Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
<strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
Følsomhed for effektiv finansieringsrente<br />
I ovenstående konsekvensberegning for værdiudviklingen er der taget<br />
udgangspunkt i Selskabets forventede portefølje for de førstkommende<br />
12 måneder efter kapitaludvidelsen, således at der er tale om<br />
gennemsnitsbetragtninger over perioden. 71% af aktiverne er placeret<br />
i obligationer og 15% i en anlægsbeholdning af aktier samt 14% i en<br />
handelsbeholdning af <strong>Formuepleje</strong>selskaber. Anvendelsen af fremmedkapital<br />
er med denne aktivfordeling 1,15 gange egenkapitalen. Der er<br />
antaget et aktieafkast på 10% p.a. (inkl. aktieudbytter) og et obligationsafkast<br />
på 4% p.a. Tillige er det forudsat at handelsbeholdningen<br />
kan generere et afkast på 10% p.a.<br />
Medianafkastet<br />
Medianafkastet tager ligeledes udgangspunkt i Selskabets forventede<br />
portefølje de førstkommende 12 måneder efter kapitaludvidelsen. Anvendelsen<br />
af fremmedkapital er med denne aktivfordeling 1,15 gange<br />
egenkapitalen. Der er antaget et aktieafkast på 10% p.a. (inkl. aktieudbytter),<br />
et obligationsafkast på 4% p.a. og en finansieringsrente inkl.<br />
valutakursbevægelser på 2,5% p.a. Tillige er det forudsat, at handelsbeholdningen<br />
kan generere et afkast på 10% p.a.<br />
Selskabets faktiske effektive finansieringsomkostning har i Selskabets<br />
levetid ligget mellem -3,6% (indtægt) og 9,4% (udgift).<br />
u<br />
6%<br />
4%<br />
2%<br />
0%<br />
-2%<br />
-4%<br />
-6%<br />
-8%<br />
-10%<br />
-12%<br />
Effektiv finansieringsrente<br />
97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05*<br />
Kilde: Årsrapporter fra <strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
Note: Den gennemsnitlige årlige effektive finansieringsrente i <strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
udgjorde i perioden 1,9%.<br />
*) 1/10 2004 - 30/6 2005.<br />
Gns.<br />
05/06<br />
Såfremt den effektive finansieringsrente er mellem 12% og -9%, vil<br />
Selskabet realisere en egenkapitalforrentning på mellem -1% og 23%<br />
under forudsætning af, at Selskabet realiserer et aktieafkast på 10%<br />
p.a. (inkl. aktieudbytter), og et obligationsafkast på 4% p.a. samt at<br />
handelsbeholdningen kan generere et afkast på 10% p.a.<br />
Som tidligere beskrevet er en stor del af risikoen ved den effektive finansieringsrente<br />
knyttet til udsving i valutakurser, i det omfang Selskabets<br />
finansiering ikke er i DKK. For uddybning af Selskabets samlede valutarisici<br />
henvises til afsnittet herom.<br />
25%<br />
20%<br />
Den effektive finansieringsrentes effekt på egenkapitalforrentningen<br />
Aktierisiko i anlægsporteføljen<br />
Aktierisikoen i Selskabet er dels knyttet til den generelle markedsrisiko<br />
dels til de specifikke aktier, som udvælges til Selskabets aktieportefølje.<br />
15%<br />
10%<br />
5%<br />
0%<br />
-5%<br />
-10%<br />
12%<br />
-9%<br />
23%<br />
-1%<br />
Nedenstående figur viser den forventede udvikling af en 100 kr. investering<br />
i Selskabet, før skat og omkostninger, givet forskellige et-års afkast<br />
på Selskabets aktieportefølje. Resultaterne er sammenholdt med det<br />
forventede medianafkast samt et 80% konfidensinterval for et best og<br />
worst case scenarium.<br />
-15%<br />
Selskabets effektive<br />
finansieringsrente<br />
Egenkapitalforrentning<br />
i Selskabet<br />
u<br />
Kilde: Egen tilvirkning.<br />
Note: Egenkapitalforrentningen i følsomhedsanalysen er beregnet før skat og omkostninger<br />
Bemærk at en negativ effektiv finansieringsrente er udtryk for kursfald på lånevalutaen,<br />
hvilket bidrager positivt til Selskabets egenkapitalforrentning.<br />
Børsprospekt februar 2006 / 17
Change language