/S 2. Resumé S
Page 11 and 12: Formuepleje Merkur A/S 3. Risikofak
Page 13 and 14: Formuepleje Merkur A/S Historisk ta
Page 15 and 16: Formuepleje Merkur A/S Selve vurder
Page 17 and 18: Formuepleje Merkur A/S Følsomhed f
Page 19 and 20: Formuepleje Merkur A/S Forventet v
Page 21 and 22: Formuepleje Merkur A/S Samtidig ses
Page 23 and 24: Formuepleje Merkur A/S 4. Forventni
Page 25 and 26: Formuepleje Merkur A/S I tider, hvo
Page 27 and 28: Formuepleje Merkur A/S Filosofien f
Page 29 and 30: Formuepleje Merkur A/S Porteføljef
Page 31 and 32: Formuepleje Merkur A/S Når anlægs
Page 33 and 34: Formuepleje Merkur A/S Ved en forre
Page 35 and 36: Formuepleje Merkur A/S Den resultat
Page 37: Formuepleje Merkur A/S Strategisk n
Page 41 and 42: Formuepleje Merkur A/S Finansiering
Page 43 and 44: Formuepleje Merkur A/S Omkostningsp
Page 45 and 46: Formuepleje Merkur A/S Lars Sylvest
Page 47 and 48: Formuepleje Merkur A/S Direktion Er
Page 49 and 50: Formuepleje Merkur A/S Organisation
Page 51 and 52: Formuepleje Merkur A/S Overtagelses
Page 53 and 54: Formuepleje Merkur A/S Pengestrømm
Page 55 and 56: Formuepleje Merkur A/S Registrering
Page 57 and 58: Formuepleje Merkur A/S Ordinære og
Page 59 and 60: Formuepleje Merkur A/S Formidler Fo
Page 61 and 62: Formuepleje Merkur A/S Beskatning f
Page 63 and 64: Formuepleje Merkur A/S På den ordi
Page 65 and 66: Formuepleje Merkur A/S Indre værdi
Page 67 and 68: Formuepleje Merkur A/S Tangentporte
Page 69 and 70: Formuepleje Merkur A/S Information,
Page 71 and 72: Formuepleje Merkur A/S Selskabsnavn
Page 73 and 74: Formuepleje Merkur A/S 16. Rådgive
Page 75 and 76: Formuepleje Merkur A/S 18. Regnskab
Page 77 and 78: Formuepleje Merkur A/S 18.2 Oversig
Page 79 and 80: Formuepleje Merkur A/S 18.4 Ledelse
Page 81 and 82: Formuepleje Merkur A/S 18.6 Anvendt
Page 83 and 84: Formuepleje Merkur A/S 18.7 Resulta
Page 85 and 86: Formuepleje Merkur A/S Passiver Not
Page 87 and 88: Formuepleje Merkur A/S 18.10 Noter
Page 89 and 90:
Formuepleje Merkur A/S 30/6 2006 30
Page 91 and 92:
Formuepleje Merkur A/S Aktiekapital
Page 93 and 94:
Page 95 and 96:
Page 97:
Formuepleje Merkur A/S Tegningsblan
show all

Formuepleje Merkur A/S

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?