Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
<strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
Når anlægsaktier vurderes neutralt prisfastsat, vil denne andel udgøre<br />
mindre end 33% af Selskabets egenkapital – i ovenstående figur illustreret<br />
ved 15% af egenkapitalen. Andelen af <strong>Formuepleje</strong>aktier vil<br />
være styrende for anvendelse af fremmedfinansieringen og investering i<br />
obligationsbeholdninger. Den del af Selskabets egenkapital, der ikke er<br />
udnyttet til aktieinvesteringer, kan på investeringstidspunktet skaleres<br />
med en faktor 4 ved hjælp af lånekapital og investeres i danske obligationer<br />
med det formål at indtjene en rentemarginal mellem Selskabets<br />
lånerente og obligationsrenten.<br />
Når anlægsaktier vurderes dyrt prisfastsat<br />
Når aktier vurderes absolut og relativt (i forhold til obligationer) dyrt<br />
prisfastsat, vil selskabets andel af egenkapitalen som er investeret i<br />
anlægsaktier kunne nedbringes til 0%. I nedenstående figur illustreres<br />
dette ved, at Selskabets investeringer i anlægsaktier her udgør 0% af<br />
egenkapitalen.<br />
Igen vil den del som ikke er investeret i anlægsaktier kunne investeres i<br />
handelsbeholdningen (<strong>Formuepleje</strong>selskaber) eller obligationer. Såfremt<br />
markedssituationen tilsiger, at Selskabet skal have en maksimal handelsportefølje<br />
på 67% af egenkapitalen, vil Selskabet således investere<br />
132% (33 × 4) af egenkapitalen i obligationer og anvende fremmedfinansiering.<br />
Modsætningsvis vil Selskabet helt kunne afholde sig fra at<br />
have en handelsportefølje og udelukkende investere i obligationer.<br />
Skematisk sammensætning af Selskabets aktiv- og passivside<br />
Aktiver i % af egenkapitalen<br />
500%<br />
450%<br />
400%<br />
350%<br />
300%<br />
250%<br />
200%<br />
150%<br />
100%<br />
50%<br />
0%<br />
0% <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
0% anlægsaktier<br />
400% obligationer<br />
Passiver i % af egenkapitalen<br />
500%<br />
450%<br />
400%<br />
350%<br />
300%<br />
250%<br />
200%<br />
150%<br />
100%<br />
50%<br />
0%<br />
Medfører en soliditet<br />
på ca. 25%<br />
<strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
Medfører en soliditet<br />
på ca. 32%<br />
29% <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
0% anlægsaktier<br />
284% obligationer<br />
Egenkapital<br />
Aktier<br />
Obligationer<br />
67% <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
0% anlægsaktier<br />
132% obligationer<br />
Fremmedfinansiering<br />
Medfører en soliditet<br />
på 50%<br />
Lav andel af <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
Høj andel af <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
u<br />
Kilde: Egen tilvirkning.<br />
Den faktuelle aktieandel i anlægsbeholdningen fastsættes ud fra en samlet<br />
vurdering af aktie- og obligationsmarkedernes afkastpotentiale. I vurderingen<br />
indgår en række nøgletal, som dog ikke kan aflæses mekanisk.<br />
Når anlægsaktier vurderes dyrt prisfastsat, vil denne andel udgøre 0%<br />
af Selskabets egenkapital jf. ovenstående figur. Andelen af <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
vil være styrende for anvendelse af fremmedfinansieringen og<br />
investering i obligationsbeholdninger. Den del af Selskabets egenkapital,<br />
der ikke er udnyttet til aktieinvesteringer, kan på investeringstidspunktet<br />
skaleres med en faktor 4 ved hjælp af lånekapital og investeres<br />
i danske obligationer med det formål at indtjene en rentemarginal mellem<br />
Selskabets lånerente og obligationsrenten.<br />
Børsprospekt februar 2006 / 31