Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
<strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
I tider, hvor afkastpotentialet på aktiemarkedet omvendt vurderes at<br />
være ringe i forhold til obligationsmarkedet, vil Selskabet kun investere<br />
en mindre andel i anlægsaktier og kun aktier med intakt afkastpotentiale.<br />
Andelen af handelsporteføljen styres udover markedspotentialet<br />
også af den aktuelle udbuds- og efterspørgselssituation. I den situation,<br />
hvor investeringerne altovervejende består af obligationer, vil Selskabet<br />
kunne tillade sig at anvende mere fremmedfinansiering, uden at det<br />
samlede risikoniveau ændrer sig.<br />
Selskabets soliditet vil derfor typisk ligge mellem 50% og 30%. Selskabet<br />
har, jf. vedtægterne, tilladelse til at have en soliditet på 25%.<br />
Skematisk sammensætning af Selskabets aktiv- og passivside<br />
Aktiver i % af egenkapitalen<br />
400%<br />
350%<br />
300%<br />
0% <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
33% anlægsaktier<br />
268% obligationer<br />
<strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
Aktuel strategi<br />
29% <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
33% anlægsaktier<br />
152% obligationer<br />
Aktier<br />
Obligationer<br />
Selskabet vil desuden have mulighed for at anvende finansielle instrumenter<br />
som futures og optioner. Disse instrumenter vil primært blive<br />
brugt til taktisk at reducere Selskabets risiko. Derudover kan finansielle<br />
instrumenter anvendes som alternativ til en tilsvarende investering i obligationer,<br />
hvis dette af Manager vurderes at være den optimale måde<br />
at generere merafkast. Da investeringer via finansielle instrumenter tæller<br />
med i de samlede investeringsrammer, vil finansielle instrumenter<br />
samlet set ikke kunne anvendes til at øge risikoen ud over de fastsatte<br />
niveauer.<br />
Forventninger til fremtiden<br />
Det er Selskabets målsætning at drive en langsigtet forvaltning af generelle<br />
børsnoterede aktier og en mere kortsigtet forvaltning af investeringen<br />
i børsnoterede <strong>Formuepleje</strong>selskabsaktier og obligationer. Særligt<br />
udvælgelse af aktier og obligationer forventes at bidrage til Selskabets<br />
resultater over tid, ligesom perioder med lave lånerenter og overvurderede<br />
valutakurser vil bidrage positivt.<br />
250%<br />
200%<br />
150%<br />
100%<br />
67% <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
33% anlægsaktier<br />
0% obligationer<br />
Budgetforecast på 12 mdrs. sigt eller for indeværende år er forbundet<br />
med stor usikkerhed, da Selskabets indtjening er afhængig af markedsudviklingen<br />
på de tre finansielle markeder – aktie-, obligations- og valutamarkederne.<br />
50%<br />
0%<br />
Passiver i % af egenkapitalen<br />
400%<br />
350%<br />
300%<br />
250%<br />
200%<br />
150%<br />
100%<br />
50%<br />
0%<br />
Medfører en soliditet<br />
på ca. 33%<br />
Lav andel af <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
Aktuel strategi<br />
medfører en soliditet<br />
på ca. 47%<br />
Egenkapital<br />
Fremmedfinansiering<br />
Medfører en soliditet<br />
på 100%<br />
Høj andel af <strong>Formuepleje</strong>aktier<br />
Da kortvarige markedsforudsigelser er ekstremt usikre, har Selskabet fra<br />
den 1/1 2005 etableret et absolut afkastmål på 55% efter omkostninger<br />
og selskabsskat målt over 5-års investeringsperioder. Siden Selskabets<br />
investeringsaktivitet startede den 1/1 1998 har Selskabet realiseret<br />
et pro anno afkast på 12,1% svarende til et 5-årsafkast på ca. 77%.<br />
De historiske og de fremtidige risikofaktorer er uændrede, og Selskabets<br />
samlede risikoprofil skønnes af Manager at være uændret, idet<br />
summen af risici fra investering i aktier og obligationer samt anvendelse<br />
af fremmedfinansiering historisk og fremadrettet vurderes at være på<br />
samme niveau. Da Selskabets historiske afkast har været båret af en faldende<br />
rente og da såvel inflation som realrenter i dag er lavere end i de<br />
forudgående år, er det ikke realistisk at opnå så høje afkast i fremtiden.<br />
Der budgetteres derfor med et realistisk absolut mål på 55% i afkast på<br />
5 år. Absolutte afkastmål må ikke forveksles med en garanti.<br />
u<br />
Kilde: Egen tilvirkning.<br />
Børsprospekt februar 2006 / 25