ÅrsraPPort 2006 - DONG Energy

ÅrsraPPort 2006

Kort om 

dong energy 

omsætning 

35,7mia. 

kr. 

Generation 

6.000 

4.000 

2.000 

EBitDA 

8,8 

Centrale kraftværker Vandkraft 

Ved udgangen af 2006 var produktionskapaciteten 

fra kraftværker 5,7 gW, mens kapaciteten fra vind- 

og vandbaserede anlæg var 0,9 gW. 

elproduktion i 2006: 13.200 gWh 

Varmeproduktion i 2006: 17.165 TJ 

Generation 

mio. kr. 

8.000 7.620 

0 

Omsætning 

2006 

114 

2005 

1.517 

-1 

EBIT 

EBitDA 

2,7 

mia. 

kr. 

Landmøller 

Havmøller 

mia. 

kr. 

generation producerer energi fra 

effektive kraftværker og vedvarende 

energikilder. generation er markedsledende 

inden for projektering, 

opførelse og drift af havvindmølleparker 

og clean coal teknologi. 

EBit 

5,5 

Exploration & Production 

5.000 

4.000 

3.000 

2.000 

1.000 

rEsultAt EftEr sKAt 

4,9 

geografiske fokusområder for efterforsknings- 

og produktionsaktiviteterne 

Aktiviteterne i exploration & Production er fokuseret på 

opbygning af gasreserver til understøttelse af gassalgsaktiviteterne, 

samt produktion af olie og naturgas. I 2006 

var produktionen 13,8 mio. boe. 


mio. kr. 

6.000 5.556 

4.346 

0 

Omsætning 


mia. 

kr. 

2005 

2.437 

1.412 

EBIT 

mia. 

kr. 

EBitDA 

3,5 mia. 

kr. 

efterforsknings- og 

produktionsaktiviteterne 

finder sted i farvandene 

omkring danmark, 

norge, Storbritannien 

og Færøerne. derudover 

drives danmarks eneste 

olieledning som fører olien 

fra nordsøen til olieterminalen 

i Fredericia.

Medarbejdere ultimo 

Antal 

6.000 

5.000 

4.000 

3.000 

2.000 

1.000 

0 

Distribution 

mio. kr. 

3.000 

2.500 

2.000 

1.500 

1.000 

500 

0 

4.585 


Distribution 

eldistribution 

eldistributionskunderne 

er lokalieret 

i nordsjælland, 

i København 

og på Frederiksberg 

2.560 

857 

Omsætning 


2005 

1.018 

2005 

gasdistribution 

467 

161 

EBIT 

Aktiver ultimo 

mia. kr. 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

gasdistributionskunderne 

er lokaliseret i det sydlige 

Jylland, samt Syd- og 

Vestsjælland 

105 


EBitDA 

1,0 

47 

2005 

gaslager ved 

Stenlille på 

Sjælland 

mia. 

kr. 

distribution varetager dong 

energy’s el- og gasdistribution 

samt gaslagring i danmark. 

distribution betjener ca. 

956.000 kunder med el og ca. 

116.000 kunder med naturgas. 

gaslagringskapaciteten er 401 

mio. m 3 . 

EBITDA fordeling 

31% 

Markets 

Markets 

mio. kr. 

25.000 24.115 

20.000 

15.000 

10.000 

5.000 

13.885 

0 

Omsætning 


2005 

40% 

18% 11% 

el- og gasmarkeder 

Salgskontorer 

energibørser 

2.582 

1.217 

EBIT 

Generation 


Distribution 

Markets 

elafsætning i 2006: 

5.870 gWh 

gasafsætning i 2006: 

8.202 mio. m 3 

EBitDA 

1,6 mia. 

kr. 

Markets er med omkring 

1 million kunder danmarks 

største leverandør af el 

og gas. 

Fokusområdet er det 

nordeuropæiske marked, 

hvor der sælges el, gas og 

relaterede produkter.

12 16 

20 24 

gEnErAtion 

generation producerer energi 

fra effektive kraftværker og 

vedvarende energikilder. 

generation er markedsledende 

inden for projektering, opførelse 

og drift af havvindmølleparker 

og clean coal teknologi. 

inDHolD 

EXplorAtion & 

proDuction 

exploration & Production skaber 

værdi ved olie- og gasproduktion, 

samt fremskaffelse af gas til 

konkurrencedygtig pris. 

efterforsknings- og produktionsaktiviteterne 

fi nder sted i 

farvandene omkring danmark, 

norge, Storbritannien og 

Færøerne. 

Kort om dong energy omslag 

Forord 2 

Ledelsesberetning 

Hoved- og nøgletal 6 

Væsentlige begivenheder og forventninger til 2007 7 

generation 12 

exploration & Production 16 

distribution 20 

Markets 24 

Medarbejdere 28 

Miljø og sikkerhed 30 

risikostyring 32 

Corporate governance 38 

DistriBution 

distribution varetager dong 

energy’s el- og gasdistribution, 

samt lagring af naturgas i 

danmark. 

eldistributionen foregår i 

hovedstadsområdet og i 

nordsjælland, mens gasdistributionen 

dækker det sydlige 

Jylland, samt Syd- og 

Vestsjælland. 

mArKEts 

Markets sælger dong energy’s 

el, naturgas og relaterede 

produkter til mere end en 

million kunder i danmark, 

Sverige, Tyskland og Holland. 

Kunderne omfatter privatkunder, 

industrikunder, offentlige 

kunder og engroskunder. 

Økonomisk beretning 42 

Påtegninger 47 

resultatopgørelse 49 

Balance 50 

egenkapitalopgørelse 52 

Pengestrømsopgørelse 54 

noter 55 

Selskabsoplysninger omslag 

Årsregnskab for moderselskab omslag 

(vedlagt på Cd-roM*) 

* Årsregnskabet for moderselskabet, dong energy A/S, der fremgår 

af vedlagte Cd-roM, er en integreret del af den samlede årsrapport.

DONG ENErGy 

DaNmarKs NyE ENErGisElsKab 

DONG Energy er en af Nordens førende 

energikoncerner med hovedsæde i Danmark. 

Vores forretning er baseret på at fremskaffe, 

producere, distribuere, handle og sælge energi 

og tilknyttede produkter i Nordeuropa. 

Vi beskæftiger ca. 4.500 medarbejdere og 

omsætter for 36 mia. kr. Det er planen at 

notere DONG Energy’s aktier på Københavns 

Fondsbørs i 2. halvår 2007, såfremt markeds- 

forholdene tillader det.

FOrOrD 

2006 blev året, hvor Danmarks nye store energiselskab 

blev skabt. sammenlægningen af DONG, Elsam, Energi 

E2, Nesa, Københavns Energis elaktiviteter og Frederiksberg 

Forsynings elaktiviteter er nu en realitet. 

Den 14. marts 2006 godkendte EU-Kommissionen sammenlægningen 

af de seks selskaber, og på den ordinære 

generalforsamling den 19. april 2006 valgte en række 

tidligere aktionærer i Elsam og Energi E2 at ombytte deres 

respektive aktier med aktier i DONG Energy. statens 

ejerandel blev således reduceret til ca. 73%. 

Den 1. juli 2006 overdrog Vattenfall ejerandelen på 35% 

i Elsam til DONG Energy mod samtidig at få overdraget 

en række aktiver fra Elsam og Energi E2. Dermed faldt 

den sidste transaktion på plads, og DONG Energy fik 

fuld kontrol over alle de tilkøbte selskaber. 

som et led i EU-Kommissionens godkendelse blev der 

stillet to betingelser: 1) salg af gaslageret ved ll. torup 

og 2) introduktion af et seksårigt gasauktionsprogram, 

hvor DONG Energy årligt skal stille 400 mio. m 3 gas til 

rådighed i Danmark mod at få tilsvarende mængder 

leveret i udlandet. Gaslageret ved ll. torup er solgt til 

Energinet.dk, og den første af de seks gasauktioner har 

fundet sted. 

DONG Energy er endvidere forpligtet til at sælge 132 kV 

transmissionsnettet i Nordsjælland til Energinet.dk, som 

konsekvens af overtagelsen af Nesa. salgsprocessen er 

endnu ikke afsluttet. 

resultaterne for året 

De finansielle resultater for året blev meget tilfredsstillende. 

Der var store prisstigninger på olie, gas og el. 

Kombinationen af manglende nedbør i Norge og sverige 

og en midlertidig nedlukning af en række atomkraftværker 

i sverige var særligt medvirkende til en væsentlig 

stigning i elpriserne, der øgede indtjeningen i Generation. 

Exploration & production nød godt af de stigende 

oliepriser, mens handelsforretningen, markets, blev særskilt 

begunstiget som følge af tidsforskydninger i købs- 

og salgskontrakter for naturgas. 

DONG ENErGy årsrappOrt 2006 

Konkurrencen i Danmark er fortsat hård, ikke mindst 

inden for naturgasområdet, hvor liberaliseringen fortsat 

medfører tab af markedsandele. målt i mængder blev det 

mistede naturgassalg i Danmark opvejet af øget salg til 

udlandet, specielt tyskland og Holland. på elområdet er 

konkurrencen ligeledes blevet skærpet med Vattenfall 

som en ny stor udbyder. 

resultatet efter skat blev 4.917 mio. kr., ikke mindst hjulpet 

af de gunstige prisudviklinger gennem året. resultatet 

er negativt påvirket af nettoengangsposter på 385 

mio. kr. De opnåede resultater er markant højere end oprindeligt 

forventet ved indgangen til året. 

på miljøsiden er der sat store ressourcer ind på at begrænse 

udledningen af CO2 , og der pågår en række projekter, 

som alle har til formål at mindske udledningen af 

CO 2 -ækvivalenter. Der blev registreret 10,3 ulykker med 

fravær pr. million arbejdstimer for medarbejdere og ansatte 

hos underleverandører. Det er målet at nedbringe 

ulykkesfrekvensen væsentligt, og der er derfor iværksat 

en række initiativer hertil. 

Foreslået udbytte 

bestyrelsen indstiller, at der udbetales et udbytte på 

40% af resultatet efter skat for 2006. Dette giver en udbyttebetaling 

på 1.967 mio. kr. 

Opdateret strategi 

i forbindelse med sammenlægningen af de seks selskaber 

opstod der et naturligt behov for at revurdere den 

eksisterende strategi. Den nye strategi består af tre hovedelementer: 

■ 

■ 

■ 

Fremskaffelse af konkurrencedygtig gas 

Etablering af en stabil og bæredygtig elproduktion 

Optimering af infrastrukturen og den nuværende 

markedsposition 

som en konsekvens af strategiarbejdet blev det blandt 

andet besluttet at frasælge de spanske og græske vindaktiviteter, 

at fravælge investeringer i affaldsfyrede kraftværker 

uden for Danmark, samt at satse på produktion 

af andengenerations bioethanol. 

>>

Bestyrelsesformand Fritz H. Schur og 

administrerende direktør Anders Eldrup 

FOrOrD

Fremskaffelse af konkurrencedygtig gas 

strategien på dette område er dels at opbygge en højere 

egenproduktion af gas, dels at supplere egenproduktionen 

med længerevarende indkøbsaftaler. målet er at 

have en selvfor-syningsgrad på omkring 30%. 

året bød på stor fremdrift i realiseringen af strategien. 

Den 19. juni 2006 blev der indgået en 20-årig aftale med 

det russiske selskab Gazprom om gasleverancer til levering 

ved den dansk/tyske grænse fra og med 2011. 

DONG Energy er tilsvarende forpligtet til at levere gas i 

storbritannien, gældende fra udgangen af 2007 og 15 år 

frem. 

Den 5. februar 2007 indgik Wingas og DONG Energy en 

aftale om udveksling af gas, hvor DONG Energy skal levere 

5 mia. m 3 gas til Wingas i storbritannien mod at få 

tilsvarende leverancer i Nordtyskland. Herudover har 

DONG Energy og Wintershall Erdgas Handelshaus indgået 

en aftale om gasleverancer i tyskland. 

Ormen lange projektet, som DONG Energy ejer 10,3% 

af, følger fortsat tidsplanen og er ultimo 2006 91% færdiggjort. 

Den første gas fra Ormen lange forventes leveret 

i 4. kvartal 2007. Omkostningerne til projektet ligger 

på niveau med det forventede. projektet er et vigtigt element 

i at opnå større selvforsyningsgrad. Derudover investeres 

der i efterforskning af gas og olie, både i den 

danske og norske del af Nordsøen samt i området mellem 

shetlandsøerne og Færøerne. 


Etablering af en stabil og bæredygtig elproduktion 

strategien er at sikre størst mulig effektivitet og fleksibilitet 

i valget af brændselstyper inden for termisk el- og 

varmeproduktion, samtidig med at der opbygges en 

større kapacitet inden for vedvarende energi, især på 

vindmølleområdet. Udvikling af CO2-neutrale anlæg har 

særlig høj prioritet. 

året var i høj grad præget af forandringer, idet en del af 

produktionskapaciteten i Elsam og Energi E2 overgik til 

Vattenfall ved udgangen af juni. Udskillelsen skete uden 

nævneværdige problemer. 

Der blev i løbet af året foretaget investeringer i flere af 

de danske kraftværker, dels for at forlænge levetiden af 

anlæggene, dels for at optimere driften og dels for at 

mindske udledningen af kvælstofoxider. 

Uden for landets grænser er forberedelserne til opførelse 

af et gasfyret kraftværk på 280 mW i mongstad i Norge 

påbegyndt. i tyskland undersøges muligheden for at opføre 

et større kulfyret kraftværk på 1.600 mW i Greifswald. 

inden for vedvarende energi blev havvindmølleparken 

barrow i storbritannien på 90 mW færdiggjort i 2006, og 

opførelsen af en tilsvarende 90 mW havvindmøllepark i 

storbritannien, burbo, forventes afsluttet i 2007. En 

tredje havvindmøllepark i storbritannien på 108 mW, 

Gunfleet sands, vil blive påbegyndt i 2007. i Danmark

pågår der ligeledes overvejelser om etablering af yderligere 

havvindmølleparker. 

Optimering af infrastrukturen og den nuværende 

markedsposition 

En af de største udfordringer er sammenlægningen af 

Nesa med Københavns Energis elaktiviteter. integrationen 

er indtil videre forløbet planmæssigt, og næste 

skridt bliver at integrere Frederiksberg Forsynings elaktiviteter, 

som indtil videre har opereret som en selvstændig 

enhed. sideløbende hermed er der blevet arbejdet 

på at øge produktsortimentet og sikre en fortsat 

høj kundetilfredshed. 

af nye tiltag kan nævnes etablering af fibernet, der åbner 

for en lang række spændende serviceydelser, som 

kunderne fremover vil kunne nyde godt af. 

inden for naturgasområdet blev der indgået en ny treårig 

distributionsaftale med HNG midt-Nord, gældende 

fra 1. januar 2007. aftalen omfatter ca. 60% af HNG 

midt-Nords nuværende gassalg og sikrer dermed 

DONG Energy en god markedsposition i Danmark. på 

trods af dette forventes der fortsat en faldende markedsandel 

i Danmark på grund af den øgede konkurrence. 

DONG Energy’s markedsposition i udlandet, specielt 

tyskland og Holland, er styrket med en række nye 

salgskontrakter og samarbejdsaftaler. 

Ændringer i ledelsen 

torkild bentzen og poul lind valgte begge at udtræde 

af koncernledelsen ved årets udgang. som nyt koncernledelsesmedlem 

indtrådte lars Clausen til erstatning 

for poul lind. torkild bentzens tidligere område varetages 

af Niels bergh-Hansen. 

Ny rapporteringsstruktur og proformatal 

som omtalt i årsrapporten for 2005 er der implementeret 

en ny rapporteringsstruktur. Den består af fire segmenter, 

benævnt Generation, Exploration & production, 

Distribution og markets. 

proformatal for 2006 forventes at blive offentliggjort i 

det planlagte børsprospekt. 

Status på integrationen 

integrationen af de seks selskaber kører efter planen. En 

af milepælene blev nået i forbindelse med udskillelsen af 

aktiver til Vattenfall den 1. juli 2006. Udskillelsen foregik 

uden problemer. integrationen af de to elselskaber Elsam 

og Energi E2 forløber planmæssigt og der forventes 

ingen større forhindringer. En anden milepæl er integrationen 

af Københavns Energis og Nesas elkunder i et 

fælles it system. integrationen forventes afsluttet i løbet 

af sommeren 2007. De største udfordringer i forbindelse 

med sammenlægningen forventes således løst ved udgangen 

af 2007. 

Synergier 

De oprindelige synergimål fastholdes, og de foreløbige 

resultater viser, at det vil være muligt at realisere de 

planlagte synergier. Den fulde effekt af synergierne forventes 

opnået i 2008, men allerede i 2007 opvejer synergierne 

stort set integrationsomkostningerne. synergiernes 

størrelse og sammensætning vil blive beskrevet 

nærmere i børsprospektet. 

Finansiering og rating 

Finansieringen af de store opkøb er på plads, og det 

skønnes således ikke nødvendigt at udstede nye lån, 

bortset fra lån, der vedrører refinansiering. 

Den 11. august 2006 ændrede moody’s deres outlook 

fra baa1 stable Outlook til positive Outlook. Den 31. 

august 2006 ændrede standard & poor’s tilsvarende 

deres outlook fra bbb+ stable Outlook til bbb+ positive 

Outlook. 

Privatisering og børsnotering 

i 2007 vil ledelsens fokus være koncentreret om realiseringen 

af synergier og af den kommende børsnotering, 

som forventes at finde sted i 2. halvår af 2007, hvis markedsforholdene 

tillader det. 

FOrOrD

HOVED- OG NØGlEtal 

mio. kr. 00 2005 2004 2003 2002 

Nettoomsætning fordelt på segmenter: 35.661 18.493 14.209 14.267 13.729 

Generation 7.620 114 116 56 3 

Exploration & production 5.556 4.346 3.565 3.632 4.090 

Distribution 2.560 857 861 1.806 

markets 24.115 13.885 10.022 9.988 

Øvrige (inkl. elimineringer) (4.190) (709) (355) (1.215) (14) 

EBITDA 1 fordelt på segmenter: 8.793 6.314 4.687 5.547 4.896 

Generation 2.695 47 59 23 0 

Exploration & production 3.499 2.692 1.995 2.079 2.328 

Distribution 1.012 565 596 1.139 

markets 1.601 2.921 1.907 2.147 

Øvrige (inkl. elimineringer) (14) 89 130 159 (74) 

EBIT 5.534 4.099 2.421 3.168 2.546 

Finansielle poster, netto (592) (152) 171 56 154 

resultat efter skat 4.917 2.687 2.074 1.941 1.476 

EbitDa margin (%) 25 34 33 39 36 

Ebit margin (overskudsgrad) (%) 16 22 17 22 19 

Frie pengestrømme til egenkapital (med opkøb) 2 360 (4.262) (1.061) 1.517 500 

Frie pengestrømme til egenkapital (uden opkøb) 3 14.302 3.325 1.653 1.592 1.063 

aktiver 105.586 46.854 31.436 33.230 28.930 

tilgang i materielle anlægsaktiver 5.281 8.041 2.464 3.370 2.783 

rentebærende aktiver 4 9.981 7.356 145 3.448 3.195 

rentebærende gæld 5 27.760 7.148 3.331 5.890 6.459 

Nettorentebærende gæld 17.779 (208) 3.186 2.442 3.264 

Egenkapital 42.268 26.278 16.360 16.794 14.655 

investeret kapital 6 59.237 26.611 19.791 19.519 17.731 

Finansiel gearing 7 0,42 (0,01) 0,19 0,14 0,22 

Note : Resultat før af- og nedskrivninger, finansielle poster og skat 

Note : Pengestrømme fra driftsaktivitet og investeringsaktivitet 

Note 3: Pengestrømme fra driftsaktivitet og investeringsaktivitet, eksklusiv 


pengestrømme fra køb/salg af virksomheder. Købesummen for 

Ormen Lange feltet er medtaget som opkøb 

Note : Rentebærende aktiver er modregnet udnyttede kassekreditter 

Note : Rentebærende gæld er eksklusiv udnyttede kassekreditter 

Note : Egenkapital +/- tab/gevinst vedrørende sikringsinstrumenter på 

egenkapitalen + nettorentebærende gæld 

Note 7: Nettorentebærende gæld divideret med egenkapital 

9.650 

2.642 

Hoved- og nøgletal for 00 - 00 er udarbejdet i overensstemmelse med In- 

ternational Financial Reporting Standards som godkendt af EU. Sammenlig- 

ningstal for 00 - 003 er ikke tilpasset, men udarbejdet i henhold til den hid- 

tidige regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og 

danske regnskabsvejledninger.

VÆSENTLIGE BEGIVENHEDEr 

OG FOrVENtNiNGEr til 2007 

■ 

■ 

■ 

Økonomisk resultat 

Koncernens resultat efter skat udgjorde 4.917 mio. kr. i 

2006 mod 2.687 mio. kr. i 2005. 

resultat efter skat fra tilkøbte elselskaber udgjorde 

2.042 mio. kr., mens engangsposter udgjorde netto -385 

mio. kr. og hovedsageligt vedrørte: 

■ 

■ 

■ 

Gunstige markedspriser påvirkede resultatet positivt 

Opkøbte elaktiviteter indgår kun for en del af året 

DONG Energy forventes børsnoteret i . halvår af 007 

Opsigelse af koncerninterne aftaler, -1.573 mio. kr. 

avance ved salg af licensandele og cushiongas, +127 

mio. kr. 

avance ved salg af lageret i ll. torup, +1.000 mio. kr. 

i 2005 udgjorde engangsposter en indtægt på 229 mio. 

kr., og resultater fra tilkøbte elselskaber udgjorde 115 

mio. kr. (indregnet som udbytte fra ejerandele i de nu 

overtagne elselskaber). 

resultaterne i de tilkøbte elselskaber Elsam, Energi E2 

og Nesa indgik i konsolideringen fra 1. juli 2006, mens 

elaktiviteterne fra Københavns Kommune og Frederiksberg 

Kommune indgik fra 1. maj 2006. 

Korrigeret for resultater fra tilkøbte elselskaber og engangsposter 

blev resultatet efter skat 917 mio. kr. højere 

end i 2005. resultatet blev væsentligt bedre end forventet 

ved årets begyndelse, hvilket hovedsageligt skyldes 

højere realiserede olie- og gaspriser end antaget og positiv 

timelageffekt. 

Den gennemsnitlige oliepris var i 2006 65 UsD/tdr. mod 

54 UsD/tdr. i 2005. Olieeksponeringen var i 2006 ikke 

afdækket i lige så høj grad som i 2005, hvilket betød, at 

DONG Energy fik større fordel af de højere oliepriser end 

i 2005. 

Olieprisen og dollarkursen indgår med forskellige tidsforskydninger 

i DONG Energy’s købs- og salgskontrakter 

for naturgas. Dette indebærer, at virkningen af olieprisændringer 

slår forholdsvist hurtigt igennem på salgspriserne, 

mens indkøbspriserne reguleres med op til 17 

måneders forsinkelse (timelag-effekt). De stigende oliepriser 

i de første 9 måneder af 2006 medførte således en 

positiv timelag-effekt, som dog blev delvist modsvaret 

af faldende oliepriser i 4. kvartal. 

EbitDa og resultat af primær drift (Ebit) udgjorde henholdsvis 

8.793 mio. kr. og 5.534 mio. kr. mod henholdsvis 

6.314 mio. kr. og 4.099 mio. kr. i 2005. resultat før 

skat blev 6.435 mio. kr. mod 4.009 mio. kr. i 2005. Frie 

pengestrømme til egenkapital (uden opkøb) udgjorde 

14.302 mio. kr. mod 3.325 mio. kr. i 2005. 

Væsentlige begivenheder 

årets væsentligste begivenheder var: 

■ Godkendelse af sammenlægningen 

Europa-Kommissionen godkendte den 14. marts 2006 

sammenlægningen af energiselskaberne DONG, Energi 

E2, Elsam, Nesa, Frederiksberg Forsyning (elaktiviteterne) 

og Københavns Energi (elaktiviteterne). 

Kommissionen fastholdt dog visse bekymringer for så 

vidt angår konkurrencen på gasmarkedet. Der blev aftalt 

følgende konkurrencefremmende tiltag: 

– Frasalg af gaslageret ved ll. torup i Jylland 

– Gasauktionsprogram 

Frasalget af gaslageret ved ll. torup til Energinet.dk betyder, 

at der nu bliver to uafhængige gaslagerudbydere i 

Danmark. Energinet.dk’s endelige overtagelse af lageret 

finder sted 1. maj 2007. salgsprisen udgør 2,0 mia. kr. på 

gældsfri basis. Herudover er der aftalt en eventuel yderligere 

betaling baseret på værdien af aktiviteterne efter 

år 2030. 

>> 

VæsENtliGE bEGiVENHEDEr 

7

Gasauktionsprogrammet betyder, at DONG Energy over 

de næste seks år bortauktionerer 400 mio. m 3 gas årligt, 

svarende til ca. 10 % af det samlede årlige danske forbrug. 

Den 30. august gennemførte DONG Energy den 

første gasauktion. resultatet blev, at DONG Energy leverer 

naturgas i Danmark til en række uden-landske aktører 

mod at få tilsvarende leverancer i storbritannien, 

belgien og tyskland. 

■ Nye aktionærer i DONG Energy 

på generalforsamlingen den 19. april 2006 indtrådte 

sEas-NVE og en række tidligere aktionærer i Elsam som 

aktionærer i DONG Energy. Efter kapitaludvidelsen 

besidder staten nu ca. 73% af aktierne, mens de resterende 

aktier ejes af de nye aktionærer. 

■ Købsaftale med Københavns Kommune og 

Frederiksberg Kommune 

Den 1. maj blev aktiekøbsaftalerne med Københavns 

Kommune om overtagelse af Københavns Energis elaktiviteter 

samt Københavns Energis 34% aktiepost i Energi 

E2 gennemført. 

ligeledes blev aktiekøbsaftalerne vedrørende overtagelsen 

af Frederiksberg Forsynings elaktiviteter, herunder 

en aktiepost på 2,26% i Energi E2, endeligt gennemført 

samme dag. 


■ stævning fra tidligere Elsam-aktionærer 

DONG Energy modtog i juni en stævning fra 12 tidligere 

aktionærer i Elsam, som forvarslet i de tidligere aktionærers 

pressemeddelelse af 15. marts 2006. sagen er 

anlagt ved Vestre landsret og vedrører uenighed om, 

hvorvidt en forkøbsretsbestemmelse i Elsams tidligere 

vedtægter er udløst. Den primære påstand er igangsætning 

af en forkøbsret. Den sekundære påstand er betaling 

af et erstatningsbeløb, som er opgjort til ca. 800 

mio. kr. 

■ treårig aftale med HNG midt-Nord 

DONG Energy og HNG midt-Nord indgik i juni en treårig 

aftale om levering af naturgas gældende fra 1. januar 

2007. 

aftalen omfatter ca. 60% af HNG midt-Nords nuværende 

naturgasafsætning, mens selskabets resterende gasbehov 

dækkes af andre leverandører. 

■ 

Gasaftaler med Gazprom 

i juni indgik Gazprom og DONG Energy en 20-årig aftale 

om leverancer af russisk gas. 

ifølge aftalen vil Gazprom påbegynde gasleverancer til 

den dansk/tyske grænse i 2011 via den nordeuropæiske

ørledning. Dette er den første aftale nogensinde om gasleverancer 

mellem rusland og Danmark. 

Derudover vil DONG Energy under en separat aftale påbegynde 

gasleverancer til det britiske marked gennem 

Gazproms datterselskab, Gazprom marketing and trading. 

De første leverancer finder sted i 2007 og aftalen 

løber i 15 år. 

aftalerne med Gazprom medvirker til at sikre DONG 

Energy’s fremtidige selvforsyningsgrad. 

■ aftale med Vattenfall 

Den 1. juli overtog DONG Energy Vattenfalls 35,3% ejerandel 

i Elsam samt Vattenfalls 40% andel i avedøre 2 

værket. samtidig overtog Vattenfall Nordjyllandsværket, 

Fynsværket, amagerværket, decentrale værker i Helsingør 

og Hillerød samt visse vindaktiviteter. Disse aktiviteter 

var indtil da ejet af Elsam og Energi E2. Den endelige 

opgørelse vedrørende transaktionen blev afsluttet primo 

2007. 

■ Kapitalforhold og kreditvurdering 

moody’s investor service ændrede den 11. august kreditvurderingen 

for DONG Energy’s obligationslån 

(baa1) og hybridkapital (baa3) fra stable Outlook til 

positive Outlook. ændringen skete blandt andet som 

en konsekvens af, at DONG Energy med succes har afsluttet 

sine opkøbstransaktioner inden for elsektoren i 

Danmark, samt at Ormen lange projektet fortsat følger 

tidsplanen. 

standard & poor’s ændrede den 31. august DONG 

Energy’s kreditvurdering fra bbb+ stable Outlook til 

bbb+ positive Outlook. ændringen reflekterede udsigten 

til en hurtigere end forventet genetablering af 

DONG Energy’s finansielle profil, efter at opkøbet af elselskaberne 

blev godkendt og gennemført i 2006. 

■ annoncering af børsnotering 

Den 25. oktober 2006 udsendte Finansministeriet en 

pressemeddelelse, hvori man annoncerede forberedelserne 

til børsintroduktionen af DONG Energy på Københavns 

Fondsbørs. børsintroduktionen forventes at finde 

sted i 2. halvår af 2007, såfremt markedsforholdene tillader 

det. 

■ Kraftværk i tyskland 

DONG Energy undersøger muligheden for at bygge et 

kraftværk i tyskland. projektet er p.t. på udviklingsstadiet 

og vil fortsætte indtil medio 2008. En endelig investeringsbeslutning 

om opførelse af kraftværket vil blive 

truffet herefter. 

>> 

VæsENtliGE bEGiVENHEDEr

0 

Opførelsen af et kraftværk i tyskland styrker og understøtter 

de eksisterende aktiviteter i tyskland og er baseret 

på DONG Energy’s kernekompetencer inden for clean 

coal teknologi. 

Begivenheder efter årets udløb 

Gasaftaler med Wingas 

i februar 2007 indgik Wingas og DONG Energy en aftale 

om udveksling af gas. DONG Energy skal levere 5 mia. 

m3 gas til Wingas i storbritannien i perioden fra 2007 til 

2017. som modydelse skal Wingas levere 5 mia. m3 gas 

til DONG Energy i Nordtyskland i perioden fra 2010 til 

2020. Herudover har DONG Energy og Wintershall Erdgas 

Handelshaus indgået en aftale om gasleverancer i 

tyskland. aftalen indebærer, at Wintershall Erdgas Handelshaus 

skal levere op til 0,7 mia. m3 ■ 

gas om året i perioden 

fra 2010 til 2020. 

Forventninger til 2007 

Forudsætninger 

DONG Energy’s finansielle resultater påvirkes af prisudviklingen 

på en række råvarer, herunder olie, gas, el, kul 

og CO2, samt valutakursudviklingen, herunder navnlig 

dollarkursen. i 2006 har olie-, gas- og elpriser i gennemsnit 

været væsentligt højere end niveauet til dato i 2007. 

Forventningerne til olie-, gas- og elpriser samt dollarkursen 

i 2007 er baseret på priserne i starten af 2007. 

Forventet udvikling i aktivitet 

i 2007 vil resultaterne fra de nytilkøbte elselskaber for 

første gang indgå fuldt ud i koncernresultatet. 


Ormen lange forventes at gå i produktion i 4. kvartal 

2007 og vil dermed kun have beskeden indvirkning på 

resultatet for 2007 på grund af den begrænsede produktionsperiode. 

i ultimobalancen for 2006 er en række aktiver klassificeret 

som bestemt for salg. afhændelsen af disse aktiver 

forventes ikke at have væsentlig indvirkning på omsætning 

og resultat for 2007. 

Forhold der påvirker forventningerne til 007 

De lavere forventninger til råvarepriserne i 2007 vil have 

en negativ virkning på resultatet for 2007 i forhold til 

2006. 

Udover påvirkningen fra de underliggende bevægelser, 

påvirkes DONG Energy af to specifikke forhold i relation 

til bevægelser i råvarepriserne: Effekten af tidsforskydninger 

på kontraktpriser samt den måde, hvorpå DONG 

Energy styrer sin portefølje af købskontrakter for naturgas. 

Olieprisændringer indgår med forskellige tidsforskydninger 

i en række af DONG Energy’s købs- og salgskontrakter 

for naturgas. Virkningen af olieprisændringer slår forholdsvis 

hurtigt igennem på salgspriserne, mens ind- 

købspriserne reguleres med op til 17 måneders forsin- 

kelse (timelag-effekt). Den lavere forventning til 

olieprisen i 2007 medfører, at timelag-effekten bliver negativ 

i 2007 i modsætning til i 2006, hvor effekten var 

positiv som følge af stigende oliepriser.

DONG Energy køber gas fra flere typer af kontrakter med 

forskellig prisindeksering. aftaget fra de enkelte kontrakter 

sker inden for gasåret, der løber fra 1. oktober til 30. 

september, men der er en vis fleksibilitet i hvilke kontrakter, 

der kan aftages fra i de enkelte måneder i gasåret. 

afhængig af de aktuelle priser samt forventningerne 

til det fremtidige prisniveau, er det i visse kvartaler 

optimalt at købe gas fra relativt dyre kontrakter mod billigere 

gas i andre kvartaler. på basis af DONG Energy’s 

olieprisforventninger vil det i kalenderåret 2007 være 

fordelagtigt at aftage den relativt dyrere gas. 

Derudover vil DONG Energy’s resultat fortsat blive påvirket 

af integrationsomkostninger, om end disse vil blive 

delvist opvejet af synergier i 2007. 

resultaterne fra elproduktionsaktiviteterne vil også blive 

negativt påvirket af engangsafskrivningen af de CO2kvoter, 

som Elsam og Energi E2 er tildelt for 2007. Disse 

kvoter indregnes og afskrives i regnskabet som følge af 

førstegangskonsolideringen af de tilkøbte selskaber. tildelte 

CO2-kvoter anvendt til egenproduktion påvirker 

normalt ikke resultatopgørelsen, og der vil ikke være tilsvarende 

afskrivninger i forbindelse med tildelingen af 

CO2-kvoter i 2008. 

Endelig vil DONG Energy’s renteomkostninger stige som 

følge af gældsforøgelsen efter akkvisitionen af elselskaberne 

i 2006. 

Resultatforventninger 

på basis af de ovenfor skitserede forudsætninger forventes 

DONG Energy’s EbitDa for 2007 at blive lidt lavere 

end i 2006. 

DONG Energy’s resultat efter skat for 2007 forventes 

imidlertid at blive væsentligt lavere end i 2006 som følge 

af afskrivninger af CO2-kvoter samt højere renteomkostninger. 

UDSAGN Om FREmtIDEN 

Årsrapporten indeholder udsagn om fremtidige forhold, 

herunder de finansielle forventninger til 007. Disse udsagn 

er i deres natur usikre og forbundet med risici. 

mange faktorer kan bevirke, at den faktiske udvikling afviger 

væsentligt fra forventningerne. Eksempler på sådanne faktorer 

omfatter, men er ikke begrænset til, udviklingen på 

olie-, gas-, el-, kul-, CO -, valuta- og rentemarkederne, ændringer 

i lovgivning, regulering eller standarder, forandring 

af konkurrencesituationen på DONG Energy’s markeder, leveringssikkerhed 

samt integrationen af tilkøbte aktiviteter. 

Se også beskrivelsen af risici i afsnittet om Risikostyring på 

side 3 . 

VæsENtliGE bEGiVENHEDEr

Generation producerer energi fra effektive 

kraftværker og vedvarende energikilder. 

Generation er markedsledende inden for 

projektering, opførelse og drift af hav- 

vindmølleparker og clean coal teknologi. 

ELPrODukTION 

13.200 GWh 

VArmEPrODukTION 

17.165 TJ 


EBITDA 

2.695 mio. kr.

GENErATION 

prODUKtiON aF El OG VarmE 

■ 

■ 

■ 

mulighed for opførelse af stort kraftværk i Greifswald undersøges 

Flere vindmølleprojekter i støbeskeen 

Allokeringsplan for CO reducerer DONG Energy’s kvoter med ca. 30% 

Hovedaktiviteterne i Generation er at bygge, eje og drive 

el- og kraftvarmeværker samt at sælge el og varme på 

de nordeuropæiske elbørser. Generation varetager også 

aktiviteter inden for vedvarende energi, der står for 11% 

af den samlede elproduktion. 

El- og varmeproduktionen finder sted på 10 centrale kraftværker 

og en række decentrale og affaldsfyrede værker. 

Værkerne har betydelig fleksibilitet med hensyn til valg af 

brændsel, idet der kan fyres med kul, naturgas, affald og 

en række biobrændsler som halm, træpiller og træflis. 

DONG Energy har en stærk position inden for vedvarende 

energi og er en af verdens største operatører af havvindmølleparker. 

aktiviteterne inden for vedvarende 

energiformer er fokuseret på opførelse og drift af land- 

og havvindmølleparker i Nordeuropa. 

Ud over elproduktion fra vindmølleparker produceres der 

el på vandkraftværker i sverige og Norge. DONG Energy’s 

produktionskapacitet fra vind- og vandbaserede anlæg 

var ved udgangen af 2006 0,9 GW, heraf 0,2 GW fra 

vandkraftværker. til sammenligning var den samlede 

kraftværkskapacitet 5,7 GW. 

markedsforhold 

i juni 2005 indgik DONG og Vattenfall aftale om salg af 

kraftværker til Vattenfall mod betaling med Vattenfalls 

aktieandele i Elsam. aftalen blev godkendt af konkurrencemyndig-hederne 


med Vattenfalls etablering som en væsentlig aktør i 

Danmark er der skabt en ny konkurrencesituation. 

DONG Energy tegner sig nu for ca. 60% af den samlede 

elproduktion i Danmark. Konkurrencen på det nordeuropæiske 

marked har sikret, at de danske elpriser i 

gennemsnit er blandt de laveste i Nordeuropa. 

Konkurrencestyrelsen har analyseret prisdannelsen på 

spotmarkedet for elektricitet i Vestdanmark. Konkurrencerådet 

pålagde tidligere Elsam et prisloft, men Konkurrenceankenævnet 

har i sin kendelse fundet, at et prisloft 

er uforeneligt med et frit elmarked. prisloftet fastholdes 

derfor ikke. Konkurrenceankenævnet har konkluderet, at 

Elsam i perioden 1. juli 2003 til 31. december 2004 i et 

vist omfang udnyttede sin dominerende position i Vestdanmark 

og i perioder afkrævede for høje priser. DONG 

Energy har indbragt Konkurrenceankenævnets kendelse 

for sø- og Handelsretten. som følge af nævnets afgørelse 

har kunder tilkendegivet, at der vil blive fremsat erstatningskrav, 

når opgørelse heraf er mulig. Der er ikke 

foretaget hensættelse til dækning af eventuelle krav. 

reguleringsmæssige forhold 

EU har, for at leve op til miljømålene i Kyoto-protokollen, 

fastlagt mål for CO2-udledningen. Derfor blev der i 2005 

etableret et europæisk marked for handel med CO2- 

kvoter. 

Den 17. januar 2007 fremsendte Danmark den nationale 

allokeringsplan for perioden 2008-2012 med henblik på 

endelig godkendelse i EU. allokeringsplanen fordeler 

Danmarks samlede antal CO2-kvoter mellem industrien, 

som får dækket sit behov med 92%, og elsektoren, som 

må nøjes med en dækning på 57%. Dette er en reduktion 

på ca. 30% i forhold til tildelingen i perioden 2005- 

2007. på trods af, at DONG Energy’s kraftværker hører til 

de mest effektive i verden, er DONG Energy blandt de 

selskaber der rammes hårdest af CO2-reguleringen. 

DONG Energy’s reduktionsforpligtelse vil ikke umiddelbart 

medføre højere priser for forbrugerne, da de danske 

elpriser fastsættes i fri konkurrence på elbørsen Nord 

pool, hvor DONG Energy kun dækker en mindre del af 

handelen. 

>> 

GENEratiON 

3

FAKtA Om GENERAtION 

Generation producerer el og varme. Elproduktionen udgjor- 

de i 00 ca. 0% af den samlede danske produktion, mens 

varmeproduktionen udgjorde ca. 3 %. 

Produktionen i 00 kom dels fra Generations 0 centrale 

kraftværker, decentrale kraftværker samt affaldsfyrede 

kraftværker og dels fra vedvarende energikilder, som i 00 

udgjorde % af elproduktionen. 

Kraftværkskapaciteten er ,7 GW og produktionen er pri- 

mært baseret på kul, naturgas og biomasse. Alle de eksiste- 

rende kraftværker ligger i Danmark, men i 007 påbegyndes 

opførelsen af et kraftvarmeværk i mongstad lidt nord for 

Bergen i Norge. Herudover undersøges muligheden for at 

opføre et kraftværk ved Greifswald i tyskland. 

Kapaciteten inden for vedvarende energi er 0, GW, fordelt 

med 0, GW landvindmøller, 0,3 GW havvindmøller og 0, GW 

vandkraft. Ca. 0% af kapaciteten er beliggende i udlandet. 

i 2006 blev der for anden gang afholdt auktion over virtuelle 

kraftværker, det vil sige retten til at disponere over 

en del af værkernes produktion. DONG Energy er forpligtet 

til at udbyde virtuel kapacitet på 250 mW i 2006, 500 

mW i 2007 og 600 mW i 2008 og de efterfølgende år. 

auktionen har til formål at fastholde konkurrencen på engros 

elmarkedet efter Elsams overtagelse af Nesa i 2004. 

i forbindelse med Konkurrencerådets godkendelse af 

Elsams køb af Nesa i 2004 indvilligede Elsam desuden 


i at sælge sin portefølje af gasfyrede decentrale kraftvarmeværker. 

De sidste fem værker med en samlet kapacitet 

på ca. 30 mW blev solgt i slutningen af 2006 og overdraget 

til de nye ejere 1. januar 2007. 

DONG Energy er efter elforsyningsloven forpligtet til at 

anvende en del af kapaciteten til produktion af el og 

varme ved afbrænding af biomasse som f. eks. halm og 

træflis på kraftværkerne. Den samlede årlige forpligtelse 

er 1,2 mio. tons biomasse. i 2006 udgjorde biomasseanvendelsen 

1,2 mio. tons, eller 7% af det samlede 

brændselsforbrug på de centrale værker. Heraf udgjorde 

halmforbruget 46%. på grund af knaphed på træpiller 

til avedøreværket nåede forbruget af træflis ikke den 

ønskede mængde. samlet lå biomasseanvendelsen lidt 

over den fastsatte mængde. 

For at sikre fremtidige leverancer af halm blev der i 2006 

indgået en aftale med landbruget om procedurerne for 

indkøb af halm i Øst- og Vestdanmark. aftalen sikrer 

handel på markedsvilkår. 

kraftværksprojekter og udviklingsaktiviteter 

DONG Energy undersøger muligheden for at bygge et kulfyret 

kraftværk med en kapacitet på 1.600 mW ved Greifswald 

i det nordlige tyskland. Kraftværket vil kunne forsyne 

1,5 mio. husstande, svarende til ca. 2% af forbruget i tyskland. 

investeringen vil beløbe sig til omkring EUr 2 mia. 

i efteråret 2006 fik DONG Energy de norske myndigheders

Hovedtal, Generation 

mio. kr. 2006 2005 

Elproduktion (GWh) 3. 00 7 

Varmeproduktion (tJ) 7. 0 

Nettoomsætning 7. 0 

EBItDA . 7 

EBIt . 7 ( ) 

Investeringer .770 3 

endelige godkendelser til opførelsen af et gasfyret kraftvarmeværk 

ved statoils raffinaderi i mongstad lidt nord 

for bergen. byggeriet påbegyndes i 2007, og værket vil 

blive idriftsat i løbet af 2009. DONG Energy skal eje og 

drive kraftværket i en periode på foreløbig 20 år. Kraftvarmeværket 

får en effekt på ca. 280 mW el og 350 mJ 

varme. investeringen udgør ca. 1,2 mia. kr. 

DONG Energy deltager i et EU-finansieret projekt, der 

har til formål at opsamle og deponere CO2 fra kraftværker. 

i forbindelse med dette projekt blev der i 2006 opført 

et pilotanlæg til opsamling af CO2 på Esbjergværket. 

projektet forventes afsluttet i 2009 og vil, hvis det bliver 

en succes, kunne bidrage til en teknologiudvikling, der 

vil reducere CO2-udledningen til atmosfæren væsentligt. 

Projekter inden for vedvarende energi 

Havmølleparken ud for barrow-in-Furness på den engelske 

vestkyst blev færdiggjort i 2006 og er nu i drift. parken 

har en kapacitet på 90 mW. 

på burbo banks, på den engelske vestkyst ud for 

liverpool, er havmølleparken burbo under opførelse. 

Der opføres 25 havmøller med en samlet kapacitet på 

90 mW. parken forventes i drift ved udgangen af 2007. 

i 2006 blev rettighederne til opførelse af havmølleparken 

Gunfleet sands erhvervet. samtlige miljøgodkendelser 

til den 108 mW store havmøllepark er på 

plads, og forbe-redelserne til bygningsarbejdet ventes 

at gå i gang i 2007. Havmølleparken, som opføres syv 

kilometer ud fra Englands østkyst ved udmundingen 

af themsen, ventes at stå færdig i efteråret 2009. 

i Danmark har DONG Energy vundet koncessionen på 

den planlagte havmøllepark rødsand 2 nær Nysted, 

og på Horns rev 2. Også i Norge, sverige og polen har 

DONG Energy landvindmølleprojekter under udvikling. 

Finansielle resultater 

Nettoomsætningen blev 7.620 mio. kr. mod 114 mio. 

kr. i 2005. De tilkøbte selskaber udgjorde 7.452 mio. 

kr. Ebit blev 1.517 mio. kr. mod -1 mio. kr. i 2005. Ebit 

for tilkøbte selskaber udgjorde 1.515 mio. kr. 

investeringerne i 2006 udgjorde 1.770 mio. kr. og vedrørte 

hovedsageligt køb af andele og aktiver i en række 

spanske vindmølleprojekter samt levetidsforlængelser 

og vedligeholdelsesinvesteringer på de danske 

kraftværker. 

GENEratiON

Exploration & production skaber 

værdi ved olie- og gasproduktion, 

samt fremskaffelse af gas til 

konkurrencedygtig pris. 

OLIE- & GASPrODukTION 

13,8 mio. boe 

OLIETrANSPOrT, Dk 

107 mio. tdr. 


EBITDA 

3.499 mio. kr.

EXPLORATION & PRODUCTION 

FrEmsKaFFElsE aF OliE OG Gas 

■ 

■ 

■ 

Fund af nye reserver i Syd Arne feltet 

medejerskab i Gassled styrker leverancefleksibiliteten 

Udbygningen af Ormen Lange feltet følger tidsplanen 

Det er DONG Energy’s målsætning, at egenproduktionen 

af naturgas skal udgøre omkring 30% af den samlede 

salgsmængde. Dette er vigtigt for at styrke konkurrencedygtigheden 

og sikre forsyningerne til naturgas- 

kunderne i Danmark og koncernens markeder i Europa. 

aktiviteterne indenfor efterforskning og produktion er 

derfor fokuseret dels på opbygning af en portefølje af 

gasreserver, dels på produktion af olie og naturgas. reserverne 

(2p) var ultimo 2006 på 350 mio. boe (tønder 

olieækvivalenter) mod 359 mio. boe ultimo 2005. produktionen 

var i 2006 14 mio. boe., hvoraf 43% kom fra 

aktiviteterne i Norge. Forholdet mellem reserver og produktion 

(r/p) blev 25. 

Olieprisniveauet i 2006 medførte et fortsat højt aktivitetsniveau 

i olie- og gasindustrien og dermed knaphed 

på bl.a. borerigge. En række planlagte efterforsknings- 

og vurderingsboringer blev derfor udskudt. For at sikre 

fortsat udvikling af reserver og produktion blev der indgået 

aftaler om rigkapacitet frem til og med år 2011, dels 

på optionsbasis og dels gennem langtidsleje af en rig. 

Den langtidslejede rig vil være operationsklar fra 2. halvår 

2008. 

i 2006 deltog DONG Energy i 10 efterforsknings- og vurderingsboringer 

mod to i 2005. i Danmark blev der boret 

efterforskningsbrønde på licenserne 1/02 Karlebo, 4/98 

stork og 11/98 ravn. Disse var de sidste boreforpligtelser 

fra statsindplaceringen. boringerne resulterede ikke i 

olie- og naturgasfund, der kan produceres på kommercielle 

vilkår. 

DONG Energy deltog i 2006 i en efterforskningsboring, 

brugdan, på færøsk sokkel. brønden bidrog til at øge forståelsen 

af geologien i området, men nåede på grund af 

tekniske vanskeligheder ikke fuldt ud at afklare potentialet 

for olie og naturgas i området. 

på syd arne feltet førte vurderingsboringer til et nyt 

fund af olie og naturgas. planlægningen af udbygningen 

af reserverne er påbegyndt. DONG Energy støtter 

en løsning, der sætter fundet i produktion hurtigst 

muligt. 

i Norge deltog DONG Energy i en vurderingsbrønd på 

licens pl301 (Krabbe/mime). Det kommercielle potentiale 

vil blive vurderet i sammenhæng med en brønd på 

samme licens, der bores i 2007. 

på britisk sokkel i området mellem Færøerne og shetlandsøerne 

blev der i 2006 påbegyndt vurderingsboringer 

på licens p1026 rosebank, hvor der blev gjort et 

fund i 2004. Vurderingsaktiviteterne skal udvide forståelsen 

af fundets udbredelse. DONG Energy deltager i 

flere aktiviteter på britisk sokkel, og området betragtes 

som en strategisk vigtig region for både olie- og naturgasefterforskning. 

DONG Energy deltager sammen 

med andre olieselskaber i en task force, nedsat af den 

britiske regering, der skal undersøge mulighederne for 

en samlet infrastrukturløsning i området. 

Efterforskningsporteføljen blev udvidet i 2006. i Norge 

fik DONG Energy tildelt fem efterforskningslicenser og 

blev valgt som operatør på to af licenserne. De nye licenser 

styrker positionen i midtnorge samt i området 

nord for siri-licensen. Efter årets afslutning blev DONG 

Energy tildelt tre licensandele i Norge, som alle understøtter 

den eksisterende efterforskningsportefølje. 

i Danmark fik DONG Energy tildelt fire efterforsknings- 

licenser, heraf to som operatør. licenserne styrker selskabets 

position i Centralgraven. 

Efter årets afslutning fik DONG Energy tildelt fem blokke 

fordelt på to licenser i storbritannien. De tildelte blokke 

ligger nær fundet laggan, ud for shetlandsøerne og for- 

>> 

ExplOratiON & prODUCtiON 

7

FAKtA Om EFtERFORSKNINGS- OG 

PRODUKtIONSAKtIVItEtERNE 

Efterforsknings- og produktionsaktiviteterne finder sted i farvandene 

omkring Danmark, Norge, Storbritannien og Færøerne. 

I dag produceres i overvejende grad olie, men det er 

et vigtigt mål for den fremtidige efterforskning og udbygning 

af felter at fremskaffe gasreserver, der kan understøtte 

DONG Energy’s gassalgsaktiviteter. 

Produktionen foregår hovedsageligt indenfor tre geografiske 

lokaliteter – Syd Arne feltet i Danmark (3 % af produktionen 

i 00 ), Ula-Gyda-tambar-Glitne felterne i Norge 

( 3% af produktionen i 00 ) og Siri-Stine-Nini-Cecilie felterne, 

som drives af DONG Energy ved den dansk-norske 

grænse ( % af produktionen i 00 ). 

Efterforskningen foregår primært i Danmark, i områderne 

mellem Færøerne og Shetlandsøerne og i Norskehavet ud 

for midtnorges kyst. I området mellem Færøerne og Shetlandsøerne 

deltager DONG Energy i licenser på både britisk 

og færøsk sokkel. Efterforskningen i Norge foregår i Norskehavet 

ud for midtnorges kyst og den sydlige del af den norske 

Nordsø. 

stærker positionen i området. DONG Energy fik tildelt 

operatørskabet på tre af de tildelte blokke. 

Udbygningen af Ormen lange feltet og langeled rørledningen 

forløb planmæssigt. Den sydlige del af langeled 

rørledningen blev sat i drift i efteråret 2006. langeled 


rørledningen blev inkluderet i det norske gastransportsystem, 

Gassled, hvor DONG Energy indtrådte som medejer. 

medejerskabet af Gassled styrker leverancefleksibiliteten 

og muligheden for at bringe nye gasvolumener til 

markedet. på Ormen lange feltet blev ni boringer påbegyndt, 

og feltet forventes sat i drift i 4. kvartal 2007. 

Udbygningen af trym feltet blev udskudt, da de norske 

myndigheder ikke godkendte de eksportbetingelser licenspartnerne 

kunne opnå i den danske infrastruktur. 

i Norge har licenspartnerne planlagt at udbygge alve feltet, 

og der planlægges produktion fra år 2008. alve feltet 

ligger i Norskehavet ud for midtnorges kyst, som er et fokusområde 

for fremskaffelse af gas. DONG Energy’s andel 

er 15%. 

Enoch feltet, der ligger på grænsen mellem Norge (20%) 

og storbritannien (80%) er under udbygning, og produktionen 

forventes påbegyndt i 2007. DONG Energy 

har en andel på knap 2%. 

For at forlænge levetiden på de producerende felter i 

Norge og Danmark arbejdes der på at øge indvindingen 

af olie og naturgas og på at effektivisere driften af 

platformene. i 2006 blev der gennemført fire boringer 

på disse felter. 

For at optimere siri feltets indtjening og levetid fortsatte 

DONG Energy som operatør arbejdet med at re-

Geogrask fordeling af produktions- og 

efterforskningslicenser 

80 

60 

40 

20 

0 

43 

3 

11 

2 

30 

‘02 

47 

3 

21 

2 

21 

‘03 

57 

13 

27 29 29 

3 4 

3 

14 13 16 

‘04 

63 

17 

‘05 

ducere driftsomkostningerne. Omkostningsbesparelserne 

i 2006 forventes at placere DONG Energy i den 

mest effektive fjerdedel af operatørerne i Nordsøen. 

siri-området vurderes fortsat at have potentiale til at 

sikre yderligere produktion i fremtiden og dermed 

medvirke til at udnytte infrastrukturen omkring feltet 

bedst muligt. investeringerne i infrastruktur i forbindelse 

med syd arne feltet kan på samme måde optimeres 

ved at modne de omkringliggende fund til produktion. 

i forbindelse med aftalerne i 2005 om salg af 60% af 

licensen pl274 (Oselvar) i den norske del af Nordsøen 

godkendte de norske myndigheder i 2006 aftalen med 

pa resources Norway as. salget er indregnet i 2006. 

64 

16 

‘06 

Danmark 

Færøerne 

Norge 

Storbritannien 

Hovedtal, Exploration & Production 


Olie- & gasproduktion (mio. boe) 3, 7,7 

Olietransport, Danmark (mio. tdr.) 07 

Nettoomsætning . .3 

EBItDA 3. . 

EBIt . 37 . 

Investeringer . 0 7.0 7 

DONG Energy ejer og driver olietransportsystemet, 

der omfatter Gorm E-platformen i Nordsøen, olierørledningen, 

en pumpestation ved Filsø samt råolieterminalen 

i Fredericia. i 2006 blev der i alt transporteret 

107 mio. tdr. råolie til Fredericia råolieterminal mod 

114 mio. tdr. i 2005. 


Nettoomsætningen blev 5.556 mio. kr. mod 4.346 

mio. kr. i 2005. Den øgede omsætning skyldes højere 

priser, mindre negativ effekt af prissikringer i 2006 

end 2005 samt indtægter ved salg af licenser i 2006, 

som mere end opvejede nedgangen i producerede 

mængder. 

Ebit blev på 2.437 mio. kr. mod 1.412 mio. kr. i 2005. 

Det højere Ebit kan primært henføres til stigningen i 

nettoomsætningen, dog delvist modsvaret af øgede 

produktionsomkostninger som følge af produktionsfremmende 

aktiviteter til modvirkning af produktionsnedgangen 

fra modne felter. 

investeringerne udgjorde 2.150 mio. kr. mod 7.097 

mio. kr. for 2005. 2005 var påvirket af købesummen 

for Ormen lange og langeled rørledningen. investeringerne 

i udbygningen af Ormen lange gasfeltet og 

langeled rørledningen udgjorde 1.544 mio. kr. i 2006. 

ExplOratiON & prODUCtiON

0 

ELDISTrIBuTION 

5.116GWh 

GASDISTrIBuTION 

912 mio. 

m 3 


Distribution varetager DONG Energy’s 

el- og gasdistribution samt gaslagring 

i Danmark. DONG Energy’s position 

er stærk, særligt i det tætbefolkede 

hovedstadsområde. 

EBITDA 

1.012 mio. kr.

DISTrIBuTION 

aF El OG Gas 

■ 

■ 

■ 

Gaslager ved Ll. torup solgt til Energinet.dk 

Nedgravning af luftledninger i Nordsjælland i fuld gang 

Kabelkasser i København udskiftes med kabelskabe 

Distribution betjener ca. 956.000 kunder med el og ca. 

116.000 kunder med naturgas i Danmark. Herudover ejer 

og driver Distribution et naturgaslager ved stenlille på 

sjælland. 

Distribution af el 

indsatsen for at gøre elforsyningen mindre sårbar over 

for orkan- og stormskader fortsatte i 2006, hvor ca. 400 

km luftledninger blev kabellagt mod ca. 225 km i 2005. 

Kabellægningen blev indledt i 2003 med forventet færdiggørelse 

i 2012. projektet omfatter i alt ca. 3.800 km 

luftledninger, der skal erstattes med nedgravede jordkabler. 

Efter orkanen i januar 2005 blev det besluttet at 

fremskynde projektet. Det nye mål var afslutning af kabellægningen 

ved udgangen af 2009. 

ifølge tidsplanen skulle 750 km luftledninger være nedgravet 

i 2006, men dette mål blev ikke nået som følge af 

mangel på arbejdskraft i bygge- og anlægssektoren. Kabellægningen 

er afhængig af tilstrækkelige mandskabsressourcer, 

men det er forventningen, at de resterende 

ca. 2.500 km luftledninger er gravet ned ved udgangen 

af 2010. 

i takt med kabellægningen etableres fibernet, så DONG 

Energy kan tilbyde kunderne adgang til 100 mbit dataforbindelser. 

DONG Energy overtog ved fusionen knap 3.000 kabelkasser 

fra Københavns Energi. Hovedparten af kabelkasserne 

er etableret i 1950’erne og 1960’erne og udgør en 

sikkerhedsrisiko. Der har været 10 hændelser med brand 

eller eksplosion. to af hændelserne fandt sted i 2006. 

i 2006 blev der indledt et projekt med henblik på at foretage 

midlertidige risikodæmpende foranstaltninger på 

kabelkasserne. Dette vil reducere konsekvenserne af 

brand eller eksplosion i kasserne væsentligt. projektet 

har høj prioritet og forløber planmæssigt med forventet 

afslutning i 2007. 

risikoen elimineres først helt ved udskiftning til kabelskabe, 

hvilket kræver betydelige mandskabsressourcer. 

Udskiftningen til kabelskabe vil være afsluttet i løbet af 

fem år. De samlede omkostninger forventes at beløbe sig 

til op mod en halv milliard kr. 

indtægterne ved eldistribution er reguleret af en indtægtsramme, 

der fastsættes af Energitilsynet. indtægtsrammen 

blev fastlagt med udgangspunkt i budgetter og 

transporterede mængder i 2004. indtægterne er bl.a. afhængige 

af transporterede mængder samt en begrænsning 

i den maksimale forrentning af aktiverne. Fra 2008 

vil indtægterne kunne påvirkes af benchmarkkrav fra 

Energitilsynet. 

De seks sammenlagte energiselskaber havde forskellig 

praksis med hensyn til anvendelse af underentreprenører. 

DONG Energy tilstræber at have egne medarbejdere 

til løsning af opgaver, der er kritiske for at nå koncernens 

mål. Distribution overtog 2. januar 2007 37 medarbejdere 

fra Eltel Networks. De overflyttede medarbejdere arbejder 

med elmålere, kundehåndtering og lagerfunktioner. 

DONG Energy var 1. september 2006 med til at stifte 

selskabet powersense a/s, der er en udskillelse af aktiviteten 

Discos fra DONG Energy. powersense videreudvikler 

og producerer Discos, som er et overvågnings- og 

kontrolsystem til installation og integrering i forsyningsselskabers 

eldistributionsnet. DONG Energy installerede 

i 2006 Discos-systemet i en række nettransformerstationer, 

og der er planlagt yderligere installationer. DONG 

Energy’s ejerandel af powersense er 44%. Formålet med 

udskillelsen var at give de bedste vækstbetingelser for 

Discos produktlinien. 

>> 

DistribUtiON

FAKtA Om DIStRIBUtION 

■ 

■ 

■ 

■ 

■ 


Ca. .000 kunder i Danmark forsynes med el fra 

DONG Energy 

Geografisk er elkunderne placeret i Nordsjælland, i 

København og på Frederiksberg 

Ca. .000 kunder i Danmark får leveret naturgas via 

DONG Energy’s gasledninger 

Geografisk dækker gasdistributionen det sydlige 

Jylland samt Syd- og Vestsjælland 

DONG Energy varetager lagerkapacitet på 0 mio.m 3 

naturgas ved Stenlille på Sjælland. Gassen lagres i 

ca. , km dybde i vandfyldte lag af porøs sandsten, 

der ligger omkapslet under en flere hundrede meter 

tyk, gastæt lerkappe 

Distribution af naturgas 

i 2006 distribuerede DONG Energy naturgas til ca. 

116.000 kunder i det sydlige Jylland samt på syd- og 

Vestsjælland via 6.442 km gasledninger. i 2006 blev der 

transporteret 912 mio. m 3 naturgas mod 978 mio. m 3 året 

før. Faldet var forårsaget af lavere aftag hos en stor kunde 

samt at der i 2006 blev realiseret færre graddage. Ud over 

selve distributionen varetages vedligeholdelsen af distributionsnettet, 

målerinstallationer og stikledninger. 

i 2006 blev distributionsnettet udvidet og ca. 3.000 nye 

kunder blev tilkoblet. Efter markedsåbningen i 2004 har 

forbrugerne haft mulighed for frit at vælge naturgasleve- 

randør, men DONG Energy er som ejer af distributionsnettet 

fortsat distributionsselskab for de kunder, der 

skifter leverandør. i løbet af året skiftede 2.315 kunder 

med et estimeret forbrug på 99 mio. m 3 til en anden leverandør. 

i 2005 var de tilsvarende tal 409 kunder med 

et estimeret forbrug på 30 mio. m 3 . 

indtægterne ved gasdistributionen er reguleret af en 

indtægtsramme, der fastsættes af Energitilsynet. indtægtsrammen 

fastlægger, at omkostningerne ved effektiv 

drift og udbygning af distributionsnettet, herunder 

en rimelig forrentning af den investerede kapital, kan 

blive dækket via tarifferne. i 2006 aflagde Distribution 

sit første regulatoriske regnskab under indtægtsrammen 

for kalenderåret 2005. 

tilstedeværelsen af en lige og ikke-diskriminerende adgang 

til transmissions- og distributionsnet samt lagre er 

en vigtig forudsætning for konkurrencen på det danske 

naturgasmarked. DONG Energy’s distributionsnet og lager 

anvendes både af koncernens egne selskaber og af 

konkurrerende selskaber. Derfor skal ansatte og eksterne 

rådgivere have fokus på at forhindre diskrimination 

mellem brugerne. For at forhindre diskriminerende adfærd 

blev der i starten af 2006 vedtaget et program for 

intern overvågning, som blev udarbejdet på baggrund af 

orienteringsmøder med Energitilsynet. Der offentliggøres 

årsberetning for hvert kalenderår med beskrivelse af 

programmet samt af gennemførelse og kontrol.

Lagring af naturgas 

lageraktiviteten blev i 2006 varetaget af to anlæg placeret 

ved henholdsvis ll. torup i Jylland og stenlille på 

sjælland. 

i forbindelse med Europa-Kommissionens godkendelse 

af sammenlægningen af energiselskaberne blev gaslageret 

ved ll. torup sat til salg. i august 2006 blev der 

indgået aftale om at sælge gaslageret til Energinet.dk. 

Dermed er der to uafhængige og konkurrerende gaslageroperatører 

i Danmark. salgsprisen for gaslageret ved 

ll. torup var 2,0 mia. kr. på gældsfri basis med eventuel 

yderligere betaling baseret på værdien af aktiviteterne 

efter år 2030. Den foreløbige opgjorte avance udgør 1,0 

mia. kr. efter skat og blev indregnet i resultatet for 2006. 

Energinet.dk’s endelige overtagelse af gaslageret finder 

sted 1. maj 2007. 

begge naturgaslagre blev udvidet i 2006 for at imødekomme 

et stigende lagerbehov. lageret ved stenlille 

blev udvidet med 40 mio. m 3 , så volumen ultimo 2006 

var 401 mio. m 3 , hvilket svarer til knap 10% af Danmarks 

årlige gasforbrug. lageret ved ll. torup blev ligeledes 

udvidet med 40 mio. m 3 til i alt 440 mio. m 3 . 

Ved udgangen af 2006 var der otte købere af lagerkapacitet 

mod seks i 2005. i 2006 har det for første gang været 

nødvendigt at afvise anmodninger om lagerkapacitet, 

idet den eksisterende lagerkapacitet har været fuldt udnyttet. 

i 2006 blev der udviklet et online lagerstyringssystem, 

der giver den enkelte lagerkunde mulighed for at nominere 

injektion og udtræk af gas fra lagrene og handle 

lagerkapaciteter med de øvrige lagerkunder. systemet 

videreudvikles i foråret 2007 til håndtering af to gaslageroperatører. 

DONG Energy efterlever EU’s retningslinier for hvordan 

lageroperatører bør agere for at fremme gennemsigtighed 

og ikke-diskriminerende adgang til naturgaslagre. 

Hovedtal, Distribution 


Eldistribution (GWh) . 0 

Gasdistribution (mio. m3 ) 7 

Nettoomsætning . 0 7 

EBItDA .0 

EBIt 7 

Investeringer 7 


Nettoomsætningen blev 2.560 mio. kr. mod 857 mio. kr. i 

2005. De tilkøbte selskaber udgjorde 1.720 mio. kr. Nettoomsætningen 

for gasaktiviteterne var 16 mio. kr. lavere 

end i 2005, hvilket skyldes færre distribuerede mængder 

samt frasalget af gaslageret ved ll. torup, som kun er 

indregnet til og med 30. september 2006. 

Ebit blev 467 mio. kr. mod 161 mio. kr. i 2005. De tilkøbte 

selskaber udgjorde 215 mio. kr. Ebit for gasaktiviteterne 

var 91 mio. kr. højere end i 2005. stigningen skyldes 

bl.a., at der i marts ekstraordinært blev solgt 

overskydende cushiongas, som medførte en gevinst på 

43 mio. kr. Herudover skyldes stigningen øget salg af lagerkapacitet, 

tarifstigninger samt, at Ebit i 2005 var negativt 

påvirket af en nedskrivning af en stikledning i distributionsnettet, 

som ikke længere blev benyttet. 

investeringerne i 2006 udgjorde 758 mio. kr. og vedrørte 

hovedsageligt nedgravning af kabler i Nordsjælland 

samt reinvesteringer i eldistributionsnettet. Herudover 

blev der i 2006 foretaget investeringer i udvidelse af gaslagerkapaciteten 

ved stenlille. 

DistribUtiON 

3

markets sælger DONG Energy’s el, natur- 

gas og relaterede produkter til mere 

end 1 mio. kunder i Danmark, sverige, 

tyskland og Holland. Kunderne omfatter 

privatkunder, industrikunder, offentlige 

kunder og engroskunder. 

ELAFSÆTNING 

5.870GWh 

GASAFSÆTNING 

8.202 mio. 


m 3 

EBITDA 

1.601 mio. kr.

mArkETS 

salG aF El OG Gas 

■ 

■ 

■ 

Gazprom skal levere gas til Danmark via nordeuropæisk rørledning 

Gas Release auktion opfylder EU-krav og sikrer leverancer på udenlandske markeder 

Større investeringsplan for udrulning af fibernet 

markets er med omkring 1 million kunder Danmarks 

største leverandør af el og gas. 

Fokusområdet er det nordeuropæiske marked, hvor 

der sælges el, gas og relaterede produkter til kunder i 

Danmark, sverige, tyskland og Holland. i naturlig forlængelse 

af salgsaktiviteterne tilbydes serviceaftaler, 

energisparerådgivning og finansielle produkter. 

markets omfatter også DONG Energy’s ejerskab af gasledninger 

i Nordsøen og de gasledninger, der forbinder 

Danmark med den europæiske gasinfrastruktur. 

Energiforsyningen 

markets sikrer forsyningen gennem el- og varmeproduktion 

fra segmentet Generation, langsigtede købskontrakter 

med danske og internationale partnere og 

handel på energimarkederne i Nordeuropa. 

i 2006 købte DONG Energy ca. 90% af gassen af shell, 

mærsk og Chevron via DUC-kontrakterne. Herudover 

blev der suppleret med køb af gas på langsigtede 

kontrakter fra andre energiselskaber og køb fra de 

nordeuropæiske gasbørser. Den samlede portefølje af 

gaskontrakter består af gas fra de danske, norske og 

engelske sokler samt fra 2011 rusland, efter indgåelsen 

af en aftale med Gazprom i 2006. 

aftalen med Gazprom medfører, at DONG Energy fra 

2011 og 20 år frem vil modtage gasleverancer ved den 

dansk/tyske grænse. 

Derudover vil DONG Energy under en separat aftale i 

2007 og 15 år frem påbegynde gasleverancer til det britiske 

marked gennem Gazproms datterselskab, Gazprom 

marketing and trading. Naturgassen vil blive 

transporteret gennem den ca. 1.200 km lange rørledning, 

som i 2007 forbinder Ormen lange gasfeltet ud 

for Norge med storbritannien. 

i 2006 afholdt DONG Energy den første årlige Gas 

release auktion, hvor der blev udbudt 400 mio. m 3 

naturgas, svarende til ca. 10% af det samlede danske 

gasforbrug. auktionen er et led i forpligtelsen overfor 

Europa-Kommissionen i forbindelse med godkendelsen 

af det fusionerede DONG Energy. resultatet af auktionen 

blev, at DONG Energy solgte de udbudte mængder 

mod at få tilsvarende mængder leveret på børser i storbritannien, 

belgien og tyskland. 

Handel på energimarkederne 

markets er aktiv i handelen på de nordeuropæiske energi- 

markeder. Den fysiske handelsvolumen udgjorde i 2006 

8.202 mia. m 3 gas og 5.870 GWh el. Handelen på elbørser 

og gasbørser sikrer balance mellem forsyningskilderne 

og kundernes efterspørgsel. 

DONG Energy handler hovedsagligt med fysisk og finansiel 

el, naturgas, kul, olie og CO2-kvoter. Handelen med 

gas foregår på gasbørser i Holland, belgien, tyskland og 

storbritannien. i 2006 blev handelsaktiviteten på det tyske 

marked forøget for at understøtte leverancerne til en 

række tyske kunder. på det engelske gasbørs, Nbp, forberedes 

en væsentlig stigning i handelsaktiviteterne for 

at kunne afsætte gassen fra Ormen lange feltet, når den 

i 2007 føres i land ved Easington i England. 

El handles fysisk og finansielt og på kort og langt sigt på 

den nordiske børs Nord pool, den tyske børs EEx og den 

hollandske børs apx. Derudover handles der bilateralt 

med andre energiselskaber og salgsselskaber i Nordeuropa. 

i lighed med øvrige nordiske elproducenter sælger 

DONG Energy hver dag den producerede el på børsen. 

Kundernes eftespørgsel dækkes ved køb af el på 

børsen. 

Kraftværkernes køb af kul prissikres ved handel med 

prissikringsaftaler på det internationale kulmarked. Omkostningerne 

til CO2 på kort og langt sigt prissikres ved >> 

marKEts

DE PRImæRE KUNDER 

■ 

■ 

■ 

■ 

■ 

■ 


mere end 0.000 danske naturgaskunder 

Ca. 0.000 private elkunder, hovedsagligt 

i København og Nordsjælland 

0.000 gas- og elkunder i det sydlige Holland 

Ca. 0% af HNG midt-Nords forbrug 

Göteborg Energi og Ryaværket i Sverige 

Engros- og industrikunder i Nordtyskland 

gennem salgsselskabet E-Nord 

handel med CO2 på det europæiske kvotemarked og reduceres 

ved at benytte de fleksible mekanismer under 

Kyoto-protokollen, hvor der sikres CO2-kreditter gennem 

deltagelse i miljø- og klimaforbedrende projekter i Østeuropa 

og udviklingslande. DONG Energy medvirker i en 

række af sådanne projekter sammen med andre energiselskaber 

og de danske myndigheder. 

DONG Energy og kunderne 

Ca. 40% af gasmængderne blev i 2006 solgt direkte til 

slutkunder i Danmark og i udlandet, mens de resterende 

gasmængder blev solgt på de nordeuropæiske gasbørser 

og til engroskunder. Det direkte salg til slutkunder i 

Danmark var 2.423 mio. m 3 i 2006, svarende til en markedsandel 

på ca. 59% mod ca. 61% i 2005. 

Elsalget foregår hovedsageligt i Danmark, hvor DONG 

Energy har ca. 820.000 private elkunder, svarende til en 

markedsandel på ca. 30%. på længere sigt er målet at 

udnytte gassalgskanalerne til også at forsyne kunder 

udenfor landets grænser med el. 

Der blev i 2006 brugt mange kræfter på at sikre en fortsat 

effektiv kundehåndtering. princippet “ét ansigt mod 

kunden” er den røde tråd i arbejdet. DONG Energy arbej- 

der hen mod hurtigst muligt at kunne betjene samtlige 

kunder via ét fælles kundesystem med fokus på kundernes 

muligheder for online selvbetjening. 

på det svenske marked sælges naturgas og relaterede produkter 

til større industrivirksomheder og til små og mellemstore 

erhvervsvirksomheder. Det svenske naturgasnet 

er kun udbygget til forsyning af det sydvestlige sverige. 

i tyskland varetager DONG Energy gennem et salgsselskab 

forsynings- og partnerskabskoncepter for regionale 

distributionsselskaber og større industrikunder. DONG 

Energy ejer desuden 25,1% af salgs- og distributionsselskabet 

stadtwerke lübeck, som distribuerer og sælger 

gas, el, vand og varme til ca. 265.000 kunder i lübeckområdet. 

på det hollandske marked ejer DONG Energy salgsselskabet 

intergas, som leverer gas, el og serviceydelser til 

knap 180.000 kunder i Holland. 

DONG Energy og HNG midt-Nord salg indgik i juni en 

treårig aftale om levering af naturgas gældende fra 1. 

januar 2007. aftalen afløser en tidligere aftale, som Kon-

kurrencestyrelsen havde udtrykt betænkelighed ved som 

følge af DONG Energy’s status som eneleverandør. 

Den nye aftale omfatter ca. 60% af HNG midt-Nord 

salgs nuværende naturgasafsætning, mens selskabets 

resterende gasbehov dækkes af andre leverandører. HNG 

midt-Nord salg har 235.000 naturgaskunder, svarende 

til knap 2/3 af de danske naturgasforbrugere, og afsætter 

ca. 800 mio. m 3 naturgas pr. år. 

Ud over salg af naturgas og el tilbydes en lang række 

serviceydelser, blandt andet prisovervågning, elektrikerydelser, 

serviceaftaler og energirådgivning. Kunderne 

kan også få hjælp til nødstrømsanlæg, vedligeholdelse 

af varmeanlæg samt totalløsninger på alle former for 

udendørsbelysning. DONG Energy vedtog i 2006 en 

større investeringsplan for udrulning af fibernet. Fibernettet 

giver kunderne adgang til 100 mbit forbindelser. 

i 2006 steg salget af serviceordninger til privat- og erhvervsmarkedet, 

og der blev indgået yderligere aftaler 

med selvstændige VVs-firmaer. 

DONG Energy benytter i stigende grad partnerskaber 

som salgskanal, og salget af naturgas, el og olie via partnere 

udviklede sig positivt i 2006. Ved årets afslutning 

blev der indgået en omfattende partnerskabsaftale med 

den nye storkommune rudersdal om udlicitering af 

kommunens energikøb til DONG Energy, modernisering 

af udendørsbelysningen og etablering af fibernet. 

i februar 2007 indgik Wingas og DONG Energy en aftale 

om udveksling af gas, hvor DONG Energy skal levere 5 

mia. m 3 gas til Wingas i storbritannien mod at få tilsvarende 

leverancer i Nordtyskland. Herudover har DONG 

Energy og Wintershall Erdgas Handelshaus indgået en 

aftale om gasleverancer i tyskland. 


Nettoomsætningen blev 24.115 mio. kr. mod 13.885 mio. 

kr. i 2005. Korrigeret for omsætning i de tilkøbte selskaber 

udgjorde stigningen 5.391 mio. kr. stigningen skyldes 

primært højere salgspriser og positiv timelag-effekt. 

Hovedtal, markets 


Elafsætning (GWh) . 70 77 

Naturgasafsætning (mio. m3 ) . 0 . 

Nettoomsætning . 3. 

EBItDA . 0 . 

EBIt . 7 . 

Investeringer 30 . 

Ebit blev 1.217 mio. kr. mod 2.582 mio. kr. i 2005. Ebit 

var negativt påvirket af en engangsomkostning på 2.185 

mio. kr. vedrørende opsigelse af koncerninterne aftaler. 

Korrigeret for engangsomkostningen samt tilkøbte selskaber 

var Ebit 729 mio. kr. højere end i 2005. stigningen 

skyldes højere salgspriser. mindre positiv timelageffekt 

end i 2005 modsvares af positiv effekt af gas- 

købsallokering (indkøb fra forholdsmæssigt billigere 

købskontrakter). 


hovedsageligt it samt nedgravning af fibernet i Nordsjælland 

og i Københavnsområdet. Herudover er der 

foretaget en større udvidelse af ejendomsfaciliteterne i 

Vangede. 

investeringerne i 2005 vedrørte primært købet af Ormen 

lange ejerandelen, indgåelse af partnerskabet med 

stadtwerke lübeck Holding GmbH, der indebar købet 

af en ejerandel i stadtwerke lübeck GmbH på 25,1%, 

samt købet af intergas levering b.V. 

marKEts 

7

mEDArBEJDErE 

FOKUs på iNtEGratiON 

■ 

■ 

■ 

DONG Energy beskæftigede ultimo 2006 4.585 medarbejdere. 

Koncernen lægger vægt på at gøre DONG 

Energy til en attraktiv arbejdsplads, hvor medarbejderne 

er engagerede og udvikler kompetencer. 

Integration 

på personaleområdet var det vigtigste fokusområde i 

2006 integrationen af de seks energiselskaber. Fra begyndelsen 

blev der lagt vægt på at involvere medarbejderne 

i integrationsprocessen. allerede i 2005 blev der 

oprettet et integrationssekretariat med repræsentanter 

fra de seks selskaber. sekretariatet fik ansvar for at 

koordinere og forberede opgaverne i forbindelse med 

integrationen. 

For at skabe en fælles forståelsesramme blev der i juni 

2005 omdelt det første af i alt ni ”integrationsmedarbejderblade”, 

og i november 2005 blev der etableret et 

fælles intranet. Via disse medier blev alle medarbejdere 

informeret om sammenlægningen og integrations- 

processen frem til 1. juli 2006, hvor fusionen var en 

realitet. 


Integration af medarbejderne fra de seks energiselskaber 

Kompetenceudvikling og lederudvikling i højsædet 

Samordning af ansættelsesvilkår godt i gang 

i foråret 2007 gennemføres den første klimamåling for 

samtlige medarbejdere. 

sammenlægningen medførte, at knap 1.000 medarbejdere 

i Danmark flyttede arbejdsplads, og yderligere ca. 

500 flyttede skrivebord på arbejdspladsen. 

Fælles værdier og personalevilkår 

allerede i august 2005 kortlagde integrationssekretariatet 

virksomhedskulturerne i de seks selskaber med det 

formål at danne grundlag for fastlæggelsen af et fælles 

værdisæt for det nye energiselskab. 

DONG Energy’s tre grundlæggende værdier er målrettet, 

ansvarlig og lydhør. ”målrettet” understøtter en effektiv 

virksomhedsdrift, der fokuserer på at skabe værdi for 

kunderne og ejerne. ”ansvarlig” afspejles i hensynet til 

miljø og markeder samt fokus på medarbejdernes sikkerhed 

og trivsel. ”lydhør” giver sig udtryk i åbenhed og 

dialog samt videndeling både internt og eksternt. Værdisættet 

indgår som en del af de årlige medarbejderudviklingssamtaler, 

hvor medarbejder og leder vurderer i hvor 

høj grad, værdierne er inddraget i opgaveløsningen.

i efteråret 2006 blev der indledt en proces med harmonisering 

af de generelle ansættelsesvilkår i DONG Energy. 

kompetenceudvikling 

DONG Energy har stærkt fokus på udvikling af kompetencer 

indenfor fremskaffelse, produktion, distribution 

og handel med energi. Det gør sig gældende både internt 

og eksternt blandt studerende og forskere. 

DONG Energy bidrager til at målrette forskningsprojekter 

indenfor energiteknologi og er engageret i ca. 40 

ph.d.-projekter. Derudover stiller specialister sig ofte til 

rådighed for studerende, der skriver bachelor- og specialeprojekter 

om praktiske problemstillinger i DONG 

Energy. Deltagelse på karrieremesser samt gæsteforelæsninger 

på universiteter er en anden vigtig del af kontaktfladen 

med studerende. 

Geologer og ingeniører er vigtige kompetencer inden for 

forskning i olie- og gasudvinding samt udvikling af nye 

produktionsmetoder til at øge udvindingen. ligeledes er 

dygtige ingeniører indenfor energiteknologi afgørende 

for fortsat at kunne bygge og drive effektive kraftværker 

og for at opretholde førerpositionen som en af verdens 

største operatører af havvindmølleparker. En gruppe 

medarbejdere deltager i EU-projektet CastOr, der undersøger 

muligheden for at anvende den udskilte CO2 fra 

kraftværkerne til injektion i oliefelter, hvorved olieudvindingen 

kan optimeres. 

Handel med energiprodukter på de nordeuropæiske 

energibørser samt optimering indenfor køb og salg af 

energi kræver kompetente medarbejdere med uddannelse 

inden for handel og økonomi. Det praktiske kendskab 

til energimarkederne opbygges via kurser og træning 

på jobbet. 

God service over for kunderne kræver lydhøre medarbejdere 

med gode kommunikationsevner. Også inden for 

distributionsnettet er en høj servicestandard overfor 

kunderne altafgørende, hvorfor det er vigtigt at have gode 

teknikere, elektrikere, installatører m.fl., der er parate 

til at løse problemer indenfor kort tid, når kunder oplever 

forsyningssvigt. 

Medarbejdernes fordeling på segmenter 

2.083 

345 

273 

701 

1.183 

Generation 


Distribution 

Markets 

Stabe og øvrige 

på alle niveauer i organisationen imødekommes medarbejdernes 

ønsker til uddannelse i vid udstrækning med 

både intern træning og eksterne kurser. 

Lederudvikling 

i 2006 blev der fokuseret på lederudvikling med opstart 

af to forskellige forløb. som konsekvens af sammenlægningen 

blev ledelsesstrukturen tilpasset den nye organisation, 

og i den forbindelse blev der introduceret et ledelsesudviklingsprogram. 

Dette program er rettet mod 

de 200 øverste ledere, og formålet er at udvikle personlige 

lederevner og styrke det tværorganisatoriske netværk. 

Det andet forløb er rettet mod koncernens unge medarbejdere. 

to gange om året udvælges 20 talenter til et 

udviklingsprogram om forretningsforståelse, ledelsesfilosofi, 

personlig udvikling mv. programmet omfatter bl.a. 

selvstudier, individuel træning og coaching med kolleger 

og egen leder. Udviklingsprogrammet forløber over otte 

måneder og afsluttes med en præsentation og vurdering 

af et projekt valgt i samarbejde med deltagerens leder. 

mEDarbEJDErE

30 

mILJØ OG SIkkErHED 

■ 

■ 

■ 

miljø og sikkerhed er et samlet indsatsområde i DONG 

Energy. Efter dannelsen af DONG Energy i 2006 er der 

vedtaget fælles politik, strategi og retningslinier for kvalitet, 

arbejdsmiljø og miljø. implementeringen er påbegyndt 

i de enkelte segmenter og vil blive gennemført i 

løbet af de kommende år. 

Kvalitets-, arbejdsmiljø- og miljøpolitikerne baserer sig 

på internationale standarder for kvalitet (isO 9001), arbejdsmiljø 

(OHsas 18001) og miljø (isO 14001). anvendelsen 

af ledelsessystemer er anlægs- og funktionsspecifik. 

Generelt er de producerende anlæg, herunder 

eksempelvis alle centrale kraftværker, miljø- og arbejdsmiljøcertificeret. 

DONG Energy tilsluttede sig i 2006 FN’s initiativ for 

virk-somheders samfundsmæssige ansvar - Global Compact. 

i forlængelse heraf har DONG Energy udarbejdet 

en ansvarlighedsrapport for 2006. rapporten beskriver 

bl.a. koncernens miljø- og arbejdsmiljømæssige indsats 

og indeholder yderligere data for miljø og an-dre områder. 

Der henvises til ansvarlighedsrapporten, der også er 

offentliggjort på www.dongenergy.com. Her kan de lovpligtige 

grønne regnskaber for de enkelte regnskabspligtige 

anlæg også findes. 

miljø- og sikkerhedsdata er fortrinsvis opgjort som proformatal, 

dvs. at data omfatter 12 måneder for alle aktiviteter, 

som DONG Energy ejer pr. 31. december 2006 

også selvom disse aktiviteter kun har været ejet en del 

af året. De præsenterede data er behæftet med en vis 

usikkerhed, idet der ikke har eksisteret ensartede retningslinier 

for rapportering af miljø- og sikkerhedsdata, 

som følge af forskellige opgørelsesmetoder på tværs af 

segmenterne. 

Drivhusgasser og klimapåvirkning 

produktion af el og varme baseret på fossile brændsler 

som kul, naturgas og olie medfører udledning af drivhusgassen 

CO2, som er en medvirkende årsag til den 

globale opvarmning. CO2-emissionen fra el- og varmeproduktion 

udgør 99% af den totale CO2-emission fra 

DONG Energy. Den resterende emission stammer fra 

olie- og gasproduktion i Nordsøen og andre aktiviteter. 


Fokus på reduktion af CO2-emissionen 

Handlingsplan for at forbedre sikkerheden 

Implementering af fælles retningslinier i fuld gang 

DONG Energy har 29 anlæg, som er omfattet af CO2kvoteloven. 

CO2-emissionerne herfra verificeres særskilt 

af en uafhængig certificeringsinstans og udgjorde 99% 

af DONG Energy’s samlede CO2-emission i 2006. CO2emissionerne 

var tilsammen højere end de tildelte CO2kvoter, 

hvilket blev kompenseret med køb af CO2-kvoter. 

Ud over CO2 udledes der en række andre drivhusgasser, 

der tilsammen udgør mindre end 1% af den samlede 

drivhusgasbelastning. 

DONG Energy arbejder på flere fronter for at reducere 

CO2-emissionen fra energiproduktionen på kraftværkerne. 

Hovedindsatsområderne er: 

■ 

■ 

■ 

Øget energieffektivitet på kraftværkerne 

Øget fleksibilitet i valget af brændsler, herunder 

medforbrænding af CO2-neutrale brændsler, f.eks. 

visse typer affald 

Forskning i minimering af miljøbelastningen fra termisk 

produktion ved CO2-rensning og -lagring 

Øvrige luftemissioner 

Energiproduktion medfører ud over CO2 også andre 

emissioner til luften, bl.a. kvælstofoxider (NOx), svovldioxid 

(sO2), støvpartikler og flygtige kulbrinter (VOC). 

Emissionen af NOx stammer primært fra kraftværkernes 

røggas. i 2006 var DONG Energy’s emission af NOx 

25.311 tons. i 2006 blev NOx-emissionen fra kraftværkerne, 

gennem specifikke reduktioner, planlægning og 

optimering, i gennemsnit reduceret med 19% pr. GJ 

brændselsforbrug i forhold til 2005. 

Den primære kilde til sO2-emission er forbrænding af 

kul og olie, der indeholder svovl. DONG Energy’s sO2emission 

var 6.625 tons i 2006. Der er installeret afsvovlingsanlæg 

på langt de fleste af DONG Energy’s 

kulkraftværker. afsvovlingsanlæggene fjerner ved optimal 

drift 80-99% af den svovldioxid, der findes i kraftværkernes 

røggas. Herudover udleder kraftværkerne 

bl.a. støvpartikler og sporstoffer. Disse emissioner reguleres 

gennem krav i de enkelte anlægs miljøgodkendelser.

Emission af drivhusgasser 

CO -ækvivalenter (tons) 00 

CO . . 7 

N O . 

CH . 

Øvrige .03 

I alt .3 .37 

på råolieterminalen i Fredericia blev der i 2006 igangsat 

et projekt, der skal reducere emissionen af flygtige kulbrinter 

fra olietanke og fra lastning af skibe. projektet 

omfatter installation af et afgasningsanlæg og forventes 

afsluttet i 2008. anlægget forventes at reducere den 

samlede emission af flygtige kulbrinter med ca. 70%. 

udledning af olie til havet 

Ved udvinding af olie og gas fra offshore olie- og gasfelter 

følger der olieholdigt produktionsvand med op fra 

undergrunden. størstedelen af olien separeres fra produktionsvandet 

på platformen. Efterfølgende reinjiceres 

produktionsvandet i undergrunden eller udledes til havet. 

produktionsvandet indeholder stadig olierester efter 

separationen, hvorfor det miljømæssigt er bedst at reinjicere 

det i undergrunden og dermed skåne havmiljøet 

for udledning af olie. 

i 2006 blev der i alt udledt 26 tons olie opløst i ca. en 

mio. tons produktionsvand fra DONG Energy’s olie- og 

gasfelter. tallet omfatter også forholdsmæssige ejerandele 

af felter, hvor DONG Energy ikke er operatør. Udledningen 

i 2005 var 27 tons. 

DONG Energy har stor fokus på at minimere udledningen 

af olie. produktionsplatformen siri, der er den største 

platform DONG Energy opererer, har en meget høj 

reinjektionsprocent af produktionsvand i forhold til andre 

offshore platforme. i 2006 blev 77% af produktionsvandet 

på siri reinjiceret, mens de europæiske og globale 

gennemsnit for 2005 var henholdsvis 15% og 10%. 

DONG Energy’s målsætning er at reinjicere over 90% af 

produktionsvandet. 

Brændselsanvendelse i el- og varmeproduktionen i 2006 

6% 

2% 

4% 

0,1% 

65% 

Kul 

Olie 

0,3% 

Gas 

Affald 

15% Geotermi 

Vind 

Vand 

Biomasse 

7% 

kemikalier 

DONG Energy anvender kemikalier til olie- og gasproduktion, 

offshore boreaktiviteter samt til spildevands- og 

røggasrensning på kraftværkerne. alle kemikalier registreres 

og vurderes i forhold til miljø og arbejdsmiljø før de 

anvendes, og der arbejdes systematisk med substitution 

af de mest miljø- og arbejdsmiljøskadelige kemikalier. 

Sikkerhed 

i 2006 skete der 298 ulykker i DONG Energy: 167 blandt 

koncernens egne medarbejdere og 131 blandt medarbejdere 

hos leverandører på DONG Energy’s anlæg og områder. 

99 af ulykkerne medførte fravær, hvilket svarer til 

10,3 ulykker med fravær pr. million arbejdstimer. 

antallet af ulykker med fravær pr. million arbejdstimer var 

i 2006 lavere end den gennemsnitlige ulykkesfrekvens i 

danske vand-, varme-, gas- og elforsyningsvirksomheder, 

men højere end frekvensen hos de førende europæiske 

energiselskaber. Derfor er der udarbejdet en handlingsplan 

for at forbedre sikkerheden for medarbejderne. For 

koncernen som helhed er målet, at frekvensen af ulykker 

med fravær pr. million arbejdstimer skal reduceres til at 

udgøre maksimalt 8,3 inden udgangen af 2007. 

alle, der skal arbejde for DONG Energy, instrueres i lokale 

forhold og sikkerhedsregler. samarbejdspartnere 

med et godt og systematisk arbejdsmiljøarbejde bliver 

foretrukket. 

milJØ OG siKKErHED 

3

3 

rISIkOSTyrING 

DONG Energy’s aktiviteter, finansielle stilling, resultater 

og fremtidige vækst påvirkes af en række forretningsmæssige 

risici, såvel ikke-finansielle som finansielle. 

Derfor evalueres risikobilledet og tilknyttede risikopolitikker 

løbende, således at risikoeksponeringen til enhver 

tid er hensigtsmæssigt afbalanceret i forhold til aktiviteterne. 

Formaliseret risikostyring er opdelt i styring af de overordnede 

forretningsmæssige risici, styring af de 

finansielle risici samt styring af forsikringsbare risici. 

Forretningsmæssige risici er defineret som hændelser, 

der med en vis sandsynlighed kan have en negativ indvirkning 

på realisering af økonomiske resultater eller 

strategi. 

Forretningsstrategien har de seneste år været fokuseret 

på at ska-be et energiselskab, der omfatter både el- og 

gasforsyning. i Exploration & production har dette materialiseret 

sig ved ændret fokus fra olie til gas. Et stort 

skridt blev taget ved købet af andelen i Ormen lange feltet. 

Ved sammenlægningen med de tilkøbte elselskaber 

har DONG Energy samtidig sikret sig tilstedeværelse på 

tværs af el- og gasværdikæden, dvs. produktions-, distributions- 

og salgsleddene. Dette giver risikospredning og 

en række naturlige afdækninger. 


Ikke-finansielle risici 

styringen af de forretningsmæssige risici er forankret i 

de enkelte segmenter og konsolideres på koncernniveau 

med henblik på en tæt opfølgning på de 20 største risici. 

De identificerede forretningsmæssige risici spænder vidt 

og omfatter bl.a. markedssituationer, fysisk sikkerhed og 

miljø. Nedenfor er de væsentligste af disse risici beskrevet. 

i tillæg til disse risici er eller kan DONG Energy blive involveret 

i rets- og voldgiftssager, hvis udfald kan få økonomisk 

betydning. 

CO -kvotetildeling 

regeringens plan for tildeling af CO2-kvoter betyder, at 

elproduktionen fra DONG Energy’s centrale værker får 

tildelt ca. 30% færre kvoter i perioden 2008-12 i forhold 

til tildelingen af kvoter i 2005-07. Dette vil påvirke konkurrenceevnen 

negativt, da DONG Energy’s konkurrenter 

uden for Danmark har lempeligere regler. 

DONG Energy søger aktivt at reducere udledning af CO2. 

som eksempel hører kraftværkerne til de mest effektive i 

verden, når det drejer sig om energiudnyttelsesgrad. Der 

arbejdes med muligheden for at pumpe CO2 ned i undergrunden, 

der bygges og drives vindmøller og der anvendes 

biomasse i produktionen af el og varme.

Langsigtet gasfremskaffelse 

i takt med at gasressourcerne i den danske del af Nordsøen 

reduceres, fokuseres der på gasfremskaffelse gennem 

indgåelse af nye langvarige gaskontrakter og gennem 

ny egenproduktion. som eksempel på nye aftaler 

blev der i juni 2006 indgået en 20-årig aftale med Gazprom 

om gasleverancer. Købet af andelen i Ormen lange 

feltet og den forventede udbygning af området ved shetlandsøerne 

er eksempler på øget egenproduktion. 

med henblik på at sikre de fremtidige gasleverancer til 

Danmark undersøges forskellige muligheder for etablering 

af ny gasinfrastruktur til Danmark. 

Ormen Lange 

med købet af andelen i Ormen lange foretog DONG 

Energy en væsentlig investering, der først giver afkast, 

når feltet går i produktion, forventeligt i 4. kvartal 2007. 

som følge af investeringens størrelse vil en forsinkelse af 

projektet have en negativ økonomisk indflydelse. sandsynligheden 

for alvorlige problemer i projektet vurderes 

dog som lav, da projektet er langt fremme i forløbet. Ultimo 

2006 var projektet 91% færdigt. 

tekniske problemer på havvindmøller 

Etablering af vindmølleparker er en væsentlig del af 

DONG Energy’s strategi for at reducere CO2-udslippet. 

En væsentlig del af fremtidens vindmøller må forventes 

at blive etableret til havs. Det er generelt dyrere at udbedre 

fejl på havvindmøller end på landvindmøller. Den 

største risiko er risikoen for seriefejl på havvindmøllerne, 

hvor de samme fejl opstår på flere møller, eksempelvis 

som følge af en fejlbehæftet komponent eller uventet slitage. 

Der er derfor stor fokus på at købe afprøvet teknologi. 

Herudover arbejdes der med indkøb af demomøller, 

inden større investeringer i en specifik møllemodel foretages. 

Havvindmølleteknologien er imidlertid så ny, at 

der ikke findes møller der har været ”prøvet” i den fulde 

levetid. muligheder for at tegne ekstra forsikringer til afdækning 

af risikoen vurderes løbende. 

Integrationsrisiko 

integrationen af de seks selskaber er godt i gang. arbejdet 

med migrering af Københavns Energis elkunder til 

Nesas systemer, etableringen af et fælles sap-system for 

Energi E2 og Elsam, fælles tradingafdeling mv. er blot 

nogle eksempler på igangværende projekter. 

Der vil altid være risiko for at en sådan integration løber 

ind i problemer, eksempelvis i relation til integration af 

it-systemer, forretningsprocesser mv. Der følges tæt op 

på alle integrationsprojekter, og der er i planlægningen 

af integrationen lagt stor vægt på ”sikkerhed først”. 

Regulatoriske risici 

En del af DONG Energy’s indtægter kommer fra aktiviteter, 

der er underlagt regulering fra Energitilsynet eller tilsvarende 

tilsyn i udlandet. Udviklingen i denne regulering 

i Danmark og i udlandet er således væsentlig for 

DONG Energy’s forretningsmæssige muligheder. 

Der anvendes derfor betydelige ressourcer på løbende at 

følge med i udviklingen af markedsreguleringer og lovgivningsmæssige 

forhold. 

Hertil kommer, at der på en række områder arbejdes 

med en streng adskillelse af segmenter for at hindre udveksling 

af fortrolige oplysninger mellem regulerede og 

ikke-regulerede aktiviteter, hvor dette er krævet af myndighederne. 

Fastholdelse og udvikling af kompetencer 

DONG Energy’s forretning er generelt meget kompleks, 

hvilket medfører behov for særlige kompetencer. Der er 

samtidig en stigende efterspørgsel efter talenter, hvilket 

øger udfordringen med at tiltrække og fastholde medarbejdere. 

Der er stor fokus på at gøre DONG Energy til en attraktiv 

arbejdsplads, og der er igangsat en række initiativer for 

at nå målet. Der arbejdes blandt andet med lederudvikling, 

kompetenceudvikling, performancesystemer, udvikling 

af talenter og samarbejde med læreanstalter. 

Personsikkerhed 

arbejdet på DONG Energy’s anlæg omfatter bl.a. håndtering 

af høje tryk og temperaturer samt tunge løft. i tilfælde 

af manglende opmærksomhed, dårlig sikkerheds- 

>> 

risiKOstyriNG 

33

3 

kultur, dårlig vedligeholdelse og manglende overholdelse 

af sikkerhedsprocedurer kan der ske alvorlige ulykker. 

DONG Energy har en central koncernfunktion for kvalitet, 

arbejdsmiljø og miljø, som i samarbejde med segmenterne 

koordinerer arbejdet med at udvikle den rette sikkerhedskultur 

og følger op på sikkerhedsresultater. 

arbejdet med kvalitet, arbejdsmiljø og miljø er integreret 

i segmenternes daglige arbejde, og de operative enheder 

har direkte tilknyttet medarbejderressourcer indenfor 

kvalitet, arbejdsmiljø og miljø. Der gennemføres jævnligt 

sikkerhedskurser og sikkerhedskampagner. 

Finansielle risici 

DONG Energy’s drift indebærer en række finansielle risici, 

og styringen heraf er et væsentligt fokusområde. risikostyringen 

har til formål at sikre et optimalt forhold 

mellem investering og afkast. Det strategiske fokus på at 

opbygge markedsledende kompetencer indenfor risikostyring 

har ført til, at der i dag tilbydes en række avancerede 

kommercielle produkter, der alle har til formål at reducere 

prisrisikoen for kunderne. Det vurderes, at 

optimal styring af risici selvstændigt kan fastholde og 

skabe nye forretningsmuligheder. 

risikopolitikken for styring af de finansielle risici er fastlagt 

af bestyrelsen. Det er DONG Energy’s politik, at alle 

væsentlige finansielle risici skal identificeres og opgøres 

med henblik på at indgå i den samlede risikostyring. For 

at sikre dette er styringen af finansielle risici og de for- 


sikringsbare risici forankret og centraliseret i en finans- 

og risikostyringsfunktion på koncernniveau. Hertil kommer 

en tværorganisatorisk risikokomité med særlig 

fokus på markedspris- og kreditrisici. 

Den aktuelle risikopolitik er baseret på en aktiv afdækning 

af de markedspriser, der har indflydelse på indtjeningen. 

som et led i risikopolitikken styres markedsprisrisici 

aktivt op til fem år frem gennem finansielle afdæk- 

ningsforretninger med henblik på at reducere risikoen 

for tab. Finansielle afdækningsforretninger indgås udelukkende 

med henblik på at reducere den finansielle 

risiko. For at understøtte den primære tradingaktivitet 

arbejdes der i begrænset omfang med aktiv positions- 

tagning indenfor udvalgte energirisici. Disse positioner 

overvåges aktivt med faste mandater, daglig rapportering 

og risikoopfølgning. 

DONG Energy’s indtjening er i høj grad påvirket af udviklingen 

i en række markedspriser, særligt i forhold til 

oliepriser, elpriser, gaspriser, kulpriser, CO2-priser og 

dollarkurs. afdækningen sker gennem termins- og swapkontrakter 

samt ved anvendelse af forskellige optionsinstrumenter. 

Der kan mellem de enkelte år være betydelige udsving i 

driftsresultatet som følge af prisudviklingen. specielt 

kan timelag-effekten, der opstår som følge af, at oliepris 

og dollarkurs indgår med forskellige tidsforskydninger i 

købs- og salgskontrakter for naturgas, påvirke driftsre-

sultatet fra år til år. Dette indebærer, at virkningen af 

oliepris- og dollarkursændringer slår forholdsvis hurtigt 

igennem på salgspriserne, mens indkøbspriserne reguleres 

med op til 17 måneders forsinkelse. En ændring i 

oliepris og/eller dollarkurs i januar kan således påvirke 

DONG Energy’s salgspriser i februar, men eksempelvis 

først slå igennem på købspriserne i juni det efterfølgende 

år. af denne årsag kan effekten af ændringer i olieprisen 

og dollarkursen aflejres i forskellige år for henholdsvis 

købs- og salgskontrakter. Over en årrække vil 

udsvingene imidlertid udligne hinanden. 

Olie- og gasprisrisici 

Olie- og gasprisrisici skyldes primært egenproduceret 

olie og gas samt forskelle i indekseringen af købs- og 

salgspriser for naturgas. DONG Energy’s eksponering er 

dels i råolie og gas, dels i en række andre olietyper, herunder 

f.eks. fuel- og gasolie. Gasprisrisici vedrører hovedsageligt 

eksponeringen fra Ormen lange feltets kommende 

egenproduktion. afdækning heraf vil blive 

foretaget i takt med, at der er sikkerhed for produktionsomfanget. 

Olieafdækningen sker hovedsageligt i de underliggende 

olietyper for således at reducere risikoen for 

prisudsving mellem de forskellige typer. afdækningen 

foretages primært gennem køb af put-optioner samt 

gennem salg af olie på termin. Ultimo 2006 var ca. 40% 

af den forventede olie- og gasprisrisiko for de kommende 

fem år afdækket, primært med købte optioner på et niveau 

svarende til en råoliepris på 30-50 UsD/tdr. 

Green Dark Spread / Green Spark Spread 

produktionen fra kraftværkerne er primært eksponeret 

overfor elprisen, kulprisen (inklusiv fragt) og CO2-prisen. 

Forskellen mellem de tre faktorer ved produktion af en 

mWh kaldes Green Dark spread. Hvis der fyres med naturgas 

i stedet for kul kaldes det Green spark spread. 

For aktivt at reducere denne risiko har DONG Energy en 

prissikringsstrategi, som afdækker Green Dark spread 

komponenterne i det forhold der skal til for at producere en 

mWh. Dermed sikres et mere stabilt økonomisk resultat. 

Ultimo 2006 udgjorde den finansielle afdækning ca. 

55% af den kommercielle eleksponering i 2007. 

Udvikling i oliepris 

USD/tdr. 

75 

65 

55 

45 

35 

2005 2006 

Udvikling i el og green dark spread 

Elpris, Nord Pool, (EUR/MWh) Green dark spread (EUR/MWh) 

85 

75 

65 

55 

45 

35 

25 

15 


Elpris, Nord Pool Green dark spread 

Udvikling i kul og CO2 

45 

35 

25 

15 

5 

(5) 

(15) 

(25) 

Kulpris, API 2 (USD/ton) CO 2-kvotepris (EUR/ton) 

75 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 


Kulpris, API 2 CO 2- kvotepris 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

på det nordiske elmarked er det primært hydrobalancen, 

der bestemmer prisudviklingen. Hydrobalancen er et mål 

for de aktuelle sne- og vandmængder i de norske og 

svenske magasiner i forhold til, hvad der er normalt for 

årstiden. >> 

risiKOstyriNG 

3

3 

De danske prisområder er en del af det nordeuropæiske 

marked for engros-elektricitet, og der er en tydelig prismæssig 

sammenhæng mellem disse markeder. i enkelttimer 

kan der dog være store prisforskelle, og i disse situationer 

bliver Danmark transitområde mellem tyskland 

og Norden. 

DONG Energy er således primært eksponeret overfor elprisudviklingen 

i det danske prisområde, men en del af 

afdækningen af denne risiko sker mod andre prisområder, 

herunder systempriser i Norden. 

Valutarisici 

Den væsentligste valutakursrisiko er fortsat knyttet til 

UsD, men eksponeringen i NOK og Gbp er stigende. 

UsD-kursrisikoen skyldes i al væsentlighed oliepriseksponeringen, 

idet olie afregnes i UsD. Køb af UsD-baseret 

kul skaber dog en betydelig naturlig afdækning. 

afdækning af valutakursrisiko sker primært gennem termins- 

og valutaswapkontrakter samt i mindre omfang 

ved optioner. i overensstemmelse med DONG Energy’s 

politik for valutakursrisiko er den kommercielle eksponering 

væsentlig nedbragt for de kommende 5 år. 

Renterisici 

renterisici knytter sig primært til låneporteføljen, likviditetsbeholdningen 

samt finansielle afdæknings- forretninger. 

Disse risici styres i forhold til DONG Ener-gy’s nettofinansieringsbehov 

og kapitalstruktur. 


af hensyn til risikoen for rentestigninger er låneporteføljen 

i væsentligt omfang fast forrentet. 

Ultimo 2006 var nettorenterisikoen, eksklusiv den udstedte 

hybridkapital, +575 mio. kr. opgjort som en ændring 

af markedsværdien på rentebærende poster ved en 

rentestigning på et procentpoint. 

Kreditrisici 

Kreditrisici opstår dels fra salget af el og gas, dels fra 

markedsværdiudviklinger på finansielle og fysiske handler 

på faste eller indekserede priser. 

i forbindelse med liberaliseringen af energimarkedet er 

omfanget af handler med energi på finansielle kontrakter 

på faste eller indekserede priser vokset. Herudover har 

der været en stigning i likviditetsplaceringer i banker og 

indgåelse af valuta- og renteforretninger. Der er på denne 

baggrund stor fokus på kreditrisikostyring. Kreditrisici 

styres gennem interne kreditlines på modparter, 

samt en struktureret opfølgning på den aktuelle eksponering. 

Ved fastlæggelsen af kreditlines tages udgangspunkt 

i modpartens kreditværdighed, typisk baseret på 

vurderingen fra eksterne rating- eller kreditvurderingsbureauer. 

Finansiering og kapitalberedskab 

En af de væsentligste finansielle styringsopgaver er at 

sikre et tilstrækkeligt og fleksibelt finansielt beredskab i 

relation til den daglige drift og implementeringen af

DONG Energy’s strategi. til dette formål er der opstillet 

interne styringsmål for kapitalberedskabets størrelse under 

hensyntagen til blandt andet forfaldsprofilen på gæld. 

likviditetsberedskabet udgjorde ultimo 2006: 

■ 

■ 

■ 

Udvikling i dollarkurs 

DKK/USD 

6,5 

6,3 

6,1 

5,9 

5,7 

5,5 


likvider 9,0 mia. kr. 

Committede driftskreditter 17,3 mia. kr. 

Committede ikke trukne lån 1,5 mia. kr. 

Hertil kommer ikke-committede driftskreditter. Den betydelige 

likviditetsbeholdning og mængden af committede 

kreditfaciliteter forventes reduceret væsentligt i 

2007. 

Koncernens samlede rentebærende gæld var ved udgangen 

af 2006 på 27,8 mia. kr. (eksklusiv hybridkapital 

på 8,2 mia. kr.). Ultimo 2006 var den gennemsnitlige 

restløbetid på ca. 3,5 år (eksklusiv hybridkapital). 

med henblik på at styre DONG Energy’s egen kreditprofil 

optages ny finansiering i moderselskabet og allokeres 

derfra videre til de enkelte segmenter som koncerninterne 

lån og egenkapital. 

DONG Energy er kreditvurderet af moody’s og standard 

& poor’s. Udstederratingen var ultimo 2006 baa1 (obligationslån) 

og baa3 (hybridkapital) positive Outlook 

(moody’s investor service) og bbb+ positive Outlook 

(standard & poor’s). 

Forfaldsprol 

Mia. kr. 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

‘07 ‘08 ‘09 ‘10 ‘11 ‘12 ‘13 ‘14 ‘15 ‘16+ 

Gæld til kreditinstitutter 

Hybrid 

obligationslån 

Gæld til 

Københavns 

Kommune 

Forsikringsbare risici 

i forbindelse med etableringen af DONG Energy blev der 

gennemført en kortlægning af risici vedrørende DONG 

Energy’s aktiver og aktiviteter med henblik på identifikation 

af mulige skadesscenarier og vurdering af de potentielle 

omkostninger for hvert af disse skadesscenarier. 

tegningen af kasko- og ansvarsforsikringer er sket med 

udgangspunkt i de identificerede skadesscenarier. 

DONG Energy har et omfattende forsikringsprogram for 

kasko og ansvar, mens der kun i meget begrænset omfang 

er tegnet driftstabsforsikringer. Hertil kommer, at 

der for visse større anlægsprojekter tegnes separate forsikringer, 

som for f.eks. Ormen lange projektet i Exploration 

& production. 

En væsentlig del af kaskodækningen følger af et medlemskab 

af det gensidige forsikringsselskab Oil insurance 

ltd. Herigennem dækkes aktiver for op til UsD 

250 mio. med en selvrisiko på UsD 5 mio. med henblik 

på at opnå tilstrækkelig dækning for en række større aktiver 

er denne dækning suppleret med en række tillægsforsikringer 

gennem bl.a. lloyd’s i london. 

som en del af optimeringen af forsikringsporteføljen er 

der etableret et captive, DONG Energy insurance a/s, 

som har tilladelse til at drive forsikringsvirksomhed og 

er underlagt Finanstilsynet. DONG Energy insurance 

a/s har været anvendt i relation til tegning af forsikringer 

for kasko og for visse anlægsprojekter. 

risiKOstyriNG 

37

3 

COrPOrATE GOVErNANCE 

DONG Energy er et aktieselskab med den danske stat 

som hovedaktionær. staten var eneaktionær indtil sammenlægningen 

med Elsam, Energi E2, Nesa og elaktiviteterne 

fra Københavns Kommune og Frederiksberg 

Kommune. Den 19. april 2006 valgte en række tidligere 

aktionærer i Elsam og Energi E2 at ombytte deres respektive 

aktier med aktier i DONG Energy. Dette medførte, 

at statens ejerandel blev reduceret til ca. 73%. De 

tidligere aktionærer i Elsam ejer ca. 16% af aktierne, 

mens sEas-NVE Holding ejer ca. 11%. 

inden for de rammer, der er fastsat i lovgivningen, har 

aktionærerne den endelige myndighed over selskabet, 

hvor retten til at træffe beslutninger udøves på generalforsamlingerne. 

staten udøver sit ejerskab i overensstemmelse 

med principperne i publikationen ”staten 

som aktionær”. 

Der blev indgået en ny aktionæroverenskomst i foråret 

2006, blandt andet med det formål at regulere: 

■ 

■ 

■ 


Optagelsen af Elsams aktionærer samt selskaber i 

sEas-NVE koncernen som aktionærer i DONG Energy 

parternes gensidige rettigheder og forpligtelser som 

aktionærer, indtil selskabet bliver børsnoteret 

rammerne for børsintroduktionens gennemførelse 

bestyrelsen og koncerndirektionen er adskilt og har ikke 

fælles medlemmer. bestyrelsen overvåger selskabets resultater, 

ledelse og organisation på vegne af aktionærerne, 

mens koncerndirektionen har det daglige ansvar for 

driften. 

DONG Energy tilstræber, at de mål, selskabet styres efter, 

og de overordnede principper og strukturer, der regulerer 

samspillet mellem ledelsesorganerne, ejerne og 

virksomhedens øvrige interessenter, til enhver tid lever 

op til god skik for selskabsledelse. 

DONG Energy følger de seneste reviderede anbefalinger 

fra Københavns Fondsbørs (oktober 2005). anbefalingerne 

skal anvendes under et ”følg-eller-forklar” princip, 

som indebærer, at anbefalingerne enten skal følges, eller 

at det skal forklares, hvorfor anbefalingerne helt eller 

delvist ikke følges. 

anbefalingerne retter sig mod børsnoterede selskaber. 

DONG Energy er ikke et børsnoteret selskab, men agerer 

i al væsentlighed herefter. Det er planen at notere 

DONG Energy’s aktier på Københavns Fondsbørs i 2. 

halvår 2007, såfremt markedsforholdene tillader det. 

Fondsbørsens anbefalinger har været fulgt siden 2005, 

men som følge af DONG Energy’s nuværende ejerstruktur 

vurderes ikke alle anbefalingerne at være relevante. 

DONG Energy opfylder Fondsbørsens anbefalinger med 

følgende undtagelser: 

■ 

■ 

■ 

■ 

■ 

De enkelte generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmers 

særlige kompetencer vurderes i forbindelse 

med deres valg til bestyrelsen. bestyrelsesmedlemmerne 

repræsenterer samlet en betydelig 

viden og erfaring fra ledelseshverv i større danske og 

udenlandske erhvervsvirksomheder med en bred vifte 

af aktivitetsområder, herunder aktiviteter på områder, 

som har direkte relation til DONG Energy’s segmenter. 

Det er valgt ikke at lade en skriftlig 

bedømmelse af de enkelte medlemmers specifikke 

kompetencer indgå i årsrapporten 

Der er ingen fast aldersgrænse for bestyrelsesmedlemmer. 

De enkelte medlemmers arbejde og bestyrelsens 

sammensætning vurderes i forbindelse med 

bestyrelsens årlige selvevaluering 

Der er ikke fastsat eksplicitte grænser for antallet af 

bestyrelsesposter mv. for direktionen. Det vurderes 

dog, at omfanget af den nuværende direktions arbejde 

i andre bestyrelser ikke strider mod god selskabsledelse 

som følge af ændringer i bestyrelsens sammensætning 

blev det i 2006 besluttet at udskyde bestyrelsens 

selvevaluering samt bestyrelsens evaluering af 

koncernledelsens arbejde og resultater, herunder 

hvordan samarbejdet mellem bestyrelsen og koncernledelsen 

har fungeret, til senere behandling 

som konsekvens af, at DONG Energy ikke er børsnoteret 

og aktionærkredsen er begrænset, er følgende 

anbefalinger ikke relevante:

– anbefalingen rettet mod understøttelse af kommunikationen 

mellem selskabet og aktionærerne samt 

mellem selskabets aktionærer indbyrdes 

– anbefalingen rettet mod aktionærers anvendelse af 

fuldmagter ved generalforsamlingen 

– anbefalingen om oplysninger vedrørende bestyrelsesmedlemmers 

aktier mv. i selskabet 

bestyrelsen har fastlagt en kommunikationspolitik, hvoraf 

det fremgår, at troværdighed, entydighed og præcision 

er afgørende for, at der er forståelse for og accept af 

DONG Energy’s aktiviteter og produkter i offentligheden. 

Dette er grundlaget for at gøre forretninger og dermed 

skabe værdi for koncernen, ejerne og samfundet. Derfor 

kommunikeres der systematisk om koncernens virke. Offentligheden 

informeres via hjemmesiden www.dongenergy.com, 

pressemeddelelser, fondsbørsmeddelelser 

og meddelelser til Erhvervs- og selskabsstyrelsen. Der 

afholdes løbende investormøder for finansielle investorer. 

DONG Energy’s regnskabsaflæggelse følger, i overensstemmelse 

med Finansministeriets retningslinier, bestemmelserne 

for børsnoterede selskaber og aflægges i 

overensstemmelse med iFrs som godkendt af EU. For 

2006 udarbejdes for første gang en ansvarlighedsrapport 

(Csr-rapport). Derudover udarbejdes de lovpligtige 

grønne regnskaber. publikationerne er tilgængelige på 

hjemmesiden www.dongenergy.com. 

Generalforsamling 

Generalforsamlingen indkaldes i henhold til vedtægterne 

med mindst 14 dages varsel - dog 8 dages varsel for 

ekstraordinære generalforsamlinger. Dagsorden og de 

fuldstændige forslag til emner til behandling skal sendes 

senest 8 dage før generalforsamlingen eller samtidig 

med indkaldelsen, hvis der er givet afkald på varslet. på 

den ordinære generalforsamling godkendes årsrapporten, 

valg af revisor, valg af formand og næstformand og 

øvrige medlemmer til bestyrelsen samt fastsættelse af 

bestyrelsens honorar. 

Vedtægterne blev ændret på den ordinære generalforsamling 

i 2006 for at afspejle selskabets ændrede navn, 

hjemsted, formål, aktiekapital og antal bestyrelsesmed- 

lemmer. aktiekapitalen blev forhøjet på foranledning af 

staten ved at tegne nye aktier til aktionærer i Elsam og 

sEas-NVE, tidligere aktionær i Energi E2, til bytte for 

deres respektive aktier i Elsam og Energi E2. 

Bestyrelsens sammensætning 

sammensætningen af bestyrelsen er tilpasset den nye 

koncern. således er bestyrelsen forøget med to medlemmer 

og består ved udgangen af 2006 af 11 medlemmer. 

Otte af disse er generalforsamlingsvalgte, mens tre 

er medarbejdervalgte. ifølge vedtægterne skal bestyrelsen 

bestå af otte generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer. 

to af de generalforsamlingsvalgte medlemmer 

udpeges i henhold til en midlertidig aktionær- 

overenskomst mellem DONG Energy’s aktionærer af 

henholdsvis sEas-NVE og de tidligere aktionærer i 

Elsam. ingen af de generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer 

har, hverken i tidligere eller i indeværende 

år, haft anden tilknytning til DONG Energy end som 

bestyrelsesmedlem i selskaber, som nu indgår i DONG 

Energy koncernen, samt som privatkunde på sædvanlige 

vilkår. 

alle generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer afgår 

hvert år på den ordinære generalforsamling og kan 

genvælges. 

ifølge dansk lovgivning er medarbejderne berettiget til 

at have et antal repræsentanter i bestyrelsen svarende 

til halvdelen af det antal bestyrelsesmedlemmer, der 

vælges af generalforsamlingen. idet antallet af generalforsamlingsvalgte 

bestyrelsesmedlemmer er forøget, skal 

der vælges fire medarbejderrepræsentanter til afløsning 

for de nuværende tre. som følge af arbejdet med sammenlægningen 

er valg af medarbejderrepræsentanter 

udskudt til 2007. De medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer 

vælges for en periode på 4 år og har samme rettigheder, 

pligter og ansvar som de generalforsamlings- 

valgte. 

Oplysninger om bestyrelsesmedlemmerne findes 

bagerst i rapporten. 

>> 

COrpOratE GOVErNaNCE 

3

0 

Bestyrelsens opgaver og ansvar 

DONG Energy’s overordnede mål og strategi fastlægges 

af bestyrelsen, som også har ansvaret for udvælgelse af 

en kvalificeret koncerndirektion. Det er endvidere bestyrelsens 

opgave at sikre klare retningslinier for ansvarlighed, 

ansvarsfordeling, planlægning og opfølgning samt 

risikostyring. bestyrelsens og bestyrelsesformandens 

opgaver er fastlagt i bestyrelsens forretningsorden, som 

årligt gennemgås og opdateres af den samlede bestyrelse. 

Forretningsordenen blev tilpasset i maj 2006 i forbindelse 

med etableringen af DONG Energy. 

Der blev i 2006 afholdt 9 bestyrelsesmøder, alle ordinære. 

koncernledelsen 

Koncernledelsen er ansvarlig for selskabets daglige ledelse 

og bestod ved udgangen af 2006 af syv personer. 

pr. 1. januar 2007 indtrådte lars Clausen i koncernledelsen. 

torkild bentzen og poul lind valgte begge at udtræde 

af koncernledelsen ved årets udgang. Den administrerende 

direktør, anders Eldrup, er registreret i Erhvervs- 

og selskabsstyrelsen som direktør i DONG Energy. 

i januar 2007 blev koncernøkonomidirektør Carsten 

Krogsgaard thomsen tillige registreret som direktør i 

selskabet. 

bestyrelsen fastsætter de nærmere retningslinjer for koncernledelsen, 

herunder arbejdsfordelingen mellem bestyrelse 

og koncernledelse samt koncerndirektionens beføjelser 

til at indgå aftaler for selskabet. 

se oplysninger om koncernledelsen bagerst i rapporten. 

Vederlag til bestyrelse og koncernledelse 

DONG Energy’s Vederlagskomité har som primære opgaver 

at vurdere og udarbejde indstillinger til bestyrelsen på 

følgende områder: 

■ 

■ 


løn, bonus og øvrige ansættelsesvilkår for koncernledelsen 

samt principper for løn-, bonus- og øvrige ansættelsesvilkår 

for medarbejdere i chefstillinger, som 

refererer til medlemmer af koncernledelsen 

Øvrige spørgsmål vedrørende løn- og ansættelsesforhold 

i selskabet, som måtte blive forelagt bestyrelsen 

■ 

Forslag til honorar til bestyrelsens medlemmer til behandling 

på selskabets ordinære generalforsamling 

Komitéen består af DONG Energy’s bestyrelsesformand, 

Fritz H. schur, der også er formand for komitéen, og af bestyrelsens 

næstformand, lars Nørby Johansen. Vederlagskomitéen 

afholdt fire møder i 2006. aflønningspolitikken i 

DONG Energy er fastlagt ud fra et ønske om at tiltrække, 

fastholde og motivere medlemmerne af bestyrelse og koncernledelse. 

Det er derfor målet, at aflønningen til stadighed 

skal ligge på et konkurrencedygtigt niveau. 

bestyrelsen modtog i 2006 et fast vederlag på i alt 1,9 

mio. kr. mod 2,1 mio. kr. i 2005. Koncernledelsens aflønning 

fastsættes af bestyrelsen. i 2006 modtog koncernledelsen 

16,1 mio. kr. i fast honorar og 1,1 mio. kr. i pension. 

Heraf udgjorde den administrerende direktørs honorar 

inkl. pension 4,1 mio. kr. 

i tillæg til det faste honorar modtog medlemmerne af koncernledelsen 

i 2006 en præstationsafhængig bonus samt 

fastholdelsesbonus på 6,3 mio. kr. vedrørende 2005, hvoraf 

1,7 mio. kr. var bonus til den administrerende direktør. 

For 2006 kan den præstationsafhængige bonus for den 

samlede koncernledelse maksimalt andrage 3,0 mio. kr. 

Hovedparten af denne bonus fastsættes og kommer til 

Specifikation af vederlag i 2006 

.000 kr. Gage Pension 

maksimal 

præstationsafhængig 

bonus ) 

Bestyrelsesformand 

Bestyrelsesnæstformand 

33 

Øvrige bestyrelsesmedlemmer ) . 3 

Revisionskomité, formand 

Revisionskomité, øvrige medlemmer 

3 

) 

Vederlagskomité, formand 

Vederlagskomité, øvrige medlemmer 

3 

Koncernledelse . . 37 3.00 

- heraf til administrerende direktør .0 0 00 

1) Heraf var 2,5 mio. kr. ikke udbetalt pr. 31. december 

2) ligelig fordeling

udbetaling i 2007. Der aflønnes ikke med aktieoptioner, 

tegningsretter eller lignende incitamentsordninger. såfremt 

et medlems ansættelse ophører af andre årsager 

end egen opsigelse, er denne berettiget til en godtgørelse 

svarende til 24 måneders gage. 

revision 

i sommeren 2006 nedsatte bestyrelsen en revisionskomité, 

der består af bestyrelsesmedlemmerne lars Nørby 

Johansen (formand), asbjørn larsen, svend sigaard og 

Jens Kampmann. Komitéen afholdt fire møder i 2006. 

revisionskomitéens primære ansvar er at støtte bestyrelsen 

i dens tilsyn med: 

■ 

■ 

■ 

■ 

■ 

integriteten i selskabets årsrapport og regnskabsaflæggelse 

samt i selskabets interne regnskabs- og 

økonomikontrolsystemer 

indgåelse af engagementsaftaler med de eksterne 

revisorer og evaluering af de eksterne revisorers kvalifikationer 

og uafhængighed 

selskabets overholdelse af lovmæssige krav og myndighedskrav 

i forhold til selskabets årsrapport og 

regnskabsaflæggelse samt interne kontrolsystemer, 

herunder selskabets kontrolprocedurer vedrørende 

offentliggørelse 

Drøfte planlægning af revision med de eksterne revisorer 

samt evaluere det udførte arbejde 

Overvåge forhold i relation til den af bestyrelsen fastlagte 

risikopolitik vedrørende finansielle og forretningsmæssige 

risici 

i efteråret 2006 etablerede revisionskomitéen en whistleblower-politik, 

som gør det muligt for både medarbejdere 

og eksterne personer at kontakte revisionskomitéen 

anonymt ved mistanke om kritisable forhold i forbindelse 

med regnskab, regnskabsaflæggelse, interne kontroller 

eller revision. 

risikostyring og intern kontrol 

DONG Energy søger løbende at identificere risikofaktorer, 

som kan have negativ påvirkning på koncernens aktiviteter, 

finansielle stilling og resultater. bestyrelsen evaluerer 

mindst én gang årligt selskabets risikostyring på 

baggrund af koncerndirektionens indstilling. 

Den daglige risikostyring varetages af DONG Energy’s 

interne risikokomité under ledelse af koncernøkonomidirektøren, 

og der afrapporteres kvartalsvist til bestyrelsen 

på alle væsentlige risikoområder. 

bestyrelsen har det overordnede ansvar for det interne 

kontrolmiljø. i koordination med bestyrelsen varetager 

risikokomitéen udformningen og tilrettelæggelsen af 

passende interne kontroller. risikokomitéen rapporterer 

med jævne mellemrum til bestyrelsen om eventuelle betydelige 

mangler i udformningen eller driften af selskabets 

interne kontroller. 

COrpOratE GOVErNaNCE

ØkONOmISk BErETNING 

såvel EbitDa, Ebit som resultat efter skat blev væsentligt 

bedre end forventet ved årets start. resultaterne blev 

positivt påvirket af højere olie- og gaspriser end forventet. 

Herudover indgik elselskaberne med et resultat efter 

skat på 2.042 mio. kr., som ikke var forudsat indregnet 

ved årets start. resultaterne i de tilkøbte selskaber var 

positivt påvirket af høje elpriser. De tilkøbte selskaber 

Elsam, Energi E2, Nesa og elaktiviteterne fra Københavns 

og Frederiksberg kommuner indgik fuldt ud i 

DONG Energy’s koncernregnskab for 3. og 4. kvartal. Elsam, 

Energi E2 og Nesa indgik som dattervirksomheder 

fra 1. juli, mens elaktiviteterne fra Københavns og Frederiksberg 

kommuner blev indregnet fra 1. maj. resultatandele 

fra Elsam, Energi E2 og Nesa indgik som resultat 

fra associerede selskaber i perioden inden 1. juli. 

Omsætning 

Omsætningen blev 35.661 mio. kr. mod 18.493 mio. kr. i 

2005. Omsætningen steg med 6.399 mio. kr., når der 

korrigeres for de tilkøbte elselskaber, hvilket skyldes højere 

olie- og gaspriser, delvist modsvaret af lavere olieproduktion 

og gasafsætning end i 2005. Den gennemsnitlige 

oliepris (brent) var 65,2 UsD/tdr. mod 54,4 

UsD/tdr. i 2005, svarende til en stigning på 20%. 

resultat for året 

Ebit udgjorde 5.534 mio. kr. mod 4.099 mio. kr. i 2005. 

Ebit fra de tilkøbte elselskaber udgjorde 1.821 mio. kr. 

Ebit var i 2006 negativt påvirket af engangsposter på 

2.008 mio. kr. mod en positiv påvirkning på 40 mio. kr. i 

2005. Ud af de 2.008 mio. kr. vedrører 2.185 mio. kr. en 

regulering af koncernintern karakter, som opstod i forbindelse 

med DONG Naturgas’ opsigelse af koncerninterne 

aftaler. Den tilsvarende gevinst er indregnet i åbningsbalancerne 

pr. 1. juli 2006 og indgår derfor ikke 

som en indtægt i koncernregnskabet, hvorfor der således 

opstår en udgift i koncernen på 2.185 mio. kr. Den regnskabsmæssige 

behandling er baseret på Us Gaap 

(EitF-04-01), som iFrs i dette tilfælde læner sig op ad. 

Korrigeret for tilkøbte elselskaber og engangsposter steg 

Ebit med 1.662 mio. kr. stigningen skyldes flere modsatrettede 

forhold. i positiv retning trak de stigende olie- 


og gaspriser, der både påvirkede Exploration & production 

og markets. 

resultatet i markets er positivt påvirket af den såkaldte 

timelag-effekt. timelag-effekten opstår som følge af, at 

olieprisen og dollarkursen indgår med forskellige tidsforskydninger 

i DONG Energy’s væsentligste købs- og 

salgskontrakter for naturgas. Dette indebærer, at virkningen 

af olieprisændringer slår forholdsvis hurtigt igennem 

på salgspriserne, mens indkøbspriserne reguleres 

med op til 17 måneders forsinkelse. De stigende priser 

gav en væsentlig gevinst i 2006, som dog var endnu 

større i 2005, hvor der også var en væsentlig stigning i 

oliepriserne. Denne timelag-effekt vendes til en negativ 

effekt ved en faldende oliepris. 

resultatet i markets var yderligere positivt påvirket af, at 

der i 2006 blev indkøbt gas fra købskontrakter med en 

gunstig prisindeksering. DONG Energy køber gas fra flere 

typer af kontrakter med forskellig prisindeksering. aftaget 

fra de enkelte kontrakter sker inden for gasåret, der 

løber fra 1. oktober til 30. september, men der er en vis 

fleksibilitet i, hvilke kontrakter der kan aftages fra i de 

enkelte måneder i gasåret. Dette betyder, at der i enkelte 

kalenderår kan opstå en positiv effekt og i andre år en 

negativ effekt af fordelingen af gaskøbet. i 2006 var der 

en væsentlig positiv effekt, mens effekten i 2005 var 

neutral. Den samlede effekt af timelag og gaskøbsallokering 

var på samme niveau i 2006 som i 2005. Hertil 

kommer effekten af, at en stor andel af oliepriseksponeringen 

var afdækket i 2005 til lave priser, hvilket medførte 

at de høje oliepriser ikke slog fuldt ud igennem. i 

2006 var en mindre andel af oliepriseksponeringen afdækket 

til lave priser. 

resultatet var negativt påvirket af faldende produktion i 

Exploration & production. produktionen faldt med 3,9 

mio. boe (olieækvivalenter), hvilket skyldes, at store dele 

af produktionen kommer fra modne felter, hvor produktionen 

er naturligt faldende. 

Generation 


2005. De tilkøbte selskaber udgjorde 7.452 mio. kr. Ebit

Omsætningens fordeling 

61% 

19% 

6% 

14% 

Generation 


Distribution 

Markets 

blev 1.517 mio. kr. mod -1 mio. kr. i 2005. Ebit for tilkøbte 

selskaber udgjorde 1.515 mio. kr. 

investeringerne i 2006 udgjorde 1.770 mio. kr. og vedrørte 

hovedsageligt køb af andele og aktiver i en række 

spanske vindmølleprojekter samt levetidsforlængelser og 

vedligeholdelsesinvesteringer på de danske kraftværker. 

i 2006 gik havmølleparken ud for barrow-in-Furness i 

det irske Hav i drift, og endnu en havmøllepark ved den 

engelske vestkyst ved burbo banks er under opførelse 

og forventes i drift i 2007. 



kr. i 2005. Den øgede omsætning skyldes højere priser, 

mindre negativ effekt af prissikringer i 2006 end 2005 

samt indtægter ved salg af licensandele i 2006, som 

mere end opvejede nedgangen i producerede mængder. 

Ebit blev på 2.437 mio. kr. mod 1.412 mio. kr. i 2005. Det 

højere Ebit kan primært henføres til stigningen i nettoomsætningen, 

dog delvist modsvaret af øgede produktionsomkostninger 

som følge af produktionsfremmende 

aktiviteter til modvirkning af produktionsnedgangen fra 

modne felter. 

investeringerne i 2006 udgjorde 2.150 mio. kr. mod 

7.097 mio. kr. i 2005. 2005 var påvirket af købesummen 

for det norske gasfelt Ormen lange og langeled rørled- 

EBIT-fordeling 

31% 

18% 

40% 

11% 

Generation 


Distribution 

Markets 

ningen. investeringerne i udbygningen af Ormen lange 

gasfeltet og langeled rørledningen udgjorde for året 

1.544 mio. kr. 

Distribution 


2005. De tilkøbte selskaber udgjorde 1.720 mio. kr. Nettoomsætningen 

for gasaktiviteterne var 17 mio. kr. lavere 

end i 2005, hvilket skyldes færre distribuerede mængder 

samt frasalget af gaslageret ved ll. torup. 

Ebit blev 467 mio. kr. mod 161 mio. kr. i 2005. De tilkøbte 

selskaber udgjorde 215 mio. kr. Ebit for gasaktiviteterne 

var 91 mio. kr. højere end i 2005. stigningen skyldes 

bl.a., at der i marts ekstraordinært blev solgt 

overskydende cushiongas, som medførte en gevinst på 

43 mio. kr. Herudover skyldes stigningen øget salg af lagerkapacitet, 

tarifstigninger samt, at Ebit i 2005 var negativt 

påvirket af en nedskrivning af en stikledning i distributionsnettet, 

som ikke længere blev benyttet. 


hovedsageligt nedgravning af kabler i Nordsjælland 

samt reinvesteringer i eldistributionsnettet. Herudover 

er der i løbet af 2006 foretaget investeringer i udvidelse 

af gaslagerkapaciteten i stenlille lageret. 

markets 


kr. i 2005. Korrigeret for omsætning i de tilkøbte selska- 

>> 

ØKONOmisK bErEtNiNG 

3

er udgjorde stigningen 3.794 mio. kr. stigningen skyldes 

primært højere salgspriser og positiv timelag-effekt. 

Ebit blev 1.217 mio. kr. mod 2.582 mio. kr. i 2005. Ebit 

var negativt påvirket af en engangsomkostning på 2.185 

mio. kr. vedrørende opsigelse af koncerninterne aftaler. 

Korrigeret for engangsomkostningen samt tilkøbte selskaber 

var Ebit 729 mio. kr. højere end i 2005. stigningen 

skyldes højere salgspriser. mindre positiv timelageffekt 

end i 2005 modsvares af positiv effekt af gaskøbs- 

allokering (indkøb fra forholdsmæssigt billigere købs- 

kontrakter). 


hovedsageligt it samt nedgravning af fibernet i Nordsjælland 

og i Københavnsområdet. Herudover er der 

foretaget en større udvidelse af ejendomsfaciliteterne i 

Vangede. 

investeringerne i 2005 vedrørte primært købet af Ormen 

lange ejerandelen, indgåelse af partnerskabet med 

Finansielle poster 


Renteomkostninger, netto ( ) ( ) 

Renteelement af fjernelsesomk. 

Udbytte fra kapitalandele 

Øvrige 

( 3) ( ) 

Finansielle poster, netto ( ) ( ) 


stadtwerke lübeck Holding GmbH, der indebar købet af 

en ejerandel i stadtwerke lübeck GmbH på 25,1%, samt 

købet af intergas levering b.V. 

Avance ved salg af virksomheder 

i avance ved salg af virksomheder indgår gevinst ved 

salget af gaslageret ved ll. torup til Energinet.dk, som 

påvirkede resultatet positivt med den foreløbigt opgjorte 

avance på 1.000 mio. kr. Energinet.dk’s endelige overtagelse 

af lageret finder sted 1. maj 2007, hvor de frie pengestrømme 

forventes at blive positivt påvirket med ca. 2 

mia. kr. før modregning af overdraget nettogæld. De frie 

pengestrømme var således ikke påvirket af transaktionen 


Finansielle poster 

De finansielle poster udgjorde en omkostning på 592 

mio. kr. mod 152 mio. kr. i 2005. Heraf udgjorde renteomkostninger 

529 mio. kr. mod 211 mio. kr. i 2005. renteomkostningerne 

steg som følge af en større gennemsnitlig 

rentebærende gæld i 2006 afledt af de foretagne 

akkvisitioner. Den gennemsnitlige nettorentebærende 

gæld var 9,4 mia. kr. mod 3,3 mia. kr. i 2005. 

Selskabsskat 

skat af årets resultat blev 1.518 mio. kr. mod 1.322 mio. 

kr. i 2005. skatteprocenten, korrigeret for at associerede 

virksomheder indregnes efter skat (2006) samt den 

skattefrie avance vedrørende salget af gaslageret ved ll. 

torup (2006), var 32% mod 39% i 2005. skatteprocen-

ten overstiger 28%, som følge af at kulbrinteskat medfører 

en samlet skattesats på 78% i Norge. 

resultat efter skat 

resultat efter skat for året udgjorde 4.917 mio. kr. mod 

2.687 mio. kr. i 2005. resultatet var negativt påvirket af 

engangsposter på netto 385 mio. kr. vedrørende opsigelse 

af koncerninterne aftaler, delvist modsvaret af gevinst 

vedrørende salget af gaslageret ved ll. torup samt frasalg 

af mindre aktiviteter. i 2005 var resultatet positivt påvirket 

af engangsposter på 229 mio. kr. tilkøbte elselskaber bidrog 

positivt med 2.042 mio. kr. i 2005 indgik et udbytte 

fra ejerandele i de nu overtagne elselskaber på 115 mio. kr. 

Korrigeret for ovenstående er resultatet 917 mio. kr. højere 

end 2005, hvilket primært skyldes forbedringer i 

Ebit, som beskrevet ovenfor, delvist modsvaret af højere 

finansielle omkostninger som følge af højere nettorentebærende 

gæld. 

Pengestrømme 

pengestrømme fra driftsaktivitet udgjorde 8.169 mio. kr. 

mod 5.866 mio. kr. i 2005. stigningen skyldes et højere 

EbitDa delvist modsvaret af højere skattebetalinger. 

pengestrømme fra investeringsaktivitet udgjorde -7.809 

mio. kr. mod -10.128 mio. kr. i 2005. De væsentligste investeringer 

var købene af elaktiviteterne i Københavns 

og Frederiksberg kommuner (inkl. Energi E2 aktier), de 

resterende 75% af aktierne i Elsam (inkl. Nesa og Energi 

E2 aktier), 30% af aktierne i Energi E2 samt udbygning 

af Ormen lange og langeled projekterne. Købesummen 

for elselskaberne indgår som et nettobeløb efter modregning 

af overtagne likvider og kapitaludvidelsen i april på 

10.041 mio. kr. til sEas-NVE og en række tidligere Elsam 

aktionærer. Købesummen for elaktiviteterne i Københavns 

Kommune indgår desuden kun delvist, idet der 

udestår en betaling på 6,7 mia. kr. Herudover indgår betaling 

for Elsams og Energi E2’s salg af aktiver til Vattenfall. 

Egenkapital 

Egenkapitalen var 42.268 mio. kr. ved udgangen af året 

mod 26.278 mio. kr. i 2005. Egenkapitalen er forøget 

med kapitaludvidelsen i april på 10.041 mio. kr. til sEas- 

NVE og en række tidligere Elsam aktionærer, periodens 

resultat og ændringen i effekten af værdiregulering af 

sikringsinstrumenter, delvist modsvaret af udbyttebetalinger 

på i alt 486 mio. kr. 

Balance 

balancesummen var 105.586 mio. kr. ved udgangen af året 

mod 46.854 mio. kr. i 2005. Forøgelsen skyldes hovedsageligt 

indregningen af de tilkøbte elselskaber samt en forøgelse 

af balanceposterne vedrørende sikringsinstrumenter. 

Den nettorentebærende gæld var 17.779 mio. kr. mod 

nettolikvider på 208 mio. kr. ved udgangen af 2005. 

Foreslået udbytte 

bestyrelsen indstiller, at der udbetales et udbytte på 

40% af resultatet efter skat for 2006. Dette giver en udbyttebetaling 

på 1.967 mio. kr. 

ØKONOmisK bErEtNiNG

LedeLsespåtegning 

Direktion og bestyrelse har dags dato behandlet og godkendt 

årsrapporten for 2006 for DONG Energy A/S. 

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International 

Financial Reporting Standards som godkendt af 

EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter 

for børsnoterede og statslige aktieselskaber. Vi anser 

den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, såle- 

Skærbæk, den 12. marts 2007 

direktion 

des at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens 

og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle 

stilling pr. 31. december 2006 samt af resultatet af koncernen 

og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme 

for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2006. 

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. 

Anders Eldrup Carsten Krogsgaard Thomsen 

Adm. direktør Koncernøkonomidirektør 

Bestyrelse 

Fritz H. Schur Lars Nørby Johansen Asbjørn Larsen Svend Sigaard 

Formand Næstformand 

Lars Torpe Christoffersen Jens Kampmann Kresten Philipsen Poul Arne Nielsen 

Jesper Magtengaard Thorkild Meiner-Jensen Bent Stubkjær Pedersen 

Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt 

47

48 

de uAfhængige RevisOReRs 

påtegning 

til aktionærerne i dOng energy A/s 

Vi har revideret årsrapporten for DONG Energy A/S for 

regnskabsåret 1. januar - 31. december 2006, omfattende 

ledelsespåtegning, ledelsesberetning samt 

resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, 

pengestrømsopgørelse og noter for såvel koncernen som 

moderselskabet. Årsrapporten aflægges efter International 

Financial Reporting Standards som godkendt af EU 

og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for 

børsnoterede og statslige aktieselskaber. 

Ledelsens ansvar for årsrapporten 

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en 

årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse 

med International Financial Reporting Standards 

som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav 

til årsrapporter for børsnoterede og statslige 

aktieselskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering 

og opretholdelse af interne kontroller, der 

er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, 

der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, 

uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser 

eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig 

regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige 

skøn, som er rimelige efter omstændighederne. 

Revisors ansvar og den udførte revision 

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten 

på grundlag af vores revision. Vi har udført vores 

revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. 

Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske 

krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik 

på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke 

indeholder væsentlig fejlinformation. 

København, den 12. marts 2007 

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis 

for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. 

De valgte handlinger afhænger af revisors 

vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig 

fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen 

skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen 

overvejer revisor interne kontroller, der er relevante 

for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en 

årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik 

på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter 

omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke 

en konklusion om effektiviteten af virksomhedens 

interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen 

til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis 

er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige 

skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede 

præsentation af årsrapporten. 

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er 

tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. 

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. 

Konklusion 

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende 

billede af koncernens og moderselskabets aktiver, 

passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2006 

samt af resultatet af koncernens og moderselskabets 

aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar 

- 31. december 2006 i overensstemmelse med International 

Financial Reporting Standards som godkendt af 

EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter 

for børsnoterede og statslige aktieselskaber. 

KpMg C.Jespersen deloitte 

Statsautoriseret Revisionsinteressentskab Statsautoriseret Revisionsaktieselskab 

Flemming Brokhattingen Torben Bender Jørgen Jørgensen Kim Mücke 

Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2006

ResuLtAtOpgøReLse fOR KOnCeRnen 1. JAnuAR - 31. deCeMBeR 

mio. kr. Note 2006 2005 

Nettoomsætning 3, 4 35.661 18.493 

Produktionsomkostninger 5, 6, 7,8 (26.448) (13.750) 

Bruttoresultat 9.213 4.743 

Salg og marketing 5, 7, 8 (595) (252) 

Ledelse og administration 5, 7, 8 (1.107) (381) 

Andre driftsindtægter 9 286 7 

Andre driftsomkostninger 9 (2.263) (18) 

Resultat af primær drift (EBIT) 5.534 4.099 

Avance ved salg af virksomheder 35 1.023 0 

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 17 470 62 

Finansielle indtægter 11 872 945 

Finansielle omkostninger 12 (1.464) (1.097) 

Resultat før skat 6.435 4.009 

Skat af årets resultat 13 (1.518) (1.322) 

Årets resultat 4.917 2.687 

Årets resultat fordeles således: 

Aktionærerne i DONG Energy A/S 4.918 2.679 

Minoritetsinteresser (1) 8 


Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (DEPS) 

á 1.000 kr. i hele kr. 14 1.700 1.250 

Foreslået udbytte pr. aktie (DPS) á 1.000 kr. i hele kr. 670 16 

Betalt udbytte pr. aktie (DPS) á 1.000 kr. i hele kr. 16 0 

Payout ratio i % 40 1 

49

50 

BALAnCe fOR KOnCeRnen 31. deCeMBeR 

AKtiveR 


Goodwill 322 276 

Rettigheder 3.628 1.657 

Færdiggjorte udviklingsprojekter 99 127 

Udviklingsprojekter under udførelse og forudbetalinger for immaterielle aktiver 154 23 

Immaterielle aktiver 15 4.203 2.083 

Grunde og bygninger 2.968 232 

Produktionsanlæg 32.097 13.728 

Efterforsknings- og udvindingsaktiver 372 350 

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 334 7 

Materielle aktiver under udførelse og forudbetalinger for materielle aktiver 11.190 8.274 

Materielle aktiver 16 46.961 22.591 

Kapitalandele i associerede virksomheder 17 4.073 5.350 

Andre kapitalandele 17 5 1.383 

Udskudt skat 25 36 6 

Tilgodehavender hos associerede virksomheder 432 0 

Andre langfristede aktiver 17 503 68 

Periodeafgrænsningsposter 22 145 0 

Andre langfristede aktiver 5.194 6.807 

Langfristede aktiver 56.358 31.481 

Varebeholdninger 18 2.583 690 

Tilgodehavender fra salg 19 6.775 3.350 


Tilgodehavende selskabsskat 29 241 107 

Andre tilgodehavender 20 21.055 3.251 

Entreprisekontrakter 21 23 0 


Værdipapirer 36 132 1.594 

Likvide beholdninger 36 9.521 5.781 

Aktiver bestemt for salg 23 8.402 33 

Kortfristede aktiver 49.228 15.373 

Aktiver 105.586 46.854 


pAssiveR 


Aktiekapital 2.937 2.144 

Reserve for sikringstransaktioner 809 (542) 

Reserve for valutakursreguleringer 3 148 

Reserve for aktier disponible for salg 0 468 

Overført resultat 28.359 15.827 

Foreslået udbytte 1.967 35 

Hybridkapital 8.154 8.155 

Egenkapital tilhørende aktionærerne i DONG Energy A/S 42.229 26.235 

Minoritetsinteresser 39 43 

Egenkapital 24 42.268 26.278 

Udskudt skat 25 4.666 3.237 

Pensioner 26 42 15 

Hensatte forpligtelser 27 4.192 1.804 

Obligationslån 28 7.938 3.735 

Kreditinstitutter 28 7.169 2.720 

Andre langfristede gældsforpligtelser 28 6.961 3 


Langfristede forpligtelser 31.700 11.514 

Hensatte forpligtelser 27 67 14 

Obligationslån 28 1.995 0 

Kreditinstitutter 28 2.913 693 

Gæld til leverandører 4.546 3.848 

Gæld til associerede virksomheder 8 0 

Skyldig selskabsskat 29 135 153 

Anden gæld 30 18.485 4.068 


Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 23 2.971 0 

Kortfristede forpligtelser 31.618 9.062 

Forpligtelser 63.318 20.576 

Passiver 105.586 46.854 

51

52 

egenKApitALOpgøReLse fOR KOnCeRnen 1. JAnuAR - 31. deCeMBeR 2005 

mio. kr. 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2006 

Aktiekapital 

Reserve 

for sikringstransaktioner 

Reserve 

for 

valutakursregulering 

Reserve 

for aktier 

disponible 

for salg 

Overført 

resultat 

Foreslået 

udbytte 

Hybridkapital 

Egenkapital 

tilhørende 

DONG 

Energy’s 

aktionærer 

Minoritets- 

interesser I alt 

Egenkapital 1. januar 2005 2.144 (233) 3 0 13.751 0 0 15.665 695 16.360 

Ændring af anvendt 

regnskabspraksis 0 0 0 337 (337) 0 0 0 0 0 

Korrigeret egenkapital 

pr. 1. januar 2005 2.144 (233) 3 337 13.414 0 0 15.665 695 16.360 

Valutakursregulering vedrørende 

udenlandske virksomheder, 

egenkapitallignende 

lån mv. - - 188 - 0 - - 188 0 188 

Værdiregulering af sikringsinstrumenter 

overført til 

resultatopgørelsen - 2.196 - - - - - 2.196 0 2.196 


overført til ikkefinansielle 

aktiver - (38) - - - - - (38) 0 (38) 


- (2.578) - - - - - (2.578) 0 (2.578) 

Skat af egenkapitalposteringer - 118 (43) 131 0 - 67 273 0 273 

Regulering af selskabsskat fra 

30% til 28% - (7) - 0 7 - - 0 0 0 

Tilbageførsel af værdiregulering 

af andre kapitalandele 

ved indregning som associeret 

virksomhed - - - 0 (228) - - (228) 0 (228) 

Øvrige reguleringer - 0 0 0 (10) 0 0 (10) (6) (16) 

Nettogevinster indregnet 

direkte på egenkapitalen 0 (309) 145 131 (231) 0 67 (197) (6) (203) 

Årets resultat - - - - 2.679 - - 2.679 8 2.687 

Totalindkomst i alt 0 (309) 145 131 2.448 0 67 2.482 2 2.484 

Foreslået udbytte - - - - (35) 35 - 0 - 0 

Udstedelse af hybridkapital - - - - 0 - 8.088 8.088 - 8.088 

Køb af minoritetsinteresser - - - - 0 - - 0 (354) (354) 

Kapitalnedsættelse, samt 

øvrige reguleringer 0 - - - 0 - - 0 (300) (300) 

Egenkapitalbevægelser 

i 2005 i alt 0 (309) 145 131 2.413 35 8.155 10.570 (652) 9.918 

Egenkapital 

31. december 2005 2.144 (542) 148 468 15.827 35 8.155 26.235 43 

26.278

mio. kr. 

egenKApitALOpgøReLse fOR KOnCeRnen 1. JAnuAR - 31. deCeMBeR 2006 

Aktiekapital 

Reserve 

for sikringstransaktioner 

Reserve 

for 

valutakursregulering 

Reserve 

for aktier 

disponible 

for salg 

Overført 

resultat 

Foreslået 

udbytte 

Hybridkapital 

Egenkapital 

tilhørende 

DONG 

Energy’s 

aktionærer 

Minoritets- 

interesser I alt 

Egenkapital 1. januar 2006 2.144 (542) 148 0 16.295 35 8.155 26.235 43 26.278 

Ændring af anvendt 

regnskabspraksis 0 0 0 468 (468) 0 0 0 0 0 

Korrigeret egenkapital 

pr. 1. januar 2006 2.144 (542) 148 468 15.827 35 8.155 26.235 43 26.278 

Valutakursregulering vedrørende 

udenlandske virksomheder, 

egenkapitallignende 

lån mv. - - (200) - 0 - - (200) 0 (200) 


overført til 

resultatopgørelsen - 108 - - - - - 108 0 108 


- 1.771 - - - - - 1.771 0 1.771 

Skat af egenkapitalposteringer - (528) 55 0 126 - (1) (348) 0 (348) 

Tilbageførsel af værdiregulering 

af associerede virksomheder 

ved indregning som 

dattervirksomhed - - - - (688) - - (688) 0 (688) 

Værdiregulering ved successive 

køb af dattervirksomheder - - - - 946 - - 946 (3) 943 

Indregnet værdiregulering af 

virksomheder der overføres til 

dattervirksomheder - - - (468) 468 - - 0 0 0 

Foreslået udbytte, 

hybridkapital - - - - (451) 451 - 0 0 0 

Betalt udbytte, hybridkapital - - - - - (451) - (451) 0 (451) 

Øvrige reguleringer - 0 0 0 (68) 0 0 (68) 0 (68) 

Nettogevinster indregnet 

direkte på egenkapitalen 0 1.351 (145) (468) 333 0 (1) 1.070 (3) 1.067 

Årets resultat - - - - 4.918 - - 4.918 (1) 4.917 

Totalindkomst i alt 0 1.351 (145) (468) 5.251 0 (1) 5.988 (4) 5.984 

Foreslået udbytte - - - - (1.967) 1.967 - 0 - 0 

Betalt udbytte - - - - - (35) - (35) - (35) 

Kapitalforhøjelse 793 - - - 9.248 0 - 10.041 0 10.041 

Egenkapitalbevægelser 

i 2006 i alt 793 1.351 (145) (468) 12.532 1.932 (1) 15.994 (4) 15.990 

Egenkapital 

31. december 2006 2.937 809 3 0 28.359 1.967 8.154 42.229 39 42.268 

53

54 

pengestRøMsOpgøReLse fOR KOnCeRnen 1. JAnuAR - 31. deCeMBeR 


Pengestrømme fra primær drift 32 10.957 6.642 

Renteindbetalinger og lignende 940 522 

Renteudbetalinger og lignende (1.344) (968) 

Betalt selskabsskat (2.384) (330) 

Pengestrømme fra driftsaktivitet 8.169 5.866 

Køb af immaterielle aktiver (568) (1.022) 

Salg af immaterielle aktiver 113 0 

Køb af efterforskningsaktiver (254) (65) 

Køb af øvrige materielle aktiver (4.692) (7.425) 

Salg af materielle aktiver 596 21 

Køb af dattervirksomheder 33 (8.670) (359) 

Køb af minoritetsandele i dattervirksomheder 34 (68) (586) 

Betaling vedrørende køb af dattervirksomheder i tidligere år 0 (1.085) 

Salg af virksomheder 35 (32) 0 

Modtaget tilgodehavender vedrørende salg af dattervirksomhed tidligere år 0 1.037 

Køb af associerede virksomheder (5.170) (773) 

Kapitalindskud associerede virksomheder 0 (21) 

Køb af andre kapitalandele og værdipapirer (109) (14) 

Salg af andre kapitalandele og værdipapirer 11.075 52 

Finansielle transaktioner med associerede virksomheder (68) 0 

Modtagne udbytter 38 112 

Pengestrømme fra investeringsaktivitet (7.809) (10.128) 

Provenu ved udstedelse af hybridkapital 0 8.088 

Provenu ved optagelse af øvrige lån 7.188 4.655 

Afdrag på lån (4.853) (917) 

Udbetalt udbytte samt rente på hybrid kapital (486) 0 

Ændring i andre langfristede gældsforpligtelser (183) 0 

Betalt udbytte minoritetsaktionærer 0 (358) 

Kapitalindskud minoritetsaktionærer 0 5 

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 1.666 11.473 

Likvider 1. januar 7.356 145 

Årets pengestrømme 2.026 7.211 

Likvide beholdninger bestemt for salg (292) 0 

Valutakursregulering af likvider 16 0 

Likvider 31. december 36 9.106 7.356 


Note 

1 Anvendt regnskabspraksis . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger . . . . . . . . . 71 

Noter til resultatopgørelsen 

3 Segmentoplysninger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 

4 Nettoomsætning . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 

5 Personaleomkostninger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 

6 Forsknings- og udviklingsomkostninger . . . . . . . . . . 80 

7 Af- og nedskrivninger. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80 

8 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer . . . . . . 82 

9 Andre driftsindtægter og -omkostninger. . . . . . . . . . 82 

10 Offentlige tilskud . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 

11 Finansielle indtægter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 

12 Finansielle omkostninger . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 

13 Skat af årets resultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 

14 Resultat pr. aktie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 

Noter til balancen 

15 Immaterielle aktiver . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86 

16 Materielle aktiver . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88 

17 Andre langfristede aktiver . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 

18 Varebeholdninger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 

19 Tilgodehavender fra salg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 

20 Andre tilgodehavender . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 

21 Entreprisekontrakter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 

22 Periodeafgrænsningsposter, aktiver . . . . . . . . . . . . 96 

OveRsigt OveR nOteR tiL KOnCeRnRegnsKABet 

23 Aktiver bestemt for salg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 

24 Egenkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 

25 Udskudt skat. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 

26 Pensioner. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 

27 Hensatte forpligtelser. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .103 

28 Kort- og langfristede lån . . . . . . . . . . . . . . . . . . .104 

29 Tilgodehavende og skyldig selskabsskat. . . . . . . . . .106 

30 Anden gæld . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .106 

31 Periodeafgrænsningsposter, forpligtelser . . . . . . . . . 107 

Noter til pengestrømsopgørelsen 

32 Pengestrømme fra primær drift . . . . . . . . . . . . . . .108 

33 Køb af dattervirksomheder. . . . . . . . . . . . . . . . . .108 

34 Køb af minoritetsandele i dattervirksomheder . . . . . . 113 

35 Salg af virksomheder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 

36 Likvider . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 

Noter uden henvisning 

37 Valutarisici, renterisici samt råvareprisrisici mv. . . . . . 115 

38 Kreditrisici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .120 

39 Indbyggede finansielle instrumenter . . . . . . . . . . . .120 

40 Operationel leasing. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .120 

41 Eventualaktiver, -forpligtelser og sikkerhedsstillelser . . 121 

42 Transaktioner med nærtstående parter . . . . . . . . . . 122 

43 Ny regnskabsregulering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124 

44 Virksomheds- og licensoversigt . . . . . . . . . . . . . . . 125 

55

56 

Anvendt RegnKABspRAKsis 

01 Anvendt 

generelt 


regnskabspraksis 

DONG Energy A/S er et aktieselskab hjemmehørende i Dan- 

mark. Årsrapporten for perioden 1. januar – 31. december 2006 

omfatter koncernregnskab for DONG Energy A/S og dets datter- 

selskaber (koncernen) samt separat årsregnskab for modersel- 

skabet DONG Energy A/S. Årsregnskabet for moderselskabet er 

inkluderet på vedlagte cd-rom. 

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International 

Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderli- 

gere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede og 

statslige aktieselskaber, jf. Københavns Fondsbørs oplysnings- 

krav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRS-be- 

kendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. 

Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting 

Standards (IFRS) udstedt af IASB. 

Grundlag for udarbejdelse 

Årsrapporten præsenteres i danske kroner (kr.) afrundet til 

nærmeste mio. kr. 

Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprin- 

cip, bortset fra, at følgende aktiver og forpligtelser måles til 

dagsværdi: Derivater, finansielle instrumenter i handelsbehold- 

ning og finansielle instrumenter klassificeret som disponible for 

salg. 

Langfristede aktiver og afhændelsesgrupper bestemt for salg 

måles til den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi før den 

ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsomkost- 

ninger. 

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor, er 

anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenligningstal- 

lene. 

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til det 

foregående år, bortset fra den nedenfor beskrevne ændring ved- 

rørende offentlige tilskud og andre kapitalandele. Beskrivelsen 

af anvendt regnskabspraksis er udvidet som følge af tilkøbte 

aktiviteter. 

Ændring af anvendt regnskabspraksis og klassifikationer 

Offentlige tilskud 

DONG Energy har med virkning fra 1. januar 2006 ændret klas- 

sifikation af offentlige tilskud i resultatopgørelse og balance, 

således at 

Tilskud til indkøb af aktiver indregnes i balancen under 

periodeafgrænsningsposter (passiver). Tilskud til indkøb 

af aktiver blev tidligere modregnet i aktivernes kostpris. 

Tilskuddet indregnes i driften under andre driftsindtægter 

i takt med afskrivning af de aktiver, tilskuddene vedrører, 

hvor de tidligere blev indregnet i samme takt i driften men 

som en reduktion af afskrivningerne. 

Tilskud til forsknings- og udviklingsomkostninger, der 

indregnes direkte i resultatopgørelsen, indregnes under 

andre driftsindtægter, hvor de tidligere blev modregnet i de 

afholdte omkostninger. 

Den ændrede regnskabspraksis har ingen effekt på resultat, 

resultat pr. aktie, egenkapital eller balance for hverken 2005 

eller 2006. 

Andre kapitalandele 

DONG Energy har i overensstemmelse med bestemmelserne i 

IFRS implementeret ændringen af IAS 39 vedrørende dagsværdioptionen 

med virkning fra 1. januar 2006. Ændringen medfører, 

at aktier disponible for salg værdireguleres til dagsværdi 

over egenkapitalen indtil realisation, bortset fra nedskrivninger, 

hvor de tidligere blev værdireguleret til dagsværdi over resultatopgørelsen 

løbende. For obligationsbeholdningen anvendes 

dagsværdioptionen fortsat. 

Ændringen er indarbejdet i årsrapporten således, at sammenligningstal 

er tilpasset den ændrede regnskabspraksis. For 

2005 medfører ændringen en reduktion af årets resultat på 131 

mio. kr., mens ændringen ikke har effekt på resultat før skat, 

aktiver eller egenkapital ultimo 2005. For 2006 har ændringen 

ingen effekt. 

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis 

Koncernregnskabet 

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet DONG Energy 

A/S samt dattervirksomheder, hvori DONG Energy A/S har 

bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle og

01 Anvendt 

driftsmæssige politikker for at opnå afkast eller andre fordele fra 

dens aktiviteter. Bestemmende indflydelse opnås ved direkte el- 

ler indirekte at besidde mere end 50% af stemmerettighederne 

eller på anden måde kontrollere den pågældende virksomhed. 

Regulerede virksomheder, der fungerer efter et ”hvile-i-sig-selv- 

princip”, og hvor DONG Energy A/S ikke direkte eller indirekte 

har adgang til at opnå et afkast eller andre fordele, indgår ikke 

i konsolideringen, men måles i stedet til dagsværdi som en 

investering under andre kapitalandele. 

Virksomheder, hvori koncernen udøver betydelig, men ikke 

bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virk- 

somheder. Betydelig indflydelse opnås typisk ved direkte eller 

indirekte at eje eller råde over mere end 20%, men mindre end 

50% af stemmerettighederne, idet dette dog baserer sig på 

en konkret vurdering af muligheden for at udøve indflydelse. 

Såfremt disse virksomheder opfylder kriterierne for fælles be- 

stemmende indflydelse, betragtes de i stedet som kapitalandele 

i joint ventures, jf. nedenfor. 

regnskabspraksis (fortsat) 

Ved vurdering af, om DONG Energy har bestemmende, fælles 

bestemmende eller betydelig indflydelse, tages højde for poten- 

tielle stemmerettigheder, der på balancedagen kan udnyttes. 

Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af 

moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders regnskaber 

opgjort efter koncernens regnskabspraksis. Ved konsolideringen 

foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkost- 

ninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbyt- 

ter samt realiserede og urealiserede fortjenester og tab ved 

transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Urealise- 

rede fortjenester ved transaktioner med associerede virksom- 

heder og virksomheder med fælles bestemmende indflydelse 

elimineres i forhold til koncernens ejerandel i virksomheden. 

Urealiserede tab elimineres på samme måde som urealiserede 

fortjenester, i det omfang, der ikke er sket værdiforringelse. 

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den for- 

holdsmæssige andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af 

identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser 

på overtagelses- eller stiftelsestidspunktet. 

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes 

regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernes andel af årets 

resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder, der ikke ejes 

100%, indgår som en del af koncernens resultat henholdsvis 

egenkapital, men vises særskilt. 

Virksomhedssammenslutninger 

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i kon- 

cernregnskabet fra overtagelses- eller stiftelsestidspunktet. 

Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsolide- 

rede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sam- 

menligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller 

afviklede virksomheder. Ophørte aktiviteter præsenteres dog 

særskilt, jf. nedenfor. 

Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår 

bestemmende indflydelse over den købte virksomhed, anvendes 

overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare 

aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsvær- 

di på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle 

aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra 

en kontraktlig ret, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der 

indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger. 

Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor DONG Energy 

A/S faktisk opnår kontrol over den overtagne virksomhed. 

For virksomhedssammenslutninger foretaget den 1. januar 

2004 eller senere indregnes positive forskelsbeløb (goodwill) 

mellem kostpris og dagsværdi af overtagne identificerbare 

aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser som goodwill 

under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke, men 

testes årligt for værdiforringelse. Første værdiforringelsestest 

udføres inden udgangen af overtagelsesåret. Ved overtagelsen 

henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, 

der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. 

Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelse med overta- 

gelse af en udenlandsk enhed med anden funktionel valuta 

end DONG Energy koncernens præsentationsvaluta (danske 

kroner) behandles som aktiver og forpligtelser tilhørende den 

udenlandske enhed og omregnes til den udenlandske enheds 

funktionelle valuta med transaktionsdagens valutakurs. Nega- 

tive forskelsbeløb (badwill) indregnes i resultatopgørelsen på 

overtagelsestidspunktet. 

For virksomhedssammenslutninger foretaget før 1. januar 2004 

er den regnskabsmæssige klassifikation af virksomhedssam- 

menslutningen fastholdt efter den hidtidige regnskabspraksis. 

Den regnskabsmæssige behandling af virksomhedssammen- 

slutninger før 1. januar 2004 er ikke omarbejdet i forbindelse 

57

58 


01 Anvendt 

med åbningsbalancen pr. 1. januar 2004. Goodwill pr. 1. januar 

2004 er således indregnet på grundlag af den kostpris, der var 

indregnet i henhold til den hidtidige regnskabspraksis (års- 

regnskabsloven og danske regnskabsvejledninger) med fradrag 

af af- og nedskrivninger frem til 31. december 2003. Goodwill 

afskrives ikke efter 1. januar 2004. 

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det 

aftalte vederlag med tillæg af omkostninger, der direkte kan 

henføres til overtagelsen. Såfremt dele af vederlaget er betinget 

af fremtidige begivenheder, indregnes disse dele af vederlaget 

i kostprisen, i det omfang begivenhederne er sandsynlige, og 

vederlaget kan opgøres pålideligt. 

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målingen 

af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventual- 

forpligtelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt 

opgjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser sig, at 

identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser 

havde en anden dagsværdi på overtagelsestidspunktet end 

først antaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efter overta- 

gelsen. Effekten af reguleringerne indregnes i primoegenkapita- 

len, og sammenligningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill 

alene som følge af ændringer i skøn over betingede købsveder- 

lag, med mindre der er tale om væsentlige fejl. Dog medfører ef- 

terfølgende realisation af den overtagne virksomheds udskudte 

skatteaktiver, som ikke blev indregnet på overtagelsestidspunk- 

tet, indregning af skattefordelen i resultatopgørelsen og samti- 

dig nedskrivning af den regnskabsmæssige værdi af goodwill til 

det beløb, der ville have været indregnet, såfremt det udskudte 

skatteaktiv havde været indregnet som et identificerbart aktiv 

på overtagelsestidspunktet. 

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dat- 

tervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som 

forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den 

regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inklusiv goodwill på 

salgstidspunktet samt omkostninger til salg eller afvikling. 

Når en virksomhedsovertagelse gennemføres gennem succes- 

sive erhvervelser, behandles hver væsentlig transaktion separat 

med henblik på at fastlægge kostprisen og dagsprisen af de 

overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventual- 

forpligtelser herunder en eventual goodwill. Fortjeneste eller 

tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder og 

associerede virksomheder indregnes i resultatopgørelsen i 

regnskabsposten avance ved salg af virksomheder. 



Dagsværdien af de identificerbare aktiver, forpligtelser og 

eventualforpligtelser kan være forskellig på de respektive er- 

hvervelsestidspunkter. Når en transaktion resulterer i opnåelse 

af kontrol over virksomheden, revurderes tidligere erhvervede 

andele af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og 

eventual forpligtelser, der knytter sig til de allerede erhver- 

vede kapitalandele, til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. 

Revurderingen behandles som en opskrivning, der indregnes 

via egenkapitalen. 

Kapitalandele i joint ventures 

Kapitalandele i joint ventures omfatter fællesopererede licenser 

indenfor olieefterforskning og olieproduktion samt vindmølle- 

parker og geotermiske anlæg indenfor vedvarende energi. 

Forudsætningen for indregning af kapitalandele som joint 

ventures er, at der er indgået en kontrakt mellem deltagerne, 

som fastlægger fælles bestemmende indflydelse. Kontrakten 

fastlægger endvidere, om der er fuld solidarisk hæftelse for alle, 

eller om der kun hæftes for forholdsmæssige andele. 

Kapitalandele i joint ventures indregnes ved prorata kon- 

solidering som andel af de fælles kontrollerede aktiver og 

forpligtelser, klassificeret efter aktivernes og forpligtelsernes art, 

samt andel af indtægter fra salget af den fælles kontrollerede 

aktivitets produktion sammen med andel af de omkostninger, 

som er afholdt af den fælles kontrollerede aktivitet. Herudover 

indregnes egne påtagne forpligtelser og egne afholdte omkost- 

ninger vedrørende den fælles kontrollerede aktivitet. 

Køb af licensandele betragtes som køb af enkeltaktiver. Der 

afsættes ikke udskudt skat af midlertidige forskelle mellem den 

regnskabsmæssige og skattemæssige værdi, jf. beskrivelsen 

under ”Selskabsskat og udskudt skat”. 

Ved pro-rata konsolidering foretages forholdsmæssig elimi- 

nering ud fra ejerandel af interne indtægter og omkostninger, 

interne mellemværender samt realiserede og urealiserede 

fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede 

virksomheder. 

Omregning af fremmed valuta 

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fast- 

sættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den 

valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori 

den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner 

i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i 

fremmed valuta.

01 Anvendt 

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning 

til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Valu- 

takursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs 

og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen 

under fiinansielle indtægter og finansielle omkostninger. 

Tilgodehavender, forpligtelser og andre monetære poster i 

fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta til balan- 

cedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og 

kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller forpligtelsens 

opståen eller kursen i seneste årsrapport indregnes i resultat- 

opgørelsen under finansielle indtægter og finansielle omkost- 

ninger. 

Kursgevinster og kurstab på sikringstransaktioner vedrørende 

varekøb og varesalg indregnes på samme tidspunkt og i samme 

regnskabspost som det sikrede. 

Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder med en 

anden funktionel valuta end kr. omregnes resultatopgørelserne 

til transaktionsdagens kurs, og balanceposterne omregnes 

til balancedagens valutakurser. Som transaktionsdagens 

kurs anvendes en gennemsnitskurs for de enkelte måneder, i 

det omfang dette ikke giver et væsentligt anderledes billede. 

Kursforskelle, opstået ved omregning af disse virksomheders 

egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakur- 

ser samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktions- 

dagens kurs til balancedagens valutakurser, indregnes direkte 

i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursregule- 

ringer. 

Kursregulering af mellemværender, der anses for en del af den 

samlede nettoinvestering i virksomheder med en anden funk- 

tionel valuta end kr., indregnes i koncernregnskabet direkte i 

egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursregulerin- 

ger. Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet valutakursge- 

vinster og -tab på den del af lån og afledte finansielle instru- 

menter, der er indgået til kurssikring af nettoinvesteringen i 

disse virksomheder, og som effektivt sikrer mod tilsvarende 

valutakursgevinster/-tab på nettoinvestering i virksomheden, 

direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakurs- 

reguleringer. 


Ved indregning i koncernregnskabet af associerede virksomhe- 

der med en anden funktionel valuta end kr. omregnes andelen 

af årets resultat efter gennemsnitskurs, og andelen af egenka- 

pital inklusiv goodwill omregnes efter balancedagens valuta- 

kurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning af andelen af 

udenlandske associerede virksomheders egenkapital ved årets 

begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning 

af andelen af årets resultat fra gennemsnitskurser til balance- 

dagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen under 

en særskilt reserve for valutakursreguleringer. 

Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller ved 

tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del af 

nettoinvesteringen, indregnes den andel af de akkumulerede 

valutakursreguleringer, der er indregnet direkte i egenkapitalen, 

og som kan henføres hertil, i resultatopgørelsen samtidig med 

eventuel gevinst eller tab ved afståelsen. 

Sikring og afledte finansielle instrumenter 

Afledte finansielle instrumenter samt lån anvendes til afdæk- 

ning af valutarisici, renterisici samt prisrisici relateret til prisen 

på olie, elektricitet, kul og naturgas mv. 

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen og 

måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsvær- 

dier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodeha- 

vender henholdsvis anden gæld, og modregning af positive og 

negative værdier foretages alene, når virksomheden har ret til 

og intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto 

(ved differenceafregning). Dagsværdi af afledte finansielle in- 

strumenter opgøres på grundlag af aktuelle markedsdata samt 

anerkendte værdiansættelsesmetoder. 

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er 

klassificeret som og opfylder kriterierne for regnskabsmæssig 

sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet 

forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med æn- 

dringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forplig- 

telse for så vidt angår den del, der er sikret. Sikring af værdien 

af fremtidige betalingsstrømme i henhold til en indgået aftale 

(firm commitment), bortset fra valutakurssikring, behandles 

som sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indreg- 

net forpligtelse. 

Ændringer i den del af dagsværdien af afledte finansielle in- 

strumenter samt valutakursregulering af lån, der er klassificeret 

som og opfylder betingelserne for regnskabsmæssig sikring af 

fremtidige betalingsstrømme, og som effektivt sikrer ændringer 

i værdien af det sikrede, indregnes direkte på egenkapitalen 

under en særskilt reserve for sikringstransaktioner, indtil den 

sikrede transaktion realiseres. For optioner anvendt til sikring 

59

60 


01 Anvendt 

er det alene optionens indre værdi, der behandles som sikring. 

Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller 

tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapita- 

len og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede. Ved 

sikring af provenu fra fremtidige lånoptagelser overføres gevinst 

eller tab vedrørende sikringstransaktioner dog fra egenkapita- 

len over lånets løbetid. 

Værdiregulering af finansielle instrumenter, der er indgået til 

sikring af koncernens nettoomsætning, men som ikke opfylder 

kriterierne for anvendelse af regnskabsmæssig sikring, indreg- 

nes under nettoomsætning. Tilsvarende indregnes værdiregu- 

lering af finansielle kontrakter, der udbydes til kunder med hen- 

blik på prissikring, under nettoomsætning. Denne klassifikation 

vurderes bedst at afspejle resultatet af koncernens aktiviteter. 

For afledte finansielle instrumenter, som ikke er indgået til 

sikring af nettoomsætning eller produktionsomkostninger, 

indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen 

under finansielle poster. 

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som 

anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske dat- 

ter- eller associerede virksomheder, og som effektivt sikrer mod 

valutakursændringer i disse virksomheder, indregnes i koncern- 

regnskabet direkte i egenkapitalen under en separat reserve for 

valutakursregulering. 

Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til afledte 

finansielle instrumenter. Sådanne indbyggede finansielle 

instrumenter indregnes særskilt og måles løbende til dagsvær- 

di, såfremt de adskiller sig væsentligt fra den pågældende 

kontrakt, med mindre den samlede kontrakt er indregnet og 

løbende måles til dagsværdi. 

Offentlige tilskud 

Offentlige tilskud omfatter tilskud til miljøvenlig el-produktion, 

tilskud til og finansiering af udviklingprojekter samt tilskud 

til investeringer m.v. Offentlige tilskud indregnes, når der er 

rimelig sikkerhed for, at de vil blive modtaget. 

Tilskud til el-produktion indregnes under nettoomsætning i takt 

med, at den tilhørende omsætning af el indregnes. 

Tilskud til forsknings- og udviklingsomkostninger, der ind- 

regnes direkte i resultatopgørelsen, indregnes under andre 



driftsindtægter, i takt med at de tilskudsberettigede omkostnin- 

ger afholdes. 

Tilskud til indkøb af aktiver og udviklingsprojekter indregnes i 

balancen under periodeafgrænsningsposter (passiver) og over- 

føres til andre driftsindtægter i resultatopgørelsen i takt med 

afskrivning af de el-aktiver, tilskuddene vedrører. 

Tildelte CO 2 -rettigheder indregnes under rettigheder som 

immaterielle aktiver. Der henvises til beskrivelse af anvendt 

regnskabspraksis under nævnte afsnit. 

Resultatopgørelsen 

Nettoomsætning 

Nettoomsætningen ved salg omfatter salg og transport af 

naturgas og råolie, distribution og lagring af naturgas, salg og 

distribution af el og varme samt tilskud til afsætning af el (pris- 

tillæg). Der foretages indregning i resultatopgørelsen, såfremt 

levering og risikoovergang til køber har fundet sted inden årets 

udgang, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligt og forven- 

tes modtaget. 

Entreprisekontrakter og levering af tjenesteydelser (rådgiv- 

ningsydelser mv.) indregnes i nettoomsætningen i takt med at 

ydelsen udføres, hvorved nettoomsætningen svarer til salgs- 

værdien af årets udførte arbejder (produktionsmetoden). Når 

resultatet af en entreprisekontrakt ikke kan skønnes pålideligt, 

indregnes nettoomsætningen kun svarende til de medgåede 

omkostninger, i det omfang det er sandsynligt, at de vil blive 

genindvundet. 

Nettoomsætningen måles til dagsværdien af det aftalte 

vederlag eksklusive moms og afgifter opkrævet på vegne af 

tredjepart. Alle former for afgivne rabatter indregnes i nettoom- 

sætningen. 

Over/-underlift af olie og gas indregnes til realisationsværdi 

i nettoomsætningen. Over/-underlift vedrører den situation, 

hvor koncernen deltager i producerende oliefelter (licenser) 

med flere deltagere, og hvor koncernen har løftet og solgt mere 

henholdsvis mindre olie fra de producerende felter, end hvad 

koncernen er berettiget til på løftetidspunktet. 

Fysiske og finansielle kontrakter vedrørende handel med gas, 

el, CO 2 -rettigheder mv., der er indgået som led i koncernens 

trading aktiviteter med henblik på at skabe gevinster ved

01 Anvendt 

kortsigtede prisændringer, bliver markedsværdireguleret under 

nettoomsætningen. 

Værdiregulering af finansielle instrumenter, der er indgået til 

sikring af koncernens nettoomsætning, men som ikke opfylder 

kriterierne for anvendelse af regnskabsmæssig sikring, indreg- 

nes i nettoomsætningen. Tilsvarende indregnes værdiregulering 

af finansielle kontrakter, der udbydes til kunder med henblik 

på prissikring, under nettoomsætningen, jf. beskrivelsen under 

sikring og afledte finansielle instrumenter. 

Produktionsomkostninger mv. 

Produktionsomkostninger omfatter omkostninger, herunder 

vareforbrug, afskrivninger, lønninger og gager til 

Den i året egenproducerede naturgas, råolie, el og varme 

mv., drift og vedligehold af produktionsanlæg og maskiner 

mv. 

Efterforskning, herunder omkostninger til efterforsknings- 

licenser, egne omkostninger til geologiske data, seismiske 

undersøgelser, administration af licenser, nedskrivning af 

efterforskningsboringer mv. 

Salg og marketing 

Salg og marketing omfatter omkostninger ved forhandling og 

indgåelse af aftaler om køb og salg af naturgas, råolie, el og 

varme mv. samt markedsføring af DONG Energy og DONG 

Energy’s produkter. Herunder er indeholdt direkte henførbare 

omkostninger samt fordelte indirekte omkostninger til salg og 

marketing. 

Ledelse og administration 

Ledelse og administration omfatter hovedsagelig personale- 

omkostninger til ledelse og administrativt personale. Herunder 

er indeholdt direkte henførbare omkostninger samt fordelte 

indirekte omkostninger til ledelse og administration. 

Andre driftsindtægter og -omkostninger 


Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabs- 

poster af sekundær karakter i forhold til koncernens og moder- 

selskabets aktiviteter, herunder fortjeneste og tab ved løbende 

salg og udskiftning af immaterielle og materielle aktiver samt 

modtagne tilskud til forsknings- og udviklingsomkostninger og 

til indkøb af aktiver og udviklingsprojekter. Tilskud til forsk- 

nings- og udviklingsomkostninger indregnes i takt med, at de 

tilskudsberettigede omkostninger afholdes, mens tilskud til 

indkøb af aktiver og udviklingsprojekter indregnes i takt med 

afskrivning af de aktiver, som tilskuddene vedrører. Fortjenester 

og tab ved salg af immaterielle og materielle aktiver opgøres 

som salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den 

regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. 

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder 

I koncernens resultatopgørelse indregnes den forholdsmæs- 

sige andel af de associerede virksomheders resultater efter skat 

og efter eliminering af den forholdsmæssige andel af intern 

avance/tab. 

Finansielle indtægter og finansielle omkostninger 

Finansielle indtægter og finansielle omkostninger indeholder 

renter, kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrø- 

rende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, 

amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder 

finansielle leasingforpligtelser, samt tillæg og godtgørelser 

under acontoskatteordningen mv. Endvidere indgår realiserede 

og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle 

instrumenter, der ikke er indgået til sikring af nettoomsætning 

eller produktionsomkostninger. 

Skat af årets resultat 

Koncernen er omfattet af de danske regler om tvungen sambe- 

skatning og har tillige valgt international sambeskatning med 

koncernens udenlandske datterselskaber. Koncernens dat- 

terselskaber indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor 

de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet, og frem til det 

tidspunkt, hvor de udgår fra konsolideringen. 

Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af 

sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede danske 

datterselskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. I 

tilknytning hertil modtager danske datterselskaber med skat- 

temæssigt underskud sambeskatningsbidrag fra danske selska- 

ber, der har kunnet anvende dette underskud til nedsættelse af 

eget skattemæssigt overskud. 

Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat, årets 

sambeskatningsbidrag og ændring i udskudt skat - herunder 

som følge af ændring i skattesats - indregnes i resultatopgørel- 

sen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte 

i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer 

direkte i egenkapitalen. 

61

62 


01 Anvendt 

Koncernen er tilsluttet acontoskatteordningen. Skattegodtgø- 

relse/skattetillæg fordeles mellem de sambeskattede danske 

selskaber i overensstemmelse med fordeling af den danske sel- 

skabsskat og indregnes under finansielle indtægter henholdsvis 

finansielle omkostninger. 

Dattervirksomheder, der beskæftiger sig med kulbrinteindvin- 

ding, er omfattet af kulbrinteskattelovgivningen i de lande, hvor 

dattervirksomhederne opererer. Kulbrinteskatter beregnes på 

baggrund af en skattepligtig kulbrinteindkomst og omfatter 

både skatter beregnet med det pågældende lands almindelige 

selskabsskatteprocent og skatter beregnet med forhøjede skat- 

tesatser. Kulbrinteskatter indregnes under skat af årets resultat. 

Balancen 

Immaterielle aktiver 

Goodwill 

Goodwill indregnes første gang i balancen til kostpris som 

beskrevet under virksomhedssammenslutninger. Efter- 

følgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulere- 

de nedskrivninger. Der foretages ikke amortisering af goodwill. 

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncer- 

nens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestids- 

punktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder 

følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring. 

Rettigheder 

Tildelte og erhvervede CO 2 -rettigheder måles ved første indreg- 

ning til kostpris. I det omfang, der i forbindelse med en tildeling 

ydes et tilskud, udgør kostprisen det faktiske vederlag, der 

betales for rettighederne, det vil sige 0 kr., hvis rettighederne 

tildeles gratis. 

CO 2 -rettigheder afskrives i takt med den faktiske udledning af 

CO 2 . I det omfang den faktiske udledning overstiger de tildelte 

og erhvervede CO 2 -rettigheder, indregnes dagsværdien af de 

yderligere CO 2 -rettigheder, som DONG Energy er forpligtet 

til at afregne, som en forpligtelse. Afskrivningsgrundlaget for 

CO 2 -rettigheder opgøres under hensyntagen til rettighedernes 

scrapværdi, hvis værdi afhænger af, om rettigheden forventes 

anvendt eller solgt. Scrapværdien for CO 2 -rettigheder, der 

forventes anvendt, er 0 kr. 

Øvrige rettigheder omfatter gaskøbsrettigheder, erhvervede 

kunderettigheder samt IT-softwarelicenser mv. og måles til 

kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. 



Øvrige rettigheder afskrives lineært over den forventede økono- 

miske levetid, der fastlægges på baggrund af ledelsens erfarin- 

ger indenfor det enkelte forretningsområde, og de aktiver, som 

rettigheden knytter sig til. Aktiverede rettigheder er vurderet at 

have en levetid på 5 - 20 år. 

I værdien af associerede virksomheder indgår rettigheder med 

udefinerbar brugstid. 

Udviklingsprojekter 

Udviklingsprojekter omfatter udvikling af IT-systemer mv. 

Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, 

hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer 

og et potentielt fremtidigt marked eller anvendelsesmulig- 

hed i virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten at 

fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som 

immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres pålideligt, 

og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige indtje- 

ning eller nettosalgsprisen kan dække produktions-, salgs- og 

administrationsomkostninger samt udviklingsomkostningerne. 

Øvrige udviklingsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen, 

efterhånden som omkostningerne afholdes. 

Indregnede udviklingsomkostninger måles til kostpris med 

fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen 

omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger, der kan 

henføres til selskabets udviklingsaktiviteter. 

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet afskrives udviklings- 

projekter lineært over den vurderede økonomiske brugstid fra 

det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Afskrivningsperioden 

udgør sædvanligvis 5 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres med 

eventuelle nedskrivninger. 

Af- og nedskrivninger på immaterielle aktiver indregnes i re- 

sultatopgørelsen under henholdsvis produktionsomkostninger, 

salg og marketing samt ledelse og administration. 

Materielle aktiver 

Materielle aktiver omfatter grunde og bygninger, investerings- 

ejendomme, produktionsanlæg og maskiner, efterforsknings- 

og udvindingsaktiver og andre anlæg mv. Materielle aktiver 

måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskriv- 

ninger. 

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger 

direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet 

er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen

01 Anvendt 

direkte og indirekte omkostninger til materialer, komponenter, 

underleverandører og løn. Finansieringsomkostninger, der kan 

henføres til en klargørings- eller fremstillingsperiode, indregnes 

i resultatopgørelsen under finansielle omkostninger. Kostprisen 

tillægges skønnede omkostninger til nedtagning og bortskaffel- 

se af aktivet samt reetablering i det omfang, de indregnes som 

en hensat forpligtelse. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i 

separate bestanddele, der afskrives hver for sig, såfremt brugs- 

tiden på de enkelte bestanddele er forskellig. 

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste 

værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de fremti- 

dige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nutidsværdien 

anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonterings- 

faktor eller en tilnærmet værdi for denne. 

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestand- 

dele af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige 

værdi af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at af- 

holdelsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncer- 

nen. De udskiftede bestanddele ophører med at være indreg- 

net i balancen, og den regnskabsmæssige værdi overføres til 

resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger til almindelig 

reparation og vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen 

ved afholdelsen. 

Efterforsknings- og udvindingsaktiver omfatter boreomkost- 

ninger vedrørende efterforskningsboringer, hvor der er gjort 

fund, men hvor produktion endnu ikke er påbegyndt. Omkost- 

ninger indregnes ved anvendelse af “succesfull effort-metoden”. 

Ved ”succesfull effort-metoden” indregnes boreomkostninger 

til specifikke efterforskningsboringer i balancen. Erhvervede 

licenser, hvor der er gjort fund, herunder erhvervede reserver, 

indregnes ligeledes under efterforsknings- og udvindingsakti- 

ver. Generelle efterforskningsomkostninger samt omkostninger 

til efterforskningsboringer, som ikke påviser reserver, omkost- 

ningsføres. Indregning i balancen opretholdes, mens der sker 

vurdering af, om fundet kan udnyttes kommercielt. Såfremt et 

fund ikke vurderes at kunne udnyttes kommercielt, indregnes 

de afholdte boreomkostninger i resultatopgørelsen under pro- 

duktionsomkostninger. Øvrige omkostninger til efterforskning 

indregnes i resultatopgørelsen under produktionsomkostninger 

ved afholdelse. De indregnede boreomkostninger for kom- 

mercielle fund overføres til produktionsanlæg til olie og gas 

(produktionsanlæg og maskiner), når et felt er færdigudbygget, 

og produktion påbegyndes. Aktivet testes for indikationer på 

værdiforringelse i forbindelse med overførsel til produktionsan- 

læg og maskiner, jf. beskrivelsen i afsnittet værdiforringelse af 

langfristede aktiver. 


Byggemodnings- og anlægsomkostninger vedrørende mate- 

rielle aktiver indregnes indtil ibrugtagning i balancen under 

materielle aktiver under udførelse. Efter ibrugtagning overføres 

disse aktiver til de relevante regnskabsposter under materielle 

aktiver. 

Kostpriser på produktionsanlæg til olie og gas afskrives efter 

unit-of-production metoden, hvor afskrivning sker i takt med 

de producerede mængder i forhold til de skønnede indvindelige 

reserver for hvert felt. 

Kostpriser for naturgasaktiviteter og vindmøller afskrives 

efter unit-of-production metoden under hensyntagen til den 

forventede indtjeningsprofil, således at afskrivningsmønsteret 

afspejler de forventede indtjeningsmønstre. 

Kostpriser for øvrige materielle aktiver afskrives som udgangs- 

punkt lineært over de skønnede fremtidige brugstider. 

Afskrivningsperioder for materielle aktiver 

Bygninger anvendt til eget formål 20 - 50 år 

Produktionsanlæg, olie og gas 1 20 - 40 år 

Produktionsanlæg, el 20 - 35 år 

Produktionsanlæg, fjernevarme 25 - 35 år 

Naturgasdistributionssystemet 2 20 - 40 år 

Naturgaslagerfaciliteter 2 20 - 40 år 

Naturgastransportsystemet (søledninger) 2 20 - 40 år 

Geotermiske anlæg 20 år 

Distributionsnet, el 10 - 40 år 

Distributionsnet, varme 10 - 50 år 

Olietransportsystemet (søledning) 15 år 

Vindmøller 2 15 - 20 år 

3 - 

Efterforsknings- og udvindingsaktiver 

IT-hardware 3 - 5 år 

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 3 - 10 år 

Anlæg under udførelse 3 

1 Afskrivning foretages efter unit-of-production metoden. 

2 I afskrivningsprofilen er der taget højde for, at indtjeningspro- 

filen, som følge af de lovgivningsmæssige indtægtsrammer 

ændres væsentligt over levetiden. 

3 Afskrivning påbegyndes først på ibrugtagningstidspunkt for 

aktivet, hvor der sker overførsel til relevant regnskabspost 

under materielle aktiver. 

63

64 


01 Anvendt 

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets 

scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrap- 

værdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes 

årligt. Overstiger scrapværdien den regnskabsmæssige værdi af 

de enkelte delkomponenter, ophører afskrivning. 

Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien indreg- 

nes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en ændring i 

regnskabsmæssigt skøn. 

Af- og nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under 

henholdsvis produktionsomkostninger, salg og marketing samt 

ledelse og administration i det omfang, afskrivningerne ikke 

indgår i kostprisen for egenfremstillede aktiver. 

Kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet 

Kapitalandele i associerede virksomheder måles i koncernregn- 

skabet efter den indre værdis metode, hvorved kapitalandelene 

i balancen måles til den forholdsmæssige andel af virksom- 

hedernes indre værdi opgjort efter koncernens regnskabs- 

praksis med fradrag eller tillæg af regnskabsmæssig værdi af 

goodwill. 

Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre 

værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk 

forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underba- 

lance, indregnes denne under forpligtelser. 

Tilgodehavender hos associerede virksomheder måles til 

amortiseret kostpris. Der foretages nedskrivning til imødegå- 

else af tab. Ved køb af kapitalandele i associerede virksomheder 

anvendes overtagelsesmetoden, jf. beskrivelsen af virksom- 

hedssammenslutninger. 

Andre kapitalandele 

Andre kapitalandele indregnes første gang i balancen til 

dagsværdi med tillæg af transaktionsomkostninger og måles 

efterfølgende til dagsværdi. 

For børsnoterede værdipapirer svarer dette til børskurs på 

balancedagen. For unoterede værdipapirer anvendes en skøn- 

net dagsværdi, såfremt denne vurderes pålidelig, og alternativt 

anvendes kostpris med fradrag af eventuelle nedskrivninger 

som følge af værdiforringelse. 

For andre kapitalandele klassificeret som disponible for salg 

indregnes urealiserede ændringer i dagsværdien direkte i 



egenkapitalen, bortset fra nedskrivninger som følge af værdifor- 

ringelse og tilbageførsel heraf, samt udbytter, som indregnes 

i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og finansielle 

omkostninger. Ved realisation overføres den akkumulerede 

værdiregulering indregnet i egenkapitalen til finansielle ind- 

tægter og finansielle omkostninger i resultatopgørelsen. 

Andre langfristede finansielle aktiver 

Under andre langfristede finansielle aktiver indgår langfristede 

udlån til kunder og underdækning vedrørende affaldsfyrede 

kraftvarmeværker mv. 

Værdiforringelse af langfristede aktiver 

Goodwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid 

testes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgangen 

af overtagelsesåret. Igangværende udviklingsprojekter testes 

tilsvarende årligt for værdiforringelse. 

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdifor- 

ringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den 

pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allokeret, 

og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen, 

såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere. Genind- 

vindingsværdien opgøres som hovedregel som nutidsværdien 

af de forventede fremtidige nettopengestrømme fra den virk- 

somhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed), som 

goodwill er knyttet til. Nedskrivning af goodwill indregnes på en 

separat linie i resultatopgørelsen. 

Efterforsknings- og udvindingsaktiverne vurderes årligt for 

værdiforringelse, samt når der er indikationer for værdifor- 

ringelse. Herudover foretages der en vurdering for værdifor- 

ringelse på det tidspunkt, hvor der er identificeret kommercielle 

fund, og efterforsknings- og udvindingsaktiverne reklassificeres 

til produktionsanlæg til olie og gas. Ved vurderingen læg- 

ges der vægt på de særlige indikatorer, der er relevante for 

efterforsknings- og udvindingsindustrien, herunder længden 

af den periode, hvor DONG Energy har rettigheden til efter- 

forskningsboringer på de enkelte felter, det tidsmæssige og 

omkostningsmæssige forløb af efterforskningsboringerne på de 

enkelte felter, resultaterne af de hidtidige og forventningerne 

til de fremtidige efterforskningsboringer, herunder niveauet for 

fremtidige efterforskningsboringer samt sandsynligheden for, at 

efterforskningsboringerne vil resultere i kommercielle fund. Når 

der er indikation af værdiforringelse, vurderes efterforsknings- 

og udvindingsaktivernes genindvindingsværdi. Genindvin- 

dingsværdien er den højeste af aktivernes dagsværdi med fra-

01 Anvendt 

drag af forventede afhændelsesomkostninger og nutidsværdien 

af de forventede fremtidige nettopengestrømme (kapitalværdi). 

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i det 

omfang, det er sandsynligt, at de vil blive udnyttet. 

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver 

vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdifor- 

ringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets 

genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste 

af aktivets dagsværdi med fradrag af forventede afhændel- 

sesomkostninger eller kapitalværdi. Kapitalværdien beregnes 

som nutidsværdien af forventede fremtidige pengestrømme fra 

aktivet eller den pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet 

er en del af. 

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæs- 

sige værdi af et aktiv henholdsvis en pengestrømsfrembringen- 

de enhed overstiger aktivets eller den pengestrømsfrembrin- 

gende enheds genindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse 

indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions- 

samt administrationsomkostninger. Nedskrivning af goodwill 

indregnes dog i en separat linie i resultatopgørelsen. 

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på 

andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket æn- 

dringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivnin- 

gen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye 

regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den værdi, aktivet ville 

have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været 

nedskrevet. 

Varebeholdninger 

Varebeholdninger består af naturgas og råolie, der befinder sig 

på lagerfaciliteter, af råvarer og hjælpematerialer samt brænd- 

selslagre. 

Kostprisen for naturgas opgøres som vægtet gennemsnit af den 

seneste måneds købspriser inklusiv transportomkostninger. 

Kostprisen for råolie opgøres som gennemsnittet af produkti- 

onsomkostningerne. 

Tildelte og erhvervede CO 2 rettigheder, der indgår som en del af 

koncernens handelsaktiviteter med henblik på at skabe gevin- 

ster ved kortsigtede prisændringer, måles til dagsværdi. Øvrige 

varebeholdninger måles til kostpris eller nettorealisationsværdi, 

hvor denne er lavere. 


Kostprisen for naturgas opgøres som et vægtet gennemsnit 

af den seneste måneds købspriser inklusiv transportomkost- 

ninger. Kostprisen for råolie opgøres som gennemsnittet af 

produktionsomkostningerne. 

Kostprisen for øvrige varebeholdninger måles efter FIFO-prin- 

cippet. 

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som 

forventet salgssum med fradrag af eventuelle færdiggørelses- 

omkostninger og omkostninger, der afholdes for at effektuere 

salget. Nettorealisationsværdien fastsættes under hensyntagen 

til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris. 

Tilgodehavender 

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der foretages 

nedskrivning til imødegåelse af skønnede tab. 

Andre tilgodehavender 

Under andre tilgodehavender indgår bl.a. positive dagsværdier 

af afledte finansielle instrumenter. 

Entreprisekontrakter 

Entreprisekontrakter omfatter tjenesteydelser m.v., herunder 

etablering af ledningsnet og salg af ekspertise. Entreprisekon- 

trakter måles til salgsværdien af det udførte arbejde fratrukket 

acontofaktureringer og forventede tab. 

Salgsværdien måles på baggrund af færdiggørelsesgraden 

på balancedagen og de samlede forventede indtægter på den 

enkelte kontrakt. Færdiggørelsesgraden fastlægges på bag- 

grund af en vurdering af det udførte arbejde, normalt beregnet 

som forholdet mellem de afholdte omkostninger og de samlede 

forventede omkostninger til den pågældende entreprise. 

Når det er sandsynligt, at de samlede entrepriseomkostninger 

for en entreprisekontrakt vil overstige den samlede entreprise- 

omsætning, indregnes det forventede tab på entreprisekontrak- 

ten straks som en omkostning. 

Når resultatet af en entreprisekontrakt ikke kan skønnes 

pålideligt, måles salgsværdien kun svarende til de medgåede 

omkostninger, i det omfang det er sandsynligt, at de vil blive 

genvundet. 

Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af det udførte arbejde 

overstiger acontofaktureringer og forventede tab, indregnes i 

65

66 


01 Anvendt 

tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer 

og forventede tab overstiger salgsværdien, indregnes under 

forpligtelser. 

Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser. 

Omkostninger i forbindelse med salgsarbejde og opnåelse 

af kontrakter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de 

afholdes. 

Periodeafgrænsningsposter, aktiver 

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter 

betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår og 

måles til kostpris. 

Herudover omfatter posten indregnet underlift af råolie, som 

måles til realisationsværdi. Idet de producerende felter har 

flere deltagere, kan der opstå situationer, hvor en deltager har 

løftet og solgt mere eller mindre olie, end deltageren relativt er 

berettiget til på løftetidspunktet. En sådan situation betegnes 

henholdsvis overlift og underlift. Overlift af råolie er indregnet 

under kortfristede forpligtelser under periodeafgrænsningspo- 

ster. 

Værdipapirer 

Værdipapirer, der omfatter obligationer, indregnes på han- 

delsdatoen under kortfristede aktiver og måles til dagsværdi, 

svarende til børskurs for børsnoterede papirer og til en skønnet 

dagsværdi opgjort på grundlag af markedsdata samt anerkend- 

te værdiansættelsesmetoder for unoterede papirer. 

Ændringer i dagsværdi af værdipapirer indregnes løbende i 

resultatopgørelsen under finansielle indtægter og finansielle 

omkostninger. Den løbende indregning af værdireguleringer i 

resultatopgørelsen baserer sig på, at investeringerne sker i hen- 

hold til en fastlagt investeringsstrategi og styres og rapporteres 

internt efter dagsværdier. 

egenkapital 

Reserve for sikringstransaktioner 

Reserve for sikringstransaktioner omfatter den akkumulerede 

nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der 

opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, 

og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret med 

fradrag af skat heraf. 



Reserve for valutakursregulering 

Reserve for valutakursregulering omfatter kursdifferencer, 

opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virk- 

somheder med en anden funktionel valuta end DONG Energy 

koncernens præsentationsvaluta (danske kroner), kursregule- 

ringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af 

koncernens nettoinvestering i sådanne enheder samt kursregu- 

leringer vedrørende sikringsaktioner, der kurssikrer koncernens 

nettoinvestering i sådanne enheder med fradrag af skat heraf. 

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes 

valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen. 

Reserve for valutakursregulering er nulstillet 1. januar 2004 i 

overensstemmelser med IFRS 1. 

Reserve for aktier disponible for salg 

Reserve for aktier disponible for salg omfatter den akkumule- 

rede nettoændring i dagsværdien med fradrag af skat heraf. 

Udbytte 

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet 

for vedtagelse på den ordinære generalforsamling (dekla- 

reringstidspunktet). Frem til deklareringstidspunktet vises 

foreslået udbytte som en særskilt post under egenkapitalen. 

Acontoudbytte indregnes som forpligtelse på beslutningstids- 

punktet. 

Hybridkapital 

Hybridkapital omfatter udstedte lån, der som følge af lå- 

nets særlige karakteristika betragtes som egenkapital. Den 

regnskabsmæssige behandling medfører, at eventuelle 

rentebetalinger behandles som udbytte, der indregnes direkte 

i egenkapitalen på det tidspunkt, hvor betalingsforpligtelsen 

opstår. Rentebetalinger indgår i pengestrømsopgørelsen under 

finansieringsaktivitet i lighed med udbyttebetalinger. 

Lånet indgår ikke i opgørelsen af nettorentebærende gæld i 

hoved- og nøgletalsoversigten. 

Selskabsskat og udskudt skat 

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat 

indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige 

indkomst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige ind- 

komster samt for betalte acontoskatter.

01 Anvendt 

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsme- 

tode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og 

skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes 

dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende 

skattemæssigt ikke-afskrivningsberettiget goodwill og kon- 

torejendomme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle 

- bortset fra virksomhedsovertagelser - er opstået på anskaffel- 

sestidspunktet uden at have effekt på resultat eller skattepligtig 

indkomst. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan 

foretages efter forskellige beskatningsregler, måles udskudt 

skat på grundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse af 

aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen. 

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførsels- 

berettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre 

langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forventes at blive 

anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller 

ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme 

juridiske skatteenhed og jurisdiktion. 

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne 

elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab. 

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skatte- 

satser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning 

vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som 

aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i 

skattesatser indregnes i resultatopgørelsen. 

Pensioner 

Koncernen har indgået pensionsaftaler og lignende aftaler med 

hovedparten af koncernens ansatte. 

Indbetalinger til forsikringsafdækkede (bidragsbaserede) pen- 

sionsordninger indregnes i resultatopgørelsen i den periode, 

de vedrører, og eventuelle skyldige indbetalinger indregnes i 

balancen under anden gæld. 


Pensioner, som ikke er forsikringsafdækkede (ydelsesbaserede 

ordninger), vedrører pensioner til fratrådte medarbejdere på 

enkelte kraftværker, tjenestemænd i forbindelse med overta- 

gelsen af kommunalt ejede regionale gasselskaber samt en 

tidligere direktør. Forpligtelsen er opgjort efter en aktuarmæs- 

sig beregning. For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig 

aktuarmæssig beregning af kapitalværdien af de fremtidige 

ydelser, som skal udbetales i henhold til ordningen. Kapitalvær- 

dien beregnes på grundlag af forudsætninger om den fremti- 

dige udvikling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og dødelighed. 

Kapitalværdien beregnes alene for de ydelser, som de ansatte 

har optjent ret til gennem deres hidtidige ansættelse i koncer- 

nen. Den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi medtages i 

balancen under pensionsforpligtelser. 

Hensatte forpligtelser 

Hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostninger til 

fjernelse af produktionsanlæg, retablering af borepladser og 

andre tekniske anlæg mv. 

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af 

en begivenhed indtruffet før eller på balancedagen har en retlig 

eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives 

økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen. 

Hensatte forpligtelser til fjernelse af produktionsanlæg samt 

retablering af borepladser måles til nutidsværdien af den på 

balancetidspunktet forventede fremtidige forpligtelse til opryd- 

ning og nedlukning. Den hensatte forpligtelse opgøres ud fra 

nuværende krav og estimerede omkostninger, der tilbage- 

diskonteres til nutidsværdi. Konkrete risici, som skønnes at 

være på den hensatte forpligtelse, indregnes i de estimerede 

omkostninger. Der anvendes en diskonteringsfaktor, som 

reflekterer samfundets generelle renteniveau. Forpligtelserne 

indregnes, når disse opstår, og reguleres løbende for at afspejle 

ændringer i krav og prisniveau mv. Værdien af den hensatte 

forpligtelse indregnes under materielle aktiver og afskrives 

sammen med de relevante aktiver. Den tidsmæssige forøgelse 

af nutidsværdien indregnes i resultatopgørelsen under finan- 

sielle omkostninger. 

Såfremt det ikke anses for sandsynligt, at en forpligtelse vil 

medføre et træk på virksomhedens økonomiske ressourcer, eller 

hvis forpligtelsen ikke kan opgøres pålideligt, anses forpligtigel- 

sen for at være en eventualforpligtigelse, som ikke indregnes 

i balancen. Der oplyses om væsentlige eventualforpligtelser i 

noterne. 

Finansielle forpligtelser 

Obligationslån, gæld til realkreditinstitutter og kreditinstitutter 

i øvrigt indregnes ved lånoptagelse til det modtagne provenu 

efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efter- 

følgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amorti- 

seret kostpris ved anvendelse af “den effektive rentes metode”, 

således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi 

indregnes i resultatopgørelsen under finansielle omkostninger 

over låneperioden. 

67

68 

Anvendt RegnsKABspRAKsis 

01 Anvendt 

I gæld til kreditinstitutter i øvrigt indregnes tillige den kapitali- 

serede restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter, 

målt til amortiseret kostpris. 

Gæld til leverandører, skyldig selskabsskat og anden gæld 

måles til nettorealisationsværdi. Under anden gæld indgår bl.a. 

negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter, visse 

realiserede og urealiserede gevinster og tab på lån i DONG Oil 

Pipe A/S (tidligere DONG Olierør A/S) mv. 

Gæld, hvis værdi er effektivt sikret, reguleres til dagsværdi for 

så vidt angår den sikrede risiko. Værdireguleringen indregnes i 

resultatopgørelsen under finansielle indtægter eller finansielle 

omkostninger. 

Leasing 

Leasingforpligtelser opdeles regnskabsmæssigt i finansielle og 

operationelle leasingforpligtelser. 

En leasingaftale klassificeres som finansiel, når den i al væsent- 

lighed overfører risici og fordele ved at eje det leasede aktiv. 

Andre leasingaftaler klassificeres som operationelle. 

Den regnskabsmæssige behandling af finansielt leasede aktiver 

og den tilhørende forpligtelse er beskrevet i afsnittene om 

materielle aktiver henholdsvis finansielle forpligtelser. 

Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler indreg- 

nes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden. 

Periodeafgrænsningsposter, forpligtelser 

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, 

omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efter- 

følgende år, målt til kostpris. 

Herunder er indregnet overlift af råolie, jf. beskrivelsen under 

periodeafgrænsningsposter, aktiver, værdi af ikke indregnede 

beløb vedrørende kontraktligt aftaget naturgas, som indregnes 

til realisationsværdi mv. 

Værdi af kontraktligt aftaget vederlagsfri naturgas fordeles for- 

holdsmæssigt over den resterende kontraktperiode med henblik 

på periodisering af varekøb. 

Aktiver bestemt for salg 

Aktiver bestemt for salg, og dertil knyttede forpligtelser, udskil- 

les i særskilte linier i balancen. 



Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og af- 

hændelsesgrupper, som er bestemt for salg. Afhændelsesgrup- 

per er grupper af aktiver, som skal afhændes samlet ved salg 

eller lignende i en enkelt transaktion. Forpligtelser vedrørende 

aktiver bestemt for salg er forpligtelser direkte tilknyttet disse 

aktiver, som vil blive overført ved transaktionen. Aktiver klas- 

sificeres som ”bestemt for salg”, når deres regnskabsmæssige 

værdi primært vil blive genindvundet ved salg inden for 12 

måneder i henhold til en formel plan frem for gennem fortsat 

anvendelse. 

Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt for salg, 

måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi 

på tidspunktet for klassifikation som “bestemt for salg” eller 

dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger. Der afskrives 

og amortiseres ikke på aktiver fra det tidspunkt, hvor de klas- 

sificeres som “bestemt for salg”. 

Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassifika- 

tion som “bestemt for salg” og gevinster eller tab ved efterfølg- 

ende måling til laveste værdi af den regnskabsmæssig værdi 

eller dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger indregnes i 

resultatopgørelsen under de poster, de vedrører. Gevinster og 

tab oplyses i noterne. 

pengestrømsopgørelse 

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på drifts-, 

investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning 

i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning. 

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises 

separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I penge- 

strømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte 

virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og pengestrømme 

vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstids- 

punktet. 

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres efter den indirekte 

metode som resultat før skat reguleret for ikke-kontante 

driftsposter, ændring i driftskapital, modtagne og betalte renter, 

modtagne udbytter samt betalt selskabsskat. 

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i 

forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter, køb 

og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver 

samt køb og salg af værdipapirer, som ikke medregnes som 

likvider.

01 Anvendt 

Indgåelse af finansielle leasingaftaler betragtes som ikke-li- 

kvide transaktioner. 

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i 

størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkostninger 

forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på rentebæ- 

rende gæld, køb og salg af egne aktier samt betaling af udbytte 

til selskabsdeltagere. 

Pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver indregnes 

som betaling af renter og afdrag på gæld. 

Likvider omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer der 

indgår i den løbende likviditetsstyring, og som uden hindring 

kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er 

ubetydelige risici for værdiændringer. 

Pengestrømme i andre valutaer end den funktionelle valuta om- 

regnes med månedens gennemsnitlige valutakurs, med mindre 

disse afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurser. 

segmentoplysninger 

Der gives oplysninger på forretningssegmenter, der er koncer- 

nens primære segmenteringsformat, og geografiske markeder 

– det sekundære format. Segmenterne følger koncernens 

risici og den interne økonomistyring. Segmentoplysningerne 

er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte 

regnskabspraksis. 


Segmentindtægter og -omkostninger, samt segmentaktiver og 

-forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det 

enkelte segment, samt de poster, der indirekte kan allokeres til 

det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-allokerede 

poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt indtægter 

og omkostninger vedrørende koncernens administrative funk- 

tioner, investeringsaktivitet, indkomstskatter mv. 

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af seg- 

mentets drift, herunder leverandører af varer og tjenesteydelser 

samt anden gæld. 

Segmentoplysninger vedrørende geografiske markeder er 

opgjort således, at nettoomsætning er opdelt efter kundernes 

geografiske placering, mens segment aktiver og tilgang af im- 

materielle og materielle aktiver er opdelt efter aktivernes fysiske 

geografiske placering. 

Prisfastsættelsen af transaktioner mellem segmenter sker på 

markedsvilkår. 

69

70 

Anvendt RegnsKABspRAKsis 

01 Anvendt 

nøgletal 



Såfremt andet ikke er angivet er nøgletal beregnet efter Den 

Danske Finansanalytikerforenings ‘Anbefalinger og Nøgletal 2005’. 

Nøgletal er beregnet således: 

EBITDA margin 

EBIT margin 

Resultat pr. aktie (EPS) á 1.000 kr. 1 

Udbytte pr. aktie á 1.000 kr. 

Payout-ratio 

Resultat før af- og nedskrivninger, finansielle poster og skat 


Resultat før finansielle poster og skat 


Resultat 2 

Gennemsnitlige antal aktier 

Udbytte 

Antal aktier ultimo 

Samlet forslået udbyttebetaling 

Resultat 3 

Gennemsnitlige antal aktier (Aktier primo x D 4 ) + (Aktier ultimo x (antal dage i året-D 4 ) 

Gennemsnitlige antal aktier x 100 

Frie pengestrømme til egenkapital (med opkøb) Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet 

Frie pengestrømme til egenkapital (uden opkøb) 

Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet tillagt/fratrukket 

pengestrømme fra køb og salg af virksomheder 

Nettorentebærende gæld Rentebærende forpligtelser 5 - rentebærende aktiver 5 

Investeret kapital 1 

Finansiel gearing 

1 Definitionen afviger fra Den Danske Finansanalytikerforenings 

‘Anbefalinger og Nøgletal 2005’. 

2 Resultat pr. aktie (EPS) opgøres i overensstemmelse med IAS 33. 

3 Resultat er eksklusiv minoriteter. 

Egenkapital tillagt/fratrukket tab/gevinst vedrørende sikringsinstrumenter 

på egenkapitalen + nettorentebærende gæld 

Nettorentebærende gæld 

Egenkapital i alt 

4 D = antal dage fra sidste kapitaludvidelse til ultimo. 

5 Kassekreditter der medtages under pengestrømsopgørelsen 

som likvider medtages som negative rentebærende aktiver.

02 Regnskabsmæssige 

generelt 

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og 

forpligtelser kræver vurderinger, skøn og forudsætninger om 

fremtidige begivenheder. 

De foretagne skøn og forudsætninger er baseret på historiske 

erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige 

efter omstændighederne, men som i sagens natur er usikre og 

uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller 

unøjagtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder 

kan opstå. Endvidere er DONG Energy koncernen underlagt 

risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske udfald 

afviger fra disse skøn. 

Skøn og dertil hørende vurderinger som ledelsen i DONG 

Energy anser er særligt væsentlige for regnskabsaflæggelsen 

fremgår nedenfor. Gruppens regnskabspraksis er detaljeret 

beskrevet i note 1 til koncernregnskabet. 

virksomhedssammenslutninger 

DONG Energy har i 2006 overtaget betydelige aktiviteter i den 

danske el-sektor. For en oversigt over overtagne virksomheder 

og de opgjorte dagsværdier på overtagelsestidspunktet henvi- 

ses til note 33 til koncernregnskabet. 

Der er i 2006 tale om meget betydelige køb med en samlet 

anskaffelsessum på ca. 40 mia. kr. I forbindelse med overtagel- 

sen er sket opgørelse af dagsværdier af overtagne identificerede 

aktiver og forpligtelser. Der er foretaget en række særskilte 

regnskabsmæssige vurderinger omkring karakteren af identifi- 

cerede aktiver og forpligtelser, herunder hvorvidt immaterielle 

aktiver særskilt kan udskilles eller indgår som en integreret del 

af de materielle aktiver. 

Der er overtaget en lang række aktiver og forpligtelser, hvor der 

ikke findes en entydig markedsværdi. Dagsværdiansættelsen af 

de enkelte aktiver og forpligtelser på overtagelsestidspunktet 

baserer sig derfor på en lang række regnskabsmæssige skøn 

over væsentlige parametre der indgår i målingen af dagsvær- 

dien, herunder bl.a. 

levetid, vedligeholdelsesomkostninger og fjernelsesomkost- 

ninger for de enkelte materielle og immaterielle aktiver 

fremtidige el- og brændselspriser mv. 

priser på CO 2 -kvoter mv. 

skøn og vurderinger 

RegnsKABsMæssige sKøn Og vuRdeRingeR 

mulighederne for at realisere omkostnings- og indtjenings- 

synergier 

den fremtidige markedsudvikling samt regulering af det 

danske energi-marked 

renter anvendt til tilbagediskontering, idet der i stort om- 

fang er anvendt modeller, der baserer sig på beregninger af 

nutidsværdien af fremtidige pengestrømme 

sandsynligheder og forventede pengestrømme relateret til 

identificerede eventualforpligtelser og eventualtaktiver 

Opgørelserne er endvidere komplicerede grundet de omfatten- 

de aktiviteter samt det forhold, at der har været krydsejerskaber 

mellem de overtagne virksomheder før sammenslutningen med 

DONG Energy, hvilket også fører til en række væsentlige skøn 

over fordeling af købesummer. 

Der har før virksomhedsovertagelserne været samhandel mel- 

lem DONG Energy og de overtagne virksomheder, herunder 

er der indgået en række langvarige købs- og salgskontrakter 

mellem virksomhederne, hvor målingen af dagsværdien er 

forbundet med betydelige skøn. 

Købene i visse af kapitalandelene er foretaget over en periode 

og der er efter reglerne i IFRS 3 om successive køb sket regule- 

ring til dagsværdier af overtagne aktiver og forpligtelser frem til 

overtagelsestidspunktet. Denne opgørelse er forbundet med en 

række regnskabsmæssige skøn og vurderinger. 

Opgørelsen af olie- og gasreserver 

Vurderingen af olie- og gasreserver i undergrunden på 

ejerandele i licenser er baseret på SPE standarder (Society 

of Petroleum Engineers). Vurderingen af reserverne er en 

kompleks proces, hvori der indgår en række parametre, f.eks. 

analyse af geologiske data, kommercielle forhold m.v., der hver 

især er belagt med usikkerhed. Opgørelsen har betydning for 

vurderingen af genindvindingsværdi samt afskrivningsprofil for 

efterforsknings- og udvindingsaktiver. 

genindvindingsværdier og 

afskrivningsprofil for produktionsaktiver 

Opgørelse af genindvindingsværdier for produktionsaktiver 

er baseret på forudsætninger om den fremtidige indtjening, 

olie- og gaspriser, el- og brændselspriser mv., priser på CO 2 - 

kvoter mv., renteniveauer mv., fremtidige markedsvilkår mv., der 

71

72 

RegnsKABsMæssige sKøn Og vuRdeRingeR 

02 Regnskabsmæssige 


skøn og vurderinger (fortsat) 

hver især er behæftet med usikkerhed. Afskrivningsprofilen for 

en række produktionsanlæg er som anført i note 1 om regn- 

skabspraksis fastlagt efter “unit-of-production metoden” i takt 

med producerede mængder i forhold til skønnede indvindelige 

reserver eller under hensyntagen til forventet indtjeningsprofil. 

Afskrivningsprofilen er derfor underlagt de samme usikkerheder 

som forbundet med opgørelsen af genindvindingsværdier for 

anlæggene. 

dagsværdien for aktiver bestemt for salg 

Aktiver bestemt for salg måles i overensstemmelse med koncer- 

nens regnskabspraksis til laveste værdi af den regnskabsmæs- 

sige værdi på tidspunktet for klassifikationen og dagsværdi 

med fradrag af salgsomkostninger. Der er ultimo tale om aktiver 

bestemt for salg med en regnskabsmæssig værdi på i alt ca. 

8 mia.kr., der er nærmere omtalt i note 23. Fastsættelse af 

dagsværdien af aktiverne er forbundet med usikkerhed, idet der 

for de græske og spanske vindaktiver samt 132 kV transmissi- 

onsnettet i Nordsjælland er igangværende salgsprocesser. 

nedskrivning af tilgodehavender 

Der foretages nedskrivninger af tilgodehavender til imøde- 

gåelse af forventede tab. Disse vurderinger er forbundet med 

betydelige usikkerheder, idet de baserer sig på en vurdering af 

retten til at opkræve det tilgodehavende beløb samt vurdering 

af betalingsevnen hos modparten. Der henvises til note 19 om 

tilgodehavender fra salg. 

unoterede finansielle aftaler 

DONG Energy koncernen har indgået finansielle aftaler baseret 

på bl.a. el, der er unoterede og måles til dagsværdi, herunder 

en enkelt med længere løbetid frem til 2020. Der henvises til 

omtalen i note 37. Markedsværdier fastsættes ud fra fastlagte 

værdiansættelsesmodeller på baggrund af markedsdata og 

forventninger til langsigtede priser og valutakurser mv., der der 

hver især er belagt med usikkerhed. 

tabsgivende aftaler 

Som led i koncernens drift er indgået en lang række kom- 

mercielle aftaler med fastlagte vilkår, der kan medføre at disse 

bliver tabsgivende afhængig af markedsudvikling mv., ligesom 

der kan være usikkerhed omkring de forpligtelser som de ind- 

gåede aftaler påfører DONG Energy koncernen. Vurderingerne 

af disse komplicerede aftaler og deres fremtidige indvirkning er 

forbundet med betydelige usikkerheder. Der henvises endvidere 

til note 27 omkring hensatte forpligtelser. 

Retableringsforpligtelser 

Måling af hensatte retableringsforpligtelser er forbundet med 

en række usikkerheder, herunder særligt omkring forventede 

regulatoriske krav til fjernelsen, samt ved fastlæggelse af 

forventede omkostninger til fjernelse af anlæggene samt for 

tidspunkter for hvornår dette gennemføres.

03 Segmentoplysninger 

segmentopdeling 

Koncernens primære segmenter omfatter følgende forretnings- 

segmenter (aktiviteter): 

Generation producerer energi fra effektive kraftværker og 

vedvarende energikilder. Generation er markedsledende in- 

den for projektering, opførelse og drift af havvindmølleparker. 

Exploration & Production skaber værdi ved olie- og gas- 

produktion, samt fremskaffelse af gas til konkurrencedygtig 

pris. Efterforsknings- og produktionsaktiviterne finder sted 

i farvandene omkring Danmark, Norge, Storbritannien og 

Færøerne. 

Distribution varetager DONG Energy’s el- og gasdistribution, 

samt lagring af naturgas i Danmark. Eldistributionen foregår 

i hovedstadsområdet og i nordsjælland, mens gasdistribu- 

tionen dækker det sydlige jylland samt syd- og vestsjælland. 

Markets sælger DONG Energy’s el, naturgas og relaterede 

produkter til mere end en million kunder i Danmark, Sverige, 

Tyskland og Holland. Kunderne omfatter privatkunder, indu- 

strikunder, offentlige kunder og engroskunder. 

Koncernens sekundære segmenter omfatter følgende 

geografiske segmenter: 

Danmark 

Øvrige EU 

Øvrige verden 

nOteR tiL ResuLtAtOpgøReLsen 

73

74 




(fortsat) 

Aktiviteter – 2006 (primært segment) 

mio. kr. Generation 

Exploration 

& 

Production 

Distribution 

Markets 

Ikke 

fordelt/ 

Elimineringer 

Koncern 

i alt 

Nettoomsætning 1 7.620 5.556 2.560 24.115 (4.190) 35.661 

Produktionsomkostninger (5.959) (3.049) (1.929) (19.277) 3.766 (26.448) 

Bruttoresultat 1.661 2.507 631 4.838 (424) 9.213 

Salg og marketing (76) 0 (15) (551) 47 (595) 

Ledelse og administration (490) (70) (193) (627) 273 (1.107) 

Andre driftsindtægter 495 0 46 148 (403) 286 

Andre driftsomkostninger (73) 0 (2) (2.591) 403 (2.263) 

Resultat af primær drift (EBIT) 1.517 2.437 467 1.217 (104) 5.534 

Avance ved salg af virksomheder - - - - 1.023 1.023 

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 

674 0 0 (202) (2) 470 

Finansielle indtægter - - - - 872 872 

Finansielle omkostninger - - - - (1.464) (1.464) 

Resultat før skat - - - - - 6.435 

Skat af årets resultat - - - - - (1.518) 

Årets resultat - - - - - 4.917 

Intern omsætning mellem segmenterne 704 146 594 2.875 (4.319) - 

EBITDA 2.695 3.499 1.012 1.601 (14) 8.793 

1 I Markets segmentet indgår effekt af koncerninterne sikringskontrakter med netto -173 mio. kr.


(fortsat) 


Balance 

Aktiver 42.712 14.762 17.367 36.339 (5.594) 105.586 

Heraf kapitalandele i ass. virksomheder 3.552 0 3 516 2 4.073 

Heraf udskudte skatteaktiver 33 0 0 3 0 36 

Egenkapital 29.830 3.214 5.836 12.773 (9.385) 42.268 

Forpligtelser 12.882 11.548 11.531 23.566 3.791 63.318 

Heraf ikke rentebærende forpligtelser 7.178 3.982 4.755 20.883 (1.741) 35.057 

Pengestrømme 

Tilgang af immaterielle og materielle aktiver 1.770 2.416 758 530 40 5.514 

Afskrivninger (1.179) (1.062) (545) (373) (88) (3.247) 

Nedskrivninger 0 0 0 12 0 12 

Øvrige ikke-kontante transaktioner indregnet i 

resultatopgørelsen (324) 420 (148) 794 129 871 

Antal fuldtidsbeskæftigede medarbejdere 

Gennemsnit for regnskabsåret 1 1.103 254 445 821 321 2.944 

Ultimo året 2.083 273 701 1.183 345 4.585 

1 Det gennemsnitlige antal ansatte for 2006 er udtryk for, at der i 2006 

er sket væsentlige tilkøb af virksomheder, som indgår i koncernregnskabet 

fra de respektive overtagelsestidspunkter jf. note 33. 

geografisk fordeling - 2006 (sekundært segment) 

Exploration 

& 

Production 

Distribution 

Markets 

Ikke 

fordelt/ 

Elimineringer 

Koncern 

i alt 

mio. kr. Danmark Øvrige EU Øvrige verden Koncern i alt 

Nettoomsætning 17.273 17.916 472 35.661 

Segment aktiver 84.711 9.149 11.726 105.586 

Tilgang af immaterielle og materielle aktiver 3.485 1.020 1.722 6.227 

75

76 




(fortsat) 

Aktiviteter – 2005 (primært segment) 


Exploration 

& 

Production 

Distribution 

Markets 

Ikke fordelt/elimineringer 

Koncern 

i alt 

Nettoomsætning 114 4.346 857 13.885 (709) 18.493 

Produktionsomkostninger (91) (2.860) (677) (10.857) 735 (13.750) 

Bruttoresultat 23 1.486 180 3.028 26 4.743 

Salg og marketing - - - - (263) (263) 

Ledelse og administration - - - - (369) (369) 

Andre driftsindtægter - - - - 7 7 

Andre driftsomkostninger - - - - (19) (19) 

Resultat af primær drift (EBIT) (1) 1.412 161 2.582 (667) 4.099 

Avance ved salg af virksomheder - - - - 0 0 

Andel af resultat efter skat i associerede 

virksomheder 38 0 0 22 2 62 

Finansielle indtægter - - - - 945 945 

Finansielle omkostninger - - - - (1.097) (1.097) 

Resultat før skat - - - - - 4.009 

Skat af årets resultat - - - - - (1.322) 

Årets resultat - - - - - 2.687 

Intern omsætning mellem segmenterne 0 115 664 39 (818) - 

EBITDA 47 2.692 565 2.921 89 6.314 

Sammenligningstallene for segmentoplysninger for 2005 er 

ikke indarbejdet med samme specifikationsgrad som for 2006, 

idet transaktioner ikke var registreret på samme detailniveau 

og på samme funktioner i 2005 som i 2006. Det er derfor ikke 

muligt at præsentere segmentoplysninger for 2006 med fuldt 

ud sammenlignelige tal for 2005.


Balance 

(fortsat) 

Generation 

Exploration 

& 

Production 

Distribution 

Markets 

Ikke fordelt/Elimineringer 

Koncern 

i alt 

Aktiver 4.867 13.701 6.040 15.433 6.813 46.854 

Heraf kapitalandele i ass. virksomheder 4.630 0 3 717 0 5.350 

Heraf udskudt skatteaktiver 4 0 0 2 0 6 

Egenkapital 3.697 2.287 1.380 6.928 11.986 26.278 

Forpligtelser 1.170 11.414 4.660 8.505 (5.173) 20.576 

Pengestrømme 

Tilgang af immaterielle og materielle 

aktiver 351 7.424 220 1.436 (9) 9.422 

Afskrivninger (48) (1.280) (383) (280) (108) (2.099) 

Nedskrivninger 0 0 (19) (50) (47) (116) 

Øvrige ikke-kontante transaktioner indregnet 

i resultatopgørelsen 0 (205) 2 (56) 43 (216) 

Antal fuldtidsbeskæftigede medarbejdere 

Gennemsnit for regnskabsåret 18 240 179 244 315 996 

Ultimo året 18 245 177 255 323 1.018 

geografisk fordeling - 2005 (sekundært segment) 

mio. kr. Danmark Øvrige EU Øvrige verden Koncern i alt 

Nettoomsætning 7.740 10.189 564 18.493 

Segment aktiver 34.488 2.843 9.523 46.854 

Tilgang af immaterielle og materielle aktiver 1.515 777 7.130 9.422 

77

78 


04 Nettoomsætning 


Salg og transport af naturgas 16.748 12.433 

Salg og transport af råolie 5.099 6.457 

Salg af el 8.524 53 

Salg af fjernvarme, herunder affaldsindtægter 927 1 

Distribution og lagring af naturgas 1.050 665 

Distribution af el 1.523 0 

Entreprisekontrakter 114 0 

Trading aktiviteter, netto 60 (110) 

Effekt af økonomisk sikring, netto (283) (331) 

Effekt af regnskabsmæssig sikring, netto (157) (1.089) 

Anden omsætning 2.056 414 

Nettoomsætning 35.661 18.493 

05 Personaleomkostninger 


Lønninger og honorarer (1.583) (554) 

Pensioner, jf. note 26 (138) (54) 

Andre omkostninger til social sikring (17) (6) 

Øvrige personaleomkostninger (43) (7) 

Personaleomkostninger (1.781) (621) 

Personaleomkostningerne er indregnet således: 

Produktionsomkostninger (866) (319) 

Salg og marketing (236) (87) 

Ledelse og administration (501) (154) 

Overført til aktiver (178) (61) 

Personaleomkostninger (1.781) (621) 

Antal fuldtidsbeskæftigede medarbejdere: 

Gennemsnit for regnskabsåret (der henvises til note 3) 2.944 996 

Ultimo året 4.585 1.018 


05 Personaleomkostninger 

Aflønning til repræsentantskab, bestyrelse, direktion og andre 

ledende medarbejdere udgør: 

(fortsat) 

mio. kr. 2006 

Gager og 

lønninger Bonus 1 Pension I alt 

Repræsentantskab 0,0 0,0 0,0 0,0 

Moderselskabets bestyrelse (1,9) 0,0 0,0 (1,9) 

Moderselskabets direktion (4,1) (0,5) 0,0 (4,6) 

Andre ledende medarbejdere i moderselskabet (2,9) (0,4) 0,0 (3,3) 

Andre ledende medarbejdere i koncernen i øvrigt (9,1) (2,1) (1,1) (12,3) 

1 Heraf var 2,5 mio. kr. ikke udbetalt pr. 31. december 2006 

mio. kr. 2005 

Gager og 

lønninger Bonus 2 Pension I alt 

Repræsentantskab (0,3) 0,0 0,0 (0,3) 

Moderselskabets bestyrelse (1,3) (0,8) 0,0 (2,1) 

Moderselskabets direktion (2,4) (1,9) (0,5) (4,8) 

Andre ledende medarbejdere i moderselskabet (1,8) (1,5) (0,4) (3,7) 

Andre ledende medarbejdere i koncernen i øvrigt (3,4) (3,0) (0,6) (7,0) 

2 Heraf var 6,1 mio. kr. ikke udbetalt pr. 31. december 2005 

Direktion og andre ledende medarbejdere udgjorde pr. 31. 

december af i alt 7 personer (2005: 4 personer). 

Der er etableret bonusprogram for direktionen og andre ledende 

medarbejdere. I direktionens ansættelseskontrakt indgår 

fratrædelsesordning, som ved fratræden efter opsigelse fra 

selskabets side medfører udbetaling af gage svarende til 24 

måneder (2005: 36 måneder). For koncernens andre ledende 

medarbejdere medfører fratræden efter opsigelse fra selskabets 

side udbetaling af gage i 24 måneder. 

79

80 


06 Forsknings- 


og udviklingsomkostninger 


Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger i året (210) (31) 

Af- og nedskrivninger af indregnede udviklingsomkostninger under immaterielle aktiver (102) (95) 

Udviklingsomkostninger indregnet under immaterielle aktiver 136 45 

Forsknings- og udviklingsomkostninger indregnet i resultatopgørelsen 

under produktionsomkostninger (176) (81) 

07 Af- 

og nedskrivninger 


Afskrivninger fordelt på funktioner: 


Afskrivninger indregnet i produktionsomkostninger (659) (122) 

Afskrivninger indregnet i salg og marketing (18) 0 

Afskrivninger indregnet i ledelse og administration (15) 0 


Afskrivninger indregnet i produktionsomkostninger (2.446) (1.969) 

Afskrivninger indregnet i salg og marketing (15) 0 

Afskrivninger indregnet i ledelse og administration (94) (8) 

Afskrivninger indregnet i resultatopgørelsen (3.247) (2.099)

07 Af- 

og nedskrivninger (fortsat) 


Nedskrivninger fordelt på funktioner: 


Produktionsomkostninger 0 (83) 


Produktionsomkostninger 0 (33) 

Andre langfristede aktiver 

Neskrivninger indregnet i ledelse og administration (12) 0 

Nedskrivninger, indregnet i andel af resultat efter skat i associerede virksomheder (188) 0 

Nedskrivninger indregnet i resultatopgørelsen (200) (116) 

Af- og nedskrivninger indregnet i resultatopgørelsen (3.447) (2.215) 

Nedskrivning vedrørende associerede virksomheder relaterer 

sig til investeringen i Stadtwerke Lübeck GmbH. Nedskrivnin- 

gen kan henføres til skøn over fremtidige pengestrømme, der er 

lavere end tidligere skønnet. Nettopengestrømmene er opgjort 

på baggrund af budgetter for perioden 2007 - 2011 samt kon- 

krete forventninger til nettopengestrømmene i perioden 2012 - 

2015. Den vægtede gennemsnitlige vækstrate til ekstrapolering 

af forventede fremtidige nettopengestrømme for årene efter 

2015 (terminalværdi) er skønnet til 2%. Terminalværdien udgør 

ca. 69% af de samlede forventede fremtidige pengestrømme. 

Ved tilbagediskontering af nettopengestrømmene er anvendt 

en diskonteringssats før skat på 6,25%. 

81

82 


08 Honorar 


til generalforsamlingsvalgte revisorer 


Revision (13) (4) 

Andre ydelser end revision (23) (32) 

Samlet honorar til KPMG C. Jespersen (36) (36) 

Revision (4) 0 

Andre ydelser end revision (17) 0 

Samlet honorar til Deloitte (21) 0 

Revision 0 (1) 

Andre ydelser end revision 0 0 

Samlet honorar til BDO ScanRevision 0 (1) 

Revision i alt (17) (5) 

Andre ydelser end revision i alt (40) (32) 

Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer (57) (37) 

09 Andre 

driftsindtægter og -omkostninger 


Gevinster ved salg af immaterielle og materielle aktiver 45 5 

Øvrige driftsindtægter 241 2 

Andre driftsindtægter 286 7 

Tab ved salg af immaterielle og materielle aktiver (6) (15) 

Tab vedr. opsigelse af gassalgsaftaler 1 (2.185) 0 

Øvrige driftsomkostninger (72) (3) 

Andre driftsomkostninger (2.263) (18) 

Andre driftsindtægter og -omkostninger (1.977) (11) 

1 Negativ dagsværdi af gassalgsaftaler indregnet i forbindelse med virksomhedsovertagelse.

10 Offentlige 

11 Finansielle 

indtægter 


Renteindtægter mv. 335 223 

Valutakursgevinster 465 571 

Værdiregulering af afledte finansielle instrumenter 49 35 

Modtagne udbytter 4 112 

Øvrige finansielle indtægter 19 4 

Finansielle indtægter 872 945 

12 Finansielle 

tilskud 

DONG Energy har i 2006 modtaget tilskud til forundersøgelser 

ved etablering af anlæg og til opførelse af anlæg. Modtagne 

tilskud er indregnet under periodeafgrænsningsposter (pas- 

siver) og overføres løbende til andre driftsindtægter i resultat- 

opgørelsen i takt med afskrivning af de aktiver, hvortil tilskud er 

modtaget. 

omkostninger 

Tilskud indregnet i nettoomsætningen vedrører afsætning af 

el produceret af vindmøller med videre. Afsætningen er sket til 

lovregulerede priser og pristillæg er tillagt omsætningen. 


Offentlige tilskud indregnet i resultatopgørelsen under nettoomsætning 72 30 

Offentlige tilskud indregnet i balancen 39 0 

Offentlige tilskud modtaget i året 111 30 


Renteomkostninger mv. (864) (434) 

Renteelement af fjernelsesomkostninger (83) (55) 

Valutakurstab (499) (586) 

Kurstab på værdipapirer (3) (9) 

Øvrige finansielle omkostninger (15) (13) 

Finansielle omkostninger (1.464) (1.097) 

Valutakursreguleringer er i årets nettoomsætning indregnet med (nettogevinst): 195 407 

Valutakursreguleringer er i årets resultat i alt indregnet med (nettogevinst): 161 427 

83

84 


13 Skat 


af årets resultat 


Årets skat kan opdeles således: 

Skat af årets resultat (1.518) (1.322) 

Skat af egenkapitalbevægelser (348) 274 

Årets skat (1.866) (1.048) 

Skat af årets resultat fremkommer således: 

Aktuel skat (selskabsskat og kulbrinteskat) beregnet efter normale skattesatser (1.731) (926) 

Særlig aktuel skat, kulbrinteskat beregnet med højere skattesats 0 (232) 

Udskudt skat, beregnet efter normale skattesatser 413 (140) 

Særlig udskudt skat, kulbrinteskat beregnet med højere skattesats (223) (224) 

Regulering af aktuel skat vedrørende tidligere år 21 31 

Effekt af nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0 188 

Regulering af udskudt skat vedrørende tidligere år i øvrigt 2 (19) 


Skat af årets resultat kan forklares således: 

Beregning 28% skat af resultat før skat (1.802) (1.123) 

Regulering af beregnet skat i udenlandske dattervirksomheder i forhold til 28% (7) 2 

Særlig skat, kulbrinteskat (223) (456) 

Skatteeffekt af: 

Ikke-skattepligtige indtægter 488 96 

Ikke-fradragsberettigede omkostninger (129) (58) 

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 132 17 

Regulering af skat vedrørende tidligere år 23 200 


Effektiv skatteprocent 24 33

14 Resultat 

pr. aktie 



Udbytte vedrørende hybridkapital efter skat (325) 0 

Minoritetsinteressernes andel af koncernresultatet 1 (8) 

DONG Energy-koncernens andel af årets resultat 4.593 2.679 

Gennemsnitligt antal aktier á 1.000 kr. 2.701.665 2.143.600 

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (DEPS) á 1.000 kr. i hele kr. 1.700 1.250 

85

86 

nOteR tiL BALAnCen 

15 Immaterielle 


aktiver 

mio. kr. Goodwill Knowhow 

Rettigheder 

Færdiggjorteudviklingsprojekter 

Udviklingsprojekterunder 

udførelse 

og forudbetalinger 

for 

immaterielle 

aktiver I alt 

Kostpris 1. januar 2005 0 84 961 366 42 1.453 

Valutakursregulering 0 0 0 0 0 0 

Tilgang ved køb af dattervirksomhed 276 0 155 0 0 431 

Tilgang i året 0 0 901 10 35 946 

Afgang i året 0 0 0 0 0 0 

Overført 0 0 161 55 (54) 162 

Kostpris 31. december 2005 276 84 2.178 431 23 2.992 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2005 0 (84) (494) (126) 0 (704) 


Årets afskrivninger 0 0 (27) (95) 0 (122) 

Årets nedskrivninger 0 0 0 (83) 0 (83) 

Af- og nedskrivninger 31. december 2005 0 (84) (521) (304) 0 (909) 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2005 276 0 1.657 127 23 2.083 

Kostpris 1. januar 2006 276 84 2.178 431 23 2.992 


Tilgang ved køb af dattervirksomhed 46 0 3.018 0 77 3.141 

Tilgang 0 0 421 48 99 568 

Afgang 0 (84) (101) (12) (2) (199) 

Overført til aktiver bestemt for salg 0 0 (791) 0 (15) (806) 

Overført 0 0 0 28 (28) 0 

Kostpris 31. december 2006 322 0 4.725 495 154 5.696 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2006 0 (84) (521) (304) 0 (909) 

Årets afskrivninger 0 0 (590) (102) 0 (692) 

Årets nedskrivninger 0 0 0 0 0 0 

Afgang i året 0 84 10 10 0 104 

Overført til aktiver bestemt for salg 0 0 4 0 0 4 

Af- og nedskrivninger 31. december 2006 0 0 (1.097) (396) 0 (1.493) 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2006 322 0 3.628 99 154 4.203 

Afskrives over - 5 år 5 - 20 år 3 - 5 år - -

15 Immaterielle 

Værdiforringelsestest af goodwill 

aktiver (fortsat) 

DONG Energy har pr. 31. december 2006 gennemført værdifor- 

ringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill base- 

ret på den foretagne allokering af kostprisen af goodwill på de 

to dattervirksomheder DONG Energy Sales B.V. (tidl. Intergas 

Levering B.V.) med 276 mio. kr. og DONG Energy Sales GmbH 

(tidl. E-Nord GmbH) med 46 mio. kr. 

Resultatet af værdiforringelsestesten er, at genindvindingsvær- 

dien er højere end den regnskabsmæssige værdi. Der er derfor 

ikke fundet behov for nedskrivning af goodwill i 2006. 

Genindvindingsværdien for DONG Energy Sales B.V. er baseret 

på en dagsværdiopgørelse af selskabet, fratrukket forventede 

salgsomkostninger. Fastlæggelse af dagsværdien er foretaget 

med udgangspunkt i prisen pr. kunde i nylige transaktioner 

med sammenlignelige virksomheder. Det er udpræget praksis 

at værdiansætte virksomheder som DONG Energy Sales B.V. 

ved anvendelse af sådanne værdiansættelsesmetoder. 

Genindvindingsværdien for DONG Energy Sales GmbH er op- 

gjort som nutidsværdien af de forventede fremtidige nettopen- 

gestrømme vedrørende selskabets aktivitet. Nettopengestrø- 

mene er opgjort på baggrund af budgetter for perioden 2007 

- 2010 samt konkrete forventninger til nettopengestrømmene i 

perioden 2011 - 2014. Den vægtede gennemsnitlig vækstrate til 

ekstrapolering af forventede fremtidige nettopengestrømme for 

årene efter 2014 (terminalværdi) er skønnet til 2%. Ved tilbage- 

diskontering af de forventede fremtidige nettopengestrømme er 

anvendt en diskonteringsats før skat på 7,75%. 

Værdiforringelsestest af rettigheder 

Rettigheder består primært af CO 2 -rettigheder, gaskøbsret- 

tigheder og kunderelaterede rettigheder. Pr. 31. december 2006 

er den regnskabsmæssige værdi af CO 2 -rettigheder 1.151 mio. 

kr. og gaskøbsrettigheder er opgjort til 1.559 mio. kr. Den regn- 

skabsmæssige værdi af kunderelaterede rettigheder er 586 mio. 

kr. pr. 31. december 2006. 

Der er ikke foretaget værdiforringelsestest af rettigheder, da der 

ikke har været indikationer af værdiforringelse af indregnede 

rettigheder. 

Værdiforringelsestest af færdiggjorte udviklingsprojekter 

Færdiggjorte udviklingsprojekter vedrører IT-software. Pr. 31. 

december 2006 er den regnskabsmæssige værdi af udviklings- 

projekterne 99 mio. kr. 

Der er ikke foretaget værdiforringelsestest af færdiggjorte 

udviklingsprojekter, da der ikke har været indikationer af værdi- 

forringelse af færdiggjorte udviklingsprojekter. 

Værdiforringelsestest af udviklingsprojekter under udførelse 

Udviklingsprojekter under udførelse vedrører IT-software til den 

nye koncern, fibernet teknik samt udvikling af en intelligent 

elmåler mv. Pr. 31. december 2006 er den regnskabsmæssige 

værdi af udviklingsprojekter under udførelse 154 mio. kr. 

Der er pr. 31. december 2006 gennemført værdiforringelsestest 

af den regnskabsmæssige værdi af udviklingsprojekter under 

udførelse. Resultatet heraf er, at geninvindningsværdien er hø- 

jere end den regnskabsmæssige værdi. Der er derfor ikke fundet 

behov for nedskrivning af udviklingsprojekter under udførelse. 

87

88 


16 Materielle 

mio. kr. 


aktiver 

Grunde og 

bygninger 

Produktionsanlæg 

Efterfor- 

sknings- 

og udvindingsaktiver 

Andre 

anlæg, 

driftsmateriel 

og 

inventar 

Materielle 

aktiver 

under udførelse 

og 

forudbetalinger 

for 

materielle 

aktiver I alt 

Kostpris 1. januar 2005 406 24.400 368 71 420 25.665 

Valutakursreguleringer 0 71 9 0 12 92 

Tilgang ved køb af dattervirksomhed 0 3 0 1 0 4 

Tilgang i året 1 609 72 2 7.357 8.041 

Afgang i året 0 (9) (18) (50) (81) (158) 

Overført til aktiver bestemt for salg 0 (34) 0 0 0 (34) 

Overført 0 304 (22) 0 566 848 

Kostpris 31. december 2005 407 25.344 409 24 8.274 34.458 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2005 (159) (9.586) (59) (40) 0 (9.844) 

Valutakursreguleringer 0 (42) 0 0 0 (42) 

Afskrivninger vedrørende afgang 0 2 0 26 0 28 

Årets afskrivninger (16) (1.958) 0 (3) 0 (1.977) 

Årets nedskrivninger 0 (33) 0 0 0 (33) 


Af- og nedskrivninger 

31. december 2005 (175) (11.616) (59) (17) 0 (11.867) 

Regnskabsmæssig værdi 

31. december 2005 232 13.728 350 7 8.274 22.591 

Heraf finansielt leasede aktiver 0 0 0 0 0 0 

Afskrives over 20 - 50 år 10 - 50 år 1 - 3 - 10 år - - 

Omkostninger til efterforskning indregnet 

i resultatopgørelsen - - 59 - - 59 

1 Unit of production afskrivningsmetode

16 Materielle 

mio. kr. 


Grunde og 

bygninger 

Produktionsanlæg 

Efterforsknings- 

og 

udvindingsaktiver 

Andre 

anlæg, 

driftsmateriel 

og 

inventar 

Materielle 

aktiver 

under udførelse 

og 

forudbetalinger 

for 

materielle 

aktiver I alt 

Kostpris 1. januar 2006 407 25.344 409 24 8.274 34.458 

Valutakursreguleringer 0 (42) 0 0 (293) (335) 

Tilgang ved køb af dattervirksomhed 3.487 24.454 0 390 2.520 30.851 

Tilgang i året 1 1.828 254 40 3.158 5.281 

Afgang ved salg af dattervirksomhed (20) (2.685) 0 (2) 0 (2.707) 

Afgang i året (319) (264) (291) (62) (94) (1.030) 

Overført til aktiver bestemt for salg (368) (6.276) 0 0 (408) (7.052) 

Overført 11 1.963 0 5 (1.967) 12 

Kostpris 31. december 2006 3.199 44.322 372 395 11.190 59.478 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2006 (175) (11.616) (59) (17) 0 (11.867) 

Valutakursreguleringer 0 59 0 0 0 59 

Afgang ved salg af dattervirksomhed 18 1.300 0 2 0 1.320 

Afskrivninger vedrørende afgang 2 38 59 0 0 99 

Årets afskrivninger (79) (2.431) 0 (46) 0 (2.556) 

Årets nedskrivninger 0 0 0 0 0 0 


Overført 0 18 0 0 0 18 

Af- og nedskrivninger 

31. december 2006 (231) (12.225) 0 (61) 0 (12.517) 


31. december 2006 2.968 32.097 372 334 11.190 46.961 

Heraf finansielt leasede aktiver 0 108 0 0 0 108 

Afskrives over 20 - 50 år 10- 50 år 1 - 3 - 10 år - - 

Omkostninger til efterforskning indregnet 

i resultatopgørelsen - - 433 - - 433 

1 Unit of production afskrivningsmetode 

89

90 


16 Materielle 



Værdiforringelsestest af materielle aktiver 

Værdiforringelsestest foretages årligt for efterforsknings- og ud- 

viklingsaktiviteterne, samt når der er indikationer for værdifor- 

ringelse. Herudover foretages der vurdering for værdiforringelse 

på det tidspunkt, hvor der er identificeret kommercielle fund af 

olie og/eller gas. Den regnskabsmæssige værdi af øvrige mate- 

rielle aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af 

værdiforringelse. 

Genindvindingsværdien er baseret på højeste værdi af kapital- 

værdien eller dagsværdi med fradrag af skønnede salgsomkost- 

ninger. Kapitalværdien er fastlagt på baggrund af forventede 

nettopengestrømme i henhold til budgetter og fremskrivninger 

og en diskonteringssats før skat på mellem 7,25% - 10,50%. 

Væsentlige parametre ved opgørelse af kapitalværdien er salg, 

EBIT, arbejdskapital, faste aktiver og vækstforudsætninger. 

Baseret på de foretagne værdiforringelsestest af materielle 

aktiver vurderes det, at den regnskabsmæssige værdi overstiger 

genindvindingsværdien. Der er således ikke fundet behov for 

nedskrivning af koncernens materielle aktiver i 2006. Foretaget 

nedskrivning på 33 mio. kr. i 2005 vedrører produktionsanlæg 

og maskiner og indgår i resultatopgørelsen for 2005 under 

produktionsomkostninger. 

Finansielle leasingaftaler 

Koncernen har indgået finansielle leasingaftaler vedrørende 

produktionsanlæg og maskiner. Ved udløbet af leasingaftalerne 

skal koncernen erhverve eller anvise en køber til aktiverne. 

Købesummen ved udløbet af aftalerne vurderes at udgøre mar- 

kedsværdien af aktiverne. De leasede aktiver er specialfremstil- 

lede til koncernens anvendelse.

17 Andre 

mio. kr. 

langfristede aktiver 

Kapitalandele i associerede 

virksomheder Andre kapitalandele 

Andre langfristede 

finansielle aktiver 

2006 2005 2006 2005 2006 2005 

Kostpris 1. januar 5.529 403 915 4.874 68 1.017 

Reklassifikation 1. januar 0 0 0 91 0 0 

Korrigeret kostpris 1. januar 5.529 403 915 4.965 68 1.017 

Tilgang i året 5.170 882 7 194 314 0 

Tilgang ved køb af dattervirksomheder 3.485 0 27 0 121 0 

Kapitalindskud af aktiver 10.047 0 0 0 0 0 

Kapitalindskud m.v. 38 0 0 0 0 0 

Overført 0 4.244 (11) (4.244) 0 (942) 

Overført ved koncern etablering (19.754) 0 (904) 0 0 0 

Overført til aktiver bestemt for salg 0 0 (17) 0 0 0 

Afgang i året (35) 0 0 0 0 (7) 

Kostpris 31. december 4.480 5.529 17 915 503 68 

Værdireguleringer 1. januar (179) (215) 468 787 0 (10) 

Reklassifikation 1. januar 0 0 0 (91) 0 0 

Korrigerede værdireguleringer 1. januar (179) (215) 468 696 0 (10) 

Andele af årets resultater 658 62 0 0 0 0 

Tilbageførsel af værdiregulering af 

associeret virksomheder ved indregning 

som dattervirksomhed (688) 0 0 0 0 0 

Indregnet værdiregulering af virksomheder 

der overføres til dattervirksomheder 

0 0 (468) 0 0 0 

Nedskrivning på goodwill (188) 0 0 0 0 0 

Kursreguleringer mv. 2 (9) 0 0 0 0 

Årets nedskrivninger 0 0 (12) 0 0 0 

Modtagne udbytter (35) (17) 0 0 0 0 

Overført 0 0 0 0 0 10 

Tilbageførsel af opskrivning vedr. overf. 

af andre kapitalandele til ass. virks. 0 0 0 (228) 0 0 

Afgang i året 23 0 0 0 0 0 

Værdireguleringer 31. december (407) (179) (12) 468 0 0 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 4.073 5.350 5 1.383 503 68 

Andre kapitalandele er klassificeret som aktier disponible for salg. 

91

92 


17 Andre 

Associerede virksomheder: 


langfristede aktiver (fortsat) 

Kapitalandele i associerede virksomheder måles i koncernens 

balance efter den indre værdis metode. 


mio. kr. Hjemsted Ejerandel 

Omsætning 

1 

Årets 

resultat 1 Aktiver 1 

Forpligtelser 

1 

DONG Energykoncernens 

andel 

Årets 

resultat 

DONG Energy 

Power A/S 2, 3 Fredericia, Danmark 648 

Energi E2 A/S 2, 3 Fredericia, Danmark 

Egenkapital 

Nova Naturgas AB Göteborg, Sverige 20% 181 (10) 843 487 (2) 73 

Fordonsgas AB Göteborg, Sverige 50% 63 (4) 76 63 (2) 7 

Stadtwerke Lübeck 

GmbH Lübeck, Tyskland 25% 82 (94) 1.309 0 (24) 329 

Deudan GmbH Handewitt, Tyskland 49% 41 29 35 (26) 14 79 

P/S BI New Energy 

Solutions København, Danmark 22% 0 (10) 251 0 (2) 55 

Delpro A/S Kolding, Danmark 33% 194 0 101 0 0 19 

Kraftgården AB Ragunda, Sverige 26% 261 0 10.561 1.738 0 2.294 

Narvik Energi AS Narvik, Norge 33% 377 64 2.063 168 21 632 

Salten Kraftsamband AS Fauske, Norge 23% 689 38 2.885 33 8 571 

Øvrige - - - - - (3) 14 

Nedskrivning af goodwill 4 - - - - - (188) 0 

I alt koncernen 470 4.073 

1 De i noten anførte regnskabsmæssige beløb er opgjort på bag- 

grund af de indregnede værdier. 

2 Foretagne køb i 2006 er opgjort på baggrund af en foreløbig 

fordeling af købesummen på aktiver og forpligtelser. En ende- 

lig fordeling af købesummen vil blive foretaget i 2007. 

3 DONG Energy Power A/S (tidligere Elsam A/S) er indregnet 

som associeret virksomhed indtil 1. juli 2006, hvorefter selska- 

bet er klassificeret som en dattervirksomhed. Energi E2 A/S er 

fra 1. maj 2006 indregnet som associeret virksomhed. Fra 

1. juli 2006 erhvervedes resterende aktier i Energi E2 A/S, 

hvorefter selskabet er klassificeret som en dattervirksomhed. 

4 Nedskrivning af goodwill vedrører investering i Stadtwerke 

Lübeck GmbH.

17 Andre 

2005 


mio. kr. Hjemsted Ejerandel 

Omsætning 

1 

Årets 

resultat 1 Aktiver 1 

Forpligtelser 

1 

DONG Energykoncernens 

andel 

Årets 

resultat 

Egenkapital 

Nova Naturgas AB Göteborg, Sverige 20% 166 41 889 466 8 85 

Nunaoil A/S Nuuk, Grønland 50% 1 (12) 31 4 (6) 14 

Dansk Gasteknisk 

Center A/S 

Rudersdal, 

Danmark 37% 26 0 7 0 0 3 

Dong Fordonsgas AB Göteborg, Sverige 50% 51 2 60 43 1 8 

Stadtwerke Lübeck 

GmbH Lübeck, Tyskland 25% 1.729 63 4.083 1.922 13 542 

Deudan GmbH 

Deudan GmbH & Co KG 

P/S BI New Energy 

Solutions 

DONG Energy Power A/S 

Handewitt, 

Tyskland 49% 0 0 0 0 0 0 

Handewitt, 

Tyskland 49% 72 25 395 154 10 68 

København, 

Danmark 22% 0 (10) 145 0 (2) 32 

Fredericia, 

Danmark 25% 12.402 1.436 37.357 18.966 40 4.598 

Nedskrivning af goodwill 

og og øvrige reguleringer 

- - - - - (2) - 

I alt koncernen 62 5.350 

DONG Energy erhvervede i 2004 og 2005 i alt 25% af aktierne i 

DONG Energy Power A/S. Kapitalandelen i DONG Energy Power 

A/S er i koncernregnskabet for 2005 klassificeret som kapi- 

talandele i associerede virksomheder, og måles i balancen efter 

den indre værdis metode. Indregning som associeret virksom- 

hed er foretaget fra 1. december 2005 med en resultatandel på 

40 mio. kr. for perioden indtil 31. december 2005. 

DONG Naturgas A/S erhvervede i 2005 25% af aktierne i det 

tyske selskab Stadtwerke Lübeck GmbH. 

DONG Energy Atiebolag (tidligere DONG Sverige) erhvervede i 

2005 yderligere 17% af aktierne i det svenske selskab Fordons- 

gas AB. Med en andel på 50% af aktierne ejes Fordonsgas AB 

herefter ligeligt med Göteborg Energi AB, som besidder øvrige 

50%. Selskabet er indregnet som en associeret virksomhed i 

DONG Energy’s koncernregnskab. 

93

94 


17 Andre 

Joint ventures: 



Kapitalandele i joint ventures omfatter fællesopererede licenser 

inden for olieefterforskning og olieproduktion samt vindmøl- 

leparker og geotermiske anlæg inden for vedvarende energi. 

Forudsætningen for indregning af kapitalandele som joint 

venture er, at der er indgået en kontrakt mellem deltagerne, 

som fastlægger fælles bestemmende indflydelse. 

Koncernens andele af resultat, aktiver og passiver i indgåede 

joint ventures er som følger: 


Indtægter 1 364 0 

Omkostninger (1.792) (425) 

Årets resultat (1.428) (425) 

Langfristede aktiver 14.017 10.569 

Kortfristede aktiver 436 267 

Aktiver pr. 31. december 14.453 10.836 

Egenkapital 13.474 10.462 

Langfristede forpligtelser 421 13 

Kortfristede forpligtelser 558 361 

Passiver pr. 31. december 14.453 10.836 

1 De indgåede joint ventures inden for olieforskning og olie- 

produktion generer ikke selvstændigt indtægter, idet parterne 

”løfter” og sælger sin egen andel af olie og gas. 

Der henvises til note 44 for oversigt over joint ventures (fælles- 

ledede virksomheder/aktiver og fælles opererede licenser). 

Der henvises endvidere til note 41 Eventualaktiver, forpligtel- 

ser og sikkerhedsstillelser om eventualforpligtelser knyttet til 

indgåede joint ventures.

18 Varebeholdninger 


Råvarer og hjælpematerialer 155 2 

Brændsel 1.491 0 

Naturgas og råolie 937 688 

Varebeholdninger 31. december 2.583 690 

Regnskabsmæssig værdi af varebeholdninger indregnet til nettosalgsværdi 0 0 

Årets nedskrivninger indregnet i resultatopgørelsen 0 0 

Tilbageførte nedskrivninger indregnet i resultatopgørelsen 0 0 

Vareforbrug indregnet i resultatopgørelsen 19.970 9.351 

19 Tilgodehavender 

fra salg 

Tilgodehavender forfalder til betaling inden 1 år efter regn- 

skabsårets udløb. 

DONG Energy har i 2006 indregnet en regulering af reserva- 

tion til imødegåelse af forventede tab på 327 mio. kr. (2005: 

en indtægt på 4 mio. kr.) i resultatopgørelsen. Reservation til 

20 Andre 

tilgodehavender 

imødegåelse af forventet tab udgør pr. 31. december 2006 

406 mio. kr. (31. december 2005: 79 mio. kr.). 

Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender skønnes at 

svare til dagsværdien. 


Dagsværdi af afledte finansielle instrumenter 15.312 2.141 

Tilgodehavender for salg af aktiviteter 1.559 101 

Deposita 126 141 

Øvrige tilgodehavender 4.058 868 

Andre tilgodehavender 31. december 21.055 3.251 

Tilgodehavender bortset fra dagsværdi af afledte finansielle 

instrumenter og deposita forfalder til betaling inden 1 år efter 

regnskabsårets udløb. Den regnskabsmæssige værdi for tilgo- 

dehavender skønnes at svare til dagsværdien. 

95

96 


21 Entreprisekontrakter 


Salgsværdi af entreprisekontrakter 35 0 

Acontofaktureringer (12) 0 

Nettoværdi af entreprisekontrakter 31. december 23 0 

Der indregnes således: 

Entreprisekontrakter (aktiver) 23 0 

Entreprisekontrakter (forpligtelser) 0 0 

Nettoværdi af entreprisekontrakter 31. december 23 0 

Forudbetalinger fra kunder 0 0 

Tilbageholdte betalinger 0 0 

22 Periodeafgrænsningsposter, 


aktiver 


Øvrige periodeafgrænsningsposter 145 0 

Langfristede periodeafgrænsningsposter 31. december 145 0 

Underlift 190 409 

Forsikringsmæssige hensættelser 26 52 


Kortfristede periodeafgrænsningsposter 31. december 446 567 

Kort- og langfristede periodeafgrænsningsposter 31. december 591 567

23 Aktiver 

bestemt for salg 

I forbindelse med sammenlægningen af energiselskaberne 

DONG Energy A/S (tidl. DONG A/S), Energi E2 A/S, DONG 

Energy Power A/S (tidl. Elsam A/S), DONG Energy Sales & Di- 

stribution A/S (Nesa A/S) samt elaktiviteterne fra Københavns 

kommune og Frederiksberg kommune er koncernens strategi 

blevet opdateret. Som konsekvens af strategiarbejdet har kon- 

cernen besluttet at frasælge de spanske og græske vindaktiver. 

Der er ikke fundet behov for nedskrivning af aktiverne. Der er 

endnu ikke truffet aftale om salg af de spanske og græske vind- 

aktiver. Aktiverne indgår i segmentet Generation. 

Aktiver bestemt for salg omfatter: 

Som konsekvens af overtagelsen af DONG Energy Sales & 

Distribution A/S er DONG Energy forpligtet til at sælge DONG 

Energy Nord Elnet A/S’ (tidl. Nesa Net A/S) 132 kV transmis- 

sionsnet i Nordsjælland til Energinet.dk. Salgsprocessen er 

endnu ikke afsluttet. Der er ikke fundet behov for nedskrivning 

af aktiverne. Aktiverne indgår i segmentet Distribution. 

Koncernen har solgt Energi E2 A/S’ tidligere domicilejendom 

på Teglholmen i København. Overdragelse er sket den 1. januar 

2007. Ejendommen indgår i segmentet Generation. 


Immaterielle aktiver 802 0 

Materielle aktiver 6.642 33 

Andre langfristede aktiver 74 0 

Langfristede aktiver 7.518 33 

Kortfristede aktiver 884 0 

Aktiver bestemt for salg 31. december 8.402 33 

Langfristede forpligtelser 2.229 0 


Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 31. december 2.971 0 

97

98 


24 Egenkapital 

mio. kr. 2006 2005 2004 2003 2002 

Aktiekapital ved årets begyndelse 2.144 2.144 2.144 2.144 2.144 

Kapitalforhøjelse ved apportindskud 793 0 0 0 0 

Aktiekapital 31. december 2.937 2.144 2.144 2.144 2.144 

Selskabets aktiekapital er 2.937 mio. kr., fordelt på aktier à 1.000 kr. 

Aktierne er fuldt indbetalte. 

hybridkapital 

Hybridkapital på 8.154 mio. kr. omfatter den i juni 2005 gen- 

nemførte udstedelse af EUR-obligationer (hybridkapital) på 

det europæiske kapitalmarked. Lånets hovedstol udgør 1,1 mia. 

EUR, hvortil knytter sig en række særlige vilkår. Udstedelsen 

havde til formål at styrke DONG Energy A/S’ kapitalgrundlag 

samt finansiere DONG Energy’s investeringer og opkøb. 

Obligationerne er efterstillet øvrige kreditorer og har en løbetid 

på 1000 år. Kuponrenten i de første ti år er fast på 5,5% p.a., 

hvorefter renten bliver variabel med et tillæg. DONG Energy 


A/S har mulighed for at undlade eller udskyde rentebetaling 

til obligationsejerne. Udskudte rentebetalinger forfalder dog, 

hvis DONG Energy A/S foretager udlodning til sine aktionærer. 

Provenuet fra udstedelse af hybridkapitalen udgjorde 8.111 mio. 

kr. (1,1 mia. EUR). 

Som følge af obligationslånets særlige karakteristika betragtes 

det regnskabsmæssigt som egenkapital i henhold til IAS 32, 

idet DONG Energy A/S ikke er forpligtet til at betale renter til 

obligationsejerne.

25 Udskudt 

skat 


Udskudt skat 1. januar 3.231 3.089 

Valutakursregulering (27) 10 

Tilgang ved køb af dattervirksomhed 3.045 49 

Afgang ved salg af dattervirksomhed (353) 0 

Årets udskudte skat indregnet i årets resultat (190) 364 

Årets udskudte skat indregnet i egenkapitalen 20 0 

Regulering vedrørende tidligere år (2) 19 

Regulering vedrørende tidligere år indregnet i egenkapitalen 0 (112) 

Effekt af nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0 (188) 

Overført til aktiver bestemt for salg (1.094) 0 

Udskudt skat 31. december 4.630 3.231 

Udskudt skat indregnes således i balancen: 

Udskudt skat (aktiver) 36 6 

Udskudt skat (forpligtelser) 4.666 3.237 

Udskudt skat 31. december, netto 4.630 3.231 

Udskudt skat vedrører: 

Immaterielle aktiver 448 169 

Materielle aktiver 5.990 3.512 

Andre langfristede aktiver (16) 101 

Kortfristede aktiver (40) 140 

Langfristede forpligtelser (1.477) (688) 

Kortfristede forpligtelser (432) (85) 

Genbeskatning 249 88 

Skattemæssige underskud (92) (6) 

Udskudt skat 31. december 4.630 3.231 

Udskudte skatteaktiver, der ikke er indregnet i balancen vedrører: 

Midlertidige forskelle 1.391 1.394 

Skattemæssige underskud 6.337 6.112 

Udskudte skatteaktiver 31. december 7.728 7.506 

Udskudte skatteforpligtelser, der ikke er indregnet i balancen, vedrører: 

Midlertidige forskelle vedrørende kapitalandele i datter- og associerede virksomheder 680 263 

Ikke indregnede udskudte skatteaktiver vedrører primært 

uudnyttede underskud i kulbrinte indkomsten. Det skønnes ikke, 

at underskudene vil kunne udnyttes inden for en overskuelig fremtid. 

99


100 

25 Udskudt 


skat (fortsat) 

Ændring i midlertidige forskelle i årets løb: 


mio. kr. 

Balance 

1. 

januar 

Valutakursregulering 

Afgang 

ved salg 

af dattervirksomhed 

Tilgang 

ved 

køb af 

virksomheder 

Indregnet 

i årets 

resultat 

Overført 

til 

aktiver 

bestemt 

for salg 

Indregnet 

i 

egenkapitalen 

Balance 

31. 

december 

Immaterielle aktiver 169 (1) 0 301 (14) (7) 0 448 

Materielle aktiver 3.512 (33) (372) 3.690 315 (1.122) 0 5.990 

Andre langfristede aktiver 101 (2) 0 (243) 128 0 0 (16) 

Kortfristede aktiver 140 (3) 0 775 (953) 1 0 (40) 

Langfristede forpligtelser (688) 11 19 (653) (166) 0 0 (1.477) 

Kortfristede forpligtelser (85) 0 0 (244) (123) 0 20 (432) 

Genbeskatning 88 0 0 0 161 0 0 249 

Skattemæssige underskud (6) 1 0 (581) 460 34 0 (92) 

2005 

mio. kr. 

3.231 (27) (353) 3.045 (192) (1.094) 20 4.630 

Balance 1. 

januar 

Valutakursregulering 

Tilgang 

ved køb af 

virksomheder 

Indregnet 

i årets 

resultat 1 

Indregnet i 

egenkapitalen 

1 

Balance 

31. 

december 

Immaterielle aktiver (23) 0 49 143 0 169 

Materielle aktiver 3.398 19 0 66 29 3.512 

Andre langfristede aktiver 241 0 0 (9) (131) 101 

Kortfristede aktiver 40 1 0 99 0 140 

Langfristede forpligtelser (550) (10) 0 (118) (10) (688) 

Kortfristede forpligtelser (105) 0 0 20 0 (85) 

Genbeskatning 88 0 0 0 0 88 

Skattemæssige underskud 0 0 0 (6) 0 (6) 

1) Inklusiv effekt af nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28%. 

3.089 10 49 195 (112) 3.231

26 Pensioner 


Udvikling i nutidsværdi af forpligtelser vedr. ydelsesbaserede ordninger: 

Nutidsværdi af forpligtelser 1. januar 15 18 

Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 1 (1) 

Aktuarmæssige gevinster (tab) (2) (2) 

Udbetalt i året (53) (4) 

Tilgang ved køb af dattervirksomhed 79 0 

Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 2 4 

Nutidsværdi af forpligtelser 31. december 42 15 

Indregnede pensionsforpligtelser i resultatopgørelsen: 

Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår (2) (4) 

Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse (1) 1 

Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger (3) (3) 

Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger (136) (50) 

Indregnet i resultatopgørelsen (139) (53) 

Omkostningen er indregnet i følgende regnskabsposter i resultatopgørelsen: 

Produktionsomkostninger (137) (54) 

Ledelse og administration (1) 0 

Salg og marketing 0 0 

Finansielle poster (1) 1 

Indregnet i resultatopgørelsen (139) (53) 

101

102 


26 Pensioner 


(fortsat) 

Forudsætninger for de aktuarmæssige beregninger: 

2006 2005 

Gennemsnitlig benyttet diskonteringsrente 5,00 % 2,51 % 

Fremtidig lønstigningstakt 3,00 % 2,00 % 

Koncernen forventer at indbetale 7 mio. kr. til den ydelsesbase- 

rede pensionsordning i 2007. 

mio. kr. 2006 2005 2004 2003 2002 

Beløb for indeværende år og de foregående 4 år for 

koncernens pensionsforpligtelser er som følger: 

Aktuarmæssigt opgjorte pensionsforpligtelser 42 15 - - - 

Erfaringsændringer til forpligtelserne (1) 0 - - - 

forfaldstidspunkter 

Forfaldstidspunkter for pensioner 31. december forventes at blive: 


0 - 1 år 3 0 

1 - 5 år 11 5 

> 5 år 28 10 

Pensioner 31. december 42 15

27 Hensatte 

mio. kr. 

forpligtelser 


Reetableringsforpligtelser 

Øvrige I alt 

Hensatte forpligtelser 1. januar 1.775 43 1.818 

Valutakursreguleringer (14) 0 (14) 

Tilgang ved køb af dattervirksomheder 1.663 534 2.197 

Afgang ved salg af dattervirksomhed (73) 0 (73) 

Anvendt i året 13 166 179 

Tilbageført (2) (80) (82) 

Hensat for året 182 0 182 

Overført til aktiver bestemt for salg (31) 0 (31) 

Renteelement af reetableringsforpligtelser 83 0 83 

Hensatte forpligtelser 31. december 3.596 663 4.259 

Reetableringsforpligtelser vedrører forventede fremtidige 

omkostninger til oprydning mv. ved nedlukning af produk- 

tionsanlæg. Modværdien af forpligtelserne indregnes under 

produktionsanlæg (materielle aktiver) og afskrives sammen 

med produktionsanlæggene. 


Forfaldstidspunkter for hensatte forpligtelser 31. december 

forventes at blive: 

I øvrige hensatte forpligtelse er indregnet en forventet tilba- 

gebetaling til elforbrugerne i DONG Energy Nord Forsynings 

område samt forventede tab på kontrakter mv. Hensatte forplig- 

telser er tilbagediskonteret til nutidsværdi. Som diskonterings- 

faktor er anvendt en risikofri rente i intervallet 3,5 - 4,25%. 


0 - 1 år 67 44 

1 - 10 år 561 640 

10 - 20 år 1.633 226 

20 - 30 år 1.521 895 

30 - 40 år 352 13 

> 40 år 125 0 

Hensatte forpligtelser 31. december 4.259 1.818 

103

104 


28 Kort- 


og langfristede lån 

Kort- og langfristede lån for koncernen sammensætter sig som 

følger: 


Obligationslån 7.938 3.735 

Gæld til realkreditinstitutter 1.810 583 

Kreditinstitutter i øvrigt 5.359 2.137 

Andre langfristede forpligtelser 6.961 3 

Langfristede lån 31. december 22.068 6.458 

Obligationslån 1.995 0 

Gæld til realkreditinstitutter 11 39 

Kreditinstitutter i øvrigt 2.902 654 

Kortfristede lån 31. december 4.908 693 

Kort- og langfristede lån 31. december 26.976 7.151 

Dagsværdi 27.061 7.375 

Nominel værdi 26.894 7.153 


Forfaldstidspunkter for kort- og langfristede lån forventes at 

blive: 


0 - 1 år 4.908 693 

1 - 5 år 13.940 1.063 

> 5 år 8.128 5.395 

Kort- og langfristede lån 31. december 26.976 7.151 

Dagsværdien er opgjort som nutidsværdien af forventede frem- 

tidige afdrags- og rentebetalinger. 

Der er ikke knyttet usædvanlige krav eller betingelser til koncer- 

nens finansieringsaftaler.

28 Kort- 

finansiel leasing 

og langfristede lån (fortsat) 

Forpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver indgår såle- 

des i gæld til kreditinstitutter: 

mio.kr. 

2006 2005 

Minimumsleasingydelser 

Renteelement Nutidsværdi 

Minimumsleasingydelser 

Renteelement Nutidsværdi 

0 - 1 år 9 1 8 0 0 0 

1 - 5 år 47 6 41 0 0 0 

> 5 år 98 25 73 0 0 0 

154 32 122 0 0 0 


31 . december 120 0 

Dagsværdien er skønnet som nutidsværdien af fremtidige pen- 

gestrømme ved en markedsrente for tilsvarende leasingaftaler. 

I henhold til leasingkontrakterne er der ingen betingede leje- 

ydelser. 

Koncernens indgåede leasingaftaler er nærmere beskrevet i 

note 16. 

105


106 

29 Tilgodehavende 


og skyldig selskabsskat 


Tilgodehavende selskabsskat 1. januar 107 820 

Reguleringer aktuel skat vedrørende tidligere år 28 6 

Betalinger vedrørende tidligere år (49) (826) 

Årets aktuelle skat (1.603) (791) 

Årets skat på egenkapitalen (328) 143 

Aktuel skat fra ikke konsoliderede selskaber (5) 7 

Betalinger vedrørende året 2.091 748 

Tilgodehavende selskabsskat 31. december 241 107 

Skyldig selskabsskat 1. januar 153 213 

Valutakursreguleringer (6) 6 

Tilgang ved køb af dattervirksomhed 228 0 

Reguleringer aktuel skat vedrørende tidligere år 7 (25) 

Betalinger vedrørende tidligere år (256) (166) 

Årets aktuelle skat 128 367 

Betalinger vedrørende året (86) (242) 

Overført til aktiver bestemt for salg (33) 0 

Skyldig selskabsskat 31. december 135 153 

30 Anden 

gæld 


Dagsværdi af afledte finansielle instrumenter 12.818 2.928 

Moms og afgifter 773 0 

Skyldige købesummer 117 88 

Øvrige gældsforpligtelser 4.777 1.052 

Anden gæld 31. december 18.485 4.068 

Anden gæld bortset fra dagsværdi af afledte finansielle instru- 

menter forfalder inden 1 år efter regnskabsårets udløb.

31 Periodeafgrænsningsposter, 

forpligtelser 

Periodeafgrænsningsposter omfatter modtagne offentlige til- 

skud samt værdi af modtaget vederlagsfri gas mv. Disse beløb 

indtægtsføres over en længere årrække. 

Periodeafgrænsningsposter sammensætter sig som følger: 



Langfristede periodeafgrænsningsposter 31. december 732 0 

Værdi af modtaget vederlagsfri gas 148 76 

Forudbetalinger 0 65 

Modtagne offentlige tilskud 72 0 


Kortfristede periodeafgrænsningsposter 31. december 498 286 

Kort- og langfristede periodeafgrænsningsposter 31. december 1.230 286 

107

108 

nOteR tiL pengestRøMsOpgøReLse 

32 Pengestrømme 


fra primær drift 


Resultat af primær drift 5.534 4.099 

Af- og nedskrivninger 3.259 2.215 

Resultat af primær drift før afskrivninger (EBITDA) 8.793 6.314 

Øvrige korrektioner 877 (231) 

Pengestrømme fra primær drift før ændring i driftskapital 9.670 6.083 

Ændring i varebeholdninger (559) (229) 

Ændring i tilgodehavender fra salg (111) (764) 

Ændring i øvrige tilgodehavender (608) 24 

Ændring i leverandørgæld (1.115) 1.336 

Ændring i anden gæld 3.680 192 

Ændring i driftskapital 1.287 559 

Pengestrømme fra primær drift 10.957 6.642 

Pengestrømme fra efterforskningsaktiviteter udgør -179 mio. kr. 

(2005: -284 mio. kr.). 

33 Køb 

Køb af dattervirksomheder 2006 

af dattervirksomheder 

DONG Energy har i løbet af 2006 erhvervet en række væsentli- 

ge dattervirksomheder, der alle regnskabsmæssigt er behandlet 

efter overtagelsesmetoden. Der er mellem de erhvervede sel- 

skaber en række krydsejerskaber, der er reguleret i efterfølgende 

oversigter, således at oplysningerne gives i selskabsgrupper. 

Endvidere vises køb af dattervirksomheder i 2006 samlet for 

de enkelte overtagelsestidspunkter, idet købene er gennemført 

gennem indbyrdes afhængige forhandlinger og aftaler m.v. 

Erhvervede virksomheder i 2006 og regulering af kostpris ved- 

rørende virksomheder erhvervet i tidligere år udgør følgende:

33 Køb 

af dattervirksomheder (fortsat) 

mio. kr. Hovedaktivitet 

KE Drift A/S 

(tidligere KE Holding A/S) 1 

Frederiksberg Elnet A/S, 

Frederiksberg Forsyning A/S 

Frederiksberg Ejendomme A/S 

Energi E2 A/S 2 

DONG Energy Power A/S 

(tidligere Elsam A/S) 3 

DONG Energy Sales & Distribution A/S 

(tidligere Nesa A/S) 4 

Elnet (Distribution) 

Elsalg (Markets) 

Produktion af el og 

varme (Generation) 

Elnet (Distribution) 

Elsalg (Markets) 

Overtagelsestidspunkt 

1. maj 2006 

1. juli 2006 

Tilkøbte 

andele på 

overtag- 

elsestidspunktet 

Kostpris 

100% 

100% 

100% 

100% 

99,85% 

Indregnet 

resultatandel 

5.046 143 

34.285 1.899 

Væsentlige erhvervelser 

i alt før reguleringer 5, 6 39.331 2.042 

Værdiregulering ved successive køb af kapitalandele 

i dattervirksomheder 7 943 

I alt erhvervelser i 2006 40.274 

Regulering vedrørende virksomheder 

erhvervet i tidligere år: 

DONG Energy Sales GmbH 

(tidligere E-Nord GmbH) Gassalg (Markets) 1. marts 2005 74,91% 46 

I alt 40.320 

Noter: 

1 Købet vises eksklusive selskabets kapitalandele i Energi E2 

A/S på 34%. 

2 Købene er foretaget i perioden fra 19. april 2006 til 1. juli 

2006. Aktierne er erhvervet ved kontante køb, i alt 75,93%, 

samt ved vederlæggelse med aktier i DONG Energy A/S, i alt 

24,07%. Aktierne er erhvervet ved direkte aktiekøb, i alt 29,96 

%, og ved indirekte køb, i alt 70,04%, gennem købene af KE 

Drift A/S og DONG Energy Power A/S. 

3 Købene er foretaget i perioden fra 2003 til 1. juli 2006. 

Aktierne er erhvervet ved kontante køb, i alt 78,59%, samt 

ved vederlæggelse i aktier i DONG Energy A/S, i alt 21,41%. 

Kapitalandelene er indregnet som associeret virksomhed i 

perioden fra 1. december 2005 til 1. juli 2006, hvorefter disse 

overføres til indregning som dattervirksomhed. 

4 Købene af 99,85% er foretaget i perioden fra 2002 til 1. juli 

2006, mens resterende aktier er erhvervet i efteråret 2006. 

Aktierne er erhvervet ved kontante køb. Aktierne er erhvervet 

ved indirekte køb gennem DONG Energy Power A/S, i alt ca. 

87%, og ved direkte køb, i alt ca. 13%. 

5 Udover nævnte krydsejerskaber indeholder kostpriserne dat- 

tervirksomhedernes kapitalandele i associerede virksomheder, 

i alt 3.485 mio.kr., der i koncernregnskabet indregnes som 

andre langfristede aktiver, jf. note 17. 

6 Samlet kostpris sammensætter sig af kontante køb på 22.425 

mio.kr., vederlag i aktier i DONG Energy A/S med 10.041 mio. 

kr., udstedelse af gældsbrev med 6.675 mio. kr., afholdte 

købsomkostninger med 108 mio.kr. 

7 Køb af kapitalandele i DONG Energy Power A/S, Energi E2 

A/S og DONG Sales & Distribution A/S er sket i perioden 

fra 2002 til 1. juli 2006. Der er foretaget værdiregulering af 

overtagne aktiver og passiver efter bestemmelserne i IFRS 3 

fra oprindelige købstidspunkter til overtagelsestidspunktet 

pr. 1. juli 2006. Værdiregulering på 946 mio.kr. er indregnet 

med modpost direkte på egenkapitalen i koncernregnskabet. 

Tilsvarende er sket tilbageførsel af hidtige værdireguleringer i 

forhold til kostpris indtil overtagelsestidspunktet ved indreg- 

ning direkte på egenkapitalen med i alt 688 mio.kr. 

109

110 


33 Køb 

Den opgjorte kostpris vederlagt i aktier er værdiansat baseret 

på dagsværdien af de indskudte aktier. 



I forbindelse med erhvervelse af 24,07% af DONG Energy Power 

A/S samt 21,41% af Energi E2 A/S er udstedt aktier i DONG 

Energy A/S. 

Kostpris vederlagt i aktier kan specificeres som følger: 

Udstedt antal aktier Kurs Kostpris 

DONG Energy Power A/S 473.934 12.653,95 5.997 

Energi E2 A/S 319.565 12.653,95 4.044 

mio. kr. 


1. maj 2006 

Dagsværdi 

på over- 

tagelsestidspunktet 

Regnskabsmæssig 

værdi 

før overtagelsen 


1. juli 2006 

Dagsværdi 

på over- 


793.499 12.653,95 10.041 

Den foreløbige fordeling af kostpriser på overtagne aktiver og 

forpligtelser i 2006 kan specificeres som følger: 


værdi 


Elimineringer i 

overtagelsesbalance samt 

regulering vedrørende virksomheder 

erhvervet 

i tidligere år I alt 

Dagsværdi 

på over- 



værdi 


Dagsværdi 

på over- 



værdi 


Immaterielle aktiver (589) (550) (2.532) (826) (46) 0 (3.167) (1.376) 

Materielle aktiver (4.325) (4.220) (26.537) (20.017) 0 0 (30.862) (24.237) 

Andre langfristede aktiver (25) (25) (5.304) (4.596) (350) 0 (5.679) (4.483) 

Varebeholdninger (29) (29) (1.305) (1.247) 0 0 (1.334) (1.276) 

Tilgodehavender (1.718) (1.739) (18.253) (15.829) 1.766 0 (18.205) (17.706) 

Likvide beholdninger (486) (486) (3.504) (3.504) 0 0 (3.990) (3.990) 

Kortfristede forpligtelser 1.163 937 4.988 6.752 (1.766) 0 4.385 7.689 

Langfristede forpligtelser 963 981 17.551 12.477 0 0 18.514 13.458 

Nettoaktiver (5.046) (5.131) (34.896) (26.790) (396) 0 (40.338) (31.921) 

Minoritetsandele - - - - - - 18 18 

DONG Energy’s andel af nettoaktiver (40.320) (31.903) 

Heraf opført som skyldig købesum 6.704 - 

Overtagne likvide beholdninger 3.967 - 

Værdiregulering af tidligere indregnede aktiver og forpligtelser ved trinsvis virksomhedsovertagelse 943 - 

Intern avance 350 - 

Overført fra associerede virksomheder 19.754 - 

Øvrige reguleringer (68) - 

Kontant anskaffelsessum (8.670) -

33 Køb 

Immaterielle aktiver omfatter primært rettigheder i form af 

CO 2 -rettigheder og kunderelaterede rettigheder. Fordeling af 

kostpris for de i 2006 erhvervede virksomheder på dagsværdier 

af overtagne identificerede aktiver og forpligtelser har ikke med- 

ført indregning af goodwill. Regulering af kostpris vedrørende 

virksomheder erhvervet i tidligere år resulterer i goodwill på i 

alt 46 mio. kr. 

DONG Energy er som konsekvens af overtagelsen af DONG 

Energy Sales & Distribution A/S (tidligere Nesa A/S) pålagt 

at afhænde DONG Energy Sales & Distribution A/S´s 132 kV 

transmissionsnet i Nordsjælland. Der henvises til note 23. Som 

led i Europa-Kommissionens godkendelse af sammenlægnin- 

gen af energiselskaberne DONG Energy A/S (tidligere DONG 

A/S), Energi E2, DONG Energy Power A/S, DONG Energy 

Sales & Distribution A/S samt elaktiviteterne fra Københavns 

kommune og Frederiksberg kommune er koncernen pålagt at 

afhænde gaslageret ved Ll. Torup, hvilket er sket i 2006. Der 

henvises til note 35. 


Erhvervede virksomheder i 2005 udgør følgende: 

mio. kr. Hovedaktivitet 

Heysham Offshore Wind Ltd. 

DONG Energy Sales B.V. 

(tidligere Intergas Levering B.V.) Elsalg (Markets) 

Der undlades at angive oplysninger om omsætning og resultat, 

som om de i året erhvervede virksomheder har været ejet i hele 

regnskabsåret, idet det vurderes, at det for nærværende ikke er 

muligt at anføre disse oplysninger med tilstrækkelig sikkerhed 

i årsrapporten for 2006. Opfyldelse af oplysningskravet er 

forbundet med særlige vanskeligheder som følge af, at der er 

tale om en kompleks købsaftale med Vattenfall, hvorved dele af 

aktiviteterne blev skilt ud inden DONG Energy’s overtagelse. 

Ved årsrapportens færdiggørelse pågår arbejdet med opgørelse 

af oplysningerne, som vil indgå som del af et børsprospekt 

i forbindelse med den planlagte børsintroduktion af DONG 

Energy A/S. 

Køb af dattervirksomheder 2005 

DONG Energy har i løbet af 2005 erhvervet en række mindre 

dattervirksomheder, der alle regnskabsmæssigt er behandlet 

efter overtagelsesmetoden. 


Tilkøbte 

andele på 

overtag- 

elsestidspunktet 

Kostpris 

Indregnet 

resultatandel 

Produktion af el 

(Generation) 1. juni 2005 100% 0 0 

30. september 

2005 100% 389 (2) 

DONG Energy Sales GmbH 

(tidligere E-Nord GmbH) Gassalg (Markets) 1. marts 2005 75% 0 (2) 

DONG Sverige Distribution AB Gasnet (Markets) 4. juli 2005 100% 1 1 

DONG Insurance A/S 

Forsikring 

(ikke fordelt) 21. januar 2005 100% 1 19 

DONG Pipelines A/S 

(tidligere DONG Naturgas Pipeline A/S) Gasnet (Markets) 31. januar 2005 100% 1 19 

Erhvervede virksomheder i alt 392 35 

111

112 


33 Køb 



Fordeling af kostpriser på overtagne aktiver og forpligtelser i 

2005 kan specificeres som følger: 

mio. kr. 

Dagsværdi på 

overtagelsestidspunktet 

2005 


værdi 


Immaterielle aktiver (430) 0 

Materielle aktiver (3) (3) 


Varebeholdninger 0 0 

Tilgodehavender (265) (265) 

Likvide beholdninger (32) (32) 


Langfristede forpligtelser 0 0 

Nettoaktiver (391) (9) 

Minoritetsandele 0 0 

Nettoaktiver (391) (9) 

Heraf opført som skyldig købesum 0 - 

Overtagne likvide beholdninger 32 - 

Kontant anskaffelsessum (359) -

34 Køb 

af minoritetsandele i dattervirksomheder 


Købspris (68) (535) 

Betalt vedrørende tidligere år 0 (51) 

Kontant anskaffelsessum (68) (586) 

35 Salg 

af virksomheder 

Værdien af de overdragne aktiver og passiver udgør følgende: 


Materielle aktiver 1.387 0 


Likvide midler 37 0 

Kortsigtede forpligtelser (169) 0 

Langsigtede forpligtelser (827) 0 

Avance ved salg af virksomheder 1.023 0 

Salgssum 1.463 0 

Heraf tilgodehavender (1.458) 0 

Overdragne likvide beholdninger (37) 0 

Kontant salgssum (32) 0 

Salg af virksomheder omfatter Ll. Torup Gaslager A/S og 

Nunaoil A/S. Salget af gaslageret i Ll. Torup til Energinet.dk er 

foretaget som led i Europa-Kommissionens godkendelse af sam- 

menlægningen af energiselskaberne DONG Energy A/S (tidligere 

DONG A/S), Energi E2, DONG Energy Power A/S (tidligere 

Elsam A/S), DONG Energy Sales & Distribution A/S (tidligere 

Nesa A/S) samt elaktiviteterne fra Københavns kommune og Fre- 

deriksberg kommune. Avancen ved salget af Ll. Torup Gaslager 

A/S er foreløbig opgjort til 1.000 mio. kr. Nunaoil A/S er solgt til 

Den Danske Stat og den regnskabsmæssige avance er opgjort 

til 23 mio. kr. 

113

114 

nOteR tiL pengestRøMsOpgøReLsen 

36 Likvider 


Likvider 31. december omfatter: 

Værdipapirer som indgår i den løbende likviditetsstyring 132 1.594 

Likvide beholdninger, der frit kan disponeres over 9.475 5.762 

Kassekreditter (501) 0 

Likvider 31. december 9.106 7.356 

Værdipapirer 31. december kan specificeres i følgende balanceposter: 

Værdipapirer som indgår i den løbende likviditetsstyring 132 1.594 

Værdipapirer øvrige 0 0 

Værdipapirer 31. december 132 1.594 

Likvide beholdninger 31. december kan specificeres i følgende balanceposter: 

Likvide beholdninger der frit kan disponeres over 9.475 5.762 

Likvide beholdninger der ikke frit kan disponeres over 46 19 

Likvide beholdninger 31. december 9.521 5.781 

Banklån 31. december kan specificeres som følgende: 

Kassekreditter (501) 0 

Øvrige kreditinstitutter (2.401) 654 

Banklån 31. december (2.902) 654 


37 Valutarisici, 

finansielle risici 

renterisici samt råvareprisrisici mv. 

DONG Energy’s drift indebærer en række finansielle risici, og 

styringen heraf er et væsentligt fokusområde. Risikostyringen 

har til formål at sikre et optimalt forhold mellem investering og 

afkast. Det strategiske fokus på at opbygge markedsledende 

kompetencer indenfor risikostyring har ført til, at der i dag tilby- 

des en række avancerede kommercielle produkter, der alle har 

til formål at reducere prisrisikoen for kunderne. Det vurderes, 

at optimal styring af risici selvstændigt kan fastholde og skabe 

nye forretningsmuligheder. 

Risikopolitikken for styring af de finansielle risici er fastlagt af 

bestyrelsen. Det er DONG Energy’s politik, at alle væsentlige 

finansielle risici skal identificeres og opgøres med henblik på at 

indgå i styringen. For at sikre dette er styringen af finansielle 

risici og de forsikringsbare risici forankret og centraliseret i en 

finans- og risikostyringsfunktion på koncernniveau. Hertil kom- 

mer en tværorganisatorisk risikokomité med særlig fokus på 

markedspris- og kreditrisici. 

Den aktuelle risikopolitik er baseret på en aktiv afdækning af de 

markedspriser, der har indflydelse på indtjeningen. Som et led i 

risikopolitikken styres markedsprisrisici aktivt op til fem år frem 

gennem finansielle afdækningsforretninger med henblik på at 

reducere risikoen for tab. Finansielle afdækningsforretninger 

indgås udelukkende med henblik på at reducere den finansielle 

risiko. For at understøtte den primære tradingaktivitet arbejdes 

der i begrænset omfang med aktiv positionstagning indenfor 

udvalgte energirisici. Disse positioner overvåges aktivt med 

faste mandater, daglig rapportering og risikoopfølgning. 

DONG Energy’s indtjening er i høj grad påvirket af udviklingen 

i en række markedspriser, særligt i forhold til oliepriser, elpriser, 

gaspriser, kulpriser, CO 2 -priser og dollarkurs. Afdækningen sker 

gennem termins- og swapkontrakter samt ved anvendelse af 

forskellige optionsinstrumenter. 

Der kan mellem de enkelte år være betydelige udsving i drifts- 

resultatet som følge af prisudviklingen. Specielt kan timelagef- 

fekten, der opstår som følge af, at oliepris og dollarkurs indgår 

med forskellige tidsforskydninger i købs- og salgskontrakter for 

naturgas, påvirke driftsresultatet fra år til år. Dette indebærer, 

at virkningen af oliepris- og dollarkursændringer slår forholds- 

vis hurtigt igennem på salgspriserne, mens indkøbspriserne 

reguleres med op til 17 måneders forsinkelse. En ændring i 

oliepris og/eller dollarkurs i januar kan således påvirke DONG 

Energy’s salgspriser i februar, men eksempelvis først slå igen- 

nem på købspriserne i juni det efterfølgende år. Af denne årsag 

kan effekten af ændringer i olieprisen og dollarkursen aflejres i 

forskellige år for henholdsvis købs- og salgskontrakter. Over en 

årrække vil udsvingene imidlertid udligne hinanden. 

Olie- og gasprisrisici 

Olie- og gasprisrisici skyldes primært egenproduceret olie 

og gas samt forskelle i indekseringen af købs- og salgspriser 

for naturgas. DONG Energy’s eksponering er dels i råolie og 

gas, dels i en række andre olietyper, herunder f.eks. fuel- og 

gasolie. Gasprisrisici vedrører hovedsageligt eksponeringen 

fra Ormen Lange feltets kommende egenproduktion. Afdæk- 

ning heraf vil blive foretaget i takt med, at der er sikkerhed for 

produktionsomfanget. Olieafdækningen sker hovedsageligt i 

de underliggende olietyper for således at reducere risikoen for 

prisudsving mellem de forskellige typer. Afdækningen foretages 

primært gennem køb af putoptioner samt gennem salg af olie 

på termin. Ultimo 2006 var ca. 40% af den forventede olie- og 

gasprisrisiko for de kommende fem år afdækket, primært med 

købte optioner på et niveau svarende til en råoliepris på 30-50 

USD/tdr. 

Green Dark Spread / Green Spark Spread 

Produktionen fra kraftværkerne er primært eksponeret overfor 

elprisen, kulprisen (inklusiv fragt) og CO 2 -prisen. Forskellen 

mellem de tre faktorer ved produktion af en MWh kaldes Green 

Dark Spread. Hvis der fyres med naturgas i stedet for kul kaldes 

det Green Spark Spread. 

For aktivt at reducere denne risiko har DONG Energy en pris- 

sikringsstrategi, som afdækker produktionen i det forhold der 

skal til for at producere en MWh. Dermed sikres et mere stabilt 

økonomisk resultat. 

Ultimo 2006 udgjorde den finansielle afdækning ca. 55% af den 

kommercielle eleksponering i 2007. 

På det nordiske elmarked er det primært hydrobalancen, der 

bestemmer prisudviklingen. Hydrobalancen er et mål for de ak- 

tuelle sne- og vandmængder i de norske og svenske magasiner 

i forhold til, hvad der er normalt for årstiden. 

De danske prisområder er en del af det nordeuropæiske marked 

for engros elektricitet, og der er en tydelig prismæssig sam- 

menhæng mellem disse markeder. I enkelt-timer kan der dog 

være store prisforskelle, og i disse situationer bliver Danmark 

transitområde mellem Tyskland og Norden. 

nOteR uden henvisning 

115

116 




renterisici samt råvareprisrisici mv. (fortsat) 

DONG Energy er således primært eksponeret overfor elprisud- 

viklingen i det danske prisområde, men en del af afdækningen 

af denne risiko sker mod andre prisområder, herunder system- 

priser i Norden. 

Valutarisici 

Den væsentligste valutakursrisiko er fortsat knyttet til USD, 

men eksponeringen i NOK og GBP er stigende. USD-kursrisi- 

koen skyldes i al væsentlighed oliepriseksponeringen, idet olie 

afregnes i USD. Køb af USD-baseret kul skaber dog en betyde- 

lig naturlig afdækning. 

Afdækning af valutakursrisiko sker primært gennem termins- 

og valutaswapkontrakter samt i mindre omfang ved optioner. 

I overensstemmelse med DONG Energy’s politik for valutakurs- 

risiko er den kommercielle eksponering væsentlig nedbragt for 

de kommende 5 år. 

Renterisici 

Renterisici knytter sig primært til låneporteføljen, likviditetsbe- 

holdningen samt indgåede finansielle afdækningsforretninger. 

Disse risici styres i forhold til DONG Energy’s nettofinansie- 

ringsbehov og kapitalstruktur. Af hensyn til risikoen for rente- 

stigninger er låneporteføljen i et vist omfang fast forrentet. 

Ultimo 2006 var nettorenterisikoen, eksklusiv den udstedte 

hybridkapital, 575 mio. kr. opgjort som en ændring af markeds- 

værdien på rentebærende poster ved en rentestigning på et 

procentpoint. 

Finansiering og kapitalberedskab 

En af de væsentligste finansielle styringsopgaver er at sikre et 

tilstrækkeligt og fleksibelt finansielt beredskab i relation til den 

daglige drift og implementeringen af DONG Energy’s strategi. 

Til dette formål er der opstillet interne styringsmål for kapi- 

talberedskabets størrelse under hensyntagen til blandt andet 

forfaldsprofilen på gæld. 

Likviditetsberedskabet udgjorde ultimo 2006: 

Likvider 9,0 mia. kr. 

Committede driftskreditter 17,3 mia. kr. 

Committede ikke trukne lån 1,5 mia. kr. 

Hertil kommer ikke-committede driftskreditter. Den betydelige 

likviditetsbeholdning og mængden af committede kreditfacilite- 

ter forventes reduceret væsentligt i 2007. 

Koncernens samlede rentebærende gæld var ved udgangen af 

2006 på 27,8 mia. kr. (eksklusiv hybridkapital på 8,2 mia. kr.). 

Ultimo 2006 var den gennemsnitlige restløbetid på ca. 3,5 år 

(eksklusiv hybridkapital). 

Med henblik på at styre DONG Energy’s egen kreditprofil 

optages ny finansiering i moderselskabet og allokeres derfra 

videre til de enkelte segmenter som koncerninterne lån og 

egenkapital. 

DONG Energy er kreditvurderet af Moody’s og Standard & 

Poor’s. Udstederratingen var ultimo 2006 Baa1 (obligationslån) 

og Baa3 (hybridkapital) Positive Outlook (Moody’s Investor 

Service) og BBB+ Positive Outlook (Standard & Poor’s). 

Som led i den finansielle styring foretager DONG Energy sikring 

af risici vedrørende valuta og rente samt olie-, kul-, gas- og 

elpriser. Sikring foretages helt eller delvist af indregnede aktiver 

og forpligtelser (sikring af dagsværdi) og fremtidige transak- 

tioner (sikring af pengestrømme) i overensstemmelse med 

de fastsatte rammer i den af DONG Energy implementerede 

finansielle risikopolitik. Som sikringsinstrumenter anvendes af- 

ledte finansielle instrumenter såsom terminsforretninger, swaps 

og optioner samt i begrænset omfang lån i fremmed valuta til 

afdækning af valutarisici.


valutarisici 


Indregnede aktiver og forpligtelser (sikring af dagsværdier): 

Tilgodehavender Gældsforpligtelser 

21.872 11.316 (27.685) (14.474) 4.963 3.871 (850) 713 

Pr. 31. december 2006 udgør urealiserede værdireguleringer på 

afledte finansielle instrumenter til valutasikring af indregnede 

aktiver og forpligtelser i alt -41 mio. kr. (31. december 2005: 46 

mio. kr.), der er indregnet i koncernens resultatopgørelse. 

Fremtidige transaktioner (sikring af pengestrømme) 

DONG sikrer forventede fremtidige valutarisici relateret til køb 

Afdækket ved valutaterminskontrakter 

og valutaswaps Nettoposition 

mio. kr. 2006 2005 2006 2005 2006 2005 2006 2005 

EUR 15.864 531 (20.833) (4.091) 3.728 3.752 (1.241) 192 

USD 1.867 244 (4.403) (508) 1.187 65 (1.349) (199) 

GBP 1.348 794 (1.618) (688) 0 0 (270) 106 

SEK 721 360 (179) (313) 0 0 542 47 

NOK 2.032 9.386 (595) (8.820) 0 0 1.437 566 

Øvrige 40 1 (57) (54) 48 54 31 1 

Restløbetid 

og salg med valutaterminskontrakter, valutaoptioner og lån i 

fremmed valuta. Sikring foretages primært af USD inden for 

fastlagte rammer af de forventede nettopositioner. Finansielle 

instrumenter anvendt til rente- og valutasikring af forventede 

fremtidige transaktioner udgør følgende: 

Beregningsmæssig 

hovedstol Dagsværdi 

Heraf indregnet i 

egenkapitalen 


Valutaterminskontrakter 0 - 3 år 0 - 4 år 980 2.198 8 (20) 8 (20) 

Valutaswaps 0 - 3 år 0 - 4 år 933 1.365 199 185 199 192 

Afledte finansielle 

instrumenter i alt 1.913 3.563 207 165 207 172 

Lån i fremmed valuta 0 - 3 år 0 - 4 år 324 483 325 484 102 85 

Finansielle instrumenter 

i alt 2.237 4.046 532 649 309 257 

117

118 



Rentesikring 

DONG Energy foretager som led i sin finansielle styring rente- 

omlægning af lån fra variabel rente til fast rente eller omvendt 

ved hjælp af renteswaps. 

For lån omlagt fra fast til variabel rente (sikring af dagsværdi) 

udgør værdiregulering pr. 31. december 2006 i alt -4 mio. kr. 

(31. december 2005: -2 mio. kr.), der er indregnet i resultatop- 

gørelsen. 



Herudover indgår i egenkapitalen pr. 31. december 2006 rea- 

liserede nettogevinster vedrørende finansielle instrumenter til 

afdækning af valutarisici til senere indregning i resultatopgørel- 

sen på 10 mio. kr. (31. december 2005: 55 mio. kr.). 

Til sikring af valutarisici vedrørende investeringer i udenland- 

ske dattervirksomheder er indgået valutaterminsforretninger i 

GBP med hovedstol på 656 mio. kr. pr. 31. december 2006 (31. 

december 2005: 505 mio. kr.), og i NOK med hovedstol på 2.159 

mio. kr. pr. 31. december 2006 (31. december 2005: 0 mio. kr.) 

Renterisici 

Renterisici er risikoen for, at udefra kommende ændringer i 

aftalte rentesatser medfører forøgede renteomkostninger eller 

reducerede renteindtægter for koncernen. 

Om koncernens finansielle aktiver og forpligtelser kan angives 

følgende aftalemæssige revurderings- eller indfrielsestidspunk- 

ter afhængigt af, hvilken dato der forfalder først. 

Revurderings- og indfrielsestidspunkt 

0 - 1 år 1 - 5 år > 5 år I alt 

For renteswaps, der omlægger variabelt forrentede lån til fast 

rente (sikring af pengestrømme), udgør værdireguleringer 

indregnet direkte i egenkapitalen pr. 31. december 2006 i alt 47 

mio. kr. (31. december 2005: -79 mio. kr.). 

Til sikring af renterisici vedrørende fremtidig lånoptagelse er 

der indgået renteswaps med en hovedstol på 1.417 mio. kr. og 

en løbetid på 7 - 8 år. Værdireguleringer heraf indregnet direkte 

i egenkapitalen pr. 31. december 2006 udgør i alt 102 mio. kr. 

(31. december 2005: 78 mio. kr.) 

Gennemsnitlig effektiv 

rente i procent 

Tilgodehavender fra salg 6.775 0 0 6.775 - 

Andre tilgodehavender 20.937 0 0 20.937 - 

Værdipapirer, konverterbare 81 20 31 132 4,4 

Andre langfristede aktiver 396 85 22 503 6,0 

Realkredit- og banklån (16.092) (6.237) (4.647) (26.976) 4,0 

Kortfristede gældsforpligtelser i 

øvrigt (23.014) 0 0 (23.014) - 

Swapaftaler 1.877 (1.877) 0 0 4,3 

(9.040) (8.009) (4.594) (21.643)


Råvareprisrisici 


Afledte finansielle instrumenter anvendt til sikring af råvarepris- 

risici m.v. vedrørende forventede fremtidige transaktioner samt 

handel udgør følgende: 

Restløbetid 

Kontraktmæssig 

hovedstol Dagsværdi 

Heraf indregnet i 

egenkapitalen 


Regnskabsmæssig sikring 

Olieswaps 0 - 1 år 0 - 2 år 171 431 (268) (680) (268) (680) 

Olieoptioner 0 - 3 år 0 - 4 år 6.616 6.576 69 211 (35) (29) 

Gasswaps 0 - 3 år 0 - 4 år 713 447 169 (281) 134 (7) 

Elswaps 0 - 5 år 0 - 4 år 3.630 90 979 (95) 864 (94) 

CO 2 0 - 1 år - 4 0 0 0 0 0 

Kulterminsforretninger 0 - 3 år - 976 0 26 0 8 0 

Handelsportefølje og økonomisik sikring 

12.110 7.544 975 (845) 703 (810) 

Olieswaps 0 - 2 år 0 - 2 år 177 497 8 15 - - 

Olieoptioner - 0 - 2 år 0 18 0 0 - - 

Gasswaps 0 - 3 år 0 - 4 år 1.240 851 33 (131) - - 

Elswaps 0 - 3 år 0 - 3 år 1.156 545 (23) 5 - - 

Eloptioner 0 - 2 år - 535 0 15 0 - - 

CO 2 0 - 2 år - 9 0 2 0 - - 

Kulterminsforretninger 0 - 3 år - 165 0 (10) 0 - - 

Herudover indgår i egenkapitalen pr. 31. december 2006 rea- 

liserede nettogevinster vedrørende finansielle instrumenter til 

afdækning af olie- og gasprisrisici til senere indregning i resul- 

tatopgørelsen på 0 mio. kr. (31. december 2005: -248 mio. kr.). 

I tillæg til ovenstående har koncernen en særlig langvarig fi- 

nansiel aftale om køb af el med udløb i 2020. Aftalen er indreg- 

3.282 1.911 25 (111) 

net til en skønnet markedsværdi pr. 31. december 2006 på 1.459 

mio. kr., opgjort på baggrund af markedsdata og forventninger 

til langsigtede priser for el, kul og valutakurser på NOK og USD. 

Urealiseret værdiregulering pr. 31. december 2006 indgår i net- 

toomsætningen for 2006 med -235 mio. kr. 

119

120 


38 Kreditrisici 

Kreditrisici er risikoen for, at et regnskabsmæssigt tab realise- 

res, såfremt en part i en aftale ikke kan opfylde sine kontraktlige 


Koncernens kreditrisiko på kommercielle modparter omfatter 

primært handelstilgodehavender ved salg af naturgas, el og olie 

samt positive værdier på råvarekontrakter. Koncernen overvå- 

ger løbende risikoen og styrer den i forhold til en vurdering af 

modparternes kreditværdighed. Vedrørende kommercielle mod- 

parter har koncernen størst eksponering mod nordeuropæiske 

forsyningsselskaber. 

39 Indbyggede 


finansielle instrumenter 

Koncernen foretager systematisk gennemgang af kontrakter, 

der potentielt kan indeholde betingelser, der svarer til afledte 

finansielle instrumenter, og hvor der er behov for særskilt 

indregning og måling af indbyggede finansielle instrumenter. 

Som led i koncernens kommercielle aktiviteter indgås købs- 

og salgskontrakter på naturgas, der er indekseret i forhold til 

40 Operationel 

leasing 

Uopsigelige operationelle leasingydelser er som følger: 

Koncernens kreditrisiko i forbindelse med indgåelse af afledte 

finansielle instrumenter er begrænset ved, at disse primært er 

indgået med pengeinstitutter og andre modparter med høj kre- 

ditværdighed. Endvidere placeres en væsentlig del af koncer- 

nens overskudslikviditet ved deposits hos pengeinstitutter. 

Tab på tilgodehavender på grund af modparters manglende 

betalingsevne har historisk været lave. 

forskellige råvarepriser mv. Det er vurderet, at den økonomiske 

sammenhæng mellem prisen på naturgas og de aftalte indek- 

seringer indebærer, at der ikke skal ske separat indregning og 

måling af indbyggede afledte finansielle instrumenter i relation 


0 - 1 år 102 11 

1 - 5 år 1.771 15 

> 5 år 1.416 0 

hertil. 

3.289 26 

Operationelle leasingydelser indregnet i resultatopgørelsen udgør 6 16 

Operationelle leasingkontrakter omfatter leje af en borerig i 

perioden 2008 - 2011, et gaslager i Tyskland i perioden 

2008 - 2023 samt leasing af biler, hvoraf sidstnævnte løber 

over en periode op til 5 år.

41 Eventualaktiver, 

eventualaktiver 

-forpligtelser og sikkerhedsstillelser 

Væsentlige ikke indregnede eventualaktiver omfatter udskudte 

skatteaktiver for 7,7 mia. kr. (2005: 7,5 mia. kr.). Der henvises til 

note 25. 

eventualforpligtelser 

Ifølge lovgivningen er DONG Energy’s naturgasselskaber, 

DONG Oil Pipe A/S, DONG E&P A/S samt DONG E&P Grønland 

A/S pålagt en generel erstatningspligt for skader forvoldt ved 

selskabernes olie- og naturgasaktiviteter, selv om skaderne sker 

ved hændelige uheld (objektivt ansvar). Der er tegnet sædvan- 

lig forsikring til imødegåelse af erstatningskrav. 

DONG E&P koncernen er deltager i en række licenser til pro- 

duktion af og efterforskning efter olie og naturgas. Den fortsatte 

deltagelse i licenserne forpligter selskaberne til at investere 

betydelige beløb fremover. DONG E&P koncernen hæfter i de 

enkelte licenser solidarisk med de øvrige licensdeltagere for 

forpligtelser i henhold til licenserne. 

DONG Energy koncernen indgår i en række joint ventures, 

herunder projekter inden for vedvarende energi. Koncernens 

selskaber hæfter solidarisk med de øvrige deltagere for forplig- 

telser under indgåede aftaler. 

DONG Energy er gennem deltagelsen i samarbejdet med Oil 

Insurance Limited (OIL) underlagt bestemmelser, der medfører 

betaling af udtrædelsespræmie (Avoided Premium Surcharge 

- APS) ved opsigelse eller reduktion af forsikringsforholdet. Den 

bagudrettede regulering hensættes i regnskabet. Den fremad- 

rettede præmie forventes ikke at overstige 0,4 mio. USD. 

Som omtalt i ledelsens beretning har Konkurrenceankenævnet 

konkluderet, at DONG Energy Power (tidl. Elsam A/S) i et vist 

omfang udnyttede sin dominerende position i Vestdanmark og 

i perioder afkrævede for høje priser. DONG Energy har indbragt 

konkurrenceankenævnets kendelse for Sø- og Handelsret- 

ten. Der er ikke foretaget hensættelse til eventuel erstatning i 

årsrapporten. 

Kontraktlige forpligtelser 

Koncernen har indgået forpligtende aftaler med leverandører 

om anskaffelse af materielle og immaterielle aktiver. De sam- 

lede forpligtelser udgør 2,3 mia. kr. 

DONG Energy er aftalepart i gaskøbsaftaler med DUC-parterne. 

Koncernen er tillige part i en række længerevarende købs- og 

salgsaftaler, der er indgået som led i koncernens almindelige 

drift. Afviklingen af disse aftaler forventes ikke at påføre koncer- 

nen økonomiske tab udover de i balancen allerede indregnede 


garantier 

Der er mellem DONG Naturgas A/S og de regionale gasselska- 

ber HNG og Midt-Nord indgået aftale, der indebærer, at DONG 

Naturgas A/S stiller en økonomisk garanti, som sikrer HNG og 

Midt-Nord de nødvendige årlige indtægter ved transportvirk- 

somhed til afvikling af selskabernes gæld i 2014. Fra den 1. 

januar 2007 er garantien begrænset til et maksimumbeløb på 

200 mio. kr., som nedskrives successivt med 15 mio. kr. årligt i 

perioden 1. januar 2007 frem til 1. januar 2012. DONG Naturgas 

A/S’ maksimale betalingsforpligtelse nedskrives herudover med 

de beløb, der samlet måtte blive udbetalt af DONG Naturgas 

A/S. 

DONG E&P A/S har stillet garanti over for Økonomi- og 

Erhvervsministeriet for opfyldelsen af alle forpligtelser over for 

den danske stat eller tredjemand, som pådrages DONG E&P 

A/S som medindehaver af de licenser, selskabet deltager i, 

uanset om forpligtelserne påhviler DONG E&P A/S alene eller 

solidarisk med andre. Garantien kan dog højst gøres gældende 

for et beløb, der svarer til det dobbelte af DONG E&P’s andel af 

hver forpligtelse. 

DONG E&P A/S har som betingelse for opnåelse af godken- 

delse til deltagelse i efterforskning og produktion af kulbrinter 

på den norske og færøske kontinentalsokkel, afgivet den af de 

lokale myndigheder sædvanlig krævede selvskyldnergaranti. 

Garantien omfatter forpligtelser og ansvar, som DONG E&P A/S 

måtte ifalde eller påtage sig i forbindelse med efterforsknings- 

og produktionsaktiviteterne. Garantien er ikke maksimeret, og 

DONG E&P A/S hæfter solidarisk med de øvrige deltagere for 


Der er indgået kontrakter om indkøb af brændsel og levering af 

fjernvarme. DONG Energy Power A/S hæfter som interessent for 

økonomiske tab i visse kraftvarmeværker. 

DONG VE A/S har som betingelse for Barrow Offshore Wind 

Ltd’s indgåelse af aftale om leje af havarealer med Crown Estate 

Commissioner stillet en principielt ubegrænset selvskyld- 

121


122 

41 Eventualaktiver, 

42 Transaktioner 


med nærtstående parter 

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse på koncer- 

nen omfatter Den Danske Stat ved Finansministeriet, som ejer 

73% af moderselskabet. 

Nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter moder- 

selskabets og associerede virksomheders bestyrelse, direktion 

og ledende medarbejdere samt disse personers relaterede 

familiemedlemmer. Nærtstående parter omfatter endvidere sel- 

skaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser. 

Nærtstående parter omfatter endvidere koncernens associerede 

virksomheder, dvs. virksomheder hvor DONG Energy-koncernen 

har betydelig indflydelse. Der henvises til note 44 for en over- 

sigt over koncernens associerede virksomheder. 

Koncernen har i regnskabsåret haft følgende transaktioner med 

nærtstående parter: 

Bevillinger fra den danske stat 

DONG Energy har fra Den Danske Stat og i henhold til natur- 

gasforsyningsloven §§ 10 og 59 modtaget bevillinger til lager og 

distribution. Bevillingerne er givet for en periode frem til 2023. 

DONG Energy har endvidere i henhold til naturgasforsy- 

ningslovens §§ 24, 25 og 59 modtaget bevilling til at drive 

naturgasforsyningsvirksomhed på faste vilkår på de i natur- 

gasforsyningslovens indeholdte betingelser herfor, hvorefter 

naturgasforsyningsvirksomhed på faste vilkår er givet for en 

periode frem til 2008. 

-forpligtelser og sikkerhedsstillelser (fortsat) 

nergaranti for omkostninger i forbindelse med nedtagning af 

havvindmølleparken mv. 

sikkerhedsstillelser 

Til sikkerhed for realkreditlån med en restgæld på 1.821 mio. 

kr. (2005: 622 mio. kr.), er der udstedt pantebreve med pant i 

ejendomme og fire centrale kraftværker med en regnskabsmæs- 

sig værdi på 3.831 mio. kr. (2005: 791 mio. kr.) 

Retssager 

Et antal tidligere aktionærer i DONG Energy Power A/S (tidl. 

Elsam A/S) har anlagt retssag mod DONG Energy med påstand 

Herudover har DONG Energy bevillinger til elproduktion, som 

løber indtil 2022, bevilling til eltransmission, som løber indtil 

om, at aktier i DONG Energy Power A/S skal bringes i forkøbs- 

ret, subsidiært betaling af et erstatningsbeløb som er opgjort 

til ca. 800 mio. kr. Der er ikke foretaget hensættelse til eventuel 

erstatning i årsrapporten. 

I forbindelse med koncernens indgåede samarbejdsaftaler ved 

joint ventures m.m. verserer der en række mindre sager, der 

enkeltvis og samlet ikke vurderes at kunne have indflydelse på 

koncernens økonomiske stilling. Herudover er koncernen part i 

en række retssager og juridiske tvister, der hverken samlet eller 

enkeltvis har betydning for koncernens økonomiske stilling. 

2025, bevillinger til eldistribution, som løber indtil henholds- 

vis 2022, 2023 og 2025 afhængigt af området, bevillinger 

til elforsyningspligtvirksomhed, som løbende fornyes efter 

ansøgning, tilladelser til at efterforske og indvinde kulbrinter, 

som almindeligvis løber 6 år i efterforskningsfasen og derefter 

30 år i produktionsfasen, bevillinger til at drive vindmølleparker 

og endelig tilladelser til at efterforske og indvinde geotermisk 

energi som udløber i henholdsvis 2013 og 2051. 

garantier fra den danske stat 

Der blev i 1999 med det tidligere Naturgas Syd og i 2000 

med det tidligere Naturgas Sjælland indgået aftale mellem 

disse regionale naturgasselskaber og DONG Naturgas, DONG 

Energy og Den Danske Stat om overdragelse af de to regionale 

selskabers aktiver og passiver til DONG Naturgas. Værdierne 

blev fastlagt ud fra økonomiske beregninger af de fremtidige 

indtjeningsmuligheder. Alle lånene forblev i de to regionale 

naturgasselskaber som ændrede navn til Gældsafviklingssel- 

skabet Naturgas Syd og Gældsafviklingsselskabet Naturgas 

Sjælland. DONG Naturgas udstedte gældsbrev til gældsafvik- 

lingsselskaberne, i henhold til hvilket DONG Naturgas betaler 

renter og afdrag på lånet. 

Gældsbrevene er i forbindelse med spaltning af DONG Natur- 

gas overført til selskaberne DONG Gas Distribution og DONG 

Storage. Staten indestår ubetinget og uigenkaldeligt over for 

Gældsafviklingsselskaberne for alle betalinger. Staten har re- 

gres mod DONG Gas Distribution og DONG Storage for beløb, 

som staten måtte udbetale i henhold til garantierne.

42 Transaktioner 

Associerede virksomheder 

DONG Energy-koncernens samhandel med associerede virksomheder omfatter: 


Salg af varer og tjenesteydelser 922 67 

Køb af varer og tjenesteydelser (50) (115) 

Renter, netto 1 0 

I alt 873 (48) 

DONG Energy-koncernens kapitaltransaktioner og mellemværender med associerede 

virksomheder pr. 31. december omfattede følgende: 



Gæld til associerede virksomheder 7 5 

Udbytte fra associerede virksomheder 35 17 

Udbytte til associerede virksomheder (7) 0 

Øvrige transaktioner 

med nærtstående parter (fortsat) 

DONG Oil Pipe A/S har med de begrænsninger, der følger af 

rørledningens kapacitet, pligt til gennem ledningen at transpor- 

tere al råolie og kondensat indvundet på dansk kontinentalsok- 

kelområde i Nordsøen. Myndighederne kan undtage DONG Oil 

Pipe A/S fra pligten i tilfælde, hvor transport gennem rørled- 

ningen efter ministerens skøn må anses for uøkonomisk eller 

uhensigtsmæssig. 

I henhold til rørledningsloven har DONG Oil Pipe A/S en pligt 

til at betale en afgift til staten på 95% af den oppebårne fortje- 

neste. 

DONG E&P A/S har deltaget som partner i alle efterforsk- 

ningslicenser, der er givet i Danmark siden 1984. I 4., 5. og 6. 

udbudsrunde har selskabet deltaget i alle licenser med en be- 

talende andel på 20% på tildelingstidspunktet. DONG E&P A/S 

har leveret serviceydelser til de licenser, hvor selskabet deltager. 

Koncernen er ved DONG VE A/S og Energi E2 A/S rettighedsha- 

ver til efterforskning og indvinding af geotermisk energi i to til- 

ladelser. Den ene tilladelse, hvor DONG VE har 100%, omfatter 

1/3 af dansk landområde undtagen hovedstadsområdet. 2/3 af 

området blev tilbageleveret i henholdsvis 1998 og 2003, og den 

sidste 1/3 skal tilbageleveres i 2013. Den anden tilladelse, hvor 

DONG VE A/S har 28% og Energi E2 A/S 18%, omfatter hoved- 

stadsområdet. Tilladelsen er givet 19. februar 2001 og gælder 

foreløbigt i 15 år. DONG VE A/S har i regnskabsåret leveret 

serviceydelser til etableringen af det geotermiske anlæg som 

operatør for Hovedstadsområdets Geotermiske Samarbejde. 

DONG Energy har i 2006 solgt Nunaoil A/S til Den Danske Stat 

og Ll. Torup gaslager A/S til Energinet.dk, som er ejet af Den 

Danske Stat. 

Herudover har der ikke i årets løb, bortset fra normalt ledel- 

sesvederlag, været gennemført transaktioner med bestyrelse, 

direktion, ledende medarbejdere, Den Danske Stat eller andre 

nærtstående parter. Ledelsesvederlag til bestyrelse og direktion 

fremgår af note 5. 

123


124 

43 Ny 


regnskabsregulering 

IASB har udsendt følgende nye regnskabsstandarder (IFRS), 

der ikke er obligatoriske for DONG Energy ved udarbejdelsen af 

årsrapporten for 2006. Med mindre andet er anført, er de tillige 

godkendt af EU: 

IFRS 7 Oplysning om finansielle instrumenter gælder for 

regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2007 eller senere. 

Implementering af standarden får ikke indvirkning på ind- 

regning og måling af finansielle instrumenter. 

IFRS 8 Segmenter vedrørende oplysninger om segmenter 

gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller 

senere. Standarden får ikke betydning for indregning og 

måling i årsrapporten. IFRS 8 er ikke godkendt af EU. 

IASB og EU har godkendt følgende nye fortolkningsbidrag 

(IFRIC), der ikke er obligatoriske for DONG Energy ved udarbej- 

delsen af årsrapporten for 2006. Med mindre andet er anført, er 

de tillige godkendt af EU: 

IFRIC 7 Anvendelse af omregningsmetoden i IAS 29 Regn- 

skabsaflæggelse i hyperinflationsøkonomier træder i kraft 

for regnskabsår, der påbegyndes 1. marts 2007 eller senere. 

DONG Energy har ingen udenlandske enheder i lande med 

hyperinflation. 

IFRIC 8 Anvendelsesområde for IFRS 2 træder i kraft for 

regnskabsår, der påbegyndes 1. maj 2007 eller senere. 

DONG Energy har ikke aktiebaserede vederlæggelsesord- 

ninger. 

IFRIC 9 Revurdering af indbyggede afledte finansielle 

instrumenter træder i kraft for regnskabsår, der påbegynnes 

1. juni 2006 eller senere. DONG Energy har i overensstem- 

melse med ikrafttrædelsesbestemmelserne i IFRIC 9 valgt 

at anvende IFRIC 9 fra og med regnskabsåret 2006. Der 

henvises til note 39. 

IFRIC 10 Interim Financial Reporting and impairment 

forbyder tilbageførsel i årsrapporten af en nedskrivning af 

goodwill, der er indregnet i en delårsrapport som følge af 

værdiforringelse, selvom de forhold, der førte til nedskrivnin- 

gen i delårsrapporten, ikke længere er til stede. Tilsvarende 

gælder nedskrivning af kapitalandele og finansielle aktiver, 

der måles til kostpris. IFRIC 10 træder i kraft for regnskabsår, 

der påbegyndes 1. november 2006 eller senere og forventes 

ikke at få betydning for regnskabsaflæggelsen. IFRIC 10 er 

endnu ikke godkendt af EU. 

IFRIC 11 IFRS 2 - Group and Treasury Share Transactions 

træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes 1. marts 2007 

eller senere og forventes ikke at få betydning for regnskabs- 

aflæggelsen. IFRIC 11 er endnu ikke godkendt af EU. 

IFRIC 12 Service Consession Arrangements træder i kraft 

for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2008 eller senere. 

IFRIC 12 er endnu ikke godkendt af EU. DONG Energy har 

foretaget en foreløbig vurdering af betydningen af IFRIC 12 

på regnskabsaflæggelsen for DONG Energy. Vurderingen er 

foretaget baseret på de eksisterende bevillinger fra den dan- 

ske stat. Baseret på denne foreløbig vurdering, er det DONG 

Energy’s vurdering, at IFRIC 12 ikke forventes at få væsentlig 

betydning for regnskabsaflæggelsen for DONG Energy. 

DONG Energy forventer at implementere ovenfor nævnte regn- 

skabsstandarder og fortolkningsbidrag fra den obligatoriske 

ikrafttrædelsesdato.

44 Virksomheds- 

og licensoversigt 

I nedenstående virksomhedsoversigt er angivet DONG Energy- 

koncernens ultimative ejerandel i de enkelte virksomheder 

uanset om disse er direkte eller indirekte ejet. 

Navn Hjemsted Ejerandel 

Moderselskab 

DONG Energy A/S Fredericia, Danmark - 

Dattervirksomheder 

Borkum Riffgrund I Holding A/S København, Danmark 51% 

Compañia Productora de Energia para Consumo Interno, S.L. Madrid, Spanien 50% 

Danish Hellenic S.A. Athen, Grækenland 50% 

Desarrollos Eólicos del Valle del Ebro, S.A. Madrid, Spanien 50% 

DONG E&P (UK) Ltd. London, England 100% 

DONG E&P A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG E&P Føroyar P/F Torshavn, Færøerne 100% 

DONG E&P Grønland A/S Nuuk, Grønland 100% 

DONG E&P Norge AS Stavanger, Norge 100% 

DONG EGJ A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG El A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Aktiebolag Göteborg, Sverige 100% 

DONG Energy El & Gas A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Gasforsyning A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Generation A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Kraftwerke Greifswald Beteiligungs-GmbH Frankfurt-am-Main, Tyskland 100% 

DONG Energy Kraftwerke Greifswald GmbH & Co. KG Frankfurt-am-Main, Tyskland 100% 

DONG Energy Kraftwerke Greifswald Verwaltungs GmbH Frankfurt-am-Main, Tyskland 75% 

DONG Energy Kraftwerke Holding GmbH Hamborg, Tyskland 100% 

DONG Energy Leitung E GmbH Kiel, Tyskland 100% 

DONG Energy Markets GmbH Dorsten, Tyskland 100% 

DONG Energy Nord Elnet A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Nord Forsyning A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Pipelines A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Pipelines GmbH Kiel, Tyskland 100% 

DONG Energy Power A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Sales & Distribution A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Energy Sales B.V. Oosterhout, Holland 100% 

DONG Energy Sales GmbH Lübeck, Tyskland 81% 

DONG Energy Speicher E GmbH Kiel, Tyskland 100% 

DONG Energy Tele A/S Gentofte, Danmark 100% 

DONG Gas Distribution A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Generation Ireland Ltd. Dublin, Irland 100% 

DONG Generation Norge AS Lindås, Norge 100% 

DONG Insurance A/S Fredericia, Danmark 100% 

125

126 




og licensoversigt (fortsat) 


DONG Litauen A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Naturgas A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Netherlands B.V. Amsterdam, Holland 100% 

DONG Oil Pipe A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Olieforsyning A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Storage A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Sverige Distribution AB Göteborg, Sverige 100% 

DONG VE A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Vind A/S Fredericia, Danmark 100% 

DONG Walney (UK) Ltd. London, England 100% 

DONG Wind (UK) Ltd. London, England 100% 

Dublin Waste to Energy Ltd. Dublin, Irland 100% 

E2 Landvind A/S Fredericia, Danmark 100% 

E2 Landvind af 20. oktober 2003 A/S Fredericia, Danmark 100% 

E2 Landvind af 15. september 2003 A/S Fredericia, Danmark 100% 

Elsam Biosystems A/S Fredericia, Danmark 52% 

Elsam Engineering A/S Fredericia, Danmark 100% 

Elsam France S.A.S. Paris, Frankrig 100% 

Elsam Polska S.A. Warszawa, Polen 100% 

Elsamprojekt Polska Sp. z.o.o. Warszawa, Polen 100% 

EM El Holding A/S Fredericia, Danmark 100% 

Energi E2 A/S Fredericia, Danmark 100% 

Energi E2 Aiolika Parka Karystias EPE Athen, Grækenland 100% 

Energi E2 Aioliki S.A. Athen, Grækenland 100% 

ENERGI E2 Iberia, Mediterranean Power, S.L. Madrid, Spanien 100% 

Energi E2 Portugal, SGPS, S.A. Madrid, Spanien 100% 

Energi E2, Energias Renovables Aragonesas, SLU Madrid, Spanien 50% 

Energias Eólicas Casa Requena S.L. Madrid, Spanien 100% 

EnergiGruppen Jylland A/S Herning, Danmark 66% 

EnergiGruppen Jylland Biogas A/S Herning, Danmark 66% 

EnergiGruppen Jylland El A/S Herning, Danmark 100% 

EnergiGruppen Jylland El Holding A/S Herning, Danmark 100% 

EnergiGruppen Jylland Forbrænding A/S Herning, Danmark 66% 

EnergiGruppen Jylland Udvikling A/S Herning, Danmark 66% 

EnergiGruppen Jylland Vand A/S Herning, Danmark 66% 

EnergiGruppen Jylland Varme A/S Herning, Danmark 66% 

Energy E2 Renewables A/S Fredericia, Danmark 100% 

Energy E2 Renovables Ibéricas S.L. Madrid, Spanien 100% 

Eoliser Servicos de Gestao Para Parques Eolicos LDA Madrid, Spanien 60% 

Frederiksberg Elforsyning A/S Frederiksberg, Danmark 100% 

Frederiksberg Elnet A/S Frederiksberg, Danmark 100% 

Frederiksberg Energiservice A/S Frederiksberg, Danmark 100% 

Frederiksberg Forsyning A/S Frederiksberg, Danmark 100%




Frederiksberg Forsynings Ejendomsselskab A/S Fredeiiksberg, Danmark 100% 

Frederikshavn Affaldskraftvarmeværk A/S Fredericia, Danmark 100% 

Gunfleet Sands Ltd. London, England 100% 

Haderslev Kraftvarmeværk A/S Fredericia, Danmark 100% 

Heysham Offshore Wind Ltd. London, England 100% 

Horsens Kraftvarmeværk A/S Fredericia, Danmark 100% 

Kappa Sp. z.o.o. Szczecin, Polen 100% 

KE Drift A/S København, Danmark 100% 

KE Elnet A/S København, Danmark 100% 

KE Kunde A/S København, Danmark 100% 

KE Marked A/S København, Danmark 100% 

Måbjergværket A/S Fredericia, Danmark 100% 

NearshoreLAB A/S Frederikshavn, Danmark 96% 

Nek Eólica, S.L. Madrid, Spanien 62% 

Nesa Vind A/S Gentofte, Danmark 100% 

Northeolic Pico Gallo, S.L. Madrid, Spanien 75% 

Northeolic Puerto de Gijón, S.L. Madrid, Spanien 70% 

Northeolic Sierra de Bodenaya, S.L. Madrid, Spanien 75% 

Northeolic Sierra de Tines, S.L. Madrid, Spanien 75% 

Odense Kraftvarmeværk A/S Fredericia, Danmark 100% 

Omikron Sp. z.o.o. Szczecin, Polen 100% 

Parque Eólico Barlavento S.A. Madrid, Spanien 90% 

Ploudalmezeau Breiz Avel 01 S.A.S. Paris, Frankrig 100% 

Polska Energia Wiatrowa Sp. z.o.o. Szczcin, Polen 100% 

Procrisa Servicios, S.L. Madrid, Spanien 55% 

Promociones y Servicios Hidraulicos, S.A. Madrid, Spanien 100% 

SeaScape Energy Ltd. London, England 100% 

SEE - Sul Energia Eólica, LDA Madrid, Spanien 100% 

Storrun Vindkraft AB Uddevalla, Sverige 100% 

Thermie Seras Drama S.A. Athen, Grækenland 70% 

Vejen Kraftvarmeværk A/S Fredericia, Danmark 100% 

VICH 7443 A/S Fredericia, Danmark 100% 

VICH 7444 A/S Fredericia, Danmark 100% 

Associerede virksomheder 

Dansk Gasteknisk Center A/S Rudersdal, Danmark 37% 

DELPRO A/S Kolding, Danmark 33% 

Deudan GmbH Handewitt, Tyskland 49% 

Deudan GmbH & Co. KG Handewitt, Tyskland 49% 

Fordonsgas AB Uddevallakommun, Sverige 50% 

Kraftgården AB Ragunda, Sverige 26% 

MIG Business Development A/S Frederikshavn, Danmark 50% 

Narvik Energi AS Narvik, Norge 33% 

127


128 





Nova Naturgas AB Göteborg, Sverige 20% 

P/S BI New Energy Solutions København, Danmark 22% 

PowerSense A/S Lyngby-Taarbæk, Danmark 44% 

Salten Kraftsamband AS Fauske, Norge 23% 

Stadtwerke Lübeck GmbH Lübeck, Tyskland 25% 

Stirling.dk ApS Lyngby-Taarbæk, Danmark 16% 

Thermie Drama S.A. Athen, Grækenland 25% 

Thermie Kavala S.A. Athen, Grækenland 25% 

Zephyr AS Sarpsborg, Norge 33% 

Fællesledede virksomheder/aktiver 

Aplicaciones Industriales de Energias Limpias, S.L. Madrid, Spanien 50% 

Baltic Pipe Consortium Rudersdal, Danmark 50% 

Barrows Offshore Wind Ltd. Berkshire, England 50% 

COMPAÑIA EÓLICA ARAGONESA, S.A. Madrid, Spanien 50% 

Core Ltd. Devon, England 50% 

Desarrollo Eólico del Ebro, S.A. Madrid, Spanien 50% 

Desarrollos Eólicos El Auila, S.A. Madrid, Spanien 50% 

Elecdey ASCOY, S.A. Madrid, Spanien 20% 

Elecdey CARCELEN, S.A. Madrid, Spanien 23% 

Emineral A/S Aalborg, Danmark 50% 

Energia Renovables de Euskadi, S.L. Madrid, Spanien 30% 

Enrega S.L. Madrid, Spanien 50% 

Eólica de Levante S.L. Madrid, Spanien 25% 

Eólica de Sâo Juliâo Lda. Madrid, Spanien 45% 

Eólicas de Volzmediano, S.L. Madrid, Spanien 50% 

EOS PAX IIA, S.L. Madrid, Spanien 49% 

Escambeo S.L. Madrid, Spanien 50% 

Gea Magallón II, S.L. Madrid, Spanien 18% 

Horns Rev I Offshore Wind Farm Fredericia, Danmark 40% 

I/S Ensted Transithavn Aabenraa, Danmark 50% 

Midtfjellet Vindkraft AS Fitjar, Norge 50% 

Morecambe Wind Ltd. London, England 33% 

Nordkraft Vind AS Narvik, Norge 67% 

Northeolic Sierra de Ablaniego, S.L. Madrid, Spanien 50% 

Nysted Havmølle Park 1 Fredericia, Danmark 80% 

Parque Eólico Santa Quiteria, S.L. Madrid, Spanien 21% 

PNE2 RIFF I GmbH Cuxhaven, Tyskland 26% 

PNE2 RIFF II GmbH Cuxhaven, Tyskland 50% 

Rødsand 2 Fredericia, Danmark 80% 

San Juan de Bargas Eólica, S.L. Madrid, Spanien 25% 

Scarweather Sands Ltd. Coventry, England 50% 

Sinergia Andaluza, S.L Madrid, Spanien 40%




SINERGIA ARAGONESA, S.L. Madrid, Spanien 20% 

Sinergia Oparacion y Mantenimiento S.A. Madrid, Spanien 50% 

Tractaments de juneda, S.A. Madrid, Spanien 26% 

Unión de Generadores de Energia, S.A. Madrid, Spanien 50% 

Valoritzacions Agroramaderes les Garrigues, S.L. Madrid, Spanien 37% 

Ventoabrego, S.L. Madrid, Spanien 50% 

Ikke konsoliderede virksomheder 

EnergiGruppen Jylland Forbrænding A/S Herning, Danmark 66% 

EnergiGruppen Jylland Vand A/S Herning, Danmark 66% 

EnergiGruppen Jylland Varme A/S Herning, Danmark 66% 

Stignæs Vandindvinding I/S Slagelse, Danmark 59% 

Licenser Navn Hjemsted Ejerandel 

Fælles opererede licenser 

7/86 Amalie Danmark 30% 

7/89 Syd Arne Danmark 34% 

1/90 Lulita Danmark 44% 

4/95 Nini Danmark 40% 

6/95 Siri Danmark 50% 

9/95 Maja Danmark 20% 

4/98 North Valdemar Danmark 20% 

5/98 East Gert Danmark 20% 

11/98 Ravn Danmark 20% 

16/98 Cecilie Danmark 22% 

1/02 Roxane Danmark 20% 

1/03 Danmark 20% 

13/06 Marsvin Danmark 36% 

2/06 Syd Tor Pod Danmark 27% 

1/06 Danmark 16% 

14/06 Vibe Danmark 80% 

P911 Laggan UK 20% 

P912 Torridon UK 6% 

P967 Tobermory UK 33% 

P1026 Rosebank UK 10% 

P1027 Bedlington UK 17% 

P1028 Cambo UK 20% 

P1163 MacAllan UK 19% 

P1189 Blackrock UK 20% 

P1191 Rosebank S UK 10% 

P1193 Stelkur UK 20% 

P1194 Lochside UK 10% 

P1195 Glenlivet UK 100% 

129

130 



Licenser Navn Hjemsted Ejerandel 

P1272 UK 10% 

P1273 UK 10% 

P1373 UK 40% 

P1374 UK 40% 

P1274 UK 10% 

PL019A Ula Norge 5% 

PL019B Gyda Norge 34% 

PL019C Norge 35% 

PL048B Glitne Norge 9% 

PL048D Enoch Norge 2% 

PL065 Tambar Norge 45% 

PL113 Mjølner Norge 20% 

PL122 Marulk Norge 30% 

PL122B Norge 30% 

PL122C Norge 30% 

PL122D Norge 30% 

PL147 Trym/N Lulita Norge 20% 

P159B Alve Norge 15% 

PL208 Norge 45% 

PL250 Ormen Lange Unite Norge 10% 

PL256 Sklinna Norge 10% 



PL274 Oselvar Norge 70% 

PL274BS Norge 20% 















F001 Marjun Færøerne 17% 

F006 Kappa Færøerne 22% 

F008 Stelkur Færøerne 20% 

F009 Sildrakin Færøerne 20% 


og licensoversigt (fortsat)

DonG EnErGy a/s 

Årsrapport 2006 

redaktion: dong energy, group Finance 

design, produktion og tryk: datagraf 

Foto: Jasper Carlberg og Thomas Priskorn 

denne tryksag er produceret på et ISo 14001-miljøcertifi ceret 

og eMAS-registreret trykkeri. 

Tryksagen er trykt med vegetabilske trykfarver på klorfrit papir. 

redaktionen er afsluttet den 12. marts 2007. 

ISBn: 87-91906-03-2 

Årsrapport 2006 08.11.28.01 

Årsregnskabet for moderselskabet, DonG Energy a/s, 

der fremgår af vedlagte cD-roM, er en integreret del af den samlede 

årsrapport. Dele af moderselskabets årsregnskab fremgår alene af den 

trykte del af årsrapporten, idet disse dele er sammenfaldende med de 

tilsvarende dele af koncernens årsregnskab. Disse dele er: ledelses- 

påtegning, de uafhængige revisorers påtegning, ledelsesberetning, samt de 

dele af anvendt regnskabspraksis, hvor den anvendte regnskabspraksis 

er ens for koncernen og moderselskabet.

sElsKABsoplysningEr pr. 31. DEcEmBEr 2006 


Kraftværksvej 53 

skærbæk 

7000 Fredericia 

Danmark 

telefon 9955 1111 

telefax 7556 4477 

dongenergy@dongenergy.dk 

www.dongenergy.com 

cvr nr. 36 21 37 28 

BEstyrElsE * 

thorkild meiner-Jensen,** 

f. 1944. Indtrådt 1981, genvalgt 1983, 1985, 1987, 1991, 1995, 

1999, 2002, 2003. Udløb af valgperiode 2007. 

lars nørby Johansen (næstformand), 

f. 1949. Indtrådt 1997, genvalgt 1998, 2000, næstformand 

2001, 2003, 2005, 2006. Udløb af valgperiode 2007. 

Øvrige ledelseshverv: 

Falck A/S (formand) 

TV2/danmark A/S (næstformand) 

William demant Holding A/S (næstformand) 

Stig Jørgensen og Partners AS (formand) 

fritz H. schur (formand), 

f. 1951. Indtrådt 2005 som formand. Udløb af valgperiode 2007. 


Fritz Schur gruppen (adm. direktør) 

Adm. direktør og/eller formand i selskaber i Fritz Schur gruppen 

Post danmark A/S (formand) 

F. Uhrenholt Holding A/S (formand) 

Brd. Klee A/S (næstformand) 

ByrumLabflex A/S (bestyrelsesmedlem) 

SAS AB (bestyrelsesmedlem) 

de PoST nV/LA PoSTe SA (bestyrelsesmedlem) 

Kresten philipsen, 

f. 1945. Indtrådt 2006. Udløb af valgperiode 2007. 


Sydbank A/S (formand) 

Privathospitalet A/S (formand) 

dTL A/S dansk-Tysk Landbrugsinvestering (bestyrelsesmedlem) 

CSC datalab A/S (formand) 

CSC Scandihealth A/S (formand) 

dansk Affald A/S (formand) 

dansk retursystem A/S (formand) 

Syd energi Holding A/S (formand) 

Syd energi amba (formand) 

netsam A/S (bestyrelsesmedlem) 

det danske Hedeselskab af 01.01.2002 A/S (bestyrelsesmedlem) 

A/S Plantningsselskabet Sønderjylland (bestyrelsesmedlem) 

Jesper magtengaard,** 

f. 1947. Indtrådt 2003. Udløb af valgperiode 2007. 

Jens Kampmann, 

f. 1937. Indtrådt 2005. Udløb af valgperiode 2007. 


Sund og Bælt Holding A/S (formand) 

Öresundsbro Konsortiet AB (formand) 

HMK Holding A/S (formand) 

retrocom Holding A/S (bestyrelsesmedlem) 

desmi A/S (formand) 

Frydenholm Holding A/S (formand) 

Bent stubkjær pedersen,** 

f. 1953. Indtrådt 2002, genvalgt 2003. 

Udløb af valgperiode 2007. 


energigruppen Jylland A/S (bestyrelsesmedlem) 

Asbjørn larsen, 

f. 1936. Indtrådt 2003, genvalgt 2005, 2006. 



Belships ASA (formand) 

FMC Technologies Inc. (bestyrelsesmedlem) 

Saga Fjordbase AS (næstformand) 

Selvaag gruppen AS (bestyrelsesmedlem) 

svend sigaard, 

f. 1958. Indtrådt 2002, genvalgt 2004, 2006. 



nebraska ApS (direktør) 

BoConcept Holding A/S (formand) 

Stjernholm A/S (formand) 

danTruck-Heden (næstformand) 

Aalborg Industries Holding A/S (bestyrelsesmedlem) 

Investering og Tryghed A/S (bestyrelsesmedlem) 

Muehlhan A/S (bestyrelsesmedlem) 

lars to 

f. 1964. 

Udløb a 

Øvrige 

Aktiese 

(bestyre 

LTC Ho 

Telefact 

Actimiz 

Capide 

poul A 

f. 1944. 

Udløb a 

Øvrige 

ny Stev 

SeAS-n 

SeAS n 

SeAS-n 

SeAS T 

dagbla 

Østtrafi 

SAMPe

) 

lars torpe christoffersen, 

f. 1964. Indtrådt 2004, genvalgt 2006. 



Aktieselskabet danatech engineering 

(bestyrelsesmedlem) 

LTC Holding A/S (bestyrelsesmedlem) 

Telefaction A/S (bestyrelsesmedlem) 

Actimizer A/S (bestyrelsesmedlem) 

Capidea A/S (bestyrelsesmedlem) 

poul Arne nielsen, 

f. 1944. Indtrådt 2006. 



ny Stevns Kommune (borgmester) 

SeAS-nVe a.m.b.A. (formand) 

SeAS nVe Holding A/S (formand) 

SeAS-nVe Strømmen A/S (formand) 

SeAS Transmission A/S (formand) 

dagbladet/Frederiksborg Amtsavis A/S (formand) 

Østtrafik A/S (næstformand) 

SAMPenSIon A/S (bestyrelsesmedlem) 

KoncErnlEDElsE * 

Kurt Bligaard pedersen 


BrFkredit A/S 


niels Berg-Hansen 


Ingen 

aKtionærEr 

BoE service a/s 1,16% 

Energi Horsens net Holding a/s 4,30% 

Ess net a/s 6,95% 

Galten Elværk net a/s 0,91% 

GEv net a/s 0,10% 

nyborg Elnet a/s 0,61% 

Østjysk Energi net a/s 2,11% 

sEas-nvE Holding a/s 10,88% 

Den Danske stat ved Finansministeriet 72,98% 

Anders Eldrup *** 

(adm. direktør) 

Øvrige ledelses- 

hverv: Ingen 

carsten Krogsgaard 

thomsen *** 


energigruppen Jylland A/S 

(næstformand) 

energigruppen Jylland 

Varme A/S 


nnIT A/S (bestyrelses- 

medlem) 

lars clausen **** 


Ingen 

søren gath Hansen 


Ingen 

* Øvrige ledelseshverv er kun angivet, hvor der er tale om 

poster i danske eller udenlandske aktieselskaber. 

** Medarbejdervalgt. 

rEvision 

KPMG c.Jespersen 

statsautoriseret revisionsinteressentskab 

Deloitte 

statsautoriseret revisionsaktieselskab 

*** registreret i erhvervs- og Selskabsstyrelsen som direktør. 

Carsten Krogsgaard Thomsen blev registreret pr. 1. januar 2007. 

**** Indtrådt i koncernledelsen pr. 1. januar 2007.


Kraftværksvej 53 

skærbæk 

7000 Fredericia 

Danmark 

telefon 9955 1111 

telefax 7556 4477 

dongenergy@dongenergy.dk 

www.dongenergy.com

ÅrsraPPort 2006 - DONG Energy

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?