Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Formuepleje Merkur A/S
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
<strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
3. Risikofaktorer<br />
Best case 1998 - 1. februar 2007<br />
140%<br />
Selskabet<br />
120%<br />
100%<br />
80%<br />
60%<br />
40%<br />
20%<br />
FT World<br />
0%<br />
1 år 2 år 3 år 4 år<br />
5 år<br />
Investeringshorisont<br />
u Kilde: Bloomberg og årsrapporter fra <strong>Formuepleje</strong> <strong>Merkur</strong> A/S<br />
Grafen viser de bedste historiske afkast på forskellige tidshorisonter i perioden 1995 til 1.<br />
februar 2007.<br />
Målt på ”best case” har Selskabet på investeringshorisonter på minimum<br />
tre år opnået et højere afkast end verdensaktieindekset FT World.<br />
Det skal samtidig pointeres, at de opnåede resultater i Selskabet er efter<br />
omkostninger og selskabsskat, mens afkastlinien for verdensaktieindekset<br />
er før omkostninger og før skattemæssige konsekvenser.<br />
Risici i forbindelse med investeringsstrategi<br />
Selskabets investeringsstrategi indebærer risici relateret til udviklingen<br />
på rente-, aktie-, valuta- og kreditmarkedet. Herudover er der risici forbundet<br />
med anvendelse af finansielle instrumenter. Generelt gælder<br />
desuden, at alle transaktioner på de finansielle markeder er behæftede<br />
med afviklingsrisiko.<br />
Anvendelse af fremmedkapital, bestående af variabelt forrentede stående<br />
lån i EUR, CHF og andre valutaer, bidrager desuden med en yderligere<br />
risikodimension i forhold til en isoleret anvendelse af egenkapital.<br />
I nærværende afsnit om risici i forbindelse med investeringsstrategi,<br />
bliver konsekvenserne for Selskabets værdiudvikling ved forskellige afkastniveauer<br />
for de enkelte aktiver og passiver analyseret. De valgte<br />
afkastniveauer vurderes af Manager at udgøre et retvisende billede af,<br />
hvor meget afkastene for de enkelte aktiver og passiver kan forventes at<br />
variere i løbet af et år. Der tages udgangspunkt i den forventede porteføljesammensætning,<br />
og de forventede afkast der er beskrevet for de øvrige<br />
aktiver og passiver. Konsekvensberegningerne er ikke udtømmende, men<br />
eksempler på den skønnede værdiudvikling under de forudsætninger<br />
som beskrives i afsnittet. De konkrete forudsætninger for at antage et<br />
aktieafkast på 10% p.a. (inkl. aktieudbytter), et obligationsafkast på 4%<br />
p.a. og en finansieringsrente inkl. valutakursbevægelser på 2,5% p.a.,<br />
bygger på analyse og valuering af den forventede markedsudvikling og er<br />
således udtryk for forventede normaliserede niveauer den kommende tid.<br />
For aktieafkastet gælder at indtjeningsvæksten for de globale aktiemarkeder<br />
forventes i niveauet 8%. Hertil lægges 2% i forventet udbyttebetaling.<br />
Forventningen til obligationsafkastet tager udgangspunkt i niveauet<br />
for de toneangivende renter, hvor den 10-årige danske rente befinder sig<br />
i niveauet 4%. Forventningen til finansieringsrenten inkl. valutakursbevægelser,<br />
tager udgangspunkt i 1-månedsrenten i Schweiz på 2% p.a.<br />
samt i Euroland på 3,5%. Da Selskabets strategiske finansiering foregår<br />
via CHF og EUR, anses niveauet 2,5%, som værende realistisk.<br />
Selskabets indtjening fra handelsporteføljen opstår på baggrund af det<br />
aktuelle kursspread mellem købs- og salgspriser i markedet. Det anslås at<br />
dette kursspread typisk fremover er 2% mod et historisk niveau på 2-3%.<br />
Samtidig forventes det, at Selskabet kan omsætte den gennemsnitlige<br />
beholdning af handelsporteføljen 5 gange på et år. Dermed forventes<br />
indtjeningen fra Selskabets handelsaktivitet med <strong>Formuepleje</strong>selskaber at<br />
være ca. 10% af den gennemsnitlige beholdning af <strong>Formuepleje</strong>aktier.<br />
Det skønnes, at omkring halvdelen af Selskabets egenkapital i gennemsnit<br />
har været placeret i <strong>Formuepleje</strong>aktier. Pr. den 31. januar 2007 har<br />
Selskabet placeret 41% af sin egenkapital i andre <strong>Formuepleje</strong>aktier, og<br />
ejer følgende andele af de enkelte <strong>Formuepleje</strong>selskabers aktiekapital:<br />
Selskab<br />
Udfra de maksimale investeringsgrænser, må Selskabet på investeringstidspunktet<br />
placere op til 67% af egenkapitalen i en handelsbeholdning<br />
bestående af andre <strong>Formuepleje</strong>aktier. Der er således pr. 31. januar<br />
2007 mulighed for at øge værdien af handelsbeholdningen med yderligere<br />
kr. 262 mio.<br />
<strong>Merkur</strong>s andel af<br />
aktiekapital<br />
<strong>Formuepleje</strong> Safe A/S 0,9%<br />
<strong>Formuepleje</strong> Epikur A/S 0,9%<br />
<strong>Formuepleje</strong> Penta A/S 4,3%<br />
<strong>Formuepleje</strong> Pareto A/S 5,8%<br />
<strong>Formuepleje</strong> LimiTTellus A/S 1,2%<br />
<strong>Formuepleje</strong> Optimum A/S 0,4%<br />
14 / Børsprospekt februar 2006