Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
Porteføljefordelinger<br />
Aktier relativt dyre i forhold til obligationer<br />
Obligationer 85%<br />
Aktier 15%<br />
<strong>Merkur</strong>s porteføljer ved anvendelse af teorien<br />
Ud over at anvende teorien om den optimale portefølje, er et vigtigt element<br />
i Selskabet handel med de øvrige <strong>Formuepleje</strong>selskaber. Den præcise<br />
størrelse af handelsbeholdningen i Selskabet kan ikke fastsættes på<br />
baggrund af langsigtede strategiske overvejelser, idet beholdningen primært<br />
er en mere kortsigtet handelsbeholdning. Beholdningen vil derfor<br />
variere inden for 0-67% af egenkapitalen, primært udfra vurderinger<br />
vedr. udbud og efterspørgsel af de øvrige <strong>Formuepleje</strong>selskaber.<br />
Situationer, hvor Selskabet ville have en maksimal handelsportefølje på<br />
67% af egenkapitalen kunne være flere:<br />
Når aktier vurderes absolut og relativt (i forhold til obligationer) billige,<br />
vil der kunne investeres op til 33% af egenkapitalen i anlægsaktier. Den<br />
del som ikke er investeret i anlægsaktier kan som tidligere nævnt investeres<br />
i handelsbeholdningen (<strong>Formuepleje</strong>selskaber) eller obligationer.<br />
Såfremt markedssituationen tilsiger, at Selskabet skal have en maksimal<br />
handelsportefølje på 67% af egenkapitalen, vil Selskabet således afu<br />
Aktieemission i de øvrige <strong>Formuepleje</strong>selskaber, hvor <strong>Formuepleje</strong><br />
<strong>Merkur</strong> kunne tegne aktier og dermed efterfølgende øge indtjeningen<br />
fra handelsbeholdningen.<br />
Aktier relativt billige i forhold til obligationer<br />
Obligationer 60%<br />
Aktier 40%<br />
u<br />
Stort udbud af <strong>Formuepleje</strong>aktier på fondsbørsen eksempelvis på<br />
baggrund af kraftige kortvarige kursfald på markederne eller salg<br />
af større aktieposter fra aktionærer i <strong>Formuepleje</strong>selskaber.<br />
I modsætning til handelsbeholdningen er andelen af Selskabets anlægsbeholdning<br />
af aktier i pct. af egenkapitalen underlagt en lang række<br />
strategiske og taktiske overvejelser. Følgende afsnit illustrerer således<br />
selskabets muligheder for at fordele investeringerne i anlægsaktier, <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
og obligationer på investeringstidspunktet, afhængig af<br />
de strategiske og taktiske overvejelser for andelen af anlægsaktier.<br />
Som en gennemsnitsbetragtning for de førstkommende 12 måneder<br />
efter kapitaludvidelsen forventes Selskabet at anvende fremmedfinansiering<br />
på omkring 1,15 gange egenkapitalen svarende til en soliditet på<br />
u Kilde: Egen tilvirkning.<br />
Anm.: Figurerne viser andele af den investerede kapital<br />
Det faktum betyder dels, at der er en stor gevinst ved altid at have<br />
begge typer investeringer i porteføljen, og dels at andelen af aktier og<br />
obligationer i den optimale portefølje er omvendt proportional med deres<br />
respektive kursudsving. Hvis aktier har tre gange større kursudsving<br />
end obligationer, skal der være ca. 75% obligationer og 25% aktier i<br />
porteføljen, hvis man søger den absolut laveste risiko. Den optimale<br />
portefølje ligger ofte tæt på porteføljen med denne laveste risiko.<br />
47%. Rammeudnyttelsen for handelsbeholdningen forventes i snit at<br />
udgøre omkring 30% af Selskabets egenkapital, mens anlægsbeholdningen<br />
i snit forventes at udgøre 32% af egenkapitalen. De resterende<br />
38% af egenkapitalen plus provenuet fra fremmedfinansieringen placeres<br />
i obligationer.<br />
Når anlægsaktier vurderes attraktivt prisfastsat<br />
Børsprospekt februar 2006 / 29
Change language