Formuepleje Merkur A/S

Formuepleje Merkur A/S
Historisk tabsfrekvens
I den finansielle verden måles risiko som nævnt ovenfor ved brug af
standardafvigelser. Standardafvigelser er nyttige til professionelt brug,
men andre metoder er mere forståelige – for eksempel den empiriske
risiko for tab på en investering over forskellige tidsperioder.
I grafen nedenfor vises tabsfrekvensen på forskellige tidshorisonter i perioden
1998 - 1. februar 2007.
svinger i samme takt på samme tidspunkt, hvilket Selskabet kan drage
nytte af i den løbende risiko- og porteføljestyring. Risikosammenligningen
til FT World er dog intakt, idet Selskabet i alle årene har haft en
teoretisk risiko på niveau med eller under niveauet for aktier.
Den historiske frekvens, hvormed Selskabet har genereret tab, må dog
ikke opfattes som en garanti, men bør alene betragtes som den empiriske
risiko for tabsfrekvens på forskellige tidshorisonter.
Tabsfrekvens perioden 1998 - 1. februar 2007
Investeringshorisont
Selskabet
FT World
Worst og best case
Worst case viser det absolut dårligste målte afkast ved en investering, og
1 år
9%
35%
kan sammen med andre risikobegreber som standardafvigelser og tabsfrekvenser
være et supplement til at beskrive Selskabets risikoniveau.
2 år
4%
41%
Worst case 1998 - 1. februar 2007
40%
3 år
0%
51%
20%
Selskabet
5 år
0%
86%
0%
0% 20% 40%
60% 80% 100%
Tab – hvor ofte
-20%
u
Kilde: Bloomberg og årsrapporter fra Formuepleje Merkur A/S
Grafen viser den faktisk historiske målte tabsfrekvens på 1, 2, 3 og 5 års tidshorisonter.
-40%
FT World
Målingerne foretages måned for måned – eksempelvis måles 1-års investeringshorisonter
som løbende 12 måneders investeringer, hvor første
periode er fra januar 1998 til januar 1999, herefter fra februar 1998 til
februar 1999 osv. Derefter tælles, hvor mange 12 mdrs. perioder der
har givet tab i forhold til det totale antal rullende 12 mdrs. perioder fra
januar 1998 til februar 2007. Den gode investering er kendetegnet ved,
at tabsfrekvensen falder markant over længere tidshorisonter – samtidig
med, at der fastholdes en attraktiv afkastmulighed. Som det ses,
har Selskabet haft en markant lavere tabsfrekvens end verdensaktieindekset.
Målt på både 3 og 5 års investeringsperioder har investorer i
Selskabet overhovedet ikke haft underskud. Det bemærkes, at FT-World
i årene 2000-2002 oplevede de største kursfald i flere årtier, hvilket giver
en atypisk tabsfrekvens for verdensaktieindekset.
-60%
1 år 2 år 3 år 4 år
5 år
Investeringshorisont
u Kilde: Bloomberg og årsrapporter fra Formuepleje Merkur A/S
Grafen viser de dårligste afkast på forskellige tidshorisonter i perioden 1998 til 1. februar 2007.
Selskabet har ikke siden start på nogen målt investeringshorisont haft et
dårligere ”worst case” afkast end ”worst case” for verdensaktieindekset.
Ligesom risikostyringen i Selskabet baseres på langsigtede prognoser
for kursudsving på de finansielle markeder, bør en investering i Selskabet
også anlægges udfra en flerårig investeringshorisont. Det skyldes bl.a.,
at worst case sjældent indtræffer og samtidig heller ikke fortæller om
de afkast en investering har givet. Derfor er det vigtigt også at se på
best case.
Selvom Selskabet i årenes løb har anvendt fremmedkapital og dermed
haft en soliditet under 100, har det ikke givet sig udslag i en øget tabsfrekvens.
Årsagen er blandt andet, at aktier, obligationer og valuta ikke
Best case illustrerer de højeste afkast, som en investering har givet. Igen
måles investeringsresultatet på forskellige tidsperioder, og i kombination
med worst case giver det et helhedsindtryk af de historiske afkast.
Børsprospekt februar 2006 / 13